第一篇：一心堂、海王星辰涉嫌信息披露違規(guī)

四川省成都市醫(yī)保局日前發(fā)布消息稱，自2014年5月27日至2014年12月31日期間，成都市35家定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、60家定點(diǎn)零售藥店因違規(guī)違約被解除和中止服務(wù)協(xié)議。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在中止定點(diǎn)零售藥店協(xié)議名單中出現(xiàn)了內(nèi)地上市公司一心堂和港股海王星辰的身影，而這兩個(gè)上市公司均未公開披露相關(guān)信息。

根據(jù)通報(bào)，這批被中止定點(diǎn)協(xié)議的零售藥店中，一心堂旗下的藥店為四川一心堂醫(yī)藥連鎖有限公司高新區(qū)錦城大道藥店，海王星辰旗下藥店有2家，分別為四川海王星辰健康藥房有限公司的成華區(qū)槐樹街藥店和龍泉驛區(qū)大面街道惠王陵?yáng)|路藥店。

一心堂年報(bào)顯示，公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.28億元，同比提高24.86%，其中醫(yī)藥零售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.10%。一心堂披露稱，截至2014年12月31日，公司擁有2039家醫(yī)保門店，醫(yī)保營(yíng)業(yè)收入為16.91億元，醫(yī)保銷售占藥品零售比例高達(dá)41.09%。一心堂在對(duì)醫(yī)保門店進(jìn)行分析時(shí)坦言，零售藥店是否具備醫(yī)保資質(zhì)將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，一心堂并未就其高新區(qū)錦城大道藥店被中止醫(yī)保定點(diǎn)協(xié)議事宜發(fā)布任何公告。就此問題，記者向一心堂發(fā)去書面采訪提綱，但截至發(fā)稿時(shí)未有任何回復(fù)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除成都兩家藥店外，海王星辰旗下的多家杭州藥店被指屢出問題。2014年8月，杭州市醫(yī)保局發(fā)布的一則名為《關(guān)于對(duì)杭州海王星辰健康藥房有限公司嘉綠名苑店、楊家門店違規(guī)行為處理的通知》（杭醫(yī)保［2014］26號(hào)）的文件顯示，這兩家藥店存在違規(guī)配售藥品、內(nèi)部管理混亂等問題，自2014年8月11日起被暫停2014-2015年度醫(yī)保定點(diǎn)服務(wù)協(xié)議，被責(zé)令對(duì)違規(guī)行為做出書面檢查并整改。此外，杭州市醫(yī)保局自2013年7月4日起暫停杭州海王星辰健康藥房有限公司（下稱“杭州海王星辰”）的艮西店、西河口店等6家藥店的醫(yī)保服務(wù)協(xié)議三個(gè)月時(shí)間，2014年9月和10月又分別對(duì)杭州海王星辰的天城東路店和江城二店予以通報(bào)批評(píng)并責(zé)令整改。

值得注意的是，海王星辰并未就上述情況公開披露信息。海王星辰年報(bào)顯示，2014年?duì)I業(yè)收入達(dá)到29.53億元，同比增長(zhǎng)9.1%，但全年凈利潤(rùn)虧損1380萬(wàn)元；2014年公司新開了130家門店，關(guān)閉了216家門店，期末共有1980家門店?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就上述相關(guān)問題致電海王星辰，一位接聽記者電話的李姓女士稱，該公司所有藥店均為直營(yíng)門店，第一次聽說(shuō)記者提及的事情。李女士表示將把記者的采訪要求向有關(guān)部門轉(zhuǎn)達(dá)后再回復(fù)，但截至記者發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士指出，醫(yī)保定點(diǎn)資格的取消，關(guān)乎以零售藥店為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司的生存和發(fā)展，這些公司理應(yīng)披露相關(guān)信息，滿足投資者和社會(huì)公眾的知情權(quán)，一心堂、海王星辰等上市公司顯然涉嫌信息披露違規(guī)。

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第二篇：上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)分析

摘要: 上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)，影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，延緩了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)進(jìn)程，嚴(yán)重?fù)p害了廣大中小投資者的利益，制約了重塑誠(chéng)信市場(chǎng)的努力。要從明確定價(jià)規(guī)則、實(shí)施專門的審計(jì)程序、完善信息披露制度、加大違規(guī)懲戒力度幾方面加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露自律性監(jiān)管，保護(hù)投資者的利益，促使我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞: 關(guān)聯(lián)交易 信息披露 違規(guī) 監(jiān)管

一、關(guān)聯(lián)交易信息披露是上市公司自律性監(jiān)管的重要組成部分

上市公司關(guān)聯(lián)交易是上市公司及其控股子公司、滿足一定條件的參股公司與關(guān)聯(lián)方之間在購(gòu)銷、資金融通、勞務(wù)供應(yīng)、費(fèi)用分?jǐn)?、資金使用等方面發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》的定義，上市公司關(guān)聯(lián)方是指在上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，有能力直接或間接控制、共同控制上市公司或?qū)ι鲜泄臼┘又卮笥绊?、或與上市公司同受某一方控制的法人、自然人和潛在關(guān)系人。

關(guān)聯(lián)交易之所以受到投資者重視，是因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易實(shí)質(zhì)是一種內(nèi)部交易，在關(guān)聯(lián)交易中可能包含了不尋常的低價(jià)和其他優(yōu)厚條件，關(guān)聯(lián)者管理當(dāng)局也可能蓄意安排下屬關(guān)聯(lián)者進(jìn)行交易以虛列各關(guān)聯(lián)者會(huì)計(jì)報(bào)表。從我國(guó)企業(yè)改制上市和國(guó)家股、法人股的結(jié)構(gòu)來(lái)看，上市公司的大股東一般均為上市公司原改制前的上級(jí)單位或有某種關(guān)聯(lián)關(guān)系的單位，這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)及形成機(jī)制，不僅導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易大量和頻繁地發(fā)生，也是上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)的主要原因所在。

因此，滬深交易所在實(shí)施自律性監(jiān)管的過(guò)程中，通過(guò)《股票上市規(guī)則》在內(nèi)的一系列規(guī)章明確界定上市公司的關(guān)聯(lián)交易持續(xù)性信息披露義務(wù)，保證關(guān)聯(lián)交易信息披露的及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確與完整，就構(gòu)成了上市公司自律性監(jiān)管的重要內(nèi)容。其目的，即是要增強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易透明度，提高關(guān)聯(lián)交易信息披露的水平和質(zhì)量，確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易的公平性和合理性，以滿足投資者及其他報(bào)表使用者的信息獲取需要。

分析兩交所網(wǎng)站公開的上市公

司誠(chéng)信檔案可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)是上市公司被公開譴責(zé)的重要原因。2001～2004年，兩交所共進(jìn)行公開譴責(zé)120批次，涉及上市公司158家，在這之中，因關(guān)聯(lián)交易被譴責(zé)的上市公司57家，超過(guò)了1/3，且其比例也從01年的15.7％攀升到04年的63.9％，呈現(xiàn)出逐年遞增的明顯態(tài)勢(shì)。從違規(guī)事項(xiàng)分類別的情況來(lái)看，未按要求披露關(guān)聯(lián)交易，是非常規(guī)信息披露違規(guī)第一位的原因。這些事實(shí)說(shuō)明，雖然隨著市場(chǎng)的不斷規(guī)范，上市公司整體的信息披露質(zhì)量在不斷提高，但關(guān)聯(lián)交易信息披露監(jiān)管的重要性并未因此而下降。

二、上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)的特征分析

分析滬深交易所網(wǎng)站誠(chéng)信檔案的公開譴責(zé)資料，可以發(fā)現(xiàn)上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為的下列特征：

1、較高的違規(guī)集中度

根據(jù)兩地《上市規(guī)則》的界定，上市公司關(guān)聯(lián)交易涉及到15個(gè)方面，具體包括：購(gòu)買或銷售商品、購(gòu)買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、代理、租賃、提供資金、擔(dān)保、管理方面的合同、研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、贈(zèng)與、債務(wù)重組、非貨幣性交易、關(guān)聯(lián)雙方共同投資以及交所認(rèn)為應(yīng)當(dāng)屬于關(guān)聯(lián)交易的其他事項(xiàng)。

研究期內(nèi)，上述15個(gè)方面計(jì)79頻次的關(guān)聯(lián)交易違規(guī)，高度集中于為關(guān)聯(lián)方提供資金和提供擔(dān)保兩個(gè)方面。其中，涉及為關(guān)聯(lián)方提供資金的32家，占40.5%，涉及提供擔(dān)保的27家，占34.2%，二者合計(jì)達(dá)74.7%，其余13個(gè)方面合計(jì)僅占25.3%。在這其余的13個(gè)方面中，與關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的公司和股權(quán)收購(gòu)、通過(guò)廣告、委托采購(gòu)、委托理財(cái)、委托投資等方式進(jìn)行的代理業(yè)務(wù)（而且關(guān)聯(lián)方無(wú)一例外都是代理人）又占了近一半。至于購(gòu)買或銷售商品、提供或接受勞務(wù)這類具有實(shí)質(zhì)貿(mào)易往來(lái)性質(zhì)的事項(xiàng)，僅占區(qū)區(qū)3.8％。

