第一篇：兩只老虎的故事全球金融動蕩與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型(祁斌在中金2012年年會上的講話)（模版）

兩只老虎的故事

——國際金融動蕩與中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

祁斌

三亞〃中金公司年會 2012年1月14日

林壽康（主持人）：我們下一位演講嘉賓是大家熟悉的祁斌主任，是證券行業(yè)的專家。祁斌主任曾經(jīng)在美國任職于著名的投資銀行高盛集團(tuán)，大概11年前，報效祖國，回到證監(jiān)會，歷任戰(zhàn)略規(guī)劃委員會委員，基金部副主任，現(xiàn)任研究中心主任。祁斌主任在證券行業(yè)領(lǐng)域里面非常活躍，大家很熟，他的一些著作大家也非常熟，《偉大的博弈》，他主筆的《資本市場發(fā)展報告》對我們了解我們國家資本市場走過的歷程、將來的方向，甚至在資本市場政策監(jiān)管、制定方面都有很大影響。下面請祁斌主任發(fā)言。

祁斌：感謝壽康的介紹，壽康是想表揚(yáng)我，一表揚(yáng)把我說得有點像革命烈士。非常感謝中金公司提供這么一個寶貴的機(jī)會來學(xué)習(xí)，剛才劍閣董事長、金利群部長、李德水部長幾位老領(lǐng)導(dǎo)、張燕生院長和張濤兩位專家給我們很多對經(jīng)濟(jì)方面前瞻性的觀察，非常受益，我記了很多筆記。我也很高興借這個機(jī)會跟大家交流一下，在座有很多老朋友和新朋友。剛才幾位領(lǐng)導(dǎo)和專家講了很多非常重要的內(nèi)容，我后面講的內(nèi)容沒那么重要。盡管不太重要，但是因為資本市場比較敏感，所以跟大家提兩個請求，一是我知道大家很多都是投資者，如果你要炒股票的話，請不要以我講的內(nèi)容作為參考，因為我講的東西是比較宏觀、比較戰(zhàn)略、比較長遠(yuǎn)，而股市的漲跌決定于很多短期因素。二是大家現(xiàn)在都比較喜歡上微博，如果你喜歡上微博，請不要把我講的任何一句話發(fā)到微博上，因為有時一句半句不是很全面，對別的投資者不負(fù)責(zé)。

我用了這么一幅油畫做封面的背景，是想提醒大家我們非常幸運(yùn)，今天是在三亞，北國已經(jīng)白雪飄飄，所以非常感謝中金公司給我們機(jī)會,在這么好的地方來討論經(jīng)濟(jì)問題。

我想談兩個方面的認(rèn)識和思考，一是談一談2011年的回顧，如果用一句話來概括的話，叫做：不平靜的世界格局。2012年用一句話概括，叫做：糾結(jié)中的中國經(jīng)濟(jì)，主要是增長和轉(zhuǎn)型的糾結(jié)。

先回顧一下2011年，每年年底，我們研究中心在內(nèi)部要搞一個聚會，聚會要做年度報告，想著2011年發(fā)生了什么大事，想了半天，大概五件大事。

【沒有最亂，只有更亂】第一，中東發(fā)生了劇變，大家可以看到這張地圖印證了毛主席的著名論斷：星星之火，可以燎原。從突尼斯的一個小商販開始，中東大地最后到處都是抗議的人群，隨后很多強(qiáng)人離開了政治舞臺，甚至生命也結(jié)束了。但并沒有因此帶來和平，也沒有帶來民主，今天的中東已經(jīng)從抗議人群升級為坦克大炮。所以我們用一句話來概括中東局勢，叫做：沒有最亂，只有更亂，一個主題字“亂”，這是去年發(fā)生的第一件事。

【沒有最糟，只有更糟】第二，歐洲一覺醒來，驚夢中的歐洲發(fā)現(xiàn)世界變了。大家可能不太認(rèn)識這只狗，這只狗榮登了《時代周刊》的封面，所以現(xiàn)在《時代周刊》的年度人物也是比較廣譜，狗也可以上去。這只狗名叫“抗議狗”，是希臘抗議者中的一員，“希臘抗議者”成為2011年《時代周刊》的年度人物。中國去年上演了一部電視劇叫《步步驚心》，聽名字以為是演歐洲經(jīng)濟(jì)的。而且危機(jī)擴(kuò)散得很快，從希臘開始到西班牙、葡萄牙、比利時、愛爾蘭、芬蘭、意大利，愈演愈烈。所以去年歐洲的情況也是用一句話可以概括的，“沒有最糟，只有更糟”。

【沒有最恨，只有更恨】第三，2011年有一首流行歌曲叫《有一種愛叫做放手》，2011年我們也發(fā)現(xiàn)“有一種恨叫世人皆曰可誅”，占領(lǐng)華爾街。大家各位都是搞金融的，這么說好像有點不合時宜，我也算是搞金融的。1860年時美國作家福勒有這么一段著名的名言：人們都認(rèn)為華爾街是一個塞滿不潔之鳥的籠子，那里人們的所作所為令人憎惡，他們進(jìn)行了可怕的交易，靠榨取朋友和鄰居的財富來養(yǎng)肥自己。150年之后，我們發(fā)現(xiàn)，美國社會對于華爾街沒有最恨，只有更恨。

【沒有最險，只有更險】第四，我們不能忘記去年還有一個重要人物：金正恩同志。朝鮮雖然一個很小的國家，但是東北亞的局勢，但是牽動著全球列強(qiáng)，套用以前的老話叫東西方對峙的前沿，所以叫做受命于危難之際，沒有最險，只有更險，形勢非常兇險，而且對于中國的發(fā)展改革和崛起有非常大的影響。

【沒有最難，只有更難】第五，2011年還有一句話大家都知道，中國經(jīng)濟(jì)沒有最難，只有更難，改革進(jìn)入深水區(qū)，我們在增長、轉(zhuǎn)型、通脹之間尋找艱難的平衡。

我想用這幾句話，簡單地把我們對過去一年的思考和認(rèn)識做一個匯報，后面我想講兩部分內(nèi)容。

【理解2011：世界很奇妙】一個是國際形勢如何理解和思考。理解2011，我想起一句話叫世界很奇妙，確實比較奇妙，2011年有幾個不可思議。第一，美國人去中東煽風(fēng)點火，點燃了中東，燒到了后院，突然發(fā)現(xiàn)美國老百姓上街了。第二，2008年金融危機(jī)，美國地震，結(jié)果歐洲垮了。第三，過去幾年，大家都說金融危機(jī)過去了，結(jié)果金融危機(jī)三年祭，世界進(jìn)入了一個更大的危機(jī)。這個有點超出大部分人的想象，如果把過去三年中，所有世界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家談?wù)撌澜缃?jīng)濟(jì)走出危機(jī)的論斷拿出來看的話，我們會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)確實還是一個比較難的學(xué)問。

【歐洲的三大沉疴】那么，怎么理解歐洲和美國發(fā)生的現(xiàn)象？本質(zhì)也比大家想象的簡單一些，歐洲的問題其實就是四個字概括：積重難返，因為它的社會透支得比較厲害。至少有三大沉疴，第一個是高福利社會，這個大家都知道，但我們大家原來不知道它有多么高的福利。我們最近看到一個資料說，希臘有一個修道院，這個修道院養(yǎng)了40個園丁，養(yǎng)了30年，而且還準(zhǔn)備再養(yǎng)30年。最近發(fā)現(xiàn)修道院里沒有花園，所以都是吃空餉的，不知道這個國家是這樣的，所以大家確實覺得很驚訝。剛才張濤講到緊縮財政，一說緊縮財政就不行了，都上街了。我說希臘這個國家挺有意思，上班的時候都不來，罷工的時候全來了，出勤率還挺高，全國超過了50%，所以基本上沒救了。所以說歐洲的情況，用馬列主義解釋最簡單：生產(chǎn)力沒有達(dá)到足夠的水平，提前進(jìn)入共產(chǎn)主義，現(xiàn)在只能往回找。

