第一篇：電子盤坐莊無法無天 變相期貨交易認(rèn)定待厘清

電子盤坐莊無法無天 變相期貨交易認(rèn)定待厘清

2010年11月01日 07:31中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

嘉興繭絲綢事件”折射亂象 “變相期貨交易”認(rèn)定亟待厘清 本報(bào)記者 高改芳 周文天 浙江

苦等將近6年的終審判決僅開庭6分鐘便宣布閉庭，嘉興市大江南絲綢有限公司(下稱大江南)董事長馬錫毫無限感喟，快六年了，嬰兒也長大上小學(xué)了，但大江南因參與嘉興中國繭絲綢交易市場干繭絲遠(yuǎn)期合約交易而巨虧2000多萬元還沒有討到一個說法。

中國證券報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，和大江南一樣參與交易而招致巨虧的企業(yè)有數(shù)十家，相關(guān)訴訟從2005年陸續(xù)出現(xiàn)，分別經(jīng)安徽省、江蘇省和浙江省的法院開庭審理。這場歷時5年多、波及多省的電子盤交易糾紛被稱為“嘉興繭絲綢事件”。受此影響，位于浙江省嘉興市二環(huán)西路的中國繭絲綢交易市場已頗為蕭條，但在舊市場的背后，一幢氣派的20多層“國際絲貿(mào)中心”商務(wù)樓已拔地而起。此外，整改后的、現(xiàn)被稱為“現(xiàn)貨電子交易”的網(wǎng)上交易仍在進(jìn)行。

電子盤是大宗商品電子交易市場的俗稱，指的是通過網(wǎng)絡(luò)與電子商務(wù)搭建的平臺，對相應(yīng)物品進(jìn)行即期現(xiàn)貨或中遠(yuǎn)期訂貨交易的市場。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，我國大宗商品電子交易市場產(chǎn)生至今僅十余年，但發(fā)展迅猛。截至2009年底，全國大宗商品電子交易市場的總量已近200家，交易品種包括農(nóng)副產(chǎn)品、大宗工業(yè)原料、石化產(chǎn)品等100多個品種。

但發(fā)展迅猛的背后是交易亂象叢生，甚至有專家直言，電子盤是無法無天。今年以來，電子盤丑聞不斷，年初的山東龍鼎電子盤多空對賭事件、7月上旬的山東壽光蔬菜電子交易市場涉黑交收**??一系列的丑聞?wù)凵涑鲭娮颖P存在著交易規(guī)則隨意修改、交易市場既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動員、無法與現(xiàn)貨市場對接、投機(jī)資金操縱價格等病癥，究其根源還在于法律缺位、監(jiān)管空白。

訴訟艱難 “嘉興繭絲綢事件”多年難了

歷經(jīng)周折和3年苦等之后的二審開庭只有6分鐘，馬錫毫不知道又將等到何時。9月26日，浙江省桐鄉(xiāng)市人民法院第三法庭。浙江省高級人民法院在此開庭審理嘉興市大江南絲綢有限公司訴中國繭絲綢交易市場等七名被告返還期貨保證金糾紛一案。早在2006年1月，大江南就提起訴訟。大江南曾是中國繭絲綢交易市場的會員，參與繭絲綢市場組織的干繭絲遠(yuǎn)期合約交易。

大江南公司指出，2005年2月，該公司持有2005年3月干繭絲合約420手，經(jīng)結(jié)算公司撮合與某會員單位協(xié)議平倉200手，之后實(shí)際交割了241手，但結(jié)算公司仍于4月7日和4月26日分別向大江南扣收了違約處罰金共800多萬元。截至2005年5月底，大江南席位中尚有保證金余額106多萬。此后，大江南前后向結(jié)算公司匯入基礎(chǔ)保證金、結(jié)算準(zhǔn)備金、交易保證金等共計(jì)1411多萬。在大江南投入巨資參加交易后，結(jié)算公司突然多次更改交易規(guī)則，并將交易保證金的比例從5%提高到20%。2005年11月14日，繭絲綢市場突然宣布自11月15日起暫停交易。大江南經(jīng)過研究后發(fā)現(xiàn)，繭絲綢市場組織的所謂合同訂購交易實(shí)為變相期貨交易，但無論是繭絲綢市場還是結(jié)算公司都沒有經(jīng)營期貨交易的資格，遂于11月27日和12月11日兩次通知交易市場和結(jié)算公司退出全部交易活動。