2、較強(qiáng)的違規(guī)慣性

從公司首次關(guān)聯(lián)交易違規(guī)到違規(guī)事項(xiàng)披露的期限（不管是出于公司的自行披露或基于交易所的要求披露，甚或是公司被譴責(zé)時(shí)的曝光），1年以下的占8.2％，1～2年的占49.3％，2年以上的占35.6％，另有6.8％在交所的公開譴責(zé)決定中未予揭示，超過(guò)1年的合計(jì)占了近85％，時(shí)間慣性較為強(qiáng)烈。部分公司從上市前即開始違規(guī)，違規(guī)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的接近10年。而從全部158家違規(guī)公司的違規(guī)期限看，1年以下的占58.8％，1～2年的占19.0％，2年以上的占19.6％，超過(guò)1年的占了不到40％，與關(guān)聯(lián)交易違規(guī)形成了明顯對(duì)比。

在此期間，為了掩蓋過(guò)往的違規(guī)行為，更多的違規(guī)行為乃隨之發(fā)生。相當(dāng)數(shù)量的公司同時(shí)存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為，且不同的違規(guī)事項(xiàng)之間常常存在因果關(guān)系。如違規(guī)擔(dān)保，常隨之牽涉擔(dān)保的逾期、訴訟、代償、損失計(jì)提的違規(guī)以及定期報(bào)告的非真實(shí)非完整披露等等。公司一旦違規(guī)，則極易陷入慣性之中難以自拔。

3、明知故犯、蓄意隱瞞的現(xiàn)象突出

根據(jù)規(guī)定，上市公司不得為本公司的股東、股東的控股子公司、股東的附屬企業(yè)或者個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保，而在因提供擔(dān)保被譴責(zé)的31家公司中，27家是為關(guān)聯(lián)方違規(guī)提供擔(dān)保。這27家公司中，19家直到被譴責(zé)時(shí)未披露任何相關(guān)信息。至于以定期存單質(zhì)押、簽發(fā)承兌匯票、其他應(yīng)收款甚至直接劃款等形式直接或變相為關(guān)聯(lián)方提供資金，更是被反復(fù)明令禁止的行為，但仍有32家自我行事，且其中28家、比例高達(dá)87.5％的公司從未披露任何相關(guān)信息（表1）。該類關(guān)聯(lián)交易行為本身見不得陽(yáng)光，遮遮掩掩或干脆不予披露，就成了不約而同的選擇。即使已披露的關(guān)聯(lián)交易，也較多地存在不及時(shí)、不準(zhǔn)確、不充分乃至不實(shí)披露的情況。如將關(guān)聯(lián)交易作為一般交易、在交所的要求下才予披露、部分甚至不惜多次否認(rèn)交易方的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

4、所涉金額巨大，大股東侵害較為嚴(yán)重

研究期內(nèi)，上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)涉及金額260多億元，57家公司平均超過(guò)了4.5億元。其中，為關(guān)聯(lián)方提供資金約130億元，占了近一半，有2家公司甚至不惜從銀行貸款近15億元提供給大股東。截至交所查處時(shí)，所提供資金的未歸還余額47億多元，占了近40％。在為關(guān)聯(lián)方提供的近90億元擔(dān)保中，逾期近17億元，逾期部分已由公司代為償還或已涉訟的9億多元。19家公司因提供資金或（和）擔(dān)保而形成的或有風(fēng)險(xiǎn)，全部轉(zhuǎn)化成了既有風(fēng)險(xiǎn)。

這些關(guān)聯(lián)交易違規(guī)，主要與控股方有關(guān)。在提供資金、提供擔(dān)保和其他事項(xiàng)三類關(guān)聯(lián)交易違規(guī)中，關(guān)聯(lián)方為控股方或?qū)嶋H控制人的比例，分別達(dá)81.3％、59.3％和55.0％，平均達(dá)67.1％（表1）。為大股東提供擔(dān)保筆數(shù)最多的達(dá)21筆，提供資金最多的超過(guò)了13億元。這說(shuō)明，公司治理結(jié)構(gòu)尚不足以制約關(guān)聯(lián)方特別是大股東、實(shí)際控制人的侵害行為。

三、上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)的影響

1、影響了公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

上市公司為關(guān)聯(lián)方提供大量資金，很多時(shí)候到了自有資金捉襟見肘的程度；違規(guī)擔(dān)保一旦面臨司法訴訟，公司將不得不投入大量精力去應(yīng)付，司法審結(jié)則意味著公司履行擔(dān)保責(zé)任從而導(dǎo)致非經(jīng)營(yíng)性損失；收購(gòu)關(guān)聯(lián)方的股權(quán)、子公司等資產(chǎn)，不僅遠(yuǎn)高于正常的市價(jià)，且常常是對(duì)上市公司毫無(wú)裨益的劣質(zhì)資產(chǎn)。諸如此類的關(guān)聯(lián)交易，必然降低公司的市場(chǎng)獨(dú)立性，削弱公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，從而大大增加公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的壓力，成為上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)每況愈下的重要原因。

57家研究期內(nèi)違規(guī)的公司中，已經(jīng)退市的5家，雖仍在交易，但已被冠以“st”、離暫停上市和退市只有一步之遙的25家。退市和“st”冠名的比例，都大大超過(guò)了同期未違規(guī)上市公司，至于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑、及在反反復(fù)復(fù)的兼并重組中多次變換名稱的，更是不勝統(tǒng)計(jì)。這說(shuō)明，關(guān)聯(lián)交易違規(guī)事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響是顯著的，二者之間存在著較高程度的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2、延緩了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)進(jìn)程

上市公司特殊的形成歷史加之缺乏公司治理的傳統(tǒng)，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)面臨著很多難題。為了加快建設(shè)的進(jìn)程，以《中共中央關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》為契機(jī)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同國(guó)資委等有關(guān)部門，先后出臺(tái)了一系列規(guī)范上市公司及其關(guān)聯(lián)方（特別是控股股東）行為的條例、規(guī)章和通知，不斷加大巡回檢查力度。關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為典型地折射出了上市公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷，說(shuō)明要在現(xiàn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)下建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，任重而道遠(yuǎn)。

以提供資金為例。對(duì)該重大關(guān)聯(lián)交易決策事項(xiàng)，32家違規(guī)公司中有25家未經(jīng)董事會(huì)等應(yīng)有的內(nèi)部決策程序。在這些公司中，提供資金的決策僅少數(shù)董事與聞，甚至僅由董事長(zhǎng)一人審批后實(shí)施。為了不露形跡，部分公司連最起碼的帳務(wù)處理都沒有進(jìn)行，遑論根據(jù)《公司章程》的相關(guān)規(guī)定提交公司股東大會(huì)審議授權(quán)了。與此相應(yīng)的是，27家為關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保的公司中，只有7家未履行必要的內(nèi)部決策程序。該類事實(shí)加上公司信息披露的狀況足以說(shuō)明，對(duì)有關(guān)決策事項(xiàng)，要否履行程序，在多大程度上履行程序，披不披露相關(guān)信息，是一種有針對(duì)性的、有選擇的行為，上市公司治理更多地表現(xiàn)為個(gè)別人控制。

3、損害了廣大中小投資者的利益

投資者利益保護(hù)不僅需要投資者教育，更有賴于一個(gè)“公平，公正，公開”的證券市場(chǎng)。關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司影響巨大，不能及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地獲取關(guān)聯(lián)交易信息將使廣大中小投資者面臨較大的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，直接損害他們的知情權(quán)和切身經(jīng)濟(jì)利益，挫傷他們的投資熱情。投資者既要在關(guān)聯(lián)信息披露前被動(dòng)進(jìn)行與完全信息主體的博弈，又要承擔(dān)曝光后的股價(jià)波動(dòng)、業(yè)績(jī)暴跌等諸多風(fēng)險(xiǎn)。作為對(duì)這一系列風(fēng)險(xiǎn)的理性回應(yīng)，投資者選擇的只能是市場(chǎng)投機(jī)而非投資，而這又加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)一步損害了他們的利益。

4、制約了重塑誠(chéng)信市場(chǎng)的努力

誠(chéng)信是證券市場(chǎng)的基石，是上市公司關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則。上市公司關(guān)聯(lián)交易的失信，不僅表現(xiàn)為違規(guī)事實(shí)本身，也反映在違規(guī)發(fā)生后公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的無(wú)所作為甚至沆瀣一氣。根據(jù)兩地《上市規(guī)則》，上市公司董事會(huì)全體成員必須保證信息披露內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，沒有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并就其保證承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，且須在公司公告中作出明確提示。但事實(shí)上，違規(guī)公司的董事會(huì)也好，監(jiān)事會(huì)也好，在公司違規(guī)后短則數(shù)月，長(zhǎng)達(dá)十年的歷次公告中，無(wú)一自揭家丑，在其工作報(bào)告中皆認(rèn)定“公司董事會(huì)按照股東大會(huì)的要求履行決議，決策程序合法合規(guī)；公司董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)，未發(fā)現(xiàn)有違反法律、法規(guī)、公司章程以及損害公司利益的行為”。鄭重的承諾乃至連帶賠償責(zé)任，變成了毫無(wú)意義的紙上空文。誠(chéng)信宣誓時(shí)神情肅穆，簽署《董事（監(jiān)事）聲明與承諾書》一臉莊重，與不少公司高管在誠(chéng)信黑名單的兩度、三度上榜形成了鮮明對(duì)照。這種朝諾夕違的兩面人現(xiàn)象，突出反映了社會(huì)誠(chéng)信的缺失。

四、加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易信息披露自律性監(jiān)管的對(duì)策

關(guān)聯(lián)交易廣泛存在于我國(guó)上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，從關(guān)聯(lián)購(gòu)銷到股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)置換，從有形資產(chǎn)的交易到無(wú)形資產(chǎn)的交易，形式繁復(fù)，數(shù)量眾多。消除關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)現(xiàn)象的根本，在于建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的完善的公司治理結(jié)構(gòu)，從自律監(jiān)管的角度看，為了保持監(jiān)管的持續(xù)性和靈活性，交易所應(yīng)該也必須承擔(dān)更多的責(zé)任，在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，不斷強(qiáng)化信息披露制度和加大懲戒力度。

