第一篇：上市公司分拆子公司境內上市監(jiān)管重點關注5類問題匯總分析

上市公司分拆子公司境內上市監(jiān)管重點關注5類問題匯總分

析

證券研究報告導語2017年3月16日，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公司管理部對惠州億緯鋰能股份有限公司（簡稱“億緯鋰能”，代碼：300014.SZ）下發(fā)關注函，表示對于億緯鋰能與子公司深圳麥克韋爾股份有限公司（簡稱“麥克維爾”，代碼：834742.OC）簽署的《關于支持麥克韋爾獨立 IPO 的備忘錄》的關注，要求上市公司披露關于麥克維爾獨立IPO的股權轉讓、獨立經營以及上市公司利益的相關問題。目前國內暫無上市公司直接分拆控股子公司成功境內上市的案例，僅有少數上市公司通過股權轉讓的方式逐漸減持后出讓實際控制權，將控股子公司變成參股子公司，實現“參股子公司分拆”境內上市。因此我們此篇文章將對比我國大陸和香港對于上市公司分拆所屬子公司上市的相關法律法規(guī)和監(jiān)管消息，結合國內上市公司成功實現“參股子公司分拆”境內上市的案例，分析得出我國監(jiān)管層對于上市公司“參股子公司分拆”境內上市的監(jiān)管重點關注問題。1.境內和香港對上市公司分拆子公司上市的規(guī)定及案例匯總目前我國大陸境內相關監(jiān)管機構對于上市公司分拆子公司上市模式的相關法律法規(guī)和通知條款較少，尤其是目前境內上市公司所屬企業(yè)分拆到境內上市的模式暫無明文規(guī)定。香港方面對于上市公司分拆子公司上市有著相對規(guī)范和明確的條規(guī)要求。另一方面，目前境內上市公司成功實現分拆子公司上市的案例較少，僅兩例境內上市公司通過股權轉讓的方式逐漸減持后出讓實際控制權，將控股子公司變成參股子公司，實現“參股子公司分拆”境內上市。暫無一例境內上市公司成功分拆控股子公司境內上市。1.1 境內上市公司所屬企業(yè)分拆到境外上市的相關規(guī)定根據中國證監(jiān)會2004年7月21日發(fā)布的《關于規(guī)范境內上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關問題的通知》，所屬企業(yè)申請到境外上市（上市公司有控制權的所屬企業(yè)到境外證券市場公開發(fā)行股票并上市的行為），上市公司應當符合下列條件：

