第一篇：2016年上半年湖南省期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識：期貨公司試題

2016年上半年湖南省期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識：期貨公司試題

一、單項(xiàng)選擇題（共 25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，只有1個事最符合題意）

1、美國3個月期國債報價為94美元，這意味著（）。A．年貼現(xiàn)率為6% B．3個月的貼現(xiàn)率為1.5% C．以94 000美元可以買到面值為100 000美元的3個月期國債 D．以98 500美元可以買到面值為100 000美元的3個月期國債

2、未經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，采用下列哪種交易方式將構(gòu)成變相期貨交易（）

A．進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，并實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度 B．進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，并為所有買方和賣方提供履約擔(dān)保

C．實(shí)行當(dāng)日負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，并為所有買方和賣方提供履約擔(dān)保 D．以集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，并為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔(dān)保

3、期貨公司及其從業(yè)人員在開展期貨投資咨詢服務(wù)時，可以從事的行為是（）。A．向客戶做獲利保證，或者約定分享收益或共擔(dān)風(fēng)險

B．以虛假信息、市場傳言或者內(nèi)幕信息為依據(jù)向客戶提供期貨投資咨詢服務(wù) C．利用期貨投資咨詢活動操縱期貨交易價格、進(jìn)行內(nèi)幕交易 D．以公司名義收取服務(wù)報酬

4、期貨公司股東涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)經(jīng)營，被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查的，期貨公司應(yīng)當(dāng)在5日內(nèi)向（）提交書面報告。A．中國證監(jiān)會

B．期貨公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu) C．中國期貨業(yè)協(xié)會 D．期貨公司股東

5、我國黃大豆1號期貨合約的可交割品級為__。A．四等黃大豆 B．三等黃大豆 C．二等黃大豆 D．一等黃大豆

6、目前，絕大多數(shù)國家采用的外匯標(biāo)價方法是__。A．英鎊標(biāo)價法 B．歐元標(biāo)價法 C．直接標(biāo)價法 D．間接標(biāo)價法

7、不屬于申請獨(dú)立董事的任職資格應(yīng)當(dāng)具備的條件的是（）。

A．具有從事期貨、證券等金融業(yè)務(wù)或者法律、會計業(yè)務(wù)5年以上經(jīng)驗(yàn)，或者具有相關(guān)學(xué)科教學(xué)、研究的高級職稱 B．具有大專以上學(xué)歷

C．通過中國證監(jiān)會認(rèn)可的資質(zhì)測試 D．有履行職責(zé)所必需的時間和精力

8、期貨公司的交易軟件、結(jié)算軟件供應(yīng)商拒不配合國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)調(diào)查，對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處__的罰款。A．1萬元以上5萬元以下 B．3萬元以上10萬元以下 C．5萬元以上10萬元以下 D．1萬元以上3萬元以下

9、目前，我國鄭州商品交易所上市的期貨品種包括__等。A．小麥 B．豆粕 C．天然橡膠 D．綠豆

10、某投資者共擁有20萬元總資本，準(zhǔn)備在黃金期貨上進(jìn)行多頭交易，當(dāng)時，每一合約需要初始保證金2500元，當(dāng)采取10%的規(guī)定來決定期貨頭寸多少時，該投資者最多可買入__手合約。A．4 B．8 C．10 D．20

11、證券公司申請介紹業(yè)務(wù)資格，應(yīng)該符合__風(fēng)險控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。A．凈資本不低于12億元 B．流動資產(chǎn)余額不低于流動負(fù)債余額(不包括客戶交易結(jié)算資金和客戶委托管理資金)的150% C．對外擔(dān)保及其他形式的或有負(fù)債之和不高于凈資產(chǎn)的10%，但因證券公司發(fā)債提供的反擔(dān)保除外

D．凈資本不低于凈資產(chǎn)的80%

12、會員制期貨交易所會員大會的職權(quán)不包括（）。A．選舉和更換會員理事

B．?dāng)M訂期貨交易所章程、交易規(guī)則及其修改草案 C．審議期貨交易所風(fēng)險準(zhǔn)備金使用情況

D．決定期貨交易所的合并、分立、解散和清算事項(xiàng)

13、原先1美元兌換102.25日元，現(xiàn)在1美元兌換101.25日元，則（）。A．美元貶值 B．日元貶值

C．對美元而言是直接標(biāo)價法 D．對日元而言是直接標(biāo)價法

14、反向市場中，發(fā)生以下哪類情況時應(yīng)采取熊市套利決策_(dá)_ A．近期月份合約價格上升幅度大于遠(yuǎn)期月份和約 B．近期月份合約價格上升幅度等于遠(yuǎn)期月份和約 C．近期月份合約價格下降幅度大于遠(yuǎn)期月份和約 D．近期月份合約價格下降幅度小于遠(yuǎn)期月份和約

15、期貨交易所開市前，非結(jié)算會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于規(guī)定或者約定最低余額的，全面結(jié)算會員期貨公司應(yīng)當(dāng)（）。A．允許其進(jìn)行交易 B．禁止其開倉

C．永久取消其交易資格 D．強(qiáng)行平倉

16、基差為正且數(shù)值增大，屬于。A：反向市場基差走弱 B：正向市場基差走弱 C：正向市場基差走強(qiáng) D：反向市場基差走強(qiáng)

17、下面對期貨基金的參與者描述正確的有__。

A．商品基金經(jīng)理負(fù)責(zé)選擇基金的發(fā)起方式，決定基金的投資方向 B．商品基金經(jīng)理負(fù)責(zé)對期貨投資基金進(jìn)行具體的交易操作

C．交易經(jīng)理幫助商品基金經(jīng)理挑選商品交易顧問，監(jiān)控商品交易顧問的活動 D．期貨傭金商負(fù)責(zé)執(zhí)行商品交易顧問的交易指令，并收取傭金

18、某客戶在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照__元/噸價格將該合約賣出。A．16500 B．15450 C．15750 D．15650

19、國際上期貨交易的指令有很多種，其中，同時買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令是指（）A．雙向指令? B．止損指令? C．套利指令? D．市價指令

20、當(dāng)期價低估時，可通過，進(jìn)行反向套利。A：買進(jìn)現(xiàn)貨，賣出期貨 B：賣出現(xiàn)貨，買進(jìn)期貨 C：同時買進(jìn)現(xiàn)貨和期貨 D：同時賣出現(xiàn)貨和期貨

21、根據(jù)《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》，證券公司從事介紹業(yè)務(wù)過程中有下列__行為，將面臨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政處罰。A．劃轉(zhuǎn)期貨保證金

B．未按規(guī)定審查客戶的開戶材料和身份真實(shí)性 C．代理客戶進(jìn)行期貨交易

D．為客戶從事期貨交易提供擔(dān)保

22、下列關(guān)于客戶交易編碼制度的說法，正確的是__。A．會員一戶多碼，客戶一戶一碼 B．會員一戶一碼，客戶一戶多碼 C．會員一戶一碼，客戶一戶一碼 D．會員一戶多碼，客戶一戶多碼

23、投資者預(yù)計銅不同月份的期貨合約價差將縮小，買入1手7月銅期貨合約，價格為1000美元/噸：同時賣出1手9月銅期貨合約，價格為7200美元/噸。由此判斷，該投資者進(jìn)行的是__交易。A．蝶式套利 B．賣出套利 C．投機(jī)

D．買入套利

24、保證金的收取是分級進(jìn)行的，期貨交易所向__收取保證金。A．交易所會員 B．結(jié)算公司 C．客戶

D．個人投資者

25、有權(quán)管理期貨從業(yè)人員的單位有__。A．中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)

B．期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu) C．中國期貨業(yè)協(xié)會 D．中國證監(jiān)會

二、多項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分，每題的備選項(xiàng)中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯項(xiàng)。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項(xiàng)得 0.5 分）

1、某期貨公司任命李平為首席風(fēng)險官，請問，下列情形中哪些違反了中國證監(jiān)會的管理規(guī)定__ A．在任首席風(fēng)險官期間向監(jiān)事會負(fù)責(zé) B．李平在期貨公司兼任合規(guī)部主任 C．李平在期貨公司兼任財務(wù)負(fù)責(zé)人

D．期貨公司董事會討論時，只有獨(dú)立董事于某投了反對票，其他人都同意，依據(jù)章程規(guī)定，通過對李平的任命決議

2、下列金融期貨合約中，由CBOT推出的有__。A．3個月歐洲美元定期存款合約 B．美國長期國債期貨合約 C．政府國民抵押協(xié)會抵押憑證 D．DJIA指數(shù)期貨合約

3、關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，以下說法正確的有__。A．最初的指數(shù)由233種股票組成 B．最初的指數(shù)由500種股票組成

C．在1957年樣本股票數(shù)擴(kuò)大到500種 D．是美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制的 4、1972年5月，__設(shè)立了國際貨幣市場分部(IMM)，率先推出外匯期貨。A．芝加哥商業(yè)交易所 B．芝加哥期貨交易所 C．紐約商業(yè)交易所 D．紐約期貨交易所

5、在圖中按時間等分，將每分鐘的最新價格標(biāo)出的圖示方法為__。A．閃電圖 B．K線圖 C．分時圖 D．竹線圖

6、從期貨交易起源與期貨交易特征分析，下列屬于期貨風(fēng)險成因的是。A：價格波動

B：保證金交易的杠桿效應(yīng) C：交易者的非理性投機(jī)

D：對抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險具有連續(xù)性

7、下列關(guān)于期貨市場風(fēng)險與現(xiàn)貨市場風(fēng)險的說法，正確的有__。A．期貨價格波動較小 B．期貨投機(jī)性較強(qiáng)

C．期貨交易的風(fēng)險易于延伸 D．期貨交易未來不確定因素多

8、對存在或者可能存在違反投資者適當(dāng)性制度行為的期貨公司會員，交易所可以采取的措施有__。A．口頭警示 B．書面警示 C．約見談話

D．責(zé)令處分責(zé)任人員

9、對證券公司期貨交易介紹業(yè)務(wù)實(shí)行管理的機(jī)構(gòu)是。A：中國證監(jiān)會 B：中國銀監(jiān)會 C：中國保監(jiān)會

D：相關(guān)自律性組織

10、中國證監(jiān)會決定期貨交易所風(fēng)險準(zhǔn)備金規(guī)模的參考因素包括（）。A．期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)模 B．期貨交易所發(fā)展計劃 C．期貨交易所潛在的風(fēng)險 D．期貨交易所客戶的要求

11、經(jīng)濟(jì)周期一般由階段組成.A：危機(jī) B：蕭條 C：復(fù)蘇 D：高漲

12、以下交易代碼正確的有__。A．小麥合約為WT B．綠豆合約為GN C．天然橡膠合約為CU D．黃大豆2號合約為B

13、申請?jiān)O(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)具備的條件有（）。A．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元

B．董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格 C．有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程

D．主要股東以及實(shí)際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近5年無重大違法違規(guī)記錄

14、客戶可以通過__向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令。A．書面下單 B．電話下單 C．網(wǎng)絡(luò)下單

D．中國證監(jiān)會規(guī)定的其他方式

15、在期貨投機(jī)交易市場上，為了盡可能增加獲利機(jī)會，增加利潤量，必須做到__。

A．分散資金投入方向

B．持倉應(yīng)限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi) C．保留一部分資金，以備不時之需 D．滿倉交易

16、大豆提油套利的目的在于。

A：防止大豆價格突然上漲引起的損失

B：防止豆油、豆粕價格突然下跌引起的損失 C：防止大豆價格突然下跌引起的損失

D：防止豆油、豆粕價格突然上漲引起的損失

17、期貨公司停業(yè)，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會提交（）等材料。A．停業(yè)決議文件

B．工商局簽發(fā)的停業(yè)決議書

C．關(guān)于處理客戶的保證金和其他資產(chǎn)、結(jié)清期貨業(yè)務(wù)的情況報告 D．停業(yè)申請書

18、對于因期貨經(jīng)紀(jì)合同無效而造成客戶經(jīng)濟(jì)損失的，在確定責(zé)任的承擔(dān)時，應(yīng)當(dāng)遵循（）原則。A．因果聯(lián)系原則 B．過錯責(zé)任原則 C．責(zé)任自負(fù)原則 D．公平責(zé)任原則

19、關(guān)于投資者本人提供的個人年收入證明，下列說法正確的有__。

A．投資者提供的本人年收入證明應(yīng)當(dāng)為稅務(wù)機(jī)關(guān)出具的收入納稅證明、銀行出具的工資流水單或者其他收入證明

B．投資者提供的稅務(wù)機(jī)關(guān)的收入納稅證明應(yīng)當(dāng)為稅務(wù)登記部門出具的最近年度個人所得稅納稅單

C．投資者提供的工資流水單應(yīng)當(dāng)為銀行出具的最近連續(xù)6個月以上的代發(fā)工資銀行卡入賬單、代發(fā)工資活期存折流水等證明文件

D．投資者提供的工資流水單應(yīng)當(dāng)為銀行出具的最近連續(xù)3個月以上的代發(fā)工資銀行卡入賬單、代發(fā)工資活期存折流水等證明文件

20、從事交易結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司，凈資本不得低于人民幣____ A：2000萬元 B：3500萬元 C：4500萬元 D：5000萬元

21、下列情況中會促使本國貨幣升值的有__。A．實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策 B．實(shí)行緊縮性的貨幣政策 C．國際收支順差擴(kuò)大 D．國際收支逆差擴(kuò)大

22、對執(zhí)行價格與期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格的描述正確的是。A：執(zhí)行價格與市場價格的相對差額決定了內(nèi)涵價值的有無及其大小 B：就看漲期權(quán)而言，市場價格超過執(zhí)行價格越多，內(nèi)涵價值越大 C：當(dāng)市場價格等于或低于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為零

D：就看跌期權(quán)而言，市場價格低于執(zhí)行價格越多，內(nèi)涵價值越大

23、中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)通過（）方式，對擬任人的能力、品行和資歷進(jìn)行審查。A．審核材料 B．考察談話 C．詢問相關(guān)人 D．調(diào)查從業(yè)經(jīng)歷

24、某期貨公司因嚴(yán)重違法導(dǎo)致保證金出現(xiàn)缺口，中國證監(jiān)會決定使用保障基金，對不能清償?shù)耐顿Y者保證金損失予以補(bǔ)償．甲個人投資者的保證金損失了5萬元，乙個人投資者的保證金損失了10萬元，丙機(jī)構(gòu)投資者的保證金損失了300萬元，那么對甲、乙、丙投資者應(yīng)得到的保障基金補(bǔ)償?shù)恼f法正確的有． A：甲應(yīng)得到5萬元補(bǔ)償 B：乙應(yīng)得到10萬元補(bǔ)償 C：丙應(yīng)得到240萬元補(bǔ)償 D：丙應(yīng)得到242萬元補(bǔ)償

25、關(guān)于對投資者的財務(wù)狀況評估，下列說法正確的有__。

A．投資者提供的銀行存款證明應(yīng)當(dāng)為加蓋中國境內(nèi)銀行業(yè)務(wù)章的本外幣定、活期存折、存單等證明文件

B．投資者提供的黃金資產(chǎn)證明應(yīng)當(dāng)為加蓋銀行業(yè)務(wù)章的紙黃金證明文件

C．投資者提供的理財產(chǎn)品(計劃)資產(chǎn)證明應(yīng)當(dāng)為與商業(yè)銀行、證券公司、信托公司等機(jī)構(gòu)簽署的相關(guān)協(xié)議或者由上述機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)證明文件

D．投資者提供的債券資產(chǎn)證明應(yīng)當(dāng)為加蓋銀行或者證券公司專用章的國債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等證明文件

第二篇：期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識筆記

第一章．期貨市場概述

重點(diǎn)：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程

一、期貨交易的起源：

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，1848年——82個商人——芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實(shí)行保證金制度

1882年對沖交易，1925年成立了結(jié)算公司。

標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心

以上兩個2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)

倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系

現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對象不同：實(shí)物商品 VS 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約

b交割時間不同：即時或者短時間內(nèi)成交VS 時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán) VS 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或者獲得風(fēng)險利潤

d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價

e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款 VS 每日無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易與遠(yuǎn)期交易

期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：

a.交易對象不同： 標(biāo)準(zhǔn)化合約 VS 非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方商定

b.交易目的不同： 轉(zhuǎn)移風(fēng)險或追求風(fēng)向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán)

c.功能作用不同： 規(guī)避風(fēng)險或價格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險作用

d.履約方式不同： 實(shí)物交割和對沖平倉 VS 實(shí)物（商品）交收

e.信用風(fēng)險不同： 非常?。ń灰姿鶕?dān)保履約）VS 較高（價格波動后容易反悔）

f.保證金制度不同：合約價值的5%-10% VS 雙方協(xié)商定金

三、期貨交易的基本特征

1.合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時間、減少糾紛。

2.杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險特點(diǎn)越明顯。

3.雙向交易和對沖機(jī)制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增加了期貨市場的流動性。

4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險，保證市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

5.交易集中化——交易所實(shí)行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結(jié)算時也只能找結(jié)算會員期貨公司進(jìn)行結(jié)算

第二節(jié) 期貨市場的功能與作用

期貨交易的功能：

1、規(guī)避風(fēng)險

2、價格發(fā)現(xiàn)

2、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)

a預(yù)期性

b 連續(xù)性

c 公開性

d權(quán)威性

第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程

理論準(zhǔn)備與試辦（1987-1993），治理與整頓（1993-2000）規(guī)范發(fā)展（2000——）

1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。

1991年6月 深圳有色金屬交易所成立

1992年5月 上海金屬交易所開業(yè)

