第一篇：信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)擬對接理財計劃 受益權交易或成主流

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)擬對接理財計劃 受益權交易或成主流

21世紀經(jīng)濟報道 王 冠;沈旭文 北京報道 2013-08-24 00:47:43 評論0條 移動客戶端

核心提示： 本報記者最新獲悉，監(jiān)管層正在制定相應的業(yè)務管理辦法。目前，在信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)試運行的過程中，可轉(zhuǎn)讓的項目主要為持有貸款債權或?qū)膫鶛嗍芤鏅唷?/p>

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺已經(jīng)悄然試運行近20日。

本報記者最新獲悉，監(jiān)管層正在制定相應的業(yè)務管理辦法。目前，在信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)試運行的過程中，可轉(zhuǎn)讓的項目主要為持有貸款債權或?qū)膫鶛嗍芤鏅唷?/p>

此前據(jù)消息人士透露，該平臺主要是由中央國債登記結(jié)算公司（下稱中債登）對銀行業(yè)協(xié)會之前推行的“銀團貸款與交易系統(tǒng)”進行了升級改造。

根據(jù)2010年年末下發(fā)的《銀團貸款轉(zhuǎn)讓交易規(guī)范》，銀團貸款信息系統(tǒng)主要由中國銀行業(yè)協(xié)會銀團貸款與交易專業(yè)委員會負責建設，并為成員單位提供銀團貸款一級籌組、二級轉(zhuǎn)讓交易、規(guī)范文本、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、定價評級、登記結(jié)算等服務體系，目的在于防范授信風險和推進業(yè)務標準化。

“兩個系統(tǒng)相比，最大的不同應該在于銀團貸款交易可以在銀行與非銀行金融機構之間互相轉(zhuǎn)讓，而信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺只能在銀行間。另外，這次的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺還可讓銀行設立的理財計劃充當受讓方，這意味著基本已經(jīng)沖破102號文（即銀監(jiān)會《關于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務的通知》）的限制。”一位了解該系統(tǒng)的銀行人士說。

值得注意的是，按照試運行規(guī)定，商業(yè)銀行設立的理財計劃不能受讓由該商業(yè)銀行自身作為出讓方轉(zhuǎn)出的信貸資產(chǎn)，且理財計劃只能受讓貸款對應的債權收益權。換言之，一旦信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)全面推開，該平臺上的主要交易標的或許并非是實際的貸款債權，而是債權受益權。

“能夠直接對接銀行理財資金，將是信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)相較于其他信貸資產(chǎn)標準化路徑最大的優(yōu)勢。即便不能是本行理財資金對接本行信貸資產(chǎn)，銀行間也可以通過合作形式，實現(xiàn)盤活存量和獲取穩(wěn)定利差的效果。”一位銀行投行部人士表示，“但這些也要看最后出來的規(guī)定細節(jié)?！?/p>

初定三大定價機制 此前，據(jù)本報記者了解，在該流轉(zhuǎn)平臺系統(tǒng)試運行期間，已有國開行、四大行和股份行中的興業(yè)、光大、浦發(fā)等8家銀行參與測試，并由3家不同類型的代表性銀行在小范圍內(nèi)進行了數(shù)單演示性操作。

上述消息人士表示，在試運行期間，具體的交易標的也已經(jīng)得到進一步明確，即為出讓方轉(zhuǎn)讓給受讓方的貸款合同項下已發(fā)放的貸款債權，或貸款對應的債權收益權。與102號文一致的是，交易標的須合法合規(guī)、真實有效并實質(zhì)轉(zhuǎn)讓。

對于可流轉(zhuǎn)貸款的標準，需要滿足諸多限制條件，如合法所有、全部發(fā)放完畢、剩余期限不短于3個月、不會因相關規(guī)定而提前終止等。

接近銀監(jiān)會的消息人士稱，“信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺”的具體實施方案雖未最終敲定，但在此業(yè)務管理體系中，主要的參與者已經(jīng)較為明晰。

具體而言，銀監(jiān)會在其中作為市場監(jiān)督方，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺機構制定細則并履行監(jiān)測和交易管理職責，商業(yè)銀行作為出讓方，商業(yè)銀行或商業(yè)銀行設立的理財計劃作為受讓方，并且可能還需由初始出讓方擔任貸款管理人，另外還會引入一些中介機構。

而信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易所涉及到的具體業(yè)務流程則主要包括流轉(zhuǎn)登記、交易意向預披露、盡職調(diào)查、風險評估、交易定價、交割結(jié)算、存續(xù)期管理等。