（一）上市公司在最近三年連續(xù)盈利。

（二）上市公司最近三個會計年度內發(fā)行股份及募集資金投向的業(yè)務和資產不得作為對所屬企業(yè)的出資申請境外上市。

（三）上市公司最近一個會計年度合并報表中按權益享有的所屬企業(yè)的凈利潤不得超過上市公司合并報表凈利潤的50％。

（四）上市公司最近一個會計年度合并報表中按權益享有的所屬企業(yè)凈資產不得超過上市公司合并報表凈資產的30％。

（五）上市公司與所屬企業(yè)不存在同業(yè)競爭，且資產、財務獨立，經理人員不存在交叉任職。

（六）上市公司及所屬企業(yè)董事、高級管理人員及其關聯人員持有所屬企業(yè)的股份，不得超過所屬企業(yè)到境外上市前總股本的10%。

（七）上市公司不存在資金、資產被具有實際控制權的個人、法人或其他組織及其關聯人占用的情形，或其他損害公司利益的重大關聯交易。

（八）上市公司最近三年無重大違法違規(guī)行為。1.2 境內上市公司所屬企業(yè)分拆到境內上市的相關規(guī)定目前除了上文提及的《關于規(guī)范境內上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關問題的通知》，我國法律法規(guī)和相關規(guī)定對于“分拆上市”模式暫時沒有其他規(guī)范性文件的發(fā)布，也沒有明確的禁止性法律文件。而根據《上海證券報》2010年4月13日發(fā)布的《境內上市公司可分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市》的報道中提及，“日前召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務情況溝通會傳出消息，境內符合條件的存量上市公司可以分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，但需滿足以下條件：第一，上市公司公開募集資金未投向用于發(fā)行人業(yè)務；第二，上市公司最近三年盈利，業(yè)務經營正常；第三，發(fā)行人與上市公司不存在同業(yè)競爭，且上市公司出具未來不競爭承諾；第四，發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；第五，發(fā)行人凈資產占上市公司凈資產不超過30%；第六，上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10%?！倍吨袊C券報》2010年11月18日發(fā)布的《證監(jiān)會不鼓勵分拆子公司創(chuàng)業(yè)板上市》的報告中提及，“證監(jiān)會官員在本月召開的今年第六期保薦人培訓會議上重申，從嚴把握上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。這是證監(jiān)會官員今年以來第三次談論分拆上市，態(tài)度從“明確允許”逐步轉為“不鼓勵”、“從嚴把握”。在第六期保薦人培訓會議上，證監(jiān)會官員指出，分拆上市目前爭議很大，操作性并不強。對于擬分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的公司，即使發(fā)行人不是上市公司控股，而是由上市公司實際控制人控制的，也需要從嚴把握?！?.3香港聯交會對于上市母公司分拆子公司香港或海外上市的規(guī)定根據香港聯交所制定的《上市規(guī)則》，聯交所對上市公司分拆子公司上市進行了明確的規(guī)定，主要如下：1.“分拆上市建議需經上市母公司的股東批準，發(fā)出的通函應載明分拆上市詳情及對母公司的影響；上市母公司還需向其股東保證：股東能獲得新公司股份權益，可以通過分派新公司的現有股份，或在發(fā)售新公司現有股份或新股份中，使其可優(yōu)先申請認購”2.基本條件如下：（1）新公司符合基本上市準則（2）上市母公司最初上市后三年內不得分拆上市（3）上市母公司經分拆后余下業(yè)務足夠運作3.上市母公司的具體標準如下：（1）在提出申請分拆上市前連續(xù)3個財政年度的盈利/虧損合計后的純利，不得少于5000萬港元，如未能達到這個標準，則（2）在提出申請分拆上市前連續(xù)4個財政年度的盈利/虧損合計后的純利，任何三個財政年度的盈利/虧損合計后的純利，不得少于5000萬港元，如未能達到這個標準，則（3）在提出申請分拆上市前的5個財政年度中，何三個財政年度的盈利/虧損合計后的純利，不得少于5000萬港元。4.分拆上市申請的原則如下：（1）上市母公司與新公司分別保留的業(yè)務予以清除劃分（2）新公司職能應能獨立上市母公司，并具有獨立性（3）分拆上市的商業(yè)利益清除明確并應在上市文件中詳盡說明（4）分拆上市應不會對母公司股東利益產生不利影響1.4 境內上市公司拆分子公司境內境外上市情況匯總根據搜索上市公司公告，匯總得到共6家境內上市公司拆分子公司境內境外上市，其中2家屬于上市公司拆分“曾控股，后參股”子公司境內上市、4家上市公司分拆子公司于境外上市。2.證監(jiān)會對于分拆子公司上市的監(jiān)管重點及案例分析2.1證監(jiān)會對于分拆子公司上市的監(jiān)管重點截至目前，境內上市公司參股子公司成功分拆到境內上市的兩例經典案例分別為：（1）2011年1月21日，中國證監(jiān)會批準佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請。佐力藥業(yè)擬發(fā)行2,000萬股，募集資金1.67億元，成為中國證券市場首個境內上市公司分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市的案例。佐力藥業(yè)曾為主板上市公司康恩貝（600572.SH）的控股子公司。根據其招股說明書顯示，2004年6月至2007年11月康恩貝直接、間接共持有佐力藥業(yè)63%的股權。2007年11月，為扶持佐力藥業(yè)單獨上市，康恩貝公司及其控股銷售公司分別轉出持有的31%和6%佐力藥業(yè)股份，俞有強（與康恩貝之間不存在關聯關系）成為控股股東，持有佐力藥業(yè)41%的股份，康恩貝公司成為第二大股東，持股26%，從而使佐力藥業(yè)成為康恩貝的參股子公司。（2）2010年4月30日，中國證監(jiān)會批準國民技術首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請，國民技術擬發(fā)行2,720萬股。國民技術（300077.SZ）曾為主板上市公司中興通訊（000063.SZ）的控股子公司。根據其招股說明書顯示，2000年設立時，中興通訊股份有限公司持股60%，為第一大股東。為扶持佐力藥業(yè)單獨上市，經過歷次股權轉讓及增資后，截至國民技術上市，中興通訊僅持股26.7%，從而使國民技術成為中興通訊的參股公司。根據證監(jiān)會對于境內上市公司所屬企業(yè)分拆到境外境內上市的相關規(guī)定和監(jiān)管消息，廣證恒生總結出證監(jiān)會對于境內上市公司參股子公司分拆上市的監(jiān)管重點。以下，我們將根據此次深交所針對億緯鋰能的關注函中的問題，以及境內上市公司參股子公司成功分拆到境內上市的兩例經典案例中，證監(jiān)會監(jiān)管提出的相關詢問問題為例，分析總結證監(jiān)會對于分拆上市的五個監(jiān)管重點的關注點。分別如下：（1）子公司與上市公司股東是否存在關聯關系、股權轉讓給過程是否損害上市公司利益。（2）子公司與上市公司是否存在同業(yè)競爭，從而損害上市公司利益。