1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。

1992年底 中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)

1993年、1998年兩次清理整頓

2000年12月 中國期貨業(yè)協(xié)會成立—中國期貨行業(yè)自律組織

1999年 國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》

1999年 通過《中華人民共和國刑法修正案》 期貨領(lǐng)域犯罪列入《刑法》

2008年 3月31日 有 19個 期貨品種

2006年5月 中國期貨保證金監(jiān)控中心成立 由3大交易所出資興辦

2006年9月 中國金融期貨交易所在上海掛牌成立 由三大交易所和深滬證券所發(fā)起

中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

2.組織結(jié)構(gòu)――會員制和公司制

會員制：會員大會—由全體會員組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。

公司制：股東大會—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)

會員制與公司制的區(qū)別：

a)設(shè)立目的不同 公共利益為目的 VS 營利為目的

b)法律責(zé)任不同 不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任 VS 對期貨交易所承擔(dān)有限責(zé)任

c)適用法律不同 適用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》

d)資金來源不同 會員繳納的資格金 VS 股東本人

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制

2006年9月8日成立的中國金融期貨交易所是公司制。

結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任，履行計算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險的職能。

第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三，多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。

3、國內(nèi)外結(jié)算體系

國際結(jié)算體系：

期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會員制。

1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對投資者和非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員分為：交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。

結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險共擔(dān)。

2、其他三家。沒有采取分級結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會員區(qū)分。

第三節(jié) 我國期貨市場主要期貨合約

1、農(nóng)產(chǎn)品

重點(diǎn)把握各個合約的所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最后交易日

（a）小麥期貨——鄭州，1手=10噸 硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥WS

（b）棉花期貨——鄭州，1手=5噸 最小變動單位5元/噸 GF

（c）白糖期貨——鄭州，1手=10噸 SR

（d）菜籽油 ——鄭州，1手=5噸 最小變動單位2元/噸 RO

（e）大豆期貨——大連，1手=10噸，黃大豆1號A（食用、活躍品種），黃大豆2號，B（榨油用，交易相對清淡）

（f）豆粕期貨——大連，1手=10噸 M

（g）豆油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸 Y

（h）玉米期貨——大連，1手=10噸 C

（i）棕櫚油期貨——大連，1手=10噸，最小變動單位2元/噸 P

（j）天然橡膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸 RU

2、工業(yè)品

（a）銅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月 CU

（b）鋁期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 AL

（c）鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 ZN

（d）黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元/克，交割1~12月 AU

3、能源化工

（a）燃料油期貨——上海，1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外 FU

（b）線型低密度聚乙烯期貨（LLDPE）——大連，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月 L

（c）PTA期貨——鄭州，1手=5噸，最小變動單位2元/噸，交割1~12月TA

第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié) 期貨交易制度

期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險實(shí)施有效的控制。

1、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用）——交易保證金（被合約占用）

保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價證券基準(zhǔn)計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。期貨交易的相關(guān)虧損、費(fèi)用、貨款和稅金等應(yīng)當(dāng)以貨幣資金支付。

手續(xù)費(fèi)的20%比例提取風(fēng)險準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。

期貨交易流程——開戶與下單

——開戶、下單、競價、結(jié)算。交割比重非常小。

1、競價方式

（ａ）公開喊價方式

連續(xù)競價（歐美期貨市場）和一節(jié)一價（價格使得買賣交易數(shù)量相等為止，日本）

（ｂ）計算機(jī)撮合成交方式

競價的原則，價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價

集合競價產(chǎn)生價格的方法,開盤價（最大成交量原則）

2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，核對，保存，數(shù)據(jù)保存至少兩年，但有爭議的保存到爭議消除為止

3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況下，第二天開市后兩小時內(nèi)也可以。

當(dāng)日結(jié)算價。原來三家期貨交易所：某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當(dāng)日無成交為上一個交易日結(jié)算價。中金所：最后一小時按成交量加權(quán)，沒有交易的向前推一個小時。

當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)

當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例

2．期貨價格的圖示法

1、閃電圖和分時圖——適合較短時間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。

閃電圖：把每一個成交價都在座標(biāo)中標(biāo)出來

分時圖：把時間等分，將每段時間的價格標(biāo)出來

2、K線圖和竹線圖——適合較長時間跨度分析。

3．交易量和持倉量

交易量：一段時間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計一方即可。中金所只計算單邊，其他三家雙邊計算。

成交量可以反映市場價格運(yùn)動的強(qiáng)烈程度。

價升量升——價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮——價格下降時賣出者很少。技術(shù)性強(qiáng)勢。

量價背離，技術(shù)性弱勢。

交易量經(jīng)常用于價格形態(tài)分析。

與股票不同，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗(yàn)證指標(biāo)現(xiàn)在有爭議。

持倉量：未平倉合約數(shù)量。多空相等。

（1）交易量、持倉量隨價格上升而增加。交易量和持倉量增加，說明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原交易者平倉交易。市場價格上升又說明市場上買氣壓倒賣氣，市場處于技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持倉量增加而價格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場處于技術(shù)性弱市，價格將進(jìn)一步下跌。

（3）交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少說明市場上原交易者為平倉買賣的合約超過新交易者買賣的合約。價格下跌又說明市場上原買入者在賣出平倉時其力量超過了原賣出者買入補(bǔ)倉的力量，即多頭平倉了結(jié)離場意愿更強(qiáng)，而不是市場主動性的增加空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處于技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉了結(jié)。

（4）交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降說明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約，價格上升又表明市場上原賣出者在買入補(bǔ)倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種情況說明市場處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動性做多買盤。

1、技術(shù)分析的主要理論

1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者查爾斯.道的理論 收盤價最重要

艾略特波浪理論

掌握兩點(diǎn)：一個完整的周期由上升5浪和下降的3浪構(gòu)成一、套期保值概念

套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補(bǔ)另一個市場的虧損，達(dá)到規(guī)避價格波動風(fēng)險的目的，以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。

基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差?；?現(xiàn)貨價格—期貨價格

二、正向市場和反向市場

基差為負(fù)——正向市場，期價高于現(xiàn)價。與持倉費(fèi)大小有關(guān)。持倉費(fèi)高低與持有商品的時間長短有關(guān)，距離交割時間越近持有商品的成本就越低。期價高于現(xiàn)價的部分越少。同時遠(yuǎn)期合約價格〉近期 也是正向市場

基差為正——反向市場，現(xiàn)價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預(yù)計將來供給會大幅度增加。

同時遠(yuǎn)期合約價格〈近期合約價格 也是反向市場

三、基差的變化：強(qiáng)、弱 基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。

期貨投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。

期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：

1、交易對象： 期貨市場 VS 現(xiàn)貨和期貨兩個市場

2、交易目的： 以小博大 VS 規(guī)避風(fēng)險

3、交易方式： 利用期貨市場價格波動獲得價差收益 VS 期、現(xiàn)市場盈虧沖抵

4、交易風(fēng)險： 自愿承擔(dān)風(fēng)險以期獲得風(fēng)險利潤 VS 風(fēng)險轉(zhuǎn)移了

期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：

1、保證金 5%—10% VS 全額保證金

2、交易方向 雙向 VS 單向

3、結(jié)算制度 每日無負(fù)債結(jié)算 VS 不實(shí)行每日結(jié)算

4、特定到期日 有特定到期日 VS 無特定到期日

1、選擇入市時機(jī)——基本分析法：牛市or熊市，技術(shù)分析法：升勢多大or跌勢多大

2、平均買低和平均賣高策略

3、金字塔式買入賣出：建倉后市場行情和預(yù)料相同并已是投機(jī)獲利，可以漸次遞減增加持倉。

金字塔式變形：漸次增加到一定數(shù)量后漸次減少——菱形

（1）一般性的的管理要領(lǐng)

A．投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。1/3—1/2最好。

B．在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi)。

C．在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。

D．在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)。

（2）決定頭寸的大小——一個品種上最多投入總資本的10%

1、選擇入市時機(jī) 基本面分析——技術(shù)分析——權(quán)衡風(fēng)險和獲利——決定具體時間。

4、合約交割月份的選擇

正向市場：多頭近期，空頭遠(yuǎn)期。

反向市場：多頭遠(yuǎn)期，空頭近期。

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

牛市套利：

如果供給不足，需求相對旺盛，則會導(dǎo)致近期月份合約價格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，無論是正向市場還是反向市場，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。

熊市套利：

熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。

蝶式套利：

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進(jìn)行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

三、外匯期貨合約

主要品種：歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元

2006年8月27日，芝加哥商業(yè)交易所推出人民幣兌美元的期貨以及期權(quán)交易。

三、利率期貨的報價方式及交割方式

（1）短期國債期貨的報價方式

短期國債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。此方式稱為指數(shù)報價。現(xiàn)金交割

（2）3個月歐洲美元期貨報價方式

指數(shù)報價，現(xiàn)金交割

（3）中長期國債期貨報價方式

價格報價法，實(shí)物交割

實(shí)值期權(quán)：

（a）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

（b）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

虛值期權(quán)：

（a）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

（b）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

權(quán)利金超過內(nèi)涵價值的部分是時間價值

剩余有效期越長，時間價值越大。到期以后時間價值為零。

風(fēng)險類型的劃分：

（1）從風(fēng)險來源劃分可分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。

（2）從風(fēng)險是否可控的角度劃分可以為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險

（3）從期貨交易環(huán)節(jié)劃分分為代理風(fēng)險、交易風(fēng)險、交割風(fēng)險

（4）從風(fēng)險產(chǎn)生的主體劃分分為期貨期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、客戶、政府

（5）按期貨市場風(fēng)險成因劃分價格波動風(fēng)險、杠桿效應(yīng)風(fēng)險、非理性投機(jī)風(fēng)險，市場機(jī)制不健全風(fēng)險。

二、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)

中國證券監(jiān)督管理委員會

地方派出機(jī)構(gòu)

中國期貨保險金監(jiān)控中心

三、自律機(jī)構(gòu)

期貨交易所的自律監(jiān)管

期貨交易行業(yè)的自律管理：中國期貨業(yè)協(xié)會，地方期貨自律組織。

第三篇：期貨從業(yè)資格(基礎(chǔ)知識)

第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展

期貨從業(yè)資格考試（基礎(chǔ)知識）前言

全書一共十一章節(jié)，考試類型計算機(jī)考試方式。所有試題均為客觀選擇題每科試題量為155道，滿分100，60分為及格?？荚嚂r間為100分鐘。共 155 道題目

單項(xiàng)選擇題： 60 道，每道 0.5 分，共 30 分；

多項(xiàng)選擇題： 60 道，每道 0.5 分，共 30 分；

判斷是非題： 20 道，每道 0.5 分，共10分；

綜合題： 15道，每道2分，共30分

第一章

期貨市場概述 重點(diǎn)：

1、期貨市場的形成過程以芝加哥為重點(diǎn)

2、期貨市場的發(fā)展與規(guī)模擴(kuò)大金融期貨為重點(diǎn)

3、期貨交易特征與遠(yuǎn)期交易、證券交易的比較

4、期貨市場的功能與作用

5、國際期貨市場的運(yùn)行態(tài)勢 第一節(jié)

期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ★

一、期貨市場的形成和發(fā)展。

（一）期貨市場的形成 1、1215年，英國的大憲章正式規(guī)定允許外國商人到英國參加季節(jié)性的交易會。

2、現(xiàn)代意義上的期貨交易產(chǎn)生于美國芝加哥。3、1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所

4、芝加哥交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實(shí)行了保證金制度，同年實(shí)行了保證金制度。5、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，結(jié)算協(xié)會成立，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。

6、期貨交易是一種高級的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。

往年考題：芝加哥的82位商人在（）年發(fā)起組織了芝加哥交易所。a：1865年

b：1848年

c：1882年

d：1883年

答案 b 教材p2 △

（二）、期貨市場相關(guān)范疇

1、期貨由現(xiàn)貨衍生而來，期貨交易由現(xiàn)貨交易衍生而來，期貨市場是由怨氣現(xiàn)貨市場衍生而來。

2、期貨合約時由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

3、廣義期貨市場包括期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨交易者。狹義期貨市場一般指期貨交易所。

往年考題：廣義期貨市場包括（）

a：期貨交易所

b：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

c：期貨經(jīng)紀(jì)公司

d：期貨交易者 答案 abcd 教材p3

（三）期貨市場發(fā)展 △

1、期貨品種的擴(kuò)大 期貨交易品種的發(fā)展，經(jīng)歷了商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨—金屬期貨—能源期貨）到金融期貨（外匯期貨—利率期貨—股指期貨）的發(fā)展過程。（1）、商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨 倫敦金屬交易所（lme）、紐約商品交易所（comex）目前世界主要的金屬期貨交易所。紐約商業(yè)交易所（nymex）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易所。教材第四頁的圖1-1要求看懂記住?！铮?）金融期貨

1）1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（cme）設(shè)立了國際貨幣市場分布（imm）首次推出了包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國發(fā)；法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。2）1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會（gnma）債券期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。

3）1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（kcbt）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約。使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。教材第5頁 圖1-2要求看懂記住。

往年考題：第一個推出利率期貨合約的交易所是（）a：cbot

b：imm

c： cme

d：kcbt 答案：a 教材p5（3）、其它期貨品種 1）天氣期貨

2）各種指數(shù)期貨

2、交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化

進(jìn)入20世紀(jì)80年代，金融期貨和以石油為代表的能源期貨發(fā)展迅猛，金融期貨交易量后來居上。

圖1-4要求看明白 目前全球期貨品種占比

3、市場創(chuàng)新與國際化

1982年芝加哥期貨交易所（cbot）將期權(quán)交易與期貨交易向結(jié)合，推出了美國長期國債期貨期權(quán)合約，期貨期權(quán)作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新，引發(fā)了期貨交易的有一場革命。20世紀(jì)90年代以來，電子化交易方式被引入期貨市場。第二節(jié)期貨交易的特征

第二節(jié)期貨交易的特征 ★

一、期貨交易的特征

1、合約標(biāo)準(zhǔn)化

期貨交易是通過買賣期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是出價格外，期貨 合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。

2、場內(nèi)集中競價交易（交易集中化）

3、保證金交易（杠桿機(jī)制）

4、雙向交易

5、對沖了結(jié)

6、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，或是交易者通過會員參與期貨交易。往年考題：下列關(guān)于期貨交易特征的描述中，不正確的是（）。

a:由于期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，交易雙方不需要對交易的具 體條款進(jìn)行協(xié)商

b:期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行

c:期貨交易所實(shí)行會員制，只有會員才能進(jìn)場交易

d:杠桿機(jī)制使期貨交易具有高風(fēng)險高收益的特點(diǎn)，保證金比率越高，這種特點(diǎn)就越明顯

答案d 保證金比例越低杠桿特點(diǎn)越明顯，100%比例保證金無杠桿特點(diǎn)。

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的對比

1、交割時間不同

2、交易對象不同

3、交易目的不同

4、交易場所與方式不同

5、結(jié)算方式不同

△

三、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的對比：

1、交易對象不同

2、功能作用不同

3、履約方式不同

4、信用風(fēng)險不同

5、保證金制度不同

△

四、期貨交易與證券交易的對比

1、兩種交易都具有促進(jìn)資源有效配置的作用

2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次不同（證券是基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨是金融衍生品）

3、證券具有內(nèi)在價值，期貨沒有

4、證券可長期持有，期貨有到期日

5、交易目的不同

6、市場建立的目的不同

7、交易制度不同

五、衍生品交易

1、衍生品的概念——是從一般商品和基礎(chǔ)金融產(chǎn)品等基礎(chǔ)資產(chǎn)衍生而來的新型金融產(chǎn)品。

2、衍生品交易分為場內(nèi)交易和場外交易。

3、代表性的衍生品市場有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換。

4、期貨市場自身的優(yōu)勢：其一，價格有權(quán)威性；其二，更有效的轉(zhuǎn)移風(fēng)險。往年考題：下列屬于衍生品市場的是（）。

a: 期貨

b: 遠(yuǎn)期

c: 股票

d: 互換 參考答案 abd

股票是屬于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品

教材p11 第三節(jié) 期貨市場的功能與作用

第三節(jié)

期貨市場的功能與作用

一、期貨市場的功能

（一）規(guī)避風(fēng)險

（1）在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理（教材14頁圖1-5）（2）投機(jī)者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件 期貨合約為生產(chǎn)者提供了規(guī)避價格風(fēng)險的工具 ★

（二）價格發(fā)現(xiàn)

1、價格發(fā)現(xiàn)的過程

（1）價格發(fā)現(xiàn)不是期貨市場獨(dú)有的

（2）現(xiàn)貨市場中的價格信號是分散的、短暫的、不利于企業(yè)的正確決策

（4）預(yù)期價格在有組織的規(guī)范市場中形成，使期貨市場比其他市場具有更高的價格發(fā)現(xiàn)效率。

2、價格發(fā)現(xiàn)的原因和特點(diǎn)（1）價格發(fā)現(xiàn)的原因

（2）價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)測性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性

往年考題：期貨市場價格是在公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制下形成的，對該價格的特征表述不正確的是（）。

a: 保密性

b: 預(yù)期性

c: 連續(xù)性

d: 權(quán)威性 參考答案[a] 期貨價格是完全公開的 教材p15 △

二、期貨市場的作用

1、有助于現(xiàn)貨市場完善

（1）價格發(fā)現(xiàn)功能有助于形成合理的現(xiàn)貨市場價格（2）風(fēng)險規(guī)避功能能夠讓市場交易規(guī)模擴(kuò)大（3）標(biāo)準(zhǔn)化合約有助于現(xiàn)貨市場中商品品質(zhì)的確立 三個“有助于”。

