第一篇：青島逸品純生上市新聞發(fā)布會和策略

青島啤酒推出“逸品純生”突圍高端產(chǎn)品市場

2010年09月19日 17:10 來源：中國新聞網(wǎng)

參與互動(2)

【字體：↑大 ↓小】

與會嘉賓共同開啟逸品純生

【點擊查看其它圖片】

中新網(wǎng)9月19日電 2010年9月18日，青島啤酒在上海舉辦了主題為“逸品純生 逸品人生”的新品發(fā)布會，會上推出了超高端啤酒——逸品純生，僅在中高端餐飲店銷售，此舉進一步昭示了青島啤酒高端突圍的戰(zhàn)略。

在推出逸品純生之前，青島啤酒去年底推出了另一款高端啤酒——奧古特。雖然沒有太多的營銷造勢，但通過口碑營銷等方式，使奧古特銷量非?？捎^，并一度脫銷。

此次推出逸品純生和之前推出奧古特，都是青島啤酒發(fā)力高端市場的重要舉措。同樣定價高端，兩者定位卻不同。“如果說奧古特是‘啤酒中的奢侈品’，那逸品純生絕對可以稱得上是‘啤酒中的藝術品’，二者將承載青啤品牌向上延伸的使命。”青島啤酒股份有限公司營銷總裁嚴旭女士告訴記者。

青啤上半年業(yè)績報告顯示，2010年上半年銷售凈收入上升9.3%至98.05億，凈利潤達8.3億元，同比增長29.74%。報告認為，高端產(chǎn)品保持快速成長、產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化,是業(yè)績增長的重要原因。多年來,由于國內(nèi)啤酒行業(yè)集中度低，存在供大于求的結構性矛盾，市場競爭非常激烈，價格戰(zhàn)、促銷戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)都曾經(jīng)是中國啤酒市場的主題。在大眾消費層面，青島啤酒、華潤雪花、燕京啤酒三大本土品牌雄踞國內(nèi)市場三甲,但是在高端市場，除了青島啤酒之外，很難見到本土品牌的身影，嘉士伯、喜力、百威、科羅娜等外資品牌占據(jù)中國高端啤酒市場較大份額。

中投顧問食品行業(yè)首席研究員陳晨認為,從整體數(shù)量來看,進口啤酒所占的份額不大,但是由于進口啤酒多半是高端產(chǎn)品,越來越多的進口啤酒將沖擊國內(nèi)高端啤酒市場的格局。青啤如何在外資品牌占優(yōu)的高端市場成功突圍，業(yè)界對此充滿了好奇。集“品牌傳播、產(chǎn)品銷售、消費者體驗”于一體的“三位一體”營銷模式就是青島啤酒營銷創(chuàng)新的典范。奧運營銷、牽手NBA等，都成為“三位一體”發(fā)揮威力的大舞臺，成功提升了青島啤酒的品牌影響力和溢價能力。

“在研制和推出新產(chǎn)品之前，都會進行深入的消費者需求分析和嚴格的口味測試?！眹佬窀嬖V記者，“現(xiàn)代人，尤其是社會精英，在他們光鮮亮麗的外表下承受著巨大的壓力，在成功和榮耀之后，他們更崇尚簡單和自然，向往返璞歸真。迎合這種消費需求，我們推出了這款逸品純生?！?/p>

對于專心于啤酒業(yè)務的企業(yè)而言，能夠最大限度地調動終端消費者，就是掌握了市場的命脈。在愈加年輕態(tài)、個性化的今天，不斷細分的市場已經(jīng)不容許任何模仿與雷同的存在，將目光從傳統(tǒng)的產(chǎn)品層面轉為更關注消費者的心理訴求，可謂是產(chǎn)品研發(fā)和營銷層面的一大創(chuàng)新。

逸品純生上市：專訪青島啤酒營銷總裁嚴旭

2010-09-25 06:24:56 來源：環(huán)球網(wǎng)

我要投稿 評論：0 點擊：12

青啤推出“逸品純生” “逸”意深遠

9月18日下午，在青島啤酒“逸品純生”新品上市發(fā)布會上，記者有幸采訪到了青島啤酒營銷總裁嚴旭女士，就青島啤酒推出“逸品純生”的戰(zhàn)略意圖以及未來青島啤酒的營銷戰(zhàn)略等問題進行了采訪。通過采訪發(fā)現(xiàn)，青島啤酒推出“逸品純生”，意義深遠，以下是記者與嚴旭的對話（記者簡稱記，嚴旭簡稱嚴）

記：這次青島啤酒推出的新品叫“逸品純生”，宣傳的口號是“逸品純生，逸品人生”，請問為什么要倡導“逸品人生”的生活理念？

嚴：多年來，青島啤酒堅持以市場和消費者為導向，在產(chǎn)品研發(fā)和市場開發(fā)上與消費者緊密相連。在以市場為導向的理念指引下，青島啤酒更加關注消費者的一些生活理念和生活方式。

隨著人們生活水平地不斷提高，消費水平的升級，我們感覺到大家對生活品質的要求越來越高，尤其是高端人士，他們對自己的生活品質特別在意。在經(jīng)過了很多競爭，有了一定的經(jīng)濟基礎和社會地位之后，很多人渴望的是返璞歸真，回到一種比較簡單、自然、質樸的生活。

我們就發(fā)現(xiàn)了這樣一個人群，注意到了他們的需求，就想給他們提供一種不同于以往的產(chǎn)品，滿足高端人士心理上的“返璞歸真”的需求，營造一種“逸品人生”的消費理念，讓大家體驗逸品純生清新、雅致、品位人生的感覺。

記：我們注意到，去年青島啤酒推出過一款高端產(chǎn)品叫奧古特，奧古特與今天的逸品純生是否會形成競爭關系？它與逸品純生的定位有何區(qū)別？

嚴：去年青島啤酒推出的高端產(chǎn)品奧古特，市場的反響非常不錯，雖然我們沒有做太多的傳播和推廣，但是我們針對高端人群做了一些品鑒的體驗，非常受消費者歡迎。

奧古特和逸品純生雖然都是高端產(chǎn)品，但是他們有很大的不同。奧古特啤酒濃度比較高，口味醇厚，更多帶有德國的風味和文化，所以我們用一百年前到中國來的德國啤酒大師奧古特的名字來命名它，她更適合那些喜歡醇厚口味的高端人士。而逸品純生是純生啤酒，酒精度相對較低，口味清爽，清新雅致，更多中國文化的元素，更適合追求清新淡雅，返璞歸真的高端人士?？梢孕蜗蟮卣f：奧古特是啤酒中的奢侈品，而逸品純生是啤酒中的藝術品。

因為產(chǎn)品特制不同，所以二者的目標高端消費者也有所區(qū)隔，兩款產(chǎn)品分別滿足了不同需求的高端人群，覆蓋更廣的高端市場。

記：據(jù)了解，高端啤酒更多被一些國外的品牌所占據(jù)，逸品純生和其它外資品牌的啤酒有什么差異？

嚴：逸品純生定位于中國主流社會中渴望返璞歸真、回歸自然的精英人士。針對這一部分目標人群的心理訴求，我們提出了“回歸自然、真實的生活，返璞歸真”的號召。與其他品牌啤酒相比，逸品純生更優(yōu)雅、更大氣，更有中式哲學的智慧。

記：面對外資品牌主導高端市場的局面，青啤將采取什么舉措來與這些外資品牌博弈？有哪些優(yōu)勢？

嚴：應該說，中國啤酒品牌在中低端市場的發(fā)展比較迅猛，在高端產(chǎn)品上與外資品牌比稍微遜色了一些。但是，這幾年以青島啤酒為代表，中國啤酒也在不斷地提升品牌，青啤的品牌價值已達426.18億元，躋身世界品牌500強。同時，我們也大力開發(fā)中高端的產(chǎn)品，中高端產(chǎn)品每年銷量提升的幅度都超過30%。所以在中國啤酒里面，青島啤酒在中高端市場應該是走在前面的，也是為數(shù)不多的、能夠跟國外高端品牌抗衡的一個品牌。

