第一篇：中信證券擬推出股票質(zhì)押融資資管計(jì)劃

中信證券擬推出股票質(zhì)押融資資管計(jì)劃

2012年10月26日06:37來源：中國(guó)證券網(wǎng)·上海證券報(bào)

中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)副總裁劉衛(wèi)平昨日透露，隨著國(guó)內(nèi)上市公司數(shù)量的增加，股票質(zhì)押已經(jīng)成為一種常見的融資方式，公司擬發(fā)行股票質(zhì)押融資資管計(jì)劃，目前已形成創(chuàng)新方案，將與交易所、中

登公司等各方密切協(xié)作，爭(zhēng)取早日推出相關(guān)產(chǎn)品。

“資管新規(guī)的發(fā)布實(shí)施從制度上奠定了資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基石，無論從投向、結(jié)構(gòu)還是管理方式角度來看，未來發(fā)展空間都很大?！眲⑿l(wèi)平在““證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展”專題會(huì)”上表示，分級(jí)型集合計(jì)劃、宏觀對(duì)沖型集合計(jì)劃、股票質(zhì)押融資資管計(jì)劃、定制化的定向計(jì)劃都可能成為產(chǎn)品創(chuàng)新的方向。具體而言，新政允許集合計(jì)劃份額按照風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行分類。分級(jí)產(chǎn)品相對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品而言，風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為突出，充分體現(xiàn)了不同類型投資者的配置取向，也為融資方提供了便捷的解決方案。

根據(jù)規(guī)定，小集合計(jì)劃可以投資各類期貨品種、銀行間市場(chǎng)交易的衍生品，并可參與融資融券交易。這為發(fā)展對(duì)沖基金提供了強(qiáng)有力的工具。統(tǒng)計(jì)表明，在數(shù)十種對(duì)沖基金策略中，宏觀對(duì)沖策略是長(zhǎng)期看風(fēng)險(xiǎn)收益配比最佳的。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)上市公司的增加，股票質(zhì)押已經(jīng)成為一種常見融資方式。劉衛(wèi)平透露，券商資管開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)在資源、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)均具有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，中信證券目前已經(jīng)形成了創(chuàng)新方案，將與交易所、中登公司等各方密切協(xié)作，爭(zhēng)取早日推出相關(guān)產(chǎn)品。

而在定制化的定向計(jì)劃上，新政對(duì)定向計(jì)劃的投資方向未做明確的限制性規(guī)定，劉衛(wèi)平認(rèn)為未來券商可以同客戶協(xié)商確定資金投向，極為靈活，可以預(yù)見定向業(yè)務(wù)將是未來券商資產(chǎn)管理增速最快的一個(gè)領(lǐng)域。券商將不斷設(shè)計(jì)出高度定制的產(chǎn)品，滿足客戶在投融資方面的個(gè)性化需求，如投資單一私募債、定向增發(fā)的定向計(jì)劃；投資一攬子固定收益品種的資產(chǎn)池類定向計(jì)劃等。

作者：馬婧妤(來源：上海證券報(bào))

第二篇：中信信誠(chéng)資管凱信后湖商業(yè)地產(chǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

中信信誠(chéng)資管凱信后湖商業(yè)地產(chǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃
產(chǎn)品名稱 募集規(guī)模 期限 產(chǎn)品類型 發(fā)行機(jī)構(gòu) 投資方向 中信信誠(chéng)資管?凱信后湖商業(yè)地產(chǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 54800 萬元萬 12 月 資管產(chǎn)品 中信信誠(chéng)資管 發(fā)行日期 付息方式 投資門檻 產(chǎn)品狀態(tài) 投資收益

