第一篇：20150423基金業(yè)協(xié)會(huì)-洪磊致辭2015年度中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)：公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財(cái)富管理行業(yè)標(biāo)桿

洪磊致辭2015年度中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)：公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財(cái)富管

理行業(yè)標(biāo)桿

日期：2015-04-23

在由上海證券報(bào)社主辦的“2015年度中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)”上，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、副會(huì)長(zhǎng)洪磊表示，5.24萬(wàn)億規(guī)模的公募基金已成為除銀行存款以外的第二大投資渠道，但在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和資管混業(yè)大發(fā)展的背景下，公募基金行業(yè)面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，需要重新認(rèn)識(shí)公募基金功能，確定財(cái)富管理行業(yè)

定位。

“行業(yè)應(yīng)當(dāng)在財(cái)富管理框架下把握好公募基金的角色定位，形成差異化的公司戰(zhàn)略，建立利益一致的公司治理體系，堅(jiān)持客戶利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向?！焙槔诒硎?。

日益壯大的公募

洪磊表示，截至2015年一季度末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.24萬(wàn)億，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)2027只，是我國(guó)A股市場(chǎng)持股比例最高的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。作為投資門檻最低的大眾理財(cái)工具，公募基金已經(jīng)成為除銀行存款以外的第二大投資渠道。

截至2014年底，公募基金向投資者累計(jì)分紅超過(guò)1萬(wàn)億元。自成立以來(lái)，偏股型基金年化收益率平均為13.55%，超出同期上證綜指平均漲幅（5.33%）8.22個(gè)百分點(diǎn)，債券型基金年化收益率平均為7.26%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率（4%）3.26個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超過(guò)10%，46只年化收益率超過(guò)20%。

此外，公募基金在助力養(yǎng)老金保值增值方面也做出了重大貢獻(xiàn)。截至2014年底，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模約1.53萬(wàn)億元，成立14年來(lái)年化收益率8.36%，超過(guò)同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)增值效果顯著?；鸸芾砉咀鳛槿珖?guó)社?；鹱钪饕奈型顿Y資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，約管理40%的全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)。

在洪磊看來(lái)，公募基金投資范圍不斷擴(kuò)大，投資工具不斷豐富；投資者逐漸成熟，資產(chǎn)配置趨于理性；行業(yè)開放、多元競(jìng)爭(zhēng)格局粗具雛形；基金管理公司的私募業(yè)務(wù)也得到很大發(fā)展。

“中國(guó)基金業(yè)經(jīng)歷十八年的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高，為投資者交出了漂亮的成績(jī)單，在我國(guó)資本市場(chǎng)中占有舉足輕重的地位。”洪磊表示。

不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)

另一方面，洪磊也提醒，在新形勢(shì)下，基金行業(yè)同樣面臨新的挑戰(zhàn)。

在基礎(chǔ)資產(chǎn)端，我國(guó)股票市場(chǎng)不成熟，投機(jī)性強(qiáng)，波動(dòng)性大；債券市場(chǎng)不統(tǒng)一，缺乏固定收益類配置產(chǎn)品；衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，制約對(duì)沖產(chǎn)品和絕對(duì)收益產(chǎn)品的發(fā)展；貨幣市場(chǎng)短期票據(jù)缺乏，絕大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金只能投資于同業(yè)存款；資本市場(chǎng)證券化水平低，“非標(biāo)”產(chǎn)品比重過(guò)大，交易不活躍，定價(jià)不合理，產(chǎn)品流動(dòng)性差，公募基金投資標(biāo)的嚴(yán)重不足。

在投資工具端，基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少各種以行業(yè)或產(chǎn)業(yè)為投資標(biāo)的的投資基金，個(gè)性化、工具化產(chǎn)品尚不足以充分化解非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，缺乏適應(yīng)于“春、夏、秋、冬”配置的投資工具，現(xiàn)有工具不足以化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在理財(cái)服務(wù)端，為不同財(cái)富水平、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投資者提供大類資產(chǎn)配置能力不足，尤其缺少跨20-40年長(zhǎng)生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)；理財(cái)機(jī)構(gòu)服務(wù)模式仍以產(chǎn)品銷售為主導(dǎo)，不能滿足儲(chǔ)蓄賬戶向投資賬戶轉(zhuǎn)移帶來(lái)的巨大財(cái)富管理需求，不適應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代財(cái)富管理場(chǎng)景的顛覆性變化。

此外，公募基金行業(yè)面臨嚴(yán)重人才流失，對(duì)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力造成影響。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2014年，共有233名基金經(jīng)理注銷，注銷率22.9%，創(chuàng)歷史新高；2015年一季度末，有59名基金經(jīng)理注銷，注銷率為5.6%；高管、中后臺(tái)人員同樣流失嚴(yán)重。這些人才流動(dòng)，既有大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策影響，也有公募基金行業(yè)本身的制度問(wèn)題，我們是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行反思？

公募再定位 價(jià)值新發(fā)現(xiàn)

在此認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上，洪磊認(rèn)為，行業(yè)應(yīng)當(dāng)重新認(rèn)識(shí)公募基金功能，確定其在財(cái)富管理行業(yè)的定位，以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)新格局。