去年成功地推出了奧古特啤酒之后，今年又在它的基礎上，在高端產(chǎn)品細分上，誕生了這款更符合消費者需求的啤酒“藝術品”。作為一個有百年歷史的中國品牌，青島啤酒對中國消費者有著更深刻的洞察，更了解當代中國社會的精英階層在心理層面的需求。將東方文化和西方技術完美結合，融會貫通，設計出了“逸品純生”，所以它更符合中國的口味，在選料上更加精細，包括從包裝、設計、品質上都有更多不同，更加

記：“逸品純生”在市場推廣中將會通過哪些創(chuàng)新的營銷手段去展示產(chǎn)品的差異化？

嚴：這幾年應該說在中高端的市場上我們也積累了一些經(jīng)驗，在沒有很大的營銷推廣的前提下，我們今年的銷量超出了預算，而且一度脫銷，已是供不應求，這也給我們增加了推出逸品純生的信心，接下來我們會總結怎么樣持續(xù)地提升。

當然，高端產(chǎn)品的推廣策略會跟一般的中低檔產(chǎn)品推廣有所不同，未來我們可能會更多地利用口碑營銷和品鑒體驗來推廣，以消費者的品嘗為主題。比如這次逸品純生的上市發(fā)布會就跟平時的新產(chǎn)品推廣不太一樣，含有更多的文化概念，有更多的文化氣息在里面。

大家經(jīng)常說一流的企業(yè)賣文化，二流的企業(yè)賣品牌，三流的企業(yè)賣產(chǎn)品。其實我們的奧古特和逸品純生已經(jīng)走到了賣文化的階段。如果說我們過去是在品牌上下了功夫，這一次就在文化方面有一個很大的轉變。從外觀設計上看逸品純生更加精美、精細，品質更加上乘，選料更加優(yōu)質。

記：文化的價值確實非常重要，請問這款產(chǎn)品的文化附加值如何體現(xiàn)？

嚴：逸品純生的文化附加值首先體現(xiàn)在它所倡導的“慢飲文化”，我們強調喝逸品純生要講究飲酒方式，要選擇一處安靜雅致的地方，將酒倒入水晶杯中，并強調飲用的最佳溫度為10℃，這些都會讓喝“逸品純生”很有儀式感。

其次，逸品純生高端的品質和出色的口感更凸顯飲者的品位和檔次，高端人士都希望選擇與自己的身份和個性相匹配的產(chǎn)品，逸品純生與低端產(chǎn)品的區(qū)隔會讓高端人士增加親近感。

第三，在營銷方式上，逸品純生也區(qū)別于大眾產(chǎn)品。營銷的手段也有很大的提升，更多的是建立在細分市場，點對點的突破。在渠道上也有一個很大的區(qū)別，不會全渠道進入，這次并不是所有的城市都可以賣，在中國只選了16個城市上市。而且在每一個城市里面的渠道，只有高端的場所才能進逸品純生。因為它要匹配高端人士的生活方式和軌跡。本身設計就是根據(jù)高端消費群體來的，選擇的渠道也是針對相應消費群體來做的，所以就會更加有效。

高端啤酒市場的競爭絕不僅僅是產(chǎn)品品質的競爭，更重要的是看誰的內(nèi)涵與文化更能獲得目標消費者的心理認同，滿足他們心理層面的細分需求。

沈陽啤酒營銷策劃執(zhí)行——青島逸品純生中秋推廣活動

沈陽啤酒營銷策劃執(zhí)行——青島逸品純生中秋推廣活動 出處：本站原創(chuàng)

2011年9月10日，恰逢中秋來臨之際，遼寧新概念廣告信息傳播中心為青島啤酒在沈城策劃并執(zhí)行了隆重活動，“青島逸品純生系列“在沈城繁華的太原街沃爾瑪超市和太原街中興超市拉開帷幕。本次推廣活動主要分為兩個主線，即KA賣場與終端餐飲店。

圖為超市陳列全景

圖為超市活動場景

圖為終端餐飲店陳列 本次逸品純生推廣活動首先從逸品純生的人群定位、產(chǎn)品亮點、市場環(huán)境等多角度出發(fā)。結合了眾多創(chuàng)意。啤酒準確定位在有追求的中高端消費人群的市場范圍內(nèi)。深入創(chuàng)意點，將其與逸品純生品牌特征相結合，提高逸傳亮點和產(chǎn)品傳播面。

本次活動為廣大群眾接受，并且通過本次活動讓廣大消費者更為了解青島啤酒高端產(chǎn)品的認識，從而加大消品牌指名度，提高消費者的生活質量。

第二篇：和明生高純蒙脫石-感謝感恩感激

感謝感恩感激——致廣大新老客戶感謝信

尊敬的廣大新老客戶：

您好！值此2013年新春來臨之際，赤峰和明生化工有限公司董事會攜全體員工對您一直以來的支持與厚愛，表示衷心的感謝和美好的祝愿！

時光荏苒，流年似水，又是一年新春至?；仡?012年，是機遇與挑戰(zhàn)并存的一年，更是我們開拓與創(chuàng)新并舉的一年。在各位新老客戶的大力支持下，和明生實現(xiàn)了既定的市場目標，取得了穩(wěn)定快速的發(fā)展！飲水思源，我們深知，和明生的發(fā)展和壯大，離不開您的關注、信任、支持和合作，能與各位結成合作伙伴，實現(xiàn)互利共贏、共同發(fā)展，我們感到榮幸之至！展望未來，和明生將一如既往的專注蒙脫石產(chǎn)品的研發(fā)與完美應用，致力于提升蒙脫石產(chǎn)品的使用價值，不斷完善各生產(chǎn)線，開拓進取，為廣大客戶朋友提供更加優(yōu)質的產(chǎn)品及更加周到的服務！促進整個行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，真正為動物創(chuàng)造福利，引領人類健康未來！

我們深信：只要有您的支持合作，只要我們不斷努力，我們共同的事業(yè)一定會有大空間、大作為、大發(fā)展。和明生定能打造蒙脫石行業(yè)首選品牌！2013，一個新的開始，和明生將和您一起志存高遠、追求卓越！期待著與您更加緊密地合作，攜手共創(chuàng)事業(yè)新天地！

再次感謝您的支持與厚愛！

在充滿希望的2013年，衷心祝愿：

萬事如意！身體健康！心想事成！

赤峰和明生化工有限公司

第三篇：中國企業(yè)在境外上市的狀況的利弊分析和策略建議

中國企業(yè)在境外上市的狀況的利弊分析和策略建議

摘要

伴隨著中國加入WTO，在國內(nèi)市場逐漸對外開放，世界經(jīng)濟漸趨一體化的大背景下，一些壟斷型企業(yè)強烈地需要盡快走出國門，積累國際化發(fā)展的經(jīng)驗，以期擴大國際影響，提升國際競爭力，境外證券市場為這一要求提供了廣闊的舞臺。但境外上市道路并不平坦，無論是改革中大型國企，還是成長中的中小民企，境外上市都并非一帆風順。如何從眾多的問題中汲取教訓以避免類似事件的再次發(fā)生，諸多已境外上市和準備境外上市的企業(yè)在境外上市后應當注意哪些問題，如何妥善地安排企業(yè)境外上市，都是值得我們認真研究和思考的。論文在總結前人研究成果的基礎上，首先對中國企業(yè)境外上市進行了概述，接著研究境外上市迅速發(fā)展的原因，然后對我國企業(yè)境外上市的利弊進行了分析，最后給出了我國企業(yè)境外上市的建議和策略。

