第一篇：信托以及其它機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架總覽

信托以及其它機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架總覽

2014-05-29 巴曙松研究員金融政策研究

文/智信網(wǎng)

信托公司資管業(yè)務(wù)法律框架 “一法三規(guī)”

中華人民共和國信托法（2001-4-28）信托公司管理辦法(2007-3-1)

信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法(2009-2-4)信托公司凈資本管理辦法（2010-8-24）

中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知(2011-1-27)關(guān)于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表及信托產(chǎn)品營銷等有關(guān)事項(xiàng)的通知（2011-6-16）綜合性法規(guī) 關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知(2010-2-5)

關(guān)于信托公司開展項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)涉及項(xiàng)目資本金有關(guān)問題的通知【銀監(jiān)發(fā)（2009）25號(hào)】(2009-9-3)

信托公司治理指引（2007-3-1）

關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問題的通知(2009-3-25)信托產(chǎn)品登記公示與信托信息披露試行方案(2006-5-20)信托投資公司信息披露管理暫行辦法（2005-1-18）

《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》【國辦發(fā)（2013）107號(hào)】 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于華寶信托投資有限責(zé)任公司與上海巖鑫實(shí)業(yè)投資有限公司信托合同糾紛案所涉有關(guān)信托法規(guī)釋義的批復(fù)（2005）房地產(chǎn)領(lǐng)域法律法規(guī)

關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知【銀監(jiān)會(huì)令2010年第5號(hào)】（2010-11-12）

關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知【銀監(jiān)辦發(fā)（2010）54號(hào)】（2010-2-11）

國務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知【國發(fā)（2009）27號(hào)】(2009-5-25)

關(guān)于信托公司開展項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)涉及項(xiàng)目資本金有關(guān)問題的通知【銀監(jiān)發(fā)（2009）84號(hào)】

關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)、證券業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知【銀監(jiān)辦發(fā)（2008）265號(hào)】(2008-10-28)關(guān)于規(guī)范信托投資公司辦理業(yè)務(wù)中與房地產(chǎn)抵押估價(jià)管理有關(guān)問題的通知（2006-3-1）

關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(2009-3-18)

關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸管理的通知（2006-7-22）商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引（2004-8-30）

股權(quán)投資領(lǐng)域法律法規(guī)

信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引(2008-6-25)證券、債券領(lǐng)域法律法規(guī)

信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引（2011-6-27）信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引（2009-2-2）

關(guān)于信托公司信托產(chǎn)品專用證券賬戶有關(guān)事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知（2009-8-18）信托公司在全國銀行間債券市場開立信托專用債券賬戶有關(guān)事項(xiàng)的公告(2008-12-10)

關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知(2005-8-18)

關(guān)于規(guī)范信托投資公司證券業(yè)務(wù)經(jīng)營與管理有關(guān)問題的通知（2004-11-16）銀信合作領(lǐng)域法律法規(guī)

銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知【銀監(jiān)發(fā)（2013）8號(hào)】（2013-3-25）

銀監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知【銀監(jiān)發(fā)（2011）7號(hào)】（2011-1-13）關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知【銀監(jiān)發(fā)（2009）111號(hào)】（2009-12-14）關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知【銀監(jiān)發(fā)（2010）2號(hào)】（2010-12-10）

關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知【銀監(jiān)發(fā)（2010）72號(hào)】（2010-8-5）銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引【銀監(jiān)發(fā)（2008）83號(hào)】(2008-12-4)信貸、理財(cái)領(lǐng)域法律法規(guī)

關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知(2009-12-23)關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知(2009-1-10)信托公司受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法(2007-3-12)

關(guān)于調(diào)整信托公司受托境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知(2007-7-19)地方融資平臺(tái)法律法規(guī)

銀監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)2013年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見【銀監(jiān)發(fā)（2013）10號(hào)】（2013-4-9）

關(guān)于制止地方政府違規(guī)違法融資行為的通知【財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)】（2012-12-31）國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知【國發(fā)（2010）19號(hào)】（2010-6-10）

關(guān)于貫徹《國務(wù)院加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》【財(cái)預(yù)（2010）412號(hào)】（2010-7-30）

關(guān)于堅(jiān)決制止財(cái)政違規(guī)擔(dān)保想社會(huì)公眾集資行為的通知【財(cái)預(yù)（2009）388號(hào)】 財(cái)政部關(guān)于規(guī)范地方財(cái)政擔(dān)保行為的通知【財(cái)金（2005）7號(hào)】 關(guān)于信托公司信政合作業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知（2009-4-14）相關(guān)機(jī)構(gòu)法律法規(guī)

中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于制定、修改、廢止、不適用部分規(guī)章和規(guī)范性文件的公告（2007-7-3）

項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引(2009-7-18)

地方金融企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理辦法（2010-6-7）

關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見（2010-3-19）非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法(2007-8-7)同業(yè)拆借管理辦法（2007-7-3）

金融許可證管理辦法(2006-12-28)信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理

信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法（2005-1-5）證券公司 “一法兩則”

《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》 《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》 《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》

上述規(guī)則對(duì)證券公司開展資管業(yè)務(wù)放松管制、放寬限制，使其更有利于客戶需求和適應(yīng)市場情況。上述法規(guī)的頒布將推動(dòng)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，并提升其在資管領(lǐng)域的核心競爭力。綜合法規(guī) 《證券法》

《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》 《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》 直接投資業(yè)務(wù)規(guī)則

《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》

首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，為直投子公司和直投基金以可轉(zhuǎn)債或過橋貸款等債權(quán)方式向被投資企業(yè)進(jìn)行投資提供了可能性，為券商直投業(yè)務(wù)提供了更多的操作空間。企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則

《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》 《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》 《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》

該等規(guī)則使證券公司的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)脫離了客戶資產(chǎn)管理范疇，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了明確的法規(guī)依據(jù)。公募基金業(yè)務(wù)規(guī)則 《證券投資基金法》

《關(guān)于加強(qiáng)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》

《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》

該等規(guī)范使符合一點(diǎn)條件的證券公司告別大集合業(yè)務(wù)，開始進(jìn)入公募時(shí)代。托管業(yè)務(wù)規(guī)則 《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》 《非銀行金融機(jī)構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》

該等規(guī)則鼓勵(lì)證券公司開展資產(chǎn)托管、結(jié)算、代理等業(yè)務(wù)，為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供后臺(tái)管理增值服務(wù)。基金公司

《證券投資基金法》

《證券投資基金管理公司管理辦法》

《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》 《證券投資基金銷售管理辦法》

其中，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》 《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》 《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》

《關(guān)于實(shí)施〈基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》讓基金管理公司可以通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品等全面資管業(yè)務(wù)，并首次獲準(zhǔn)進(jìn)入股權(quán)投資（PE）領(lǐng)域。期貨公司

《期貨公司管理辦法》 《期貨交易管理?xiàng)l例》

《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》 《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》

《期貨公司單一客戶委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)工作指引》

《特殊客戶參與期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一開戶問題解答（征求意見稿）》 《關(guān)于＜期貨公司資產(chǎn)管理合同指引＞的補(bǔ)充規(guī)定》 《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評(píng)估程序(試行)》

允許國內(nèi)符合一定條件的期貨公司以專戶理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)。上述變化改變了以前期貨公司倚靠手續(xù)費(fèi)的單一盈利模式，有助于推動(dòng)期貨公司向多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，培養(yǎng)未來新的盈利增長點(diǎn)，也適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需要并滿足市場的需求。保險(xiǎn)公司

《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》

《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》 《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》 《保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定》 《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》 《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》 《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》 《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》

《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》 《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》（待出臺(tái)）

依據(jù)上述規(guī)則，符合一定資質(zhì)的保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，大大擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險(xiǎn)資金與其他非保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作提供了依據(jù)。

《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》

符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，還可以開展公募證投基金管理業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行

《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》 《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》 《商業(yè)銀行基金管理試點(diǎn)辦法》 《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》

《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》 私募機(jī)構(gòu)

《證券投資基金法》

第二篇：大資管時(shí)代-各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

大資管時(shí)代-各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架(2013-08-30 14:32:49)

一、證券公司資管業(yè)務(wù)法律框架

證券公司經(jīng)營業(yè)務(wù)，除應(yīng)遵守《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等基本規(guī)定外，其在從事大資管業(yè)務(wù)時(shí)的基本法律框架如下：

（一）客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括：證監(jiān)會(huì)于2012年10月18日發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。上述規(guī)則對(duì)證券公司開展資管業(yè)務(wù)放松管制、放寬限制，使其更有利于客戶需求和適應(yīng)市場情況。上述法規(guī)的頒布將推動(dòng)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，并提升其在資管領(lǐng)域的核心競爭力。

（二）直接投資業(yè)務(wù)規(guī)則。主要為證券業(yè)協(xié)會(huì)于2012年11月2日發(fā)布的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》。該規(guī)范替代了證監(jiān)會(huì)的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，為直投子公司和直投基金以可轉(zhuǎn)債或過橋貸款等債權(quán)方式向被投資企業(yè)進(jìn)行投資提供了可能性，為券商直投業(yè)務(wù)提供了更多的操作空間。