2013-10-17 按年付息 100 萬 在售

10.5%

用于支付武漢后湖片區(qū) A 地塊的土地出讓金,后續(xù)建設(shè)由企業(yè)自有資金投入； 還款來源： 1，項(xiàng)目銷售收入，預(yù)期項(xiàng)目銷售收入 15.5 億元。2，土地抵押，土地出讓價(jià)款即達(dá) 5.16 億元，相較優(yōu)先級(jí)資金抵押率低于 50% 3，集團(tuán)旗下小貸公司坐擁 7 億自有現(xiàn)金資源，承擔(dān)無限連帶還款責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)控制：（1）項(xiàng)目公司后湖 A 地塊土地抵押，低于 50%抵押率；（2）項(xiàng)目公司 80%股權(quán)過戶，剩余 20%股權(quán)質(zhì)押；100%股權(quán)控制（3）凱信小貸連帶責(zé)任保證擔(dān)保，自有資金 7 億，現(xiàn)金流充裕；（5）中信集團(tuán)下屬公司中信工程全程深入監(jiān)控，保證項(xiàng)目安全運(yùn)行

風(fēng)險(xiǎn)控制

（4）凱信地產(chǎn)及凱信小貸實(shí)際控制人周起宏連帶責(zé)任保證擔(dān)保。項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)：

1、中原正中心城市武漢市核心地段，兩條主干道黃金交叉點(diǎn)，商業(yè)不限購： 后湖板塊被規(guī)劃為城市副中心，規(guī)劃起點(diǎn)高，政府關(guān)注度高；項(xiàng)目位于武漢市三環(huán)線內(nèi)，緊 鄰市民便民中心，屬武漢政府規(guī)劃核心地段商業(yè)，周圍地王頻出，價(jià)值凸顯； 項(xiàng)目三面臨街，處于兩條主干道交叉點(diǎn)，商業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)高企； 預(yù)計(jì)項(xiàng)目銷售收入超過 15 億元，足以覆蓋 2.5 億資管計(jì)劃還款。

2、融資方旗下資產(chǎn)包括地產(chǎn)和金融，凱信小貸和典當(dāng)行是武漢行業(yè)龍頭，自有資金非常充裕，超過 7 億，承擔(dān)無限連帶還款責(zé)任擔(dān)保，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，還款有保障。凱信小貸現(xiàn)有約 7 億元自有資金對(duì)外發(fā)放短期貸款。該部分資金完全屬于公司控制人自有資 金。凱信小貸目前是凱信地產(chǎn)實(shí)際控制人的主要利潤(rùn)來源。2012 年，小貸公司累計(jì)發(fā)放短期貸款 20 億元，平均期限三個(gè)月，平均月利率 3%。2009 年 成立以來，因?yàn)轱L(fēng)控嚴(yán)謹(jǐn)，該小貸公司沒有任何不良貸款記錄。集團(tuán)實(shí)際控制人周起宏連帶責(zé)任保證擔(dān)保。3,中信集團(tuán)下屬公司中信工程作為專業(yè)項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目資金使用、工程進(jìn)度和銷售進(jìn)度進(jìn) 行全程監(jiān)控，設(shè)定業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，保證項(xiàng)目安全運(yùn)行。項(xiàng)目土地出讓價(jià)款 5.16 億元，在辦理完成出讓手續(xù)后會(huì)抵押給資管公司，相對(duì)于優(yōu)先級(jí)資

產(chǎn)品說明 相關(guān)信息

金，抵押率低于 50%。

第一年 100-300 萬 9.5% ；300-1000 萬 10%； 1000 萬以上 10.5%。第二年 14% 100 萬起 12 個(gè)月收益 10.5% 咨詢電話：*** 李女士

第三篇：結(jié)構(gòu)化資管計(jì)劃、私募證券基金的杠桿限制及處罰案例

結(jié)構(gòu)化資管計(jì)劃、私募證券基金的杠桿限制及處罰案例

近日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)向其理事、監(jiān)事、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)委員、私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)委員下發(fā)《關(guān)于就〈證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版征求意見稿）〉征求意見的通知》（中基協(xié)字[2016]63號(hào)），新版“八條底線”細(xì)則浮出水面。

自2015年3月第一版“八條底線”細(xì)則發(fā)布以來，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)先后制定了2015年8月、2015年11月和本次2016年5月等三版修訂稿，本次征求意見后正式頒布的可能性進(jìn)一步增大。

