第一篇：為何改善民生如此重要

為何改善民生如此重要

蘇大小美女 許玲

在我國(guó)現(xiàn)階段，隨著以人為本理念以及和諧社會(huì)目標(biāo)的提出，民生問題日益凸顯。改善民生，已經(jīng)成為我們這個(gè)時(shí)代的一個(gè)重要課題，其重要性不言而喻。

一、何為民生

“民生”一詞最早出現(xiàn)在《左傳》宣公十二年，所謂“民生在勤，勤則不匱”。在中國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)當(dāng)中，民生一般是指百姓的基本生計(jì)。到了20世紀(jì)20年代，孫中山對(duì)于民生問題有較為經(jīng)典的解釋是：“民生就是人民的生活——社會(huì)的生存，國(guó)民的生計(jì)，群眾的生命?！保ā秾O中山選集》，人民出版社1981年版，第802頁）“民生就是政治的中心，就是經(jīng)濟(jì)的中心和種種歷史活動(dòng)的中心。”（同上書，第825頁）“民生是社會(huì)一切活動(dòng)的原動(dòng)力?！保ㄍ蠒?，第835頁）

現(xiàn)代意義上的民生概念有廣義和狹義之分。廣義上的民生是指，凡是同民生有關(guān)的，包括直接相關(guān)和間接相關(guān)的事情。從這個(gè)角度看，幾乎可以延伸到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治、文化等各個(gè)領(lǐng)域。狹義上的民生概念主要是從社會(huì)層面上著眼的。所謂民生，主要是指民眾的基本生存和生活狀態(tài)，以及民眾的基本發(fā)展機(jī)會(huì)、基本發(fā)展能力和基本權(quán)益保護(hù)的狀況等。

由于廣義上的民生概念太大，所包括的內(nèi)容過于龐大，所涉及的面過于寬泛，同具體政策層面上的民生問題難以吻合，難以把握，所以，在具體政策和實(shí)際生活領(lǐng)域，人們一般不使用廣義上的民生概念，而使用狹義的民生概念。

二、當(dāng)前我國(guó)民生五個(gè)基本問題

建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，必須堅(jiān)持以人為本，始終把最廣大人民的根本利益作為一切工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，“正確處理新形勢(shì)下人民內(nèi)部矛盾，認(rèn)真解決人民群眾最關(guān)心、最直接、最現(xiàn)實(shí)的利益問題”，把民生問題作為重中之重。具體來說，就是要把就業(yè)、教育、分配、社保、穩(wěn)定五大現(xiàn)實(shí)問題抓緊抓好。

“就業(yè)是民生之本”，就是說“就業(yè)”是人民生存和生活的根本。就是要大力解決下崗職工再就業(yè)，引導(dǎo)農(nóng)村富余勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，抓好高校畢業(yè)生、復(fù)轉(zhuǎn)軍人、新增勞動(dòng)力的就業(yè)問題，實(shí)行“勞動(dòng)者自主擇業(yè)，市場(chǎng)調(diào)節(jié)就業(yè)，政府促進(jìn)就業(yè)”的方針，使人人有活干，有飯吃。

“教育是民生之基”，就是說“教育”是強(qiáng)國(guó)富民的基礎(chǔ)，要努力提高國(guó)民素質(zhì)，把教育放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略地位，加大投入，加強(qiáng)農(nóng)村義務(wù)教育，實(shí)行“兩免一補(bǔ)”，解決進(jìn)城務(wù)工子弟上學(xué)難等問題，讓孩子們都能無憂無慮地讀書，讓家長(zhǎng)們不再為學(xué)費(fèi)發(fā)愁。

“分配是民生之源”，就是說“分配”是人民休養(yǎng)生息的源泉。就是“改革發(fā)展成果讓人民共享”，推進(jìn)分配制度改革，完善以按勞分配為主、多種分配形式并存的分配制度，建立正常的工資增長(zhǎng)機(jī)制，通過“擴(kuò)中、提低、限高”，縮小貧富差距，形成“兩頭小、中間大”的分配格局，讓廣大人民群眾都過上好日子。

“社保是民生之依”，就是說“社保”是人民生存和發(fā)展的依托。就是要把老百姓都裝進(jìn)“保險(xiǎn)箱”，完善和健全養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療等社會(huì)保障機(jī)制，落實(shí)城鎮(zhèn)居民最低生活保障；探索建立農(nóng)村養(yǎng)老、醫(yī)療保險(xiǎn)和最低生活保障制度；大力加強(qiáng)對(duì)特殊困難群眾的救助，確保弱勢(shì)群體的生活底線，使人民群眾老有所養(yǎng)，病有所醫(yī)，居有其屋，衣食無憂。

“穩(wěn)定是民生之盾”，就是說“穩(wěn)定”是人民安居樂業(yè)的可靠保障和堅(jiān)強(qiáng)后盾?！胺€(wěn)定壓倒一切?！薄袄笥谥危δ笥趤y。”就是要重視社會(huì)穩(wěn)定工作，健全社會(huì)矛盾糾紛處理機(jī)制，排難解紛，把各種矛盾化解在萌芽狀態(tài)，加強(qiáng)社會(huì)治安防控體系和綜合治理，依法嚴(yán)厲打擊各種刑事犯罪，爭(zhēng)取社會(huì)治安狀況的根本好轉(zhuǎn)，增強(qiáng)人民群眾的安全感。

三、改善民生的重要意義

民生問題是一國(guó)之根本，官為民所系，民為官之本。國(guó)家要長(zhǎng)治久安，黨要領(lǐng)導(dǎo)人民，那就要關(guān)注民生問題。要讓老百姓學(xué)有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居。國(guó)家之發(fā)展、民族之復(fù)興，穩(wěn)定是基礎(chǔ)、是根本，無穩(wěn)定就無發(fā)展，無穩(wěn)定就無復(fù)興。

第一、改善民生是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要。我國(guó)已進(jìn)入全面建設(shè)小康社會(huì)的新階段，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，改革開放繼續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)體制、社會(huì)結(jié)構(gòu)、利益格局和思想觀念都在發(fā)生深刻變化。這種以社會(huì)轉(zhuǎn)型形式出現(xiàn)的空前社會(huì)變革，一方面給我國(guó)的發(fā)展進(jìn)步帶來巨大活力，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展呈現(xiàn)出一系列新的鮮明特征，并為中國(guó)特色社會(huì)主義增添了新的內(nèi)容；另一方面也必然帶來這樣那樣的社會(huì)矛盾和問題，其中深層次的矛盾逐步顯現(xiàn)，影響社會(huì)和諧的問題日益增多。例如，從社會(huì)學(xué)視角來看，未富先老問題、社會(huì)財(cái)富分配和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分配的雙重壓力問題等許多古典現(xiàn)代性問題和當(dāng)代現(xiàn)代性問題，集中出現(xiàn)在我們面前，使我們不得不同時(shí)加以應(yīng)對(duì)；而在發(fā)達(dá)國(guó)家，這兩種問題是先后出現(xiàn)的，因而有較為充裕的時(shí)間從容處理。與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)發(fā)展長(zhǎng)期存在“一條腿長(zhǎng)、一條腿短”的問題，社會(huì)事業(yè)發(fā)展明顯滯后，社會(huì)體制和政策不完善、社會(huì)管理水平不高等問題愈益明顯。公共產(chǎn)品供給不足和公共服務(wù)體系能力不強(qiáng)，也日益成為我們不能不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。在這種情況下，只有著力發(fā)展社會(huì)事業(yè)和解決民生問題，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民群眾生產(chǎn)生活創(chuàng)造良好的環(huán)境與條件，使全體人民共享改革發(fā)展的成果，才能促進(jìn)社會(huì)公平正義，增強(qiáng)社會(huì)創(chuàng)造活力，保持社會(huì)安定有序，有效推動(dòng)社會(huì)主義和諧社會(huì)建設(shè)，使中國(guó)特色社會(huì)主義發(fā)展得更為順利和健康。

第二、改善民生是解決突出問題的需要。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，僅有經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)財(cái)富總量增加，并不能自然實(shí)現(xiàn)社會(huì)和諧。一些拉美國(guó)家上世紀(jì)80年代中期到90年代中期“失去的十年”的教訓(xùn)，佐證了這一點(diǎn)。我國(guó)改革開放以來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了巨大成就，但仍然存在種種不平衡因素、不協(xié)調(diào)現(xiàn)象。例如，就業(yè)壓力沉重；城鄉(xiāng)、區(qū)域、行業(yè)之間發(fā)展不平衡，收入差距拉大；社會(huì)保障體系不完善，農(nóng)民的社會(huì)保障尤為脆弱；很多地方教育水平不高，醫(yī)療衛(wèi)生體制落后，上學(xué)難、上學(xué)貴和看病難、看病貴等問題依然存在；文化事業(yè)發(fā)展滯后；安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻；等等。如果我們只顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而忽視社會(huì)發(fā)展，不僅會(huì)加重經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展不平衡的矛盾，而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終也將難以為繼。

第三、轉(zhuǎn)變政府職能的需要。把促進(jìn)社會(huì)發(fā)展和解決民生問題作為重點(diǎn)，也是推進(jìn)政府自身改革和建設(shè)的一個(gè)強(qiáng)大動(dòng)力。要真正促進(jìn)社會(huì)發(fā)展和解決民生問題，就必須建設(shè)服務(wù)型政府，逐步理順政府、企業(yè)和各類社會(huì)組織之間的關(guān)系。明確要求“建設(shè)服務(wù)型政府，強(qiáng)化社會(huì)管理和公共服務(wù)職能”，正是促進(jìn)社會(huì)發(fā)展和解決民生問題的重要部署。這是因?yàn)?，各?jí)政府擁有人民賦予的權(quán)力，掌握著大量公共資源，處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)管理者的特殊地位，在促進(jìn)社會(huì)發(fā)展和解決民生問題中承擔(dān)著主要責(zé)任。反過來說，促進(jìn)社會(huì)發(fā)展和解決民生問題的實(shí)踐，又會(huì)推動(dòng)政府向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)變，強(qiáng)化其社會(huì)管理和公共服務(wù)職能。

黨明確提出，以發(fā)展社會(huì)事業(yè)和解決民生問題為重點(diǎn)，優(yōu)化公共資源配置，注重向農(nóng)村、基層、欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜，逐步形成惠及全民的基本公共服務(wù)體系。當(dāng)前，我國(guó)城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間發(fā)展不平衡，公共產(chǎn)品和公共服務(wù)供給差距大。必須擴(kuò)大公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的覆蓋范圍，更加注重向農(nóng)村、基層、欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜，向社會(huì)各種困難群體傾斜，保障這些群眾的基本公共需求。這是各級(jí)政府義不容辭的職責(zé)，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展、緩解社會(huì)矛盾、維護(hù)社會(huì)公平的必然要求，也是各級(jí)政府轉(zhuǎn)變職能、建設(shè)服務(wù)型政府的必由之路。由于長(zhǎng)期受傳統(tǒng)觀念的影響，一些政府工作人員往往更多地是從行使權(quán)力的角度來看待施政問題，存在著重權(quán)力輕責(zé)任、重管理輕服務(wù)的現(xiàn)象。發(fā)展社會(huì)事業(yè)和解決民生問題的實(shí)踐，能夠強(qiáng)化政府提供服務(wù)和履行責(zé)任的意識(shí)，推動(dòng)政府從“權(quán)力本位”向“責(zé)任本位”轉(zhuǎn)變，從管制型政府向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)變，從偏重行政控制向科學(xué)化的公共治理轉(zhuǎn)變。

