第一篇：上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)交易備忘錄范本及核心條款解讀1
上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)交易備忘錄范本及核心條款解讀
本文以上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)時(shí)與交易對(duì)方簽署的交易備忘錄（意向性協(xié)議、框架協(xié)議）范本為依據(jù)，講解交易的核心條款。本文所示內(nèi)容既可以作為雙方簽署交易備忘錄的范本，也可以作為交易談判時(shí)的主要談判要點(diǎn)。
本文分為兩個(gè)部分。前一部分為一個(gè)完整的交易備忘錄全文樣本（共19條），后一部分為對(duì)其中11個(gè)重要條款的解讀，包括交易標(biāo)的、估值、支付方式及發(fā)行價(jià)格、盈利承諾與對(duì)賭條款、股份鎖定、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)、過(guò)渡期損益、標(biāo)的管理團(tuán)隊(duì)服務(wù)規(guī)劃與競(jìng)業(yè)禁止、收購(gòu)后標(biāo)的公司治理等。
[備忘錄正文]
A股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上市公司”）與B公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“標(biāo)的公司”）出于各自發(fā)展戰(zhàn)略需要，擬進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和資本合作，經(jīng)雙方友好協(xié)商，就本次交易的核心事項(xiàng)進(jìn)行商議，初步形成如下備忘錄供雙方進(jìn)一步工作使用。
第一條 合作意向
基于雙方各自提供的信息和數(shù)據(jù)，雙方對(duì)上市公司及標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)能力充分認(rèn)可，一致看好上市公司和標(biāo)的公司合作后的發(fā)展前景，認(rèn)為上市公司與標(biāo)的公司的合作具有可行性。
第二條 合作前提
標(biāo)的公司按照上市公司及上市公司所聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師等中介機(jī)構(gòu)提出的要求對(duì)其既有的財(cái)務(wù)、法律等事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)范，使標(biāo)的公司符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司并購(gòu)重組對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的要求。
第三條 交易標(biāo)的
本次上市公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)經(jīng)上述規(guī)范后的標(biāo)的公司【**%】的股權(quán)。
第四條 標(biāo)的公司估值
標(biāo)的公司估值采用收益法進(jìn)行評(píng)估。由上市公司聘請(qǐng)具備證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師對(duì)標(biāo)的公司2014年、2015年的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，并結(jié)合審計(jì)結(jié)果以及標(biāo)的公司2016年、2017和2018年承諾的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)由雙方協(xié)商進(jìn)行估值。
標(biāo)的公司承諾2016-2018年對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為【**萬(wàn)元、**萬(wàn)元、**萬(wàn)元】，公司預(yù)計(jì)可保持【**%】業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)估值約為【**】?jī)|元人民幣。最終價(jià)格需根據(jù)雙方談判及業(yè)績(jī)對(duì)賭情況而定，并經(jīng)具有證券期貨業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)。
第五條 支付方式及發(fā)行價(jià)格
本次收購(gòu)，上市公司用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式支付。發(fā)行股份依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，以上市公司決議本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日之前【**】個(gè)交易日的股票交易均價(jià)作為發(fā)行價(jià)格。
現(xiàn)金支付與股份支付對(duì)價(jià)的比例為【**%：**%】，標(biāo)的公司股東所獲得的現(xiàn)金及股份的比例由標(biāo)的公司股東內(nèi)部協(xié)商確定。【無(wú)論是獲得現(xiàn)金還是獲得股份】，標(biāo)的公司股東均需要履行業(yè)績(jī)對(duì)賭義務(wù)。支付資金來(lái)源于本次重組配套募集資金。
第六條 盈利承諾
（1）盈利承諾
標(biāo)的公司承諾期為201＊-201＊年，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為【**萬(wàn)元、**萬(wàn)元、**萬(wàn)元】。以上凈利潤(rùn)為扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)。
標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)報(bào)表編制應(yīng)符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及其他法律、法規(guī)的規(guī)定并與上市公司會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)保持一致；除非法律、法規(guī)規(guī)定或上市公司改變會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)，否則，承諾期內(nèi)，未經(jīng)標(biāo)的公司董事會(huì)批準(zhǔn)，不得改變標(biāo)的公司的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)。
（2）盈利補(bǔ)償
在盈利承諾期內(nèi)任一會(huì)計(jì)年度，如標(biāo)的公司截至當(dāng)期期末，當(dāng)期實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)小于當(dāng)期承諾凈利潤(rùn)數(shù)，交易對(duì)方以股份方式向上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。計(jì)算公式如下：
當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量=（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)）÷盈利承諾期內(nèi)各年的承諾凈利潤(rùn)數(shù)總和×本次交易總對(duì)價(jià)÷本次發(fā)行價(jià)格－已補(bǔ)償股份數(shù)
如按以上方式計(jì)算的當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量大于交易對(duì)方因本次交易取得的屆時(shí)尚未出售的股份數(shù)量時(shí)，差額部分由交易對(duì)方以現(xiàn)金補(bǔ)償。
以上所補(bǔ)償?shù)墓煞萦缮鲜泄疽?元總價(jià)回購(gòu)。
（3）補(bǔ)償金額的調(diào)整
如發(fā)生不能預(yù)見(jiàn)、不能避免、不能克服的任何客觀事實(shí)，包括但不限于地震、臺(tái)風(fēng)、洪水、火災(zāi)、疫情或其他天災(zāi)等自然災(zāi)害，戰(zhàn)爭(zhēng)、騷亂等社會(huì)性事件，以及全球性的重大金融危機(jī)，導(dǎo)致利潤(rùn)補(bǔ)償期間內(nèi)標(biāo)的公司實(shí)際實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)數(shù)小于標(biāo)的公司股東承諾的標(biāo)的公司相應(yīng)年度凈利潤(rùn)數(shù)，經(jīng)各方協(xié)商一致，可以書(shū)面形式對(duì)約定的補(bǔ)償金額予以調(diào)整。
第七條 股份鎖定
本次標(biāo)的公司控股股東及其他管理層股東取得的上市公司發(fā)行的股份自發(fā)行完成后36個(gè)月不通過(guò)任何渠道進(jìn)行減持。
其他財(cái)務(wù)投資者所持股份按照如下約定分期解鎖：股份鎖定的時(shí)間根據(jù)本次發(fā)行股份時(shí)，標(biāo)的公司股東除實(shí)際控制人及管理層股東之外的其他財(cái)務(wù)投資者股東按照所持標(biāo)的公司股權(quán)時(shí)間是否滿(mǎn)12個(gè)月確定，如該等時(shí)間不足12個(gè)月，則至少鎖定36個(gè)月；如該等時(shí)間已滿(mǎn)12個(gè)月，同時(shí)考慮到業(yè)績(jī)承諾事項(xiàng)，則按照至少鎖定12個(gè)月、分批解鎖方式處理。即：自股份上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)覙?biāo)的公司當(dāng)年完成業(yè)績(jī)承諾，無(wú)需進(jìn)行股份或現(xiàn)金補(bǔ)償情形下，當(dāng)上市公司在指定媒體披露【201*年度、201*年度、201*年】《專(zhuān)項(xiàng)審核報(bào)告》后可進(jìn)行分批解鎖，解鎖比例合計(jì)應(yīng)低于累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)除以承諾期承諾凈利潤(rùn)總額。
第八條 業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)
本次交易中業(yè)績(jī)承諾期限為3年，如在并購(gòu)?fù)瓿珊?年，標(biāo)的公司每年的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況均高于業(yè)績(jī)承諾的金額，則可以將累計(jì)超出金額的【**%】以現(xiàn)金方式作為獎(jiǎng)勵(lì)支付給標(biāo)的公司的原股東及原股東認(rèn)可的管理層，具體分配由標(biāo)的公司的原股東決定。
第九條 標(biāo)的公司滾存未分配利潤(rùn)安排
標(biāo)的公司于（評(píng)估基準(zhǔn)日/交割日）的滾存未分配利潤(rùn)全部由上市公司享有。
第十條 基準(zhǔn)日至交割日期間損益的歸屬
自評(píng)估基準(zhǔn)日（不含當(dāng)日）至交割日止（含當(dāng)日）的過(guò)渡期間所產(chǎn)生的盈利，或因其他原因而增加的凈資產(chǎn)的部分由并購(gòu)后各股東按比例享有；過(guò)渡期間所產(chǎn)生的虧損，或因其他原因而減少的凈資產(chǎn)部分由標(biāo)的公司原股東按交易前持股比例向上市公司以現(xiàn)金方式補(bǔ)足，在虧損數(shù)額經(jīng)審計(jì)確定后的10個(gè)工作日內(nèi)支付到位。
第十一條 業(yè)務(wù)支持與合作
上市公司承諾在并購(gòu)?fù)瓿桑ü蓹?quán)交割完畢）后向標(biāo)的公司提供管理、技術(shù)、資金、業(yè)務(wù)等方面的支持，具體事宜可以另行協(xié)商予以確認(rèn)。
第十二條 或有債務(wù)承諾
標(biāo)的公司控制股東承諾在正式交易協(xié)議簽訂前無(wú)保留告知上市公司關(guān)于標(biāo)的公司的或有債務(wù)情況和訴訟情況。
第十三條 收購(gòu)?fù)瓿珊?，?biāo)的管理團(tuán)隊(duì)服務(wù)期限及競(jìng)業(yè)禁止
收購(gòu)?fù)瓿珊?，?biāo)的公司高管團(tuán)隊(duì)承諾在2019年12月31日之前在標(biāo)的公司持續(xù)任職，并有義務(wù)盡力促使現(xiàn)有高管團(tuán)隊(duì)在上述期限內(nèi)保持穩(wěn)定，確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡。
標(biāo)的公司管理層股東，包括甲、乙、丙……等股東應(yīng)承諾將簽署競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議，承諾交易完成后任職不少于【*】 年，且離職后 【*】年內(nèi)不得從事與標(biāo)的公司相同或相似的業(yè)務(wù)。
第十四條 收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑯?biāo)的公司治理
標(biāo)的公司作為上市公司的子公司，應(yīng)按照上市公司的要求，規(guī)范公司治理。
標(biāo)的公司設(shè)董事會(huì)，包括【*】名董事，上市公司可委派【*】名董事。標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)由上市公司派出。
上市公司同意，在董事會(huì)確立的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)下，由標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)層做出三年規(guī)劃及年度預(yù)算方案，并根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃及年度目標(biāo)制訂管理者的績(jī)效考核方案。在此框架下，上市公司不干預(yù)標(biāo)的公司日常經(jīng)營(yíng)管理，保持標(biāo)的公司管理團(tuán)隊(duì)的相對(duì)獨(dú)立性。與此同時(shí)，根據(jù)上市公司內(nèi)控要求，需要對(duì)標(biāo)的公司及下屬分、子公司每半年內(nèi)部審計(jì)一次。
