第一篇：惠投資-銀行證券互聯(lián)網(wǎng)“三位一體”是P2P的本質(zhì)屬性

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惠投資-銀行證券互聯(lián)網(wǎng)“三位一體”是P2P的本質(zhì)

屬性

互聯(lián)網(wǎng)金融是時下最火的行業(yè)，而作為其重要的一個代表，P2P（peer to peer lending）在近幾年發(fā)展勢頭迅猛，而野蠻生長的狀態(tài)產(chǎn)生的問題也最多。

作為經(jīng)營貨幣的中介機構，銀行可吸收存款并發(fā)放貸款，新發(fā)放貸款又形成新的存款，因此理論上可無限發(fā)放貸款，創(chuàng)造貨幣。銀行自身是個大資金池，將存款吸收進來，再發(fā)放貸款并形成新的存款并重新進入資金池，因此資金池越滾越大。我國2014年末M2總量達到GDP的1.9倍，而2008年末這一比例僅為1.5倍。

《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“銀行可以發(fā)放短期、中期和長期貸款，辦理國內(nèi)外結算”，這也是銀行的主要職能，但并非不可替代，并且這些職能已受到互聯(lián)網(wǎng)金融的強力沖擊。如銀行貸款職能可由小額貸款公司（如阿里小貸）或融資租賃公司替代，但這兩者不能吸收存款，只能自籌資金或向金融機構有限融資，因此無法形成資金池創(chuàng)造貨幣。銀行的支付結算職能可由第三方支付公司替代，支付寶、財付通等甚至在便捷性上要超過銀行。但支付寶形成的大量沉淀資金，必須通過同業(yè)存放形式回流銀行體系。事實上，如果允許支付寶和阿里小貸打通，那實際上就是一家銀行了。

因此，面對互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)銀行最后的堡壘就是吸收存款和資金池業(yè)務，但因為資金池業(yè)務可創(chuàng)造貨幣，而創(chuàng)造貨幣關系貨幣政策效果和金融體系的穩(wěn)定，因此短期看這兩塊業(yè)務不太可能向互聯(lián)網(wǎng)金融開放。由于吸收存款涉及公眾安全和金融穩(wěn)定，需要在嚴格的監(jiān)管下進行，若貿(mào)然放開，輕則監(jiān)管套利擾亂行業(yè)秩序，重則導致風險失控危及金融安全。

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但是，從目前來看，P2P行業(yè)仍處于野蠻生長的時代，各類公司良莠不齊，監(jiān)管政策相對空白，不排除部分公司打著P2P的幌子，實際上以資金池經(jīng)營放貸的業(yè)務。因此，不可只看到P2P在普惠金融方面的作用，也要看到其蘊含的風險及對金融穩(wěn)定的影響。

P2P的本意是借助互聯(lián)網(wǎng)的信息平臺，將有資金需求的融資者和有富余資金的投資者連接起來，節(jié)約交易成本，從而降低融資者的融資成本，提高投資者的收益，形成多方共贏的局面。P2P應是直接融資的方式，投資標的本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)上交易的債權，只是不需要在債券市場上發(fā)行，而是以相對快捷的方式在互聯(lián)網(wǎng)平臺上交易，投資者在承擔風險的同時享受更高收益。在P2P發(fā)展最快的美國市場，將P2P業(yè)務定義為證券性質(zhì)，P2P交易的資產(chǎn)類似于證券，因而主要由美國證券交易監(jiān)督委員會（SEC）監(jiān)管。

證券業(yè)務與資金池業(yè)務有本質(zhì)區(qū)別，前者是直接融資，后者是間接融資，我國目前在資金池運作下的P2P行業(yè)中，雖然投資者表面上可選擇不同收益率、不同風險的投資標的，但實際上在平臺擔保作用下，最后仍是剛性兌付，投資者并不承擔相應的風險，最后的風險仍由資金池承擔的，即由P2P公司承擔，相當于P2P公司把投資者的錢給資金需求方，虧損了由P2P公司承擔，額外收益則由平臺自己享受。可見，經(jīng)營資金池的P2P公司實際上在做銀行的業(yè)務，所謂的風險保證金，類似于銀行計提的撥備。