熟悉資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管政策的讀者可能已經(jīng)注意到，本次修訂的“八條底線”細(xì)則雖然變化的條文較多，但其實(shí)都是對(duì)之前監(jiān)管政策和“窗口意見”的匯總和明確，并無太多實(shí)質(zhì)的修改。產(chǎn)生重要影響的，一是進(jìn)一步降低了結(jié)構(gòu)化（分級(jí)）產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)限制，二是將適用范圍從證券、基金、期貨等“證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)”的資管業(yè)務(wù)，擴(kuò)大到私募證券投資基金。

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，并結(jié)合本次征求見意見稿，筆者梳理了結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的相關(guān)法律合規(guī)要點(diǎn)以及處罰案例，供各位讀者參考，私募證券投資基金可參照適用。

一、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的定義

1、定義

結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指存在一級(jí)份額以上的份額為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益分配保障，收益分配不按份額比例計(jì)算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的資產(chǎn)管理計(jì)劃。

2、中間級(jí)

如果分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃不僅設(shè)有優(yōu)先級(jí)、劣后級(jí)，還設(shè)有中間級(jí)，應(yīng)以實(shí)質(zhì)重于形式的原則判斷中間級(jí)是否接受了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益保障，只要在任一情況下符合風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益保障特征，則應(yīng)當(dāng)將中間級(jí)作為優(yōu)先級(jí)合并計(jì)算杠桿倍數(shù)。不參與收益分配或不獲得高于或低于按份額比例計(jì)算的收益的份額，在計(jì)算杠桿倍數(shù)時(shí)可不納入計(jì)算。

3、形式要求

結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中應(yīng)包含“結(jié)構(gòu)化”或“分級(jí)”字樣，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)管理合同中充分披露和揭示結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息，明確份額屬性劃分標(biāo)準(zhǔn)，并向投資者確認(rèn)其認(rèn)購的份額歸屬于優(yōu)先級(jí)還是劣后級(jí)。

二、杠桿倍數(shù)限制

杠桿倍數(shù) = 優(yōu)先級(jí)份額 / 劣后級(jí)份額

不同類型的分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)在初始和存續(xù)期間不得超出下述限制：

1、股票類、混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過1倍（1:1）；為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍（1:2）

? 股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于股票或股票型基金的資產(chǎn)比例高于80%(含)的資產(chǎn)管理計(jì)劃

混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指投資范圍包含股票類、期貨類資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的，但投資比例未迗到相應(yīng)類別標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)管理計(jì)劃；對(duì)于混合類杠桿倍數(shù)也設(shè)定為1倍，主要是為了防范以“假混合真股票”類產(chǎn)品規(guī)避前述規(guī)定情形出現(xiàn) ?

2、期貨類、固定收益類、非標(biāo)類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過3倍（1:3）

?

期貨類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，僅投資于期貨、期權(quán)及其他金融衍生產(chǎn)品、現(xiàn)金的資產(chǎn)管理計(jì)劃

固定收益類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于銀行存款、標(biāo)準(zhǔn)化債券、債券型基金、股票質(zhì)押式回購以及有預(yù)期收益率的銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品的資產(chǎn)比例高于80%(含)的資產(chǎn)管理計(jì)劃 ?

?

非標(biāo)類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于未在公開證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他資產(chǎn)權(quán)利的資產(chǎn)比例高于80%(含）的資產(chǎn)管理計(jì)劃

3、其他類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍（1:2）

?

其他類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指投資范圍及投資比例不能歸屬于前述任何一類的資產(chǎn)管理計(jì)劃

三、劣后級(jí)投資者

本次征求見意見稿特別指出，必須對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)份額認(rèn)購者的身份及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查；而且，首次禁止投資顧問及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，旨在明晰投資顧問與投資者之間的角色定位，防范潛在的利益沖突。實(shí)踐中存在的資產(chǎn)管理人根據(jù)單一劣后級(jí)投資者發(fā)出的投資指令、建議進(jìn)行投資運(yùn)作的情形，也容易被認(rèn)定為投資顧問與投資者角色混同的違規(guī)行為。