第十五條 交易涉及的稅負(fù)
原則上，交易各方承擔(dān)各自應(yīng)承擔(dān)的部分。上市公司在決定募集配套資金金額時(shí)充分考慮交易對(duì)方支付所得稅款的現(xiàn)金需求。
第十六條 交易雙方保證
標(biāo)的公司實(shí)際控制股東及管理層保證，在交易協(xié)議簽署前完成標(biāo)的公司的規(guī)范工作，確保標(biāo)的公司在各方面合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。標(biāo)的公司控股股東作為標(biāo)的公司的實(shí)際運(yùn)行者，有義務(wù)與標(biāo)的公司的其他股東溝通，保證積極促成本次合作。
上市公司實(shí)際控制股東及管理層保證，在對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況初步摸底并達(dá)標(biāo)的前提下，承諾將與標(biāo)的公司股東簽署相關(guān)協(xié)議，啟動(dòng)重組相關(guān)程序，并且上市公司大股東需承諾在未來(lái)涉及標(biāo)的公司重組事宜的決策中投贊成票。
第十七條 合作啟動(dòng)時(shí)間及總體時(shí)間安排
在各方就本次合作的主要事項(xiàng)達(dá)成一致并簽署本備忘錄后，啟動(dòng)合作程序，按照各方確定時(shí)間表完成重組事宜。
第十八條 保密條款
本次合作作為上市公司重大事項(xiàng)，可能對(duì)上市公司的股價(jià)產(chǎn)生重大影響，屬于上市公司未公開(kāi)內(nèi)幕信息，標(biāo)的公司實(shí)際控制股東、管理層及知曉本合作的各方均負(fù)有保守上市公司內(nèi)幕信息的法定義務(wù)。雙方承諾對(duì)相關(guān)合作協(xié)議條款嚴(yán)格保密。
第十九條 相關(guān)責(zé)任
本備忘錄僅作為上市公司和標(biāo)的公司友好合作的初步原則，不具有法律效應(yīng)，待各方充分溝通后共同簽署具有法律效力的相關(guān)交易協(xié)議。具體交易事宜需上市公司和標(biāo)的公司履行相關(guān)的董事會(huì)、股東會(huì)決議程序，并取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)的核準(zhǔn)。
但如果本備忘錄簽署方中的一方蓄意違反本備忘錄造成對(duì)方重大損失，或一方無(wú)理由部分或全部終止本備忘錄的履行造成對(duì)方重大損失，可能會(huì)因締約過(guò)失責(zé)任被要求賠償未違約一方實(shí)際發(fā)生的損失。
[重要條款解讀]
1.第三條（交易標(biāo)的）解讀
本條涉及交易標(biāo)的條款。
這里主要分析上市公司收購(gòu)標(biāo)的公司不同股權(quán)數(shù)量的考慮因素：
其一，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。
收購(gòu)股權(quán)比例不同，財(cái)務(wù)上有不同的處理方式。一般來(lái)說(shuō)，收購(gòu)比例越高，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)越大。由于收購(gòu)第三方資產(chǎn)在會(huì)計(jì)上屬于非同一控制下的企業(yè)合并，標(biāo)的方的業(yè)績(jī)只能在交割后計(jì)入上市公司。
其二，對(duì)標(biāo)的公司治理的影響。
在沒(méi)有特殊安排和特殊規(guī)定的情況下，一般而言，收購(gòu)超過(guò)50%的股權(quán)可以控制標(biāo)的公司，收購(gòu)超過(guò)2/3的股權(quán)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的所有事項(xiàng)的絕對(duì)控制（根據(jù)《公司法》的規(guī)定，部分重要事項(xiàng)需要2／3股本多數(shù)決）。
其三，對(duì)決策程序、信息披露和審核等的影響
目前上市公司進(jìn)行第三方資產(chǎn)收購(gòu)（非整體上市與非借殼），根據(jù)收購(gòu)標(biāo)的股權(quán)比例的不同，可能出現(xiàn)三種情況：1）現(xiàn)金收購(gòu)，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組；2）全現(xiàn)金收購(gòu)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組；3）涉及發(fā)行股份收購(gòu)。前兩種情況不需證監(jiān)會(huì)行政許可，但第一種僅需履行公司內(nèi)部決策程序，第二種需按照重大資產(chǎn)重組的要求履行聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)、編制相關(guān)文件等程序，交易過(guò)程中及后續(xù)也受到重大資產(chǎn)重組相關(guān)要求的約束。需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，這兩種情況也都需接受交易所的監(jiān)管，交易所可能發(fā)出問(wèn)詢(xún)函等。如果不能就交易所的問(wèn)詢(xún)所作出合理解釋和進(jìn)行信息披露，交易仍然可能受到影響。
是否構(gòu)成重大資產(chǎn)重組則與收購(gòu)標(biāo)的公司等股權(quán)比例密切相關(guān)。根據(jù)《重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的構(gòu)成重大資產(chǎn)重組:
1、購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上;
2、購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上;
3、購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50%以上,且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣。
需要注意的是，計(jì)算上述比例時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵守下列規(guī)定：
1、購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所、占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)。
2、購(gòu)買(mǎi)股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤(rùn)以被投資企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。
其四，對(duì)標(biāo)的公司股東后續(xù)激勵(lì)的需要。
一般認(rèn)為，如果標(biāo)的股東（通常也是管理層）保留部分股權(quán)，有利于對(duì)其的后續(xù)激勵(lì)。
有些方案也會(huì)約定對(duì)后續(xù)股權(quán)的處理方案。常見(jiàn)的情況是如果標(biāo)的達(dá)到盈利承諾要求，上市公司承諾以一定價(jià)格（例如確定的市盈率）在約定時(shí)間收購(gòu)后續(xù)股權(quán)。
其五，對(duì)支付方式的影響。
證監(jiān)會(huì)關(guān)于《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條“經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)”的相關(guān)問(wèn)答（2016年4月29日）規(guī)定：
上市公司發(fā)行股份擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為企業(yè)股權(quán)時(shí)，原則上在交易完成后應(yīng)取得標(biāo)的企業(yè)的控股權(quán)，如確有必要購(gòu)買(mǎi)少數(shù)股權(quán)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合以下條件：
（一）少數(shù)股權(quán)與上市公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，或者與本次擬購(gòu)買(mǎi)的主要標(biāo)的資產(chǎn)屬于同行業(yè)或緊密相關(guān)的上下游行業(yè)，通過(guò)本次交易一并注入有助于增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性、提升上市公司整體質(zhì)量。
（二）少數(shù)股權(quán)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額三項(xiàng)指標(biāo)，均不得超過(guò)上市公司同期合并報(bào)表對(duì)應(yīng)指標(biāo)的20%。
也就是說(shuō)，當(dāng)購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的方少數(shù)股權(quán)時(shí)，需同時(shí)滿(mǎn)足兩個(gè)條件（具有協(xié)同效應(yīng)＋比例不超標(biāo)）才能使用發(fā)行股份方式收購(gòu)，否則上市公司只能使用現(xiàn)金收購(gòu)。
其六，進(jìn)行商譽(yù)管理的需要。
在收購(gòu)標(biāo)的是輕資產(chǎn)企業(yè)的情況下，并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)及其減值風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)巨大的威脅。在這種情況下，對(duì)收購(gòu)股比進(jìn)行合理設(shè)計(jì)有助于減輕這一風(fēng)險(xiǎn)。
例如，首次收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)51%的股權(quán)，既能控制標(biāo)的企業(yè)并合并報(bào)表，同時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)又僅有收購(gòu)全部股權(quán)時(shí)的一半。之后再行收購(gòu)剩余少數(shù)股權(quán)時(shí)，由于構(gòu)成同一控制下的合并，將不會(huì)再產(chǎn)生商譽(yù)。在二次交易時(shí)，收購(gòu)價(jià)格高于目標(biāo)公司賬面凈資產(chǎn)的部分將沖減資本公積，僅影響合并報(bào)表凈資產(chǎn)。這樣，同樣是收購(gòu)標(biāo)的全部股權(quán)，分步交易的這一方式產(chǎn)生的商譽(yù)可以減半。
2.第四條（標(biāo)的估值）解讀：
本條涉及標(biāo)的資產(chǎn)估值條款。
一、估值方法
在現(xiàn)行《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的框架下，標(biāo)的資產(chǎn)的估值依據(jù)有兩種：其一，以具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論為依據(jù)；其二，以估值機(jī)構(gòu)出具的估值報(bào)告為依據(jù)。以資產(chǎn)評(píng)估為依據(jù)的，要受到《資產(chǎn)評(píng)估法》及相關(guān)行業(yè)準(zhǔn)則規(guī)范的約束，相對(duì)更容易獲得監(jiān)管部門(mén)及市場(chǎng)的認(rèn)可，也是目前主流的方式。以估值報(bào)告為依據(jù)的，在不需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的全現(xiàn)金交易中更為多見(jiàn)。
目前常見(jiàn)的評(píng)估方法有三種：成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）、收益法和市場(chǎng)法。考慮到上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)時(shí)的標(biāo)的一般是盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，收益法是最常見(jiàn)的評(píng)估方法。而市場(chǎng)法（包括可比交易法、可比公司法）是成熟市場(chǎng)最常見(jiàn)的估值方法，在A股市場(chǎng)的適用也開(kāi)始增多。特別是以估值報(bào)告為依據(jù)的全現(xiàn)金交易中，普遍使用市場(chǎng)法。
在意向性談判階段，雙方一般使用市盈率法取得共識(shí)。市盈率法也屬于市場(chǎng)法評(píng)估的范圍。
另外需要說(shuō)明的是，成熟市場(chǎng)使用市盈率法，一般基于EBITDA（息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)），而A股市場(chǎng)習(xí)慣使用凈利潤(rùn)。從財(cái)務(wù)上講，使用EBITDA估值是更為客觀科學(xué)的方式。目前，A股公司進(jìn)行境外并購(gòu)時(shí)也開(kāi)始熟悉和接受這種方式。
二、估值的一般考慮因素
估值是雙方交易談判的結(jié)果，并可能受多種因素的影響。這里提供通常情況下市場(chǎng)交易的大體原則供交易雙方參考：
其一，估值的高低取決于很多因素，最重要的因素包括：行業(yè)成長(zhǎng)性、盈利預(yù)測(cè)（特別包括對(duì)賭承諾數(shù)）、增長(zhǎng)率。
