第一篇：5角度全面解析不良貸款化解與處+知乎回答

導言近年來，實體經(jīng)濟下行，銀行不良貸款逐步浮出水面，不良貸款化解與處置成為銀行頭等大事。本文結合《G12貸款質量遷徙情況表》，從不良貸款化解與處置最終的結果分為了5種形式，分別為“債變債、債變現(xiàn)、債變物、債變權和債變零”，當然一筆不良貸款處置結果可能涉及這幾種方式的組合。本文“債變權”部分感謝孫海波老師的指導。債變債“債變債”是銀行主動化解不良貸款的結果，債還是原來的債，只是貸款質量從不良重新認定為正常。這種情況僅屬于貸款風險的化解，本質上不屬于貸款處置的范圍，具體的做法分為非重組上調和重組上調兩種情況，有的銀行叫做“貸款升級”。

1非重組上調非重組上調是指貸款按照《貸款風險分類指引》的分類認定條件，調入不良后，在報告期，借款人現(xiàn)金流從不正常轉為正常，第一還款來源充足，風險部門判斷其能夠正常履約，貸款重新調為正常。在經(jīng)濟下行期，法人客戶非重組上調的可能性較小；而采用脫期法的零售貸款通過逾期期限判斷貸款質量，非重組上調的可能性較大。

2重組上調重組上調是指借款人貸款經(jīng)過重組后，經(jīng)過一定時間的觀察期（不低于6個月）后，借款人符合正常貸款分類條件，貸款重新調為正常。由于按照《貸款風險分類指引》第12條“需要重組的貸款應至少歸為次級類”，這類貸款重組上調的可能性挺大。但實踐中，貸款重組后仍然以銀行債權方式存在的重組方案不多，更多的是轉變?yōu)槲餀嗷驒嘁骖愘Y產(chǎn)。重組貸款的基數(shù)較小，貸款非重組上調相應也不多。債變現(xiàn)

“債變現(xiàn)”是指銀行實實在在收回了不良貸款本金，也許是全額收回，也許是部分收回，這就屬于不良貸款清收范圍。不良貸款收現(xiàn)的途徑多種多樣，比如正常催清收、通過訴訟追償、直接扣劃擔保公司保證金、企業(yè)破產(chǎn)償債等等。不良貸款也可以通過債權真實轉讓方式收回現(xiàn)金，比如單筆轉讓給第三方，批量轉讓給4大AMC。但值得注意的是，通過通道過橋方式的非潔凈轉讓（附有遠期回購協(xié)議）并不被監(jiān)管認可。

1全額收現(xiàn)如果貸款能夠全額收回本金，則不符合《貸款風險分類指引》不良貸款核心定義，因此在統(tǒng)計時需要做一個過渡處理，即貸款從不良類調整為正常類，然后全額清收，填報在[10.A收回現(xiàn)金]子項[10.1A轉為正常后歸還]中。當然，這種處理方法仍然存在較大爭議，有些不良貸款是通過扣劃融資性擔保公司保證金實施清收，而擔保公司并未接入人行征信系統(tǒng)，如果全額代償，失信客戶的信用記錄仍然優(yōu)良。為了懲戒失信客戶，擔保公司往往要求銀行在失信客戶貸款賬戶保留1元，以證明客戶仍在被擔保公司追償之中，也間接證明不良貸款并非是轉為正常后歸還。

2部分收現(xiàn)未能全額收回不良貸款本金，則填報在[10.收回現(xiàn)金]子項[10.2不良貸款處置]對應的列中，上述案例即是其中之一。此外，在辦理以物抵債、貸款核銷或其他方式過程中，伴隨收回的現(xiàn)金（本金）部分填報在此項之中。

為了反映銀行不良資產(chǎn)批量轉讓情況，2016年業(yè)務制度更新在[10.2不良貸款處置]項下新增子項[10.2.1批量轉讓收回現(xiàn)金]，是特指符合《金融企業(yè)不良貸款批量轉讓管理辦法》（財金[2012]6號）第3條規(guī)定，“批量轉讓是指金融企業(yè)對一定規(guī)模的不良資產(chǎn)（10戶/項以上）進行組包，定向轉讓給資產(chǎn)管理公司的行為”。這里的資產(chǎn)管理公司是指“具有健全公司治理、內部管理控制機制，并有5年以上不良資產(chǎn)管理和處置經(jīng)驗，公司注冊資本金100億元（含）以上，取得銀監(jiān)會核發(fā)的金融許可證的公司，以及各省、自治區(qū)、直轄市人民政府依法設立或授權的資產(chǎn)管理或經(jīng)營公司”，也就是我們常說的“4+N”家AMC。

盡管2009年，銀監(jiān)會曾出臺《關于商業(yè)銀行向社會投資者轉讓貸款債權法律效力有關問題的批復》（銀監(jiān)辦發(fā)[2009]24號）明確對商業(yè)銀行向社會投資者轉讓貸款債權沒有禁止性規(guī)定，轉讓合同具有合同法上的效力。社會投資者是指金融機構以外的自然人、法人或者其他組織。但缺陷在于：向社會投資者轉讓只能公開拍賣，而且不得是批量轉讓。如果是批量（大于等于10戶/項）轉讓，則必須轉讓給資產(chǎn)管理公司。此外，銀監(jiān)會《關于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務資質認可條件等有關問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45號）地方資產(chǎn)管理公司購入不良資產(chǎn)后只能自行處置，不得對外轉讓。也阻礙了民間資本參與不了資產(chǎn)盤活，民營資本參與不良資產(chǎn)處置更多是通過入股地方資產(chǎn)管理公司來分享股權收益。債變物

