第一篇：藥房大幅降低藥價(jià)新聞?wù){(diào)查

今年１月，××××藥房有限公司公開宣布下屬１５家藥店，１０００多種常用藥舉行讓利１５％銷售活動(dòng)。３個(gè)多月以來，平均每天的客流量為２０００人以上，銷售額高達(dá)３萬多元。今年一季度，共讓利３０多萬元，占據(jù)了市區(qū)藥品零售市場３０％的份額。

４月１日上午１０時(shí)，記者來到坐落在迎春路上的××藥房，只見店內(nèi)人頭攢動(dòng)，等待交

款、刷卡的顧客排成了長隊(duì)。

“××”何來如此大的吸引力？關(guān)鍵是價(jià)格便宜。記者看到：一盒芬必得在這里標(biāo)價(jià)１６元，而其他藥店售１８元。據(jù)××藥房有限公司總經(jīng)理程學(xué)武介紹，目前公司舉行的讓利活動(dòng)，使“××”的藥價(jià)平均比市區(qū)其他藥店低１５％至２０％，這就難怪“××”今年一季度，就賣光了他們４個(gè)月的藥品存量。

降價(jià)空間從何而來

平均降價(jià)１５％，這是××藥房讓利消費(fèi)者的宣言。但××藥房的降價(jià)空間，藥品質(zhì)量等，是大家都在觀察和思考的問題。

我們都知道，平價(jià)商品獲取利潤是贏在快速增長的銷售量上。同時(shí)，激增的貨物流量也成為零售商壓低進(jìn)貨價(jià)的有力武器?！痢涟褔鴥?nèi)家電業(yè)“國美”的包銷買斷操作手法移植到自己的經(jīng)營策略中就很能說明問題?！痢了幏拷?jīng)營的方式靈活：一是大都依靠自己的大采購量采用直接從生產(chǎn)廠家進(jìn)貨，并把所有可能的返還扣率直接一次性計(jì)算在藥品進(jìn)價(jià)中；二是現(xiàn)金購進(jìn)部分藥品，爭取廠家更多的讓利；三是從藥廠采購其獨(dú)家代理的品種。

降低運(yùn)營成本也是××藥房的主要措施之一。職員年輕化、精簡部門設(shè)置、避免重復(fù)性建設(shè)和資源浪費(fèi)等，是××藥房的經(jīng)營之道。

購進(jìn)藥品審查嚴(yán)格

對(duì)每個(gè)走進(jìn)藥店的消費(fèi)者來說，最關(guān)心的莫過于藥品的貨真價(jià)實(shí)。所以，“不售假劣藥品”正是××藥房贏得消費(fèi)者信賴的最大“籌碼”?！痢了幏坑邢薰驹谒幤啡霂祢?yàn)收時(shí)必須把好六關(guān)：

一、審查供貨方是否具備法定資格，必須持有藥品經(jīng)營或生產(chǎn)許可證和營業(yè)執(zhí)照及價(jià)格批文；

二、必須是合格產(chǎn)品，提供檢驗(yàn)報(bào)告及合格證；

三、產(chǎn)品必須有法定的批準(zhǔn)文號(hào)和生產(chǎn)批號(hào)及有效期；

四、進(jìn)口藥品必須提供《進(jìn)口藥品注冊(cè)證》和《關(guān)檢合格報(bào)告書》復(fù)印件，并加蓋供貨單位印章；

五、標(biāo)簽或者說明書上必須注明藥品的通用名稱、成分、規(guī)格、生產(chǎn)企業(yè)、批準(zhǔn)文號(hào)、生產(chǎn)日期、有效期、適應(yīng)癥或者功能主治、用法、用量、禁忌、不良反應(yīng)和注意事項(xiàng)；

六、中藥飲片必須有包裝，要求每件包裝上要注明品名、產(chǎn)地、日期、生產(chǎn)單位，并附有質(zhì)量合格的標(biāo)志。一位藥企老板考察之后感慨地說：“進(jìn)入××藥房有限公司的網(wǎng)藥品，把關(guān)程序之嚴(yán)格，比出口審核還嚴(yán)！”

只賺８％至１０％的利潤

“××”究竟采取了什么辦法讓藥品如此便宜？“××”總經(jīng)理程學(xué)武侃侃而談——

原來一般藥廠藥品毛利至少要有８０％以上，甚至是翻倍。到了經(jīng)銷商手里，傳統(tǒng)行規(guī)毛利至少也要在４０％左右。而“××”是按照普通百貨超市毛利來設(shè)置藥品價(jià)格的，只把利潤率定在８％至１０％。其次，他們強(qiáng)化了采購、結(jié)算、計(jì)劃等各個(gè)環(huán)節(jié)的管理，大大縮短了藥品進(jìn)化環(huán)節(jié)?！吧僖粋€(gè)環(huán)節(jié)，就必然少一些成本開支”。再有，為控制他們內(nèi)部有可能出現(xiàn)的“吃回扣”現(xiàn)象，“××”在一線采購人員中采取經(jīng)常性的輪崗制度，使藥廠銷售代表無法找到固定的內(nèi)線推銷員。此外，他們還限制采購人員的權(quán)力，采購人員不能制定采購計(jì)劃。無權(quán)決定買什么藥不買什么藥；采購系統(tǒng)與結(jié)算系統(tǒng)分開，結(jié)算由庫房、財(cái)務(wù)和總經(jīng)理等至少３個(gè)環(huán)節(jié)共網(wǎng)同把關(guān)，同時(shí)，“××”還給主要采購負(fù)責(zé)人以一定的股權(quán)或期權(quán)，使他們的個(gè)人利益和企業(yè)利益相互掛鉤，從體制上確保他們對(duì)企業(yè)一片“忠心”。