其二，通常交易雙方會(huì)考察兩個(gè)市盈率，一是靜態(tài)市盈率（即估值與上年度凈利潤(rùn)的比）；二是動(dòng)態(tài)市盈率（即估值與當(dāng)年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的比，甚至與基于未來(lái)三年平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的比）。在市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，或者資產(chǎn)處于“賣(mài)方市場(chǎng)”地位時(shí)，一般會(huì)更看重后者。
其三，如果不考慮行業(yè)的特殊性，市場(chǎng)上關(guān)于估值有兩個(gè)約定俗成的常見(jiàn)考量原則。第一個(gè)是基于未來(lái)三年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率水平。一般增長(zhǎng)率20%左右，市盈率倍數(shù)8-10倍；增長(zhǎng)率25%左右，市盈率倍數(shù)10-12倍，增長(zhǎng)率30%左右，市盈率倍數(shù)12-15倍。第二個(gè)是未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)之和占估值的比例為30-40%。
當(dāng)然，不同行業(yè)、不同階段的企業(yè)會(huì)有其特殊性。特別是在股權(quán)支付的情況下，還面臨相對(duì)估值的問(wèn)題。所以，估值是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的過(guò)程，最終取決于上市公司對(duì)標(biāo)的價(jià)值的判斷和雙方之間的博弈。
三、股權(quán)支付方式對(duì)估值的影響
在使用股份或者部分使用股份作為支付手段的情況下，標(biāo)的股東最終獲得的對(duì)價(jià)是上市公司新發(fā)行的股份。
在這種情況下，上市公司的現(xiàn)行股價(jià)及其合理性、雙方擬定的股份發(fā)行價(jià)格（根據(jù)現(xiàn)行規(guī)范，股份發(fā)行價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的90%；市場(chǎng)參考價(jià)可以選擇上市公司前20個(gè)、前60 個(gè)或者前120個(gè)交易日的股票交易均價(jià)作為參考）對(duì)于標(biāo)的股東最終獲得的對(duì)價(jià)具有很大的影響。
因此，如果脫離上市公司本身的股價(jià)水平及擬選擇的股份發(fā)行價(jià)格而來(lái)孤立考慮標(biāo)的企業(yè)的估值，是片面的。
相對(duì)合理的方法，或者至少作為標(biāo)的股東驗(yàn)證估值合理性的方法是綜合考慮上市公司并購(gòu)?fù)瓿芍蟮氖兄担ü蓛r(jià)）和自己所占有的股份比例（股權(quán)數(shù)量）來(lái)倒推確定。
四、估值應(yīng)該構(gòu)建立體思維
除了前述上市公司本身股價(jià)及股份發(fā)行價(jià)格對(duì)估值具有明顯影響之外，還應(yīng)該明白：市場(chǎng)化并購(gòu)中的估值并不是獨(dú)立的、單一的要素，而是與支付結(jié)構(gòu)、鎖定期、業(yè)績(jī)承諾、會(huì)計(jì)處理、稅收等因素密切關(guān)聯(lián)，所以交易各方要構(gòu)建立體思維，從多個(gè)角度來(lái)綜合評(píng)判，并確定合理的交易價(jià)格。
從這個(gè)角度考慮，在真實(shí)的市場(chǎng)交易中，雙方商定的估值結(jié)果與估值方法之間其實(shí)是一個(gè)相互影響的過(guò)程。估值結(jié)果既可能是通過(guò)從估值方法得出的結(jié)論得出，也可能是要求估值方法服從于估值結(jié)果，更可能是雙方相互影響、相互修正。
尤其需要注意的是，由于部分上市公司市盈率水平總體偏高、市場(chǎng)可能存在“資產(chǎn)荒”（資質(zhì)良好的愿意被并購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)較為短缺）等因素，容易導(dǎo)致交易對(duì)方對(duì)標(biāo)的的估值預(yù)期很高。但在另一方面，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確要求“資產(chǎn)定價(jià)公允”，市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的公司估值其實(shí)是存在心里底線(xiàn)的。在這種情況下，交易估值的合理性還需要依賴(lài)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告來(lái)實(shí)現(xiàn)。片面的高估值可能面臨評(píng)估方法是否能夠支撐、市場(chǎng)與監(jiān)管部門(mén)是否能夠認(rèn)可等矛盾。如果不能妥善解決，將可能導(dǎo)致交易失敗。
3.第五條（支付方式及發(fā)行價(jià)格）解讀
本條涉及支付手段條款。
一、支付手段的選擇：股份還是現(xiàn)金？
支付手段主要包括股份支付與現(xiàn)金支付兩種。收購(gòu)第三方資產(chǎn)的支付方式則是三種情況：全股份、全現(xiàn)金、混和支付（部分股份+部分現(xiàn)金）。
一般來(lái)說(shuō)，具體支付手段的選擇通常需考慮以下因素：
1、交易規(guī)模（小規(guī)模并購(gòu)?fù)ǔＪ褂矛F(xiàn)金，大規(guī)模并購(gòu)?fù)ǔＪ褂霉煞莼蛘呋旌鲜侄危?/p>
2、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及控股股東控制權(quán)狀況（控股股東持股比例高，上市公司傾向于使用股份，以避免控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)）。
3、上市公司估值及市盈率情況（上市公司估值高時(shí)，收購(gòu)方更傾向于使用股份，而標(biāo)的股東更傾向于接受現(xiàn)金；反之亦然）。
4、上市公司資本結(jié)構(gòu)及資金充裕程度和融資能力（上市公司資金緊張和融資能力弱時(shí)可能沒(méi)有現(xiàn)金支付能力）。
5、交易對(duì)方（標(biāo)的股東）需求（注重短期套現(xiàn)還是追求長(zhǎng)期回報(bào)，前者更希望接受現(xiàn)金）。
6、交易對(duì)方的身份（創(chuàng)業(yè)者還是財(cái)務(wù)投資者，前者更容易接受股份）。
7、鎖定交易對(duì)方的需要（股份支付更容易綁定交易對(duì)方的管理層以求得長(zhǎng)期利益關(guān)系，也有利于對(duì)賭承諾的保障）。
8、交易標(biāo)的的性質(zhì)（根據(jù)目前證監(jiān)會(huì)的政策，虧損資產(chǎn)不宜使用股份支付方式；少數(shù)股權(quán)要使用股份支付需要滿(mǎn)足一定的條件）。
9、稅負(fù)考慮（大比例股份支付可以適用特殊性稅務(wù)重組政策實(shí)現(xiàn)合理延遲納稅）。
10、審核難度與時(shí)間（現(xiàn)金交易可以無(wú)需證監(jiān)會(huì)審核，時(shí)間歷時(shí)較短；股份支付有不能通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的風(fēng)險(xiǎn)）。同時(shí)，支付手段的不同，使得并購(gòu)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、未來(lái)經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生不同影響。
二、建議使用混合支付（部分股份+部分現(xiàn)金）的情形
在一些特殊情況下，即便雙方都傾向于股權(quán)支付，也可以考慮選擇部分現(xiàn)金支付。例如，標(biāo)的股東有迫切的套現(xiàn)需要（包括創(chuàng)始人改善生活的需要、VC/PE股東基金期限到期等情況）、需要繳納因交易產(chǎn)生的稅負(fù)等。
當(dāng)標(biāo)的股東是自然人時(shí)，根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人以股權(quán)參與上市公司定向增發(fā)征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的批復(fù)》（國(guó)稅函【2011】89號(hào)），自然人以其所持公司股權(quán)評(píng)估增值后參與上市公司定向增發(fā)股票，屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，其取得所得，應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目繳納個(gè)人所得稅。
當(dāng)支付對(duì)價(jià)方式為部分股權(quán)＋部分現(xiàn)金時(shí)，可以通過(guò)發(fā)行股份配套募集基金等方式來(lái)解決現(xiàn)金部分的資金來(lái)源問(wèn)題?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》和《關(guān)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問(wèn)題與解答》（2016年6月17日）規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金。募集配套資金的金額上限為本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格，但不包括交易對(duì)方在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間以現(xiàn)金增資入股標(biāo)的資產(chǎn)部分對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格。所募資金僅可用于：支付本次并購(gòu)交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)；支付本次并購(gòu)交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購(gòu)整合費(fèi)用；投入標(biāo)的資產(chǎn)在建項(xiàng)目建設(shè)。募集配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)。
在交易實(shí)踐中，可以根據(jù)標(biāo)的的特點(diǎn)及對(duì)方訴求，靈活調(diào)整現(xiàn)金支付比例。方案設(shè)計(jì)時(shí)，現(xiàn)金的支付節(jié)奏也可根據(jù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況分期支付。
另外，根據(jù)交付方式的不同也可以采取“同股不同價(jià)”的交易結(jié)構(gòu)。即在標(biāo)的整體估值不變的情況，針對(duì)不同交易對(duì)象設(shè)置不同的交易價(jià)格。例如標(biāo)的總估值10億，創(chuàng)始人和管理層股東占60%，該部分以股份支付并承擔(dān)對(duì)賭義務(wù)，對(duì)應(yīng)交易價(jià)格為6.5億；財(cái)務(wù)投資者占40%，該部分以現(xiàn)金支付并不承擔(dān)對(duì)賭義務(wù)，對(duì)應(yīng)交易價(jià)格為3.5億。
例如“掌趣科技”收購(gòu)收購(gòu)“動(dòng)網(wǎng)先鋒’時(shí)就針對(duì)標(biāo)的股東支付手段不同而約定不同交易價(jià)格?！翱紤]到交易完成后各交易對(duì)方所獲對(duì)價(jià)的形式、未來(lái)承擔(dān)的業(yè)績(jī)承諾責(zé)任和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的不同”，向王貴青等收購(gòu)持有標(biāo)的58.05%股權(quán)，以現(xiàn)金支付，其對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格相對(duì)低一些；向宋海波等收購(gòu)41.95%股權(quán)，現(xiàn)金+發(fā)行股份各一半，其對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格高一些并承擔(dān)業(yè)績(jī)對(duì)賭。前一類(lèi)股東為純財(cái)務(wù)投資型股東，后一類(lèi)股東為管理層股東。
三、使用全現(xiàn)金支付的情形
上市公司使用純現(xiàn)金支付方式購(gòu)買(mǎi)第三方資產(chǎn)具有程序簡(jiǎn)單、不需證監(jiān)會(huì)審核、不新發(fā)股份攤薄每股收益、不稀釋大股東股權(quán)等好處，在交易中也日趨得到廣泛的采用。特別是在上市公司直接進(jìn)行境外收購(gòu)、收購(gòu)虧損資產(chǎn)時(shí)，其優(yōu)勢(shì)更為明顯。在當(dāng)前中小市值上市公司總體估值中樞明顯下移的情況下，交易對(duì)方也傾向于更多的接受現(xiàn)金支付方式。
但此種方式的缺點(diǎn)在于無(wú)法通過(guò)股權(quán)方式鎖定標(biāo)的股東，不能將對(duì)方收益與上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益綁定，也不利于業(yè)績(jī)對(duì)賭的履約保障。另外，對(duì)于標(biāo)的股東來(lái)說(shuō)，即便看好上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值，也無(wú)法通過(guò)獲得上市公司股份來(lái)分享長(zhǎng)期收益。
為解決此問(wèn)題，可以考慮在現(xiàn)金交易的同時(shí)嵌入相應(yīng)條款或者同時(shí)使用其它金融工具。具體來(lái)說(shuō)，可以包括三種方式。
方式一：交易對(duì)手方直接增持上市公司股份。具體又可以分為從二級(jí)市場(chǎng)直接增持和向老股東購(gòu)買(mǎi)兩種方式。一般會(huì)約定交易對(duì)方將獲得的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款中的一部分用于增持股份。向大股東購(gòu)買(mǎi)可以分為協(xié)議收購(gòu)和大宗交易兩種方式。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，占總股本5%以上的股份才可以通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