2、有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營

（1）期貨價格有利于生產(chǎn)經(jīng)營者做出科學(xué)合理的決策（2）套期保值鎖定成本、利潤，規(guī)避市場風(fēng)險

3、有利于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的決策

4、增加國際話語權(quán)

第四節(jié) 中外期貨市場概況

第四節(jié)

中外期貨市場概況 △

一、國際期貨市場

（一）總體運(yùn)行態(tài)勢

韓國kospi200股指期權(quán)成交活躍成為全球交易量第一

（二）美國期貨市場

1、芝加哥期貨交易所（cbot）1848年成立，最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所。

2、芝加哥商業(yè)交易所（cme）1874年成立，1972年最早上市外匯期貨。標(biāo)普500（s&p500）是該交易所上市合約。

3、紐約商業(yè)交易所（nymex）1872年成立，主要合約原油、黃金。

4、堪薩斯期貨交易所（kcbt）1856年成立，最早上市股指期貨的交易所。

（三）英國期貨市場

1、倫敦金屬交易所（lme）1876年成立。

2、倫敦國際金融交易所（liffe）1982年成立，歐元利率期貨成交量最大。

3、倫敦石油交易所（ipe）1980年成立。

（四）歐元區(qū)期貨市場

（五）亞洲國家期貨市場

1、日本

2、韓國股票交易所（kse）kospi200指數(shù)期貨和期權(quán)交易量全球第一。

3、新加坡國際金融期貨交易所（simex）上市的典型的離岸金融衍生品，日經(jīng)225指數(shù)期貨、msci臺灣指數(shù)期貨、3個月歐洲美元期貨等。往年考題：全球主要的鋁期貨交易市場是（）。

a: 倫敦金屬交易所

b: 紐約商業(yè)交易所

c: 東京商品交易所

d: 韓國期貨交易所參考答案a b

教材 p19

二、國內(nèi)的期貨市場

（一）期貨市場建立

（二）起步探索階段（1990年~1993年）1、1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。

2、1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并與1992年1月28日正式開業(yè)；同年5月28日上海金屬交易所成立。3、1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立；同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)。

（三）治理整頓階段（1993年~2000年）

（四）穩(wěn)步發(fā)展階段（2000年~至今）

2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。教材25頁表1~4記熟 第二章 期貨市場的構(gòu)成

第二章

期貨市場的構(gòu)成

期貨市場的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個組成部分：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司、投資者。重點(diǎn)

1、會員制交易所與公司制交易所的不同職能及構(gòu)架

2、期貨公司、結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

3、對沖基金與商品投資基金 第一節(jié)

期貨交易所

一、性質(zhì)與職能

（一）定義（p27）

△

（二）期貨交易所只要有以下職能：

1、提供交易場所、設(shè)施和服務(wù)

2、設(shè)計合約、安排合約上市

3、制定并實(shí)施業(yè)期貨市場制度與交易規(guī)則

4、組織和監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險

5、發(fā)布市場信息

往年考題：現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是（）。a: 高度組織化和規(guī)范化的服務(wù)組織

b: 期貨交易活動必要的參與方 c: 影響期貨價格形成的關(guān)鍵組織

d: 期貨合約商品的管理者 參考答案[a] 教材p27 ★

二、組織結(jié)構(gòu)

一般分為會員制和公司制

（一）會員制（非盈利）

1、會員資格

2、會員構(gòu)成

3、會員基本權(quán)利與義務(wù)

4、組織架構(gòu)

（二）公司制（盈利）

1、會員資格。

2、組織架構(gòu)

（三）會員制和公司制期貨交易所的區(qū)別

主要表現(xiàn)為：

1、的目的不同（會員制不盈利、公司制盈利）

2、承擔(dān)的法律責(zé)任不同（會員制民法、公司制公司法）

3、決策機(jī)構(gòu)不同（會員制是會員大會、公司制是股東大會）

4、組織架構(gòu)不同

（1）會員制：會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門。（2）公司制：股東大會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理等。往年考題：下列機(jī)構(gòu)中，（）不屬于會員制期貨交易所的設(shè)置機(jī)構(gòu)。

a: 會員大會

b: 董事會

c: 理事會

d: 各業(yè)務(wù)管理部門 參考答案[b] 董事會是公司制交易所的機(jī)構(gòu) 教材p30 △

三、我國境內(nèi)期貨交易所

1、上海期貨交易所1998年8月成立

2、鄭州商品交易所1990年成立，1993年5月28日推出標(biāo)準(zhǔn)化合約

3、大連商品交易所 1993年2月28日成立

4、中國金融期貨交易所 2006年9月8日成立（公司制交易所，以上3家均為會員制）往年考題：目前國內(nèi)期貨交易所有（）。

a: 深圳商品交易所

b: 大連商品交易所

c: 鄭州商品交易所

d: 上海期貨交易所

參考答案[bcd] 教材p31 第二節(jié)

期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) △

一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

1、擔(dān)保交易履約

2、計算期貨交易盈虧

3、控制市場風(fēng)險

二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式（p36—37）

1、結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)

2、結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立結(jié)算公司

我國目前采用第一種形勢

三、期貨市場的結(jié)算體系

“金字塔”型分級結(jié)算制度可逐級化解期貨交易風(fēng)險的作用。

四、我國境內(nèi)期貨結(jié)算概況

（一）我國境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

（二）我國境內(nèi)期貨結(jié)算制度

1、全員結(jié)算制度 上海、大連、鄭州實(shí)行全員結(jié)算制度，交易所的會員即是交易會員也是結(jié)算會員。圖2-5看懂

2、會員分級結(jié)算制度 中金所采取會員分級結(jié)算制度，由交易會員與結(jié)算會員組成。結(jié)算會員分為交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員。交易結(jié)算會員：受委托客戶

全面結(jié)算會員：交易會員、收委托客戶 特別結(jié)算會員：交易會員 圖2-6看懂記住

第三節(jié) 期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)

第三節(jié)

期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) ☆

一、期貨公司

（一）職能

（二）部門設(shè)置

（三）我國對期貨公司的特別要求

1、期貨公司許可證由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其商品、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)?！?/p>

2、期貨公司對營業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”。

3、期貨公司架構(gòu) 股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、公司員工。

4、期貨公司與控股股東之間保持“三獨(dú)立”。

5、風(fēng)險控制體系

6、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)（p45）

二、其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) △

（一）介紹經(jīng)紀(jì)商（ib）

我國，為期貨公司提供ib業(yè)務(wù)的是證券公司，證券公司提供開戶服務(wù)，期貨公司提供一定傭金。

證券公司的服務(wù)：（1）協(xié)助辦理開戶手續(xù)（2）提供期貨行情信息和交易設(shè)施（3）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)。

往年考題：擔(dān)任期貨公司介紹經(jīng)紀(jì)商的證券公司，能夠提供的服務(wù)有（）。a: 協(xié)助辦理開戶手續(xù)

b: 提供期貨行情信息、交易設(shè)施

c: 代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算、交割

d: 利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金 參考答案[ab] 教材p48

（二）居間人

居間人與期貨公司沒有隸屬關(guān)系，期貨公司在職人員不能成為期貨公司的居間人。

（三）期貨信息咨詢機(jī)構(gòu)

（四）期貨保證金存管銀行（會員分級結(jié)算制度下保證金存管銀行的義務(wù)p50）

（五）交割倉庫 交割倉庫的日常業(yè)務(wù) 商品入庫、商品保管、商品出庫 第四節(jié)

期貨交易者

一、期貨市場投資者的分類

目的不同分為投機(jī)者與套期保值者

身份不同分為自然人與法人（機(jī)構(gòu)投資者）按照交易方向分為多頭交易者與空頭交易者

二、期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者

（一）對沖基金（定義p53）△

（二）商品基金投資基金

1、商品基金經(jīng)理cpo

2、商品交易顧問cta

3、交易經(jīng)理tm

4、期貨傭金商fcm

5、托管人 圖2-8看懂

（三）商品投資基金與對沖基金的區(qū)別

1、投資領(lǐng)域小

2、運(yùn)作比對沖基金規(guī)范

第三章 期貨交易制度與合約

第三章

期貨交易制度與合約 重點(diǎn)

1、期貨合約主要條款

2、期貨交易基本制度，漲跌停板制度與強(qiáng)平制度是重點(diǎn)。第一節(jié)

期貨合約

△

一、期貨合約的概念

期貨合約是指有期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

二、期貨合約標(biāo)的的選擇

（一）規(guī)格貨質(zhì)量易于量化和評級

（二）價格波動大且頻繁

（三）供應(yīng)量大

△

三、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)

（一）合約名稱

（二）交易單位

（三）報價單位

（四）最小變動價位

（五）每日價格最大波動限制

（六）合約交割月份

（七）交易時間

（八）最后交易日

（九）交割日期

（十）交割等級

（十一）交割地點(diǎn)

（十二）交易手續(xù)費(fèi)

（十三）交割方式

（十四）交易代碼

第二節(jié) 期貨交易基本制度

第二節(jié)

期貨交易基本制度 △

一、保證金制度

（一）保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)

1、風(fēng)險性

2、交易所可設(shè)定保證金額度

3、保證金收取分級別

往年考題: 我國期貨交易的保證金分為（）和交易保證金。a: 交易準(zhǔn)備金

b: 交割保證金

c: 交割準(zhǔn)備金

d: 結(jié)算準(zhǔn)備金 參考答案[d] 教材 p 81

（二）我國期貨交易保證金制度的特點(diǎn)

1、交割月份越近保證金逐級提高

2、合約持倉增強(qiáng)保證金會提高

3、合約連續(xù)停板保證金會提高

4、合約已結(jié)算價計算連續(xù)漲跌幅超過一定幅度保證金會提高

5、合約交易出現(xiàn)異常保證金會提高 小貼士的例子一定要熟記 ★

一、無負(fù)債結(jié)算制度

（一）對賬戶所有頭寸進(jìn)行結(jié)算

（二）平倉盈虧與浮動盈虧都進(jìn)行結(jié)算

（三）交易頭寸保證金逐日進(jìn)行結(jié)算

（四）結(jié)算制度按照分級結(jié)算體系實(shí)施

△

一、漲跌停板制度

（一）內(nèi)涵

（二）我國期貨漲跌停板的特點(diǎn)

1、新上市合約的漲跌停板

2、交易所可根據(jù)風(fēng)險變化調(diào)整漲跌停板

3、停板出現(xiàn)后，交易所控制風(fēng)險措施。

漲跌停板價格成交時，實(shí)行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則。當(dāng)日新開倉位不適合。連續(xù)出現(xiàn)同方向停板實(shí)行強(qiáng)制減倉制度?！?/p>

二、持倉限額及大戶報告制度

（一）持倉限額及大戶報告制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)

交易所規(guī)定的會員或客戶可以持有的按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸最大數(shù)額。國際市場持倉限額及大戶報告制度

（二）我國期貨持倉限額及大戶持倉報告特點(diǎn)

1、交易所可根據(jù)不同期貨品種確定每月每品種的數(shù)額及標(biāo)準(zhǔn)。

2、會員或客戶持倉投機(jī)頭寸到達(dá)數(shù)額80%以上，客戶必須向會員報告。

3、根據(jù)市場變化持倉限額及報告標(biāo)準(zhǔn)可以適當(dāng)設(shè)置。

4、合約處于不同時期可確定不同的限額及報告標(biāo)準(zhǔn)

5、期貨公司會員、非期貨公司會員、一般客戶適用不同的限額及標(biāo)準(zhǔn)

p69小貼士看懂 p70小貼士了解

往年考題: 當(dāng)會員或是客戶某持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量的（）時，應(yīng)該執(zhí)行大戶報告制度。a: 60％

b: 70％

c: 80％

d: 90％ 參考答案[c]

教材p 68 ★

二、強(qiáng)制平倉制度

（一）目的

1、保證金不足

2、違反持倉限額制度

（二）我國強(qiáng)制平倉規(guī)定

1、會員結(jié)算準(zhǔn)備小于0，未能規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足

2、超出持倉限額規(guī)定

3、違規(guī)強(qiáng)平

4、交易所緊急措施強(qiáng)平

5、其他應(yīng)予以強(qiáng)平的

強(qiáng)制平倉流程通知（強(qiáng)行平倉通知書）→開市后平倉達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行結(jié)構(gòu)由交易所審核 →平倉未完成由交易所予以強(qiáng)平→記錄執(zhí)行結(jié)果存檔→強(qiáng)行平倉結(jié)果發(fā)送。

一、信息披露制度 第三節(jié) 期貨交易流程

第三節(jié) 期貨交易流程

△

一、開戶 圖3-1看懂

往年考題：期貨經(jīng)紀(jì)公司為客戶開設(shè)賬戶的基本程序包括（）。a: 風(fēng)險揭示

b: 簽署合同

c: 繳納保證金

d: 下單交易 參考答案[abc] 教材 p 74

二、下單

（一）常用交易指令

1、實(shí)價指令 2、3、4、5、限價指令

停止限價指令 止損指令 出價指令

6、限時指令

7、長效指令

8、套利指令

9、取消指令

我國普遍采取實(shí)價指令限價指令和取消指令，鄭州采用套利指令，大連采用套利指令、止損指令和停止限價指令。p76

（二）指令下單方式

1、書面下單

2、電話下單

3、網(wǎng)上下單 △

三、競價

（一）競價方式

1、公開喊價方式 連續(xù)競價制和一節(jié)一價制

2、計算機(jī)撮合成交

最新成交價永遠(yuǎn)是三者居中的價格

集合競價產(chǎn)生方法第一，排序。第二，最后一筆全部成交則取算術(shù)平均，如部分成交則以申報價為開盤價。（p80）★

四、結(jié)算

（一）結(jié)算的概念與結(jié)算程序 交易所并不直接對客戶賬戶結(jié)算、收取和追收保證金。

大商所、鄭商所、上交所采用全員結(jié)算制度，交易所對所有會員的賬戶進(jìn)行結(jié)算。

中金所實(shí)行會員分級結(jié)算制度，交易所只對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對非結(jié)算會員結(jié)算。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

1、交易所對會員結(jié)算

2、期貨公司對客戶結(jié)算 結(jié)算的相應(yīng)公式

案例

往年考題：下列有關(guān)結(jié)算公式描述正確的是（）。a: 當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

b: 持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧

c: 歷史持倉盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價-開倉當(dāng)日結(jié)算價）×持倉量 d:平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧 參考答案[abd] 教材 p 83

五、交割

（一）概念

（二）作用

（三）實(shí)物交割方式與結(jié)算價的確定

1、實(shí)物交割方式 集中交割 滾動交割

上交所采取集中交割方式

鄭商所采取兩種方式相結(jié)合 大商所對于不同合約采取不同的交割方式。

3、實(shí)物交割結(jié)算價 △

（四）實(shí)物交割流程

1、配對

2、標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換

3、開增值稅發(fā)票

（五）標(biāo)準(zhǔn)倉單

標(biāo)準(zhǔn)倉單的持有形勢為標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證 ★

（六）現(xiàn)金交割

股指期貨交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價

往年考題: 以下有關(guān)實(shí)物交割的說法正確的是（）。

a: 期貨市場的實(shí)物交割比率很小，所以實(shí)物交割對期貨交易的正常運(yùn)行影響不大 b: 實(shí)物交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶

c: 實(shí)物交割過程中，買賣雙方直接進(jìn)行有效標(biāo)準(zhǔn)倉單和貨款的交換 d: 標(biāo)準(zhǔn)倉單可以在交易者之間私下轉(zhuǎn)讓 參考答案[b] 教材 p 87 第四章 套期保值

第四章

套期保值 重點(diǎn)

套期保值的實(shí)現(xiàn)條件 基差

基差變動與套期保值效果 第一節(jié)

套期保值概述

一、套期保值的概念 是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場建立盈虧沖抵機(jī)制。往年考題：期貨交易中套期保值的作用是（）。

a: 消除風(fēng)險

b: 轉(zhuǎn)移風(fēng)險

c: 發(fā)現(xiàn)價格

d: 交割實(shí)物 參考答案[b] 教材p 91 ★

二、套期保值的實(shí)現(xiàn)條件

（一）商品數(shù)量相同或相當(dāng)原則

（二）交易方向相反原則

（三）同時了結(jié)交易

三、套期保值者

1、生產(chǎn)、經(jīng)營、投資面臨較大的價格風(fēng)險，直接影響收益

2、避險意識強(qiáng)

3、生產(chǎn)、經(jīng)營、投資規(guī)模較大有資金實(shí)力和操作經(jīng)驗(yàn)

4、套保操作上，期貨頭寸方向穩(wěn)定，時間長。教材 p95 表4-1 第二節(jié)

套期保值的應(yīng)用

一、賣出保值

二、買入保值

△擔(dān)心價格向哪個方向波動就做哪個方向的保值擔(dān)心上漲做買保，擔(dān)心下跌做賣保。案例

往年考題：多頭套期保值者在期貨市場采取多頭部位以對沖其在現(xiàn)貨市場的空頭部位，他們有可能（）。

a: 正生產(chǎn)現(xiàn)貨商品準(zhǔn)備出售

b: 儲存了實(shí)物商品

c: 現(xiàn)在不需要或現(xiàn)在無法買進(jìn)實(shí)物商品，但需要將來買進(jìn)

d: 沒有足夠的資金購買需要的實(shí)物商品

參考答案[c] 解析：多頭保值者做的是買入交易目的是擔(dān)心未來價格上漲給自身帶來成本的提高，所以選c。

教材 p 97 第三節(jié)基差與套期保值效果

第三節(jié)基差與套期保值效果

一、完全保值與不完全保值原因

1、期貨價格與現(xiàn)貨價格變動幅度不完全一致

2、期貨與現(xiàn)貨等級存在差異

3、期貨頭寸與現(xiàn)貨數(shù)量存在差異

4、缺少期貨品種，用初級產(chǎn)品套保存在差異 ★

二、基差概述

（一）概念

基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格

（二）影響基差的二因素

1、時間差價

2、品質(zhì)差價

3、地區(qū)差價

△

（三）基差與正反向市場 基差為負(fù)值這種市場稱為正向市場

正向市場的主要反映了持倉費(fèi)