四、如何解決民生問題

本人認(rèn)為，解決民生問題重點(diǎn)從以下幾方面入手。

一、就業(yè)問題。組織實(shí)施國(guó)家的相關(guān)政策措施。建設(shè)一批投資小、見效快的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園區(qū)或創(chuàng)業(yè)孵化基地。加強(qiáng)農(nóng)村勞務(wù)輸出。開展就業(yè)幫扶和就業(yè)培訓(xùn)，開辟公益性就業(yè)崗位。

二、社會(huì)保障問題。完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。制定實(shí)施農(nóng)民工養(yǎng)老保險(xiǎn)辦法。確保新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)覆蓋面。出臺(tái)養(yǎng)老關(guān)系轉(zhuǎn)移接續(xù)辦法。完善失業(yè)、工傷、生育保險(xiǎn)制度。多渠道增加全國(guó)社會(huì)保障基金。加強(qiáng)社會(huì)保障基金監(jiān)管。

三、社會(huì)救助問題。提高城鄉(xiāng)低保、農(nóng)村五保等保障水平，提高優(yōu)撫對(duì)象撫恤和生活補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)展社會(huì)福利事業(yè)和慈善事業(yè)。做好殘疾人、老齡人口工作。

四、教育問題。制定中長(zhǎng)期規(guī)劃。落實(shí)城鄉(xiāng)免費(fèi)義務(wù)教育政策。三年內(nèi)基本解決農(nóng)村“普九”債務(wù)問題。完善國(guó)家助學(xué)制度，加大對(duì)中等職業(yè)學(xué)校和高等院校家庭經(jīng)濟(jì)困難學(xué)生的資助。減輕中小學(xué)生課業(yè)負(fù)擔(dān)。發(fā)展職業(yè)教育，重點(diǎn)支持農(nóng)村中等職業(yè)教育。實(shí)施義務(wù)教育階段教師績(jī)效工資制度，督促地方財(cái)政增加收入，提高中小學(xué)教師待遇。全面加強(qiáng)教師特別是農(nóng)村教師培訓(xùn)，鼓勵(lì)大學(xué)生、師范生到基層、農(nóng)村任教。推進(jìn)農(nóng)村中小學(xué)校舍標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。

五、醫(yī)療保險(xiǎn)。擴(kuò)大城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)和新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度覆蓋范圍。逐步提高城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合籌資標(biāo)準(zhǔn)及財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)擴(kuò)大報(bào)銷范圍，提高報(bào)銷比例。完善城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度，提高救助水平。建立國(guó)家基本藥物制度。健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系。促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化。推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)。

六、文化體育問題。積極發(fā)展文化公益性文化事業(yè)，加快完善公共文化服務(wù)體系。扶持文化產(chǎn)業(yè)，培育骨干文化企業(yè)。繁榮社會(huì)科學(xué)，積極發(fā)展文學(xué)藝術(shù)、廣播影視、新聞出版事業(yè)。加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)文化管理。加強(qiáng)基層公共體育設(shè)施建設(shè)，大力開展群眾性體育活動(dòng)，發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)。

七、社會(huì)管理問題。維護(hù)群眾合法權(quán)益，及時(shí)合理解決群眾反映的問題，堅(jiān)決糾正各種損害群眾利益的行為。健全社會(huì)矛盾糾紛調(diào)處化解機(jī)制，堅(jiān)持領(lǐng)導(dǎo)干部特別是主要領(lǐng)導(dǎo)干部處理群眾來信和接待群眾來訪制度。健全社會(huì)穩(wěn)定預(yù)警機(jī)制，積極預(yù)防和妥善處置各類群體性事件。深入開展平安創(chuàng)建活動(dòng)，落實(shí)社會(huì)治安綜合治理各項(xiàng)工作措施。嚴(yán)密防范、嚴(yán)厲打擊各類違法犯罪活動(dòng)。

八、注意六個(gè)角度。利益分配制度、政府職能定位、行政管理體制，違法行為的監(jiān)管、市場(chǎng)的監(jiān)管、政府權(quán)力的監(jiān)管，公共責(zé)任、宏觀調(diào)控，技術(shù)創(chuàng)新、自主研發(fā)能力，法律法規(guī)完善、權(quán)利義務(wù)的界定，思維觀念轉(zhuǎn)變、政治法律意識(shí)、文化道德素質(zhì)、社會(huì)氛圍。

第二篇：“三分鐘演講為何如此重要”

“三分鐘演講”為何如此重要？

魅力口才訓(xùn)練營(yíng)的培訓(xùn)中有一個(gè)非常典型的訓(xùn)練模式，即三分鐘演講，分為即興演講和自由演講。所謂即興演講是指學(xué)員站在臺(tái)上，由下面的同學(xué)提供演講主題然后進(jìn)行表述，比如一個(gè)詞語、一個(gè)疑問等等；而自由演講則是指臺(tái)上學(xué)員根據(jù)自身情況對(duì)內(nèi)容進(jìn)行自由發(fā)揮，可以是一段經(jīng)歷、一個(gè)故事等。三分鐘演講很受大家歡迎，但不可否認(rèn)也最具挑戰(zhàn)。那么在參與并主持了多次之后，我想借機(jī)談一談對(duì)三分鐘演講的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

第一，把握不好時(shí)間說明你還不夠了解自己

找領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)工作，對(duì)方只給你三分鐘；致電顧客推銷某種服務(wù)或產(chǎn)品，那頭要求請(qǐng)一分鐘內(nèi)掛斷；向朋友解釋某場(chǎng)誤會(huì)，他/她不耐煩的告訴你沒時(shí)間……如果你承認(rèn)這些情況隨時(shí)存在，那么你就必須學(xué)會(huì)限時(shí)表達(dá)。

不超時(shí)是限時(shí)表達(dá)的基本前提。每個(gè)人都有獨(dú)特的發(fā)音和語速，如果留意觀察會(huì)發(fā)現(xiàn)每分鐘表達(dá)的字?jǐn)?shù)長(zhǎng)度基本不變。思想通過句子傳達(dá)，而句子又是通過詞語組成，如果一個(gè)人把握了自己的發(fā)音和語速，那么他就基本斷定在限定時(shí)間內(nèi)可以說幾句話，進(jìn)而再將要表達(dá)的內(nèi)容分配到每句話中。一個(gè)成功的演說家必不會(huì)浪費(fèi)時(shí)間，也定不會(huì)拖延時(shí)間。所以如果自己存在把握不好時(shí)間的情況，就需要問問自己：我了解自己的發(fā)音和語速嗎？我知道自己一分鐘之內(nèi)大約說出多少字詞嗎？

層次分明是限時(shí)表達(dá)的根本要求。表達(dá)是展現(xiàn)個(gè)人內(nèi)心世界的過程，而展現(xiàn)

的目的是為了得到別人了解和認(rèn)可。所以作為信息的發(fā)送者有責(zé)任進(jìn)行清晰表達(dá)。自己都不知道在說什么，卻希望別人能明白你的意思，這可能嗎？NLP認(rèn)為信息的每一次傳達(dá)都會(huì)帶來流失：從思想到語言是一次概括，從你嘴里到對(duì)方耳朵是一次傳達(dá)，從對(duì)方腦袋再到對(duì)方的語言又將帶來信息的折扣。這也就是為什么我們會(huì)經(jīng)常聽到這樣的話：“唉，我想的很明白但就是說不好”、“我明白你的意思，可怎么也無法用語言表達(dá)出那種感覺”……NLP中的一個(gè)重要假設(shè)即溝通的意義在于對(duì)方的回應(yīng)。如果在你表達(dá)完之后沒有得到想要的結(jié)果，那么你就需要反思：開口之前，我知道自己要說些什么嗎？表達(dá)時(shí)我的邏輯層次又是否分明？

總結(jié)以上所說，不了解自己的表現(xiàn)：一，用時(shí)太短或嚴(yán)重超時(shí)；二，模糊表達(dá)，層次混亂。針對(duì)這種情況，我結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)和對(duì)演講口才的了解，給出以下建議：

1.隨便拿一篇文章，放松心態(tài)，計(jì)時(shí)閱讀。完成之后，用總字?jǐn)?shù)除以時(shí)間就是你每分鐘所能表達(dá)的長(zhǎng)度。多次練習(xí)，直到能夠像平時(shí)說話一樣的讀出來。最后5次練習(xí)的平均值，就是你的真實(shí)語速。

2.即興演講，如果主題是由對(duì)方提供，無論怎樣，開口的第一句話必須是：非常感謝這位朋友給我提供這次演講的主題，……。這樣既可以表現(xiàn)出對(duì)對(duì)方的感謝，又能夠起到思想上的緩沖作用。5—7秒的時(shí)間對(duì)于組織一個(gè)三分鐘演講的開頭來說并不困難。切記：即興演講不難在過程，而重在開頭！

3.即興演講，要學(xué)會(huì)用三段式：引入，結(jié)論，結(jié)論對(duì)自己的影響。引入可以

是故事、經(jīng)歷等等，但是在表述完之后一定要總結(jié)自己要傳達(dá)的中心思想。這個(gè)結(jié)論形式不限，可以是俚語、名言、順口溜，但盡量簡(jiǎn)短便于記憶。接著要記得闡述這個(gè)結(jié)論對(duì)自己的影響，可以對(duì)過去、現(xiàn)在或者未來。故事的意義在于影響，沒有影響的故事不具有存在和分享的價(jià)值。

第二，不敢演講說明你不具備事業(yè)成功的條件

任何一個(gè)成功者都是不折不扣的演講家，丘吉爾、奧巴馬、比爾蓋茨、巴菲特、陳安之、俞敏洪、馬云……不會(huì)演講就無法讓別人充分了解自己的內(nèi)心世界，不了解你就不可能關(guān)注和支持你，成功便遙遙無期！這是一個(gè)充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的社會(huì)，每個(gè)人都步履匆忙，尤其在工作和事業(yè)上，沒有人愿意花太多時(shí)間去了解一個(gè)素不相識(shí)的人。所以我們要學(xué)會(huì)推銷自己，如果說身材和長(zhǎng)相是難以改變的現(xiàn)實(shí)，那么演講便是最直接最迅速的方式。

善于演講的人必善于經(jīng)營(yíng)思想，而善于經(jīng)營(yíng)思想是成功的必然條件。一個(gè)人如果思想都不成功，那么事業(yè)成功必是暫時(shí)的；相反，如果一個(gè)人思想成功，那么事業(yè)不成功也必是暫時(shí)的。思想成功的表現(xiàn)形式就是工于演講，敢于將自己的內(nèi)心世界置于眾目之下，敞開心胸接受別人的褒貶！

