第一篇：IPO十大偽紅線,不要迷信耽誤了你的大事

IPO十大偽紅線，不要迷信耽誤了你的大事

現(xiàn)在監(jiān)管部門(mén)的審核理念發(fā)生了重大變化，其一直在強(qiáng)調(diào)以披露為核心，淡化盈利指標(biāo)，很多看起來(lái)有點(diǎn)困難的IPO都順利過(guò)會(huì)，注冊(cè)制審核理念深入人心?？傮w來(lái)說(shuō)，審核環(huán)境相比以前寬松了很多，一些人所稱(chēng)的紅線已經(jīng)變綠線，不要迷信所謂的紅線，否則會(huì)耽誤你的大事，讓你IPO的步伐放緩，也讓你的IPO不自信。IPO要自信，要過(guò)會(huì)，就要了解一下所謂的IPO偽紅線：

一、偽紅線：對(duì)單一客戶(hù)收入依賴(lài)超過(guò)50%不給過(guò)會(huì)

2017年2月15日過(guò)會(huì)的鄭州三暉電氣股份有限公司IPO項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)單一大客戶(hù)國(guó)家電網(wǎng)存在的依賴(lài)，來(lái)自單一客戶(hù)的收入占比在73%-87%之間，依賴(lài)程度較高，順利過(guò)會(huì)。2016年6月15日，廈門(mén)吉比特網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司順利通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，吉比特除了存在對(duì)少量?jī)煽町a(chǎn)品存在收入依賴(lài)外，還存在對(duì)單一客戶(hù)的重大依賴(lài)，均不影響過(guò)會(huì)，發(fā)審會(huì)根本就沒(méi)有就這兩個(gè)問(wèn)題進(jìn)行提問(wèn)。廈門(mén)吉比特網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司報(bào)告期內(nèi)（2012年度至2015年1-9月），絕大部分收益源自?xún)煽钣螒? <<問(wèn)道>>、《斗仙》兩款游戲收入占比在90%以上；同時(shí)該公司對(duì)單一客戶(hù)光宇在線（游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)）存在重大依賴(lài)，報(bào)告期內(nèi)從光宇在線獲取的游戲收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為94.79%、88.64%、68.37%和73.27%。根據(jù)發(fā)審委的提問(wèn)判斷，只要發(fā)行人不存在對(duì)重大不確定性的客戶(hù)存在重大依賴(lài)，就認(rèn)為對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力不構(gòu)成重大不利影響。所以，對(duì)單一客戶(hù)有重大依賴(lài)時(shí)，重點(diǎn)說(shuō)明這客戶(hù)是確定性的長(zhǎng)期合作客戶(hù)就可。

二、偽紅線：扣非后凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)元不給過(guò)會(huì)

有人經(jīng)常吵吵說(shuō)，IPO必須凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元，低于3000萬(wàn)元最好不要報(bào)材料，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)不給過(guò)會(huì)，這是嚴(yán)重誤導(dǎo)。

2017年發(fā)審委會(huì)議于2017年1月24日召開(kāi)，廣東新勁剛新材料科技股份有限公司IPO順利過(guò)會(huì)。廣東新勁剛新材料科技股份公司2015年凈利潤(rùn)1300萬(wàn)元，2016年凈利潤(rùn)2400多萬(wàn)元。發(fā)審委對(duì)此提問(wèn)廣東新勁剛新材料科技股份有限公司：發(fā)行人報(bào)告期2014年、2015年和2016年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)分別為1,395.01萬(wàn)元、1,295.60萬(wàn)元、2,403.23萬(wàn)元。發(fā)審會(huì)關(guān)注2016年度收入與以前年度基本持平而扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因，及未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)和近兩年盈利能力規(guī)劃情況。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)2016年第46次發(fā)審委會(huì)議于2016年7月29日召開(kāi)，杭州平治信息技術(shù)股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。報(bào)告期內(nèi)三年內(nèi)，杭州平治信息技術(shù)股份有限公司報(bào)告期扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)分別為2,313萬(wàn)元、2,490萬(wàn)元和2,840萬(wàn)元

只要未來(lái)盈利的故事講得好，過(guò)會(huì)就順利，凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)元根本不是問(wèn)題。

三、偽紅線：利用員工賬戶(hù)或老板私人賬戶(hù)代公司收款、由第三方付款等內(nèi)控問(wèn)題一定過(guò)不了會(huì)

