第一篇：一個(gè)成功的交易員必備的核心利器(ATR真實(shí)波幅指標(biāo))

一個(gè)成功的交易員必備的核心利器（ATR真實(shí)波幅指標(biāo)）

真實(shí)波幅均值(ATR)起初應(yīng)用于股票市場(chǎng)分析，是取一定時(shí)間周期內(nèi)的股價(jià)波動(dòng)幅度的移動(dòng)平均值，主要用于研判買賣時(shí)機(jī)，是顯示市場(chǎng)變化率的反趨向指標(biāo)，由威爾德(J.Welles Wilder)1978年于《New Concepts in Technical Trading Systems》一書中提出，目前已成為眾多指標(biāo)經(jīng)常引用的技術(shù)量。

真實(shí)波動(dòng)幅度均值（ATR）是優(yōu)秀的交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)者的一個(gè)不可缺少的工具，它稱得上是技術(shù)指標(biāo)中的一匹真正的勁馬。每一位系統(tǒng)交易者都應(yīng)當(dāng)熟悉ATR及其具有的許多有用功能。其眾多應(yīng)用包括：參數(shù)設(shè)置，入市，止損，獲利等，甚至是資金管理中的一個(gè)非常有價(jià)值的輔助工具。

平均真實(shí)波幅（ATR）的計(jì)算方法：

1、當(dāng)前交易日的最高價(jià)與最低價(jià)間的波幅

2、前一交易日收盤價(jià)與當(dāng)個(gè)交易日最高價(jià)間的波幅

3、前一交易日收盤價(jià)與當(dāng)個(gè)交易日最低價(jià)間的波幅

今日振幅、今日最高與昨收差價(jià)，今日最低與昨收差價(jià)中的最大值，為真實(shí)波幅，在有了真實(shí)波幅后，就可以利用一段時(shí)間的平均值計(jì)算ATR了。至于用多久計(jì)算，不同的使用者習(xí)慣不同，10天、20天乃至65天都有。

求真實(shí)波幅的N日移動(dòng)平均

參數(shù)：N 天數(shù)，一般取14 計(jì)算公式： TR

: MAX(MAX((HIGH-LOW),ABS(REF(CLOSE,1)-HIGH)),ABS(REF(CLOSE,1)-LOW));ATR : MA(TR,N)ATR上真實(shí)波幅，波動(dòng)區(qū)間收縮背景：許多技術(shù)派已經(jīng)注意到大幅價(jià)格運(yùn)動(dòng)往往出現(xiàn)在價(jià)格平靜的橫盤整理之后。通過比較短期ATR和長(zhǎng)期ATR可以非常容易的鑒別出價(jià)格平靜的橫盤整理區(qū)間，比如當(dāng)10期ATR小于等于0.75倍50期ATR時(shí)，就表明近期市場(chǎng)不尋常的平靜。這就是一個(gè)背景條件，表明關(guān)鍵的入場(chǎng)時(shí)機(jī)就在眼前

本文不加說明，一般采用的就是20日數(shù)據(jù)計(jì)算。ATR的用途

妙用一：合理分配資金

在進(jìn)行短線交易時(shí)，不少投資者都會(huì)同時(shí)持有2個(gè)甚至更多的股票。如何在多個(gè)股票之間分配資金呢？均分法是大多數(shù)人選擇的方法。若準(zhǔn)備同時(shí)買股票A和股票B，手頭有10萬元資金，那么就兩者各買5萬元。如此算法固然簡(jiǎn)單，但卻有一個(gè)重大問題———不同的股票股性不同，有的很活躍波動(dòng)很大，有的卻往往波幅較小，若這兩類股票用同樣的資金購(gòu)買，那么股性活躍的股票帶來的虧損和盈利都會(huì)超過股性相對(duì)不活躍的。假設(shè)你選上漲股的成功率有60%，看起來是不錯(cuò)的水準(zhǔn)了，但若不幸成功的股票漲得少，失敗的卻是股性活躍會(huì)大跌的股票，總賬依舊會(huì)虧損。

要解決這種問題，就可以利用ATR來分配資金了，只要我們讓所有資金的固定百分比與某個(gè)股票1個(gè)ATR的波動(dòng)對(duì)應(yīng)，那么這個(gè)問題就會(huì)得到解決。以上證 50ETF為例，周四ATR為0.152元，相當(dāng)于收盤價(jià)的4.08%；而中信證券，周四ATR為4.741元，相當(dāng)于收盤價(jià)的6.69%，顯然后者股性比前者更活躍。假設(shè)手頭有100萬元資金，我們就可以設(shè)定讓上述兩個(gè)股票1個(gè)ATR的波動(dòng)等價(jià)于總資金1%的波動(dòng)，那么100萬元的1%為1萬元，10000÷0.152=65789.47，即我們應(yīng)當(dāng)買入65700股上證50ETF，按照當(dāng)日3.721元收盤價(jià)計(jì)算，涉及資金24.45萬元；與此同時(shí)，10000÷4.741=2109.26，即我們應(yīng)當(dāng)買入2100股中信證券，按照當(dāng)日70.85元收盤價(jià)計(jì)算，涉及資金14.88萬元。如此，通過資金分配的不同，我們大體可以使這兩個(gè)股票的正常波動(dòng)對(duì)投資組合的影響大致相等，不會(huì)過分受到中信證券的影響。ATR的用途