（三）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》。該等規(guī)則使證券公司的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)脫離了客戶資產(chǎn)管理范疇，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了明確的法規(guī)依據(jù)。

（四）公募基金業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券投資基金法》和《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》。該等規(guī)范使符合一點(diǎn)條件的證券公司告別大集合業(yè)務(wù)，開始進(jìn)入公募時(shí)代。

（五）托管業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》和《非銀行金融機(jī)構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》。該等規(guī)則鼓勵(lì)證券公司開展資產(chǎn)托管、結(jié)算、代理等業(yè)務(wù)，為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供后臺(tái)管理增值服務(wù)。

二、基金公司資管業(yè)務(wù)法律框架

基金管理公司從事傳統(tǒng)公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)則主要有《證券投資基金管理公司管理辦法》《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》《證券投資基金銷售管理辦法》，而證監(jiān)會(huì)于2012年9月26日發(fā)布的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《關(guān)于實(shí)施〈基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》等系列規(guī)則，則讓基金管理公司可以通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品等全面資管業(yè)務(wù)，并首次獲準(zhǔn)進(jìn)入股權(quán)投資（PE）領(lǐng)域。

三、期貨公司資管業(yè)務(wù)法律框架

期貨公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)，適用的規(guī)則包括《期貨公司管理辦法》《期貨交易管理?xiàng)l例》；2012年7月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，期貨業(yè)協(xié)會(huì)亦隨后發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》《關(guān)于＜期貨公司資產(chǎn)管理合同指引＞的補(bǔ)充規(guī)定》《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評(píng)估程序(試行)》等規(guī)則，允許國內(nèi)符合一定條件的期貨公司以專戶理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)。上述變化改變了以前期貨公司倚靠手續(xù)費(fèi)的單一盈利模式，有助于推動(dòng)期貨公司

向多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，培養(yǎng)未來新的盈利增長點(diǎn)，也適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需要并滿足市場的需求。

四、保險(xiǎn)公司資管業(yè)務(wù)法律框架

保險(xiǎn)公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用的規(guī)則包括：《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，依據(jù)上述規(guī)則，符合一定資質(zhì)的保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，大大擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險(xiǎn)資金與其他非保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作提供了依據(jù)。

此外，根據(jù)《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，還可以開展公募證投基金管理業(yè)務(wù)。

五、商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)法律框架

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)之一，主要適用《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》等規(guī)定。而根據(jù)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《商業(yè)銀行基金管理試點(diǎn)辦法》及最新的政策，商業(yè)銀行開展基金管理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)范圍正在進(jìn)一步擴(kuò)大，這將有利于繼續(xù)拓寬儲(chǔ)蓄資金向資本市場有序轉(zhuǎn)化的渠道，增加機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，促進(jìn)基金行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。同時(shí)，可能將進(jìn)一步推動(dòng)金融混業(yè)經(jīng)營。此外，隨著對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立證投基金管理公司門檻的放寬，中國資本市場也將會(huì)迎來更多機(jī)構(gòu)投資者，更加有利于價(jià)值投資理念的形成。

此外，商業(yè)銀行還可以根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2012年5月17日，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了

《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信貸資產(chǎn)證券化大幕再度開啟。

六、信托公司資管業(yè)務(wù)法律框架

信托公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用銀監(jiān)會(huì)于2007年1月23日發(fā)布的《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。

七、私募機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

私募證券投資基金的合法地位已經(jīng)獲得新《證券投資基金法》的確認(rèn)。遺憾的是，私募股權(quán)投資基金這次沒有納入新法的監(jiān)管，目前還是主要適用發(fā)改委等部門發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》。根據(jù)《證券投資基金法》《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，私募機(jī)構(gòu)如達(dá)到規(guī)定條件，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，可以從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

第三篇：資管計(jì)劃私募基金信托計(jì)劃業(yè)務(wù)模式比較

資管計(jì)劃、私募基金、信托計(jì)劃業(yè)務(wù)模式比較

?? 一資管計(jì)劃·私募基金·信托計(jì)劃比較二資產(chǎn)管理計(jì)劃合規(guī)要點(diǎn)解析三私募基金登記備案與合規(guī)運(yùn)作一資管計(jì)劃vs.私募基金vs.信托計(jì)劃比較

（一）主要監(jiān)管法規(guī)1基金公司及子公司資管計(jì)劃《基金法》《信托法》《私募暫行辦法》《試點(diǎn)辦法》《單一客戶合同準(zhǔn)則》《特定多個(gè)客戶合同準(zhǔn)則》、“26號(hào)文”、《八條底線細(xì)則》。2證券公司及子公司資管計(jì)劃《基金法》《信托法》《私募暫行辦法》《管理辦法》《定向?qū)嵤┘?xì)則》《集合實(shí)施細(xì)則》《八條底線細(xì)則》。

3私募投資基金《基金法》《信托法》《合伙企業(yè)法》《公司法》《私募暫行辦法》；'7辦法2指引'《登記備案辦法》《信披辦法》《從業(yè)人員管理辦法》《募集辦法》《投顧業(yè)務(wù)辦法(未出臺(tái))》《托管業(yè)務(wù)辦法(未出臺(tái))》《外包業(yè)務(wù)管理辦法(未出臺(tái))》《內(nèi)控指引》《合同指引》等2個(gè)指引。4信托計(jì)劃《信托法》《信托公司管理辦法》《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》。

（二）其他比較項(xiàng)目一覽表

（三）關(guān)于對(duì)新三板掛牌公司股權(quán)的投資《機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)問答

（一）關(guān)于資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權(quán)有關(guān)問題》：

依法設(shè)立、規(guī)范運(yùn)作、且已經(jīng)在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案并接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金，其所投資的擬掛牌公司股權(quán)在掛牌審查時(shí)可不進(jìn)行股份還原，但須做好相關(guān)信息披露工作?！斗巧鲜泄娝颈O(jiān)管問答—— 定向發(fā)行

（二）》：

單純以認(rèn)購份為目的而設(shè)立的公司法人、合伙企業(yè)等持股平臺(tái)，不具有實(shí)際經(jīng)營務(wù)的，不符合投資者適當(dāng)性管理要求，不得參與非上市公眾司的股份發(fā)行。掛牌公司設(shè)立的員工持股計(jì)劃，認(rèn)購私募股權(quán)基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃等接受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融產(chǎn)品，已經(jīng)完成核準(zhǔn)、備案程序并充分披露信息的，可以參與非上市公眾司定向發(fā)行。

（四）關(guān)于合格投資者資格及投資者數(shù)量限制基金公司及子公司資管計(jì)劃：

委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶。社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃，視為合格投資者。

投資者數(shù)量限制：特定多個(gè)客戶資管計(jì)劃2-200人。證券公司及子公司資管計(jì)劃：

具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)所投資集合資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)能力且符合下列條件之一的單位和個(gè)人：（1）個(gè)人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于100萬元人民幣；（2）公司、企業(yè)等機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣。依法設(shè)立并受監(jiān)管的各類集合投資產(chǎn)品視為單一合格投資者。投資者數(shù)量限制：集合資管計(jì)劃2-200人。私募投資基金：

合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（1）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；（2）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人。社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃，視為合格投資者。

投資者數(shù)量限制：契約型1-200人、合伙型2-50人、公司型（1-50人或2-200人）信托計(jì)劃：

符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（1）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（2）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（3）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

投資者數(shù)量限制：集合信托計(jì)劃2-50人

（五）關(guān)于份額轉(zhuǎn)讓基金公司及子公司資管計(jì)劃：通過交易所交易平臺(tái)向符合條件的特定客戶轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)管理計(jì)劃份額證券公司及子公司資管計(jì)劃：證券公司、代理推廣機(jī)構(gòu)的客戶之間可以通過證券交易所等中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓集合計(jì)劃份額私募投資基金：無詳細(xì)規(guī)定信托計(jì)劃：柜臺(tái)辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓

（六）關(guān)于開放申贖基金公司及子公司資管計(jì)劃：單一計(jì)劃自由追加、提取；特定多個(gè)客戶計(jì)劃每自然季度最多開放一次私募投資基金：無限制；開放期新投資者申購金額應(yīng)不低于100萬元人民幣（不含參與費(fèi)用）；凈值高于100萬元時(shí)，投資者可以全部或部分退出，退出后不得低于100萬元；凈值低于100萬元時(shí)，需退出的，投資者必須選擇一次性全部退出二資產(chǎn)管理計(jì)劃合規(guī)要點(diǎn)解析主要的法律法規(guī)《中華人民共和國證券投資基金法》《中華人民共和國信托法》《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)）《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（證監(jiān)會(huì)令第83號(hào)）《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（2012年修訂）》《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（2012年修訂）》主要的監(jiān)管發(fā)文《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（證辦發(fā)[2014]26號(hào)）《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（滬證監(jiān)基金字[2014]28號(hào)）《上海轄區(qū)基金管理公司子公司現(xiàn)場檢查情況通報(bào)（2014年8月28日）》《關(guān)于加強(qiáng)專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中基協(xié)發(fā)[2013]29號(hào)）《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（2015年3月版）》

