第一篇：有關(guān)巴菲特投資微語錄

1、對(duì)你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了能力圈的邊界所在，你將比那些能力圈雖然比你大5倍卻不知道邊界所在的人要富有得多。

2、我之所以能有今天的投資成就，是依靠自己的自律和別人的愚蠢。

3、一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。

4、對(duì)于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們是否真正明白自己到底不知道什么。

5、必須有工作激情但又沒有貪念，并且對(duì)投資的過程入迷的人才適合做這個(gè)工作。利欲熏心會(huì)毀了自己。當(dāng)然，漠視金錢或者淡泊財(cái)富的人也不適合玩這種“游戲”，因?yàn)樗幌矚g就沒有激情。

6、我不會(huì)以我掙來的錢衡量我的生命的價(jià)值。其他人也許會(huì)這么做，但我當(dāng)然不會(huì)。

7、我們的工作就是專注于我們所了解的事情，這一點(diǎn)非常非常重要。

8、當(dāng)人們忘記“二加二等于四”這種最基本的常識(shí)時(shí)，就該是脫手離場的時(shí)候了。

9、假如你缺乏自信，心虛與恐懼會(huì)導(dǎo)致你投資慘敗。缺乏自信的投資人容易緊張，而且經(jīng)常會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)賣出股票。然而這種行為簡直形同瘋狂，就如你剛花了10萬美元買了一棟房子，然后立刻就告訴經(jīng)紀(jì)人，只要有人出價(jià)8萬美元就賣了。

10、任何情況都不會(huì)驅(qū)使我做出在能力圈范圍以外的投資決策。

11、經(jīng)驗(yàn)顯示，能夠創(chuàng)造盈余新高的企業(yè)，現(xiàn)在做生意的方式通常與其五年前甚至十年前沒有多大的差異。

12、如果某人相信了空頭市場即將來臨而賣出手中不錯(cuò)的投資，那么這人會(huì)發(fā)現(xiàn)，通常賣出股票后，所謂的空頭市場立即轉(zhuǎn)為多頭市場，于是又再次錯(cuò)失良機(jī)。

13、所謂有“轉(zhuǎn)機(jī)”的企業(yè)，最后很少有成功的案例，與其把時(shí)間和精力花在購買價(jià)廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價(jià)格投資一些物美的企業(yè)。

14、投資人必須謹(jǐn)記，你的投資成績并非像奧運(yùn)跳水比賽的方式評(píng)分，難度高低并不重要，你正確地投資一家簡單易懂而競爭力持續(xù)的企業(yè)所得到的回報(bào)，與你辛苦地分析一家變量不斷、復(fù)雜難懂的企業(yè)可以說是不相上下。

15、如果我們有堅(jiān)定的長期投資期望，那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來說毫無意義，除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增持股份。

16、我將如何處置它？我該考慮哪些東西？我該擔(dān)心什么？誰是我的競爭對(duì)手？誰是我的顧客？我將走出去與顧客談話。從談話中我會(huì)發(fā)現(xiàn)，與其他企業(yè)相比，我這一特定的企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢所在。

17、不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的事情是知道你自己理解哪些行業(yè)，以及什么時(shí)候你的投資決策正好在你自己的能力圈內(nèi)。

18、我是一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的人，我知道自己能夠做什么，而且我喜歡我的工作。也許成為一個(gè)職業(yè)棒球大聯(lián)盟的球星非常不錯(cuò)，但這是不現(xiàn)實(shí)的。

19、只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰一直在裸泳。

20、我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙，而不是去擁有什么能飛越七英尺的能力。

21、不能承受股價(jià)下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。

22、任何不能永遠(yuǎn)發(fā)展的事物，終將消亡。

23、想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。

24、如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在世界上的領(lǐng)先權(quán)，我會(huì)把錢還給你，并對(duì)你說“這是不可能的”。

25、一個(gè)杰出的企業(yè)可以預(yù)計(jì)到，將來可能會(huì)發(fā)生什么，但不一定知道何時(shí)會(huì)發(fā)生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何時(shí)”上。如果對(duì)“什么”的判斷是正確的，那么對(duì)“何時(shí)”大可不必過慮。

26、很多事情做起來都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森。

27、擁有一只股票，期待它下個(gè)早晨就上漲是十分愚蠢的。

28、如果我挑選的是一家保險(xiǎn)公司或一家紙業(yè)公司，我會(huì)把自己置于想像之中，想像我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠(yuǎn)擁有的惟一財(cái)產(chǎn)。

29、市場就像上帝一樣，幫助那些自己幫助自己的人，但與上帝不一樣的地方是，他不會(huì)原諒那些不知道自己在做什么的人。

30、在一個(gè)人們相信市場有效性的市場里投資，就像與某個(gè)被告知看牌沒有好處的人在一起打橋牌。

31、我們應(yīng)集中關(guān)注將要發(fā)生什么，而不是什么時(shí)候發(fā)生。

32、我們歡迎市場下跌，因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌?、令人感到恐慌的便宜價(jià)格揀到更多的股票。

33、我們不必屠殺飛龍，只需躲避它們就可以做的很好。

34、不要投資一門蠢人都可以做的生意，因?yàn)榻K有一日蠢人都會(huì)這樣做。

35、永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

36、我有一個(gè)內(nèi)部得分牌。如果我做了某些其他人不喜歡、但我感覺良好的事，我會(huì)很高興。如果其他人稱贊我所做過的事，但我自己卻不滿意，我不會(huì)高興的。

37、吸引我從事證券工作的原因之一是，它可以讓你過你自己想過的生活。你沒有必要為成功而打扮。

38、今天的投資者不是從昨天的增長中獲利的。

39、不必等到企業(yè)降至谷底才去購買它的股票。所選企業(yè)股票的售價(jià)要低于你所認(rèn)為的它的價(jià)值并且企業(yè)要由誠實(shí)而有能力的人經(jīng)營。但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢買進(jìn)它的股份，你對(duì)它的管理有信心，同時(shí)你又買進(jìn)了一批類似于該企業(yè)的股份，那你賺錢就指日可待了。

40、我是個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者，我喜歡目前自己所從事的一切，并對(duì)此始終深信不疑。作為一個(gè)徹底的現(xiàn)實(shí)主義者，我只對(duì)現(xiàn)實(shí)感興趣，從不抱任何幻想，尤其是對(duì)自己。

41、你是在市場中與許多蠢人打交道；這就像一個(gè)巨大的賭場，除你之外每一個(gè)人都在狂吞豪飲。如果你一直喝百事可樂，你可能會(huì)中獎(jiǎng)。

42、我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時(shí)，總是會(huì)先假設(shè)明天交易所就會(huì)關(guān)門，5年之后才又重新打開，恢復(fù)交易。

43、如果你在一生中偶然有了一個(gè)關(guān)于企業(yè)的好想法，你是幸運(yùn)的?；旧峡梢哉f，可口可樂是世界上最好的大企業(yè)。它以一種極為適中的價(jià)格銷售。它受到普遍的歡迎--其消費(fèi)量幾乎每年在每一個(gè)國家中都有所增長。沒有任何其他產(chǎn)品能像它那樣。