此外，筆者建議在業(yè)務(wù)中謹(jǐn)慎對(duì)待結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的劣后級(jí)份額持有人為單一投資者的情形。雖然法律法規(guī)、自律監(jiān)管規(guī)則并未禁止單一投資者認(rèn)購參與結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的劣后級(jí)份額，但是如果劣后級(jí)投資者與資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的、交易對(duì)手存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他特殊利益安排，則極易導(dǎo)致利益輸送、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

【處罰案例】2014年7月23日，興全睿眾設(shè)立“興全睿眾特定策略6號(hào)分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱特定6號(hào)），募集規(guī)模1.2億元，優(yōu)先級(jí)投資者為興全睿眾設(shè)立的“興全睿匯穩(wěn)健12號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，劣后級(jí)投資者為單一法人。2014年7月29日，興業(yè)全球設(shè)立“興全特定策略25號(hào)分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱特定25號(hào)），募集規(guī)模1億元，劣后級(jí)投資者為單一自然人。兩只資產(chǎn)管理計(jì)劃均約定由劣后級(jí)投資人下達(dá)投資建議。

2014年8月6日，根據(jù)劣后級(jí)投資人的建議，特定25號(hào)通過大宗交易平臺(tái)買入某只上市公司股票964.5萬股，成交價(jià)格10.16元。2014年8月11日，根據(jù)劣后級(jí)投資人的建議，特定6號(hào)通過大宗交易平臺(tái)買入前述同一只上市公司的股票1177萬股，成交價(jià)格9.94元。2014年10月，該上市公司發(fā)布公告稱正在籌劃非公開發(fā)行股票事宜并停牌。股票復(fù)牌后股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)決定自2015年2月16日起，暫停受理興業(yè)全球資產(chǎn)管理計(jì)劃備案，暫停期限為一個(gè)月；暫停受理興全睿眾資產(chǎn)管理計(jì)劃備案，暫停期限為三個(gè)月。暫停期滿，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)提交專項(xiàng)整改報(bào)告和恢復(fù)受理資產(chǎn)管理計(jì)劃備案的申請(qǐng)，經(jīng)審查認(rèn)可后，恢復(fù)受理當(dāng)事人資產(chǎn)管理計(jì)劃備案。

四、其他禁止性規(guī)定

1、資產(chǎn)管理計(jì)劃不得直接或間接對(duì)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本、保收益安排；不得向投資者宣傳預(yù)期收益率，包括不得口頭宣傳產(chǎn)品預(yù)期收益，不得在推介材料、資管合同等文字材料中寫有“預(yù)期收益”、“預(yù)計(jì)收益”等字樣。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)解釋，“保本、保收益安排”包括約定對(duì)優(yōu)先級(jí)收益預(yù)先計(jì)提、約定提前終止罰息、約定差額補(bǔ)足以及其他實(shí)質(zhì)上為優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本、保收益的安排等。

這一規(guī)定似乎與結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的定義相矛盾：一方面允許劣后級(jí)為優(yōu)先級(jí)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和收益分配保障、允許收益分配不按份額比例計(jì)算，另一方面又禁止對(duì)優(yōu)先級(jí)提供保本、保收益安排，字面上很難分清這兩者之間的界限，有待進(jìn)一步明確。

2、通過穿透核查，結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃不得嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。

此規(guī)定的目的在于防止通過多層嵌套的方式形式上規(guī)避結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的各項(xiàng)限制。

3、集合（“一對(duì)多”）資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超出凈資產(chǎn)的140%。

參照了《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的相關(guān)規(guī)定?？傎Y產(chǎn)超出凈資產(chǎn)是由于運(yùn)用了杠桿、產(chǎn)生了負(fù)債；例如，在債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)中，可以通過多次“購買債券-質(zhì)押回購融資-再購買債券”的循環(huán)方式進(jìn)行杠桿交易，該規(guī)定將資產(chǎn)管理計(jì)劃的此類杠桿交易限制在了140%的范圍內(nèi)，也是一種降杠桿的措施。

五、違規(guī)處罰案例

上銀基金曾違規(guī)開展超過杠桿倍數(shù)限制的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)曾對(duì)其采取暫停受理業(yè)務(wù)備案的自律管理措施。

