第一篇：為什么香港交易所在2000年要上市,當(dāng)時的背景是怎樣的？其上市的意義又是什么？

為什么香港交易所在2000年要上市，當(dāng)時的背景是怎樣的？

其上市的意義又是什么？

【袁嘉偉的回答(33票)】: 香港的交易所和大陸有較大差異。為便于理解，先把結(jié)論給出來，事情的來龍去脈也簡單說一下。先說港交所為什么上市

改善自身管理結(jié)構(gòu)，提升管理水平

加強(qiáng)合作，防范風(fēng)險，提高國際競爭力香港政府為加大對交易所的監(jiān)管與影響，要求交易所分散所有權(quán)

香港的交易所起初就不是由政府主導(dǎo)創(chuàng)設(shè)的，和世界上絕大部分交易所一樣，是根據(jù)市場需求由民間組織發(fā)起的機(jī)構(gòu)。香港政府由于長期奉行自由市場，隨著證券交易市場規(guī)模擴(kuò)大，當(dāng)公眾利益和交易所發(fā)生沖突，港府對交易所干預(yù)能力十分有限。

上市時的香港交易所其實是由香港聯(lián)合交易所（香港的證券交易所，以下簡稱聯(lián)交所），香港期貨交易所（以下簡稱期交所），香港中央結(jié)算有限公司三家機(jī)構(gòu)合并而來。這三家機(jī)構(gòu)當(dāng)時是個什么情況呢？

一、聯(lián)交所，期交所都是會員制，會員之間存在利益沖突，內(nèi)部情況十分復(fù)雜。

二、聯(lián)交所、期交所部分精力花在協(xié)調(diào)解決會員爭議上，而交易所的監(jiān)管漏洞、制度漏洞常不能被及時修正。

三、聯(lián)交所和期交所由民間自發(fā)組織發(fā)起的，兩家交易所及其旗下的結(jié)算公司遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融風(fēng)暴因資金有限缺乏抗風(fēng)險能力。

以上三點，在香港1987年股災(zāi)和1997年金融危機(jī)時暴露無余，加劇了金融市場動蕩，但是港府就是拿他沒辦法，每次都恨地咬牙切齒，結(jié)果每次又不了了之。

而最終給香港政府創(chuàng)造契機(jī)的是那場史無前例的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)，1997年10月，以索羅斯為首的國際金融炒家登陸香港，此時香港回歸已經(jīng)三個多月了，這個時候來肯定不是來獻(xiàn)禮的，那就來者不善了。想了解對方的實力，就看他干掉的人。在對沖基金狙擊下，泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓、韓國相繼爆發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，新加坡、日本、俄羅斯本幣也受到不同程度的沖擊，香港和臺灣幾乎同時遇襲，臺當(dāng)局突然棄守新臺幣匯率，此時的香港就比較孤立了。我們現(xiàn)在看到對港府救市一片溢美之詞，而當(dāng)時港府受到的輿論壓力是難以想象的，首先跳起來反對救市的就是香港學(xué)界和媒體，香港是“自由港”，政府救市有損自由經(jīng)濟(jì)形象，影響其金融中心地位。而且萬一輸了每個香港人都要為此買單。所以決定救市那一刻時任財政司司長曾蔭權(quán)壓力大到整宿失眠，打個瞌睡不是被噩夢驚醒，就是自己哭醒，然后還要裝作若無其事容光煥發(fā)的跑去政府大樓上班。1998年8月14日起港府?dāng)y外匯和土地基金大舉入市和國際炒家在股票現(xiàn)貨和期指上展開拉鋸戰(zhàn)，一方面對于股市瘋狂拋壓，港府大肆吃進(jìn)藍(lán)籌，另一方面在33只恒指成分股死防死守。受港府救市提振，當(dāng)時很多香港企業(yè)開始回購自家股票。8月28日是恒指期貨結(jié)算日，也是港府和對沖基金決一死戰(zhàn)的日子，很多本地財團(tuán)都停止回購靜候決戰(zhàn)結(jié)果，但仍有幾家席位卻自始不渝的在買買買，他們，就是以中國銀行為首的中資機(jī)構(gòu)，截止當(dāng)天收市港府死死守住了7800點心理關(guān)口，在期指上也讓前期大肆沽空的國際炒家吃盡苦頭。從這一刻起內(nèi)外輿論才一邊倒的傾向特區(qū)政府，以前堅守的“大市場，小政府”，在金融風(fēng)暴面前也發(fā)生動搖。