目前，已經(jīng)初步確定的定價機制主要有三種，分別為協(xié)商定價、拍賣定價、集中競價等。另外，在協(xié)商定價機制下，市場交易成員需要通過流轉(zhuǎn)平臺集中報價，且報價不得修改。

“今年以來的監(jiān)管思路似乎得到了較大轉(zhuǎn)變，強化了信息披露方面的要求。”有參與試運行的銀行人士表示，主要原因在于，試運行期間，銀監(jiān)會相關部門要求對交易細節(jié)的信息披露做了強調(diào)。

按照監(jiān)管層預想的市場參與規(guī)則，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺機構被賦予了較大權限，不但能夠承擔制定細則的重要功能，還可以進行交易監(jiān)測和市場管理。

但該平臺的設立卻是出于“非盈利”的目的，主要目的在于建立信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的市場基礎設施，仍需接受銀監(jiān)會的監(jiān)督管理。

設置不低于5%風險自留 出于今年以來“去杠桿、防風險”的監(jiān)管思路，此次試點過程中相關部門也對信貸轉(zhuǎn)讓的風險進行了明確提示，即要求交易雙方不得安排任何顯性或隱性的回購、返售或置換條款，不得采取簽訂即期或遠期協(xié)議等方式規(guī)避監(jiān)管。

“另外，監(jiān)管層還要求初始出讓方進行一定比例的風險留存或受讓，原則上不得低于每一筆交易未償本金總額的5%，期限不得短于交易標的的剩余期限?！鄙鲜鱿⑷耸恐赋?。

而從相應標的轉(zhuǎn)讓交易之后，受讓方將和留存風險的初始出讓方按約定的比例共同承擔風險。

監(jiān)管層還要求銀行根據(jù)自身情況明確開展信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務的方式和規(guī)模，同時，在正式開展該項業(yè)務后，未來將按一年為期對進行交易的貸款債權及相對應的債權收益權限定額度。

“可以預估的風險主要為信用風險、利率風險、流動性風險、操作風險、法律風險等。需要各家商業(yè)銀行制訂相應的業(yè)務操作規(guī)范、盡職調(diào)查程序、內(nèi)控等要求，并將信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)納入整體的風險管理制度?！币患覈写笮邢嚓P人士表示。

同時，該人士預估，等到相關政策正式出臺，監(jiān)管層可能會對信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺上的資產(chǎn)區(qū)域、期限、行業(yè)等方面提出比普通信貸政策更嚴格的要求。

在目前的信貸資產(chǎn)證券化的相關規(guī)定中，同樣有風險自留的內(nèi)容，即要求發(fā)起銀行持有的最低檔次資產(chǎn)支持證券的比例不得低于總發(fā)行規(guī)模的5%，以實現(xiàn)內(nèi)生信用增級。

“信貸資產(chǎn)證券化的5%風險自留，實際上極大削弱了資產(chǎn)證券化風險轉(zhuǎn)移的功能。因為最低檔次資產(chǎn)支持證券占總資產(chǎn)規(guī)模的比例本來就只有8%到12%，你還要持有5%，這相當于一半的風險都沒分出去。”一位央行人士表示。

相比之下，醞釀中的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)5%風險自留規(guī)定，則并無這方面問題。

就管理方針而言，與原來銀行業(yè)協(xié)會推出的銀團貸款與交易系統(tǒng)相一致的是，該信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺的系統(tǒng)也將如同銀行間債券市場采用“行業(yè)自律”的管理形式。

《銀團貸款轉(zhuǎn)讓交易規(guī)范》指出，中國銀行業(yè)協(xié)會作為行業(yè)自律組織，負責銀團貸款市場秩序的自律工作；推進交易標準化工作，起草、修訂有關交易文本；推進銀團貸款信息系統(tǒng)的開發(fā)、運行和管理；收集和披露有關交易信息；制訂行業(yè)相關公約。而據(jù)消息人士透露，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺機構也將承擔部分上述職能，建立誠信檔案，并在相關監(jiān)管機構備案，使得違反行業(yè)自律規(guī)則和市場規(guī)范的不當行為受到相應處罰，嚴重的將接受整改，主要包括暫停相關業(yè)務或主管人員監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施。

受益權交易或為主流

盡管在醞釀中的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺上，貸款債權及債權受益權或?qū)㈦p雙成為交易標的，但在多數(shù)銀行相關業(yè)務人士看來，銀行真正在該平臺上交易貸款債權的動力相當有限，反倒是債權受益權，更有可能成為主要的交易標的。