（3）子公司分拆后與上市公司是否保持業(yè)務、資產、人員、財務、機構、銷售渠道的相對獨立，而不損害上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力。（4）子公司分拆上市是否直接損害上市公司利益。（5）上市公司募集資金是否用于子公司，從而損害上市公司利益。2.2證監(jiān)會對于“子公司與上市公司股東是否存在關聯關系、股權轉讓給過程是否損害上市公司利益”的相關詢問1.創(chuàng)業(yè)板公司管理部2017年3月16日對于億緯鋰能發(fā)出的《關于對惠州億緯鋰能股份有限公司的關注函》中，對于“子公司與上市公司股東是否存在關聯關系、關聯交易是否損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有兩點：（1）你公司的大股東、董監(jiān)高及其關聯人以及麥克韋爾的股東、董監(jiān)高及其關聯人員在麥克韋爾的持股情況。（2）公告稱你公司將“在合適的時間繼續(xù)逐步減持”，請說明你公司對轉讓麥克韋爾股權的后續(xù)安排。2.根據佐力藥業(yè)特聘法律顧問對于佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就佐力藥業(yè)的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司與上市公司股東是否存在關聯關系、關聯交易是否損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有兩點：（3）補充披露康恩貝受讓發(fā)行人股權以及向發(fā)行人管理層轉讓發(fā)行人股份是否按照關聯交易的要求履行法律程序，是否存在損害上市公司的利益；（4）康恩貝及其實際控制人與發(fā)行人實際控制人及其他股東之間是否存在關聯關系或一致行動關系。佐力藥業(yè)的相關答復如下（由于相關答復過長，廣證恒生在此只列舉重點內容）：“上實聯合董事會審議并通過了其控股子公司向康恩貝等公司轉讓佐力藥業(yè)股份的事宜，符合上實聯合《公司章程》和《上海證券交易所上市規(guī)則》的要求。上實聯合實際控制人系外資性質的上海實業(yè)（集團）有限公司，上實聯合第一大股東上海上實（集團）有限公司所屬國有資產被授權給上海實業(yè)（集團）有限公司經營管理。據此，上實聯合控股子公司轉讓所持佐力藥業(yè)股權不需要上海市國資委的審批。經核查，康恩貝與上實聯合之間不存在關聯關系。因此上實聯合控股子公司向康恩貝等公司轉讓佐力藥業(yè)股份，康恩貝受讓佐力藥業(yè)股份的審議程序符合法律法規(guī)和相關公司章程的要求，不存在損害上市公司利益的情況?？刀髫惐敬巫袅λ帢I(yè)股份轉讓不屬于關聯交易，審議程序符合《浙江康恩貝制藥股份有限公司章程》和《上海證券交易所上市規(guī)則》的要求，不存在違法上市公司監(jiān)管的相關法律規(guī)范的情況。本次股份轉讓參照佐力藥業(yè)2007年10月31日每股凈資產1.169元為基準，定為1.41元/每股，較康恩貝持股成本溢價39.6%，較每股凈資產溢價20.62%，實現投資收益約1,300萬元。不存在損害上市公司康恩貝利益的情況。”“經核查康恩貝的實際控制人胡季強先生和發(fā)行人實際控制人俞有強先生之間不存在親屬關系，也未簽訂任何性質的協議，雙方之間不存在關聯關系，也不存在一致行動關系。除了發(fā)行人股東姚曉春的丈夫系康恩貝董事之外，康恩貝及其實際控制人與發(fā)行人實際控制人及其他股東之間不存在其他關聯關系；康恩貝及其實際控制人與發(fā)行人實際控制人及其他股東之間也不存在一致行動關系。”3.根據國民技術特聘法律顧問對于國民技術首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就國民技術的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司與上市公司股東是否存在關聯關系、關聯交易是否損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點（5）中興通訊歷次轉讓所持中興集成股份是否按審批權限履行上市公司董事會或股東大會批準程序、是否損害中興通訊利益，中興通訊與發(fā)行人其他股東，實際控制人之間是否存在關聯交易或一致行動關系。請保薦機構、律師核查并發(fā)表意見。國民技術的相關答復如下（由于相關答復過長，廣證恒生在此只列舉重點內容）：“中興通訊歷次轉讓所持中興集成股權均已履行其內部程序，兩次轉讓其所持中興集成股權的股權轉讓價款及該等股權的評估值均低于其最近經審計的凈資產的百分之十，故該兩次轉讓的決策權限都在董事會，中興通訊按照其章程規(guī)定的內部決策權限履行了必要的程序。中興通訊歷次轉讓所持中興集成股權未損害其自身利益：中興通訊歷次轉讓所持中興集成股權均以評估值作為股權轉讓價格參考依據；中興通訊歷次轉讓所持中興集成股權均以履行其內部批準程序；中興通訊歷次轉讓所持中興集成股權的轉讓價款均以收到?；谏鲜?，本所律師認為，中興通訊歷次轉讓所持中興集成股權并未損害其自身利益。深圳市中興新通訊設備有限公司的任何股東均無法控制中興通訊的財務及經營決策，故中興通訊不存在實際控制人；中興通訊與中國華大、深港產學研、發(fā)行人40名自然人股東、中國電子之間不再關聯關系或一致行動關系。基于上述，本所律師認為，中興通訊與發(fā)行人其他股東、實際控制人之間不存在關聯關系或一致行為關系?！?.3證監(jiān)會對于“子公司與上市公司是否存在同業(yè)競爭，從而損害上市公司利益”的相關詢問1.創(chuàng)業(yè)板公司管理部2017年3月16日對于億緯鋰能發(fā)出的《關于對惠州億緯鋰能股份有限公司的關注函》中，對于“子公司與上市公司是否存在同業(yè)競爭，從而損害上市公司利益” 的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（1）麥克韋爾與你公司是否存在同業(yè)競爭和持續(xù)性的交易，是否資產、財務獨立，高級管理人員是否存在交叉任職。2.根據佐力藥業(yè)特聘法律顧問對于佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就佐力藥業(yè)的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司與上市公司是否存在同業(yè)競爭，從而損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（2）康恩貝和發(fā)行人之間是否存在同業(yè)競爭。“發(fā)行人主要從事藥用真菌生物發(fā)酵技術生產中藥產品，主要產品烏靈菌粉和烏靈膠囊，臨床上針對輕中度心理障礙及情緒改善，主要用于神經衰弱，焦慮、抑郁癥狀的緩解和失眠癥的治療?？刀髫愐袁F代植物藥為核心，特色化藥、保健品為重要支持，藥品分銷業(yè)務為補充的產業(yè)發(fā)展格局。目前康恩貝及其控股子公司的產品主要集中在心腦血管、泌尿系統、眼科、消化科、風濕用藥、抗生素等領域，形成了前列康、天保寧、金奧康、阿樂欣、珍視明、夏天無、腸炎寧、元邦等多個著名品牌及其系列產品。因此發(fā)行人主要產品烏靈膠囊系自身研發(fā)、生產和銷售，其產品路線系藥用真菌發(fā)酵工藝生產的產品，其產品適應癥與適用患者也與康恩貝股份產品不存在相同或相似的情況。康恩貝股份作為控股股東期間，發(fā)行人向康恩貝股份采購銀杏葉提取物生產銀杏葉片制劑。主要原因是因為康恩貝股份主要產品天保寧牌銀杏葉片劑主要為高端品牌市場，為了拓展低端市場康恩貝股份向發(fā)行人銷售銀杏葉提取物期望發(fā)行人生產銀杏葉片劑，市場定位為低價市場。二者產品的市場價格相差較大，市場定位存在明顯的差異。