第一篇：上海家化臨停 葛文耀曝其藏十億利潤

海家化臨停 葛文耀曝其藏十億利潤

上海最著名的實業(yè)家、上海家化前董事長葛文耀。他在過去20年里把一家老作坊式的國營老工廠打造成市值200多億的上市公司，他生產(chǎn)的產(chǎn)品大家非常熟悉，六神、佰草集。當然，這位企業(yè)家成新聞人物了，但我們還是想辦法把他請到了雪球嘉年華的現(xiàn)場。

葛文耀演講正文：

現(xiàn)在有機會讓我離開家化，讓我有更好的視野。我做了28年化妝品，但我跳出化妝品看看整個消費品市場的機會。剛才坐在后臺，有時候了解信息的需要，才知道今天講的題目是給PE講的，不是給投資者投資股票講的，我會調整我的時間，把這個講得快一點。下面開始講我這個小小領域的投資的基本了解。

市場無與政府對中國消費品行業(yè)投資價值看法存在巨大反差。我在很多場合講，你們去查前兩年，所有的省市沒有一個省市把消費品作為它的支柱產(chǎn)業(yè)。我到黑龍江去在那里做生產(chǎn)，有一次我去，我說奶粉搞得這么大，其實黑龍江省可以把全中國的奶粉包下來。因為牽扯到它的飼料，應該是創(chuàng)最好的奶粉，它出牛奶的銷售半徑，應該出這些，但是體制基礎決定了這個搞不好。他們寧可把農(nóng)業(yè)器械改為重作為產(chǎn)業(yè)政策支持，但從來沒有把消費品。

我離開以后，有40幾個基金找我，其實都是對家化，對中國的消費品市場產(chǎn)生興趣。當時我也有一個消息，就是上海消費協(xié)會，2011年底領導開座談會，講2012年的形勢，我去了也講了消費品的情況，馬克思主義經(jīng)濟學是講新的價值，我們講產(chǎn)業(yè)毛利這么低，附加值這么低，作為支柱產(chǎn)業(yè)，然后舉了些例子。后來殷書記出來拍拍我說講的很好，后來上海就說不發(fā)展重化工業(yè)。消費品行業(yè)稅收高、就業(yè)高、產(chǎn)業(yè)鏈長。香港市場上消費品也是比較高的。講一個搞笑的事，去年年底，有一個人碰到我，市里開會，是不是你的觀點有影響。他說市里說，假如一些消費品企業(yè)有品牌，效益比較好的，也可以算先進制造業(yè)。那時候我才知道，原來家化不算先進制造業(yè)。

去年交了7個億的稅收，這種情況下，也可以算先進制造業(yè)，當時我受寵若驚了，家化算先進制造業(yè)，這個是一個反差，相信現(xiàn)在政策的態(tài)度有所變化。

國內消費品行業(yè)的現(xiàn)狀

其實中國的工業(yè)很可憐的，我搞了這么多年，民族工業(yè)、實業(yè)真的是很可憐，但是自1978年改革開放以來，真正的全國開放是1992年，朱镕基跟希望美國簽訂了中美經(jīng)濟備忘錄，中國開放了20個行業(yè)，那時候我在家化知道中國工業(yè)基礎是多么差，現(xiàn)在也不能說開放得太快，但是總的來說中國的企業(yè)幾乎全部開放，你們這代年輕人都富裕了。什么行業(yè)起來了？勞動密集型產(chǎn)業(yè)起來了，因為出口，第二因為重化工業(yè)，72、73，以前我記得是55，所以消費行業(yè)上升。第三個就是說經(jīng)濟規(guī)模大，央企是個別壟斷企業(yè)上去了。包括銀行，還有包括消費品低端不是中端，你看娃哈哈、雙匯效益很好，為什么？中國人口很大，市場很大，你做低端的就避免了跟外資的競爭，所以這些低端的企業(yè)有一定的起來。

