第一篇：PPP,BOT,BT項(xiàng)目融資模式的概念及區(qū)別（最終版）

PPP，BOT,BT項(xiàng)目融資模式的概念及區(qū)別

項(xiàng)目 PPP（Public-Private Partnership）融資模式也可稱為 “公私合營”融資模式，是指政府和企業(yè)基于某個項(xiàng)目而形成的 相互合作關(guān)系的形式, 是適用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)和自然資源 開發(fā)等大中型項(xiàng)目的越來越流行的重要籌資手段?！傍B巢” 就是中 國首例實(shí)行 PPP 經(jīng)營模式的體育館。政府出了 58%，中信聯(lián)合體出 了 42%，聯(lián)合體中，中信、城建、金州的股份分別是 65%、30%和 5%?！?/p>

BOT(Build—Operate—Transfer)即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是指 政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許 專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其 通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利 潤；特許權(quán)期限屆滿時，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。

BT(Build—Transfer)即建設(shè)—移交，是指政府經(jīng)過法定程序 選擇擬建的基礎(chǔ)設(shè)施或公用事業(yè)項(xiàng)目的投資人，并由投資人在工 程建設(shè)期內(nèi)組建 BT 項(xiàng)目公司進(jìn)行投資、融資和建設(shè)；在工程竣工 建成后按約定進(jìn)行工程移交并從政府的支付中收回投資。

PPP 本質(zhì)上和 BOT 差不多，都是通過項(xiàng)目來融資——通過該項(xiàng) 目的期望收益來融資的活動”。但 PPP 的含義更為廣泛，除了基礎(chǔ) 設(shè)施和自然資源開發(fā)，還可包括公共服務(wù)設(shè)施和國營機(jī)構(gòu)的私有 化，等等，因此，近年來國際上越來越多采用 PPP 這個詞，以取 代 BOT。

BT 屬于 BOT 的一種演變形式，政府在項(xiàng)目建成后從民營機(jī)構(gòu) 中購回項(xiàng)目（可一次支付也可分期支付）；與政府借貸不同，政府 用于購買項(xiàng)目的資金往往是事后支付（可通過財政撥款，但更多 的是通過運(yùn)營項(xiàng)目收費(fèi)來支付）；民營機(jī)構(gòu)用于建設(shè)的資金可自己 出但更多的是獲取銀行的有限追索權(quán)貸款。

BT投資是BOT的一種變換形式，是指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目管理公司總承包后，由承包方墊資進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)驗(yàn)收完畢再移交給項(xiàng)目業(yè)主。BOT是對Build-Own-Transfer（建設(shè)—擁有—轉(zhuǎn)讓）和Build-Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）形式的簡稱，現(xiàn)在通常指后一種含義。而BT是BOT的一種歷史演變，即Build-Transfer（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓），政府通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進(jìn)行專屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項(xiàng)目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回

政府和社會資本合作（PPP）業(yè)務(wù)知識簡介

一、概念

政府和社會資本合作（PPP）（PPP模Public—Private—Partnership的字母縮寫），是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動更為有利的結(jié)果。

政府和社會資本合作（PPP），以其政府參與全過程經(jīng)營的特點(diǎn)受到國內(nèi)外廣泛關(guān)注。PPP模式將部分政府責(zé)任以特許經(jīng)營權(quán)（項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機(jī)

制與公共部門分 擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險、共享項(xiàng)目收益。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際收益情況，公共部門可能會向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費(fèi)或給予一定的補(bǔ)償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項(xiàng)目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項(xiàng)目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平。通過建立有效的監(jiān)管機(jī)制，特許經(jīng)營類項(xiàng)目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢，節(jié)約整個項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營成本，同時還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。項(xiàng)目的資產(chǎn)最終歸公共部門保留，因此一般存在使用權(quán)和所有權(quán)的移交過程，即合同結(jié)束后要求私人部門將項(xiàng)目的使用權(quán)或所有權(quán)移交給公共部門）。方式轉(zhuǎn)移給社會主體（企業(yè)），政府與社會主體建立起“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)、全程合作”的共同體關(guān)系，政府的財政負(fù)擔(dān)減輕，社會主體的投資風(fēng)險減小。

狹義的的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的各種合作關(guān)系，而廣義的的PPP可以理解為一系列項(xiàng)目融資模式的總稱，包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的PPP更加強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的衡工量值(ValueForMoney)原則。

二、優(yōu)點(diǎn)

在于將市場機(jī)制引進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施的投融資。不是所有城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都是可以商業(yè) 化的，應(yīng)該說大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施是不能商業(yè)化的。政府不能認(rèn)為，通過市場機(jī)制運(yùn)作基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等于政府全部退出投資領(lǐng)域。在基礎(chǔ)設(shè)施市場化過程中，政府將不得不繼續(xù)向基礎(chǔ)設(shè)施投入一定的資金。對政府來說，在PPP項(xiàng)目中的投入要小于傳統(tǒng)方式的投入，兩者之間的差值是政府采用PPP方式的收益。

1、有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財政預(yù)算方面減輕政府壓力。

2、促進(jìn)了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能,促進(jìn)了投融資體制改革。同時,私營部門參與項(xiàng)目還能推動在項(xiàng)目設(shè)計、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新,提高辦事效率,傳播最佳管理理念和經(jīng)驗(yàn)。

3、政府部門和民間部門可以取長補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補(bǔ)對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。

4、風(fēng)險分配合理。與BOT等模式不同,PPP在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分配,同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險,使風(fēng)險分配更合理,減少了承建商與投資商風(fēng)險,從而降低了融資難度,提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。

5、應(yīng)用范圍廣泛，該模式突破了引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機(jī)場、醫(yī)院、學(xué)校等。

三、意義

PPP模式是一種能使政府、企業(yè)、社會多方共贏的公共產(chǎn)品提供方式，它突破了傳統(tǒng)的政府

與私人部門的分工邊界，通過構(gòu)建公共產(chǎn)品新產(chǎn)權(quán)關(guān)系，整合公私部門的各自優(yōu)勢，來拓寬企業(yè)的發(fā)展空間，緩解財政支出壓力，提高公共產(chǎn)品供給效率。在全面貫徹十八屆三中全會《決定》精神的關(guān)鍵時期，從傳統(tǒng)政府包辦的公共服務(wù)模式向PPP模式轉(zhuǎn)變，不僅是簡單的、技術(shù)層面的“方式更新”，更是深層次的機(jī)制變革，對更好地貫徹落實(shí)十八屆三中全會《決定》提出的“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營”的要求，加快轉(zhuǎn)變政府職能、推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、深化財政體制改革等具有重要的意義。

1、創(chuàng)新投融資模式，推動國家治理能力提升。

黨的十八屆三中全會《決定》提出，要推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化。與以往采用的“國家管理”相比，一字之差，反映的內(nèi)涵和實(shí)質(zhì)卻相差深遠(yuǎn)?，F(xiàn)代國家治理更加注重契約精神、市場觀念，更加注重公開參與、平等協(xié)商、績效評估和結(jié)果導(dǎo)向。運(yùn)用PPP模式，其必要條件就是，政府和企業(yè)“按照合同辦事”、平等參與、公開透明，這恰恰是現(xiàn)代國家治理關(guān)注的重點(diǎn)。因此，大力推進(jìn)PPP融資模式，以創(chuàng)新的方式籌集公共服務(wù)設(shè)施投入資金，并進(jìn)行運(yùn)營和管理，有利于提升國家的治理能力。

2、盤活社會存量資本，支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。

新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)發(fā)展一體化，是全面小康和現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程中解決“三農(nóng)”問題的重要途徑，對推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、實(shí)現(xiàn)我省“兩個率先”有著重要意義。改革開放以來，我省城鎮(zhèn)化率從13.7%提高到了現(xiàn)在的64.1%，但作為東部的發(fā)達(dá)省份，我省的城鎮(zhèn)化進(jìn)程還在加快，到2020年我省城鎮(zhèn)化率的目標(biāo)為72%。推進(jìn)城鎮(zhèn)化，滿足新進(jìn)入城鎮(zhèn)居民的公共基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施需求，完善公共服務(wù)缺失和供給不足以及修繕老舊設(shè)施等，都存在巨量的融資需求。過去主要依賴財政、土地的投融資體制弊端已經(jīng)顯現(xiàn)，且難以持續(xù)，亟需建立規(guī)范、透明的城鎮(zhèn)建設(shè)投融資機(jī)制。PPP模式正是這樣一種“基于特許經(jīng)營權(quán)”的投融資機(jī)制，抓住了有效解決城鎮(zhèn)化融資需求這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)，盤活社會存量資本，激發(fā)民間投資活力，拓寬城鎮(zhèn)化融資渠道和企業(yè)的發(fā)展空間，形成多元化、可持續(xù)的資金投入機(jī)制。

3、提高公共資源效率，加快轉(zhuǎn)變政府職能。

PPP不僅僅是單純的融資方式，更是一種機(jī)制、一種制度設(shè)計，是在更大范圍內(nèi)推動改革的催化劑。PPP機(jī)制的指向就是十八屆三中全會所明確提出的“推進(jìn)公共資源配置市場化”。運(yùn)用PPP模式，政府將部分公共設(shè)施的建設(shè)、運(yùn)營職能轉(zhuǎn)移給了高效的私人或社會運(yùn)營商，同時保留并完善監(jiān)督、定價等公共部門的核心職能，不但可以發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場競爭作用，推進(jìn)公共產(chǎn)品和服務(wù)的市場化配置，提高公共資源的使用效率，而且可以有助于破除行政壟斷，進(jìn)一步簡政放權(quán)，使政府職能進(jìn)一步轉(zhuǎn)向宏觀戰(zhàn)略、公共服務(wù)、市場監(jiān)管等方面，有助于降低行政管理成本，更好地實(shí)現(xiàn)政府職能轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。

4、創(chuàng)新財政管理理念，適應(yīng)建立現(xiàn)代財政制度。

十八屆三中全會《決定》首次提出要建立現(xiàn)代財政制度，包括建立跨年度預(yù)算平衡機(jī)制，建立權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財務(wù)報告制度，建立規(guī)范合理的政府債務(wù)管理及風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。PPP模式強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的作用，強(qiáng)調(diào)政府與社會資本各盡所能，強(qiáng)調(diào)社會資本的深度參與，能夠有效減輕政府債務(wù)壓力，將一部分政府的負(fù)債轉(zhuǎn)化為社會和企業(yè)的負(fù)債，平滑年度間財政支

出，又有助于我們創(chuàng)新財政管理理念，從以往單一年度的“預(yù)算收支管理”，逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)化中長期財政規(guī)劃和“資產(chǎn)負(fù)債管理”，符合現(xiàn)代財政制度優(yōu)化資源配置、促進(jìn)社會公平的要求和“一次承諾、分期兌現(xiàn)、定期調(diào)整”的預(yù)算管理方式，與現(xiàn)代財政制度的建設(shè)具有高度的一致性。

四、任務(wù)

當(dāng)前，我省經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，一季度各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持適度增長的良好態(tài)勢，但宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性增加，不確定、不穩(wěn)定因素增多，經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，財政增速回歸理性，收支矛盾壓力進(jìn)一步加大。而隨著我省經(jīng)濟(jì)社會新一輪發(fā)展的需要，基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等方面的資金缺口不斷增大，僅靠財政資金投入難以滿足需要。當(dāng)前，我省的政府總債務(wù)率為60.34%，在全國各省份中處于靠前位置，債務(wù)資金有87.83%投向了市政建設(shè)、交通運(yùn)輸、保障性住房、農(nóng)林水利、生態(tài)建設(shè)等基礎(chǔ)性、公益性領(lǐng)域。要實(shí)現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化的目標(biāo)，全省的資金需求預(yù)計在數(shù)萬億元以上，城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施投資空間巨大，推廣PPP模式不僅是雪中送炭，也是錦上添花，未來大有可為。各級財政部門要深入貫徹落實(shí)十八屆三中全會精神，更好地發(fā)揮財政職能作用，進(jìn)一步明確積極推廣運(yùn)用PPP模式當(dāng)前面臨的主要任務(wù)。

1、理順機(jī)制，成立各級PPP協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)。

從國際經(jīng)驗(yàn)看，英國、澳大利亞、加拿大等國的各級財政部門都專門設(shè)立了PPP管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)推動PPP模式發(fā)展，履行研究設(shè)計、項(xiàng)目儲備、融資支持、招投標(biāo)管理、爭議協(xié)調(diào)等職責(zé)。從國內(nèi)情況看，我國自上世紀(jì)90年代以來開展的PPP實(shí)踐，主要是“自下而上”的自發(fā)探索，多局限在項(xiàng)目層面，沒有一個明確的牽頭主管部門，缺乏經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、制度安排和理論指導(dǎo)。

在國務(wù)院貫徹落實(shí)十八屆三中全會《決定》的重要舉措分工方案中，財政部門是落實(shí)“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營”改革舉措的第一責(zé)任部門。目前，財政部正在按照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志的指示要求，著手建立PPP工作機(jī)制，并積極推動設(shè)立PPP管理機(jī)構(gòu)，2014年將制定PPP總則性規(guī)章，待條件成熟后再上升為法律，并加強(qiáng)對項(xiàng)目選擇、風(fēng)險分擔(dān)、競爭機(jī)制、政府合理承諾、后續(xù)合同管理等方面的統(tǒng)一指導(dǎo)，選擇一些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好的地區(qū)開展PPP試點(diǎn)。我省是首批PPP試點(diǎn)省份之一，省財政已經(jīng)建立PPP省級中心，由分管廳領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)，金融處牽頭，經(jīng)建、預(yù)算等相關(guān)處室參與，省級中心內(nèi)設(shè)綜合組和項(xiàng)目組，主要負(fù)責(zé)PPP省級中心工作機(jī)制、相關(guān)制度的建立，并加強(qiáng)與財政部、省級部門及市縣的聯(lián)系和溝通，選擇、落實(shí)PPP試點(diǎn)項(xiàng)目，建立我省PPP項(xiàng)目儲備庫，指導(dǎo)、監(jiān)督省級PPP項(xiàng)目的實(shí)施和績效評價，為市縣開展PPP項(xiàng)目試點(diǎn)提供指導(dǎo)和配套服務(wù)。要按照財政部“試點(diǎn)先行”的要求，在財政部推動法律行政框架和制度環(huán)境建設(shè)的同時，各市縣財政部門也要抓緊行動起來，不等不靠，盡快組建PPP協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，理順機(jī)制，明確職責(zé)，在財政部門內(nèi)部明確牽頭負(fù)責(zé)部門，以務(wù)實(shí)有效的組織機(jī)構(gòu)來推進(jìn)PPP項(xiàng)目的各項(xiàng)工作。

2、明確規(guī)則，構(gòu)建適應(yīng)PPP模式發(fā)展的制度環(huán)境。

完備的制度是管全面、管長遠(yuǎn)的根本所在。從目前國內(nèi)實(shí)踐看，現(xiàn)行與PPP相關(guān)的法規(guī)政策多為部門規(guī)章或者地方性法規(guī)，權(quán)威性不足，部分文件之間甚至相互矛盾，如各種模式的稱謂和內(nèi)涵、項(xiàng)目所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與歸屬等。推廣運(yùn)用PPP模式，要對現(xiàn)行法規(guī)政策進(jìn)行梳理，消除有沖突的制度障礙，進(jìn)一步明確PPP項(xiàng)目操作規(guī)則，包括市場準(zhǔn)入、政府采購、預(yù)算管理、風(fēng)險分擔(dān)、流程管理、會計核算、績效評價和爭議解決等。各級地方財政部門要緊密結(jié)合實(shí)際，積極推動構(gòu)建有利于鼓勵和引導(dǎo)社會資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)的制度環(huán)境，先從管用的、急用的制度建設(shè)入手，充分調(diào)動各類社會資本、政府各相關(guān)部門的積極性，推動PPP模式健康有序發(fā)展。

3、精心篩選，建立分類指導(dǎo)的PPP項(xiàng)目庫。

PPP模式興起于英國，普遍運(yùn)用在城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，是國際社會在基建領(lǐng)域廣泛采用的投融資模式，有著豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目選擇、規(guī)劃、招標(biāo)、設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營等環(huán)節(jié)，都形成了較為成熟的工作流程和業(yè)務(wù)規(guī)范。而目前國內(nèi)PPP模式的實(shí)踐，尚處在比較“淺層次”的層面。如奧運(yùn)鳥巢項(xiàng)目、北京地鐵4號線、江陰污水處理項(xiàng)目（PPP）、常州新北垃圾發(fā)電項(xiàng)目（PPP）、南京城北污水處理廠（TOT）和很多BOT領(lǐng)域的實(shí)踐，在利益分配、風(fēng)險分擔(dān)、政府監(jiān)督等環(huán)節(jié)，與真正意義的PPP模式相比，“形似神不似”，從項(xiàng)目的發(fā)起目的看，更多的是從招商和投資角度吸引資金，后續(xù)監(jiān)管也不到位。

現(xiàn)在，在我省推廣PPP模式，就要在借鑒國際國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，揚(yáng)長避短，結(jié)合我省經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展特點(diǎn)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和監(jiān)督管理體制，挑選合適的項(xiàng)目，盡快組織開展一批真正的PPP項(xiàng)目試點(diǎn)?，F(xiàn)階段，一方面要盡快推薦PPP試點(diǎn)項(xiàng)目，凡符合PPP模式要求、地方政府同意的項(xiàng)目可以上報省財政廳，省廳經(jīng)過挑選選擇一批項(xiàng)目上報財政部，爭取列入國家試點(diǎn)，同時確定一批省級試點(diǎn)項(xiàng)目。對列入國家和省試點(diǎn)的項(xiàng)目，我們將跟蹤了解進(jìn)展情況，通過爭取政策支持、技術(shù)援助、外國政府貸款、財政補(bǔ)貼等多種渠道給予支持，加強(qiáng)操作指導(dǎo)，并及時總結(jié)完善，以提升我省PPP融資水平。另一方面，我們要做好PPP整體規(guī)劃，明確適用于PPP的項(xiàng)目類型，并對相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行梳理分類。要把收益性項(xiàng)目作為PPP模式推廣的重點(diǎn)，優(yōu)先選擇收益比較穩(wěn)定、投資規(guī)模比較大、長期合同關(guān)系比較清楚、技術(shù)發(fā)展比較成熟的項(xiàng)目，如市政供熱、供水、供氣、污水處理、垃圾處理、城市公共交通、停車場、養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施、保障房建設(shè)、城市地下管廊等，盡快建立PPP備選項(xiàng)目庫，形成良性互動、可持續(xù)發(fā)展的格局。對已經(jīng)建成的公共設(shè)施項(xiàng)目，擬轉(zhuǎn)換為PPP模式的，也一并進(jìn)行篩選列入項(xiàng)目庫。