另在實際操作中，由于發(fā)行人的銷售體系圍繞烏靈膠囊產品建立，對銀杏葉片劑無專業(yè)銷售團隊；同時發(fā)行人生產的銀杏葉片劑為無品牌產品，主要銷售對象為低端的市場，近三年銷售收入分別為 20.25 萬元、37.85 萬元和 54.24 萬元，占發(fā)行人產品收入的比例分別為 0.16%、0.24%和 0.25%。發(fā)行人已經停止生產銀杏葉片?！?.根據國民技術特聘法律顧問對于國民技術首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就國民技術的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司與上市公司是否存在同業(yè)競爭，從而損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（3）發(fā)行人與主要股東及其控制的子公司是否存在業(yè)務競爭關系。如存在同業(yè)競爭或業(yè)務競爭，披露競爭對手的基本情況、主要業(yè)務、最近三年主要財務指標，披露解決同業(yè)競爭的措施是否合理有效?！案鶕l(fā)行人的說明及中興微電子的說明，中興通訊控制的下屬企業(yè)中，深圳市中興微電子技術有限公司主要從事多DSP內核，多CPU內核的手機基帶芯片設計、高速高精度AD/DA設計等技術研發(fā)工作，其主要產品為光傳輸芯片、GPON（G比特無源光網絡）芯片、WCDMA、TD-SCDMA數字基帶套片等，該公司主要為中興通訊提供技術開發(fā)。與發(fā)行人從事的安全和通訊類芯片產品業(yè)務所使用技術和產品方向沒有重合或交叉，不存在同業(yè)競爭關系。根據中興通訊于2009年12月22日出具的確認函，截至該日，其自身、其投資的全資或者控股企業(yè)及其可控制的其他企業(yè)經營的業(yè)務均未與發(fā)行人及其下屬企業(yè)、分支機構的主營業(yè)務相同或相似。根據中興微電子于同日出具的確認函，截至該日中興微電子經營的業(yè)務均未于發(fā)行人及其下屬公司、分支機構的主營業(yè)務相同或相似。發(fā)行人與中興通訊及其下屬單位不存在相近或相似業(yè)務，發(fā)行人與主要股東深港產學研及其控制的子公司不存在業(yè)務競爭關系?！?.4證監(jiān)會對于“子公司分拆后與上市公司是否保持業(yè)務、資產、人員、財務、機構、銷售渠道的相對獨立，而不損害上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力”的相關詢問1.創(chuàng)業(yè)板公司管理部2017年3月16日對于億緯鋰能發(fā)出的《關于對惠州億緯鋰能股份有限公司的關注函》中，對于“子公司分拆后與上市公司是否保持業(yè)務、資產、人員、財務、機構、銷售渠道的相對獨立，而不損害上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力?！?的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有三點：（1）麥克韋爾獨立IPO是否損害上市公司獨立上市地位和持續(xù)盈利能力。（2）麥克韋爾獨立IPO是否未涉及你公司核心業(yè)務和資產，是否未損害你公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力。（3）麥克韋爾與你公司是否資產、財務獨立，高級管理人員是否存在交叉任職。2.根據佐力藥業(yè)特聘法律顧問對于佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就佐力藥業(yè)的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司分拆后與上市公司是否保持業(yè)務、資產、人員、財務、機構、銷售渠道的相對獨立，而不損害上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（4）康恩貝和發(fā)行人之間在業(yè)務、資產、人員、財務、機構、市場銷售等方面的關系“發(fā)行人具有自身獨立的銷售體系，在推廣過程中已經積累了豐富的市場推廣經驗，但也并不因品牌和銷售渠道的整合即可實現新市場拓展。在實際操作中，發(fā)行人的銷售渠道獨立于康恩貝股份，報告期主要客戶除 2007 年上海地區(qū)為通過上海安康醫(yī)藥有限公司實現物流外，均獨立第三方，系發(fā)行人自身推廣取得；發(fā)行人的采購渠道完全獨立于康恩貝股份，其原材料烏靈菌粉為自行生產，對外采購主要為空心膠囊和通用內包材等配套材料以及乙酰螺旋霉素原料藥，供應商主要為天方藥業(yè)股份有限公司，其與康恩貝也不存在關聯關系。因此，發(fā)行人在業(yè)務、資產、人員、財務、機構、市場銷售等方面也一直獨立于康恩貝，在研發(fā)、生產、經營各環(huán)節(jié)均有獨立、完整的體系，具有面向市場自主經營業(yè)務的能力。由于業(yè)務方向的不同，康恩貝與發(fā)行人主要業(yè)務、產品研發(fā)、生產、原料采購及銷售模式存在較大差異，原康恩貝及其子公司銷售公司擬在其研發(fā)、品牌、市場等方面與發(fā)行人獨特的產品品種資源進行整合，但一直未順利開展。因此，發(fā)行人在業(yè)務、資產、人員、財務、機構、市場銷售等方面一直獨立于康恩貝，在研發(fā)、生產、經營各環(huán)節(jié)均有獨立、完整的體系，具有面向市場自主經營業(yè)務的能力?！?.根據國民技術特聘法律顧問對于國民技術首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就國民技術的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司分拆后與上市公司是否保持業(yè)務、資產、人員、財務、機構、銷售渠道的相對獨立，而不損害上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有兩點：（5）請補充說明并披露發(fā)行人業(yè)務模式，提供證據說明發(fā)行人業(yè)務的獨立性。請保薦機構、律師對發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、主要股東及其下屬單位進行盡職調查，對發(fā)行人的業(yè)務、技術是否獨立，核心技術人員兼職的恰當性明確達標意見，并提供充分有效的依據。（6）請保薦機構、律師對發(fā)行人未來生產經營是否獨立進行核查并發(fā)表有意見，并在發(fā)行人專項意見中補充分析說明?！坝型晟萍坝行?zhí)行的內部治理制度保障發(fā)行人的業(yè)務獨立、獨立健全的組織機構保障發(fā)行人的業(yè)務獨立；發(fā)行人采購（包括原材料采購和產品制造環(huán)節(jié)）的獨立性：發(fā)行人具有標準化市場化的供應商選擇體系、發(fā)行人在報告期內主要向非關聯方采購、發(fā)行人向關聯方的必要采購系遵循市場原則，公允合理；銷售的獨立性：發(fā)行人具有統一的銷售定價方法及客戶管理標準、發(fā)行人的主導產品主要向非關聯方銷售、發(fā)行人向關聯方的必要銷售系遵循市場原則、公允合理；發(fā)行人的核心技術由其技術研發(fā)團隊自主研發(fā)、發(fā)行人的技術研發(fā)獨立于其關聯方、發(fā)行人為其技術獨立性提供了有效的保障；根據發(fā)行人的說明，其核心技術人員包括李美云、余運波、張斌、馬平西等，根據該等人員與發(fā)行人簽訂的《勞動合同》、《保密協議》并經該等人員確認，該等人員均為發(fā)行人全職員工，沒有任何兼職情況。