第二個問題，以前有一首歌曲叫做《有一個美麗的傳說》，這個美麗的傳說叫歐元。蒙代爾最近在談亞元，未來幾百年之后，我們搞亞元是可以借鑒歐元的教訓(xùn)的。當(dāng)初歐元設(shè)計的時候，可能有一個因素忽略了，或者沒有充分考慮，經(jīng)濟(jì)學(xué)叫“劣幣驅(qū)除良幣”，但是我們很難說誰是劣幣，誰是良幣，所以我們就不去指名道姓。去年我請謝國忠來會里做了一次講座，挺受歡迎的。他講的其中一個觀點我非常認(rèn)同，他說如果一個德國人和一個法國人被綁在了一起，最后是德國人變成了法國人，還是法國人變成了德國人。大家聽著有點像繞口令，什么意思呢，他說他去參加國際會議，碰到參會的人年紀(jì)最大的都是德國人，白頭發(fā)、白胡子、白眉毛，為什么？他不退休，退休以 后也返聘，跟中國人一樣，德國人是歐洲最勤奮的民族，當(dāng)然肯定不如中國人勤奮了。在會上有個人講了個笑話，全場都笑了，就德國人不笑，因為他腦子里還想著自己那點生意。法國人不是，法國人是白天開會講什么，他基本上沒聽見，就想著晚上吃什么、喝什么酒，這個比較重要。而法國人或希臘人出了問題，最后是德國人去買單。德國人到最后肯定想明白了，這個事不能干，我也變成法國人算了。所以某一天德國人有可能會變成法國人，而法國人變成德國人的機(jī)會幾乎是零。所以當(dāng)不同競爭力的經(jīng)濟(jì)體被綁在一起之后，有可能共同趨向一個比較差的狀態(tài)，當(dāng)然我并不是認(rèn)為歐元會崩潰，因為誰也承受不了這個代價，歐洲幾百年來血流成河，不能再崩潰了。

第三個因素最核心，全球化浪潮下的產(chǎn)業(yè)空心化，一個例子是，我經(jīng)常舉的沃爾沃，沃爾沃被中國的汽車業(yè)收購了，中國的一個農(nóng)民，我去瑞典，跟他們講收購沃爾沃的是中國的一個農(nóng)民，他們不相信，他們覺得是一種侮辱，我說李書福十年以前真就是個農(nóng)民。瑞典有些人對這個收購案很有情緒，薩博不讓中國人收，結(jié)果破產(chǎn)了，沃爾沃現(xiàn)在已經(jīng)扭虧為盈了。今天放眼望去，歐洲的產(chǎn)業(yè)，沒有什么產(chǎn)業(yè)中國人不會做了，中國人只要一會做，價格直接下降80%。我去瑞士參加一個會議，他們說去瑞士參加會議可以買一塊手表，我一直沒手表，現(xiàn)在還沒有，看時間只能看手機(jī)，去瑞士開會有人建議買一塊手表，比較便宜。所以會議期間我去了一家百貨大樓，可能沒找對地方，我一看價格以為標(biāo)錯了，稍微看得上眼的手表就是5萬歐元，說明我們品位還可以，但肯定是買不起了，所以有點尷尬，看了一下放回去，不行。陪同我們的老外是個荷蘭人，中國通，在中國呆了15年，漢語說得極好，替我們打圓場，說這表千萬別買，我們說為什么，他說這表在深圳就只賣200。這話聽著是開玩笑，但實際上沒準(zhǔn)是真的，還有什么表中國人不會做的？寶馬奔馳都會做了，大家說國產(chǎn)奔馳寶馬質(zhì)量有問題，慢慢改進(jìn)就是了。大家知道不知道全球哪個國家的奧迪最好？中國的最好，為什么？因為市場大，因為掙錢了，可以不斷提高質(zhì)量、不斷提高服務(wù)。1992年我去美國留學(xué)的時候，那時候老留學(xué)生給我們最大建議就是千萬別買奧迪，因為奧迪質(zhì)量特別差，還特別愛嘗試新技術(shù)，過一收費(fèi)站，電動窗戶搖下來了，回不去了。買輛二手車花了500美元，修窗戶花了1000美元?，F(xiàn)在中國的奧迪是全球最好的奧迪，未來中國的寶馬奔馳也將是全球最好的寶馬奔馳，這個沒有任何疑問。我們講的這一些例子好象是笑話，但是想揭示一個嚴(yán)肅的問題，歐洲這些產(chǎn)業(yè)，原來山高水遠(yuǎn)，中國人沒有機(jī)會去，全球化了，中國人一去一看，全會做了，包括這些手表，都是農(nóng)民工在做，iPhone都是農(nóng)民工在做，有什么學(xué)不會的？沒有。所以問題在哪里呢，歐洲的產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)具有比較優(yōu)勢，因為全球化的浪潮，今天中國人學(xué)會了，印度人學(xué)會了，巴西人學(xué)會了，比較優(yōu)勢瞬間崩潰，歐洲的尷尬是沒有能力產(chǎn)業(yè)升級，歐洲沒有自我更新的能力，這跟他的經(jīng)濟(jì)體制和金融體系是高度相關(guān)的，而美國，恰好有個硅谷。歐洲需要什么？需要改革開放，我經(jīng)常舉的例子是，撒切爾夫人說歐洲的高科技產(chǎn)業(yè)落后，是因為歐洲的資本市場落后，這個是對的。現(xiàn)在大家都知道，歐洲高科技產(chǎn)業(yè)落后于美國，但我們記住，現(xiàn)代科學(xué)之父，最偉大的物理學(xué)家是牛頓，他是英國人，他是歐洲人，大家說這有點古老。最近的例子是，互聯(lián)網(wǎng)之父叫貝恩，大家猜他是哪的人？波蘭人，也是歐洲人。他們在歐洲是一事 無成，當(dāng)然牛頓還是很有作為的，但貝恩的確一事無成，到了美國成了互聯(lián)網(wǎng)之父，開創(chuàng)了跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的幾十個產(chǎn)業(yè)。所以我們在想，還是一套比較彈性的、比較市場化的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制才是決定因素。歐洲現(xiàn)在正好是非常頑固抵制改革開放，比如中國人去收購他的產(chǎn)業(yè)，買他的一片地，并購他的一個企業(yè)，他都很生氣，但這只是延緩了自己改革的進(jìn)程。歐洲出臺各種政策阻止新興市場對它的并購，是完全錯誤的。所以有人說歐洲現(xiàn)在有點像大清帝國，有點像。

【一場沒有目標(biāo)的占領(lǐng)】關(guān)于占領(lǐng)華爾街，我們看了全世界那么多對這個事件的報道，還是我們中國一個特別不起眼的小報說得最好，它說這是一場沒有目標(biāo)的運(yùn)動，是迄今為止我看到對占領(lǐng)華爾街運(yùn)動最深刻的描述，確實是一場沒有目標(biāo)的運(yùn)動?？赡苡械耐咀x過《偉大的博弈》，如果沒讀過，可以去讀一讀，網(wǎng)上有電子版可以下載，如果讀過了，可以再讀一遍。歷史不斷地重復(fù)，今天發(fā)生的所有一切以前都發(fā)生過，而且還繼續(xù)在發(fā)生。華爾街和美國的經(jīng)濟(jì)社會的關(guān)系，簡單地說，一半是海水，一半是火焰，一方面，曾經(jīng)起了而且繼續(xù)起著巨大推動作用，但如果說偏離了正確的航道，如果監(jiān)管不到位的話，它的沖擊力和破壞力也是巨大的。同時，金融業(yè)本來和其他產(chǎn) 業(yè)應(yīng)該是平等的，一個資本，一個勞動力，誰也缺不了誰，但是因為資本比較稀缺，對于勞動力具有了巨大的談判力，所以他就拿了很高的工資。2006年年底，高盛全體員工的平均獎金好像是60萬美元，底特律的老工人干一輩子也就三萬五。所以美國社會對于金融業(yè)五個字概括：羨慕嫉妒恨，在中國還好一點，聽說中金今年獎金發(fā)得比較少，也不一定就是壞事，也許是好事。所以我們講，并不是資本本身就邪惡或者罪惡，是因為有比較大的談判力，所以就比較放縱自己。