此類(lèi)方式的好處在于交易對(duì)手方增持股份的價(jià)格能夠鎖定，不會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)上漲增加持股成本。壞處在于：其一，會(huì)減少大股東持股。如果該項(xiàng)交易明顯對(duì)上市公司有利，刺激公司股價(jià)上漲，則此等方式會(huì)損害大股東利益。其二，可能被市場(chǎng)質(zhì)疑為大股東借機(jī)套現(xiàn)。也就是說(shuō)，大股東有可能兩頭不討好，在出讓自己利益以幫助上市公司鎖定交易對(duì)方的同時(shí)又被市場(chǎng)質(zhì)疑。
在二級(jí)市場(chǎng)直接增持的好處在于不會(huì)引發(fā)大股東套現(xiàn)的質(zhì)疑，也不會(huì)降低大股東持股比例。不利之處則在于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)是變化的。如果交易刺激上市公司股價(jià)大幅上漲，將會(huì)極大影響對(duì)手方的持股成本。
方式二：交易對(duì)手方參與非公開(kāi)發(fā)行，包括作為再融資的定向定價(jià)非公開(kāi)發(fā)行與作為重組中的鎖價(jià)配套融資。即上市公司先行以現(xiàn)金收購(gòu)，然后在之后啟動(dòng)的非公開(kāi)發(fā)行或者重組配套融資中安排資產(chǎn)出售方認(rèn)購(gòu)部分份額。
這種方式的不利之處在于新增的金融工具均需要證監(jiān)會(huì)審核。在目前證監(jiān)會(huì)對(duì)于非公開(kāi)發(fā)行與配套融資要求趨嚴(yán)、審核趨緊、認(rèn)購(gòu)股份減持趨難的大形勢(shì)下，具有較大的不確定性。
方式三：與可交換債相結(jié)合?？山粨Q債作為上市公司股東發(fā)行的一種混合融資工具，具有多種優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)越來(lái)越得到市場(chǎng)的重視。由于私募可交換債的轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)股期設(shè)計(jì)靈活，與現(xiàn)金收購(gòu)配合，可以取得較好的效果。
由于可交換債是附有換股選擇權(quán)，其對(duì)于標(biāo)的股東方特別有利，有利于其通過(guò)此種方式分享上市公司股價(jià)上漲的好處；同時(shí)在換股前不承擔(dān)股權(quán)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。但問(wèn)題在于，其是一種單方向的選擇權(quán)，如果資產(chǎn)出售方放棄換股，則起不到上市公司鎖定交易對(duì)方的效果。
四、股份發(fā)行價(jià)格的選擇
根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)部分的發(fā)行價(jià)格可以取前20日、60日和120日均價(jià)，最多可以打9折。
在股權(quán)支付情況下，標(biāo)的對(duì)方最終獲得的對(duì)價(jià)是上市公司的股份。因此，考慮交易價(jià)格時(shí)，不光要分析標(biāo)的的絕對(duì)估值數(shù)，還要立體化、動(dòng)態(tài)的分析上市公司的股份發(fā)行價(jià)格，來(lái)考慮選擇的基準(zhǔn)。上述可以選擇的價(jià)格越高，對(duì)上市公司越有利，對(duì)標(biāo)的股東越不利；選擇的價(jià)格越低，對(duì)上市公司不利，但對(duì)標(biāo)的股東有利。
因此，在標(biāo)的股東對(duì)標(biāo)的的估值要求較高的情況下，上市公司一般會(huì)堅(jiān)持選擇比較高的股份發(fā)行價(jià)格。在另一方面，因?yàn)槭茉u(píng)估技術(shù)手段、審核難度等因素制約而不能使標(biāo)的獲得較高的估值數(shù)時(shí)，標(biāo)的股東一般會(huì)選擇盡量低的股份發(fā)行價(jià)格。需要注意的是，在上市公司股價(jià)波動(dòng)較高，上述基準(zhǔn)日確定的股份發(fā)行價(jià)格差異較大，選擇的股份發(fā)行價(jià)格較當(dāng)前市價(jià)有巨幅折扣時(shí)，審核時(shí)可能會(huì)關(guān)注股份發(fā)行價(jià)格選擇的合理性。
4.第六條（盈利承諾）解讀
本條涉及對(duì)賭條款。
一、“對(duì)賭”（盈利承諾補(bǔ)償機(jī)制）的意義
對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)困難，導(dǎo)致估值偏高可能是收購(gòu)中的最大風(fēng)險(xiǎn)。因此引入一種估值的調(diào)整機(jī)制，是控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方法。目前，在《上市公司重組管理辦法》中對(duì)以收益法作價(jià)收購(gòu)關(guān)聯(lián)方的標(biāo)的資產(chǎn)，也法定要求以盈利預(yù)測(cè)承諾及補(bǔ)償?shù)姆绞綄?shí)現(xiàn)這一調(diào)整。
一般認(rèn)為，這種“對(duì)賭”機(jī)制可以解決交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)與估值定價(jià)問(wèn)題，并且對(duì)企業(yè)原股東/管理層日后的經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生有效約束。
然而，在成熟資本市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)鶝](méi)有此類(lèi)對(duì)賭機(jī)制，這種估值調(diào)整機(jī)制安排通常出現(xiàn)在少數(shù)股權(quán)（PE）投資中。原因很簡(jiǎn)單，在PE投資中，大股東往往既是經(jīng)營(yíng)者，又是決策者，與其對(duì)賭合情合理。但在收購(gòu)第三方資產(chǎn)交易中，上市公司已經(jīng)獲得了標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，這種情況下要求原股東承擔(dān)對(duì)賭責(zé)任就存在一個(gè)邏輯上的悖論：如果要有對(duì)賭機(jī)制，就應(yīng)該保障標(biāo)的資產(chǎn)原股東/經(jīng)營(yíng)層對(duì)其的獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)；但獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)又與上市公司對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的整合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)等產(chǎn)生矛盾。
二、相關(guān)規(guī)范對(duì)于盈利補(bǔ)償機(jī)制的具體規(guī)定
《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第35條規(guī)定：采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的方法對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或者估值并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后 3 年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專(zhuān)項(xiàng)審核意見(jiàn)；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)且未導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更的，不適用本條前款規(guī)定，上市公司與交易對(duì)方可以根據(jù)市場(chǎng)化原則，自主協(xié)商是否采取業(yè)績(jī)補(bǔ)償和每股收益填補(bǔ)措施及相關(guān)具體安排。
根據(jù)上述規(guī)定，在上市公司采用收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的方法對(duì)標(biāo)的進(jìn)行定價(jià)時(shí)，如果交易對(duì)方是非關(guān)聯(lián)方且交易未導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化，就不需要設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制。也就是說(shuō)，對(duì)于上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)而言，通常情況下是不強(qiáng)制要求設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制的。
值得注意的是，有些交易雖然主要是向非關(guān)聯(lián)方購(gòu)買(mǎi)，但有關(guān)聯(lián)方參與（例如是標(biāo)的資產(chǎn)的小股東，或者是標(biāo)的資產(chǎn)股東的LP等），仍然會(huì)被強(qiáng)制要求設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制。還有一種情況是，交易標(biāo)的雖然是第三方擁有，但因?yàn)榻灰捉Y(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的需要，大股東或者大股東參與的并購(gòu)基金先行購(gòu)買(mǎi)交易標(biāo)的，然后再轉(zhuǎn)手由上市公司收購(gòu)時(shí)，仍然要被強(qiáng)制要求設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部《關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》（2015-09-18）明確對(duì)盈利補(bǔ)償機(jī)制的具體內(nèi)容進(jìn)行了明確要求。：
交易對(duì)方為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人，應(yīng)當(dāng)以其獲得的股份和現(xiàn)金進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。如構(gòu)成借殼上市的，應(yīng)當(dāng)以擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)挠?jì)算，且股份補(bǔ)償不低于本次交易發(fā)行股份數(shù)量的90%。業(yè)績(jī)補(bǔ)償應(yīng)先以股份補(bǔ)償，不足部分以現(xiàn)金補(bǔ)償。
在交易對(duì)方以股份方式進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)那闆r下，通常按照下列原則確定應(yīng)當(dāng)補(bǔ)償股份的數(shù)量及期限：
（一）補(bǔ)償股份數(shù)量的計(jì)算 1.基本公式
1）以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或估值的，每年補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為：
當(dāng)期補(bǔ)償金額=（截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)數(shù)）÷補(bǔ)償期限內(nèi)各年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)總和×擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易作價(jià)－累積已補(bǔ)償金額
當(dāng)期應(yīng)當(dāng)補(bǔ)償股份數(shù)量=當(dāng)期補(bǔ)償金額/本次股份的發(fā)行價(jià)格 當(dāng)期股份不足補(bǔ)償?shù)牟糠?，?yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償
采用現(xiàn)金流量法對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或估值的，交易對(duì)方計(jì)算出現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的稅后凈利潤(rùn)數(shù)，并據(jù)此計(jì)算補(bǔ)償股份數(shù)量。此外，在補(bǔ)償期限屆滿(mǎn)時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，如：期末減值額/擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易作價(jià)>補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)/認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)，則交易對(duì)方需另行補(bǔ)償股份，補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為： 期末減值額/每股發(fā)行價(jià)格－補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)