一是在財(cái)富管理框架下把握好公募基金的角色定位。財(cái)富管理的發(fā)展既需要市場(chǎng)有一批基業(yè)長(zhǎng)青的大公司，也需要有源源不斷的創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型小微企業(yè)，如何挖掘投資價(jià)值？洪磊認(rèn)為，應(yīng)從社會(huì)利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對(duì)賣方的約束作用，關(guān)注科技動(dòng)向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營(yíng)成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，確保財(cái)富管理行業(yè)具備可投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)；財(cái)富管理行業(yè)需要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮追求相對(duì)收益的優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)起設(shè)立和維護(hù)穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場(chǎng)周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；公募基金應(yīng)有提供全方位解決方案的能力，以FOF方式進(jìn)行配置，全面開發(fā)滿足教育、住房、養(yǎng)老資產(chǎn)跨周期配置需求的投資產(chǎn)品。

二是基金管理公司應(yīng)當(dāng)形成差異化的公司戰(zhàn)略。當(dāng)前公募基金管理機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司等均可申請(qǐng)公募基金管理牌照，市場(chǎng)多元化競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成?；鸸芾砉菊幱谙颥F(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，不應(yīng)再追求大而全、小而全、目標(biāo)趨同的發(fā)展模式，應(yīng)根據(jù)公司的優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)品風(fēng)格、渠道策略、人才等方面選擇專業(yè)化、多樣化具有自身特色的發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)行業(yè)多元化發(fā)展。

三是建立利益一致的公司治理體系。洪磊表示，公募基金管理公司多采用代理人結(jié)構(gòu)，無(wú)論股東代表、董事還是高管，都不是企業(yè)真正的所有者，而是代理人。這一治理結(jié)構(gòu)對(duì)基金管理公司的發(fā)展戰(zhàn)略、階段目標(biāo)、企業(yè)文化建設(shè)和團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)都帶來(lái)短期化問(wèn)題，而公募基金品牌則需要長(zhǎng)期耕耘?；鸸芾砉緫?yīng)進(jìn)一步改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)，充分重視人力資本作用，吸收合伙文化的有益經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等措施，形成股東、核心人士與投資者利益一致的治理體系，為公司發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

四是必須堅(jiān)持客戶利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向。截至4月中旬，公募基金投資者總數(shù)為2.16億，約占全國(guó)人口總數(shù)的15.76%，投資者數(shù)量非常龐大。洪磊表示，我國(guó)資本市場(chǎng)仍屬新興市場(chǎng)，新興加轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)具有一定的盲目性、無(wú)序性，各基金管理人一定要吸取06、07年由于行情過(guò)熱而傷害投資者的教訓(xùn)，堅(jiān)持銷售適當(dāng)性原則，以投資者利益為中心，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，避免損害投資者利益和信心，為市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。

第二篇：公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財(cái)富管理行業(yè)標(biāo)桿

公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財(cái)富管理行業(yè)標(biāo)桿 ——中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、副會(huì)長(zhǎng)洪磊同志

在“2015中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)”上的致辭

(2015年4月22日 上海)尊敬的各位來(lái)賓、女士們、先生們：

大家好！感謝上海證券報(bào)的邀請(qǐng),參加“2015中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)暨第十二屆?金基金?獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”，我非常高興。看到很多優(yōu)秀的行業(yè)同仁來(lái)到這里，我相信他們的精彩演講和先進(jìn)理念，將使本次峰會(huì)成為一次思想碰撞的盛會(huì)。借此機(jī)會(huì)，我也想談?wù)剬?duì)行業(yè)發(fā)展的一些看法。

一、公募基金空前發(fā)展，社會(huì)影響力不斷增大

中國(guó)基金業(yè)經(jīng)歷十八年的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高，為投資者交出了漂亮的成績(jī)單，在我國(guó)資本市場(chǎng)中占有舉足輕重的地位。

截至2015年一季度末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.24萬(wàn)億，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)2027只，是我國(guó)A股市場(chǎng)持股比例最高的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。作為投資門檻最低的大眾理財(cái)工具，公募基金已經(jīng)成為除銀行存款以外的第二大投資渠道。

截至2014年底，公募基金向投資者累計(jì)分紅超過(guò)1萬(wàn)億元。自成立以來(lái)，偏股型基金年化收益率平均為13.55%，超出同期上證綜指平均漲幅（5.33%）8.22個(gè)百分點(diǎn)，債券型基金年化收益率平均為7.26%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率（4%）3.26個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超過(guò)10%，46只年化收益率超過(guò)20%。

公募基金在助力養(yǎng)老金保值增值方面做出了重大貢獻(xiàn)。截至2014年底，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模約1.53萬(wàn)億元，成立14年來(lái)年化收益率8.36%，超過(guò)同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)增值效果顯著?；鸸芾砉咀鳛槿珖?guó)社?；鹱钪饕奈型顿Y資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，約管理40%的全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)。

投資范圍不斷擴(kuò)大，投資工具不斷豐富。在傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)以外，公募基金可以投資于中小企業(yè)私募債券等非公開發(fā)行在證券交易所轉(zhuǎn)讓的債券、可投資于股指期貨、商品期貨等衍生品，可參與融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)于期權(quán)、新三板等品種的投資規(guī)則也在積極研究中；產(chǎn)品投向上，從傳統(tǒng)股票基金、債券基金到貨幣基金、QDII基金，產(chǎn)品線齊全；投資需求上，保本基金、ETF基金、生命周期基金、分級(jí)基金、理財(cái)基金等各類基金應(yīng)運(yùn)而生。

