第一篇：宏皓金評：G20峰會總書記講話的政策信號（精選）

宏皓：G20峰會總書記講話的政策信號

經(jīng)濟(jì)增長才是潤澤萬方之策

11月3日到4日，全球矚目的二十國集團(tuán)峰會即將在法國南部城市戛納召開。本次峰會的召開正值一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)頭：歐洲債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱、新興經(jīng)濟(jì)體面臨保增長與抑通脹兩難困境。與會各方領(lǐng)導(dǎo)人將討論全球經(jīng)濟(jì)形勢、戛納峰會行動計(jì)劃(即強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長框架)；還有金融監(jiān)管、糧食和能源等大宗商品價(jià)格波動、氣候變化問題，以及就業(yè)和勞工等社會問題、反腐敗問題。

為經(jīng)濟(jì)增長尋出路

金融危機(jī)爆發(fā)三年后，全球經(jīng)濟(jì)仍未走出衰退陰影。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長“失速”，失業(yè)率居高不下。而外部環(huán)境持續(xù)惡化，也令新興經(jīng)濟(jì)體增長面臨考驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球最大經(jīng)濟(jì)體美國的經(jīng)濟(jì)增速僅為0.9%，盡管第三季度恢復(fù)至2.5%，但仍不及3%的長期潛在增長水平。與此同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)特別是歐元區(qū)核心國家經(jīng)濟(jì)明顯放緩，二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)僅增長0.2%，為2009年以來最低水平；其中“火車頭”德國二季度經(jīng)濟(jì)增長僅為0.1%，法國增長為零。

相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體雖然仍保持高速增長，但增速明顯下滑。匯豐最新報(bào)告顯示，今年二季度新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑至兩年最低。匯豐認(rèn)為，國內(nèi)需求下降、通貨膨脹上升、資產(chǎn)價(jià)格下跌等諸多風(fēng)險(xiǎn)令新興市場持續(xù)承壓，削弱了其拉動世界經(jīng)濟(jì)增長的作用。G20經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)總量的85%，為全球經(jīng)濟(jì)尋找可持續(xù)的、平衡的增長途徑也是G20機(jī)制成立之初的愿景之一。面對當(dāng)前的重重挑戰(zhàn)，全球發(fā)展組織的主管沃辛頓認(rèn)為，G20需要做的是超越暫時(shí)的危機(jī)，找到全球保持更長期持續(xù)增長的出路。

中國被寄予厚望 G20峰會與會各國領(lǐng)導(dǎo)人最關(guān)注的問題莫過于歐債危機(jī)。目前歐洲的希臘、意大利、西班牙等國已出現(xiàn)不同程度的金融危機(jī)。歐洲的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊德國的負(fù)擔(dān)已越來越重，歐洲希望美國、中國等經(jīng)濟(jì)體伸出援手，幫助歐洲渡過難關(guān)。從目前來看，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，無力介入歐洲金融問題；中國經(jīng)濟(jì)最近幾年依然保持較快增長，歐洲各國會更加希望中國扮演更重要角色。中國是有可能在歐洲制定切實(shí)可行的拯救計(jì)劃基礎(chǔ)上施以援手的。因?yàn)槿绻麣W洲金融危機(jī)繼續(xù)惡化，那么必將波及到世界各國，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國也將不可避免會受到很大影響。倘若中國對歐債危機(jī)采取行動，那么也并非掏錢那么簡單。中國的行動應(yīng)該是戰(zhàn)略性的，能夠促成中國與歐洲的雙贏。

中國努力的方向

在出席二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人戛納峰會前夕，胡錦濤總書記11月2日接受了法國《費(fèi)加羅報(bào)》書面采訪。胡錦濤表示，國際社會要客觀看待強(qiáng)勁增長、可持續(xù)增長、平衡增長三者關(guān)系?？沙掷m(xù)增長是長期目標(biāo)，通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)平衡增長是客觀要求；而強(qiáng)勁增長是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)，也是實(shí)現(xiàn)平衡增長和可持續(xù)增長的前提；對二十國集團(tuán)而言，當(dāng)務(wù)之急是保增長,在增長中求平衡。

1.向市場經(jīng)濟(jì)再靠近一點(diǎn)