44、我只做我完全明白的事。

45、經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)最常講的一句俚語：“如果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿？答案還是四條腿，因?yàn)椴徽撃闶遣皇前盐舶彤?dāng)做是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”這句話提醒經(jīng)理人就算會(huì)計(jì)師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會(huì)因此多了一條腿。"

46、真正理解養(yǎng)育你的那種文化的特征與復(fù)雜性，是非常困難的，更不用提形形色色的其他文化了。無論如何，我們的大部分股東都用美元來支付賬單。

47、如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上浮。但此時(shí)你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。

48、如開始就成功，就不要另覓他途。

49、一定要在自己的理解力允許的范圍內(nèi)投資。

50、從巨額的消費(fèi)中，我不會(huì)得到什么快樂，享受本身并不是我對(duì)財(cái)富渴求的根本原因。對(duì)我而言，金錢只不過是一種證明，是我所喜歡的游戲的一個(gè)計(jì)分牌而已。

51、如果你基本從別人那里學(xué)知識(shí)，你無需有太多自己的新觀點(diǎn)，你只需應(yīng)用你學(xué)到的最好的知識(shí)。

52、我們?cè)趪鴥?nèi)并不需要過多的人利用與股市密切相關(guān)的那些非必須的工具進(jìn)行賭博，也不需要過多鼓勵(lì)這些這么做的經(jīng)紀(jì)人。我們需要的是投資者與建議者，他們能夠根據(jù)一家企業(yè)的遠(yuǎn)景展望而進(jìn)行相應(yīng)的投資。我們需要的是有才智的投資資金委托人，而非利用杠桿收購謀利的股市賭徒。資金市場中那種需要高度智力才能經(jīng)營的；支持社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)傾向性，卻在某種程度上被在同一舞臺(tái)上、使用同一種語言、享受著同一個(gè)勞動(dòng)力大軍服務(wù)的、狂熱而令人心跳的賭場經(jīng)營所扼制了，而不是被增進(jìn)了。

53、一生能夠積累多少財(cái)富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財(cái)，錢找人勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。

54、你所找尋的出路就是，想出一個(gè)好方法，然后持之以恒，盡最大可能，直到把夢想變成現(xiàn)實(shí)。但是，在華爾街，每五分鐘就互相叫價(jià)一次，人們?cè)谀愕谋亲拥紫沦I進(jìn)賣出，想做到不為所動(dòng)是很難的。

55、我從來不曾有過自我懷疑。我從來不曾灰心過。

56、目前的金融課程可能只會(huì)幫助你做出庸凡之事。

57、當(dāng)一些大企業(yè)暫時(shí)出現(xiàn)危機(jī)或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價(jià)格時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫買進(jìn)它們的股票。

58、如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。

59、在馬拉松比賽中，你想跑到第一的前提是必須跑完全程。

60、當(dāng)一個(gè)經(jīng)歷輝煌的經(jīng)營階層遇到一個(gè)逐漸沒落的夕陽工業(yè)，往往是后者占了上風(fēng)。

61、所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業(yè)。

62、1919年，可口可樂公司上市，價(jià)格40美元左右。一年后，股價(jià)降了50％，只有19美元。然后是瓶裝問題，糖料漲價(jià)等等。一些年后，又發(fā)生了大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、核武器競賽等等，總是有這樣或那樣不利的事件。但是，如果你在一開始用40塊錢買了一股，然后你把派發(fā)的紅利繼續(xù)投資于它，那么現(xiàn)在，當(dāng)初40美元可口可樂公司的股票，已經(jīng)變成了500萬。這個(gè)事實(shí)壓倒了一切。如果你看對(duì)了生意模式，你就會(huì)賺很多錢。

63、偉大企業(yè)的定義如下：在25年或30年仍然能夠保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)。

64、對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。

65、人們習(xí)慣把每天短線進(jìn)出股市的投機(jī)客稱之為投資人，就好像大家把不斷發(fā)生的愛情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。

66、短期股市的預(yù)測是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。

67、就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。

68、只要想到隔天早上會(huì)有25億男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。

69、從預(yù)言中你可以得知許多預(yù)言者的信息，但對(duì)未來卻所獲無幾。

70、近年來，我的投資重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。我們不想以最便宜的價(jià)格買最糟糕的家具，我們要的是按合理的價(jià)格買最好的家具。

71、如果發(fā)生了核戰(zhàn)爭，請(qǐng)忽略這一事件。

72、我們從未想到要預(yù)估股市未來的走勢。

73、波克夏就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。

74、希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證，而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的候選對(duì)象。相反，我希望你將自己想像成為企業(yè)的所有者之一，對(duì)這家企業(yè)你愿意無限期的投資，就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場或一套公寓。

75、股票預(yù)測專家惟一的價(jià)值，就是讓算命先生看起來還不錯(cuò)。

76、錢，在某種程度上，有時(shí)會(huì)使你的處境有利，但它無法改變你的健康狀況或讓別人愛你。

77、利率就像是投資上的地心引力一樣。

78、投資必須是理性的。如果你不能理解它，就不要做。

79、沒有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式。你得懂這個(gè)企業(yè)（你得懂得打算購買的這家企業(yè)的業(yè)務(wù)）。

80、富人應(yīng)當(dāng)給自己的孩子留下足夠的財(cái)富，以便讓他們能干他們想干的事情，但不能讓他們有了足夠的財(cái)富后可以什么都不干。

81、我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的做法不太妥當(dāng)，亞當(dāng).史密斯一定不贊同我第一項(xiàng)的看法，而卡爾.馬克斯卻又會(huì)反對(duì)我第二項(xiàng)見解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的做法。

82、華爾街靠的是不斷的交易來賺錢，你靠的是不去做買進(jìn)賣出而賺錢。這間屋子里的每個(gè)人，每天互相交易你們所擁有的股票，到最后所有人都會(huì)破產(chǎn)，而所有錢財(cái)都進(jìn)了經(jīng)紀(jì)公司的腰包。相反地，如果你們像一般企業(yè)那樣，50年巋然不動(dòng)，到最后你賺得不亦樂乎，而你的經(jīng)紀(jì)公司只好破產(chǎn)。

83、如果我們不能在自己有信心的范圍內(nèi)找到需要的，我們不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們只會(huì)等待。

84、在商業(yè)不景氣時(shí)，我們散布謠言說，我們的糖果有著的功效，這樣非常有效。但謠言是謊言，而糖果則不然。

85、有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的企業(yè)。

86、我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤來自于企業(yè)，而不是其他共有者的愚蠢行為。

87、習(xí)慣的鏈條在重到斷裂之前，總是輕到難以察覺。

88、如果你已經(jīng)這么做了，你可能會(huì)比企業(yè)的管理層對(duì)這家企業(yè)有著更深的了解。

89、決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

90、如果市場總是有效的，我只會(huì)成為一個(gè)在大街上手拎馬口鐵罐的流浪漢。

91、開始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。

92、我從十一歲開始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。

93、賭博的嗜好總是由一筆大額獎(jiǎng)金對(duì)一筆小的投資而刺激起來的，不管這種幾率看起來是多么微小。這也是拉斯維加斯的賭場把他們?cè)O(shè)的巨獎(jiǎng)廣而告之，州獎(jiǎng)券以大字標(biāo)題標(biāo)出他們的大獎(jiǎng)的原因所在。