但繭絲綢市場2005年12月12日恢復(fù)交易后通知稱，2006年5月(含)前各商品交貨月暫時不能新訂購合同，只能進(jìn)行原訂購合同的轉(zhuǎn)讓。之后，將大江南的全部合約強(qiáng)行轉(zhuǎn)讓。

馬錫毫介紹，從2005到2006年，很多參與繭絲綢市場干繭絲遠(yuǎn)期合約的會員單位都遇到了交易對手莫名增加、突然要求提高保證金直至最后被強(qiáng)行平倉的“命運(yùn)”，損失慘重。無奈之下，大江南2006年向杭州市中級人民法院起訴，要求中國繭絲綢交易市場和結(jié)算公司等七名被告返還其基礎(chǔ)保證金、結(jié)算準(zhǔn)備金、交易保證金以及以違約處罰名義被扣取的款項(xiàng)共計(jì)2326萬余元。

而交易市場認(rèn)為，大江南的損失是由于其操縱市場的做空行為導(dǎo)致的，與繭絲綢市場沒有關(guān)系；市場提高保證金等行為均是根據(jù)市場的規(guī)則和章程辦事。

2007年4月，杭州市中級人民法院一審判決大江南敗訴。大江南不服判決，于2007年5月向浙江省高級人民法院提起上訴。

歷經(jīng)周折之后，大江南等來二審開庭。但原本定于今年9月15日在位于杭州的浙江省高級人民法院的終審開庭又被改到9月26日的桐鄉(xiāng)市人民法院。

“改在我的家鄉(xiāng)桐鄉(xiāng)了，浙江省高院還給我傳真了正正規(guī)規(guī)的公告?！瘪R錫毫言語間透著興奮，認(rèn)為這些細(xì)節(jié)是有利于自己的“好兆頭”。

但事實(shí)給了馬錫毫重重一擊。2010年9月26日下午2點(diǎn)40分左右。浙江省高院的主審法官宣布開庭之后，僅出示了一份2007年12月嘉興經(jīng)貿(mào)委關(guān)于中國繭絲綢交易市場整改驗(yàn)收情況的函讓訴訟雙方質(zhì)證，之后便宣布閉庭。前后只有6分鐘！

宣布閉庭之后，情緒激動的大江南公司員工沖上庭審席，攔住法官去路，要求給他們一點(diǎn)申辯的時間。

判決不一 “變相期貨交易”認(rèn)定有異

案情一致，為何結(jié)果不同？原因在于各地法院對“變相期貨交易”的認(rèn)定不同?！凹闻d繭絲綢事件”發(fā)生后，繭絲綢交易市場日見蕭條。中國證券報(bào)記者看到，中國繭絲綢交易市場內(nèi)大多數(shù)門店塵封已久，只有幾家規(guī)模比較大的企業(yè)把這里作為存放繭絲的倉庫。但蕭條的舊市場背后是一座新建的20多層的“國際絲貿(mào)中心”。據(jù)交易市場會員介紹，這幢樓正是繭絲綢交易市場等出資新建的。中國繭絲綢交易市場、繭絲綢市場結(jié)算公司等已搬進(jìn)了“新家”。

中國繭絲綢交易市場成立于1992年，早先由中國絲綢進(jìn)出口公司、中國絲綢工業(yè)總公司和江蘇省、四川省、浙江省絲綢總公司及嘉興絲綢股份有限公司共同出資設(shè)立。其第一次董事會會議紀(jì)要確定市場交易方式為引進(jìn)期貨機(jī)制的現(xiàn)貨公開競價交易，逐步創(chuàng)造條件向標(biāo)準(zhǔn)期貨交易過渡。從1995年起，總裁由中國絲綢工業(yè)總公司委派的劉佳林擔(dān)任。