關鍵詞：上市公司；原因；優(yōu)勢；弊端；策略

Abstract In addition, under the background of China accession to the WTO, domestic market opening to the outside world, the gradually integrated international economy, some monopoly enterprise ugly need go out as soon as possible and accumulate internationalized experience, in the hope of expanding international influence, promoting the international competitiveness.The overseas security market has offered the broad stage for these companies.Although the tide of overseas listing is surging, being in the ascendant, for the medium-and-large-sized state-owned enterprise and growing medium and small private enterprises, the road is uneven.How to draw the lessons from numerous problems? Which questions should we pay attention to while listed or to be listed? How to arrange overseas IPOs properly? It is worth for us to study and think conscientiously.In foundation of the summary of the predecessor research result, first, The paper carried on the outline of the cross-border listing of our country, then studied cause of the rapidly growth of cross-border listing, and analysis the advantages and defects of cross-border listing ,finally gave suggestions and the countermeasure of cross-border listing for our enterprise.Key words： cross-border listing； Reason； Advantage； Defects； Countermeasure

目錄

摘要...2 Abstract 3

一、中國企業(yè)境外上市的基本概況...6

（一）中國企業(yè)境外上市的發(fā)展階段...6

（二）我國企業(yè)境外上市呈現(xiàn)出的特點...7

1、企業(yè)境外上市的增勢迅猛...7

2、我國企業(yè)境外上市融資區(qū)域主要集中在香港和美國...8

3、我國境外上市企業(yè)絕大多數(shù)是中國的500強企業(yè)...8

二、中國企業(yè)境外上市的原因分析...8

（一）拓展融資空間...8

（二）改善資本結構...8

（三）轉換治理機制...9

（四）企業(yè)適應國際化發(fā)展...10

（五）政府的大力推動和支持...10

三、中國企業(yè)境外上市的利弊分析...11

（一）中國企業(yè)境外上市有利性分析...11

1、有利于引進和利用外資...11

2、有利于改善我國企業(yè)的資本結構...11

3、有利于完善公司結構治理和現(xiàn)代企業(yè)制度...12

4、有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化...12

（二）中國企業(yè)境外上市不利性分析...13

1、企業(yè)境外上市融資成本高...13

2、境外上市企業(yè)運營費用大...13

3、二級市場表現(xiàn)不佳，上市企業(yè)再融資困難較大...14

4、國內(nèi)市場體系不完善加大企業(yè)改制的難度...14

5、境外上市對國家資本結構不利...15

6、信息披露不及時、不充分，公司透明度不高...16

四、對中國企業(yè)境外上市的策略建議...17

（一）完善境外上市企業(yè)的競選機制...17

（二）加快國內(nèi)規(guī)則與國際規(guī)則的對接...18

1、深入研究國際資本市場...18

2、引入國際規(guī)則，加強和完善信息溝通與信息披露...18

（三）以健全公司治理結構促進企業(yè)素質的全面提高...19

1、健全境外上市公司治理結構...19

2、強調企業(yè)自身增長能力...20

3、提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績...21

（四）完善政府職能建設...21 結束語...22 致謝...22 參考文獻...23

一、中國企業(yè)境外上市的基本概況

（一）中國企業(yè)境外上市的發(fā)展階段

第一階段：1993年至1994年下半年

1993年6月29日，首家H股——青島啤酒在香港招股上市，香港投資者反應強烈，認購率110倍，凍結資金約852億港元，股價表現(xiàn)不凡。與青島啤酒同時跟進的第一波H股還有上海石化、馬鞍山鋼鐵、儀征化纖等8家國有企業(yè)，均走出了不錯的行情，香港恒生國企指數(shù)由1993年7月推出時的800余點急升至當年2月的2000點。第一批香港上市的企業(yè)體現(xiàn)了很明顯的政策傾向，是我國政府積極探索國有企業(yè)改革途徑和參與國際資本市場的有益嘗試，這股浪潮持續(xù)到1994年，一方面受墨西哥金融危機的影響，另一方面原因主要還在于公司業(yè)績差，投資回報率低于股東要求，投資者對大陸公司前景產(chǎn)生懷疑。伴隨著投資者熱情的喪失，出現(xiàn)一級市場籌資困難，二級市場持續(xù)低迷的局面。

第二階段：994年下半年至1996年6月

“九五”期間，中國政府加大力度發(fā)展制約國民經(jīng)濟發(fā)展的電力、交通等基礎設施產(chǎn)業(yè)，華能電力、東方航空、南方航空、大唐發(fā)電等相繼境外上市。境外投資人認為中國在基礎設施領域有廣闊的發(fā)展前景，被人均航空里程、人均用電、人均能源消耗量等美妙的增長預期所迷惑，形成一波投資熱潮。但是上市公司業(yè)績不佳、國內(nèi)經(jīng)濟緊縮調控，加之美聯(lián)儲6次加息導致投資流向改變，境外國企股逐節(jié)看低，步入低谷。

第三階段：1996年6月至1997年10月

第三波登陸香港的上市企業(yè)的代表是上海實業(yè)、北京控股、中國電信等。這些公司往往是國內(nèi)某一部門或某一級政府投資到香港的窗口公司，講述的是“紅色中國”或“政府背景”的故事，被香港投資者稱為“紅籌股”。在香港回歸和國外投資者高預期的推動下，該批股票受到了投資者的熱烈追捧。紅籌股的行情亦帶動了H股的走高，到1997年5月，紅籌股指數(shù)上漲了198%，遠遠超過恒生指數(shù)39%的上漲幅度，國企股指數(shù)也從1000點暴漲到1700點，H股和紅籌股市值達到800億美元，占港股市值的15%。但好景不長，1997年下半年，東南亞金融危機深化，股市進入低潮。第四階段：1999年至2001年2月

1999至2001年，民營企業(yè)引領第四次浪潮，此次浪潮發(fā)生了重大改變。國企極少，民營企業(yè)成為主力軍，上市地也不再局限于香港市場，美國的納斯達克、新加坡以及英國倫敦交易所等市場都出現(xiàn)了中國上市公司的身影。1999年，中華網(wǎng)，三大門戶網(wǎng)站均實現(xiàn)了美國成功上市。但網(wǎng)絡股的神話只上演到2001年，隨著網(wǎng)絡泡沫的破裂，股價一路下跌，險些進入垃圾股的行列。某些民營企業(yè)上市不久便爆發(fā)了“誠信危機”，嚴重打擊投資者的信心，引發(fā)了系列的“中國概念風險”，使得中國境外上市公司飽受牽連，一損俱損，股票走勢波動很大。

第五階段：2001年2月至今

超大國企走出國門，境外上市公司數(shù)量激增。2003年中國人壽在紐約和香港同時上市，拉開了國企金融改革的序幕。2005年交通銀行、中國建設銀行和神華能源等大型國企香港成功上市，掀起了新一輪境外投資者投資內(nèi)地企業(yè)的高潮，大量國際資金投入香港證券市場。香港的恒生中國企業(yè)指數(shù)自2005年底的5300點大升到2006年2月中的6500點水平，升幅超過24％。2003年中國企業(yè)境外上市企業(yè)有48家，籌資70億美元；2004年境外上市84家，籌資111.51億美元；2005年境外上市69家，籌資210億美元。截至到2007 年 3 月 10 日共747家中國企業(yè)在境外，中國上市公司正在推動全球IPO的發(fā)展。

（二）我國企業(yè)境外上市呈現(xiàn)出的特點

1、企業(yè)境外上市的增勢迅猛

2003年我國境外上市企業(yè)有48家，籌集資金70億美元，到2004年增加大84家，籌集資金111億美元，增長了75%。2005年上市公司數(shù)量略有下降，但是籌資金額為210億美元，截至到2007年3月10日共747家中國企業(yè)在境外上市，說明境外上市企業(yè)的規(guī)模和質量都有大幅度提高。

2、我國企業(yè)境外上市融資區(qū)域主要集中在香港和美國

香港是中國企業(yè)境外上市的基地，截至到2007年3月10日共747家中國企業(yè)在境外上市，其中260家在香港。原因是香港是著名的國際金融中心，股票市場成熟，銀行、證券監(jiān)管體制健全，金融服務全面，國際投資者參與比例大；同時與其他境外交易市場相比，香港的文化背景和社會觀念與內(nèi)地相近。

