第一篇：合家金融：投資者購買不良資產(chǎn)實際操作技能概要

合家金融：投資者購買不良資產(chǎn)實際操作技能概要

①

篩選項目環(huán)節(jié)

（一）信息采集

信息來源分為主動、被動和偶然獲得。

投資者主動獲得的信息，包括：向AMC的項目經(jīng)理獲取本年度擬處置的資產(chǎn)包（項目）清單，定期登錄AMC或金融機構的網(wǎng)站查看其處置、拍賣信息，訂閱經(jīng)?？莻鶛嗵幹霉娴谋臼∈〖増罂榭幢臼。ǖ貐^(qū)）資產(chǎn)處置、拍賣信息，通過數(shù)據(jù)庫匹配資產(chǎn)和債務數(shù)據(jù)自行組包。

投資者被動和偶然獲得的信息，包括：AMC或金融機構主動推介的項目，合作伙伴的推薦項目，（律師）在辦案過程中偶然獲得有關單位（個人）的財產(chǎn)線索又知悉其有負債的項目等等。

投資者獲得信息后，根據(jù)專業(yè)知識和技能，結合自身的投資偏好、投資目的、資產(chǎn)所在地域、自身資金及團隊承受能力、人脈關系、資產(chǎn)所在地司法環(huán)境、資產(chǎn)包（內(nèi)幕）售價等諸多因素，初步判斷該等信息是否有繼續(xù)關注的價值或必要。

（二）樣本選擇

如果屬于資產(chǎn)包，需選擇樣本考察。根據(jù)自身團隊經(jīng)驗及決策時間是否緊迫等因素確定樣本數(shù)量，越多越好。

選擇標準及順序是：有抵押物、有查封物、企業(yè)仍在經(jīng)營、債權金額大、有多個擔保人、有多個關聯(lián)企業(yè)等。

（三）固有線索及新挖掘線索的初步調(diào)查

對資產(chǎn)包中固有的財產(chǎn)線索或資產(chǎn)亮點，通常是抵押物、查封物或抵債物，以及自己團隊新發(fā)現(xiàn)的財產(chǎn)線索（例如未登記產(chǎn)權的不動產(chǎn)、應收債權、補償款等），初步判斷其流失的可能性、價值大小，對重點財產(chǎn)應到現(xiàn)場查看，初步估算該資產(chǎn)包（項目）可供處置財產(chǎn)的大致變現(xiàn)數(shù)值。

（四）資產(chǎn)包其他信息的初步調(diào)查（非詳細盡調(diào)）

利用團隊（個別事務外包）、專業(yè)技術、數(shù)據(jù)庫和人脈等，按照《工作指引》或《操作細則》，分別摸查資產(chǎn)包內(nèi)：

1.債務人的工商檔案（有用）信息、關聯(lián)企業(yè)、負債構成、訴訟信息、執(zhí)行案件、主要債權人等（采集后以表格歸納）。

2.債務人可供執(zhí)行的其他財產(chǎn)（如另案抵押物、查封物等）。

3.數(shù)據(jù)庫及互聯(lián)網(wǎng)上反映的債務人信息或財產(chǎn)線索。

在上述調(diào)查過程中，如團隊認為有新的財產(chǎn)線索，應專人跟進。

在上述第（三）、（四）環(huán)節(jié)中之所以是初步調(diào)查而非詳細盡調(diào)，是因為投資者尚未閱檔，也未能查證該資產(chǎn)包（債權）是否還存在、是否可以受讓，故不宜盲目投入太多的人力、物力和精力（特別謹慎的投資者除外）。投資者如果人脈關系夠硬，可以向債權人咨詢大致的資產(chǎn)包（項目）情況、是否可以處置、核心戶的債務人是否已免責（失時效或已脫保）等等，以免花無用功。

（五）項目論證和初步?jīng)Q策

召集團隊共同討論，由項目負責人匯報投資目的和信息匯總情況，分析投資目的、資產(chǎn)亮點、風險障礙、自身團隊處置障礙能力及預估回收價值（可按最嚴格的“假設清算法”來衡量），初步確定投資取舍。

如認為有繼續(xù)跟進必要的，則一并討論報價范圍、交易方式、交易結構、融資渠道、付款辦法、風險節(jié)點、風險應對措施、處置方式、團隊處置能力、預估盈利等等。

如果討論結論是放棄整個資產(chǎn)包，但不放棄個別項目的，則確定專人與債權人商洽能否拆包轉讓，或者專人關注該資產(chǎn)包的成交情況待日后購買“二手包”作準備。