綜上所述，本所律師認為發(fā)行人的技術和業(yè)務獨立，其核心技術人員亦無兼職情況；基于上訴，本所律師認為發(fā)行人未來生產經營獨立?！?.5證監(jiān)會對于“子公司分拆上市是否直接損害上市公司利益”的相關詢問1.創(chuàng)業(yè)板公司管理部2017年3月16日對于億緯鋰能發(fā)出的《關于對惠州億緯鋰能股份有限公司的關注函》中，對于“子公司分拆上市是否直接損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有兩點：（1）麥克韋爾獨立 IPO 的具體方案和相關的制度安排，是否攤薄你公司股東在麥克韋爾中享有的權益。（2）麥克韋爾獨立 IPO 是否損害上市公司獨立上市地位和持續(xù)盈利能力。2.根據佐力藥業(yè)特聘法律顧問對于佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就佐力藥業(yè)的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“子公司分拆上市是否直接損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（3）康恩貝轉讓發(fā)行人股權支持發(fā)行人單獨上市的原因及其必要性，康恩貝和發(fā)行人之間在業(yè)務、資產、人員、財務、機構、市場銷售等方面的關系，是否存在關聯交易或同業(yè)競爭；（該問題的相關補充回答）“康恩貝控股期間，發(fā)行人的營業(yè)收入、凈利潤、總資產及凈資產占康恩貝的比重較小，未對康恩貝產生重大影響。雖然康恩貝在轉讓發(fā)行人的控股權后，由于合并報表范圍的變化，營業(yè)收入和凈利潤出現了一定幅度的下滑，但是康恩貝天然植物藥為主導，輔以新型制劑為主的特色化藥的戰(zhàn)略目標得以更好的貫徹實施。2009 年度，康恩貝無論是經營成果還是財務狀況都出現了較大幅度的提升?？刀髫愞D讓發(fā)行人的控股權后，發(fā)行人的盈利能力也因為股權架構的完善，管理層積極性的提高，出現快速增長，康恩貝由此而享有的分紅也有所增加?？傮w來說，康恩貝轉讓發(fā)行人控股權后，發(fā)展趨勢良好，并未對其造成不利影響。康恩貝作為控股股東期間，發(fā)行人的收入、利潤和資產對康恩貝的影響不大.對發(fā)行人而言，康恩貝轉讓控股權后，發(fā)行人的股權架構予以完善，管理層的經營理念得以實施，盈利能力提高。對康恩貝而言，雖然 2008 年度經營成果有一定程度的下降，但是卻能專注于其天然植物藥為主導的發(fā)展戰(zhàn)略，2009 年度經營成果增幅顯著，呈現良好的發(fā)展趨勢。2004 年以來，康恩貝一直保持著金額較大的分紅，發(fā)行人的分紅占康恩貝分紅的比重較小，康恩貝的分紅能力不依賴于發(fā)行人，轉讓發(fā)行人控股權未對康恩貝造成不利影響。”2.6證監(jiān)會對于“上市公司募集資金是否用于子公司，從而損害上市公司利益”的相關詢問（1）麥克韋爾是否含有你公司發(fā)行股份及募集資金投向的業(yè)務和資產。2.根據佐力藥業(yè)特聘法律顧問對于佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就佐力藥業(yè)的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“上市公司募集資金是否用于子公司，從而損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（2）補充說明康恩貝募集資金使用情況，是否用于發(fā)行人業(yè)務“康恩貝于 2004 年 3 月 29 日首次公開發(fā)行 A 股股票 4,000 萬股，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額 30,577.4650 萬元。2007 年 9 月 13 日，康恩貝采取非公開發(fā)行股票方式（簡稱“本次發(fā)行”）向康恩貝集團發(fā)行 4,280 萬股，募集資金總額 30,430.80 萬元，其中康恩貝集團以其持有的金華康恩貝 90%權益資產，經評估，作價人民幣 18,270.00 萬元認購4,280 萬股中的 25,696,202 股，另以貨幣資金 12,160.80 萬元認購 17,103,798 股?？鄢l(fā)行費用 867.51 萬元，本次非公開發(fā)行實際募集資金現金凈額為 11,293.335萬元。截止2009年12月31日康恩貝前兩次募集資金使用均未用于發(fā)行人業(yè)務。經本所律師核查，康恩貝未將募集資金用于發(fā)行人業(yè)務”3.根據國民技術特聘法律顧問對于國民技術首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的補充法律意見書，證監(jiān)會就國民技術的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市提出了多個問題詢問，其中對于“市公司募集資金是否用于子公司，從而損害上市公司利益”的相關詢問，要求公司說明并補充披露的主要有一點：（3）請發(fā)行人補充說明并披露中興通訊公開募集資金是否用于發(fā)行人業(yè)務。“根據中興通訊的說明及本所律師核查，自其首次公開發(fā)行股票并上市至本補充法律意見書出具之日，中興通訊公開募集資金共五次。根據其1997年首次公開發(fā)行披露招股說明書、1999年配股募集說明書、2001年公開募集招股書、2004年H股發(fā)行上市公告、2008年認股權與債券分離交易的可轉換公司債券募集說明書及歷年年度報告，歷次募集資金均未用于發(fā)行人的業(yè)務。根據中興通訊于2009年12月22日出具的確認函，自其首次公開發(fā)行股票并上市紙本法律意見書出具之日，其歷次募集資金均未用于發(fā)行人的業(yè)務。基于上述，本所律師認為，中興通訊公開募集資金并未用于發(fā)行人業(yè)務?！苯Y語根據《中國證券報》報告，在第六期保薦人培訓會議上，證監(jiān)會官員指出，“由于分拆上市目前爭議很大，操作性并不強。對于擬分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的公司，即使發(fā)行人不是上市公司控股，而是由上市公司實際控制人控制的，證監(jiān)會也需要從嚴把握?！币虼四壳皶簾o一例境內上市公司成功分拆控股子公司境內上市，僅兩例境內上市公司通過股權轉讓的方式逐漸減持后出讓實際控制權，將控股子公司變成參股子公司，實現“參股子公司分拆”境內上市。如目前上市公司有進行分拆子公司上市的需求，需要注意監(jiān)管機構對于分拆上市的監(jiān)管重點關注問題。廣證恒生通過分析證監(jiān)會對于三個上市公司分拆上市的詢問函，得出了監(jiān)管機構對于分拆上市的監(jiān)管重點關注問題，即：子公司與上市公司股東是否存在關聯關系、關聯交易是否損害上市公司利益；子公司與上市公司是否存在同業(yè)競爭，從而損害上市公司利益；子公司分拆后與上市公司是否保持業(yè)務、資產、人員、財務、機構、銷售渠道的相對獨立，而不損害上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營和持續(xù)盈利能力；子公司分拆上市是否直接損害上市公司利益；上市公司募集資金是否用于子公司，從而損害上市公司利益。因此，擬進行分拆上市的企業(yè)需對母公司與子公司的獨立性、業(yè)務競爭性、關聯交易等作出審慎審視，結合監(jiān)管和政策的要求，綜合權衡分拆上市的風險和成本，做出理性選擇。數據支持：翁子彬