演講并不需要絕對(duì)成功的思想，許多思想都是在演講中不斷優(yōu)化而走向成功的，所以對(duì)于此，要說明兩點(diǎn)：

演講需要技巧。“君子性非異也，善假于物也”，厲害的人之所以厲害是因?yàn)樯朴诮栌闷渌挛?。摘桃子，高個(gè)子沒吃到，但矮個(gè)子卻撐得死去活來，就是因?yàn)楹笳叨美锰葑?、竹竿，而高個(gè)子只會(huì)抬腳跟！周五講課來了一位新同學(xué)，高瘦帥氣，工作了好幾年，但是當(dāng)?shù)谝淮芜M(jìn)入我們課堂自我介紹時(shí)，卻兩眼慌張、開口無言，難道他沒什么可說嗎？難道他不具備說話的能力嗎？不是，因?yàn)樗麅?nèi)心存在對(duì)環(huán)境的恐懼，同時(shí)沒有掌握克服這種恐懼的技巧，所以思想遭到壓抑和封閉，無法表達(dá)。如果他知道“當(dāng)眾孤獨(dú)”、“自我介紹公式”等技巧就不會(huì)出現(xiàn)這種情景。他既然來到這里，就必定帶著改變現(xiàn)狀的渴望，只要他堅(jiān)持參與，魅力口才一定可以幫他解除演講表達(dá)的痛苦！

演講需要分層次。任何事物的發(fā)展都不可能一蹴而就，凡是相信能夠一步到位學(xué)會(huì)演講的，要么宣傳者是騙子，要么你是傻子。演講分為四個(gè)層次：敢說、能說、會(huì)說、說好。每個(gè)人基礎(chǔ)不一，作為培訓(xùn)講師最核心的工作就是評(píng)估學(xué)員水平，挖掘?qū)W員潛質(zhì)，再個(gè)性化指導(dǎo)，最終讓學(xué)員發(fā)揮出應(yīng)有的水平！能力從來不需要?jiǎng)?chuàng)新，只需要挖掘，挖掘潛質(zhì)就是提高能力！作為學(xué)員，也應(yīng)該學(xué)會(huì)自我定位：我現(xiàn)在出于演講“四層次”的那個(gè)水平層次？這種情況維持了多久？突破不了的原因是什么？我有沒有主動(dòng)找過培訓(xùn)老師溝通？我發(fā)現(xiàn)在當(dāng)前三分鐘演講環(huán)，有人抱著應(yīng)付心理或娛樂心態(tài)，這些都不利于演講表達(dá)水平的突破與提高！魅力口才班是鑒定自我的平臺(tái)，也是成長(zhǎng)自己的殿堂，學(xué)員應(yīng)抓住機(jī)會(huì)勇于表現(xiàn)，請(qǐng)記?。撼砷L(zhǎng)與否完全由你自己決定，世界上沒有人會(huì)替你承擔(dān)懶惰帶來的后果！

綜上所述，一個(gè)真正成功的人一定“內(nèi)外兼修”，表現(xiàn)的形式就是善于演講表達(dá)。所以對(duì)于那些渴望成長(zhǎng)和成功的朋友，魅力口才提出以下建議：

1.堅(jiān)定勇于突破自我的信念。NLP認(rèn)為重復(fù)舊的行為只會(huì)得到舊的結(jié)果，如果你當(dāng)前的狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了很久，那么你就有必要靜下來分析過去的行為，并且

通過多種方式找到過去行為的“癥點(diǎn)”，下定決心要去突破！不能突破自己就無法適應(yīng)變化的環(huán)境，無法適應(yīng)環(huán)境只能被社會(huì)淘汰！記住：雞蛋從外向內(nèi)打破是食物，從內(nèi)向外打破便是生命！

2.選擇大于努力。演講需要技巧，比如如何說怎么做等等，這屬于“行為技巧”，而NLP認(rèn)為每個(gè)人每一次行為背后都存在值得提醒的價(jià)值，換言之演講更需要“思想技巧”—為什么做？思想指導(dǎo)行為，行為反作用于思想，思想錯(cuò)了，根本就不愿意去執(zhí)行行為技巧，學(xué)會(huì)了也沒用；思想技巧對(duì)了，即使不懂行為技巧也會(huì)愿意去學(xué)、去請(qǐng)教、去創(chuàng)造。每個(gè)人的思想都是被塑造過的，改變思想就意味著改變他的世界！選擇一個(gè)適合自己的培訓(xùn)班，善于激發(fā)潛質(zhì)的指導(dǎo)老師遠(yuǎn)大于在錯(cuò)誤的路上苦苦摸索。

3.學(xué)會(huì)自問。自問是讓自己與內(nèi)心對(duì)話，每個(gè)人身上都有兩個(gè)我：內(nèi)我與外我。舉個(gè)例子，上去自我介紹，“內(nèi)我”希望通過介紹能夠讓別人基本了解自己，而語言、肢體、表情、眼神等就是由“內(nèi)我”控制的“外我”。一段介紹之后，我們就要學(xué)會(huì)自問：我剛才的語言表達(dá)達(dá)到了預(yù)期的目的嗎？還有哪些沒有表達(dá)不到的呢？又有哪些是表現(xiàn)很出色的呢？有些人在上臺(tái)演講表達(dá)之后，就回到座位上一副如釋重負(fù)、無所事事的樣子，其實(shí)這些人沒有意識(shí)到自問的重要性。沒有自問就很難發(fā)現(xiàn)不足、建立自信，如此反復(fù)，他的技巧就會(huì)停滯，下次繼續(xù)重復(fù)過去的行為，得到的必然是過去一樣的結(jié)果。

溝通是生活必要一部分，而演講則是成就事業(yè)不可或缺的元素和工具。每個(gè)人都具有演講的潛質(zhì)，只是因?yàn)榄h(huán)境、技巧、恐懼等原因的而得到壓抑無法釋放，只要選對(duì)“教練”，一切都可以再往前邁上一大步！

沒有家財(cái)，就靠身材； 沒有身材，就靠口才； 放棄口才，等于選擇棺材！

劉爭(zhēng)明

GEC商學(xué)院

NLP講師

2014 06 22

第三篇：管理者的品質(zhì)為何如此重要

管理者的品質(zhì)為何如此重要？

《牛津管理評(píng)論》報(bào)道：對(duì)于任命一個(gè)高層管理者時(shí)，再怎么強(qiáng)調(diào)人的品德也不過分。

為什么管理者的品德能夠給企業(yè)帶來如此巨大的影響，尤其是高層管理者這種影響尤為深刻?因?yàn)榻M織精神是由最高管理層開創(chuàng)的。如果一個(gè)企業(yè)有良好的風(fēng)氣，那是因?yàn)樽罡吖芾韺语L(fēng)氣良好。如果一個(gè)企業(yè)腐敗，那是因?yàn)槠髽I(yè)的最高管理層腐敗。常言道“上梁不正下梁歪”。因此，除非希望某個(gè)人的品質(zhì)成為他的所有下屬學(xué)習(xí)的典范，否則就不應(yīng)該提拔這個(gè)人。優(yōu)秀的人才之所以優(yōu)秀，是因?yàn)樗钠犯駜?yōu)秀。在企業(yè)中那些正直、誠(chéng)實(shí)、公平的人不能得到企業(yè)的重用，在企業(yè)當(dāng)中經(jīng)常受到排擠和壓迫，而那些善于取悅上級(jí)、花言巧語、陽奉陰違、見風(fēng)使舵的反而占據(jù)重要的管理職位，這個(gè)企業(yè)離關(guān)門的日子也就不會(huì)太遠(yuǎn)了。

德魯克先生在《管理的實(shí)踐》一書提到以下幾種人不該被任命為管理者：

1.如果一個(gè)人的注意力只集中在人們的弱點(diǎn)上，而不是他們的長(zhǎng)處上，這種人絕不能被任命擔(dān)任管理職務(wù)；

2.一個(gè)人總是對(duì)別人能力缺陷看的清清楚楚，而對(duì)他們的能力視而不見，將會(huì)破壞組織的精神；

3.如果一個(gè)人對(duì)“誰是正確的”這一問題比“什么是正確的”這一問題更感興趣，這種人就不應(yīng)該被提拔；

4.不應(yīng)該升遷一個(gè)將才智看得比品德更重要的人，因?yàn)檫@是不成熟的表現(xiàn)；

5.管理層也不應(yīng)該提拔害怕其手下強(qiáng)過自己的人，因?yàn)檫@是一種軟弱的表現(xiàn)；

6.管理層絕不應(yīng)該將對(duì)自己工作沒有高標(biāo)準(zhǔn)的人放在管理崗位上，因?yàn)檫@樣會(huì)造成人們輕視工作，輕視管理者的能力。

企業(yè)中層十項(xiàng)必備能力

《經(jīng)濟(jì)參考》消息：管理專家總結(jié)，作為一名企業(yè)中層，一定要掌握十項(xiàng)基本能力，才能立于不敗之地。領(lǐng)悟能力。做任何一件事以前，一定要先弄清楚上司希望你怎么做，然后以此為目標(biāo)來把握做事的方向，這一點(diǎn)很重要。計(jì)劃能力。執(zhí)行任何任務(wù)都要制定計(jì)劃，把

各項(xiàng)任務(wù)按照輕重緩急列出計(jì)劃表，一一分配部屬來承擔(dān)，自己看頭看尾就可以。指揮能力。無論計(jì)劃如何周到，如果不能有效地加以執(zhí)行，仍然無法產(chǎn)生預(yù)期的效果，為了使部屬有共同的方向可以執(zhí)行制訂計(jì)劃，適當(dāng)?shù)闹笓]是必要的?？刂颇芰??？刂凭褪亲粉櫩己?，確保目標(biāo)達(dá)到、計(jì)劃落實(shí)。協(xié)調(diào)能力。事實(shí)上，主管的大部分時(shí)間都必須花在協(xié)調(diào)工作上。授權(quán)能力。任何人的能力都是有限的，作為高級(jí)經(jīng)理人不能像業(yè)務(wù)員那樣事事親歷親為，要明確自己的職責(zé)就是培養(yǎng)下屬共同成長(zhǎng)。判斷能力。判斷對(duì)于一個(gè)經(jīng)理人來說非常重要，企業(yè)經(jīng)營(yíng)錯(cuò)綜復(fù)雜，常常需要主管去了解事情的來龍去脈因果關(guān)系，從而找到問題的真正結(jié)癥所在，并提出解決方案。創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是衡量一個(gè)人、一個(gè)企業(yè)是否有核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)志，要提高執(zhí)行力，除了要具備以上這些能力外，更重要的還要時(shí)時(shí)、事事都有強(qiáng)烈的創(chuàng)新意識(shí)。溝通能力。溝通無處不在，尤其是平行溝通、與上司的溝通，特別是說服上司的溝通能力。決策能力。關(guān)鍵是現(xiàn)場(chǎng)的決策能力，否則，再高深的理論素養(yǎng)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都會(huì)顯得蒼白無力。