4、真抓實(shí)干，做好 PPP項(xiàng)目的推進(jìn)落實(shí)工作。

第一，要開展深入細(xì)致、扎實(shí)有效的宣傳培訓(xùn)，形成良好的市場與社會氛圍。這是PPP協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)一項(xiàng)重要職責(zé)，對PPP模式的普及和推廣將起到重要的推動作用。宣傳培訓(xùn)工作要貫穿項(xiàng)目全過程，通過PPP相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，挑選出適合本地區(qū)的項(xiàng)目；項(xiàng)目確定后，通過各種渠道的宣傳，增進(jìn)政府部門、社會組織與市場主體共識，提高公眾對PPP模式的認(rèn)可度，吸引社會各方面的資金積極踴躍參與其中。

第二，要制定科學(xué)、合理的PPP融資項(xiàng)目方案，為項(xiàng)目的順利開展奠定基礎(chǔ)。PPP是一種長期的合作關(guān)系，吸引社會資本的關(guān)鍵在于在滿足項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)質(zhì)量的前提下，追求相對穩(wěn)定的收益和回報率，而作為我們公共部門來說，要從提高服務(wù)質(zhì)量和效率的角度出發(fā)，平衡項(xiàng)目的風(fēng)險和收益，避免出現(xiàn)暴利和虧損，達(dá)到“激勵相容”的效果。城市公共基礎(chǔ)設(shè)施的提供往往帶有一定的公益性質(zhì)，需要政府的補(bǔ)貼，這就要求合作各方建立起“收益共享、風(fēng)險共擔(dān)”合作機(jī)制。PPP模式在發(fā)達(dá)國家也有很多不成功的案例，歸根結(jié)底，成敗的關(guān)鍵

在于收益和風(fēng)險分擔(dān)不對等。利益分配的實(shí)質(zhì)就是定價，最理想的狀態(tài)是讓私營資本盈利但不暴利。所以每一個PPP融資項(xiàng)目，都要通過競選的方式委托專業(yè)中介機(jī)構(gòu)、顧問單位參與項(xiàng)目評估和方案制定，要進(jìn)行項(xiàng)目論證和可行性研究，科學(xué)準(zhǔn)確地估算項(xiàng)目未來現(xiàn)金流和定價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，確定合理定價及特定的調(diào)價公式，項(xiàng)目方案經(jīng)有權(quán)部門批準(zhǔn)后方可組織實(shí)施。省財政廳將于近期通過公開招標(biāo)的方式，篩選一批資質(zhì)合規(guī)、管理規(guī)范、專業(yè)特色明顯、業(yè)績突出的中介機(jī)構(gòu)作為我省開展PPP融資項(xiàng)目的合作伙伴，供各地?fù)駜?yōu)選擇。

第三，要堅(jiān)持公開招標(biāo)，充分體現(xiàn)競爭的機(jī)制。PPP項(xiàng)目必須進(jìn)行公開招投標(biāo)，PPP項(xiàng)目管理部門應(yīng)委托有資質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息的統(tǒng)一發(fā)布和技術(shù)指導(dǎo)，并由經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員組成專家團(tuán)隊(duì)，確定合理的定價，進(jìn)行招標(biāo)評議，按照法定的程序確定中標(biāo)者。PPP項(xiàng)目不得由政府部門或管理機(jī)構(gòu)指定合作伙伴，這是PPP項(xiàng)目的核心要點(diǎn)。在組織招標(biāo)工作中，各級政府采購中心具備條件的可參與組織招標(biāo)。

第四，要明確定位、落實(shí)分工，使合作伴隨項(xiàng)目“全生命周期”。使市場在資源配置中起決定性作用是十八屆三中全會的一個重大理論創(chuàng)新，也是PPP模式的運(yùn)作基礎(chǔ)。PPP項(xiàng)目是政府和企業(yè)之間的合作，合作就需要雙方按照市場規(guī)則、按照合同契約辦事。要按照“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的原則，明確雙方的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)，通過“合同條款”，而不是“行政權(quán)力”，來約束政企雙方的行為。PPP項(xiàng)目需要政府與企業(yè)長達(dá)十幾年甚至數(shù)十年的合作，政府和社會資本要在平等協(xié)商、依法合規(guī)的基礎(chǔ)上達(dá)成合作關(guān)系，政府樹立契約精神，嚴(yán)格按契約規(guī)則辦事，是確保項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)。同時，要注重處理好政府與市場主體之間的關(guān)系，嚴(yán)格界定政府和市場的邊界，既不能“越位”、也不能“缺位”，實(shí)現(xiàn)“激勵相容”的目標(biāo)。

在PPP項(xiàng)目中，要引導(dǎo)社會資本更早地介入項(xiàng)目的可研、立項(xiàng)等前期論證階段，通過深度參與，加深對項(xiàng)目的全面理解和對風(fēng)險的識別評判，以提高項(xiàng)目運(yùn)營的成功率。項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，要處理好政府和社會資本合作方的關(guān)系。該由企業(yè)做的，要放手交給企業(yè)，堅(jiān)持市場運(yùn)作，政府要減少干預(yù)。由合作雙方共同成立的項(xiàng)目企業(yè)要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)等，也承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。該由政府管的，要切實(shí)管住管好，承擔(dān)起責(zé)任，履行好職責(zé)。具體來說，在準(zhǔn)入期要加強(qiáng)對競爭程序的監(jiān)督，在建設(shè)期要加強(qiáng)對資金使用的監(jiān)督，在運(yùn)營期要加強(qiáng)對服務(wù)質(zhì)量的監(jiān)督。政府部門要加大對企業(yè)提供的公共產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)督和監(jiān)管，做好績效評價工作，不能有半點(diǎn)的松懈和馬虎，政府的付費(fèi)、補(bǔ)貼要與質(zhì)量掛鉤，與績效評價結(jié)果掛鉤，并在特許經(jīng)營期內(nèi)，根據(jù)約定及項(xiàng)目運(yùn)營情況、公眾滿意度等，定期對價格、補(bǔ)貼等進(jìn)行調(diào)整。雙方要互相監(jiān)督，強(qiáng)化合作，提高項(xiàng)目運(yùn)作的透明度。

第二篇：BOT和BT建設(shè)模式

BT和BOT項(xiàng)目是什么意思

作者：余闖 轉(zhuǎn)載 文章來源：岳西網(wǎng) 更新時間：2011-8-29

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BT和BOT項(xiàng)目是什么意思

BT投資是BOT的一種變換形式，是指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目管理公司總承包后，由承包方墊資進(jìn)行建設(shè)，建設(shè)驗(yàn)收完畢再移交給項(xiàng)目業(yè)主。BOT是對Build-Own-Transfer（建設(shè)—擁有—轉(zhuǎn)讓）和Build-Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）形式的簡稱，現(xiàn)在通常指后一種含義。而BT是BOT的一種歷史演變，即Build-Transfer（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓），政府通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進(jìn)行專屬于政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完工后，該項(xiàng)目設(shè)施的有關(guān)權(quán)利按協(xié)議由政府贖回。

通俗地說，BT投資也是一種“交鑰匙工程”，社會投資人投資、建設(shè)，建設(shè)完成以后“交鑰匙”，政府再回購，回購時考慮投資人的合理收益。除了BT演變方式外，BOT的演變形式還有BOOT方式，即建設(shè)—擁有—運(yùn)營—移交；BOO方式，即建設(shè)—擁有—運(yùn)營；BLT方式，即建設(shè)—租

52047 賃—移交；BOOST方式，即建設(shè)—擁有—運(yùn)營—補(bǔ)貼—移交；BTO方式，即建設(shè)—移交—運(yùn)營等。標(biāo)準(zhǔn)意義的BOT項(xiàng)目較多，但類似BOT項(xiàng)目的BT卻并不多見。BT投資模式的缺陷

BT項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用過大。采用BT方式必須經(jīng)過確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強(qiáng)，操作的難度大，障礙多，不易實(shí)施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。BT方式中的融資監(jiān)管難度大。由于BT法律性質(zhì)的特殊性，法律關(guān)系的復(fù)雜性，而且是一種合同的組合，因此，融資監(jiān)管難度大。

BT項(xiàng)目的分包情況嚴(yán)重。由于BT方式中政府只與項(xiàng)目總承包人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由項(xiàng)目企業(yè)負(fù)責(zé)落實(shí)，因此，項(xiàng)目的落實(shí)可能被細(xì)化，建設(shè)項(xiàng)目的分包將愈顯嚴(yán)重。

BT項(xiàng)目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT項(xiàng)目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資方建立三級質(zhì)量保證體系，申請政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項(xiàng)管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資方出于其利益考慮，在BT項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。如何解決BT投資模式缺陷

面對這些缺陷，各地政府的掌控能力是比較差的，政府BT投資建設(shè)項(xiàng)目在由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌的過程中，仍不同程度地存在著一部分項(xiàng)目管理在政府有關(guān)部門內(nèi)封閉運(yùn)作，有時甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施過程中，也不同程度地存在著對項(xiàng)目功能與方案審核不力、政企不分、專業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護(hù)、缺乏競爭，甚至出現(xiàn)“尋租”腐敗等問題。實(shí)際上，人們很容易發(fā)現(xiàn)，一些地方政府的BT項(xiàng)目，明顯沒有按照已有的招投標(biāo)和政府特許經(jīng)營的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。完善BT投資已是當(dāng)務(wù)之急

除了完善BT運(yùn)行機(jī)制，強(qiáng)化政府對BT項(xiàng)目的監(jiān)督之外，建立BT應(yīng)對風(fēng)險機(jī)制，確定風(fēng)險種類，擬定相應(yīng)的風(fēng)險回避對策也顯得非常重要。另外，政府運(yùn)作BT應(yīng)考慮引入獨(dú)立第三方的中介服務(wù)。目前，國內(nèi)外著名投資工程咨詢和設(shè)計單位都有很強(qiáng)的BT投資專業(yè)知識和技能，如中國國際工程咨詢公司等。在融資和資本運(yùn)作上可以聘請證券公司或著名投資咨詢公司為其服務(wù)。

由于我國BT誕生的時間短、經(jīng)驗(yàn)少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護(hù)，同時，在管理上，對項(xiàng)目的投資概算、設(shè)計方案的確定，工程質(zhì)量的檢驗(yàn)以及財務(wù)審計都應(yīng)從法律上確定政府權(quán)力。但目前，我國尚沒有關(guān)于BT的專門立法，所以更應(yīng)加快立法步伐。

什么是BT模式

BT模式的概念

1.BT是英文Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。

2.BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報的過程。

3.目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。BT模式產(chǎn)生的背景

1.隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵。

2.原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、建設(shè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風(fēng)險和收益分擔(dān)不對稱，金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)商、建設(shè)企業(yè)不能形成以項(xiàng)目為核心的有機(jī)循環(huán)閉合體，優(yōu)勢不能相補(bǔ)，資源沒有得到合理流動與運(yùn)用。BT模式的運(yùn)作

1.政府根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟(jì)發(fā)展需要對項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作，將項(xiàng)目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方（依法注冊成立的國有或私有建筑企業(yè)），銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目未來的收益情況對投資方的經(jīng)濟(jì)等實(shí)力情況為項(xiàng)目提供融資貸款，政府與投資方簽訂BT投資合同，投資方組建BT項(xiàng)目公司，投資方在建設(shè)期間行使業(yè)主職能，對項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)、并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。

2.項(xiàng)目竣工后，按BT合同，投資方將完工驗(yàn)收合格的項(xiàng)目移交給政府，政府按約定總價（或計量總價加上合理回報）按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。

3.政府在BT投資全過程中行使監(jiān)管，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建設(shè)、移交。投資方是否具有與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的實(shí)力，是BT項(xiàng)目能否順利建設(shè)和移交的關(guān)鍵 實(shí)施BT模式的依據(jù)

1.根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》第二條“政府采購是指各級國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織，使用財政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內(nèi)的或者采購限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)的行為。”

2.根據(jù)中華人民共和國建設(shè)部[2003]30號《關(guān)于關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見》第四章第七條“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)業(yè)主的要求按照建設(shè)—轉(zhuǎn)讓(BT)、建設(shè)--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓(BOT)、建設(shè)—擁有--經(jīng)營(BOO)、建設(shè)--擁有--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓(BOOT)等方式組織實(shí)施。” BT模式的運(yùn)作過程

1.項(xiàng)目的確定階段：政府對項(xiàng)目立項(xiàng),完成項(xiàng)目建設(shè)書、可行性研究、籌劃報批等工作；

2.項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量上的要求、償還資金的計劃安排等工作；

3.項(xiàng)目的合同確定階段：政府確定投資方，談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作；

4.項(xiàng)目的建設(shè)階段：參與各方按BT合同要求，行使權(quán)利，履行義務(wù)；

5.項(xiàng)目的移交階段：竣工驗(yàn)收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價，按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。BT模式的特點(diǎn)

1.BT模式僅適用于政府基礎(chǔ)設(shè)施非經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè)；

2.政府利用的資金是非政府資金，是通過投資方融資的資金，融資的資金可以是銀行的，也可以是其他金融機(jī)構(gòu)或私有的，可以是外資的也可以是國內(nèi)的；

3.BT模式僅是一種新的投資融資模式，BT模式的重點(diǎn)是B階段；

4.投資方在移交時不存在投資方在建成后進(jìn)行經(jīng)營，獲取經(jīng)營收入；

5.政府按比例分期向投資方支付合同的約定總價。

什么是BOT模式

BOT的模式概念

BOT是英文Build－Operate－Transfer的縮寫，通常直譯為“建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”。BOT實(shí)質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營的一種方式，以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許其在一定時期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。政府對該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機(jī)會。整個過程中的風(fēng)險由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限結(jié)束時，私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門，轉(zhuǎn)由政府指定部門經(jīng)營和管理。所以，BOT一詞意譯為“基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)”更為合適。

BOT經(jīng)歷了數(shù)百年的發(fā)展，為了適應(yīng)不同的條件，衍生出許多變種，例如BOOT（Build－Own－Operate－Transfer），BOO（Build－Own－Operate），BLT（Build－Lease－Operate）和TOT（Transfer－Operate－Transfer）等等。廣義的BOT概念包括這些衍生品種在內(nèi)。人們通常所說的BOT應(yīng)該是廣義的BOT概念。“建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”一詞不能概括BOT模式的發(fā)展。BOT的特點(diǎn)

當(dāng)代資本主義國家在市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上引入了強(qiáng)有力的國家干預(yù)。同時經(jīng)濟(jì)學(xué)在理論上也肯定了“看得見的手”的作用，市場經(jīng)濟(jì)逐漸演變成市場和計劃相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)。BOT恰恰具有這種市場機(jī)制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色。

一方面，BOT能夠保持市場機(jī)制發(fā)揮作用。BOT項(xiàng)目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場上進(jìn)行，政府以招標(biāo)方式確定項(xiàng)目公司的做法本身也包含了競爭機(jī)制。作為可靠的市場主體的私人機(jī)構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項(xiàng)目具有完備的產(chǎn)權(quán)。這樣，承擔(dān)BOT項(xiàng)目的私人機(jī)構(gòu)在BOT項(xiàng)目的實(shí)施過程中的行為完全符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機(jī)構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)，但政府自始至終都擁有對該項(xiàng)目的控制權(quán)。在立項(xiàng)、招標(biāo)、談判三個階段，政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段，政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項(xiàng)目經(jīng)營中價格的制訂也受到政府的約束，政府還可以通過通用的BOT法來約束BOT項(xiàng)目公司的行為。

BOT模式的參與者

1.項(xiàng)目發(fā)起人。作為項(xiàng)目發(fā)起人，首先應(yīng)作為股東，分擔(dān)一定的項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用。在BOT項(xiàng)目方案確定時，就應(yīng)明確債務(wù)和股本的比例，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)作出一定的股本承諾。同時，應(yīng)在特許協(xié)議中列出專門的備用資金條款，當(dāng)建設(shè)資金不足時，由股東們自己墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或工期延誤。項(xiàng)目發(fā)起人擁有股東大會的投票權(quán)，以及特許協(xié)議中列出的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條款所表明的權(quán)力，即當(dāng)政府有意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時，股東擁有除債權(quán)人之外的第二優(yōu)先權(quán)，從而保證項(xiàng)目公司不被懷有敵意的人控制，保護(hù)項(xiàng)目發(fā)起人的利益。

2.產(chǎn)品購買商或接受服務(wù)者。在項(xiàng)目規(guī)劃階段，項(xiàng)目發(fā)起人或項(xiàng)目公司就應(yīng)與產(chǎn)品購買商簽訂長期的產(chǎn)品購買合同。產(chǎn)品購買商必須有長期的盈利歷史和良好的信譽(yù)保證，并且其購買產(chǎn)品的期限至少與BOT項(xiàng)目的貸款期限相同，產(chǎn)品的價格也應(yīng)保證使項(xiàng)目公司足以回收股本、支付貸款本息和股息，并有利潤可賺。

3.債權(quán)人。債權(quán)人應(yīng)提供項(xiàng)目公司所需的所有貸款，并按照協(xié)議規(guī)定的時間、方式支付。當(dāng)政府計劃轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)抵押時，債權(quán)人擁有獲取資產(chǎn)和抵押權(quán)的第一優(yōu)先權(quán)；項(xiàng)目公司若想舉新債必須征得債權(quán)人的同意；債權(quán)人應(yīng)獲得合理的利息。

4.建筑發(fā)起人。BOT項(xiàng)目的建筑發(fā)起人必須擁有很強(qiáng)的建設(shè)隊(duì)伍和先進(jìn)的技術(shù)，按照協(xié)議規(guī)定的期限完成建設(shè)任務(wù)。為了充分保證建設(shè)進(jìn)度，要求總發(fā)起人必須具有較好的工作業(yè)績，并應(yīng)有強(qiáng)有力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。項(xiàng)目建設(shè)竣工后要進(jìn)行驗(yàn)收和性能測試，以檢測建設(shè)是否滿足設(shè)計指標(biāo)。一旦總發(fā)起人因本身原因未按照合同規(guī)定期限完成任務(wù)，或者完成任務(wù)未能通過竣工驗(yàn)收，項(xiàng)目公司將予以罰款。