投資者逐漸成熟，資產(chǎn)配置趨于理性。2007年行情中，貨幣基金與權(quán)益性投資的規(guī)模是蹺蹺板的關(guān)系，權(quán)益類市場(chǎng)上漲時(shí)，貨幣基金規(guī)模急劇萎縮，具有很強(qiáng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。得益于證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期的投資者教育工作，在本輪行情中，貨幣基金不但沒(méi)有出現(xiàn)萎縮，反而穩(wěn)步上升，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人群對(duì)不同類別資產(chǎn)的配置更趨于理性。

行業(yè)開放、多元競(jìng)爭(zhēng)格局初具雛形。在96家基金管理公司中，合資公司有46家，占47.91%；公募基金業(yè)務(wù)資格在證監(jiān)會(huì)最早進(jìn)行牌照管理，目前有2家私募基金管理機(jī)構(gòu)、1位專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立了基金管理公司，除基金管理公司外，還有7家證券公司、1家保險(xiǎn)公司獲得公募基金業(yè)務(wù)資格。

基金管理公司的私募業(yè)務(wù)得到很大發(fā)展。截至2015年一季度末，基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理范圍內(nèi)各類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模約為23.82萬(wàn)億元?；鸸芾砉炯捌渥庸竟芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模為12.2萬(wàn)億，占51.22%，其中基金管理公司私募業(yè)務(wù)規(guī)模為6.96萬(wàn)億元。

二、公募基金的成就是堅(jiān)持制度建設(shè)的結(jié)果

回顧公募基金行業(yè)十八年發(fā)展歷程，經(jīng)歷風(fēng)風(fēng)雨雨。公募基金在金融領(lǐng)域率先建立了完善的信托產(chǎn)品體系，并堅(jiān)持先進(jìn)的文化理念、包容開放的發(fā)展方向及嚴(yán)格的內(nèi)外部監(jiān)管，這一套完善、先進(jìn)的體系奠定了公募基金持續(xù)、繁榮發(fā)展的基石。

一是堅(jiān)持規(guī)范發(fā)展、透明運(yùn)作。我國(guó)公募基金行業(yè)已形成以《基金法》為核心，涵蓋不同環(huán)節(jié)的規(guī)則體系，從法規(guī)層面落實(shí)了基金管理人的忠誠(chéng)義務(wù)與專業(yè)義務(wù)?；鹜泄苤贫纫驯焕碡?cái)行業(yè)廣泛效仿；基金行業(yè)的內(nèi)控制度為財(cái)富管理行業(yè)樹立標(biāo)桿；完善的信息披露規(guī)范體系以及XBRL商業(yè)語(yǔ)言的運(yùn)用令基金信息披露更加透明、便于計(jì)算機(jī)處理，易于市場(chǎng)監(jiān)督；嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)保證基金資產(chǎn)的公允性；投資比例限制有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者權(quán)益。在上述一系列制度體系的保障下，公募基金行業(yè)迄今沒(méi)有出現(xiàn)重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是堅(jiān)持賣者有責(zé)、買者自負(fù)。投資的本質(zhì)是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。財(cái)富管理是“受人之托，代人理財(cái)”，為客戶投資需求提供解決方案，并收取一定的管理費(fèi)。區(qū)別于銀行理財(cái)與信托產(chǎn)品的剛性兌付，公募基金率先推出銷售適當(dāng)性制度，始終堅(jiān)持賣者有責(zé)、買者自負(fù)的古老法則，使尊重契約精神的委托理財(cái)文化逐步深入人心，奠定了財(cái)富管理行業(yè)理財(cái)文化的根基。

三是堅(jiān)持專業(yè)服務(wù)、較低成本。作為投資門檻最低的大眾理財(cái)工具，公募基金以集合投資、安全運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)為大眾提供專業(yè)化理財(cái)服務(wù)，公募基金追求相對(duì)收益，絕大多數(shù)基金產(chǎn)品維持較低的固定費(fèi)率，在因市場(chǎng)上漲等因素為投資者帶來(lái)更多回報(bào)的同時(shí)，低管理成本的優(yōu)勢(shì)更為突出。

四是堅(jiān)持包容開放、多元競(jìng)爭(zhēng)。公募基金行業(yè)的包容開放、多元競(jìng)爭(zhēng)一直走在資本市場(chǎng)前列，國(guó)有、民營(yíng)、外資等各類資本積極參與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，基金管理公司在人才引進(jìn)、管理制度、產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面一直向境外一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)看齊。在創(chuàng)新方面，以余額寶為代表的貨幣市場(chǎng)基金率先實(shí)現(xiàn)金融理財(cái)與金融支付的融合，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融大發(fā)展，為廣大消費(fèi)者創(chuàng)造了巨大收益和金融便利。

五是堅(jiān)持嚴(yán)格監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法犯罪行為。財(cái)富管理行業(yè)的基礎(chǔ)是投資者的信任，公募基金行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)于利用未公開信息交易等違法違規(guī)現(xiàn)象，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，絕不姑息，切實(shí)保護(hù)投資者利益。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)與基金行業(yè)的共同努力下，借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，大數(shù)據(jù)監(jiān)控手段，行業(yè)對(duì)于防范利用未公開信息交易的制度建設(shè)、監(jiān)管力度和公司內(nèi)控措施已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，有效遏制了違法違規(guī)行為。

三、財(cái)富管理框架下，公募基金行業(yè)正面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)

