第一篇：互助互利共同發(fā)展--漢高公司增資擴(kuò)股案透視.

互助互利 共同發(fā)展--漢高公司增資擴(kuò)股案透視

增資擴(kuò)股

盡管漢高進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)較晚，開(kāi)始時(shí)投資額也很小，但近年來(lái)市場(chǎng)占有規(guī)模迅速擴(kuò)大，其原因之一，就是走增資擴(kuò)股之路。通過(guò)以下兩個(gè)案例，我們可以看出漢高是如何增資擴(kuò)股的。

案例一：上海漢高化學(xué)品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)上海漢高）

上海漢高是漢高集團(tuán)在中國(guó)投資的第一個(gè)合資企業(yè)。中方是上海桃浦化工廠，主要生産清潔劑、雙氧水、合成樟腦和松節(jié)油，有職工1100人。該企業(yè)是老廠，但由於缺乏資金，技術(shù)水平長(zhǎng)期上不去，産品形不成氣候，工廠希望尋找有實(shí)力的大公司，通過(guò)合資擺脫困境。漢高公司則希望利用上海桃浦生産金屬表面處理産品的能力，爲(wèi)就近的大衆(zhòng)汽車(chē)生産金屬表面處理劑，於是雙方一拍即合，走合資之路！

上海漢高總投資330萬(wàn)馬克，中方投資者除上海桃浦化工廠外，還有上?；みM(jìn)出口公司。三家的股權(quán)結(jié)構(gòu)爲(wèi)：上海桃浦45％，上?；?％，漢高集團(tuán)50％。上海桃浦的資金來(lái)源主要是銀行貸款。

新公司於1990年7月成立，1992年5月投産。公司投産後，銷(xiāo)售額逐年遞增，當(dāng)年達(dá)到630萬(wàn)人民幣，1993年達(dá)到850萬(wàn)，1994年達(dá)到1160萬(wàn)。但由於新公司開(kāi)辦之初投入較多，企業(yè)一直處?kù)短潛p狀態(tài)，雙方在這一問(wèn)題上出現(xiàn)分歧。漢高的目標(biāo)是開(kāi)拓市場(chǎng)，打開(kāi)産品銷(xiāo)路，所以認(rèn)爲(wèi)必要的投入是應(yīng)當(dāng)?shù)?，開(kāi)始階段虧損是正常的。但中方的意圖是，通過(guò)合資搞活企業(yè)，迅速分紅蠃利，還上銀行貸款，否則每年30多萬(wàn)的利息就吃不消。

如何解決這一矛盾?雙方經(jīng)商議，決定采取轉(zhuǎn)讓股權(quán)的辦法，由漢高集團(tuán)收購(gòu)上海桃浦的部分股權(quán)。經(jīng)過(guò)多次談判，1995年8月，上海桃浦向漢高轉(zhuǎn)讓35％的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格爲(wèi)900萬(wàn)元人民幣。股權(quán)轉(zhuǎn)讓後，漢高在公司中的股份達(dá)到了85％，上海桃浦尚馀10％，上?；と耘f是5％。（見(jiàn)表6）

表6 上海漢高股權(quán)構(gòu)成 中方 漢高集團(tuán) 合計(jì)

原始構(gòu)成 50％ 50％ 100％

轉(zhuǎn)讓後構(gòu)成 15％ 85％ 100％

雙方對(duì)這次轉(zhuǎn)讓行爲(wèi)均表示滿意。上海桃浦手頭有了寬裕資金，減輕了壓力，不僅支付了銀行本息，還可用這筆錢(qián)進(jìn)行其他專(zhuān)案的投資。漢高通過(guò)收購(gòu)，掌握了公司控股權(quán)，今後基本上可以按照自己的意圖進(jìn)行獨(dú)立決策了。

案例二：天津漢高洗滌劑有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)天津漢高）

天津漢高是漢高集團(tuán)在中國(guó)投資的第一個(gè)大型專(zhuān)案。中方合作夥伴是天津合成洗滌劑廠（簡(jiǎn)稱(chēng)天津合成）。天津合成在國(guó)內(nèi)洗滌劑行業(yè)具有一定的聲望，1992年的銷(xiāo)售額在全國(guó)化工行業(yè)排名第58位。但隨著90年代以後市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，該廠希望能同外方合資，以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，提高産品檔次，增加企業(yè)發(fā)展後勁。漢高集團(tuán)看中天津合成在國(guó)內(nèi)的實(shí)力和地位，希望通過(guò)合資將漢高品牌與中國(guó)品牌結(jié)合起來(lái)，走一條迅速占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的捷徑，於是雙方?jīng)Q定合資。