1、明確公平定價(jià)原則

關(guān)聯(lián)交易信息披露的核心問題是定價(jià)問題。從定價(jià)政策中可以看出其合法性與合理性。目前，關(guān)聯(lián)交易規(guī)定較多，但尚無(wú)公平定價(jià)指導(dǎo)原則，到底如何判斷定價(jià)的公平性無(wú)章可循，從而為上市公司提供了較大的游走空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方法有十多種之多。

依照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，關(guān)聯(lián)交易通常允許存在三種定價(jià)方法：不受控可比價(jià)格法、再銷售價(jià)格法和成本加成法。而且，對(duì)不同種類和性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易，均有相應(yīng)的更具體的規(guī)定，企業(yè)只能在這些規(guī)定的定價(jià)方法中選擇，并在會(huì)計(jì)報(bào)表中加以披露。我們應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，按照市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原則制訂關(guān)聯(lián)交易定價(jià)規(guī)范，上市公司在信息披露中應(yīng)明確說(shuō)明定價(jià)政策，并對(duì)高于或低于正常市價(jià)的關(guān)聯(lián)交易作出明確解釋，尤須側(cè)重揭示對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響。

2、實(shí)施專門審計(jì)程序

相對(duì)于其它業(yè)務(wù)審計(jì)而言，關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易審計(jì)難度較大。應(yīng)按照財(cái)政部審計(jì)準(zhǔn)則的要求，實(shí)施專門審計(jì)程序，獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，以確定上市公司是否按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的信息。一是在識(shí)別上市公司關(guān)聯(lián)方時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)了解大股東和高層管理人員及其家屬與相關(guān)單位的關(guān)系。二是在識(shí)別關(guān)聯(lián)交易時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上市公司與無(wú)正常業(yè)務(wù)關(guān)系的單位和個(gè)人發(fā)生的交易；價(jià)格、利率、租金及付款等條件異常的交易；與特定客戶發(fā)生的大筆交易；實(shí)質(zhì)與形式不符的交易；資產(chǎn)負(fù)債表日前后發(fā)生的重大交易。三是對(duì)上市公司報(bào)表已披露的關(guān)聯(lián)方及其交易資料，應(yīng)根據(jù)交易目的、定價(jià)政策、是否履行必要程序、帳戶資料是否一致等來(lái)證實(shí)信息披露的真實(shí)性與完整性。四是在檢查某一重大關(guān)聯(lián)交易時(shí)應(yīng)追加審計(jì)程序，如詢證關(guān)聯(lián)交易的條件和金額，檢查關(guān)聯(lián)方具備的證據(jù)，向有關(guān)中介機(jī)構(gòu)詢證有關(guān)資料等。

3、完善信息披露制度

一是增加披露內(nèi)容。對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或經(jīng)營(yíng)發(fā)展存在重大影響的關(guān)聯(lián)交易，不僅應(yīng)對(duì)這些交易予以披露，還應(yīng)披露其影響程度。對(duì)明顯偏離正常市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的交易，要求做出解釋說(shuō)明；對(duì)購(gòu)銷業(yè)務(wù)以外的其他交易如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，相互提供資金，擔(dān)保等都應(yīng)充分披露，而不論其金額大小。二是進(jìn)一步落實(shí)重大關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立報(bào)告披露制度。應(yīng)在現(xiàn)行重大關(guān)聯(lián)交易獨(dú)立報(bào)告制度的基礎(chǔ)上，對(duì)何謂重大、如何保持獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的獨(dú)立性、專業(yè)性等予以進(jìn)一步落實(shí)，同時(shí)在以后的定期報(bào)告中對(duì)其持續(xù)狀況出具專項(xiàng)說(shuō)明和審核報(bào)告。三是制訂對(duì)上市公司故意將某些關(guān)聯(lián)交易信息隱藏不報(bào)或拒不披露的懲罰性規(guī)定及不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易的禁止性規(guī)定。四是將關(guān)聯(lián)交易受益方擔(dān)保作為交易的前提條件，考慮實(shí)行受益方擔(dān)保制度。

4、加大違規(guī)懲戒力度

違規(guī)之所以屢禁不絕，概因違規(guī)成本過(guò)低，應(yīng)堅(jiān)決摒棄那種無(wú)論違規(guī)事項(xiàng)大小、情節(jié)輕重，除極個(gè)別案例外一概最高給予公開譴責(zé)處分的傾向，建立起嚴(yán)格的監(jiān)督和懲罰機(jī)制。除了給予通常的行政處罰，對(duì)出現(xiàn)嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為的上市公司，應(yīng)立即永遠(yuǎn)取消而非暫停其配股和增發(fā)資格，對(duì)上市公司的高管，還要根據(jù)《公司法》第一百一十一條“股東有權(quán)向人民法院提出要求停止該違法行為和侵害行為的訴訟”的規(guī)定，引入由高管承擔(dān)舉證責(zé)任的民事賠償機(jī)制。此外，對(duì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易侵害上市公司的國(guó)有控股股東，對(duì)違約的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師，交易所也應(yīng)協(xié)同相關(guān)部門加大處罰力度。

第三篇：私募基金信息披露違規(guī)有什么后果

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私募基金信息披露違規(guī)有什么后果

發(fā)布時(shí)間：2017-08-13 00:18遇到糾紛怎么辦？來(lái)贏了網(wǎng)免費(fèi)問問律師

在成立私募基金公司之后，由于私募基金涉及的利益群體比較廣泛，因此國(guó)家要求其定期進(jìn)行信息披露。但是，實(shí)務(wù)中有的公司卻違規(guī)披露信息。那么，私募基金信息披露違規(guī)有什么后果呢？為了解決您的疑問，贏了網(wǎng)小編特意為您搜集了以下資料，希望對(duì)您有幫助。

一、私募基金信息披露

上市公司信息披露是公眾公司向投資者和社會(huì)公眾全面溝通信息的橋梁。投資者和社會(huì)公眾對(duì)上市公司信息的獲取，主要是通過(guò)大眾媒體閱讀各類臨時(shí)公告和定期報(bào)告。投資者和社會(huì)公眾在獲取這些信息后，可以作為投資抉擇的主要依據(jù)。真實(shí)、全面、及時(shí)、充分地進(jìn)行信息披露至關(guān)重要，只有這樣，才能對(duì)那些持價(jià)值投資理念的投資者真正有幫助。

二、私募基金信息披露的內(nèi)容

1、首次披露——招股說(shuō)明書

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(1)首次信息披露的途徑主要有招股說(shuō)明書(適用于公開發(fā)行股票)、債券募集說(shuō)明書(適用于公司發(fā)行債券)和上市公告書(適用于證券上市交易)。

(2)在股票發(fā)行申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的網(wǎng)站預(yù)先披露。預(yù)先披露的招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)不是發(fā)行人發(fā)行股票的正式文件，不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票。

(3)招股說(shuō)明書中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效。

2、上市公告書

3、定期報(bào)告

包括報(bào)告、中期報(bào)告、季度報(bào)告

4、臨時(shí)報(bào)告

三、私募基金信息披露主要途徑

上市公司披露信息的平面媒體主要是中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的一些專業(yè)報(bào)

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贏了網(wǎng)s.yingle.com 刊，如《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《中國(guó)改革報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》和《證券市場(chǎng)周刊——(紅藍(lán))》等證券類報(bào)刊。1999 年起，上市公司的定期報(bào)告全文則在上海證券交易所網(wǎng)站和巨潮資訊網(wǎng)發(fā)布。當(dāng)前，上市公司的臨時(shí)報(bào)告也可以在這兩個(gè)網(wǎng)站找到。投資者和社會(huì)公眾可以通過(guò)指定報(bào)刊和網(wǎng)站，找到自己需要的信息。

公告審核：交易所對(duì)上市公司定期報(bào)告實(shí)行事后審核，對(duì)臨時(shí)報(bào)告實(shí)行事前審核。

信息披露的完整性和充足度是形成股票市場(chǎng)有效性的必要和充分條件，這種信息披露的完整性和充足度不僅是對(duì)上市公司的客觀要求，更是對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的客觀要求。

四、違規(guī)披露信息的后果

信息披露的事務(wù)管理：

(一)上市公司信息披露的制度化管理

上市公司應(yīng)當(dāng)制定信息披露事務(wù)管理制度，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)后，報(bào)注冊(cè)地證監(jiān)局和證券交易所備案。

(二)上市公司及其他信息披露義務(wù)人在信息披露工作中的職責(zé)

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1、上市公司應(yīng)當(dāng)在最先發(fā)生的以下任一時(shí)點(diǎn)，及時(shí)履行重大事件的信息披露義務(wù)：

(1)董事會(huì)或者監(jiān)事會(huì)就該重大事件形成決議時(shí);

(2)有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書或者協(xié)議時(shí);

(3)董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員知悉該重大事件發(fā)生并報(bào)告時(shí)。這里說(shuō)的及時(shí)是指自起算日起或者觸及披露時(shí)點(diǎn)的兩個(gè)交易日內(nèi)。

2、在上述規(guī)定的時(shí)點(diǎn)之前出現(xiàn)下列情形之一的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀、可能影響事件進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)因素：

(1)該重大事件難以保密;

(2)該重大事件已經(jīng)泄露或者市場(chǎng)出現(xiàn)傳聞;