在新形勢(shì)下，我國(guó)基金行業(yè)面臨著新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。我國(guó)社會(huì)財(cái)富迅猛增長(zhǎng)，2014年末，中國(guó)GDP總量達(dá)到63.65萬(wàn)億元人民幣，人均GDP達(dá)到7500美元。利率市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，長(zhǎng)期利率走低，公眾儲(chǔ)蓄賬戶資金正在向投資賬戶轉(zhuǎn)移，財(cái)富管理需求提升，傳統(tǒng)投資賬戶在互聯(lián)網(wǎng)格局下正在開啟新一輪的競(jìng)爭(zhēng)；公務(wù)員職業(yè)年金推出，養(yǎng)老體系更為豐富，投資需求不斷增加，為公募基金帶來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。私募基金管理機(jī)構(gòu)的壯大為公募基金行業(yè)提供了強(qiáng)大后備軍，也對(duì)現(xiàn)有基金管理公司提出挑戰(zhàn)。公募基金行業(yè)雖然是財(cái)富管理行業(yè)的中流砥柱，但從現(xiàn)代財(cái)富管理行業(yè)框架下看，其在各個(gè)層面仍存在較大差距。

在基礎(chǔ)資產(chǎn)端，我國(guó)股票市場(chǎng)不成熟，投機(jī)性強(qiáng)，波動(dòng)性大；債券市場(chǎng)不統(tǒng)一，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率過(guò)高，債券基金配置不能反映真實(shí)價(jià)值；衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，制約對(duì)沖產(chǎn)品和絕對(duì)收益產(chǎn)品的發(fā)展；貨幣市場(chǎng)短期票據(jù)缺乏，絕大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金只能投資于同業(yè)存款；資本市場(chǎng)證券化水平低，“非標(biāo)”產(chǎn)品比重過(guò)大，交易不活躍，定價(jià)不合理，產(chǎn)品流動(dòng)性差，公募基金投資標(biāo)的嚴(yán)重不足。

在投資工具端，基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少各種以行業(yè)或產(chǎn)業(yè)為投資標(biāo)的以及不同策略的投資基金，個(gè)性化、工具化產(chǎn)品尚不足以充分化解非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，缺乏適應(yīng)于“春、夏、秋、冬”配置的投資工具，現(xiàn)有工具不足以化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在理財(cái)服務(wù)端，為不同財(cái)富水平、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投資者提供大類資產(chǎn)配置能力不足，尤其缺少跨20-40年長(zhǎng)生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)；理財(cái)機(jī)構(gòu)服務(wù)模式仍以產(chǎn)品銷售為主導(dǎo)，不能滿足儲(chǔ)蓄賬戶向投資帳戶轉(zhuǎn)移帶來(lái)的巨大財(cái)富管理需求，不適應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代財(cái)富管理場(chǎng)景的顛覆性變化。

此外，公募基金行業(yè)面臨嚴(yán)重人才流失，對(duì)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力造成影響。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2014年，共有233名基金經(jīng)理注銷，注銷率22.9%，創(chuàng)歷史新高；2015年一季度末，有59名基金經(jīng)理注銷，注銷率為5.6%；高管、中后臺(tái)人員同樣流失嚴(yán)重。這些人才流動(dòng)，既有大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策影響，也有公募基金行業(yè)本身的制度問(wèn)題，我們是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行反思？

四、重新認(rèn)識(shí)公募基金功能，確定財(cái)富管理行業(yè)定位

我認(rèn)為，我們應(yīng)當(dāng)重新認(rèn)識(shí)公募基金功能，確定其在財(cái)富管理行業(yè)的定位，以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)新格局。

一是在財(cái)富管理框架下把握好公募基金的角色定位。財(cái)富管理的發(fā)展既需要市場(chǎng)有一批基業(yè)長(zhǎng)青的大公司，也需要有源源不斷的創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型小微企業(yè)，如何挖掘投資價(jià)值？公募基金應(yīng)從社會(huì)利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對(duì)賣方的約束作用，關(guān)注科技動(dòng)向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營(yíng)成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，確保財(cái)富管理行業(yè)具備可投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)；財(cái)富管理行業(yè)需要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮追求相對(duì)收益的優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)起設(shè)立和維護(hù)穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場(chǎng)周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；公募基金應(yīng)有提供全方位解決方案的能力，以FOF方式進(jìn)行配置，全面開發(fā)滿足教育、住房、養(yǎng)老資產(chǎn)跨周期配置需求的投資產(chǎn)品。

二是基金管理公司應(yīng)當(dāng)形成差異化的公司戰(zhàn)略。當(dāng)前公募基金管理機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司等均可申請(qǐng)公募基金管理牌照，市場(chǎng)多元化競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成?；鸸芾砉菊幱谙颥F(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，不應(yīng)再追求大而全、小而全、目標(biāo)趨同的發(fā)展模式，應(yīng)根據(jù)公司的優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)品風(fēng)格、渠道策略、人才等方面選擇專業(yè)化、多樣化具有自身特色的發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)行業(yè)多元化發(fā)展。

三是建立利益一致的公司治理體系?？傮w來(lái)看，公募基金管理公司多采用代理人結(jié)構(gòu)，無(wú)論股東代表、董事還是高管，都不是企業(yè)真正的所有者，而是代理人。這一治理結(jié)構(gòu)對(duì)基金管理公司的發(fā)展戰(zhàn)略、階段目標(biāo)、企業(yè)文化建設(shè)和團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)都帶來(lái)短期化問(wèn)題，而公募基金品牌則需要長(zhǎng)期耕耘?；鸸芾砉緫?yīng)進(jìn)一步改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)，充分重視人力資本作用，吸收合伙文化的有益經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等措施，形成股東、核心人士與投資者利益一致的治理體系，為公司發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

