第一篇：訪中國人民銀行行長周小川——建立更加完善的金融宏觀審慎政策框架

訪中國人民銀行行長周小川——建立更加完善的金融宏觀審慎政策框架

記者：非常感謝周行長接受《中國金融》雜志的采訪。前不久召開的中央經(jīng)濟工作會議提出將實施穩(wěn)健的貨幣政策，這是貨幣政策取向的重要轉(zhuǎn)變。請問“穩(wěn)健”的內(nèi)涵是什么？貨幣政策為何要從適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健？

周小川：正確把握穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵有三個關(guān)鍵：一是要控制好貨幣供給總量，保持貸款總量合理適度增長，實現(xiàn)中央提出的把好流動性總閘門的要求。二是要繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，更好地服務(wù)于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局。三是要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，努力維護(hù)金融體系穩(wěn)定

為應(yīng)對國際金融危機的沖擊，近兩年多來我國實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，成效顯著，我國在全球經(jīng)濟中率先實現(xiàn)企穩(wěn)回升。當(dāng)前，我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，回升向好態(tài)勢進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟增長動能較為充足。但隨著經(jīng)濟的持續(xù)、較快回升，我國也出現(xiàn)了通脹預(yù)期加大、通脹壓力上升等問題。美國等主要經(jīng)濟體持續(xù)實施量化寬松的貨幣政策，又使國際流動性溢出效應(yīng)更加明顯，進(jìn)一步加劇了輸入性通脹壓力。中央經(jīng)濟工作會議深入分析了我們面臨的形勢，明確提出2011年要實施穩(wěn)健的貨幣政策。貨幣政策取向從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，主要有以下幾方面考慮：一是危機極端狀態(tài)已經(jīng)緩解，外需相對穩(wěn)定，我們完全可以通過實施穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。二是貨幣政策回歸穩(wěn)健有利于加強通脹預(yù)期管理，防范資產(chǎn)價格泡沫。三是穩(wěn)健的貨幣政策有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。四是促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變也要求貨幣政策及時回歸穩(wěn)健。

記者：根據(jù)“十二五”規(guī)劃建議，我國要在未來五年轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，實現(xiàn)包容性增長，這對金融業(yè)發(fā)展提出了很大的挑戰(zhàn)。人民銀行作為中央銀行，如何協(xié)調(diào)管理金融市場及市場內(nèi)各主體，從而實現(xiàn)既定目標(biāo)？

周小川：實現(xiàn)包容性增長，就是讓經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟發(fā)展成果惠及所有國家和地區(qū)、惠及所有人群，在可持續(xù)發(fā)展中實現(xiàn)經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展。金融業(yè)作為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分，發(fā)揮著服務(wù)實體經(jīng)濟、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的重要功能。在實現(xiàn)包容性增長的過程中，金融業(yè)應(yīng)努力通過發(fā)展金融市場，加快金融創(chuàng)新，優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，增加社會財富，讓發(fā)展成果為人民共享。

近年來，人民銀行作為中央銀行，以維護(hù)幣值穩(wěn)定、并以此促進(jìn)經(jīng)濟增長為使命，深入貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，積極推進(jìn)金融業(yè)改革、開放和發(fā)展，金融宏觀調(diào)控體系不斷完善，金融市場功能進(jìn)一步發(fā)揮，金融服務(wù)水平顯著提升，成功經(jīng)受了國際金融危機的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，有力支持和促進(jìn)了國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。今后，人民銀行將緊緊圍繞實現(xiàn)包容性增長的目標(biāo)，在協(xié)調(diào)管理金融市場及市場內(nèi)主體方面努力做好以下工作：一是加強和改善宏觀調(diào)控，增強調(diào)控的針對性、靈活性和有效性，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行，為金融市場發(fā)展創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。二是加快發(fā)展金融市場，改善社會融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資比例，引導(dǎo)更多資金配置到“三農(nóng)”、中小企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等，積極推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，增強經(jīng)濟發(fā)展的協(xié)調(diào)性和競爭力。三是根據(jù)市場需求，加快金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富我國金融市場的產(chǎn)品體系，為非金融企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資提供更多工具，并為市場參與者管理各類風(fēng)險提供便利。四是豐富市場投資人群體，通過“廣泛參與”與“合理分享”，讓更多各類投資人分享經(jīng)濟發(fā)展和金融市場發(fā)展的成果，增加居民財產(chǎn)性收入。五是通過加強金融宏觀審慎管理，建立和完善金融市場風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警體系，動態(tài)跟蹤金融市場風(fēng)險的變化情況，加強投資者利益保護(hù)，維護(hù)金融市場穩(wěn)定和國家金融安全。

記者：現(xiàn)在各部門也都在研究制定“十二五”規(guī)劃，未來幾年，金融改革的基本指導(dǎo)思想和重點是什么？

周小川：未來幾年，金融改革應(yīng)該堅持以下指導(dǎo)思想：一是必須堅持以科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)各項工作，把握金融業(yè)發(fā)展的科學(xué)規(guī)律，提升金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。二是必須堅持按照市場化方向推動金融改革，充分發(fā)揮市場主體自身的活力，處理好有效監(jiān)管和市場化發(fā)展的關(guān)系。三是必須堅持對內(nèi)、對外開放，拓展國內(nèi)金融市場的廣度和深度，在“引進(jìn)來”的同時，鼓勵國內(nèi)金融機構(gòu)“走出去”。四是必須堅持探索有中國特色的金融發(fā)展之路，將國際經(jīng)驗與我國國情相結(jié)合，提升金融改革的有效性。

金融改革的重點，一是健全金融宏觀調(diào)控體系，建立和完善逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架。二是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。三是進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制。四是建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范預(yù)警體系和處置機制。提升金融業(yè)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)。五是繼續(xù)深化金融機構(gòu)改革。建立存款保險制度。六是深化外匯管理體制改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換。

記者：正如您剛才提到的，加強金融宏觀審慎管理是下一步金融改革的重點，這也是國際社會在反思此次金融危機教訓(xùn)過程中取得的共識。能否請您詳細(xì)介紹一下中國在這方面的舉措？