第二點就是我講消費品的契機在哪里，第二個就是說我以前講的觀點，產(chǎn)能過剩飽和，其實飽和是西方國家進的概念，這個行業(yè)已經(jīng)人均消費水平飽和，第二這個行業(yè)的數(shù)據(jù)增長，但是中國幾乎所有的數(shù)據(jù)不是飽和的，為什么？中國發(fā)展不平衡。下面有些數(shù)字，關于化妝品的數(shù)字都有。數(shù)字2011年稍微少一點，人均跟韓國、日本差得很多，并不是全部人差很多，中國一部分人差，用得很少。應該說中國行業(yè)非常有機會，應該說三中全會很多政策，比如說利潤率提高，老百姓的收入增加。還有很多房價下來，假如說利潤都扭轉，我相信也是錢會多出來，資金會多出來。對消費品行業(yè)應該說非常有信心。

下面我講中國時尚行業(yè)發(fā)展的機會

剛才講到消費品低端基本上一部分中端的在中國市場，像娃哈哈跟王老吉，你們在中國市場的銷售送貨。日本美國商業(yè)的物流、連鎖做得非常好，過程管理。中國現(xiàn)在沒有全國性的連鎖，因為中國太大了。有一個因素就是我們有非常廉價的送貨，農(nóng)民工送這個快遞，其實也是一種體系，有很多事情都有國家的原因。所以低端的產(chǎn)業(yè)是中國的，但是中高端的基本上都是國外的。假如說家化我在企業(yè)里面，當時外資進來，企業(yè)都倒閉，甚至都招商引資，引進外資，當時讓我作報告，我作了六十分鐘的報告。講中國的企業(yè)有機會在哪里，不是因為領導上去了有機會，因為中國改革開放。我們可以在低端市場，然后就慢慢做好，這是家化之路，慢慢慢慢往中端、高端的，所以家化現(xiàn)在毛利達到62%，68的企業(yè)比較少。我用的所有的產(chǎn)品都是國外的，洗衣機、冰箱、照相機，然后30年過去了，外資的光環(huán)逐漸消失了。第二個問題三十多年中國制造進步，當然中國制造進步當中，是發(fā)展市場的產(chǎn)物，講到做市場產(chǎn)業(yè)六號文件，研發(fā)、設計、精密制造、品牌運輸、傳播，但是中國制造的產(chǎn)品進來，但是其他特別是品牌用處，傳播這方面是投資機會。我發(fā)現(xiàn)中國傳統(tǒng)工藝有幾張照片給大家看看，你看這是中國瓷，中國的china在前些年和日本、歐洲根本不能比，做得很差。還有后面大家也看到漢光，漢光瓷作品已被多個國家級館典藏，并作為國禮贈送給外國友人。為什么說中國傳統(tǒng)進步，有三個原因，第一個是經(jīng)濟周期的關系，滿清以后中國衰落，被國外侵略，改革開放以前***不重視?，F(xiàn)在歐洲不景氣，但是中國開始最早的進行這些發(fā)展。第二個原因制造業(yè)需要很多配套的產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在中國可以做世界上最優(yōu)秀的產(chǎn)品，包括服裝，都可以做到國際品牌，問題是它沒有品牌。第三個原因有些手工藝，我手上有很多。中國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，中國可以培養(yǎng)出工匠，像剛才講的復雜品工藝，日本、歐洲沒有一個孩子愿意去做藍領，但中國的孩子專門好找到一些殘疾人去做工匠。為什么？殘疾人靜得下心來。大家看到過有些做微標，頭發(fā)測試，一個人把精力集中在一個點上的時候，發(fā)揮出來的力量是不可想象的。第四個原因是十年前我們研究過80后，80后基本不會再出生了，80 后是2.30億，加上90后、70后的新一代消費群體不排斥國貨，他們差不多是改革開放的受益者。你們這些人是改變他們的受益者，進好的大學，到國外留學，回來當經(jīng)理。奧運會當時真的做過一些問題，國外政治家有點妒忌，結果一看中國人你來一百個，我來一萬個，這是民意。所以現(xiàn)在70后、80后、90后不排斥國貨，這是中國品牌發(fā)展的最重要基礎。