(3)公司證券及其衍生品種出現(xiàn)異常交易情況。

(三)上市公司董事、監(jiān)事等高級(jí)管理人員負(fù)在信息披露工作中的職責(zé)

上市公司的董事、監(jiān)事等高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，關(guān)注信息披露

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贏了網(wǎng)s.yingle.com 文件的編制情況，保證定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告在規(guī)定期限內(nèi)披露，配合上市公司及其他信息披露義務(wù)人履行信息披露義務(wù)。上市公司的董事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)對(duì)公司定期報(bào)告簽署書面確認(rèn)意見。上市公司監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)董事會(huì)編制的公司定期報(bào)告進(jìn)行審核并提出書面審核意見。上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)保證上市公司所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

(四)上市公司的股東、實(shí)際控制人在信息披露中的義務(wù)

1、上市公司的股東、實(shí)際控制人發(fā)生以下事件時(shí)，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)告知上市公司董事會(huì)，并配合上市公司履行信息披露義務(wù)：

(1)持有公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化的;

(2)法院裁決禁止控股股東轉(zhuǎn)讓其所持股份，任何一個(gè)股東所持公司5%以上股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣、托管、設(shè)定信托或者被依法限制表決權(quán)的;

(3)擬對(duì)上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)或者業(yè)務(wù)重組的;

(4)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。

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2、通過(guò)接受委托或者信托等方式持有上市公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人，應(yīng)當(dāng)及時(shí)將委托人情況告知上市公司，配合上市公司履行信息披露義務(wù)。

(五)保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在信息披露中的義務(wù)

為信息披露義務(wù)人履行信息披露義務(wù)出具專項(xiàng)文件的保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)保證所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。

(六)其他相關(guān)方的義務(wù)

五、信息披露的相關(guān)法規(guī)

第四十六條 會(huì)員應(yīng)當(dāng)于每個(gè)交易日22：00前向本所報(bào)送當(dāng)日各標(biāo)的證券融資買入額、融資還款額、融資余額以及融券賣出量、融券償還量和融券余量等數(shù)據(jù)。

會(huì)員應(yīng)當(dāng)保證所報(bào)送數(shù)據(jù)的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

第四十七條 本所在每個(gè)交易日開市前，根據(jù)會(huì)員報(bào)送數(shù)據(jù)，向市場(chǎng)公布以下信息：

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(一)前一交易日單只標(biāo)的證券融資融券交易信息，包括融資買入額、融資余額、融券賣出量、融券余量等信息;

(二)前一交易日市場(chǎng)融資融券交易總量信息。

第四十八條 會(huì)員應(yīng)當(dāng)在每一月份結(jié)束后7個(gè)工作日內(nèi)向本所報(bào)告當(dāng)月融資融券業(yè)務(wù)開展情況。

私募基金信息披露違規(guī)有什么后果呢?通過(guò)閱讀上文，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)家對(duì)于私募基金信息披露的時(shí)間、方式、途徑以及內(nèi)容等均做出了相應(yīng)的規(guī)定，需要私募基金公司嚴(yán)格遵守。實(shí)務(wù)中，當(dāng)私募基金公司違規(guī)披露時(shí)，違規(guī)的基金公司將會(huì)面臨銀監(jiān)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)的罰款處罰，嚴(yán)重時(shí)甚至還會(huì)撤銷其資格。因此，合法的披露私募基金信息是十分重要的。

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第四篇：淺析我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息的披露現(xiàn)狀及其完善基于五糧液信息披露違規(guī)案例分析

我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息的披露現(xiàn)狀及完善--基于五糧液信息披露違規(guī)案例分析 摘要

上市公司信息的披露可以增加上市公司的透明度，為投資者提供投資的信息，保護(hù)投資者的利益和避免上市公司違操作。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展與壯大，以及2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布，上市公司信息披露問題成為政府部門及各方學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)；2007年1月30日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布了《上市公司信息披露管理辦法》，然而，我國(guó)上市公司信息披露違規(guī)案例數(shù)量持續(xù)增加，會(huì)計(jì)信息披露存在諸多缺陷，這對(duì)于信息的使用者造成嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，也是阻礙資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的絆腳石，因此，如何完善信息披露制度是個(gè)重要課題。本文揭示上市公司會(huì)計(jì)信息披露的重要意義，分析了影響我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度的影響因素，并結(jié)合案例，指出信息披露存在的問題，并提出了改進(jìn)的對(duì)策。關(guān)鍵詞：上市公司會(huì)計(jì)信息披露五糧液信息披露

Abstract Listing Corporation information disclosure can increase the transparency of listing Corporation, providing investment information for investors, to protect the interests of investors and avoid illegal operation of listing Corporation.With the rapid development of China's capital markets and growth, and in 2006 promulgated the new accounting standards, the listing Corporation information disclosure problems become the emphasis of the government and the scholars;in January 30, 2007, the China Securities Regulatory Commission published the “ listing Corporation information disclosure management approach ”, however, China's listing Corporation Information Disclosure Violation case numbers continue to increase, accounting disclosure of the existence of many defects, which caused serious asymmetric information for information users, but also an obstacle, the stable development of the capital market.Therefore, how to improve the information disclosure system is an important issue.The significance of this paper reveals the listing Corporation accounting information disclosure, and analyzes the factors influencing accounting information of our country system of listing Corporation disclosure effect, combined with case, points out the problems of information disclosure, and puts forward the improving countermeasures.Keywords: Listed companies, Accounting Information Disclosure, Wuliangye information disclosure 目錄

一、上市公司會(huì)計(jì)信息披露理論概述 4

（一）上市公司及其特點(diǎn) 4

（二）上市公司信息披露的理論基礎(chǔ) 5 1．有效資本市場(chǎng)理論 5 2．信息不對(duì)稱理論 5

（三）上市公司會(huì)計(jì)信息披露的意義 6 1.維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序 6

二、我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息的披露現(xiàn)狀-基于五糧液信息披露違規(guī)案例分析

（一）影響我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露行為的因素 7 1.外部因素 7 2.內(nèi)部因素 8

（二）五糧液集團(tuán)信息披露違規(guī)案例 9 1.宜賓五糧液投資有限責(zé)任公司對(duì)智溢塑膠制品有限公司存在的重大遺漏 9 2.五糧液在中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司的證券投資信息披露不及時(shí)、不完整3.五糧液2007年報(bào)告存在錄入差錯(cuò)未及時(shí)更正 11 4.五糧液未及時(shí)披露董事被司法羈押事項(xiàng) 12

（三）五糧液集團(tuán)信息披露違規(guī)案例分析 12 1.有關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)、制度不完善 12 2.五糧液公司會(huì)計(jì)行為不規(guī)范 12 3.審計(jì)監(jiān)督執(zhí)業(yè)不規(guī)范 13

三、完善五糧液會(huì)計(jì)信息披露行為的對(duì)策 13

（一）改革證券市場(chǎng)監(jiān)管體制 13 1．減少行政管理，充分應(yīng)用法律、經(jīng)濟(jì)手段 13 2．?dāng)U大監(jiān)管的透明度 14 3.建立監(jiān)管責(zé)任追究制度 14

（二）完善上市公司治理結(jié)構(gòu) 14

（三）加強(qiáng)法制建設(shè)，健全法律規(guī)范 15

（四）充實(shí)會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容 15 1．增加分部信息的披露 15 2．增加管理當(dāng)局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果分析的內(nèi)容 15 3．補(bǔ)充其他披露內(nèi)容 15

（五）強(qiáng)化會(huì)計(jì)中介機(jī)構(gòu)的管理 16

（六）提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì) 16 參考文獻(xiàn) 16 11

一、上市公司會(huì)計(jì)信息披露理論概述

（一）上市公司及其特點(diǎn)

上市公司是指依法公開發(fā)行股票，并在獲得證券交易所審查批準(zhǔn)后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。股份有限公司發(fā)展到一定規(guī)模后，往往將公司股票在交易所公開上市作為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略步驟。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，世界知名的大企業(yè)多是上市公司。例如，美國(guó)500家最大公司中的95％是上市公司，其銷售額占全美銷售額的68％，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有著舉足輕重的影響。近年來(lái)，隨著國(guó)有企業(yè)改革的深化和證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)上市公司的發(fā)展取得了顯著的成績(jī)，境內(nèi)上市公司數(shù)從1990年的10家增加到2006年底的1434家，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平不斷提高。

上市公司是股份有限責(zé)任公司，具有股份有限公司的一般特點(diǎn)，與一般公司相比，上市公司最大的特點(diǎn)在于可利用證券市場(chǎng)進(jìn)行籌資，廣泛地吸收社會(huì)上的閑散資金。具體來(lái)說(shuō)，上市公司和一般公司相比具有以下不同的特點(diǎn)，正是這些特點(diǎn)使得其信息披露在證券市場(chǎng)上受到了廣泛的關(guān)注。

(1)上市公司價(jià)值市場(chǎng)化。由于上市公司的股票發(fā)行、股票交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等都必須在證券市場(chǎng)中進(jìn)行，因此，它們與證券市場(chǎng)的關(guān)系相對(duì)于一般企業(yè)而言更加密切。公司上市后，其市場(chǎng)價(jià)值就可以直接通過(guò)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行測(cè)算。當(dāng)然，上市公司的價(jià)值并不是一成不變的，它將隨著股票價(jià)格的波動(dòng)而發(fā)生變化，而股票價(jià)格的波動(dòng)與公司自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)。