周小川：國際金融危機重大教訓(xùn)之一是，不能只關(guān)注單個金融機構(gòu)或單個行業(yè)的風(fēng)險，還必須從系統(tǒng)性角度防范金融風(fēng)險，而宏觀審慎管理正是防范系統(tǒng)性風(fēng)險的良藥。在深刻分析國際金融危機教訓(xùn)、深入總結(jié)國內(nèi)實踐經(jīng)驗、準(zhǔn)確把握金融管理制度改革方向的基礎(chǔ)上，黨的十七屆五中全會《關(guān)于制定經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》明確提出了“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”的要求。按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，人民銀行正在研究加強系統(tǒng)性風(fēng)險防范、構(gòu)建逆周期金融宏觀審慎管理制度框架的有關(guān)工作，重點是建立逆周期信貸調(diào)控機制和強化系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的宏觀審慎管理。一是建立金融體系穩(wěn)健性分析監(jiān)測和評估制度，強化宏觀審慎分析，把握宏觀經(jīng)濟走勢及其風(fēng)險變化，建立系統(tǒng)穩(wěn)健性監(jiān)測評估指標(biāo)體系。二是建立和完善逆周期的貨幣信貸動態(tài)調(diào)控機制。把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與構(gòu)建宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，豐富和補充政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，提升金融機構(gòu)抗風(fēng)險能力。研究建立逆周期的動態(tài)資本緩沖和前瞻性撥備安排，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，提升金融支持經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。三是強化系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、市場和工具的監(jiān)管制度。建立和完善我國金融控股公司監(jiān)管規(guī)則和制度，督促金融控股公司加強公司治理和風(fēng)險管理，彌補監(jiān)管真空和不足。四是構(gòu)建多層次的金融體系，完善金融市場價格發(fā)現(xiàn)功能，完善有序的風(fēng)險處置安排，建立存款保險制度。降低金融體系的關(guān)聯(lián)性，防止金融主體“羊群效應(yīng)”等。五是加強部門配合，實現(xiàn)宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)和補充，人民銀行和金融監(jiān)管部門根據(jù)職責(zé)分工實現(xiàn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加強對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的分析和研判，促進(jìn)貨幣政策和監(jiān)管政策措施的協(xié)調(diào)，強化金融風(fēng)險化解和處置行動的配合，加強金融穩(wěn)定信息共享等。

在提升我國金融業(yè)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)方面，應(yīng)繼續(xù)強調(diào)普通股和留存收益在銀行資本中的主導(dǎo)地位和作用，提高對資產(chǎn)證券化、衍生品交易等業(yè)務(wù)產(chǎn)品的資本要求，適當(dāng)提高資本充足率的最低標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定杠桿率標(biāo)準(zhǔn)，強調(diào)資本約束，強化流動性風(fēng)險監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。同時，研究建立逆周期的資本緩沖和前瞻性撥備安排，研究制定針對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的更高的資本、流動性、大額風(fēng)險暴露等要求。

記者：您是“整體改革理論”的主要貢獻(xiàn)者。近幾年在黨中央國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行會同有關(guān)部門穩(wěn)步推進(jìn)大型商業(yè)銀行改革，取得了豐碩成果?？梢哉f，這也是“整體改革理論”的成功實踐。請您談?wù)劇罢w改革理論”的精髓及其對金融改革的重要意義。

周小川：“整體改革理論”強調(diào)的是改革開放的整體性，也就是要系統(tǒng)地從傳統(tǒng)的集中型計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。改革要配套進(jìn)行，要在搞活企業(yè)、建立和完善社會主義統(tǒng)一市場、實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟管理模式轉(zhuǎn)換等方面相互協(xié)調(diào)，還要與法律體系建設(shè)和社會體系改革相互協(xié)調(diào)?！罢w改革理論”既強調(diào)改革的整體性，也強調(diào)在不同時期突出重點，合理安排各項改革的順序，朝“最優(yōu)順序”努力?！罢w改革理論”的基礎(chǔ)是漸進(jìn)主義，要求處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定之間的關(guān)系，使改革盡量平穩(wěn)、取得成效，同時給大家?guī)砀＠?，不斷實現(xiàn)帕累托改進(jìn)。

金融改革是社會主義市場經(jīng)濟體制建設(shè)的重要組成部分。在改革過程中，我們始終考慮到金融改革與其他改革的配套協(xié)調(diào)以及金融體系改革的整體性。改革開放初期，各個領(lǐng)域的改革需要消耗相當(dāng)多的資源，當(dāng)財政資源緊張、體制上又缺少靈活性時，主要是金融業(yè)承擔(dān)了改革成本。而當(dāng)改革發(fā)展到一定階段后，我們就把改革的重點轉(zhuǎn)到了金融行業(yè)。在亞洲金融危機后，我們抓住了一個有利的時間窗口，推進(jìn)國有商業(yè)銀行改革，取得了突破性進(jìn)展。金融機構(gòu)改革為利率市場化改革和匯率形成機制改革奠定了基礎(chǔ)。目前，各項金融改革穩(wěn)步有序地推進(jìn)。正是因為堅持了“整體改革”，我國的金融改革才能平穩(wěn)進(jìn)行，成效顯著。

記者：伴隨著改革的有序推進(jìn)，公眾都對金融業(yè)發(fā)展提出了更高的要求，也不排除對金融企業(yè)大而不強、效率較低、創(chuàng)新不足等提出質(zhì)疑的情況。您對此如何評價？

周小川：“十一五”期間，我國金融機構(gòu)改革取得突破性進(jìn)展，股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)日益完善，經(jīng)營管理方式得到轉(zhuǎn)變，資本充足率大幅提高，資產(chǎn)質(zhì)量大為改觀，綜合競爭力和抗風(fēng)險能力大幅提高。2010年第三季度末，銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到906395.6億元，資本充足率達(dá)到11.6%，不良貸款率為1.20%。