我們今天中國有一個另外產(chǎn)業(yè)，正好是相反的一個局面，一個非常小的子產(chǎn)業(yè)，叫做保姆行業(yè)，這個行業(yè)具有非常好的技能的勞動力，非常稀缺，所以你很少聽說過有誰把保姆炒了，一般都是保姆把他們家炒了。我聽說過一個比較夸張的事情，是一位朋友一年被30個保姆炒掉了。

回到嚴(yán)肅的話題，如果這么一場運(yùn)動，沒有目標(biāo)，會不會有結(jié)果。有可能，有可能有正面的影響，促使美國的金融業(yè)回歸到服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，如果有一點這方面的作用的話，對美國的競爭力又是加強(qiáng)的。盡管美國走出低迷需要假以時日，但是美國的制度優(yōu)勢遠(yuǎn)勝于歐洲，這是我個人觀點，比較欣賞歐洲生活方式的同志可以反對。舉兩個例子，最近美國的兩個產(chǎn)業(yè)，一個叫iPhone，我以前一直拒絕使用iPhone，我覺得那是給小女孩用的，后來我們一位同事使勁勸我用，用了一次就回不去了，這叫什么？這叫革命性的變化，所以iPhone橫空出世，諾基亞全面崩潰，在全球紛紛退市。第二個東西叫Facebook，F(xiàn)acebook上市，我們發(fā)現(xiàn)社交網(wǎng)絡(luò)能夠成為一個產(chǎn)業(yè)，誰想到了？張院長，發(fā)改委同志沒想到吧？我相信美國發(fā)改委也想不到。是誰發(fā)現(xiàn)的？市場發(fā)現(xiàn)的。所以美國非常市場化的經(jīng)濟(jì)體制、非常市場化的金融體制、相對高效的資源配置，我相信它的制度優(yōu)勢還是非常強(qiáng)大的。

【歐美金融動蕩的研判】五句話：第一，不改變發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退、新興經(jīng)濟(jì)體崛起的態(tài)勢。第二，加速了這個趨勢。第三，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加速衰退，或者簡單說西方經(jīng)濟(jì)的衰退，加速衰退拖累了新興經(jīng)濟(jì)的崛起。我們這里說到東西方，不是想意識形態(tài)化，所謂東西方，很簡單，就是西方那些人，比我們早兩百年或者三百年發(fā)現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)，我們中國在最近的30年發(fā)現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)，僅此而已。西方的加速衰退，對我們也會有影響，所以問題沒有那么簡單，形成了一個相互纏繞的復(fù)雜局面。第四，競爭未來30年的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，東西方站在了同一條起跑線上，是干細(xì)胞，是風(fēng)能發(fā)電，是光伏產(chǎn)業(yè)，是云計算，是物聯(lián)網(wǎng)，不知道，不知道是正確答案。競爭最后是看哪個國家的經(jīng)濟(jì)體制比較市場化、金融體制比較市場化，當(dāng)然我們還有個優(yōu)勢，我們的市場比較大。第五，因為中國的快速發(fā)展，世界圍堵中國的步伐加快，這不是我們在庸人自擾。一個非常典型的例子是，中國周邊的經(jīng)濟(jì)體，每一個都是在經(jīng)濟(jì)上依賴中國，在政治上反對中國，這是個現(xiàn)實。所以，我非常贊同吳曉靈同志最近說的一句話：做好自己的事情，這是唯一正確的答案。同時，我們要知道這個局面也并不可怕，100年前世界最流行的理論是美國威脅論，因為那時候美國正好要超越英國，后來英國人受不了了，天天遏制美國，過了兩天一看美國又往前跑了一塊，又趕緊跑過去投資，這么來回折騰了50年。后來美國崛起之后，小布什每次一表態(tài)，布萊爾第一個說我同意。我們回顧一下歷史，對今天的中國非常有借鑒意義。

【糾結(jié)中的中國經(jīng)濟(jì)】講講中國經(jīng)濟(jì)。中國經(jīng)濟(jì)過去十年還是非常不容易的，我們30年的高增長10%，過去十年，回頭看，很關(guān)鍵，因為正好世界在錯車，西方出了這么大的危機(jī)，中國保持了相對穩(wěn)定的增長。我舉一個例子，大家一目了然，我們都知道原來G7,有個七國集團(tuán)，七國集團(tuán)經(jīng)常開會，研究什么問題我們不知道，最后形成什么決議也不告訴我們，因為中國不在里面。后來擴(kuò)展了，G7+2，還是沒中國什么事。結(jié)果金融危機(jī)之后，出來一個G2，說世界上只有兩個國家重要，一個是中國，一個是美國，甚至中國比美國還要重要，為什么？因為中國代表著增長。全世界現(xiàn)在只有一個國家不承認(rèn)G2，誰？中國自己。千萬別叫我是G2，一叫G2還要給聯(lián)合國捐錢，成本比較高。但是中國的實力已經(jīng)非常清晰，所以我們講要感到非常自豪。【未來十年的中國經(jīng)濟(jì)】未來十年是什么樣子？你們做投行，做基金經(jīng)理，最重要的能力就是要會做情景分析，scenario analysis，分析一下未來十年的情景，最好的情景希望是什么樣的？我想應(yīng)該是這樣的，我們現(xiàn)在人均GDP4000美元，如果7%，現(xiàn)在“十二五”規(guī)劃是7%，一般來說我們都是相對比較保守，如果就算7%，能夠保持10年，算一下，復(fù)利，正好翻一番。翻一番就是8000美元，人民幣升值20%就是一萬美元，所以2020年左右，中國人均GDP成為美國的四分之一，中國人口正好是美國的四倍。所以中國經(jīng)濟(jì)有望在2020年前后總量趕上或者超過美國。這個對中國非常重要，為什么？第一，中國成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，盡管我們很清楚地知道我們?nèi)司鵊DP還是美國的四分之一。第二，中國達(dá)到了人均一萬美元，我們有機(jī)會去推動一些更深層次的改革，也在某種意義上就突破了中等發(fā)達(dá)國家陷阱，所以未來十年，怎么看對中國都是最重要的，保持平穩(wěn)、穩(wěn)健的增長。

能不能做到，有很多挑戰(zhàn)，有哪些挑戰(zhàn)？中國今天的經(jīng)濟(jì)落后程度，其實可能是我們很多人不能想象的，盡管我們發(fā)展很快、很強(qiáng)大。比如人均GDP，全球排到第99，可能很多同志說我們擠進(jìn)百強(qiáng)了，也確實不錯了。我經(jīng)常說，全球排第98的國家，叫阿爾巴尼亞，這是我們文革時的兄弟國家，改革開放30年之后，我們還是兄弟，人家還排在我們前面，我想就這一個數(shù)據(jù)，就可以幫助我們清醒地認(rèn)識今天中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。

2011年年底，央視又開始評“感動中國”，我沒看，因為2010年的感動中國節(jié)目我看了一眼。感動中國的第一號人物是什么人呢，他的事跡是連續(xù)20年沒有拖欠工人工資，開始我還以為聽錯了，再聽一遍，沒錯。開工廠不拖欠別人工資，那不是應(yīng)該的嗎？怎么能因為有一個人他連續(xù)20年沒有拖欠別人工資，就成了民族英雄，感動中國第一號人物。我說這條消息千萬別翻譯成英文，咱們別讓別的國家知道，丟不起這人。這個背后是什么呢，中國經(jīng)濟(jì)的高污染、高能耗、經(jīng)濟(jì)附加值低。高污染，我們今天有若干城市被評為全球最骯臟的城市，最近榮登榜首的城市叫臨汾，這個我們不去評論了。我們的能耗，我們每產(chǎn)出等量GDP，需要發(fā)達(dá)國家2-8倍的能耗。我們的經(jīng)濟(jì)附加值低，更不用說，一個iPhone360美元，富士康拿不到7美元的加工費(fèi)，所以有13連跳，你們有沒有聽說過蘋果有13連跳，沒有吧，因為它有足夠的獎金分配給它的員工們。