2）以市場(chǎng)法對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估或估值的，每年補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為：期末減值額/每股發(fā)行價(jià)格－補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù) 當(dāng)期股份不足補(bǔ)償?shù)牟糠郑瑧?yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償。2.其他事項(xiàng)
按照前述第1）、2）項(xiàng)的公式計(jì)算補(bǔ)償股份數(shù)量時(shí)，遵照下列原則： 前述凈利潤(rùn)數(shù)均應(yīng)當(dāng)以擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)扣除非經(jīng)常性損益后的利潤(rùn)數(shù)確定。前述減值額為擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易作價(jià)減去期末擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的評(píng)估值并扣除補(bǔ)償期限內(nèi)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)股東增資、減資、接受贈(zèng)與以及利潤(rùn)分配的影響。會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)對(duì)減值測(cè)試出具專(zhuān)項(xiàng)審核意見(jiàn)，同時(shí)說(shuō)明與本次評(píng)估選取重要參數(shù)的差異及合理性，上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)對(duì)此發(fā)表意見(jiàn)。在逐年補(bǔ)償?shù)那闆r下，在各年計(jì)算的補(bǔ)償股份數(shù)量小于0時(shí)，按0取值，即已經(jīng)補(bǔ)償?shù)墓煞莶粵_回。
擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，補(bǔ)償股份數(shù)量比照前述原則處理。
擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)為房地產(chǎn)公司或房地產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)的，上市公司董事會(huì)可以在補(bǔ)償期限屆滿(mǎn)時(shí)，一次確定補(bǔ)償股份數(shù)量，無(wú)需逐年計(jì)算。
3.上市公司董事會(huì)及獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)關(guān)注擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)折現(xiàn)率、預(yù)測(cè)期收益分布等其他評(píng)估參數(shù)取值的合理性，防止交易對(duì)方利用降低折現(xiàn)率、調(diào)整預(yù)測(cè)期收益分布等方式減輕股份補(bǔ)償義務(wù)，并對(duì)此發(fā)表意見(jiàn)。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn)。
（二）補(bǔ)償期限
績(jī)補(bǔ)償期限一般為重組實(shí)施完畢后的三年，對(duì)于擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)作價(jià)較賬面值溢價(jià)過(guò)高的，視情況延長(zhǎng)業(yè)績(jī)補(bǔ)償期限。
三、上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)可以不采用或者靈活采用盈利補(bǔ)償機(jī)制
上市公司收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，如果交易對(duì)方是非關(guān)聯(lián)方且交易未導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化，是否設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制不作強(qiáng)制要求。這也是成熟市場(chǎng)的通常作法。其原理前面已經(jīng)進(jìn)行了分析，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是這一強(qiáng)制補(bǔ)償機(jī)制與產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的整合邏輯矛盾。
但從目前A股實(shí)踐來(lái)看，絕大多數(shù)收購(gòu)第三方資產(chǎn)交易仍然采用了盈利補(bǔ)償機(jī)制。其原因主要在于：
其一，目前A股很多并購(gòu)的邏輯并非基于產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同效應(yīng)，而是基于購(gòu)買(mǎi)利潤(rùn)、市值管理、跨行業(yè)轉(zhuǎn)型等目的。
其二，在標(biāo)的資產(chǎn)高估值情況下，適應(yīng)監(jiān)管對(duì)于估值合理性的監(jiān)管要求。由于以發(fā)行股份作為支付手段的交易仍然需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，而證監(jiān)會(huì)審查的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容是標(biāo)的資產(chǎn)的估值合理性。為了適應(yīng)資產(chǎn)評(píng)估與估值合理性的要求，要求標(biāo)的資產(chǎn)作出較高的未來(lái)業(yè)績(jī)承諾。而在標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)業(yè)績(jī)承諾過(guò)高、歷史業(yè)績(jī)不支撐等情況下，必須設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制。
其三，滿(mǎn)足市場(chǎng)預(yù)期，抬升股價(jià)。
在法規(guī)沒(méi)有要求強(qiáng)制設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制的情況下，交易雙方可以進(jìn)行靈活性的機(jī)制設(shè)置。例如，對(duì)承諾期限、補(bǔ)償方式等可以由雙方自行約定。還可以根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和交易雙方的實(shí)際情況，約定其它一些特殊的對(duì)賭觸發(fā)要求等。
總結(jié)起來(lái)說(shuō)，在收購(gòu)第三方資產(chǎn)時(shí)，雖然不再?gòu)?qiáng)制要求設(shè)置盈利補(bǔ)償機(jī)制，但作為一種對(duì)賭機(jī)制仍然可能在交易方案中廣泛采用，且方式方法可能出現(xiàn)更多的創(chuàng)新。
5.第七條（股份鎖定）解讀
本條涉及鎖定期條款。
《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十六條規(guī)定特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起 12 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)粚儆谙铝星樾沃坏模?6 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>
（一）特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；
（二）特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)；
（三）特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月。
對(duì)于標(biāo)的公司主要股東（主要指管理層股東或創(chuàng)始人股東）而言，盡管按法定要求僅需要鎖定12個(gè)月，但在實(shí)際交易案例中，由于有業(yè)績(jī)對(duì)賭的存在，大部分交易鎖定期為36個(gè)月。因此，本條的規(guī)定是與業(yè)績(jī)對(duì)賭條款相聯(lián)系的。如果沒(méi)有業(yè)績(jī)對(duì)賭條款，也可以按照法定要求設(shè)置為12個(gè)月。
在有業(yè)績(jī)對(duì)賭條款的情況下，對(duì)于標(biāo)的公司主要股東也可以設(shè)置分期解鎖條款，但條款設(shè)置時(shí)應(yīng)當(dāng)保證解禁速度慢于其利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)速度。
6.第八條（業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)）解讀
本條涉及超額獎(jiǎng)勵(lì)條款。
業(yè)績(jī)對(duì)賭條款（規(guī)定標(biāo)的方未完成業(yè)績(jī)承諾時(shí)的補(bǔ)償業(yè)務(wù)）為常見(jiàn)條款，而本條不是常見(jiàn)必備條款，僅供參考。
為了充分激勵(lì)標(biāo)的對(duì)方，或者有時(shí)為了平衡交易估值的需要，可能出現(xiàn)類(lèi)似“業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)”或“估值調(diào)整”等條款，一般也被稱(chēng)為“雙向?qū)€”。這種情況一般設(shè)置為在標(biāo)的方超額完成業(yè)績(jī)承諾指標(biāo)或者在業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束后仍然能夠完成業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)?！半p向?qū)€”總體上在上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)交易中出現(xiàn)并不普遍，但在實(shí)踐運(yùn)用中與審核中無(wú)障礙，上市公司可根據(jù)實(shí)際情況選用。例如，原承諾業(yè)績(jī)是4000萬(wàn)，但實(shí)際實(shí)現(xiàn)了6000萬(wàn)，則超額部分（2000萬(wàn)）的部分比例作為獎(jiǎng)金獎(jiǎng)勵(lì)給原股東或管理層。
部分交易出于稅負(fù)等的考慮，也可能采用“估值調(diào)整”方式，即在承諾期內(nèi)約定一定的超額利潤(rùn)指標(biāo)，標(biāo)的方實(shí)際業(yè)績(jī)達(dá)到后即上調(diào)交易估值，上調(diào)的估值由上市公司后續(xù)以現(xiàn)金方式支付給標(biāo)的方股東。例如原承諾業(yè)績(jī)是4000萬(wàn)元、5200萬(wàn)元、6760萬(wàn)元（年超速30%），但如果年增速達(dá)到了40%以上，即實(shí)現(xiàn)了4300、5600、7280萬(wàn)元，則總體估值可由6億上調(diào)為6.4億元。增加的估值在超額業(yè)績(jī)承諾實(shí)際后一次性由上市公司以現(xiàn)金方式支付給標(biāo)的方原股東。此等方式在我國(guó)上市公司收購(gòu)第三方資產(chǎn)時(shí)有適用先例。如果采用此種方式，監(jiān)管部門(mén)在審核時(shí)可能會(huì)對(duì)其方式設(shè)置的合理性、會(huì)計(jì)處理等較為關(guān)注。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部2016年1月15日發(fā)布了《關(guān)于并購(gòu)重組業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)有關(guān)問(wèn)題與解答》，其規(guī)定：
問(wèn)：上市公司重大資產(chǎn)重組方案中，基于相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)超過(guò)利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)而設(shè)置對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)交易對(duì)方、管理層或核心技術(shù)人員的獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)、超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)等業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)安排時(shí)，有哪些注意事項(xiàng)？
答：1.上述業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)安排應(yīng)基于標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)大于預(yù)測(cè)數(shù)的超額部分，獎(jiǎng)勵(lì)總額不應(yīng)超過(guò)其超額業(yè)績(jī)部分的100%，且不超過(guò)其交易作價(jià)的20%。2.上市公司應(yīng)在重組報(bào)告書(shū)中充分披露設(shè)置業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的原因、依據(jù)及合理性，相關(guān)會(huì)計(jì)處理及對(duì)上市公司可能造成的影響。
7.第九條（標(biāo)的公司滾存未分配利潤(rùn)安排）解讀 本條涉及滾存利潤(rùn)條款。
交易標(biāo)的的滾存利潤(rùn)一般約定為新老股東共同享有。
滾存利潤(rùn)計(jì)算的基準(zhǔn)日如果規(guī)定為標(biāo)的的評(píng)估基準(zhǔn)日，則標(biāo)的公司在交割前不能再進(jìn)行分配。