新公司總投資2999萬(wàn)美元，天津合成出資比例爲(wèi)70％，漢高集團(tuán)爲(wèi)20％，另10％爲(wèi)德國(guó)國(guó)家發(fā)展銀行持有。天津合成主要以廠房、設(shè)備等有形資産投入，德方均以現(xiàn)金形式投入。

合資企業(yè)于1

993年初成立，當(dāng)年投産，主要生産改進(jìn)型的天津加酶洗衣粉和引進(jìn)的寶瑩洗衣粉。投産後，産量和銷(xiāo)售額連年遞增，但蠃利卻比以前下降，主要原因是，廣告費(fèi)投入過(guò)多，以前天津合成每年廣告費(fèi)不過(guò)數(shù)百萬(wàn)元，現(xiàn)在每年要拿出3000萬(wàn)元的廣告費(fèi)。另外，中方提出，廣告費(fèi)主要用於寶瑩，而不是天津加酶。漢高認(rèn)爲(wèi)，要想讓産品占領(lǐng)市場(chǎng)，必須大力宣傳。關(guān)於“偏愛(ài)”問(wèn)題，德方的解釋是，用老産品掙的錢(qián)爲(wèi)新産品做廣告是正常的經(jīng)營(yíng)方式。

經(jīng)過(guò)協(xié)商，雙方都同意通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式來(lái)解決這一矛盾。1994年，漢高集團(tuán)投入750萬(wàn)美元，收購(gòu)中方25％的股權(quán)。1995年，雙方開(kāi)始探討第二次轉(zhuǎn)讓股權(quán)問(wèn)題，經(jīng)過(guò)近一年的談判後，漢高集團(tuán)出資1200萬(wàn)美元，又購(gòu)去中方25％的股份，從而使自己在合資企業(yè)中的股權(quán)達(dá)到了70％，天津合成還剩下20％，德國(guó)發(fā)展銀行仍持有10％。（見(jiàn)表7）

表7 天津漢高股權(quán)構(gòu)成 天津合成 德方 合計(jì)

原始構(gòu)成 70％ 30％ 100％

第一次收購(gòu)後 45％ 55％ 100％

第二次收購(gòu)後 20％ 80％ 100％

天津合成通過(guò)兩次轉(zhuǎn)讓?zhuān)诤腺Y企業(yè)中的股權(quán)比例下降到20%，但獲得了近2000萬(wàn)美元的資金，根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)定，中方用這筆錢(qián)上新專(zhuān)案，爲(wèi)合資企業(yè)生産三氧化硫和苯磺酸等洗滌劑的上游産品，實(shí)際上是配套投資。漢高集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)，獲得了企業(yè)的控股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了“一個(gè)司機(jī)駕駛”的目的。

點(diǎn) 評(píng)

跨國(guó)公司在海外進(jìn)行投資一般都傾向於控股，其目的，從根本上說(shuō)，就是爲(wèi)了更好地實(shí)現(xiàn)自身的戰(zhàn)略意圖。這一點(diǎn)在中國(guó)當(dāng)然也不例外，而且有統(tǒng)計(jì)資料表明，近年來(lái)跨國(guó)公司在華投資企業(yè)中，實(shí)行控股的越來(lái)越多。

具體說(shuō)，跨國(guó)公司在華投資控股的目的有以下幾方面的考慮：

一是跨國(guó)公司投資專(zhuān)案金額大、合作期限長(zhǎng)，相應(yīng)的，風(fēng)險(xiǎn)也大。它們一方面希望通過(guò)與中方合資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又希望能夠控制企業(yè)的發(fā)展方向，保證最佳收益。

二是對(duì)其技術(shù)進(jìn)行有效控制。特別是在高新技術(shù)産業(yè)中，跨國(guó)公司進(jìn)行控股的比較多。這樣做可以達(dá)到有步驟轉(zhuǎn)移技術(shù)的目的，同時(shí)保證核心技術(shù)不外泄。

三是減少文化沖突。在合資企業(yè)中，由於存在文化差異，易發(fā)生沖突?？鐕?guó)公司爲(wèi)了有效貫徹自己的意圖，希望通過(guò)控股來(lái)解決這一矛盾。文化差異越大，控股的意愿越強(qiáng)烈。有調(diào)查表明，歐美公司要求控股的比較多，而屬於東方文化的日、韓、港澳臺(tái)企業(yè)實(shí)行控股的相對(duì)較少。