【驚險一跳與非誠勿擾】所以中國經(jīng)濟(jì)，過去30年的模式走得很好，但是我們不能這么走了，因為各種條件不允許你這么走，必須要產(chǎn)業(yè)升級，我把它稱為中國經(jīng)濟(jì)的驚險一跳，怎么跳過去這個龍門，資本市場是一個重要的環(huán)節(jié)。

今天我們中國經(jīng)濟(jì)中有一個非常奇怪的現(xiàn)象，我經(jīng)常用“非誠勿擾”來比喻中國資本市場的發(fā)展，這是我的發(fā)明，為什么？因為我經(jīng)?？催@個節(jié)目。我發(fā)現(xiàn)這個節(jié)目挺好看的，而且越做越有意思，盡管也有點庸俗。前兩天這個節(jié)目里，有一個瑞典的小伙到中國來找對象，最后被一個韓國姑娘領(lǐng)走了，有意思。我們都知道，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在遭遇一個現(xiàn)象叫“溫州現(xiàn)象”，這個事情怎么想怎么不可思議，溫州是中國最有錢的地方，就這么一個地方，大量的企業(yè)需要融資，最后因為資金問題紛紛倒閉。而也是在溫州，大量的資金找不到出路，到全世界去投機(jī)、炒房，那算好的。后來炒煤礦、炒綠豆、炒棉花，老外都看傻了，溫州人成群結(jié)隊到溫哥華、到澳大利亞炒房子，就沒有人去支持本地的企業(yè)，他們家鄰居創(chuàng)業(yè)只需要一點點錢，不給。溫州現(xiàn)象是中國經(jīng)濟(jì)今天的結(jié)構(gòu)性缺陷的集中表現(xiàn)，同樣在一個國家，有大量的中小企業(yè)得不到發(fā)展，有大量的資金沒有出路，為什么？因為金融市場不發(fā)達(dá)，我們前30年很窮，那是我們最大的困擾是沒有錢，現(xiàn)在有了錢，因為金融市場不發(fā)達(dá)，最大的困擾之一是這些錢成了社會危害，成了熱錢。

“非誠勿擾”為什么這么火爆，因為一大批大齡男青年，一大批大齡女青年，都找不到對象，還特別想找對象，最后只好把自己IPO了，上了“非誠勿擾”。所以我們今天要讓中國經(jīng)濟(jì)中大量的中小企業(yè)和大量的剩余資金找到彼此，具體來說幾個方面：

第一，完善市場體系。我說今天中國經(jīng)濟(jì)這么多企業(yè)排隊上市，很多投資者可能對這件事情很有意見，完全理解。但我們中國的股份制公司，是12萬家，浙江省銷售過億的企業(yè)，一萬家，中關(guān)村科技園區(qū)，符合IPO條件的,一千家。很多國家都是哭著喊著拉中國企業(yè)去上市，因為他們沒有增長動力。企業(yè)上市大家有意見，殊不知我們中國的錢也需要投資于這些企業(yè)，需要投資于中國經(jīng)濟(jì)的成長，所以弄好了對雙方都是好事。但因為渠道太窄，千軍萬馬過獨(dú)木橋，怎么辦呢，我說十萬紅軍到了湘江，只有一座獨(dú)木橋，叫IPO，只好再架三座浮橋，一個叫做債券，一個叫做三板，一個叫做PE。

然后呢，這么一個“非誠勿擾”的平臺需要公開公平公正，需要提高監(jiān)管水平，我們監(jiān)管機(jī)構(gòu)要做好自己的工作，也需要方方面面包括媒體的監(jiān)督。我聽說有一個在逃犯，潛伏了13年，本來過得挺好的，去了一趟“非誠勿擾”，被抓走了，有點像綠大地。當(dāng)然我們要減少和杜絕這些事情的發(fā)生，要強(qiáng)化投資者利益的保護(hù)，最近強(qiáng)調(diào)一個分紅機(jī)制，強(qiáng)調(diào)一個退市機(jī)制，最近我們還在研究優(yōu)先股，中金也可以和我們一起來研究一下。

還有一定要發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者，這個非常重要，如果去“非誠勿擾”的每一個小姑娘都說，我寧愿坐在寶馬里哭，也不愿意坐在自行車上笑，那就太投機(jī)了，那這個“非誠勿擾”的平臺很快就會被唾棄，所以，我們一定要發(fā)展長期、理性機(jī)構(gòu)投資者，要能夠看到基本面，看到長期價值，所以我們在推動所謂的中國版的401K計劃等等?！練v史上的今天】要理解中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這么一個階段，其實看看歷史非常簡單。美國歷史上，跟現(xiàn)在對應(yīng)的是兩個階段，一個是重工業(yè)化，一個是高科技產(chǎn)業(yè)崛起，分別發(fā)生在跨度100年的歷史中。

這是道瓊斯的指數(shù)圖，150年，美國在這個階段也有重工業(yè)化，1900年前后，我們今天全中國汽車、鋼鐵、化工轟轟烈烈，跟他相關(guān)的一個主題一定是并購，下午是歐陽澤華要來談并購是吧？并購是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，盡管我們有很多行政上的約束和各種制約，但是它一定會發(fā)生，而且我們應(yīng)該去推動，這是利用資本上推動產(chǎn)業(yè)并購，而且應(yīng)該成為投行的最主要業(yè)務(wù)之一。第二是高科技產(chǎn)業(yè)崛起，中國希望能夠在未來30年抓住一些高科技產(chǎn)業(yè)，美國是因為一套制度安排，最后他抓住了過去的30年四大產(chǎn)業(yè)，第一PC、第二電信、第三互聯(lián)網(wǎng)、第四生物制藥。我們希望濃縮在未來30年同時完成美國跨度100年的兩件大事，一是完成中國的重工業(yè)化；二是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，所以我們要用好資本市場這只無形的手，所以我們剛才講中國經(jīng)濟(jì)能不能再有十年增長，跟驚險一跳、能不能產(chǎn)業(yè)升級很有關(guān)系。

【中國的喬布斯】中國社會也很敏感，最近總是討論喬布斯的問題，中國為什么沒有喬布斯，后來溫總理表態(tài)：中國應(yīng)該有自己的喬布斯。我想首先，喬布斯確實讓我們在2011年重新詮釋了一下生命的意義，不求天長地久，但求曾經(jīng)擁有。我想提醒同志們的是，喬布斯的奇跡不是喬布斯個人，蘋果全球有46000個員工，他們不是天天以創(chuàng)新為使命，人家得過日子，人家得養(yǎng)家糊口，他們都是依靠股權(quán)激勵，所以是一整套的制度安排，這個一定不要誤讀，美國有這么一套制度安排，沒有喬布斯，也有李布斯，沒有李布斯也有比爾蓋茨，我們可以看到，他們的故事千差萬別，但本質(zhì)是完全一樣的。況且喬布斯是1976年創(chuàng)立蘋果公司，1980年一上市就是億萬富翁了，所以衣食無虞，可以專心創(chuàng)新，有機(jī)會成為一個更加純粹的人，也是受益于資本市場的支持。