服務(wù)也是競爭核心力

自１９９９年首家“××藥房”開業(yè)以來，有許多老百姓反映：××藥房的藥品不但質(zhì)量好，價(jià)格低，而且服務(wù)非常到位，真正做到了關(guān)愛百姓健康，把實(shí)惠留給了患者。

作為一個(gè)新開的藥房，××藥房采用國內(nèi)目前最先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)，并率先開展了寬帶上網(wǎng)刷卡業(yè)務(wù)，可使您能享受更方便、快捷的服務(wù)；藥房為了給患者提供更全面的服務(wù)，還推出了一套獨(dú)特的“保姆式”服務(wù)，特地邀請(qǐng)××知名專家為老百姓免費(fèi)咨詢，讓老百姓放心購藥。同時(shí)，“××”還考慮到了藥品的售后服務(wù)問題，對(duì)行動(dòng)不便的患者，送藥上門。這一帶有人情味的社區(qū)服務(wù)一經(jīng)推出，好評(píng)如潮。在店內(nèi)他們花費(fèi)５萬元購買了專門的電熱煎藥機(jī)，為購買中藥的顧客免費(fèi)煎藥。從早上開門，到晚上８點(diǎn)打烊，正常營業(yè)時(shí)間煎藥機(jī)基本上就沒有閑下來的時(shí)候，僅電費(fèi)一項(xiàng)，藥店每個(gè)月就要多開支一大筆費(fèi)用，提供裝煎好的藥所用的包裝袋，每個(gè)也要幾角錢的成本。記者還注意到，藥店還備有《中國醫(yī)藥報(bào)》之類的專業(yè)刊物供消費(fèi)者閱

讀。

那么，這些賠錢服務(wù)的結(jié)果是什么呢？程學(xué)武給記者提供了這樣一組數(shù)據(jù)，藥店從１９９９年創(chuàng)辦至今短短３年多的時(shí)間里，就已經(jīng)擁有１５家分店，經(jīng)營中、西藥、保健品５０００多個(gè)品種，年銷售額達(dá)到１０００萬元，可以這么說，賠錢的服務(wù)項(xiàng)目也是奠定“××”公司贏利的基礎(chǔ)。

為百姓辦了件大好事

盡管來自市區(qū)藥品零售

業(yè)的評(píng)論不一，但有一點(diǎn)是不爭的事實(shí)，自從“××”開張后，目前市區(qū)藥品零售價(jià)普遍下降了５％，一位業(yè)內(nèi)人士這樣評(píng)價(jià)“××”：你們的行為比政府的行政手段還有效，這有利于競爭，有利于消費(fèi)者，對(duì)老百姓來說是一件大好事！

在記者采訪的市區(qū)市民中，幾乎所有的人都一致認(rèn)同“××”。家住園林路的姜田華在給“××”的信中寫道：“謝謝你們?yōu)槭袇^(qū)市民百姓辦了一件大好事，請(qǐng)聽百姓的心聲，‘××’實(shí)在好，惠澤平民稱好，希望‘××’更好！”

據(jù)了解，到今年底，××藥房有限公司下屬分店將從現(xiàn)有的１５家發(fā)展到２５家。分店除占領(lǐng)海陵、高港、興化市及一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場外，將擴(kuò)大到姜堰、靖江、泰興及周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)。去年公司在泰東經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)征地２３畝，新建了××××中藥飲片有限公司?？赏诮衲晟习肽杲ǔ赏懂a(chǎn)，形成中藥飲片的生產(chǎn)加工、批發(fā)、零售一條龍服務(wù)基地?！?/p>

第二篇：品管圈降低門診藥房一次性耗材使用成本++

品管圈降低門診藥房一次性耗材使用成本

【摘要】

目的探索品管圈活動(dòng)在降低術(shù)中一次性醫(yī)用耗材耗損率中的效果與體會(huì)。

方法按照品管圈的步驟和方法發(fā)動(dòng)圈員自我管理，探討手術(shù)中一次性醫(yī)用耗材耗損的原因，制訂相應(yīng)的整改措施并組織實(shí)施。