但是，面對當(dāng)前和未來的環(huán)境變化和挑戰(zhàn)，我國金融企業(yè)特別是商業(yè)銀行還有很多需要進(jìn)一步改革和完善的重要方面：一是仍然過度依賴貸款增長的粗放型發(fā)展模式；二是過度依賴存貸利差的盈利模式；三是過度依賴對大企業(yè)、大項目，包括對政府背景下的項目的貸款所產(chǎn)生的增長和盈利；四是單純或者過多寄希望于未來進(jìn)行跨越性經(jīng)營和業(yè)務(wù)雷同情況下的同業(yè)競爭；五是快速的信貸擴張，快速的資產(chǎn)擴張，依賴頻繁的融資進(jìn)行支撐的模式。

針對上述問題，我們必須要有清醒的認(rèn)識，要有緊迫感、危機感，加快調(diào)整和轉(zhuǎn)變。第一，更加注重傳統(tǒng)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，注重實現(xiàn)集約式、內(nèi)涵式、以效益和質(zhì)量為核心的新發(fā)展模式；第二，更加注重資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化，這是銀行實現(xiàn)流動性、盈利性和安全性的最基礎(chǔ)和最重要的支持和保證；第三，更加注重通過機制的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)、工具、服務(wù)的創(chuàng)新，來支撐綜合競爭力、品牌和市場影響力；第四，銀行應(yīng)立足自身條件，走差異化競爭和以特取勝之路，將資源集中于具有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，著力提高核心競爭力，真正形成競爭對手難以模仿的差異化競爭優(yōu)勢。努力營造富有活力的銀行業(yè)格局，既有國際一流大銀行，也有扎根地方的小銀行；既有專注于提供小企業(yè)服務(wù)的銀行，也有著重為“三農(nóng)”服務(wù)的銀行。

同時，要進(jìn)一步推動利率市場化改革和完善人民幣匯率形成機制，強化市場對金融企業(yè)的約束，完善金融機構(gòu)的市場環(huán)境。

記者：在未來金融改革中，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換成為重要內(nèi)容，央行將會采取哪些措施？

周小川：近年來，資本項目外匯管理改革取得了一定的成績，可兌換程度不斷擴大。下一階段，將進(jìn)一步深化資本項目外匯管理改革，加強跨境資本流出入的統(tǒng)計監(jiān)測分析，在有效防范跨境資金異常流動風(fēng)險的前提下穩(wěn)步推進(jìn)資本項目可兌換。

一是推進(jìn)資本項目可兌換的著力點將放在目前部分可兌換或不可兌換的項目上，主要措施包括：以直接投資便利化為出發(fā)點，率先實現(xiàn)直接投資基本可兌換；以便利跨境融資為重點，加快改革對外債權(quán)債務(wù)外匯管理；以擴大個人用匯自主權(quán)為著力點，進(jìn)一步放松個人其他資本項目跨境交易；以資本市場開放為重點，進(jìn)一步提高證券投資可兌換程度。二是在繼續(xù)推進(jìn)資本項目可兌換的進(jìn)程中，對現(xiàn)有的資本項目法規(guī)進(jìn)行整合，逐步構(gòu)建簡明清晰的資本項目外匯管理法規(guī)體系。三是強化跨境資金流動的統(tǒng)計監(jiān)測和預(yù)警，防范跨境資本流動風(fēng)險?！?/p>

第二篇：周小川再次呼吁應(yīng)用宏觀審慎政策

央行周小川行長呼吁應(yīng)用宏觀審慎政策

一、周小川在第一屆“中國金融學(xué)科終身成就獎”頒獎典禮上的致辭、節(jié)選(2011年6月1日)

尊敬的黃達(dá)教授、劉鴻儒教授、郝平副部長、紀(jì)寶成校長，各位老師、各位來賓，同學(xué)們：

首先，請允許我對黃達(dá)教授榮獲“中國金融學(xué)科終身成就獎”表示祝賀！對劉鴻儒金融教育基金會為推動中國金融學(xué)科的建設(shè)和金融教育事業(yè)的發(fā)展所發(fā)揮的積極作用表示感謝！

金融學(xué)科的建設(shè)和金融教育事業(yè)的發(fā)展，始終是與金融事業(yè)的發(fā)展聯(lián)系在一起的。從1978年開始的金融體制改革，中國逐漸突破過去那種高度集中型的金融機構(gòu)體系，朝多元化體系方向改革，建立起社會主義市場金融體制的基本框架，中國金融事業(yè)獲得了長足發(fā)展。以黃達(dá)教授為代表的中國金融教育界，一方面，辛苦耕耘，全心奉獻(xiàn)，培養(yǎng)出大批金融人才，解決了中國金融事業(yè)的發(fā)展與金融人才、特別是高層次人才匱乏的矛盾；另一方面，潛心研究，勇于實踐，為中國金融的改革、開放與發(fā)展的政策與實踐提供了理論支撐和技術(shù)支持。

當(dāng)前，隨著全球化和我國改革開放的不斷深化，金融業(yè)發(fā)展發(fā)生了很大的變化，金融學(xué)研究也面臨著一些新的問題、新的挑戰(zhàn)。特別是經(jīng)過這次國際金融危機，現(xiàn)有的金融運行模式、金融監(jiān)管體制暴露了其內(nèi)在不足，也引發(fā)了理論界、金融業(yè)界對今后金融改革的深入思考和探索。

從理論上說，經(jīng)過這次危機，人們發(fā)現(xiàn)，微觀審慎性的總和并不等于宏觀上的審慎性?；蛘哒f，個體的健康性不等于總體的健康性。這里面涉及到很多相關(guān)的經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)理論。如，危機的傳染性，與資本要求、流動性、杠桿率、撥備要求、會計準(zhǔn)則、評級制度相關(guān)的微觀審慎性標(biāo)準(zhǔn)，與羊群效應(yīng)、動物精神、信息理論和計算復(fù)雜性，以及激勵機制安排等相關(guān)的市場有效性問題等，在原有的理論分析框架、模型基礎(chǔ)上，都有新的認(rèn)識和發(fā)展。