3、我國境外上市企業(yè)絕大多數(shù)是中國的500強企業(yè)

其中由國資委監(jiān)管的中央企業(yè)占有相當大的比重。在香港上市的大陸企業(yè)中，制作業(yè)、IT業(yè)最多，其次是食品、農(nóng)業(yè)、藥業(yè)、保健品與電子類。在新加坡上市的企業(yè)中，食品、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、IT企業(yè)最多。在美國上市的企業(yè)中，通訊、IT企業(yè)最多，其次為電子類。

二、中國企業(yè)境外上市的原因分析

（一）拓展融資空間

企業(yè)境外上市的主要原因之一是籌集發(fā)展所需資金。通過境外上市，企業(yè)能夠在短期內(nèi)籌集到大量投資性的、不可隨意退出的各種貨幣的資金，而且由于溢價或市場競價原因，其數(shù)額往往會接近甚至超過公司原有總資產(chǎn)，通常將公司資產(chǎn)的30％上市即可收回相當于原有公司100～150％的投資，使公司實際增值一倍以上甚至更高,以滿足對外匯資金的需求。企業(yè)完成境外融資以后，公司的形象和再融資能力增強，也便于以后回國進行再融資。內(nèi)地企業(yè)在香港上市是為了更好的回國融資或在其他國家地區(qū)再次融資。2000年下半年以來，隨著證監(jiān)會開放“一企一股”政策，鼓勵績優(yōu)H股企業(yè)在國內(nèi)增發(fā)A股，境外上市企業(yè)返回國內(nèi)A股市場IPO融資呈現(xiàn)明顯加速的趨勢。

（二）改善資本結構

國內(nèi)外一些專家的研究表明，企業(yè)的資本結構安排會影響到公司治理和企業(yè)價值。而在境外上市的國內(nèi)企業(yè)中，高成長性與高負債往往是并存的，有相當部分企業(yè)正是一方面尋求資金，另一方面尋求改善不合理的資本結構，降低債務比例，控制財務風險。對于一些超大型國有企業(yè)更是如此。2005年10月中國建設銀行在香港上市，拉開了國有商業(yè)銀行境外上市的序幕。就中國銀行業(yè)企業(yè)而言，境外上市對于擴充企業(yè)資本金，降低不良資產(chǎn)比重將有著積極的意義。

激烈的國際競爭時的不僅是籌措資金的數(shù)量，而且籌措的成本對于跨國經(jīng)營企業(yè)具有了更為重要的意義。競爭要求擴過經(jīng)營企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找和利用最有效的資金來源和融資方式，建立最佳的融資方式，建立最佳的融資結構，以盡可能的降低融資成本，保持或增強企業(yè)的國際競爭力。此外，要降低擴過經(jīng)營中所面臨的各種政治、經(jīng)濟風險，跨國經(jīng)營企業(yè)也必須實現(xiàn)融資結構的國際化。

（三）轉換治理機制

隨著我國經(jīng)濟的開放，很多企業(yè)都要參與國際競爭，對于我國的國有大型企業(yè)更是如此，因此，建立能夠與國際接軌的公司治理結構，是國有大型企業(yè)境外上市一個重要的動機。

企業(yè)在境外上市主要從兩個方面促進企業(yè)管理水平的提高，加快其改革的步伐。一方面是在企業(yè)上市時國際資本市場的基本要求——在管理水平及與政府的關系上向市場化看齊；另一方面，企業(yè)上市之后面臨著股東的改革壓力。對于國有企業(yè)來說，境外上市后企業(yè)還必須重新定位集團公司與上市子公司的關系，以及改革上市公司內(nèi)部體制。我國開始于1993年的第一批企業(yè)境外上市，一個很大的初衷就是把國有企業(yè)推向國際市場，加大與國際市場融合的機會，學習先進的企業(yè)管理經(jīng)驗，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高國際化市場化水平。從近幾年的超大型國有企業(yè)上市，更可以感受到政府加大國有企業(yè)改革力度的決心。通過境外上市，建立有效的約束和激勵機制，激發(fā)企業(yè)活力，制定總體戰(zhàn)略和與之相配套的產(chǎn)品市場戰(zhàn)略、資本運作戰(zhàn)略等，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。而對于以家族經(jīng)營、團隊作戰(zhàn)的民營經(jīng)濟而言，境外上市的歷練能夠考驗出真正的企業(yè)家素質，能夠鍛造出新的企業(yè)體制，使理性代替隨意，科學代替盲目，從而將企業(yè)做大做強。

（四）企業(yè)適應國際化發(fā)展

隨著中國經(jīng)濟持續(xù)的高速增長以及進出口貿(mào)易額的逐年提高，中國已經(jīng)成為廣受世界矚目的發(fā)展中國家，成為世界經(jīng)濟的亮點，孕育著巨大的商機。但在這些繁華的背后，我們也必須承認中國作為世界最大的加工廠，其市場競爭主要停留在原材料輸出和產(chǎn)品初加工階段，產(chǎn)品附加值低，品牌效益低下。要提高中國企業(yè)的自主品牌，使企業(yè)從幕后走到臺前，就必須有一個展示的平臺，企業(yè)國際化的合作要求我們不僅要引進來，更要走出去。境外上市使中國企業(yè)站在了國際資本市場的高端，讓世界了解到中國的公司和中國品牌。企業(yè)可以在國際化的技術、市場、管理和人才等方面，得到更多的合作機會，為走向國際市場創(chuàng)造條件，并迅速打響國際知名度。而國際知名度，對增強企業(yè)的凝聚力、吸引力以及企業(yè)在對外貿(mào)易中取得信貸和服務的優(yōu)惠都將產(chǎn)生不可估量的作用。

境外上市迫使中國企業(yè)走進國際市場，接受沖撞，感受差距。境外上市后，一切對公司價值、贏利能力產(chǎn)生影響的變動因素，都會在資本市場引起反應，置于公眾監(jiān)督之下的中國企業(yè)必須時時審視自己的經(jīng)營和管理活動，從而保持良好的聲譽和持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。嚴格的要求和自身修煉會大大提高中國企業(yè)的國際競爭力。

（五）政府的大力推動和支持

改革開放以來，我國在實施“走出去”戰(zhàn)略進程中，以政策支持的方式推動企業(yè)以多種方式“走出去”，其中包括進入國際資本市場，而且把這看作是打造國際化企業(yè)的必經(jīng)之路，是充分利用國際資本市場進行資源優(yōu)化配置的重要形式。為此，國務院于1994年8月4日，出臺《國務院關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》，明確規(guī)定股份郵箱公司經(jīng)國務院證券委員會（現(xiàn)證監(jiān)會前身）批準，可以向境外特定的、非特定的投資人募集股份，其股票可以在境外上市。并嚴格界定：境外上市是指古有限公司向境外投資人發(fā)行的股票，在境外公開的證券交易所流通轉讓。國資委也把鼓勵中央企業(yè)到境外上市作為企業(yè)改革發(fā)展的重要課題，積極采取有力措施，創(chuàng)造有利條件，推動國有大型企業(yè)到境外上市。2005年以來，中央企業(yè)明顯加快了境外上市的步伐，一些業(yè)績優(yōu)良、規(guī)模巨大的企業(yè)成功在境外上市。同時，在鼓勵政策上也向境外上市企業(yè)傾斜。