第二篇：分拆上市案例分析報告

分拆上市與整體上市——新浪微博

分析報告

微博分拆上市

一、微博的簡介

1.1簡介

2009年新浪微博誕生，新浪微博是以Twitter為原型設計的一款社交平臺。是新浪公司從傳統門戶網站向互動社交平臺的轉型之作。新浪微博推出幾年后，終于引爆了中國互聯網的潮流，至今已成為了中國最有影響力的微博平臺。今天我們看到騰訊微博、搜狐微博、網易微博等都漸漸退出微博市場，新浪微博一枝獨秀。盡管至今擁有用戶最多，最有影響力。但新浪微博自巔峰2011年之后，在微信兇猛崛起沖擊下（2011年8月3日2.5版本推出，核心功能支持查找附近的人。至今3年輕松擁有6億用戶），微博就出現了業(yè)績滑坡，常年虧損。

微博在2014年4月掛牌納斯達克正式上市。

二、分拆上市“背后的力量” 2.1微博分拆上市的理論理由

其一，市場價格發(fā)現效應。

在多元化經營的公司中，由于集團內部相互影響，會使得公司定價后的價值向下偏差。在分拆上市之后，相關上市子公司的持續(xù)公開信息披露和專業(yè)化經營可能使子公司的經營業(yè)

績產生正面影響，從而消除投資者估價誤差。

在微博分拆方案中“新浪”的一個理由是，新浪是一家傳統門戶型網站；而新浪微博已經屬于一種社交平臺，相關性并不大。分拆之后更有利于對微博進行重新估價。其二，消除負向協同效應。

微博分拆上市，可以滿足專業(yè)化管理要求，提高管理效率。其三，籌資效益。

微博分拆上市能夠拓寬融資渠道，可以籌集大量資金，滿足其戰(zhàn)略發(fā)展所需要的資金需求。是微博在微信等競爭下，扳回局面的一個關鍵條件。其四，投資偏好效應。

中國經濟在高速發(fā)展，對于國外投資者來說，來自中國的優(yōu)質股票是相當具有吸引力的。微博境外上市不僅能夠獲得巨額資本，而且能滿足其他國家的投資者對中國上市公司的投資需求，分享中國經濟高速增長和發(fā)展的成果。

但2014年整年來，如我們之前所說中國大量優(yōu)質互聯網公司均赴美上市，可以說2014是一個中國企業(yè)赴美上市年。對于中國投資者也是很大一筆損失。我們中國自己的企業(yè)賺我們中國人的錢，卻是在對外國人負責，給外國人分紅。這也深深反映了我國金融市場無奈的現狀，它根本孕育不出像阿里巴巴這樣的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)初期融不到錢，銀行不給風投不給。只有等你做大了上市前，風投、VE才靠關系，突擊入股。其五，風險分散效應。

在公司的分拆上市中，風險由分拆的子公司與母公司共同承擔，起到風險分散的效應。目前看來新浪微博微博仍是前途未卜，分拆出去也減輕了新浪公司風險。

2.2微博分拆上市的經濟理由

微博近些年來財務狀況問題，急需引進資金改善自身，尋找一條新的盈利模式。2013年四季度多虧阿里巴巴一大筆廣告費，微博破天荒地實現盈利；在外界一片叫好聲中，微博也憑借這個重大“利好”趕緊啟動上市程序。

因為新浪于2000年在納斯達克上市，如增發(fā)新股，會影響到新浪公司市值，這對于處于內憂外患的新浪微博是承受不起的。拆分上市是個變向IPO的方式，既能融到資金，還能提升母公司市值。

2.3微博上市的利益博弈

從上市后股權結構變化可以看到，阿里巴巴按照之前約定繼續(xù)增持股份。我認為作為阿里巴巴來說缺少一個社交類入口，投資微博既可以做廣告、推廣，另外一方面也有遠大的戰(zhàn)略意義。試想在未來如果微信支付所倡導的社交金融理念忽然崛起，阿里巴巴這邊如果能實現微博和支付寶的整合或許能夠與之有效抗衡。這或是阿里巴巴的部下的一步棋。

比較股權變化，我們發(fā)現微博除曹國偉外的高管的所持股份份額下降了。這或許是對之前微博管理層賣出公司股票套現牟利的一個警告。

值得一說的是微博IPO之后，新浪持有的微博股票全部為投票權較高的B類普通股，憑借這些股票，新浪投票權升為79.9%。而阿里、包括曹國偉在內的微博管理層將不持有（或持有極少）B類股票，這兩方在微博享有的投票權分別為15%、1.2%。說明新浪在微博分拆后，更加牢牢把微博握在手里，或許是在防范著新浪微博變成了阿里巴巴的微博。

三、微博分拆上市的方案選擇

3.1微博分拆上市所面臨的經濟難題

一般來說成功分拆上市在于處理兩個核心問題，一個是母公司和子公司的權益分割問題；其二，公司高層管理人員的利益轉移問題。

對與第一個問題，微博還沒考慮這個問題的機會。都不要說分割權益了，現在連盈利現在看來都是問題。雖然去年第四季度剛剛實現盈利，但那是高度依賴于阿里巴巴的。微博作為新浪眼中的優(yōu)質資產、未來的前景，現在首要做的是要轉變盈利模式走出困境。從利潤表中我們看到經過2013年第四季度曇花一謝的盈利后，微博今年前兩個季度依舊虧損。

對于第二個問題，應該問題不大。新浪對微博控制力更強了，同時微博高管的股份降至1.3%遠低于證監(jiān)會《關于規(guī)范境內上市公司所屬企業(yè)境外上市的通知》里規(guī)定的10%。但曾曝出微博管理層賣出公司股票套現牟利，也是需要注意。

3.2微博分拆上市方案

3.2.1納斯達克上市的標準有三種：

標準一：當股東權益達1500美元時，要求110萬的公眾持股量以及公眾持股的價值達要達到800萬美元；

標準二:股東權益達3000萬美元時，要求110萬股公眾持股而公眾持股的市場價值達應達到1800萬美元；

標準三：若市場總值為7500萬美元，或者產總額達及收益總額達分別達7500萬美元時，要求110萬的公眾持股量，同時公眾持股的市場價值至少達到2000萬美元。

這里新浪微博IPO前估值為34億大于7500萬美元，屬于標準三。

要求110萬的公眾持股量，同時公眾持股的市場價值至少達到2000萬美元。微博通過什么方案來達成這個目標吶？采取的是IPO上市。

3.2.2 IPO還是介紹上市？

介紹上市：進行介紹上市的公司，在上市之前已經有了相當數量的股份被公眾持有，其股權結構和分布已經達到了交易所的要求，因此在上市時不再發(fā)行新股。介紹上市這種安排在成熟市場是常見的上市模式。我們常聽說的某某OTC企業(yè)轉板到納斯達克，或者納斯達克與紐交所之間的相互轉板，實際都是介紹上市。

IPO：首次公開發(fā)行并上市的公司，在上市之前并不是公眾公司，它需要通過公開發(fā)行才能滿足上市要求。

IPO的好處：

A..拓展融資渠道。

B.價值最大化作用：上市后，使股東權益衡量標準發(fā)生變化。原來所擁有的資產，只能通過資產評估的價格反映價值，但將資產證券化以后，通常用二級市場交易的價格直接反映股東價值，股東價值能夠得到最大程度的體現。