妙用一：合理分配資金

在進(jìn)行短線交易時(shí)，不少投資者都會(huì)同時(shí)持有2個(gè)甚至更多的股票。如何在多個(gè)股票之間分配資金呢？均分法是大多數(shù)人選擇的方法。若準(zhǔn)備同時(shí)買股票A和股票B，手頭有10萬元資金，那么就兩者各買5萬元。如此算法固然簡(jiǎn)單，但卻有一個(gè)重大問題———不同的股票股性不同，有的很活躍波動(dòng)很大，有的卻往往波幅較小，若這兩類股票用同樣的資金購(gòu)買，那么股性活躍的股票帶來的虧損和盈利都會(huì)超過股性相對(duì)不活躍的。假設(shè)你選上漲股的成功率有60%，看起來是不錯(cuò)的水準(zhǔn)了，但若不幸成功的股票漲得少，失敗的卻是股性活躍會(huì)大跌的股票，總賬依舊會(huì)虧損。

要解決這種問題，就可以利用ATR來分配資金了，只要我們讓所有資金的固定百分比與某個(gè)股票1個(gè)ATR的波動(dòng)對(duì)應(yīng)，那么這個(gè)問題就會(huì)得到解決。以上證 50ETF為例，周四ATR為0.152元，相當(dāng)于收盤價(jià)的4.08%；而中信證券，周四ATR為4.741元，相當(dāng)于收盤價(jià)的6.69%，顯然后者股性比前者更活躍。假設(shè)手頭有100萬元資金，我們就可以設(shè)定讓上述兩個(gè)股票1個(gè)ATR的波動(dòng)等價(jià)于總資金1%的波動(dòng)，那么100萬元的1%為1萬元，10000÷0.152=65789.47，即我們應(yīng)當(dāng)買入65700股上證50ETF，按照當(dāng)日3.721元收盤價(jià)計(jì)算，涉及資金24.45萬元；與此同時(shí)，10000÷4.741=2109.26，即我們應(yīng)當(dāng)買入2100股中信證券，按照當(dāng)日70.85元收盤價(jià)計(jì)算，涉及資金14.88萬元。如此，通過資金分配的不同，我們大體可以使這兩個(gè)股票的正常波動(dòng)對(duì)投資組合的影響大致相等，不會(huì)過分受到中信證券的影響。妙用三：動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位

對(duì)于利用ATR來分配資金設(shè)定入市資金的投資者而言，ATR的另外一個(gè)效果就是可以動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位。就以前一例中100萬元資金按照1%資金=1ATR 波動(dòng)共買入65700股上證50ETF，涉及資金24.45萬元的例子為例。假如買完之后上證50ETF后此品種長(zhǎng)期盤整，既無大漲也無大跌時(shí)，這時(shí) ATR就會(huì)進(jìn)一步下跌，比如由0.152元下降至0.120元時(shí)，投資者便可重新計(jì)算倉(cāng)位。依舊按照1%資金=1ATR波動(dòng)計(jì)算，則可持有83000股，此前已經(jīng)買入65700股，則投資者還可加倉(cāng)17300股。

有經(jīng)驗(yàn)的投資者都明白，長(zhǎng)期盤整往往是大方向出現(xiàn)的前兆。若是向下，由于投資者按照ATR設(shè)定止損，若止損定為2ATR，雖然股數(shù)增加了，但因?yàn)?ATR對(duì)應(yīng)的止損實(shí)際百分比變小，所以虧損的資金總額依然不變，按照1%=1ATR，則止損的損失就是總資金的2%。但是若方向朝上，則后面加倉(cāng)的部分便可以為投資者帶來額外的收益，使持倉(cāng)的盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

ATR的優(yōu)勢(shì)（阿布實(shí)盤測(cè)試后的效果）

1，讓自己更加容易出場(chǎng)。

2，減少自己的盲目進(jìn)場(chǎng)心，3，擴(kuò)大自己的資金利用率

對(duì)于ATR這種指標(biāo)來說，阿布希望大家要客觀在客觀，交易是客觀因素越多，你的系統(tǒng)越來越穩(wěn)定，就如黃金的純度越高越有價(jià)值，自己的交易系統(tǒng)也是同等道理，客觀占比越多，你的系統(tǒng)可經(jīng)常住的市場(chǎng)考驗(yàn)越好。

第二篇：債券之王因何總被拋棄：論一個(gè)成功交易員該有的品質(zhì)