三、中國企業(yè)境外上市的利弊分析

（一）中國企業(yè)境外上市有利性分析

1、有利于引進和利用外資

我國企業(yè)境外上市，在境外的證券市場直接融資，有利于擴大我國引進和利用外資的規(guī)模。隨著中國加入WTO，中國經(jīng)濟進入了改革開放的分水嶺，但此時，幾乎所有企業(yè)都面臨兩個同樣的問題：資金短缺和嚴重的債務負擔。利用外資己經(jīng)成為我國固定資產(chǎn)投資中僅次于企業(yè)自籌資金和國內(nèi)貸款的第三大資金來源。企業(yè)在境外發(fā)行股票及上市籌集資金，是我國利用外資的重要方式之一。通過引進外資擴大資金來源，有效緩解了我國企業(yè)資金不足的現(xiàn)狀，為我國企業(yè)的發(fā)展注入了新的活力。此外，利用外資，我國企業(yè)可以引進國外大量先進、適用技術和管理經(jīng)驗，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，培養(yǎng)大批優(yōu)秀人才，加速對外經(jīng)貿(mào)發(fā)展，增強我國經(jīng)濟的國際競爭力。改革開放的實踐充分證明，引進外資對加快我國經(jīng)濟社會發(fā)展確實有著十分重要的積極意義，目前，利用外資己經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟增長的重要力量。

2、有利于改善我國企業(yè)的資本結構

資本結構是指企業(yè)取得長期資金各項來源的組合及其相互關系。企業(yè)的長期資金來源一般包括所有者權益和長期負債。因此，資本結構主要是指這兩者的組合和相互關系，只有資本結構優(yōu)化才能真正體現(xiàn)出企業(yè)發(fā)展內(nèi)動力的形成以及約束與激勵機制的完善。我國企業(yè)境外上市，在境外證券市場股權融資，不僅可以降低目前企業(yè)債務過高的比例，提高企業(yè)直接融資的比率，而且境外上市可以改善我國目前的股權結構和所有權不合理的現(xiàn)象，提高股票的流動性和股權的分散度。境外上市通過多個股票交易場所，提高股票的流動性，從而對股票價格產(chǎn)生預期正效應。同時通過兩個或多個市場發(fā)行股票，能分散相對集中的股權結構，從而在沒有壓低當前股票價格的前提下提高企業(yè)籌集新資本的能力。

3、有利于完善公司結構治理和現(xiàn)代企業(yè)制度

境外證券市場要求嚴格，這樣有利于公司治理結構的完善。境外證券市場上市標準普遍較高，就股票上市標準總體而言，我國與美、英、日等證券市場發(fā)達國家所制定的標準具有類似性，具備可比性，但對比之下，盡管是略有差異，還是要寬松得多。另外，境外市場投資者投資理念較成熟。在境內(nèi)，上市公司更重

視政府的監(jiān)管和控制能力。由于法律和法規(guī)還不完善、特殊的股權結構，投資者通過公開的信息不可能也沒有能力對上市公司提供的資料辨別真?zhèn)?。即使投資者因為上市公司招股書不真實、發(fā)布虛假信息和財務報告而遭受重大損失也是無處投訴、說理，也不可能通過法律討回公道。而在境外上市，上市公司更重視一般投資者的監(jiān)管和控制能力，一旦不符合法律、法規(guī)的要求，企業(yè)隨時面臨巨額賠償，甚至退市的處罰。

因此，我國企業(yè)到境外上市，一開始就在一個好的環(huán)境中成長，避免國內(nèi)企業(yè)的一些弊端。此外，我國現(xiàn)代化企業(yè)類型模式基本可概括：第一，產(chǎn)權歸屬是明晰的，組織形式必然是公司制的；第二，企業(yè)所有者與企業(yè)的關系越來越淡化，企業(yè)交給能人經(jīng)營，所有者承擔有限責任并與經(jīng)營者之間責任清楚；第三，政企分開，政府依法管理，企業(yè)依法經(jīng)營，完全按法律辦事；第四，企業(yè)內(nèi)部管理必須建立一套圍繞市場、以發(fā)揮人與科技作用為中心的現(xiàn)代化的科學管理制度。顯然，在目前我國的市場環(huán)境和政府工作中，這樣的環(huán)境還不能達到，企業(yè)在目前的經(jīng)營環(huán)境中想建立西方一樣的現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結構是不可行的。因此，在好的環(huán)境下，援用“開放促改革”的模式，好的企業(yè)到境外上市，是應對WTO全球競爭條件下企業(yè)較好的發(fā)展之路。

4、有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化

加入WTO之后，對中國企業(yè)來說，只有三個選擇：主動進行國際化經(jīng)營；被動應付競爭者的國際化經(jīng)營；退出競爭。國內(nèi)企業(yè)通過境外上市，主動進行國際化經(jīng)營，既為國外企業(yè)了解國內(nèi)企業(yè)提供了信息平臺，也為國內(nèi)企業(yè)走向國外資本市場創(chuàng)造了良好開端。企業(yè)發(fā)行股票進行融資，這些公司的名字每天出現(xiàn)在境外證券交易所的顯示屏上，中國企業(yè)的形象會越來越深刻地印在國際投資者和同行企業(yè)的腦海中，無形之中提高了自己的境外聲譽。因此，中國企業(yè)國際化，尤其是通過資本市場境外上市的方式實現(xiàn)國際化，是融入世界經(jīng)濟潮流的重要路徑，是中國國企發(fā)展壯大的理性選擇。

（二）中國企業(yè)境外上市不利性分析

1、企業(yè)境外上市融資成本高

中國企業(yè)境外上市，與較低的發(fā)行價并行的是高昂的融資成本。中國企業(yè)境外上市的實踐體現(xiàn)出兩個現(xiàn)象，一是歷史包袱沉重，企業(yè)內(nèi)部管理體制帶有較濃重的計劃經(jīng)濟色彩，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度的工作量較大；二是企業(yè)迫于市場壓力只能以較低的發(fā)行價格在國際資本市場上融資。下表通過對近兩年成功境外上市的幾家大中型國有企業(yè)與國際市場同類上市公司的對比分析可以看出，中國企業(yè)在進入國際資本市場時，其發(fā)行價格遠低于同行業(yè)同等規(guī)模的歐美公司的平均水平。從世界經(jīng)濟形勢上看，亞洲金融危機以來，國企境外上市融資受到了嚴峻的挑戰(zhàn)。目前，亞洲金融危機最危險的時刻雖然已經(jīng)基本過去，但其對我國經(jīng)濟甚至是世界經(jīng)濟的持續(xù)性沖擊還遠未結束。在其影響下，作為世界經(jīng)濟火車頭的美國經(jīng)濟結束了近10年的增長，呈現(xiàn)疲軟走勢。NASDAQ股災更是打擊了投資者的信心，并由此導致了全球經(jīng)濟的蕭條。2001年“9.11”事件更是雪上加霜，其負面影響將持續(xù)相當一段時間。在這些因素的共同作用下，國際資本流動的增長速度放慢，尤其是私人資本的供給急劇減少；更多的發(fā)展中國家也都加強了對國際資本的爭奪，發(fā)達國家在吸引國際資本流動上的主導地位則更加突出，這些都在不同程度上加大了我國企業(yè)境外融資的難度。

2、境外上市企業(yè)運營費用大

我國企業(yè)境外上市由于境外資本市場的嚴格監(jiān)管，企業(yè)上市后要維護上市公司身份，每年都要有幾十萬美元的信息披露費用。此外企業(yè)在境外持續(xù)上市期間，境外交易所一般要求上市公司聘用其認可的境外會計師、審計師、律師，由于境外中介服務機構及承銷商的收費標準比較高，企業(yè)為此也將會支出一大筆費用。加之境外上市的企業(yè)和國外投資者之間的溝通很差，上市后境外的通信聯(lián)絡費用，公司的工資開支較上市前會大幅增加。同時，由于國有企業(yè)既要滿足國家監(jiān)管的要求，又要遵守國際資本市場的規(guī)則，無疑會增加企業(yè)的管理成本，這也是造成境外上市融資成本居高不下的重要原因?？傊瑥囊话愕慕嵌葋砜?，現(xiàn)在相當多境外企業(yè)都正面臨的一個現(xiàn)實處境是：每年要交的費用，包括維護費、審計費、律師費等等，加起來可能就要一兩千萬，這是剛性的費用，所以我國企業(yè)選擇境外上市一定要慎重。