如果基準(zhǔn)日規(guī)定為交割日，則標(biāo)的公司在交割日前可以進(jìn)行利潤(rùn)分配，但應(yīng)保證分配后本次交易的PB倍數(shù)合理。
8.第十條（基準(zhǔn)日至交割日期間損益的歸屬）解讀
本條涉及過(guò)渡期損益安排條款。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部2015年9月18日發(fā)布的《關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》規(guī)定：
十、上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組中，對(duì)過(guò)渡期間損益安排有什么特殊要求？ 答：對(duì)于以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法作為主要評(píng)估方法的，擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)在過(guò)渡期間（自評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日）等相關(guān)期間的收益應(yīng)當(dāng)歸上市公司所有，虧損應(yīng)當(dāng)由交易對(duì)方補(bǔ)足。
交易實(shí)踐中，就基準(zhǔn)日至交割日間的期間損益一般均規(guī)定盈利歸上市公司所有、虧損時(shí)由交易對(duì)方補(bǔ)足。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的上述規(guī)定，以收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法作評(píng)估依據(jù)的必須如此規(guī)定，如果采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法（成本法）的可以例外。
這樣規(guī)定的道理在于不同評(píng)估方法的基理不同。基于資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估定價(jià)的，交易定價(jià)與盈利沒(méi)有必然聯(lián)系，理論上過(guò)渡期損益可以由雙方約定。對(duì)于收益法估值定價(jià)的，由于標(biāo)的在過(guò)渡期間的盈利已經(jīng)含在了資產(chǎn)估值作價(jià)里面，即標(biāo)的已經(jīng)是含權(quán)的概念，所以要求過(guò)渡期間損益歸上市公司所有。
9.第十三條（標(biāo)的團(tuán)隊(duì)服務(wù)期限及競(jìng)業(yè)禁止）解讀
本條涉及交易對(duì)方中核心管理層的任職期限、不競(jìng)業(yè)承諾條款。
對(duì)于輕資產(chǎn)公司、人力資本驅(qū)動(dòng)型公司和對(duì)創(chuàng)始人個(gè)人存在較大依賴(lài)的公司，此條規(guī)定非常重要。
一般來(lái)說(shuō)，核心管理層承諾的任職期限越長(zhǎng)越好，至少不應(yīng)短于盈利承諾年限。任職期間及離職后一定年限內(nèi)，不得從事相同類(lèi)似業(yè)務(wù)，如違反應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任。根據(jù)《勞動(dòng)合同法》的規(guī)定，競(jìng)業(yè)限制的人員限于高級(jí)管理人員、高級(jí)技術(shù)人員和其他負(fù)有保密義務(wù)的人員，同時(shí)競(jìng)業(yè)限制期限期內(nèi)也要給予受限人員經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。
10.第十四條（標(biāo)的公司治理）解讀
本條涉及交易完成后標(biāo)的公司的管控條款。
這方面的要求主要包括董事會(huì)席位、董事會(huì)權(quán)限等。此條規(guī)定對(duì)于上市公司在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼闲Ч陵P(guān)重要。
在標(biāo)的股東需要承擔(dān)業(yè)績(jī)承諾的情況下，經(jīng)予其一定期限的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)是合理的，因此在管控方面應(yīng)該充分考慮其合理訴求。當(dāng)然，這一要求也可能與上市公司的產(chǎn)業(yè)整合要求發(fā)生一定的沖突與矛盾。
在另一方面，由于標(biāo)的方大股東通常會(huì)因?yàn)樯鲜泄緭Q股支付的原因而成為上市公司的重要股東，因此也可能要求在上市公司董事會(huì)中擁有席位。
11.第十九條（相關(guān)責(zé)任）解讀
本條涉及法律責(zé)任與效力條款。
本備忘錄（框架協(xié)議、意向性協(xié)議）本身不具備正式法律效力。但出于誠(chéng)實(shí)信用原則,而且根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，重組框架或意向協(xié)議的內(nèi)容也需要被上市公司公告,因此雙方謹(jǐn)慎對(duì)待備忘錄的簽署。失信一方可能會(huì)承擔(dān)《合同法》所規(guī)定的的締約過(guò)失責(zé)任。
（作者沈春暉，紅塔證券副總裁，中國(guó)首批注冊(cè)的保薦代表人，“春暉投行在線(xiàn)”網(wǎng)站創(chuàng)辦人）
第二篇：上市公司現(xiàn)金收購(gòu)重大資產(chǎn)的流程
上市公司現(xiàn)金收購(gòu)重大資產(chǎn)的程序
一、流程
1.公司股票停牌（一般不超過(guò)30日）（1）申請(qǐng)時(shí)間：交易日15時(shí)至17時(shí)之間；
（2）辦理首次停牌申請(qǐng)事宜后5個(gè)交易日內(nèi)向交易所遞交《內(nèi)幕信息知情人員登記表》及以及重大資產(chǎn)重組交易進(jìn)程備忘錄；
2.在停牌5個(gè)工作日內(nèi)標(biāo)的公司履行內(nèi)部決策程序。
3.上市公司首次召開(kāi)董事會(huì)審議重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在召開(kāi)董事會(huì)的當(dāng)日或者前一日與相應(yīng)的交易對(duì)方簽訂附條件生效的交易合同。
4.召開(kāi)董事會(huì)，董事會(huì)作出決議，獨(dú)立董事發(fā)表意見(jiàn)，向交易所遞交并公告重大資產(chǎn)重組預(yù)案，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表核查意見(jiàn)。
（若重大資產(chǎn)重組預(yù)案已經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)，但與本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)的審計(jì)和評(píng)估工作正在進(jìn)行中。則上市公司在相關(guān)審計(jì)、評(píng)估完成后，編制并披露重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)及摘要，另行召開(kāi)董事會(huì)審議與本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)的其他未決事項(xiàng)，并就重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)提交股東大會(huì)審議。標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果將在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)中予以披露）。
5.在承諾的最晚復(fù)牌日五個(gè)交易日前向交易所報(bào)送重組預(yù)案或重組報(bào)告書(shū)材料。報(bào)送材料應(yīng)當(dāng)不少于紙質(zhì)文件和電子文件各一份，并保證紙質(zhì)文件和電子文件內(nèi)容一致。
6.股票復(fù)牌；
7.股東大會(huì)通知發(fā)出前，董事會(huì)需每30日發(fā)布本次重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告。8.發(fā)出股東大會(huì)召開(kāi)通知；
9.召開(kāi)股東大會(huì)，決議須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)，上市公司股東大會(huì)就重大資產(chǎn)重組作出的決議，至少應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng)：
（一）本次重大資產(chǎn)重組的方式、交易標(biāo)的和交易對(duì)方；
（二）交易價(jià)格或者價(jià)格區(qū)間；
（三）定價(jià)方式或者定價(jià)依據(jù)；
（四）相關(guān)資產(chǎn)自定價(jià)基準(zhǔn)日至交割日期間損益的歸屬；
（五）相關(guān)資產(chǎn)辦理權(quán)屬轉(zhuǎn)移的合同義務(wù)和違約責(zé)任；
（六）決議的有效期；
（七）對(duì)董事會(huì)辦理本次重大資產(chǎn)重組事宜的具體授權(quán)；
（八）其他需要明確的事項(xiàng)。(除上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、單獨(dú)或者合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東以外，其他股東的投票情況應(yīng)當(dāng)單獨(dú)統(tǒng)計(jì)并予以披露)。
10.股東大會(huì)作出重大資產(chǎn)重組的決議后，上市公司擬對(duì)交易對(duì)象、交易標(biāo)的、交易價(jià)格等作出變更，構(gòu)成對(duì)原交易方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)表決通過(guò)后重新提交股東大會(huì)。
11.審議，并及時(shí)公告相關(guān)文件。12.股東大會(huì)決議公告 13.實(shí)施重組方案
14.上市公司應(yīng)于重大資產(chǎn)重組方案實(shí)施完畢之日起3 個(gè)工作日內(nèi)編制實(shí)施情況報(bào)告書(shū)，向證券交易所提交書(shū)面報(bào)告
15.獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，對(duì)實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。持續(xù)督導(dǎo)的期限自本次重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢之日起，應(yīng)當(dāng)不少于一個(gè)會(huì)計(jì)。
二、需聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)及各機(jī)構(gòu)需出具的文件
1.根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，需聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)有：（1）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)（牽頭人、預(yù)案核查、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告、實(shí)施的核查）；
（2）律師事務(wù)所（重組報(bào)告書(shū)法律意見(jiàn)書(shū)、實(shí)施法律意見(jiàn)書(shū)）；（3）具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所（審計(jì)報(bào)告等）；（4）資產(chǎn)評(píng)估師（如需）。2.公司需出具的文件：（1）重組預(yù)案；
（2）重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)；
（3）重大資產(chǎn)重組的董事會(huì)決議和股東大會(huì)決議；（4）上市公司獨(dú)立董事意見(jiàn)；（5）公告的其他相關(guān)信息披露文件。3.中介機(jī)構(gòu)需出具的文件（1）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告；（2）法律意見(jiàn)書(shū)；
（3）重大資產(chǎn)重組涉及關(guān)聯(lián)交易的，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表明確意見(jiàn)。
4.其它需準(zhǔn)備的財(cái)務(wù)文件
（1）本次重大資產(chǎn)重組涉及的擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告（確實(shí)無(wú)法提供的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因及相關(guān)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果）；
（2）本次重大資產(chǎn)重組涉及的擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告及評(píng)估說(shuō)明；（3）根據(jù)本次重大資產(chǎn)重組完成后的架構(gòu)編制的上市公司備考財(cái)務(wù)報(bào)告及其審計(jì)報(bào)告；
（4）上市公司董事會(huì)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于上市公司最近一年及一期的非標(biāo)準(zhǔn)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的補(bǔ)充意見(jiàn)；
（6）交易對(duì)方最近一年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告； 5.需準(zhǔn)備的相關(guān)協(xié)議、決議