基差為正值這種市場稱為反向市場

1、近期對某種商品或資產(chǎn)需求非常迫切導(dǎo)致價格上升

2、預(yù)計未來供給會增加導(dǎo)致期貨價格下跌

（四）基差的變動

基差的數(shù)值變大我們稱之為“走強(qiáng)”，基差的數(shù)值變小我們稱之為“走弱”?！?/p>

三、基差變動與套期保值效果 教材p107表4-10 牢記

往年考題：下列對于套期保值結(jié)果的敘述，正確的是（）a: 正向市場中，買入套期保值在基差走強(qiáng)的情況下將盈利

b: 正向市場中，買入套期保值在基差走弱的情況下將盈利

c: 反向市場中，賣出套期保值在基差走弱的情況下將盈利

d: 反向市場中，賣出套期保值在基差不變的情況下將盈利

參考答案[b] 解析：無論是正向市場還是反向市場，基差與套保結(jié)果都遵循教材 p107表4-10 △

四、套期保值有效性的衡量

套期保值有效應(yīng)=期貨價格變動值/現(xiàn)貨價格變動值

套期保值有效性在80%~125%范圍內(nèi)該套保值認(rèn)為高度有效 第四節(jié) 套期保值才做的擴(kuò)展及注意事項(xiàng)

第四節(jié)

套期保值才做的擴(kuò)展及注意事項(xiàng)

一、套期保值操作的擴(kuò)展

（一）交割月份的選擇

1、合約流動性

2、合約月份不匹配

3、不同合約基差的差異性

（二）套期保值比率的確定

期貨與現(xiàn)貨波動幅度不一致，可靈活確定套期保值比率 △

（三）期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值

1、企業(yè)可以節(jié)約交割成本，提高資金使用率。

2、便捷、保證期貨市場與現(xiàn)貨市場風(fēng)險同時鎖定

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割有利 期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：

1、尋找交易對手，自行尋找、交易所發(fā)布意向

2、交易雙方商定價格

3、向交易所提出申請

4、交易所核準(zhǔn)

5、辦理手續(xù)

6、納稅

期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)省的費(fèi)用為交割成本，商定的平倉價格和交貨價格的差額一般要小于節(jié)省的價格成本費(fèi)用，這樣對買賣雙方都有利。

（四）期現(xiàn)套利

期限套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，在兩個市場中進(jìn)行反向交易。

（五）基差交易

1、點(diǎn)價交易

以某月份期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加或減雙方協(xié)定的升貼水確定現(xiàn)貨商品的價格。買方叫價交易 賣方叫價交易

2、基差交易

價差交易是店家交易與套期保值相結(jié)合，貿(mào)易過程中降低基差風(fēng)險。案例

二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)

1、評估自身是否有套期保值能力

2、完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置

3、有健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度

4、加強(qiáng)對交易中的相關(guān)風(fēng)險管理

5、掌握風(fēng)險評價方法 第五章 期貨投機(jī)與套利交易

第五章

期貨投機(jī)與套利交易 第一節(jié)

期貨投機(jī) 重點(diǎn)

投機(jī)的作用 套利的集中方法 套利遵循的規(guī)則

套利計算題

一、投機(jī)的概念

（一）定義

期貨投機(jī)是指在期貨市場章以獲取價格收益為目的的期貨交易行為。

（二）投機(jī)與套期保值的區(qū)別

1、交易目的 投機(jī)賺取收益，套保規(guī)避風(fēng)險

2、交易方式 買空賣空博取利潤 套保對沖現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險

3、交易風(fēng)險 投機(jī)者承擔(dān)價格風(fēng)險 套保者轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場風(fēng)險

（三）期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別 教材119 表 5-1

（四）期貨投機(jī)者類型

1、主體不同

機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個人投機(jī)者

2、頭寸方向

多頭和空頭

3、持倉時間

長線、短線、當(dāng)日、搶帽子 ★

二、期貨投機(jī)的作用

（一）承擔(dān)價格風(fēng)險

（二）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)

（三）減緩價格波動

（四）提高市場流動性

三、投機(jī)的準(zhǔn)備工作

（一）了解期貨合約

（二）制定交易計劃

（三）設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損程度

四、期貨投機(jī)的操作方法

（一）開倉階段

1、入市時機(jī)的選擇

2、金字塔式買入賣出 遵循原則 1有盈利 2 持倉增加依次遞減

3、合約交割月份選擇 正向市場與反向市場 往年考題：期貨交易的金字塔式買入賣出方法認(rèn)為，若建倉后市場行情與預(yù)料相同并已使投機(jī)者盈利，則可以（）。

a:平倉

b: 持倉

c: 增加持倉

d: 減少持倉 參考答案[c] 教材 p122

（二）平倉階段

1、限制損失，滾動利潤

2、運(yùn)用止損指令

案例 △

（三）資金和風(fēng)險管理

1、一般性資金管理

投資額為保證金的三分之一到一半以內(nèi) 單個品種最大資金為10%~20% 單筆交易最大損失總資本5% 在一個市場群投入的保證金應(yīng)為總資本的20%~30%

2、分散投資與集中投資 期貨與證券的對比

往年考題：期貨投機(jī)的原則有（）。

a: 充分了解期貨合約

b: 確定最低獲利目標(biāo)

c: 確定最大虧損限度

d: 確定投入的風(fēng)險資本 參考答案[abcd] 教材 p 121 第二節(jié) 期貨套利概述

第二節(jié)

期貨套利概述

一、套利的概念

套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為?！?/p>

二、期貨套利的分類

1、跨期套利

2、跨品種套利

3、跨市套利

往年考題：以下構(gòu)成跨期套利的是（）。

a: 買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出lme6月銅期貨

b: 買入上海期貨交易所5月銅期貨，同時賣出上海期貨交易所6月銅期貨

c: 買入lme5月銅期貨，一天后賣出lme6月銅期

d: 賣出lme5月銅期貨，同時買入lme6月銅期貨

參考答案[bd] △

三、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別

（一）投機(jī)單一合約絕對價格波動賺取利潤 套利是相關(guān)市場或相關(guān)合約價格差異變動賺取利潤

（二）投資只做買或賣 套利雙方向同時操作

（三）投機(jī)風(fēng)險相對套利比較大，收益也比較大，（四）套利交易成本比投機(jī)要低，四、套利的作用

套利在本質(zhì)上是利用期貨市場的一種投機(jī)。

（一）套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。

（二）套利行為有助于市場流動性的提高。第三節(jié) 期貨套利交易策略

第三節(jié)

期貨套利交易策略

一、期貨套利交易

（一）期貨價差的定義

（二）價格的擴(kuò)大與縮小 ★

（三）價差套利的盈虧計算案例

（四）套利交易指令

1、套利市價指令

2、套利限價指令 ★

二、跨期套利

（一）牛市套利 買進(jìn)賣遠(yuǎn)

（二）熊市套利 買遠(yuǎn)賣進(jìn)

（三）碟式套利 中月份合約與近月、遠(yuǎn)月合約交易方向相反 ★

三、跨品種套利

（一）相關(guān)品種套利 品種關(guān)系 代替品、互補(bǔ)品

（二）原料與成品間套利

1、大豆提油套利

2、反大豆提油套利

往年考題：大豆提油套利的作法是（）。

a: 購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約

b: 購買豆油和豆粕的期貨合約的同時賣出大豆期貨合約 c: 只購買豆油和豆粕的期貨合約

d: 只購買大豆期貨合約 參考答案[a] 教材 p 140

四、跨市套利

△

五、期貨套利操作的注意要點(diǎn)

（一）套利必須同時進(jìn)出

（二）下單報價明確指出價差

（三）不在陌生市場套利

（四）不能超額套利

（五）不鎖單

（六）注意手續(xù)費(fèi) 第六章 期貨價格分析

第六章

期貨價格分析 重點(diǎn)：

影響價格因素 影響供給的因素

反轉(zhuǎn)形態(tài)分析

指標(biāo)分析

成交量和持倉量分析 第一節(jié)

期貨行情解讀

一、期貨行情表

二、期貨的行情圖

（一）、k線圖

（二）、竹線圖

△

（三）行情圖中的文字信息

1、總手

2、現(xiàn)手

3、倉差

4、外盤 內(nèi)盤

5、多開 空開

6、多平空平

7、雙開

8、雙平

9、多換

10、空換

（四）分時圖

第二節(jié)

期貨價格的基本分析

一、基本分析及其特點(diǎn)

1、以供求決定價格為基本理念

2、分析價格變動的中長期趨勢

二、需求分析

（一）需求及其構(gòu)成

1、當(dāng)期國內(nèi)消費(fèi)量

2、當(dāng)期出口量

3、期末結(jié)存量

（二）影響需求的因素

1、價格

2、收入水平

3、偏好

4、相關(guān)產(chǎn)品價格

△

5、消費(fèi)者預(yù)期

公式要熟記

（三）需求的價格彈性

公式要熟記

（四）需求量變動與需求水平變動

三、供給分析

（一）供給及其構(gòu)成

1、起初庫存

2、當(dāng)期國內(nèi)生產(chǎn)量

3、當(dāng)期進(jìn)口量

★

（二）影響供給的因素

1、價格

2、生產(chǎn)成本

3、技術(shù)和管理水平

4、相關(guān)產(chǎn)品價格

5、廠商的預(yù)期

（三）攻擊的價格彈性

（四）供給量變動與供給水平變動

四、影響供求的其他因素

（一）經(jīng)濟(jì)波動和周期因素

（二）金融貨幣因素

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）心理因素

五、供求與均衡價格

（一）均衡價格的決定

（二）需求變動對均衡價格的影響

（三）供給變動對均衡價格的影響

（四）供求變動對均衡價格的共同影響 圖 6-15看懂會用 需求曲線與供給曲線的四種變化 往年考題：甲國發(fā)生瘋牛病，經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)本國牛飼料中含有某種病菌，于是該國政府決定從乙國進(jìn)口大量豆粕，以代替本國的飼料。在不考慮其他因素影響的情況下，甲國政府的這項(xiàng)決定對乙國市場大豆合約價格的影響是（）。

a、價格下降

b、沒有影響

c、價格上升

d、難以判斷。

參考答案[c] 解析：大量的進(jìn)口乙國的豆粕，貿(mào)易方向是買入豆粕，乙國的豆粕價格上漲 第三節(jié) 期貨價格的技術(shù)分析

第三節(jié)

期貨價格的技術(shù)分析

一、基本分析與技術(shù)分析比較

（一）技術(shù)分析及其特點(diǎn)

1、包容假設(shè)

2、慣性假設(shè)

3、重復(fù)假設(shè)

往年考題：判定市場大勢后分析該行情入場時機(jī)主要依靠的分析工具是（）。a: 基本因素分析

b: 技術(shù)因素分析

c: 市場感覺

d: 歷史同期狀況 參考答案[b] 教材 p 169

（二）基本分析與技術(shù)分析的關(guān)系

基本分析的優(yōu)勢預(yù)測價格的變動趨勢，技術(shù)分析優(yōu)勢預(yù)測價格短期變化和入市時機(jī)。

二、圖形分析

（一）價格趨勢分析

1、趨勢 上升下降 橫行

2、軌道

3、阻力線

往年考題：以下關(guān)于趨勢線的說法正確的是（）。

a: 趨勢線被觸及的次數(shù)越多，越有效

b: 趨勢線維持的時間越長，越有效

c: 趨勢線起到支撐和壓力的作用

d: 趨勢線被突破后，一般不再具有預(yù)測價值

參考答案[abc] 教材 p171

（二）整理形態(tài)分析

1、三角形上升三角形 下降三角形

2、旗形 關(guān)注旗形破位時的成交量

3、矩形 關(guān)注矩形破位時的成交量 △

（三）反轉(zhuǎn)形態(tài)分析

1、頭肩型

2、雙重頂雙重底 要求會計算漲跌幅度

往年考題：常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)有（）。

a、w形

b、三角形

c、圓弧形

d、旗形 參考答案[ac] 教材p 175~176

（四）缺口

1、普通缺口通?；匮a(bǔ)意義不大

2、突破缺口交易量劇增、價格大幅上漲或下跌，表示反轉(zhuǎn)形態(tài)完成或是走勢加速伴隨新的上漲或下跌的行情來臨

3、逃逸缺口逃逸缺口用來測算投資者獲利空間在突破缺口后，這兩種缺口不會回補(bǔ)

4、衰竭缺口反轉(zhuǎn)信號，長期趨勢到末期出現(xiàn)，此種缺口多數(shù)會在數(shù)天內(nèi)回補(bǔ)。島型反轉(zhuǎn)參照教材 p177 圖6-31

三、指標(biāo)分析

（一）移動平均線

1、原理 周期內(nèi)的加權(quán)平均

△

2、均線與收盤價組合運(yùn)用 8大法則 最佳買進(jìn)及最佳賣出時機(jī)要記住

3、多條均線組合運(yùn)用 均線的金叉 死叉

△

（二）相對強(qiáng)弱指數(shù)

1、相對強(qiáng)弱指數(shù)計算 rsi rsi=up÷（up+down）×100 up為所有漲幅至和 down為所有跌幅之和

2、rsi應(yīng)用

第一，50上方為走強(qiáng)，50下方為走弱 第二，20以下為超賣，80以上為超買

第三，rsi的阻力位

第四，rsi變化與走勢嚴(yán)重背離的時候，價格會逆轉(zhuǎn)?！?/p>

四、成交量和持倉量分析

（一）成交量與價格

1、價升量增，持續(xù)上漲

2、價格新高，成交量未新高，量價背離，價格會回歸

3、價升量不增，上漲動力不足

4、量增價不減低位徘徊沒有新低，價格即將上漲

5、價格跌破均線阻力位，放量，繼續(xù)跌。

6、價升量增，成交量劇增，接著大減，大跌的預(yù)兆

7、價格持續(xù)下跌，成交量急增價格新低，跌勢可能結(jié)束

8、價格長期上漲，量急增，價格上漲乏力高位徘徊，不久將下跌。

（二）持倉量與價格

1、持倉增減的四種情況

教材p184 表6-4記熟

2、持倉量與價格變動關(guān)系 倉增加，價格上升，價格續(xù)漲 倉增加，價格下跌，價格續(xù)跌 倉減少，價格上升，可能轉(zhuǎn)跌 倉減少，價格下跌，可能轉(zhuǎn)漲

（三）成交量、持倉量、價格關(guān)系 表6-5記熟

五、波浪理論

往年考題：艾略特最初的波浪理論是以周期為基礎(chǔ)的，每個周期都是由（）組成。a: 上升（或下降）的4個過程和下降（或上升）的4個過程 b: 上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的4個過程 c: 上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的3個過程 d: 上升（或下降）的6個過程和下降（或上升）的2個過程 參考答案[c] 教材p 186 第七章 外匯期貨

第七章

外匯期貨 重點(diǎn)

外匯的標(biāo)價

匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較 影響匯率的因素

外匯期貨交易

第一節(jié)

外匯與外匯期貨概述

一、概念

1、外幣現(xiàn)鈔

2、外幣支付憑證貨工具

3、外幣有價證券

4、特別提款權(quán)

5、外匯資產(chǎn)

二、標(biāo)價方法

（一）直接標(biāo)價法 本幣表示外幣價格

（二）間接標(biāo)價法 外幣表示本幣價格

（三）美元標(biāo)價法

三、外匯風(fēng)險

（一）交易風(fēng)險

1、即期或延期為支付條件的進(jìn)出口

2、外幣計價的國際信貸活動

3、交割的遠(yuǎn)期外匯合同

4、國外籌資中的匯率風(fēng)險

（二）會計風(fēng)險

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

（四）儲備風(fēng)險 教材p 190 風(fēng)險的解析 △

四、外匯期貨產(chǎn)生和發(fā)展

（一）外匯期貨的概念

（二）產(chǎn)生和發(fā)展

1972年5月16日cme成立的imm推出外匯期貨

五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較

（一）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易

相同點(diǎn) 交易的個體

交易原理

經(jīng)濟(jì)作用

不同點(diǎn) 交易地點(diǎn)和時間

交易渠道

合約標(biāo)準(zhǔn)化

保證金繳納

交易結(jié)算

（二）外匯期貨交易和外匯保證金交易

相同點(diǎn) 固定合約

保證金制度

雙向操作

不同點(diǎn) 交易市場

交割

保證金外匯幣種豐富

外匯保證金交易時不間斷交易

六、國際主要外匯期貨合約 第二節(jié) 影響匯率的因素

第二節(jié) 影響匯率的因素

一、基本經(jīng)濟(jì)因素

（一）經(jīng)濟(jì)增長率

（二）國際收支

（三）通貨膨脹

（四）利率水平

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策

（一）財政政策

（二）貨幣政策

三、中央銀行干預(yù)