②

與債權人接洽環(huán)節(jié)

如果（資產(chǎn)亮點的）債務人同時拖欠幾家債權人的，投資者應根據(jù)自己與債權人的親疏、以往辦事效率、國企民營性質(zhì)、債權額大小等，初步確定接洽順序；也可分別接洽。如果事先知道某中介機構與某債權人關系熟絡，投資者也可商請該中介機構預先公關及溝通，有備無患。

接洽債權人時應先電話聯(lián)系，表明自己的身份及意圖。如果對方有商洽意愿，投資者應與之確定會面的時間和地點，并且準備購買資產(chǎn)包意向函（一般以公司名義發(fā)出）及附主體資格復印件。

如果債權人沒有轉讓的意愿或意愿不強烈，投資者應（通過多種辦法）嘗試了解其原因，探究該債權人是否也掌握了該資產(chǎn)包確鑿的財產(chǎn)線索？或者是否已有足夠的受償信心？或者債務人擬還款和解？或者已經(jīng)承諾別的投資者擬轉讓（關照類）？因為債權人不愿意轉讓，或許可以表明這個資產(chǎn)包有盈利空間。投資者如果能知道內(nèi)幕真相，可以繼續(xù)以提高報價或通過關系人與該債權人接洽嘗試有否轉機，或者尋找其他債權人。

如果債權人稱該資產(chǎn)包或若干債權已處置，投資者也應多個心眼，咨詢或通過人脈了解所謂的“處置”是指清收完畢、重組、和解還是轉讓之中的哪一種。如果是最后一種，視自身掌握財產(chǎn)線索的“含金量”決定是否繼續(xù)追蹤該資產(chǎn)包的買家尋找合作（不放棄機會）。

如果該資產(chǎn)包已被債務人（含其關聯(lián)人）回購，或有強勢人士介入（如地方國資委），則投資者大可死心，改接洽其他債權人或干脆放棄目標。

③

閱檔環(huán)節(jié)

投資者根據(jù)商洽結果，綜合考慮自身投資目的及資產(chǎn)包內(nèi)可供處置財產(chǎn)的價值大小，確定一個或數(shù)個擬合作的債權人，發(fā)出《工作函》商請其提供資產(chǎn)包的債權資料。

部分債權人可能會要求投資者簽署《保密協(xié)議》或者繳交保證金后才能閱檔。

投資者應委派專業(yè)律師閱檔，按照《工作指引》查閱、摘抄、復印有用的信息或資料，通過審閱檔案提取有價值的信息，做好工作底稿和臺帳，對資產(chǎn)包內(nèi)各項債權的背景有一個大概的認知，其中著重審閱債權的構成、擔保構成、主從債權合法性、資料完備性、財產(chǎn)線索、時效情況、訴訟情況、受償情況、實現(xiàn)債權障礙等。之后，承辦人應對信息分類、整理，理出需進一步核查的事項，最終形成小結及總結，供團隊決策。

投資者在閱檔后，對檔案中反映出現(xiàn)的一些疑問或信息，如果有相應人脈，應跟進了解核實，例如向原債權銀行的信貸員套近乎了解債務人的情況，向執(zhí)行法院的經(jīng)辦法官查詢案件執(zhí)行進度；尤其對檔案中重要債權憑證缺失或沒有原件的，需進一步咨詢落實查證能否補救，對檔案中不顯眼的財產(chǎn)線索研判是否需要進一步查證核實等等。

④

與債權人談判環(huán)節(jié)

經(jīng)過上述初步調(diào)查和閱檔，投資者認為資產(chǎn)包有投資價值的，可與債權人進一步談判有關交易細節(jié)。

（一）商洽交易方式

雙方共同商議交易的方式。如屬債權轉讓，應明確采取協(xié)議、拍賣、競價、競標、掛牌，還是借通道交易、轉讓殼公司股權交易等任何一種；如屬轉讓收益權，則需初步商議代理權、決策權、配合事務、抵債情形、稅務負擔、款項結算劃轉等事項；如雙方氣氛友好、惺惺相惜，也可嘗試探討合作分成等模式。

（二）商洽意向價格

投資者的報價主要依據(jù)初步調(diào)查的結果；另外，還需考慮投資目的、變現(xiàn)時間、回報期望值、融資成本、交易結構、處置風險、以及其他（如有升值想象空間，或者志在必得）。