（1）重大資產(chǎn)重組的協(xié)議或合同及涉及本次重大資產(chǎn)重組的其他重要協(xié)議或合同；（2）交易對(duì)方內(nèi)部權(quán)力機(jī)關(guān)批準(zhǔn)本次交易事項(xiàng)的相關(guān)決議；（3）交易標(biāo)的涉及特殊行業(yè)的，還需主管部門(mén)的批復(fù)文件。6.其它文件：
（1）交易對(duì)方的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；（2）擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的權(quán)屬證明文件；
（3）與擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的資質(zhì)證明或批準(zhǔn)文件；
（4）上市公司全體董事和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其簽字人員對(duì)重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)；
（5）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)援引其出具的結(jié)論性意見(jiàn)的同意書(shū)；
（6）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其簽字人員的資格證書(shū)或有法律效力的復(fù)印件；
（7）上市公司與交易對(duì)方就重大資產(chǎn)重組事宜采取的保密措施及保密制度的說(shuō)明，并提供與所聘請(qǐng)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)簽署的保密協(xié)議及交易進(jìn)程備忘錄；
（8）上市公司、交易對(duì)方和相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)以及其他知悉本次重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息的單位和自然人在董事會(huì)就本次重組方案首次決議前6個(gè)月至重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)公告之日止買(mǎi)賣(mài)該上市公司股票及其他相關(guān)證券情況的自查報(bào)告，并提供證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)就前述單位及自然人二級(jí)市場(chǎng)交易情況出具的證明文件；
（9）本次重大資產(chǎn)重組前12個(gè)月內(nèi)上市公司購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)的說(shuō)明及專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)。
三、公告的文件
1.策劃階段
（1）上市公司應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議后的次一工作日至少披露下列文件：
（一）董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見(jiàn)；
（二）上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案（包括重組預(yù)案的內(nèi)容、重組協(xié)議或合同主要內(nèi)容、關(guān)于重組預(yù)案的董事會(huì)決議公告、關(guān)于重組預(yù)案的獨(dú)立董事意見(jiàn)及、董事會(huì)關(guān)于重組履行法定程序的完備性、合規(guī)性及提交的法律文件的有效性的說(shuō)明）。
（2）以下文件至遲應(yīng)當(dāng)與召開(kāi)股東大會(huì)的通知同時(shí)公告
（一）本次重組的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)（包括重組協(xié)議或合同（含補(bǔ)償協(xié)議），交易對(duì)方出具的承諾和聲明、、批準(zhǔn)重組報(bào)告書(shū)的董事會(huì)決議；關(guān)于重組報(bào)告書(shū)的獨(dú)立董事意見(jiàn)、、董事會(huì)關(guān)于重組履行法定程序的完備性、合規(guī)性及提交的法律文件的有效性的說(shuō)明）；
（二）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告
（三）法律意見(jiàn)書(shū)
（四）重組涉及的審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者估值報(bào)告。
2.決議、實(shí)施階段
（1）上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議后的次一工作日公告以下文件：
（一）股東會(huì)決議；
（二）律師事務(wù)所對(duì)本次會(huì)議的召集程序、召集人和出席人員的資格、表決程序以及表決結(jié)果等事項(xiàng)出具的法律意見(jiàn)書(shū)。
（2）上市公司聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)對(duì)重大資產(chǎn)重組的實(shí)施過(guò)程、資產(chǎn)過(guò)戶(hù)事宜和相關(guān)后續(xù)事項(xiàng)的合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行核查，發(fā)表明確的結(jié)論性意見(jiàn)。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所出具的意見(jiàn)應(yīng)當(dāng)與實(shí)施情況報(bào)告書(shū)同時(shí)報(bào)告、公告。
（3）自完成相關(guān)批準(zhǔn)程序之日起60 日內(nèi)，本次重大資產(chǎn)重組未實(shí)施完畢的，上市公司應(yīng)當(dāng)于期滿(mǎn)后次一工作日將實(shí)施進(jìn)展情況報(bào)告，并予以公告；此后每30 日應(yīng)當(dāng)公告一次，直至實(shí)施完畢。
（4）上市公司在實(shí)施重大資產(chǎn)重組的過(guò)程中，發(fā)生法律、法規(guī)要求披露的重大事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)作出公告。
3.實(shí)施完成階段
上市公司應(yīng)于重大資產(chǎn)重組方案實(shí)施完畢之日起3 個(gè)工作日內(nèi)編制實(shí)施情況報(bào)告書(shū)，向證券交易所提交書(shū)面報(bào)告，并予以公告。
第三篇：上市公司收購(gòu)、出售資產(chǎn)公告格式——(企業(yè)運(yùn)營(yíng),公告書(shū))
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第四篇：上市公司收購(gòu)、出售資產(chǎn)公告格式——(企業(yè)運(yùn)營(yíng),公告書(shū))
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第五篇：安徽省2016年下半年資產(chǎn)評(píng)估師《經(jīng)濟(jì)法》：上市公司收購(gòu)模擬試題
安徽省2016年下半年資產(chǎn)評(píng)估師《經(jīng)濟(jì)法》：上市公司收
購(gòu)模擬試題
一、單項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，只有1個(gè)事最符合題意）
1、企業(yè)整體評(píng)估主要采用的方法是__。A．成本法 B．收益法
C．清算價(jià)格法 D．割差法 2、120萬(wàn)元、100萬(wàn)元、130萬(wàn)元和160萬(wàn)元，并且在第6年之后的收益將保持在200萬(wàn)元不變，資本化率和折現(xiàn)率均為10%，則該企業(yè)的評(píng)估價(jià)值最接近于__萬(wàn)元。A．1 241 B．1 541 C．1 715 D．2 472
3、資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，如涉及的類(lèi)似目標(biāo)數(shù)量較大，可采用__，這樣既能準(zhǔn)確把握其特性，又能節(jié)約時(shí)間。A．抽查分析法 B．相關(guān)分析法 C．典型分析法 D．重點(diǎn)分析法
4、采用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的關(guān)鍵在于確定資產(chǎn)的__。A．重置成本 B．市場(chǎng)價(jià)格 C．變現(xiàn)價(jià)格 D．收益現(xiàn)值
5、資產(chǎn)評(píng)估假設(shè)最基本的作用之一是__。A．表明資產(chǎn)評(píng)估的作用
B．表明資產(chǎn)評(píng)估所面臨的條件 C．表明資產(chǎn)評(píng)估的性質(zhì)
D．表明資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類(lèi)型
6、影響資產(chǎn)總額增加的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)是__。A．以銀行存款購(gòu)買(mǎi)原材料
B．債務(wù)人送來(lái)銀行承兌匯票一張，以抵付前欠貨款 C．將“制造費(fèi)用”結(jié)轉(zhuǎn)到“生產(chǎn)成本” D．本年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)
7、下列材料中，在凝結(jié)硬化時(shí)產(chǎn)生微膨脹的是__。A．水泥漿 B．水泥砂漿 C．普通混凝土 D．建筑石膏
8、下列有關(guān)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提敘述正確的是__。A．應(yīng)對(duì)所有的預(yù)付賬款按法定比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 B．應(yīng)收票據(jù)三個(gè)月以上未收回的全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 C．對(duì)轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款的預(yù)付賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 D．應(yīng)收賬款均可全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備
9、鋼筋凝土受拉構(gòu)件破壞的過(guò)程為_(kāi)_。
A．鋼筋與混凝土共同變形—受壓區(qū)混凝土達(dá)到彎曲抗壓強(qiáng)度—受拉區(qū)的鋼筋首先達(dá)到屈服強(qiáng)度—構(gòu)件即遭破壞
B．鋼筋與混凝土共同變形—受拉區(qū)的鋼筋首先達(dá)到屈服強(qiáng)度—受壓區(qū)混凝土達(dá)到彎曲抗壓強(qiáng)度—構(gòu)件即遭破壞
C．受拉區(qū)的鋼筋首先達(dá)到屈服強(qiáng)度—受壓區(qū)混凝土達(dá)到彎曲抗壓強(qiáng)度—鋼筋與混凝土共同變形—構(gòu)件即遭破壞
D．受壓區(qū)混凝土達(dá)到彎曲抗壓強(qiáng)度—受拉區(qū)的鋼筋首先達(dá)到屈服強(qiáng)度—鋼筋與混凝土共同變形—構(gòu)件即遭破壞
10、下列不屬于塑料制品的是__。A．地板革 B．鋼化玻璃
C．PVC塊狀地板 D．有機(jī)玻璃 11、120萬(wàn)元、100萬(wàn)元、130萬(wàn)元和160萬(wàn)元，并且在第6～20年的收益將保持在200萬(wàn)元水平，資本化率和折現(xiàn)率均為10%，則該企業(yè)的評(píng)估價(jià)值最接近于__萬(wàn)元。A．1 775 B．2 000 C．2 271 D．2 472
12、某資產(chǎn)年金收益額為8500元，剩余使用年限為20年，假定折現(xiàn)率為10%，其評(píng)估值最有可能為_(kāi)_元。A．85000 B．72366 C．12631 D．12369
13、按四三二一法則，如臨街深度為50英尺時(shí)，其平均深度百分率為_(kāi)_。A．160% B．140% C．120% D．100%
14、與聚合物改性瀝青防水卷材相比，氯化聚乙烯—橡膠共混型防水卷材的優(yōu)點(diǎn)是__。
A．高溫不流淌、低溫不脆裂 B．拉伸強(qiáng)度高、延伸率大
C．具有優(yōu)異的耐臭氧、耐老化性能 D．價(jià)格便宜、可單層鋪貼
15、現(xiàn)行市價(jià)及收益現(xiàn)值具有__關(guān)系。A．獨(dú)立 B．并列 C．替代 D．等同
16、從資產(chǎn)評(píng)估資產(chǎn)劃分的角度來(lái)看，不可確指的資產(chǎn)是指__。A．那些沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體的某種特權(quán) B．具有獲利能力的資產(chǎn)綜合體
C．不能獨(dú)立于有形資產(chǎn)之外而獨(dú)立存在的資產(chǎn) D．除有形資產(chǎn)以外的所有資產(chǎn)
17、國(guó)有企業(yè)改造為公司制企業(yè)時(shí)，如果在評(píng)估基準(zhǔn)日與建賬日之間發(fā)生資產(chǎn)價(jià)值貶損，應(yīng)當(dāng)由有關(guān)方承擔(dān)。在下列各企業(yè)中，應(yīng)承擔(dān)資產(chǎn)價(jià)值貶損的是__。A．改造后的公司制企業(yè)
B．共同發(fā)起設(shè)立公司制企業(yè)的各發(fā)起人 C．共同發(fā)起設(shè)立公司制企業(yè)的原發(fā)起人 D．改造前的國(guó)有企業(yè)