四是必須堅(jiān)持客戶利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向。截止到4月中旬，公募基金投資者總數(shù)為2.16億，約占全國(guó)人口總數(shù)的15.76%，投資者數(shù)量非常龐大。我國(guó)資本市場(chǎng)仍屬新興市場(chǎng)，新興加轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)具有一定的盲目性、無(wú)序性，各基金管理人一定要吸取06、07年由于行情過(guò)熱而傷害投資者的教訓(xùn)，堅(jiān)持銷售適當(dāng)性原則，以投資者利益為中心，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，避免損害投資者利益和信心，為市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。協(xié)會(huì)在下一步的工作中，將秉承“自律、服務(wù)、創(chuàng)新”宗旨，做好以下幾方面工作。

一是加強(qiáng)行業(yè)自律，協(xié)會(huì)將圍繞忠誠(chéng)義務(wù)和專業(yè)義務(wù)“八條底線”，不斷細(xì)化負(fù)面清單，逐步完善更新，為行業(yè)提供明確紅線；堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)透明、程序正義，幫助會(huì)員樹立正確的合規(guī)意識(shí)，自覺(jué)維護(hù)行業(yè)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益。

二是做好行業(yè)服務(wù)，加強(qiáng)行業(yè)研究，提供公共品；通過(guò)論壇、沙龍搭建多元化的行業(yè)交流平臺(tái)，加強(qiáng)思想碰撞，促進(jìn)產(chǎn)、學(xué)、研與金融相結(jié)合；組織主流媒體走進(jìn)基金管理公司，做好行業(yè)宣傳，創(chuàng)造良好的輿論環(huán)境；搭建客觀、長(zhǎng)期的基金評(píng)價(jià)體系，防止劣幣驅(qū)逐良幣，保證正確的投資理念得到市場(chǎng)認(rèn)可，維護(hù)行業(yè)的社會(huì)公信力。

三是大力推進(jìn)創(chuàng)新，發(fā)揮橋梁作用，反映行業(yè)心聲，配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)，加快各項(xiàng)創(chuàng)新制度供給，發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用。

協(xié)會(huì)的工作將遵循“問(wèn)題驅(qū)動(dòng)、行業(yè)導(dǎo)向、技術(shù)引領(lǐng)、法律保障、專業(yè)落實(shí)”二十字方針，探索形成具有社會(huì)自律組織特色的行業(yè)管理模式，努力建成“行業(yè)擁護(hù)、市場(chǎng)歡迎、監(jiān)管信賴、社會(huì)公信”的現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會(huì)。

在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中，公募基金和私募基金各自有不同的定位，兩者不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是競(jìng)爭(zhēng)伙伴關(guān)系，良性錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)將帶來(lái)二者的共同發(fā)展壯大。我一直相信公募基金行業(yè)是財(cái)富管理行業(yè)中最專業(yè)、主流的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、居民財(cái)富管理需求不斷提升、養(yǎng)老資產(chǎn)跨期配置需求增加的背景下，公募基金迎來(lái)創(chuàng)新發(fā)展新契機(jī)，希望公募基金行業(yè)有所準(zhǔn)備，牢牢抓住機(jī)遇。

上海一直走在金融領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展的前沿，四月的上海春意盎然，基金行業(yè)當(dāng)前也如春天般生機(jī)勃勃，在上海有這樣一次盛會(huì)，對(duì)我們公募基金行業(yè)中的佼佼者進(jìn)行嘉獎(jiǎng)，我非常開心和自豪，同時(shí)也提前對(duì)本次獲獎(jiǎng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人表示衷心的祝賀！

第三篇：20180610洪磊講話 實(shí)現(xiàn)依法治理 為私募基金發(fā)展創(chuàng)造公平環(huán)境

實(shí)現(xiàn)依法治理 為私募基金發(fā)展創(chuàng)造公平環(huán)境

（洪磊 20180610）

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓： 大家下午好！

作為本次論壇的共同承辦方，我謹(jǐn)代表中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)出席本次會(huì)議的領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓表示熱烈的歡迎！對(duì)民建中央、廣東省委省政府、深圳市委市政府的大力支持表示衷心的感謝！今年是第20屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇，也是基金業(yè)發(fā)展20周年。

看似巧合的兩件事，恰恰體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。20年前的1998年，成思危先生在全國(guó)兩會(huì)上提出了《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》，為私募股權(quán)投資基金打開了制度空間。20年來(lái)，包括早期投資、創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)?fù)顿Y在內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最有活力的部分茁壯成長(zhǎng)，今天已經(jīng)結(jié)出豐碩成果。這一歷史性進(jìn)步值得我們銘記，更激勵(lì)我們繼續(xù)努力，開創(chuàng)新的征程！

借此機(jī)會(huì)，我想向大家匯報(bào)一些個(gè)人對(duì)基金行業(yè)的認(rèn)識(shí)，供大家批評(píng)指正。

一、私募股權(quán)基金是創(chuàng)新資本形成的重要來(lái)源

從科技革命與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系看，科技革命是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。近代以來(lái)，蒸汽技術(shù)、電力技術(shù)、計(jì)算機(jī)及信息技術(shù)推動(dòng)了工業(yè)現(xiàn)代化，主要發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)越過(guò)依賴物力人力資本密集投入的大投資、大建設(shè)時(shí)期，走到了新一輪技術(shù)革命的前沿。對(duì)于我國(guó)而言，趕超型經(jīng)濟(jì)基本走到盡頭，未來(lái)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增多、大國(guó)博弈和制度競(jìng)爭(zhēng)加劇的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，必須找到由科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展道路。創(chuàng)新發(fā)展是從理論到應(yīng)用、從技術(shù)到產(chǎn)業(yè)的全景式變革。理論創(chuàng)新支撐了技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新支撐了應(yīng)用創(chuàng)新，產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新借助社會(huì)化大生產(chǎn)形成新的產(chǎn)業(yè)，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力。