參照行規(guī)，有抵押物的資產(chǎn)包報價一般介于本金的25%－50%；沒有抵押物但有查封物（首封）的資產(chǎn)包報價一般介于本金的10%－20%；沒有抵押物、查封物的資產(chǎn)包報價一般介于本金的2%-10%。投資者可比實際可承受價格報低20%－30%，讓雙方有議價的余地。

如果投資者的報價與債權人的要價差距較大，投資者也不要輕易放棄，應通過關系人協(xié)調(diào)或游說債權人的關鍵人物（項目主管及估價人員），同時也應主動將該資產(chǎn)包（核心財產(chǎn)）的瑕疵予以放大并提供相應證據(jù)材料（如債務人負債巨大、地方保護、司法腐敗、案外人障礙等等），讓債權人有一個調(diào)整價格的臺階。

（三）商洽付款辦法

投資者要綜合考慮交易價格、回收周期、自身資金實力等因素，與債權人商議是一次性付款，還是分期付款、延后付款；如屬后二者，要商議滯納金標準、違約責任、代理權、決策權、配合事項等等。

（四）商洽交易時間

雙方就上述事宜達成初步意向的，債權人會明確告知投資者是否可以合作，會給出一個交易所需的大概時間。如果債權人是國有銀行或AMC，通常要三到五個月；如果是商業(yè)銀行或國企，通常需要一個月；如果是民營企業(yè)則通?？慑X貨兩清，相當快。

⑤

與不同債權人談判的若干注意事項

（一）如何向金融企業(yè)購買

受監(jiān)管限制，向金融企業(yè)直接購買的債權只能在10戶以下。即使如此，通常也是較難購買而且價格很高（農(nóng)商行或城商行個別損失類項目除外）。

根據(jù)監(jiān)管部門要求，向金融機構購買債權都要經(jīng)過公開程序（如拍賣、競價、競標、掛牌）。

投資者即使看中了某項資產(chǎn)，也通常需借AMC作通道（尤其是涉及國企、集企）才能拿到手，一般要向AMC繳付足額的保證金且支付通道費（介于交易金額的3%-10%）。當然，借通道要注意保密，如果走漏風聲，半路很可能殺出一個“程咬金”來“截糊”。去年某資產(chǎn)管理公司就搞了一個大意外出來：一個借通道的項目起拍價1億元，被另一個投資者競價到1.5億元成交。

向金融企業(yè)購買資產(chǎn)包通常要一次性付清價款。

（二）如何向AMC購買

某些中介機構儼然是AMC的銷售代表，許多項目均由其推動或?qū)ふ彝顿Y者。投資者應與這些中介機構搞好關系，與其合作、由其協(xié)調(diào)AMC的關系（投資者以拍賣傭金作為補償）。

現(xiàn)在監(jiān)管嚴格、程序相對透明，一般較難設置競買門檻（除非是大包、大資金），最多只是玩些故意隱藏項目信息、夸大項目難度的小把戲。

目前AMC的交易模式基本上是買斷債權，處置也一定要經(jīng)過公開程序。

如果資產(chǎn)包的成交金額巨大，投資者可在成交之前與AMC商議延期付款。AMC通常也會口頭同意（除非當期有回款任務）、但不會寫入處置公告之中。融資成本方面，通常按年化12%計算，按季支付滯納金；在未付清價款之前，AMC不會辦理債權移交手續(xù)（投資者仍需借助AMC的配合推動法院審理及執(zhí)行）；在法院出具裁定拍賣核心財產(chǎn)之后的一定期限內(nèi)投資者須付清余下價款，否則違約（一般AMC不會沒收投資者的保證金，但會按比例由雙方分成執(zhí)行款）。

向AMC購買項目，要注意該等債權是否涉及優(yōu)先購買權問題。

另外，如果投資者是國企，AMC可以通過協(xié)議方式轉讓債權。個別能量大的私人投資者，可以借用某國企的名義向AMC協(xié)議受讓其看中的資產(chǎn)包，繞開公開競價環(huán)節(jié)且能買到便宜貨（當然也有一定風險，債務人知情后可能會抗辯）。