94、我們的投資仍然是集中于很少幾只股票，而且在概念上非常簡單：真正偉大的投資理念常常用簡單的一句話就能概括。我們喜歡一個(gè)具有持續(xù)競爭優(yōu)勢并且由一群既能干又全心全意為股東服務(wù)的人來管理的企業(yè)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)具備這些特征的企業(yè)而且我們又能以合理的價(jià)格購買時(shí)，我們幾乎不可能出錯(cuò)。

95、通過定期投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者都可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績！

96、投資并非一個(gè)智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。

97、在別人恐懼時(shí)我貪婪，在別人貪婪時(shí)我恐懼。

98、那些最好的買賣，剛開始的時(shí)候，從數(shù)字上看，幾乎都會(huì)告訴你不要買。

第二篇：巴菲特經(jīng)典投資語錄(2004～2014)

巴菲特經(jīng)典投資語錄（2004～2014），睿智，老道，堪稱人生箴言

2004年

1.沒有人會(huì)喜歡去洗外面租來的車。

2.只有在罕見情況下，我們才會(huì)舉債經(jīng)營，基本上我們一向?qū)ω?fù)債采取回避態(tài)度。3.初生之犢不怕虎，越無知膽子越大，越有經(jīng)驗(yàn)就越怕死。4.預(yù)言家的墓地里，有一大半都躺著總量經(jīng)濟(jì)分析家。

5.當(dāng)我們找不到什么可以投資時(shí)，我們所設(shè)定投資選擇就是美國債券，不管這些投資的報(bào)酬率有多低。

6.目前為止，我們勉強(qiáng)可以接受的最大風(fēng)險(xiǎn)限度就是：吃標(biāo)示過期一天的乳酪。

2005年

7.當(dāng)別人貪婪時(shí)要感到害怕，當(dāng)別人害怕時(shí)要貪婪。

8.別把事情搞得太復(fù)雜，盡量讓事情簡單化，這項(xiàng)原則廣泛運(yùn)用于我們的投資以及事業(yè)經(jīng)營之上。

9.如果某項(xiàng)決策只有一個(gè)變量，而這變量有九成的成功機(jī)率，那么很顯然你就會(huì)有九成的勝算，但如果你必須克服十項(xiàng)變量才能達(dá)到目標(biāo)，那么最后成功的機(jī)率將只有35%。10.在各種金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中，快速成長通常蘊(yùn)藏天大的問題，有時(shí)甚至于重大舞弊，11.退潮之后才知道誰在裸泳。

12.股價(jià)與企業(yè)本身經(jīng)營狀況往往有所分岐，在大泡沫期間，股價(jià)漲幅遠(yuǎn)超過實(shí)業(yè)表現(xiàn)。在泡沫破滅之后，其表現(xiàn)則恰恰相反。

2006年

13.當(dāng)一家公司管理層驕傲地宣布以股票收購另一家公司時(shí)，作為收購方公司的股東們不得不為此犧牲自身的一部分股東權(quán)益。

14.對(duì)于一份相同的既定合約，A企業(yè)會(huì)得出一個(gè)估值，而B企業(yè)則會(huì)得出另一個(gè)估值。但你可以打賭他們的估值差異往往是由于兩家公司向有利于提高自身收益的方向進(jìn)行估值。15.如果一個(gè)公司管理層作出糟糕的決策以實(shí)現(xiàn)短期盈利目標(biāo)，并因此置成本、客戶滿意度、品牌吸引力于不顧，那么，以后再出色的努力也難免彌補(bǔ)由此造成的損害。

16.艾薩克.牛頓說：“我可以計(jì)算出星體的運(yùn)動(dòng)，但卻無法計(jì)算出人類的瘋狂?！睂?duì)于所有投資者而言，增加運(yùn)動(dòng)的同時(shí)收益確實(shí)減少。

2007年

17.必須放棄追求小老鼠，將心力投注于更大的收購案上面。

18.我們所效法的精神，將在以下的故事中展露無遺：一個(gè)老男人推著購物車，與同在大賣場購物的年輕小伙子相撞。年長者滿懷歉意地說明，因老伴走丟，一心一意都在找她，所以一時(shí)不慎。好巧不巧地，這位初識(shí)者竟然也表示與妻子走散，建議兩人一起尋找，可能將更有效率。老男人點(diǎn)點(diǎn)頭，詢問這個(gè)新伙伴的太太長相如何。小伙子回答：“她是個(gè)金發(fā)美女！而且身材好到能讓主教沖破教堂彩繪玻璃，而且她今天穿的是件白色緊身熱褲。那你的太太呢？”這位年長者立刻脫口而出：“別管她了，我們找你的太太就好?！?19.這句改編過的莎翁臺(tái)詞，會(huì)是衍生性金融商品業(yè)務(wù)的最佳墓志銘：“只要能結(jié)束都好（All's well that ends）。”（編注：是年，BH手上的通用在保險(xiǎn)公司的虧損金融衍生品處置完畢）20.情緒的控制也十分重要。獨(dú)立思考、心智穩(wěn)定、以及對(duì)人性及組織行為的敏銳洞察力，這些都是想在長期投資上成功的要件。我看過很多聰明絕頂?shù)娜耍既狈@些特質(zhì)。

2008年

21.查理和我要尋找的公司是 a）業(yè)務(wù)我們能理解；b)有持續(xù)發(fā)展的潛質(zhì)；c)有可信賴有能力的管理層；d）一個(gè)誘人的標(biāo)價(jià)。我們傾向買下整個(gè)公司，或者當(dāng)管理層是我們的合伙伙伴時(shí)，至少買下80％的股份。如果控股收購的方式不可行，我們也很樂意在證券市場上簡單地買入那些出色公司的一小部分股權(quán)。

22.一家真正偉大的公司必須要有一道“護(hù)城河”來保護(hù)投資獲得很好的回報(bào)。但資本主義的“動(dòng)力學(xué)”使得，任何能賺取高額回報(bào)的生意“城堡”，都會(huì)受到競爭者重復(fù)不斷的攻擊。23.要謹(jǐn)防那些油嘴滑舌的投資助理，向往你頭腦里塞進(jìn)幻想的時(shí)候，同時(shí)也在往自己的口袋里揣著酬金。

24.聽聽我搭檔查理·芒格的話：“如果你三次把球擊出左邊界，那下次擊打時(shí)，瞄得稍微靠向右些?！?/p>

25.伯克希爾有三個(gè)大的教訓(xùn)：(1)股票是生意的一部分；(2)你不要盲從于市場；(3)安全邊際。26.商學(xué)院把那么多時(shí)間都用來教學(xué)生期權(quán)的定價(jià)是完全沒意義的。你只需要上2堂課，一堂是教你如何給一個(gè)公司估值，一堂是教你如何看待股市波動(dòng)。