漢高公司與中方合資，是希望利用中方已有的陣地，轉(zhuǎn)移技術(shù)，開(kāi)發(fā)新産品，擴(kuò)大産品在中國(guó)市場(chǎng)的份額。但在企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)自己的意圖不能很好貫徹實(shí)施，於是提出增資擴(kuò)股方案。在漢高的案例中，上述三種因素都存在。

至於跨國(guó)公司控股的方式，一般說(shuō)來(lái)有以下幾種：

一步到位方式。絕大多數(shù)跨國(guó)公司都采取這種方式。其要點(diǎn)是，中外雙方在合資時(shí)，就股權(quán)比例問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成一致意見(jiàn)後寫(xiě)進(jìn)合資協(xié)定中，具有法律效力，不能隨意變動(dòng)?？毓砂ń^對(duì)控股和相對(duì)控股兩種，前者指控股比例在51％以上一頁(yè)

上，後者是指在股東衆(zhòng)多情況下，一方股權(quán)比例最大，占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

追加投資方式。即通過(guò)逐步蠶食股權(quán)而達(dá)到控股的目的。在一些成立較早的合資企業(yè)

，中方控股的比較多，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，企業(yè)前景顯露，外方要求增加投資，中方由於資金緊張，不能同比例增資，只有出讓部分股權(quán)，讓外方擴(kuò)股。漢高公司采取的就是這種方式。分析起來(lái)，漢高公司一開(kāi)始只占有少數(shù)股權(quán)，原因恐怕還是謹(jǐn)慎心理在起作用。但企業(yè)運(yùn)作起來(lái)以後，比較理想，於是漢高就動(dòng)起了增資擴(kuò)股的念頭。

純粹的收購(gòu)兼并活動(dòng)。近幾年，跨國(guó)公司通過(guò)純粹的收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行控股的日漸增多。人們熟知的香港黃鴻年收購(gòu)案即屬此例。1992年，黃鴻年的中策公司在內(nèi)地分別收購(gòu)了太原橡膠廠和杭州橡膠廠55％和51％的股權(quán)，然後在百慕大注冊(cè)了一家“中國(guó)輪胎控股公司”，在紐約上市。又將募集的資金用來(lái)收購(gòu)控股重慶、大連、銀川三個(gè)橡膠廠。還有，1995年，日本五十鈴和伊藤忠聯(lián)合購(gòu)入北京北旅4200萬(wàn)法人股，達(dá)到控股目的。與此同時(shí)，美國(guó)福特汽車(chē)公司通過(guò)認(rèn)購(gòu)江鈴Ｂ股80％的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)該企業(yè)的控股。

在幾年前的“利用外資大討論”中，有人曾指責(zé)跨國(guó)公司在華投資控股是“居心不良”，并舉例說(shuō)跨國(guó)公司占領(lǐng)了某行業(yè)多少多少市場(chǎng)，致使洋貨泛濫、國(guó)貨萎縮。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這些人的指責(zé)不是沒(méi)有道理的。但問(wèn)題是，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天，再拿民族工業(yè)的擋箭牌來(lái)抵御外資是沒(méi)有用的?？鐕?guó)公司要蠃利，就要到世界各地去投資，爲(wèi)了實(shí)現(xiàn)自己的戰(zhàn)略意圖就要謀求控股，這是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，是理所當(dāng)然的事。對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用跨國(guó)公司的資金、技術(shù)、管理、品牌等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行技術(shù)改造，提升産業(yè)水平是扭轉(zhuǎn)不利局面的最佳選擇?？鐕?guó)公司一般都是具有多年發(fā)展歷史的世界著名大公司，在合資過(guò)程中，能夠?qū)W到它們的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。單純談?wù)摗罢l(shuí)利用誰(shuí)”是沒(méi)有道理的，多少有些感情用事的成分在

面。如果說(shuō)利用，實(shí)際上是相互利用，是一種互助互利、共同進(jìn)步行爲(wèi)，沒(méi)有什麼不好的。漢高公司與中國(guó)企業(yè)合資并實(shí)現(xiàn)控股以後，産量和效益大增，雙方都受了益，就是一個(gè)有力的說(shuō)明。在利用外資問(wèn)題上，如果謹(jǐn)小慎微、人爲(wèi)劃很多框框，只能是束縛自己的手腳，到頭來(lái)坑了自己。

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