3、二級市場表現(xiàn)不佳，上市企業(yè)再融資困難較大

中國境外上市企業(yè)一個最大的特征，也是最大的問題就是二級市場表現(xiàn)不盡如人意。曾經(jīng)轟轟烈烈走出去的中國企業(yè)后來大部分讓人失望。除一小部分企業(yè)外，絕大部分企業(yè)上市后的股價跌到了發(fā)行價以下。上市企業(yè)后市表現(xiàn)差帶來了很嚴重的后果。直接影響是上市企業(yè)自身不可能在發(fā)行價以下再增發(fā)和配售股票，形成事實上的一錘子買賣，而且還斷送了同行業(yè)其他企業(yè)的上市機會。間接還會影響到中國企業(yè)在境外的形象，從而影響境外投資者對中國經(jīng)濟的信心。

4、國內(nèi)市場體系不完善加大企業(yè)改制的難度

與國外相比，我們的法制體系仍比較稚嫩，有待進一步加以完善。部分法規(guī)雖已出臺，但在具體執(zhí)行的可操作性上仍有代完善。法律法規(guī)的不完善和變化不可避免的為企業(yè)的改革增加了不確定性和困難。如各種優(yōu)惠政策結構復雜，時收時放，沒有明確的法律法規(guī)作為依據(jù)，使機構投資者無所適從。體現(xiàn)在國際資本市場上便是巨大的政策性風險，和國際投資者對中國企業(yè)的估價整體所打的折扣，中國機會現(xiàn)在己慢慢演變成了中國風險。另一方面，政策缺少前瞻性。政策總是落后于情況的變化，制度創(chuàng)新總在違規(guī)行為既成事實的情況下得以合法認定，從當初對中國聯(lián)通“中中外”模式引資的默許到后來的清退本金終止合同都很大程度上增加了外國投資者對中國政策變化的顧慮，影響了政府的信譽。

此外，改革開放以來政府雖一直努力轉變職能，但是這一轉變不但需要制度的變革也需要觀念的轉換，特別是在我國實行漸進式改革的前提下，政府職能的徹底轉換必然需要較長的時間。此外，由于國內(nèi)地區(qū)間改革的進程存在差異，這一轉變過程也存在差異。東部沿海地區(qū)如上海，廣東由于開放程度高，與國外聯(lián)系緊密，觀念比較超前，改革進程也比較超前。部分內(nèi)陸省份地區(qū)則相對滯后。由此造成的條塊分割，以及對市場機制的抵消和帶有明顯新興市場特色的不符合市場經(jīng)濟要求的潛規(guī)則等都給中國企業(yè)的市場化改造特別是根據(jù)國際規(guī)則而進行的現(xiàn)代企業(yè)制度建設增加了難度，從而形成環(huán)境障礙。

5、境外上市對國家資本結構不利

（1）境外上市對中國證券市場不利

在目前越來越國際化的資本市場上，交易所之間競爭日趨激烈，而交易所核心的競爭力就來源于其上市公司的質量。只有質地優(yōu)良的上市公司才能為投資者帶來回報，并將投資者和資金吸引到這個市場上來。實踐證明一個證券市場只有存在一大批經(jīng)營狀況良好、治理結構規(guī)范、信息披露及時、投資回報高的優(yōu)良上市公司，這個股票市場才能持續(xù)健康發(fā)展。雖然我國證券市場上己經(jīng)有了1300多家上市公司，但上市公司質量始終是一個為千百萬投資者密切關注或者頭痛的問題。有些上市公司規(guī)模很小容易成為莊家的炒作對象。而大型上市公司資產(chǎn)規(guī)模大，一般為理性的投資者長期持有，是股市的穩(wěn)定力量.可以起到穩(wěn)定股市、降低系統(tǒng)性風險的作用。大量優(yōu)質國有大型企業(yè)到境外上市，從某種意義上不能不說是降低了我國股市上市公司的整體質量，影響了投資者的信心。（2）境外上市對我國資本安全不利

國有大型企業(yè)大量境外上市危及中國的經(jīng)濟安全。企業(yè)在國外上市不僅受制于所在國的政治、環(huán)境和游戲規(guī)則，同時隨著上市公司進行持續(xù)的股權再融資，控股股東的持股比例將不斷降低，最終可能喪失上市公司的控制權。此外，現(xiàn)在它們到境外上市，在募得資金的同時勢必要給境外投資者以相應回報，這無異于將其在國內(nèi)特殊市場背景下所形成的壟斷利潤向境外投資者拱手相讓；更有甚者，當一些企業(yè)在境外市場由于信息不對稱而發(fā)生募股困難時，往往將股權資產(chǎn)以較大的折扣低價賤賣。目前我國80%境外上市的企業(yè)都是優(yōu)質國有企業(yè)，這些企業(yè)境外上市的價格，要比在國內(nèi)上市的同類企業(yè)的價格平均低20%以上，他認為，1993年至2005年大中型國有企業(yè)在境外上市過程中，涉及國有資產(chǎn)流失至少600億美元。

（3）企業(yè)境外上市對人民幣匯率的不利影響

隨著中國世界生產(chǎn)中心地位的不斷確立，中國每年的產(chǎn)品出口呈兩位數(shù)飛速增長。貿(mào)易順差對出口國非常有利，但由于我國外匯的集中管制，過多的外匯儲備也給國內(nèi)的經(jīng)濟帶來了巨大的負面效應。一大批優(yōu)質國企紛紛境外上市融資，去籌集外匯，由于中國政府規(guī)定所募集資金除扣除相關費用外全部調回境內(nèi)，其結果增加了境內(nèi)外匯貨幣供應量，壓低了市場利率，加大了人民幣升值的預期，方便了一些國際游資和不法資金潛入中國資本市場，無形中給我國的匯率改革制造了麻煩。（4）企業(yè)境外上市對我國稅收收入不利

一批優(yōu)質大型企業(yè)到境外上市，不能說不對我國的稅收收入形成相當?shù)挠绊?。這里還不包括公司在上市中被境外投資銀行、律師、會計事務所賺取的服務收入應繳納的稅收。所以，一般發(fā)達國家往往出于本國利益的考慮，不鼓勵本國企業(yè)到境外上市，相反是鼓勵本國交易所到境外去吸引上市公司來本國。此外，由于我國政府對外資企業(yè)的優(yōu)惠政策，我國法律規(guī)定，凡外資股超過25%，按照現(xiàn)行外商投資企業(yè)所適用的稅收政策，繳納各項稅收，享受各項稅收優(yōu)惠政策。因此，隨著國有大型企業(yè)境外上市規(guī)模和數(shù)量的擴大，其對我國稅收收入的影響將會越來越大。

6、信息披露不及時、不充分，公司透明度不高

我國境外上市公司多是轉制成立的，上市初期在信息披露的觀念和人員設置上達不到信息披露制度要求，許多公司都曾因沒有及時、主動地披露已發(fā)生的重大事件尤其是對財務有影響的事件、沒有兌現(xiàn)上市招股書的承諾或改變了原來的投資計劃，或者對公司的業(yè)績預計大幅下跌沒有事先做市場引導工作而使股價發(fā)生震蕩，嚴重的還會受到當?shù)刈C券監(jiān)管部門的警告甚至停牌。管理層不清楚應該向投資者披露哪些信息材料，尤其是在對涉及中小投資者利益的重大信息的披露上，不少公司的董事會未能做到公平、及時，引起了廣大中小股東的不滿。

境外上市公司在經(jīng)營體制上仍未完全擺脫計劃經(jīng)濟模式的影響，企業(yè)管理層總是習慣于向上級或政府回報，對于向股東匯報則缺乏積極性或與足夠的重視，從而制約了及時、準確和全面地披露信息。除前所述的諸如政策和經(jīng)濟形勢變動、企業(yè)法人治理結構不健全、管理水平低、企業(yè)內(nèi)部激勵和約束機制不完善、募集資金使用不當?shù)葐栴}導致了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳，信息披露不充分就更加重了在二級市場上的負面影響。此外，部分企業(yè)盲目經(jīng)營，盲目追求業(yè)務多元化，最后導致戰(zhàn)線過長，現(xiàn)金流不足，或宏觀經(jīng)濟政策的變化，不得不狼狽收兵，被二級市場所淘汰。另外部分行業(yè)同一題材上市多家股票(如部分網(wǎng)絡企業(yè))，上市時機不佳等對市場表現(xiàn)也有影響。

