第一篇：智通財(cái)經(jīng)：推動(dòng)10年期國(guó)債收益率下行的因素分析

推動(dòng)10年期國(guó)債收益率下行的因素分析

智通財(cái)經(jīng)：受繳稅、外匯減少等多種因素綜合影響，銀行間貨幣市場(chǎng)資金面自5月下旬趨于緊張，短期國(guó)債利率隨之上行。資金面持續(xù)緊張傳遞至長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)，10年期國(guó)債收益率自端午節(jié)后持續(xù)上行，并在8月20日達(dá)到本次階段性高點(diǎn)4.09%，累計(jì)上行幅度超過60bps。相對(duì)于最近幾年來的10年期國(guó)債收益率兩次突破4%，本次從基本面上經(jīng)濟(jì)和通脹均未有超預(yù)期增長(zhǎng)，貨幣政策上也不存在連續(xù)加息或上調(diào)準(zhǔn)備金的緊縮政策。長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)上行一定程度上脫離了基本面的支撐。下面是智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)國(guó)債收益率走勢(shì)圖：

從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來看，國(guó)債收益率很大程度上受制于貨幣政策取向。我們選取2000年以后美國(guó)國(guó)債主要關(guān)鍵期限收益率數(shù)據(jù)與基準(zhǔn)利率、通脹、失業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析和顯著性檢驗(yàn)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，美國(guó)國(guó)債收益率與上述因素均存在較強(qiáng)的相關(guān)性，而這些因素均為美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)所在。

我國(guó)國(guó)債發(fā)行呈現(xiàn)出較強(qiáng)的規(guī)律性，年初財(cái)政部會(huì)公布全年的發(fā)行計(jì)劃，各期限品種國(guó)債發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模相對(duì)固定。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果看，國(guó)債發(fā)行規(guī)模對(duì)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)收益率并不存在影響。

根據(jù)美國(guó)國(guó)債收益率影響因素的分析經(jīng)驗(yàn)，我們對(duì)中國(guó)國(guó)債收益率也采取了類似的方法。統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)與貨幣市場(chǎng)利率和通脹指標(biāo)具有一定的相關(guān)性，而與表征經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值增速、PMI和GDP增速這四個(gè)指標(biāo)相關(guān)性不大。

2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了量化寬松政策，在國(guó)債市場(chǎng)大舉買入中長(zhǎng)期國(guó)債和抵押國(guó)債，以緩解其國(guó)內(nèi)金融危機(jī)，由于美元是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，大量流動(dòng)性流向了全球市場(chǎng)。金融危機(jī)過后，中美國(guó)債收益率聯(lián)動(dòng)性大幅增加。本文選取2006年至2013年8月30日期間中美國(guó)債收益率進(jìn)行相關(guān)性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2011年后，二者呈現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)性，即美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升，中國(guó)10年期國(guó)債收益率也上升。從單個(gè)年度來看，2008年、2009年、2012年和2013年至今，二者具有較強(qiáng)的正相關(guān)性。

因此，與中國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率走勢(shì)相關(guān)性較大的指標(biāo)主要有：貨幣市場(chǎng)資金利率、通脹水平和美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率走勢(shì)，這三個(gè)指標(biāo)則主要受中國(guó)央行貨幣政策操作和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作影響。

美國(guó)QE退出節(jié)奏將采取漸進(jìn)模式，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響溫和。在美聯(lián)儲(chǔ)的大力引導(dǎo)下，美元匯率也并未發(fā)生市場(chǎng)擔(dān)憂的大幅單邊上行行情，美元指數(shù)只是在80-85之間寬幅震蕩，從而大大降低了市場(chǎng)對(duì)美元后市升值空間的預(yù)期。這將有助于避免資金大規(guī)模流出我國(guó)的情況出現(xiàn)。

外匯占款階段性回升推動(dòng)銀行間流動(dòng)性改善。從近兩個(gè)月來的市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行看，市場(chǎng)逐漸接受了美聯(lián)儲(chǔ)將采取漸進(jìn)、緩慢的方式退出QE，加上中國(guó)7月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的改善，8月份以來我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)結(jié)售匯差額由逆轉(zhuǎn)順，人民幣即期市場(chǎng)升值預(yù)期再度升溫。而且，從季節(jié)因素上考慮，在圣誕節(jié)等節(jié)日影響下，我國(guó)下半年的貿(mào)易順差通常高于上半年，預(yù)計(jì)今年的對(duì)外貿(mào)易順差很可能突破2000億美元。樂觀估計(jì)，8-12月份我國(guó)銀行體系通過結(jié)售匯釋放的外匯占款有望達(dá)到5000億元人民幣以上。