1、合格投資者

（一）委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶

（二）下列投資者視為合格投資者：

1、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；

2、依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；

3、投資于所管理資產(chǎn)管理計(jì)劃的資產(chǎn)管理人及其從業(yè)人員；

4、中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。

（三）以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于資產(chǎn)管理計(jì)劃的，資產(chǎn)管理人或者銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。但是，符合上述第1、2、4項(xiàng)規(guī)定的投資者投資資產(chǎn)管理計(jì)劃的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

2、資產(chǎn)委托人數(shù)量單個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資者數(shù)量累計(jì)不得超過200人。發(fā)生份額轉(zhuǎn)讓、開放參與和退出的，不得導(dǎo)致投資者數(shù)量超過200人。另外，《試點(diǎn)辦法》規(guī)定的“單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制”因與《基金法》沖突，不再適用。根據(jù)上海證監(jiān)局《現(xiàn)場檢查通報(bào)》，資產(chǎn)管理人不得通過發(fā)行母子計(jì)劃或分期同類產(chǎn)品的形式規(guī)避200人上限（作為受托方的資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為“母計(jì)劃”，作為委托方的資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為“子計(jì)劃”）。

3、資產(chǎn)委托人的權(quán)利義務(wù)資產(chǎn)管理人與單一資產(chǎn)委托人開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，如果根據(jù)資產(chǎn)委托人的書面指令進(jìn)行投資，應(yīng)當(dāng)要求資產(chǎn)委托人書面承諾委托財(cái)產(chǎn)來源和用途的合法性，并要求資產(chǎn)委托人自行承擔(dān)對(duì)資金投向和交易對(duì)手的調(diào)查、驗(yàn)證責(zé)任，明確認(rèn)可資產(chǎn)管理人僅承擔(dān)必要的賬戶管理、資金劃撥、信息披露、協(xié)助配合等事務(wù)性職責(zé)，還應(yīng)當(dāng)對(duì)根據(jù)其書面指令實(shí)施的投資行為承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，并承諾接受延期分配和/或現(xiàn)狀返還、自行負(fù)責(zé)變現(xiàn)等風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)原則。

4、通道業(yè)務(wù)的盡調(diào)和投后管理開展單一事務(wù)管理類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，資產(chǎn)管理人不能免除以下部分職責(zé)：1）盡職調(diào)查。資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)從合作方遴選（準(zhǔn)入）、委托財(cái)產(chǎn)來源和用途、交易背景及結(jié)構(gòu)合法合規(guī)等角度履行盡職調(diào)查職責(zé)；其中，合作方遴選機(jī)制應(yīng)參照執(zhí)行26號(hào)、28號(hào)文的要求，委托財(cái)產(chǎn)來源和用途主要依靠合作方的書面承諾做合理性判斷，并參照《八條底線細(xì)則》的要求對(duì)交易背景和交易結(jié)構(gòu)做合法合規(guī)性審查。2）投后管理。除負(fù)責(zé)賬戶管理、資金劃撥等事務(wù)性工作外，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)從防范利益沖突、利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為著手履行投后管理職責(zé)，并參照《八條底線細(xì)則》的要求對(duì)投后運(yùn)作情況進(jìn)行必要監(jiān)督、信息披露、報(bào)告監(jiān)管機(jī)關(guān)。

5、委托財(cái)產(chǎn)規(guī)?！对圏c(diǎn)辦法》規(guī)定的資產(chǎn)管理計(jì)劃委托財(cái)產(chǎn)規(guī)模是指初始狀態(tài)下的限制，在投資運(yùn)作期間，因?yàn)閱挝粌糁惦S市場行情變動(dòng)、資產(chǎn)管理人按資產(chǎn)管理合同的約定進(jìn)行收益或本金分配等原因?qū)е挛胸?cái)產(chǎn)規(guī)模超出上述上/下限，不應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為違規(guī)。但是，單一資產(chǎn)管理計(jì)劃不得因追加或提取委托財(cái)產(chǎn)、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃不得因開放參與和退出等原因?qū)е鲁錾鲜錾?下限。（例如提前還款）

6、非貨幣財(cái)產(chǎn)委托《試點(diǎn)辦法》第二條：“基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的活動(dòng)，適用本辦法。” 《信托法》第十四條：“法律、行政法規(guī)禁止流通的財(cái)產(chǎn)，不得作為信托財(cái)產(chǎn)。”根據(jù)《試點(diǎn)辦法》及《信托法》的相關(guān)規(guī)定，委托財(cái)產(chǎn)不限于貨幣資金形式，也可以為非貨幣財(cái)產(chǎn)，如房屋、機(jī)器設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，股票、債券等金融資產(chǎn)，但法律法規(guī)禁止流通的財(cái)產(chǎn)除外。接受非貨幣財(cái)產(chǎn)委托在實(shí)踐中仍為理論探討，鮮有案例。

7、資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性1）賬戶獨(dú)立獨(dú)立于固有財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立的資金（托管）賬戶、證券賬戶和期貨賬戶等投資所需賬戶，不建議使用子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等形式。2）損益獨(dú)立取得的財(cái)產(chǎn)和收益歸入資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)，產(chǎn)生的應(yīng)付稅費(fèi)從資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)中列支。3）債務(wù)獨(dú)立非因資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)行使請求凍結(jié)、扣押和其他權(quán)利，其債權(quán)人不得主張對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。4）破產(chǎn)隔離資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人進(jìn)行清算的，資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。

8、初始銷售1）銷售結(jié)算專用賬戶（募集賬戶）①具備基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行②從事客戶交易結(jié)算資金存管的指定商業(yè)銀行③中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司2）銷售資金劃轉(zhuǎn)投資者賬戶===>募集賬戶===>歸集賬戶（或有）===>資金賬戶（托管賬戶）在資產(chǎn)管理計(jì)劃初始銷售行為結(jié)束前，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得動(dòng)用，包括不得用募集戶資金進(jìn)行任何現(xiàn)金管理類投資。資產(chǎn)管理計(jì)劃備案成立前，不得參與股票公開或非公開發(fā)行等投資活動(dòng)，即在非公開發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后、發(fā)行情況于證監(jiān)會(huì)備案前，資產(chǎn)管理計(jì)劃作為認(rèn)購方的資金募集到位并成立之后再繳付認(rèn)購款項(xiàng)。3）期間利息的處理① 投資標(biāo)的流動(dòng)性較好、有公允合理估值：在初始銷售期形成的利息應(yīng)折算為資產(chǎn)管理計(jì)劃份額歸資產(chǎn)委托人所有。② 投向非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)：初始銷售期形成的利息應(yīng)按照中國人民銀行同期活期存款利率計(jì)算，并在資產(chǎn)管理計(jì)劃成立后（或在第一次收益分配時(shí)）返還給投資者。4）認(rèn)購參與費(fèi)用資產(chǎn)委托人的認(rèn)購參與款項(xiàng)（不含認(rèn)購參與費(fèi)用）應(yīng)當(dāng)不低于100萬元。初始銷售或開放期募集結(jié)束后，收取的認(rèn)購參與費(fèi)用不向資金賬戶劃轉(zhuǎn)，待資產(chǎn)管理計(jì)劃成立后，資產(chǎn)管理人可以根據(jù)銷售服務(wù)協(xié)議的約定，從收取的認(rèn)購參與費(fèi)用中向銷售機(jī)構(gòu)支付銷售服務(wù)費(fèi)用或其他合理費(fèi)用。

9、開放參與/退出（追加/提?。╅_放期新投資者申購金額應(yīng)不低于100萬元人民幣（不含參與費(fèi)用）凈值高于100萬元時(shí)，投資者可以全部或部分退出，退出后不得低于100萬元凈值低于100萬元時(shí)，需退出的，投資者必須選擇一次性全部退出單一資管計(jì)劃：提取委托財(cái)產(chǎn)同理

10、禁止違規(guī)推介銷售1）不得保本保收益2）不得公開推介銷售① 宣傳推介的對(duì)象須為合格投資者② 宣傳推介的范圍須為特定主體3）不得違規(guī)拆分資產(chǎn)管理人不能主動(dòng)發(fā)起、委托合作機(jī)構(gòu)發(fā)起或通過變更登記等方式，認(rèn)可資產(chǎn)管理計(jì)劃份額“大拆小”、“長拆短”、“收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓”等違規(guī)銷售形式。