四、政治因素

五、外匯儲備因素 第三節(jié) 外匯期貨交易 △

一、外匯期貨套期保值

（一）賣出保值

（二）買入保值

△

二、外匯期貨投機(jī)和套利交易

（一）外匯期貨投機(jī)交易

1、多頭交易

2、空頭交易

△

（二）外匯呢期貨套利交易

1、跨市場套利

從漲跌幅度衡量

2、跨幣種套利

按照升貶值或升貶值速度衡量

3、跨月套利

按照升貼水衡量 第八章 利率期貨

第八章

利率期貨

第一節(jié)

利率期貨概述 重點(diǎn)

利率期貨報價方式 利率期貨的計算題

一、利率與利率期貨

（一）利率和利率類金融工具、1、利率和基準(zhǔn)利率

基準(zhǔn)利率的水平和變化決定其他各種利率的水平變化

2、相關(guān)金融工具 歐洲美元

歐元銀行間拆放利率

美國國債

3、利率的分類

短期利率和中長期利率

二、利率期貨價格波動的影響因素

（一）政策因素

1、財政政策

2、貨幣政策

3、匯率政策

（二）經(jīng)濟(jì)因素

1、經(jīng)濟(jì)周期

2、通貨膨脹

3、經(jīng)濟(jì)狀況

（三）全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平

（四）其他因素

三、利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

1975年10月20日cbot推出了政府國民抵押協(xié)會抵押憑證期貨（gnma）。

四、國際期貨市場利率期貨合約

（一）短期利率期貨合約

（二）中長期履歷期貨合約

第二節(jié) 利率期貨的報價與交割

第二節(jié) 利率期貨的報價與交割

一、美國短期利率期貨的報價與價格

（一）美國13周國債期貨的報價與交割

1、報價方式 100減去不帶百分號的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率 短期國債與貼現(xiàn)率之間具有反向關(guān)系

2、交割方式 現(xiàn)金交割

（二）歐洲美元期貨的報價與交割

1、報價方式100減去360天計算不帶百分號年利率

2、交割方式 現(xiàn)金交割

往年考題：cme3個月國債期貨合約，面值1000000美元，成交價格為93.58，則意味著該債券的成交價為（）。

a、983950

b、935800

c、98395

d、93580 ★參考答案[a] 解析首先要計算貼現(xiàn)率（100-93.58）×100%=6.42% 成交價格：1000000×【1-（6.42%×3/12）】=983950 選a

三、美國中長期國債期貨的報價與交割 ★

（一）報價方式 價格報價法 △

（二）交割方式 實(shí)物交割

往年考題：某投機(jī)者買入cbot30年期國債期貨合約，成交價為98－175，然后以97—020的價格賣出平倉，則該投機(jī)者（）。a、盈利1550美元

b、虧損1550美元

c、盈利1484.38美元

d、虧損1484.38美元 參考答案[d] 解析首先要計算出代表價格

98—175 =98+17.5/32=98.546875

97—020=97+2/32=97.0625 盈利計算 97.0625-98.54687+100000/100=1484.375≈1484.38 選d 教材 p219 p224 第三節(jié) 利率期貨交易 第三節(jié) 利率期貨交易

一、利率期貨套期保值

（一）賣保

（二）買保

二、利率期貨投機(jī)和套利

往年考題：6月5日某投機(jī)者以95.45的價格買進(jìn)10張9月份到期的3個月歐元利率（euribor）期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。

a: 1250歐元

b:-1250歐元

c: 12500歐元

d:-12500歐元 參考答案[b] 解析 95.40-95.45×100×25×10手=-1250 選b

教材p 231 第九章 股指期貨和股票期貨

第九章

股指期貨和股票期貨 重點(diǎn)

股指期貨合約與投資者適當(dāng)性制度 股指期貨套期保值交易 股指期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)

股票指數(shù)與股指期貨

一、概念和主要股票指數(shù)

行兩和反映所選擇的一組股票的價格表東指標(biāo)

1、道瓊斯平均價格指數(shù)、2、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

3、道瓊斯歐洲stoxx50指數(shù)

4、金融時報指數(shù)

5、日經(jīng)225指數(shù)

6、中國香港恒生指數(shù)

7、滬深300指數(shù)

二、股票市場風(fēng)險與股指期貨

1、系統(tǒng)性風(fēng)險

2、非系統(tǒng)性風(fēng)險

△

三、股指期貨與股票交易的區(qū)別

第二節(jié)滬深300股指期貨的基本制度規(guī)則

第二節(jié)滬深300股指期貨的基本制度規(guī)則 ★

一、合約

（一）合約成熟

（二）最小變動價位

（三）合約月份

（四）最大波動幅度

（五）保證金比例

二、滬深300股指期貨交易規(guī)則

（一）持倉限額制度

（二）交易指令

（三）每日結(jié)算價

當(dāng)日結(jié)算價為合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價

（四）交割與交割結(jié)算價

現(xiàn)金交割，交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價 △

（五）投資者適當(dāng)性制度

1、自然人保證金賬戶資金余額不低于50萬

2、開戶測試不低于80分

3、有10個交易日，20筆以上股指仿真交易記錄，或三年內(nèi)10筆以上商品期貨成交記錄

4、凈資產(chǎn)不低于100、5、有相應(yīng)的決策機(jī)制和操作流程

其中自然人要占前三條，法人要有全部五條

第三節(jié)股指期貨套期保值交易

一、β系數(shù)已最佳套期保值比率

（一）單個股票的β系數(shù)

β系數(shù)大于1時，說明股票的風(fēng)險高于指數(shù)。β系數(shù)小于1時，股票的風(fēng)險小于指數(shù) △

（二）股票組合的β系數(shù)

★

（三）股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價值/（期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)）×β系數(shù)

二、股指期貨賣出套期保值

三、股指期貨買入保值

往年考題假設(shè)某投資者持有a、b、c三只股票，三只股票的β系數(shù)分別是1.2、0.9、1.05，其資金分配分別是100萬元、200萬元、300萬元，則該股票組合的β系數(shù)是（）。a、1.05

b、1.025

c、0.95

d、1 參考答案[b] 解析首先求出資金比例x才能得出答案，a,b,c三只股票占資比例為1/6，1/3，1/2。套用公式，1/6×1.2+1/3×0.9+1.05×1/2= 1.025 教材p 246 第四節(jié) 股指期貨投機(jī)與套利交易

第四節(jié)股指期貨投機(jī)與套利交易

一、股指期貨投機(jī)策略

△

二、股指期貨期現(xiàn)套利

（一）股指期貨合理的理論價格案例

（二）股指期貨期限套利操作

1、期價高估與正向套利

期價高估交易者可以賣出股指買入股票進(jìn)行套利。

2、期價低估與反向套利

（三）交易成本與無套利區(qū)間

考慮交易成本時候，將期指理論價格分別向上移動和向下移動所形成的一個區(qū)間。

（四）套利交易中的模擬誤差

（五）期限套利程式交易、三、股指期貨跨期套利

（一）不同價格月份期貨合約間的價格關(guān)系

（二）不同交割月份期貨合約間存在理論價差

往年考題：假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價格為（）。a: 1537點(diǎn)

b: 1486.47點(diǎn)

c: 1468.13點(diǎn)

d: 1457.03點(diǎn) 參考答案[c] 解析，計算這種類型的題首先要計算出理論價差，套用公式 s（r-d）（t2-t1）/365=1450×（6%-1%）×3/12=18.125

1450+18.125=1468.125≈1468.13 教材p 258

第五節(jié) 股票期貨

第五節(jié)股票期貨

一、股票期貨的含義與市場概況

二、股票期貨合約

三、股票期貨交易特點(diǎn)

1、交易費(fèi)低

2、比股票市場便捷

3、杠桿

4、對沖單一股票風(fēng)險

5、進(jìn)行單一套利策略

第十章 期權(quán)

第十章 期權(quán)

第一節(jié) 期權(quán)概述 重點(diǎn)：

權(quán)利金的構(gòu)成及影響 期權(quán)交易損益 期權(quán)計算題

一、期權(quán)的產(chǎn)生及發(fā)展

二、期權(quán)的含義、特點(diǎn)和分類

（一）期權(quán)的含義

期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。

△

（二）期權(quán)交易的特點(diǎn)

1、權(quán)利不對等

2、義務(wù)不對等

3、收益和風(fēng)險不對等

4、保證金繳納不同

5、獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)

二、期權(quán)的類型

（一）場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)

場內(nèi)期權(quán)有交易所設(shè)計在交易所集中交的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)。場外期權(quán)與場內(nèi)期權(quán)比

1、合約非標(biāo)準(zhǔn)化

2、交易品種多樣

3、交易對手機(jī)構(gòu)化

4、流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險大

（二）現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。

（三）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。

（四）美式期權(quán)和歐式期權(quán)

按照行使期權(quán)的期限的不同，期權(quán)主要包括美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類。

美式期權(quán)買方可以在有效期內(nèi)任何一個交易日行權(quán)，歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)。

三、期貨期權(quán)合約

1、執(zhí)行價格

2、執(zhí)行價格間距

3、合約規(guī)模

4、最小變動價位

5、合約月份

6、最后交易日

7、行權(quán)

8、合約到期日

9、期權(quán)類型

四、期權(quán)交易

（一）期權(quán)交易指令 分九部走 要求理解看懂

（二）期權(quán)頭寸建立與了結(jié)方式

1、頭寸建立 買開 賣開、2、頭寸了結(jié)

（1）期權(quán)多頭了結(jié)方式

對沖平倉 行權(quán)

持有至到期日 持有看漲期權(quán)的為期貨多頭 持有看跌期權(quán)的為期貨空頭（2）期權(quán)空頭了結(jié)方式

對沖平倉

接受買方行權(quán) 賣出看漲期權(quán)一單買方行權(quán)將成為期貨空頭，反之則成為期貨多頭（3）持有至到期日 結(jié)果與買方行權(quán)一樣

第二節(jié) 權(quán)利金的構(gòu)成及影響

第二節(jié) 權(quán)利金的構(gòu)成及影響

一、權(quán)利金及其構(gòu)成

△

（一）權(quán)利金

1、含義 買方為取得期權(quán)合約賦予權(quán)力而支付的賣方費(fèi)用

2、權(quán)利金的取值范圍（1）權(quán)利金不為負(fù)

（2）看漲期權(quán)的權(quán)利金不高于標(biāo)的物的市場價格

（3）美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不高于執(zhí)行價格以無風(fēng)險利率從期權(quán)到貼現(xiàn)至交易初始時的現(xiàn)值。

3、權(quán)利金的構(gòu)成。期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)含價值和時間價值組成 ★

（二）內(nèi)涵價值

1、內(nèi)涵價值是指不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買方立即履行期貨合約時可獲取的收益。

看漲期權(quán)的內(nèi)含價值=標(biāo)的物的市場價格-執(zhí)行價格 看跌期權(quán)的內(nèi)含價值=執(zhí)行價格-標(biāo)的物的市場價格

2、按照行權(quán)價格與市場標(biāo)的物價格關(guān)系可以分為 實(shí)值期貨 有內(nèi)含價值 大于0 虛值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0平值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0 教材 p 275表10-2記熟 案例 往年考題：以下為實(shí)值期權(quán)的是（）。

a: 執(zhí)行價格為350，市場價格為300的賣出看漲期權(quán)

b: 執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看漲期權(quán)

c: 執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看跌期權(quán)

d: 執(zhí)行價格為350，市場價格為300的買入看漲期權(quán)

參考答案[b] 實(shí)值期權(quán)內(nèi)涵價值大于0，如果是看漲期權(quán)，標(biāo)的物價格﹥執(zhí)行價格；如果是看跌期權(quán)，執(zhí)行價格﹥標(biāo)的物價格選b

（三）時間價值（外涵價值）

1含義，權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分。

標(biāo)的物市場價格波動率高，期權(quán)的時間價值就越大。

2、計算 案例

3、不同期權(quán)的時間價值

（1）平值期權(quán)和虛職期權(quán)總大于0（2）美式期權(quán)的時間價值總大于0（3）實(shí)值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0 往年考題：若六月s&p500期貨買權(quán)履約價格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價1105，則（）a時間價值50

b時間價值55

c時間價值45

d時間價值1050 參考答案[c] 解析：時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值

題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的物的市場價格-執(zhí)行價格 1105-1100=5為內(nèi)涵價值

時間價值= 50-5=45選c

二、影響權(quán)利金的基本因素

（一）標(biāo)的物市場價格和執(zhí)行價格

1、看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時有內(nèi)含價值，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時內(nèi)含價值0 看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時內(nèi)含價值0，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時有內(nèi)含價值

2、執(zhí)行價格與看漲期權(quán)內(nèi)含價值呈負(fù)相關(guān)

執(zhí)行價格與看跌期權(quán)內(nèi)含價值呈正相關(guān)

3、內(nèi)涵價值對期權(quán)價格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價值越高，期權(quán)的價格也越高。

執(zhí)行價格與標(biāo)的物市場價格的相對差額越大，時間價值就越小。反之，就越大。

（二）標(biāo)的物價格波動率

標(biāo)的物市場價格的波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該高。

（三）期權(quán)合約的有效期

距離最后交易日長的美食期權(quán)價值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價值

剩余期限長的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金

剩余相同的美食期權(quán)的價值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價值 教材 p280 表10-4

（四）無風(fēng)險利率

無風(fēng)險利率的高低會影響期權(quán)的時間價值，也可能影響內(nèi)含價值。

當(dāng)利率提高時。期權(quán)的時間價值會減少；反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。案例

第二節(jié) 權(quán)利金的構(gòu)成及影響

一、權(quán)利金及其構(gòu)成 △

（一）權(quán)利金

1、含義 買方為取得期權(quán)合約賦予權(quán)力而支付的賣方費(fèi)用

2、權(quán)利金的取值范圍

（1）權(quán)利金不為負(fù)

（2）看漲期權(quán)的權(quán)利金不高于標(biāo)的物的市場價格

（3）美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不高于執(zhí)行價格以無風(fēng)險利率從期權(quán)到貼現(xiàn)至交易初始時的現(xiàn)值。

3、權(quán)利金的構(gòu)成。期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)含價值和時間價值組成 ★

（二）內(nèi)涵價值

1、內(nèi)涵價值是指不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買方立即履行期貨合約時可獲取的收益。

看漲期權(quán)的內(nèi)含價值=標(biāo)的物的市場價格-執(zhí)行價格 看跌期權(quán)的內(nèi)含價值=執(zhí)行價格-標(biāo)的物的市場價格

2、按照行權(quán)價格與市場標(biāo)的物價格關(guān)系可以分為 實(shí)值期貨 有內(nèi)含價值 大于0 虛值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0平值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0 教材 p 275表10-2記熟

案例

往年考題：以下為實(shí)值期權(quán)的是（）。

a: 執(zhí)行價格為350，市場價格為300的賣出看漲期權(quán)

b: 執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看漲期權(quán)

c: 執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看跌期權(quán)

d: 執(zhí)行價格為350，市場價格為300的買入看漲期權(quán)

參考答案[b] 實(shí)值期權(quán)內(nèi)涵價值大于0，如果是看漲期權(quán)，標(biāo)的物價格﹥執(zhí)行價格；如果是看跌期權(quán)，執(zhí)行價格﹥標(biāo)的物價格選b

（三）時間價值（外涵價值）

1含義，權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分。

標(biāo)的物市場價格波動率高，期權(quán)的時間價值就越大。

2、計算 案例

3、不同期權(quán)的時間價值

（1）平值期權(quán)和虛職期權(quán)總大于0（2）美式期權(quán)的時間價值總大于0（3）實(shí)值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0 往年考題：若六月s&p500期貨買權(quán)履約價格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價1105，則（）a時間價值50

b時間價值55

c時間價值45

d時間價值1050 參考答案[c] 解析：時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值

題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的物的市場價格-執(zhí)行價格 1105-1100=5為內(nèi)涵價值

時間價值= 50-5=45選c

二、影響權(quán)利金的基本因素

（一）標(biāo)的物市場價格和執(zhí)行價格

1、看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時有內(nèi)含價值，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時內(nèi)含價值0 看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時內(nèi)含價值0，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時有內(nèi)含價值

2、執(zhí)行價格與看漲期權(quán)內(nèi)含價值呈負(fù)相關(guān) 執(zhí)行價格與看跌期權(quán)內(nèi)含價值呈正相關(guān)

3、內(nèi)涵價值對期權(quán)價格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價值越高，期權(quán)的價格也越高。

執(zhí)行價格與標(biāo)的物市場價格的相對差額越大，時間價值就越小。反之，就越大。

（二）標(biāo)的物價格波動率

標(biāo)的物市場價格的波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該高。

（三）期權(quán)合約的有效期

距離最后交易日長的美食期權(quán)價值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價值

剩余期限長的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金

剩余相同的美食期權(quán)的價值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價值 教材 p280 表10-4

（四）無風(fēng)險利率

無風(fēng)險利率的高低會影響期權(quán)的時間價值，也可能影響內(nèi)含價值。

當(dāng)利率提高時。期權(quán)的時間價值會減少；反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。案例

第三節(jié) 期權(quán)交易損益分析及應(yīng)用

第三節(jié) 期權(quán)交易損益分析及應(yīng)用

一、買進(jìn)看漲期權(quán)

（一）損益

當(dāng)s﹥x時 損益=s-x-c

當(dāng)s≤x時 損益=-c s:標(biāo)的物的市場價格

x:執(zhí)行價格 c:看漲期權(quán)的權(quán)利金

標(biāo)的物市場價格變化對看漲期權(quán)多頭損益的影響 教材 p 282 表 10-5 損益平衡點(diǎn)=x+c

（二）運(yùn)用

1、獲取價差利潤

2、博取杠桿收益

3、控制風(fēng)險

4、鎖定利潤

二、賣出看漲期權(quán)