通脹壓力整體溫和。今年前7個(gè)月均值2.5%，根據(jù)我們的測(cè)算，8、9月份CPI仍將維持在低位，10月、11月CPI增幅回升，預(yù)計(jì)將在3.1%-3.5%之間，全年CPI增速在2.6-3.0%。

綜上，智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)認(rèn)為推動(dòng)10年期國(guó)債收益率下行的因素主要有兩點(diǎn)，一是貨幣政策的維穩(wěn)，二是資金面的改善；而推動(dòng)收益率上行的因素也主要有兩點(diǎn)，一是通脹壓力在四季度的回升，二是美國(guó)QE退出很可能在9月份聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議會(huì)后啟動(dòng)，或?qū)?dòng)美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%。多因素影響下，預(yù)計(jì)年內(nèi)10年期國(guó)債收益率主震蕩區(qū)間在3.8-4.2%，高點(diǎn)或?qū)⑼黄?.2%，年底維持在4.0%左右。對(duì)于1年期短期國(guó)債收益率，則可能受益于資金面的改善，在通脹壓力下呈現(xiàn)出先下后上態(tài)勢(shì)，主震蕩區(qū)間位于3.0-3.8%。

第二篇：智通財(cái)經(jīng)：1月6日黃金走勢(shì)分析

1月6日黃金背離上升周初當(dāng)回踩智通財(cái)經(jīng)：現(xiàn)貨黃金周五亞盤自1222美金/盎司一線拉升至1236美金/盎司，隨后歐美盤震蕩為主，美盤最高至1240美金/盎司，日線中陽報(bào)收。內(nèi)容摘要 現(xiàn)貨黃金周五亞盤自1222美金/盎司一線拉升至1236美金/盎司，隨后歐美盤震蕩為主，美盤最高至1240美金/盎司，日線中陽報(bào)收.上周正值新舊年的交替，通常來說這段期間整個(gè)黃金市場(chǎng)都會(huì)略顯清淡，但今年黃金似乎有些不甘寂寞，并在12月31日年末的鐘聲敲響前再次玩起了過山車行情，可惜黃金最后的“瘋狂”舉動(dòng)并沒有改變錄得30年來最大跌幅的結(jié)果，但經(jīng)過這么一段行情，金價(jià)日?qǐng)D卻最終收于一根大大的十字星，隨后黃金在2014年迎來開門紅，近兩日就上揚(yáng)近3%，而這次扮演救世主角色的依然是“中國(guó)大媽”，元旦期間中國(guó)各大城市黃金銷售火爆，再度向市場(chǎng)宣示，中國(guó)對(duì)于黃金的需求依然強(qiáng)勁。在這場(chǎng)實(shí)物需求和賬面價(jià)格的對(duì)抗中，中國(guó)大媽或許已經(jīng)發(fā)動(dòng)了第三波攻勢(shì)。

新年伊始，日線在2013年最后一個(gè)交易日探底回升后，上周錄得三連陽上漲并且周五也是飽和的中陽收線，然而小時(shí)線在新年的第一個(gè)交易日沖高1230隨后的上升都是震蕩式的，抗跌但小時(shí)線背離，所以對(duì)于周線大陽以及日線的連陽，我們周初保守看待，強(qiáng)的話1260-70都可以去，但是弱的話本周直接回調(diào)反彈夭折也不是不可以，所以我們給黃金調(diào)整一個(gè)底線那就是周四上升后回踩位1214附近，如果跌破頂部基本確立，而周初以1244為阻力嘗試做空看調(diào)整;日內(nèi)交易小時(shí)線圖背離上升，且周五連續(xù)三次刷新高點(diǎn)，但幅度都不大顯示壓力漸大，周初看金價(jià)調(diào)整，阻力位置1244下看1228,1223隨后考慮做多。

操作：

一、1243-44空，止損1248，目標(biāo)1228，1223

二、本周1215-1223區(qū)間擇機(jī)做多

本文轉(zhuǎn)載于：智通財(cái)經(jīng)社交網(wǎng)

第三篇：智通財(cái)經(jīng)：1月14日黃金行情分析

1月14日黃金行情分析2014年01月14日09:10:12來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 周一在風(fēng)險(xiǎn)偏好回落以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的共同影響下，匯市走勢(shì)呈現(xiàn)分化。內(nèi)容摘要 【市場(chǎng)回顧】

