第一篇：對沖網(wǎng).《中國對沖基金》雜志選文之——專訪“PIM程序化”朱贈橋：我們的交易策略都來自于實戰(zhàn)的總結(jié)

專訪“PIM程序化”朱贈橋：我們的交易策略都來自于實戰(zhàn)的總結(jié)

作者：郭慎之

“PIM 程序化”在海外的投資操盤團隊公司成立于1978 年，至今已有34 年。

這些年來，中國一直在堅持改革開放，爭取與國際接軌，金融業(yè)迅速發(fā)展，市場機會非常多，我們認為，憑借著我們幾十年積累下來的程序化交易經(jīng)驗，現(xiàn)在進來中國發(fā)展是最好的時機。

在海外，我們幫客戶操盤的平均年化收益大概在百分之五六十左右。

這過去這三年之中，受歐債危機的影響，市場波動比較大，而根據(jù)我們的交易策略，市場波動越大，收益也就越大。

現(xiàn)在，很多私募基金公司的交易程序都是基于純理論的數(shù)理研究開發(fā)出來的，而我們則不一樣，我們的程序是基于實戰(zhàn)經(jīng)驗的總結(jié)。

我們用自有資金2000萬進行實盤操作（滬深300股指期貨），該賬戶在兩年左右的時間里已獲利200%。

這一期的投資產(chǎn)品為了集合不同投資風險承受能力的投資人共同參與本產(chǎn)品的投資，根據(jù)股指期貨投資產(chǎn)品的特點以及這個投資理財產(chǎn)品的風險控制要求，還設(shè)計了幾種不同類型的產(chǎn)品，供投資人靈活選擇，不同的類型的產(chǎn)品對應(yīng)不同的風險與收益水平。

在“對沖”這一塊，目前國內(nèi)也只是起步階段，但它與國外的差距不只是十年的差距，其策略、程序、人才都遠遠比不上國外的水平。

對沖網(wǎng)：朱總您好，據(jù)我們所知，目前程序化交易在國內(nèi)正處于剛起步的狀態(tài)，許多私募基金公司也還沒把自己的全部資金用于程序化交易，而貴公司則直接取名為“程序化投資管理有限合伙企業(yè)（PIM, procedure investment management）”，以“程序化”來命名公司，能否給我們說說“PIM程序化”一些相關(guān)背景？

朱贈橋：“PIM 程序化”在海外的投資操盤團隊公司成立于1978 年，至今已有34 年，歷經(jīng)了市場的洗禮和錘煉，擁有豐富的市場及程序化交易經(jīng)驗，在國際期貨及現(xiàn)貨市場中——包括外匯、股市期指及國際商品期貨——均有完善的投資策略模組，并提供給多家私人銀行和基金程式自動化操盤交易系統(tǒng)。這些年來，中國一直在堅持改革開放，爭取與國際接軌，金融業(yè)迅速發(fā)展，市場機會非常多，我們認為，憑借著我們幾十年積累下來的程序化交易經(jīng)驗，現(xiàn)在進來中國發(fā)展是最好的時機，因此，我們打算把我們在國外的一些優(yōu)秀經(jīng)驗拿到中國來，為國內(nèi)的投資者創(chuàng)造優(yōu)異的投資回報。

對沖網(wǎng)：在海外，你們團隊的交易盈利狀況如何？

朱贈橋：在海外，我們幫客戶操盤的平均年化收益大概在百分之五六十左右。以我們最近到期的一個三年期家族基金為例，該基金的規(guī)模是三千萬美金，操作時間三十六個月，其中只有三個月是虧損的，而這三個虧損月份的虧損額度分別為百分之二點多、百分之三點多、百分之四點多，其余各月都實現(xiàn)了正收益，且其收益率都在百分之五以上，三年下來，平均年化收益高達百分之九十以上。

對沖網(wǎng)：年化收益率百分之九十以上？

朱贈橋：這過去這三年之中，受歐債危機的影響，市場波動比較大，而根據(jù)我們的交易策略，市場波動越大，收益也就越大。不過，在國外給這些財團操盤最主要的還是風險控制，少賺點都沒有關(guān)系，但絕對不能虧錢。交易中，我們面對無非就是大賺、小賺、大虧、小虧四種情況，然而，如果我們把大虧給控制住了，小賺小虧時資金曲線基本保持平穩(wěn)，而偶爾一出現(xiàn)幾個大賺的機會，資金曲線就迅速往上走。