管理修煉的幾個(gè)境界：握劍、練劍、佩劍、掛劍、懸劍

《企業(yè)參考》消息：在武俠小說里，練劍的第一層境界是“心中有劍，手中有劍，目中有劍”；第二層境界是“心中有劍，手中無劍，目中有劍”；第三層境界是“手中無劍，目中無劍，心中有劍”。管理與劍的境界是相通的，“劍在手”指的是一套行之有效的管理制度；“劍在目”指的是一種有效的監(jiān)督機(jī)制；“劍在心”是指管理者的領(lǐng)導(dǎo)力和影響力。劍手練劍的三種境界也正是團(tuán)隊(duì)走向成熟的三個(gè)必經(jīng)階段。

第一階段：握劍。在這一階段團(tuán)隊(duì)的管理者要做到“心中有劍，手中有劍，目中有劍”，事必躬親，管得寬，抓得細(xì)。第二階段：練劍。這個(gè)階段的管理人員，可以說是“劍不離手”，日夜苦練，盼望著有朝一日能成為聞名天下的高手。第三階段：佩劍。幾年管理人員當(dāng)下來，既不需要三十六計(jì)，走為上策；又沒有得罪人，弄得自己寸步難行。相反，內(nèi)部人員逐漸肯定自己的領(lǐng)導(dǎo)能力，外界人士也日增好評(píng)，用不著急急忙忙地遞名片，卻沉著穩(wěn)重地像個(gè)十足的高層管理人員。此時(shí)，便意味著練劍完成，進(jìn)入了佩劍階段。第四階段：掛劍。高層管理人員深知安人之道，有威似無威，無威卻自然有威，不必處處提醒別人自己練過劍，也不用常常把劍拿下來炫耀。第五階段：懸劍。團(tuán)隊(duì)管理第五階段的“懸劍管理模式”是團(tuán)隊(duì)管理追求的最高境界，是團(tuán)

隊(duì)管理追求的最佳運(yùn)作狀態(tài)。在這一階段團(tuán)隊(duì)成員有一種神圣的使命感，自發(fā)自動(dòng)地去完成工作，他們追求的是一種工作的樂趣和成就感，管理者對(duì)團(tuán)隊(duì)成員最多的叮囑是“你看著辦”，此時(shí)的團(tuán)隊(duì)管理者是“劍在心中，手中無劍，目中無劍”。

知崗、知人、善任——“人崗匹配”三部曲

《企業(yè)參考》報(bào)道：“人崗匹配”，就是按照“崗得其人”“人適其崗”的原則，根據(jù)不同的人個(gè)體間不同的素質(zhì)將不同的人安排在各自最合適的崗位上，從而做到“人盡其才，物盡其用”。眾所周知，企業(yè)與個(gè)人是一個(gè)利益共同體，企業(yè)是個(gè)人職業(yè)生涯的舞臺(tái)，為崗位挑選合適的人；人適合干什么，就盡量安排他到適合的崗位，充分發(fā)揮他的才能。只有這樣，人才能在舞臺(tái)上盡心表演，舞臺(tái)才會(huì)精彩。管理專家認(rèn)為：真正有效的“人崗匹配”至少需要經(jīng)歷：知崗、知人、善任三步曲?！叭藣徠ヅ洹钡钠瘘c(diǎn)應(yīng)該是知崗，因?yàn)橹挥辛私饬藣徫坏奈覀儾拍苋ミx擇適合崗位的人，這樣才能實(shí)現(xiàn)“人崗匹配”。如果脫離了崗位的要求和特點(diǎn)，“人崗匹配”就成會(huì)成為“空中樓閣”，失去根本。知崗最基礎(chǔ)也是最重要工具就是工作分析。所謂工作分析，是對(duì)某項(xiàng)工作，就其有關(guān)內(nèi)容與責(zé)任的資料，給予匯集及研究、分析的程序。當(dāng)我們知道了崗位的特點(diǎn)和要求，我們就應(yīng)該進(jìn)入“人崗匹配”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)—知人。知人的方法有很多，如履歷分析、紙筆考試、心理測(cè)驗(yàn)、筆跡分析、面試交談、情節(jié)模擬、評(píng)價(jià)中心技術(shù)等等。但它們或基于人，或基于事，對(duì)“人崗匹配”的幫助都不是非常明顯。善任是實(shí)現(xiàn)“人崗匹配”的最后一步，也是能不能發(fā)現(xiàn)并最大限度地利用員工的優(yōu)點(diǎn)，把合適的人放在合適的位置，盡量避免人才浪費(fèi)的最關(guān)鍵的一步，“沒有平庸的人，只有平庸的管理”。每個(gè)人都有自己的特點(diǎn)和特長(zhǎng)，知人善任，讓自己的下屬去做他們適合的事情，這樣才能充分發(fā)揮他們的工作潛能，實(shí)現(xiàn)人才的有效利用。

領(lǐng)導(dǎo)智慧：抗逆境能力

《企業(yè)參考》報(bào)道：當(dāng)企業(yè)陷入困境的時(shí)候，存亡的關(guān)鍵多取決于企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，能夠在逆境中不受環(huán)境干擾，沉穩(wěn)應(yīng)對(duì)，就需要領(lǐng)導(dǎo)者除具有高度的領(lǐng)導(dǎo)力與戰(zhàn)略視野外，更需要有極高的抗逆境能

力?？箟毫ΑＴ诶Ь持?，企業(yè)的領(lǐng)軍者必須具有極強(qiáng)的抗壓能力才可能帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)同逆境抗?fàn)幉㈤W爍出智慧的火花?？箟耗芰κ悄婢持衅渌寄艿幕A(chǔ)，沒有此項(xiàng)特質(zhì)其它的技能將很難成立。提高速度。在困境中時(shí)間拖得越久，局勢(shì)對(duì)自身就越加不利，因?yàn)槟婢持须S著時(shí)間的拉長(zhǎng)，人的信心、斗志、意志力會(huì)逐漸遞減，而逆境中不利的變數(shù)受環(huán)境影響也會(huì)逐步大增。逆境中擁有敏捷的速度，可以獲得與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這樣自然就降低了自身的風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)造勢(shì)能。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，有效的勢(shì)能營(yíng)造與利用，可以把企業(yè)帶入“幸運(yùn)循環(huán)”當(dāng)中。這種“勢(shì)”不僅可以打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)強(qiáng)化組織成員信心，提高士氣更為有效。孫武所謂的“不戰(zhàn)而屈人之兵”，在某種角度來講，就是運(yùn)用勢(shì)能營(yíng)造出的一種心理戰(zhàn)術(shù)，對(duì)方則在這種勢(shì)能的壓迫下喪失斗志，繼而順降。出奇制勝。在逆境中能夠使局勢(shì)迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)的方法恐怕只有不走尋常路，出奇制勝了。整合資源。無論在戰(zhàn)場(chǎng)中還是市場(chǎng)中，逆境時(shí)最缺乏的就是資源，這個(gè)時(shí)候需要一個(gè)擁有智慧，同時(shí)又能夠承受苦難的夢(mèng)想家似的領(lǐng)導(dǎo)者，他一面要接受逆境，一面還要在逆境中發(fā)現(xiàn)別人看不到的機(jī)會(huì)。利用逆境為己所用。其實(shí)，困難的不是沒有良好的客觀條件，而是我們以怎樣的思維去看待客觀條件。資源重組。如何能夠撥開迷霧，冷靜分析，看清事物的本真，把資源優(yōu)勢(shì)重新排列，是對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的另一個(gè)考驗(yàn)。提振信心。準(zhǔn)確的信息獲取。

領(lǐng)導(dǎo)力“五境界”

《企業(yè)參考》消息：第一境界：職位——員工服從你，因?yàn)檫@是他們的職責(zé)。處于這個(gè)境界的領(lǐng)導(dǎo)屬于職位型領(lǐng)導(dǎo)。這一境界中的人物常常是由上級(jí)指派的；對(duì)于此類領(lǐng)導(dǎo)發(fā)布的權(quán)限之外的指令，人們不會(huì)俯首帖耳。第二境界：認(rèn)同——員工服從你，這是他們的心愿。在“職位”層次的領(lǐng)導(dǎo)一般都用強(qiáng)勢(shì)的權(quán)威來開展工作，而與之相對(duì)，在“認(rèn)同”層面的領(lǐng)導(dǎo)靠的是人際發(fā)展。他們思考的是人才培養(yǎng)。第三境界：成就——員工服從你，因?yàn)槟銥槠髽I(yè)所做的一切。影響力到了這一層級(jí)，效益倍增、士氣高漲、員工流失率降低、需求不斷被滿足、目標(biāo)

接二連三地出現(xiàn)。與這種良性局面相伴相生的是“無窮的動(dòng)力”。第四境界：育才——員工服從你，因?yàn)槟銥樗麄兯龅囊磺?。在第二境界時(shí)，員工熱愛領(lǐng)導(dǎo)；在第三境界，員工尊敬領(lǐng)導(dǎo)；到了第四境界，員工對(duì)領(lǐng)導(dǎo)衷心不二。因?yàn)橥ㄟ^幫助他個(gè)人提升，你贏得了他的心。第五境界：做人——員工服從你，因?yàn)槟憔褪悄?。員工因?yàn)槟愕膫€(gè)人魅力和你所代表的形象和風(fēng)范而擁戴你。只有窮盡一生，擁有了深厚的領(lǐng)導(dǎo)技能，才可能達(dá)到這一級(jí)別，并獲得源源不斷的回報(bào)。為了達(dá)到影響力的頂端，你必須做好兩件事情：第一，了解你目前所在的位置；第二，了解和掌握不同境界的領(lǐng)導(dǎo)所需要具備的品質(zhì)。

第四篇：為何商業(yè)地產(chǎn)培訓(xùn)如此重要？

為何商業(yè)地產(chǎn)培訓(xùn)如此重要？

也許很多人不知道，商業(yè)地產(chǎn)培訓(xùn)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目定位的重要性！首先來了解一下商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目定位的重要性！

商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目定位的重要性

（1）現(xiàn)代商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)實(shí)際表明，商業(yè)地產(chǎn)的定位從某種意義上講將比選擇地段更重要。

（2）就一個(gè)成功的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目來說，準(zhǔn)確的定位可以賦予項(xiàng)目獨(dú)特鮮明的個(gè)性。如北京王府井、國(guó)貿(mào)為國(guó)際商品特區(qū)，定位于高檔購(gòu)物消費(fèi)中心；廣州崗頂天河廣場(chǎng)定位為大型一站式購(gòu)物中心，集購(gòu)物、休閑、娛樂、旅游等于一體，吸引的則是大眾消費(fèi)者。項(xiàng)目的定位傳達(dá)的是項(xiàng)目的精髓、項(xiàng)目的中旨，定位不準(zhǔn)甚或不當(dāng)，項(xiàng)目就很難適應(yīng)市場(chǎng)，甚至難以生存。

……

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資料參考：

智地網(wǎng)；

余源鵬房地產(chǎn)大講堂；

智地網(wǎng)之商業(yè)地產(chǎn)培訓(xùn)課程；

第五篇：匯豐：中國(guó)貨幣市場(chǎng)為何如此重要？

匯豐：中國(guó)貨幣市場(chǎng)為何如此重要？

1）中國(guó)的貨幣政策工具有哪些以及如何利用它們來判斷央行貨幣政策立場(chǎng)；2)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)受到哪些因素影響與影響程度；3）貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展情況與如何利用貨幣市場(chǎng)基金收益率判斷融資成本；4）同業(yè)拆借市場(chǎng)與Shibor的重要性；5）中國(guó)貨幣市場(chǎng)動(dòng)向?qū)θ蚴袌?chǎng)與全球資產(chǎn)配置的影響程度。在這篇報(bào)告中，匯豐的經(jīng)濟(jì)分析師將為你解答。