將活動(dòng)前與活動(dòng)后的術(shù)中一次性醫(yī)用耗材耗損率進(jìn)行比較。結(jié)果實(shí)施品管活動(dòng)后，降低了手術(shù)中一次性醫(yī)用耗材的耗損率，提高了物品供給滿意度及護(hù)理工作效率，增強(qiáng)了護(hù)理人員的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力和集體凝聚力，節(jié)約了成本與資源。結(jié)論ｆ“品管圈”活動(dòng)在降低術(shù)中一次性醫(yī)用耗材耗損率中取得了較好的效果，值 【關(guān)鍵詞】品管圈降低一次性醫(yī)用耗材耗損率 【Ａｂｓｔｒａｃｔ】ＯｂｊｅｃｉｔｖｅＴｏｓｔｕｄｙｔｈｅｅｆｆｅｃｔｓｑｕａｌｉｔｙｃｏｎｔｒｏｌｃｉｒｃｌｅｓｉｎｒｅｄｕｃｉｎｇｔｈｅｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎｒａｔｅｏｆｉｎｔｒａ—ｏｐｅｒａｔｉｖｅｄｉｓｐｏｓａｂｌｅｍｅｄｉｃａｌｓｕｐｐｌｉｅｒｓ．ＭｅｔｈｏｄｓＴｈｅｔｅａｍｍｅｍｂｅｒｓｗｅｒｅｅｎｃｏｕｒａｇｅｄｔｏｉｍｐｌｅｍｅｎｔｓｅｌｆ—ｍａｎａｇｅ—ｍｅｎｔａｃｃｏｒｄｉｎｇｔｏｔｈｅｓｔｅｐｓａｎｄｍｅｔｈｏｄｓｏｆｑｕａｌｉｔｙｃｏｎｔｒｏｌｃｉｒｃｌｅ，ｄｅｖｅｌｏｐａｎｄｉｍｐｌｅｍｅｎｔｔｈｅｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｒｅｆｏｒｍｓｂｙｌｏｏｋｉｎｇｉｎｔｏｔｈｅｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎｒｅａｓｏｎｓｏｆｄ

第三篇：年起人事檔案保管費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大幅降低平均降近40

年起人事檔案保管費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大幅降低平均降近40%

時(shí)政新聞中國新聞網(wǎng) [微博中國新聞網(wǎng)

] 2012-12-21 16:51

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中新網(wǎng)12月21日電 今日，國家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步減輕存檔企業(yè)和群眾負(fù)擔(dān)，國家發(fā)改委會(huì)同財(cái)政部發(fā)出通知，大幅降低人事關(guān)系及檔案保管費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，平均降幅近40%。

通知規(guī)定，中央國家機(jī)關(guān)所屬人才服務(wù)機(jī)構(gòu)以及原人事部認(rèn)定資質(zhì)的單位收取的保管人事關(guān)系及檔案收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，自2013年1月1日起由現(xiàn)行的個(gè)人委托保管人事關(guān)系及檔案每份每月15元降為10元；單位委托保管人事關(guān)系及檔案由每份每月20元降為12元；單位或個(gè)人委托單純存檔由每份每月5元降為3元。通知同時(shí)要求，各省(區(qū)、市)價(jià)格、財(cái)政部門應(yīng)按照不高于國家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的原則，降低本地區(qū)各級(jí)人才服務(wù)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)低于國家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，不得提高。

第四篇：解讀最新資管業(yè)務(wù)八條底線,大幅降低杠桿率、禁止預(yù)期收益率、穿透合并計(jì)算合格投資者

重磅！解讀最新資管業(yè)務(wù)八條底線，大幅降低杠桿率、禁止預(yù)期收益率、穿透合并計(jì)算合格投資者

2016-05-17孫海波金融監(jiān)管研究院關(guān)于就《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版，征求意見稿）》征求意見的通知（中基協(xié)字〔2016)63號(hào)）

各位理事、監(jiān)事，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)委員、私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)委員：

根據(jù)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展需要，我會(huì)對(duì)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（2015年3 月版）》進(jìn)行了修訂，現(xiàn)向各位理事、監(jiān)事、委員征求意見。請(qǐng)將有關(guān)意見和建議以電子郵件形式于2016年5月20日前反饋至我會(huì)資管產(chǎn)品部。

電子郵箱：zgcpb@amac.org.cn 附件：

1、《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版，征求意見稿）》

2、修訂說明

附件一：證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則

(修訂版，征求意見稿）

第一條 為規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行為，結(jié)合目前私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)行情況，按照“八條底線”要求，制定本細(xì)則。.第二條 本細(xì)則所稱證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，是指證券公司、基金管理公司、期貨公司及其依法設(shè)立的從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司。

第三條 開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得存在非公平交易、利益輸送、利用非公開信息交易、內(nèi)幕交易、操縱市場等損害投資者利益的行為，不得利用資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行商業(yè)賄賂，包括但不限于以下情形：(一）交易價(jià)格嚴(yán)重偏離市場公允價(jià)格，損害投資者利益。不存在市場公允價(jià)格的投資標(biāo)的，能夠證明資產(chǎn)管理計(jì)劃的交易目的、定價(jià)依據(jù)合理且在資產(chǎn)管理合同中有清晰約定，投資程序合規(guī)以及信息披露及時(shí)、充分的除外；

(二）以利益輸送為目的，與特定對(duì)象進(jìn)行不正當(dāng)交易，或在不同的資產(chǎn)管理計(jì)劃賬戶之間轉(zhuǎn)移收益或虧損；

(三）以獲取傭金或者其他不當(dāng)利益為目的，使用資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；

(四）泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，以及利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動(dòng)；

(五）利用管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)為資產(chǎn)管理人或第三方謀取不正當(dāng)利益或向相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)支付不合理的費(fèi)用；