第四個原因是傳統(tǒng)品牌消費品強國如歐洲、日本經(jīng)濟長期不景氣。因為美國是品牌強國，歐洲的品牌更精，日本人也很重視質量，但是我跟日本人合作在1987年開始。第五現(xiàn)在領導人提倡國貨和發(fā)展實業(yè)，這個是整個中國的消費品我是講中高噸的消費品時尚產(chǎn)業(yè)帶來的契機。當然我說其他有沒有投資，低端的消費品在中國做得很多，因為它避開了外資，然后市場的需求，當然它的毛利比較低，它會受通貨膨脹的人工成本各方面的費用的影響比較，毛利比較大的產(chǎn)業(yè)受影響比較大。所以這完全不一樣。今天我講的是時尚產(chǎn)業(yè)的機會。

后面講投資機會。我想說。外國企業(yè)都會市場化運作，它的失敗原因，中國的企業(yè)，國企完全是體制機制問題，關于國資問題在這里不展開，但基本上到現(xiàn)在為止我還沒看到什么突破。因為還是要國資，所謂的股份制改革非常不準確，比如家化股份在改制以前就是國有。但按國資來管，家化必須去改制。

到現(xiàn)在，這個問題，我認為沒解決，我們在投資的時候，我要知道社會什么表現(xiàn)，民企現(xiàn)在有很多，比如說剛才講的漢光瓷器，很多人創(chuàng)始大概要15年，第一創(chuàng)立這個技術不會搞營銷，不知道企業(yè)市場怎樣。所謂市場化其實是一個很重要的概念，這個概念最早是什么時候出來的？2001年***到家化來參觀，當時我跟他們講，國資要改，不改不好，國資要改。后來薄說，你怎么提法。我說我講的改法企業(yè)會逐漸按市場化的方法來做，薄說你馬上給我講出來，什么叫市場化運作？我就講，市場化運作最主要的的是生產(chǎn)，你看我們電子商務發(fā)展蓬勃發(fā)展，全部按照這個。它看什么媒體傳播，顧客需要什么，我講得復雜一點，他說不行不行那你以后到我這里。

這個概念市場化運作不是那么簡單的，現(xiàn)在我看很多民營企業(yè)，包括有名的一些國企，真的不會市場化運作，這個潛力很大。千里之行，始于足下，一開始都不清楚，以后就很模糊。而且不斷的通過市場化的參與來疊加起來，一開始定位不準就不行。

第三個就是說在整個市場當中，必須要明確顧客、競爭對手、傳媒，家化一直講必須要有它的市值，快速的成長，相關的制度應該說我是一個創(chuàng)新，結合著外資企業(yè)，結合著家化，我們的反應比較快。

企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略清楚，這樣講從投資者的角度來講，這個正好是機會。所以我后面講一個機會，PE投資機會。我見過很多投資機構，叫投行管理，這個部門沒用的。這個企業(yè)你投了以后能真正給它做增值，現(xiàn)在我們不管是風險機制，PE到后來貨幣基金，它控股的，但是總的來講客戶管理增值服務，如果增值服務做得好，就是我講的措施之一，大膽可以看到投資機會。曾經(jīng)看到一家非常有名的投資機會，結果他們看了以后不錯，這個技術不錯，漢光瓷的技術已經(jīng)超過所有國外的瓷器的技術，這個瓷器又白又透，像它做得這么好，但是不怎么賺錢。那個師傅說等你把營銷之路弄好，再來跟我講。所以我看了真的很可惜，你假如真的有能力去做增值服務，我相信投資機會。所以我最后一句話希望通過資本市場運作，注重更多品牌崛起，為中國經(jīng)濟注入新的活力。

問答：

主持人：謝謝葛老，下面進入提問環(huán)節(jié)。

葛文耀：希望你的問題不要太尖銳，因為太尖銳我就有外交使命。

問：您現(xiàn)在退下來了，您是老一輩創(chuàng)業(yè)家，是稀有資源，相當于國寶大熊貓，所以現(xiàn)在格力董明珠也有個這樣的問題，你怎么看待關于這個問題的看法。主持人：意思是說家化離開了您，還能不能再賣。

