第一篇：深改委首次會議解讀 對經(jīng)濟金融和老百姓理財有何影響？

深改委首次會議解讀

對經(jīng)濟金融和老百姓理財有何影

響？

昨天下午，中央開了一個非常重要的會。這個會有多重要呢？

看新聞聯(lián)播用了多少時間來說它就知道了：11分鐘！再看參加的人員規(guī)格也知道了：習近平、李 克強、王 滬寧、韓 正。

其中，習近平是中央全面深化改革委員會（簡稱“深改委”）主任，其他幾位是副主任。會議由習近平親自主持。會議通過了一系列文件，詳細名錄可以參考視頻。與經(jīng)濟金融相關的，有如下這么幾條：

《關于設立上海金融法院的方案》、《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》、《關于加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管的指導意見》、《關于改革國有企業(yè)工資決定機制的意見》、《關于形成參與國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的機制推動國際經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)完善的意見》淮信思政1 解讀政策的正確姿勢

嗯，我知道很多老鐵看到這些文件就很頭疼，不過不要緊，讓我們化繁為簡，看看這些文件背后的核心邏輯。從宏觀上對這些文件有了統(tǒng)一的認識，再去看文件細節(jié)，就有提綱挈領之感了。看過我以往文章的老鐵，一定知道我反復強調(diào)的一點： 不能就政策讀政策，理解任何政策，都必須放到宏觀思路和背景下來解讀。

就政策說政策的理解思路，是盲人摸象，只見樹木不見森林，也無法把握政策的長遠戰(zhàn)略意圖和對經(jīng)濟社會的長遠影響。我解讀理解國家政策有「四個意識」，供大家參考： 宏觀意識、全局意識、整體意識、歷史意識。

什么意思呢？簡單來說，解讀政策就是要有全局觀和歷史觀，橫向和縱向有一張網(wǎng)，這樣才能把具體的政策放到它合適的位置坐標來理解。

因此，我們看本次深改委通過的這些文件，不能只看它們。我們要把它們和習近平總書記治國理政的大思路聯(lián)系起來，要放在他所有治理經(jīng)濟的政策方針矩陣中來看，這個矩陣最近的組成部分包括但不限于以下重要部分（重點是經(jīng)濟金融領域）：

歷次中央財經(jīng)領導小組上的講話；歷次中央經(jīng)濟工作會議上的講話；歷次中央政治局會議上的講話；2017全國金融工作會議上的講話；十九大報告里有關經(jīng)濟金融的內(nèi)容；2018年全國兩會上有關經(jīng)濟金融的內(nèi)容

這些重要會議的公報，在網(wǎng)絡上都是公開的，很容易找到。如果你稍微用心研讀一下，對于中國經(jīng)濟金融未來的發(fā)展，大方向就了然于胸了。（然而很多人是不愿意做這件事的，所以我常常覺得，大部分人過得不好，并不是因為別的，就是懶）

好了，回頭來說我的理解。在這個矩陣中，他有關經(jīng)濟金融的治理思路其實很簡單，可以用六個字概括： 防風險、控杠桿。

更早的時候，叫「降」杠桿。最新的公報里改成了「控杠桿」。但我認為整體影響不大。總之，現(xiàn)在任何經(jīng)濟金融大的方針，最主要的目標都是瞄準「風險」二字。這有什么重要影響呢？隨便說幾條好了。

比如說，資金在金融系統(tǒng)里空轉(zhuǎn)，不進實體經(jīng)濟，各種套利的情況是要被清理的，重點打擊對象。又比如說，宏觀杠桿是不能再繼續(xù)加下去的。

宏觀杠桿包括三個部分：政府杠桿、企業(yè)杠桿和居民杠桿。政府杠桿主要對應各種地方政府債務（用來搞基建投資為主）；企業(yè)杠桿就是企業(yè)部門的負債（如果實體經(jīng)濟回報率不能重構(gòu)，那么杠桿率就會繼續(xù)攀升，所以要「脫虛入實」）；居民杠桿嘛，就是大家瘋狂買房子借的錢，主要是房貸。為啥房貸現(xiàn)在卡得這么死？從宏觀戰(zhàn)略來理解，是不是豁然開朗？經(jīng)濟各個部分都在去杠桿控杠桿，怎么會讓居民部門繼續(xù)高歌猛進加杠桿？