11、投資(財(cái)務(wù))顧問1）業(yè)務(wù)資質(zhì)不得聘請個(gè)人或不具備相應(yīng)資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)管理計(jì)劃投資（財(cái)務(wù)）顧問。2）違法違規(guī)交易資產(chǎn)管理計(jì)劃不得與投資（財(cái)務(wù)）顧問本身或其管理的其它產(chǎn)品之間直接或間接存在利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格等行為。資產(chǎn)管理計(jì)劃不得由投資（財(cái)務(wù)）顧問實(shí)施投資決策和委托交易，資產(chǎn)管理人必須保留合規(guī)審查權(quán)，并嚴(yán)格留痕。3）費(fèi)用支付不得向未提供實(shí)質(zhì)服務(wù)的投資（財(cái)務(wù)）(顧問支付費(fèi)用或支付的費(fèi)用與投資（財(cái)務(wù)）顧問提供的服務(wù)不相匹配。4）信息披露關(guān)聯(lián)交易披露等。

12、禁止商業(yè)賄賂1）與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的商業(yè)賄賂資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從業(yè)人員利用職務(wù)之便，接受融資方的資金賄賂。2）與投資者之間的商業(yè)賄賂以輸送利益為目的，將資產(chǎn)管理計(jì)劃份額銷售給特定投資者，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)等。3）與銷售服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的商業(yè)賄賂組織出境旅游、超規(guī)格度假等高消費(fèi)活動(dòng)、有從業(yè)人員或合作機(jī)構(gòu)工作人員及其近親屬參與。

13、外包服務(wù)機(jī)構(gòu)1）外包服務(wù)及業(yè)務(wù)資質(zhì)外包機(jī)構(gòu)應(yīng)到中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，并加入基金業(yè)協(xié)會(huì)成為會(huì)員；提供銷售服務(wù)的應(yīng)當(dāng)取得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的基金銷售業(yè)務(wù)資格。2）資產(chǎn)管理計(jì)劃外包服務(wù)銷售、支付結(jié)算、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等3）外包業(yè)務(wù)獨(dú)立外包業(yè)務(wù)所涉及的基金資產(chǎn)和客戶資產(chǎn)實(shí)行嚴(yán)格的分賬管理。外包業(yè)務(wù)與基金托管業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)之間建立必要的業(yè)務(wù)隔離。

14、現(xiàn)狀返還及延期實(shí)現(xiàn)現(xiàn)狀返還應(yīng)當(dāng)確保資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)可以做到法律權(quán)屬轉(zhuǎn)移。對(duì)于集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，如果資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)能夠合法合規(guī)地進(jìn)行切分和權(quán)屬轉(zhuǎn)讓，且相關(guān)主體能夠就切分和返還方案協(xié)商一致，那么現(xiàn)狀返還也具有一定可行性。1）到期時(shí)，能夠?qū)τ?jì)劃財(cái)產(chǎn)進(jìn)行切分和權(quán)屬轉(zhuǎn)移，則由管理人、委托人、托管人及其他相關(guān)主體簽署非現(xiàn)金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并完成占有轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)交割、過戶登記等權(quán)屬轉(zhuǎn)移程序。2）未到期時(shí)，不能對(duì)計(jì)劃財(cái)產(chǎn)進(jìn)行切分和權(quán)屬轉(zhuǎn)移，則可以約定延期直至能夠變現(xiàn)并分配，延期期間由管理人或委托人負(fù)責(zé)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)工作，包括但不限于債務(wù)重組、參與談判、訴訟/仲裁等，變現(xiàn)損失由計(jì)劃財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。

15、禁止開展資金池業(yè)務(wù)1）期限錯(cuò)配即資產(chǎn)管理計(jì)劃定期或不定期（如3個(gè)月、6個(gè)月）進(jìn)行滾動(dòng)發(fā)行或開放，資金投向存續(xù)期比較長（如3年、10年）的標(biāo)的（如信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、有限合伙份額等），投資者的投資期限與投資標(biāo)的的存續(xù)期限、約定退出期限存在錯(cuò)配，且資金來源與項(xiàng)目投向無法一一對(duì)應(yīng)。理論上講，對(duì)于滾動(dòng)發(fā)行募集短期資金投資于長期投資項(xiàng)目的（“長拆短”），如果每筆資金的投資都能確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)，可以不視為資金池。但是在目前監(jiān)管環(huán)境下，任何“長拆短”的期限錯(cuò)配都存在被認(rèn)定為違規(guī)的可能，除了確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)以外，還必須特別注意前一期兌付的本金、收益應(yīng)當(dāng)完全來自融資方還本付息或投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而不是后一期投資者的參與資金。2）混同運(yùn)作一是不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無法明確對(duì)應(yīng)；例如多個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃交叉投資于多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的情形，即“資金池”對(duì)接“資產(chǎn)池”。二是資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，多個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；例如單一資產(chǎn)管理計(jì)劃下分成若干“子賬戶”，雖然每個(gè)子賬戶的投資都能確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)，但共用一張財(cái)務(wù)報(bào)表，未單獨(dú)建賬核算。3）分離定價(jià)即資產(chǎn)管理計(jì)劃在開放參與、退出或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率、凈值進(jìn)行分離定價(jià)；例如資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于非標(biāo)資產(chǎn)后，雖然發(fā)生了投資損益但未進(jìn)行估值，之后資產(chǎn)管理計(jì)劃開放，管理人自行確定以單位份額凈值1元接受投資者參與，造成實(shí)際價(jià)值與人為定價(jià)的背離。對(duì)于投資標(biāo)準(zhǔn)化證券的資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品，如果能夠進(jìn)行公允估值，投資者按照凈值參與、退出，且退出資金沒有得到任何本金和收益保證，則不屬于資金池。例外情形——1）風(fēng)險(xiǎn)處置

根據(jù)中國基金協(xié)會(huì)擬對(duì)《八條底線細(xì)則》修改的討論意見，資產(chǎn)管理計(jì)劃所投資資產(chǎn)發(fā)生不能按時(shí)收回投資本金和收益情形的，資產(chǎn)管理計(jì)劃通過開放參與、退出或滾動(dòng)發(fā)行的方式由后期投資者承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)，但管理人進(jìn)行充分信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示的，可以不認(rèn)定為資金池。

這種情形為管理人的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置明確了一條可行路徑，但是管理人應(yīng)特別注意，信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示務(wù)必做充分，須讓投資者明確了解、認(rèn)可其委托資金最終用于投資已發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警或風(fēng)險(xiǎn)事件的項(xiàng)目，如果募集時(shí)已有具體的風(fēng)險(xiǎn)處置計(jì)劃，也應(yīng)一并向投資者充分披露。2）先募后投

實(shí)踐中存在這類情形：資產(chǎn)管理計(jì)劃募集時(shí)尚未確定具體投資項(xiàng)目，成立后再由管理人篩選投資項(xiàng)目并運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)，而且資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作期設(shè)有開放期。

如果該資產(chǎn)管理計(jì)劃確實(shí)是采用了多樣化的組合投資策略，而且可以準(zhǔn)確估值，并按照估值開放參與、退出，那么就滿足了基本的合規(guī)性要求。但該種情形要特別注意：一是要確保估值方法的合理性、公允性，不能變相包裝為按固定收益退出；二是要確保所投資資產(chǎn)確實(shí)屬于組合投資標(biāo)的，不能實(shí)際投向少量長期限、非標(biāo)資產(chǎn)，實(shí)際上又構(gòu)成期限錯(cuò)配；三是在募集時(shí)資產(chǎn)管理合同中應(yīng)當(dāng)明確約定標(biāo)的篩選原則、投資策略等事項(xiàng)。

16、分級(jí)杠桿限制和劣后級(jí)分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃是指存在某一級(jí)份額為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益分配保障，在收益分配中獲得高于其按份額比例計(jì)算的剩余收益的資產(chǎn)管理計(jì)劃。杠桿倍數(shù)=（優(yōu)先級(jí)份額 劣后級(jí)份額）/劣后級(jí)份額不參與收益分配或不獲得高于或低于按份額比例計(jì)算的收益的份額，在計(jì)算杠桿倍數(shù)時(shí)可不納入計(jì)算。如果分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃不僅設(shè)有優(yōu)先級(jí)、劣后級(jí)，還設(shè)有中間級(jí)，此時(shí)關(guān)鍵是看中間級(jí)是否接受了風(fēng)險(xiǎn)保障或收益保障。只要有就應(yīng)當(dāng)將中間級(jí)作為優(yōu)先級(jí)合并計(jì)算杠桿倍數(shù)。1權(quán)益類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)不超過3倍（權(quán)益類產(chǎn)品是指投資于股票或股票型基金的資產(chǎn)比例高于80%）；2固定收益類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)不超過10倍（固定收益類產(chǎn)品是指投資于銀行存款、標(biāo)準(zhǔn)化債券、債券型基金的資產(chǎn)比例高于80%）；3非標(biāo)類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)不超過10倍（非標(biāo)類產(chǎn)品指的是投資于未在公開證券交易場所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他資產(chǎn)權(quán)利的資產(chǎn)比例高于80%）；4混合類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不超過5倍（混合類產(chǎn)品指的是不能歸屬于上述任何一類的產(chǎn)品）。謹(jǐn)慎對(duì)待分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)份額持有人為單一投資者的情形，該等情形易導(dǎo)致內(nèi)幕交易、操縱市場價(jià)格、利益輸送等違法違規(guī)行為——1劣后級(jí)投資者與公開或非公開發(fā)行股票的上市公司及其控股股東存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他特殊利益安排；2管理人根據(jù)單一劣后級(jí)投資者發(fā)出的投資指令、建議進(jìn)行投資運(yùn)作，必須保留對(duì)投資指令、建議的合規(guī)審查權(quán)，并嚴(yán)格留痕。資產(chǎn)管理人資產(chǎn)管理人如果對(duì)此疏于盡職調(diào)查、投后管理，則應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。三私募基金登記備案與合規(guī)運(yùn)作