“債變物”即銀行通過辦理以物抵債將信貸資產(chǎn)轉變?yōu)榉切刨J資產(chǎn)。按照《銀行抵債資產(chǎn)管理辦法》（財金[2005]53號）以物抵債“是指銀行的債權到期，但債務人無法用貨幣資金償還債務，或債權雖未到期，但債務人已出現(xiàn)嚴重經(jīng)營問題或其他足以嚴重影響債務人按時足額用貨幣資金償還債務，或當債務人完全喪失清償能力時，擔保人也無力以貨幣資金代為償還債務，經(jīng)銀行與債務人、擔保人或第三人協(xié)商同意，或經(jīng)人民法院、仲裁機構依法裁決，債務人、擔保人或第三人以實物資產(chǎn)或財產(chǎn)權利作價抵償銀行債權的行為”。

辦理以物抵債需要在規(guī)定時間內處置，如果處置的抵押物為不動產(chǎn)，處置期限為從接收后2年內，表內信用風險權重為100%，超過2年未處置則風險權重提高至1250%。當前，經(jīng)濟下行，抵押物拍賣市場持續(xù)走低，變現(xiàn)能力不足，處置時間拉長，導致銀行通過辦理以物抵債處置不良貸款的動力不足。債變權

“債變權”即銀行將不良貸款轉化為權益類資產(chǎn)，通過部分（或全部）自己持有，部分對外出售的方式完成不良貸款處置，主要包括債轉股和不良資產(chǎn)證券化。此外，還有將不良貸款包裝為收益權，借用AMC、SPV等通道，風險自擔的假處置行為，此法目前也不再奏效。

1債轉股債轉股說通俗點就是銀行以債權人的身份積極參與困難企業(yè)的重組，并通過債轉股成為企業(yè)股東，等企業(yè)渡過難關，銀行選擇好的時點擇機退出。債轉股既可以是普通股，也可以是優(yōu)先股。相對而言，債轉股可以說是所有類型不良資產(chǎn)化解處置中最復雜的模式之一，一是需要國務院特批。二是對被重組的客戶資質要求較高，最好為上市公司，股票有公允市價。三是不良貸款相應層級較高，一般為次級類，甚至是關注類，通過債轉股能最大限度保全銀行資產(chǎn)。四是會計核算需要符合《企業(yè)會計準則第12號——債務重組》。五是資本占用及其最終對資本的消耗存在一些不確定性。詳見筆記67篇《貸款重組與債轉股》。2不良資產(chǎn)證券化在一個基本的資產(chǎn)證券化結構中，發(fā)起人按照資金需求和風險水平選擇風險敞口建立金融資產(chǎn)池，并以此為基礎，通過SPV向投資者發(fā)行債務證券，證券收益的支付源自資產(chǎn)池收益形成的現(xiàn)金流量。發(fā)起人以此獲得流動性并實現(xiàn)風險轉移；投資者則通過購買債務證券為發(fā)起人提供流動性、承擔風險并獲得投資收益。如果證券化資產(chǎn)池的風險敞口包括了不良貸款，則為不良資產(chǎn)證券化。不良資產(chǎn)證券化最為核心的要素，需要通過SPV實現(xiàn)真實出表，信用風險潔凈轉讓，發(fā)起人只能在非常有限的范圍內提供流動性便利支持。

現(xiàn)實中，不良資產(chǎn)證券化在國內從未有成功實施的案例，原因在于自2005年資產(chǎn)證券化國內誕生以來，都是逐筆審批的流程，經(jīng)過銀監(jiān)會和央行的雙重審批，不要說不良資產(chǎn)，即便是正常資產(chǎn)在2008年到2012年的4年間也被窗口叫停。2012年重啟后，每筆不良資產(chǎn)仍然需要面對銀監(jiān)會的開包檢查，對資產(chǎn)質量風險和產(chǎn)業(yè)政策等進行審核。但自2014年11月份銀監(jiān)會將資產(chǎn)證券化從逐筆審核制改為備案制后，同時也不再開包檢查，從制度上不良資產(chǎn)證券化已沒有障礙。2016年2月，工農(nóng)中建交和招商6家銀行參與不良資產(chǎn)證券化首批試點獲批，總額度為500億元。中國銀行間市場交易商協(xié)會于2016年4月19日正式發(fā)布《關于發(fā)布〈不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）〉的公告》，進一步明確不良貸款資產(chǎn)證券化的信息披露要求。

和正常類信貸資產(chǎn)證券化比，不良貸款的ABS相對難點更多，工作量也更大。增信方式上，不良貸款的資產(chǎn)證券化多數(shù)采用的是超額抵押的形式進行增信，確保優(yōu)先級評級達到市場認可的水準。超額比例可能達到250%-300%；即銀行出表300億不良貸款，用于資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池，SPV只對其中的100-120億進行證券化，最終優(yōu)先級可能只有50億。資產(chǎn)選擇上，不良資產(chǎn)證券化一般只會考慮選擇次級類資產(chǎn)。不良資產(chǎn)證券化需要在各自真實不良率（此區(qū)間可能較大）框定的剩余資產(chǎn)中，綜合考慮與體系內化解、直接出售資管公司等化解方式孰優(yōu)，權衡時間換空間方式下未來回收價值與持有成本孰高。另外，選擇和構建基礎資產(chǎn)池需要考慮不良資產(chǎn)分布結構。出售對象上，重點應考慮如何將不良資產(chǎn)風險向金融體系外的投資者轉移。證券化資產(chǎn)如果是銀行機構同業(yè)之間互相持有，不良資產(chǎn)的風險并沒有整體移出金融系統(tǒng)，只是在局部微觀主體間進行了轉移重新分布。目前，私募ABS和正常類資產(chǎn)的ABS劣后處理之所以能夠實現(xiàn)資本節(jié)約很大程度上依賴于劣后層的處理，發(fā)起人一般通過同業(yè)代持或發(fā)行理財加通道形式對接劣后，實現(xiàn)劣后級出表。但劣后風險很多時候仍然保留在發(fā)起人，這種情形容易導致資產(chǎn)證券化演變?yōu)樾滦筒涣假J款出表工具。