在創(chuàng)新發(fā)展浪潮中，金融是關(guān)鍵變量。金融的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)為資本形成能力，尤其是為創(chuàng)新活動(dòng)、創(chuàng)新型企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資本的能力，以及為此而形成的制度化安排。直接融資和間接融資的最大不同就是風(fēng)險(xiǎn)屬性和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的不同。從全球經(jīng)驗(yàn)看，以金融中介為主導(dǎo)的金融體系更加穩(wěn)定，但風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不足，無(wú)法為全社會(huì)提供足夠的風(fēng)險(xiǎn)資本，無(wú)法支撐廣泛的技術(shù)創(chuàng)新。資本市場(chǎng)具有高度的靈活性、包容性和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，投資和融資通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)接，不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)均可以在資本市場(chǎng)找到資本擴(kuò)張的均衡價(jià)格，為技術(shù)創(chuàng)新形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力提供有效支撐。私募股權(quán)投資基金以技術(shù)創(chuàng)新及其應(yīng)用為投資目的，為新技術(shù)找到產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)張路徑，能夠持續(xù)推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制最充分、創(chuàng)新資本形成能力最強(qiáng)的資源運(yùn)用機(jī)制。截至2018年一季度末，私募基金累計(jì)投資于未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和上市公司再融資未流通項(xiàng)目8.56萬(wàn)個(gè)，形成資本金4.72萬(wàn)億元，較2017年末增加6100億元。投早投小趨勢(shì)顯著，為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展提供關(guān)鍵支持，在投項(xiàng)目中，投向中小企業(yè)項(xiàng)目合計(jì)4.54萬(wàn)個(gè)，在投本金1.66萬(wàn)億元。從行業(yè)分布看，互聯(lián)網(wǎng)等計(jì)算機(jī)運(yùn)用、機(jī)械制造等工業(yè)資本品、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務(wù)、傳媒等產(chǎn)業(yè)升級(jí)及新經(jīng)濟(jì)代表領(lǐng)域成為布局重點(diǎn)，在投項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量合計(jì)4.15萬(wàn)個(gè)，在投本金合計(jì)2.03萬(wàn)億元。

二、私募基金自律的重點(diǎn)是落實(shí)受托人義務(wù)

私募基金發(fā)展的前提是投資人的信任，最大的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)基金本質(zhì)的背離。

與單一主體利用自有資金從事股權(quán)投資活動(dòng)相比，私募基金依賴對(duì)外募集形成可投資本，基于投資者的利益作出投資決策，對(duì)基金投資者負(fù)有信托關(guān)系下的受托人義務(wù)，這是私募基金的本質(zhì)所在，也是納入資本市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的邏輯所在，符合全球私募基金行業(yè)監(jiān)管的普遍經(jīng)驗(yàn)。投資者出于充分的信任將資產(chǎn)處置權(quán)交付給基金管理人，并愿意承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，正因如此，管理人就必須履行勤勉、盡責(zé)、審慎、公正等一系列受托義務(wù)要求，始終將投資者利益置于首位。在這一點(diǎn)上，私募基金與公募基金并無(wú)本質(zhì)不同。

在公募基金治理方面，圍繞受托人義務(wù)已經(jīng)形成一整套行之有效的監(jiān)管規(guī)則，利益沖突問(wèn)題得到有效防范。1997年11月，《證券投資基金管理暫行辦法》發(fā)布實(shí)施。2004年6月，《基金法》正式實(shí)施。2012年12月，《基金法》完成修訂，將私募基金納入規(guī)范?；鹦袠I(yè)自發(fā)展之初即建立了基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和第三方托管制度，從根本上保證了基金持有人的財(cái)產(chǎn)安全。中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于基金募集、銷售、托管、投資運(yùn)作、信息披露、內(nèi)部控制以及機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員行為規(guī)范相繼明確，基金管理人的受托義務(wù)得到全面強(qiáng)化。為解決基金估值偏離風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)和行業(yè)協(xié)會(huì)一系列會(huì)計(jì)核算指引，持續(xù)完善了公募基金公允價(jià)值估值體系。其中，率先引入中債收益率曲線作為債券估值定價(jià)基準(zhǔn)，將公允價(jià)值確定的影子定價(jià)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金估值偏離度進(jìn)行控制，為貨幣市場(chǎng)基金完全實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值定價(jià)奠定良好基礎(chǔ)。20年以來(lái)，公募基金已經(jīng)在凈值化管理和公允價(jià)值計(jì)量方面形成行業(yè)最佳實(shí)踐。2011年《證券投資基金銷售管理辦法》要求，“基金銷售機(jī)構(gòu)、基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)交換，并完成基金注冊(cè)登記數(shù)據(jù)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定機(jī)構(gòu)的集中備份存儲(chǔ)。”中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)的建立，為行業(yè)數(shù) 據(jù)安全高效流轉(zhuǎn)和大數(shù)據(jù)監(jiān)管奠定了基礎(chǔ)，極大提高了基金賬戶的安全性和不可篡改性，有效保護(hù)了投資者權(quán)益。