在金融運行和管理方面，宏觀審慎政策框架已成為危機后國際金融改革的主要方向。各國政府以及金融界的普遍共識是要建立逆周期的市場運行和調(diào)節(jié)機制。在宏觀方面，除了要用好貨幣供應(yīng)量、利率等具有逆周期調(diào)節(jié)效果的傳統(tǒng)貨幣政策工具，還引入了逆周期調(diào)節(jié)的創(chuàng)新手段，如建立逆周期的資本緩沖制度和動態(tài)損失準(zhǔn)備制度等。在微觀方面，主要側(cè)重于加強金融監(jiān)管改革，改進(jìn)原有的資本協(xié)議、杠桿率、撥備計提等監(jiān)管政策和工具，提高金融機構(gòu)資本質(zhì)量和資本充足率、建立與經(jīng)濟周期調(diào)節(jié)相適應(yīng)的杠桿率要求、前瞻性撥備管理，推進(jìn)會計制度、評級機構(gòu)、衍生品交易和清算體系等的改革，加強對影子銀行的監(jiān)管等，其主要思路是，將這些微觀層面的監(jiān)管機制納入宏觀管理框架內(nèi)，減緩順周期影響，減少對經(jīng)濟波動的影響。

當(dāng)前，以加強宏觀審慎管理為核心的國際金融改革正在穩(wěn)步推進(jìn)，其典型內(nèi)容是G20所支持和認(rèn)可的巴塞爾Ⅲ。從中國情況來說，我們有必要、也有條件盡快采納和運用宏觀審慎性政策框架，而且也寫入了“十二五”規(guī)劃。但我國總體上還處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，運用宏觀審慎政策框架也有一些比較緊迫的課題，如對經(jīng)濟周期的判斷、高儲蓄率問題、宏觀審慎政策工具的選擇、系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的劃分標(biāo)準(zhǔn)、會計準(zhǔn)則的國際趨同，等等，需要盡快加以深入研究。

總之，新的金融運行和監(jiān)管理念及其政策框架對金融學(xué)科建設(shè)、金融教育發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn)。我希望中國金融教育工作者以黃達(dá)教授等老一輩金融教育家為楷模，教書育人、刻苦耕耘，為中國金融事業(yè)的發(fā)展培養(yǎng)具有超前意識、創(chuàng)新精神和國際視野的優(yōu)秀人才。也希望經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)的專家學(xué)者們能更進(jìn)一步潛心研究，勇于實踐，為金融的創(chuàng)新、發(fā)展提供更好的理論支持，為中國金融的穩(wěn)定、安全和發(fā)展貢獻(xiàn)自己的智力。

再次感謝各位來賓，感謝你們對中國金融事業(yè)的支持，祝黃達(dá)教授、劉鴻儒教授身體健康、心情愉快！謝謝大家！

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5月20日，在“2011陸家嘴論壇”上，中國人民銀行行長周小川表示，中國除了有必要采用宏觀審慎性框架以外，同時，也有可能盡早地運用宏觀審慎性框架。

周小川還表示，資本項目可兌換是一個中長期的發(fā)展進(jìn)程。他認(rèn)為，人民幣如果跨境使用發(fā)展到一定階段的時候，自然會產(chǎn)生一種需求，這種需求就是人民幣需要逐步地、有序地走向可兌換。

運用宏觀審慎政策框架

在周小川看來，新時期宏觀管理主要有兩個特點：其一，國際經(jīng)濟金融形勢有很大的不確定性；其二，引入了宏觀審慎性政策進(jìn)行宏觀管理。

“盡管目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇比去年更加明朗，但總體還是處于這樣的狀況，即不確定性因素比較多。”周小川表示，常規(guī)年份沒有這么大的不確定性，全球交互影響也沒有這么大。

全球來看，主權(quán)債務(wù)危機并沒有解除，在應(yīng)對危機時采取擴張政策的后遺癥亦逐漸開始顯現(xiàn)，通脹處于較高位置，全球大宗商品市場價格較高。

周小川認(rèn)為，這需要宏觀管理有一定的轉(zhuǎn)向，在轉(zhuǎn)向中找到一個既促進(jìn)經(jīng)濟增長又能控制通貨膨脹的新平衡點。

“宏觀管理，特別是涉及到金融業(yè)和貨幣政策方面的一個特點，就是引入了宏觀審慎性政策。”周小川表示，宏觀審慎性政策主要是把一些主要的概念匯總起來，放入宏觀審慎性政策體系的框架之內(nèi)，主要內(nèi)容是以金融穩(wěn)定為中心，特別是防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險，以逆周期宏觀調(diào)節(jié)為特征所形成的政策體系。

盡管推進(jìn)宏觀審慎性政策成為危機之后的共識，但是全球范圍來看，各國執(zhí)行的情況不一。周小川表示：“宏觀審慎性管理框架對另外一些經(jīng)濟復(fù)蘇比較弱的國家來說，又容易帶來一個負(fù)面的效應(yīng)，就是進(jìn)一步拖慢了經(jīng)濟復(fù)蘇的速度。”

在周小川看來，中國有采納和運用宏觀審慎性政策的需要?！拔C之后中國率先復(fù)蘇，中國經(jīng)濟周期和發(fā)達(dá)國家所處周期不一樣。對于周期判斷的變化，需要有一些逆周期的措施?！?/p>

與此同時，中國是高儲蓄率的經(jīng)濟體，高儲蓄率可能出現(xiàn)較高的投資率，而從過去的歷史經(jīng)驗來看，較高的投資可能會造成某些方面的過熱和產(chǎn)能的過剩，進(jìn)而刺激泡沫產(chǎn)生。

“高儲蓄率帶來的周期性問題?！敝苄〈ū硎荆袊质且粋€轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟，仍舊有一些財務(wù)軟約束的現(xiàn)象，這可能會造成潛在的、過熱的沖動。他認(rèn)為，面對這些情況，中國還需要盡早地運用宏觀審慎管理框架。

人民幣可兌換需求自然產(chǎn)生

而針對素來備受關(guān)注的人民幣可兌換問題，在此次論壇上，周小川表示，人民幣跨境使用，首先主要是指在貿(mào)易和投資中的運用，同時小心謹(jǐn)慎地允許在金融交易中逐步有所運用。