一、貨幣市場(chǎng)的貨幣政策信號(hào)

1.中國(guó)人民銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)的干預(yù)每周至少兩次，其政策方向可以提供線索。

2.央行可使用的工具范圍很廣，從一般的公開市場(chǎng)操作到新增加的短期流動(dòng)性操作和常備借貸便利。3.每個(gè)政策包含的含義不同，因此央行的每次操作都可用來分析貨幣政策走勢(shì)。

中國(guó)主要的政策利率包括一年期存/貸款利率和法定準(zhǔn)備金率。只有在需要釋放貨幣政策重大轉(zhuǎn)變的信號(hào)時(shí)，央行才會(huì)調(diào)整這些基準(zhǔn)利率。更一般的情況是，央行干預(yù)貨幣市場(chǎng)以控制貨幣供應(yīng)量并調(diào)整其貨幣政策（表1）。由于這些貨幣市場(chǎng)干預(yù)手段的使用頻率比關(guān)鍵政策利率更加頻繁，因此市場(chǎng)參與者更關(guān)注它們以追蹤貨幣政策走向。央行常用的貨幣市場(chǎng)工具有公開市場(chǎng)操作、短期流動(dòng)性操作、常備借貸便利、地方常備借貸便利以及國(guó)庫存款拍賣。

【表1】中國(guó)人民銀行貨幣政策工具

1.公開市場(chǎng)操作（OMO）

中國(guó)人民銀行每周二和周四會(huì)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作以增加或減少流動(dòng)性。如果央行認(rèn)為系統(tǒng)流行性適當(dāng)也可以暫停公開市場(chǎng)操作。

公開市場(chǎng)操作主要有三種工具：回購(gòu)協(xié)議（Repos）、逆回購(gòu)協(xié)議（reverse repos）以及央行票據(jù)?；刭?gòu)和發(fā)行央行票據(jù)會(huì)降低系統(tǒng)的流動(dòng)性，而逆回購(gòu)操作則會(huì)增加系統(tǒng)的流行性。因此央行選擇不同的公開市場(chǎng)操作工具就表明了不同的貨幣政策立場(chǎng)。例如，今年一月份央行進(jìn)行逆回購(gòu)操作為銀行提供資金，以助其度過春節(jié)難關(guān)。不過市場(chǎng)參與者認(rèn)為此次救助只是暫時(shí)的，央行很有可能在春節(jié)假期結(jié)束后開始回購(gòu)操作。確實(shí)如此：央行2月18日開始回購(gòu)操作。由于自2013年6月來央行一直沒有回購(gòu)操作，此次回購(gòu)操作增加了人們對(duì)貨幣緊縮的擔(dān)憂，導(dǎo)致當(dāng)天貨幣市場(chǎng)收益率大幅上漲。

除了工具選擇之外，公開貨幣市場(chǎng)還有兩點(diǎn)需要關(guān)注：一是操作的數(shù)量；二是在何種利率水平開始操作。數(shù)量表明收回或注入流動(dòng)性的規(guī)模，投資者可以通過和歷史數(shù)據(jù)比較判斷此次貨幣政策的松緊程度。公開市場(chǎng)操作選擇的利率水平通常不會(huì)變化（如回購(gòu)利率、逆回購(gòu)利率和央行票據(jù)利率），所以任何變化都極其重要，并會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)推測(cè)關(guān)鍵利率（如一年期貸款利率）可能很快調(diào)整或貨幣政策基調(diào)開始轉(zhuǎn)變（見圖1）。

【圖1】央行每次改變回購(gòu)或逆回購(gòu)利率大都導(dǎo)致利率市場(chǎng)發(fā)生類似變化

2.短期流動(dòng)性操作（SLO）

中國(guó)人民銀行2013年1月引進(jìn)了短期流動(dòng)性操作，即在一周內(nèi)的任意工作日進(jìn)行7天及以下的回購(gòu)或逆回購(gòu)操作。其目的在于最小化市場(chǎng)波動(dòng)率。不過與一般的公開市場(chǎng)操作面向48個(gè)主承銷商不同，短期流動(dòng)性操作僅面向央行確定的、具有系統(tǒng)重要性的12家銀行。

盡管短期流動(dòng)性操作在2013年1月引進(jìn)，但直到2013年8月它才真正發(fā)揮作用。此后央行共使用短期流動(dòng)性操作10次，其中8次是通過逆回購(gòu)增加流動(dòng)性，2次是通過回購(gòu)減少流動(dòng)性。

與一般的公開市場(chǎng)操作不同，短期流動(dòng)性操作不會(huì)及時(shí)披露信息。信息披露通常比操作滯后一個(gè)月。像在公開市場(chǎng)操作部分提到的那樣，短期流動(dòng)性操作利率很少改變。不過，短期流動(dòng)性操作中的回購(gòu)和逆回購(gòu)利率在每次操作時(shí)不盡相同，這也給投資者判斷央行立場(chǎng)提供了參考。

3.常備借貸便利（SLF）

央行2013年增加了常備借貸便利這一貨幣政策工具，并通過此種工具在2013年全年增加了2.365萬億人民幣的流動(dòng)性。在2013年12月，通過常備借貸便利增加的流動(dòng)性就達(dá)到1000億元人民幣（見圖2）。

【圖2】通過常備借貸便利增加的流動(dòng)性規(guī)模

短期流動(dòng)性操作和常備借貸便利有三個(gè)主要區(qū)別：第一，期限不同。在短期流動(dòng)性操作中，回購(gòu)和逆回購(gòu)的期限是7天及以下，而其在常備借貸便利中的期限更長(zhǎng)，為1-3個(gè)月；第二，信息披露方式不同。短期流動(dòng)性操作的信息披露通常滯后一個(gè)月，但常備借貸便利沒有固定的披露時(shí)間。第三，央行的角色不同。央行在短期流動(dòng)性操作中更主動(dòng)，這意味通過短期流動(dòng)性操作收回或注入流動(dòng)性是央行計(jì)劃為之；但央行在常備借貸便利中的角色則更顯被動(dòng)，僅僅是滿足銀行的需求而已。具體來說，在其他條件不變的情況下，短期流動(dòng)性操作中的逆回購(gòu)操作比常備借貸便利中的逆回購(gòu)操作更有調(diào)控意味。

4.地方常備借貸便利

在中國(guó)人民銀行總部使用常備借貸便利一年之后，政策當(dāng)局意識(shí)到其在控制貨幣市場(chǎng)波動(dòng)率方面的作用。但一個(gè)很大的局限在于，常備借貸便利僅僅面向大型銀行。為提高常備借貸便利的適用性，央行于2014年1月20日宣布，十個(gè)地區(qū)的中小金融機(jī)構(gòu)（北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南和深圳）可以向當(dāng)?shù)刂袊?guó)人民銀行分行申請(qǐng)常備借貸便利。

地方常備借貸便利和僅面向少數(shù)大型銀行的常備借貸便利的區(qū)別主要有以下幾點(diǎn)：第一，地方常備借貸便利僅有隔夜、7天和14天三種融資渠道，而總部操作的常備借貸便利提供1-3個(gè)月流行性援助；第二，地方常備借貸便利中，隔夜、7天和14天拆借利率分別固定為5%、7%和8%，而最初的常備借貸便利中的利率并不公開；第三，地方常備借貸便利的總額限制為1200億元，但由央行總部操作的常備借貸便利尚未聽聞?dòng)锌傤~限制。這也是兩者最重要的差別。

5.國(guó)庫存款拍賣（國(guó)庫定期存款招投標(biāo)）

由于稅收和政府支出在時(shí)間上的不一致，財(cái)政部通常將財(cái)政盈余存在在央行。央行會(huì)以特定利率將這部分資金拍賣給銀行。這就相當(dāng)于向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性。在過去，此類國(guó)庫存款拍賣通常被視為純粹的現(xiàn)金管理行為而不涉及貨幣政策。不過自2013年現(xiàn)金危機(jī)之后，此類拍賣開始被解讀為貨幣政策。

例如，在2013年6月現(xiàn)金危機(jī)和整個(gè)7月這段時(shí)間內(nèi)，央行盡量采用逆回購(gòu)公開市場(chǎng)操作，轉(zhuǎn)而使用不透明的常備借貸便利。然而，2013年6月4日央行突然宣布將在7月11日和7月18日分別拍賣500億元國(guó)庫存款，這被投資者解讀為之前偏緊政策的松動(dòng)。

盡管國(guó)庫存款的拍賣和到期對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響立竿見影，但其對(duì)流動(dòng)性的長(zhǎng)期影響基本為中性。這是因?yàn)槿绻阅隇榭缍葋砜催@些操作，凈流動(dòng)性注入和收回?cái)?shù)量極小（見圖3）。

【圖3】國(guó)庫存款拍賣對(duì)貨幣市場(chǎng)有短期影響，并且從全年的角度看不會(huì)顯著改變流動(dòng)性狀況

二、貨幣市場(chǎng)的基本要素

1.中國(guó)的貨幣市場(chǎng)以高波動(dòng)率而聞名，這可能是政策引導(dǎo)，也有可能是受諸如IPO之類因素的影響。2.本章列出了影響中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)的因素。

3.我們還詳細(xì)分析了2013年現(xiàn)金危機(jī)發(fā)生的條件，結(jié)果表明2014年不會(huì)再現(xiàn)錢荒事件。

從方差來看，2013年中國(guó)7天回購(gòu)利率的波動(dòng)率是1.17，遠(yuǎn)高于美元7天拆借利率0.02的波動(dòng)率?？紤]到2013年銀行間錢荒事件，我們發(fā)現(xiàn)用2012年來作為對(duì)比，中國(guó)7天回購(gòu)利率仍有非常高的波動(dòng)性。2012年，中國(guó)7天回購(gòu)利率的波動(dòng)率是0.75，而美元7天拆借利率的波動(dòng)率僅有0.01（見圖4）。中國(guó)貨幣市場(chǎng)的頻繁大幅波動(dòng)可以歸結(jié)為以下幾個(gè)因素。

【圖4】中國(guó)回購(gòu)利率的波動(dòng)率很高

1.政策性波動(dòng)

在前面幾章中，我們已經(jīng)描述了央行如何利用各種各樣的工具頻繁干預(yù)貨幣市場(chǎng)。規(guī)模超過1000億元的流行性注入或收緊將會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

2.季末考核

中國(guó)銀行的貸存比不能超過75%。雖然銀監(jiān)會(huì)在2011年每天都會(huì)監(jiān)測(cè)存貸比指標(biāo)，但真正的檢查往往都在季末，這就是我們熟知的季末存款考核時(shí)期。違反貸存比要求的罰金形式多樣，可以通過減少貸款配額或提高法定準(zhǔn)備金率來作為懲罰。銀行通常在月末的前兩周開始準(zhǔn)備貸存比的檢查，并在這段時(shí)間盡量避免沒有必要的同業(yè)借款。銀行間市場(chǎng)可用做回購(gòu)交易的剩余資金量大大減少，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率大幅上升。