2002年，中國繭絲綢市場進(jìn)行股權(quán)改制，增加職工的集體股份。據(jù)工商登記資料顯示，繭絲綢交易市場2005年的股權(quán)結(jié)構(gòu)分為法人投資和自然人投資兩部分。其中，最大的單一股東正是當(dāng)時的法人代表劉佳林，持股比例為19.82%。

“繭絲綢交易市場改制之后，問題很快出現(xiàn)了，此后的一些交易數(shù)據(jù)極為不正常。”馬錫毫說。中國繭絲綢交易市場平時每天的干繭絲成交量最多200手左右，而2005至2006年年中的日成交量一度達(dá)到6000手以上，但連1手實(shí)物交割都沒有，最后全部被平倉。

大江南的代理律師應(yīng)勝南告訴中國證券報(bào)記者，2005年底時，市場突然冒出幾個強(qiáng)勁的多頭方，和馬錫毫等空頭方不斷成交。等到空頭方會員的保證金全部被交易完了，對方還在不斷下達(dá)指令，使價格每天漲停。有的會員不僅保證金交易完了，還要賠幾個億。

“后來我們知道多頭方的部分倉位實(shí)際上沒有足額的錢，保證金數(shù)額都是靠鍵盤敲出來的。如果沒有交易市場和結(jié)算公司的串通，怎么可能做到？”應(yīng)勝南指出。但交易市場認(rèn)為，大江南的保證金損失是其自身過錯行為造成的，也是其與巴貝、仟代等公司聯(lián)手做空、操縱市場所造成的惡果。這種交易風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任應(yīng)由其自身承擔(dān)，交易市場不負(fù)有返還或賠償責(zé)任。

于是，繭絲綢交易市場、結(jié)算公司與交易會員之間爆發(fā)了大規(guī)模訴訟。與大江南一樣，浙江巴貝領(lǐng)帶有限公司、浙江巴貝絲業(yè)有限公司、啟東市帝華繭絲綢有限公司、啟東市繭絲綢有限公司、南通美杰絲綢服裝有限公司、吳江市廟港繅絲有限公司等分別向江蘇、安徽、浙江等地的法院起訴了繭絲綢交易市場和結(jié)算公司。除了在浙江省起訴的大江南一審敗訴外，其余在江蘇、安徽等地的訴訟均以交易會員勝訴告終。

案情一致，為何結(jié)果不同？原因在于各地法院對“變相期貨交易”的認(rèn)定不同。江蘇省南通市中級人民法院認(rèn)為，這是交易市場和結(jié)算公司進(jìn)行期貨業(yè)務(wù)引起的保證金合同和經(jīng)紀(jì)合同糾紛。交易市場在成立之初即組織期貨交易如若為當(dāng)時的法律不禁止，但在國家對期貨實(shí)行許可審批制度后，交易市場僅在其章程等制度的文字上以“現(xiàn)貨合同訂購”或“合同訂購交易”名稱代替了“期貨交易”字樣，其規(guī)則內(nèi)容仍一直沿用期貨的基本規(guī)則制度。這是一種規(guī)避法律的行為。

江蘇省高級人民法院認(rèn)為，交易市場與結(jié)算公司組織的現(xiàn)貨訂購交易與大宗商品電子交易具有顯著的區(qū)別，而具備了期貨交易的特征，且未經(jīng)期貨管理部門的批準(zhǔn)。因此，該交易名為現(xiàn)貨訂購交易，實(shí)為變相期貨交易。

安徽省高級人民法院認(rèn)為，由國務(wù)院頒發(fā)并于2007年4月15日起施行的《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定禁止變相期貨交易，在此之前并無變相期貨交易的禁止性法律規(guī)范。但南通美杰絲綢服裝有限公司(下稱美杰公司)從2005年8月至2006年1月交易期間持有合約的損失的保證金，不是正常交易風(fēng)險(xiǎn)造成的，該損失與交易市場、結(jié)算公司的行為之間存在因果關(guān)系。美杰公司所持有的保證金在交易發(fā)生虧損后被結(jié)算公司所扣收。因此，法院支持美杰公司要求交易市場和結(jié)算公司賠償其保證金損失的請求。