2009年

27.沒有失敗，只因?yàn)槲覀儜?zhàn)勝了失敗。

28.投資時(shí)，市場的悲觀是你的朋友，樂觀則是敵人。

29.PE（私募股權(quán)基金）公司并沒有對(duì)它們的監(jiān)護(hù)公司注入它們急需的股權(quán)投資，相反，它們把自己還剩下的資金牢牢掌控在自己手里，相當(dāng)之“私”。30.我們不能指望靠陌生人的恩惠去盡明天的義務(wù)。

31.如果被迫選擇，我不會(huì)為了更多利潤犧牲哪怕一晚的睡眠。

32.投資的目的不是為了讓人夸你有多棒。事實(shí)上，贊揚(yáng)經(jīng)常是增長的敵人。因?yàn)樗`你的思維，讓你的大腦開放性下降，不會(huì)對(duì)早先形成的結(jié)論進(jìn)行反思。

33.謹(jǐn)防那些讓人溢美的投資舉措，偉大的舉動(dòng)通常都會(huì)讓人覺得枯燥無聊。34.我們尋找的是被錯(cuò)誤定價(jià)的投資標(biāo)的。

35.“一鳥在手”這個(gè)理念來自于大約公元前600年的伊索，他懂得很多東西，但他不知道當(dāng)時(shí)自己生活在公元前 600年，不可能知道一切(笑聲)。問題是林子里有多少只鳥？折現(xiàn)率是多少？你對(duì)捕得這些鳥的信心有多大？等等。我們做的事情就是這些，如果你必須通過電腦或者計(jì)算器才能解決這些問題，就不應(yīng)該介入這項(xiàng)投資。

36.如果你因?yàn)樗械娜硕荚谧瞿臣乱蚨踩プ?，這是一個(gè)錯(cuò)誤的理由。

2010年

37.即使可以清楚的預(yù)見某行業(yè)之后會(huì)有巨大增長，也不代表可以確定他的利潤率和資本收益率，因?yàn)橛性S多競爭者在為獨(dú)霸一方作斗爭。

38.我們寧愿承受少數(shù)不良決策的可見代價(jià)，也不愿意承受因?yàn)槌翋灥墓倭胖髁x而造成的決策太慢（或者根本出不了決策），而導(dǎo)致的無形成本。

39.我們計(jì)劃像分開管理的中大型規(guī)模的公司的集合那樣運(yùn)營，他們大多數(shù)的決策制定發(fā)生在營運(yùn)層。查理和我只限于分配資金，控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，挑選經(jīng)理人和制定他們的薪酬。40.我們知道，共同的目標(biāo)和分享的命運(yùn)造就開心的所有者和管理者的商業(yè)聯(lián)姻。就算是擴(kuò)展到大規(guī)模投資也不會(huì)改變這個(gè)事實(shí)。

41.自我們十年前購得中美能源以來，這家公司還從沒分過紅。賺的錢全都投入到發(fā)展提高和擴(kuò)大我們服務(wù)范圍的功能。

42.巨大的機(jī)會(huì)是很少發(fā)生的。當(dāng)天上掉金子的時(shí)候，應(yīng)該拿桶去接，而不是管子。43.不要問理發(fā)師你是不是該理發(fā)了。

2011年

44.信貸就像氧氣，供應(yīng)充沛時(shí)，人們甚至不會(huì)加以注意。而一旦氧氣或信貸緊缺，那就成了頭等危機(jī)。

45.我們首先出于對(duì)人的信任，而非看重程序化的流程。對(duì)彼此而言，“慎于雇人，疏于管理”這一點(diǎn)都很有效。

46.即使毫無評(píng)估期權(quán)的能力，你依然可以成為一個(gè)出色的投資者。學(xué)生們應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)，這才是投資的意義。

47.一些公司總是期待債務(wù)到期時(shí)能靠融資解決，多數(shù)情況下可以實(shí)現(xiàn)，但一旦公司出現(xiàn)問題或全球性信用危機(jī)爆發(fā)，債務(wù)必須立即清償時(shí)，現(xiàn)金才最靠得住。

48.在通貨膨脹環(huán)境下，擁有大量庫存和應(yīng)收賬款的公司缺乏吸引力。我們通常對(duì)需要大量資本的行業(yè)（比如公用事業(yè)或鐵路）不是特別熱情，偏愛那些資本要求較低的公司。

49.如果什么時(shí)候伯克希爾投資1美元，卻無法創(chuàng)造1美元的價(jià)值的話，那就會(huì)進(jìn)行分紅。50.邀請(qǐng)他人合作的時(shí)候，我會(huì)告訴他，本人的錢財(cái)也跟他的放在一起管理。

2012年

51.查理很早之前就告訴過我，“如果有些事根本就不值得做，也不值得把它做好?！?52.投資是放棄今天的消費(fèi)，為了在以后的日子里能夠有能力更多的消費(fèi)。

53.大部分基于貨幣的投資被認(rèn)為是“安全”的。事實(shí)上，他們是最危險(xiǎn)的資產(chǎn)之一。他們的beta是零，但風(fēng)險(xiǎn)巨大。

54.黃金有兩個(gè)顯著的缺點(diǎn)：用途不廣且不具有生產(chǎn)性。如果你一直持有一盎司黃金，到最后你將仍然只擁有一盎司??你可以深情撫摸它，它卻不會(huì)有回應(yīng)。55.投資于有生產(chǎn)力的資產(chǎn)，無論是企業(yè)、農(nóng)場，還是房地產(chǎn)。56.股票的美麗之處在于，經(jīng)常有人會(huì)以很傻的價(jià)格賣出。57.從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，下一次錯(cuò)誤就會(huì)有所不同。

58.10年后蘋果和谷歌的價(jià)值大增我一點(diǎn)也不會(huì)驚訝，但我不會(huì)買它們其中的任何一家。蘋果創(chuàng)造了無比卓越的產(chǎn)品，我只是不知道如何給它估價(jià)。

59.我們嘗試避開我們不理解的東西。這不是說我們不懂企業(yè)做什么，而是我們無法衡量企業(yè)在未來五年的盈利能力和競爭位置。

60.要避開IPO。全世界成千上萬股票，根本不用考慮IPO。經(jīng)理人嘗試把它賣給你，它就不太可能是最便宜的生意。

2013年

61.航空業(yè)固定成本高，屬于勞動(dòng)力密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，是投資者的死亡陷阱。

62.當(dāng)你聽到某個(gè)人在談?wù)撘恍└拍顣r(shí)，比如投資一個(gè)個(gè)國家的主意時(shí)，很可能的情況是，他們更擅長于賣，而不是投資。

63.如果你不是專業(yè)人士，不要裝成是。

64.我們喜歡買入持有，但我們喜歡便宜的證券。65.賬面價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值實(shí)際上沒有關(guān)聯(lián)。投資者應(yīng)該關(guān)注內(nèi)在價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值才是股票回購的基準(zhǔn)。只要我們有大量現(xiàn)金，當(dāng)價(jià)格到了賬面價(jià)值的1.2倍時(shí)，我們就愿意回購很多股票。如果你能打折回購自己的股票，就相當(dāng)于用0.9美元的價(jià)格買了1美元的東西。