3.財(cái)政支出和稅收

財(cái)政支出和稅收在短期內(nèi)也會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生重要影響。需要明確的是，雖然財(cái)政支出和稅收全年都在進(jìn)行，但兩者的時(shí)間差還是導(dǎo)致在數(shù)月之內(nèi)其中一個(gè)占主導(dǎo)地位。納稅通常在每個(gè)月的第三或第四個(gè)周進(jìn)行，而財(cái)政支出的時(shí)間則更加不確定。每年的1月、2月、4月、5月、7月和10月稅收大于財(cái)政支出，而每年的3月、9月、10月和12月財(cái)政支出大于稅收，在這些月份，相關(guān)稅收/財(cái)政支出也將在一定程度上對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生較大的影響。而在6月和8月，這種季節(jié)性則沒那么明顯（見圖5）。

【圖5】中國(guó)稅收和財(cái)政支出的季節(jié)性變化

4.首次公開發(fā)行（IPO）

為改革IPO機(jī)制，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2012年10月暫停IPO。今年1月該禁令被取消，對(duì)貨幣市場(chǎng)影響很大（見圖6）。IPO往往數(shù)倍超額認(rèn)購(gòu)，而資金在認(rèn)購(gòu)結(jié)果宣布前三天就被鎖定。這意味著一旦認(rèn)購(gòu)開始，資金就會(huì)從各個(gè)投資者的銀行賬戶轉(zhuǎn)移到IPO公司的銀行賬戶。如果IPO的規(guī)模和需求都很大，這種資金流動(dòng)足以造成貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)。

【圖6】A股IPO重啟對(duì)貨幣市場(chǎng)的影響

為了判斷IPO對(duì)流動(dòng)性的影響，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注IPO的規(guī)模、預(yù)期需求、認(rèn)購(gòu)日期以及認(rèn)購(gòu)不成功資金退還的日期。如果發(fā)行的規(guī)模和需求量都很大，那么貨幣市場(chǎng)將會(huì)從認(rèn)購(gòu)日期開始緊縮，在認(rèn)購(gòu)不成功資金退還后開始寬松。

5.資本流入

中國(guó)的資本流入多于資本流出。為了應(yīng)對(duì)這些流入資本和維持匯率穩(wěn)定，央行會(huì)購(gòu)買外幣同時(shí)賣出人民幣，增加貨幣市場(chǎng)中人民幣的流動(dòng)性。每當(dāng)人民幣升值預(yù)期較大的時(shí)候，資金流入規(guī)模也會(huì)較大（見圖7）。不幸的是，資本流入數(shù)據(jù)并不是實(shí)時(shí)的，通常要滯后一個(gè)月公布。投資者可以根據(jù)外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)中的人民幣升值預(yù)期定價(jià)來測(cè)算資本流入數(shù)據(jù)。

【圖7】資本流入和人民幣升值預(yù)期存在正相關(guān)性

6.法定假期 由于中國(guó)人口眾多，公眾在法定假期期間的現(xiàn)金需求也足以影響貨幣市場(chǎng)。雖然非現(xiàn)金支付在中國(guó)越來越流行，但現(xiàn)金仍然是主要的支付手段。截至2013年9月，擁有13.6億人口的中國(guó)僅有3.76億張信用卡，而人口僅有5000萬的韓國(guó)，信用卡總量達(dá)1.04億張。

而政府增加法定假期以刺激消費(fèi)的做法則加劇了這一情況。銀行不得不貯備更多的資金以應(yīng)對(duì)更長(zhǎng)的假期。三個(gè)主要的節(jié)日分別是春節(jié)、勞動(dòng)節(jié)和國(guó)慶節(jié)。

7.2013年6月現(xiàn)金危機(jī)

根據(jù)上述眾多影響因素，很容易明白在任何一個(gè)時(shí)候都有不止一個(gè)因素影響貨幣市場(chǎng)。的確，2013年6月的現(xiàn)金危機(jī)就是由法定假期資金需求、季末考核以及政策性焦慮共同導(dǎo)致的。同時(shí)，銀行還為三天的端午節(jié)（2013年6月10日-6月12日）預(yù)留了資金。

即使7天回購(gòu)利率由5月底的4.8%飆升至6月9日的6.88%，央行也沒有進(jìn)行任何逆回購(gòu)操作以增加流行性，事實(shí)上，央行繼續(xù)執(zhí)行其減少流動(dòng)性的法案（見圖8）。而已經(jīng)習(xí)慣在過去流動(dòng)性偏緊時(shí)接受央行援助的銀行受到了警告。最重要的是，由于要應(yīng)對(duì)季末考核，銀行在6月末的現(xiàn)金需求再次攀升。

【圖8】央行在現(xiàn)金危機(jī)期間仍繼續(xù)發(fā)行票據(jù)

8.危機(jī)再見

大部分市場(chǎng)參與者已經(jīng)確信，2013年的現(xiàn)金危機(jī)之所以發(fā)生，是因?yàn)檠胄衅惹邢Ｍ阢y行系統(tǒng)內(nèi)去杠桿化、降低對(duì)產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)的投資熱情以及削減地方政府信貸規(guī)模。盡管可能有人很自然地認(rèn)為，由于改革已經(jīng)是政府的頭等大事，央行的這種強(qiáng)硬立場(chǎng)會(huì)持續(xù)，但2014年初的一些跡象表明，央行已經(jīng)放松了立場(chǎng)，盡管政府繼續(xù)奉行改革。

首先，央行在2014年1月20日（7天回購(gòu)利率升至6.32%）通過其官方微博宣稱，已經(jīng)通過常備借貸便利提供了流動(dòng)性援助。此外，央行表示，將在第二天通過逆回購(gòu)和公開市場(chǎng)操作進(jìn)一步提供流動(dòng)性援助。這種積極主動(dòng)的立場(chǎng)令人印象深刻，表明央行迫切希望減少市場(chǎng)恐慌。

其次，春節(jié)過后，貨幣市場(chǎng)利率迅速下降，2月17日7天回購(gòu)利率跌至3.87%，低于2013年4.1%的平均水平。央行開始通過回購(gòu)操作降低流動(dòng)性。不過央行操作的是14天回購(gòu)而不是通常的28天回購(gòu)。使用短期貨幣政策工具表明央行在試圖減少流動(dòng)性時(shí)非常謹(jǐn)慎。

第三，即使7天回購(gòu)利率在2014年3月12日跌至2.2%（21個(gè)月來最低），但該周內(nèi)流動(dòng)性凈減少量?jī)H為400億元，遠(yuǎn)低于一周前的700億元和兩周前的1600億元（見圖9）。央行或許想加快收緊流動(dòng)性的步伐，但操作也更為謹(jǐn)慎。【圖9】7天回購(gòu)利率創(chuàng)新低，流動(dòng)性小幅收縮

匯豐固定收益研究部認(rèn)為，央行仍然迫切希望在系統(tǒng)內(nèi)去杠桿化并控制基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。但防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要導(dǎo)致2014年央行的立場(chǎng)更為溫和。因此，我們預(yù)計(jì)2014年7天回購(gòu)利率的平均水平為3.8%，全年大概在2%-6%范圍內(nèi)波動(dòng)。

三、貨幣基金：融資成本的一個(gè)替代指標(biāo)

1.一直以來，市場(chǎng)參與者都把隔夜和7天回購(gòu)利率當(dāng)做中國(guó)的貨幣市場(chǎng)參考利率加以密切關(guān)注； 2.然而，隨著2013年6月現(xiàn)金危機(jī)的爆發(fā)和線上貨幣市場(chǎng)基金的快速發(fā)展，這兩種利率的代表性和可靠性開始受到質(zhì)疑。

3.匯豐推薦采用貨幣市場(chǎng)基金收益率在一定程度上代替7天回購(gòu)利率作為反映貨幣市場(chǎng)動(dòng)向的指標(biāo)。

當(dāng)討論中國(guó)的貨幣市場(chǎng)情況時(shí)，投資者一般會(huì)參考隔夜和7天回購(gòu)利率（見圖10）。雖然它們?nèi)匀槐容^重要，但已開始失去可靠性和代表性。例如，即使貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性真的偏緊，銀行也可能不會(huì)把資金價(jià)格定得很高，因?yàn)樗鼈儞?dān)心官方審查。

【圖10】中國(guó)貨幣市場(chǎng)隔夜和7天回購(gòu)交易量

與此同時(shí)，迅速發(fā)展的貨幣市場(chǎng)基金，比如余額寶，則加劇了存款競(jìng)爭(zhēng)，推高了銀行的融資成本。這已經(jīng)顯著地改變了競(jìng)爭(zhēng)格局，因此當(dāng)衡量中國(guó)的融資條件時(shí)應(yīng)當(dāng)把此類貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的收益率考慮在內(nèi)。因此，我們需要一個(gè)貨幣市場(chǎng)的替代指標(biāo)，再加上其他貨幣指標(biāo)就能更完整地考察資金情況。

1.道德勸說

在2013年現(xiàn)金危機(jī)的時(shí)候，剛開始的幾筆交易定價(jià)很低，好像給市場(chǎng)定了基調(diào)。當(dāng)然，這些交易沒能阻止貨幣市場(chǎng)利率上漲，因?yàn)槠渌袌?chǎng)參與者很快就把資金價(jià)格定在了更為合理的水平。

在一個(gè)正常的貨幣市場(chǎng)，很容易在最初幾個(gè)小時(shí)的交易中看到加權(quán)平均利率（按交易量加權(quán)）的波動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)參與者通常會(huì)為該交易日設(shè)定一個(gè)“公允價(jià)格”。不考慮突發(fā)事件的影響，下午交易時(shí)段的平均加權(quán)利率應(yīng)該是平穩(wěn)的。然而在2013年6月20日的下午，雖然5起隔夜回購(gòu)利率交易的利率定價(jià)都在4%左右，但加權(quán)平均利率已超過12%。

這些交易背后的銀行顯然不是受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)。交易的規(guī)模很大，加權(quán)平均隔夜回購(gòu)利率被成功地從12.5%壓低到11.7%（見圖11）?？赡苁枪俜街笇?dǎo)導(dǎo)致這些交易出現(xiàn)。

【圖11】2013年6月20日下午加權(quán)平均7天回購(gòu)利率大幅跳水

2.線上貨幣市場(chǎng)基金

阿里巴巴集團(tuán)于2013年6月推出余額寶——一種線上貨幣市場(chǎng)基金——至今已吸收5000億元的存款（見圖12）。為了進(jìn)行對(duì)比，中國(guó)第六大銀行，中國(guó)招商銀行的存款總額為3萬億人民幣。余額寶的融資量相當(dāng)于招行存款量的15%，而且只用了9個(gè)月時(shí)間。此外，余額寶和支付寶相關(guān)聯(lián)，而支付寶是目前世界上最大的在線支付平臺(tái)——可以用來在線購(gòu)物也可以用來支付賬單。如果支付寶用戶的賬戶里有富余資金，那么他們可以把錢轉(zhuǎn)到余額寶以獲取利息。和銀行的合作正在進(jìn)行，以方便用戶把資金從銀行賬戶轉(zhuǎn)到其支付寶或余額寶賬戶。