我去年收到一個段子，短信的很多段子很有智慧，這個段子我覺得就很有智慧，但這個段子稍微有點反動，但我覺得反動得有道理，它說，我們總是告訴我們的孩子們，我們中國有四大發(fā)明，從來都不告訴他們過去100年中，全世界主要的發(fā)明都是美國人發(fā)明的。同志們好好想一想，什么縫紉機(jī)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、航天飛機(jī)、iPhone、原子彈，當(dāng)然原子彈不能算是好東西，全是美國人發(fā)明的。我們要想想為什么，我們中金公司可能是中國證券公司里海歸最多的，可以作證，在美國留過學(xué)的都知道中國學(xué)生是最優(yōu)秀的，考試考下來，只要有點什么數(shù)理化，最后第一名都是中國人，實在班里沒有中國人了，第一名是印度人，中國人考99、98，美國人平均55，基本如此。我們要想，為什么這樣一個國家人家有硅谷，我們這樣一個國家就沒有硅谷。最近，我們一個同事的孩子去美國留學(xué)，去讀初中。我發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在這留學(xué)有點年輕化的趨勢了，從留學(xué)研究生到本科、到高中，初中都去了。我們同事的孩子去的學(xué)校沒什么中國孩子，去了以后參加了一次美國東部中學(xué)的數(shù)學(xué)競賽，他們得了60多名，一共多少個學(xué)校參加呢，70多個，也不怎么樣，但他們老師特別高興，使勁表揚(yáng)她，孩子說我們才得60多名，有什么好高興的，老師說，前面50多名的學(xué)校全部是中國孩子，而他們學(xué)校就她一個中國孩子，所以說已經(jīng)很不容易了。你看，現(xiàn)在美國人已經(jīng)把中國孩子算作另類了。

所以我想，我們怎么去產(chǎn)業(yè)升級？還是硅谷的經(jīng)驗，科研、人才、專利、資本，再創(chuàng)造一個好的交換平臺。

在紀(jì)念喬布斯的日子里，我也學(xué)習(xí)了很多喬布斯的事跡，看到了網(wǎng)上有他最后一個公開露面的視頻，是他在硅谷為了擴(kuò)展公司園區(qū)，給他當(dāng)?shù)氐纳鐓^(qū)委員會做了一個演講，講了40分鐘，然后這些委員會的委員提問題，一共有4個人提了問題，我一看，4個人里有3個中國人，一個大陸來的，一個香港來的，一個臺灣來的，一聽口音就知道，很感慨。第一，中國人今天真是了不起，基本上把喬布斯的家鄉(xiāng)占領(lǐng)了，硅谷全是中國人。第二為什么這些人不回來，我想如果我們有一個好的制度安排，讓他們在中國成為喬布斯的機(jī)會大于在美國，我相信他們一定會回來的?！径皇兰o(jì)的硅谷】

這張圖顯示了2009年的IPO情況對比，硅谷有一個IPO，中關(guān)村科技園區(qū)有23個，盡管很多同志們對IPO的意見比較大。最近全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)兩個東西，一是三農(nóng)，二是中小企業(yè)，強(qiáng)調(diào)金融為他們服務(wù)。金融好像總是眼睛往上看的，跟這些似乎沒什么關(guān)系。我想提醒同志們，三農(nóng)和中小企業(yè)可能比你想象得重要。我們證券系統(tǒng)有一位同志叫陳樹隆，原來是證券公司老總，后來去做了蕪湖的書記，現(xiàn)在做了安徽副省長常委，我到蕪湖去，陳書記跟我說，他那有一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)，做了一種地模，以前的地模都是塑料做的，這幫年輕人創(chuàng)業(yè)搞了個土豆做的、淀粉做的，有什么好處？第一，自然降解無污染；第二，苗長出來以后，自己就可以鉆出來，幾百畝地都不用人管，這個企業(yè)想干什么？想上創(chuàng)業(yè)板。還有一幫年輕人跑到甘肅去創(chuàng)業(yè)，干什么呢，在沙漠里種蔬菜，種出來沒有？他們告訴我種出來了，沙丘還 在移動。我還沒看見，眼見為實，還沒去過。我們中國這個國家最缺的是什么？耕地，這個發(fā)明我想很了不起，有多么大的經(jīng)濟(jì)價值，這些年輕人的動力是什么？是為了上創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是人人皆曰可誅，咱們不提創(chuàng)業(yè)板，他們想上資本市場。這說明什么呢，第一，未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)究竟是什么？誰也說不清楚，弄不好就是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。還是要靠市場去發(fā)現(xiàn)、去推動，第二，中小企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的未來。

【資本市場與養(yǎng)老體系建設(shè)】

資本市場對于養(yǎng)老體系或和諧社會的重要性，我就不展開講了，已經(jīng)被葉檀同志批評了很多次了，中國版的401K計劃,她認(rèn)為這是個笑話。但是我們看一看從美國1984年-2008年之間，美國老百姓每一個平均個人養(yǎng)老金的賬戶、資產(chǎn)增值與美國道瓊斯指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在30年之內(nèi)平均是98%，接近100%，美國的資本市場完全是因為長期資金逐步推動和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者引入，才走上了健康良好的發(fā)展道路，美國養(yǎng)老體系也是因為投資于資本市場才得到了分享的經(jīng)濟(jì)成長的機(jī)會，這個機(jī)制的建設(shè)涉及到方方面面的機(jī)構(gòu)、部委、公司、個人。我可以非常負(fù)責(zé)任的說，證監(jiān)會正在努力推動這個機(jī)制的建設(shè)?！局袊?jīng)濟(jì)的圍城與穿越】年終年初，又到了盤點和預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)的時候。我們聽到了各種各樣的聲音，大部分是悲觀的。中國經(jīng)濟(jì)究竟會怎么樣？

以前大家都說圍城現(xiàn)象，里面人看外面好，外面人看里面好?，F(xiàn)在是，里面看外面肯定不行了，歐美債務(wù)危機(jī)，外面看也里面也說不行，賣空中國，挺奇怪的，圍城現(xiàn)象消失了，而且現(xiàn)在中國人自己也說自己不行了。我看來看去，現(xiàn)在只有一種人說中國好，我把他稱之為穿越。就是老外來了中國，覺得中國挺好的，中國人一出國，說原來還是祖國好。

老外到中國來為什么覺得中國挺好的呢，第一，中國跟他的想象很不一樣，中國今天的決策的分散化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)穿出了老外的想象，有一些老外總覺得中國會某一天突然就不行了，他們不知道其實中國已經(jīng)是非常分散化的決策機(jī)制了。我現(xiàn)在倒是想不清楚一個問題，民主和官僚主義，究竟是不是一回事，或者他們倆之間是什么關(guān)系，有點想不清楚，一個部門不同意，別人怎么說都沒用，這個確實也是問題。第二，老外到中國來一看，發(fā)現(xiàn)世界上很少有國家像中國這么有活力的，他會非常震撼。

中國人一出國，發(fā)現(xiàn)還是祖國好。我認(rèn)識CCTV二頻道的導(dǎo)演，導(dǎo)演都比較容易憤青，批判現(xiàn)實主義，當(dāng)然我們很多地方也應(yīng)該批判。他們拍攝一個專題片叫貨幣，去了一個什么國家呢，去了意大利，運(yùn)氣有點背，因為威尼斯以前是歐洲貨幣的起源地，所以非去意大利不可。去了以后給我寫Email，說到了意大利，發(fā)現(xiàn)還是祖國好。我想很多東西的好壞都是相對的，但是我們就因此固步自封或做井底之蛙。2000年的時候，世界預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)總量超過美國是2050年之后的事情，IMF最近說是2016年。具體什么時候超過并不重要，即使超過了我們?nèi)司€是比他差很遠(yuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)為什么會加速，這個問題聽上去很復(fù)雜，也許沒有那么復(fù)雜。我不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但我想我們用亞當(dāng)斯密最簡單的理論，自由經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)叫做free trade，叫自由貿(mào)易或交易，做生意，而做生意是排列組合。我和李亮兩個人做一個交易，加上壽康，三個人做三個交易，再加一個人海洲，四個人做六個交易，加上楚鋼，五個人做是個交易……，所以是爆炸式增長。當(dāng)13億人在一起搞自由貿(mào)易的時候，結(jié)果是非?？膳碌模⑽慕衑xponential，是爆炸式的增長，所以中國經(jīng)濟(jì)的總量會增長很快，會有加速效應(yīng)。況且一個中國人一天做10個交易，一個德國人10天做一個交易，一個人希臘人10天一個交易也不做。我想這個宏觀背景是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大決定性因素，其他的因素可能都是短期因素。