（三）如何向民營企業(yè)購買

向民營企業(yè)購買“三手包”有個最大的好處就是效率快，錢貨兩清，購買模式是買斷債權。

但購買的借口能不說就不要說，即使要說，也要以抵銷三角債、老板有特殊關系能擺平債務人為借口，不能說發(fā)現(xiàn)債務人有新的線索。

要充分利用中間人（如托管資產(chǎn)包的律師、原AMC的經(jīng)辦人等）協(xié)調(diào)債權人的關系，充當說客，當然要給中間人些好處。

如果該民營企業(yè)是成立一個殼公司持有目標債權（包）而投資者擬整包購買的話，可通過收購該殼公司的100%股權從而承接資產(chǎn)包（避免再次轉讓債權），節(jié)省時間和費用。

第二篇：不良資產(chǎn)行業(yè)干貨之十：投資者購買資產(chǎn)包后的管理措施簡述

不良資產(chǎn)行業(yè)干貨之十：投資者購買資產(chǎn)包后的管理措施簡述

2016-03-14 10:10

一、債權維護

投資者（以下稱債權人）購買債權包后，必然面臨大量迫切完善債權的法律事務，包括：起訴（或申請仲裁），財產(chǎn)保全，申請辦理強制執(zhí)行效力公證，申請實現(xiàn)抵押權，提起債權轉讓確認之訴，申請變更訴訟主體，申請（恢復）執(zhí)行及采取查控措施，應對執(zhí)行異議、復議等。要分清主次和輕重緩急，對重點項目特別關注。

除了已確定有處置方案（和解、再轉讓）的項目之外，其余項目都需及時完善法律上的確權手續(xù)，不要有拖延癥。

辦理上述事務，債權人最好有自己的專業(yè)團隊（自建或由合作伙伴提供），否則，應及時組建或選聘，兒戲不得。

二、（抵債）實物維護

有些資產(chǎn)包與債權一起搭售若干抵債資產(chǎn)。

實物資產(chǎn)管理是債權人在收購和處置資產(chǎn)過程中形成的實物資產(chǎn)，在接收、保管等方面進行的管理，其目的在于有效防止實物資產(chǎn)毀損或滅失，及時發(fā)現(xiàn)和捕捉有利的處置商機，提高資產(chǎn)變現(xiàn)價值。債權人應按照有利于變現(xiàn)和成本效益最大化原則，制定并采取適當?shù)墓芾泶胧?，明確管理責任人，做好經(jīng)營管理和日常維護，并盡快擬訂處置方案。

管理（抵債）實物資產(chǎn)要把握二個要點，一是債權人須將抵債資產(chǎn)的權屬辦到自身名下（至少取得抵債裁定），債權人不能依靠《和解協(xié)議》或《抵債協(xié)議》來對抗第三人；二是債權人一定要接管和控制實物，如果標的物存在租賃也一定要簽訂協(xié)議更改出租方并且實際收取租金。

如果抵債的實物數(shù)量較多，債權人應建立資產(chǎn)臺賬和信息數(shù)據(jù)庫，定期進行盤點清查，賬實核對，及時掌握實物類資產(chǎn)的形態(tài)及價值狀態(tài)的異常變化和風險隱患，積極采取有效措施，防止貶損或丟失。

三、日常管理

（一）檔案管理

債權人應專人整理、審查債權的法律文件和相關管理資料，包括對紙質(zhì)文件和相應電子信息文檔的管理和更新。有缺漏（尤其是重要文件）須盡力補充完善；妥善保管重要的法律文書原件；建立文件借用制度；復印全部債權資料備用。

（二）信息管理

債權人可通過人脈“拿來主義”后博取他人之長，盡快建立自己的信息化管理模板，用電腦代替人腦，增強模板的智能化程度，解放人力，提高辦事效率，減少差錯（例如自動設置時效警示、事項警示等）。

（三）時效（限）管理

債權人應密切監(jiān)控主債權的訴訟時效、保證期間、申請執(zhí)行期限、舉證時限、答辯時限、鑒定時限、上訴時限、申請再審時限、起訴時限、異議時限、復議時限、開庭時間、續(xù)封時限、（外聘律師）代理期限等，及時主張權利，跟蹤涉訴項目進展情況，重點是杜絕債權超過訴訟時效，防范保證人“脫保”，確保債權始終受司法保護。

（四）緊急事務管理

債權人應密切關注抵押（質(zhì)押）物、查封物價值的不利變化，關注債務人或案外人是否設置處置障礙，及時采取補救措施；對因客觀原因或其他不可抗力而無法及時發(fā)現(xiàn)和補救的，應做出必要說明和記錄。

債權人也需及時發(fā)現(xiàn)債務人主體資格喪失、隱匿、轉移和毀損資產(chǎn)，擅自處置抵押物或查封物，對抵押物或查封物惡意設置處置障礙等等有可能導致債權被懸空的事件或行為，采取相應制止、補救措施。