而剛從火線撤下來的香港金管部門轉(zhuǎn)手收拾起兩家交易所來，首先對國際投機(jī)資金的跨市場操作，兩家交易所和結(jié)算公司各自為戰(zhàn)，毫無配合可言，其次個別交易所會員在危機(jī)中的違法違規(guī)，損害到整個交易所形象，影響市場信心，第三港府和交易所之間缺乏溝通，由于港府不能直接向結(jié)算公司發(fā)號施令，等結(jié)算公司接到交易所指令還是晚了一步，讓國際炒家裹挾資金逃竄。當(dāng)時首戰(zhàn)告捷的特區(qū)政府聲望正隆，而交易所在危機(jī)中乏善可陳，飽受質(zhì)疑，此時再推交易所改革阻力就小很多，半年后香港政府要求三家合并，而且態(tài)度非常堅決，誰敢反對合并，港府就是不惜一切手段也要“幫助”它合并，你們是自己合并，還是讓政府幫忙合并。三家說那還是自己來吧，香港中央結(jié)算公司是聯(lián)交所的全資公司，這兩家合并沒有困難，問題出在聯(lián)交所與期交所上，兩家都是會員制，僅聯(lián)交所會員就有570家。這里要說明一下，香港交易所的會員制和境內(nèi)有所不同，會員不僅有交易所服務(wù)設(shè)施的使用權(quán)，還有交易所管理層任免和重大事項的表決權(quán)，如果他們組團(tuán)就能影響交易所決策，因此兩家交易所都要爭奪合并后的所有權(quán)分配，特別在期貨交易所內(nèi)部幾度出現(xiàn)反對之聲。但是港府對三家合并是給出明確時間表的，一年之內(nèi)必須合并出一家單一控股公司來，于是交易所內(nèi)部的支持者和港府達(dá)成一致，你們都別吵吵，股份制以后馬上推動上市，誰的股份多誰說了算。到1999年7月，交易所又開始股份制改革，先把兩家交易所會員權(quán)益各自折算成股份，兩家股份合起來整體注入新的香港交易所，會員在合并中失去的表決等權(quán)利待交易所上市以經(jīng)濟(jì)形式補(bǔ)償，結(jié)果竟把很多會員給說動了。

想到用上市推動改革，這不是香港的獨(dú)創(chuàng)，曾蔭權(quán)迫切要求三家合并，那是有原因的。在香港和國際金融炒家火拼之際，1998年，澳大利亞證券交易所成為全球第一家上市的交易所，而且就在自家交易所掛牌交易，上市后還準(zhǔn)備把當(dāng)?shù)仄谪浗灰姿⑦^來，1999年新加坡交易所緊隨其后，可以說交易所上市早有先例。新加坡交易所合并上市對香港的很有觸動，新加坡在金融風(fēng)暴中受沖擊較小，不少企業(yè)包括中國內(nèi)地企業(yè)都樂意去紐交所和新交所上市，香港已經(jīng)不是內(nèi)企上市的唯一選擇，而港人對自身亞洲金融中心的地位非常在意。那感覺就像香港在前線兩肋插刀，現(xiàn)在被人從后方插上兩刀，你說他心里爽不爽。不發(fā)展就要落后，而交易所兼并與上市亦成國際流行趨勢。