“人民幣如果跨境使用發(fā)展到一定階段的時候，自然會產(chǎn)生一種需求，這種需求就是人民幣需要逐步地、有序地走向可兌換?！敝苄〈ㄍ瑫r還表示，在1996年，中國已宣布實現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項目的可兌換，資本項目的可兌換是一個中長期的發(fā)展進(jìn)程。

在2011年年初央行工作會議上，央行就已提出要積極穩(wěn)妥推進(jìn)資本項目可兌換進(jìn)程。在今年1月，人民幣可兌換進(jìn)程還邁出了重要的一步，即人民幣境外直投開閘，央行下發(fā)了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》。

19日，央行貨幣政策二司司長李波曾表示，截至目前，中國企業(yè)人民幣到境外直投的試點總量約為190億元人民幣。他還透露，央行擬在年內(nèi)將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點擴至全國。

今年前4個月跨境人民幣結(jié)算量已達(dá)5300億元人民幣，超過去年全年，達(dá)到同期貿(mào)易量的5%。在陸家嘴論壇上，香港交易及結(jié)算所有限公司集團行政總裁李小加表示，人民幣有三到五年的升值空間，應(yīng)該抓緊時間推進(jìn)人民幣國際化。

第三篇：[國研專稿]構(gòu)建我國宏觀審慎管理框架的政策建議

[國研專稿]構(gòu)建我國宏觀審慎管理框架的政策建議

2011-6-7 內(nèi)容摘要：我國金融體系在本次國際金融危機中受到的影響較小，這主要得益于我國資本項目的不完全開放以及國內(nèi)金融管制的相對嚴(yán)格。但金融危機的爆發(fā)也給了我們深刻的啟示，即在金融混業(yè)經(jīng)營以及金融創(chuàng)新不斷加深的趨勢下，系統(tǒng)性風(fēng)險的防范以及宏觀審慎與微觀審慎之間的協(xié)調(diào)對一國金融體系的穩(wěn)定至關(guān)重要。因而，本文深入分析了構(gòu)建我國宏觀審慎管理框架的必要性，并結(jié)合我國金融市場發(fā)展階段和特點提出了構(gòu)建適合我國國情的宏觀審慎管理框架的政策建議。

關(guān)鍵詞：宏觀審慎，框架，必要性，政策建議

國際金融危機的爆發(fā)給了我們深刻的啟示，即系統(tǒng)性風(fēng)險的防范、加強宏觀審慎管理對一國金融體系的穩(wěn)定至關(guān)重要。因而，借鑒和密切關(guān)注宏觀審慎管理框架的國際改革趨勢，構(gòu)建適合我國國情的宏觀審慎管理框架具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、現(xiàn)階段構(gòu)建我國宏觀審慎管理框架的必要性分析

當(dāng)前我國的金融監(jiān)管基本停留在微觀審慎監(jiān)管層面，尚未樹立將金融業(yè)視為一個整體的宏觀審慎管理理念?，F(xiàn)階段我國潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患對我國金融監(jiān)管體制改革提出了迫切要求。

（一）影響金融穩(wěn)定的宏觀因素潛在風(fēng)險增大

目前我國宏觀調(diào)控體系中缺乏一個專門的部門從宏觀審慎的角度把握系統(tǒng)性金融風(fēng)險的全貌，深入分析金融體系與宏觀經(jīng)濟的緊密聯(lián)系和相互影響，不僅影響宏觀經(jīng)濟決策的準(zhǔn)確性和針對性，而且不利于系統(tǒng)性風(fēng)險的防范與化解?，F(xiàn)階段我國金融體系面臨的宏觀風(fēng)險主要體現(xiàn)在：一是經(jīng)濟發(fā)展的不平衡與不可持續(xù)因素對銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的負(fù)面影響。二是房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格泡沫積累對金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生壓力。三是地方政府投融資平臺貸款規(guī)模大幅上升對銀行貸款風(fēng)險產(chǎn)生壓力。四是國際跨境資本流動對我國金融穩(wěn)定的影響加大。

（二）綜合經(jīng)營態(tài)勢下系統(tǒng)性風(fēng)險的防范要求增大

近年來，隨著金融綜合經(jīng)營試點發(fā)展以及以理財產(chǎn)品、私募基金為代表的跨行業(yè)、跨市場的交叉性金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險與監(jiān)管漏洞不斷增加。一是對日益發(fā)展壯大的金融控股公司缺乏有效監(jiān)管，尤其是產(chǎn)融結(jié)合下的金融綜合經(jīng)營存在著監(jiān)管空白，其潛在風(fēng)險不容忽視。二是對跨部門、跨市場的交叉性金融業(yè)務(wù)缺乏統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，監(jiān)管套利風(fēng)險增加。

二、我國現(xiàn)有金融體制的現(xiàn)狀及存在的問題

（一）我國現(xiàn)有金融監(jiān)管體制的現(xiàn)狀

目前我國初步形成了中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會四家分業(yè)監(jiān)管的格局，正式確立了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管、一行三會分工合作的金融監(jiān)管體制。中國人民銀行著重加強制定和執(zhí)行貨幣政策的職能，同時也負(fù)責(zé)外匯管理，對國際金融市場進(jìn)行跟蹤監(jiān)測和風(fēng)險預(yù)警，監(jiān)測和管理跨境資本流動，監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券市場、銀行間票據(jù)市場、銀行間外匯市場和黃金市場以及與上述市場有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易。2008年中國人民銀行新三定方案中，賦予了人民銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的職能。

（二）我國現(xiàn)有金融監(jiān)管體系存在的問題

近年來隨著金融全球化、自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融業(yè)開放加快，金融監(jiān)管環(huán)境發(fā)生重大變化，現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制已顯現(xiàn)出明顯的不適應(yīng)，其本身所固有的缺陷逐漸顯露。