3不良資產(chǎn)收益權轉讓首先要弄明白什么是收益權。收益權是指獲取基于所有者財產(chǎn)而產(chǎn)生的經(jīng)濟利益的可能性，是人們因獲取追加財產(chǎn)而產(chǎn)生的權利義務關系。收益權是所有權在經(jīng)濟上的實現(xiàn)形式。所有權的存在以實現(xiàn)經(jīng)濟利益和價值增值為目的，這最終體現(xiàn)在收益權上。收益權能是指權能的權能，作為實現(xiàn)所有物價值的基本手段，在市場經(jīng)濟高度發(fā)達的現(xiàn)代社會，已上升為所有權最核心的權能。信貸資產(chǎn)收益權對銀行而言無非是讓渡資金獲得的利息收入，如果銀行放棄該收益，可以將其轉讓給第三方，但收益權并不能離開基礎資產(chǎn)所有權獨立存在，因此貸款收益權轉讓必然伴隨債權的轉讓。

2016年5月之前，不良貸款以收益權轉讓出表的形式較為普遍，多數(shù)而言，最終仍然風險回到出表行，其他參與方稱之為通道或代持機構。（見筆者寫的2篇《不良貸款騰籠術》，可以了解最簡單的不良貸款收益權轉讓模式，還有些復雜的收益權互換，現(xiàn)在看來也沒必要再寫）。對這類模式，銀監(jiān)會2016年出臺兩部非常重要的法規(guī)《關于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]56號）、《關于規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]82號），可謂是對不良貸款“假出表”斬頭又斬尾，未潔凈轉讓不良貸款的做法可能從此徹底成為歷史。其中，56號文重點在明確禁止AMC充當不良資產(chǎn)處置（往往是收益權）的通道，沒有了AMC這個重要的發(fā)起通道，該業(yè)務很難向下進行。而82號規(guī)定：“出讓方銀行應當按照《企業(yè)會計準則》對信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務進行會計核算和賬務處理。開展不良資產(chǎn)收益權轉讓的，在繼續(xù)涉入情形下，計算不良貸款余額、不良貸款比例和撥備覆蓋率等指標時，出讓方銀行應當將繼續(xù)涉入部分計入不良貸款統(tǒng)計口徑。” “繼續(xù)涉入”是一個會計專有名詞，是指該金融資產(chǎn)價值變動使企業(yè)面臨的風險水平。通俗點講就是如果沒有完全將風險轉移出去，而且也沒有放棄控制權，那么未轉移出去的部分風險會計上仍然不能會計出表。銀監(jiān)會82號文基本沿襲了會計準則的思路，繼續(xù)涉入部分不能監(jiān)管出表，即緩解不良率和撥備覆蓋率。但從現(xiàn)實看，這是最難執(zhí)行的，因為不論是會計準則還是銀監(jiān)會的表述都是一個非常模糊概念層面內容，筆者相信現(xiàn)實中信貸資產(chǎn)收益權轉讓的很少會將轉出資產(chǎn)認定為存在繼續(xù)涉入部分。

此外，這種“假出表”的行為有一個致命弱點，即通道方并不會使用自有資金購買不良貸款收益權，因此發(fā)起行無論是最終自持，還是用理財產(chǎn)品對接，需要先行墊付與不良貸款等額的資金，整個資金流是逆程序操作，其間會存在較大的交易對手信用風險，操作風險也不容小覷。最后，筆者不禁對做過此項業(yè)務的銀行深表同情，并幫這些銀行代問下能否向通道方申請歸還通道費。債變零

“債變零”，即銀行自認損失，通過呆賬核銷的方式會計處理掉“不良貸款”。對于實在無法起死回生或根本不能回收的貸款本金，一般情況下，銀行需要用已計提的貸款減值準備核銷呆賬，該項填入[12.貸款核銷]。如果在貸款批量轉讓過程中出現(xiàn)的損失未使用撥備進行核銷，而是直接以損失計入利潤表，那么該部分在[13.其他]中填報。

按照《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法（2013年修訂版）》（財金[2013]146號）。對于符合呆賬核銷條件的貸款，商業(yè)銀行應本著 “應核盡核”、“賬銷案存” 原則積極開展核銷，并對已核銷的呆賬、貸款表外應收利息以及核銷后應計利息等繼續(xù)催收，追收金額進營業(yè)外收入。

如何受益那就不好說了各種各樣的情況都有不過說句實話：一般都是銀行支付收益只不過要用變通的方法舉個例子吧銀行把金融資產(chǎn)打包賣給資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理公司包裝成金融債定向賣給這家銀行資產(chǎn)管理公司把銀行購買金融債的錢存到這家銀行銀行為此支付利息這些利息就是金融債的收益資產(chǎn)管理公司賺取顧問費空手套白狼何樂不為銀行也沒大損失還控制了不良率兩全其美。這個例子只是其中一種情況真正用出售的方式處理不良資產(chǎn)的也不是沒有四大行轉型的時候就真的都賣了只是接盤的是國有資產(chǎn)管理公司

你這個問題問的很尖銳我分兩種情況回答 1 嚴格意義上的打折清收這當然對企業(yè)沒有任何影響利息打折減免的部分是銀行方面認可的銀行內部會有專門的打折清收批復不會對征信記錄有任何影響2 帶附加條件的打折清收最常見的附加條件是簽訂欠息協(xié)議這時就會對企業(yè)征信記錄有影響具體問題具體分析找個內部人問問是最準的各個銀行的具體做法都不一樣只有內部人最清楚