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主板發(fā)行審核委員會(huì)2017年第11次發(fā)審委會(huì)議于2017年1月13日召開(kāi),廣州尚品宅配家居股份有限公司IPO通過(guò)審核,該項(xiàng)目也值得特別關(guān)注，發(fā)行人定制家具產(chǎn)品及配套家居產(chǎn)品采用實(shí)體連鎖經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)行人收到的貨款有40%左右是加盟商通過(guò)第三人或以其實(shí)際控制人個(gè)人賬戶(hù)支付給發(fā)行人的，銷(xiāo)售的真實(shí)性艱難核實(shí)，但順利過(guò)會(huì)。

合肥泰禾光電科技股份有限公司2月22日，經(jīng)審核，合肥泰禾光電科技股份有限公司IPO過(guò)會(huì)。合肥泰禾光電科技股份有限公司報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人在境內(nèi)、外銷(xiāo)售中存在通過(guò)員工個(gè)人賬戶(hù)代收收入和由第三方付款的情形，該種情形沒(méi)有影響IPO的順利過(guò)會(huì)，發(fā)審委主要關(guān)注代收款及第三方付款內(nèi)控制度建設(shè)和所謂的執(zhí)行情況。發(fā)審會(huì)就此提問(wèn)如下：“請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）代收收入和第三方付款的原因，行業(yè)內(nèi)或境外銷(xiāo)售區(qū)域是否普遍存在類(lèi)似情況，付款的第三方與銷(xiāo)售客戶(hù)的關(guān)系、發(fā)行人是否取得第三方簽訂的代付款協(xié)議或付款確認(rèn)函；（2）代收收入及第三方付款的規(guī)范情況，發(fā)行人的現(xiàn)金管理制度及通過(guò)第三方付款的相關(guān)內(nèi)控制度的建立和有效執(zhí)行的情況；（3）貨款銷(xiāo)售的真實(shí)性，代收收入及第三方付款對(duì)銷(xiāo)售收入確認(rèn)的影響，相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)”。

2016年12月7日，杰克縫紉機(jī)股份有限公司IPO過(guò)會(huì)，其銷(xiāo)售收入通過(guò)第三方回款，客戶(hù)讓第三方替自己支付發(fā)行人的貨款。報(bào)告期內(nèi)第三方回款的金額分別為29,610.46萬(wàn)元、30,525.25萬(wàn)元、24,047.73萬(wàn)元和11,274.65萬(wàn)元，分別占當(dāng)期回款的18.13%、16.13%、14.39%和12.93%。發(fā)審委關(guān)注付款的真實(shí)性和內(nèi)控制度的運(yùn)行，券商怎么核查的解釋清楚就OK。

2016年12月21日，上海天洋熱熔粘接材料股份有限公司IPO過(guò)會(huì)，其報(bào)告期存在利用員工個(gè)人卡收支貨款的情況，而且2012年至2014年1-9月存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整導(dǎo)致的原始財(cái)務(wù)報(bào)表和申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異調(diào)整。最終，發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)良好，內(nèi)部控制完善，給予順利過(guò)會(huì)。

根據(jù)很多項(xiàng)目的問(wèn)題判斷，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱和內(nèi)部控制缺陷一般不構(gòu)成發(fā)行上市的障礙內(nèi)控問(wèn)題從來(lái)都不是否決一個(gè)項(xiàng)目的主要原因，只要缺陷糾正了，會(huì)計(jì)師出具內(nèi)控鑒證報(bào)告，就萬(wàn)事大吉了。

四、偽紅線：污染企業(yè)因環(huán)境污染被處罰就一定過(guò)不了會(huì)

寧波美諾華藥業(yè)股份有限公司2017年3月6日經(jīng)發(fā)審委審核過(guò)會(huì)，其子公司浙江美諾華藥物化學(xué)股份有限公司多次發(fā)生環(huán)境違法的行為，根本不妨礙過(guò)會(huì)。發(fā)審委提問(wèn)：請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合符合國(guó)家有關(guān)環(huán)保法律法規(guī)；報(bào)告期內(nèi)和截止目前是否存在重大環(huán)保違法行為，相關(guān)處罰對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況是否構(gòu)成重大影響。發(fā)審委關(guān)注的是發(fā)行人采取了哪些整改措施，取得了哪些預(yù)期效果；發(fā)行人環(huán)保設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行、相關(guān)工藝流程是否符合要求并得到有效實(shí)施，是否與生產(chǎn)規(guī)模相匹配。受到處罰不用怕，只要地方環(huán)保部門(mén)出具不屬于重大違法行為的證明，另外企業(yè)采取整改措施就行了，不用擔(dān)心上會(huì)被否的問(wèn)題。