葛文耀：這個問題我講，做了這么多年，其實家化確實非常好，第一這個品牌是在消費者的影響下，我知道兩三個品牌已經(jīng)非常有名氣。家化基本上做到三個，我第三次給家化是2003年，我們是由毛利潤38%，四億五千多，到去年基本有一千多。利潤去年出了八億多，不管怎么說，還有一億七千萬的股權激勵成本。股權激勵成本大家知道，扣掉所得稅，所以我所得稅都不用交，直接轉到資本空間里去了。在投資領域，藏了十幾個億，像天家（音）本來我投了三千萬，后來升值了，升值到幾個億，還有包括股權，以前我穩(wěn)健的，我把那些壞賬全部剔掉，所以家化的基礎是這樣的。這是我第一個問題。很多基金經(jīng)理來找我，他們很感興趣。做家化他們賺了，對我很有感情。你們也看到中國現(xiàn)在中國經(jīng)濟最好是94年到2007年黃金時代，2008年，現(xiàn)在我們看到經(jīng)濟又開始復蘇，不是像以前說的。這樣的話現(xiàn)在房地產(chǎn)的城市基礎設施為籠統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，肯定面臨機遇，所以這些信息實在支持，家化還是有比較好的路。是這樣的情況。

第二個我們這個行業(yè)是多路進軍，當時去年4月份他們要趕我走的時候，他們困難，說我不積極，不參加年會。在家化不是說半年一次，一年一次，我們隨時要做出決策。這個決策誰來做？我說權力下放，不是一個人說了算，一定是一線人的情況，加上我們的管理層。這個行業(yè)也是非常長，非常競爭的一個行業(yè)。第三個家化能不能做好，按我的想法，假如說你是個領導，你慢慢說清楚，家化怎么做。但是你講的不清楚，其他人聽不懂。家化的壁壘，現(xiàn)在是政策想像。這樣的話就是說像家化出臺這種政策，到底它怎么發(fā)展我講不清楚，因為你們講俄羅斯法則。我講這三個觀點。

問：因為自己的力量，您離開了家化，我相信您在家化那么多年，也有相當大的資本幫助一個企業(yè)，你現(xiàn)在面對的是基金。日后有沒有機會，借同樣的原因，重新回到之前自己所做的行業(yè)？

葛文耀：用那句廣告語說，一切皆有可能。我希望本土品牌能做好，最后也能夠看到家化能夠成長。看了這么多，我對李克強總理的觀點，他知道政府應該放權，知道央企應該改革，腐敗太多了。他知道他在三個星期前講了一句話，我從報紙上看到的，只有他明確講競爭性行業(yè)要收縮戰(zhàn)線，然后說央企里壟斷業(yè)跟競爭性業(yè)務應該把它分拆開來。

國資委的中央副主任講了一句話說，這句話是有點夸大的。他說國資可以不需要控股的，可以不控股。他這句話就把皮球踢給各個政府。他的話反而是沒答案，但我對總理的那個話有印象，因為總理的話可以感覺到他對這些問題看得比較清楚。

我希望假如國資真的能夠，不按國資為主做的政策，這些企業(yè)真的能夠煥發(fā)出來活力。這里有很多關鍵問題，國資有哪些問題，就是國資所謂外部控制，一個是08年國資委138號文，所以國資管轄的期權。第二條國資委違反公司法的規(guī)定，我84年就是律師，憲法最大，人大常委會通過，政策法規(guī)，假如國資委算政策法規(guī)，但國資委這個要求你不控股你只要是利益，企業(yè)所有的投資行為，買賣生產(chǎn)行為到國資委去報備，按公司法來講，這個企業(yè)上市公司就是決策董事會。

到現(xiàn)在為止，證監(jiān)會的管轄是司法，因為它的信息披露制度，管理的制度，各種制度，當然執(zhí)行是個問題。兩個月前廣東國資委發(fā)布了一個信息，他說國有不控股的企業(yè)可以，你再深究想一想，可不可以，可以的話上海很多上市公司都可以不按國資管理。假如說這個問題大量國資改革以后，我相信會給經(jīng)濟帶來活力，他們的活力有很多機會。