而美國的P2P巨頭大多承擔信息中介的角色，一般以某個行業(yè)為切入點，如Lending Club從信用卡貸款市場做起，SoFi從學生貸款市場做起，他們一般先在某個行業(yè)積累了一定的資源和信用基礎數(shù)據(jù)后，再切入到其他領域，為投資者提供更多元化的產(chǎn)品和選擇。美

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國市場具有完善的征信系統(tǒng)，加上個人的信用記錄終身制，可以利用互聯(lián)網(wǎng)技術有效降低信息成本，這使P2P能成為真正意義上的信息中介，形成對傳統(tǒng)銀行等金融機構的有益補充。

這么看來，真正的P2P實際上是銀行、證券和互聯(lián)網(wǎng)的“三位一體”組合，投資端是貸款，相當于銀行；資金來源方是投資者，且是直接融資，投資者自擔風險，類似于證券交易；中間是互聯(lián)網(wǎng)提供信息平臺，連接投資者和融資端，降低交易成本，這是真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，并且能實現(xiàn)普惠金融。而我國由于征信環(huán)境不完善，P2P監(jiān)管不到位，很多公司打著P2P的幌子吸收存款放貸，影響金融穩(wěn)定，部分P2P平臺因管理不善、破產(chǎn)倒閉而使投資者血本無歸。因此，加強對P2P的監(jiān)管需要提上日程，防止其監(jiān)管套利、影響金融穩(wěn)定。

其一，應明確P2P不能建立資金池，P2P業(yè)務需要做到投資端產(chǎn)品與負債端一一對應，其中有兩層含義，一是投資者對所投資標的自擔風險，無論形式上還是實質(zhì)上不能是剛性兌付；二是須先有投資標的，再引入投資者，而不能先吸收投資者資金形成資金池，再投資。

其二，若是未來隨著P2P行業(yè)發(fā)展到一定階段，允許開展類資金池業(yè)務，則須采用與銀行相同的監(jiān)管標準嚴格監(jiān)管，防止監(jiān)管套利以及杠桿過高引發(fā)系統(tǒng)性風險。對當前已實質(zhì)開展資金池業(yè)務的P2P公司，應盡快界定其性質(zhì)，將其納入統(tǒng)一嚴格監(jiān)管范疇。

其三，P2P平臺不應為投資者提供全額擔保，不能承擔信用風險和流動性風險。

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其四，盡快出臺行業(yè)規(guī)范準則，加強行業(yè)自律，避免監(jiān)管套利。在當前個人投資者習慣剛性兌付、風險識別能力較弱的環(huán)境下，P2P平臺若完全規(guī)范，讓投資者自擔風險，可能一旦某個債項違約，將影響其信譽，反而發(fā)展會落后于開展資金池的P2P平臺，使“老實人”吃虧，因此，非得統(tǒng)一行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管不可，使大家在公平、透明的規(guī)則下競爭。

惠投資平臺負責人認為，在目前P2P業(yè)務模式和投資人理財習慣下，加強投資者教育，提高其風險意識，使得投資人在進行理財活動時保持理智，對行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。在監(jiān)管措施落地并適時調(diào)整完善，整個行業(yè)的發(fā)展才會越來越健康有序。

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第二篇：為什么說互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融的重要入口

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004km.cn 為什么說互聯(lián)網(wǎng)金融是普惠金融的重要入口

早期，P2P行業(yè)野蠻生長，很多投機者伺機混入此中，導致平臺倒閉跑路事件層見不窮，嚴重影響了行業(yè)聲譽。從去年國家出臺的《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，到今年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)專項整治計劃的實行，行業(yè)進入全面規(guī)范發(fā)展階段。作為金融行業(yè)的大勢所趨，也作為老百姓工資外財產(chǎn)性收入的重要來源，已經(jīng)進入了一個 “良幣驅(qū)趕劣幣”的態(tài)勢。那么為何這么講呢？

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)