5.保險公司。保險公司的責(zé)任是對項(xiàng)目中各個角色不愿承擔(dān)的風(fēng)險進(jìn)行保險，包括建筑商風(fēng)險、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險、整體責(zé)任風(fēng)險、政治風(fēng)險（戰(zhàn)爭、財產(chǎn)充公等），等等。由于這些風(fēng)險不可預(yù)見性很強(qiáng)，造成的損失巨大，所以對保險商的財力、信用要求很高，一般的中小保險公司是沒有能力承作此類保險的。

6.供應(yīng)商。供應(yīng)商負(fù)責(zé)供應(yīng)項(xiàng)目公司所需的設(shè)備、燃料、原材料等。由于在特許期限內(nèi)，對于燃料（原料）的需求是長期的和穩(wěn)定的，供應(yīng)商必須具有良好的信譽(yù)和較強(qiáng)而穩(wěn)定的盈利能力，能提供至少不短于還貸期的一段時間內(nèi)的燃料（原料），同時供應(yīng)價格應(yīng)在供應(yīng)協(xié)議中明確注明，并由政府和金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)商進(jìn)行擔(dān)保。

7.運(yùn)營商。運(yùn)營商負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成后的運(yùn)營管理，為保持項(xiàng)目運(yùn)營管理的連續(xù)性，項(xiàng)目公司與運(yùn)營商應(yīng)簽訂長期合同，期限至少應(yīng)等于還款期。運(yùn)營商必須是BOT項(xiàng)目的專長者，既有較強(qiáng)的管理技術(shù)和管理水平，也有此類項(xiàng)目較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。在運(yùn)營運(yùn)程中，項(xiàng)目公司每年都應(yīng)對項(xiàng)目的運(yùn)營成本進(jìn)行預(yù)算，列出成本計劃，限制運(yùn)營商的總成本支出。對于成本超支或效益提高，應(yīng)有相應(yīng)的罰款和獎勵制度。

8.政府。政府是BOT項(xiàng)目成功與否的最關(guān)鍵角色之一，政府對于BOT的態(tài)度以及在BOT項(xiàng)目實(shí)施過程中給予的支持將直接影響項(xiàng)目的成敗。本書有關(guān)章節(jié)將詳細(xì)說明BOT中的政府作用。實(shí)施BOT的步驟

1.項(xiàng)目發(fā)起方成立項(xiàng)目專設(shè)公司（項(xiàng)目公司），專設(shè)公司同東道國政府或有關(guān)政府部門達(dá)成項(xiàng)目特許協(xié)議。2.項(xiàng)目公司與建設(shè)承包商簽署建設(shè)合同，并得到建筑商和設(shè)備供應(yīng)商的保險公司的擔(dān)保。專設(shè)公司與項(xiàng)目運(yùn)營承包商簽署項(xiàng)目經(jīng)營協(xié)議。

3.項(xiàng)目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議或與出口信貸銀行簽訂買方信貸協(xié)議。

4.進(jìn)入經(jīng)營階段后，項(xiàng)目公司把項(xiàng)目收入轉(zhuǎn)移給一個擔(dān)保信托。擔(dān)保信托再把這部分收入用于償還銀行貸款。BOT的具體方式

1.BOT（build一operate一transfer）：即建設(shè)一運(yùn)營一移交。政府授予項(xiàng)目公司建設(shè)新項(xiàng)目的特許權(quán)時，通常采用這種方式。

2.boot（build一own一operate一transfer）：即建設(shè)一擁有一運(yùn)營一移交。這種方式明確了BOT方式的所有權(quán)，項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)既有經(jīng)營權(quán)又有所有權(quán)。一般說來，BOT即是指boot。

3.boo（build一own一operate）：即建設(shè)一擁有一運(yùn)營。這種方式是開發(fā)商按照政府授予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，但并不將此基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府或公共部門。

4.boost（build-own-operate-subsidy-transfer）：建設(shè)一擁有一運(yùn)營一補(bǔ)貼一移交。

5.blt（build一lease一transfer）：建設(shè)一租賃一移交。即政府出讓項(xiàng)目建設(shè)權(quán)，在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)，政府有義務(wù)成為項(xiàng)目的租賃人，在且賃期結(jié)束后，所有資產(chǎn)再轉(zhuǎn)移給政府公共部門。

6.bt（build一transfer）：建設(shè)一移交。即項(xiàng)目建成后立即移交，可按項(xiàng)目的收購價格分期付款。

7.bto（build一transfer一operate）：建設(shè)一移交一運(yùn)營。8.iot（investment一operate一transfer）：投資一運(yùn)營一移交。即收購現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再根據(jù)特許權(quán)協(xié)議運(yùn)營，最后移交給公共部門。

9.roo（rehabilitate一operate一own）：移交一運(yùn)營一擁有。此外，還有brt、dBOT、dbom、romt、slt、mot等等，雖然提法不同，具體操作上也存在一些差異，但它們的結(jié)構(gòu)與BOT并無實(shí)質(zhì)差別，所以習(xí)慣上將上述所有方式統(tǒng)稱為BOT。

第三篇：PPP、BOT、BT、TOT、BTO模式簡析

PPP、BOT、BT、TOT、BTO模式簡析

目錄

PPP模式...........................................................................................................................1

PPP模式的內(nèi)涵........................................................................................................1 PPP模式的目標(biāo)及運(yùn)作思路....................................................................................1 PPP模式的優(yōu)點(diǎn)........................................................................................................2 PPP模式的必要條件................................................................................................3 BOT模式...........................................................................................................................3

BOT的含義...............................................................................................................3 BOT投資的特點(diǎn)和優(yōu)越性.......................................................................................4 BOT模式的參與者...................................................................................................4 實(shí)施BOT的步驟......................................................................................................5 BOT的具體方式.......................................................................................................5 BOT投資方式的發(fā)展...............................................................................................6 BOT與TOT的區(qū)別...................................................................................................6 PPP模式與BOT模式的比較...................................................................................7 BT模式..............................................................................................................................9

BT模式的含義..........................................................................................................9 BT模式產(chǎn)生的背景..................................................................................................9 BT模式的運(yùn)作........................................................................................................10 我國實(shí)施BT模式的依據(jù).......................................................................................10 BT模式的運(yùn)作過程................................................................................................10 BT模式的特點(diǎn)........................................................................................................10 BT模式的風(fēng)險........................................................................................................10 BT模式下的“信用擔(dān)保”....................................................................................11 BT模式的“多米諾骨牌”....................................................................................11 風(fēng)險補(bǔ)救措施.........................................................................................................12 TOT模式.........................................................................................................................13 TOT模式的概述.....................................................................................................13 TOT方式的運(yùn)作程序.............................................................................................13 TOT模式的好處.....................................................................................................13 TOT模式的優(yōu)勢.....................................................................................................14 實(shí)施TOT方式應(yīng)注意的問題................................................................................15 BTO模式.........................................................................................................................15 什么是BTO模式....................................................................................................15 BTO模式適用.........................................................................................................16

PPP模式

PPP模式（Public—Private—Partnership，公共私營合作制）。是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?；蚴菫榱颂峁┠撤N公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動更為有利的結(jié)果。

典型的結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司)由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來換取基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)及有效運(yùn)營。

PPP模式的內(nèi)涵

PPP模式的內(nèi)涵主要包括以下四個方面：

第一，PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式。項(xiàng)目PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持措施的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。項(xiàng)目經(jīng)營的直接收益和通過政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。

第二、PPP融資模式可以使民營資本更多地參與到項(xiàng)目中，以提高效率，降低風(fēng)險。這也正是現(xiàn)行項(xiàng)目融資模式所欠缺的。政府的公共部門與民營企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程的合作，雙方共同對項(xiàng)目運(yùn)行的整個周期負(fù)責(zé)。PPP方式的操作規(guī)則使民營企業(yè)參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營企業(yè)的投資風(fēng)險，而且能將民營企業(yè)在投資建設(shè)中更有效率的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來，還能有效地實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險，較好地保障國家與民營企業(yè)各方的利益。這對縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低項(xiàng)目運(yùn)作成本甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得肯定的現(xiàn)實(shí)意義。

第三、PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報的項(xiàng)目，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營資本的投入的。而采取PPP模式，政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，從而很好地解決了這個問題，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。通過實(shí)施這些政策可提高民營資本投資城市軌道交通項(xiàng)目的積極性。

第四、PPP模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險的前提下，提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的服務(wù)質(zhì)量。在PPP模式下，公共部門和民營企業(yè)共同參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營，由民營企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低較高的資產(chǎn)負(fù)債率，而且不但能節(jié)省政府的投資，還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給民營企業(yè)，從而減輕政府的風(fēng)險。同時雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，更好地為社會和公眾提供服務(wù)。

PPP模式的目標(biāo)及運(yùn)作思路

PPP模式的目標(biāo)有兩種，一是低層次目標(biāo)，指特定項(xiàng)目的短期目標(biāo)；二是高層次目標(biāo)，指引入私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的綜合長期合作的目標(biāo)機(jī)構(gòu)目標(biāo)層次如圖1所示。

PPP模式的組織形式非常復(fù)雜，既可能包括私人營利性企業(yè)、私人非營利性組織，同時還可能包括公共非營利性組織（如政府）。合作各方之間不可避免地會產(chǎn)生不同層次、類型的利益和責(zé)任的分歧。只有政府與私人企業(yè)形成相互合作的機(jī)制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存異的前提下完成項(xiàng)目的目標(biāo)。PPP模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是項(xiàng)目所在國的政府，是引入私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)政策的制定者。

項(xiàng)目所在國政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有一個完整的政策框架、目標(biāo)和實(shí)施策略，對項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營過程的參與各方進(jìn)行指導(dǎo)和約束。金字塔中部是項(xiàng)目所在國政府有關(guān)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對政府政策指導(dǎo)方針進(jìn)行解釋和運(yùn)用，形成具體的項(xiàng)目目標(biāo)。金字塔的底部是項(xiàng)目私人參與者，通過與項(xiàng)目所在國政府的有關(guān)部門簽署一個長期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、項(xiàng)目所在國政府的政策目標(biāo)和項(xiàng)目所在國政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的具體目標(biāo)之間的關(guān)系，盡可能使參與各方在項(xiàng)目進(jìn)行中達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。這種模式的一個最顯著的特點(diǎn)就是項(xiàng)目所在國政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。PPP模式是一個完整的項(xiàng)目融資概念,但并不是對項(xiàng)目融資的徹底更改,而是對項(xiàng)目生命周過程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個新的模型。它是政府、贏利性企業(yè)和非贏利性企業(yè)基于某個項(xiàng)目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式,參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果,其運(yùn)作思路如圖1所示。在圖2，參與各方雖然沒有達(dá)到自身理想的最大利益,但總收益卻是最大的,實(shí)現(xiàn)了“帕雷托”效應(yīng),即社會效益最大化,這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。

PPP模式的優(yōu)點(diǎn)

PPP模式使政府部門和民營企業(yè)能夠充分利用各自的優(yōu)勢,即把政府部門的社會責(zé)任、遠(yuǎn)景規(guī)劃、協(xié)調(diào)能力與民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)精神、民間資金和管理效率結(jié)合到一起。PPP模式的優(yōu)點(diǎn)如下：

（1）消除費(fèi)用的超支。公共部門和私人企業(yè)在初始階段私人企業(yè)與政府共同參與項(xiàng)目的識別、可行性研究、設(shè)施和融資等項(xiàng)目建設(shè)過程,保證了項(xiàng)目在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性，縮短前期工作周期,使項(xiàng)目費(fèi)用降低。PPP模式只有當(dāng)項(xiàng)目已經(jīng)完成并得到政府批準(zhǔn)使用后,私營部門才能開始獲得收益,因此PPP模式有利于提高效率和降低工程造成價,能夠消除項(xiàng)目完工風(fēng)險和資金風(fēng)險。研究表明,與傳統(tǒng)的融資模式相比,PPP項(xiàng)目平均為政府部門節(jié)約 17%的費(fèi)用,并且建設(shè)工期都能按時完成。

（2）有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來，從過去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財政預(yù)算方面減輕政府壓力。

（3）促進(jìn)了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務(wù)能為政府部門提供更多的資金和技能,促進(jìn)了投融資體制改革。同時,私營部門參與項(xiàng)目還能推動在項(xiàng)目設(shè)計、施工、設(shè)施管理過程等方面的革新,提高辦事效率,傳播最佳管理理念和經(jīng)驗(yàn)。

（4）政府部門和民間部門可以取長補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢，彌補(bǔ)對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)。

（5）使項(xiàng)目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟,對協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用。（6）風(fēng)險分配合理。與BOT等模式不同, PPP在項(xiàng)目初期就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分配,同時由于政府分擔(dān)一部分風(fēng)險,使風(fēng)險分配更合理,減少了承建商與投資商風(fēng)險,從而降低了融資難度,提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。政府在分擔(dān)風(fēng)險的同時也擁有一定的控制權(quán)。

（7）應(yīng)用范圍廣泛，該模式突破了目前的引入私人企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業(yè)及道路、鐵路、機(jī)場、醫(yī)院、學(xué)校等。

PPP模式的必要條件

從國外近年來的經(jīng)驗(yàn)看，以下幾個因素是成功運(yùn)作PPP模式的必要條件：

（1）政府部門的有力支持。在PPP模式中公共民營合作雙方的角色和責(zé)任會隨項(xiàng)目的不同而有所差異，但政府的總體角色和責(zé)任--為大眾提供最優(yōu)質(zhì)的公共設(shè)施和服務(wù)--卻是始終不變的。PPP模式是提供公共設(shè)施或服務(wù)的一種比較有效的方式，但并不是對政府有效治理和決策的替代。在任何情況下，政府均應(yīng)從保護(hù)和促進(jìn)公共利益的立場出發(fā)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的總體策劃，組織招標(biāo)，理順各參與機(jī)構(gòu)之間的權(quán)限和關(guān)系，降低項(xiàng)目總體風(fēng)險等。

（2）健全的法律法規(guī)制度。PPP項(xiàng)目的運(yùn)作需要在法律層面上，對政府部門與企業(yè)部門在項(xiàng)目中需要承擔(dān)的責(zé)任、義務(wù)和風(fēng)險進(jìn)行明確界定，保護(hù)雙方利益。在PPP模式下，項(xiàng)目設(shè)計、融資、運(yùn)營、管理和維護(hù)等各個階段都可以采納公共民營合作，通過完善的法律法規(guī)對參與雙方進(jìn)行有效約束，是最大限度發(fā)揮優(yōu)勢和彌補(bǔ)不足的有力保證。

（3）專業(yè)化機(jī)構(gòu)和人才的支持。PPP模式的運(yùn)作廣泛采用項(xiàng)目特許經(jīng)營權(quán)的方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)融資，這需要比較復(fù)雜的法律、金融和財務(wù)等方面的知識。一方面要求政策制定參與方制定規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的PPP交易流程，對項(xiàng)目的運(yùn)作提供技術(shù)指導(dǎo)和相關(guān)政策支持；另一方面需要專業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)提供具體專業(yè)化的服務(wù)。

BOT模式

BOT的含義

BOT是“build－operate－transfer”的縮寫，意為“建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”，是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。我國一般稱其為“特許權(quán)”，是指政府部門就某個基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)（項(xiàng)目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)

來承擔(dān)該基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營與維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，這個私人企業(yè)向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此來回收項(xiàng)目的投融資，建造、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲取合理回報；政府部門則擁有對這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)；特許期屆滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。

BOT投資的特點(diǎn)和優(yōu)越性

從BOT投資方式的基本內(nèi)涵可以看出，BOT投資方式的一個很顯著的特征就是“權(quán)錢交易”：政府賦予私營公司或企業(yè)對某一項(xiàng)目的特許權(quán)，由其全權(quán)負(fù)責(zé)建設(shè)與經(jīng)營，政府無需花錢，通過轉(zhuǎn)讓權(quán)利即可獲得一些重大項(xiàng)目的建成并產(chǎn)生極大的的社會效益，特許期滿后還可以收回項(xiàng)目。當(dāng)然，投資者也因?yàn)閾碛幸欢〞r期的特許權(quán)而獲得極大的投資機(jī)會，并相應(yīng)賺取了利潤。所以BOT投資方式能使多方獲利，具有較好的投資效果。

BOT投資有如下優(yōu)點(diǎn):

1、可利用私人企業(yè)投資，減少政府公共借款和直接投資，緩和政府的財政負(fù)擔(dān)。

2、避免或減少政府投資可能帶來的各種風(fēng)險，如利率和匯率風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。

3、有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效益。因?yàn)橐环矫鍮OT項(xiàng)目一般都涉及到巨額資金的投入，以及項(xiàng)目周期長所帶來的風(fēng)險，由于有私營企業(yè)的參加，貸款機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的要求就會比對政府更嚴(yán)格，另一方面私營企業(yè)為了減少風(fēng)險，獲得較多的收益，客觀上促使其加強(qiáng)管理，控制造價，減低項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用，縮短建造期。

4、可提前滿足社會與公眾需求。采取BOT投資方式，可在私營企業(yè)的積極參與下，使一些本來急需建設(shè)而政府目前又無力投資建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在政府有力量建設(shè)前，提前建成發(fā)揮作用，從而有利于全社會生產(chǎn)力的提高，并滿足社會公眾的需求。

5、可以給大型承包公司提供更多的發(fā)展機(jī)會，有利于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)率的提高。

6、BOT投資項(xiàng)目的運(yùn)作可帶來技術(shù)轉(zhuǎn)讓、培訓(xùn)本國人員、發(fā)展資本市場等相關(guān)利益。

7、BOT投資整個運(yùn)作過程都與法律、法規(guī)相聯(lián)系，因此，利用BOT投資不但有利于培養(yǎng)各專業(yè)人才，也有助于促進(jìn)東道國法律制度的健全與完善。

BOT模式的參與者

1.項(xiàng)目發(fā)起人。作為項(xiàng)目發(fā)起人，首先應(yīng)作為股東，分擔(dān)一定的項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用。在BOT項(xiàng)目方案確定時，就應(yīng)明確債務(wù)和股本的比例，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)作出一定的股本承諾。同時，應(yīng)在特許協(xié)議中列出專門的備用資金條款，當(dāng)建設(shè)資金不足時，由股東們自己墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或工期延誤。項(xiàng)目發(fā)起人擁有股東大會的投票權(quán)，以及特許協(xié)議中列出的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條款所表明的權(quán)力，即當(dāng)政府有意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時，股東擁有除債權(quán)人之外的第二優(yōu)先權(quán)，從而保證項(xiàng)目公司不被懷有敵意的人控制，保護(hù)項(xiàng)目發(fā)起人的利益。