五、偽紅線：實(shí)際控制人、控股股東的股權(quán)必須清晰，不得存在股權(quán)質(zhì)押等情形

浙江揚(yáng)帆新材料股份有限公司2017年3月6日經(jīng)發(fā)審委審核過(guò)會(huì)，發(fā)審會(huì)對(duì)浙江揚(yáng)帆新材料股份有限公司的實(shí)際控制人持有發(fā)行人控股股東股份被質(zhì)押的情況進(jìn)行了詢(xún)問(wèn)：招股說(shuō)明書(shū)披露，樊彬持有的22.67%揚(yáng)帆控股的股權(quán)中，15%已經(jīng)質(zhì)押。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明樊彬所持揚(yáng)帆控股股權(quán)質(zhì)押的具體情況、樊彬的財(cái)務(wù)狀況和清償能力。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明樊彬股權(quán)質(zhì)押對(duì)揚(yáng)帆控股股權(quán)穩(wěn)定性影響的核查情況。

看來(lái)實(shí)際控制人也可以拿發(fā)行人控股股東的股份去質(zhì)押貸款等，不要缺錢(qián)委屈了自己，只要保薦機(jī)構(gòu)說(shuō)明股權(quán)質(zhì)押對(duì)控股穩(wěn)定性沒(méi)有影響即可。

六、偽紅線：稅收優(yōu)惠依賴(lài)不得超過(guò)50%

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主板發(fā)行審核委員會(huì)2016年第71次發(fā)審委會(huì)議于2016年5月4日召開(kāi)，蘇州科達(dá)科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，報(bào)告期內(nèi)該公司享受的稅收優(yōu)惠金額占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為51.06%、119.72%和58.10%，最高時(shí)利潤(rùn)全部來(lái)自于稅收優(yōu)惠，達(dá)到119%，發(fā)審會(huì)還問(wèn)“發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠是否存在嚴(yán)重依賴(lài)？”。但從最終過(guò)會(huì)的結(jié)果看，即使利潤(rùn)全部來(lái)自于稅收優(yōu)惠，發(fā)審會(huì)也認(rèn)為其對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴(lài)，只要上述稅收優(yōu)惠政策具有可持續(xù)性就行，個(gè)別年份全部來(lái)源于稅收優(yōu)惠也不用太擔(dān)心了，以后大家不用在怕問(wèn)道有關(guān)稅收優(yōu)惠依賴(lài)的問(wèn)題，已經(jīng)有案例可以參考了。

七、偽紅線：應(yīng)收賬款巨大，甚至超過(guò)營(yíng)業(yè)收入不能過(guò)會(huì)

碰到應(yīng)收賬款特別大甚至比收入大的情況，大家都擔(dān)心業(yè)績(jī)的真實(shí)性以及應(yīng)收賬款的回收情況，擔(dān)心以此為理由把項(xiàng)目否決。發(fā)審委主要關(guān)注銷(xiāo)售信用政策、逾期未收回應(yīng)收賬款的情況，說(shuō)清楚了就OK。

深圳市容大感光科技股份有限公司盡管應(yīng)收賬款占收入比重最高接近100%，依然通過(guò)發(fā)審會(huì)審核。深圳市容大感光科技股份有限公司2013 年至2016年6月末，公司營(yíng)業(yè)收入分別為24,341.53萬(wàn)元、27,497.23萬(wàn)元、27,697.84萬(wàn)元和14,426.05萬(wàn)元?dú)w屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)分別為2053萬(wàn)元、2281萬(wàn)元、2867萬(wàn)元、1607萬(wàn)元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2,356.26萬(wàn)元、2,440.89 萬(wàn)元、3,330.28萬(wàn)元和1,652.94萬(wàn)元。為了回收應(yīng)收賬款經(jīng)常與客戶(hù)打官司，2013年、2014年，發(fā)行人催收賬款竟然分別起訴了幾十家客戶(hù)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主板發(fā)行審核委員會(huì)2016年第71次發(fā)審委會(huì)議于2016年5月4日召開(kāi)，江蘇如通石油機(jī)械股份有限公司（首發(fā)）經(jīng)審核通過(guò)，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額前十大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入總計(jì)分別為6,008.73萬(wàn)元、9,450.88萬(wàn)元、8,235.33萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款余額總計(jì)分別為6,946.90萬(wàn)元、7,198.44萬(wàn)元、7,552.29萬(wàn)元，其中不少客戶(hù)期末應(yīng)收賬款余額大于當(dāng)期對(duì)客戶(hù)的銷(xiāo)售總額。