1、私募基金的概述（1）監(jiān)管環(huán)境（2）法律形式合伙型基金法律實(shí)體、非法人；GP與LP、合伙協(xié)議；《合伙企業(yè)法》公司型基金法律實(shí)體、法人；自我管理與委托管理、公司章程；《公司法》契約型基金非法律實(shí)體、信托架構(gòu)的SPV：管理人、基金合同；《基金法》《信托法》（3）投資范圍私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。不得直接從事貸款業(yè)務(wù)，而且目前大多數(shù)商業(yè)銀行也不接受私募基金的委托開展委托貸款業(yè)務(wù)。不能參與Pre-IPO、可以參與定增。

2、管理人登記和產(chǎn)品備案（1）登記備案制度及其效力不設(shè)行政審批，管理人登記、產(chǎn)品備案基金業(yè)協(xié)會(huì)為私募基金管理人登記和私募基金備案，僅表明該私募基金管理人及其管理的私募基金已依法履行了相關(guān)登記備案手續(xù)，不構(gòu)成對(duì)私募基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認(rèn)可，不作為基金財(cái)產(chǎn)安全的保證。私募基金管理人對(duì)其提交的登記備案信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)法律責(zé)任。（2）私募基金管理人登記基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)在私募基金管理人登記材料齊備后的20個(gè)工作日內(nèi)，通過網(wǎng)站公告私募基金管理人名單及其基本情況的方式，為私募基金管理人辦結(jié)登記手續(xù)。自2016年2月5日起，基金業(yè)協(xié)會(huì)不再出具私募基金管理人登記電子證明和紙質(zhì)登記證書?！咀⒁狻咳N暫緩登記：?高管存在公司法規(guī)定的禁止任職情形；?近三年重大行政處罰立案調(diào)查、失信記錄、市場禁入；?虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏）兩種不予登記的情形：業(yè)務(wù)沖突限制（P2P等）；名稱或經(jīng)營范圍限制（投資咨詢）①公司名稱：體現(xiàn)私募性質(zhì)【資本(管理)、基金(管理)、投資(管理)等】②經(jīng)營范圍：體現(xiàn)私募性質(zhì)（同上），無關(guān)業(yè)務(wù)須剔除；投資咨詢是賣方業(yè)務(wù)且應(yīng)取得資質(zhì)（《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》）；③經(jīng)營場所：注冊地址與實(shí)際地址可以不一致，但要做合理解釋；建議與關(guān)聯(lián)方物理隔離；④從業(yè)人員：至少2名具備從業(yè)資格的高管，不能全部兼職，各部門也要有符合制度和職能的必要人員；原則不禁止兼職，但制衡崗位不能兼職，兼職不能過多；鼓勵(lì)非核心職能外包；⑤注冊資本：無強(qiáng)制要求，但實(shí)繳低于25%會(huì)被公示；⑥雙GP：“管理人登記”而非“GP登記”，負(fù)責(zé)管理的須登記，系統(tǒng)所限僅登記一個(gè)；⑦防火墻：一人控制多家私募管理人；集團(tuán)架構(gòu)需要防控制機(jī)、外部制衡、制度制衡。（3）登記法律意見書第一，新申請私募基金管理人登記機(jī)構(gòu)，需通過私募基金登記備案系統(tǒng)提交《登記法律意見書》作為必備申請材料；對(duì)于2016年2月5日前已提交申請但尚未辦結(jié)登記的私募基金管理人申請機(jī)構(gòu)，應(yīng)補(bǔ)充提交《登記法律意見書》；第二，已辦結(jié)登記手續(xù)且尚未備案私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，應(yīng)當(dāng)在首次申請備案私募基金產(chǎn)品之前補(bǔ)提《登記法律意見書》；第三，已辦結(jié)登記且備案產(chǎn)品的，協(xié)會(huì)將視具體情形要求其補(bǔ)提《登記法律意見書》；第四，已登記的私募基金管理人申請變更控股股東、變更實(shí)際控制人、變更法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人等重大事項(xiàng)或基金業(yè)協(xié)會(huì)審慎認(rèn)定的其他重大事項(xiàng)的，應(yīng)提交《重大事項(xiàng)變更專項(xiàng)法律意見書》。（4）風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控制度第一，律師事務(wù)所及其經(jīng)辦律師需核查申請機(jī)構(gòu)是否已制定完整的涉及機(jī)構(gòu)運(yùn)營關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；（有沒有制度）第二，需判斷相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì)《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》的規(guī)定；（是否符合內(nèi)控指引）第三，需評(píng)估上述制度是否具備有效執(zhí)行的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和條件。例如，相關(guān)制度的建立是否與機(jī)構(gòu)現(xiàn)有組織架構(gòu)和人員配置相匹配，是否滿足機(jī)構(gòu)運(yùn)營的實(shí)際需求等。（能否有效實(shí)施）（5）私募基金產(chǎn)品備案基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)在私募基金備案材料齊備后的20個(gè)工作日內(nèi)，通過網(wǎng)站公告私募基金名單及其基本情況的方式，為私募基金辦結(jié)備案手續(xù)。公司型基金自聘管理團(tuán)隊(duì)管理基金資產(chǎn)的，該公司型基金作為基金產(chǎn)品履行備案手續(xù)同時(shí)，還需作為基金管理人履行登記手續(xù)。有限合伙等形式的員工持股計(jì)劃，不實(shí)際從事投資業(yè)務(wù)的不屬于投資基金，可以不備案；需保證資金全部都是員工認(rèn)購、不存在對(duì)外募集。協(xié)會(huì)接受電子化合同，正在開發(fā)、升級(jí)備案系統(tǒng)進(jìn)行支持。投顧管理型基金自2016年2月5日起，基金業(yè)協(xié)會(huì)暫不辦理新登記和已登記的私募基金管理人將顧問管理型基金作為其管理的首只私募基金產(chǎn)品的備案申請。在2016年2月5日前已登記并已備案私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，可繼續(xù)申請顧問管理型私募基金產(chǎn)品備案。長期未展業(yè)第一，新登記的私募基金管理人在辦結(jié)登記手續(xù)之日起6個(gè)月內(nèi)仍未備案首只私募基金產(chǎn)品的，基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記。第二，私募基金管理人已登記滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記。第三，私募基金管理人已登記不滿12個(gè)月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品的，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的，基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該私募基金管理人登記。