2.產(chǎn)品購買商或接受服務(wù)者。在項(xiàng)目規(guī)劃階段，項(xiàng)目發(fā)起人或項(xiàng)目公司就應(yīng)與產(chǎn)品購買商簽訂長期的產(chǎn)品購買合同。產(chǎn)品購買商必須有長期的盈利歷史和良好的信譽(yù)保證，并且其購買產(chǎn)品的期限至少與BOT項(xiàng)目的貸款期限相同，產(chǎn)品的價格也應(yīng)保證使項(xiàng)目公司足以回收股本、支付貸款本息和股息，并有利潤可賺。

3.債權(quán)人。債權(quán)人應(yīng)提供項(xiàng)目公司所需的所有貸款，并按照協(xié)議規(guī)定的時間、方式支付。當(dāng)政府計劃轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)抵押時，債權(quán)人擁有獲取資產(chǎn)和抵押權(quán)的第一優(yōu)先權(quán)；項(xiàng)目公司若想舉新債必須征得債權(quán)人的同意；債權(quán)人應(yīng)獲得合理的利息。

4.建筑發(fā)起人。BOT項(xiàng)目的建筑發(fā)起人必須擁有很強(qiáng)的建設(shè)隊(duì)伍和先進(jìn)的技術(shù)，按照協(xié)議規(guī)定的期限完成建設(shè)任務(wù)。為了充分保證建設(shè)進(jìn)度，要求總發(fā)起人必須具有較好的工作業(yè)績，并應(yīng)有強(qiáng)有力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。項(xiàng)目建設(shè)竣工后要進(jìn)行驗(yàn)收和性能測試，以檢測建設(shè)

是否滿足設(shè)計指標(biāo)。一旦總發(fā)起人因本身原因未按照合同規(guī)定期限完成任務(wù)，或者完成任務(wù)未能通過竣工驗(yàn)收，項(xiàng)目公司將予以罰款。

5.保險公司。保險公司的責(zé)任是對項(xiàng)目中各個角色不愿承擔(dān)的風(fēng)險進(jìn)行保險，包括建筑商風(fēng)險、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險、整體責(zé)任風(fēng)險、政治風(fēng)險（戰(zhàn)爭、財產(chǎn)充公等），等等。由于這些風(fēng)險不可預(yù)見性很強(qiáng)，造成的損失巨大，所以對保險商的財力、信用要求很高，一般的中小保險公司是沒有能力承作此類保險的。

6.供應(yīng)商。供應(yīng)商負(fù)責(zé)供應(yīng)項(xiàng)目公司所需的設(shè)備、燃料、原材料等。由于在特許期限內(nèi)，對于燃料（原料）的需求是長期的和穩(wěn)定的，供應(yīng)商必須具有良好的信譽(yù)和較強(qiáng)而穩(wěn)定的盈利能力，能提供至少不短于還貸期的一段時間內(nèi)的燃料（原料），同時供應(yīng)價格應(yīng)在供應(yīng)協(xié)議中明確注明，并由政府和金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)商進(jìn)行擔(dān)保。

7.運(yùn)營商。運(yùn)營商負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成后的運(yùn)營管理，為保持項(xiàng)目運(yùn)營管理的連續(xù)性，項(xiàng)目公司與運(yùn)營商應(yīng)簽訂長期合同，期限至少應(yīng)等于還款期。運(yùn)營商必須是BOT項(xiàng)目的專長者，既有較強(qiáng)的管理技術(shù)和管理水平，也有此類項(xiàng)目較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。在運(yùn)營運(yùn)程中，項(xiàng)目公司每年都應(yīng)對項(xiàng)目的運(yùn)營成本進(jìn)行預(yù)算，列出成本計劃，限制運(yùn)營商的總成本支出。對于成本超支或效益提高，應(yīng)有相應(yīng)的罰款和獎勵制度。

8.政府。政府是BOT項(xiàng)目成功與否的最關(guān)鍵角色之一，政府對于BOT的態(tài)度以及在BOT項(xiàng)目實(shí)施過程中給予的支持將直接影響項(xiàng)目的成敗。本書有關(guān)章節(jié)將詳細(xì)說明BOT中的政府作用。

實(shí)施BOT的步驟

1.項(xiàng)目發(fā)起方成立項(xiàng)目專設(shè)公司（項(xiàng)目公司），專設(shè)公司同東道國政府或有關(guān)政府部門達(dá)成項(xiàng)目特許協(xié)議。

2.項(xiàng)目公司與建設(shè)承包商簽署建設(shè)合同，并得到建筑商和設(shè)備供應(yīng)商的保險公司的擔(dān)保。專設(shè)公司與項(xiàng)目運(yùn)營承包商簽署項(xiàng)目經(jīng)營協(xié)議。

3.項(xiàng)目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議或與出口信貸銀行簽訂買方信貸協(xié)議。

4.進(jìn)入經(jīng)營階段后，項(xiàng)目公司把項(xiàng)目收入轉(zhuǎn)移給一個擔(dān)保信托。擔(dān)保信托再把這部分收入用于償還銀行貸款。

BOT的具體方式

1.BOT（build一operate一transfer）：即建設(shè)一運(yùn)營一移交。政府授予項(xiàng)目公司建設(shè)新項(xiàng)目的特許權(quán)時，通常采用這種方式。

2.boot（build一own一operate一transfer）：即建設(shè)一擁有一運(yùn)營一移交。這種方式明確了BOT方式的所有權(quán)，項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)既有經(jīng)營權(quán)又有所有權(quán)。一般說來，BOT即是指boot。

3.boo（build一own一operate）：即建設(shè)一擁有一運(yùn)營。這種方式是開發(fā)商按照政府授予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，但并不將此基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府或公共部門。

4.boost（build-own-operate-subsidy-transfer）：建設(shè)一擁有一運(yùn)營一補(bǔ)貼一移交。5.blt（build一lease一transfer）：建設(shè)一租賃一移交。即政府出讓項(xiàng)目建設(shè)權(quán)，在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)，政府有義務(wù)成為項(xiàng)目的租賃人，在且賃期結(jié)束后，所有資產(chǎn)再轉(zhuǎn)移給政府公共部門。

6.bt（build一transfer）：建設(shè)一移交。即項(xiàng)目建成后立即移交，可按項(xiàng)目的收購價格分期付款。

7.bto（build一transfer一operate）：建設(shè)一移交一運(yùn)營。8.iot（investment一operate一transfer）：投資一運(yùn)營一移交。即收購現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再根據(jù)特許權(quán)協(xié)議運(yùn)營，最后移交給公共部門。

9.roo（rehabilitate一operate一own）：移交一運(yùn)營一擁有。此外，還有brt、dBOT、dbom、romt、slt、mot等等，雖然提法不同，具體操作上也存在一些差異，但它們的結(jié)構(gòu)與BOT并無實(shí)質(zhì)差別，所以習(xí)慣上將上述所有方式統(tǒng)稱為BOT。

BOT投資方式的發(fā)展

BOT投資除了上述三種形式外，在實(shí)踐中又發(fā)展出多種形式，主要有：

(1)BOST(build-Own-Operate-subzidizi一transfer)即建設(shè)一擁有一經(jīng)營一補(bǔ)助一轉(zhuǎn)讓?！把a(bǔ)助”意指項(xiàng)目所在國政府對項(xiàng)目收益進(jìn)行補(bǔ)貼，以保證項(xiàng)目的投資回報率。

(2)BOD(build-operate-deliver)即建設(shè)一經(jīng)營一移交。

(3)BRT(build-rent-transfer)即建設(shè)一出租一轉(zhuǎn)讓。

(4)BLT(build-lease-transfer)即建設(shè)一租賃一轉(zhuǎn)讓。

(5)BT(build-transfer)即建設(shè)一轉(zhuǎn)讓。

(6)DBOT(design-build-operate-transfer)即設(shè)計一建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓。

(7)DBOM(design-build+operate-maintain)即設(shè)計一建設(shè)一經(jīng)營一維護(hù)。

(8)FBOOT(fund-build-own-operate-transfer)即籌資一建設(shè)一擁有一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓。

(9)DOT(develop-operate-transfer)即開發(fā)一營運(yùn)一轉(zhuǎn)讓。

(10)ROT(rehabilitate一operate-trans)即修復(fù)一營運(yùn)一轉(zhuǎn)讓。

(11)CAO(contract-add-operate)即合同一增加一營運(yùn)?！霸黾印币庵疙?xiàng)目發(fā)起人租用東道國的基礎(chǔ)設(shè)施，再增加一些設(shè)施。

(12)ROO(rehabilitate-own-operate)即修復(fù)一擁有一營運(yùn)。

隨著國際金融工具的不斷創(chuàng)新，跨國投資形式的多樣化，針對BOT投資方式所帶來的缺陷，近年來，國際上又出現(xiàn)了兩種類似BOT投資方式的投資方式，它們是：

(1)“高級交鑰匙”方式

此方式介于交鑰匙工程承包方式和BOT投資方式之間，其實(shí)施過程與交鑰匙工程方法基本類似,BOT投資方式的資金籌集是完全由承包商自行解決的，而高級交鑰匙工程在資金籌集上采取的是由業(yè)主和承包商分擔(dān)的方法，這種方式使政府在項(xiàng)目建設(shè)過程巾擁有一定的主動權(quán)，因此操作更靈活，更有效。

(2)ABS方式(assct-backed-securitization)即以資產(chǎn)支持的證券化，是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來預(yù)期收益為保證，通過在國際資本市場發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種項(xiàng)目證券融資方式。購買證券方為投資者，發(fā)行證券方為籌資者。

BOT與TOT的區(qū)別

投資方的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)方面

BOT模式運(yùn)作過程包括政府機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、商業(yè)銀行、擔(dān)保受托人、出口信貸貸款方、項(xiàng)目承包商、分包商、項(xiàng)目所需設(shè)備的供貨方等眾多的參與者。在項(xiàng)目立項(xiàng)建設(shè)過程中這一復(fù)雜結(jié)構(gòu)需要大量的協(xié)議、商業(yè)合同。這些協(xié)議和合同從準(zhǔn)備、談判直至簽訂生效即需要一定的制度保證，也需要項(xiàng)目參與方的密切協(xié)作?；A(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)耗資巨大、建設(shè)周期長，它要求眾多的參與方相互信任、相互協(xié)作、相互配合，這無疑增加了項(xiàng)目進(jìn)展的復(fù)雜性和難度，相應(yīng)地會影響投資方的投資決心。可見，BOT方式中的建設(shè)環(huán)節(jié)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，項(xiàng)目的立項(xiàng)、實(shí)施需要復(fù)雜的技術(shù)和良好的環(huán)境作為保障，僅項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作就需要耗費(fèi)大量的資源。相比之下，TOT方式要簡單一些。因?yàn)檫@種方式運(yùn)作過程省去了建設(shè)環(huán)節(jié)。項(xiàng)目的建設(shè)已完成，僅通過項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)移交來完成一次融資。這種的運(yùn)作方式主要涉及項(xiàng)目融資有關(guān)問題的談判及有關(guān)準(zhǔn)備工作，涉及外資投資方經(jīng)營期內(nèi)中方的權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定等等。同BOT相比較，TOT方式有結(jié)構(gòu)簡化、時間縮短、前期準(zhǔn)備工作減少、費(fèi)用節(jié)省等優(yōu)點(diǎn)。

外資投資人承擔(dān)的風(fēng)險和責(zé)任方面

由于BOT投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營周期長，從與東道國政府談判和進(jìn)行可行性研究到經(jīng)營周期結(jié)束，時間跨度往往歷經(jīng)數(shù)年、數(shù)十年，因此不可避免地存在多種風(fēng)險，根據(jù)一些國家的實(shí)踐，影響B(tài)OT項(xiàng)目風(fēng)險的主要因素有：融資的高成本和長周期、金融行市的變動、東道國政府的穩(wěn)定性和政策的連續(xù)性、債務(wù)風(fēng)險以及與經(jīng)營方式相關(guān)的風(fēng)險等。正因?yàn)檫@樣，在BOT融資方式的實(shí)施過程中，投資方對各種風(fēng)險的考慮是十分慎重的，因?yàn)轱L(fēng)險系數(shù)的大小直接影響投資人的投資信心和決策。而TOT方式?jīng)]有建設(shè)這個環(huán)節(jié)，投資方直接經(jīng)營已建成的項(xiàng)目，從而回避了項(xiàng)目工程建設(shè)中的大量風(fēng)險。TOT模式是購買東道國已有的存量基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)營權(quán)，既避免了建設(shè)超支、工程停建或者不能正常運(yùn)營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)的風(fēng)險，又能盡量取得收益。

對法律環(huán)境的要求方面

目前，我國有關(guān)BOT和TOT的專門法律尚未出臺。國家計劃委員會、電力工業(yè)部及交通部在1995年8月21日聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于試辦外商投資特許經(jīng)營項(xiàng)目審批管理有關(guān)問題的通知》以及三資企業(yè) 法”、公路法、電力法、外匯管理法規(guī)等組成了我國BOT的基本法律框架。但是，這些法律法規(guī)主要是調(diào)整我國政府對外資的管制、保護(hù)關(guān)系和中外私人合營者之間的投資關(guān)系，顯然不能滿足BoT方式下的外商保護(hù)要求。因此，應(yīng)當(dāng)制定專門的《B0T投融資基本法》。在我國投融資體制改革未到位的情況下，TOT融資方式較BOT方式對法律環(huán)境的要求相對低一些，更能有效地吸引外方投資者。因?yàn)門OT方式有已建成的項(xiàng)目資產(chǎn)為擔(dān)保，即使在法律體系尚不健全的條件下，也能有效地吸引投資者。

從上述分析可以看出，TOT融資方式與BOT相比較，最大的區(qū)別在于避開了“B”(建設(shè))中所存在的較高風(fēng)險和大量矛盾，中外雙方往往比較容易達(dá)成一致。在我國當(dāng)前實(shí)際情況下，TOT是一種較為適合的，簡便易行的項(xiàng)目融資方式，它更符合我國的實(shí)際。

PPP模式與BOT模式的比較

1.PPP模式與BOT模式的共同點(diǎn)

（1）這兩種融資模式的當(dāng)事人都包括融資人、出資人、擔(dān)保人。融資人是指為開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營某工程項(xiàng)目而專門成立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，如項(xiàng)目公司。出資人是指為該項(xiàng)目提供直接或間接投資的政府、企業(yè)、個人或金融組織等。擔(dān)保人是指為項(xiàng)目融資人提供融資擔(dān)保的組織或個人，也可以是政府。

（2）兩種模式都是通過簽訂特許權(quán)協(xié)議使公共部門與民營企業(yè)發(fā)生契約關(guān)系。一般情況下，當(dāng)?shù)卣ㄟ^簽訂特許權(quán)協(xié)議，由民營企業(yè)建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)和管理，并由民營企業(yè)負(fù)責(zé)成立的項(xiàng)目公司作為特許權(quán)人承擔(dān)合同規(guī)定的責(zé)任和償還義務(wù)。

（3）兩種模式都以項(xiàng)目運(yùn)營的盈利償還債務(wù)和獲取投資回報，一般以項(xiàng)目本身資產(chǎn)作擔(dān)保抵押。

2.PPP模式與BOT模式的不同點(diǎn)（1）組織形式不同。

以BOT模式參與項(xiàng)目的政府公共機(jī)構(gòu)和民營機(jī)構(gòu)之間是以等級式關(guān)系發(fā)生相互作用的，其組織形式如圖1。

在BOT融資模式下，參與項(xiàng)目融資的公共機(jī)構(gòu)和民營企業(yè)之間采用的幾乎是一種等級結(jié)構(gòu)，缺乏有效相互協(xié)調(diào)機(jī)制，各參與方都有自己的利益目標(biāo)，而且過分著重短期利益，相互之間以犧牲其他參與方的利益來獲取自身的單方利益最優(yōu)，從而不利于社會總收益最大化。

PPP模式是一個完整的項(xiàng)目融資概念，但并不是對項(xiàng)目融資的徹底更改，而是對整個項(xiàng)目的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個新的模型。PPP模式中的參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果，雖然沒有達(dá)到自身理想的最大利益，但總收益卻是最大的，實(shí)現(xiàn)了“ 帕雷托”效應(yīng)，即社會效益最大化，這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。

從以上比較可以看出，PPP模式是建立在公共部門和民營企業(yè)之間合作和交流基礎(chǔ)上的“ 共贏”，避免了BOT模式缺乏互相溝通協(xié)調(diào)造成的項(xiàng)目前期工作周期過長，也解決了項(xiàng)目全部風(fēng)險由民營企業(yè)承擔(dān)而造成融資困難問題。公共部門、民營企業(yè)合作各方可以形成互利的長期目標(biāo)，能創(chuàng)造更多的社會效益，更好地為社會和公眾提供服務(wù)。

（2）兩種模式運(yùn)行程序不同。如圖

1、圖2 所示，BOT運(yùn)行程序包括：確立項(xiàng)目、招投標(biāo)、成立項(xiàng)目公司、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營管理、項(xiàng)目移交等環(huán)節(jié)。PPP模式運(yùn)行程序包括：選擇項(xiàng)目合作民營機(jī)構(gòu)、確立項(xiàng)目、成立項(xiàng)目公司、招投標(biāo)和項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)行管理、項(xiàng)目移交等環(huán)節(jié)。兩種模式的不同主要在項(xiàng)目前期。PPP模式中民營企業(yè)從項(xiàng)目論證階段就開始參與項(xiàng)目，而BOT模式從項(xiàng)目招標(biāo)階段才開始參與項(xiàng)目。

3.PPP模式BOT模式優(yōu)缺點(diǎn)分析

PPP和BOT模式都是解決政府財政在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投資資金不足的融資模式，其共同特點(diǎn)是可以把民營資本和國外資本引入當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施及城市公共事業(yè)建設(shè)。但由于兩種模式合作理念、組織機(jī)構(gòu)和運(yùn)行程序不同，使其有各自的特征及優(yōu)缺點(diǎn)。兩種模式的比較見表1。

BOT模式是目前比較成熟和應(yīng)用最廣的項(xiàng)目融資模式, 但是這種模式也存在著幾個方面的缺點(diǎn): 公共部門和私人企業(yè)往往都需要經(jīng)過一個長期的調(diào)查了解、談判和磋商過程,以致項(xiàng)目前期過長,使投標(biāo)費(fèi)用過高；投資方和貸款人風(fēng)險過大,沒有退路,使融資舉步維艱；參與項(xiàng)目投資各方利益沖突大,對融資造成障礙；機(jī)制不靈活,降低私人企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)積極性；在特許期內(nèi)，政府對項(xiàng)目失去控制權(quán)；等等。