周一在風(fēng)險(xiǎn)偏好回落以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的共同影響下，匯市走勢(shì)呈現(xiàn)分化，道瓊斯FXCM美元指數(shù)連續(xù)第三日錄得下跌。商品貨幣以及日元表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)美元均錄得上漲，歐系貨幣則普遍回落，英鎊/美元回落超過100基點(diǎn)。周一美股延續(xù)今年以來回調(diào)走勢(shì)繼續(xù)下跌，美國(guó)三大股指跌幅均超過1%，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅。道瓊斯指數(shù)收盤下跌1.09%，報(bào)於16257.94；納斯達(dá)克 收盤下跌1.47%，報(bào)於4113.3；標(biāo)普500收盤下跌1.26%，報(bào)於1819.20。原油繼續(xù)下跌，紐約原油期貨收盤下跌92美分，報(bào)於 91.80美元/桶。黃金周一收盤小幅上漲，紐交所二月黃金期貨結(jié)算價(jià)漲4.20美元，至每盎司1,251.10美元，漲幅0.3%。這是去年12月11日觸及每盎司1,257.20美元以來的最高結(jié)算價(jià)水平。

【基本面】

由於日內(nèi)缺乏重量級(jí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與風(fēng)險(xiǎn)事件，考慮到上周五令人意外的非農(nóng)數(shù)據(jù)，今日市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力可能依然是非農(nóng)數(shù)據(jù)的繼續(xù)發(fā)酵，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回落與對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的共同影響下，匯市走勢(shì)略分化，整體來看，非美貨幣維持漲勢(shì)，不過其中又有所分化，商品貨幣表現(xiàn)搶眼，而歐系貨幣略弱。

亞洲的交易者顯然被上周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)所干擾，所以今日亞洲時(shí)段開盤後，匯市出現(xiàn)小幅跳空。不過隨後的亞洲與歐洲時(shí)段，商品貨幣表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)於歐系貨幣，商品貨幣普遍上漲，當(dāng)然，加元是個(gè)例外，美元/加元匯價(jià)一度再度反彈；歐系貨幣表現(xiàn)弱勢(shì)，尤其在歐洲時(shí)段內(nèi)，歐元，英鎊紛紛下跌，在隨後的紐約時(shí)段內(nèi)，商品貨幣強(qiáng)勢(shì)依然，而歐元/美元匯價(jià)出現(xiàn)反彈，英鎊/美元依然最弱。

與亞洲時(shí)段和歐洲時(shí)段不同，紐約時(shí)段匯市波動(dòng)的動(dòng)能可能更多的來源於風(fēng)險(xiǎn)偏好。一個(gè)很大的原因是美股的大幅下跌，帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的迅速走弱。風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱在匯市上的表現(xiàn)則為∶商品貨幣震蕩，日元，瑞郎獲得追捧。

相比今日的平淡，明日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為密集，尤其歐洲方面，將公布大量通脹數(shù)據(jù)，今日英鎊回落，不排除是先行下跌以應(yīng)對(duì)明日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可能。

【技術(shù)面】

從日線來看，收取一根上下影線均較短的小陽線，至此日線三連陽，布林長(zhǎng)時(shí)間走平之后，伴隨著就業(yè)數(shù)據(jù)的大幅報(bào)差，金價(jià)得以拉升，布林也再度被打開，上方承壓于MA60（1260），MA5以及MA10上穿MA20/MA30之后持續(xù)放量，附圖指標(biāo)MACD金叉二次放量，KDJ向上發(fā)散之后運(yùn)行于超賣區(qū)，RSI走平運(yùn)行于50附近，筆者認(rèn)為日線多頭占優(yōu)，但指標(biāo)超買之后仍需謹(jǐn)慎追漲；

從4小時(shí)來看，自周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，金價(jià)成功站上于MA5承壓于布林上軌運(yùn)行，布林開口依然向上打開，M均線向上發(fā)散之后，5日均線開始走平，并有望下穿MA10形成死叉，附圖指標(biāo)MACD金叉放量，紅色動(dòng)能衰減，KDJ、RSI均聚合運(yùn)行于高位，個(gè)人認(rèn)為4小時(shí)多頭占優(yōu)，但勢(shì)能有所衰減。

綜合來看，周一早間開盤金價(jià)便得以拉升，雖歐盤時(shí)段承壓回落，但美盤時(shí)段便再度得以反彈，整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

今日關(guān)注阻力1255-1260-1270

今日關(guān)注支撐1230-1240-1250

【具體可行操作建議】

現(xiàn)貨黃金方面：

1.1255-1258空，止損1261，目標(biāo)1250-1245

2.1245多，止損1242.目標(biāo)1250-1255-1260

3.站穩(wěn)1261多，止損1258，目標(biāo)1270

4.跌破1240空，止損1244目標(biāo)1235-1230

本文轉(zhuǎn)載于：智通財(cái)經(jīng)社交網(wǎng)