第一篇：中國珠寶零售股的評價與衡量標準關(guān)注品牌、渠道和金價

投資建議

投資時機:我們建議在金價呈震蕩態(tài)勢時(即現(xiàn)在)根據(jù)品牌知名度和網(wǎng)絡覆蓋范圍進行選擇性投資。黃金價格穩(wěn)步上漲時是投資珠寶零售商的最佳窗口期,而投資者應避免在金價從高位回落時投資。

A股首次關(guān)注:我們給予老鳳祥(600612/900905.SH)“推薦”評級,老鳳祥品牌歷史悠久,渠道網(wǎng)絡和銷售規(guī)模業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,是A股市場的最佳投資標的;給予明牌珠寶((002574.SZ)“審慎推薦”評級,明牌珠寶是國內(nèi)鉑金龍頭,江浙等核心區(qū)域優(yōu)勢顯著,業(yè)績對金價波動敏感性強,高價庫存消化后毛利率將逐步回升,但品牌跨區(qū)域影響力和全國性擴張等略顯不足;給予潮宏基(002345.SZ)“中性”評級,潮宏基立足差異化經(jīng)營,自營渠道具備優(yōu)勢,但國內(nèi)K金消費意識仍需提升(消費升級),公司整體規(guī)模較小,市場份額較低且容易受到?jīng)_擊。

港股首次關(guān)注:我們給予周大福(1929.HK)“推薦”評級,周大福品牌知名度高,網(wǎng)絡覆蓋廣,銷售效率行業(yè)領(lǐng)先,且相較于其它可選消費大盤股估值偏低,具備上升空間;給予周生生(0116.HK)“審慎推薦”評級,我們看好其品牌歷史、雙品牌策略、全自營的網(wǎng)絡渠道,看好其長期發(fā)展?jié)摿?給予六福珠寶(0590.HK)“中性”評級,其在中國大陸高度依賴加盟模式,但業(yè)績和股價對金價的彈性最高。

風險

原材料價格波動,宏觀經(jīng)濟放緩導致可選消費下滑,租金和勞動力成本上漲擴展閱讀 http:///