1.我國金融監(jiān)管體系在監(jiān)管協(xié)調(diào)方面的不足。目前跨部門的問題主要靠“一行三會”之間的部際聯(lián)席會議來協(xié)商。從本質(zhì)上看，部際聯(lián)席會議機制只是在現(xiàn)行金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管體制下加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的權(quán)宜之計，它至少存在以下三方面不足：（1）部際聯(lián)席會議機制通常是由國務(wù)院批準(zhǔn)建立的臨時性金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，因此，缺乏國家層面的法律支持，其強制力和權(quán)威性大打折扣，聯(lián)席會議做出的決定，往往不能得到徹底貫徹執(zhí)行。（2）部際聯(lián)席會議通常以多部門簽訂“備忘錄”的形式建立，缺乏有效的約束機制，一旦部門之間對某些政策或業(yè)務(wù)產(chǎn)生利益糾葛，很容易導(dǎo)致協(xié)調(diào)無效。（3）中國人民銀行雖然擔(dān)負(fù)著維護(hù)金融穩(wěn)定的職能，但卻沒有相應(yīng)的維穩(wěn)手段和行政權(quán)威。

2.我國在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度建設(shè)方面基本是空白。國內(nèi)在抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度建設(shè)方面基本是空白。隨著我國金融領(lǐng)域的市場化程度和對外開放程度不斷加深，系統(tǒng)性風(fēng)險對我國金融體系的影響將會越來越明顯。將來一旦經(jīng)濟減速或金融創(chuàng)新活動過度，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險完全有全面爆發(fā)的可能性。因此，我們應(yīng)該充分利用我國在制度創(chuàng)新方面的后發(fā)優(yōu)勢，未雨綢繆，提前設(shè)計和規(guī)劃有助于防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險沖擊的金融監(jiān)管體系。

三、構(gòu)建我國宏觀審慎管理框架的政策建議

目前國際社會關(guān)于宏觀審慎管理框架的研究還沒有定論，各國在實踐當(dāng)中也主要根據(jù)本國金融體系具體情況來構(gòu)建宏觀審慎管理框架，如各國金融體系的不同決定了宏觀審慎管理模式多樣化；各國對本國系統(tǒng)性風(fēng)險防范的側(cè)重不同決定了宏觀審慎管理范圍不同；各國宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r及金融業(yè)發(fā)展階段不同決定了包括巴塞爾協(xié)議Ⅲ在內(nèi)的新的國際監(jiān)管規(guī)則在各國運用的程序與時機不同；新興國家在構(gòu)建宏觀審慎管理框架中應(yīng)更關(guān)注全球流動性過剩背景下跨境資本流動對本國金融穩(wěn)定的沖擊等。因此，針對國際金融體制改革的趨勢，我們應(yīng)客觀分析，并結(jié)合本國國情與利益，構(gòu)建適用于我國金融發(fā)展現(xiàn)狀的宏觀審慎管理框架。

（一）盡快建立權(quán)責(zé)明確、協(xié)調(diào)充分的宏觀審慎管理組織架構(gòu)

吸取國際金融危機教訓(xùn)并結(jié)合我國現(xiàn)階段實際情況，有必要盡快明確或設(shè)立負(fù)責(zé)宏觀審慎管理的機構(gòu)，來負(fù)責(zé)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別、防范與應(yīng)對工作，并賦予相應(yīng)的政策工具。關(guān)于我國宏觀審慎管理組織架構(gòu)的建立，我們提出以下兩種方案可供借鑒。

1.第一種模式：單獨賦予中央銀行宏觀審慎管理職能。單獨賦予中央銀行宏觀審慎管理職能，包括逆周期調(diào)節(jié)政策與系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)管（如對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、系統(tǒng)重要性金融產(chǎn)品與市場、流動性管理等），而三大專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)主要負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管，并對中央銀行的宏觀審慎管理提供基礎(chǔ)支持。在這一模式下，中央銀行宏觀審慎管理的職能主要有：（1）加強宏觀經(jīng)濟政策與金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)，促進(jìn)金融監(jiān)管法規(guī)政策之間的統(tǒng)一；（2）組織開發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的預(yù)警和評估系統(tǒng)，研究制定系統(tǒng)性金融風(fēng)險的化解和處置機制；（3）對具有系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品負(fù)監(jiān)管職責(zé)，有權(quán)直接從金融機構(gòu)或監(jiān)管機構(gòu)獲取相關(guān)金融信息，有權(quán)對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)提出更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；（4）發(fā)布經(jīng)濟景氣指數(shù)或逆周期系數(shù)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，開發(fā)逆周期政策工具并與傳統(tǒng)逆周期工具如利率、匯率、信貸政策等協(xié)調(diào)使用，制定逆周期調(diào)節(jié)操作規(guī)則；（5）加強對金融體系流動性管理和流動性危機應(yīng)對能力；（6）加強與國際監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)與合作，加大對跨境金融風(fēng)險的防范。

為了保證宏觀審慎管理職能的有效實施，有必要在中央銀行內(nèi)部設(shè)立專門負(fù)責(zé)宏觀審慎管理委員會或金融政策委員會，其成員應(yīng)包括中央銀行行長、負(fù)責(zé)貨幣政策副行長、負(fù)責(zé)金融穩(wěn)定副行長以及外部專家若干。宏觀審慎管理委員會應(yīng)每個季度或每半年對外公布《金融穩(wěn)定報告》，提高政策制定的透明度。此外，為了加強央行與各個監(jiān)管機構(gòu)以及相關(guān)部委的信息溝通與交流以及危機應(yīng)對時各部門的協(xié)調(diào)，在現(xiàn)有“一行三會”監(jiān)管協(xié)調(diào)機制基礎(chǔ)上，成立金融政策協(xié)調(diào)小組，由副總理牽頭任組長，并增加財政部、外管局、發(fā)改委等相關(guān)機構(gòu)，完善信息共享機制、監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機制以及危機應(yīng)對機制。