經(jīng)過了兩年多的努力，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走上了快速發(fā)展的道路。在金融危機(jī)這只黑天鵝突然出現(xiàn)日子里，多少企業(yè)潮起潮落，多少大悲大喜。之前曾有人根據(jù)1929年大衰退的經(jīng)驗(yàn)做出預(yù)言，包括中國在內(nèi)的東亞這樣的出口依賴度高的國家與地區(qū)，受這次危機(jī)的影響將最大。所幸的是今天的中國不但沒有象一些人預(yù)料的那樣陷入嚴(yán)重衰退，反而在全球經(jīng)濟(jì)中率先復(fù)蘇。有了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，我們這次的應(yīng)對措施的出臺迅速得多，力度也大得多。因此，盡管這次危機(jī)如此嚴(yán)重，對外依存度更高的中國能夠避免出現(xiàn)日本式的衰退，應(yīng)該說四萬億刺激經(jīng)濟(jì)方案及時(shí)出臺，以及一系列應(yīng)對措施的實(shí)施功不可沒。盡管中國經(jīng)濟(jì)中還存在這樣那樣的問題，應(yīng)該當(dāng)之無愧地說，我們這次危機(jī)應(yīng)對，是全球經(jīng)濟(jì)中最成功的。那么，在后金融危機(jī)時(shí)代，中國的經(jīng)濟(jì)又將何去何從？

2008年之后的金融危機(jī)，尤其是2009年之后，中國政府采取了一系列的宏觀政策。有人認(rèn)為，這是凱恩斯的主義在中國的勝利。是凱恩斯主義還是新自由主義，這樣一種爭論，實(shí)質(zhì)是中國經(jīng)濟(jì)到底是一個(gè)什么樣的體制。而中國目前是處在一個(gè)過渡體制。所謂過渡就是說，既有對岸的因素，也有此岸的因素，兩個(gè)因素都在這里面。他可以過渡到對岸，但是，他也可以回到此岸。對岸就是一個(gè)有多數(shù)人的在規(guī)則基礎(chǔ)上的市場經(jīng)濟(jì)；此岸就是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。中國要把主要的注意力放在經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變上。因?yàn)檫@是問題的根源。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是所有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象上出現(xiàn)問題的根源，但是它還有一個(gè)根源，這個(gè)根源是體制。而這就是進(jìn)一步推進(jìn)市場化改革，建立起法制基礎(chǔ)上的市場經(jīng)濟(jì)。

2.信貸適度放松的意義

當(dāng)前，在溫家寶經(jīng)濟(jì)政策適度微調(diào)的指引下，10月21日至27日5個(gè)工作日，四大行新增信貸猛增600多億元，信貸閘門突現(xiàn)松動跡象。部分銀行接到宏觀調(diào)控部門暗示，允許其在監(jiān)管指標(biāo)合格的基礎(chǔ)上，在合理范圍內(nèi)適當(dāng)放松信貸投放。但是，這僅僅是差異化的放松，并非所有的銀行全面放開，全年的信貸仍是在穩(wěn)健貨幣政策指導(dǎo)下的平穩(wěn)適度增長。這意味著貨幣政策局部的微調(diào)，并非貨幣政策轉(zhuǎn)向。這種信貸政策的靈活性正合時(shí)宜。

通脹不是當(dāng)前中國面臨的最重要問題，政策調(diào)整應(yīng)看得更長遠(yuǎn)。隨著宏觀調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，最近一段時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)的增長速度出現(xiàn)了一定的回落，通貨膨脹與房地產(chǎn)市場也有降溫的苗頭。但是，中小企業(yè)經(jīng)營困境、民間融資市場資金鏈斷裂的現(xiàn)象也愈益明顯。因此，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益升溫。與此同時(shí)，企業(yè)層面的資金狀況已非常緊張，這從今年以來民間融資利率的高企和擴(kuò)散情況可以得到證實(shí)。融資難和融資成本上升對一些中小企業(yè)來講則成為“駱駝身上的最后一根稻草”。大中型企業(yè)的經(jīng)營狀況也開始受到影響。由于中央政府對地方政府融資平臺及房地產(chǎn)市場的嚴(yán)厲調(diào)控，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了回落，而且回落在最近有加速的勢頭。一旦一系列企業(yè)倒閉或破產(chǎn)導(dǎo)致應(yīng)收款或預(yù)付款鏈條斷裂，工業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性也會受到威脅，并進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)中很多企業(yè)的交易活動是通過應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款等賒賬行為來實(shí)現(xiàn)的，那么，信貸放松過于滯后將導(dǎo)致企業(yè)間的“三角債”鏈條過長或過緊。從這個(gè)意義上講，信貸政策的適度放松在近期是必要和迫切的;但是,在信貨政策放松之前要盡早推出房地產(chǎn)調(diào)控的措施,比如:推出房產(chǎn)稅,房地產(chǎn)的調(diào)控不能放松,否則,投機(jī)資金卷土重來;這兩年針對房地產(chǎn)泡沫的調(diào)控就會前功盡棄;房地產(chǎn)泡沫不早點(diǎn)破滅就會嚴(yán)重阻礙中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,嚴(yán)重影響社會的和諧,壓抑人們創(chuàng)業(yè)的積極性,掠奪了中小企業(yè)的利潤,增加了社會的不安和焦慮,高房價(jià)已經(jīng)成為社會問題。盡管我們認(rèn)為貨幣政策需要在短期內(nèi)做有針對性的放松，但這一放松應(yīng)該只是微調(diào)式的、暫時(shí)性的和階段性的（2011年4季度）。進(jìn)入2012年之后，貨幣政策應(yīng)該重新回歸到穩(wěn)健的基調(diào)，貨幣當(dāng)局還需要進(jìn)一步壓低廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長目標(biāo)，并且在接下來的2-3年時(shí)間里保持這一方向不變。這是因?yàn)?，如果不盡快降低M2增長速度，中國將無法在接下來的5年時(shí)間里避免一個(gè)超級資產(chǎn)泡沫。所以如果你看的遠(yuǎn)一點(diǎn)，應(yīng)該有危機(jī)感。比如說我們2009年海量貸款，成萬億的投資。它的短期效應(yīng)肯定是好了的，率先走出了危機(jī)，208到9點(diǎn)幾的增長率。但是它造成的苦果，現(xiàn)在已經(jīng)暴露出來了。所以信貸政策也需要靈活性。