(2)上市公司股份分散化。由于上市公司公開向證券市場(chǎng)發(fā)行股票并在證券市場(chǎng)上進(jìn)行交易，因此其不僅表現(xiàn)為公司股票的廣泛流通，而且公司的股權(quán)分散、股東眾多，同時(shí)面臨著證券市場(chǎng)上成千上萬(wàn)的投資者和潛在的投資者。因此，上市公司應(yīng)公開披露公司信息，以便投資者和潛在的投資者準(zhǔn)確地評(píng)估股票價(jià)值，以利于他們作出合理決策。

(3)上市公司信息披露制度化。信息披露制度是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保證。一般而言，有關(guān)信息披露的法律法規(guī)主要是針對(duì)上市公司的。例如，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，公司的股票一旦上市交易，就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)公開披露信息的義務(wù)，這也是上市公司最顯著的特點(diǎn)之一。作為上市公司必須依法及時(shí)披露相關(guān)的信息，所披露的信息也將受到相應(yīng)的管制

（二）上市公司信息披露的理論基礎(chǔ) 1．有效資本市場(chǎng)理論

有效資本市場(chǎng)是指資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格能夠充分反映所有有關(guān)、可用信息的資本市場(chǎng)。在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，不同的信息可能對(duì)股票價(jià)格的作用不同。為了分析股票價(jià)格對(duì)不同信息的反應(yīng)速度，研究人員將信息劃分為三類：過(guò)去價(jià)格的信息、公開的信息和所有的信息。根據(jù)不同信息對(duì)價(jià)格的作用，有效市場(chǎng)有三種表現(xiàn)類型：

(1)弱型有效市場(chǎng)。如果某一資本市場(chǎng)上的證券價(jià)格充分地包含和反映了其歷史價(jià)格的信息，那么該資本市場(chǎng)就達(dá)到了“弱型有效”。由于歷史的股票價(jià)格信息是最容易獲取的信息，故弱型效率是資本市場(chǎng)所能表現(xiàn)出的最低形式的效率。

(2)強(qiáng)型有效市場(chǎng)。由于歷史信息是公開可用信息集的一個(gè)子集，而公開可用信息又是所有信息的一個(gè)子集。則強(qiáng)型效率包含半強(qiáng)型效率，半強(qiáng)型效率又包含弱型效率。由于目前的證券市場(chǎng)遠(yuǎn)沒有達(dá)到強(qiáng)型有效市場(chǎng)的水平，證券價(jià)格所反映的信息距離強(qiáng)型有效市場(chǎng)假設(shè)下的信息標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)，證券價(jià)格所反映的信息也難以滿足證券市場(chǎng)信息使用者的需要，這就為某些證券市場(chǎng)的參與主體利用內(nèi)幕信息來(lái)謀取利益提供了可能?；谟行袌?chǎng)理論，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對(duì)上市公司的信息披露進(jìn)行監(jiān)管和規(guī)范，降低證券市場(chǎng)的交易成本和信息成本，發(fā)揮證券價(jià)格的信息作用，以促進(jìn)市場(chǎng)有效性的提高。2．信息不對(duì)稱理論

信息完備的理想狀態(tài)在現(xiàn)實(shí)中并不存在，現(xiàn)實(shí)中廣泛地存在著信息不對(duì)稱的情況，即一些人比另外一些人更具信息優(yōu)勢(shì)。20世紀(jì)70年代的三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家奠定了關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱信息理論的基礎(chǔ)。阿克洛夫的檸檬市場(chǎng)早已向我們展示了經(jīng)濟(jì)中由于信息不對(duì)稱而帶來(lái)的逆向選擇及其引起的市場(chǎng)失靈問題。斯彭斯論證了另一種市場(chǎng)現(xiàn)象，掌握更多信息的一方傳遞可靠信息而在市場(chǎng)中獲益。斯蒂格利茨則從相反的方向說(shuō)明了信息的重要性：買賣雙方中擁有信息較少的一方會(huì)努力從另一方獲取信息。這對(duì)很多市場(chǎng)現(xiàn)象提供了解釋：如失業(yè)、信貸配給等。公司內(nèi)部與外部的利益相關(guān)者之間就典型地存在著信息不對(duì)稱，它將導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，影響市場(chǎng)的正常運(yùn)作，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)體制的公平有效性?，F(xiàn)實(shí)的上市公司信息披露環(huán)境遠(yuǎn)比理想狀態(tài)復(fù)雜，不僅折現(xiàn)率不是固定的，而且影響公司未來(lái)現(xiàn)金流量的事件并不是可以完全預(yù)計(jì)的，事件的實(shí)現(xiàn)也并不是可以完全公開觀察的，事件發(fā)生的概率也只能進(jìn)行主觀的估計(jì)。而信息不對(duì)稱的同時(shí)也導(dǎo)致了公司眾多的外部投資者對(duì)公司會(huì)計(jì)信息的不同需求。由此，我們可以看到，在信息不對(duì)稱的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中信息披露所面對(duì)的挑戰(zhàn)在于，應(yīng)該如何披露信息以滿足復(fù)雜環(huán)境下對(duì)上市公司信息的需求?？傊捎诂F(xiàn)實(shí)中廣泛地存在著信息不對(duì)稱的情況，一些人掌握了另外一些人所沒有的信息，并利用這種信息優(yōu)勢(shì)為自己謀求最大利益。由于信息會(huì)影響投資者的決策、管理者的業(yè)績(jī)衡量等，因此基于對(duì)自身效用最大化的追求，在信息不對(duì)稱的環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)人的自利行為將導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，從而影響證券市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)的正常運(yùn)作，以及經(jīng)濟(jì)體制的公平有效性。信息披露就是在這樣的復(fù)雜環(huán)境下，對(duì)提高市場(chǎng)配置資源的效率方面發(fā)揮著重要的作用。

（三）上市公司會(huì)計(jì)信息披露的意義

上市公司披露信息不僅是資本市場(chǎng)信息的主要組成部分，也是派生其他信息的源泉。上市公司披露信息是資本市場(chǎng)相關(guān)利益主體行為決策的主要依據(jù)。完善的信息披露制度對(duì)于降低資本市場(chǎng)存在的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。2000年，美國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施了旨在體現(xiàn)市場(chǎng)公平原則的“公正披露規(guī)則”，賦予一般公眾投資者同企業(yè)分析人員享有公平獲取上市公司財(cái)務(wù)信息的權(quán)利。普華永道通過(guò)對(duì)201家美國(guó)上市公司進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，“公正披露規(guī)則”提高了市場(chǎng)的公正性，進(jìn)而使得美國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露質(zhì)量顯著提高。具體來(lái)說(shuō)，上市公司信息披露的意義體現(xiàn)在三個(gè)方面。1.維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序

完善的信息披露不僅抑制了上市公司信息的造假行為，而且也打擊了證券市場(chǎng)中的暗箱操作，在一定程度上避免了上市公司和某些機(jī)構(gòu)利用上市公司信息進(jìn)行人為的股價(jià)操縱。有效的上市公司信息披露是規(guī)范市場(chǎng)秩序、維護(hù)市場(chǎng)有效性的重要手段。為使證券市場(chǎng)在良好的秩序下運(yùn)行，必須建立規(guī)范的上市公司信息運(yùn)行機(jī)制，以促進(jìn)社會(huì)資源的合理配置。2.保護(hù)中小投資者的利益

有效的上市公司信息披露能夠保證信息使用者平等地獲得必要的信息，進(jìn)而保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公眾的其他利益，使他們?cè)谧鞒鱿嚓P(guān)決策時(shí)，能平等地獲得必要的相關(guān)信息，以防止少數(shù)主體通過(guò)非正常渠道取得壟斷信息而牟取不正當(dāng)?shù)睦妗?/p>

二、我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息的披露現(xiàn)狀-基于五糧液信息披露違規(guī)案例分析

（一）影響我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露行為的因素

上市公司的會(huì)計(jì)信息披露行為，受到公司內(nèi)外環(huán)境的共同影響。下面從兩個(gè)方面進(jìn)行分析。1.外部因素

（1）證券市場(chǎng)監(jiān)管。我國(guó)的證券市場(chǎng)在創(chuàng)建初期就建立了集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系，且經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，取得了一定的成效，但由于存在以下諸多方面的問題，嚴(yán)重影響著上市公司的會(huì)計(jì)信息披露行為。

首先，監(jiān)管機(jī)制上的政府行為。主要表現(xiàn)：一是用行政管理代替市場(chǎng)的選擇功能，導(dǎo)致上市公司成為一種特有的而且非常稀缺的“經(jīng)濟(jì)資源”，一級(jí)市場(chǎng)供求長(zhǎng)期處于失衡狀態(tài)；二是行政干預(yù)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。由于市場(chǎng)發(fā)展的非協(xié)調(diào)性，股市經(jīng)常出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，股票價(jià)格嚴(yán)重背離其實(shí)際價(jià)值，與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況相差甚遠(yuǎn)，管理者為了“穩(wěn)定”市場(chǎng)和“保護(hù)”投資者利益，往往采取行政手段干預(yù)，但結(jié)果卻不盡人意。

其次，監(jiān)管內(nèi)容上的務(wù)虛行為。證監(jiān)會(huì)在審核上市公司的申報(bào)材料時(shí)，明顯存在務(wù)虛行為。再次，監(jiān)管形式上的官僚主義。不客氣地講，我國(guó)的證券監(jiān)管承襲了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的官僚管理模式，這一模式在市場(chǎng)化、國(guó)際化的背景下無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的優(yōu)化配置和對(duì)市場(chǎng)的有效監(jiān)管，也容易導(dǎo)致監(jiān)管者對(duì)市場(chǎng)主體不負(fù)責(zé)任、過(guò)于自信而造成決策失誤等現(xiàn)象。