BT模式

BT模式的含義

1.BT是英文Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。

2.BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報的過程。

3.目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。

BT模式產(chǎn)生的背景

1.隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵。

2.原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、建設(shè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風(fēng)險和收益分擔(dān)不對稱，金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)商、建設(shè)企業(yè)不能形成以項(xiàng)目為核心的有機(jī)循環(huán)閉合體，優(yōu)勢不能相補(bǔ)，資源沒有得到

合理流動與運(yùn)用。

BT模式的運(yùn)作

1.政府根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟(jì)發(fā)展需要對項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作，將項(xiàng)目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方（依法注冊成立的國有或私有建筑企業(yè)），銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目未來的收益情況對投資方的經(jīng)濟(jì)等實(shí)力情況為項(xiàng)目提供融資貸款，政府與投資方簽訂BT投資合同，投資方組建BT項(xiàng)目公司，投資方在建設(shè)期間行使業(yè)主職能，對項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)、并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。

2.項(xiàng)目竣工后，按BT合同，投資方將完工驗(yàn)收合格的項(xiàng)目移交給政府，政府按約定總價（或計量總價加上合理回報）按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。

3.政府在BT投資全過程中行使監(jiān)管，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建設(shè)、移交。投資方是否具有與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的實(shí)力，是BT項(xiàng)目能否順利建設(shè)和移交的關(guān)鍵

我國實(shí)施BT模式的依據(jù)

1.根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》第二條“政府采購是指各級國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織，使用財政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內(nèi)的或者采購限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)的行為?！?/p>

2.根據(jù)中華人民共和國建設(shè)部[2003]30號《關(guān)于關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見》第四章第七條“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)業(yè)主的要求按照建設(shè)—轉(zhuǎn)讓(BT)、建設(shè)--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓(BOT)、建設(shè)—擁有--經(jīng)營(BOO)、建設(shè)--擁有--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓(BOOT)等方式組織實(shí)施?！?/p>

BT模式的運(yùn)作過程

1.項(xiàng)目的確定階段：政府對項(xiàng)目立項(xiàng),完成項(xiàng)目建設(shè)書、可行性研究、籌劃報批等工作；

2.項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量上的要求、償還資金的計劃安排等工作；

3.項(xiàng)目的合同確定階段：政府確定投資方，談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作； 4.項(xiàng)目的建設(shè)階段：參與各方按BT合同要求，行使權(quán)利，履行義務(wù)；

5.項(xiàng)目的移交階段：竣工驗(yàn)收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價，按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。

BT模式的特點(diǎn)

1.BT模式僅適用于政府基礎(chǔ)設(shè)施非經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè)；

2.政府利用的資金是非政府資金，是通過投資方融資的資金，融資的資金可以是銀行的，也可以是其他金融機(jī)構(gòu)或私有的，可以是外資的也可以是國內(nèi)的；

3.BT模式僅是一種新的投資融資模式，BT模式的重點(diǎn)是B階段； 4.投資方在移交時不存在投資方在建成后進(jìn)行經(jīng)營，獲取經(jīng)營收入； 5.政府按比例分期向投資方支付合同的約定總價。

BT模式的風(fēng)險

1.風(fēng)險較大,例如政治風(fēng)險、自然風(fēng)險、社會風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險;需增強(qiáng)風(fēng)險管理的能力，最大的風(fēng)險還是政府的債務(wù)償還是否按合同約定；

2.安全合理利潤及約定總價的確定比較困難；

3.做好項(xiàng)目法人責(zé)任制，對項(xiàng)目資金籌措、建設(shè)實(shí)施、資產(chǎn)保值增值實(shí)行全過程負(fù)責(zé)的制度。加強(qiáng)項(xiàng)目的建設(shè)管理，合理降低工程造價，降低工程成本，降低融資成本，獲取較大的利息差收入；

4.適當(dāng)?shù)睦麧櫬剩ù笥谫Y金的綜合水平）水平和資金的有限監(jiān)管投入與增值退出，便是合理令人滿意的水平，最大的安全保障就是最大的收益。

隨著我國工程建設(shè)領(lǐng)域投融資體制的改革，越來越多的工程項(xiàng)目，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，開始采用建設(shè)—轉(zhuǎn)讓即BT模式進(jìn)行建設(shè)。實(shí)踐中，由于目前整個行業(yè)對BT模式的認(rèn)識不夠，有關(guān)立法工作還處于探索階段，致使諸多問題無據(jù)可依，BT模式頻頻被濫用。有的以BT之名行墊資之實(shí)，有的僅有招標(biāo)單位自身出具的還款承諾而無任何實(shí)質(zhì)性擔(dān)保，有的在用地、立項(xiàng)、規(guī)劃等方面明顯違反基本建設(shè)程序，等等，諸如此類的不規(guī)范之處給介入BT項(xiàng)目的建筑企業(yè)帶來了巨大的風(fēng)險。

BT系由BOT(建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓)演變而來，作為一種投資方式，BT項(xiàng)目同樣具有BOT項(xiàng)目的根本特征。作為BT項(xiàng)目的投資方，建筑企業(yè)的權(quán)利不僅應(yīng)通過作為項(xiàng)目建設(shè)單位這一法律身份加以固定，還應(yīng)設(shè)定有效的擔(dān)保以確保其投資款的回收及相應(yīng)投資回報的如期獲取。鑒于此，對于那些擬通過BT模式提高競爭力的建筑企業(yè)來講，在介入BT項(xiàng)目前后，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。

第一，應(yīng)深入分析相關(guān)招標(biāo)文件以確定BT項(xiàng)目真?zhèn)?，防范假BT模式可能帶來的風(fēng)險； 第二，積極開展對BT項(xiàng)目的調(diào)查，包括項(xiàng)目合法性以及項(xiàng)目運(yùn)作前景預(yù)測等； 第三，重視對BT項(xiàng)目中招標(biāo)單位回購擔(dān)保的審查，以確保擔(dān)保方案的有效性和可行性； 第四，對于實(shí)踐中有關(guān)部門由于對BT模式不了解，仍按一般工程承包辦理相應(yīng)手續(xù)的做法應(yīng)主動要求糾正，以避免該類登記方式不當(dāng)，降低對承包商的保護(hù)力度，加大投資風(fēng)險；

第五，重視BT項(xiàng)目的簽約管理和履約管理。可聘請專業(yè)律師進(jìn)行全過程把關(guān)，積極防范相當(dāng)長的建設(shè)周期內(nèi)可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險

BT模式下的“信用擔(dān)?！?/p>

太平洋建設(shè)集團(tuán)基本上采取的是BT工程項(xiàng)目模式。在這個模式下，BT建設(shè)承包人的債務(wù)人基本上都是政府，而政府又通常有著極高的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的支付能力（財政收入）和影響力，當(dāng)BT建設(shè)承包人拿著與政府簽署的一系列BT項(xiàng)目合同向金融機(jī)構(gòu)申請貸款時，金融機(jī)構(gòu)的第一反應(yīng)就是“大魚來了”！接著基于對最終資金來源方政府的信任，在缺少有效抵押、擔(dān)保的情況下，放出巨額借款，也就是說，BT建設(shè)承包人提供給金融機(jī)構(gòu)的是“政府付款”這樣的一個“信用擔(dān)?！?。如果，金融機(jī)構(gòu)有著良好的、持續(xù)的風(fēng)險控制和管理能力，這樣做理論上來說是沒有什么大問題的。

BT項(xiàng)目即使國際上也是20世紀(jì)80年代才開始的，20世紀(jì)90年代從廣東率先引入，屬于新生事物，操作模式還不成熟，相應(yīng)立法也沒有跟上。這樣的項(xiàng)目模式主要適用于建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施，投資巨大，建設(shè)周期長，同時有著很大的質(zhì)量風(fēng)險、政策風(fēng)險、自然風(fēng)險等。因此，在這樣的情況下，項(xiàng)目能否按預(yù)期順利完工、移交給政府，是否會因建設(shè)中的違法、違規(guī)而使項(xiàng)目擱置，甚至終止，等等；不可預(yù)知的因素太多。

因此，金融機(jī)構(gòu)如果只注重放貸前的嚴(yán)格審查，盲目認(rèn)為有政府“買單”就可以高枕無憂，而對整個項(xiàng)目過程失去必要的了解和監(jiān)管，對項(xiàng)目的進(jìn)展和變化情況一無所知，對于可能出現(xiàn)的變故毫無思想和機(jī)制上的準(zhǔn)備，也無應(yīng)對和降低貸款風(fēng)險的措施，必然會在項(xiàng)目上發(fā)生問題、貸款資金無法回收的情況下措手不及！

BT模式的“多米諾骨牌”

在BT項(xiàng)目的貸款上，由于資金需求量巨大，讓一個BT建設(shè)承包人提供足額的財產(chǎn)抵押或相應(yīng)擔(dān)保也是不現(xiàn)實(shí)的?！稗k公室是租的”、“汽車是按揭買的”，這些情況，對于一個建筑

施工單位來說，并不是什么異?，F(xiàn)象。承接BT項(xiàng)目的單位，是要自行解決建設(shè)資金的，當(dāng)然會把所有可能利用的資金都用在項(xiàng)目上，而不是給自己購置價值連城的固定資產(chǎn)，凡是可以用貸款方式購買的，毫無疑問是要貸款的。因此，事后才發(fā)現(xiàn)有關(guān)建設(shè)單位沒有資產(chǎn)可以查封的情況，本應(yīng)該是金融機(jī)構(gòu)在放款之初就非常清楚的。

建設(shè)單位有了和政府的一系列板上釘釘?shù)暮贤?，有了政府的定期付款承諾，為什么還會無力還貸？而且，為什么已經(jīng)出現(xiàn)不能按時還貸的情況后，還會有其他金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)借款出去，直到所有的金融機(jī)構(gòu)都被套牢？關(guān)鍵在于：

一，金融機(jī)構(gòu)之間基于激烈的業(yè)務(wù)競爭，基本上不做、也不可能做橫向的溝通（銀團(tuán)貸款除外）。一家金融機(jī)構(gòu)在一個項(xiàng)目上出現(xiàn)問題，其他金融機(jī)構(gòu)未必就能知道詳情（借款人更不會主動告知），就可能在同一個項(xiàng)目上重蹈覆轍。

二，目前金融機(jī)構(gòu)普遍抓得比較緊的是對借貸之前的審查，一旦審查通過，貸款發(fā)放出去后，實(shí)踐中大多就不再進(jìn)行嚴(yán)格有效的跟蹤和監(jiān)管（也沒有很好的監(jiān)管機(jī)制），對于項(xiàng)目的資金使用、項(xiàng)目進(jìn)展、可能存在的種種風(fēng)險等情況一無所知。

因此，像BT這樣貸款金額巨大、項(xiàng)目周期漫長、深受國家宏觀政策影響的項(xiàng)目，加之一家公司往往同時或先后進(jìn)行著多個項(xiàng)目，只要其中一個項(xiàng)目的推進(jìn)上出了問題、只要一個項(xiàng)目未能如期移交給政府，整個資金鏈條就會出現(xiàn)問題，金融機(jī)構(gòu)就會最早受到最直接的影響。

由于目前金融機(jī)構(gòu)在BT項(xiàng)目上出現(xiàn)了大量問題，甚至呆賬、壞賬，因此，現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取了一刀切的做法，放棄了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。有的銀行略有變通，放棄BT項(xiàng)目貸款，但繼續(xù)做BOT項(xiàng)目貸款。

作為金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)貸后管理，建立有效的風(fēng)險控制機(jī)制，并借鑒國外的由風(fēng)險投資公司做后盾的做法，同時也可以引入專業(yè)擔(dān)保公司，為BT項(xiàng)目借款做擔(dān)保等，而不是“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。

風(fēng)險補(bǔ)救措施

針對目前已經(jīng)出現(xiàn)的BT項(xiàng)目建設(shè)承包人無力歸還金融機(jī)構(gòu)貸款的情況，絕大數(shù)金融機(jī)構(gòu)已訴至法院，采取了訴前保全或訴訟保全的措施，但往往由于欠款人在借款時并未提供過相應(yīng)的財產(chǎn)抵押，或抵押的財產(chǎn)與借款金額相差巨大，通過這種方式只能幫助金融機(jī)構(gòu)挽回少量損失。筆者認(rèn)為，可繼續(xù)采取以下補(bǔ)救措施：

1、保全建設(shè)項(xiàng)目，如果該建設(shè)項(xiàng)目尚未移交，理論上講該項(xiàng)目的所有權(quán)人仍是BT項(xiàng)目的建設(shè)承包人；

2、如果該項(xiàng)目已經(jīng)移交，保全ＢＴ建設(shè)承包人的到期和預(yù)期債權(quán)；承包人的債權(quán)人一般是政府，相對來說是有保障的；

3、如果該承包人又是其他擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司的股東或?qū)嶋H控制人，那么，對該承包人在其他公司的股權(quán)進(jìn)行保全，通過訴訟取得股權(quán)及其收益權(quán)，并通過將來對該股權(quán)的轉(zhuǎn)讓收回貸款。

BT模式BT（build-transfer，即建設(shè)-移交），主要適用于建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施，BT建設(shè)承包人負(fù)責(zé)建設(shè)資金的籌集和項(xiàng)目建設(shè)，并在項(xiàng)目完工時立即移交給建設(shè)單位（通常為政府），建設(shè)單位向BT建設(shè)承包人支付工程建設(shè)費(fèi)用和融資費(fèi)用，支付時間由BT建設(shè)雙方約定（可能是工程建設(shè)開始，也可能是工程建設(shè)完成后開始）。因此，BT是通過融資進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的方法。

TOT模式

TOT模式的概述

TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交——經(jīng)營——移交。TOT方式是國際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式，通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項(xiàng)目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。

TOT融資是BOT融資方式的新發(fā)展，也是企業(yè)進(jìn)行收購與兼并所采取的一種特殊形式。從某種程度上講，TOT具備我國企業(yè)在并購過程中出現(xiàn)的一些特點(diǎn)，因此可以理解為基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)或資產(chǎn)的收購與兼并。TOT（移交—經(jīng)營—移交）模式的流程大致是：首先進(jìn)行經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，即把存量部分資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)置換給投資者，雙方約定一定的轉(zhuǎn)讓期限；其次，在此期限內(nèi)，經(jīng)營權(quán)受讓方全權(quán)享有經(jīng)營設(shè)施及資源所帶來的收益；最后，期滿后，再由經(jīng)營權(quán)受讓方移交給經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓方。它是相對于增量部分資源轉(zhuǎn)讓即BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交）而言的，都是融資的方式和手段之一。

TOT方式的運(yùn)作程序

1.制定TOT方案并報批。轉(zhuǎn)讓方須先根據(jù)國家有關(guān).規(guī)定編制TOT項(xiàng)目建議書,征求行業(yè)主管部門同意后,按現(xiàn)行規(guī)定報有關(guān)部門批準(zhǔn)。國有企業(yè)或國有基礎(chǔ)設(shè)施管理人只有獲得國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)或授權(quán)才能實(shí)施TOT方式。

2.項(xiàng)目發(fā)起人(同時又是投產(chǎn)項(xiàng)目的所有者)設(shè)立SPV或SPC(Special Purpose Vehicle, or Special PurposeCorporation),發(fā)起人把完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPV,以確保有專門機(jī)構(gòu)對兩個項(xiàng)目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán),并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。SPV常常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu)。

3.TOT項(xiàng)目招標(biāo)。按照國家規(guī)定,需要進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目,須采用招標(biāo)方式選擇TOT項(xiàng)目的受讓方,其程序與BOT方式大體相同,包括招標(biāo)準(zhǔn)備、資格預(yù)審、準(zhǔn)備招標(biāo)文件、評標(biāo)等。

4.SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議,并取得資金。

5.轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金,用以建設(shè)新項(xiàng)目。6.新項(xiàng)目投入使用。

7.項(xiàng)目期滿后,收回轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目。轉(zhuǎn)讓期滿,資產(chǎn)應(yīng)在無債務(wù)、未設(shè)定擔(dān)保、設(shè)施狀況完好的情況下移交給原轉(zhuǎn)讓方。當(dāng)然,在有些情況下是先收回轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目然后新項(xiàng)目才投入使用的。

TOT模式的好處

開展TOT項(xiàng)目融資，其主要好處有：

（1）盤活城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，開辟經(jīng)營城市新途徑。隨著城市擴(kuò)容速度加快，迫切需要大量資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，面對巨大資金需求，地方財政投入可以說是“杯水車薪”“囊中羞澀”。另一方面，通過幾十年的城市建設(shè)，城市基礎(chǔ)設(shè)施中部分經(jīng)營性資產(chǎn)的融資功能一直閑置，沒有得到充分利用，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)沉淀現(xiàn)象。如何盤活這部分存量資產(chǎn)，以發(fā)揮其最大的社會和經(jīng)濟(jì)效益，是每個城市經(jīng)營者必須面對的問題。TOT項(xiàng)目融資方式，正是針對這種現(xiàn)象設(shè)計的一種經(jīng)營模式。

（2）增加了社會投資總量，以基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)整個社會經(jīng)濟(jì)

穩(wěn)步增長。TOT項(xiàng)目融資方式的實(shí)施，盤活了城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，同時也引導(dǎo)更多的社會資金投向城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從“投資”角度拉動了整個相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

（3）促進(jìn)社會資源的合理配置，提高了資源使用效率。在計劃經(jīng)濟(jì)模式下，公共設(shè)施領(lǐng)域經(jīng)營一直是沿用壟斷經(jīng)營模式，其他社會主體很難進(jìn)入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)行業(yè)。由于壟斷經(jīng)營本身一些“痼疾”，使得公共設(shè)施長期經(jīng)營水平低下，效率難以提高。引入TOT項(xiàng)目融資方式后，由于市場競爭機(jī)制的作用，給所有基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營單位增加了無形壓力，促使其改善管理，提高生產(chǎn)效率。同時，一般介入TOT項(xiàng)目融資的經(jīng)營單位，都是一些專業(yè)性的公司，在接手項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)后，能充分發(fā)揮專業(yè)分工的優(yōu)勢，利用其成功的管理經(jīng)驗(yàn)，使項(xiàng)目資源的使用效率和經(jīng)濟(jì)效益迅速提高。

（4）促使政府轉(zhuǎn)變觀念和轉(zhuǎn)變職能。實(shí)行TOT項(xiàng)目融資后，首先，政府可以真正體會到“經(jīng)營城市”不僅僅是一句口號，更重要的是一項(xiàng)嚴(yán)謹(jǐn)、細(xì)致、科學(xué)的工作；其次，政府對增加城市基礎(chǔ)設(shè)施投入增添了一項(xiàng)新的融資方法。政府決策思維模式將不僅緊盯“增量投入”，而且時刻注意到“存量盤活”；再次，基礎(chǔ)設(shè)施引入社會其他經(jīng)營主體后，政府可以真正履行“裁判員”角色，把工作重點(diǎn)放在加強(qiáng)對城市建設(shè)規(guī)劃，引導(dǎo)社會資金投入方向，更好地服務(wù)企業(yè)，監(jiān)督企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為等方面工作上來。