【圖12】過去9個(gè)月余額寶規(guī)模變化

余額寶成功之后，其他互聯(lián)網(wǎng)公司競(jìng)相效仿，如蘇寧的零錢寶（和其第三方支付平臺(tái)易付寶關(guān)聯(lián)）、騰訊的微信理財(cái)通（和其第三方支付平臺(tái)財(cái)付通關(guān)聯(lián)）。注意，這些電子商務(wù)公司并不親自管理這些資金，而是和基金管理公司簽署協(xié)議，由他們代管。例如，余額寶的資金就由天弘基金管理（見表2）。

【表2】中國(guó)貨幣基金舉例

注：以2014年3月18日收益率為準(zhǔn)

貨幣市場(chǎng)基金爆炸式增長(zhǎng)的原因主要有一下幾個(gè)：第一，一般理財(cái)產(chǎn)品的最低限額為1000元或更多，而余額寶的最低限額僅為1元，更具吸引力；第二，投資者可以通過手機(jī)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。一些基金不要求投資者提供身份證和信用卡信息就可以開始交易；第三，沒有期限要求，基金贖回很快。投資者從T+1天開始計(jì)息，并隨時(shí)可以贖回。根據(jù)基金管理公司和銀行的協(xié)定，贖回資金會(huì)在當(dāng)天或最近交易日的第二天返到相應(yīng)的銀行賬戶中；第四，收益率高。收益率一般在5%以上，遠(yuǎn)高于銀行0.35%的活期存款利率（見圖13）。

【圖13】貨幣基金收益率遠(yuǎn)高于活期存款利率

盡管投資者可以很容易地將錢從銀行賬戶轉(zhuǎn)到線上貨幣基金中（MMF），但錢并沒有實(shí)際離開銀行。相反，基金經(jīng)理讓這些錢以協(xié)議存款的形式留在銀行系統(tǒng)。因此銀行通常不會(huì)面臨突然的資金短缺。但銀行的資金成本上升，因?yàn)樵瓉淼褪找媛实幕钇诖婵钭兂闪烁呃实膮f(xié)議存款。

因此，線上金融平臺(tái)的增加開始威脅銀行依靠息差生存的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式。本報(bào)告中，我們調(diào)查了4家線上貨幣市場(chǎng)基金公司，發(fā)現(xiàn)89%的資金都是以協(xié)議存款的形式放在銀行（見圖14）。這四家基金公司的平均存款時(shí)間為53天（見圖15）。由于投資者可以隨時(shí)贖回，因此這些基金公司存在一定的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。這就是貨幣市場(chǎng)基金的收益率顯著高于活期存款的原因。

【圖14】貨幣基金大都投資高利率的協(xié)議存款

【圖15】貨幣基金的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)

線上貨幣市場(chǎng)基金誕生還不足一年，因此還有很大的成長(zhǎng)空間。由于越來越多活期存款轉(zhuǎn)變成了協(xié)議存款，因此通過觀察這些貨幣市場(chǎng)基金的收益來衡量銀行的資金成本就變得越來越重要。換句話說，線上貨幣市場(chǎng)基金的流行將加快中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

3.銀行貨幣基金

為了應(yīng)對(duì)線上貨幣市場(chǎng)基金的擴(kuò)張、降低未來存款的流失，銀行開始限制客戶每日從銀行賬戶到線上貨幣市場(chǎng)基金的轉(zhuǎn)賬。不過意識(shí)到這并非長(zhǎng)久之計(jì)，銀行開始在2014年初推出自己的貨幣市場(chǎng)基金。

通過線上線下共同提供貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品，這些銀行進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。通過這種做法，銀行貨幣市場(chǎng)基金將會(huì)吸引一批對(duì)線上金融交易抱有疑慮的零售客戶，尤其是年紀(jì)較大的客戶。交通銀行就是一個(gè)例子。交行于2014年2月和交行施羅德基金共同推出其自己的貨幣市場(chǎng)基金。該基金的最低申購(gòu)金額為100元，略高于其他線上貨幣基金，但足以保持對(duì)公眾吸引力。該基金最快當(dāng)天即可贖回，最重要的是，零售客戶可以通過交行的賬戶申購(gòu)。但這也是一把雙刃劍：一方面可以增加對(duì)交行貨幣市場(chǎng)基金的需求，但另一方面客戶把資金從活期存款賬戶轉(zhuǎn)到貨幣市場(chǎng)基金只會(huì)增加交行的資金成本。

無論如何，交行的例子說明了銀行如何應(yīng)對(duì)線上金融平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，而這只會(huì)加快中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。4.貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

敏銳的觀察家擔(dān)心，隨著線上貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，監(jiān)管可能會(huì)收緊。一些人擔(dān)心監(jiān)管會(huì)要求這些基金增加準(zhǔn)備金，而更多的悲觀投資者則認(rèn)為這些產(chǎn)品會(huì)被取締。第二種說法基本被排除，因?yàn)槔羁藦?qiáng)總理在2014年3月5日的全國(guó)人大上表示，在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

雖然不太可能禁止這些貨幣基金，但更嚴(yán)格的管制很有可能。中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成曾撰文稱，應(yīng)該要求銀行為協(xié)議存款留存準(zhǔn)備金。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，3月18日）如果這一建議實(shí)現(xiàn)，銀行將會(huì)降低協(xié)議存款的利率，從而降低貨幣基金的收益。盡管這可能會(huì)降低這些基金的吸引力，但仍然會(huì)有大量的零售需求，因?yàn)榧词故墙档秃蟮氖找媛嗜匀灰黠@高于活期存款利率。

由于政府一直開綠燈，因此盡管銀行和電商的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，此類線上貨幣基金產(chǎn)品仍然會(huì)大幅增加。隨著零售客戶把越來越多的錢轉(zhuǎn)到收益較高的貨幣基金，銀行的資本成本會(huì)逐漸上升，這將對(duì)中國(guó)的債券利率和掉期利率造成顯著影響。這樣即使央行沒有宣布改變存款利率，利率市場(chǎng)化也會(huì)發(fā)生。目前資本成本系統(tǒng)性增加的威脅還比較小，因?yàn)檫@些貨幣基金的資金總量?jī)H占中國(guó)存款總量的1%。盡管如此，這仍是一個(gè)重要趨勢(shì)，需要密切關(guān)注。

5.7天回購(gòu)利率的替代指標(biāo) 回購(gòu)利率仍然是中國(guó)貨幣市場(chǎng)的主要基準(zhǔn)利率，并且在可預(yù)見的未來也是如此。不過，我們已經(jīng)看到，由于道德勸告和金融創(chuàng)新的影響，回購(gòu)利率的可靠性已經(jīng)部分下降。

因此我們認(rèn)為有必要尋找一個(gè)貨幣市場(chǎng)的替代性指標(biāo)作為回購(gòu)利率的補(bǔ)充。為此，我們認(rèn)為監(jiān)測(cè)線上貨幣基金收益有助于我們更全面地認(rèn)為中國(guó)的資金情況。同樣地，我們支持用四家線上貨幣基金公司的7天年化收益率來替代7天貨幣市場(chǎng)利率，這四個(gè)基金公司分別是天弘貨幣基金（阿里巴巴余額寶的合作基金公司）、廣發(fā)貨幣基金（蘇寧云商零錢寶的兩家合作基金公司之一）、匯添富貨幣基金（蘇寧云商零錢寶的兩家合作基金公司之一）、華夏貨幣基金（騰訊微信理財(cái)通的合作基金公司）。

雖然銀行也在推出自己的貨幣基金，但相對(duì)較新，因而現(xiàn)在不推薦把它們囊括進(jìn)替代指標(biāo)。不過，隨著銀行貨幣基金零售客戶的增長(zhǎng)，他們的收益率也值得密切關(guān)注。

6.監(jiān)測(cè)指標(biāo)如何使用

構(gòu)建好替代指標(biāo)之后，我們回顧了2013年下半年的情況，并看到了一些例子，它們表明這個(gè)指標(biāo)是如何比銀行間7天回購(gòu)利率更精準(zhǔn)的（見圖16）：

【圖16】貨幣基金7天收益率走勢(shì)領(lǐng)先債券利率和掉期利率

2013年現(xiàn)金危機(jī)后，銀行間7天回購(gòu)利率跌回危機(jī)前的水平。事實(shí)上，2013年下半年10月16日的銀行間7天回購(gòu)利率最低。但替代指標(biāo)并沒有跌回危機(jī)前水平。如果使用該指標(biāo)，投資者就是知道銀行的實(shí)際資金成本早就隨著現(xiàn)金危機(jī)升高了，這就是為什么2013年7月和9月債券市場(chǎng)和利率掉期市場(chǎng)持續(xù)賣出的原因。

貨幣市場(chǎng)替代指標(biāo)在7月和9月早期基本穩(wěn)定。然而，9月初之后，指標(biāo)開始逐漸走高。這可以看作2013年10月初到12月期間債券市場(chǎng)和利率掉期市場(chǎng)大規(guī)模賣出的前奏。而單從7天回購(gòu)利率則無法明顯看出這種前奏。由于該時(shí)期回購(gòu)利率波動(dòng)較大，因此很難看出趨勢(shì)。即使投資者考察7天回購(gòu)利率月移動(dòng)平均值，也只能看出9月的資金利率在下降而不是上升。7天回購(gòu)利率月移動(dòng)平均值在10月才開始走高。

2014年1月以來，7天貨幣市場(chǎng)利率替代指標(biāo)開始逐漸下滑，再次領(lǐng)先于2月份利率掉期的迅速下降。

四、上海同業(yè)拆借利率：重要性緩慢上升

1.上海同業(yè)拆借利率（SHIBOR）是中國(guó)一種幾乎不為人知的貨幣市場(chǎng)利率。

2.不過，隨著央行發(fā)行以SHIBOR為參考利率的定期存單，SHIBOR的相關(guān)性也將逐漸上升。3.這將提高以SHIBOR為基礎(chǔ)利率的產(chǎn)品的流動(dòng)性，比如SHIBOR利率掉期和SHIBOR浮動(dòng)利率產(chǎn)品。

上海同業(yè)拆借利率（SHIBOR）由中國(guó)人民銀行于2007年引入，旨在打造為中國(guó)貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)利率。但市場(chǎng)參與者已經(jīng)習(xí)慣了2000年開始的回購(gòu)利率（見圖17）。此外，人們一直認(rèn)為回購(gòu)利率比SHIBOR更可靠，因?yàn)殂y行間市場(chǎng)的大部分參與者都參與了回購(gòu)利率報(bào)價(jià)，而SHIBOR僅由18家銀行的報(bào)價(jià)組成。而SHIBOR的無效率定價(jià)在長(zhǎng)期時(shí)表現(xiàn)的更加明顯。

【圖17】回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性優(yōu)于SHIBOR市場(chǎng)