（一）損益

當(dāng)s﹥x時 損益=-s+x+c

當(dāng)s≤x時 損益=c s:標(biāo)的物的市場價格

x:執(zhí)行價格 c:看漲期權(quán)的權(quán)利金 損益平衡點(diǎn)=x+c 賣出看漲期權(quán)最大的收益是權(quán)利金 教材p286 表 10-6

（二）運(yùn)用

1、博取價差收益或權(quán)利金

2、為了增加表的無的多頭的利潤而賣出看漲期權(quán) 案例

往年考題：某人以￥340/盎司買入黃金期貨，同時賣出履約價為￥345/盎司的看漲期權(quán)，權(quán)利金為￥5/盎司，則其最大的損失為（）

a￥5/盎司

b￥335/盎司

c無窮大

d以上皆非

參考答案[b] 解析：此題計算的是最大損失，而且交易者是對沖頭寸，通過極端行情分析來測定損失。

1，當(dāng)黃金期貨大漲到無窮大的價格n，期貨的收益是n-340，由于該交易者是賣出看漲期權(quán)，買入看漲期權(quán)的交易者會行權(quán)。該交易者成為黃金期貨的空頭入場點(diǎn)位345，該比交易的虧損為345-n+5（獲得行權(quán)費(fèi)）。交易結(jié)果為 n-340+345-n+5=10 2，當(dāng)黃金期貨下跌至0時，期貨的虧為340，期權(quán)的收益為5。虧損為335 這種計算題計算損失或是盈利的時候，如果題干出現(xiàn)對沖頭寸的，選項(xiàng)為無窮的一般都是錯誤選項(xiàng)。

三、買進(jìn)看跌期權(quán)

（一）損益

當(dāng)s﹤x時 損益=x-p-s

當(dāng)s≥x時 損益=-p s：標(biāo)的物的市場價格 x: 執(zhí)行價格 p: 看跌期權(quán)的權(quán)利金 損益平衡點(diǎn)=x-p

（二）運(yùn)用

1、獲取價差收益

2、博取杠桿收益

3、保護(hù)標(biāo)的物多頭

案例

往年考題：某投資者買進(jìn)執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點(diǎn)為（）美分/蒲式耳。

a: 290

b: 284

c: 280

d: 276 參考答案[b] 解析：第一張買入看漲期權(quán)的損益280+15=295 第二張賣出看漲期權(quán)的損益是290+11=301。以上4個選項(xiàng)均沒有超過301美分的也就是說第二張賣出的看漲期權(quán)不會行權(quán)，權(quán)利金11美分賺到手。如果第一張合約不行權(quán)的話會賠15美分，總體是-15+11=44美分。既然計算損益平衡點(diǎn)，第一張期權(quán)必定要行權(quán)而且賠11美分。選b 此類計算題首要要考慮選項(xiàng)里是否有行權(quán)不行權(quán)的問題，如果題干里有對沖的期權(quán)，必定不行權(quán)的期權(quán)出現(xiàn)，先找出來不行權(quán)的，再計算能節(jié)省很多時間。

四、賣出看跌期權(quán)

四、賣出看跌期權(quán)

（一）損益

當(dāng)s﹤x時 損益=s-（x-p）

當(dāng)s≥x時 損益=p 損益平衡點(diǎn)=x-p 教材 p 292 表10-8

（二）運(yùn)用

1、博取價差利潤

2、對沖空頭頭寸

案例

第十一章 期貨市場的風(fēng)險管理

第十一章

期貨市場的風(fēng)險管理 重點(diǎn)

1、交易所的風(fēng)險管理

2、期貨公司的風(fēng)險管理

3、期貨市場風(fēng)險的類型

第一節(jié)

期貨市場風(fēng)險特征與類型

一、風(fēng)險的含義

風(fēng)險表現(xiàn)為不確定性、風(fēng)險表現(xiàn)損失為不確定性

二、期貨市場風(fēng)險的特征

（一）、風(fēng)險存在的客觀性

△

（二）、風(fēng)險因素的放大性

1、相比現(xiàn)貨價，期貨價格波動大、頻繁

2、“以小搏大”投機(jī)性強(qiáng)

3、期貨交易連續(xù)性引發(fā)連鎖反應(yīng)

4、交易量大、風(fēng)險集中、盈虧大

5、期貨交易遠(yuǎn)期行，不確定因素打，預(yù)測難

（三）風(fēng)險與機(jī)會的共性

高收益高風(fēng)險

（四）風(fēng)險評估的相對性

收益與預(yù)期的背離風(fēng)險具有一定的主觀意識，有相對性。

（五）風(fēng)險損失的均等性 △

（六）風(fēng)險的可防范性

★

三、期貨市場風(fēng)險的類型

可控的角度分為不可控風(fēng)險與可控風(fēng)險

（一）、不可控風(fēng)險

1、宏觀環(huán)境變化風(fēng)險

2、政策性風(fēng)險

（二）可控風(fēng)險 風(fēng)險的主體劃分

（一）投資者 投機(jī)者與套期保值者

（二）期貨公司

（三）期貨交易所

（四）政府及監(jiān)管部門 風(fēng)險的來源分

（一）市場風(fēng)險

（二）信用風(fēng)險

（三）流動性風(fēng)險

（四）操作性風(fēng)險

（五）法律風(fēng)險

往年考題：按照風(fēng)險來源分下列哪些風(fēng)險屬于期貨市場風(fēng)險 a 市場風(fēng)險

b期貨公司風(fēng)險

c法律風(fēng)險

d流動性風(fēng)險 答案[acd] 期貨公司風(fēng)險是按照風(fēng)險主體劃分的風(fēng)險

教材p 297 △

四、期貨市場風(fēng)險的成因

（一）價格波動

（二）杠桿效應(yīng)

（三）集中交易使風(fēng)險具有延伸性

（四）對抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險有連續(xù)性

五、期貨市場風(fēng)險管理原理

（一）、風(fēng)險管理的含義 一個有風(fēng)險的環(huán)境里吧風(fēng)險減至最低的管理過程

1、風(fēng)險的識別

2、風(fēng)險的預(yù)測和度量

△

3、風(fēng)險控制 風(fēng)險控制包括兩個內(nèi)容

（二）、期貨市場風(fēng)險管理的特點(diǎn)

1、期貨交易者 最直接的就是價格波動風(fēng)險

2、期貨公司 期貨交易所 主要的風(fēng)險是管理風(fēng)險

（三）、期貨市場監(jiān)管的必要性

往年考題：期貨市場的風(fēng)險可以完全規(guī)避

答案[錯誤] 解析 期貨市場的風(fēng)險可以降低、管理、控制但不能完全規(guī)避

二、從風(fēng)險來源劃分

1、市場風(fēng)險

2、信用風(fēng)險

3、流動性風(fēng)險

4、操作風(fēng)險

5、法律風(fēng)險

三、從期貨交易環(huán)節(jié)劃分客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險：

1、代理風(fēng)險

2、交易風(fēng)險

3、交割風(fēng)險

第二節(jié)

期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系

1、中國證監(jiān)會的職責(zé) p 311

2、中國期貨保證金監(jiān)控中心的主要職責(zé) p312

3、中國期貨業(yè)協(xié)會成立時間與職責(zé) p317

第三節(jié) 期貨市場的風(fēng)險管理

第三節(jié)

期貨市場的風(fēng)險管理

一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理

（一）分類監(jiān)管的必要性

1、合理配置期貨監(jiān)管資源

2、完善自我約束機(jī)制

（二）分類監(jiān)管的原則

（三）分類監(jiān)管的內(nèi)容 △

二、交易所的風(fēng)險管理

（一）交易所的主要風(fēng)險源

1、監(jiān)控執(zhí)行力度

2、非理性價格波動

（二）交易所的北部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制

1、建立執(zhí)行風(fēng)控制度

2、對交易全程進(jìn)行動態(tài)風(fēng)控

3、風(fēng)險管理基金

△

三、期貨公司的風(fēng)險管理

（一）期貨公司的主要風(fēng)險

1、管理風(fēng)險

2、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險

3、預(yù)測風(fēng)險

4、客戶信用風(fēng)險

5、法律風(fēng)險

6、技術(shù)風(fēng)險

7、道德風(fēng)險

（二）期貨公司內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制

1、首席風(fēng)險官

2、控制客戶信用風(fēng)險

3、執(zhí)行保證金和追加保證金制度

四、投資者的風(fēng)險管理

（一）客戶的主要風(fēng)險

1、價格風(fēng)險

2、代理風(fēng)險

3、交易風(fēng)險

4、交割風(fēng)險

5、投資者自身因素

（1）價格預(yù)測

（2）滿倉操作

（3）缺乏處理高風(fēng)險投資的經(jīng)驗(yàn)

（二）投資者的風(fēng)險防范措施

（三）機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制

第四篇：期貨從業(yè)考試基礎(chǔ)知識

第一章

一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國創(chuàng)建了--倫敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期貨交易所問世。

1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠(yuǎn)期合同。

1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實(shí)行了保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。

1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司。

三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。

1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）

四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生[LME]（1987年新建）

五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（1）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（2）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。（3）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易--獲得或讓渡商品的所有權(quán)。

期貨交易--一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機(jī)者為了從價格波動中獲得風(fēng)險利潤。

（4）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。（5）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。

八、期貨市場與證券市場

（1）基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場--資源配置和風(fēng)險定價，期貨市場--規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格（2）交易目的不同，證券市場--讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價 期貨市場--規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險和獲取投機(jī)利潤

（3）市場結(jié)構(gòu)不同

（4）保證金規(guī)定不同。

九、期貨市場發(fā)展概況

（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期貨：外匯、利率、股指

（三）期貨期權(quán) 基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所--CBOE）

十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點(diǎn)：

（一）期貨交易日益集中--國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西

（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展

1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮”--1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立 1992年5月，上海金屬交易所開業(yè)

1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司--廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展

1999年6月2日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（2002年修訂）

1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。

第二章

一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。

現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式--套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機(jī)制。

基差--決定對沖盈虧的平衡點(diǎn)。

二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理

對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場買進(jìn)的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。

三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理

是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌鍪且粋€有組織的規(guī)范化的市場。

期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價格變動的趨勢。

四、價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。

五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c）促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

d）有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。

b）利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c）期貨市場拓展銷售和采購渠道 d）期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)

第三章

一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

1、提供集中交易場所的期貨交易所。

2、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

3、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。

4、參與期貨市場交易的投資者

5、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)

6、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)

二、期貨交易所

專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。

三、期交所的職能

1、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)

2、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則

3、設(shè)計合約、安排上市

4、組織、監(jiān)督期貨交易

5、監(jiān)控市場風(fēng)險

6、保證合約的履行

7、發(fā)布市場信息

8、監(jiān)管會員的交易行為

9、監(jiān)管指定交割倉庫。

四、交易所的組織形式

一般分為會員制和公司制

會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實(shí)行自律性管理的會員制法人。

會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。

五、會員資格的取得

1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入

2、接受轉(zhuǎn)讓

3、依據(jù)交易所規(guī)則加入

4、市價購買加入。

六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免 法定代表人：總經(jīng)理

七、會員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些

會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門

八、會員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；

其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任； 第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。

九、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式

a）作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在

b）附屬于某交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c）由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。

十、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義

a）有利于加強(qiáng)風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率 b）可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù) c）為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)

十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系

我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。

十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

1、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）

2、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）

3、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。

十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。

十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：

1、注冊資本最低限為人民3000萬元。

2、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。

3、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。

4、有健全的管理制度。

5、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。

十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。

設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。

第四章

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。

期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。

期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。

期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)

a）合約名稱--品種名稱與交易所名稱

b）交易單位--每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c）報價單位--元（人民幣噸 表示）

d）最小變動價位--報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e）每日價格最大變動限制 f）合約交割月份 g）交易時間 h）最后交易日

i）交割日期

j）交割等級--標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級 k）交割地點(diǎn)--指定交割倉庫 l）交易手續(xù)費(fèi)

m）交割方式--現(xiàn)金或?qū)嵨?n）交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件

a）儲藏和保存較長時間不會變質(zhì)

b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價

c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d）買賣者眾多 e）價格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（一）商品期貨

#農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分 #畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識有關(guān) #有色金屬期貨是20世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的

#能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

#20世紀(jì)70年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

1、保險期貨。

2、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及10年期國債）

CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）NY期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內(nèi)主要期貨品種

小麥--鄭州--交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日（最后交易日）--交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆--大連--合約月份第十個交易日--最后交易日第七交易日 豆粕--大連--合約月份第十個交易日--最后交易日第四交易日 銅--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 鋁--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 天膠--上海--合約交割月的15日--交割16-20日 新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。

第五章

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度（與持倉限額相聯(lián)系）、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按20%計提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

1、保證金比例（一般5%-10%）：

2、結(jié)算準(zhǔn)備金--預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金

3、交易保證金--確保合約履行的已被合同占用的保證金

4、會員、客戶保證金形式--標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金

三、調(diào)整保證金的條件：

a）對合約上市運(yùn)行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5% 交割月第5個交易日50% 上海：交割月第一個交易日10%，每5天遞增5%，直至20%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機(jī)保值一樣。鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個月之前的月份）b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率 鄭麥：-5%-40-8%-50-9%-60萬手-10%-大豆：-5%-30-8%-35-9%-40萬手-10%-上海：-5%-12萬手-7%-14萬手-9%-16萬手-10% c）出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例

當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當(dāng)某合約連續(xù)3個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的2倍時調(diào)高保金比例。

當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。

四、何謂每日結(jié)算制度

又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單

由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。

六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：

a）會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。

c）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的

七、期貨交易完整流程：

開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割

八、撮合成交價產(chǎn)生方式：

開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則： 買入價BP、賣出價SP、前一成交價CP，當(dāng)BP≥ SP≥ CP 則最新成交價=SP 當(dāng)BP≥ CP≥ SP 則最新成交價=CP 當(dāng)CP≥ BP≥ SP 則最新成交價=BP

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：

1、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。

2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。

流程：

1、尋找對手，2、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準(zhǔn)，5、辦理手續(xù)，6、納稅

提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。

第六章

一、期貨價格構(gòu)成要素包括：

1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工

2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

3、期貨商品流通費(fèi)用（3%）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險費(fèi)

4、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤

5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)+保險費(fèi)+利息）

二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：

特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長

作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。

套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強(qiáng)能及時判斷風(fēng)險、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。

原理：同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。

三、套期保值的操作規(guī)程：

1、商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）

2、商品數(shù)量相等原則

3、月份相同或相近原則

4、交易方向相反原則

四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：

1、買進(jìn)套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險

2、提高了企業(yè)資金的使用效率

3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)、損耗

4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。

五、賣出（空頭）套保的利弊分析：

a）回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險

b）賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 c）有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂

但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會

六、影響基差的因素有哪些

基差=現(xiàn)貨價-期貨價

它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。持倉費(fèi)-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo) 正向市場：基差--為負(fù)值 反向市場：基差--為正值

基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。

七、基差的作用：

a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。

b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。

c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。

八、基差變化對套期保值的影響

基差縮?。嘿u出--正向市場--盈利 買進(jìn)--反向市場--贏利 賣出--反向市場--虧損 買進(jìn)--正向市場--虧損

基差擴(kuò)大：賣出--反向市場--盈利 買進(jìn)--正向市場--贏利 賣出--正向市場--虧損 買進(jìn)--反向市場--虧損

九、基差交易的特點(diǎn)有哪些

基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。

（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）

不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

兩種方式：買方叫價交易 賣方叫價交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。

1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。

3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。

5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。

第七章

一、期貨投機(jī)的作用：

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。

承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。

促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價格波動。提高市場流動性。

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。

投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。

三、投機(jī)的原則：

a）充分了解期貨合約

b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。

c）確定獲利、虧損限度

d）確定投入的風(fēng)險資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些

a）低買高賣或高賣低買 b）平均買低或平均賣高 c）金字塔式買進(jìn)賣出

d）跨期、跨商品、跨市場套利。

在建倉階段：

仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻?，持續(xù)時間有多長； 權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。

投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）

決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）

在平倉階段：

掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；

在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；

損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 靈活運(yùn)用止損指令（價格的0、5%）。

五、如何做好資金和風(fēng)險管理。

1、額限制在全部資本的50%以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的10-15%；

2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的20-25%。

3、決定頭寸大小。

4、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

第八章

一、基本分析的概念及特點(diǎn)：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點(diǎn)：

1、分析價格變動的中長期趨勢

2、研究價格變動的根本原因

3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價格的關(guān)系

1、需求法則：價格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。

2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有彈性。

3、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場價格的關(guān)系：

a）供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。c）市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存

四、影響價格的其它因素有哪些：

a）經(jīng)濟(jì)波動周期因素

b）金融貨幣因素：利率和匯率 c）政治、政策、自然因素 d）投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價格上漲；當(dāng)市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。

在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：

一是市場行為反映一切--分析基礎(chǔ)；

二是價格呈趨勢變動--根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演--人的心理因素作用。

技術(shù)分析的特點(diǎn)是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

b）市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。

c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d）收盤價是最重要的價格。

七、波浪理論的基本思想

a）上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪為一個完整周期，浪中有浪。b）波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的--形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高低點(diǎn)所處的位置--比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短--時間。

八、江恩理論的五個基本先決條件：

江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運(yùn)動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項(xiàng)先決條件：知識、耐心、膽識、健康--正確決策、資本

