第一篇：淺談新三板500萬投資門檻：別把愛你當害你!

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日前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，因長城證券未切實履行投資者適當性管理職責(zé)，在投資者適當性認定及開通投資者權(quán)限方面存在違規(guī)行為，決定對其采取出具警示函、責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施。而就在此前不久，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就強調(diào)，為保護投資者權(quán)益、控制風(fēng)險，將嚴格堅持投資者高門檻，市場迫切希望的“降低個人投資者門檻”問題再次無疾而終。在新三板市場交投低迷、流動性告急的背景下，監(jiān)管層仍然堅持投資高門檻，讓許多潛在投資者不解。然而，知道真相之后，也許你就該感謝監(jiān)管層的良苦用心和救命之恩了！

投資高門檻：新三板股票不是你想買就能買！

近兩年來，在各方利好政策推動下，新三板市場規(guī)?？焖贁U容，截至2016年2月26日，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)達到5796家，尤其是今年首批披露年報的92家掛牌公司中，僅有7家企業(yè)出現(xiàn)虧損，其中東海證券、湘財證券和九鼎投資更是狂賺45億元、30億元和25億元！然而，新三板如此火爆的年報行情，令很多投資者躍躍欲試，但結(jié)果只能望洋興嘆，只因為那“最低500萬元“的高門檻！

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則（試行）》規(guī)定，投資新三板市場的法人機構(gòu)的注冊資本為500萬元以上，合伙企業(yè)的實繳出資總額為500萬元以上，自然人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值在500萬元以上。

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也許很多人并不十分清楚《細則》的具體規(guī)定，接下來筆者再次新三板投資者（包括個人投資者和機構(gòu)投資者）條件解讀進行簡要分析一遍。對于投資新三板的個人投資者，《細則》要求投資者必須具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷，具備較強的風(fēng)險承受能力，此外，在正式買賣新三板股票前一個交易日內(nèi)，投資者本人名下日終證券類資產(chǎn)市值要求500萬元人民幣以上，其中證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產(chǎn)品等，但信用證券賬戶資產(chǎn)除外。

對于機構(gòu)投資者，《細則》要求該機構(gòu)必須是注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構(gòu)，或?qū)嵗U出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)，或者是金融產(chǎn)品/機構(gòu)如：集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認可的其他機構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。而長城證券受罰，就是因為對不符合資格的合伙企業(yè)客戶，在系統(tǒng)內(nèi)單邊為其開通權(quán)限，導(dǎo)致該合伙企業(yè)越權(quán)買入掛牌公司股票。

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500萬？天哪！這我得搬磚搬好幾輩子呢！別怕，中國人有錢全人類都知道！只是，因為這道門檻，讓許多有錢人無法在新三板肆意任性，原因無它，因為愛，所以才要保護！

根本在于控制風(fēng)險、保護投資者

眾所周知，新三板是個新興的資本市場，各項規(guī)程都不完善，掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營不穩(wěn)定，業(yè)績波動大，投資風(fēng)險相對較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風(fēng)險識別和承受能力。因此，新三板實行了嚴格的投資者適當性管理制度。

投資者不能只見賊吃肉，不見賊挨打，要投資新三板，就必須面對、且有能力承擔(dān)風(fēng)險：企業(yè)風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險和市場風(fēng)險。

首先是企業(yè)風(fēng)險。截至今日，5796掛牌企業(yè)中，絕對多數(shù)仍屬于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)期，沒有穩(wěn)定盈利甚至連年虧損，或只有研發(fā)而缺乏實際的盈利模式，其未來經(jīng)營風(fēng)險巨大，價值研判難度極高。君不見，就在今日，展唐科技(430635)被爆因資金周轉(zhuǎn)困難已宣告倒閉，高管集體離職，主辦券商都對此發(fā)出風(fēng)險提示，稱該公司未來持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。目前，展唐科技股東戶數(shù)為109名。

其次是監(jiān)管風(fēng)險。由于新三板交投清淡，全市日均成交股票只數(shù)不足千只，日均成交金額甚至不及一只普通創(chuàng)業(yè)板股票的成交額，在沒有競價交易的市場中，倘若投資者按照A股的操作方式，就容易引起股價異動，進而觸發(fā)新三板“11項將被重點監(jiān)控的行為”。以2月15-25日共9個交易日交投情況看，期間日均成交股票僅為892只，僅占掛牌總數(shù)的15%左右；日均成交額僅為4.85億左右，在25日A股市場中，僅相當于成交額第323位的科力遠（600478）一只股票！此外，主辦券商和做市商違規(guī)仍時有發(fā)生，這也是市場監(jiān)管尚未完全覆蓋的方面。國泰君安、長城證券等違規(guī)遭罰事件就在眼前。

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再就是市場風(fēng)險。相比滬深A(yù)股，新三板成交極不活躍且流動性差，投資者一旦買入想要獲利了解的機遇較少，尤其是在公司基本面轉(zhuǎn)壞的時候，更難套現(xiàn)離場。因此，投資者必須具備較高的風(fēng)險識別和承受能力，否則，后果你懂的！

實踐證明，新三板實行高準入門檻，有效地控制了市場風(fēng)險，保障市場平穩(wěn)運行，為市場制度創(chuàng)新創(chuàng)造了空間，有利于培育市場長期價值投資理念，因此，短期內(nèi)降低投資者門檻仍然無望，甚至有觀點提出應(yīng)該將投資門檻提升至1000萬元或更高，但根本目的只有一個——控制風(fēng)險、保護投資者！