18、某企業(yè)于5月1日按合同開(kāi)出面值為120000元，為期6個(gè)月的銀行承兌匯票一張，若該企業(yè)在票據(jù)到期日無(wú)力支付票款且于10天后才將此票據(jù)款項(xiàng)歸還銀行，銀行按每日 0.05%計(jì)算罰息，企業(yè)應(yīng)支付的罰息為_(kāi)_。A．3 600元 B．6000元 C．360元 D．600元
19、硬材的特點(diǎn)有__。A．易翹曲開(kāi)裂 B．紋理順直 C．材質(zhì)均勻 D．耐腐蝕
20、用于資產(chǎn)評(píng)估的房地產(chǎn)收益應(yīng)該是房地產(chǎn)__。A．實(shí)際總收益-實(shí)際總費(fèi)用 B．實(shí)際總收益-客觀總費(fèi)用 C．客觀總收益-實(shí)際總費(fèi)用 D．客觀總收益-客觀總費(fèi)用
21、水泥安定性不良會(huì)導(dǎo)致構(gòu)件產(chǎn)生__。A．收縮變形 B．表面龜裂
C．膨脹性裂紋或翹曲變形 D．扭曲變形
22、某企業(yè)1995年自營(yíng)工程發(fā)生支出550000元，用銀行存款購(gòu)入不需要安裝的設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值400000元，聯(lián)營(yíng)投資到期收回固定資產(chǎn)，原價(jià)為360000元，已提折舊60000元，本年底自營(yíng)工程部分完工，結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)200000元。企業(yè)在填列本的“財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表”的“固定資產(chǎn)和在建工程凈增加額”項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)填列__。A．1 250000元 B．1 310000元 C．1 450000元 D．1 510000元
23、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中列示“一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債”項(xiàng)目符合__。A．重要性原則 B．及時(shí)性原則 C．清晰性原則 D．真實(shí)性原則
24、如果某房地產(chǎn)的售價(jià)為5000萬(wàn)元，其中建筑物價(jià)格3000萬(wàn)元，地價(jià)2000萬(wàn)元，該房地產(chǎn)的年客觀收益為550萬(wàn)元，建筑物的資本化率為10%，則土地的資本化率最接近于__。A．9% B．12.5% C．7.5% D．5%
25、硅酸鹽水泥初凝時(shí)間不得早于__。A．40min B．45min C．50min D．55min
二、多項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，有2個(gè)或2個(gè)以上符合題意，至少有1個(gè)錯(cuò)項(xiàng)。錯(cuò)選，本題不得分；少選，所選的每個(gè)選項(xiàng)得 0.5 分）
1、假冒他人專(zhuān)利的情形有__。
A．未經(jīng)許可，在其銷(xiāo)售的產(chǎn)品包裝上標(biāo)注他人的專(zhuān)利號(hào) B．偽造他人的專(zhuān)利證書(shū)
C．專(zhuān)為科學(xué)研究而使用他人專(zhuān)利
D．在合同中將非專(zhuān)利技術(shù)稱(chēng)為專(zhuān)利技術(shù) E．制造標(biāo)有專(zhuān)利標(biāo)記的非專(zhuān)利產(chǎn)品
2、表明企業(yè)沒(méi)有能力將具有固定期限的金融資產(chǎn)投資持有至到期的情況有__。A．金融資產(chǎn)的發(fā)行方可以按照明顯低于其攤余成本的金額清償
B．沒(méi)有可利用的財(cái)務(wù)資源持續(xù)地為該金融資產(chǎn)投資提供資金支持，以使該金融資產(chǎn)投資持有至到期
C．受法律、行政法規(guī)的限制，使企業(yè)難以將該金融資產(chǎn)投資持有至到期 D．持有該金融資產(chǎn)的期限不確定
3、租賃合同具有__特征。A．轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)使用權(quán) B．雙務(wù)合同 C．有償合同 D．實(shí)踐合同
E．承租人有先買(mǎi)權(quán)
4、按存在形態(tài)分類(lèi)，資產(chǎn)可以分為_(kāi)_。A．有形資產(chǎn) B．流動(dòng)資產(chǎn) C．無(wú)形資產(chǎn) D．固定資產(chǎn) E．不動(dòng)產(chǎn)
5、當(dāng)利用參照物及比較法估測(cè)被評(píng)估機(jī)組的重置成本時(shí)，需調(diào)整的主要參數(shù)有__。
A．交易時(shí)間的差異 B．生產(chǎn)效率的差異 C．區(qū)域因素差異 D．付款方式的差異 E．自動(dòng)化程度差異
6、下列發(fā)明創(chuàng)造，屬于職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造的是__。A．中學(xué)生在老師指導(dǎo)下完成的發(fā)明創(chuàng)造 B．執(zhí)行本單位任務(wù)所完成的發(fā)明創(chuàng)造
C．退休后1年內(nèi)完成的、與原單位分配的任務(wù)無(wú)關(guān)的發(fā)明創(chuàng)造
D．調(diào)動(dòng)工作1年內(nèi)做出的、與在原單位承擔(dān)的本職工作有關(guān)的發(fā)明創(chuàng)造 E．業(yè)余時(shí)間主要利用本單位的物質(zhì)技術(shù)條件所完成的發(fā)明創(chuàng)造
7、借款合同可以采用__形式。A．書(shū)面 B．口頭 C．默許 D．推定 E．格式條款
8、有關(guān)代理與委托的區(qū)別正確的是__。
A．代理關(guān)系是三方關(guān)系，委托合同是雙方關(guān)系 B．代理權(quán)的授予和委托合同的訂立均是雙方行為 C．代理制度與委托合同制度是不同的民事法律制度
D．代理包括委托代理、法定代理和指定代理，委托合同僅僅是委托代理的基礎(chǔ)關(guān)系
E．代理屬于對(duì)外關(guān)系，委托是委托人和受托人雙方內(nèi)部關(guān)系
9、下列有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估與會(huì)計(jì)的區(qū)別，說(shuō)法正確的是__。
A．會(huì)計(jì)的基本職能是反映和監(jiān)督，資產(chǎn)評(píng)估的基本職能是評(píng)估和咨詢(xún)
B．會(huì)計(jì)中的資產(chǎn)確認(rèn)主要以可靠計(jì)量的歷史成本為依據(jù)，資產(chǎn)評(píng)估中資產(chǎn)的確認(rèn)和評(píng)價(jià)以其是有效用和市場(chǎng)價(jià)值為依據(jù)
C．會(huì)計(jì)中的資產(chǎn)計(jì)價(jià)方法主要采用核算方法，而資產(chǎn)評(píng)估除采用核算方法外，還應(yīng)用預(yù)期收益折現(xiàn)、市場(chǎng)售價(jià)類(lèi)比等方法
D．會(huì)計(jì)工作的總體目標(biāo)是為企業(yè)管理服務(wù)，資產(chǎn)評(píng)估的總體目標(biāo)是為資產(chǎn)交易服務(wù)
E．會(huì)計(jì)有明顯的公正性，資產(chǎn)評(píng)估有明顯的咨詢(xún)性特征
10、按企業(yè)會(huì)計(jì)制度及其資產(chǎn)的流動(dòng)性分類(lèi)，資產(chǎn)可以分為_(kāi)_。A．流動(dòng)資產(chǎn) B．不動(dòng)產(chǎn) C．固定資產(chǎn) D．長(zhǎng)期投資 E．無(wú)形資產(chǎn)
11、按與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的關(guān)系分類(lèi)，資產(chǎn)可以分為_(kāi)_。A．流動(dòng)資產(chǎn) B．無(wú)形資產(chǎn)
C．非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) D．不動(dòng)產(chǎn) E．經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)
12、剛度和穩(wěn)定性的敘述正確的是__。A．強(qiáng)度是指材料或構(gòu)件抵抗破壞的能力 B．剛度指構(gòu)件抵抗變形的能力
C．在工程中要求某些構(gòu)件在荷載的作用下產(chǎn)生的變形不能超過(guò)一定的范圍，這就是要求構(gòu)件滿(mǎn)足強(qiáng)度要求
D．受壓細(xì)長(zhǎng)桿，當(dāng)壓力增加并超過(guò)一定限度時(shí)，桿就不能繼續(xù)保持直線(xiàn)形狀，而突然變成彎曲形狀并被破壞，這種現(xiàn)象稱(chēng)為喪失穩(wěn)定 E．穩(wěn)定性要求就是要求受壓構(gòu)件不能喪失穩(wěn)定
13、如果當(dāng)事人對(duì)支付利息的期限沒(méi)有約定或者約定不明確的，又不能達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議或者按照合同有關(guān)條款和交易習(xí)慣確定的，那么，借款人應(yīng)按照以下規(guī)定向貸款人支付利息__。
A．借款期限在1年以?xún)?nèi)的 B．借款期限在2年以?xún)?nèi)的
C．借款期限在1年以上的，在每屆滿(mǎn)1年時(shí)支付，剩余期間不滿(mǎn)1年的 D．借款期限在2年以上的，在每屆滿(mǎn)1年時(shí)支付，剩余期間不滿(mǎn)1年的 E．借款期限在2年以上的，在每屆滿(mǎn)2年時(shí)支付，剩余期間不滿(mǎn)2年的
14、不適用《著作權(quán)法》的作品有__。A．法律文件 B．時(shí)事新聞 C．通用數(shù)表 D．地圖 E．口述作品
15、在建工程評(píng)估的常用方法主要有__。A．工程進(jìn)度法 B．市場(chǎng)比較法
C．變動(dòng)因素調(diào)整法
D．重編預(yù)算工程進(jìn)度法 E．收益現(xiàn)值法
16、發(fā)明創(chuàng)造在申請(qǐng)日以前6個(gè)月內(nèi)公開(kāi)，但不喪失新穎性的情形有__。A．在中國(guó)政府主辦或者承認(rèn)的國(guó)際展覽會(huì)上首次發(fā)表 B．在規(guī)定學(xué)術(shù)會(huì)議或技術(shù)會(huì)議上首次發(fā)表
C．他人未經(jīng)申請(qǐng)人同意而泄露發(fā)明創(chuàng)造的內(nèi)容 D．他人經(jīng)申請(qǐng)人同意而披露發(fā)明創(chuàng)造的內(nèi)容 E．在國(guó)外有關(guān)雜志上首次發(fā)表
17、資產(chǎn)評(píng)估的特點(diǎn)主要有__。A．市場(chǎng)性 B．強(qiáng)制性 C．公正性 D．咨詢(xún)性 E．專(zhuān)業(yè)性
18、買(mǎi)賣(mài)合同屬于__。A．雙務(wù)有償合同 B．要式合同 C．諾成合同 D．非要式合同 E．有名合同
19、公民對(duì)其作品的著作權(quán)中，__的保護(hù)期為作者終生及其死后50年。A．發(fā)表權(quán) B．修改權(quán)
C．信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán) D．發(fā)行權(quán) E．署名權(quán)
20、在合法轉(zhuǎn)租的情況下，當(dāng)事人之間發(fā)生__法律后果。A．出租人與承租人的租賃合同繼續(xù)有效 B．租賃合同不因轉(zhuǎn)租而受影響
C．出租人和第三人之間發(fā)生直接的法律關(guān)系
D．第三人對(duì)租賃物造成損失的；應(yīng)當(dāng)由承租人向出租人賠償損失 E．承租人與第三人的關(guān)系屬于租賃關(guān)系
21、應(yīng)用現(xiàn)行市價(jià)法必須具備的前提條件是__。A．需要有一個(gè)充分發(fā)育活躍的資產(chǎn)市場(chǎng)
B．必須具有與被評(píng)估資產(chǎn)相同或相類(lèi)似的全新資產(chǎn)價(jià)格
C．可搜集到參照物及其與被評(píng)估資產(chǎn)可比較的指標(biāo)、技術(shù)參數(shù) D．被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)收益能以貨幣衡量 E．資產(chǎn)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能以貨幣衡量
22、股票評(píng)估與股票有關(guān)的價(jià)格是__。A．發(fā)行價(jià)格 B．清算價(jià)格 C．內(nèi)在價(jià)格 D．市場(chǎng)價(jià)格 E．結(jié)算價(jià)格
23、設(shè)計(jì)概算按內(nèi)容分類(lèi)，可分為_(kāi)_。A．單位工程概算 B．單項(xiàng)工程綜合概算 C．分部概算
D．建設(shè)項(xiàng)目總概算 E．建筑工程概率
24、按照《專(zhuān)利法》的規(guī)定，不授予專(zhuān)利權(quán)的情形有__。A．植物品種的生產(chǎn)方法 B．動(dòng)物品種
C．疾病的治療方法
D．智力活動(dòng)的規(guī)則和方法 E．科學(xué)發(fā)現(xiàn)
25、下列金融資產(chǎn)，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)將其劃分為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的包括__。A．準(zhǔn)備立即出售或在近期出售的非衍生金融資產(chǎn)
B．初始確認(rèn)時(shí)被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的非衍生金融資產(chǎn)
C．初始確認(rèn)時(shí)被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)
D．因債務(wù)人信用惡化以外的原因，使持有方可能難以收回幾乎所有初始投資的非衍生金融資產(chǎn)
點(diǎn)擊咨詢(xún) 