66.格雷厄姆的書給了我哲學(xué)：市場是為我服務(wù)的，不是來指導(dǎo)我的。還有費(fèi)舍爾進(jìn)一步影響了我。我和查理一起看基本面。我還沒有發(fā)現(xiàn)我們的基本原理有任何漏洞。67.你要把事情做好，一定要喜歡它。68.你沒法把得分和比賽分開。

2014年

69.現(xiàn)金像是氧氣，當(dāng)你使用它的時(shí)候，你99%不會(huì)注意到它，但一旦它沒有了，你立刻就發(fā)現(xiàn)它的關(guān)鍵了!70.你無法通過與在絕對(duì)底部購買股票的收益相比來判斷你的表現(xiàn)。首先，你永遠(yuǎn)無法知道未來哪里是底部，除了回顧歷史數(shù)據(jù)。第二重要的是，你可能不能在低價(jià)時(shí)購買到數(shù)量足夠的股份。

71.風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在權(quán)衡，但必須警惕低質(zhì)量公司的回報(bào)預(yù)期。

72.解決錯(cuò)時(shí)交易的方法是，在一段長時(shí)間內(nèi)積攢股份，并永遠(yuǎn)不要在出現(xiàn)壞消息和股價(jià)遠(yuǎn)低于高點(diǎn)時(shí)賣出。

73.保持簡單，不要孤注一擲。

74.當(dāng)別人向你承諾短期的暴利，你要學(xué)會(huì)趕緊說“不”。75.認(rèn)清自身的能力圈邊界，并乖乖地呆在里面。

76.聚焦于賽場的人才能贏得比賽，勝者不會(huì)是那些緊盯記分板的人。

77.在投資的時(shí)候，恐懼的氛圍是你的朋友；一個(gè)歡快的世界卻是你的敵人。78.一個(gè)不斷發(fā)行新股以收購其他公司的綜合企業(yè)，是可疑的。79.基本上，伯克希爾需要避免護(hù)城河惡化的公司。

80.在受管制的行業(yè)板塊，內(nèi)在價(jià)值和賬面價(jià)值之間的差距更加巨大。那里才是真正的大贏家所在之處。

第三篇：巴菲特語錄

巴菲特語錄：

You can't make a good deal with a bad person.和一個(gè)道德品質(zhì)敗壞的人，無法完成一樁好交易。

It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.與其殺死毒龍，不如避開毒龍。

The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市場就象上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場不會(huì)寬恕那些不清楚自己在干什么的人。

My idea of a group decision is to look in the mirror.[<巴菲特如是說>書上的翻譯是：我覺得對(duì)鏡成二人就是集體決策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.對(duì)于企業(yè)而言，糟糕的運(yùn)作加上混亂的管理，結(jié)果常常是一筆糊涂帳。

You can always juice sales by going down-market, but it's hard to go back upmarket.當(dāng)市場下跌時(shí)，你輕易的將好東西打折變賣，但是一旦市場向上，再想買回來，難之又難。You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate.I never get good ideas talking to other people.你必須獨(dú)立思考。我常常驚訝于：一些智商極高的人在市場上無意識(shí)的跟隨大眾，和這些人聊天對(duì)于我毫無益處。

In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇傭人之前，你需要確認(rèn)他的三項(xiàng)素質(zhì)：正直誠實(shí)，聰明能干，精力充沛。但是最重要的是正直誠實(shí)，因?yàn)槿绻徽闭\實(shí)而又具備了聰明能干和精力充沛，你的好日子也就到頭了。

Never ask a barber if you need a haircut.千萬不要問理發(fā)師是否需要理發(fā)。

A public-opinion poll is no substitute for thought.一個(gè)公開的民意測驗(yàn)無法代替思考。

If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上無原則，那么大事上一樣沒有原則。

The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱點(diǎn)總是充滿貪婪、恐懼或者是愚蠢，這是完全可以預(yù)測的，但是我們無法預(yù)測這種人性弱點(diǎn)的發(fā)生順序。

We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦誠的公司的管理層會(huì)使投資人受益。那些在公開場所誤導(dǎo)別人的CEO最終會(huì)在私下里誤導(dǎo)自己。

What we learn from history is that people don't learn from history.我在歷史中學(xué)到的唯一東西就是：大眾從未從歷史中汲取教訓(xùn)。

第四篇：巴菲特語錄

巴菲特語錄

1:希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的候選對(duì)象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對(duì)這家企業(yè)你愿意無限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場或一套公寓.2:如果我們有堅(jiān)定的長期投資期望,那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來說就毫無意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增加股份.3:投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場價(jià)格相對(duì)于它的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買入其股份.內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念,它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段.內(nèi)在價(jià)值的定義很簡單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值.4:我們的投資方式只是與我們的個(gè)性及我們想要的生活方式相適應(yīng),為了這個(gè)原因,我們寧愿與我們非常喜歡與敬重的人聯(lián)手獲得回報(bào)X,也不愿意通過那些令人乏味或討厭的人改變這些關(guān)系而實(shí)現(xiàn)110%的X.5:我認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門教授得當(dāng)?shù)恼n堂??如何評(píng)估一家公司,以及如何考慮市場價(jià)格.6:必須要忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑:如何你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘.7:我們歡迎市場下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌?、令人感到恐慌的便宜價(jià)格揀到更多的股票.8:恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶然爆發(fā)會(huì)永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn).這些流行病的發(fā)作時(shí)間難以預(yù)料,由它們引起的市場精神錯(cuò)亂無論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度同樣難以預(yù)料.因此我們永遠(yuǎn)無法預(yù)測任何一種災(zāi)難的降臨或離開,我們的目標(biāo)應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?我們只是要在別人貪婪時(shí)恐懼,而是別人恐懼是貪婪.9:我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤來自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行為.10:投資者應(yīng)考慮企業(yè)的長期發(fā)展,而不是股票市場的短期前景.價(jià)格最終將取決于未來的收益.在投資過程中如同棒球運(yùn)動(dòng)中那樣,要想讓記分牌不斷翻滾,你就必須盯著球場而不是記分牌.11:價(jià)格是你所付出去的,價(jià)值是你所得到的,評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值部分是藝術(shù)部分是科學(xué).12:巨大的投資機(jī)會(huì)來自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困,這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤的低估.13:理解會(huì)計(jì)報(bào)表的基本組成是一種自衛(wèi)的方式:當(dāng)經(jīng)理們想要向你解釋清企業(yè)的實(shí)際情況時(shí),可以通過會(huì)計(jì)報(bào)表的規(guī)定來進(jìn)行.但不幸的是,當(dāng)他們想要耍花招時(shí)(起碼在部分行業(yè))同樣也能通過會(huì)計(jì)報(bào)表的規(guī)定來進(jìn)行.如果你不能識(shí)別出其中的區(qū)別,你就不必在資產(chǎn)選擇行業(yè)做下去了.14:如何決定一家企業(yè)的價(jià)值呢? 做許多閱讀:我閱讀所注意的公司的報(bào)告,同時(shí)我也閱讀它的競爭對(duì)手的報(bào)告.15:每次我讀到某家公司削減成本的計(jì)劃書時(shí),我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不起作用的,一位真正出色的經(jīng)理不會(huì)在早晨醒來之后說今天是我打算削減成本的日子,就像他不會(huì)在一覺醒來后決定進(jìn)行呼吸一樣

