第一篇：【高手故事】1萬(wàn)元起步,歷經(jīng)多次爆倉(cāng),最終盈利至兩億多

【高手故事】1萬(wàn)元起步，歷經(jīng)多次爆倉(cāng)，最終盈利至兩億

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本期人物：易君

生于1982年的易君，年不過而立，卻已經(jīng)是鄭州炒手圈小有名氣的短線交易大師，其戰(zhàn)績(jī)據(jù)圈內(nèi)人說(shuō)是從一萬(wàn)元做到兩億元多。

不過最近易君頗有些煩惱。因?yàn)橘Y金規(guī)模與以往不可同日而語(yǔ)，再像以往那樣重倉(cāng)、短線交易，很可能會(huì)成為一顆光芒稍遜即逝的流星，而他顯然更希望自己成為期貨市場(chǎng)中的壽星。于是，從來(lái)只做短線交易、對(duì)期貨品種的相關(guān)產(chǎn)業(yè)情況毫不了解的他似乎有加強(qiáng)基本面研究的想法，開始參加一些品種的實(shí)地調(diào)研。

上海青馬投資管理有限公司董事長(zhǎng)馬明超給易君的建議是走“資產(chǎn)管理”的道路（業(yè)內(nèi)戲稱“走資派”）——考慮更換角色，按照敦和、混沌軌跡，走出單打獨(dú)斗的交易模式，醞釀成立資管團(tuán)隊(duì)甚至公司，逐步成為真正的期貨界大佬。

短線交易大師的困惑

據(jù)圈內(nèi)人介紹，易君雖然年輕，但至今已有八、九年的期貨交易史。他笑言自己的操作手法是“高拋低吸，滾動(dòng)操作”，日內(nèi)可來(lái)回下單100余手。

一位與易君有過接觸的期貨私募負(fù)責(zé)人王先生介紹，易君最初是從一萬(wàn)元開始做起，經(jīng)歷過多次爆倉(cāng)，爆發(fā)于2013年的鄭州玻璃期貨上，盈利據(jù)說(shuō)達(dá)到8000多萬(wàn)，后來(lái)做鐵礦石據(jù)說(shuō)盈利已擴(kuò)大到兩億多。他生活簡(jiǎn)單，沒有特別的愛好，喜歡打魔獸、日常生活也很簡(jiǎn)樸?！八鰡物L(fēng)格大膽，盤感很好。下單也比較狠，鐵礦石期貨敢短線拿五千手，一個(gè)點(diǎn)就是五十萬(wàn)?！蓖跸壬硎尽?/p>

“做炒手可以積累很多期貨交易方面的經(jīng)驗(yàn)，但要想真正把自己的事業(yè)做大做強(qiáng)，在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)，就必須通過轉(zhuǎn)型來(lái)讓事業(yè)得到開拓。”另一位期貨短線高手姜瑛鵬表示。

短線炒手是90年代期貨市場(chǎng)“草莽年代”的產(chǎn)物，近年來(lái)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的改變，炒手隊(duì)伍不斷縮水，很多炒手正面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。“隨著期貨市場(chǎng)新品種不斷上市，有些品種的資金也難免被分流，許多品種上炒手可用的資金量已不如以往。目前，有些品種最大單量往往只能開到十幾張，吃單就明顯不流暢了。程序化高頻交易的進(jìn)場(chǎng)以及投資者結(jié)構(gòu)的變化，也令炒手面臨的壓力越來(lái)越大?！睒I(yè)內(nèi)人士評(píng)論道。

“有時(shí)候我們開玩笑會(huì)說(shuō)，現(xiàn)在的市場(chǎng)明顯比以前聰明了，市場(chǎng)聰明的原因就是參與的人聰明了?！?深圳市感恩在線投資管理有限公司董事長(zhǎng)寧金山表示。