3.股市回暖

昨天受隔夜美股再度大跌影響，滬深大盤低開，震蕩整固走勢持續(xù)整個(gè)早盤，在網(wǎng)游軟件等相關(guān)板塊快速走強(qiáng)的帶動下，滬深指數(shù)開始放量走強(qiáng)，并迅速沖過壓制滬指3個(gè)交易日之久60日均線，成功收復(fù)2500點(diǎn)大關(guān)。截至收盤，滬指報(bào)2504.11點(diǎn)，上漲34.09點(diǎn)，漲幅1.38%，成交額為1020.83億元，較周二放大兩成多。A股低開高走的大逆轉(zhuǎn)走勢堅(jiān)定了市場做多信心。

昨日市場逆轉(zhuǎn)走勢顯示出我國股市已逐漸有擺脫海外股市負(fù)面影響的能力。盡管由于美曼氏金融公司宣布破產(chǎn)保護(hù)，歐洲債務(wù)危機(jī)反復(fù)等因素引起海外股市急挫，但A股仍能保持良好的上升形態(tài)。其主要原因是我國內(nèi)部向好因素正在發(fā)酵增長中。A股的走強(qiáng)，主要是貨幣政策在開始有所放松的緣故。外圍市場澳洲已經(jīng)降息，未來歐洲跟進(jìn)降息的可能性在增加，同時(shí)四大行的信貸在最后兩個(gè)月也開始解凍，這些都是市場轉(zhuǎn)暖的力量。與此同時(shí)，樓市泡沫破滅已成定局，未來一個(gè)階段必然會有樓市資金和新增資金也跟著涌向股市，這對股市來說都構(gòu)成了一個(gè)利好作用。從技術(shù)上來說，大盤已經(jīng)確立了中期底部，市場板塊將進(jìn)入一個(gè)輪動期。

【宏皓金融學(xué)院】今年市場對投資者來說尤為復(fù)雜，11月操盤手實(shí)戰(zhàn)班將為學(xué)員在以上10個(gè)模塊的內(nèi)容基礎(chǔ)上，增加特別模塊，只為把握這唯一機(jī)會的投資者呈現(xiàn)。史無前例，獨(dú)家首發(fā)，從未對任何媒體公開發(fā)布或者以任何授課形式傳播。

1、今后10年的投資策略，只有屈指可數(shù)的幾次大機(jī)會！把握住才能實(shí)現(xiàn)快速財(cái)富增值！

2、根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，對中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展態(tài)勢做綜合研判，得出驚嘆的結(jié)論！

3、中國股市“看圖說話”的瓶頸，機(jī)構(gòu)評級薦股的甄別，“操盤手”的未來，都將獨(dú)家揭秘。

在金融危機(jī)中，財(cái)富增值只屬于擅于聆聽、靈活把握機(jī)會的投資者；決斷力差，將信將疑中錯(cuò)失機(jī)遇的投資者將永遠(yuǎn)與財(cái)富失之交臂！注意：現(xiàn)在到了您打開財(cái)富增值之門的時(shí)間點(diǎn)！股市中深套的你，莫失去最后一次拯救的機(jī)會！你準(zhǔn)備好了嗎？ 詳情請見置頂博文！

特別關(guān)注:價(jià)值連城的操盤手實(shí)戰(zhàn)班開始招生,11月開課。推出特別模塊，今年僅一次！不要錯(cuò)過最后一次解套機(jī)會！學(xué)員成為宏皓老師的終身弟子,每月都有黑馬股相送,是師兄弟們終身交流的平臺.宏皓老師《股王兵法》系列光盤電話訂購就送您黑馬股以及2012年投資策略報(bào)告。宏皓熱線:***