C.便于流通變現作用：上市公司的股票具有最大程度的流通性。

D.吸引人才作用：上市公司也對市場上的人才有天然的吸引力，即使薪金低點，也愿意到上市公司去打工。向員工授予上市公司的購股權作為獎勵和承諾，能夠增加員工的歸屬感。E.廣告效應：證券市場20年發(fā)展到現在，上市公司也是稀缺資源，必然成為所有財經媒體、1億中國股民每天關注的對象。能夠提高公司在市場上地位及知名度，贏取顧客信供應商的信賴。

F.規(guī)范化作用：上市發(fā)行人的披露要求較為嚴格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的監(jiān)控、資訊管理及營運系統，公司運作更加規(guī)范。

3.2.3總結

微博的IPO有多重利好可以假借。首先，新浪微博在經歷了持續(xù)的虧損后終于在2013年第四季度終于實現了首季度的盈利，其中微博營銷收入為7140萬美元，同比增長151%，環(huán)比增長33.7%，利潤達到了300萬美元；其次，從外部的大環(huán)境來看，2013年下半年中概股在美國股市中的整體融資環(huán)境有所改善，2013年年底有58同城、去哪兒網及汽車之家相繼上市，如京東等互聯網企業(yè)也相繼遞交招股書，這段時間可謂是中概股美國融資的黃金時期，只要稍有條件能去美國融資的，都在趕這陣風，而下次再有這樣井噴式的發(fā)展還不知何時。新浪微博的上市時機還算不錯，大洋彼岸的同類產品Facebook和Twitter最近表現不錯，新浪微博的對比性很強；再次，就是阿里巴巴對新浪微博的扶持，就之前傳出的和阿里巴巴的合作的消息時，就已經推動估價上漲了13%，2013年阿里巴巴以5.86億美元收購其18%的股份，更使得估價直接上漲18%；同時，由于和新浪微博同性質的美國的”推特“也在它的第四季度凈利潤達到了1000萬美元，呈現了與微博雙雙盈利的局面，這樣似乎就說明了微博這種社交工具本身已經具備良性循環(huán)的能力。

根據新浪微博向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件，該公司計劃利用IPO獲得的凈收益中的2.5億美元償還欠付新浪公司的貸款，剩余資金將被用于投資技術、產品開發(fā)，拓展銷售和營銷工作，以及充實營運資金。文件中還提及到，新浪持有的股份為B類股，包括阿里在內的其他股東手中的則是A類股，1分B類股擁有三份投票權，1份A類股擁有一份投票權，如此一來，雖然新浪所持股份被稀釋，卻依然擁有79.9%的股票權，阿里擁有15%的投票權，其他股東則持有剩余的5.1%的投票權。

3.3新浪微博上市的操作過程： 3.3.1拆分苗頭：

新浪公司在5月31日向SEC遞交的2010年年報中披露，新浪已經在開曼群島注冊了新浪微博的境外協議控制公司T.CN Corporation（新浪微博公司）。

在境內，新浪也為微博成立了兩家獨立子公司架構。其中微夢創(chuàng)科網絡技術（中國）有限公司成立于2010年10月11日；北京微夢創(chuàng)科網絡技術有限公司注冊資本為1000萬元，成立日期為2010年8月9日。境內外3家公司已經為新浪微博搭好了境外上市所需的VIE結構。同時，在域名方面新浪微博也正顯示出其獨立型，今年四月，他們啟用新獨立域名weibo.com，并已經逐步替代原有的t.sina.com.cn.獨立架構出現之外，微博公司期權的發(fā)放也被視為新浪微博IPO準備的前奏。在2010年的期權計劃將員工發(fā)放的期權共計占T.CN Corporation攤薄后總股本的15.9%，其中管理層占5.7%，這部分期權將在上市后4年后分批兌現。

3.3.2人事調整

新浪微博IPO前已經已經完成了管理層調動的工作，根據招股書披露的信息顯示，新浪微博的董事長室曹國偉，持股比例為1.3%，董事會及高管團隊其他成員持股比例為1.7%；CEO為王高飛，但持股比例不足1%。其中，新浪門戶業(yè)務由新浪COO杜紅全面負責。

3.3.3股權結構的變化

IPO前的股權結構如下：

其中，機構投資者中，新浪的持股比例為77.6%，阿里巴巴持股比例為19.3%； 在個人持股中，曹國偉的持股比例為1.3%，總計為230.3125萬股，董事會和其他高管團隊的持股比例為1.7%，總計持312.1283萬股。

微博獨立上市以后，從股權關系上來說是量的變化，上市前新浪占77.6%的股權，上市后發(fā)新股及阿里巴巴投資增加的稀釋，新浪占微博56.9%，阿里巴巴持有新浪微博股份將從19.3%上升至32%。新浪微博向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件中還提及到，新浪持有的股份為B類股，包括阿里在內的其他股東手中的則是A類股，1分B類股擁有三份投票權，1份A類股擁有一份投票權，如此一來，雖然新浪所持股份被稀釋，卻依然擁有79.9%的股票權，阿里擁有15%的投票權，其他股東則持有剩余的5.1%的投票權。從質上看，微博還是新浪控制的子公司，有絕對的控股權和投票權。微博擁有了獨立的股權結構后，大部分業(yè)務已經分開，包括研發(fā)、銷售、市場、運營等分開。

3.3.4運行模式及架構

新浪打破了多年來以終端和職能劃分為網狀業(yè)務和組織架構，將目前的主要業(yè)務劃分為門戶和微博兩大板塊，而兩大板塊又同時包括移動和PC端業(yè)務，并擁有各自的產品、技術和運營團隊，同時又和商業(yè)化結合。這樣的做法被稱作一種”雙寡頭”的管理模式，但它似

乎并不是讓微博這種社交化的新興互聯網產品模式來改造傳統的門戶模式，而更像是為微博獨立上市的資本拆分所做的鋪墊。在這樣的管理模式下，可以使得新浪門戶和微博更趨于獨立化的考核和運作，但是存在的問題就是兩者在廣告上的協同問題，很可能產生在廣告業(yè)務上一種“左右互博”的現象。

將微博獨立上市后，它將成為與門戶并列的重點板塊，在此之下，新浪原無線事業(yè)部的移動微博產品、技術團隊，已經微博商業(yè)化產品、技術團隊，將并入微博板塊。