再比如說，一些繞過傳統(tǒng)監(jiān)管的加杠桿漏洞，統(tǒng)統(tǒng)堵上。像是銀行理財，要么打破剛兌凈值化管理，要么從表外回歸表內(nèi)，計提資本。再像是互聯(lián)網(wǎng)金融，也會成為重點整治對象，各種通過互金平臺變相的加杠桿，什么P2P之類的，都是強監(jiān)管的對象。

有人要問，如果監(jiān)管搞不定怎么辦？

那就改革監(jiān)管系統(tǒng)啊，所以我們看到了金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的設立，看到了銀監(jiān)保監(jiān)的合并。

一切的微觀細則，都是服務于宏觀戰(zhàn)略的。宏觀戰(zhàn)略是什么？那就是防風險，去或者控杠桿。杠桿控制住，降下來，其他問題都好說。2 文件的具體解讀

1）《關于設立上海金融法院的方案》。

這個很好理解，就是從更集中更統(tǒng)一的角度，來整治金融市場里的各種違法亂象。其實是增強威懾力，讓金融行業(yè)和市場里的各種「大鱷」「妖精」「游資大戶」等等，對監(jiān)管心存敬畏。

搞金融的，應該老老實實干活，認認真真領會「讓金融服務實體經(jīng)濟」的戰(zhàn)略精神。如果一定不聽，鉆監(jiān)管漏洞，甚至違法亂紀，那對不起，現(xiàn)在有個專門的法院為你而設，就問你怕還是不怕。

2）《關于加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管的指導意見》。關于這個，公報里是這么說的： 會議強調(diào)，加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管，要堅持問題導向、補齊監(jiān)管短板，明確企業(yè)投資金融機構(gòu)服務實體經(jīng)濟的目標，強化股東資質(zhì)、股權結(jié)構(gòu)、投資資金、公司治理和關聯(lián)交易監(jiān)管，加強實業(yè)與金融業(yè)的風險隔離，防范風險跨機構(gòu)跨業(yè)態(tài)傳遞。劃重點：

明確企業(yè)投資金融機構(gòu)服務實體經(jīng)濟的目標……風險隔離…..有的企業(yè)，搞金融控股，在國內(nèi)甚至國際市場上，各種加杠桿，到處收購，在資本市場上「亂」舉牌。玩著資本的游戲，對實體經(jīng)濟本身沒有多少貢獻不說，還制造了新的金融風險并把這個風險傳遞給實體企業(yè)。這種金融游戲現(xiàn)在也是被重點監(jiān)管的。

今后非金融企業(yè)要投資參股控股金融企業(yè)，就不要老想著怎么靠玩金融游戲撈一票。好好領會「金融服務實體經(jīng)濟」的戰(zhàn)略目標，才是正道。

不多說，大家看看最近受審的AB的WXH，全程直播。樹立負面典型的示范意義明顯。

3）《關于改革國有企業(yè)工資決定機制的意見》。會議公報里說：

改革國有企業(yè)工資決定機制，要堅持建立中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)制度改革方向，建立健全同勞動力市場基本適應、同國有企業(yè)經(jīng)濟效益和勞動生產(chǎn)率掛鉤的工資決定和正常增長機制，完善國有企業(yè)工資分配監(jiān)管體制，充分調(diào)動國有企業(yè)職工的積極性、主動性、創(chuàng)造性。

這個沒什么好說的，意思就是要改變以前比較僵化的行政化的國企員工的福利待遇機制，朝著更加市場化的方向推進。伴隨著供給側(cè)改革對很多國企效益的提升（明顯的如鋼鐵），未來國企員工的收入水平，有望改善。當然，前提是國企的效益提升，這才是重點。

4）《關于形成參與國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的機制推動國際經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)完善的意見》。

這個也沒有什么好解讀的，是和領導人總體參與國際經(jīng)濟新秩序構(gòu)建的宏偉藍圖一致的，包括「一帶一路」，也包括最新的和美股貿(mào)易戰(zhàn)的博弈，「人民幣國際化」等。意思就是，中國在搞好自己的經(jīng)濟金融問題的同時，還要盡可能參與國際新秩序的建立，并借此來協(xié)同和推動國內(nèi)的一些結(jié)構(gòu)性改革。3 資管新規(guī)

這個文件對老百姓很重要，所以單獨來說。

去年就已經(jīng)發(fā)布了意見征求稿，昨天深改委的會議上正式落錘通過。細則還沒有發(fā)布，但按照大的宏觀思路和會議公報里的提法來看，此前我在征求意見稿出臺后寫的東西依然適用。