TOT模式的優(yōu)勢

和其他融資方式相比，TOT項(xiàng)目融資方式有其獨(dú)特的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：（1）與BOT項(xiàng)目融資方式比較。BOT項(xiàng)目融資是“建設(shè)——經(jīng)營——移交”模式的簡稱。TOT項(xiàng)目融資方式與之相比，省去了建設(shè)環(huán)節(jié)，使項(xiàng)目經(jīng)營者免去了建設(shè)階段風(fēng)險，使項(xiàng)目接手后就有收益。另一方面，由于項(xiàng)目收益已步入正常運(yùn)轉(zhuǎn)階段，使得項(xiàng)目經(jīng)營者通過把經(jīng)營收益權(quán)向金融機(jī)構(gòu)提供質(zhì)押擔(dān)保方式再融資，也變得容易多了。

（2）與向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款融資方式比較。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向項(xiàng)目法人貸款其實(shí)質(zhì)是一種借貸合同關(guān)系。雖然也有一些擔(dān)保措施，但由于金融機(jī)構(gòu)不能直接參與項(xiàng)目經(jīng)營，只有通過間接手段監(jiān)督資金安全使用。在社會信用體系還沒有完全建立起來的階段，貸款者要承擔(dān)比較大的風(fēng)險。由于貸款者“惜貸”心理作用，項(xiàng)目經(jīng)營者想要通過金融機(jī)構(gòu)籌集資金，其煩瑣手續(xù)和復(fù)雜的人事關(guān)系常常使人止步。TOT項(xiàng)目融資，出資者直接參與項(xiàng)目經(jīng)營，由于利益驅(qū)動，其經(jīng)營風(fēng)險自然會控制在其所能承受的范圍內(nèi)。

（3）與合資、合作融資方式比較。合資、合作牽涉到兩個以上的利益主體。由于雙方站在不同利益者角度，合資、合作形式一般都存在一段“磨合期”，決策程序相對也比較長，最后利潤分配也是按協(xié)議或按各方實(shí)際出資比例分配。實(shí)行TOT項(xiàng)目融資，其經(jīng)營主體一般只有一個，合同期內(nèi)經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營利益全部由經(jīng)營者承擔(dān)，這樣，在企業(yè)內(nèi)部決策效率和內(nèi)部指揮協(xié)調(diào)工作相對容易開展得多了。

（4）與內(nèi)部承包或?qū)嵨镒赓U融資方式比較。承包或租賃雖然也是把項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)在一定時期讓渡出去，但與TOT項(xiàng)目融資相比，仍有許多不同之處。經(jīng)營承包一般主體為自然人，項(xiàng)目對外法人地位不變，項(xiàng)目所有權(quán)權(quán)力完整保留。租賃行為雖然經(jīng)營者擁有自己獨(dú)立的對外民事權(quán)力，但資產(chǎn)所有權(quán)權(quán)力乃由出租者行使，租賃費(fèi)用一般按合同約定分批支付或一年支付一次。TOT項(xiàng)目融資是兩個法人主體之間契約行為，經(jīng)營者在合同期內(nèi)，仍有獨(dú)立的民事權(quán)力和義務(wù)，按合同約定，經(jīng)營者還可擁有部分財產(chǎn)所有者的權(quán)力。經(jīng)營者取得財產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的費(fèi)用也一次性支付。

（5）與融資租賃方式比較。融資租賃是指出租者根據(jù)承租人對供應(yīng)商和設(shè)備的選定，購買其設(shè)備交承租人使用，承租人支付租金的行為。融資租賃方式涉及到購買和租賃兩個不同合同，合同主體也涉及到出租人、供應(yīng)商、承租人三方。其運(yùn)作實(shí)質(zhì)是 “以融物形式達(dá)

到融資的目的”。TOT項(xiàng)目融資方式，合同主體只有財產(chǎn)所有人和其他社會經(jīng)營主體兩者。經(jīng)營者既是出資者，又是項(xiàng)目經(jīng)營者。所有者暫時讓渡所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，其目的是通過項(xiàng)目融資，籌集到更多的建設(shè)資金投入到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。TOT項(xiàng)目融資方式，省去了設(shè)備采購和建設(shè)安裝環(huán)節(jié)，其采購設(shè)備調(diào)試風(fēng)險和建設(shè)安裝風(fēng)險已由項(xiàng)目所有者承擔(dān)。合同約定的標(biāo)的交付后，經(jīng)營者即可進(jìn)入正常經(jīng)營階段，獲取經(jīng)營收益。

（6）與道路兩廂或其他土地開發(fā)權(quán)作為補(bǔ)償方式比較。以開發(fā)權(quán)作為補(bǔ)償項(xiàng)目其本身一般不具備創(chuàng)收經(jīng)營權(quán)，項(xiàng)目具有純公益性質(zhì)。TOT項(xiàng)目融資，其項(xiàng)目本身必須是經(jīng)營性資產(chǎn)，有比較固定的收益。與取得其他開發(fā)權(quán)融資方式比較，省去了建設(shè)環(huán)節(jié)風(fēng)險和政策不確定性因素風(fēng)險，其運(yùn)作方式對項(xiàng)目所有者和經(jīng)營者都有益處。

實(shí)施TOT方式應(yīng)注意的問題

1.注意新建項(xiàng)目的效益。由于新建項(xiàng)目規(guī)模大,耗費(fèi)資金多,因此一定要避免以前建設(shè)中曾經(jīng)出現(xiàn)的“貪洋求大”、效益低、半途而廢等情況。首先,在目前TOT融資方式經(jīng)驗(yàn)不足的情況下, 要做好試點(diǎn)工作,并及時總結(jié)經(jīng)驗(yàn),從小到大,從單項(xiàng)到綜合項(xiàng)目逐步展開。其次,在建設(shè)前一定要進(jìn)行全面、詳細(xì)的評估、論證,要充分估計到TOT的負(fù)面效應(yīng),提出相關(guān)預(yù)防措施。對于事關(guān)國家建設(shè)全局的重大項(xiàng)目,要慎之又慎,切忌草率決定,倉促上馬。中央有關(guān)部門應(yīng)從國民經(jīng)濟(jì)全局的角度出發(fā),嚴(yán)格審核、審批,防止一哄而起,盲目引進(jìn)外資,防止重復(fù)建設(shè)。

2.注意轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施價格問題。(1)由于外方接受的是已建基礎(chǔ)設(shè)施,避免了建設(shè)時期和試生產(chǎn)時期的大量風(fēng)險,而由我方承擔(dān)這些風(fēng)險。因此,經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價應(yīng)合理提高,作為對承擔(dān)風(fēng)險的“對價”。(2)由于TOT項(xiàng)目多為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,其價格高低必然會對社會經(jīng)濟(jì)造成較大影響。而由于外方承擔(dān)風(fēng)險較低,花費(fèi)費(fèi)用少,因此,項(xiàng)目產(chǎn)品價格應(yīng)按國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)合理制訂,要與社會經(jīng)濟(jì)承受能力相適應(yīng)。

3.加強(qiáng)國有資產(chǎn)評估。受讓方買斷某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分經(jīng)營權(quán)時,必須進(jìn)行資產(chǎn)評估。轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)如果估價過低,會造成國有資產(chǎn)流失;估價過高則可能影響受讓方的積極性和投資熱情。因此,要正確處理好資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)評估的關(guān)系。聘請的評估機(jī)構(gòu)應(yīng)具有相應(yīng)資質(zhì),在評估時最好與轉(zhuǎn)讓方和其聘請的融資顧問及時溝通,評估結(jié)果應(yīng)報國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。

4.應(yīng)明確規(guī)定轉(zhuǎn)移經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目的維修改造。為防止外商(受讓方)竭澤而漁,在移交回我方時是一個千瘡百孔的爛攤子,可以采用一種過渡期的辦法。在過渡期內(nèi),雙方共同管理、共同營運(yùn)項(xiàng)目,收入按一定比例分享,以利于我方對項(xiàng)目運(yùn)行的監(jiān)督管理。此外,還應(yīng)鼓勵外商對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造、設(shè)備更新和必要的其他擴(kuò)建改造。

5.進(jìn)一步改善TOT方式的投資法律環(huán)境問題。盡管TOT涉及環(huán)節(jié)較少,但作為一種利用外資的新形式,仍必然要求有完善的法律環(huán)境的保證。政府應(yīng)通過立法規(guī)范TOT相關(guān)主體的行為, 明確各方權(quán)利義務(wù),保證轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的有償使用和特許經(jīng)營權(quán)的穩(wěn)定性,保障投資者合法權(quán)益,盡量減少投資的法律風(fēng)險。因此,有必要依據(jù)我國國情和國際慣例,制訂出一套適合于TOT方式的法律法規(guī),為TOT在我國的有效利用創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。

BTO模式

什么是BTO模式

BTO（Build-Transfer-Operate，建設(shè)-移交-運(yùn)營）是指民營機(jī)構(gòu)為水務(wù)設(shè)施融資并負(fù)責(zé)其建設(shè)，完工后即將設(shè)施所有權(quán)（注意實(shí)體資產(chǎn)仍由民營機(jī)構(gòu)占有）移交給政府方；隨后政府方再授予該民營機(jī)構(gòu)經(jīng)營該設(shè)施的長期合同，使其通過向用戶收費(fèi)，收回投資并獲得合理回報。

BTO模式適用

BTO模式適合于有收費(fèi)權(quán)的新建設(shè)施，譬如水廠、污水處理廠等終端處理設(shè)施，政府希望在運(yùn)營期內(nèi)保持對設(shè)施的所有權(quán)控制。事實(shí)上，國內(nèi)操作的相當(dāng)部分名為BOT的項(xiàng)目，若嚴(yán)格從合同條件界定，更接近于BTO模式，因?yàn)槠涮卦S協(xié)議中規(guī)定政府對項(xiàng)目資產(chǎn)和土地使用權(quán)等擁有所有權(quán)。

第四篇：BT模式如何進(jìn)行項(xiàng)目融資

BT模式如何進(jìn)行項(xiàng)目融資

一、背景

1、BT是英文Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。

2、BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報的過程。

3、目前采用 BT模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。

二、BT模式產(chǎn)生的背景

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵。

2、原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、建設(shè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風(fēng)險和收益分擔(dān)不對稱，金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)商、建設(shè)企業(yè)不能形成以項(xiàng)目為核心的有機(jī)循環(huán)閉合體，優(yōu)勢不能相補(bǔ)，資源沒有得到合理流動與運(yùn)用。

三、BT模式的運(yùn)作

1、政府根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟(jì)發(fā)展需要對項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作，將項(xiàng)目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方（依法注冊成立的國有或私有建筑企業(yè)），銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目未來的收益情況對投資方的經(jīng)濟(jì)等實(shí)力情況為項(xiàng)目提供融資貸款，政府與投資方簽訂BT投資合同，投資方組建BT項(xiàng)目公司，投資方在建設(shè)期間行使業(yè)主職能，對項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)、并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。

2、項(xiàng)目竣工后，按BT合同，投資方將完工驗(yàn)收合格的項(xiàng)目移交給政府，政府按約定總價（或計量總價加上合理回報）按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。

3、政府在BT投資全過程中行使監(jiān)管，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建設(shè)、移交。投資方是否具有與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的實(shí)力，是BT項(xiàng)目能否順利建設(shè)和移交的關(guān)鍵

四、實(shí)施BT模式的依據(jù)

1、根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》第二條“政府采購是指各級國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織，使用財政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內(nèi)的或者采購限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)的行為?！?/p>

2、根據(jù)中華人民共和國建設(shè)部[2003]30號《關(guān)于關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見》第四章第七條“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)業(yè)主的要求按照建設(shè)-轉(zhuǎn)讓（BT）、建設(shè)--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓（BOT）、建設(shè)-擁有--經(jīng)營（BOO）、建設(shè)--擁有--經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓（BOOT）等方式組織實(shí)施。”

五、BT模式的運(yùn)作過程

1、項(xiàng)目的確定階段：政府對項(xiàng)目立項(xiàng)，完成項(xiàng)目建設(shè)書、可行性研究、籌劃報批等工作；

2、項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量上的要求、償還資金的計劃安排等工作；

3、項(xiàng)目的合同確定階段：政府確定投資方，談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作；

4、項(xiàng)目的建設(shè)階段：參與各方按BT合同要求，行使權(quán)利，履行義務(wù)；

5、項(xiàng)目的移交階段：竣工驗(yàn)收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價，按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。

六、BT模式的特點(diǎn)

1、BT模式僅適用于政府基礎(chǔ)設(shè)施非經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè)；

2、政府利用的資金是非政府資金，是通過投資方融資的資金，融資的資金可以是銀行的，也可以是其他金融機(jī)構(gòu)或私有的，可以是外資的也可以是國內(nèi)的；

3、BT模式僅是一種新的投資融資模式，BT模式的重點(diǎn)是B階段；

4、投資方在移交時不存在投資方在建成后進(jìn)行經(jīng)營，獲取經(jīng)營收入；

5、政府按比例分期向投資方支付合同的約定總價。

七、在融資過程中需要注意的問題

1、風(fēng)險較大，例如政治風(fēng)險、自然風(fēng)險、社會風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險；需增強(qiáng)風(fēng)險管理的能力，最大的風(fēng)險還是政府的債務(wù)償還是否按合同約定；

2、安全合理利潤及約定總價的確定比較困難；

3、做好項(xiàng)目法人責(zé)任制，對項(xiàng)目資金籌措、建設(shè)實(shí)施、資產(chǎn)保值增值實(shí)行全過程負(fù)責(zé)的制度。加強(qiáng)項(xiàng)目的建設(shè)管理，合理降低工程造價，降低工程成本，降低融資成本，獲取較大的利息差收入；

4、適當(dāng)?shù)睦麧櫬剩ù笥谫Y金的綜合水平）水平和資金的有限監(jiān)管投入與增值退出，便是合理令人滿意的水平，最大的安全保障就是最大的收益。

第五篇：PPP、BOT、BT、TOT、TBT項(xiàng)目介紹：全在這里!

PPP、BOT、BT、TOT、TBT：全在這里！

一、什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式

1BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－運(yùn)營－移交方式

這種方式最大的特點(diǎn)就是將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)有期限的抵押以獲得項(xiàng)目融資，或者說是基礎(chǔ)設(shè)施國有項(xiàng)目民營化。在這種模式下，首先由項(xiàng)目發(fā)起人通過投標(biāo)從委托人手中獲取對某個項(xiàng)目的特許權(quán)，隨后組成項(xiàng)目公司并負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資，組織項(xiàng)目的建設(shè)，管理項(xiàng)目的運(yùn)營，在特許期內(nèi)通過對項(xiàng)目的開發(fā)運(yùn)營以及當(dāng)?shù)卣o予的其他優(yōu)惠來回收資金以還貸，并取得合理的利潤。特許期結(jié)束后，應(yīng)將項(xiàng)目無償?shù)匾平唤o政府。在BOT模式下，投資者一般要求政府保證其最低收益率，一旦在特許期內(nèi)無法達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)，政府應(yīng)給予特別補(bǔ)償。

2BT（Build Transfer）即建設(shè)-移交

是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域中采用的一種投資建設(shè)模式，系指根據(jù)項(xiàng)目發(fā)起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)，并在規(guī)定時限內(nèi)將竣工后的項(xiàng)目移交項(xiàng)目發(fā)起人，項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購協(xié)議分期向投資者支付項(xiàng)目總投資及確定的回報。

3TOT（Transfer-Operate-Transfer）即轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓模式

是一種通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進(jìn)行新建項(xiàng)目融資的一種新型融資方式，在這種模式下，首先私營企業(yè)用私人資本或資金購買某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，然后，購買者對項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)和建設(shè)，在約定的時間內(nèi)通過對項(xiàng)目經(jīng)營收回全部投資并取得合理的回報，特許期結(jié)束后，將所得到的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)無償移交給原所有人。

4TBT模式

TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT.TBT的實(shí)施過程如下：政府通過招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營一段時間的項(xiàng)目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項(xiàng)目；項(xiàng)目建成開始經(jīng)營后，政府從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)等值的收益；按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)歸還給政府。實(shí)質(zhì)上，是政府將一個已建項(xiàng)目和一個待建項(xiàng)目打包處理，獲得一個逐年增加的協(xié)議收入（來自待建項(xiàng)目），最終收回待建項(xiàng)目的所有權(quán)益。

5PPP（Public-Private-Partnerships）模式

一般而言，PPP融資模式主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共項(xiàng)目。首先，政府針對具體項(xiàng)目特許新建一家項(xiàng)目公司，并對其提供扶持措施，然后，項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資和建設(shè)，融資來源包括項(xiàng)目資本金和貸款；項(xiàng)目建成后，由政府特許企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營，而貸款人除了可以獲得項(xiàng)目經(jīng)營的直接收益外，還可獲得通過政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益。

二、BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式詳解 PPP

20世紀(jì)90年代后，一種嶄新的融資模式——PPP模式在西方特別是歐洲流行起來，在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，尤其是在大型、一次性的項(xiàng)目，如公路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。

1什么是PPP

PPP模式是一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念，其典型的結(jié)構(gòu)為：政府部門或地方政府通過政府采購的形式與中標(biāo)單位組建的特殊目的公司簽定特許合同（特殊目的公司一般是由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司），由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個直接協(xié)議，這個協(xié)議不是對項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。

采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及有效運(yùn)營。

2PPP模式的特點(diǎn)

第一，PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式。PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。項(xiàng)目經(jīng)營的直接收益和通過政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。

第二，PPP融資模式可以使更多的民營資本參與到項(xiàng)目中，以提高效率，降低風(fēng)險。這也正是現(xiàn)行項(xiàng)目融資模式所鼓勵的。政府的公共部門與民營企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程合作，雙方共同對項(xiàng)目運(yùn)行的整個周期負(fù)責(zé)。PPP融資模式的操作規(guī)則使民營企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營企業(yè)的投資風(fēng)險，而且能將民營企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來，還能有效地實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險，較好地保障國家與民營企業(yè)各方的利益。這對縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低項(xiàng)目運(yùn)作成本甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得肯定的現(xiàn)實(shí)意義。第三，PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報的項(xiàng)目，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營資本的投入的。而采取PPP模式，政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。通過實(shí)施這些政策可提高民營資本投資城市軌道交通項(xiàng)目的積極性。