3.4微博未來發(fā)展戰(zhàn)略的猜想

這個問題上我們借鑒了Facebook,Twitter的盈利模式。

3.4.1廣告

廣告形式豐富化，利用大數據。Facebook的主要收入也來自廣告，但是我們看到Facebook有更為先進的廣告系統，它的廣告針對性很強，通過大數據將不同廣告展示給不同的類型的用戶群體。這樣以來一方面廣告更加高效，廣告業(yè)務蒸蒸日上；另一方面為用戶定制的廣告基于客戶興趣，用戶一般不會特別反感，也提升用戶體驗。

3.4.2搜索業(yè)務

把微博消息流有償授權給百度等國內知名搜索引擎。如Twitter把消息流授權給谷歌、雅虎、微軟等搜索引擎，一方面搜索引擎方能加強自己的搜索功能。另一方面Twitter每年可以獲得可觀的授權費。

3.4.3電子商務

這點在Twitter和Facebook上都還仍是構想，但未來阿里巴巴與微博進一步合作或許能是實現微博與電子商務的結合。

3.4.4付費服務

這點在美國比較常見，當未來中國政府開始保護知識產權時，付費服務也會是一個客觀的收入來源。

第三篇：關于規(guī)范境內上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關問題的通知

了關于規(guī)范境內上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關問題的通知

證監(jiān)發(fā)［2004］67號

各上市公司:

根據《公司法》、《證券法》、《國務院關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》等法律、行政法規(guī)的規(guī)定,現就規(guī)范境內上市公司(以下簡稱“上市公司”)所屬企業(yè)到境外上市有關問題通知如下:

一、上市公司所屬企業(yè)到境外上市,是指上市公司有控制權的所屬企業(yè)(以下簡稱“所屬企業(yè)”)到境外證券市場公開發(fā)行股票并上市的行為。

二、所屬企業(yè)申請到境外上市,上市公司應當符合下列條件:

(一)上市公司在最近三年連續(xù)盈利。

(二)上市公司最近三個會計內發(fā)行股份及募集資金投向的業(yè)務和資產不得作為對所屬企業(yè)的出資申請境外上市。

(三)上市公司最近一個會計合并報表中按權益享有的所屬企業(yè)的凈利潤不得超過上市公司合并報表凈利潤的50%。

(四)上市公司最近一個會計合并報表中按權益享有的所屬企業(yè)凈資產不得超過上市公司合并報表凈資產的30%。

(五)上市公司與所屬企業(yè)不存在同業(yè)競爭,且資產、財務獨立,經理人員不存在交叉任職。

(六)上市公司及所屬企業(yè)董事、高級管理人員及其關聯人員持有所屬企業(yè)的股份,不得超過所屬企業(yè)到境外上市前總股本的10%。

(七)上市公司不存在資金、資產被具有實際控制權的個人、法人或其他組織及其關聯人占用的情形,或其他損害公司利益的重大關聯交易。

(八)上市公司最近三年無重大違法違規(guī)行為。

三、所屬企業(yè)到境外上市事項,上市公司應當按照本通知的要求,依法就下列事項做出決議:

(一)董事會應當就所屬企業(yè)到境外上市是否符合本通知、所屬企業(yè)到境外上市方案、上市公司維持獨立上市地位承諾及持續(xù)盈利能力的說明與前景做出決議,并提請股東大會批準。

(二)股東大會應當就董事會提案中有關所屬企業(yè)境外上市方案、上市公司維持獨立上市地位及持續(xù)盈利能力的說明與前景進行逐項審議并表決。

(三)上市公司董事、高級管理人員在所屬企業(yè)安排持股計劃的,獨立董事應當就該事項向流通 股(社會公眾股)股東征集投票權,該事項獨立表決并須獲得出席股東大會的流通股(社會公眾股)股東所持表決權的半數以上通過。

四、上市公司應當聘請經中國證監(jiān)會注冊登記并列入保薦機構名單的證券經營機構擔任其維持持續(xù)上市地位的財務顧問(以下簡稱“財務顧問”)。財務顧問承擔以下職責:

(一)財務顧問應當按照本通知,對上市公司所屬企業(yè)到境外上市申請文件進行盡職調查、審慎核查,出具財務顧問報告,承諾有充分理由確信上市公司申請文件不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏,確信上市公司在所屬企業(yè)到境外上市后仍然具備獨立的持續(xù)上市地位、保留的核心資產與業(yè)務具有持續(xù)經營能力。

(二)財務顧問應當在所屬企業(yè)到境外上市當年剩余時間及其后一個完整會計,持續(xù)督導上市公司維持獨立上市地位,并承擔下列工作:

1、持續(xù)關注上市公司核心資產與業(yè)務的獨立經營狀況、持續(xù)經營能力等情況;

2、針對所屬企業(yè)發(fā)生的對上市公司權益有重要影響的資產、財務狀況變化,以及其他影響上市公司股票價格的重要信息,督導上市公司依法履行信息披露義務;

3、財務顧問應當自持續(xù)督導工作結束后十個工作日內向中國證監(jiān)會、證券交易所報送“持續(xù)上市總結報告書”。

五、所屬企業(yè)到境外上市,上市公司應當在下述事件發(fā)生后次日履行信息披露義務:

(一)所屬企業(yè)到境外上市的董事會、股東大會決議。

(二)所屬企業(yè)向中國證監(jiān)會提交的境外上市申請獲得受理。

(三)所屬企業(yè)獲準境外發(fā)行上市。

(四)上市公司應當及時向境內投資者披露所屬企業(yè)向境外投資者披露的任何可能引起股價異常波動的重大事件。上市公司應當在報告的重大事項中就所屬企業(yè)業(yè)務發(fā)展情況予以說明。

六、財務顧問應當參照《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》的規(guī)定,遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會的規(guī)定和行業(yè)規(guī)范,誠實守信,勤勉盡責,盡職出具相關財務顧問報告,持續(xù)督導上市公司維持獨立上市地位。中國證監(jiān)會比照《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》對財務顧問執(zhí)業(yè)情況實施監(jiān)管。

七、上市公司所屬企業(yè)申請到境外上市,應當按照中國證監(jiān)會的要求編制并報送申請文件及相關材料。中國證監(jiān)會對上市公司所屬企業(yè)到境外上市申請實施行政許可。

八、同時發(fā)行境內上市內資股和境內上市外資股的上市公司不適用本通知。