公募基金治理得益于充分的信息披露和強(qiáng)大的異常行為監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。自2003年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布了基金財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)、投資組合等編報(bào)規(guī)則，以及基金日?qǐng)?bào)、周報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則，運(yùn)用可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言（XBRL）形成了覆蓋基金運(yùn)作全過(guò)程的數(shù)字化信息披露體系。自2006年開始，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開始建設(shè)基金綜合監(jiān)管系統(tǒng)（FIRST系統(tǒng)），實(shí)現(xiàn)了基金非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管體系與手段的全面升級(jí)，在推動(dòng)公募基金公平交易、規(guī)范運(yùn)作、防范道德風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了巨大作用。

公募基金治理也得益于領(lǐng)先的行業(yè)國(guó)際化水平。2002年《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》頒布，明確在我國(guó)加入WTO后三年內(nèi)，將外資股東的持股比例上限由33%提升至49%，并允許外資股東并列為公司第一大股東。截至2017年底，我國(guó)合資基金管理公司數(shù)量已達(dá)到45家，占公募基金管理公司總數(shù)近40%。國(guó)際知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，帶來(lái)了先進(jìn)的公司治理和內(nèi)控管理經(jīng)驗(yàn)，顯著提升了我國(guó)基金管理公司的治理和內(nèi)控水平。

經(jīng)過(guò)上述發(fā)展，公募基金已經(jīng)成為信托關(guān)系履行最徹底、風(fēng)險(xiǎn)管理最嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)完善資本市場(chǎng)、提升直接融資效能起到了不可替代的作用。

信托關(guān)系下的受托人義務(wù)同樣是私募基金治理的核心，有效防范利益沖突是私募監(jiān)管和自律的基本方向。立足于基金的共同本質(zhì)和私募的特殊性，兼顧原則性與靈活性的行業(yè)治理體系正在形成。在法律法規(guī)方面，《基金法》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》奠定了私募基金的基礎(chǔ)性法律制度體系框架，明確了非公開募集、合格投資者等重要基礎(chǔ)制度，確立了私募基金行業(yè)登記備案和自律管理的法定管理體制。自律規(guī)則方面，協(xié)會(huì)相繼出臺(tái)了私募基金登記備案、基金募集、基金合同、機(jī)構(gòu)內(nèi)控、信息披露、服務(wù)業(yè)務(wù)、基金估值等“7+2”自律規(guī)則體系，覆蓋“募投管退”業(yè)務(wù)全鏈條，將信托責(zé)任和“賣者盡責(zé)、買責(zé)自負(fù)”原則細(xì)化為具體的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與行為規(guī)范，推動(dòng)私募基金行業(yè)符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源。2017年12月7日，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行公布的中國(guó)“金融部門評(píng)估規(guī)劃”（FSAP）更新評(píng)估核心成果報(bào)告中，我國(guó)私募基金行業(yè)監(jiān)管與自律管理領(lǐng)域獲得“完全實(shí)施”的最高評(píng)估等級(jí)。

事實(shí)上，私募基金是少有的不設(shè)行政許可、無(wú)需國(guó)家和政府信用背書的金融服務(wù)活動(dòng)。私募基金管理人自其誕生那天起，就是其自身發(fā)展和市場(chǎng)信用的主宰者。行業(yè)監(jiān)管和自律要做的工作就是尊重行業(yè)本質(zhì)要求和發(fā)展規(guī)律，創(chuàng)造有利于信用揭示、信用約束、信用競(jìng)爭(zhēng)、信用發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。4年來(lái)，基金業(yè)協(xié)會(huì)持續(xù)建設(shè)、不斷迭代“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào) 送平臺(tái)”，基于該平臺(tái)之利，創(chuàng)造性地推出一系列行業(yè)信用管理公共品，包括會(huì)員信用信息報(bào)告、不予登記公示、分類公示、異常公示、失聯(lián)公示等，形成信用聚合效應(yīng)。截至2018年4月末，協(xié)會(huì)累計(jì)注銷1.4萬(wàn)家長(zhǎng)期無(wú)展業(yè)意愿機(jī)構(gòu)，已將354家機(jī)構(gòu)列入失聯(lián)公示名單，已將3827家未按時(shí)履行信息報(bào)送義務(wù)機(jī)構(gòu)列入異常機(jī)構(gòu)名錄，已公示92家不予登記申請(qǐng)機(jī)構(gòu)，涉及律師事務(wù)所76家，相關(guān)律師165人。此外，截至2017年末，協(xié)會(huì)共對(duì)52家機(jī)構(gòu)采取撤銷管理人登記、取消會(huì)員資格等紀(jì)律處分措施，對(duì)23名從業(yè)人員進(jìn)行紀(jì)律處分。私募基金行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，登記機(jī)構(gòu)專業(yè)合規(guī)能力顯著提升，行業(yè)管理規(guī)模增速不減，圍繞機(jī)構(gòu)登記、產(chǎn)品備案、基金投資的三重市場(chǎng)化博弈機(jī)制逐漸贏得行業(yè)共識(shí)。私募基金管理人外部信用約束與自我信用積累良性循環(huán)，私募基金管理人關(guān)注的焦點(diǎn)逐步從監(jiān)管準(zhǔn)入回歸自身信用聲譽(yù)、客戶利益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，行業(yè)生態(tài)明顯改善。