作者：肖鐵柱

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一、資產(chǎn)管理公司相關業(yè)務模式

從四大資產(chǎn)管理公司的具體實踐看，最簡單的方式就是買斷，銀行將不良資產(chǎn)打包后，批量轉讓給資產(chǎn)管理公司，根據(jù)資產(chǎn)包的規(guī)模，資產(chǎn)管理公司可以采取一次性買斷或分期買斷的方式，分期買斷的方式可以從一定程度上減輕資產(chǎn)管理公司的資金壓力。

第二種模式是合作處置。在政策性接收國有銀行不良資產(chǎn)的階段，資產(chǎn)管理公司對債務人有了初步的了解，但是并不能深入產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段可以聯(lián)合同行業(yè)優(yōu)質企業(yè)，對不良資產(chǎn)進行重組，最終實現(xiàn)利益共享。

第三種模式是反委托處置。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權賣給信托計劃或券商資管計劃，資產(chǎn)的所有權仍歸屬于四大資產(chǎn)管理公司，同時資產(chǎn)管理公司繼續(xù)負責不良資產(chǎn)的處置。這一模式中，資產(chǎn)管理公司可將資金成本提前回收，解除資本占用，而風險則由投資者自己承擔。

第四種是不良資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)管理公司從銀行買斷不良資產(chǎn)包后，通過測算現(xiàn)金流，采取折價的方式，以信托計劃作為SPV，然后發(fā)行重整資產(chǎn)支持證券，向投資者出售。至于不良資產(chǎn)后期的管理，仍然可以委托資產(chǎn)管理公司進行管理。在2006年到2008年期間，我國曾有過4單不良資產(chǎn)證券化的實踐，發(fā)行金額總計約134億元，但是2008年以后，隨著金融危機的爆發(fā)，此項業(yè)務也被叫停。2015年，重啟資產(chǎn)資產(chǎn)證券化的呼聲漸高，預計不久之后該類業(yè)務將放行。與四大資產(chǎn)管理公司不同的是，地方資產(chǎn)管理公司的處置范圍僅限于本省。除了傳統(tǒng)的處置手段以外，已經(jīng)有地方資產(chǎn)管理公司在逐步創(chuàng)新處置模式。（1）輸血性重組。地方資產(chǎn)管理公司可以對一些能夠起死回生的項目進行輸血，幫助企業(yè)走入正軌，實現(xiàn)溢價然后退出。

（2）以物抵債。對于一些優(yōu)質的抵押資產(chǎn)，盡量不走漫長的訴訟途徑，通過以物抵債的方式，實現(xiàn)地方資產(chǎn)管理公司和企業(yè)的雙贏。

（3）公開征集重組方或者投資人。在擔任不良資產(chǎn)一級批發(fā)商角色的基礎上，吸引更多專業(yè)的社會投資人參與不良資產(chǎn)的投資，共享行業(yè)的利潤。

（4）聯(lián)合地方政府成立不良資產(chǎn)處置基金或子公司。充分利用當?shù)卣馁Y源，深化不良資產(chǎn)的處置，幫助地方政府剝離不良資產(chǎn)。

需要指出的是，在不良資產(chǎn)快速增加的背景下，雖然資產(chǎn)管理公司面臨無限商機，但是受限于資產(chǎn)管理公司的框架和機制，也面臨較大的“去化”壓力。對于交易到手的不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司應通過分類管理，以獲取更大的利潤空間。對于債權類不良資產(chǎn)，基于“冰棍效應”，由于本金部分并不會發(fā)生變化，收益來源是利息或罰息，利潤空間比較有限，因此應該迅速化解；而對于物權類不良資產(chǎn)，基于“根雕理論”，資產(chǎn)管理公司可以選擇長期持有及精雕細琢，以時間換空間獲取更高的收益。

二、銀行相關業(yè)務模式

目前國內銀行更多是通過債務清收、內部分賬經(jīng)營、壞賬核銷、發(fā)放貸款增量稀釋、債務延期或重整、招標拍賣、債權轉股權、實物資產(chǎn)再利用等多種傳統(tǒng)的方式處置不良資產(chǎn)。受制于處置效率，在不良資產(chǎn)急劇增加的背景下，商業(yè)銀行已經(jīng)開始創(chuàng)新處置方式。

在嚴格的考核壓力下，不少銀行在季末或年末等關鍵時間節(jié)點利用同業(yè)資金或者理財資金對接不良資產(chǎn)，實現(xiàn)不良資產(chǎn)出表，以降低不良率。亦因此，不良出表的定價一般由銀行當年的核銷額度來確定。具體而言，不良出表有以下幾種操作模式：

（1）資產(chǎn)管理公司代持模式。銀行為資產(chǎn)管理公司提供授信，或者認購資產(chǎn)管理公司發(fā)行的債券，將資金注入資產(chǎn)管理公司，然后資產(chǎn)管理公司利用從銀行獲取的資金接收銀行的不良資產(chǎn)，達到銀行出表的目的，同時銀行承諾未來回購資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)。這一模式中，資產(chǎn)管理公司扮演的是通道的角色。（2）銀銀互持模式。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權賣給信托計劃或券商資管計劃，再由銀行與銀行之間通過同業(yè)授信或利用理財資金對接。這一模式中，資產(chǎn)管理公司、信托公司或券商資管同為通道角色。（3）銀行與外部機構共同出資成立子公司，直接收購母公司的不良資產(chǎn)，進一步開展不良資產(chǎn)的處置工作，處置收益由合作各方分成。