發(fā)現(xiàn)債務人有新的重大財產(chǎn)線索，債權人須及時專人申請法院采取查控措施。

（五）團隊管理及分工

債權人根據(jù)資產(chǎn)包的規(guī)模，組建專業(yè)處置團隊，固定組織架構，定崗定責。例如：可以將信息收集和篩選、盡職調(diào)查、催收處置、后勤保障等劃分成幾個小組分工協(xié)作，流水線般標準化運作；也可以采取“阿米巴經(jīng)營”模式，將大團隊劃分為數(shù)個“小集體”，像自由自在的重復進行細胞分裂的“阿米巴”——以各個“阿米巴”為核心，自行制訂計劃，獨立核算，持續(xù)自主成長，讓每一位員工成為主角，“全員參與經(jīng)營”，打造激情四射的集體，依靠全體智慧和努力完成經(jīng)營目標。

四、選擇及管理合作團隊

債權人即使自身已有專業(yè)團隊，但術業(yè)有專攻，對某些復雜、疑難的衍生訴訟，有可能就需要外聘律師代理。另外，不良資產(chǎn)行業(yè)的特點之一就是信息不對稱或關系不對稱，總有其他團隊（人士）對辦理某類型、某地區(qū)、某行業(yè)的案件有過人之處，或者債權人搞到焦頭爛額都辦不好的事情但某些人士一個電話就能擺平（擺平就是水平）。所以，外聘合作團隊處理某些個案或某個地區(qū)的案件也是必不可少的一環(huán)，債權人應有專人對接、協(xié)調(diào)、管理、跟蹤此類事務。

五、挖掘潛在買家（接盤）及制訂拆包轉售方案

債權人將所購資產(chǎn)包加價（或保本）轉售、盡快回籠資金及解放人手，是一項基本事務（如果是大的資產(chǎn)包則是主要事務）。

債權人應在盡調(diào)基礎上，針對各個項目挖掘潛在的接盤人（如干貨之二所述的各類玩家），通過關系人或自己主動游說，將各個項目推銷出去。

如分拆轉售，可以按照行業(yè)、地區(qū)、是否有抵押物等進行組包，也可以混合搭售。在轉售之前，應盡可能采取相應措施對債權“增信”，例如增加查控的財產(chǎn)線索，搞清楚債務人的背景關系，取得確權判決，變更好執(zhí)行主體等。

如接盤人難找，債權人也可嘗試通過本地有影響的媒體（報刊或交易所）刊登公告，尋找合適的承繼人（或公開懸賞征集債務人的財產(chǎn)線索）。

六、挖掘債務人新的信息

債權未處置完畢之前，債權人仍應指派專責小組定期通過數(shù)據(jù)庫、互聯(lián)網(wǎng)或委托第三方等途徑收集、搜索債務人最新的信息。

債權人應繼續(xù)調(diào)查和了解債務人的其他債務情況以及債務人的其他債權人的追償情況和案件處理情況（例如另案處分財產(chǎn)后是否有剩余？另案是否忘記續(xù)封？是否參與分配？等等），從中發(fā)現(xiàn)新的財產(chǎn)線索或處置機會。

七、對團隊進行技能再培訓

從事不良資產(chǎn)的人員本身應具備較高的專業(yè)知識和業(yè)務技能，加上人員的流動、補充，以及新法律、法規(guī)和司法解釋的實施頒布，為保持團隊的實戰(zhàn)能力不退化及與時俱進，債權人應自行或外聘專家對團隊進行定期的業(yè)務技能培訓，通過專題學習、案例分析、事件教訓等，提高團隊的技能素質(zhì)。

八、完善業(yè)務標準化流程

對一些可以標準化的業(yè)務，如盡調(diào)、起訴、申請執(zhí)行、日常管理等案件或事務，債權人應指派專人撰寫及完善業(yè)務標準化，制訂各類工作指引和示范文本，以提高整個團隊的辦事效率、形成團隊風格及減少業(yè)務差錯。

九、信息化及智能化建設

債權人可以委派專人研究建立數(shù)據(jù)庫及（債務、財產(chǎn)）自動匹配系統(tǒng)，通過計算機的智能化來搜索、收集、匹配、篩選信息，一方面可提高盡調(diào)的水平，另一方面能夠快速發(fā)現(xiàn)項目機會。