討論宏觀經(jīng)濟(jì)的時候，很多人講到民工荒的問題，的確是個問題，但我們也要看到很多民工開始做生意了，去創(chuàng)業(yè)了，可能還有的去讀了EMBA；很多人講拉動內(nèi)需很困難，但是我們到了海南發(fā)現(xiàn)旅館都爆滿，到處都是買房子的東北人，過年過節(jié)到哪個餐館都訂不到座位，我想別的不說，就消費(fèi)而言，讓中國人從不消費(fèi)到消費(fèi)，大概會比讓歐洲人從高消費(fèi)到低消費(fèi)容易一些，況且我們的下一代在這方面是絕不會含糊的。

中國經(jīng)濟(jì)為什么會不同？我想給同志們看一張照片，這是一張老照片，我覺得這張照片可以幫助說明很多問題。2006年我?guī)а芯恐行娜w同志搞黨建活動，去了北京郊區(qū)的地道戰(zhàn)遺址，迎頭看到了這張廣告牌，農(nóng)家菜的廣告，同志們數(shù)一數(shù)上面有多少廣告，不多不少27個，這一定是全世界競爭最激烈的廣告牌，真是沒地方找去。我后來去國際論壇帶了這張照片，老外全震撼了，我告訴他們，這就是中國經(jīng)濟(jì)，在中國經(jīng)濟(jì)的每一個角落，都是這么一群人，他們絲毫不畏懼競爭，全心全意地?fù)肀袌鼋?jīng)濟(jì)，包括我們的省長、省委書記、市長、市委書記。昨天晚上到了這里，碰到一位上海的區(qū)長，他說上海區(qū)和區(qū)之間競爭都很激烈，區(qū)長都是CEO，這種競爭是不可思議的。【問題很多，勁頭很大】歲末歲初，回顧一年，總有一些小事讓你難以忘記。去年一次我去桂林，參加當(dāng)?shù)卣愕囊粋€金融節(jié)的活動。來機(jī)場接我的，一位司機(jī)，一位秘書長。活動結(jié)束，我看到同時桂林還在辦動漫節(jié)等等，就和秘書長不用送了，司機(jī)送我就行了。一出門，國航短信通知，飛機(jī)晚點一小時，來桂林開了好幾次會從來沒看過風(fēng)景，司機(jī)說可以去看一看象鼻山，開始聊起來，我說你怎么這么大年紀(jì)還開車，50多歲了，他說其實這個旅游公司是他的，因為這兩天活動太多了，司機(jī)不夠用了，只好親自開車，所以人家是個老板。他看見我用iPhone，和我聊iPhone，我說你也挺了解iPhone，他說我是桂林iPhone總代理。走著走著他又問，現(xiàn)在IPO好不好上？我說你這旅游公司難道想上市不成，他說不是，我投了個PE，投的一個公司差不多可以上市了。這個故事不是編的，此人姓徐，他的名字我忘了，可以查到。我后來想，中國13億人究竟有多少老板？說不清楚。

所以，這就是中國經(jīng)濟(jì)的真正動力所在。年終年初，如果我們要對自己給力一點，我們稍微阿Q一點的話，今天的中國是八個字：問題很多，勁頭很大。今天的歐美也是八個字，問題很多，勁頭沒有。【中國經(jīng)濟(jì)的兩個三十年】中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在人均GDP4000美元，阿根廷100年前就是我們這個水平，美國100年以前也是這個水平，當(dāng)時阿根廷跟美國站在同一個起跑線上，今天美國人均4萬8，阿根廷6000。世界無獨(dú)有偶，今天世界在猜是中國崛起還是印度崛起。所以4000美元之后的長期競爭力靠什么？歷史證明，不靠資源，也不靠大躍進(jìn)，靠什么？靠體制機(jī)制，所以我們一定要加快體制的建設(shè)，不斷改革。小平同志曾經(jīng)說過，中國經(jīng)濟(jì)要有兩個三十年，第一個30年到世紀(jì)末，人均達(dá)到800美元，2000年中國超過了1000，還要有一個30年。去年10月29號我有幸給人大常委會做了一次匯報，我講完之后，邦國委員長說，中國經(jīng)濟(jì)有兩個30年，我們今天正好是前后兩個30年的交界點，是后面30年的起點。而這個后面的30年，需要在更高層次上去發(fā)展。狄更斯有句非常著名的話，最好的時代也是最差的時代，被用得太多了。我們換一個說法，這是一個最有希望的時代，也是一個最具挑戰(zhàn)的時代。小平同志說，如果我們再發(fā)展30年、50年，我們可以接近中等發(fā)達(dá)國家的水平，到那個時候，我們才能說，人口眾多的中國對人類做出了貢獻(xiàn)。我想，我們這代人非常幸運(yùn)，在上下五千年的文明史中，我們今天可以非常理性、非常清晰、非常冷靜地看到這個目標(biāo)就在我們前面，就在不遠(yuǎn)的將來，而且很有機(jī)會實現(xiàn)，我們不應(yīng)該辜負(fù)時代賦予我們這樣的機(jī)遇。

【兩只老虎的故事】有一首兒歌，名叫《兩只老虎》，兩只老虎，跑得快，跑得快，一只沒有耳朵，一只沒有尾巴。我把今天的中國比喻成為兩個老虎的的故事，一個老虎叫改革，還有一個老虎叫社會矛盾，這兩個老虎什么都有，就是看不見彼此，不知道對方在哪里，兩只老虎都在拼命地跑，我們希望改革這只老虎跑得比另外一只老虎快一點，謝謝大家。

過年了，送給大家一幅畫，還有剛才封面的一幅，都是我女兒畫的，她這個月滿6歲。借此祝大家新年快樂，萬事如意！(qibin@csrc.gov.cn）

主持人：謝謝祁斌主任以非常幽默、風(fēng)趣、獨(dú)特的風(fēng)格跟大家點評了世界經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)重大格局的變化，一些問題和難點，機(jī)會難得，雖然我們超時了，我們看一看給大家?guī)追昼娞嵋粌蓚€問題。

提問：這個問題是問給祁斌主任的，是這樣，祁斌主任剛才也說了，資本市場對中國經(jīng)濟(jì)未來的重要性，大家也都注意到上微博，祁斌主任也上微博，就在昨天前天，微博上炒得最熱的跟資本市場的相關(guān)的話題，就是關(guān)于人民網(wǎng)上市IPO這個問題，我想就這個機(jī)會請教一下對這樣一個熱點話題，包括這樣一種行為、一種趨勢，祁斌主任怎樣認(rèn)為的？

祁斌：人民網(wǎng)上市過程中有什么具體問題，我還真沒關(guān)注，一會兒你們可以問李亮，他是創(chuàng)業(yè)板部的副主任，比我了解情況。但是我想，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和資本市場的對接，不是說具體人民網(wǎng)或哪個網(wǎng)站，我認(rèn)為是一個大方向。以前包括我自己老講科技和資本市場的對接，其實文化非常重要，為什么？第一，它已經(jīng)是一個巨大的產(chǎn)業(yè)，你說你現(xiàn)在明天回家干什么？吃一頓飯有多少GDP？沒多少，然后你就看電視，你的孩子玩游戲，全是文化創(chuàng)意，中國到這個階段以后，第三產(chǎn)業(yè)越來越重要。所以，一方面，文化產(chǎn)業(yè)本身將會成為一個巨大的產(chǎn)業(yè)，另一方面，它對于社會發(fā)展的重要性更是毋庸置疑，包括緩解社會矛盾，建設(shè)和諧社會都非常重要。再舉一個例子，美國的高科技產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)出科技和文化的結(jié)合這么一個明顯的態(tài)勢。你說iPhone只是科技嗎？還有文化，結(jié)合了音樂、攝影、視頻，喬布斯以前喜歡英文書法，最后美術(shù)字也上去了。所以推動文化產(chǎn)業(yè)和資本市場的結(jié)合，這個方向應(yīng)該是堅定不移的。剛才我們講到，如果要十年保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，這些產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是大家去關(guān)注和推動的，尤其是投資者，尤其是投行。謝謝。