(六）違背風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配原則，利用結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃向特定一個(gè)或多個(gè)劣后級(jí)投資者輸送利益；

(七）侵占、挪用投資者委托資產(chǎn)。

第四條 開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得存在不適當(dāng)宣傳、違規(guī)銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃、誤導(dǎo)欺詐投資者以及以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益等行為，包括但不限于以下情形：

(一）資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中含有“保本”字樣，資產(chǎn)管理合同及銷售材料中存在包含保本保收益內(nèi)涵的表述，如零風(fēng)險(xiǎn)、收益有保障、本金無憂等；

(二）與投資者簽訂回購協(xié)議、抽屜協(xié)議或承諾函等文件，直接或間接承諾保本保收益；

(三）銷售人員向投資者口頭或通過微信、QQ、短信等方式承諾保本保收益； 評(píng)論：新增通過微信、QQ短信等形式承諾保本規(guī)定，表述更加嚴(yán)謹(jǐn)。(四）銷售人員明知投資者不符合合格投資者條件或資產(chǎn)管理計(jì)劃最低投資門檻，仍為其提供多人拼湊或短期借貸湊足最低投資資金等建議或便利；

評(píng)論：和2015年底的征求稿比，新增了該項(xiàng)表述。細(xì)化合格投資者最低投資門檻的表述。

(五）向非合格投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者投資者人數(shù)累計(jì)超過200人，若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)；

評(píng)論：和此前八條底線要求比，這里明確了“同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)”的要求，這實(shí)際上市對(duì)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十三條的進(jìn)一步補(bǔ)充和細(xì)化，也頗具爭議； 《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十三條規(guī)定“以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者。但是如果在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案則可以不再穿透核”；現(xiàn)實(shí)中很對(duì)機(jī)構(gòu)通過資管計(jì)劃嵌套，最終投資于同一個(gè)項(xiàng)目或資產(chǎn)，如果向上穿透，則突破了200人上限，但此前的規(guī)則是備案產(chǎn)品不穿透核查。

此次征求意見稿基本上否定了上述規(guī)避做法，也是和近期部分監(jiān)管局的處罰案例通報(bào)精神一致。本著實(shí)質(zhì)重于形式的原則，部分證監(jiān)局曾對(duì)2只券商集合資管產(chǎn)品同時(shí)成立并投向同一只基金子公司專戶，認(rèn)定為變相突破200人的限制，因?yàn)榇┩傅讓淤Y產(chǎn)看，這2只券商集合資管產(chǎn)品最終投向同一個(gè)資產(chǎn)項(xiàng)目。也就是實(shí)踐中監(jiān)管仍然看實(shí)質(zhì)，尤其是成立日期相同的多只產(chǎn)品同時(shí)嵌套一層其他協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品投資于同一個(gè)底層資產(chǎn)，監(jiān)管仍然會(huì)穿透審查合格投資者是否超過200人。

(六）通過報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，直接向不特定對(duì)象宣傳具體產(chǎn)品，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)和銷售機(jī)構(gòu)通過設(shè)置特定對(duì)象確定程序的官網(wǎng)、微信、客戶端等互聯(lián)網(wǎng)媒介向已注冊(cè)合格投資者進(jìn)行宣推介的情形除外；

評(píng)論：和去年11月份征求意見稿比新增微信和APP客戶端特定程序的篩選渠道；和4月15日發(fā)布的私募基金募集辦法保持一致。

以微信公眾號(hào)為例，通過微信公眾號(hào)的群發(fā)功能發(fā)布產(chǎn)品信息屬于不特定對(duì)象發(fā)布，但如果在微信公眾號(hào)菜單欄設(shè)置選項(xiàng)，如果訂閱用戶主動(dòng)通過菜單欄經(jīng)過更詳細(xì)的個(gè)人信息獲取和篩選則可以。這里核心應(yīng)該是是否已經(jīng)獲得客戶的初步信息（不一定要符合合格投資者嚴(yán)格要求，這是在購買階段，但產(chǎn)品宣傳至少需要客戶主動(dòng)注冊(cè)自己財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)承受等信息），網(wǎng)站非注冊(cè)用戶產(chǎn)品瀏覽也在禁止之列。

(七）向投資者宣傳的資產(chǎn)管理計(jì)劃投向與資產(chǎn)管理合同約定投向不相符，但已按照資產(chǎn)管理合同約定的程序和要求取得授權(quán)的除外；

(八）銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)，存在未充分披露資產(chǎn)管理計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)、當(dāng)事各方權(quán)利義務(wù)條款、收益分配內(nèi)容、投資顧問合作信息（如有）、關(guān)聯(lián)交易情況（如有）等行為；

(九）資產(chǎn)管理計(jì)劃完成備案手續(xù)前參與股票公開或非公開發(fā)行；(十）資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資者宣傳預(yù)期收益率； 評(píng)論：這條此前金融機(jī)構(gòu)反響最大，尤其是對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品A份額（或優(yōu)先級(jí)）的預(yù)期收益率如果不能進(jìn)行宣傳有一些難以理解。監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止宣傳預(yù)期收益率主要是考慮到容易踩紅線，投資者將預(yù)期收益率理解為保本收益，銷售人員將預(yù)期收益率可能曲解為保本；這在信托計(jì)劃和銀行理財(cái)銷售過程中也非常常見，通過暗示預(yù)期收益率就是很可能最終收益來吸引客戶。