需要指出的是，代持和互持兩種模式實質上是銀行利用時間換空間的操作，雖然均實現(xiàn)了銀行不良資產(chǎn)的階段性的出表，但風險仍然保留在銀行體系內。一方面，階段性的出表為銀行贏得了一定的空間，不良資產(chǎn)不用很快處置完，而是可以分散在未來的幾年內慢慢消化；但另一方面，銀行在付出資金成本的同時仍然要負責不良的處置，而在此后幾年處置收回的現(xiàn)金可能還不足以覆蓋資金成本以及人員運營費用，最終不得不降價再做一次買斷式的出售，導致延誤了最佳的出售時間，可能會得不償失。

三、信托公司相關業(yè)務模式

1、以通道業(yè)務為主的資本中介

信托公司長期以來跟銀行合作較多，可以跟一些城商行，尤其是偏遠地區(qū)的城商行合作，因為這些銀行所在地的不良率很高，不敢投資自己區(qū)域內的資產(chǎn)，但是非常愿意投資安全區(qū)域內信用較好的大銀行的資產(chǎn)，信托公司可以扮演資本中介的角色，實現(xiàn)中小銀行的資金和大型銀行的不良資產(chǎn)之間的對接。

2、與資產(chǎn)服務機構合作，把不良資產(chǎn)產(chǎn)品化

在資產(chǎn)端，銀信合作業(yè)務為信托公司積累了銀行的資源，可以保證不良資產(chǎn)的供應。從信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務來看，雖然不良資產(chǎn)并不是信托擅長的領域，但是信托公司一直擅長房地產(chǎn)、基礎設施、政府平臺以及資本市場等各領域資產(chǎn)的產(chǎn)品化。由于資產(chǎn)服務機構本身具備資產(chǎn)處置的能力，信托公司可以聯(lián)合專門的資產(chǎn)服務機構成立基金，通過結構化的分層設計以及增信措施，對應不同風險偏好的投資者。這一模式可以使信托公司不斷向資產(chǎn)證券化靠攏，同時培育信托公司的主動管理能力。

3、大投行模式：SPV+不良資產(chǎn)批發(fā)商

通過開展通道業(yè)務，信托公司培育對不良資產(chǎn)價值的識別和判斷能力，在此基礎上信托公司可以獲取大量的不良資產(chǎn)包，并將不良資產(chǎn)的處置及管理工作委托給專業(yè)的資產(chǎn)服務機構，實現(xiàn)共贏。在這一模式中，信托公司是一種“大投行”的角色，既可做中間的SPV，又可做不良資產(chǎn)的批發(fā)商。

四、保險公司相關業(yè)務模式

從大類資產(chǎn)配置的角度看，保險資金體量較大，對不良資產(chǎn)亦存在配置的需求。目前已經(jīng)有保險公司參股地方資產(chǎn)管理公司的實踐。具體而言，保險公司通過發(fā)行保險資產(chǎn)管理計劃，以明股實債的方式參投地方資產(chǎn)管理公司，并簽訂回購協(xié)議，由于地方資產(chǎn)管理公司具備國資委背景，所以風險較低。但在這一模式下，業(yè)務機會比較有限，不足以支撐保險資金長期配置的需求。

另外，在保監(jiān)會政策放開的條件下，保險資產(chǎn)管理公司可以與具有不良資產(chǎn)處置能力的機構合作，成立有限合伙基金，并作為基金的有限合伙人（LP），深度參與不良資產(chǎn)市場的業(yè)務。

保險資金甚至可以作為單一LP介入具體的優(yōu)質項目，然后以基金份額作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行項目資產(chǎn)支持計劃，進一步對接保險公司體系內受托管理的資金。這一模式中，保險公司可實現(xiàn)以基金份額作為杠桿，撬動整個險資體系。

五、非持牌機構相關業(yè)務模式

1、細分領域的不良項目投資

在房地產(chǎn)和小微貸等細分領域，市場上已經(jīng)有一些比較專業(yè)的投資機構。例如有些民間資本或外資設立的房地產(chǎn)并購基金，專注投資具有違約風險的地產(chǎn)項目，通過對地段的選取、項目的精算等專業(yè)能力，獲取違約盤整及對標的項目的改造及運營提升所帶來的收益。還有民間投資機構專注于個人和小微企業(yè)以不動產(chǎn)做抵押的不良資產(chǎn)處置，由于標的較多，大大分散了個體的風險，而且個人和小微企業(yè)的抗辯能力較差，投資機構在司法上處于相對強勢的一方，處置起來相對容易，因而平均處置周期能控制在兩年左右，也能獲得較高回報。

2、不良資產(chǎn)產(chǎn)品化運作模式

目前已有資產(chǎn)服務機構通過設立不良債權投資基金，投資者主要是高凈值客戶。由于不良資產(chǎn)的處置周期一般在兩年以上，因此資產(chǎn)服務機構需要加強流動性管理，甚至用自用資金提供流動性支持。在產(chǎn)品設計方面，可以直接設計期限為兩年的產(chǎn)品，也可以設置不同期限的產(chǎn)品對接不同需求的投資者。

第二篇：為什么中國迫切需要全面放開二孩政策？知乎上的深度回答

為什么中國迫切需要全面放開二孩政策？知乎上的深度回

答

主要是因為30年一胎化惡果顯現(xiàn)，越來越多的人也開始明白計生是一個巨大的錯誤。人類是一切的根本原因和最終目的。一切用危害、減少、消滅人類來解決問題方法都是最荒唐、最錯誤的事情。（這句話什么意思？打個比喻，有個人的小孩消化不良，去看兒科，醫(yī)生診斷一番后說，你這個小孩吃不好飯，治療得花錢，你養(yǎng)著也浪費錢，不過我有一個國外專家給的兩全其美的解決方法。接著不由分說從抽屜里拿出一把手槍把小孩一槍爆頭了。醫(yī)生吹了吹槍管的硝煙，接著說，你看，小孩消化不良的問題解決了，你也會更加富有，這是我們巨大的成就。不用謝我了）1.經(jīng)濟面臨嚴重衰退