主持人：時間關(guān)系最后一個問題。

提問：想問一下祁斌主任，剛才您講到中國未來30年的長期競爭力其實要看機(jī)制的一個問題，想問一下您覺得對機(jī)制能夠形成這樣一種信心，應(yīng)該是來自于自上而下的政府、政策，還是更多的來自于自下而上的這種市場的力量或者民眾的力量，其實我們現(xiàn)在對中國最沒有信心的也就是因為過去的30年的成長可以靠這個簡單的成本的優(yōu)勢等等這一類，但是未來需要靠機(jī)制、靠軟實力。

祁斌：我想是這樣，自上而下和自下而上也不矛盾，可以結(jié)合。美國一直是自下而上，中國一直是自上而下，自上而下現(xiàn)在走得還可以，大家說走著走著，可能有問題，但自下而上走著走著也有它的問題。美國走了兩百年自下而上崩潰了，1929年，然后羅斯福出來干預(yù)了，找了一個平衡點，美國人太喜歡自下而上了，又搞了一個2008，現(xiàn)在又在找平衡點。我們也需要找一個平衡，既要自上而下推動，也需要充分傾聽市場的聲音，結(jié)合非常重要，也不能有所偏廢。

對于改革的動力，大家都有很多的擔(dān)心，我個人的理解，我覺得中國改革的動力可能還是來自于過去200年中國的屈辱。有一次我做了一個講座，有一位年輕人，80后，我們單位的一個小姑娘，她說主任您講的挺好的，但我就是老想不明白，你們這幫人怎么老想要中國崛起，怎么老想要發(fā)展，我們?yōu)槭裁淳筒荒芟癜⒏⑷四菢由?，他們那么生活不是挺好的嗎？?dāng)時這話問得我也有點回答不上來了，我說我們是沒見過日本鬼子打進(jìn)來，但是我們聽說過，你們可能沒怎么聽說過。

最近有一天，我開車上班路上，聽到電臺播了這么一條消息，我覺得挺感慨的。最近馬爾維納斯群島戰(zhàn)爭30周年，阿根廷人舉國上下在討論，說想把它收回去，馬爾維納斯群島對于阿根廷有一點像我們的臺灣。英國議會開了個會，說要再派一艘航空母艦去，把阿根廷再教訓(xùn)一頓。阿根廷這個國家一共只有8萬軍隊，估計一艘像樣的軍艦都沒有。我想阿根廷人雖然生活很悠閑，但是有時也很屈辱。所以我相信中國還是有改革的動力的。我就講這么多，謝謝大家。

第二篇：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長陳春艷在“新形勢下,以abs 構(gòu)建金融與實體經(jīng)濟(jì)的新鏈接”峰會上的講話

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會副秘書長陳春艷在“新形勢下，以ABS 構(gòu)建金融與實體經(jīng)濟(jì)的新鏈接”峰會上的講話...立足服務(wù)實體經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展 各位來賓、各位朋友：大家上午好，很高興受國金ABS云“百城萬里行”活動主辦方的邀請參加此次峰會，與大家共同探討金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這個話題。眾所周知，剛剛結(jié)束的全國金融工作會議提出了當(dāng)前金融工作的“三大任務(wù)”，首要任務(wù)就是金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。這次峰會的主題定為“新形勢下，以ABS 構(gòu)建金融與實體經(jīng)濟(jì)的新鏈接”，十分契合金融改革的大方向，也充分體現(xiàn)了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，恰如其分，恰逢其時。在此，我謹(jǐn)代表中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，對峰會的順利召開表示熱烈祝賀，預(yù)祝此次峰會能夠凝聚各方共識，推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在新形勢下得到更加穩(wěn)健地發(fā)展，貫徹落實金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)決策部署。首先，我簡單介紹一下資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展的總體情況。一是企業(yè)資產(chǎn)證券化市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2014年，按照“簡政放權(quán)、寬進(jìn)嚴(yán)管”的要求，證監(jiān)會取消了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)行政許可，實行基金業(yè)協(xié)會事后備案和基礎(chǔ)資產(chǎn)“負(fù)面清單”管理，基金業(yè)協(xié)會制定了備案管理辦法、負(fù)面清單指引、風(fēng)險控制指引等一系列自律規(guī)則，在風(fēng)險可控的前提下，將創(chuàng)新和發(fā)展動力還給了市場主體，有效激發(fā)了市場的活力。備案制的推行對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展起到了積極的推動作用，過去兩年多時間證監(jiān)會體系下的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取得了長足的發(fā)展，截至2017年6月30日,累計有109家機(jī)構(gòu)810只資產(chǎn)支持專項計劃在協(xié)會完成備案審核，總發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.02萬億元。二是市場參與主體日趨多元化。從管理人來看，證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的優(yōu)勢較為明顯，在開展機(jī)構(gòu)數(shù)量、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模方面，均占主導(dǎo)地位。從融資人來看，原始權(quán)益人所屬行業(yè)類別多元，包括融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)單位、航空公司、證券公司、信托公司、保理公司、房地產(chǎn)企業(yè)和銀行等各類機(jī)構(gòu)共計400余家。從投資者來看，除了傳統(tǒng)的資管產(chǎn)品、公募基金、銀行理財、信托計劃、保險產(chǎn)品、私募基金外，QFII、RQFII、國際金融公司、慈善基金、養(yǎng)老保障基金和私募基金等類型投資者也開始出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者類型呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢。三是大類基礎(chǔ)資產(chǎn)類別逐漸聚焦。資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)目前包括消費(fèi)信貸、別目前包括消費(fèi)信貸、融資租賃債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收款、不動產(chǎn)類、信托受益權(quán)、公共事業(yè)收費(fèi)權(quán)類以及其他金融債權(quán)類等幾大類別。隨著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的興起，以京東白條、阿里小貸為代表的消費(fèi)金融類產(chǎn)品得到快速發(fā)展，逐漸成為新的焦點品類。企業(yè)盤活存量，尤其應(yīng)收款相比重較大行業(yè)以及PPP、商業(yè)物業(yè)等重資產(chǎn)領(lǐng)域，資產(chǎn)證券化有較強(qiáng)的內(nèi)在需求，成為近期重要的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別。近幾年來,資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，但與當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)的需要相比，還有很大的發(fā)展空間。如何將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品與實體經(jīng)濟(jì)需要有機(jī)結(jié)合起來，是我們應(yīng)該重點思考的問題。剛剛結(jié)束的全國金融工作會議提出“金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措”，為我們解決當(dāng)前金融難題、促進(jìn)金融穩(wěn)定發(fā)展指明了方向和路徑。借此機(jī)會，我想結(jié)合全國金融工作會議精神，談幾點我對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的認(rèn)識，與大家交流討論。第一，資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。一方面，資產(chǎn)證券化具有提高直接融資比例、降低融資成本和拓寬融資渠道的優(yōu)勢，能夠顯著促進(jìn)資本市場融資功能的提升；同時在風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的前提下，有條件的金融機(jī)構(gòu)通過資產(chǎn)證券化和其他金融創(chuàng)新手段結(jié)合，例如應(yīng)收賬款融資、不動產(chǎn)融資等，進(jìn)一步增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，防止脫實向虛，真正發(fā)揮“金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈”作用。另一方面，資產(chǎn)證券化直接對接實體產(chǎn)業(yè)，是推動產(chǎn)融結(jié)合規(guī)范發(fā)展的有力抓手。資產(chǎn)證券化與實體產(chǎn)業(yè)相互聯(lián)系，以具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，使得金融資本與產(chǎn)業(yè)資本直接對接，不僅可以創(chuàng)新企業(yè)的融資模式，還可以反過來倒逼企業(yè)規(guī)范運(yùn)營、挖掘資產(chǎn)優(yōu)勢，提高風(fēng)險管理水平和價值創(chuàng)造能力，在為實體經(jīng)濟(jì)“輸血”的同時強(qiáng)化企業(yè)“造血”功能，實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)、互融共生。第二，資產(chǎn)證券化可以有效防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。總書記強(qiáng)調(diào)“要推動經(jīng)濟(jì)去杠桿，把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，” 而資產(chǎn)證券化是推動經(jīng)濟(jì)去杠桿，降低國有企業(yè)負(fù)債率的高效方式。傳統(tǒng)銀行信貸體系和政府投融資體系高度依賴歷史資信或償債能力，而資產(chǎn)證券化以資產(chǎn)信用為基礎(chǔ)，重視資產(chǎn)本身的質(zhì)量，通過穩(wěn)定、可預(yù)期的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流作為支撐，可以降低對企業(yè)自身信用尤其是國企信用的依賴，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)降低杠桿率和優(yōu)化債務(wù)存量配置的目的。此外，資產(chǎn)證券化可改善目前信貸市場的風(fēng)險壓力。當(dāng)前，我國金融體系仍存在過于依賴信貸融資的弊端，融資成本和門檻偏高，特別是信貸資產(chǎn)期限錯配、高杠桿風(fēng)險突出，容易給整個金融體系帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。發(fā)展以實體資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券化，逐漸形成一個巨大的直接融資市場，資本與資產(chǎn)直接對接、投資偏好與資產(chǎn)期限互相匹配，化解信貸市場期限錯配風(fēng)險。第三，資產(chǎn)證券化是深化金融改革的重要推動力，是支持綠色金融發(fā)展的有效手段。當(dāng)前深化金融改革需要解決間接融資與直接融資比例倒掛、國企資產(chǎn)質(zhì)量惡化等問題。在資產(chǎn)證券化模式下，要求基礎(chǔ)資產(chǎn)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并在政策引導(dǎo)下將證券化獲得的資金主要投資于國土整治和環(huán)境治理、城市公共設(shè)施改造升級和重大基礎(chǔ)性技術(shù)創(chuàng)新等符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向領(lǐng)域，有助于實現(xiàn)金融對實體經(jīng)濟(jì)的定向支持、精準(zhǔn)調(diào)控，不屬于“大水漫灌”式的融資通道，有利于發(fā)揮貨幣政策的邊際效果，更好落實宏觀調(diào)控要求，是深化金融改革的重要推動力。黨的十八屆五中全會明確了“綠色發(fā)展”作為我國發(fā)展全局的一個重要理念，通過綠色資產(chǎn)證券化構(gòu)建完善的綠色金融體系，是支持國家“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略、踐行供給側(cè)改革的重要措施。以污水處理、垃圾回收、太陽能發(fā)電等行業(yè)為代表的綠色產(chǎn)業(yè)，具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、波動性小、可預(yù)測期限長的特點，與資產(chǎn)證券化對于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的要求十分契合，非常適宜于開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。第四，資產(chǎn)證券化可以滿足不同投資需求，是長期投資的理想渠道。剛才講到，資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)類別豐富，不同期限、不同收益率的產(chǎn)品特征很好地匹配了不同的投資需求，特別是城市公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目等，具有現(xiàn)金流穩(wěn)健、風(fēng)險波動小、安全性高、回報性好、但投資期限長等特征，正好契合長期投資者的要求，是養(yǎng)老金、保險資金等長期資金的理想標(biāo)的；同時，發(fā)展運(yùn)用REITs等資產(chǎn)證券化工具，有利于滿足中小投資者投資不動產(chǎn)項目的現(xiàn)實需求，可以真正實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長成果的全民分享，夯實社會可持續(xù)發(fā)展的根基。