但對(duì)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，優(yōu)先級(jí)份額的預(yù)期收益率的確有一定保障基礎(chǔ)，即劣后份額的本金支持。

(十一）夸大或者片面宣傳產(chǎn)品，夸大或片面宣傳資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人及其管理的產(chǎn)品、投資經(jīng)理等的過往業(yè)績，未充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，投資者認(rèn)購資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)未簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書和資產(chǎn)管理合同。

第五條 資產(chǎn)管理計(jì)劃不得投資于不符合國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)政策的項(xiàng)目，包括但不限于以下情形：

(一）投資項(xiàng)目被列入限制類或淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄；(二）投資項(xiàng)目違反環(huán)境保護(hù)政策要求；

(三）通過穿透核查，資產(chǎn)管理計(jì)劃最終投向上述投資項(xiàng)目。

第六條 開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員及相關(guān)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施當(dāng)期激勵(lì)，包括但不限于以下情形：

(一）項(xiàng)目獎(jiǎng)金發(fā)放機(jī)制與項(xiàng)目實(shí)際完成進(jìn)度不匹配；

(二）項(xiàng)目結(jié)束前已發(fā)放獎(jiǎng)金比例超過項(xiàng)目已實(shí)際到賬收入的80%。第七條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利，包括但不限于以下情形：

(一）資產(chǎn)管理計(jì)劃份額下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶或?qū)①Y產(chǎn)管理計(jì)劃證券、期貨賬戶出借他人，違反賬戶實(shí)名制規(guī)定；

(二）直接或間接為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供賬戶開立、交易通道、投資者介紹等服務(wù)或便利；

(三）資產(chǎn)管理計(jì)劃交易系統(tǒng)外接未經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或自律組織認(rèn)證的其他交易系統(tǒng)，為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供端口服務(wù)便利；

(四）設(shè)立傘形資產(chǎn)管理計(jì)劃，子傘委托人（或其關(guān)聯(lián)方）分別實(shí)施投資決策，共用同一資產(chǎn)管理計(jì)劃證券、期貨賬戶。

第八條 資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違背“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”基本原則，直接或間接對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本、保收益安排；資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違反杠桿設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的原則；資產(chǎn)管理計(jì)劃不得存在包括但不限于以下情形：(一）未對(duì)結(jié)構(gòu)_化資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)份額認(rèn)購者的身份及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查；

(二）未在資產(chǎn)管理合同中充分披露和揭示結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息；

(三）結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超出以下限制：

1、股票類、混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過1倍；為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍。

2、期貨類、固定收益類、非標(biāo)類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過3倍。

3、其他類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍。

評(píng)論：和此前2015年底的征求意見稿比，沒有實(shí)質(zhì)變化；只是在第2點(diǎn)新增期貨類資管計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不超過3倍。但該項(xiàng)內(nèi)容和目前使用的八條底線內(nèi)容差別非常大。

杠桿率如何計(jì)算，對(duì)于類似1:1:3帶有夾層的結(jié)構(gòu)化比例如何計(jì)算也稍有爭議。但從本征求意見稿的第十五條看，協(xié)會(huì)的思路是先定義優(yōu)先級(jí)，然后按照排除法就是劣后級(jí)，屬于從嚴(yán)認(rèn)定的思路。因?yàn)橹虚g層肯定也為優(yōu)先級(jí)提供了風(fēng)險(xiǎn)保障，所以相對(duì)優(yōu)先級(jí)而言，中間級(jí)只能納入劣后級(jí)（盡管相對(duì)劣后級(jí)而言中間級(jí)屬于優(yōu)先，但從十五條定義看并不會(huì)看這個(gè)特征）。所以從嚴(yán)解釋，1:1:3的帶夾層結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿率為4倍，超出征求意見稿的監(jiān)管范圍。

(四）通過穿透核查，結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品；(五）結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中未包含“結(jié)構(gòu)化”或“分級(jí)”字樣； 評(píng)論：新增“分級(jí)”選項(xiàng)，此前要求必須包含“結(jié)構(gòu)化”三個(gè)字。(六）集合（“一對(duì)多”）資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)超出凈資產(chǎn)的140%。評(píng)論：和去年11月的征求意見稿版本相比，這里140%比例限制不再局限于債券類，而是對(duì)所有類型的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃比例都約束在140%以下。和當(dāng)前正是法規(guī)比，現(xiàn)行法規(guī)只是在回購交易有特別限制，不得超過140%。

第九條 資產(chǎn)管理人不得違規(guī)聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資顧問，包括但不限于以下情形：

(一）聘請(qǐng)個(gè)人或不符合相應(yīng)條件的第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問，或?qū)嵸|(zhì)上承擔(dān)投資顧問職責(zé)；

(二）未建立或未有效執(zhí)行投資顧問遴選機(jī)制，未按照規(guī)定流程選聘投資顧問；(三）未簽訂投資顧問協(xié)議，或未在資產(chǎn)管理合同及其它材料中明確披露投資顧問身份、未約定投資顧問職責(zé)以及未充分說明和揭示聘請(qǐng)投資顧問可能產(chǎn)生的特定風(fēng)險(xiǎn)；