目前市場(chǎng)參與者眾多，套利、套保、期現(xiàn)結(jié)合、宏觀對(duì)沖（買期指拋商品、跨市場(chǎng)對(duì)沖）、微觀對(duì)沖（跨品種對(duì)沖）等方式百花齊放，還出現(xiàn)了程序化交易，改變了交易模式。其中，最讓炒手們擔(dān)憂的是便程序化高頻交易的興起。速度，從來(lái)都是高頻交易者的命脈，人的行為總是要經(jīng)過大腦傳遞，而程序化是由機(jī)器控制，與其相比，人工炒單并沒有優(yōu)勢(shì)。

“市場(chǎng)在變，炒手和期貨資管的模式和思路也要變?！鳖８煌顿Y董事長(zhǎng)付愛民說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)的期貨市場(chǎng)將發(fā)生趨勢(shì)性變化。首先，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，量化投資將會(huì)快速發(fā)展；其次，各種類型的期貨基金、資管產(chǎn)品發(fā)行越來(lái)越多，規(guī)模越來(lái)越大，將會(huì)出現(xiàn)一批幾十億元的期貨投資基金；銀行的理財(cái)產(chǎn)品逐步擴(kuò)大到期貨類理財(cái)產(chǎn)品。第三，在市場(chǎng)的倒逼下，期貨私募團(tuán)隊(duì)化、規(guī)?；?、公司化的步伐越來(lái)越快；第四，海外機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金等待政策開放，參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的期限越來(lái)越近；第五、期貨公司在培養(yǎng)自己的操盤手，為自營(yíng)業(yè)務(wù)或資管業(yè)務(wù)做人才上的儲(chǔ)備，券商也不斷地?cái)U(kuò)大投資領(lǐng)域，涉及期貨等金融衍生品。

從私募發(fā)展的前景上來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿o(wú)疑正在慢慢打開，整個(gè)市場(chǎng)的交易標(biāo)的在擴(kuò)大，期貨操盤手發(fā)揮空間在擴(kuò)大。

鑒于此，上海青馬投資管理有限公司董事長(zhǎng)馬明超給易君的建議就是做“資產(chǎn)管理”——可以考慮走出炒手或個(gè)人交易者的角色，按照敦和、混沌軌跡，走出單打獨(dú)斗的交易模式，醞釀成立資管團(tuán)隊(duì)甚至公司，逐步成為真正的期貨界大佬。

從單兵突進(jìn)到集團(tuán)作戰(zhàn)

在期貨市場(chǎng)上，期貨私募機(jī)構(gòu)有不少便是優(yōu)秀操盤手在自己成功之后成立起來(lái)的，葛衛(wèi)東的混沌投資、葉慶均的敦和投資自不必說(shuō)，其他如林廣茂的天津易孚澤股權(quán)投資基金、付愛民的睿富投資等均是如此。

從近兩年的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，期貨私募的管理規(guī)模在正在擴(kuò)大。據(jù)《2013年中國(guó)期貨私募發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查報(bào)告》，從管理的資金規(guī)模上來(lái)說(shuō)，粗略統(tǒng)計(jì)50%期貨操盤手管理的資金規(guī)模在1000萬(wàn)左右。有團(tuán)隊(duì)、有戰(zhàn)略眼光，并且業(yè)績(jī)優(yōu)秀的操盤手，要做大資金規(guī)模并不難。例如凱豐投資吳星，在2010年管理幾千萬(wàn)的資金，短短3年時(shí)間，資金規(guī)模擴(kuò)大了十幾倍，達(dá)到三、四個(gè)億，就可以稱之為私募明星。