耐心等待入市時機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律：

a）必須預(yù)先判斷趨勢

b）接近底部或頂部買賣，破位止損。c）升跌50%比率、100%比率入市。d）一個趨勢分三、四段運(yùn)行。e）調(diào)整市道逢5逢7可做短線買賣。

f）結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。

g）調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。h）創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j）順勢買賣，嚴(yán)守止損

k）突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。l）黃金分割線：0、618，1、618，4.236。

十、移動平均線與葛式法則：

MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機(jī)波動的影響。

特點(diǎn)：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為買進(jìn)信號。

平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系

多頭開倉--空頭開倉--持倉量增加（雙開）多頭開倉--多頭平倉--持倉量不變（換手）空頭平倉--空頭開倉--持倉量不變（換手）空頭平倉--多頭平倉--持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：

1、交易量▲--持倉量▲--價格▲--強(qiáng)市（新交易者做多）

2、交易量▲--持倉量▲--價格▼--弱市（新交易者做空）

3、交易量↓--持倉量▼--價格▼--強(qiáng)市

4、交易量↓--持倉量▼--價格▲--弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：

交易量是對價格運(yùn)動背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化的關(guān)系來驗(yàn)證價格運(yùn)動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。

交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價格沖到新高點(diǎn)時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、10條市場分析規(guī)則：

1、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù)

2、持倉量的季度性修正。

3、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。

4、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。

5、交易量超前于價格。

6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。

7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。

8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場向下的壓力。

9、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場隨后的突破。

10、交易量和持倉量的增加有助于驗(yàn)證價格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。

第十章

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。

CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指 CB0T：美國長期國庫券 HKEX：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：

與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

#1975年10月-CBOT第一張利率期貨合約-政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）#1981年12月-IMM--3個月歐洲美元定期存款和約--現(xiàn)金交割（CME）。

三、所謂“歐洲美元”--是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德--約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：

金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和保險費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性；

金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：

（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍： 外國貨幣（紙幣、躊幣）

外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標(biāo)價方法：

直接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣； 間接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。

（三），影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a）財政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d）貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。

（四）、外匯期貨交易： 三種方式：套保、投機(jī)、套利

a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨--空頭交易

b）多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價格上漲，買進(jìn)--多頭交易

（五）、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。CBOT：中長期國債（5、10、30年期）CME： 短期國債。

歐洲期貨交易所（EUREX）--中長期債券 泛歐交易所（Euronext）--短期債券 與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用--本票、匯票

銀行信用--銀行券、銀行存款憑證 國家信用--國庫券

消費(fèi)信用--抵押憑證

活躍品種：CBOT-5、10、30年國債 CME-3個月歐洲美元

Eunnext-銀行間的3個月歐元利率

期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為1-10年。

長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

七、債務(wù)憑證的價格及收益率計算

1、單利：P-本金 i-計息期利率 n-計息期數(shù) In代表利息 Sn為期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為 Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、復(fù)利：Sn=P（1+i）n =1000（1+6%）5=1338元。

3、名義利率與實(shí)際利率：

r為名義利率 m為1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為r/m 則實(shí)際利率為：i=（1+r/m）m-1 實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

八、短期債券收益率的價格與收益率計算

期初價--現(xiàn)值 期末價--將來值 期初至期末長度 期間收益率 折算年收益率 將來值=現(xiàn)值（1+年利率×年數(shù)）現(xiàn)值=將來值/（1+年利率×年數(shù)）年收益率=[（將來值/現(xiàn)價）-1]/年數(shù)。

九、利率期貨的報價及交割方式

（1）、報價方式：如1000000美元三個月國債--買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為（100-93、58）=6、42%，即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×（1-

1、605%）=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。

（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。30年期最小變動單位為1個基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。5、10年期最小變動單位為1個基本點(diǎn)1/32的1/2，代表15.625美元。

當(dāng)30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2時，表示上漲了13個價位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。

（3）、3個月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十、主要利率期貨品種：

1、CBOT--30年國債面值10萬美元，合約價值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報價點(diǎn)-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點(diǎn)1/32點(diǎn)，合31、25美元。

2、CME--3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100-年利率（不帶%）] 1點(diǎn)為2500美元，1個基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。最小報價：0、005點(diǎn)，1/2個基本點(diǎn)，合12.5美元（期貨）0、0025點(diǎn)，1/4個基本點(diǎn)，合6.25美元（現(xiàn)貨月）

3、Euronext-liffe-3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：0、005點(diǎn)，約12.5歐元。

十一、利率期貨的交易

套保-基本同外匯期貨：

多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進(jìn)利率期貨

空頭套保--為防止利率上漲，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。某公司預(yù)計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十二、股指期貨的知識：

1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：

1、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）

2、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（加權(quán)法）

3、英國金融融時報股指（幾何法）

4、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十三、世界主要股指期貨品種

1、CME--SのP500與E-minSのP500期貨合約

2、CME--Nasdag-100與E-minNasdag-100合約

十四、B系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值×B/期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)

十五、股指期貨套利交易與Arbitrage：

利用期貨實(shí)際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當(dāng)期價高估時，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進(jìn)行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 持有期凈成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365（r-d）為利率差，（T-t）為時間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

十六、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個股期貨--One Chicage 股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

1、為投資者提供一個快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。

2、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

3、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。

4、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

5、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。

6、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。

第十一章

期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按某一指定價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時間內(nèi)或未來的特定日； 第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

期權(quán)合約條款的說明：

1、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布。一般有1個平值期權(quán)，5個實(shí)值期權(quán)，5個虛值期權(quán)。

2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價產(chǎn)生。期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。期權(quán)價格構(gòu)成：

期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。）

實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：

名稱 看漲期權(quán) 看跌期權(quán)

平值期權(quán)

執(zhí)行價格=標(biāo)的物價 執(zhí)行價格=標(biāo)的物價 實(shí)值期權(quán)

執(zhí)行價格<標(biāo)的物價 執(zhí)行價格>標(biāo)的物價 虛值期權(quán)

執(zhí)行價格>標(biāo)的物價 執(zhí)行價格 標(biāo)的物價

買方，買進(jìn)期權(quán)--對沖--權(quán)利消失--放棄--權(quán)利消失

--行權(quán)--漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣方，賣出期權(quán)--接受行權(quán)--漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭--對沖--（回避執(zhí)行）期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險，但賣方的風(fēng)險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每日計結(jié)算保證金。

傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)價值的一半；

（二）、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半

分幾種情況：

1、賣方持倉保證金結(jié)算

2、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價）

3、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價）

4、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出）

5、履約結(jié)算

6、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）

7、實(shí)值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）

2、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）

3、交割價格不同（期權(quán)是執(zhí)行價格）

4、交割方式不同

5、保證金規(guī)定不同

6、價格風(fēng)險不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）

7、獲利機(jī)會不同

8、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍）期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有4個：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。名 稱 買進(jìn)看漲期權(quán) 賣出看漲期權(quán) 買進(jìn)看跌期權(quán)

賣出看跌期權(quán) 運(yùn)用場合

看后市大漲

看后市大跌或見頂 后市要大跌 后市上升見底 市場波幅大 市場波幅收窄 正在下跌

市場波幅收窄

買進(jìn)被市場低估的漲權(quán) 持有現(xiàn)貨或期貨作為對沖策略 市場波幅大 隱含波動率高 牛市 熊市 熊市 牛市 收益

平倉=權(quán)金賣價-買價平倉=權(quán)利金賣價-買平價平倉=權(quán)金賣平價-權(quán)買價平倉=權(quán)利金賣價-買平價 履約=標(biāo)的價-執(zhí)行價-權(quán)利金 對方棄權(quán)=全部權(quán)利金 履約=執(zhí)價-標(biāo)價-權(quán)金 對方棄權(quán)=全部權(quán)利金 風(fēng)險

全部權(quán)利金

斬倉=權(quán)賣價-買平價 全部權(quán)利金 斬倉=權(quán)賣價-買平價

履約=執(zhí)行價-標(biāo)的物買平價+權(quán)利金 履約=標(biāo)的物賣平價-執(zhí)行價+權(quán)利金 損益平衡

執(zhí)行價+權(quán)利金 執(zhí)行價+權(quán)利金 執(zhí)行價-權(quán)利金 執(zhí)行價-權(quán)利金 操作原因

為獲取差價收益，權(quán)金上漲時平倉 為取得賣權(quán)收入 為獲取差價收益

為取得權(quán)金收入

為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對股票期權(quán)來說很明顯 為進(jìn)行套利交易 為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)

為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán) 為限制交易風(fēng)險 為改善持倉結(jié)構(gòu) 為保護(hù)多頭買進(jìn)

為改善持倉結(jié)構(gòu)

為保護(hù)空頭而買漲權(quán)

為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權(quán) 為保護(hù)賬面利潤 各種策略的需要

為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅(jiān)定持倉信心 各種策略的需要 為維持心理平衡 各種策略的需要

在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

隱含波動率低（高），是指理論上應(yīng)該波動較大（?。?，但市場反應(yīng)很小（大）。

第十二章

一、期貨投資基金的概念及分類情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。

1868年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）

共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活 期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：

1、原因：80年代股市低迷。期貨市場的發(fā)展和成熟。

經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。

美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）

2、類型：公募--一般期貨基金

私募--有限合伙形式（一般為高收入者）

個人管理賬戶--個人聘請交易顧問操盤，一般機(jī)構(gòu)投資者

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：

1、商品基金經(jīng)理（CP0）

2、交易經(jīng)理（TM-挑選CTA，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）

3、商品交易顧問（CTA）

4、期貨傭金商（FCM）

5、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織 行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會

研究機(jī)構(gòu)及報告組織

1、證券交易委員會（SEC）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》）

1、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行業(yè)利益（MFA）

1、管理賬戶報告組織（MAR）

2、商品期貨交易委員會（CFTC）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《1974年商品期貨交易委員會法案》

2、期貨行業(yè)協(xié)會（FIA）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。

2、巴克利集團(tuán)

3、全國期貨業(yè)協(xié)會（NFA），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。

3、另類投資和管理協(xié)會（AIMA）

五、期貨投資基金的特點(diǎn)與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點(diǎn)：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

1、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論--相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險。

最佳組合比率：風(fēng)險最低的情況下高回報。20%期貨基金，20%債券，60%股票。

2、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時，期貨不受影響。

3、專家理財，保護(hù)中小投資者利益。

4、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力： 通貨膨脹--物資漲價--買進(jìn)-多頭-受益 通貨緊縮--物資降價--賣出-空頭-受益 通貨平市--使用期權(quán)手段-獲利。

5、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

CP0選擇（依靠TM）--CTA（交易顧問，不可接收傭金或回扣）--FCM（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）

申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前90天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知。基金自動終止的情況：

1、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如50萬）或低于當(dāng)前開始時資產(chǎn)凈值的一定百分比（20%）。

2、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。

3、如果CPO辭職等問題。

4、達(dá)到基金在發(fā)起時規(guī)定的一定年限。

九、CPO與CTA的分工：

CPO：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對CTA的風(fēng)險監(jiān)控。CTA：設(shè)計交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類型：

1、高風(fēng)險高收益；

2、長期增長與低風(fēng)險；

3、一般收益與風(fēng)險平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略。

投資組合的選擇規(guī)定

關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定

投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

1、系統(tǒng)性和自由式（前者計算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個人經(jīng)驗(yàn)）

2、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時機(jī)，后者決定大方向）

3、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）

4、短（1天-1周）、中（1周-1個月）、長（1個月-幾個月以上）投資策略。

5、多CTA策略與單CTA策略。

投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為CTA和CPO的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險控制：

收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)償

貝塔系數(shù)=某種投資工具的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險部分 整個市場的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險部分

B大于1風(fēng)險高，B=等于1，風(fēng)險相當(dāng)，B 小于1，風(fēng)險低。風(fēng)險控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險的管理辦法

1、現(xiàn)金管理--入市資金量控制：！用于保證金的比率（10%-30%，最大不能超過50%）；！投資單個市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。

2、風(fēng)險管理：重點(diǎn)在于將風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險）2=（系統(tǒng)性風(fēng)險）2+（非系統(tǒng)性風(fēng)險）2 系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險--運(yùn)用指數(shù)期貨來控制和回避

非系統(tǒng)性風(fēng)險--通過投資組合的分散化和多個CTA來控制回避。

3、三大風(fēng)險控制技術(shù)：

分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化

期貨+期權(quán)。

保護(hù)性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。當(dāng)市場價格朝事先所預(yù)測的方向變化時，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時CTA應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

1、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的1-3%。每日按凈值提取，日積月累。

2、CTA費(fèi)用：

固定咨詢費(fèi)--以CTA管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計計算，在每個業(yè)績期末支付（0%-3%）。業(yè)績激勵費(fèi)--基金凈增加值的10-30%，一般為20%，激勵費(fèi)用逐日累積計算，在業(yè)績期末支付。

3、經(jīng)紀(jì)傭金。

4、基金日常運(yùn)作費(fèi)用

5、承銷費(fèi)用和營銷費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架

1、法律框架：

《1934年證券交易法》和《商品交易法》 《1940年投資顧問法》和《1940年投資公司法》 《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進(jìn)行修訂）

2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 兩個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)

證券交易委員會（SEC）--基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管 商品期貨交易委員會（CFTC）--CPO、CTAD的監(jiān)管

3、兩個自律組織：

全國期貨業(yè)協(xié)會（NFA）--審計、從業(yè)規(guī)范、仲裁 全國證券商協(xié)會（NASD）監(jiān)管的主要措施：

期貨基金設(shè)立的登記注冊

商品基金經(jīng)理（CP0）、商品交易顧問（CTA）資格注冊。信息披露。

第十三章

一、貨市場的風(fēng)險的特征與類型

1、風(fēng)險的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

2、風(fēng)險因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。

3、風(fēng)險與機(jī)會的共生性：高風(fēng)險、高收益。

4、風(fēng)險評估的相對性。

5、風(fēng)險損失的均等性。

6、風(fēng)險的可防性。

風(fēng)險的類型：

從是否可控分：不可控風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策?？煽仫L(fēng)險，如管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險，交易風(fēng)險，交割風(fēng)險等。

從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。從產(chǎn)生成因分：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。流動性風(fēng)險：流通量風(fēng)險，在廣度上--既定價格水平滿足交易量的能力； 在深度上--市場對大額交易的承接能力

資金量風(fēng)險，資金無法滿足保證金要求時，面臨強(qiáng)平頭寸。

二、期貨市場風(fēng)險的成因來源：

1、價格波動

2、杠桿效應(yīng)--區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險的原因。

3、非理性投機(jī)

4、市場機(jī)制不健全--產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風(fēng)險

三、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場風(fēng)險。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經(jīng)歷了100多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風(fēng)險監(jiān)督管理體系，具有代表性。

（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國SIB（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設(shè)四個自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經(jīng)營狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。

（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎(chǔ)，成為整個期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（CFTC）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管--CBOT的調(diào)查審計部門。下設(shè)五個處：財務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計、調(diào)查、報告研究。

交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實(shí)施市場稽查和懲戒、加強(qiáng)對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式：

1、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)：

隨時檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況。對有違法嫌疑的單位和個人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查。

市場出現(xiàn)異常情況時，可以采取必要的風(fēng)險處置措施。

對交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。2、2000年12月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實(shí)行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

3、交易所內(nèi)部風(fēng)險控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價格波動風(fēng)險。

六、市場風(fēng)險異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：

1、市場資金 = 當(dāng)日市場資金總量-前N日平均總量×100% 總量的變動率 前N日平均總量

2、市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 ×100% 市場資金總量

3、某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量×100% 某合約的持倉總量 2、3項(xiàng)是主力控盤指標(biāo)，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結(jié)算會員在交易中違約的處理原則：

結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補(bǔ)償對方損失；上述財產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)?，?yīng)運(yùn)用風(fēng)險基金和儲備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的基金存款。

風(fēng)險基金使結(jié)算會員之間在財務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風(fēng)險的影響處于核心地位，風(fēng)險來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

風(fēng)險監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營管理、加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險監(jiān)控

風(fēng)險來源：一是信用風(fēng)險；二是價格風(fēng)險；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分析水平，預(yù)測失誤等。防范措施：

1、充分了解期貨交易的特點(diǎn)

2、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

3、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

4、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受能力。

第五篇：2015年山東省期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》試題

2015年山東省期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》試題

一、單項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分。每題的備選項(xiàng)中，只有一個最符合題意）

1、期貨從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過程中應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持期貨市場的（）原則，維護(hù)期貨交易各方面的合法權(quán)益。

A．公開、公平、公信 B．公平、公正、公信 C．公正、公開、公信 D．公開、公平、公正

2、執(zhí)行價格為13000點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時他又以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期、執(zhí)行價格為12500點(diǎn)的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機(jī)者的最大虧損為__。A．80點(diǎn) B．100點(diǎn) C．180點(diǎn) D．280點(diǎn)

3、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)A．2010元/噸 B．2015元/噸 C．2020元/噸 D．2025元/噸

4、管理及撤銷期貨從業(yè)人員從業(yè)資格的（）A．中國證監(jiān)會 B．中國證券業(yè)協(xié)會 C．中國期貨業(yè)協(xié)會 D．各期貨公司

5、某投資者以267美分/蒲式耳的權(quán)利金買入執(zhí)行價格為450美分/蒲式耳的看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的物期貨合約價格上漲為470美分/蒲式耳時，則該看漲期權(quán)的時間價值為__。A．6.375美分/蒲式耳 B．20美分/蒲式耳 C．0美分/蒲式耳 D．6.875美分/蒲式耳

6、由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格在同一市場環(huán)境中會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而兩個市場的價格變動趨勢__。A．相反 B．一般相同 C．不一定 D．完全相同