經(jīng)濟簡單來說就是：勞動生產(chǎn)率 * 勞動力數(shù)量。

30年一胎化政策使得今天勞動力面臨嚴重短缺，從2012年開始中國勞動力就開始進入快速下滑通道。中國經(jīng)濟隨之開始不舉。李開了很多藥方，但是見效不大。因為經(jīng)濟的本質放在哪里。經(jīng)濟增長的根本原因是勞動力增長。有人說科技進步可以彌補人口減少帶來的生產(chǎn)力下降。問題是科技靠什么增長和進步？

仍然靠人口增長。人口增長帶來財富和勞動力數(shù)量增長，才可能投入更多資金和人力研發(fā)科技，提高勞動生產(chǎn)率。美國、日本勞動生產(chǎn)率增長最快的年代是60~70年代，主要是戰(zhàn)后嬰兒潮人口的推動。1980年代之后隨著人口增長的放緩，西方科技明顯放緩了。彼特泰爾說，我們70年代相信21世紀的科技是飛行汽車，然而我們只得到了140個字而已（指推特）。也就是說，人口增長使得經(jīng)濟的兩個基本因子：勞動力數(shù)量、勞動生產(chǎn)率同時增長。反之亦然。所以從歷史來看，======================== 經(jīng)濟增長率 = 人口增長率的平方 ======================== 1500年世界人口4.75億，GDP 2470億美元。2001年世界人口60億，GDP 37萬億美元。500年間人口增長了12.6倍，GDP增長了149倍，GDP增長正好是人口增長的平方。推行過計生政策的國家都面臨嚴重的經(jīng)濟衰退，比如日本。日本短暫推行非強制性的計生政策，僅限于宣傳。但是日本生育率也受到極大影響，從1995年開始，日本勞動力比例開始下滑，到今日仍然在下滑，日本經(jīng)濟因此從來也沒有走出低迷狀態(tài)。日本經(jīng)濟在世界的影響力下降很多。上圖：中國勞動力人口衰退趨勢上圖： 日本勞動力數(shù)量與世界GDP份額之間的關系上圖：日本總撫養(yǎng)比與GDP之間的關系。藍色為GDP，紅色為總撫養(yǎng)比。在低撫養(yǎng)比的兩個時間段，日本經(jīng)濟表現(xiàn)都很好。1995年之后日本撫養(yǎng)比一直沒有下降，日本GDP發(fā)展也是長期低迷。（總撫養(yǎng)比 =（老齡人口+未成年人口）/ 勞動力人口）而地球上只有中國推行過嚴酷的一胎化政策，其后續(xù)勞動力下降幅度非常驚人，后果要比日本可怕的多。中國由于計生帶來的巨大人口危機，經(jīng)濟將進入長期的停滯和衰退，短期內不可逆。

上圖： 早在中國經(jīng)濟還堅挺的2011年，基辛格就淡定的告訴美國人不要擔心中國崛起。為何？因為他就是國際計生運動的主要策劃者！基辛格現(xiàn)在應該如釋重負了，因為他早在三十多年前就通過聯(lián)合國人口基金會慫恿資助“計劃”中國的人口而將中國的崛起“計劃”掉了。上圖： 我們看看問題有多嚴重?；粮駷楹芜@么肯定中國競爭不過美國？2030年后，中國每年減少勞動力近千萬，什么經(jīng)濟體能承受這種勞動力下降速度而不崩潰？(這個預測還是保守的，近年統(tǒng)計2012年勞動力就開始減少了，可見實際生育率比統(tǒng)計要低）2.養(yǎng)老問題日益嚴峻，老無所依幾成定局 只生一個好，政府給養(yǎng)老。

計生干部這口號喊的很好聽。但是仔細分析一下，政府是一個花錢部門，政府如何養(yǎng)老？還是靠收稅嘛！稅收哪里來？勞動者勞動。請問一個國家勞動者比例大幅度下降，沒有勞動能力的老人大幅度增加，那么政府哪里來的資源可以給你養(yǎng)老？這是不可能的事情。

歸根結底，養(yǎng)老就是本質就是靠年輕人勞動，當年輕人嚴重不足的時候，無法提供足夠的產(chǎn)品和服務，老人還能指望什么？

表現(xiàn)在明面上，就是養(yǎng)老金的巨大虧空?，F(xiàn)在還有70后嬰兒潮人口勞動支持就已經(jīng)這個樣子了。等30年后70后嬰兒潮人口靠誰養(yǎng)老？我估計除了學秦始皇60歲活埋人也沒有更好的出路了。當然我們可以起個好聽的名字叫：計劃死亡。3.國家安全面臨挑戰(zhàn)，獨立完整受到威脅

一個國家人口不斷減少，其結果就是經(jīng)濟和政治影響力不斷下降。一胎化會導致一代人口減少50%, 一代也就是30年而已。計生政策已經(jīng)執(zhí)行了30年，之所以我們還沒看到人口大幅下降是因為老人還沒有死，如果一胎化再執(zhí)行30年，我們國家將失去75%的人口。將成為只有2~3億人口的國家。但是全世界可沒有計生了。屆時印度人口應該會超過15億。越南人口將匹敵中國。不要說印度，就是越南的經(jīng)濟和政治影響力都將超越中國。