股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條。我們也會(huì)有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪。

沃倫·巴菲特將集中投資的精髓簡要地概括為：“選擇少數(shù)幾種可以在長期拉鋸戰(zhàn)中產(chǎn)生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅(jiān)持持股，穩(wěn)中取勝?！?/p>

第五篇：巴菲特語錄

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巴菲特語錄

（說明：這是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特語錄，有與時(shí)間和人

力的關(guān)系，沒有仔細(xì)核對(duì)，可能存在重復(fù)，希望大家見諒。如果有最新的語錄，請(qǐng)告知）

開始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。

成長只不過是用來判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。

想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情

報(bào)，真正需要的是，有健全的知識(shí)架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情

緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。

這個(gè)秘密(指投資獲利的方法)已經(jīng)公開50 年了，但是在我35 年的投資生涯

中，卻從未見到轉(zhuǎn)向價(jià)值投資方法的發(fā)展趨勢，可能是人類某些頑固的天性，只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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把簡單的事情給困難化了。

別人同意你的觀點(diǎn)，并不表示你的觀點(diǎn)就正確無誤，你之所以正確，是因?yàn)?/p>

你提出的事實(shí)正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無誤。

我們不會(huì)理會(huì)政治及經(jīng)濟(jì)的預(yù)測報(bào)告，如果我們因?yàn)槟承┪粗氖录纳?/p>

恐懼，延后或改變我們的資金運(yùn)用方式，各位想想，我們付出的成本會(huì)有多

高，事實(shí)上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對(duì)總體經(jīng)濟(jì)事件的憂慮達(dá)

到顛峰時(shí)，恐懼是追求時(shí)尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。

將那些熱中于買賣股票的法人機(jī)構(gòu)冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一

位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個(gè)資金重分配的中心，金錢將由好動(dòng)的人手中轉(zhuǎn)移到有耐心的人手中。

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 我認(rèn)為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63

年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場理論有多么的愚蠢；那些對(duì)效率市場理論

深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對(duì)我們和

其它信奉葛拉漢教誨的人來說，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力

上或體能上，任何一種競賽，如果你的對(duì)手被教導(dǎo)說，再怎么努力嘗試也是

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對(duì)我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什么傻事。

買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。

在每天賣出的千萬種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標(biāo)出的賣價(jià)，可以好到令人

無法拒絕，這根本是無法用數(shù)理邏輯想象的。

整體而言，伯克希爾公司及其長期投資的股東們，會(huì)從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。

決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

一群旅鼠在意見分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒有兩樣。

風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會(huì)幫助自助的人，但

和上帝不同的是，它絕不會(huì)寬恕那些不懂自己在做什么的人。

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你絕對(duì)不會(huì)知道，就歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，目前的市價(jià)水準(zhǔn)是否太高了，你只知道

這種投機(jī)水準(zhǔn)以任何歷史標(biāo)準(zhǔn)來衡量都偏高，也了解這種現(xiàn)象不會(huì)一直持續(xù)

下去，但就是不知道它何時(shí)才會(huì)停止。

股票預(yù)測專家唯一的價(jià)值，就是讓算命仙看起來還不錯(cuò)。

假如你不打算持有一支股票達(dá)10 年之久，那連持有10 分鐘的時(shí)間都不要。

一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公

司在未來5 至10 年的表現(xiàn)如何。

準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。

我們并非依據(jù)某些人的說法來判斷管理能力，而是看過去的記錄。

對(duì)投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。

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十年這些科技公司會(huì)變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛

夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。

一只能從1 數(shù)到10 的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的，一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么

了不起的企業(yè)。

我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺得只因公司非常賺錢，便無條件去支持一項(xiàng)完全沒有

前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的buffettism@126.com

-----------------------Page 4-----------------------只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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巴菲特思想研究中心

Research Center for Buffettism

http://004km.cn

投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長期而言，市場是一臺(tái)

體重計(jì)，用來測量企業(yè)的重量有多少，以及長期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。

(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a

long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and

sometimes

people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing

machine and the weight of business and how it does is what affects values over

time.”)

被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限

之前趕緊離開，結(jié)果漂亮的馬車又變回番瓜。不過最大的問題在于，這場舞

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會(huì)上的時(shí)鐘并沒有指針。

對(duì)于購并的對(duì)象，我們偏愛那些會(huì)“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。

我不認(rèn)為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測股市短期間的波動(dòng)。

與這群“樂在其中”并以像老板一樣心態(tài)經(jīng)營公司的專業(yè)經(jīng)理人在一起工作

真是一種享受。

我非常熱愛我的工作，每天早上去上班時(shí)，都會(huì)覺得自己好象是要到西斯汀

教堂作壁畫一樣。(注:米開爾基羅名畫“最后的審判”完成處)

我們的集團(tuán)總部占地僅1,500平方呎，約合42 坪左右)總共只有十二人，剛

好可以組一只籃球隊(duì)。

依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)

立”一家更難。

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依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開市場所買進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購并所

談的價(jià)格要低的許多。

會(huì)計(jì)報(bào)表只是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的起點(diǎn)，而非最終的結(jié)果。

經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)本身最常講的一句俚語：“如

果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿﹖答案還是四條腿，因?yàn)椴?/p>

論你是不是把尾巴當(dāng)作是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”，這句話提醒經(jīng)理人

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Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham

Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a

leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It

behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to

certify that the tail is a leg.所謂“市場效率學(xué)說”之類的投資教條，不過是為了增加投資的神秘性，好

讓投資顧問得以從中牟利罷了。

“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克-

吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

企業(yè)主須了解其利益，乃來自于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic

Value)的成長，而不

是其持有股票之短期波動(dòng)。

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如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)

理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。

巴菲特說：“伯克希爾有兩種低成本且無風(fēng)險(xiǎn)的資金來源：應(yīng)付所得稅與保

險(xiǎn)浮存金?！?/p>

若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會(huì)有一大堆圖書館

員。

（“If

history

books

were

the

key

to

riches，The

Forbes

Four

Hundred

would

consist of librarians.”)

巴菲特說：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with

only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對(duì)于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說:

“對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨(dú)到

眼光能洞悉何者能具有長久的競爭優(yōu)勢，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We

have

no

insights

into

which

participants

in

the

tech

field

possess

a

truly

durable competitive advantage.We just stick with what we understand.”

自1965 年入主伯克希爾以來，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過。

(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he

and

wife

Susan

gave

2,500

shares，now

worth

$145

million，to

four

unnamed

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charities last December.)

巴菲特表示在他與其妻子死后，將會(huì)把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金

會(huì)。

(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife

pass away.)