杭州市中級人民法院是唯一判定交易會員(大江南)敗訴的法院。該法院認(rèn)為，本案發(fā)生于《期貨交易管理?xiàng)l例》實(shí)施前，當(dāng)時國家法律法規(guī)對于“變相期貨交易”如何認(rèn)定并無具體規(guī)定。按照《期貨交易管理暫行條例》關(guān)于“中國證監(jiān)會對有期貨違法嫌疑的單位和個人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查”的規(guī)定，是否構(gòu)成變相期貨交易，應(yīng)當(dāng)由中國證監(jiān)會予以認(rèn)定，人民法院不宜超越職權(quán)對該應(yīng)屬國家專門行政機(jī)關(guān)認(rèn)定的交易模式的性質(zhì)進(jìn)行定性。而根據(jù)現(xiàn)有證據(jù)，中國證監(jiān)會至今并未認(rèn)定(繭絲綢)交易市場的交易模式為變相期貨交易。而交易市場和結(jié)算公司暫停交易及調(diào)整保證金收取標(biāo)準(zhǔn)是以市場章程和交易規(guī)則為依據(jù)的，并不構(gòu)成對大江南的侵權(quán)。而且，杭州市中級人民法院認(rèn)為并無證據(jù)顯示交易市場有虛擬交易主體、多頭單位在保證金不足的情況下進(jìn)行交易的問題。但浙江省高級人民法院委托上海眾華滬銀會計(jì)師事務(wù)所對繭絲綢市場所有多頭和空頭會員在2005年11月7日、8日、9日、12月12日、13日共5天的保證金是否足額進(jìn)行了司法會計(jì)審計(jì)。審計(jì)發(fā)現(xiàn)的問題有交易市場虛擬增加客戶保證金的情況；有動用會員保證金或以自有資金進(jìn)行對外貸款的情況。由于嘉興繭絲綢交易結(jié)算有限公司實(shí)收資本僅500萬元，且無其他形式自有資金，截至2005年11月9日，卻累計(jì)發(fā)放貸款1.37億元。

該司法會計(jì)鑒定的結(jié)論是，被告嘉興絲綢交易結(jié)算公司有動用客戶保證金對外發(fā)放貸款的行為；被告嘉興繭絲綢交易結(jié)算公司有虛擬增加客戶交易保證金的情況，2005年11月7日至9日三天增加的客戶交易保證金中存在不足的現(xiàn)象；因存在虛擬增加客戶保證金及信貸資產(chǎn)流入客戶保證金，對交易的申報(bào)和成交產(chǎn)生了影響。

但在浙江省高院僅6分鐘的開庭審理大江南一案時，壓根沒有提到上述司法鑒定。糾紛不斷 電子盤坐莊“無法無天”

大江南一案何時宣判不得而知，但類似的訴訟糾紛不在少數(shù)。2010年年初，山東龍鼎電子盤多空對賭事件暫息，7月上旬山東壽光蔬菜電子交易市場的涉黑交收**再次震驚業(yè)界。

“不能交割的電子盤就是一個賭場。”山東省金鄉(xiāng)縣一電子盤客戶楊飛(化名)認(rèn)為，“電子盤本身就是資金博弈，如果能交割則產(chǎn)生利潤，不能交割就是一個零和游戲。金鄉(xiāng)沒有一家成功交割的，與現(xiàn)貨背離太多，要么強(qiáng)行平倉，要么砍倉?！?/p>

楊飛認(rèn)為，電子盤與期貨一樣，但弊病的最主要根源是沒有監(jiān)管機(jī)構(gòu)，電子盤漏洞隨處可見。

“電子盤市場已經(jīng)到了泛濫的程度，創(chuàng)設(shè)門檻和交易門檻極低，只要你有錢就可以開，同時獲得控制這個市場的全部權(quán)利?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱，這些權(quán)利包括可以制訂和修改市場交易規(guī)則；可以隨時停牌、提前收市；可以提高保證金比例以及取消交易商資格，甚至還可以親自入市交易，設(shè)立虛擬賬戶與客戶對賭交易。更可怕的是，這些行為都不受監(jiān)管，結(jié)果導(dǎo)致合規(guī)交易者遭受嚴(yán)重?fù)p失，市場糾紛此起彼伏。