圖1 單獨賦予中央銀行宏觀審慎管理職能架構(gòu)圖

該模式最大的優(yōu)點是權(quán)責(zé)明確，避免了由于職能劃分不明確而導(dǎo)致協(xié)調(diào)成本過高以及監(jiān)管重復(fù)或監(jiān)管漏洞等問題，有利于建立完善的系統(tǒng)性風(fēng)險防范與應(yīng)對機制，維護(hù)金融穩(wěn)定。但該模式實際操作中的挑戰(zhàn)：一是對人民銀行角色轉(zhuǎn)變提出挑戰(zhàn)，中央銀行將面臨貨幣政策框架的調(diào)整、價格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定之間的權(quán)衡、央行治理和決策架構(gòu)的改革、系統(tǒng)性風(fēng)險識別和監(jiān)測能力、宏觀審慎監(jiān)管工具運用能力等諸多挑戰(zhàn)，人民銀行能否勝任這一角色的轉(zhuǎn)換？二是賦予人民銀行主要的宏觀審慎管理職能，尤其是在對系統(tǒng)性金融機構(gòu)、產(chǎn)品的監(jiān)管權(quán)力上，對現(xiàn)有監(jiān)管體系的調(diào)整幅度較大，尤其是將面臨來自現(xiàn)有監(jiān)管當(dāng)局的反對，加大了宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)難度。

2.第二種模式：賦予多個部門宏觀審慎管理職能。國際上強化宏觀審慎政策的趨勢勢必推動我國的金融體制改革，但由于我國金融體系發(fā)展階段與西方發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，因此對我國現(xiàn)有金融體制進(jìn)行重大調(diào)整的難度較大。然而我國現(xiàn)有金融監(jiān)管體制存在的問題也不容忽視，國際金融危機的教訓(xùn)更值得我們警惕，因此如果考慮到我國金融監(jiān)管體制現(xiàn)狀和改革的可操作性，可以采取在現(xiàn)有監(jiān)管體系下加強宏觀審慎管理職能。

由于宏觀審慎管理中的逆周期調(diào)節(jié)政策、流動性管理等職能與中央銀行的宏觀調(diào)控以及維護(hù)金融穩(wěn)定密切相關(guān)，因此應(yīng)由中央銀行來實施。而宏觀審慎管理中的宏觀審慎監(jiān)管職能（即對系統(tǒng)重要性機構(gòu)、產(chǎn)品的監(jiān)管）可以通過現(xiàn)有三大監(jiān)管機構(gòu)設(shè)立系統(tǒng)性風(fēng)險委員會來實施。系統(tǒng)性風(fēng)險委員會的職能是：（1）開發(fā)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險（如集合風(fēng)險、網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險等）的識別和預(yù)警體系，評估金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險；（2）制定統(tǒng)一的宏觀審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管工具；（3）加強國際金融監(jiān)管合作，加強對跨境金融機構(gòu)的監(jiān)管；（4）每個季度或每半年對外公布《系統(tǒng)性金融風(fēng)險評估報告》。系統(tǒng)性風(fēng)險委員會成員由三大監(jiān)管機構(gòu)的主席、負(fù)責(zé)系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的副主席以及外部專家組成，系統(tǒng)性風(fēng)險委員會下設(shè)辦公室，組織專門人員負(fù)責(zé)實施上述職責(zé)，并對監(jiān)管機構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管提出指導(dǎo)意見。辦公室可考慮單獨設(shè)立或放在現(xiàn)有某家監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部。此外，仍需要建立金融政策協(xié)調(diào)小組，由副總理牽頭任組長，央行、三大監(jiān)管機構(gòu)、財政部、發(fā)改委等部委參加，負(fù)責(zé)金融政策的協(xié)商、信息共享以及制定危機應(yīng)對機制。

該模式最大的優(yōu)點是在不對現(xiàn)有監(jiān)管體制做太大調(diào)整基礎(chǔ)上，一定程度上明確各部門宏觀審慎管理職責(zé)，降低協(xié)調(diào)成本，最大限度地保證宏觀審慎管理職能的有效實施。但該模式的缺點：一是難以避免各部門宏觀審慎職能的部分重疊和沖突，增加了不同部門宏觀審慎管理政策之間的協(xié)調(diào)難度，影響宏觀審慎管理職能實施效果；二是對三大微觀監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)能力以及監(jiān)管水平提出了更高要求。

圖2 賦予多個部門宏觀審慎管理職能架構(gòu)圖

（二）開發(fā)適用于我國的宏觀審慎管理政策工具與手段

關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險的識別與預(yù)警機制、宏觀審慎管理的政策工具等，國際金融組織在危機后進(jìn)行了大量的改革和研究工作。我國在借鑒和吸納國際經(jīng)驗以及國際監(jiān)管準(zhǔn)則時，應(yīng)充分考慮我國現(xiàn)階段金融業(yè)發(fā)展特點，適時把握改革進(jìn)度，并開發(fā)適合我國國情的風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系以及宏觀審慎管理工具。

一是建立科學(xué)的系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系。首先，要完善系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警框架，強化對金融體系內(nèi)部聯(lián)系、宏觀經(jīng)濟與金融體系以及經(jīng)濟金融跨國關(guān)聯(lián)性的監(jiān)測分析。其次，要研究和開發(fā)適合中國國情的指標(biāo)體系和預(yù)警模型，提高系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警的量化分析能力和水平。

二是完善宏觀審慎管理的政策工具。我國應(yīng)密切關(guān)注國際金融監(jiān)管規(guī)則的改革動向，抓緊研究新的監(jiān)管規(guī)則對我國金融穩(wěn)定的影響，制定適合我國國情的宏觀審慎管理工具箱。首先，建立逆周期的宏觀審慎管理制度，開發(fā)包括資本緩沖、可變風(fēng)險權(quán)重、前瞻性的貸款損失準(zhǔn)備、超額資本要求等政策工具，編制逆周期調(diào)整系數(shù)或經(jīng)濟景氣指數(shù)，評估各類工具單獨或搭配使用的逆周期調(diào)節(jié)效果以及對宏觀經(jīng)濟波動的影響，在此基礎(chǔ)上建立適合我國的逆周期調(diào)節(jié)制度。其次，建立和完善對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管制度。盡快制定符合我國國情的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的界定標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定制度，對滿足標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)采取有針對性的監(jiān)管措施；研究對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)是否提出更高監(jiān)管要求，對大型金融機構(gòu)進(jìn)行壓力測試；對大型金融機構(gòu)組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)復(fù)雜性進(jìn)行動態(tài)評估并采取關(guān)于措施，對出現(xiàn)風(fēng)險的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)制定處置方案。