公私募基金的共同經(jīng)驗(yàn)表明，信托關(guān)系是資產(chǎn)管理業(yè)的根本關(guān)系，恪盡受托人義務(wù)、切實(shí)防范利益沖突是贏得投資人信任的前提，是資產(chǎn)管理的根本要求?！痘鸱ā分覍?shí)貫徹信托關(guān)系，圍繞基金財(cái)產(chǎn)保護(hù)、基金持有人利益和基金管理人的受托義務(wù)建立了完整的制度框架，應(yīng)當(dāng)成為資產(chǎn)管理行業(yè)的根本大法?；鹦袠I(yè)監(jiān)管和自律在實(shí)踐中不斷發(fā)展，與國(guó)際成熟市場(chǎng)理念、原則充分接軌，是信托關(guān)系最忠實(shí)的實(shí)踐者、維護(hù)者。

三、創(chuàng)造有利環(huán)境，推動(dòng)私募基金更好服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展

展望未來(lái)，私募基金尤其是私募股權(quán)投資基金必將在更大程度上提升資本市場(chǎng)功能，為長(zhǎng)期資本形成提供強(qiáng)大助力。我們需要為此付出更多努力。

一是要全面準(zhǔn)確理解《基金法》法理精神，為私募基金發(fā)展?fàn)I造良好法治環(huán)境。全國(guó)人大常務(wù)委員會(huì)法制工作委員會(huì)編寫的《基金法釋義》明確指出，除企業(yè)自身的內(nèi)部管理外，基金活動(dòng)的規(guī)范管理分為兩個(gè)層次，一是政府監(jiān)管，二是行業(yè)自律?！岸叩哪繕?biāo)都是確保國(guó)家證券投資基金法律、行政法規(guī)的實(shí)施，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券投資基金規(guī)范發(fā)展?！彪m然政府監(jiān)管和行業(yè)自律的性質(zhì)不同，實(shí)施的手段和保障措施不同，但二者均為法律授權(quán)的對(duì)行業(yè)行使規(guī)范權(quán)力的主體，是法律基于行業(yè)特征作出的針對(duì)性安排，體現(xiàn)了法治的適應(yīng)性和靈活性。因此，私募機(jī)構(gòu)按照《基金法》要求，在行業(yè)協(xié)會(huì)登記備案，接受政府部門和行業(yè)協(xié)會(huì)持續(xù)監(jiān)管，依法合規(guī)開展集合資金、組合投資活動(dòng)，行使從資金到資產(chǎn)的金融轉(zhuǎn)換功能，事實(shí)上具備了“持牌”特征，應(yīng)當(dāng)在《基金法》下得到公平待遇。

二是要依法制定行政規(guī)則，特別是稅收規(guī)則?！痘鸱ā返谖鍡l規(guī)定，“基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人、基金托管人的固有財(cái)產(chǎn)。”“基金管理人、基金托管人因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入基金財(cái)產(chǎn)?！蓖瑫r(shí)，第八條規(guī)定，“基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國(guó)家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳?！薄痘鸱ㄡ屃x》明確指出，“基金并沒(méi)有獨(dú)立的利益，因此不視為單獨(dú)的納稅主體。”因此，基于基金財(cái)產(chǎn)的納稅義務(wù)，其義務(wù)主體只能是份額持有人，基金管理人只是代扣代繳主體?；鹭?cái)產(chǎn)雖然由基金管理人運(yùn)營(yíng)，但并非管理人資產(chǎn)，將管理人作為基金產(chǎn)品納稅義務(wù)人，對(duì)基金財(cái)產(chǎn)征收增值稅，違背了《基金法》規(guī)定的稅收法則。

從更深意義上看，稅收有三重價(jià)值，一是維持政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而為公眾提供安全、秩序、基礎(chǔ)設(shè)施和公共福利；二是調(diào)節(jié)貧富差距，緩解收入不平等和代際傳承帶來(lái)的社會(huì)不公；三是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，促進(jìn)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。作為趕超型經(jīng)濟(jì)體，我們的稅制更多地體現(xiàn)了前兩重價(jià)值，對(duì)于第三重價(jià)值重視不足，這恰恰是我們與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競(jìng)爭(zhēng)的短板所在。以基金行業(yè)為例，我們既缺少鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的稅優(yōu)安排，也缺少鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新、鼓勵(lì)為技術(shù)創(chuàng)新提供資本形成的稅收設(shè)計(jì)。值得欣喜的是，我國(guó)第三支柱養(yǎng)老金制度已經(jīng)啟動(dòng)，并且得到稅收政策的有力支持。我們期待稅收政策能夠在創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)和創(chuàng)新型發(fā)展的歷史大局中再進(jìn)一步，更加重視稅收的第三重內(nèi)涵，全方位推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，契合投資基金活動(dòng)特征，作出有利于風(fēng)險(xiǎn)投資、有利于長(zhǎng)期資本形成的制度化安排。

40年來(lái)，深圳始終是我國(guó)改革開放的排頭兵、試驗(yàn)田，經(jīng)濟(jì)活力有目共睹，引領(lǐng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的潮流。在私募基金領(lǐng)域，深圳同樣充滿活力。截至2018年5月末，在協(xié)會(huì)登記的深圳市私募基金管理人4566家，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.81萬(wàn)億元；其中，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金管理人2402家，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.18萬(wàn)億元，在全國(guó)36個(gè)證監(jiān)轄區(qū)中名列前茅。我們相信，私募基金一定能夠融入深圳市創(chuàng)新發(fā)展大局，為創(chuàng)新之城作出更多貢獻(xiàn)！

最后，預(yù)祝本次論壇取得圓滿成功！謝謝大家！