山東省的電子盤交易市場頗為豐富，此前公開活躍的中遠(yuǎn)期市場總量超過40家，在商務(wù)部備案可查、仍在交易的市場有19家，居全國首位。僅山東省金鄉(xiāng)縣，依托當(dāng)?shù)氐拇笏猱a(chǎn)業(yè)，一度有10多個大蒜電子交易盤。

山東某電子盤的客戶告訴中國證券報(bào)記者，客戶數(shù)據(jù)完全暴露在電子商的“后臺”，包括每天所產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)，甚至每一位客戶的訂貨量、買入價錢、賬戶余額，莊家根據(jù)客戶的賬戶來操作，大家做漲時，莊家就往低拉，至于拉多少，要看大家賬戶里剩多少錢，直到拉爆倉為止，系統(tǒng)就會自動平客戶的倉，錢就直接進(jìn)莊家的腰包。

楊飛將此比喻為打牌，莊家完全看到你的底牌，莊家砸盤，再突然提高保證金，永遠(yuǎn)玩不過莊家?！凹犬?dāng)裁判員，又當(dāng)運(yùn)動員，已經(jīng)成為眾矢之的?！?/p>

一不愿透露姓名的電子盤客戶說，甚至有的電子盤市場在客戶止損操作時，單方面改掉客戶的交易密碼，使客戶在短期內(nèi)不能操作從而錯過止損點(diǎn)位。另外，電子盤市場常用手法是突然提高保證金，從20%提高到50%，如果交不出保證金護(hù)倉，只有被砍倉，即使再拉起來，也掙不到錢，因?yàn)閭}位變小了。甚至交割時，動用社會力量，客戶想拉貨也拉不走，被威脅“你是要錢還是要命？”

如果參與交易的企業(yè)想維護(hù)自身權(quán)益，不僅法律上沒有認(rèn)定變相期貨的標(biāo)準(zhǔn)，而且企業(yè)要耗費(fèi)大量的精力和財(cái)力。前文提到的大江南為了和繭絲綢交易市場打官司，已經(jīng)關(guān)掉了工廠，企業(yè)主所有的精力都花在了打官司上，但至今沒有定論。因此，很多企業(yè)在遭到損失后，除非數(shù)額特別巨大，一般都選擇忍氣吞聲。

“無法無天”是北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對電子盤現(xiàn)狀的描述，問題出在這類市場沒有具體的監(jiān)管部門，也缺乏相應(yīng)法律法規(guī)。作為一個新興行業(yè)，大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場面臨著一個最為關(guān)鍵的問題——法律空白。

某法律專家表示，大宗商品電子交易平臺與期貨的模糊界限，讓此類市場時刻都可能面臨法律糾紛，由于法律對此類市場界定模糊，法院的判決常因?qū)俚夭煌Y(jié)果不同。

“無法無天”是北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對電子盤現(xiàn)狀的描述，問題出在這類市場沒有具體的監(jiān)管部門，也缺乏相應(yīng)法律法規(guī)。

完善監(jiān)管 整頓風(fēng)暴能否正本清源

電子盤整頓風(fēng)暴來了，但這場風(fēng)暴能否終結(jié)電子盤亂象還需觀察

中國證券報(bào)記者9月下旬在濰坊等地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些電子盤依然在拉客戶。電子盤的代理機(jī)構(gòu)為了賺取手續(xù)費(fèi)，在利益驅(qū)動下拼命發(fā)展客戶，不斷將更多的交易商拉入電子盤；還在全國范圍內(nèi)迅速擴(kuò)展自己的代理商和分支機(jī)構(gòu)。