同時，由于少數(shù)民族沒有計生，新疆、西藏等少數(shù)民族聚居區(qū)的人口將占中國人口的一半以上。當一個國家主體民族沒有優(yōu)勢數(shù)量的時候，往往就是四分五裂?？扑魑志褪亲詈玫睦?。

計生30年。漢族從98%的絕對優(yōu)勢比例，狂瀉到現(xiàn)在的90%多點。中國人口比例從1950~1980年的22%，下降到今日的不足20%，這是非常嚇人的減少速度。50年后，中國這個國家能否保持完整和獨立將是一個大大的問號。上圖：世界主要文明人口相對比例的變化趨勢（1820-2100年）

注：中華文明含中國大陸和港澳臺，1950年前數(shù)據(jù)來自《中國人口史》（1988），之后來自2010年人口普查的推算，假設2014年完全放開但不鼓勵生育。其他國家1950年前來自Maddison（2008），之后為聯(lián)合國人口署中方案預測。）

由于現(xiàn)在中國人口依然在增加，而且還會持續(xù)一些年，有人認為不如等中國人口停止增長再放開。這種觀點是完全錯誤的，因為人口趨勢有極大的慣性?，F(xiàn)在人口增長的原因是，接近生命終點的老年人口也不多，只是中青年人口較多。等到60后開始老去，中國人口將急劇衰減，持續(xù)時間將持續(xù)幾十甚至上百年。根據(jù)我們之前最樂觀的估算，即使2014年完全放開，如果不大力鼓勵生育，中國從2030到2070年，每年也都將減少上千萬人，40年內減少30%。這種衰減在人類歷史上將是空前的。與此相比，過去20年遭受所謂人口衰減災難的俄羅斯人口下降不過3.4%，扣除移入人口的自然下降也不過7.8%?！?攜程網(wǎng)主席 梁建章

--------------4.最簡單的算術：一對夫婦（2個人）必須生3個小孩，這個民族才能保持人口不減少。

任何一個文明如果不能保證平均一對夫婦生育3個小孩，這個文明必然滅亡，這只是時間問題。最簡單的算術。但是，中國的不孕率已經(jīng)高達12%，還有大量的晚婚族、丁克和同性戀，這要要求一對有生育能力的夫婦必須生4~5個孩子，我們這個民族才能延續(xù)下去（不減少而已，更不要說保持增長了），請問如果現(xiàn)在還堅持一胎化，那不就是自殺嗎？ 全面二胎不過是由快速自殺變?yōu)槁宰詺?，不會對中國今后的大衰落有太大影響?.國際計生謊言漸漸被識破 許多人認為計生是中國的土政策。其實不然。計生運動的主要策劃和推動者是約翰·D·洛克菲勒及他的助手美國前國家安全顧問亨利·基辛格及美國政府。

洛克菲勒他們早在1920年就開始對或秘密或公開的對外國人進行絕育。1970年之后，洛克菲勒財團通過其代理，美國國家安全顧問基辛格將削減第三世界人口定為一項美國國家政策（國家安全備忘錄200號，簡稱NSSM-200）。從福特政府開始實行。迄今為止美國政府在此政策的投入已經(jīng)超過173億美元。（小布什時期迫于美國宗教界的壓力美國政府短暫終止了對聯(lián)合國人口基金會的資助，但是奧巴馬上臺之后這個政策和資助又恢復了。）快速參考：

人類生命國際（Human Life International）Brian Clower博士所著的《Kissinger Report 2004》估算，1965年到2004年美國共投入了173億美元的經(jīng)費用來控制發(fā)展中國家的人口，主要投入到美國國際開發(fā)署；其次是投入到聯(lián)合國人口基金（UNFPA）。這173億美元如何花？你直接這么搞人家沒人會上當，美國政府就通過聯(lián)合國人口基金會，美國國際發(fā)展署這些三方機構來進行，宣傳所謂“人口危機”（人口危機快沒人信了，他們下一個宣傳主題是“氣候危機”），渲染人口是問題，然后他們就跳出了“幫”你解決“問題”了。他們打著幌子諸如“生殖健康”、“關愛女性”、“關愛女童”這些看上去非常人性化的名字，行使絕育第三世界婦女之實。同時，他們會資助和培養(yǎng)“人口學家”，為他們的人口政策搖旗吶喊。你去查查中國的所謂人口學家，有多少沒有聯(lián)合國人口基金會的背景？

中國的計生在1979年接受聯(lián)合國人口基金會5000萬美元贊助，然后大規(guī)模展開的。1979年的5000萬美元是什么概念？我們看看從洛克菲勒資助的美國大學畢業(yè)的計生干部給大家?guī)硎裁蠢碚摚?/p>

計生說辭1： “中國人口分布不均勻。西藏、新疆都不合適人住，所以沒法跟外國比?！?真相：

這個說辭的謬誤在于：把中國人口分布不均勻及1/3國土不適生活視為特別現(xiàn)象，但是實際是這在全球范圍內都是普遍現(xiàn)象。

全球發(fā)達國家的人口普遍居住在少數(shù)的大城市中，分布都不均勻。根據(jù)馬太效應，大城市人口會越來越多，小城市或者農(nóng)村人口會越來越少，因為集中居住效率更高。越是發(fā)達的國家，人口分布越不均勻。比如日本東京地區(qū)人口就占了全國人口的25%，莫斯科一個城市人口占了全國的10%，英國倫敦人口占了全國的13%，巴黎都市圈占法國人口的18%。在看“西藏、新疆等1/3國土不適生活”這個說法。換個說法：中國2/3的土地都是適合人類居住的。這在全世界范圍來說都是非常高的宜居水平。而中國宜居面積高達500萬平方公里，僅次于美國。某些國家比如埃及，96%的面積都是沙漠，以色列45%都是沙漠，可耕地不足20%。日本75%面積為山地丘陵，不適合人類聚居。整個歐洲的平原面積也不過60%，還沒中國多。中國的地理環(huán)境是世界上最適合人類聚居的地方，歷史上中國最多占了45%的全球人口，這就是明證。計生說辭2： “10個人可以分到蛋糕吃，想象下100個人分會怎么樣？餓死了！” 真相：