第四，PPP模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險的前提下，提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。在PPP模式下，公共部門和民營企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運(yùn)營，由民營企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率，這不但能節(jié)省政府的投資，還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給民營企業(yè)，從而減輕政府的風(fēng)險。同時雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，更好地為社會和公眾提供服務(wù)。

3PPP模式的組織形式

PPP模式的組織形式非常復(fù)雜，既可能包括私人營利性企業(yè)、私人非營利性組織，同時還可能包括公共非營利性組織（如政府）。合作各方之間不可避免地會產(chǎn)生不同層次、類型的利益和責(zé)任上的分歧。只有政府與私人企業(yè)形成相互合作的機(jī)制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存異的前提下完成項(xiàng)目的目標(biāo)。

PPP模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是政府，是引入私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)政策的制定者。政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有一個完整的政策框架、目標(biāo)和實(shí)施策略，對項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營過程的各參與方進(jìn)行指導(dǎo)和約束。

金字塔中部是政府有關(guān)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對政府政策指導(dǎo)方針進(jìn)行解釋和運(yùn)用，形成具體的項(xiàng)目目標(biāo)。

金字塔的底部是項(xiàng)目私人參與者，通過與政府的有關(guān)部門簽署一個長期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、政策目標(biāo)和政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的具體目標(biāo)之間的關(guān)系，盡可能使參與各方在項(xiàng)目進(jìn)行中達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。

這種模式的一個最顯著的特點(diǎn)就是政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。

PPP模式是一個完整的項(xiàng)目融資概念，但并不是對項(xiàng)目融資的徹底更改，而是對項(xiàng)目生命周期過程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個新的模型。它是政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項(xiàng)目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式，參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動相比更為有利的結(jié)果，其運(yùn)作思路如圖所示。參與各方雖然沒有達(dá)到自身理想的最大利益，但總收益即社會效益卻是最大的，這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。

4PPP模式案例

北京地鐵4號線在國內(nèi)首次采用PPP模式，將工程的所有投資建設(shè)任務(wù)以7∶3的基礎(chǔ)比例劃分為A、B兩部分，A部分包括洞體、車站等土建工程的投資建設(shè)，由政府投資方負(fù)責(zé)；B部分包括車輛、信號等設(shè)備資產(chǎn)的投資、運(yùn)營和維護(hù)，吸引社會投資組建的PPP項(xiàng)目公司來完成。政府部門與PPP公司簽訂特許經(jīng)營協(xié)議，要根據(jù)PPP項(xiàng)目公司所提供服務(wù)的質(zhì)量、效益等指標(biāo)，對企業(yè)進(jìn)行考核。在項(xiàng)目成長期，政府將其投資所形成的資產(chǎn)，以無償或象征性的價格租賃給PPP項(xiàng)目公司，為其實(shí)現(xiàn)正常投資收益提供保障；在項(xiàng)目成熟期，為收回部分政府投資，同時避免PPP項(xiàng)目公司產(chǎn)生超額利潤，將通過調(diào)整租金（為簡便起見,其后在執(zhí)行過程中采用了固定租金方式）的形式令政府投資公司參與收益的分配；在項(xiàng)目特許期結(jié)束后，PPP項(xiàng)目公司無償將項(xiàng)目全部資產(chǎn)移交給政府或續(xù)簽經(jīng)營合同。

深圳地鐵4號線由港鐵公司獲得運(yùn)營及沿線開發(fā)權(quán)。根據(jù)深圳市政府和港鐵公司簽署的協(xié)議，港鐵公司在深圳成立項(xiàng)目公司，以BOT方式投資建設(shè)全長約16km、總投資約60億元的4號線二期工程。同時，深圳市政府將已于2004年底建成通車的全長4.5km的4號線一期工程在二期工程通車前（2007年）租賃給港鐵深圳公司，4號線二期通車之日始，4號線全線將由香港地鐵公司成立的項(xiàng)目公司統(tǒng)一運(yùn)營，該公司擁有30年的特許經(jīng)營權(quán)。此外，香港地鐵還獲得4號線沿線290萬㎡建筑面積的物業(yè)開發(fā)權(quán)。在整個建設(shè)和經(jīng)營期內(nèi)，項(xiàng)目公司由香港地鐵公司絕對控股，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，運(yùn)營期滿，全部資產(chǎn)無償移交深圳市政府。

BOT

我國第一個BOT基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是1984年由香港合和實(shí)業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商在深圳建設(shè)的沙頭角B電廠。之后，我國廣東、福建、四川、上海、湖北、廣西等地也出現(xiàn)了一批BOT項(xiàng)目。如廣深珠高速公路、重慶地鐵、地洽高速公路、上海延安東路隧道復(fù)線、武漢地鐵、北海油田開發(fā)等。

1什么是BOT

政府對該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機(jī)會。整個過程中的風(fēng)險由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限結(jié)束時，私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門，轉(zhuǎn)由政府指定部門經(jīng)營和管理。

2BOT的歷史

近些年來，BOT這種投資與建設(shè)方式被一些發(fā)展中國家用來進(jìn)行其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并取得了一定的成功，引起了世界范圍廣泛的青睞，被當(dāng)成一種新型的投資方式進(jìn)行宣傳，然而BOT遠(yuǎn)非一種新生事物，它自出現(xiàn)至今已有至少300年的歷史。

17世紀(jì)英國的領(lǐng)港公會負(fù)責(zé)管理海上事務(wù)，包括建設(shè)和經(jīng)營燈塔，并擁有建造燈塔和向船只收費(fèi)的特權(quán)。但是據(jù)專家調(diào)查，從1610年到1675年的65年當(dāng)中，領(lǐng)港公會連一個燈塔也未建成，而同期私人建成的燈塔至少有十座。這種私人建造燈塔的投資方式與現(xiàn)在所謂BOT如出一轍。即：私人首先向政府提出準(zhǔn)許建造和經(jīng)營燈塔的申請，申請中必須包括許多船主的簽名以證明將要建造的燈塔對他們有利并且表示愿意支付過路費(fèi)；在申請獲得政府的批準(zhǔn)以后，私人向政府租用建造燈塔必須占用的土地，在特許期內(nèi)管理燈塔并向過往船只收取過路費(fèi)；特權(quán)期滿以后由政府將燈塔收回并交給領(lǐng)港公會管理和繼續(xù)收費(fèi)。到1820年，在全部46座燈塔中，有34座是私人投資建造的。可見BOT模式在投資效率上遠(yuǎn)高于行政部門。

3BOT的特點(diǎn)

BOT具有市場機(jī)制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色。一方面，BOT能夠保持市場機(jī)制發(fā)揮作用。BOT項(xiàng)目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場上進(jìn)行，政府以招標(biāo)方式確定項(xiàng)目公司的做法本身也包含了競爭機(jī)制。作為可靠的市場主體的私人機(jī)構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項(xiàng)目具有完備的產(chǎn)權(quán)。這樣，承擔(dān)BOT項(xiàng)目的私人機(jī)構(gòu)在BOT項(xiàng)目的實(shí)施過程中的行為完全符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。

另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機(jī)構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)，但政府自始至終都擁有對該項(xiàng)目的控制權(quán)。在立項(xiàng)、招標(biāo)、談判三個階段，政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段，政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項(xiàng)目經(jīng)營中價格的制訂也受到政府的約束，政府還可以通過通用的BOT法來約束BOT項(xiàng)目公司的行為。

4BOT的主要參與人

一個典型的BOT項(xiàng)目的參與人有政府、BOT項(xiàng)目公司、投資人、銀行或財團(tuán)以及承擔(dān)設(shè)計、建設(shè)和經(jīng)營的有關(guān)公司。

政府是BOT項(xiàng)目的控制主體。政府決定著是否設(shè)立此項(xiàng)目、是否采用BOT方式。在談判確定BOT項(xiàng)目協(xié)議合同時政府也占據(jù)著有利地位。它還有權(quán)在項(xiàng)目進(jìn)行過程中對必要的環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督。在項(xiàng)目特許到期時，它還具有無償收回該項(xiàng)目的權(quán)利。

BOT項(xiàng)目公司是BOT項(xiàng)目的執(zhí)行主體，它處于中心位置。所有關(guān)系到BOT項(xiàng)目的籌資、分包、建設(shè)、驗(yàn)收、經(jīng)營管理體制以及還債和償付利息都BOT項(xiàng)目公司由負(fù)責(zé)，同設(shè)計公司、建設(shè)公司、制造廠商以及經(jīng)營公司打交道。

投資人是BOT項(xiàng)目的風(fēng)險承擔(dān)主體。他們以投入的資本承擔(dān)有限責(zé)任。盡管原則上講政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)風(fēng)險，但實(shí)際上各國在操作中差別很大。發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家在BOT項(xiàng)目中分擔(dān)的風(fēng)險很小，而發(fā)展中國家在跨國BOT項(xiàng)目中往往承擔(dān)很大比例的風(fēng)險。

銀行或財團(tuán)通常是BOT項(xiàng)目的主要出資人。對于中小型的BOT項(xiàng)目，一般單個銀行足以為其提供所需的全部資金，而大型的BOT項(xiàng)目往往使單個銀行感覺力不從心，從而組成銀團(tuán)共同提供貸款。由于BOT項(xiàng)目的負(fù)債率一般高達(dá)70－90％，所以貸款往往是BOT項(xiàng)目的最大資金來源。

5BOT項(xiàng)目實(shí)施過程

BOT模式多用于投資額度大而期限長的項(xiàng)目。一個BOT項(xiàng)目自確立到特許期滿往往有十幾年或幾十年的時間，整個實(shí)施過程可以分為立項(xiàng)、招標(biāo)、投標(biāo)、談判、履約五個階段。立項(xiàng)階段。在這一階段，政府根據(jù)中、長期的社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展計劃列出新建和改建項(xiàng)目清單并公諸于眾。私人機(jī)構(gòu)可以根據(jù)該清單上的項(xiàng)目聯(lián)系本機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向做出合理計劃，然后向政府提出以BOT方式建設(shè)某項(xiàng)目的建議，并申請投標(biāo)或表明承擔(dān)該項(xiàng)目的意向。政府則依靠咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種方案的可行性研究，根據(jù)各方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)決定采用何種方式。

招標(biāo)階段。如果項(xiàng)目確定為采用BOT方式建設(shè)，則首先由政府或其委托機(jī)構(gòu)發(fā)布招標(biāo)廣告，然后對報名的私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格預(yù)審，從中選擇數(shù)家私人機(jī)構(gòu)作為投標(biāo)人并向其發(fā)售招標(biāo)文件。

對于確定以BOT方式建設(shè)的項(xiàng)目也可以不采用招標(biāo)方式而直接與有承擔(dān)項(xiàng)目意向的私人機(jī)構(gòu)協(xié)商。但協(xié)商方式成功率不高，即便協(xié)商成功，往往也會由于缺少競爭而使政府答應(yīng)條件過多導(dǎo)致項(xiàng)目成本增高。

投標(biāo)階段。BOT項(xiàng)目標(biāo)書的準(zhǔn)備時間較長，往往在6個月以上，在此期間受政府委托的機(jī)構(gòu)要隨時回答投標(biāo)人對項(xiàng)目要求提出的問題，并考慮招標(biāo)人提出的合理建議。投標(biāo)人必須在規(guī)定的日期前向招標(biāo)人呈交投標(biāo)書。招標(biāo)人開標(biāo)、評標(biāo)、排序后，選擇前2-3家進(jìn)行談判。談判階段。特許合同是BOT項(xiàng)目的核心，它具有法律效力并在整個特許期內(nèi)有效，它規(guī)定政府和BOT項(xiàng)目公司的權(quán)力和義務(wù)，決定雙方的風(fēng)險和回報。所以，特許合同的談判是BOT項(xiàng)目的關(guān)鍵一環(huán)。政府委托的招標(biāo)人依次同選定的幾個投標(biāo)人進(jìn)行談判。成功則簽訂合同，不成功則轉(zhuǎn)向下一個投標(biāo)人。有時談判需要循環(huán)進(jìn)行。

履約階段。這一階段涵蓋整個特許期，又可以分為建設(shè)階段、經(jīng)營階段和移交階段。BOT項(xiàng)目公司是這一階段的主角，承擔(dān)履行合同的大量工作。需要特別指出的是：良好的特許合約可以激勵BOT項(xiàng)目公司認(rèn)真負(fù)責(zé)地監(jiān)督建設(shè)、經(jīng)營的參與者，努力降低成本提高效率。

6BOT項(xiàng)目中的風(fēng)險

BOT項(xiàng)目投資大，期限長，且條件差異較大，常常無先例可循，所以BOT的風(fēng)險較大。風(fēng)險的規(guī)避和分擔(dān)也就成為BOT項(xiàng)目的重要內(nèi)容。BOT項(xiàng)目整個過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險有五種類型：政治風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、融資風(fēng)險和不可抵抗的外力風(fēng)險。

政治風(fēng)險。政局不穩(wěn)定，社會不安定會給BOT項(xiàng)目帶來政治風(fēng)險，這種風(fēng)險是跨國投資的BOT項(xiàng)目公司特別考慮的。投資人承擔(dān)的政治風(fēng)險隨項(xiàng)目期限的延長而相應(yīng)遞增，而對于本國的投資人而言，則較少考慮該風(fēng)險因素。

市場風(fēng)險。在BOT項(xiàng)目長長的特許期中，供求關(guān)系變化和價格變化時有發(fā)生。在BOT項(xiàng)目回收全部投資以前市場上有可能出現(xiàn)更廉價的競爭產(chǎn)品，或更受大眾歡迎的替代產(chǎn)品，以致對該BOT項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求大大降低，此謂市場風(fēng)險。通常BOT項(xiàng)目投資大都期限長，又需要政府的協(xié)助和特許，所以具有壟斷性，但不能排除由于技術(shù)進(jìn)步等原因帶來的市場風(fēng)險。此外，在原材料市場上可能會由于原材料漲價從而導(dǎo)致工程超支，這是另一種市場風(fēng)險。技術(shù)風(fēng)險。在BOT項(xiàng)目進(jìn)行過程中由于制度上的細(xì)節(jié)問題安排不當(dāng)帶來的風(fēng)險，稱為技術(shù)風(fēng)險。這種風(fēng)險的一種表現(xiàn)是延期，工程延期將直接縮短工程經(jīng)營期，減少工程回報，嚴(yán)重的有可能導(dǎo)致項(xiàng)目的放棄。另一種情況是工程缺陷，指施工建設(shè)過程中的遺留問題。該類風(fēng)險可以通過制度安排上的技術(shù)性處理減少其發(fā)生的可能性。

融資風(fēng)險。由于匯率、利率和通貨膨脹率的預(yù)期外的變化帶來的風(fēng)險，是融資風(fēng)險。若發(fā)生了比預(yù)期高的通貨膨脹，則BOT項(xiàng)目預(yù)定的價格（如果預(yù)期價格約定了的話）則會偏低；如果利率升高，由于高的負(fù)債率，則BOT項(xiàng)目的融資成本大大增加；由于BOT常用于跨國投資，匯率的變化或兌現(xiàn)的困難也會給項(xiàng)目帶來風(fēng)險。

不可抗拒的外力風(fēng)險。BOT項(xiàng)目和其他許多項(xiàng)目一樣要承擔(dān)地震、火災(zāi)、江水和暴雨等不可抵抗而又難以預(yù)計的外力的風(fēng)險。

7BOT風(fēng)險的規(guī)避和分擔(dān)

應(yīng)付風(fēng)險的機(jī)制有兩種。一種機(jī)制是規(guī)避，即以一定的措施降低不利情況發(fā)生的概率；另一種機(jī)制是分擔(dān)，即事先約定不利情況發(fā)生情況下?lián)p失的分配方案。這是BOT項(xiàng)目合同中的重要內(nèi)容。國際上在各參與者之間分擔(dān)風(fēng)險的慣例是：誰最能控制的風(fēng)險，其風(fēng)險便由誰承擔(dān)。

政治風(fēng)險的規(guī)避?？鐕顿Y的BOT項(xiàng)目公司首先要考慮的就是政治風(fēng)險問題。而這種風(fēng)險僅憑經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)工作者的經(jīng)驗(yàn)是難以評估的。項(xiàng)目公司可以在談判中獲得政府的某些特許以部分抵消政治風(fēng)險。如在項(xiàng)目國以外開立項(xiàng)目資金帳戶。此外，美國的海外私人投資公司（OPIC）和英國的出口信貸擔(dān)保部（ECGD）對本國企業(yè)跨國投資的政治風(fēng)險提供擔(dān)保。市場風(fēng)險的分擔(dān)。在市場經(jīng)濟(jì)體制中，由于新技術(shù)的出現(xiàn)帶來的市場風(fēng)險應(yīng)由項(xiàng)目的發(fā)起人和確定人承擔(dān)。若該項(xiàng)目由私人機(jī)構(gòu)發(fā)起則這部分市場風(fēng)險由項(xiàng)目公司承擔(dān)；若該項(xiàng)目由政府發(fā)展計劃確定，則政府主要負(fù)責(zé)。而工程超支風(fēng)險則應(yīng)由項(xiàng)目公司做出一定預(yù)期，在BOT項(xiàng)目合同簽訂時便有備無患。

技術(shù)風(fēng)險的規(guī)避。技術(shù)風(fēng)險是由于項(xiàng)目公司在與承包商進(jìn)行工程分包時約束不嚴(yán)或監(jiān)督不力造成的，所以項(xiàng)目公司應(yīng)完全承擔(dān)責(zé)任。對于工程延期和工程缺陷應(yīng)在分包合同中做出規(guī)定，與承包商的經(jīng)濟(jì)利益掛鉤。項(xiàng)目公司還應(yīng)在工程費(fèi)用以外留下一部分維修保證金或施工后質(zhì)量保證金，以便順利解決工程缺陷問題。對于影響整個工程進(jìn)度和關(guān)系整體質(zhì)量的控制工程，項(xiàng)目公司還應(yīng)進(jìn)行較頻繁的期間監(jiān)督。融資風(fēng)險的規(guī)避。工程融資是BOT項(xiàng)目的貫穿始終的一個重要內(nèi)容。這個過程全部由項(xiàng)目公司為主體進(jìn)行操作，風(fēng)險也完全由項(xiàng)目公司承擔(dān)。融資技巧對項(xiàng)目費(fèi)用大小影響極大。首先，工程過程中分步投入的資金應(yīng)分步融入，否則大大增加融資成本。其次，在約定產(chǎn)品價格時應(yīng)預(yù)期利率和通脹的波動對成本的影響。若是從國外引入外資的BOT項(xiàng)目，應(yīng)考慮貨幣兌換問題和匯率的預(yù)期。