3、合格投資者與推介募集（1）合格投資者契約型基金投資者人數(shù)不超過200人有限合伙型基金、有限責(zé)任公司型基金均為50人以下股份有限公司型基金為2人以上且不超過200人。投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應(yīng)當(dāng)為合格投資者且基金份額受讓后投資者人數(shù)應(yīng)當(dāng)符合前述規(guī)定。私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：(1)凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；(2)金融資產(chǎn)（包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等）不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人?！竞匣镄突鸬腉P實(shí)際上不是投資者，可以不受100萬限制】下列投資者視為合格投資者：(1)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；(2)依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；(3)投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；(4)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。穿透核查以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。但是，社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃等投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。禁止拆分轉(zhuǎn)讓中國證監(jiān)會(huì)在2016年3月18日新聞發(fā)布會(huì)上明確，開展私募投資基金、證券公司及基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等私募產(chǎn)品或私募產(chǎn)品收益權(quán)的拆分轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，應(yīng)嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得向非合格投資者募集、銷售、轉(zhuǎn)讓私募產(chǎn)品或者私募產(chǎn)品收益權(quán)，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，且單一私募產(chǎn)品投資者數(shù)量不得超過法定上限。具體模式是，先設(shè)立關(guān)聯(lián)公司以合格投資者身份購買私募產(chǎn)品，然后通過交易平臺(tái)將私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)注冊用戶。為避免違反《證券投資基金法》及相關(guān)監(jiān)管要求，建議：(1)私募基金管理人、募集機(jī)構(gòu)不要主動(dòng)進(jìn)行違規(guī)拆分轉(zhuǎn)讓；(2)不要配合各類平臺(tái)或主體進(jìn)行違規(guī)拆分轉(zhuǎn)讓，確保投資者以書面方式承諾為其自己購買私募基金，在基金合同中約定轉(zhuǎn)讓條件；(3)要盡到合理注意義務(wù)，即私募基金管理人發(fā)現(xiàn)任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人違規(guī)拆分轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)品的，要及時(shí)向基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)報(bào)告。（2）募集機(jī)構(gòu)私募基金的募集（銷售）機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是私募基金管理人或在中國證監(jiān)會(huì)注冊取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)。私募基金管理人不得聘請沒有業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行私募基金的募集活動(dòng)以及推薦客戶、代理收付等變相募集的活動(dòng)。從事私募基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格。（3）募集賬戶募集結(jié)算資金：募集結(jié)算資金從合格投資者賬戶劃出，到達(dá)私募基金財(cái)產(chǎn)賬戶或托管賬戶之前，屬于合格投資者合法財(cái)產(chǎn)。監(jiān)督機(jī)構(gòu)：監(jiān)督機(jī)構(gòu)是指中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或證券公司。協(xié)會(huì)要求（鼓勵(lì)）私募基金管理人與監(jiān)督機(jī)構(gòu)聯(lián)名開立私募基金募集資金募集結(jié)算資金專用賬戶，統(tǒng)一歸集私募基金募集結(jié)算資金。財(cái)產(chǎn)獨(dú)立：不得將募集結(jié)算資金歸入其自有財(cái)產(chǎn)。禁止挪用私募基金募集結(jié)算資金。不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或清算財(cái)產(chǎn)。托管：【非強(qiáng)制】沒有托管的必須在基金合同中約定基金財(cái)產(chǎn)安全的保護(hù)制度和糾紛解決機(jī)制。（4）募集行為特定對(duì)象調(diào)查推介私募基金之前采取問卷調(diào)查等方式，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件。評(píng)估結(jié)果有效期最長不得超過3年。募集機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)媒介在線向投資者推介私募基金的，應(yīng)當(dāng)設(shè)置在線特定對(duì)象調(diào)查程序，投資者承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)：(1)投資者如實(shí)填報(bào)真實(shí)身份信息及聯(lián)系方式；(1)募集機(jī)構(gòu)應(yīng)通過驗(yàn)證碼等有效方式核實(shí)用戶的注冊信息；(3)投資者閱讀并同意募集機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)協(xié)議；(4)投資者閱讀并確認(rèn)其自身符合合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；(5)投資者在線填寫風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力調(diào)查問卷；(6)募集機(jī)構(gòu)根據(jù)調(diào)查問卷及其評(píng)估方法在線確認(rèn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。投資者適當(dāng)性募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自行或者委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，建立科學(xué)有效的私募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和方法，并應(yīng)當(dāng)根據(jù)私募基金的風(fēng)險(xiǎn)類型和評(píng)級(jí)結(jié)果，向投資者推介與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相匹配的私募基金。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的具體標(biāo)準(zhǔn)，主要由主私募基金管理人自行或委托獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)制定。非公開宣傳推介募集機(jī)構(gòu)不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金，不得通過報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對(duì)象宣傳推介。為確保宣傳推介合法合規(guī)，應(yīng)注意以下兩個(gè)要點(diǎn)：第一，宣傳推介的對(duì)象須為合格投資者。主要由投資者書面承諾符合合格投資者條件。第二，宣傳推介的范圍須為特定主體。舉例說明，在微博、博客中宣傳推介私募基金，由于任何互聯(lián)網(wǎng)用戶均有權(quán)限、有可能接收宣傳推介信息，受眾范圍不特定，因此屬于違規(guī)行為；而通過實(shí)名認(rèn)證的微信公眾平臺(tái)，向符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的特定訂閱用戶推送宣傳推介信息，則不違反非公開募集的規(guī)定。此外，募集機(jī)構(gòu)僅可以通過合法途徑公開宣傳私募基金管理人的品牌、發(fā)展戰(zhàn)略、投資策略以及由基金業(yè)協(xié)會(huì)公示的已備案私募基金的基本信息。宣傳推介材料推介材料應(yīng)由募集機(jī)構(gòu)制作使用，其他任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得使用、更改、變相使用。募集機(jī)構(gòu)對(duì)推介材料內(nèi)容的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。私募基金推介材料內(nèi)容應(yīng)與基金合同主要內(nèi)容一致，不得有任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取合理方式向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，確保推介材料中的相關(guān)內(nèi)容清晰、醒目。禁止行為(1)公開推介或者變相公開推介；(2)推介材料虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；(3)以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳預(yù)期收益、預(yù)計(jì)收益、預(yù)測投資業(yè)績等；(4)夸大或者片面推介基金，違規(guī)使用安全、保證、承諾、保險(xiǎn)、避險(xiǎn)、有保障、高收益、無風(fēng)險(xiǎn)等可能使投資人認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)的表述；(5)登載任何自然人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；惡意貶低同行；(6)允許非本機(jī)構(gòu)雇傭的人員進(jìn)行推介，或推介非本機(jī)構(gòu)募集的私募基金；(7)法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定和基金業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)則禁止的其他行為。簽署合同①風(fēng)險(xiǎn)揭示書募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者說明有關(guān)法律法規(guī)，重點(diǎn)揭示私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)，并與投資者一同簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。②合格投資者審查投資者應(yīng)當(dāng)向募集機(jī)構(gòu)提供金融資產(chǎn)證明文件，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審查是否符合合格投資者條件。③投資冷靜期各方應(yīng)當(dāng)在完成合格投資者確認(rèn)程序后簽署私募基金合同?；鸷贤瑧?yīng)當(dāng)約定給投資者設(shè)置不少于二十四小時(shí)的投資冷靜期，募集機(jī)構(gòu)在投資冷靜期內(nèi)不得主動(dòng)聯(lián)系投資者。④回訪確認(rèn)投資者簽署基金合同后，指令本機(jī)構(gòu)的非基金推介業(yè)務(wù)人員以錄音電話、電郵等適當(dāng)方式進(jìn)行回訪，回訪過程不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述，須客觀確認(rèn)合格投資者的身份及投資決定。未經(jīng)回訪確認(rèn)，私募基金管理人不得簽署基金合同?；鸷贤梢约s定，經(jīng)回訪確認(rèn)程序的合同方可生效?？偨Y(jié)簽署合同前非公開推介、身份識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)問卷調(diào)查、合格投資者承諾簽署合同時(shí)簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書、合格投資者審查、投資冷靜期、簽署合同簽署合同后回訪確認(rèn)（錄音/錄像/電郵）、歸檔備查洪磊:募集機(jī)構(gòu)只有嚴(yán)格遵守了投資者適當(dāng)性原則，嚴(yán)格執(zhí)行私募基金宣傳、推介、冷靜期和回訪等制度性要求，才能稱得上募集機(jī)構(gòu)落實(shí)了“賣者有責(zé)”，才能談得上要求投資者“買者自負(fù)”。

4、信息披露義務(wù)

一、信息披露義務(wù)人

二、信息披露范圍

三、信息披露管理制度

四、基金募集期間的信息披露

五、基金運(yùn)作期間的信息披露

六、禁止的信息披露行為

七、保密義務(wù)和資料保管1募集期間的信息披露基金的基本信息；基金管理人基本信息；基金的投資信息；基金的募集期限；基金估值政策、程序和定價(jià)模式；基金合同的主要條款；金的申購與贖回安排；基金管理人最近三年的誠信情況說明，以及其他應(yīng)披露的事項(xiàng)2運(yùn)作期間的信息披露季度披露

私募基金運(yùn)行期間，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束之日起10個(gè)工作日以內(nèi)向投資者披露基金凈值、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)以及投資組合情況等信息。

單只私募證券投資基金管理規(guī)模金額達(dá)到5000萬元以上的，應(yīng)當(dāng)持續(xù)在每月結(jié)束之日起5個(gè)工作日以內(nèi)向投資者披露基金凈值信息。

一般每季度披露凈值、規(guī)模較大的每月披露披露

私募基金運(yùn)行期間，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在每年結(jié)束之日起4個(gè)月以內(nèi)向投資者披露以下信息：

(1)報(bào)告期末基金凈值和基金份額總額；(2)基金的財(cái)務(wù)情況；(3)基金投資運(yùn)作情況和運(yùn)用杠桿情況；(4)投資者賬戶信息，包括實(shí)繳出資額、未繳出資額以及報(bào)告期末所持有基金份額總額等；(5)投資收益分配和損失承擔(dān)情況；(6)基金管理人取得的管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬，包括計(jì)提基準(zhǔn)、計(jì)提方式和支付方式；(7)基金合同約定的其他信息。重大事項(xiàng)披露

發(fā)生以下重大事項(xiàng)的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)按照基金合同的約定及時(shí)向投資者披露：