此次會議公報里關于資管新規(guī)是這么說的：

規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務，要立足整個資產(chǎn)管理行業(yè)，堅持宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型統(tǒng)一監(jiān)管標準，實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)范發(fā)展。劃重點：

規(guī)范……宏觀審慎和微觀審慎相結(jié)合，機構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合……最大程度消除監(jiān)管套利空間……

總體來說，資管新規(guī)的目標還是一個：通過強力監(jiān)管，來鎖死各種套利導致的加杠桿！

對老百姓來說，影響還是之前我寫過的那些。歸納起來，資管新規(guī)之后，老百姓在理財時要特別注意以下幾點： 1.買理財產(chǎn)品之前，一定要搞清楚資金的最終流向，并評估風險。

認真閱讀產(chǎn)品相關的合同，是買理財產(chǎn)品前最基本的功課。盡管我知道很多老鐵不愿意挨著挨著讀，但為了你的資金安全，相信我，合同值得你多花些時間。

很多理財產(chǎn)品，都會經(jīng)過層層嵌套，各種主體搞得非常復雜，以至于普通投資人看到專業(yè)名詞就已經(jīng)頭疼，根本理不清資金最終流向了哪里。所以很多人買理財產(chǎn)品只看一個東西：銷售渠道。比如在銀行買的，總比在互聯(lián)網(wǎng)平臺上買的要放心。在陸金所買的，總比在小平臺上的要放心。理論上這樣是一個簡便的方法。但實際當中，尤其是之后資管新規(guī)落地后，大平臺上出現(xiàn)違約的情況也將越來越普遍。這時就要求投資人自己先要做好風險識別。

盡管梳理起來比較麻煩，但是為了對你的錢袋子負責，我強烈建議每位買理財產(chǎn)品的老鐵，都要搞清楚你的錢，最終去了哪里。那里的情況到底安不安全，風險系數(shù)有多高，你能不能承擔，違約了會有什么保障措施，如此等等?？辞篱]著眼睛買理財?shù)臅r代，已經(jīng)過去了。2.打破剛兌和凈值管理。

資管新規(guī)的核心戰(zhàn)略目的是去杠桿，回歸到具體實施細則上，打破剛性兌付，讓投資人建立起市場化的投資風險意識，鎖住金融機構(gòu)加杠桿的沖動是最重要的一環(huán)。

理財產(chǎn)品的銷售渠道不能充當事實上的兜底責任人，投資人要對自己判斷失敗負責。

打破剛兌以后，銀行，券商，信托等，都不能再為投資人提供兜底的剛性兌付補償，包括陸金所這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺更是不能，否則，將面臨監(jiān)管嚴厲的處罰。

資管新規(guī)落地后，老百姓買的理財產(chǎn)品就會和買基金一樣，你能看到凈值的變化。比如類似基金今天是1塊，明天是1.1，后天是0.9，如此等等。你能非常清晰地看到自己投資賬面價值的波動，這就是清晰的風險信號。

最終你要為自己的投資行為負責，不會有誰再來為你兜底。3.所以，普通老百姓未來應該怎么做？

讓大家都去通讀資管新規(guī)，是不可能的。一是太過專業(yè)很多人讀不懂；二是太過繁瑣很多人沒有耐心。

但以上關于投資理財產(chǎn)品的兩點（弄清資金流向&搞明白打破剛兌的含義），每個人都應該牢記在心。以及你更應該明白的是如下這個事實（again）：

閉著眼睛看渠道買投資產(chǎn)品，出事了指望別人幫你「擦屁股」的粗放時代，已經(jīng)結(jié)束了。

以后大家投資都是要拼專業(yè)實力的，不懂又不愿意花時間弄懂的普通老百姓，最好的選擇就是相信專業(yè)的機構(gòu)投資人，把你的錢交給他們，讓他們?nèi)ゴ蚶?，比如公募基金。如果說在資管新規(guī)出臺前，各種剛兌的理財產(chǎn)品，是最后的一片韭菜生長樂園，那么新規(guī)推出后，這片最后的樂園，也將消失。

于是留給大家的選擇只有兩個： 要么把錢交給專業(yè)的人，相信專業(yè)。

要么你自己開始懂一些金融，不要讓自己的金融實踐和金融認知出現(xiàn)太大的背離。

在當下中國，一切都在朝著「高質(zhì)量」的既定方向發(fā)展，高質(zhì)量就意味著高標準，專業(yè)化和知識密集度的提升。個人理財，也并不會例外。