(四）未建立或有效執(zhí)行防范利益沖突機(jī)制，資產(chǎn)管理計(jì)劃與投資顧問本身、其管理的或擔(dān)任投資顧問的其它產(chǎn)品之間直接或間接存在利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等行為；

(五）向未提供實(shí)質(zhì)服務(wù)的投資顧問支付費(fèi)用或支付的費(fèi)用與投資顧問提供的服務(wù)不相匹配；

(六）投資顧問及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃。第十條 不得開展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非標(biāo)資產(chǎn)時(shí)不得存在以下情形：

(一）不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無法明確對(duì)應(yīng)；(二）資產(chǎn)管理計(jì)劃在整個(gè)運(yùn)作過程中未有合理估值的約定，且未按照資產(chǎn)管理合同約定向投資者進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)男畔⑴叮?/p>

(三）資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，未單獨(dú)編制估值表；(四）資產(chǎn)管理計(jì)劃在開放申購、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)項(xiàng)目資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)；

(五）資產(chǎn)管理計(jì)劃未進(jìn)行實(shí)際投資，僅以后期投資者的投資資金向前期投資者兌付投資本金和收益；

(六）資產(chǎn)管理計(jì)劃所投資資產(chǎn)發(fā)生不能按時(shí)收回投資本金和收益情形的，資產(chǎn)管理計(jì)劃通過開放參與、退出或滾動(dòng)發(fā)行的方式由后期投資者承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)，但管理人進(jìn)行充分信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示的除外；

(七）通過資產(chǎn)管理計(jì)劃間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送；

(八）以資產(chǎn)管理計(jì)劃為非標(biāo)資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)?；蚧刭彸兄Z。

第(八)項(xiàng)本來就不允許，但此類交易在目前監(jiān)管框架下本來就不允許。其實(shí)央行和5部委聯(lián)合發(fā)布的127號(hào)文也已經(jīng)禁止資管計(jì)劃為同業(yè)投資或其他資管計(jì)劃提供擔(dān)?；蚧刭彽龋⊿PV之間的投資參照?qǐng)?zhí)行）

第十一條 證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)本細(xì)則要求，相應(yīng)制定本機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)禁止行為細(xì)則。

第十二條 證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)違反本細(xì)則的，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)可視情節(jié)輕重對(duì)其采取相應(yīng)紀(jì)律處分，并通報(bào)相關(guān)機(jī)構(gòu)。情節(jié)嚴(yán)重的，移交中國證監(jiān)會(huì)處理。第十三條 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)可根據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整本細(xì)則內(nèi)容。

第十四條 私募證券投資基金管理人參照?qǐng)?zhí)行本細(xì)則。

證券公司、基金管理公司子公司按照規(guī)定開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用本細(xì)則。第十五條 釋義：

(一）本細(xì)則所稱結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指存在一級(jí)份額以上的份額為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益分配保障，收益分配不按份額比例計(jì)算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的資產(chǎn)管理計(jì)劃。資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)管理合同中明確份額屬性劃分標(biāo)準(zhǔn)，并向投資者確認(rèn)其認(rèn)購的份額歸屬于優(yōu)先級(jí)還是劣后級(jí)。

(二）本細(xì)則所稱杠桿倍數(shù)計(jì)算公式為，杠桿倍數(shù)=優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額。(三）本細(xì)則所稱股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于股票或股票型基金的資產(chǎn)比例高于80%(含）的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

(四）本細(xì)則所稱期貨類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，僅投資于期貨、期權(quán)及其他金融衍生產(chǎn)品、現(xiàn)金的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

(五）本細(xì)則所稱固定收益類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于銀行存款、標(biāo)準(zhǔn)化債券、債券型基金、股票質(zhì)押式回購以及有預(yù)期收益率的銀行

理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品的資產(chǎn)比例高于80%(含）的資產(chǎn)管理計(jì)劃。(六）本細(xì)則所稱非標(biāo)類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于未在公開證券交易場所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他資產(chǎn)權(quán)利的資產(chǎn)比例高于80%(含）的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

(七）本細(xì)則所稱混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指投資范圍包含股票類、期貨類資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的，但投資比例未迗到相應(yīng)類別標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

(八）本細(xì)則所稱其他類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指投資范圍及投資比例不能歸屬于前述任何一類的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

(九）本細(xì)則所稱關(guān)聯(lián)方的界定以《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)-關(guān)聯(lián)方披露》相關(guān)規(guī)定為準(zhǔn)。

(十）本細(xì)則所稱市場公允價(jià)格區(qū)分不同交易市場特征，采取不同確定方法，在集中交易市場，可以參考最近成交價(jià)格確定公允價(jià)格；在非集中交易市場，應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)管理合同中事先約定公允價(jià)格確定方法，并按照約定方式確定公允價(jià)格。第十六條 本細(xì)則自發(fā)布之日起實(shí)施，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)新設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)符合本細(xì)則要求。對(duì)于發(fā)布之日前存續(xù)的資產(chǎn)管理計(jì)劃，不符合本細(xì)則第七條、第九條第(一）款至第（五）款的，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行整改；其他不符合本細(xì)則相關(guān)條款的，到期前不得開放申購或追加資金，合同到期后予以清盤，不得續(xù)期。