“現(xiàn)在，期貨私募分為三種類型。一類是個(gè)人團(tuán)隊(duì)，就是一個(gè)人負(fù)責(zé)了所有的交易，單打獨(dú)斗，既要負(fù)責(zé)開發(fā)客戶，還要負(fù)責(zé)交易盈利，缺乏其他成員配合，交易執(zhí)行力及客觀性不足。有些個(gè)人團(tuán)隊(duì)會(huì)注冊(cè)一個(gè)公司，但更多是為了面子。第二類是小型團(tuán)隊(duì)，一個(gè)人帶幾個(gè)副手，雖然從人數(shù)上看是一個(gè)多人團(tuán)隊(duì)，但是交易的模式還是一個(gè)風(fēng)格，雖然具備風(fēng)控等后端協(xié)作人員，但交易決策集權(quán)在某核心人物，客觀性不足，而且交易風(fēng)格單一，難以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)在各階段的不同運(yùn)行特性。最后一種是幾個(gè)團(tuán)隊(duì)組成的大型資管公司。這種模式現(xiàn)在在上海和深圳是越來(lái)越多了。這種團(tuán)隊(duì)背景下，核心人物聚焦把控戰(zhàn)略級(jí)研究及市場(chǎng)格局分析，不干預(yù)具體交易；多交易團(tuán)隊(duì)，風(fēng)格特性各異實(shí)現(xiàn)多維度互補(bǔ)，可根據(jù)市場(chǎng)格局在各交易團(tuán)隊(duì)中進(jìn)行資金及投資策略搭配?！?深圳市感恩在線投資管理有限公司董事長(zhǎng)寧金山表示。

整體來(lái)看，期貨私募也面臨發(fā)展的瓶頸。根據(jù)期貨資管網(wǎng)的調(diào)查，截至2013年，全國(guó)期貨私募資產(chǎn)規(guī)模能上1億并且能穩(wěn)定維持的人數(shù)，還不到整個(gè)行業(yè)的15%。從長(zhǎng)期跟蹤研究情況看，一些投資經(jīng)驗(yàn)10年以上的操盤手，其管理的資金規(guī)模還是在原地踏步，甚至規(guī)模還在縮水。在3到5年內(nèi)，將資金規(guī)模做到1億元以上的私募，短期內(nèi)很難大量出現(xiàn)。10億以上的期貨私募屈指可數(shù)。這說(shuō)明在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不成熟。資金規(guī)模，要突破小體量到大體量的路程還比較漫長(zhǎng)。

“操盤手在管理規(guī)模上很難突破，其難點(diǎn)在于缺乏建立投研團(tuán)隊(duì)的意識(shí)。對(duì)于操盤手來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定和缺乏團(tuán)隊(duì)支持，這兩點(diǎn)實(shí)際上是一體兩面的問題。操盤手沒有自己的團(tuán)隊(duì)，沒有可持續(xù)發(fā)展的研究體系，業(yè)績(jī)就不可能穩(wěn)定。盈利模式單一且業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，就沒有穩(wěn)固的盈利來(lái)源，也就難以著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)招聘和訓(xùn)練團(tuán)隊(duì)。”期貨資管網(wǎng)相關(guān)人士表示。

上述人士認(rèn)為，很多操盤手交易五年、十年之后，資金規(guī)模依然沒有突破，其根本原因不是操盤手找不到資金，而是因?yàn)樵谘芯可虾统掷m(xù)盈利能力上沒有突破。例如，有一位從事程序化交易的操盤手，在資金規(guī)模達(dá)到1000萬(wàn)之后就碰到了瓶頸。從調(diào)查情況看，該操盤手從IT交易平臺(tái)的研發(fā)、策略研究、交易執(zhí)行、風(fēng)控、客戶維護(hù)，都一個(gè)人包攬，尚未走出單打獨(dú)斗的思維。

從程序化交易的特點(diǎn)來(lái)看，每一個(gè)策略都有生命周期，要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，就要求不斷研發(fā)新策略，多組合、多策略、多周期。如果沒有團(tuán)隊(duì)配合，沒有足夠的IT工程師、策略分析師、研究員等，管理大規(guī)模資金的目標(biāo)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。

資管大時(shí)代來(lái)敲門

“以前我們做交易得心應(yīng)手，但是現(xiàn)在你會(huì)發(fā)現(xiàn)你的顧慮越來(lái)越多，想法越來(lái)越多，或者說(shuō)把握越來(lái)越低，市場(chǎng)的成熟度越來(lái)越高，這是我們感覺到變化比較大的問題。”寧金山說(shuō)。