中國證券報(bào)記者以開戶為由咨詢當(dāng)?shù)仉娮颖P商，對方稱，他們的業(yè)務(wù)遍及山東、河北、河南、江蘇、安徽等地，自然人最低開戶資金不限，企業(yè)為20萬。“這類似傳銷，不斷發(fā)展客戶，進(jìn)入這個‘賭局’，賭場老板賭的是籌碼，賭場的籌碼要多少可以有多少，而你賭的是真金白銀，永遠(yuǎn)不可能贏?！睏铒w說，現(xiàn)在電子盤繼續(xù)在做，但人氣不行了，很多人退出后不做了，電子盤已經(jīng)失信了，沒法退出來的人，無可奈何。

胡俞越認(rèn)為，各地電子盤市場瘋狂發(fā)展，長期缺乏監(jiān)管，在一片混亂中，許多公司自然更注重短期利益，甚至情愿鋌而走險(xiǎn)?！暗统杀緩?fù)制、主體進(jìn)場交易、挪用客戶資金等都是需要解決的問題?！焙嵩礁嬖V中國證券報(bào)記者，對大宗商品交易市場的監(jiān)管，應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)控上市品種的總交易規(guī)模和客戶保證金存放的真實(shí)性和安全性。大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場應(yīng)回歸現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨與電子化交易相結(jié)合是發(fā)展方向，無法阻擋?！暗绻謧}率很低，交割率為零，還叫現(xiàn)貨市場嗎？”

除了鉆監(jiān)管的空子，某些地方政府也是這類市場的推手。因?yàn)殡娮颖P不僅是地方政府出政績的“試驗(yàn)品”，而且可以為當(dāng)?shù)貛砜捎^的稅收、人氣和消費(fèi)，甚至使當(dāng)?shù)赜袥Q定某種商品價格的能力。

同濟(jì)大學(xué)上海期貨研究院院長助理馬衛(wèi)鋒表示，由于國內(nèi)企業(yè)信用制度缺乏，沒有法律法規(guī)，導(dǎo)致電子盤頻出風(fēng)險(xiǎn)事件。國家正在制定《期貨法》，將對變相期貨的定義做進(jìn)一步完善。

相關(guān)部門起草的《大宗商品交易市場管理辦法》正在內(nèi)部征求意見。一位參與起草的專家表示，國家將對此類市場進(jìn)一步規(guī)范，禁止沒有行業(yè)背景的交易者進(jìn)入，禁止投機(jī)活動，以防風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。

今年2月初，由商務(wù)部、公安部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會、證監(jiān)會六部委聯(lián)合發(fā)布的《中遠(yuǎn)期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》(下稱指導(dǎo)意見)表示，“禁止新設(shè)市場和新上品種”、“保障資金安全”、“禁止自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)入市交易”、“禁止代理業(yè)務(wù)”、“規(guī)范保證金繳納形式”、“限定每個交易品種和每個交易商的最大訂貨量”，每一條都直指市場弊端要害之處。

7月初，國務(wù)院聯(lián)合多部委組成調(diào)查組分赴全國對中遠(yuǎn)期市場展開督查，為出臺后續(xù)監(jiān)管政策摸底。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對電子盤的整頓風(fēng)暴來了，但這場風(fēng)暴是否能終結(jié)電子盤亂象，還需觀察。業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，各地執(zhí)行政策力度不一。

山東壽光蔬菜電子交易市場有限公司10月9日公告，自然人及無行業(yè)背景企業(yè)有訂貨的交易商，在2010年12月31日前必須將訂貨了結(jié)后退市。山東壽光蔬菜電子交易市場有限公司執(zhí)行總裁柴慶華對中國證券報(bào)記者表示，電子盤已走到了十字路口，也不排除國家關(guān)閉的可能性，他們正在落實(shí)國家政策。中國壽光農(nóng)產(chǎn)品[22.06 0.73%]物流園正在籌備電子交易市場，正遇上國家整頓，目前正在觀望。

山東一電子盤負(fù)責(zé)人說：“目前我們還在觀望，國家政策不明朗很長時間了，我們確實(shí)也在清理自然人賬戶，交易量也在收縮，但是期待盡快規(guī)范?！?/p>

在楊飛看來，電子盤是一把雙刃劍，希望通過此次整頓，將不規(guī)范的電子盤全部關(guān)閉，規(guī)范的轉(zhuǎn)為期貨，接受統(tǒng)一監(jiān)管。