附件二：證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則

修訂說明

為進(jìn)一步落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”要求，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)部署，結(jié)合近期資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際情況，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下筒稱協(xié)會(huì)）對(duì)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則(2015年3月版)》（以下簡稱《細(xì)則》）進(jìn)行了修訂，形成 《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版，征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）?，F(xiàn)就修訂情況說明如下：

一、修訂背景

經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)同意，協(xié)會(huì)于2015年3月5日發(fā)布了《細(xì)則》，并分別于北京、上海、深圳三地組織開展了培訓(xùn)和講解工作，加強(qiáng)行業(yè)對(duì)《細(xì)則》的理解和執(zhí)行，指導(dǎo)行業(yè)規(guī)范開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！都?xì)則》發(fā)布以來，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到了一定程度的規(guī)范，非公平交易、高杠桿、不規(guī)范銷售等行為受到了嚴(yán)格管理，非標(biāo)項(xiàng)目當(dāng)期激勵(lì)情況較多的現(xiàn)象有所改變。然而，受前期股票市場異常波動(dòng)影響，《細(xì)則》關(guān)于杠桿倍數(shù)的要求需要加以調(diào)整，違法從事證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)以及違規(guī)聘請(qǐng)投資顧問等新的情況需要納入規(guī)范。另一方面，考慮到在協(xié)會(huì)登記備案的私募證券投資基金管理人增長較快的情況，為加強(qiáng)對(duì)其業(yè)務(wù)行為的規(guī)范，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)監(jiān)管套利現(xiàn)象，需要將私募證券投資基金管理人納入統(tǒng)一的自律管理范圍之內(nèi)。

有鑒于此，協(xié)會(huì)啟動(dòng)了對(duì)《細(xì)則》的修訂工作，通過資管委員會(huì)組織行業(yè)專家對(duì)《細(xì)則》的內(nèi)容、形式、適用范圍進(jìn)行了討論、分析，并征求了有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、派出機(jī)構(gòu)及自律組織的意見，形成了（征求意見稿）》。

二、主要修訂內(nèi)容

《征求意見稿》總體架構(gòu)與《細(xì)則》保持不變，內(nèi)容由之前的十三條增加為十六條。其中新增條款五條，合并原有條款四條為兩條。

(一）修改適用范圍

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，結(jié)合私募基金管理人登記及私募基金備案實(shí)際情況，新增第十四條，明確私募證券投資基金管理人參照?qǐng)?zhí)行《征求意見稿》，同時(shí)重申資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用《征求意見稿》。

(二）新增對(duì)“從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)”和“違規(guī)聘請(qǐng)投資顧問”行為的禁止性要求 為落實(shí)中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，根據(jù)前期股票市場異常波動(dòng)的現(xiàn)象，結(jié)合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資證券期貨市場的實(shí)際情況以及日常備案監(jiān)測過程中掌握的信息，《征求意見稿》新增以下兩條禁止性要求：

1、第七條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利。2015年7月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》（證監(jiān)會(huì)公告[2015]19號(hào)），對(duì)清理整頓違法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)做了部署。檢查發(fā)現(xiàn)，部分資產(chǎn)管理計(jì)劃也存在外接具備分倉功能的信息技術(shù)系統(tǒng)以及違規(guī)設(shè)立子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶、傘形資管產(chǎn)品等行為，為落實(shí)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求，新增加的第七條主要從賬戶實(shí)名制、賬戶控制權(quán)、外接交易系統(tǒng)以及設(shè)立傘形資管產(chǎn)品四個(gè)方面禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供服務(wù)或便利。

2、第九條 資產(chǎn)管理人不得違規(guī)聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資顧問。目前，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)投資顧問的情況較多，投資顧問在資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作過程中發(fā)揮的作用也越來越大，而投資顧問的條件、能力以及合作模式都會(huì)對(duì)投資者利益產(chǎn)生較大影響。通過備案監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，部分資產(chǎn)管理計(jì)劃存在未充分披露聘請(qǐng)投資顧問信息、投資顧問條件要求不統(tǒng)一、投資顧問權(quán)責(zé)不清晰、投資顧問費(fèi)用不規(guī)范等問題，風(fēng)險(xiǎn)較大，有必要加以規(guī)范。新增加的第九條主要從投資顧問基本要求、投資顧問遴選及選聘、投資顧問信息披露及職責(zé)約定、防范利益沖突以及投資顧問費(fèi)用支付等方面作了明確要求，以期進(jìn)一步規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)聘用投資顧問的行為。需要說明的是，《征求意見稿》明確禁止個(gè)人擔(dān)任投資顧問，同時(shí)禁止投資顧問及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，以明晰投資顧問與投資者之間的角色定位，防范潛在的利益沖突。

(三）修改“資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿設(shè)計(jì)”和“資金池”內(nèi)容

1、第八條資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違背“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”基本原則，直接或間接對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本、保收益安排；資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違反杠桿設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的原則。此前，《細(xì)則》對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿倍數(shù)做了最高不得超過10倍的限制，起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)防控作用。隨著市場情況的不斷變化，資產(chǎn)管理計(jì)劃的類別在不斷豐富，有必要針對(duì)不同類別資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)定不同的杠桿倍數(shù)限制，進(jìn)一步反映資產(chǎn)管理計(jì)劃的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況。本條主要做了如下修改：