（三）建立完善的系統(tǒng)性風(fēng)險處置機制 1.厘清有關(guān)各方的職責(zé)分工。（1）明確財政在系統(tǒng)性金融風(fēng)險處置中的保障職能、范圍以及方式；（2）充分發(fā)揮人民銀行最后貸款人的職能，向系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、存款人和投資者保護(hù)機構(gòu)提供緊急流動性支持等；（3）重視審慎監(jiān)管作為第一道防線的作用，強化對金融監(jiān)管機構(gòu)的問責(zé)制和約束機制。

2.建立一整套危機處置機制。包括：（1）明確處置預(yù)案啟動的時機，相關(guān)部門在危機不同階段的職責(zé)；（2）明確危機處置政策工具、穩(wěn)定手段以及資金來源；（3）明確金融機構(gòu)的破產(chǎn)清算程序和接管程序等。

3.建立存款保險制度。存款保險制度在本次國際金融危機中發(fā)揮了重要作用，成為危機時期金融風(fēng)險處置的重要平臺，通過接管、托管、重組或清算等方式化解金融風(fēng)險。危機后各國政府陸續(xù)出臺了強化存款保險的措施，尤其是賦予了存款保險公司對大型問題金融機構(gòu)的監(jiān)管和清算權(quán)利。當(dāng)前，在我國推出存款保險制度的時機已經(jīng)成熟，適時推出存款保險制度，強化對金融機構(gòu)的制約，可以彌補監(jiān)管資源的不足以及市場化金融風(fēng)險處置機制的缺失。

4.加強跨境危機的國際合作。進(jìn)一步完善跨境危機處置的制度框架，加強國際合作共同應(yīng)對危機。如積極參與國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)制定，充分反映我國在跨境危機處置方面的意見和建議；繼續(xù)推進(jìn)國家和區(qū)域?qū)用娴目缇潮O(jiān)管合作，避免監(jiān)管套利，有效處置跨境風(fēng)險；探索完善跨境危機的方法和處置機制，包括跨境破產(chǎn)清算及東道國和母國協(xié)作機制等。

（四）其他配套措施

宏觀審慎管理框架的建設(shè)除了政策目標(biāo)、工具、組織安排、危機應(yīng)對等大的方面外，還需要諸多配套政策作為補充，以保證宏觀審慎管理職能的有效實施。

1.建立適當(dāng)?shù)暮暧^審慎管理職能約束機制?？紤]到宏觀審慎政策的重要性，有必要對政策制定者的相機抉擇權(quán)加以適當(dāng)約束或限制。一是公開決策制定框架，包括逆周期調(diào)節(jié)的風(fēng)險權(quán)重種類、對核心資本要求的依賴程度；用于校對的清單和一系列評估指標(biāo)；壓力測試的細(xì)節(jié)等。二是定期發(fā)布評估報告，將信息或決策過程準(zhǔn)確無誤的傳達(dá)給市場及大眾。三是明確責(zé)任。通過明確的立法賦予相關(guān)機構(gòu)宏觀審慎管理職能，有利于制度執(zhí)行機構(gòu)能擔(dān)起責(zé)任，避免責(zé)任推脫或行動拖延等。

2.建立完善、切實可行的信息共享機制。宏觀審慎管理的信息分析、形式研究、政策決策也必須基于充分、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)信息和適當(dāng)?shù)姆治瞿Ｐ团c決策工具。這就要求一國的立法機關(guān)必須在法律上賦予宏觀審慎管理機構(gòu)獲得微觀審慎管理機構(gòu)各項監(jiān)管數(shù)據(jù)的權(quán)力，確立信息共享機制。目前我國雖然建立了一行三會之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，但也僅流于形式，在實際操作中重要的數(shù)據(jù)、信息難以真正達(dá)到共享效果。因此，在我國的宏觀審慎管理制度建設(shè)當(dāng)中，必須切實落實各相關(guān)部門之間的有關(guān)宏觀審慎管理所需信息、數(shù)據(jù)的共享機制（例如某一權(quán)限內(nèi)的數(shù)據(jù)庫共享），否則宏觀審慎管理制度的建設(shè)只能是一張空文，難以實施。

3.提高履行宏觀審慎管理職能所需的分析能力。為了有效地履行宏觀審慎職能，提高政策的科學(xué)性和前瞻性，需要培養(yǎng)專業(yè)人員的分析能力。履行宏觀審慎管理職能所需要的各種分析能力，僅僅把各種微觀審慎方面的隱患簡單相加并不能推導(dǎo)出正確的宏觀審慎政策。此外，非金融經(jīng)濟領(lǐng)域與金融領(lǐng)域之間的交互作用也應(yīng)是宏觀審慎管理應(yīng)考慮的關(guān)鍵因素。因此，宏觀審慎管理職能的實施需要培養(yǎng)大量專業(yè)的研究人員，建立專業(yè)的分析框架。4.重視會計制度在宏觀審慎管理中的作用。本輪危機表明，評估金融產(chǎn)品價值的方法和會計制度將對金融機構(gòu)的行為和金融體系產(chǎn)生重大影響。為此，國際社會對如何改革會計制度以強化金融體系穩(wěn)定進(jìn)行了廣泛討論。目前國際上根據(jù)預(yù)期損失來安排準(zhǔn)備金的會計制度修改方法仍在討論之中，我國應(yīng)密切關(guān)注國際會計制度改革動向，并研究國際會計制度改革對我國金融體系的影響以及如何制定適合我國金融穩(wěn)定的會計制度。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所“宏觀審慎管理框架研究”課題組

課題負(fù)責(zé)人：夏斌 巴曙松

課題組成員：雷薇 范建軍

執(zhí)筆：雷薇