(1)基金名稱、注冊地址、組織形式發(fā)生變更的；(2)投資范圍和投資策略發(fā)生重大變化的；(3)變更基金管理人或托管人的；(4)管理人的法定代表人、執(zhí)行事務(wù)合伙人(委派代表)、實(shí)際控制人發(fā)生變更的；(5)觸及基金止損線或預(yù)警線的；(6)管理費(fèi)率、托管費(fèi)率發(fā)生變化的；(7)基金收益分配事項(xiàng)發(fā)生變更的；(8)基金觸發(fā)巨額贖回的；(9)基金存續(xù)期變更或展期的；(10)基金發(fā)生清盤或清算的；(11)發(fā)生重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的；(12)基金管理人、實(shí)際控制人、高管人員涉嫌重大違法違規(guī)行為或正在接受監(jiān)管部門或自律管理部門調(diào)查的；(13)涉及私募基金管理業(yè)務(wù)、基金財(cái)產(chǎn)、基金托管業(yè)務(wù)的重大訴訟、仲裁；(14)基金合同約定的影響投資者利益的其他重大事項(xiàng)。3禁止行為(1)公開披露或者變相公開披露；(2)虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；(3)對(duì)投資業(yè)績進(jìn)行預(yù)測；(4)違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；(5)詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金銷售機(jī)構(gòu)；(6)登載任何自然人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；(7)采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來源和方法進(jìn)行業(yè)績比較，任意使用“業(yè)績最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭；(8)其他禁止行為。

5、信息報(bào)送義務(wù)（1）月度/季度報(bào)送證券投資基金的月度報(bào)送：私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在每月結(jié)束之日起5個(gè)工作日內(nèi)，更新所管理的私募證券投資基金相關(guān)信息，包括基金規(guī)模、單位凈值、投資者數(shù)量等。非證券投資基金的季度報(bào)送：私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束之日起10個(gè)工作日內(nèi)，更新所管理的私募股權(quán)基金等非證券投資類私募基金的相關(guān)信息，包括認(rèn)繳規(guī)模、實(shí)繳規(guī)模、投資者數(shù)量、主要投向等。（2）報(bào)送每結(jié)束之日起20個(gè)工作日內(nèi)，更新私募基金管理人、股東或合伙人、高級(jí)管理人員及其他從業(yè)人員、所管理的私募基金等基本信息。每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)，通過私募基金登記備案系統(tǒng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告和所管理私募基金投資運(yùn)作基本情況。（3）重大事項(xiàng)報(bào)送管理人：(1)私募基金管理人的名稱、高級(jí)管理人員發(fā)生變更；(2)私募基金管理人的控股股東、實(shí)際控制人或者執(zhí)行事務(wù)合伙人發(fā)生變更；(3)私募基金管理人分立或者合并；(4)私募基金管理人或高級(jí)管理人員存在重大違法違規(guī)行為；(5)依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)；(6)可能損害投資者利益的其他重大事項(xiàng)。應(yīng)提交《私募基金管理人重大事項(xiàng)變更專項(xiàng)法律意見書》私募基金：(1)基金合同發(fā)生重大變化；(2)投資者數(shù)量超過法律法規(guī)規(guī)定；(3)基金發(fā)生清盤或清算；(4)私募基金管理人、基金托管人發(fā)生變更；(5)對(duì)基金持續(xù)運(yùn)行、投資者利益、資產(chǎn)凈值產(chǎn)生重大影響的其他事件。（4）違規(guī)后果未按時(shí)履行報(bào)送義務(wù)：1次暫停備案、累計(jì)2次列入異常機(jī)構(gòu)名單且6個(gè)月后才能恢復(fù)正常未按要求提交審計(jì)報(bào)告：1次暫停備案并列入異常機(jī)構(gòu)名單，且6個(gè)月后才能恢復(fù)正常被列入嚴(yán)重違法企業(yè)公示：1次暫停備案并列入異常機(jī)構(gòu)名單，且6個(gè)月后才能恢復(fù)正常；新申請機(jī)構(gòu)不予登記

6、從業(yè)資格和行為準(zhǔn)則（1）從業(yè)人員資格從事私募證券投資基金業(yè)務(wù)的各類私募基金管理人，其所有高級(jí)管理人員均應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格。高級(jí)管理人員包括法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、合規(guī)/風(fēng)控負(fù)責(zé)人等。從事非私募證券投資基金業(yè)務(wù)的各類私募基金管理人，至少2名高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格，其法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、合規(guī)/風(fēng)控負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格。私募金管理人應(yīng)當(dāng)具備至少2名高級(jí)管理人員，并應(yīng)當(dāng)設(shè)置合規(guī)風(fēng)控高級(jí)管理人員。私募基金管理人的合規(guī)/風(fēng)控負(fù)責(zé)人不得從事投資業(yè)務(wù)。（3個(gè)月“靜默期”）（2）從業(yè)人員行為準(zhǔn)則(1)侵占、挪用基金財(cái)產(chǎn)，或?qū)⑵涔逃胸?cái)產(chǎn)、他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)；(2)不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)或不同投資者；(3)利用基金財(cái)產(chǎn)或者職務(wù)之便，為投資者以外的人牟取利益，進(jìn)行利益輸送；(4)玩忽職守，未能勤勉盡責(zé)，從事?lián)p害基金財(cái)產(chǎn)和投資者利益的活動(dòng)；(5)泄露因工作便利獲取的內(nèi)幕信息或其它未公開信息，從事、協(xié)同或明示、暗示他人從事內(nèi)幕交易活動(dòng)；(6)以排擠競爭對(duì)手為目的壓低收費(fèi)水平、低于成本銷售基金，采取抽獎(jiǎng)、回扣或者贈(zèng)送實(shí)物、保險(xiǎn)、基金份額等方式銷售基金；(7)泄露投資者資料和交易信息、各相關(guān)方的信息及商業(yè)秘密，為自己或他人謀取不正當(dāng)利益。(8)利用資金、持股和信息優(yōu)勢，影響或操縱證券交易價(jià)格或交易量，誤導(dǎo)和干擾市場；(9)接受賄賂或?qū)λ诉M(jìn)行賄賂（禮物、回扣、補(bǔ)償或報(bào)酬等）或從事可能導(dǎo)致利益沖突的活動(dòng)；(10)法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為。

第四篇：淺析券商資管新規(guī)對(duì)信托業(yè)務(wù)的影響

淺析券商資管新規(guī)對(duì)信托業(yè)務(wù)的影響

來源：信托產(chǎn)品 http://004km.cn

2012年10月18日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》(證監(jiān)會(huì)第87號(hào)令)和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，對(duì)原《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》(證監(jiān)會(huì)第17號(hào)令)及其配套實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了重大修訂。

“知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆”。及時(shí)把握券商行業(yè)的監(jiān)管動(dòng)態(tài)，了解券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的相關(guān)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，才能更好推動(dòng)和加強(qiáng)信證合作。本文通過解讀資管新規(guī)，淺析信托公司與證券公司合作機(jī)遇，拋磚引玉。

一、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》主要修訂內(nèi)容

調(diào)整集合資產(chǎn)管理計(jì)劃審批制為備案制 產(chǎn)品發(fā)行審批流程過長一直被認(rèn)為是阻礙券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸之一。資管新規(guī)取消了集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的行政審批，改為備案管理。

全面鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新 新規(guī)內(nèi)容凸顯監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)未來券商資管業(yè)務(wù)的改革思路，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、保本型產(chǎn)品、回購式固定收益產(chǎn)品、股權(quán)動(dòng)態(tài)管理等四大創(chuàng)新業(yè)務(wù)得到落實(shí)。其中將產(chǎn)生重要影響的內(nèi)容為：

1、取消限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理計(jì)劃的雙10%的限制 2。意味著基于券商資管平臺(tái)的股權(quán)質(zhì)押融資比信托平臺(tái)更為靈活。

2、適當(dāng)允許集合計(jì)劃份額在投資者之間有條件轉(zhuǎn)讓。該項(xiàng)規(guī)定將有效增強(qiáng)集合計(jì)劃的流動(dòng)性，增加了券商資管業(yè)務(wù)的吸引力。

3、允許集合計(jì)劃開展回購業(yè)務(wù)。新規(guī)明確“單只集合計(jì)劃參與證券回購融入資金余額不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的40%”，豐富了集合計(jì)劃流動(dòng)性管理手段，有利于券商固定收益類產(chǎn)品提高收益水平，填補(bǔ)了回購式固定收益類產(chǎn)品的空白。

二、《集合細(xì)則》、《定向細(xì)則》主要修訂內(nèi)容

適度擴(kuò)大資產(chǎn)管理的投資范圍和資產(chǎn)運(yùn)用方式

1、擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍。資管新規(guī)對(duì)一般集合計(jì)劃、限額特定集合計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理計(jì)劃區(qū)別對(duì)待，投資范圍逐漸放寬：。

2、擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)用方式。允許資產(chǎn)管理計(jì)劃參與融資融券交易，允許將資產(chǎn)管理計(jì)劃持有的證券作為融券標(biāo)的證券，根據(jù)《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》的規(guī)定出借給證券金融公司。

明確限額特定集合計(jì)劃的有關(guān)監(jiān)管安排 與一般集合計(jì)劃相比，限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的差異化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是將限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的成立條件由1億元調(diào)整為3000萬元。二是取消限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃雙10%投資比例限制。三是擴(kuò)大限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍。