一是區(qū)別資產(chǎn)管理產(chǎn)品與股票融資行為的本質(zhì)差異，回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”本源，明確禁止結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃直接或間接為優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本保收益安排。例如，約定對(duì)優(yōu)先級(jí)收益預(yù)先計(jì)提、約定提前終止罰息、約定差額補(bǔ)足以及其他實(shí)質(zhì)上為優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本保收益的安排等。二是依據(jù)投資范圍及投資比例將結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃分為股票類、期貨類、固定收益類、非標(biāo)類、混合類和其他類，并根據(jù)不同類別產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)程度相應(yīng)設(shè)定不同的杠桿倍數(shù)上限。將風(fēng)險(xiǎn)較高的股票類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限由10倍下調(diào)至1倍，主要綜合考慮了當(dāng)前股票市場實(shí)際情況以及總體監(jiān)管導(dǎo)向，同時(shí)對(duì)于混合類杠桿倍數(shù)也設(shè)定為1倍，主要是為了防范以“假混合真股票”類產(chǎn)品規(guī)避前述規(guī)定情形出現(xiàn)?？紤]到為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃存在一定特殊性，《征求意見稿》適當(dāng)放寬其杠桿倍數(shù)至不超過2倍。另外，為進(jìn)一步控制投資風(fēng)險(xiǎn)，降低投資杠桿水平，參照《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》相關(guān)規(guī)定，《征求意見稿》明確集合（“一對(duì)多”）資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超出凈資產(chǎn)的140%。

三是增加了結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃信息披露內(nèi)容，要求對(duì)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息進(jìn)行披露。

四是將杠桿倍數(shù)計(jì)算公式調(diào)整為“優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額”，使之更加筒潔、明了，也與市場同行做法一致。

五是要求結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中必須包含“結(jié)構(gòu)化” 或“分級(jí)”字樣，以充分揭示結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性。

六是嚴(yán)格加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)防控，禁止結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。

2、第十條 不得開展資金池業(yè)務(wù)。針對(duì)資金池“滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)”的特征，《征求意見稿》在原有表述的基礎(chǔ)上作了進(jìn)一步細(xì)化，增加了“資產(chǎn)管理計(jì)劃未實(shí)際投資，僅以后期投資者資金兌付前期投資者本金和收益”、“資產(chǎn)管理計(jì)劃所投資產(chǎn)不能按時(shí)兌付，通過開放參與退出或滾動(dòng)發(fā)行等方式由后期投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”等禁止行為，重點(diǎn)防范類似“龐氏騙局”的資金池產(chǎn)品。此外，《征求意見稿》對(duì)以資產(chǎn)管理計(jì)劃為非標(biāo)資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)保或回購承諾情形予以禁止，防止資產(chǎn)管理計(jì)劃承擔(dān)超出范圍的風(fēng)險(xiǎn)。

(四）進(jìn)一步規(guī)范銷售推介行為

一是禁止銷售人員變相向非合格投資者募集資金，即禁止通過多人拼湊或短期借貸湊足最低投資資金方式銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃。

二是禁止變相擴(kuò)大投資者人數(shù)，即禁止通過設(shè)立多個(gè)投資標(biāo)的完全相同的同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃變相突破200人限制。

三是禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資者宣傳預(yù)期收益率，包括不得口頭宣傳產(chǎn)品預(yù)期收益，不得在推介材料、資管合同等文字材料中寫有“預(yù)期收益”、“預(yù)計(jì)收益”等字樣。四是禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，明確資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中不得出現(xiàn)“保本”字樣，資產(chǎn)管理合同及銷售材料中不得存在包含保本保收益內(nèi)涵的表述。

(五）增加紀(jì)律處分及釋義條款

《征求意見稿》第十二條增加了協(xié)會(huì)對(duì)違反規(guī)定行為進(jìn)行紀(jì)律處分的原則性要求。情節(jié)嚴(yán)重的，可移交中國證監(jiān)會(huì)處理。第十五條對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃及相關(guān)類別、關(guān)聯(lián)方界定、市場公允價(jià)格含義做了解釋說明。

三、做好新舊規(guī)則銜接工作

考慮到《征求意見稿》修訂內(nèi)容較多，為做好新舊規(guī)則銜接工作，確保私募資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，協(xié)會(huì)確立了“新老劃斷”的過渡原則，即新設(shè)資產(chǎn)管理計(jì)劃需嚴(yán)格符合修訂后的規(guī)則要求，存續(xù)資產(chǎn)管理計(jì)劃則根據(jù)涉及條款內(nèi)容不同進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。對(duì)于違反第七條、第九條

（一）至

（五）款規(guī)定的存續(xù)資產(chǎn)管理計(jì)劃，資產(chǎn)管理人應(yīng)及時(shí)整改；對(duì)于與修訂后其他條款不相符的存續(xù)資產(chǎn)管理計(jì)劃，則允許合同到期后予以清盤，但到期前不得開放申購或追加資金，不得續(xù)期。