全國金融工作會議明確了金融工作的大政方針和戰(zhàn)略舉措，為資本市場改革發(fā)展提供了根本遵循。7月26日，基金業(yè)協(xié)會成立了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專業(yè)委員會，證監(jiān)會副主席李超出席發(fā)表致辭并指出，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展對于落實全國金融工作會議決策部署具有重要的意義，鼓勵行業(yè)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險防范的前提下，積極發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，把為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點和落腳點，全面提升服務(wù)效率和水平?；饦I(yè)協(xié)會將在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，在各個交易場所的支持下，加快適應(yīng)新形勢下的業(yè)務(wù)需要，加大在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的服務(wù)支持力度，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。一是積極配合各部委，落實好PPP項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作。資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)領(lǐng)域重要融資方式之一，對盤活PPP項目存量資產(chǎn)、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設(shè)具有重要意義，協(xié)會將充分考慮傳PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點和需求，不斷完善負(fù)面清單管理；落實證監(jiān)會、發(fā)改委、財政部、人民銀行等部委的要求，建立PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案核查綠色通道，保證專人專崗負(fù)責(zé)，進(jìn)一步提高備案效率。與此同時，協(xié)會成立REITs研究小組，配合監(jiān)管部門從法律、稅收等方面共同推動不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）設(shè)立，擴(kuò)大PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資群體，進(jìn)一步支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施項目與公共服務(wù)建設(shè)。二是完善資產(chǎn)證券化規(guī)則體系，加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測，有效防控業(yè)務(wù)風(fēng)險。針對行業(yè)中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)控不足，盡職調(diào)查不充分，投資者保護(hù)機(jī)制不健全，協(xié)會將抓緊完成負(fù)面清單的評估，制定包括盡職調(diào)查與信息披露、備案等相關(guān)細(xì)則，完善資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則制度體系。同時，協(xié)會將進(jìn)一步完善備案系統(tǒng)日常報告功能，發(fā)揮數(shù)據(jù)分析高效、風(fēng)險事件發(fā)現(xiàn)及時的特點，督促管理人加強(qiáng)風(fēng)險管理，推動行業(yè)完善風(fēng)險監(jiān)測體系，把主動防范和化解風(fēng)險放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力完善資產(chǎn)證券化市場的金融安全防線和風(fēng)險應(yīng)急處置機(jī)制，防范市場風(fēng)險。三是匯集行業(yè)力量，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。眾人拾柴火焰高”，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開市場同仁的共同努力，協(xié)會也將進(jìn)一步發(fā)揮平臺優(yōu)勢，在借鑒海外發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，推動市場尋找新的大類基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)新點，尤其加大在建設(shè)普惠金融體系、金融精準(zhǔn)扶貧以及租賃住房等方面基礎(chǔ)資產(chǎn)的研究力度，引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)進(jìn)行新的大類資產(chǎn)的挖掘，支持國家有關(guān)政策落實，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)大類基礎(chǔ)資產(chǎn)的創(chuàng)新擴(kuò)容。與此同時，響應(yīng)“綠色金融”的號召，協(xié)會將積極倡導(dǎo)行業(yè)在資產(chǎn)證券化過程中踐行以保護(hù)環(huán)境、維護(hù)社會正義以及強(qiáng)化公司治理為核心的ESG社會責(zé)任投資理念，建設(shè)良好金融生態(tài)，進(jìn)而倒逼證券化資產(chǎn)創(chuàng)造可持續(xù)性價值，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的綠色健康發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、生態(tài)效益的共贏，推動中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。各位同仁，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展是我們共同的目標(biāo)，發(fā)揮金融服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的作用是我們共同的使命，基金業(yè)協(xié)會愿與社會各界一道，整合資源、搭建平臺、暢通渠道、提高效率，不斷增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，為實體經(jīng)濟(jì)的建設(shè)和創(chuàng)新發(fā)展添磚加瓦。預(yù)祝本次峰會取得圓滿成功。謝謝大家！