調(diào)整證券公司自有資金參與集合計(jì)劃的比例

新規(guī)將自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃的比例調(diào)整為“不超過計(jì)劃總份額的20%”，且取消自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃絕對(duì)數(shù)額限制。對(duì)于因集合計(jì)劃規(guī)模變動(dòng)等計(jì)劃管理人之外的因素導(dǎo)致自有資金參與集合計(jì)劃被動(dòng)超限的，要求證券公司在合同中明確約定處理原則，依法及時(shí)調(diào)整。4

三、信托公司與證券公司的合作模式探討

定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的合作模式

首先，信托公司與證券公司簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，對(duì)合作方式、合作條件及投資范圍、投資限制進(jìn)行約定，將信托公司設(shè)立的信托計(jì)劃通過證券公司的專門賬戶進(jìn)行專業(yè)化管理，拓寬信托計(jì)劃投資渠道。其次，建議或引導(dǎo)證券公司將其定向資管計(jì)劃投向信托公司管理的信托計(jì)劃，增加信托計(jì)劃資金來源。根據(jù)資管新規(guī)，證券公司開展定向資管業(yè)務(wù)的投資范圍無明確限制性規(guī)定，主要由管理人和客戶進(jìn)行協(xié)商，所以無論單一還是集合資金信托計(jì)劃，均可接受定向資管計(jì)劃的投資。

在開展定向資管計(jì)劃合作業(yè)務(wù)中，信托公司需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

1、定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶自行承擔(dān)。信托公司也不得以任何方式對(duì)信托計(jì)劃委托人資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益作出承諾。

2、證券公司接受單個(gè)客戶的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣一百萬元。根據(jù)《定向細(xì)則》第14條的規(guī)定，定向資管業(yè)務(wù)中委托的“資產(chǎn)”并不限于現(xiàn)金，還包括股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國證監(jiān)會(huì)允許的其他金融資產(chǎn)。這為信托公司今后與證券公司合作管理非現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)提供了合作通道。但如果定向資管業(yè)務(wù)投向信托公司管理的集合信托計(jì)劃，其交付的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為“現(xiàn)金”，而不能為其他財(cái)產(chǎn)形式。如果投向信托公司管理的單一信托計(jì)劃，則可以不受此限。

3、證券公司管理的專用證券賬戶內(nèi)單家上市公司股份不得超過該公司股份總數(shù)的5%，但客戶明確授權(quán)的除外。

4、信托公司可通過參與定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將委托人持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司，這樣有利于信托財(cái)產(chǎn)獲取低風(fēng)險(xiǎn)利息收入，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，增加資產(chǎn)運(yùn)用方式。

5、信托公司作為信托計(jì)劃受托人可以根據(jù)不同證券公司的操作風(fēng)格和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，委托多家證券公司開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，滿足委托人特定理財(cái)需求。

集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的合作模式

根據(jù)《管理辦法》和《集合細(xì)則》的規(guī)定，證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分為一般集合計(jì)劃、限額特定集合計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃三類，投資范圍存在一定差異，信托公司可根據(jù)信托計(jì)劃委托人的需求及具體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)情況選擇具體合作方式。首先，信托公司與證券公司簽署《集合資產(chǎn)管理合同》，按照信托文件的約定投向不同類別的集合計(jì)劃，豐富信托計(jì)劃投資種類。其次，建議和引導(dǎo)證券公司將其限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投向信托公司管理的集合資金信托計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃資金來源的多元化。

在開展集合資管計(jì)劃合作業(yè)務(wù)中，信托公司需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

1、限額特定集合資產(chǎn)管理計(jì)劃募集金額不低于三千萬元人民幣，其他集合計(jì)劃募集金額不低于一億元人民幣。

2、證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與信托公司的集合信托計(jì)劃一樣，只能接受貨幣資金形式的資產(chǎn)。

3、信托公司可借助證券公司的集合計(jì)劃突破“信托公司不得以賣出回購方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)”的監(jiān)管規(guī)定，增資金運(yùn)用方式。

4、證券公司的單個(gè)集合計(jì)劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%；投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券發(fā)行總量的10%。但完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的集合計(jì)劃及限額特定集合計(jì)劃不受前述雙10%限制。

5、因證券公司集合計(jì)劃可參與融資融券交易，信托公司可通過該類集合計(jì)劃參與融資融券業(yè)務(wù)，有利于信托財(cái)產(chǎn)獲取低風(fēng)險(xiǎn)利息收入，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

6、證券公司的集合計(jì)劃現(xiàn)可設(shè)定為均等份額，并可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征劃分為不同種類。該條屬于本次修訂結(jié)果亮點(diǎn)之一，凸顯了監(jiān)管新動(dòng)態(tài)，信托公司業(yè)務(wù)部門應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。

7、經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門批準(zhǔn)，證券公司的集合計(jì)劃可投資于中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品。信托公司可通過投向該類集合計(jì)劃而實(shí)現(xiàn)境外投資，借道拓展信托計(jì)劃的投資范圍，豐富信托產(chǎn)品線，同時(shí)滿足高層次客戶的投資需求。發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，抓住政策機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)雙贏合作

證券公司在證監(jiān)會(huì)的支持下，掀起了創(chuàng)新浪潮，證券公司正在走向真正的投資銀行。但我國證券公司的整體實(shí)力尚不夠強(qiáng)大，其主要利潤來源仍主要局限于股票發(fā)行、公司債券承銷、財(cái)務(wù)顧問等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，投資范圍仍大部分專注于資本市場。通過與國外的投資銀行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，證券公司目前還僅僅是“證券投行”，而信托公司是中國的“實(shí)業(yè)投行”，是能夠整合運(yùn)用幾乎所有的金融工具，滿足企業(yè)一攬子金融需求的投資銀行。信托資金的運(yùn)用范圍橫跨貨幣市場、資本市場、實(shí)業(yè)領(lǐng)域，投資方式涵蓋債權(quán)、股權(quán)，和二者之間的“夾層”，以及各類資產(chǎn)的收益權(quán)，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性獨(dú)一無二?；谀壳胺謽I(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，信托公司是中國所有金融機(jī)構(gòu)中，最具創(chuàng)新潛力的金融機(jī)構(gòu)。券商“醒來”，既加劇了理財(cái)市場的競爭，更拓展了信證合作的空間。信托公司應(yīng)積極引導(dǎo)合作的證券公司通過信托計(jì)劃來幫助客戶實(shí)現(xiàn)其投資目的，借助信托本身所具有的獨(dú)特制度優(yōu)勢，加上證券公司所享有的政策紅利，實(shí)現(xiàn)雙贏合作前景。

首先，證券公司可投資信托計(jì)劃、代銷信托產(chǎn)品，信證雙方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。由于信托公司被定義為私募機(jī)構(gòu)，目前不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，且在異地產(chǎn)品推介上受到多重限制。信托公司普遍缺乏自己的產(chǎn)品直銷渠道，過去主要靠銀行、第三方理財(cái)公司代銷產(chǎn)品。券商大規(guī)模加入信托產(chǎn)品發(fā)行，使得信托公司又多了一個(gè)可合作的渠道。

其次，信托公司可以和證券公司合作開發(fā)金融產(chǎn)品。如券商和信托公司共同為上市企業(yè)提供融資方案或“結(jié)構(gòu)化”設(shè)計(jì)證券投資集合信托計(jì)劃，并由券商代銷該集合資金信托計(jì)劃。

最后，信托公司應(yīng)當(dāng)樂觀看待證券公司資管業(yè)務(wù)的“崛起”。2005年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，商業(yè)銀行正式進(jìn)軍理財(cái)市場，當(dāng)時(shí)信托業(yè)內(nèi)也曾有一些悲觀的預(yù)期，但事實(shí)證明，正是銀行的加入，使得理財(cái)市場進(jìn)一步深化，通過銀信合作，信托公司取得了爆發(fā)式發(fā)展。同理可見，證監(jiān)會(huì)“松綁”證券公司資管業(yè)務(wù)，也必然會(huì)壯大券商的財(cái)富管理市場規(guī)模，而在此過程中，信托公司同樣可以參與證券公司的創(chuàng)新過程，與證券公司攜手開拓相關(guān)財(cái)富管理市場。信托公司現(xiàn)在不但有了銀行渠道、也有了券商渠道，相信通過銀信合作、信證合作和銀信證合作等各種業(yè)務(wù)模式的拓展，信托公司的資產(chǎn)規(guī)模必然會(huì)不斷壯大、更上新臺(tái)階。

注釋： 1：作者現(xiàn)任職于廣東粵財(cái)信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理部 2：雙10%限制指“單個(gè)集合計(jì)劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%；集合計(jì)劃投資于指數(shù)基金的除外。證 券公司將其管理的集合計(jì)劃資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券發(fā)行總量的10%?！?/p>

3：股權(quán)融資形式分為股權(quán)/股票質(zhì)押貸款方式融資、真實(shí)轉(zhuǎn)讓+回購方式融資、股權(quán)/股票收益權(quán)融資三種方式。

4：見《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第33條。