（2）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與會(huì)計(jì)制度。作為產(chǎn)權(quán)制度重要組成部分的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度，無(wú)論內(nèi)容的確定，還是形式的選擇，都要考慮成本效益原則。加之其具有的“經(jīng)濟(jì)后果”，使會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度的制定本身成為各方進(jìn)行博弈的過(guò)程。在現(xiàn)實(shí)生活中，雖然人們一直試圖通過(guò)一定的手段，來(lái)保證會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果具有公平性和社會(huì)性，但由于“經(jīng)濟(jì)人”的自利行為和一些強(qiáng)勢(shì)集團(tuán)的存在，這一目標(biāo)往往難以實(shí)現(xiàn)。從另一方面看，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度自身存在的問題也會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露造成不良影響。

（3）人事管理制度。不同的人事管理制度，會(huì)對(duì)人的意識(shí)、行為產(chǎn)生不同的影響。目前我國(guó)上市公司的人事管理制度明顯滯后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：許多公司的經(jīng)理仍然享受國(guó)家干部的待遇，任免權(quán)仍然掌握在政府部門，經(jīng)理人市場(chǎng)尚未建成。公司經(jīng)理人的行政色彩，導(dǎo)致許多公司領(lǐng)導(dǎo)往往熱衷于對(duì)政府負(fù)責(zé)，而不是對(duì)投資人和債權(quán)人負(fù)責(zé)，首先考慮的是做一個(gè)行政官員而不是企業(yè)家，更多關(guān)注的是怎樣當(dāng)“官”，怎樣由“小官”當(dāng)成“大官”。在這種體制下產(chǎn)生的公司經(jīng)營(yíng)者業(yè)務(wù)素質(zhì)普遍偏低，加之市場(chǎng)環(huán)境對(duì)他們的約束軟弱，違反市場(chǎng)游戲規(guī)則的現(xiàn)象自然難以避免，由其操縱的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也就難以保證。

（4）社會(huì)中介機(jī)構(gòu)。前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周道炯把社會(huì)中介機(jī)構(gòu)形容為資本市場(chǎng)上“連接籌資者和投資者的橋梁”，足見其地位特殊、作用重大。但中介機(jī)構(gòu)尤其是會(huì)計(jì)師事務(wù)所目前任然寸在體制不順、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序、誠(chéng)信度差、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高等問題，不利于保證會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。2.內(nèi)部因素

（1）公司治理結(jié)構(gòu)。上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，是理論界和實(shí)務(wù)界所公認(rèn)的，存在的主要問題有：

首先，內(nèi)部人控制嚴(yán)重。在我國(guó)上市公司中，董事會(huì)決策職能和經(jīng)理層執(zhí)行職能并不能真正分離。董事長(zhǎng)和總經(jīng)理一人兼任、董事會(huì)和經(jīng)理班子人員重合或大面積交叉的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，由此而導(dǎo)致嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。其次，股權(quán)高度集中，中小股東難以參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，缺乏監(jiān)督和約束經(jīng)理人員的途徑、手段和動(dòng)力。具體地講，不僅“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象相當(dāng)普遍，而且國(guó)家股和法人股占?jí)旱苟鄶?shù)，導(dǎo)致股東大會(huì)的決議絕大多數(shù)情況下體現(xiàn)的是大股東的意志，中小股東基本上沒有發(fā)言權(quán)。因此，他們明顯缺乏參與上市公司經(jīng)營(yíng)決策的積極性，也很少關(guān)注公司會(huì)計(jì)信息的披露情況，更多地將注意力集中于公司之外，關(guān)注于股市行情。

最后，激勵(lì)約束機(jī)制不健全。一是缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，表現(xiàn)在公司管理人員的總體報(bào)酬水平偏低，報(bào)酬結(jié)構(gòu)單一，具有長(zhǎng)期激勵(lì)作用的期權(quán)制度沒有真正建立；二是缺乏嚴(yán)格規(guī)范的約束機(jī)制，客觀上為管理人員利用手中的權(quán)力進(jìn)行超標(biāo)準(zhǔn)的職務(wù)消費(fèi)以及營(yíng)私舞弊提供了寬松的環(huán)境。（2）內(nèi)部控制制度?？陀^地講，我國(guó)絕大多數(shù)上市公司還未真正意識(shí)到內(nèi)部控制的重要性，或真正領(lǐng)悟內(nèi)部控制的精神，加之公司治理機(jī)構(gòu)上的先天不足以及組織結(jié)構(gòu)和人員素質(zhì)等方面的原因，致使我國(guó)上市公司的內(nèi)部控制普遍薄弱。不少上市公司雖然在形式上建立了內(nèi)部控制系統(tǒng)，但多數(shù)是“形備而神不至”，難以有效發(fā)揮保證上市公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)、保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠的作用。在這種情況下，會(huì)計(jì)信息的披露行為自然難以規(guī)范，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量也就難以保證。盡管法律上賦予了監(jiān)事會(huì)一定的監(jiān)督權(quán)力，但由于缺乏足夠的制約和調(diào)節(jié)手段，加之監(jiān)事會(huì)成員大多由公司內(nèi)部人擔(dān)任，獨(dú)立性不強(qiáng)，因此，內(nèi)部監(jiān)督往往流于形式。層出不窮的會(huì)計(jì)造假案件，充分說(shuō)明了我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度的軟弱。

（3）經(jīng)營(yíng)者及財(cái)會(huì)人員的素質(zhì)。經(jīng)營(yíng)者及財(cái)會(huì)人員的綜合素質(zhì)與會(huì)計(jì)信息披露行為及質(zhì)量具有直接的關(guān)系。由于我國(guó)尚未形成真正的經(jīng)理人市場(chǎng)，約束、監(jiān)督與激勵(lì)經(jīng)理人員的機(jī)制很不健全，外部壓力明顯不足，而管理者自我約束的動(dòng)力又小，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇難以有效防范，不僅加大了企業(yè)的內(nèi)部交易成本，而且降低了會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。從財(cái)會(huì)人員看，堅(jiān)持原則、嚴(yán)格執(zhí)法、堅(jiān)守會(huì)計(jì)職業(yè)道德的少，而對(duì)違規(guī)違紀(jì)現(xiàn)象熟視無(wú)睹，甚至主動(dòng)為領(lǐng)導(dǎo)出謀劃策的多。加之會(huì)計(jì)人員會(huì)計(jì)管理體制方面的問題，也影響了會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量。

（二）五糧液集團(tuán)信息披露違規(guī)案例

1.宜賓五糧液投資有限責(zé)任公司對(duì)智溢塑膠制品有限公司存在的重大遺漏

2009年3月9日，媒體對(duì)五糧液在亞洲證券存放資金做了報(bào)道。2009年3月11日，深圳證券交易所發(fā)問詢函，要求五糧液說(shuō)明公司及下屬子公司是否在亞洲證券存放款項(xiàng)等問題。2009年3月16日，五糧液在致深圳證券交易所并抄送四川證監(jiān)局的回復(fù)中稱，“本公司及投資公司未在亞洲證券存放款項(xiàng)”，“本公司除在中科證券保證金受限外，其他沒有受限存款”。2009年3月17日，五糧液發(fā)布《澄清公告》稱，“本公司及下屬控股子公司從來(lái)沒有任何資金存放于亞洲證券公司”，“本公司下屬控股子公司—投資公司也未在亞洲證券公司存放任何款項(xiàng)”。

經(jīng)查，2001年4月9日，四川省宜賓五糧液集團(tuán)進(jìn)出口有限公司（以下簡(jiǎn)稱進(jìn)出口公司）向四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱五糧液集團(tuán)）財(cái)務(wù)部提出《借款申請(qǐng)》稱，“鑒于五糧液進(jìn)出口公司正處于拓展業(yè)務(wù)階段，經(jīng)公司領(lǐng)導(dǎo)商議，特向五糧液集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部借款人民幣捌仟萬(wàn)元，以增加流動(dòng)資金”，并附了《借款補(bǔ)充說(shuō)明》稱，根據(jù)集團(tuán)馮總、朱副廠長(zhǎng)指示，進(jìn)出口公司承辦向集團(tuán)財(cái)務(wù)部借款8,000萬(wàn)元用于轉(zhuǎn)借給宜賓市五糧春銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱五糧春）拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)，該款由投資公司負(fù)責(zé)收回。同日，進(jìn)出口公司與五糧春簽訂借款協(xié)議，約定五糧春向進(jìn)出口公司借款8,000萬(wàn)元用于拓展新產(chǎn)品市場(chǎng)，借款期限為2001年4月9日至2002年3月31日，借款利率按銀行同期貸款利率上浮10%，五糧春保證按還款期限一次歸還借款本金及利息。協(xié)議由劉中國(guó)、王旌書簽署。2001年4月10日，投資公司向五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)部提交報(bào)告，對(duì)進(jìn)出口公司借款8,000萬(wàn)元給五糧春的收回責(zé)任予以確認(rèn)，“該款由投資公司負(fù)責(zé)追回”。投資公司董事長(zhǎng)馮光興、總經(jīng)理朱中玉在報(bào)告上簽字。

2001年4月11日，五糧春把從進(jìn)出口公司的借款8,000萬(wàn)元匯款到成都證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱成都證券），4月16日存入成都證券成都撫琴東路營(yíng)業(yè)部智溢塑膠資金賬戶，會(huì)同五糧春4月3日先期存入的自有資金1,000萬(wàn)元，合計(jì)9,000萬(wàn)元從事證券投資。開戶、交易負(fù)責(zé)人先后為投資公司副總經(jīng)理尹啟勝、經(jīng)理汪東。