不可抵抗外力風(fēng)險的分擔(dān)。這種風(fēng)險具有不可預(yù)測性和損失額的不確定性，有可能是毀滅性損失。而政府和私人機(jī)構(gòu)都無能為力。對此可以依靠保險公司承擔(dān)部分風(fēng)險。這必然會增大工程費(fèi)用，對于大型BOT項(xiàng)目往往還需要多家保險公司進(jìn)行分保。在項(xiàng)目合同中政府和項(xiàng)目公司還應(yīng)約定該風(fēng)險的分擔(dān)方法。

綜上所述，在市場經(jīng)濟(jì)中，政府可以分擔(dān)BOT項(xiàng)目中的不可抵抗外力的風(fēng)險，保證貨幣兌換，或承擔(dān)匯率風(fēng)險，其他風(fēng)險皆由項(xiàng)目公司承擔(dān)。

西方國家的BOT項(xiàng)目具有兩個特別的趨勢值得中國發(fā)展BOT項(xiàng)目借鑒。其一是大力采用國內(nèi)融資方式，其優(yōu)點(diǎn)之一便是徹底回避了政府風(fēng)險和當(dāng)代浮動匯率下尤為突出的匯率風(fēng)險。另一個趨勢是政府承擔(dān)的風(fēng)險愈來愈少。這當(dāng)然有賴于市場機(jī)制的作用和經(jīng)濟(jì)法規(guī)的健全。從這個意義上講，推廣BOT的途徑，不是依靠政府的承諾，而是深化經(jīng)濟(jì)體制改革和加強(qiáng)法制建設(shè)。

BT

1什么是BT

通俗地說，BT投資也是一種“交鑰匙工程”，社會投資人投資、建設(shè)，建設(shè)完成以后“交鑰匙”，政府再回購，回購時考慮投資人的合理收益。標(biāo)準(zhǔn)意義的BOT項(xiàng)目較多，但類似BOT項(xiàng)目的BT卻并不多見。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，BT模式是從BOT模式轉(zhuǎn)化發(fā)展起來的新型投資模式。采用“BT”模式建設(shè)的項(xiàng)目，所有權(quán)是政府或政府下屬的公司；政府將項(xiàng)目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方；投資方是依法注冊的國有建筑企業(yè)或私人企業(yè)；銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目的未來收益情況為項(xiàng)目提供融資貸款。政府（或項(xiàng)目籌備辦）根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，進(jìn)行項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期準(zhǔn)備工作，委托下屬公司或咨詢中介公司對項(xiàng)目進(jìn)行BT招標(biāo)；與中標(biāo)人（投資方）簽訂BT投資合同（或投資協(xié)議）；中標(biāo)人（投資方）組建BT項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司在項(xiàng)目建設(shè)期行使業(yè)主職能，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)管理，并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。項(xiàng)目建成竣工后，按照BT合同（或協(xié)議），投資方將完工的項(xiàng)目移交給政府（政府下屬的公司）。政府（或政府下屬的公司）按約定總價（或完工后評估總價）分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。政府及管理部門在BT投資全過程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建成、移交。

2BT投資模式的缺陷

BT項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用過大。采用BT方式必須經(jīng)過確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同、移交等階段，涉及政府許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強(qiáng)，操作的難度大，障礙多，不易實(shí)施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。

BT方式中的融資監(jiān)管難度大。融資監(jiān)管難度大，資金風(fēng)險大目前我國尚沒有相應(yīng)的BT模式方面的法律法規(guī)，而BT模式中法律關(guān)系，合同關(guān)系的特殊性和復(fù)雜性，導(dǎo)致融資監(jiān)管難度大。例如銀團(tuán)是以政府或政府機(jī)構(gòu)的全額付款保證作為擔(dān)保，而不是BT方出具抵押作為擔(dān)保，未來的責(zé)任主體難以界定。

BT項(xiàng)目的分包情況嚴(yán)重。由于BT方式中政府只與項(xiàng)目總承包人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由項(xiàng)目企業(yè)負(fù)責(zé)落實(shí)，因此，項(xiàng)目的落實(shí)可能被細(xì)化，建設(shè)項(xiàng)目的分包將愈顯嚴(yán)重。BT項(xiàng)目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT項(xiàng)目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資方建立三級質(zhì)量保證體系，申請政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項(xiàng)管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資方出于其利益考慮，在BT項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。

3如何解決BT投資模式缺陷

面對這些缺陷，各地政府的掌控能力是比較差的，政府BT投資建設(shè)項(xiàng)目在由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌的過程中，仍不同程度地存在著一部分項(xiàng)目管理在政府有關(guān)部門內(nèi)封閉運(yùn)作，有時甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施過程中，也不同程度地存在著對項(xiàng)目功能與方案審核不力、政企不分、專業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護(hù)、缺乏競爭，甚至出現(xiàn)“尋租”腐敗等問題。實(shí)際上，人們很容易發(fā)現(xiàn)，一些地方政府的BT項(xiàng)目，明顯沒有按照已有的招投標(biāo)和政府特許經(jīng)營的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。

4完善BT投資已是當(dāng)務(wù)之急

除了完善BT運(yùn)行機(jī)制，強(qiáng)化政府對BT項(xiàng)目的監(jiān)督之外，建立BT應(yīng)對風(fēng)險機(jī)制，確定風(fēng)險種類，擬定相應(yīng)的風(fēng)險回避對策也顯得非常重要。另外，政府運(yùn)作BT應(yīng)考慮引入獨(dú)立第三方的中介服務(wù)。目前，國內(nèi)外著名投資工程咨詢和設(shè)計單位都有很強(qiáng)的BT投資專業(yè)知識和技能，如中國國際工程咨詢公司等。在融資和資本運(yùn)作上可以聘請證券公司或著名投資咨詢公司為其服務(wù)。

由于我國BT誕生的時間短、經(jīng)驗(yàn)少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護(hù)，同時，在管理上，對項(xiàng)目的投資概算、設(shè)計方案的確定，工程質(zhì)量的檢驗(yàn)以及財務(wù)審計都應(yīng)從法律上確定政府權(quán)力。但目前，我國尚沒有關(guān)于BT的專門立法，所以更應(yīng)加快立法步伐。

5BT項(xiàng)目融資案例 下面以我國第一條采用BT模式正處于建設(shè)中的山西陽侯高速公路為案例詳細(xì)介紹BT投資模式。

▌A、項(xiàng)目簡況

近年來山西省政府加大公路建設(shè)資力度，目前已經(jīng)貸款1,600多億元投資高速公路，今后幾年還將繼續(xù)增加投資1,600多億元，進(jìn)一步投入高速公路建設(shè)，徹底改變山西省公路交通落后的現(xiàn)狀。

山西陽侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分，全長130.578公里，項(xiàng)目總投資54億元人民幣，其中建安投資43.4億元。在開發(fā)中西部的大好形勢下，山西省交通廳轉(zhuǎn)變投資理念，改變長期由政府負(fù)債，向銀行貸款修建高速公路的單一模式，批準(zhǔn)山西中昌集團(tuán)有限公司采用ＢＴ模式，投融資、建設(shè)、移交山西陽侯高速公路。通過競爭性投標(biāo)，中國港灣建設(shè)（集團(tuán)）總公司中標(biāo)，以15.55億元人民幣獲得陽侯高速公路一期工程關(guān)門至侯馬段的BT投融資、建設(shè)主體，建設(shè)工期2年。

▌B、融資、回購與提供保函

經(jīng)山西省交通廳審核、批復(fù)，業(yè)主對山西陽侯高速公路項(xiàng)目資金來源要求BT模式的投融資、建設(shè)主體(以下簡稱“BT投資主體”)具有不低于35%的自有資金，其余65%的建設(shè)資金通過融資方式解決；從項(xiàng)目建成移交驗(yàn)收后次日起，業(yè)主分3年等額回購。建設(shè)期和回購期的全部資金（包括資本金和貸款）均按中國人民銀行總行同期貸款利率計息（即不上浮也不下?。?，計入回購款中?；刭徖⒌挠嬒⒎绞綖榘l(fā)生一筆，計息一筆，余額計息。山西陽侯高速公路有限公司為BT中標(biāo)人提供回購承諾函和國有商業(yè)銀行或股份商業(yè)銀行的省級分行以上級別的銀行出具的包括建設(shè)期和回購期在內(nèi)的為期6年的全額回購履約保函。

▌C、結(jié)論

綜合以上分析，可以認(rèn)為BT融資模式，具有許多優(yōu)勢，主要有：

（一）BT模式風(fēng)險小。對于公共項(xiàng)目來說，采用BT方式運(yùn)作，由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)出具保函，能夠保證項(xiàng)目投入資金的安全，只要項(xiàng)目未來收益有保證，融資貸款協(xié)議簽署后，在建設(shè)期項(xiàng)目基本上沒有資金風(fēng)險。

（二）BT模式收益高。BT模式的收益高體現(xiàn)在三個方面：首先，BT投資主體通過BT投資為剩余資本找到了投資途徑，獲得可觀的投資收益；其次，金融機(jī)構(gòu)通過為BT項(xiàng)目融資貸款，分享了項(xiàng)目收益，能夠獲得穩(wěn)定的融資貸款利息；最后，BT項(xiàng)目順利建成移交給當(dāng)?shù)卣ɑ蛘聦俟荆?，可為?dāng)?shù)卣腿嗣駧磔^高的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。

（三）BT模式能夠發(fā)揮大型建筑企業(yè)在融資和施工管理方面的優(yōu)勢。采用BT模式建設(shè)大型項(xiàng)目，工程量集中、投資大，能夠充分發(fā)揮大型建筑企業(yè)資信好、信譽(yù)高、易融資及善于組織大型工程施工的優(yōu)勢。大型建筑企業(yè)通過BT模式融資建設(shè)項(xiàng)目，可以增加在BT融資和施工方面的業(yè)績，為其提高企業(yè)資質(zhì)和今后打入國際融資建筑市場積累經(jīng)驗(yàn)。

（四）BT模式可以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?；窘ㄔO(shè)項(xiàng)目特點(diǎn)之一是資金占用大，建設(shè)期和資金回收過程長，銀行貸款回收慢，投資商的投資積極性和商業(yè)銀行的貸款積極性不高。而采用BT模式進(jìn)行融資建設(shè)未來具有固定收益的項(xiàng)目，可以發(fā)揮投資商的投資積極性和項(xiàng)目融資的主動性，縮短項(xiàng)目的建設(shè)期，保證項(xiàng)目盡快建成、移交，能夠盡快見到效益，解決項(xiàng)目所在地就業(yè)問題，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在我國采用BT模式融資建設(shè)公共項(xiàng)目剛剛興起，這種新興起的融資、建設(shè)、移交模式還處于摸石過河、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、不斷完善之中，也許在運(yùn)作中會逐漸發(fā)現(xiàn)風(fēng)險和不足之處，但是從目前運(yùn)作情況看，已經(jīng)采用BT模式建設(shè)的項(xiàng)目普遍運(yùn)作良好，解決了項(xiàng)目建設(shè)資金緊缺問題，推動了項(xiàng)目所在地經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

TBT

TBT的實(shí)施過程如下：政府通過招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營一段時間的項(xiàng)目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項(xiàng)目；項(xiàng)目建成開始經(jīng)營后，政府從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)等值的收益；按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)歸還給政府。實(shí)質(zhì)上，是政府將一個已建項(xiàng)目和一個待建項(xiàng)目打包處理，獲得一個逐年增加的協(xié)議收入（來自待建項(xiàng)目），最終收回待建項(xiàng)目的所有權(quán)益。

1TBT模式兩大特點(diǎn)

其一，從政府的角度講，TOT盤活了固定資產(chǎn)，以存量換增量，可將未來的收入現(xiàn)在一次性提取。政府可將TOT融得的部分資金入股BOT項(xiàng)目公司，以少量國有資本來帶動大量民間資本。眾所周知，BOT項(xiàng)目融資的一大缺點(diǎn)就是政府在一定時期對項(xiàng)目沒有控制權(quán)，而政府入股項(xiàng)目公司可以避免這一點(diǎn)。

其二，從投資者角度來講，BOT項(xiàng)目融資的方式很大程度上取決于政府的行為。而從國內(nèi)外民營BOT項(xiàng)目成敗的經(jīng)驗(yàn)看，政府一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個階段政府會協(xié)調(diào)各方關(guān)系，推動BOT項(xiàng)目的順利進(jìn)行，這無疑減少了投資人的風(fēng)險，使投資者對項(xiàng)目更有信心，對促成BOT項(xiàng)目融資極為有利。TOT使項(xiàng)目公司從BOT特許期一開始就有收入，未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流入使BOT項(xiàng)目公司的融資變得較為容易。

2現(xiàn)有融資環(huán)境支持TOT

中國目前經(jīng)濟(jì)收益良好穩(wěn)定的鐵路支線、專用線為數(shù)不少，而且還有少量城市間高速鐵路，這些現(xiàn)金流量可觀而且已經(jīng)基本明朗化的項(xiàng)目對投資者來說極具吸引力。通過前面分析TBT融資模式的突破口在于TOT中項(xiàng)目的轉(zhuǎn)出，既然中國有這么多對投資者有很大吸引力的鐵路項(xiàng)目，那么，項(xiàng)目轉(zhuǎn)出就有了可能，從而將TBT融資模式實(shí)踐于客運(yùn)專線建設(shè)就有了可能。

中國民間資本總額十分龐大，2005年12月末，中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款已超過10萬億元人民幣。一直以來，由于缺少豐富的投資渠道和金融產(chǎn)品，加上近年來股票市場的低迷，大量的民間資金滯留銀行，同時在國際市場上仍有數(shù)千億美元的游離資本在尋找投資對象。這些都表明中國客運(yùn)專線建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施TBT項(xiàng)目融資模式有充分的資金保障。

TBT融資模式中，政府通過TOT一次性融得資金后，會在BOT項(xiàng)目中入股，甚至主導(dǎo)項(xiàng)目的實(shí)施。這樣，其他投資人就不用擔(dān)心財務(wù)上和政府履行合同上的問題，而且有了政府的強(qiáng)力參與，又有了資金的保證，就大大增加了項(xiàng)目實(shí)施的成功率。

從國家的政治環(huán)境上講，中國已經(jīng)在很長一段時間內(nèi)保持政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速發(fā)展，投資環(huán)境逐步改觀，政府誠信也在逐步提升，相關(guān)法律體系越來越完善。

通過上面幾方面的分析可以看出，在中國客運(yùn)專線建設(shè)項(xiàng)目中實(shí)施TBT融資模式是可行的。

3正視兩大敏感問題 雖然以BOT為主的TBT項(xiàng)目融資模式，兼?zhèn)淞藘煞N融資方式的優(yōu)點(diǎn)，可廣泛在投資規(guī)模大、經(jīng)營周期長、風(fēng)險大的客運(yùn)專線建設(shè)項(xiàng)目中應(yīng)用，但在實(shí)施中還有兩個關(guān)鍵問題必須解決。

▌第一，TOT轉(zhuǎn)出項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)如何定價？

TOT中項(xiàng)目的轉(zhuǎn)出是TBT融資模式得以實(shí)施的突破口，而轉(zhuǎn)出項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)的合理定價則是轉(zhuǎn)出協(xié)議達(dá)成的關(guān)鍵。如果轉(zhuǎn)讓價格過低，會使轉(zhuǎn)讓方遭受財產(chǎn)損失；如果轉(zhuǎn)讓價格過高，則會降低受讓方的預(yù)期投資收益，導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓協(xié)議難以達(dá)成，或者項(xiàng)目產(chǎn)品價格過高。在后一種情況下，如果轉(zhuǎn)讓方為了達(dá)成協(xié)議，則需要在其他方面做出較多的讓步和承諾，而過多的讓步和承諾對于轉(zhuǎn)讓方而言同樣會造成一定的損失。

相對于賬面價值法、重置成本法、現(xiàn)行市價法，收益現(xiàn)值法可以比較真實(shí)地反映擬轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)的真實(shí)價值。它通過估算TOT項(xiàng)目融資標(biāo)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，來確定TOT項(xiàng)目融資標(biāo)的價值的一種評估方法，其基本原理是期望價值理論，是基于標(biāo)的的預(yù)期收益角度對其價格所作的評估。

但由于中國國內(nèi)鐵路投資環(huán)境，尤其是投資軟環(huán)境如法律環(huán)境、行政環(huán)境方面的問題，加大了受讓方在經(jīng)營期間的預(yù)期風(fēng)險，受讓方一般比較難以接受收益現(xiàn)值法評估出來的經(jīng)營權(quán)價格，或者會對出讓方和政府提出比較苛刻的條件，導(dǎo)致TOT協(xié)議難以達(dá)成。所以，給TOT轉(zhuǎn)出項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)定價時，要在收益現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上，充分考慮各種風(fēng)險因素，進(jìn)行修正，使價格趨于合理、可行。目前，國際上比較認(rèn)同的方法是美國西北大學(xué)教授阿爾費(fèi)雷德·巴拉特創(chuàng)立的巴拉特評估法。

▌第二，擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建TOT項(xiàng)目要與待建客運(yùn)專線建設(shè)項(xiàng)目相匹配。

TBT項(xiàng)目融資模式是以BOT項(xiàng)目為中心進(jìn)行的，是以建設(shè)BOT項(xiàng)目為最終目的，所以，選擇與BOT項(xiàng)目相匹配的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項(xiàng)目也是至關(guān)重要的。

首先，擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項(xiàng)目的規(guī)模、凈現(xiàn)金流，即其經(jīng)營權(quán)在特許期的估價要與待建客運(yùn)專線建設(shè)項(xiàng)目相匹配，有專家認(rèn)為還要盡可能選擇運(yùn)營成本較低，不需要作較大的固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的已建項(xiàng)目為好。

其次，為了促成某待建客運(yùn)專線建設(shè)項(xiàng)目的BOT融資建設(shè)計劃，業(yè)主或者是宗主國可選擇的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項(xiàng)目不應(yīng)該局限于鐵路項(xiàng)目，也可以是其他項(xiàng)目，如：火電廠，某高速公路段，等等；只要是與待建項(xiàng)目相匹配，或者說更符合潛在投資人的期望要求就行。另外，擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目可不止一個，可以是幾個項(xiàng)目的一部分打包，不過，這就會給接手經(jīng)營的BOT項(xiàng)目公司的管理帶來不便，可以視具體情況而定。