這個說辭的謬誤在于：蛋糕不是天上掉下來的，是人的勞動的結果。

得有人種地、有人養(yǎng)牛、有人磨面、有人烘焙，這十個人才有蛋糕吃。假如說10個人有能力做一個1公斤的蛋糕，那么100個人將會有能力做一個100公斤的蛋糕（人的生產(chǎn)率增長是人口增長的指數(shù)關系）?，F(xiàn)實情況是10個人根本沒蛋糕吃，因為10個人根本達不到生產(chǎn)蛋糕的需要的分工數(shù)量。計生說辭3：”人多占用資源多，資源不夠用了，人越多人均資源就越少了“ 真相：

1.資源是人類勞動和智慧的產(chǎn)品，不是天上掉下來的。石油、煤炭、礦石存在了億萬年，如果沒有人的智慧和勞動開采利用，根本就不是資源。同樣，鈾礦、海水、太陽能這些之前都不是資源，但是未來人們可能從水中提取幾乎是無限的聚變資源，或者利用太陽能提取不盡所謂清潔能源，只要人口在不斷增長，人類的能力就會不斷增長，能開發(fā)的資源也就越多。

2.所以，隨著人數(shù)量的增長，人越多個人能獲取的資源也就越多，歷史已經(jīng)證明了這點；

3.土地資源。有人說耕地這些資源是有限的，人越多肯定越少，一定有極限，人太多肯定喂不飽肚子。讓我們看看事實：1900年小麥畝產(chǎn)50公斤，人口16.5億，2000年小麥畝產(chǎn)已經(jīng)突破600公斤，人口才只有70億。100年中小麥畝產(chǎn)增加了12倍，而人口僅僅增加了4倍多點。也就是說雖然現(xiàn)在70億人，但是對土地的需求反而比100年前更少了！實際上農(nóng)業(yè)發(fā)展是人類所有產(chǎn)業(yè)中最慢的，因為土地多的是，人口增長非常緩慢，隨便就可以滿足市場需求，沒必要投入太多的精力去增產(chǎn)。要知道在半導體領域每18個月性能就可以增長一番。

4.食物、服裝、水電、電器這些產(chǎn)品在我們支出中所占比例越來越低，要知道，中世紀人有一件袍子都是很貴重的財產(chǎn)。這說明人創(chuàng)造資源的能力在隨著人口的增加在不斷增強。計生說辭4：”看看現(xiàn)在城市里多擁擠了、房價這么高！還要那么多人干嘛？“ 真相：

1.中國城市確實擁擠，但是這并不是因為中國人太多，而是中國城市化進程非?？欤罅吭瓉淼霓r(nóng)村人口涌入城市，而城市建設不力，跟不上城市化發(fā)展造成的。特別是耕地保護政策，嚴重制約了城市向城郊擴張。

2.高房價是土地壟斷限量供應及禁止非房企建房造成的。實際上中國人人住別墅都沒問題，我們計算下：13億人*每人35平方/別墅0.5容積率 =9.1萬平方公里。只相當于中國0.9%的國土面積即可住完，這相當于現(xiàn)在重慶市大小。如果你說住別墅太奢華我們住低密度小區(qū)吧，按照容積率2, 則只需要2.3萬平方公里，也就是相當于二級城市大慶市的面積即可。晚上大家回家睡覺，中國其他99.7%的地方都空無一人！

3.紐約東京等現(xiàn)代化大都市的城市人口密度平均為1.5萬人平方公里，這包括了住房、休閑、工作的空間，按照這個標準計算。中國全部13億人住在城市里需要8.7萬平方公里土地，正好相當于一個重慶市的大小。關于中國大城市發(fā)展之怪現(xiàn)狀和原因，我寫的另外一個回答：我國人口預計 15 年內是會逐漸分散在大中小城市，還是繼續(xù)向大城市集中？我們應留在大城市發(fā)展嗎？人權聯(lián)合國人口基金會坑爹的項目之一：合肥長豐縣試點姓氏革命：孩子隨母姓有獎金

這個就暴露他的目的了：把中國人后代計劃了，然后移民他國人來替代 聯(lián)合國人口基金會為中國老齡化支招:移民他國年輕勞力后記

尊敬的兄弟姐妹：兄弟姐妹，在尋找計生理論錯誤的證據(jù)時，我發(fā)現(xiàn)證據(jù)從來都是信手拈來，從來沒有任何數(shù)據(jù)和事實能夠支撐計生宣傳的那些荒誕說法，這說明了一個問題：計生從根本上錯的離譜，完全與世界的真理和良心背道而馳。判斷一件事情正確與否可以不需要任何知識，只要靜下來傾聽一下你良心的聲音

最后。我還想說一句話：判斷一件事情可以不需要任何知識，只要靜下來傾聽一下你良心的聲音。面對計生帶來的種種悲劇。你摸摸自己的良心，問問你的良心有沒有對此感到同情、悲傷和憤怒。如果此時你的“理性”跳出來說這是活該、這違反了什么什么規(guī)定，那么我可以告訴你，你的所謂“理性”和那些道理是昧良心的知識！與真理背道而馳的！直覺思維是神圣的天賦，理性思維是它的忠實的仆人，而我們現(xiàn)在卻創(chuàng)造了一個社會—— 它給仆人以榮耀，卻忘記了自己神圣的天賦?！獝垡蛩固?================