四、對中國企業(yè)境外上市的策略建議

（一）完善境外上市企業(yè)的競選機制

要完善境外上市企業(yè)的遴選機制，要做到尊重國際資本市場規(guī)律，以市場標準選擇境外上市企業(yè)。為了做好境外上市工作，取得更大的成效，政府部門必須善于尋找和抓住資本市場的規(guī)律，按照市場需要選擇企業(yè)。

首先，要“靚女先嫁”。要實行“重中選優(yōu)，優(yōu)中選好，好中選大”原則，選擇效益好的國家重點企業(yè)、高新技術企業(yè)和利潤穩(wěn)定增長的優(yōu)質企業(yè)先行推向境外市場發(fā)行上市，不能搞“扶貧”，抱著為國企解困的初衷，把境外上市看作是使部分有困難的國有企業(yè)脫困的手段，重蹈國內(nèi)資本市場上的覆轍。其次，在尊重企業(yè)實際情況和上市意愿的基礎上，宏觀把握境外上市企業(yè)的題材特點。應該盡可能少地推薦一些主要靠優(yōu)惠政策支撐的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品及企業(yè)到境外上市，因為中國加入WTO后，這些優(yōu)惠政策日后會受到國際社會的更大壓力，投資者對它的興趣肯定會遞減，相反，要更多地推薦那些靠自身力量得以快速發(fā)展的好企業(yè)到境外上市。另外，要更多地選擇一些有中國特色的產(chǎn)業(yè)上市，不要總是集中于能源、電信、IT業(yè)，盡量避免同一題材企業(yè)上市過多過濫。

再次，把好企業(yè)的改制關，嚴格按照“主業(yè)與輔業(yè)分離、優(yōu)良資產(chǎn)與不良資產(chǎn)分離”、“企業(yè)職能與社會職能分離”等原則要求擬境外上市企業(yè)，只有那些真正做到轉換經(jīng)營機制，建立有效的法人治理結構，發(fā)揮“新三會”的積極作用，維護廣大股東的合法權益，努力開發(fā)新產(chǎn)品，不斷增強發(fā)展后勁和競爭能力，提高經(jīng)濟效益的股份公司才能上市，從而盡可能保證中國企業(yè)在國際股票市場的整體形象。

（二）加快國內(nèi)規(guī)則與國際規(guī)則的對接

1、深入研究國際資本市場

要在國際規(guī)則的前提下，尊重并盡量適應上市地或目標投資者的投資人心理與接受習慣。具體而言，為能得到境外投資者的認同，在上市推介和上市后的企業(yè)經(jīng)營中，要注意以下方面：首先是獨特的題材，比如說有獨特的技術，獨特的產(chǎn)品市場，包括獨特發(fā)展前景的新領域。除此之外，還要利用加入WTO的有利時機，積極宣傳國內(nèi)企業(yè)。要通過全球巡演信息披露、股票市場表現(xiàn)、提高經(jīng)營業(yè)績等有效方式，提升國內(nèi)企業(yè)形象，讓世界了解中國，了解中國企業(yè)，消除地域的影響。

2、引入國際規(guī)則，加強和完善信息溝通與信息披露

境外上市公司在充分、及時、客觀披露信息方面，需要認真做好以下幾項工作。

第一，公司管理層必須高度重視信息披露對公司的影響，制定信息披露的基本原則，委派專人(公司高級管理人員)負責領導和組織公司中期報告、報告的編制及其他信息披露工作。

第二，加強與股票承銷商、上市保薦人的聯(lián)系，及時溝通情況，使他們成為公司與投資者、社會公眾之間的橋梁。

第三，加強與證券分析師和投資者的信息溝通，建立固定聯(lián)絡制度，定期召開信息溝通會議，定期舉行巡回推介會，主動介紹公司經(jīng)營情況和發(fā)展前景，介紹國家的宏觀經(jīng)濟發(fā)展和政策，介紹可能對公司產(chǎn)生影響的政策及其變化，介紹行業(yè)發(fā)展情況及其變化，并詳細解釋為什么會對公司產(chǎn)生影響，影響的程度，公司將采取哪些措施應付這種變化。

第四，建立發(fā)言人制度。要有專人負責收集、整理和研究各種市場分析報告，并統(tǒng)一口徑對外發(fā)布消息，一旦發(fā)現(xiàn)問題及時給予必要的說明，盡可能避免一切不實報道對公司產(chǎn)生不利影響。

（三）以健全公司治理結構促進企業(yè)素質的全面提高

1、健全境外上市公司治理結構

上市公司治理結構反映了所有者、經(jīng)營者和利益相關者三者之間的制衡關系，是一個種制度安排。良好的公司治理結構既是企業(yè)進入資本市場融資的關鍵所在，又是提升上市公司質量的必由之路。

（1）嚴格政企分開

一定要解除境外上市公司與政府部門的行政隸屬關系，政府機構與公司的相應部門沒有上下級關系，公司與政府部門在資產(chǎn)、財務、人員管理等方面也要徹底脫鉤。政府部門不得干預公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理，不得通過下發(fā)文件等形式影響公司機構的獨立性。此外，政府也盡量不要以大股東的身份介入公司的日常管理，要讓董事會成為其決策機構。同時，簡化審批程序或者合并行政職能，爭取實現(xiàn)“一站式”服務，即使在履行必要的行政審批程序時，也要樹立服務意識，急企業(yè)之所急，想企業(yè)之所想，不能因為繁瑣的行政程序而延誤企業(yè)的商機。

（2）經(jīng)營機構與控股機構分離

在境外的上市公司基本上都是由國內(nèi)原有行政部門或企業(yè)集團分拆上市的。其控股機構往往就是其背后的行政企業(yè)集團。在此情況下，一定要使上市公司和控股機構獨立核算，獨立承擔責任和風險?？毓蓹C構主要通過股東會以法定程序對公司行使股東權利。公司的機構，特別是董事會、經(jīng)理層、財務、營銷等機構應獨立于控股機構?？毓蓹C構的管理人員不得兼任公司經(jīng)理、副經(jīng)理、財務主管、營銷主管和董事會秘書。

（3）強化董事會決策職能

境外上市公司必須在公司章程中明確決策程序，不能以非股東大會的任何形式代替股東大會進行決策。公司也不得以其他形式(如聯(lián)席會議)代替董事會進論中國企業(yè)境外上市現(xiàn)狀障礙及對策行決策。凡須經(jīng)公司董事會決策的重大事項，必須按法定時間事先通知所有執(zhí)行董事及外部董事(指不在公司內(nèi)部任職的董事)，并同時提供足夠的資料，嚴格按照規(guī)定的程序進行。

（4）規(guī)范董事會的運作

為加強董事會的獨立性和董事會對管理層的監(jiān)督，解決內(nèi)部人控制行為，除了要盡量避免董事會成員與執(zhí)行層的重合，加強對執(zhí)行層的制約外，在上市公司中引入獨立董事制度。獨立董事將需要在關聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組等問題上發(fā)表獨立意見。公司的關聯(lián)交易必須由獨立董事簽字后方能生效。獨立董事可直接向股東大會、中國證監(jiān)會和其他有關部門報告情況。但要注意獨立董事的選擇，要保證獨立董事應有足夠的時間和必要的知識能力以履行其職責，既要有公司治理方面的經(jīng)驗，又要能夠真正獨立于公司治理層，代表所有股東的利益。