整個中國的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，從稱之為發(fā)展元年的2013年，到2014、2015年快速發(fā)展，再到今年2016年，其熱度已經(jīng)持續(xù)了好幾年。但其實老百姓對互聯(lián)網(wǎng)金融的認識整體還是比較片面的，比如，認為在理財上有余額寶可以投資，買點P2P有收益，這些就被當作互聯(lián)網(wǎng)金融的全部了，但事實上不是。

事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)是金融，是用互聯(lián)網(wǎng)的方式來實現(xiàn)金融、資金融通，所有這些過程都稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融。也就是說，銀行、證券、保險、基金、信托都用互聯(lián)網(wǎng)的方式來做，簡而言之，叫作金融互聯(lián)網(wǎng)化。還有另外一類，以余額寶為代表。余額寶給老百姓零門檻、通過一種可以24小時、更便捷的方式去買賣理財產(chǎn)品的方式，這才是互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)--低門檻、便捷性、高效性。

你想余額寶有一億多用戶。如果讓“全宇宙最大”的工商銀行去把產(chǎn)品賣給一億多人，需要多少人，多少時間，多少網(wǎng)點？這才是互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，它一方面把原有的一些金融業(yè)態(tài)互聯(lián)網(wǎng)化，另一方面可以實現(xiàn)金融行業(yè)一些想得到但做不到的事情，甚至是原來想都想不到，現(xiàn)在可以做到的事情，這個是互聯(lián)網(wǎng)金融最大的魅力。

所以說，人們現(xiàn)在討論的P2P，只是互聯(lián)網(wǎng)金融中的重要分支之一。我也特別想讓老百姓了解，互聯(lián)網(wǎng)金融是包羅萬象的，整個想象空間十分大。而且從整個市場規(guī)模來看，它任何一個細分領域都有數(shù)萬億，數(shù)十萬億，甚至數(shù)百萬億的市場規(guī)模。所以我們是非常非?？春没ヂ?lián)網(wǎng)金融的。

金融和互聯(lián)網(wǎng)這兩個收入很高的細分行業(yè)碰撞在一起時，會發(fā)生爆炸式的發(fā)展。但發(fā)展到今天為止，作為重要的分支P2P規(guī)模有多大？整個的存量還不到一萬億，相當于不到中國存款市場一百萬億的不到百分之一。所以我最近在好幾個場合的演講題目叫《互聯(lián)網(wǎng)金融，小荷才露尖尖角》。整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還有巨大的想象空間，同時也給老百姓提供了巨大的便利。

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P2P實際上導致了高利貸的蕭條

從去年的12月8日e租寶等P2P產(chǎn)品出問題之后，媒體以及包括網(wǎng)絡上流傳一種誤解，認為互聯(lián)網(wǎng)金融等于P2P，P2P等于騙子。對于這兩個誤解，我前面已經(jīng)回答了第一個誤解：互聯(lián)網(wǎng)金融不僅僅局限于P2P。第二個，P2P跟騙子是不可能劃等號的。

我們先看看P2P的本質(zhì)是什么？P2P的本質(zhì)是個人或者企業(yè)有借貸需求。不管是要買房、買車、出國旅游等消費性貸款，還是企業(yè)進買原材料、購買設備、雇人、買地、研發(fā)等生產(chǎn)性的需求，都有很剛性的借貸需求，我們原來都是通過銀行這些傳統(tǒng)金融服務提供信貸產(chǎn)品，但大家知道，銀行的門檻相對來說是比較高的，可很多人卻都有真實的需求，于是產(chǎn)生了民間金融，也就是我們俗稱的高利貸。

高利貸本身不是貶義詞，它是一種正常的民間借貸行為，只是相對來說，利息會比銀行的借貸利息更高一些。但這種高利借貸方式效率低下，民間借貸不可以你一個人一個人地去問，致使借貸過程成本比較高。P2P的出現(xiàn)意味著什么？我個人在平臺上經(jīng)過審閱后發(fā)布借貸需要，老百姓看到之后來投標，來滿足理財需要，因為我們之前的理財途徑是非常少的，P2P的出現(xiàn)讓老百姓以一個相對低的門檻獲取相對比較高的收益，至少有7%、8%、10%、15%……乃至到18%、20%的收益都有。這樣就會有很多的人愿意在網(wǎng)上出借自己的閑散資金，取得較高收益。同時借款人經(jīng)過P2P獲得以前從常規(guī)途徑獲取不到的資金，這就是我們所說的“普惠金融”。