對沖網(wǎng)：據(jù)我們所了解，貴公司的這些交易成績遠遠要高于國內(nèi)絕大多數(shù)私募基金的程序化交易成績記錄，對此您是怎么看的？

朱贈橋：我們的程序化交易策略都是基于實戰(zhàn)總結(jié)而來的。我們這個團隊中的許多人原來曾在香港、臺灣、新加波等地擔任過期貨經(jīng)紀公司的主要負責人，擁有大量客戶資源，而后，通過與那些能實現(xiàn)持續(xù)獲利的期貨客戶的交流與合作，把這些盈利策略進行程序化處理，再經(jīng)過反復的實盤數(shù)據(jù)測試、驗算，最終開發(fā)出了我們這些交易程序?，F(xiàn)在，很多私募基金公司的交易程序都是基于純理論的數(shù)理研究開發(fā)出來的，而我們則不一樣，我們的程序是基于實戰(zhàn)經(jīng)驗的總結(jié)。此外，為了能夠分散風險及更有效地使用資金，我們在不同的市場都投入了非常大的研究；透過全球化交易平臺及程序化交易，實現(xiàn)了每天24小時不間斷交易全球商品，為投資人創(chuàng)造了更多的投資機會，而不會使資金稍有閑置，從而提高了資金的利用率。

對沖網(wǎng)：那貴公司目前轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場，主要的交易品種是什么？至今獲利狀況怎么樣？

朱贈橋：中國股指期貨推出之后，我們就開始把我們在國外的交易策略復制到國內(nèi)中來，主要操作滬深300股指期貨，前期我們先用自有資金2000萬進行實盤操作，該賬戶在兩年左右的時間里已獲利200%。

對沖網(wǎng)：回撤如何？

朱贈橋：最大連續(xù)虧損是7.3%，最長回撤時間是86天，最大連續(xù)獲利則是27%。

對沖網(wǎng)：那目前貴公司在國內(nèi)開始發(fā)產(chǎn)品了嗎？

朱贈橋：最近我們發(fā)行了一個“‘招商‐紫荊’PIM 程序化2012 年‘慈善基金’1 期多策略模型投資集合理財產(chǎn)品”，專項投資滬深300 股指期貨。這個產(chǎn)品保守收益率會有80%以上，樂觀收益率將超過160%。此外，這一期的投資產(chǎn)品為了集合不同投資風險承受能力的投資人共同參與本產(chǎn)品的投資，根據(jù)股指期貨投資產(chǎn)品的特點以及這個投資理財產(chǎn)品的風險控制要求，還設(shè)計了幾種不同類型的產(chǎn)品，供投資人靈活選擇，不同的類型的產(chǎn)品對應(yīng)不同的風險與收益水平。

對沖網(wǎng)：為什么這個產(chǎn)品中會出現(xiàn)“慈善基金”四個字？這個產(chǎn)品和慈善有何關(guān)系？

朱贈橋：“清華大學紫荊學會公益慈善基金”是此次產(chǎn)品的聯(lián)合推廣單位，而所有因為關(guān)心“深圳市慈善會重建明天愛心基金”的關(guān)愛貧困地區(qū)兒童和殘疾兒童教育扶助慈善事業(yè)而參與此投資項目的投資人——當然包括我們自己，必須在簽約投資時承諾把投資本項目所得收益的一定比例——至少4%——自愿捐贈給該基金。

對沖網(wǎng)：近幾年來，由于股市的不景氣、國內(nèi)金融業(yè)的進一步開放，許多私募為了在市場中獲得絕對正式收益，紛紛涉及學習國外對沖基金的做法，采用套利、程序化交易等交易模式，而且有許多私募基金公司在這一塊也做得風生水起，獲得了很好的收益，對此你怎么看？

朱贈橋：在“對沖”這一塊，目前國內(nèi)也只是起步階段，但它與國外的差距不只是十年的差距，其策略、程序、人才都遠遠比不上國外的水平，所以，我想，如果現(xiàn)在讓外資自由進入中國資本市場，讓其享受同樣的國民待遇的話，中國的本土對沖基金一定還是玩不過他們的，因此，中國的市場開放還得一步步來。