為平息外界對(duì)其繼任人選的猜測，巴菲特首度指出蓋可保險(xiǎn)公司的路易斯-

辛普生將會(huì)在他死后接替他與長期合伙人查理孟格，執(zhí)掌伯克希爾公司。

(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that

Geico

Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime

partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)

我們從不，也沒有，也不會(huì)對(duì)未來一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看

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法。

“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the

stock market, interest rates or business activity will be a year from now.”

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place，away from children

and

also from grown-ups

who

behave

in

the

market

like children.“

有人問巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。

Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“

有人問巴菲特死后，其所投資的公司會(huì)有什么影響，他回答:

“可口可樂短

期間的銷售量可能會(huì)爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿可口可樂”。

巴菲特說：“有生之年我都會(huì)繼續(xù)經(jīng)營伯克希爾，之后我可能會(huì)透過降神會(huì)

工作。”

”We don't attempt to predict the movements of the stock market,“

在購并General RE 公司后，賣掉其所持有獲利不菲價(jià)值四十六億美金的美國

零息公債后，債券仍持續(xù)大漲時(shí)，巴菲特淡淡地表示: “我們投入的早，不過

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賣得更早了一點(diǎn)”。

Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this

year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got out

early,“ he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態(tài)來經(jīng)營。

(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)

巴菲特說：“一般共同基金的管理費(fèi)用是百分之一點(diǎn)二五，我們則只有萬分

之五?！?/p>

我們自給自足。

(We eat our own cooking)。

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 以GEICO 這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)

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the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?

Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at

best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)

在購并國際乳品公司時(shí)巴菲特說到: “我們把錢擺在吃得到的地方”。

(In

making

the

acquisition

of

Dairy

Queen，he

said，”We

have

put

our

money

where our mouth is.“)

在1996 年的公司年報(bào)中，巴菲特說自己正在研究可口可樂公司100 年前的年報(bào)（1896 年），而那時(shí)可口可樂剛問世約10 年。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說道：

”大約從今年3 月1 日開始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行

銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國的領(lǐng)土?！半m然那一年可口可樂的銷售額才14.8 萬美元，而1996 年已高達(dá)大約32 億美元，但巴菲特對(duì)當(dāng)時(shí)

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領(lǐng)導(dǎo)人的雄心與努力仍是贊嘆不已。

巴菲特曾說過一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問巴菲

特：”雖然你很富有，為什么這么笨呢?“

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門營運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會(huì)因?yàn)?/p>

想要將企業(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)

我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我buffettism@126.com

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巴菲特思想研究中心

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fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it

inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation

once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree

with

my

first

proposition，and

Karl

Marx

would

disagree

with

my

second;

the

middle ground is the only position that leaves me comfortable.)

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門營運(yùn)時(shí)，又解釋道：“一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資

金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)?！?/p>

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(A

horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable

business.)

巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。”

1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說這么做“不是為了讓

我在演講時(shí)膝蓋不會(huì)發(fā)抖，而是要學(xué)會(huì)如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講?！?/p>

巴菲特說在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日

與眾不同的地位。

許多人盲目投資，從某方面來說等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手

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中的牌。

對(duì)于伯克希爾惟一的奢侈品-個(gè)人專機(jī)無議號(hào)，巴菲特說：“只要我一死，伯

克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬，因?yàn)椴槔頍o視于我希望與之同葬的心

愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉?！?/p>

巴菲特：“我身上流有百分之十五費(fèi)雪與百分之八十五葛拉漢的血液?！彼?/p>

身的投資策略系結(jié)合兩者之所長，對(duì)企業(yè)與其經(jīng)營特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自

費(fèi)雪;對(duì)于價(jià)格與數(shù)量上的概念，則源自于葛拉漢。

巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分

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析，在閱讀的過程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當(dāng)中，這無

疑是最好的一本”

巴菲特說：“看過葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級(jí)版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣?！?/p>

巴菲特說：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結(jié)語-最聰明的投資方式就

是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句

話。”

巴菲特說：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營者，所以我成為更優(yōu)秀的投資

人;而因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者?！?/p>

葛拉漢：“投資人只應(yīng)該買進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票?！?/p>

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葛拉漢：“你付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值。”

巴菲特：“恩師葛拉漢曾說：“短期來看市場是個(gè)投票機(jī)器，但長期來看則是

個(gè)體重計(jì)?！?/p>

巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說并不是因?yàn)?/p>

別人同意你的看法，就代表你一定是對(duì)的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對(duì)的，這是你惟一站在對(duì)的一方的理由。”

巴菲特用心學(xué)習(xí)葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大。

巴菲特：“葛拉漢是有史以來最偉大的財(cái)務(wù)學(xué)老師，由于他不吝于分享個(gè)人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應(yīng)當(dāng)把他傳授給我的知識(shí)傳承

下去，即使這樣可能會(huì)使伯克希爾產(chǎn)生許多潛在的競爭對(duì)手。”

巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們?cè)跊]有

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任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來，如果當(dāng)初我沒有讀過費(fèi)雪的作品，就

不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現(xiàn)在如果用

復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾?！?/p>

巴菲特說：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時(shí)間去做企

業(yè)分析?！?/p>

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 巴菲特說：“創(chuàng)造營業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽一周的時(shí)間相吻合?！?/p>

對(duì)于購并所需資金，伯克希爾隨時(shí)作好萬全準(zhǔn)備，巴菲特說：“如果你想要

打中罕見且移動(dòng)迅速的大象，那么你應(yīng)該隨時(shí)把槍帶在身上。”

巴菲特說：“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂

不會(huì)原諒那些不知道自己在作什么的人?！?/p>

巴菲特說：“一份強(qiáng)勢報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢的經(jīng)

濟(jì)力量之一。”;“一家典型的報(bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保

有百分之九十的讀者?！?/p>

在成功撮合首都公司與ABC 合并后，巴菲特說：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會(huì)從棺

材里爬出來為我這一投資計(jì)劃喝采?！?/p>

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對(duì)于好友ABC 湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會(huì)希望將自己女兒嫁給他的人?！?/p>

1986 年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂為伯克希爾股東年會(huì)的指定飲料。

巴菲特說：“所謂的消費(fèi)者特許權(quán)是指大家偏愛而愿意付額外的代價(jià)購買某

個(gè)牌子的產(chǎn)品?！?/p>

巴菲特說：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能

會(huì)很痛，我還是會(huì)將錢原封不動(dòng)的退還?！?/p>

巴菲特說：“可口可樂與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司?！?/p>

對(duì)于所羅門出事的看法，巴菲特說：“評(píng)估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特

質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏

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大家把不斷發(fā)生一夜情的愛情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。”

當(dāng)1988 年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時(shí)，巴菲特半開玩笑地

對(duì)經(jīng)紀(jì)商說：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆伯克希爾的股票，你就

算是成功了?！?/p>

巴菲特說：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需

額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業(yè)。”

巴菲特說：“香煙是一個(gè)相當(dāng)理想的行業(yè)，制造成本只要一分錢，但售價(jià)卻

高達(dá)一塊錢，消費(fèi)者會(huì)上癮，而且忠誠度非常的高?！?/p>

巴菲特說：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚

守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司?！?/p>

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 巴菲特說：“信譽(yù)可能需要花一輩子的時(shí)間才能建立，但只要五分鐘便足以

摧毀之?！?/p>

對(duì)于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說：“如果選擇權(quán)不

是對(duì)員工的一種報(bào)酬，那它算是什么?