互聯(lián)網(wǎng)金融是“普惠金融”的重要入口

“普惠金融”會隨著出借人越來越多，整個借貸成本越來越低。我專門問過一些做高利貸的人士這幾年業(yè)務情況怎么樣？他們說不大好做。主要有兩點原因，第一點是傳統(tǒng)行業(yè)、經(jīng)濟形勢不大好，逾期不良率比較高，導致不好做。第二個原因也是最本質(zhì)的原因，就是現(xiàn)在P2P太火了，導致借款人都不找放貸人借款了。比如之前借款利息是4分、5分，而P2P行業(yè)利息卻是2分、1分

5、甚至1分就可以借到錢，所以人們不找放貸人借款了，他們只能把錢借給更為劣質(zhì)的借款人，反過來形成一個惡性循環(huán)，所以高利貸行業(yè)就不好做下去了。

這就意味這那句話：如果人人都放高利貸，那么世界上就沒有高利貸。

“良幣驅(qū)逐劣幣”的趨勢已經(jīng)形成

很多人都在關心互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)有點魚龍混雜，政府管理也開始嚴格。比如，很多城市都暫停了投資機構或者投資中心，包括互聯(lián)網(wǎng)金融或者金融信息服務等等的注冊，問我怎么辦？我說這其實是一個很正常的事情，因為任何監(jiān)管必然是滯后的，不可能超前。就像前面說的，肯定是從實操到研究，再到監(jiān)管，政府現(xiàn)在組建了互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會，其實也是要把這

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004km.cn 個行業(yè)往好了引導。所以，所謂的政府一刀切，開倒車，互聯(lián)網(wǎng)金融不行了，不可能啊。你根本沒有見過中國騙子行業(yè)協(xié)會，中國傳銷行業(yè)協(xié)會，沒有，但有中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會，所以中國互聯(lián)網(wǎng)金融只會往更好的方向發(fā)展。

至于整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的變化，可以從兩個層面來看。第一個是市場化層面，2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融元年，2014、2015年則可以看作是“市場化的良幣驅(qū)逐劣幣”。

什么叫做良幣驅(qū)逐劣幣？從2014、2015年開始，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)因為比較火，比較有前途，所以大量的機構、巨頭，包括BAT，包括一些國有企業(yè)都進來了。所以整個人才的價格被抬上來了，營銷成本、推廣成本、以及找資產(chǎn)的成本都被抬上來了，這其實已經(jīng)把一些草根平臺，一些風控做得不嚴的平臺都排除在外了，我們稱之為“市場化的良幣驅(qū)逐劣幣”。

到今年，隨著政策的變化，尤其是去年7月28日央行等十部委出臺的《指導意見》，包括今年8月24日銀監(jiān)會出臺的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》，其實很好的明確了網(wǎng)絡借貸平臺的一些紅線，其實給了一些優(yōu)質(zhì)平臺更好的指導，讓它們更踏實地開展業(yè)務。同時也會導致一些騙子或知識不夠的人無法在這個行業(yè)生存下去。

至于現(xiàn)在人們所擔心的不能注冊等問題，都是一個階段性的過程。就好比現(xiàn)在已經(jīng)魚龍混雜了，水比較渾濁了，那么水的入口必須得卡一下，減緩增量、梳理存量，把存量梳理好了，再按一定的門檻、標準放開增量，整個互聯(lián)網(wǎng)金融的生態(tài)也就會更好。

此外，還要強化信息披露和消費者保護。這是行業(yè)成長的動力引擎，行業(yè)協(xié)會應盡快出臺信息披露的標準和管理辦法，保持信息披露的真實性、完整性、準確性、動態(tài)性，為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展營造干凈透明的良好市場環(huán)境。

文章來源：上海長久貸