為促成港交所順利合并上市，當(dāng)時把聯(lián)交所前主席李業(yè)廣都給出動了。李業(yè)廣為人極其低調(diào)，他是香港和英國兩地執(zhí)業(yè)律師，學(xué)貫中西并且集律師與會計師于一身。李業(yè)廣應(yīng)該算內(nèi)地的老朋友，90年代初國企赴香港上市潮，也就是后來所說的H股就是李業(yè)廣任聯(lián)交所主席時一手牽線策劃的。在香港李業(yè)廣和李嘉誠交往甚密，曾有媒體問李嘉誠說李業(yè)廣是不是他的“御用律師”，李嘉誠說可不敢這么講，李業(yè)廣先生身兼香港20多家上市公司董事，這些公司上市總額相當(dāng)于全港上市公司總額的四分之一強(qiáng)。而李業(yè)廣也不負(fù)眾望，1999年7月進(jìn)駐香港交易所開始與三家執(zhí)行總裁協(xié)調(diào)配合，一一解決交易所上市的法律及技術(shù)問題，對外和香港證監(jiān)會加強(qiáng)溝通，明確雙方權(quán)限，當(dāng)然像上市申請審批權(quán)這樣的重要權(quán)力還是牢牢掌握在交易所手中，一些監(jiān)管權(quán)已經(jīng)上移給港監(jiān)會。最后很多交易所員工和會員也對上市合并表示支持，因為對員工來說交易所上市就可能實行員工激勵，對會員來說會員制交易所條件下盈余是不分配的，當(dāng)他們成為交易所股東時就有權(quán)獲得利潤分配，而交易所的運(yùn)營方式，以提供設(shè)施服務(wù)為主，平臺類公司只要過了盈虧臨界點，再有營收就是純利，絕大部分都可用于分配。所以香港交易所從1999年3月方案提出到2000年6月合并上市前后僅歷時15個月，不能不說是內(nèi)外合力的結(jié)果。

以上就是港交所上市的經(jīng)過，港交所也是在自家交易所上市的，還給自己選取了吉祥號0388，那么港交所上市以后有什么改變呢？

第一，作為一家上市公司就要遵守《公司法》和《證券法》，而且有嚴(yán)格的信息披露要求，那么港交所的運(yùn)營就要做到公開透明了，這就把交易所納入的一個受到廣泛監(jiān)督的軌道上來。

第二，交易所管理架構(gòu)發(fā)生變化，作為一家在自家交易所上市的交易所，它自己是一家上市公司，同時還要負(fù)責(zé)監(jiān)管其它上市公司，既是運(yùn)動員又是裁判員，也是蠻拼噠。因而劃分了對外提供服務(wù)的業(yè)務(wù)部門和對外監(jiān)管的公管部門，并設(shè)立“防火墻”，作為裁判員的上市監(jiān)管機(jī)構(gòu)孓然一身，董事會都無權(quán)改變它的決定，其考核標(biāo)準(zhǔn)也和其他部門截然不同，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更加清晰。

第三，改制上市后交易所轉(zhuǎn)變?yōu)槿w股東所有，以前一些會員團(tuán)體組團(tuán)就能夠能影響甚至操控交易所的時代已經(jīng)一去不返。你說那還有大股東，說好的誰股份多誰就是老大呢？naive了吧，香港特區(qū)政府（財政司）成了港交所單一最大股東，它規(guī)定未得到香港財政司司長同意，任何人士都不能夠成為其“次要控制人”。它還規(guī)定啊政府有權(quán)任命董事會主席?？炊疀]有？會員制時期政府部門不可能成為會員從內(nèi)部對交易所施加影響，現(xiàn)在所有權(quán)分散了，港府可以從市場吸納股份，成為公司最大股東，把香港交易所從私營的民間組織改造了成半公營機(jī)構(gòu)。

第四，融資能力和抗風(fēng)險能力提升，為跨市場兼并甚至跨國收購創(chuàng)造有利條件，比如說港交所收購全球最大的有色金屬交易所倫敦金屬交易所(LME)，總金額高達(dá)13.88億英鎊(約166.73億港元），那么他可以發(fā)債和配股集資。要放以前單憑會員集資留存利潤很難有這種大手筆和當(dāng)機(jī)立斷，在壯大實力的同時吸引到更多的參與者，自身盈利能力也進(jìn)一步加強(qiáng)，競爭力得以提升，這是個良性循環(huán)。

第五，交易所的服務(wù)職能進(jìn)一步得到鞏固，上市后的港交所同時也是一家盈利機(jī)構(gòu)，需要交易所把更多資金投入到技術(shù)升級、設(shè)施維護(hù)上，為市場參與者提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，這是交易所爭取市場份額提高營運(yùn)收入的重要途徑。最后補(bǔ)充一下，不能否認(rèn)有時港交所會出于某種原因?qū)π鹿缮鲜虚_閘放水，但絕大部分情況下交易所都是恪守底線的。比如說阿里巴巴IPO就背離了同股同權(quán)這一基本原則，那么你體量再大也不能放行，它要對所有上市公司一視同仁，以免引起其他上市公司不滿，損害其公正性，最終影響到港交所的信譽(yù)。原文地址:知乎