如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是

什么?

如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”

有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事

回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來自全世界各農(nóng)場舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級(jí)，投出反面的淘汰，經(jīng)過九回合后，只剩下250 只豬晉級(jí)，有人認(rèn)為那250 只豬只是運(yùn)氣好而已”

buffettism@126.com

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004km.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！004km.cn 巴菲特思想研究中心

Research Center for Buffettism

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巴菲特接著又說：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級(jí)的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場來的，那你就必須問：那個(gè)農(nóng)場喂豬的飼料有沒有特別之處?

“

對(duì)于完全市場效率學(xué)說巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)

者太多了，就好比當(dāng)我們?cè)趨⒓訕蚺?、西洋棋或是選股等斗智的競賽中，對(duì)

手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事?！?/p>

微軟總裁比爾蓋茲說：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷?！?/p>

巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。”

被問到對(duì)他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說：“我不夠資格去

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評(píng)判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級(jí)的熱狗王。”

巴菲特說：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那

小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚?！?/p>

巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司?！?/p>

巴菲特說：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會(huì)經(jīng)營的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@

些企業(yè)會(huì)落入笨蛋的手中。”

巴菲特說：“若你不打算持有一支股票達(dá)十年以上，那么你當(dāng)初根本就不要

買進(jìn)。”

If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it

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for ten minutes.巴菲特說：“買股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開始股市要休市3-5 年?！?/p>

巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司。”

巴菲特說：“風(fēng)險(xiǎn)是來自于你不知道你在做什么?！?/p>

巴菲特說：“只有退潮時(shí)，你才知道誰是在光著身子游泳?！?/p>

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十公尺線起跑的待遇?！?/p>

巴菲特反對(duì)取消遺產(chǎn)稅，他說：“那就像是挑選二○○○年奧運(yùn)會(huì)金牌得主的長子來組成二○二○年參賽隊(duì)伍一樣。”

巴菲特說：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事?！?/p>

巴菲特說：“我從十一歲開始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如

此。”

”I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“

巴菲特說：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛收集當(dāng)代最

偉大的企業(yè)。”

”We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to

attract masterpieces.“

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巴菲特說：“四十五年前我看到機(jī)會(huì)卻沒什么錢，四十五年后我有錢卻找不

到機(jī)會(huì)。”

Forty-five

years

ago，I

had

lots

of

ideas and

no

money.Today，I

have

a

lot

of

money but no ideas.”

巴菲特說：“不投資科技股絕對(duì)不是迷信不迷信的問題。”

“It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說：“我們充份了解科技為整個(gè)社會(huì)所帶來的便利與改變，只是沒有

人能預(yù)測往后十年這些科技公司會(huì)變?cè)鯓?，我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證?！?/p>

”We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on

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society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out

that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot

of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.“

buffettism@126.com

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巴菲特說：“我對(duì)總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無法預(yù)測，好在我在作分析與選擇投資標(biāo)的時(shí)根本不去理會(huì)它?！?/p>

”I'm

no

good

on

these

macro

predictions.The

good

thing

about

my

economic

predictions

is

that

I

pay

no

attention

to

them

whatsoever.We

focus

on

what's

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important

and

knowable.Exchange

rates

and

interest

rates

are

not

predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“

巴菲特說：“我想我不會(huì)投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬從南非的地底

挖出，再把它放到福克斯堡的金庫中有何意義。”

that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort

Knox.巴菲特說：“利率就像是投資上的地心引力一樣?！?/p>

the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說：“我們偏愛的持股期限是永遠(yuǎn)?！?/p>

巴菲特說：“若有人跟你談諸如Beta 等市場效率理論的東西時(shí)，趕快閃人?！?/p>

Buffett: ”If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.“

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巴菲特說：“投資的密訣在于，看到別人貪心時(shí)要感到害怕，看到別人害怕

時(shí)要變得貪心?！?/p>

Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy

when others are fearful.巴菲特說：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺得民主黨的民權(quán)

政策與我的觀念較接近?！?/p>

巴菲特說：“我對(duì)一切與數(shù)字與金錢有關(guān)的事物都非常著迷。”

巴菲特說：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對(duì)

我最大的影響?！?/p>

查理孟格說：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國會(huì)議員、人道主義者、投資人與科學(xué)家。這是為什摸我

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要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”

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是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對(duì)獲利卻一點(diǎn)幫助有沒有。”

”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing

profits.查理孟格說：“伯克希爾的企業(yè)作風(fēng)是相當(dāng)老式保守的，大概跟富蘭克林或

卡內(nèi)基差不多，難道你認(rèn)為卡內(nèi)基有可能會(huì)請(qǐng)顧問來教他如何作生意嗎??

我們旗下的企業(yè)文化也大多是如此?！?/p>

Munger:

“Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew

Carnegie.Can

you

imagine

Andrew

Carnegie

hiring

consultants?!

It's

amazing

how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of

cranky and old-fashioned like us.”

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查理孟格說：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯

克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪?！?/p>

It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope

all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說：“垃圾債券總有一天會(huì)變成名符其實(shí)的垃圾?！?/p>

巴菲特反對(duì)股票分割配股，他甚至半開玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝

你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。”

Berkshire's

stock，which

Buffett

wouldn't

dream

of

splitting--he

sends

birthday

greetings to friends that say, “May you live until Berkshire splits”

巴菲特推許奧美廣告創(chuàng)辦人的管理哲學(xué)“如果我們雇用一堆比我們矮小的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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人，那么我們會(huì)變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，buffettism@126.com

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那么我們終將變成一群巨人”

We

subscribe

to

the

philosophy

of

Ogilvy

&

Mather’s

founding

genius，David

Ogilvy: “If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become

a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are，we shall become a company of giants.”

Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to successful investing，Munger replied: “If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little

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pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in passive wealth

accumulation.”

“We

don't consider

ourselves

in remotely the same

business

as Tiger and

Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They

are

mostly buying

and selling securities.We're structured

poorly from a tax

standpoint to own securities.”(Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%

tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private

investment partnerships like Tiger and Quantum.)Munger added, “Soros couldn't

bear to see others make money in the technology sector without him, and he got

killed.It

doesn't

bother

us

at

all

[that

others

are

making

money

in

the

tech

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sector].”

巴菲特說：“我對(duì)1929 年的股市大崩盤感受特別深刻，當(dāng)時(shí)我父親是個(gè)股票

營業(yè)員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時(shí)電視

還不是那么地普及，所以...嗯?我母親大概就是那時(shí)后懷了我，大約九個(gè)月

后，我于1930 年的八月三十聒聒落地。”

I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock

salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call

anyone--all

those

people

who'd

been

burned.So

he

just

stayed

home

in

the

afternoons.And

there

wasn't

television

then.Soooo

...I

was

conceived

on

or

about

Nov.30，1929

(and

born

nine

months

later，on

Aug.30，1930)，and

I've

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forever had a kind of warm feeling about the Crash.只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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