例如，2014年春節(jié)假期之前，7天回購(gòu)利率和7天SHIBOR利率都為4.72%。然而3個(gè)月期回購(gòu)利率是6.7%，而SHIBOR是5.6%（見圖18）。一個(gè)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是，缺乏競(jìng)爭(zhēng)的定價(jià)機(jī)制使得SHIBOR和回購(gòu)利率相比有時(shí)過高，有時(shí)又太低。同時(shí)，央行一直試圖推動(dòng)銀行接受SHIBOR也早已不是秘密。2013年央行發(fā)行定期存單（CD）時(shí)，其定價(jià)以SHIBOR為參考就充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

【圖18】SHIBOR長(zhǎng)期定價(jià)無效率

隨著定期存單發(fā)行量的增加，SHIBOR的相關(guān)性和定價(jià)效率也會(huì)相應(yīng)增加。這將使以SHIBOR為基礎(chǔ)利率的產(chǎn)品的流動(dòng)性，比如SHIBOR利率掉期和SHIBOR浮動(dòng)利率債券，更容易被投資者接受。

不過SHIBOR不太可能全面替代回購(gòu)率，因?yàn)檫@意味著SHIBOR定價(jià)機(jī)制要全面調(diào)整以囊括更多的金融機(jī)構(gòu)。

定期存單

中國(guó)首次發(fā)行定期存單是1986年，但由于缺乏統(tǒng)一的交易市場(chǎng)以及盜開和偽造銀行存單進(jìn)行詐騙等犯罪活動(dòng)十分猖獗，定期存單的發(fā)行于1997年被叫停。

作為利率市場(chǎng)化工作的一部分，央行于2013年12月在銀行間重新啟動(dòng)定期存單交易。2013年12月12日和13日，10家銀行共發(fā)行了340億元定期存單，包括1月期、3月期和6月期（見表3）。自此之后，銀行每年需要向央行遞交定期存單發(fā)行計(jì)劃，然后即可發(fā)行。例如工商銀行、中信銀行以及興業(yè)銀行宣稱，他們計(jì)劃今年各發(fā)行1000億元的定期存單，而交通銀行、中國(guó)建設(shè)銀行以及中國(guó)招商銀行也計(jì)劃發(fā)行800億元的定期存單。（來源：路透社，2014年3月19日）

【表3】2013年12月以來定期存單發(fā)行情況

發(fā)行定期存單的目的在于取代當(dāng)前一些不可交易以及定價(jià)不透明的協(xié)議存款。銀行一直把協(xié)議存款作為額外的資金來源。這些協(xié)議存款的期限大都為1個(gè)月，盡管也存在期限更長(zhǎng)的協(xié)議存款。銀行間市場(chǎng)參與者通常根據(jù)SHIBOR商定存款利率。但是，一旦簽署合約協(xié)議，存款利率就固定了。有關(guān)此類協(xié)議存款的信息通常不公開。就這一點(diǎn)而論，引入可交易的定期存單將會(huì)增加此類交易的透明度。2013年12月以來發(fā)行的定期存單都是固定利率，但銀行也有發(fā)行浮動(dòng)利率定期存單的計(jì)劃。鑒于定期存單浮動(dòng)利率的參考利率是SHIBOR，一旦開始發(fā)行浮動(dòng)利率定期存單，SHIBOR長(zhǎng)期定價(jià)無效率的情況就應(yīng)當(dāng)改善。因此未來SHIBOR將更能代表實(shí)際融資條件，其與其他資產(chǎn)的相關(guān)性也會(huì)隨著定期存單發(fā)行量的增加而變大。

杠桿固定收益投資者通常在利率掉期市場(chǎng)表達(dá)他們對(duì)中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率以及貨幣政策的看法。但是，與基于3月期SHIBOR的利率掉期曲線相比，基于7天回購(gòu)利率的利率掉期曲線具有壓倒性的優(yōu)勢(shì)。

2014年1月，7天利率掉期市場(chǎng)在岸交易總量為2400億元，而3月期SHIBOR利率掉期市場(chǎng)的交易總量只有340億元。SHIBOR利率掉期市場(chǎng)的交易之所以平淡無奇是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為以3月期SHIBOR浮動(dòng)基準(zhǔn)利率為參考的定價(jià)無效率。隨著定期存單的持續(xù)發(fā)行，投資者對(duì)基于SHIBOR的產(chǎn)品的交易興趣會(huì)逐漸增加。

五、中國(guó)貨幣市場(chǎng)：全球影響

1.中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率收緊影響全球資產(chǎn)類別；

2.國(guó)內(nèi)債券和股票下跌，而美國(guó)國(guó)債似乎從中國(guó)貨幣市場(chǎng)收緊中獲益； 3.中國(guó)寬松的貨幣市場(chǎng)條件對(duì)全球的影響很小。

中國(guó)貨幣市場(chǎng)漸進(jìn)式的正?；约袄实母卟▌?dòng)性對(duì)世界資產(chǎn)類別的影響愈來愈明顯。有證據(jù)表明，中國(guó)貨幣市場(chǎng)不僅對(duì)本地證券市場(chǎng)有影響，而且未來還將影響亞洲債券和證券市場(chǎng)以及美國(guó)國(guó)債?？紤]到中國(guó)央行將在中期恢復(fù)偏緊的流動(dòng)性，其與其他資產(chǎn)的相關(guān)性可能更加顯著。我們從匯豐中國(guó)PMI初值數(shù)據(jù)可以看到，類似趨勢(shì)正在形成。全球投資者對(duì)PMI打破關(guān)鍵臨界值或脫離市場(chǎng)預(yù)期的情況尤為敏感。有趣的是，近期的事件提醒人們注意這一趨勢(shì)，我們將在后面進(jìn)行詳細(xì)、深入的分析。

例如，2013年6月，在央行宣布允許貨幣市場(chǎng)利率上漲后，7天回購(gòu)利率暴漲至歷史最高水平10.8%，上海綜合股票指數(shù)下跌5%，10年期中國(guó)政府債券收益率在6月的最后一周內(nèi)上漲了15個(gè)基點(diǎn)。全球資產(chǎn)也受到了影響，美國(guó)國(guó)債收益率下跌約5個(gè)基點(diǎn)，而新興市場(chǎng)債券收益率下跌了約8個(gè)基點(diǎn)。（見圖19）

【圖19】中國(guó)現(xiàn)金危機(jī)期間全球資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)

最近，匯豐中國(guó)2月份的PMI初值數(shù)據(jù)跌至近7個(gè)月的最低點(diǎn)48.3，對(duì)其他市場(chǎng)也有影響（見圖20）。在疲軟的PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后，除日本以外亞洲地區(qū)MSCI股票指數(shù)下跌1%，亞洲當(dāng)?shù)貍找媛势骄碌s3個(gè)基點(diǎn)。

【圖20】中國(guó)PMI影響亞洲股票和匯豐ALBI

近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球資產(chǎn)類別之間的關(guān)系越來越緊密。下面的熱圖顯示了過去十年7天回購(gòu)利率和中國(guó)PMI值與各種全球資產(chǎn)之間的相關(guān)性。該圖表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)全球大宗商品和新興市場(chǎng)資產(chǎn)有重要影響。同時(shí)，相對(duì)于2004-2008年，最近5年（2009-2013）這種相關(guān)性不斷增加（見圖21）。

【圖21】各種資產(chǎn)收益和中國(guó)的關(guān)系越來越密切

從上圖可以看出，7天回購(gòu)利率和各種資產(chǎn)之間呈現(xiàn)弱相關(guān)性。但是在現(xiàn)金極端短缺的時(shí)候（如去年6月）這種相關(guān)性會(huì)增加。在貨幣市場(chǎng)寬松的時(shí)候，其影響有限，這表現(xiàn)出中國(guó)貨幣市場(chǎng)和其他資產(chǎn)之間的不對(duì)稱關(guān)系。

2014年2月中旬，在央行選擇不再進(jìn)行回購(gòu)操作后，7天回購(gòu)利率大幅下降。與此同時(shí)，上海綜合股票指數(shù)上漲1%，MSCI亞洲股票指數(shù)上漲0.8%。不過其對(duì)股票的影響似乎較小。

為了量化貨幣市場(chǎng)利率飆升期間中國(guó)貨幣市場(chǎng)對(duì)各種資產(chǎn)的影響，我們收集了7天回購(gòu)利率上升超過30天時(shí)，不同資產(chǎn)的z-score。結(jié)果表明在貨幣市場(chǎng)利率升高的這段時(shí)間內(nèi)，上海綜合股票指數(shù)和7天回購(gòu)利率之間的相關(guān)性為-0.7，而長(zhǎng)期相關(guān)系數(shù)則為-0.36。

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，7天回購(gòu)利率上升會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)在滯后5天后下跌。而國(guó)內(nèi)政府債券市場(chǎng)的結(jié)果正好相反，過去五年國(guó)內(nèi)政府債券市場(chǎng)和7天回購(gòu)率的相關(guān)性為0.6，但貨幣市場(chǎng)波動(dòng)性較高時(shí)，相關(guān)性降至0.3。這可能是因?yàn)楦卟▌?dòng)性會(huì)加劇投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，這反過來會(huì)影響收益。除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之外，10年期美國(guó)國(guó)債收益率和7天回購(gòu)利率之間的相關(guān)性為-0.4?；貧w分析進(jìn)一步表明，7天回購(gòu)利率每上漲100個(gè)基點(diǎn)將導(dǎo)致10年期美國(guó)國(guó)債收益率下降10個(gè)基點(diǎn)。不過我們沒有檢測(cè)到兩組數(shù)據(jù)之間存在因果關(guān)系。盡管如此，中國(guó)現(xiàn)金危機(jī)期間美國(guó)國(guó)債收益率下降表明，中國(guó)貨幣市場(chǎng)的極端緊縮可能會(huì)引發(fā)避險(xiǎn)資金流入和美國(guó)國(guó)債收益率降低。

將分析擴(kuò)展到匯豐亞洲當(dāng)?shù)貍笖?shù)（ALBI），發(fā)現(xiàn)中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率飆升期間，ALBI平均收益率和7天回購(gòu)率之間的相關(guān)性為-0.6。7天回購(gòu)利率每上升100個(gè)基點(diǎn)將導(dǎo)致ALBI降低12個(gè)基點(diǎn)。還有一個(gè)傾向就是，澳大利亞和韓國(guó)等與中國(guó)聯(lián)系緊密的市場(chǎng)，其當(dāng)?shù)貍找媛矢资艿街袊?guó)貨幣政策的影響。比如，在7天回購(gòu)利率上升期間，澳大利亞、韓國(guó)馬來西亞和泰國(guó)的5年-1年掉期利率曲線變得更加扁平。

總體來說，大量證據(jù)表明，中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率正在影響其他全球資產(chǎn)的價(jià)值，尤其是在中國(guó)流動(dòng)性收緊和波動(dòng)率走高時(shí)期。由于利率正?；侵袊?guó)央行的重要政策指令，未來中國(guó)的貨幣政策立場(chǎng)很可能更具收緊的特點(diǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)其他金融市場(chǎng)也越來越需要從中國(guó)的貨幣市場(chǎng)利率飆升中獲得啟示。