7、分立的說法，不正確的是（）。

A．期貨交易所采取吸收合并的，合并前各方的債權(quán)由合并后新設(shè)的期貨交易所承繼 B．期貨交易所采取新設(shè)合并的，合并前各方的債權(quán)由合并后新設(shè)的期貨交易所承繼 C．期貨交易所采取吸收合并的，合并各方的債務(wù)免除

D．期貨交易所分立的，其債權(quán)、債務(wù)由分立后的期貨交易所承繼

8、申請?jiān)O(shè)立期貨公司，以期貨公司經(jīng)營必需的非貨幣財產(chǎn)出資的，非貨幣財產(chǎn)出資占注冊資本的比例（）。A．不得低于85% B．不得高于85% C．不得低于15% D．不得高于15%

9、下列選項(xiàng)中，不是申請?jiān)O(shè)立期貨公司必須具備的條件的是（）。A．有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施 B．有健全的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度 C．公司實(shí)際控制人具有持續(xù)盈利能力 D．實(shí)繳資本全部為貨幣出資

10、期貨交易所應(yīng)當(dāng)向（）報送財務(wù)會計報告。A．期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu) B．國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) C．期貨公司

D．非期貨公司結(jié)算會員

11、會員制期貨交易所要在6月25日召開會員大會，則應(yīng)當(dāng)在（）前通知所有會員。A．6月15日 B．6月18日 C．6月20日 D．6月22日

12、直接進(jìn)入期貨交易所交易大廳內(nèi)進(jìn)行期貨交易的，必須是（）。A．自然人 B．國有企業(yè) C．投機(jī)客戶

D．期貨交易所會員

13、《期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則（試行）》自（）起施行。A．2003年7月1日 B．2003年7月10日 C．2008年6月30日 D．2008年4月30日

14、趙某是某期貨公司從業(yè)人員，在從業(yè)過程中，趙某為了發(fā)展業(yè)務(wù)，對其客戶謊稱另一期貨從業(yè)人員經(jīng)常出去賭錢，現(xiàn)在欠了很多賭債，千萬不要把自己的期貨交易委托給他管理。根據(jù)以上信息，回答下列問題： 根據(jù)《期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》的規(guī)定，趙某受到暫停營業(yè)處分后，應(yīng)當(dāng)（）。

A．在處分期間不得從事任何與期貨相關(guān)的活動 B．參加協(xié)會組織的專項(xiàng)后續(xù)職業(yè)培訓(xùn) C．自我反省，公開道歉

D．向期貨業(yè)協(xié)會遞交保證書，承諾不再從事違法行為

15、假定年利率為8%，年指數(shù)股息率為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費(fèi)為0.2個指數(shù)點(diǎn)，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點(diǎn)；買賣股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4月1日時的無套利區(qū)間是__。A．[1606，1646] B．[1600，1640] C．[1616，1656] D．[1620，1660]

16、當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為__。A．實(shí)值期權(quán) B．虛值期權(quán) C．平值期權(quán) D．市場期權(quán)

17、期貨公司任用境外人士擔(dān)任經(jīng)理層人員職務(wù)的比例不得超過公司經(jīng)理層人員總數(shù)的（）。A．15% B．20% C．30% D．50%

18、某出口商擔(dān)心日元貶值而采取套期保值，可以__。A．買日元期貨買權(quán) B．賣歐洲日元期貨 C．賣日元期貨

D．賣日元期貨賣權(quán)，賣日元期貨買權(quán)

19、下列可以從事期貨交易的是（）。A．國家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位 B．某集團(tuán)下屬公司

C．期貨交易所的工作人員 D．中國期貨業(yè)協(xié)會的工作人員 20、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。該廠__5月份豆粕期貨合約。A．買入100手 B．賣出100手 C．買入200手 D．賣出200手

21、法規(guī)、政策規(guī)定向投資者承諾或保證收益，情節(jié)嚴(yán)重的，由中國期貨業(yè)協(xié)會（）A．暫停從業(yè)人員資格6個月至12個月

B．撤銷期貨從業(yè)人員資格并在2年內(nèi)拒絕受理其從業(yè)人員資格申請

C．撤銷期貨從業(yè)人員資格并在3年內(nèi)或永久性拒絕受理其從業(yè)人員資格申請 D．公開通報批評

22、丁某在某期貨公司營業(yè)部開立賬戶，從事期貨投資。某日，丁某發(fā)出以每手1000元價格賣出白糖合約10手，但由于該營業(yè)部場內(nèi)交易員小王操作不慎，將丁某賣出指令敲成“買入”，從而導(dǎo)致丁某保證金不足，小王向營業(yè)部經(jīng)理匯報后，給丁某透支了營業(yè)部其他客戶保證金3000元。次日，該白糖合約價格下跌至600元，交易員小王自作主張賣出5手白糖合約，將透支的3000元?dú)w還。當(dāng)日，丁某發(fā)現(xiàn)這一事件，即提出索賠。如果丁某要提起訴訟，應(yīng)當(dāng)以（）為被告。A．期貨公司

B．期貨公司營業(yè)部 C．小王

D．期貨公司和小王

23、期貨交易所中層管理人員的任免應(yīng)報（）備案。A．中國期貨業(yè)協(xié)會 B．本交易所會員大會 C．本交易所理事會 D．中國證監(jiān)會

24、某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價格為l3000點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為l3000點(diǎn)的5月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破__或恒指上漲__時該投資者可以贏利。A．12800點(diǎn)，13200點(diǎn) B．12700點(diǎn)，13500點(diǎn) C．12200點(diǎn)，13800點(diǎn) D．12500點(diǎn)，13300點(diǎn)

25、某投資者共擁有20萬元總資本，準(zhǔn)備在黃金期貨上進(jìn)行多頭交易，當(dāng)時，每一合約需要初始保證金2500元，當(dāng)采取10%的規(guī)定來決定期貨頭寸多少時，該投資者最多可買入__手合約。A．4 B．8 C．10 D．20

二、多項(xiàng)選擇題（共25題，每題2分。每題的備選項(xiàng)中，有多個符合題意）

1、下列策略中，權(quán)利執(zhí)行后轉(zhuǎn)換為期貨多頭部位的是__。A．買進(jìn)看漲期權(quán) B．買進(jìn)看跌期權(quán) C．賣出看漲期權(quán) D．賣出看跌期權(quán)

2、為了正確審理期貨糾紛案件，2003年5月16日最高人民法院審判委員會通過了《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》。下列選項(xiàng)中屬于該規(guī)定的制定依據(jù)有（）。A．《中華人民共和國民法通則》 B．《中華人民共和國刑法》 C．《中華人民共和國合同法》 D．《中華人民共和國民事訴訟法》

3、期貨交易所會員管理辦法的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括（）。A．會員資格的取得條件 B．會員資格的終止條件 C．對會員的監(jiān)督管理 D．會員資格的取得程序

4、下列關(guān)于波浪理論基本思想的說法，正確的是__。A．波浪理論是以周期為基礎(chǔ)的。它把大的運(yùn)動周期分為時間長短不同的各種周期，并指出，在一個大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期 B．每個周期無論時間長短，都是以一種模式進(jìn)行

C．每個周期都是由上升(或下降)的5個過程和下降(或上升)的3個過程組成

D．艾略特最初發(fā)明波浪理論是受到價格上漲下跌現(xiàn)象不斷重復(fù)的啟示，試圖找出其上升和下降的規(guī)律

5、期貨從業(yè)人員不得從事或協(xié)同從事（）等行為。A．編造并傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息 B．欺詐客戶 C．內(nèi)幕交易

D．操縱期貨交易價格

6、趙某是某期貨公司從業(yè)人員，在從業(yè)過程中，趙某為了發(fā)展業(yè)務(wù)，對其客戶謊稱另一期貨從業(yè)人員經(jīng)常出去賭錢，現(xiàn)在欠了很多賭債，千萬不要把自己的期貨交易委托給他管理。根據(jù)以上信息，回答下列問題： 期貨業(yè)協(xié)會在調(diào)查趙某的違規(guī)行為時，發(fā)現(xiàn)趙某曾經(jīng)利用自己職務(wù)上的便利侵吞公司財產(chǎn)，已經(jīng)構(gòu)成了犯罪，對此，期貨業(yè)協(xié)會應(yīng)該（）。A．向中國證監(jiān)會報告

B．移交司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任 C．直接對其進(jìn)行刑事處罰

D．對其進(jìn)行行政處罰后再移交司法機(jī)關(guān)處理

7、期貨從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過程中應(yīng)當(dāng)（）。A．誠實(shí)守信 B．勤勉盡責(zé)

C．堅(jiān)持公開、公平、公正原則 D．對期貨交易各方高度負(fù)責(zé)

8、在我國，任何單位或者個人不得違規(guī)使用（）進(jìn)行期貨交易。A．信貸資金 B．財政資金 C．自有資金 D．銀行資金

9、下列對系統(tǒng)風(fēng)險的描述正確的是__。A．這種風(fēng)險對投資者來說是不可抗拒的 B．系統(tǒng)地作用于整個市場

C．可通過投資組合策略加以控制 D．是根據(jù)風(fēng)險發(fā)生的普通程度劃分的

10、期貨市場的兩大巨頭是__。A．倫敦國際金融期貨交易所 B．芝加哥商業(yè)交易所 C．芝加哥期貨交易所 D．法國期貨交易所

11、可由期貨公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)依法核準(zhǔn)任職資格的人員有（）。A．財務(wù)負(fù)責(zé)人 B．期貨公司董事長 C．期貨公司監(jiān)事會主席

D．除期貨公司監(jiān)事會主席以外的監(jiān)事

12、客戶對當(dāng)日交易結(jié)算結(jié)果的確認(rèn)，應(yīng)當(dāng)視為（）。A．對當(dāng)日所有持倉的確認(rèn) B．對該日之前所有持倉的確認(rèn) C．對當(dāng)日交易結(jié)算結(jié)果的確認(rèn) D．對該日之前交易結(jié)算結(jié)果的確認(rèn)

13、期貨從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)遵守的職業(yè)行為規(guī)范包括（）。A．誠實(shí)守信，恪盡職守，促進(jìn)機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作，維護(hù)期貨行業(yè)聲譽(yù)

B．以專業(yè)的技能，謹(jǐn)慎、勤勉盡責(zé)地為客戶提供服務(wù)，保守客戶的商業(yè)秘密，維護(hù)客戶的合法權(quán)益

C．向客戶提供專業(yè)服務(wù)時，充分揭示期貨交易風(fēng)險，不得作出不當(dāng)承諾或者保證

D．當(dāng)自身利益或者相關(guān)利益與客戶的利益發(fā)生沖突或者存在潛在利益沖突時，及時向客戶進(jìn)行披露，并且堅(jiān)持客戶合法利益優(yōu)先的原則

14、期權(quán)按照標(biāo)的物不同，可以分為金融期權(quán)和商品期權(quán)，下列屬于金融期權(quán)的是__。A．利率期貨 B．股票指數(shù)期權(quán) C．外匯期權(quán) D．能源期權(quán)

15、孫某在期貨公司里面連續(xù)擔(dān)任董事長、副總經(jīng)理分別達(dá)5年、4年之久，張某已經(jīng)獲得了期貨從業(yè)人員資格。2008年由于期貨行情穩(wěn)定，形勢良好，該期貨公司的資本迅速擴(kuò)大，達(dá)到1.5億元，于是該期貨公司開始申請金融期貨全面結(jié)算會員資格。根據(jù)以上情況，回答下列問題： 如果期貨公司在經(jīng)營過程中，由于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，要招聘一個副總經(jīng)理，下列幾位人員前來應(yīng)聘，其中可能被招聘的是（）。

A．甲取得學(xué)士學(xué)位，曾經(jīng)在某期貨公司從事期貨業(yè)務(wù)達(dá)3年

B．乙取得博士學(xué)位，曾經(jīng)在銀行工作5年，準(zhǔn)備參見期貨從業(yè)人員資格考試 C．丙大專畢業(yè)，曾經(jīng)在某公司擔(dān)任10年的會計

D．丁本科畢業(yè)，此前從事了6年的律師工作，現(xiàn)已具有期貨從業(yè)人員資格

16、孫某為某期貨公司期貨從業(yè)人員，一日，孫某母親病重，急需錢用，但是孫某手頭拮據(jù)，無力支付手術(shù)費(fèi)用，無奈之下，孫某將其代理的客戶的保證金代繳手術(shù)費(fèi)。如果客戶得知孫某挪用保證金的行為后，向中國證監(jiān)會反映了孫某的行為，中國證監(jiān)會有權(quán)對孫某采取的措施有（）。A．責(zé)令改正 B．監(jiān)管談話 C．紀(jì)律懲戒 D．出具警示函

17、反向市場牛市套利的市場特征有__。A．現(xiàn)貨價格高于期貨價格 B．只要價差擴(kuò)大，就可獲利 C．獲利潛力巨大，風(fēng)險有限

D．遠(yuǎn)期合約價格相對于近期合約漲幅較小

18、在我國，交割倉庫不得有（）行為。A．出具虛假倉單

B．違反期貨交易規(guī)則，限制交割商品的入庫、出庫 C．泄露與期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密 D．違反國家有關(guān)規(guī)定參與期貨交易

19、丁某在某期貨公司營業(yè)部開立賬戶，從事期貨投資。某日，丁某發(fā)出以每手1000元價格賣出白糖合約10手，但由于該營業(yè)部場內(nèi)交易員小王操作不慎，將丁某賣出指令敲成“買入”，從而導(dǎo)致丁某保證金不足，小王向營業(yè)部經(jīng)理匯報后，給丁某透支了營業(yè)部其他客戶保證金3000元。次日，該白糖合約價格下跌至600元，交易員小王自作主張賣出5手白糖合約，將透支的3000元?dú)w還。當(dāng)日，丁某發(fā)現(xiàn)這一事件，即提出索賠。該案中小王的行為違反規(guī)定的是（）。A．小王違背丁某的委托為丁某買入白糖期貨合約的行為 B．小王挪用其他客戶保證金的行為

C．小王未經(jīng)丁某同意擅自買賣期貨的行為

D．小王發(fā)現(xiàn)賬面資金不足的情況下未通知丁某追繳足額保證金 20、期貨交易所章程中應(yīng)當(dāng)載明的事項(xiàng)包括（）。A．設(shè)立目的和職責(zé)

B．名稱、住所和營業(yè)場所 C．注冊資本及其構(gòu)成 D．對會員的紀(jì)律處分

21、孫某在期貨公司里面連續(xù)擔(dān)任董事長、副總經(jīng)理分別達(dá)5年、4年之久，張某已經(jīng)獲得了期貨從業(yè)人員資格。2008年由于期貨行情穩(wěn)定，形勢良好，該期貨公司的資本迅速擴(kuò)大，達(dá)到1.5億元，于是該期貨公司開始申請金融期貨全面結(jié)算會員資格。根據(jù)以上情況，回答下列問題： 該期貨公司申請金融期貨全面結(jié)算會員資格但未被批準(zhǔn)，其原因可能是（）。A．張某、李某和孫某中只有一人獲得了具有期貨從業(yè)資格，不符合法律規(guī)定 B．該期貨公司注冊資本不符合法律規(guī)定

C．張某、李某和孫某的期貨或者證券從業(yè)時間不符合規(guī)定 D．該期貨公司高級管理人員連續(xù)任職不符合規(guī)定

22、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格的情形有（）。

A．因違法行為或者違紀(jì)行為被解除職務(wù)的期貨交易所、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，或者期貨公司、證券公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員，自被解除職務(wù)之日起未逾5年

B．因違法行為或者違紀(jì)行為被撤銷資格的律師、注冊會計師或者投資咨詢機(jī)構(gòu)、財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、驗(yàn)證機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，自被撤銷資格之日起未逾5年

C．因違法行為或者違紀(jì)行為被開除的期貨交易所、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨公司、證券公司的從業(yè)人員和被開除的國家機(jī)關(guān)工作人員，自被開除之日起未逾5年

D．國家機(jī)關(guān)工作人員和法律、行政法規(guī)規(guī)定的禁止在公司中兼職的其他人員

23、在審理期貨糾紛案件中，人民法院對會員資格或交易席位進(jìn)行保全的主要內(nèi)容有（）。A．與會員資格相應(yīng)的會員資格費(fèi) B．與會員資格相應(yīng)的會員交易席位 C．應(yīng)當(dāng)依法裁定不得轉(zhuǎn)讓該會員資格 D．不得停止該會員交易席位的使用

24、期貨公司執(zhí)行非受托人的交易指令造成客戶損失，（）。A．客戶有權(quán)不予認(rèn)可 B．客戶可以予以追認(rèn)

C．非受托人承擔(dān)賠償責(zé)任，期貨公司承擔(dān)一般賠償責(zé)任 D．期貨公司承擔(dān)賠償責(zé)任，非受托人承擔(dān)連帶責(zé)任

25、期貨公司及其營業(yè)部有（）行為的，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》第70條處罰。A．按照規(guī)定將客戶保證金與期貨公司的自有資產(chǎn)相互獨(dú)立、分別管理

B．未按照規(guī)定繳存結(jié)算擔(dān)保金、結(jié)算準(zhǔn)備金，或者未維持最低數(shù)額的結(jié)算準(zhǔn)備金等專用資金

C．對股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人的期貨交易降低風(fēng)險管理要求，侵害其他客戶合法權(quán)益 D．以合資、合作、聯(lián)營方式設(shè)立營業(yè)部，或者將營業(yè)部承包、出租給他人，或者違反營業(yè) 部集中統(tǒng)一管理規(guī)定