2004年5月12日，智溢塑膠、尹啟勝將在成都證券智溢塑膠資金賬戶內(nèi)9,000萬(wàn)元資金的余款75,006,864.33元，劃轉(zhuǎn)到智溢塑膠建設(shè)銀行七支行磨子橋分理處賬戶，次日被轉(zhuǎn)到亞洲證券成都南一環(huán)路營(yíng)業(yè)部。資金去向?yàn)橘~戶中5,500萬(wàn)元因簽有理財(cái)協(xié)議，在亞洲證券破產(chǎn)后，依法成為破產(chǎn)債權(quán)；其余 2,073萬(wàn)元（含利息）由尹啟勝取回智溢塑膠。

綜上，投資公司對(duì)智溢塑膠存放在亞洲證券的5,500萬(wàn)元證券投資款有負(fù)責(zé)收回的責(zé)任，五糧液在《整改公告》中業(yè)已公開承認(rèn)。因此，五糧液2009年3月17日發(fā)布《澄清公告》否認(rèn)投資公司在亞洲證券存放任何款項(xiàng)，沒有將投資公司對(duì)媒體報(bào)道的智溢塑膠存放在亞洲證券款項(xiàng)承擔(dān)的負(fù)責(zé)收回責(zé)任予以披露，存在信息披露不完整，違反了《證券法》第六十三條關(guān)于上市公司信息披露必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的規(guī)定。單就該事項(xiàng)涉及金額看，尚未構(gòu)成重大遺漏。但是，當(dāng)智溢塑膠在亞洲證券涉及5,500萬(wàn)元為媒體廣泛報(bào)道后，當(dāng)社會(huì)公眾知道投資公司相關(guān)人員參與了該筆資金的存放時(shí)，當(dāng)媒體、社會(huì)公眾廣泛認(rèn)為這是投資公司在亞洲證券的委托理財(cái)時(shí)，當(dāng)深圳證券交易所、四川證監(jiān)局發(fā)函詢問時(shí)，五糧液簡(jiǎn)單否認(rèn)投資公司在亞洲證券存放任何款項(xiàng)，與投資公司相關(guān)人員參與了智溢塑膠在亞洲證券存放款項(xiàng)的客觀事實(shí)之間明顯不一致，致使投資者質(zhì)疑公告的真實(shí)性，進(jìn)而質(zhì)疑五糧液信息披露的整體真實(shí)性、完整性。因此，五糧液在該公告中沒有將投資公司對(duì)智溢塑膠存放在亞洲證券款項(xiàng)承擔(dān)的負(fù)責(zé)收回責(zé)任披露是重大遺漏，足以影響投資者的理性投資決策，構(gòu)成《證券法》第一百九十三條所述披露信息有重大遺漏的違法行為。

2.五糧液在中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司的證券投資信息披露不及時(shí)、不完整

2000年7月20日，投資公司在中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部開立資金賬戶，由投資公司人員操作并納入財(cái)務(wù)核算。2007年11月30日，中科證券破產(chǎn)案第一次債權(quán)人會(huì)議召開，投資公司委托律師參會(huì)，確認(rèn)投資公司在中科證券的證券投資款已經(jīng)被法院列為破產(chǎn)債權(quán)的事實(shí)。但是，五糧液未披露上述事實(shí)，直至2009年2月18日五糧液公告2008年報(bào)告。

五糧液的上述行為，未按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年12月30日發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)—財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》（證監(jiān)發(fā)〔2001〕160號(hào)）第二十八條以及2007年修訂（證監(jiān)會(huì)計(jì)字〔2007〕9號(hào)）第三十二條規(guī)定，在財(cái)務(wù)報(bào)告附注中及時(shí)、完整披露資金被凍結(jié)、存在潛在回收風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展情況，構(gòu)成《證券法》第一百九十三條所述未按照規(guī)定披露信息的違法行為。

3.五糧液2007年報(bào)告存在錄入差錯(cuò)未及時(shí)更正

2009年4月28日，我會(huì)對(duì)五糧液進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)并指出2007年報(bào)告第20頁(yè)“關(guān)于供銷公司主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)”的錄入出現(xiàn)筆誤，建議五糧液盡快予以更正公告。2009年4月30日，五糧液在向我會(huì)的書面說(shuō)明中承認(rèn)出現(xiàn)了筆誤，將供銷公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入725,066.15萬(wàn)元誤寫為825,066.15萬(wàn)元，但是五糧液一直未對(duì)數(shù)據(jù)差錯(cuò)及時(shí)更正，直到2009年8月18日才在2009年半年報(bào)中予以更正公告。

五糧液未及時(shí)更正公告的行為違反了《證券法》第六十七條第二款第（十二）項(xiàng)和《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第40號(hào)）第二條、第三條、第六條、第三十條第二款第（二十）項(xiàng)的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第一百九十三條所述未按照規(guī)定披露信息的違法行為。4.五糧液未及時(shí)披露董事被司法羈押事項(xiàng)

2006年5月12日，五糧液2005股東大會(huì)任命王子安為第三屆董事會(huì)董事。2007年6月15日，五糧液2007臨時(shí)股東大會(huì)任命王子安為第四屆董事會(huì)董事，任期至2010年6月。2007年12月21日，宜賓市紀(jì)委、監(jiān)察局下發(fā)案件通報(bào)，文件中明確指出王子安的違法違紀(jì)行為已涉嫌犯罪，現(xiàn)已移送檢察機(jī)關(guān)偵查終結(jié)，正按法律程序依法追究刑事責(zé)任。王國(guó)春、唐橋、鄭晚賓、葉偉泉于2008年1月4日前先后簽閱該文件。但是五糧液未按照規(guī)定及時(shí)公告，直至2008年2月28日，五糧液才在2007年報(bào)告中披露。五糧液未就董事王子安涉嫌違法違紀(jì)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查一事及時(shí)報(bào)告、公告的行為，違反了《證券法》第六十七條第二款第（十二）項(xiàng)和《上市公司信息披露管理辦法》第三十條第二款第（十一）項(xiàng)的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第一百九十三條所述未按照規(guī)定披露信息的違法行為。

（三）五糧液集團(tuán)信息披露違規(guī)案例分析 1.有關(guān)會(huì)計(jì)法規(guī)、制度不完善

迄今為止《證券法》雖然已經(jīng)出臺(tái)并實(shí)施，但有些規(guī)范仍采用“暫行辦法”的形式，明顯帶有過(guò)渡色彩。五糧液公司會(huì)計(jì)制度制度不規(guī)范，隨著證券市場(chǎng)的擴(kuò)大，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度中有些規(guī)定已經(jīng)滯后。一是會(huì)計(jì)政策法規(guī)的制定往往落后于實(shí)務(wù)，某些新情況、新業(yè)務(wù)，在會(huì)計(jì)處理上隨意性較大，仍有待于進(jìn)一步規(guī)范，如企業(yè)合并、破產(chǎn)等的帳務(wù)處理、對(duì)即將發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司債券的帳務(wù)處理、對(duì)金融衍生工具的帳務(wù)處理等等。二是在會(huì)計(jì)制度統(tǒng)一性與靈活性導(dǎo)致了同類或相似業(yè)務(wù)處理方法的多樣性和可選擇性，這就給五糧液公司提供了會(huì)計(jì)舞弊的可能性和空間，常用的手法有改變折舊方法、改變長(zhǎng)期投資的核算方法、不按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)收入和費(fèi)用等。三是與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不一致，跟不上我國(guó)證券市場(chǎng)向國(guó)際化邁進(jìn)的步伐，不利于五糧液公司在國(guó)際資本市場(chǎng)上融資。2.五糧液公司會(huì)計(jì)行為不規(guī)范 信息披露不真實(shí)。常用的手法就是進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表（這是信息使用者獲得會(huì)計(jì)信息的最主要的方式和途徑）粉飾：如虛增利潤(rùn)。申請(qǐng)上市、配股及終止上市等法律法規(guī)客觀上使上市公司產(chǎn)生追逐賬面利潤(rùn)、操縱盈利的動(dòng)機(jī)。利潤(rùn)＝收入－成本，如果要虛增利潤(rùn)，就必須虛增收入，虛減成本。對(duì)于增加營(yíng)業(yè)收入，上市公司主要是通過(guò)多計(jì)收入、提前計(jì)算收入、人為創(chuàng)造收入等方法來(lái)實(shí)現(xiàn)，；而對(duì)于增加營(yíng)業(yè)外收入企業(yè)往往通過(guò)關(guān)聯(lián)交易獲得一筆意外之財(cái)，大大提升五糧液公司利潤(rùn)。相應(yīng)地，五糧液公司會(huì)采用推后計(jì)算成本、少算或不算成本以虛減成本。如已被揭露的藍(lán)田股份，享受了大量廣告投入的好處，但廣告費(fèi)卻基本上由母公司承擔(dān)了。

對(duì)一些重大事項(xiàng)的揭示不夠充分，且隨意性較大，甚至變更已披露的投資事項(xiàng)。如經(jīng)?？梢钥吹轿寮Z液上市公司發(fā)布公告，變更先前招股說(shuō)明書已披露的重大投資事項(xiàng)，做出解釋也往往避重就輕、含糊其詞。另外信息披露不及時(shí)、信息披露有效性不高?，F(xiàn)階段五糧液公司信息披露在某些方面不能滿足投資者、債權(quán)人等信息使用者的需求。3.審計(jì)監(jiān)督執(zhí)業(yè)不規(guī)范