（5）加強公司監(jiān)事會建設

監(jiān)事會的首要職責是檢查公司財務和重大決定，對董事會和經(jīng)理層實行監(jiān)督。境外上市公司要不斷強化監(jiān)事會的功能，明確監(jiān)事會的權限，制定監(jiān)事會的具體工作規(guī)則和議事程序，避免監(jiān)事會流于形式。

（6）建設成熟完善高素質的管理團隊

境外上市企業(yè)必須提高企業(yè)經(jīng)營者的素質，打造一個超群、搭配合理的管理團隊。優(yōu)秀的管理團隊應擁有較強的業(yè)務素質、高瞻遠矚的策劃能力、獨特鮮明的人格魅力，這些將直接、有效地促進企業(yè)經(jīng)營管理水平的提高，有時還能獲取投資者的信任。

（7）尊重市場約束，保證募股資金的合理運用，兌現(xiàn)市場承諾

在境外上市之前，公司要保證籌集資金的用途必須明確和合理，使用資金的回報必須有合理的測算，可以為公司帶來顯著收益。公司上市后要依據(jù)招股書的披露使用籌集資金，如的確需要改變資金用途，則一定要緊密遵從交易所的要求進行信息披露，增加公司的透明度，增加投資者的信心和興趣。

2、強調企業(yè)自身增長能力

長時期的快速經(jīng)濟增長給我國企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展空間。但這不能代替具體企業(yè)的增長，事實上大部分的境外上市企業(yè)都沒有實現(xiàn)投資者和自身所預期的增長。中國企業(yè)在境外上市融資只是一個開端，要想能夠持續(xù)地推進企業(yè)國際化，上市企業(yè)要在突出中國背景的同時，更要將注意力放在企業(yè)自身的增長上，講好企業(yè)自身的故事。

3、提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

提高境外上市公司的經(jīng)營業(yè)績是重中之重。經(jīng)營業(yè)績是投資者普遍關注的問題，也是影響境外上市公司市場表現(xiàn)的重要因素。從根本上說，支撐一個企業(yè)股票價格和市場形象的主要因素就是經(jīng)營業(yè)績，一個上市公司沒有良好的經(jīng)營業(yè)績，就是無源之水，無本之木，最終會被市場淘汰。提高境外上市公司的經(jīng)營業(yè)績，將涉及到品牌戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略、市場研究、成本控制、質量控制等多方面程序，是一龐大的系統(tǒng)工程，限于篇幅，本文對此不作具體研究。

（四）完善政府職能建設

1、提高政策的透明度與可預測性。

作為一個轉軌經(jīng)濟國家，中國目前在經(jīng)濟體制和經(jīng)濟結構方面正進行著巨大的變化，也正是這種變化使得中國經(jīng)濟變得魅力無窮。但是，事物都有其利兩面性，這種變化同時也帶來了很大的政策風險。要使海外投資者減少對中國政策的顧慮。必須要在改革的同時，盡量保持政策的透明度，并使其具備可預見性，最大程度上減少政策因素對中國境外上市企業(yè)的沖擊。

2、為民營企業(yè)境外上市創(chuàng)造更好的條件。

政府應注意到民營企業(yè)對國家稅收和就業(yè)的重要性，在融資渠道上不但不應限制民營企業(yè)境外上市，相反應該大力提倡并幫助其上市集資，以解決其資金瓶頸。當然，在市場經(jīng)濟條件下，不能人為地支持或限制某一類經(jīng)濟體的發(fā)展，但可以考慮降低中國證監(jiān)會對境外上市企業(yè)規(guī)模指標的要求，使更多的民營企業(yè)具備境外上市的前提。

3、樹立政府服務意識，加快審批程序。

政府盡量不要以大股東的身份介入公司的日常管理，要對企業(yè)有充分的放權，讓董事會成為其決策機構。同時，簡化審批程序或者合并行政職能，爭取實現(xiàn)“一站式”服務，即使在履行必要的行政審批程序時，也要樹立服務意識，急企業(yè)之所急，想企業(yè)之所想，不能因為繁瑣的行政程序而延誤企業(yè)的商機。

結束語

自從1993年青島啤酒在香港成功上市以來，中國企業(yè)境外上市的步伐一直沒有停止，且有愈演愈烈之勢。境外上市在中國出現(xiàn)時間并不長，境外上市對于企業(yè)的影響以及企業(yè)在境外上市后應注意的問題還需要較長的時間去檢驗。另外，由于相關的政策法規(guī)并沒有完全配套和規(guī)范，境外上市對于中國企業(yè)而言，不斷的調整和適應必不可少，境外上市必然存在種種的不利之處。論文在總結前人研究成果的基礎上，首先對中國企業(yè)境外上市進行了概述，接著研究境外上市迅速發(fā)展的原因，然后對我國企業(yè)境外上市的利弊進行了分析，最后給出了我國企業(yè)境外上市的建議和策略。

由于本人知識水平及能力有限，有些問題可能分析地不夠透徹，看問題的角度可能不夠深入。另外，分析的方法主要是定性分析，缺乏更有力的數(shù)字說明。這些都是作者在后續(xù)的相關研究中要進行調整和改進的。文中如有錯誤、疏漏之處，懇請有關專家和老師批評指正。當然我更加我國的企業(yè)能在未來的激烈的國際競爭中不斷發(fā)展壯大，積極大膽地走出去，參與國際競爭，為我國經(jīng)濟的發(fā)展做出更大的貢獻。

致謝

當論文接近尾聲的時候，我很難尋到這幾個月來來久久期盼的輕松之感。我依稀地感到了畢業(yè)臨近腳步，心中充滿了對這個我生活了四年的校園的無限留戀和感激。

我要感謝四年中所有接觸過的老師，是他們的教育和關心使我從一個惜懂少年漸漸長大成熟起來。尤其要感謝我的導師**。*老師對待學術嚴謹認真，對待學生關懷備至。在論文寫作的幾個月中，老師在選題、開題、大綱確定、研究設計、問卷設計、數(shù)據(jù)收集和論文撰寫每個步驟中都給予我大量的指導和支持。他的教導讓我明白了腳踏實地的治學態(tài)度對于從事研究工作的重要性，更讓我領悟到明確的發(fā)展方向對于個人發(fā)展的指導作用，這些也將影響我今后的人生。

最后，我還要感謝我的父母，感謝他們二十多年來的養(yǎng)育之思。

參考文獻

[1]劉鴻儒，《中國企業(yè)境外上市回顧與展望》，中國財經(jīng)出版社，1998年 [2]責奔，中外證券市場比較研究(第一版)，河北：河北人民出版社，2000年 [3]姚剛，.國泰君安證券研究報告集(第一版)，北京：中國金融出版，2001年 [4]Issacman，Max.The NASDAQ investor.New York： McGraw一Hill，2001年 [5]吳曉求等，證券投資學，中國金融出版社，1998年

[6]郭恒泰，我國境外上市公司面臨的困境及出路探討，甘肅聯(lián)合大學學報：社會科學版，2007年3期 [7]陳建梁，胡挺，中小企業(yè)境外上市的微觀風險與防范對策，南方金融，2007年1期 [8]陳磊，中國公司境外上市的成因、問題及評價，世界經(jīng)濟情況，2006年19期 [9]胡國暉，中國企業(yè)境外上市動機辨析，中國流通經(jīng)濟，2006年7期 [10]陳霖。反思我國企業(yè)大量境外上市。國際貿(mào)易。2006年4期

[11]馬達，張方杰我國企業(yè)境外上市的發(fā)展現(xiàn)狀、利弊分析及對策，全國商情：經(jīng)濟理論研究，2006年1期

[12]李巖，楊穎紅我國企業(yè)集團境外上市策略，集團經(jīng)濟研究，2005年12X期 劉秉軍，企業(yè)境外上市的問題與對策，財經(jīng)界，2005年7期

[13]袁熙，我國企業(yè)境外上市的最新政策動向，中國創(chuàng)業(yè)投資與高科技，2003年5期 [14]中國證監(jiān)會網(wǎng)站，http://004km.cn