第一篇：虎父兔女 老板電器17年業(yè)績預(yù)告電話會議要點 老板電器今天發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告和2018年一季...

虎父兔女 老板電器17年業(yè)績預(yù)告電話會議要點 老板電器今天發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告和2018年一季...老板電器今天發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告和2018年一季度預(yù)告，雖然一季度凈利潤預(yù)告同比上升10%-30%，但最引人注目的還是2017年4季度收入同比增長只有11.2%，單季度凈利潤首次同比下滑3.3%。以下主要總結(jié)了業(yè)務(wù)預(yù)告后電話會議的要點，也感謝董秘王總耐心的解釋和回答：1，四季度收入利潤增速放緩原因：（1）稅收返還因素：16年四季度有4600萬稅收返還，而本年沒有。若扣除稅收返還影響，凈利潤同比上升7.3%（2）京東蘇寧渠道費用記錄調(diào)整：有8500萬費用按原來方法應(yīng)該同時計收入和費用，但四季度有變化，直接從收入里扣除。（3）房地產(chǎn)市場影響：老板電器目前80%收入來自新房裝修，20%來自更新，因此增速不可避免的會受到房地產(chǎn)市場的影響。16年四季度到17年上半年，受調(diào)控影響最大的還是一二線城市，例如北京上海成交量同比下滑30%+。而目前公司65%-70%的收入來自于一二線城市，因此直接影響了公司四季度的收入增速。（4）線上漲價導(dǎo)致線上銷量增速顯著放緩：公司線上銷售于17年7月漲價，主要想解決線上電商銷售與線下經(jīng)銷商銷售的價差問題，但線上漲價后，銷量還是受到比較明顯影響，10月至雙11幾乎同比無增長。而去年大概還有30%同比增長。線上部分17年上半年同比增長30%左右，下半年無增長，全年15%左右。方太于2017年9月份漲價，后面銷售情況也不是太好。（5）部分線下經(jīng)銷商年底戰(zhàn)略性放棄業(yè)績：線下銷售于17年4月漲價，四季度部分經(jīng)銷商看無法達成業(yè)績目標，因此放棄了年底沖量?！窘?jīng)銷商17年底戰(zhàn)略性放棄，會不會把部分業(yè)績挪到18年1季度呢？如果是的話，那也許18年1季度的增長里實際包含了部分本應(yīng)屬于17年4季度的業(yè)績？】2，線上市場對價格還是很敏感，17年市占率略有下降。公司就17年下半年的提價進行了反省，提價導(dǎo)致部分消費者轉(zhuǎn)向中端品牌，如華帝。進而導(dǎo)致老板電器17年市占率反而下降。2018年公司不會對價格再進行大的變動。但是，老板的客戶相對高端，肯定是行業(yè)里對價格敏感度最低的。3，四季度毛利率同比下降4.6%：2018年大宗商品鋼材的價格大幅上漲，導(dǎo)致2017年四季度毛利率同比下降4.6%，其中原材料價格影響3.3%，其余為電商影響所致。2018年爭取維持17年毛利率水平。4，三四線市場情況：需求好的還是在三四線，但對價格敏感。未來3年，三線城市每年還會新開400-500家門店，價格不會往下走。四線城市由于價格、需求等原因，老板的渠道很難沉下去。5，名氣電器發(fā)展計劃：1月份董事會決定增資名氣，給名氣20%股份，給老板中高層15%股份。鼓勵名氣快速成長。團隊很有信心。名氣價位和華帝差不多，三四線為主，一線肯定不進。名氣渠道目前相當單一，沒有做KA，例如蘇寧京東等都沒做。只有零售。6，洗碗機產(chǎn)品情況：洗碗機我們?nèi)ツ隂]有做好主要是因為產(chǎn)品是OEM的，只上了一款新品。今年OEM會有不少型號上線。自己的產(chǎn)品要等到今年年底明年年初才能自產(chǎn)。洗碗機未來價格有可能往下一點，刺激量上升。7，18年新產(chǎn)品計劃：新產(chǎn)品18年推蒸烤一體機，凈化水槽。從渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和技術(shù)驅(qū)動。18年新產(chǎn)品增長目標：蒸烤箱63%；烤箱目標58% ；洗碗機130%；凈水器2508，對廚電市場看法：廚房餐桌占據(jù)的重要性會越來越高，多樣性會提升，廚房的消費升級遠沒結(jié)束。成熟以后廚房行業(yè)會超過空調(diào)，我們目前才70億收入。9，對未來增速看法：未來五年公司收入利潤增速目標20%，不會再像原來收入增長30%+，利潤增長40%+了。行業(yè)方面，銷量每年能有5%增長就不錯了。油煙機替換周期8-10年，灶具5-8年?！疚蚁?，不同的人看完可能都有自己不同的想法。老板粉會說即便增速放緩，老板依然是個優(yōu)秀的公司。悲觀的人會說，一二線城市市場低迷，產(chǎn)品提價受阻，四線城市渠道難以下沉，若原材料價格再繼續(xù)大幅上漲，對毛利率會有進一步影響。我的部分看法是，行業(yè)競爭格局沒變，好學生也不太容易變差，但公司確實遇到階段性困難。三線城市房地產(chǎn)銷售還是不錯的，但公司目前65-70%銷售在一二線市場，需要加快三線市場開拓。同時三線市場消費者對價格還是比較敏感，公司在提價方面可能會遇到困難。未來三年可能正如王總所說，維持20%左右的增速是比較現(xiàn)實的。如果是20%增速，你會給老板電器多少倍PE呢？目前公司市值對應(yīng)17年凈利潤32.8倍PE?！?老板電器(SZ002508)$ @今日話題 @Laughing星仔 hing