八、偽紅線：招股書(shū)有重要遺漏一定不能過(guò)會(huì)

西藏高爭(zhēng)民爆股份有限公司首次申報(bào)披露的招股說(shuō)明書(shū)中未披露重要的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易。2015年12月簽署的招股說(shuō)明書(shū)中披露：公司監(jiān)事盧宏璽在公司股東單位雅化實(shí)業(yè)擔(dān)任高級(jí)管理人員，雅化實(shí)業(yè)為公司關(guān)聯(lián)方。2016年8月20日簽署的招股說(shuō)明書(shū)關(guān)聯(lián)方新增雅化集團(tuán)等為公司的關(guān)聯(lián)方，而且跟這兩個(gè)被遺漏的關(guān)聯(lián)方還有金額較大的關(guān)聯(lián)交易，沒(méi)有在首次申報(bào)中進(jìn)行披露。只要更正并說(shuō)明了不是故意遺漏，相信發(fā)審委和證監(jiān)會(huì)善心大大的，呵呵。

九、偽紅線：關(guān)聯(lián)交易比重超過(guò)30%過(guò)會(huì)危險(xiǎn)

2013年至2015年，常熟市汽車(chē)飾件股份有限公司向關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)春派格、長(zhǎng)春英提爾、常熟英提爾、北京英提爾合計(jì)銷(xiāo)售金額分別為33196萬(wàn)元、48797萬(wàn)元和48914萬(wàn)元，占發(fā)行人業(yè)務(wù)收入比重分別達(dá)到38.97%、44.84%和47.90%。關(guān)聯(lián)交易比重如此大，常熟市汽車(chē)飾件股份有限公司IPO順利過(guò)會(huì)?？磥?lái)，關(guān)聯(lián)交易大沒(méi)關(guān)系，只要說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允、沒(méi)有利益輸送，說(shuō)服了監(jiān)管部門(mén)，過(guò)會(huì)很EASY。

十、偽紅線：現(xiàn)金交易比重過(guò)大無(wú)法過(guò)會(huì)

現(xiàn)金采購(gòu)?fù)鶎?dǎo)致原材料采購(gòu)成本無(wú)法準(zhǔn)確核實(shí)，也會(huì)導(dǎo)致帳外支付款項(xiàng)而虛增利潤(rùn)，一直是審核關(guān)注的內(nèi)容，餐館、美容美發(fā)、農(nóng)業(yè)企業(yè)上市困難，都是因?yàn)楝F(xiàn)金收支過(guò)大。但就此說(shuō)現(xiàn)金采購(gòu)金額過(guò)大就一定過(guò)不了會(huì)，就需要學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)案例了。

2016年12月30日，南京寒銳鈷業(yè)股份有限公司IPO經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核通過(guò)。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，發(fā)行人的原材料鈷、銅礦石主要來(lái)源于非洲，由公司的全資子公司剛果邁特負(fù)責(zé)收購(gòu)，發(fā)行人主要用現(xiàn)金支付鈷、銅礦石原材料的采購(gòu)。2013年、2014年、2015年和2016年上半年，發(fā)行人現(xiàn)金采購(gòu)的金額為20,150.48萬(wàn)元、33,506.37萬(wàn)元、29,334.51萬(wàn)元和1,977.73萬(wàn)元，占總采購(gòu)金額的比例分別為42.55%、50.07%、38.73%和8.69%。剛果邁特除了報(bào)告期礦石采購(gòu)?fù)馄渌F(xiàn)金支出金額折合美元為525.53萬(wàn)、706.99萬(wàn)、607.93萬(wàn)、226.17萬(wàn)?，F(xiàn)金采購(gòu)原材料最高比重達(dá)到50%，順利過(guò)會(huì)。證監(jiān)會(huì)關(guān)注的是真實(shí)性，就需要券商、會(huì)計(jì)師去走訪、核查，說(shuō)服了發(fā)審委就行。