第一篇：金融類股一路狂跌 基金經(jīng)理發(fā)噩夢(mèng)

眼下的情況可不妙。

金融類股照例一路狂跌。對(duì)BlackRock Global Financial Services共同基金來(lái)說(shuō)，這意味著又是緊張的一天。

基金經(jīng)理杰克?斯拉蒂(Jack Silady)周一上班的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(American International Group Inc.)、雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)和聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)(Fannie Mae, 簡(jiǎn)稱：房利美)等公司的股票又跌了一些。在交易廳里，一個(gè)名為“金融類股還會(huì)跌得更慘嗎？”的片斷在電視上不停閃爍。

Najlah Feanny for The Wall Street Journal 斯拉蒂郁悶地看著行情咕噥道，就因?yàn)檫@是金融類股，人們才不管三七二十一地拋售。

現(xiàn)年59歲、戴著眼鏡的斯拉蒂說(shuō)，現(xiàn)在可不是快活的時(shí)候，人人都想持有石油、大宗商品等其他股票，卻不想沾金融類股的邊，但我別無(wú)選擇。他負(fù)責(zé)管理該基金中大約4億美元的資產(chǎn)以及其他離岸資金已經(jīng)快兩年了。

這40多只專注于金融服務(wù)類股票、最近資產(chǎn)達(dá)到近80億美元的積極管理型共同基金受到了投資者的質(zhì)疑：在晨星公司(Morningstar Inc.)跟蹤的5個(gè)時(shí)期中，這類基金投資的金融類股是國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)最差的，其中包括最近一個(gè)月、1年和3年。在過(guò)去的3個(gè)月中，金融類股下跌了18%，跌幅較表現(xiàn)第二差的房地產(chǎn)類股高5個(gè)百分點(diǎn)。

令斯拉蒂稍感欣慰的是，今年截至目前，他的基金的表現(xiàn)好于同行中多一半的公司，到目前為止跌了24%，較標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的整體跌幅高10個(gè)百分點(diǎn)。

在這樣一個(gè)慘淡時(shí)期仍有一些好消息：多虧了不斷抄底的價(jià)值投資者，斯拉蒂的基金實(shí)際上獲得了一股穩(wěn)定的資金流入。至2007年底，他的基金和其他帳戶中的資產(chǎn)為2.8億美元，今年以來(lái)已大幅增長(zhǎng)了45%。當(dāng)然，去年的資產(chǎn)有所減少，不及2006年他接管之時(shí)。

目前最重要的是要避開(kāi)那些跌得最慘的股票。斯拉蒂將約三分之一的基金投入美國(guó)金融類股，另約有10%是現(xiàn)金。他最近重倉(cāng)持有的包括保險(xiǎn)商法國(guó)安盛保險(xiǎn)(Axa SA)和資產(chǎn)管理公司紐約銀行(Bank of New York Mellon Corp.)的股票。與那些公布了大規(guī)模資產(chǎn)沖減的銀行和證券公司相比，這類公司的損失較小。

他持有的銀行類股限于摩根大通(J.p.Morgan Chase & Co.)和美國(guó)銀行(Bank of America Corp.)等業(yè)務(wù)多元化、有著強(qiáng)大存款基礎(chǔ)的公司。今年春天，他的基金在Visa Inc.的首次公開(kāi)募股(IpO)中買進(jìn)該股，打出了漂亮的一擊──自那之后該股持續(xù)飆升。自去年以來(lái)，他已經(jīng)把投資限制在花旗集團(tuán)(Citigroup)和Wachovia Corp.這樣的老牌銀行上，剔除了瑞士銀行(UBS AG)和巴克萊集團(tuán)(Barclays pLC)。

最近的每一天都是一種挑戰(zhàn)。今年第二季度最后一天是個(gè)周一，斯拉蒂早上七點(diǎn)半就到了自己亂糟糟的辦公室。他和自己的分析師一起瀏覽了可能要買進(jìn)的股票清單。