2014年被認(rèn)為是私募基金大發(fā)展的元年，備案制的實(shí)施讓私募基金迎來(lái)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。截至2015年1月，在中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)完成備案的私募基金管理人數(shù)量超過7000家，完成備案的陽(yáng)光化私募超過300只。

“隨著2月份期貨‘一對(duì)多’正式放開，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也獲得了前所未有的發(fā)展。門檻的降低及渠道的通暢，使得期貨公司也可以進(jìn)入到資產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中來(lái)。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，眾多擅長(zhǎng)期貨投資的私募，不再將目光局限于期貨市場(chǎng)，同時(shí)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、海外市場(chǎng)多品種的配置也成為主流。隨著股指期貨的成熟，絕大多數(shù)的股票和私募當(dāng)中也都加入了股指期貨的交易成分。在這樣一個(gè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代，期貨正式步入大資管時(shí)代。” 和訊期貨事業(yè)部總經(jīng)理方志表示。

弘哲集團(tuán)董事長(zhǎng)郝丹認(rèn)為，期貨市場(chǎng)發(fā)展最快的是2013年、2014年兩年，整個(gè)交易量、交易額都在發(fā)生質(zhì)的變化。因?yàn)槭袌?chǎng)的品種增加了，同時(shí)金融期貨尤其股指期貨的參與者越來(lái)越多。此外，近幾年一些新型的資產(chǎn)管理模式，如一些ETF、對(duì)沖基金也把整個(gè)期貨市場(chǎng)激活，交易額大幅度增加。隨著期貨市場(chǎng)的整體活躍，中國(guó)在全世界的交易量占比越來(lái)越大，很多的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)已經(jīng)在中國(guó)的期貨市場(chǎng)了。隨著各種商品種類的不斷豐富,在保值、風(fēng)險(xiǎn)管理和交易層面上，都會(huì)給大家?guī)?lái)更多新任務(wù)。

“此外，目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)理財(cái)模式也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。從根本上來(lái)說(shuō)，中國(guó)是全球最大的散戶市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)人的投資理念不成熟，同時(shí)中國(guó)人又有一種急速創(chuàng)造財(cái)富、尋求暴利的情結(jié)。這就造就了在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中以投機(jī)為主，而實(shí)際上在發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)都是要穩(wěn)定而持續(xù)的收益。這幾年高凈值客戶、成熟的客戶也逐步向這方面靠攏，大家更多注重穩(wěn)定持續(xù)的收益?！焙碌ぶ赋?，對(duì)于一些高凈值人士來(lái)說(shuō)，收益率中等的理財(cái)方式已經(jīng)無(wú)法滿足他們的需求了，他們希望通過一些復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行投資，博得更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這也是推動(dòng)整個(gè)期貨市場(chǎng)快速發(fā)展的原因。

他進(jìn)一步表示，期貨在整個(gè)財(cái)富管理當(dāng)中的應(yīng)用是很關(guān)鍵的?！捌谪浽谡麄€(gè)財(cái)富管理當(dāng)中的優(yōu)勢(shì)也是很大的，包括雙向機(jī)制、T+0交易、保證金杠桿交易、嚴(yán)格止損制度等方面。期貨的優(yōu)勢(shì)還在于縮短了時(shí)間，縮短產(chǎn)品的管理周期，并且在操作策略、投資組合上可以提供非常大的多元性?！?/p>

“特別是期權(quán)推出后，這等于在整個(gè)的產(chǎn)品投資策略之上又加入了再保險(xiǎn)的機(jī)制。這樣的話，我們逐步通過這個(gè)方面的產(chǎn)品豐富，可以獲得非常多的優(yōu)化多元的組合。隨著整個(gè)的期貨市場(chǎng)的發(fā)展和財(cái)富市場(chǎng)的大爆發(fā)，我覺得在未來(lái)，逐步地中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)也會(huì)由最大的散戶市場(chǎng)變成最大的機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)唱主角的市場(chǎng)也會(huì)在我們中國(guó)這個(gè)不斷成熟的市場(chǎng)，變成一個(gè)非常重要板塊?！焙碌ふf(shuō)。