【基本事實(shí)】2014年11月26日，上銀基金設(shè)立“上銀基金-創(chuàng)金成長(zhǎng)1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)金1號(hào)），按照“29：1”分成A類份額和B類份額。資產(chǎn)管理合同中對(duì)收益分配的規(guī)定為：“在本合同結(jié)束并清算時(shí)，將根據(jù)計(jì)劃資產(chǎn)份額收益率（R）的不同收益情況，按以下方式對(duì)A類份額和B類份額進(jìn)行分配。（1）R＜０當(dāng)本計(jì)劃的資產(chǎn)份額收益率R小于0時(shí)，本計(jì)劃所受虧損按照初始份額配比（即初始獲配比例）由A類份額和B類份額共同承擔(dān)。（2）0≤R≤10% 當(dāng)本計(jì)劃的資產(chǎn)份額收益率R大于等于0小于等于10%時(shí)，A類份額獲取本計(jì)劃的全部收益。（3）R＞10% 當(dāng)本計(jì)劃的資產(chǎn)份額收益率R大于10%時(shí)，本計(jì)劃對(duì)于小于等于10%的收益部分按照本節(jié)（2）分配，超過10%的收益部分A類份額獲取10%，B類份額獲取90%。

【前期認(rèn)定】上銀基金設(shè)立創(chuàng)金1號(hào)，A、B兩類份額之比為29倍，違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于杠桿倍數(shù)不得超過10倍的監(jiān)管要求。根據(jù)相關(guān)自律規(guī)則，擬從2月16日起暫停受理當(dāng)事人資產(chǎn)管理計(jì)劃備案，暫停期限為三個(gè)月。

【申辯意見】上銀基金在認(rèn)可以上基本事實(shí)的基礎(chǔ)上，認(rèn)為創(chuàng)金1號(hào)不存在杠桿倍數(shù)超過10倍的情況，提出以下申辯意見：一是創(chuàng)金1號(hào)不存在B類份額為A類份額提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)那闆r。在投資收益率為負(fù)，即R＜0時(shí)，創(chuàng)金1號(hào)A類份額和B類份額具有相同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。0≤R≤10%時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不利于B份額，R＞10%時(shí)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不利于A份額，不能簡(jiǎn)單用R＞10%時(shí)的情形來計(jì)算杠桿倍數(shù)。二是創(chuàng)金1號(hào)不存在B類為A類份額提供收益保障，資產(chǎn)管理計(jì)劃未設(shè)置預(yù)期收益率，B類份額不存在向A類份額支付優(yōu)先收益。

【復(fù)核意見】自律監(jiān)察委員會(huì)審理復(fù)核后，一致認(rèn)為：一是創(chuàng)金1號(hào)的資產(chǎn)管理合同明確約定該資產(chǎn)管理計(jì)劃是“混合型結(jié)構(gòu)分級(jí)”資產(chǎn)管理計(jì)劃。二是分析R在不同區(qū)間時(shí)A、B兩類份額的風(fēng)險(xiǎn)、收益分配，在0≤R≤10%時(shí)以及R＞10%時(shí)，該資產(chǎn)管理計(jì)劃A、B類份額具有提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益分配保障的特征，特別是R＞10%時(shí)“以小撬大”的杠桿特征明顯。上銀基金在《復(fù)核申請(qǐng)書》中也承認(rèn)了這一點(diǎn)。三是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出杠桿倍數(shù)不得超過10倍的監(jiān)管要求之后，其他公司已不再設(shè)立類似結(jié)構(gòu)、類似倍數(shù)的資產(chǎn)管理計(jì)劃，說明有關(guān)監(jiān)管要求是清晰的。

【處罰決定】基金業(yè)協(xié)會(huì)決定自2015年2月16日起暫停受理上銀基金資產(chǎn)管理計(jì)劃備案，暫停期限為三個(gè)月。暫停期滿，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)提交專項(xiàng)整改報(bào)告和恢復(fù)受理資產(chǎn)管理計(jì)劃備案的申請(qǐng)，經(jīng)審查認(rèn)可后，恢復(fù)受理當(dāng)事人資產(chǎn)管理計(jì)劃備案。