“一方面當然是理財計劃只能對接受益權的緣故，另一方面則是對于銀行來說，賣資產(chǎn)是很丟臉的事情，沒幾家銀行愿意在一個公開市場上這么干。”前述銀行投行部人士指。

更關鍵的問題或許還在于，如果是直接交易貸款債權，那么直接涉及到賣方將客戶資源一并轉(zhuǎn)讓，對多數(shù)銀行而言，這顯然得不償失。

“這實際上就會出現(xiàn)制度經(jīng)濟學上的‘檸檬市場’，利用信息不對稱，大家更愿意在這個市場上處理有問題有瑕疵的貸款債權?！币晃汇y行投行部人士分析稱，可是沒有優(yōu)質(zhì)貸款資產(chǎn)作為支撐，以貸款債權直接作為交易標的的交易活躍度和交易規(guī)模都會面臨較大制約。

一旦債權受益權交易隨著信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺的運行得以大幅啟動，則傳統(tǒng)上的理財資金借道信托受益權的路徑，便會直接面臨沖擊。但與此同時，在銀監(jiān)會8號文后為處理非標資產(chǎn)頭疼的部分銀行，亦可獲得一條光明正大的轉(zhuǎn)型路徑。

銀監(jiān)會今年3月25日下發(fā)的《關于規(guī)劃商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（即8號文）明確規(guī)定，銀行理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。8號文同時對于“非標準化資產(chǎn)”進行了嚴格定義，一般來說，只有放在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產(chǎn)才能被視為“標準化資產(chǎn)”。

“信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺在一定程度上，是8號文后銀監(jiān)會在堵截非標資產(chǎn)投資的同時，提供的疏導之策?！币晃汇y行同業(yè)業(yè)務人士表示。亦有銀行同業(yè)業(yè)務人士認為，依托債券收益權交易，自6月以來備受爭議的同業(yè)資金“買入返售”信托受益權模式，也可以藉此實現(xiàn)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。但是，也有部分資產(chǎn)證券化從業(yè)人士認為，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺在目前尚無成熟產(chǎn)品且監(jiān)管競爭仍舊激烈的情況下，難言前景樂觀。

“培育一個成熟的產(chǎn)品，比建立平臺本身更為重要，”一位資產(chǎn)證券化從業(yè)人員指，“多家監(jiān)管機構最近都在密集地推平臺建設，但如果沒有真正符合機構利益訴求的產(chǎn)品，抑或這類產(chǎn)品隨時可能因為監(jiān)管機構間的博弈而被卡住，那么這樣的平臺其實意義不大?！?/p>

亦有人士認為，無論是信貸資產(chǎn)證券化的新嘗試，還是信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺，本質(zhì)上都是信貸違約掉期的替代產(chǎn)物，在上述努力均不成功的情況下，監(jiān)管機構才可能最終開始嘗試開發(fā)CDS。

“在某種程度上，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺也有著無法逾越的功能缺陷，比如在風險轉(zhuǎn)移和分散方面，尤其在目前銀行理財仍然是全兜底的情況下?！币晃汇y行投行部人士表示，“替代品終歸是替代品，但不到一定的火候，正品是不能面向市場的?！?/p>

銀監(jiān)會：鼓勵多類機構參與資產(chǎn)證券化積極探索信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)

2013-12-09 02:30 來源：Wind資訊

《上海證券報》報道，12月8日，銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫在出席2013年第一財經(jīng)年會時表示，鼓勵多類機構參與信貸資產(chǎn)證券化，并透露銀監(jiān)會還在積極探索信貸資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)。

對于新一輪資產(chǎn)證券化試點，王巖岫說，一是要堅持市場化運作的原則，在銀行業(yè)、金融機構有實際業(yè)務需求和項目準備充分的情況下，鼓勵多類發(fā)起機構參與此項工作；二是此輪資產(chǎn)證券化主要針對實體經(jīng)濟；三是切實防范風險。

除了信貸資產(chǎn)證券化以外，王巖岫還透露，銀監(jiān)會還在積極探索信貸資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)。王巖岫表示，以前都是固定拿在手里，現(xiàn)在都是促進銀行通過它的資產(chǎn)負債管理、流動性管理將一些資產(chǎn)進行積極轉(zhuǎn)讓，在銀監(jiān)會監(jiān)測的情況下，在中央國債登記公司可以進行轉(zhuǎn)讓。

王巖岫說，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的主要目標是總量可以統(tǒng)計、流量可以監(jiān)測、質(zhì)量可以管理，逐步實現(xiàn)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)交易的透明化、標準化，今后還將在轉(zhuǎn)讓方面建立價格曲線，防止不透明、隨意性。