作為證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所在市場(chǎng)信息披露中發(fā)揮著獨(dú)特的作用，投資者能否得到可靠的信息很大程度上取決于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見。惡性的虛假報(bào)表案件接二連三。在五糧液這個(gè)大案件中，負(fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所扮演了很不光彩的角色，負(fù)有不可推卸的責(zé)任。而造假案更是讓人觸目驚心。目前，注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)中存在的最主要問題就是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。上述羅列的這些五糧液公司信息揭露中存在的問題，都直接導(dǎo)致了會(huì)計(jì)信息的失真。這無(wú)疑不利于股市的健康發(fā)展、甚至?xí)绊憞?guó)企改革乃至國(guó)家社會(huì)。此外，還可能給社會(huì)風(fēng)氣帶來(lái)不良影響，為部分作風(fēng)不正的上五糧液司領(lǐng)導(dǎo)的貪污腐化開了方便之門。

三、完善五糧液會(huì)計(jì)信息披露行為的對(duì)策

（一）改革證券市場(chǎng)監(jiān)管體制

1．減少行政管理，充分應(yīng)用法律、經(jīng)濟(jì)手段 我國(guó)證監(jiān)會(huì)的職能是監(jiān)督和規(guī)范證券市場(chǎng)，研究資本市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律，使資本市場(chǎng)有序運(yùn)行，保持資本市場(chǎng)的公平和高效，維護(hù)投資者的權(quán)益。證監(jiān)會(huì)必須改變其行政監(jiān)管方式，充分運(yùn)用法律和經(jīng)濟(jì)手段來(lái)規(guī)范資本市場(chǎng)參與者的行為，以達(dá)到防隱患于未然的效果。證券犯罪屬于一種涉及面廣、后果惡劣、影響社會(huì)安定的經(jīng)濟(jì)犯罪，為了將保護(hù)投資者的目標(biāo)落到實(shí)處，必須將證券犯罪納入司法的范疇，而不局限于行政處罰。建議賦予證券監(jiān)管部門準(zhǔn)司法權(quán)，設(shè)置由公安部門與證券監(jiān)管部門共同組成的證券犯罪稽查機(jī)構(gòu)，借助公安部門的偵察手段進(jìn)行證券犯罪調(diào)查。2．?dāng)U大監(jiān)管的透明度

證券監(jiān)管的目的是為了提高市場(chǎng)運(yùn)行的效率，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力過(guò)分膨脹與缺乏制約則會(huì)使提高效率的初衷走向反面。為了使監(jiān)管行為更趨于理性，更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律，必須擴(kuò)大監(jiān)管的透明度。

監(jiān)管信息的發(fā)布必須透明。首先，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)交易信息的透明程度，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布上市公司的相關(guān)資料；其次，應(yīng)當(dāng)積極推行股票交易實(shí)名制；再次，對(duì)違法違規(guī)事件的處理應(yīng)公布內(nèi)情和處理結(jié)論；最后，監(jiān)管信息內(nèi)容、時(shí)間的發(fā)布應(yīng)一樣，對(duì)待不同的違法、違規(guī)行為處理力度應(yīng)一致。3.建立監(jiān)管責(zé)任追究制度 監(jiān)管失敗是客觀存在的。導(dǎo)致監(jiān)管失敗只要有主客觀兩方面的原因，主觀原因在于監(jiān)管并非圣賢，他們與監(jiān)管對(duì)象一樣，其行為均以自我利益最大化為原則，客觀原因在于，即使假定監(jiān)管者是無(wú)私的，應(yīng)該建立監(jiān)管責(zé)任追究制度。如果監(jiān)管失敗，必須查明原因，界定責(zé)任，并追究當(dāng)事人的行政責(zé)任和刑事責(zé)任。只有這樣，才能使監(jiān)管步人正軌。

（二）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

1．優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，另外，應(yīng)采取有效措施培育私人大股東，鼓勵(lì)發(fā)展戰(zhàn)略投資人，逐步改變大股東的性質(zhì)，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)和法人在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用。

2．完善獨(dú)立董事制度，健全公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制。一是從法制化和規(guī)范化的議事機(jī)制方面加強(qiáng)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能，保證董事和監(jiān)事充分、獨(dú)立行使權(quán)利；而是進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度，強(qiáng)化獨(dú)立董事在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用。3．實(shí)施“薪酬組合”，完善激勵(lì)機(jī)制。人力資本管理理論和實(shí)踐表明，物質(zhì)激勵(lì)仍是調(diào)動(dòng)人才潛能的重要手段。有效的激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該是責(zé)任、貢獻(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)、利益的統(tǒng)一，它能夠促使經(jīng)營(yíng)者關(guān)心所有者的利益，把給經(jīng)營(yíng)者的高額回報(bào)建立在企業(yè)資產(chǎn)升職的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者收入最大化與企業(yè)資產(chǎn)增值最大化的統(tǒng)一。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中．薪酬激勵(lì)縣公司治彈機(jī)制中的重要組成部分。

（三）加強(qiáng)法制建設(shè)，健全法律規(guī)范

有必要對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)法律體系進(jìn)行一次集中的清理。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)以保護(hù)中小股東權(quán)益為指導(dǎo)思想，抓緊完善以公司法為核心的立法體系，包括商法范疇中的《證券法>、<信托法>和《投資基金法>，民法范疇中的<民法》、《民事訴訟法>等。同時(shí)要重視相關(guān)法律的配套效應(yīng)和可操作性，防止各種法規(guī)之間產(chǎn)生沖突，為執(zhí)法提供有效的支持和保障。對(duì)民事責(zé)任要進(jìn)行具體規(guī)定，允許投資者對(duì)不法行為提起賠償損失的訴訟，以便有效地打擊、遏制證券市場(chǎng)中的各種違法違規(guī)行為。

（四）充實(shí)會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容 1．增加分部信息的披露

我國(guó)的招股說(shuō)明書中對(duì)披露分部信息未做規(guī)定，報(bào)告中雖然對(duì)分部信息有披露要求但過(guò)于簡(jiǎn)單，導(dǎo)致我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息的披露很不充分。建議：(1)應(yīng)在招股說(shuō)明書中增加披露分部信息的規(guī)定。

(2)應(yīng)盡快頒布分部報(bào)告準(zhǔn)則，以便更好地規(guī)范分部信息的確馘、計(jì)量和報(bào)告，從而使分部信息的披露能更好地服務(wù)于廣大投資者的決策。

2．增加管理當(dāng)局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果分析的內(nèi)容 現(xiàn)行的以歷史成本為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表，在傳遞有利于充分評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展前景的相關(guān)信息方面，明顯存在局限性。為了幫助投資者進(jìn)行更為理性的決策，有必要通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表之外的信息對(duì)表內(nèi)信息提供進(jìn)一步的補(bǔ)充說(shuō)明與分析討論。3．補(bǔ)充其他披露內(nèi)容

包括：特殊行業(yè)的信息；財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注對(duì)某些特別項(xiàng)目的披露，譬如衍生金融工具、養(yǎng)老金負(fù)債等；對(duì)關(guān)聯(lián)交易、董事、監(jiān)事及經(jīng)理層人員的薪酬、在職消費(fèi)、其自身及關(guān)聯(lián)人交易行為等事項(xiàng)的詳細(xì)披露；中介機(jī)構(gòu)對(duì)披露的重要信息出具的意見及對(duì)合理性、公平性進(jìn)行的說(shuō)明等。

此外，我國(guó)目前規(guī)定的會(huì)計(jì)信息披露限期過(guò)長(zhǎng)，使得會(huì)計(jì)信息在一定程度上失去了時(shí)效性，嚴(yán)重影響投資者的判斷，建議縮短會(huì)計(jì)信息披露的限期，在原有規(guī)定的基礎(chǔ)上，中報(bào)縮短為一個(gè)月，年報(bào)縮短為兩個(gè)月。

（五）強(qiáng)化會(huì)計(jì)中介機(jī)構(gòu)的管理 考慮到公平和效率問題，應(yīng)當(dāng)將合伙制作為會(huì)計(jì)師事務(wù)所的發(fā)展方向。只有讓注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)其行為后果承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，才能增加他們的執(zhí)業(yè)壓力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使每一位合伙人嚴(yán)于律己，客觀、公正地開展業(yè)務(wù)。在注冊(cè)會(huì)計(jì)師監(jiān)管方面，首先要建立職業(yè)道德檔案，注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)設(shè)立職業(yè)道德監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立事務(wù)所、個(gè)人職業(yè)道德檔案，以此作為注冊(cè)會(huì)計(jì)師準(zhǔn)入和退出的依據(jù)。其次，改變目前以檢查為主的監(jiān)管措施，實(shí)行定期或不定期考核評(píng)價(jià)，以保持注冊(cè)會(huì)計(jì)師提高職業(yè)道德水準(zhǔn)的外在驅(qū)動(dòng)力。最后，加大對(duì)造假行為的懲罰力度，建立相應(yīng)的民事賠償制度。

（六）提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì)

對(duì)于經(jīng)營(yíng)者、會(huì)計(jì)人員、審計(jì)人員等相關(guān)人員，一是要加強(qiáng)法制教育，促使他們依法行事、依法執(zhí)業(yè)，確保信息披露真實(shí)合法；二要加強(qiáng)職業(yè)道德教育，不斷提高他們的職業(yè)責(zé)任感，實(shí)現(xiàn)自我完善。在此基礎(chǔ)上，強(qiáng)化他們的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)判斷能力以及決策、監(jiān)督、執(zhí)行水平，促使其向社會(huì)化、知識(shí)化和職業(yè)化的方向發(fā)展。參考文獻(xiàn)

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