他對(duì)增持摩根大通的股票很有興趣，不過(guò)他的分析師卻力薦馬來(lái)西亞的大眾銀行(public Bank Bhd).。隨著新興市場(chǎng)受到?jīng)_擊，這家亞洲銀行的價(jià)格與帳面價(jià)值比在最近幾個(gè)月大幅下滑。與此同時(shí)，雖然Travelers Cos.和大都會(huì)保險(xiǎn)(MetLife Inc.)等保險(xiǎn)商的的資產(chǎn)負(fù)債表良好，但其價(jià)格與帳面價(jià)值比卻如此之低，他對(duì)此也感到不解。

他說(shuō)，這太蠢了，有時(shí)我坐在這里百思不得其解。

他轉(zhuǎn)向電腦，發(fā)現(xiàn)雷曼兄弟、Wachovia、房利美和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的股票分別下挫了11%、6%、4%和3%。為什么會(huì)這樣？他咕噥著說(shuō)，就因?yàn)檫@是金融類股，人們才不管三七二十一地拋售。

斯拉蒂的工作令人精疲力盡。他每天要收到投資銷售人員、分析師和其他金融界人士發(fā)來(lái)的約300封電子郵件。他的辦公室里散亂地堆放著紙張、電話號(hào)碼簿、記事本、褪色的Rolodex文件夾、潤(rùn)膚露和空水瓶。最近幾周中，他和好幾位頂尖金融機(jī)構(gòu)的高管談了話，以便深入把握眼下動(dòng)蕩的金融業(yè)。

他還去紐約和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的前董事長(zhǎng)漢克?格林伯格(Hank Greenberg)共進(jìn)了午餐。他參加了紐約銀行的投資者日，在一次午餐的時(shí)候就坐在該公司總裁杰拉德?海賽爾(Gerald Hassell)的旁邊。當(dāng)天晚些時(shí)候，他計(jì)劃給一位華爾街分析師打電話，聊一聊一個(gè)加拿大保險(xiǎn)公司，他正有意買進(jìn)該公司股票。

斯拉蒂做金融類股已經(jīng)有近40年的經(jīng)驗(yàn)了，他曾在標(biāo)準(zhǔn)普爾任職，還在美國(guó)貨幣監(jiān)理署(U.S.Office of the Comptroller of the Currency)擔(dān)任過(guò)銀行監(jiān)察人員。在貨幣監(jiān)理署，他的職責(zé)是把發(fā)放給陷入困境的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的大堆壞帳進(jìn)行整理，這種情況有些像眼下的次貸危機(jī)。

斯拉蒂還要面臨一場(chǎng)新的風(fēng)暴──與銀行帳目上大量住房貸款相關(guān)的壞帳撥備的增加。與此同時(shí)，他也在權(quán)衡何時(shí)該買進(jìn)區(qū)域銀行的股票，密切關(guān)注是否出現(xiàn)了下滑幅度有所減緩的跡象。目前，他還沒(méi)有涉足區(qū)域銀行股票，他認(rèn)為此類股票還會(huì)進(jìn)一步下跌。

他說(shuō)，當(dāng)這些美國(guó)銀行股票反彈的時(shí)候，你不希望自己落在別人后面。他一直用“杠鈴方式”對(duì)待區(qū)域銀行，買進(jìn)那些能互相彌補(bǔ)的、大幅下跌了的金融類股。他已經(jīng)在雷曼兄弟和更為強(qiáng)勁的高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group In.)上采取了這種策略。

他是怎樣應(yīng)付壓力的呢？畢竟，他要早出晚歸，看分析師寫的報(bào)告、檢查自己的投資組合直到亞洲股市開(kāi)盤。

他的辦公室里有兩尊小佛像。從泰國(guó)買的外形歡喜的佛像讓他打起精神，從日本買的外表沉靜的佛像讓他保持冷靜。周末，他喜歡打高爾夫球、跳跳舞，對(duì)哈娑、搖擺舞和恰恰都很在行，還經(jīng)常喝健康飲料綠茶。

上面這些對(duì)他來(lái)說(shuō)一樣都不能少。隨著交易日的結(jié)束，很多金融類股在最后時(shí)刻遭遇大規(guī)模拋售而下挫。下午四點(diǎn)一刻召開(kāi)的會(huì)議上，一位分析師問(wèn)到，今日有何亮點(diǎn)？

四周靜默一片。

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