債券之王因何總被拋棄：論一個(gè)成功交易員該有的品質(zhì)

文 | Sheelah Kolhatkar經(jīng)商業(yè)周刊中文版授權(quán)轉(zhuǎn)載 撲克導(dǎo)讀：近日，債券之王比爾·格羅斯起訴太平洋投資管理公司(Pimco)及其母公司安聯(lián)保險(xiǎn)索賠“數(shù)億美元”，稱其作為這家債券巨頭的首席投資官，被那些尋求從獎(jiǎng)金池里分得更大一杯羹的高管組成的陰謀集團(tuán)不當(dāng)擠走。就在兩年前，固執(zhí)內(nèi)向的格羅斯在Pimco的管理生涯就遭遇重大挫折——一再被自己的接班人拋棄。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，許多成功交易員身上所具備的品質(zhì)——時(shí)刻關(guān)注數(shù)字和市場(chǎng)、缺乏耐心、無論如何都要贏——可能不一定是一個(gè)受人愛戴的老板的品質(zhì)。

獨(dú)裁的“債券之王”

沒人會(huì)像太平洋投資管理公司(Pimco)的聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·格羅斯(Bill Gross)那樣講話。他可能是過去二十年來最具影響力的投資經(jīng)理，但他的話里卻充滿異想天開的怪念頭和坦率的尷尬事，他用兒童文學(xué)家蘇斯博士(Dr.Seuss)的兒童讀物中人物唱歌的聲音，一會(huì)兒引用加拿大音樂家瓊尼·米歇爾(Joni Mitchell)的歌詞，一會(huì)兒引用霍迪·杜迪(Howdy Doody)兒童劇里的臺(tái)詞，還時(shí)不時(shí)提到美國(guó)經(jīng)典快餐店的食物。但讓人最不適應(yīng)的是，他提到自己時(shí)喜歡用第三人稱?！拔覀兊母窳_斯過去兩個(gè)月心情不太好，”3月底的一天早上他說，同時(shí)深嘆一口氣，“但一個(gè)心情不好的船長(zhǎng)仍得指揮他的船穿過礁石區(qū)?！彼芾碇蜃畲蟮耐顿Y公司之一，所掌管的近2萬億美元資產(chǎn)來自養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金以及公眾退休賬戶的資金。他身材瘦長(zhǎng)，穿著深藍(lán)色西褲和襯衫，眼睛是霧蒙蒙的藍(lán)色，一頭茂密的銀發(fā)?！斑@是一種接近死亡的體驗(yàn)，一種情感上的打擊?！彼f。他的媒體公關(guān)緊張地坐在幾把椅子之外，不確定老板口中接下來可能冒出什么話來?！懊看慰磮?bào)紙，”格羅斯說，“我都會(huì)對(duì)自己說，‘至少我妻子是愛我的’?！?/p>

2014年1月，格羅斯的世界天翻地覆，他親自挑選的接班人、他的副手穆罕默德·埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)宣布要離開公司。格羅斯公開表示他深受傷害：他為Pimco——這家他在1971年創(chuàng)辦的公司，他的“寶貝”——精心設(shè)計(jì)的所有計(jì)劃都被打亂了；埃爾-埃利安作為首席執(zhí)行官負(fù)責(zé)公司大部分的日常運(yùn)營(yíng)，他的離開讓公司措手不及；一系列文章將格羅斯描繪成一個(gè)獨(dú)裁暴君，稱是他的反復(fù)無常逼走了埃爾-埃利安，迫使格羅斯不得不進(jìn)行痛苦的自我分析。69歲的格羅斯好像第一次認(rèn)識(shí)到，許多成功交易員身上所具備的品質(zhì)——時(shí)刻關(guān)注數(shù)字和市場(chǎng)、缺乏耐心、無論如何都要贏——可能不一定是一個(gè)受人愛戴的老板的品質(zhì)?！案窳_斯是一個(gè)獨(dú)裁者，一個(gè)專制者。”格羅斯稱媒體是這樣描繪他的，他還說這種說法不公平。然后他套用作家格特魯?shù)隆に固┮虻拿浴懊倒寰褪敲倒迨敲倒濉眮硇稳葑约?，“格羅斯就是格羅斯是格羅斯?！?/p>

這些巨變發(fā)生的同時(shí)，債券投資市場(chǎng)陷入了艱難。格羅斯在債券投資上天賦異常并且情有獨(dú)鐘，Pimco也以債券投資而聞名。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)近期可能加息，股市每隔一天就創(chuàng)下新高，很多人將資金抽離債市，轉(zhuǎn)向其他投資。格羅斯還管理著2320億美元的Total Return基金，這是全球最大的債券基金。該基金最近表現(xiàn)不佳，2013年損失1.9%，是1999年以來首次虧損，過去5年來基金的評(píng)級(jí)滑落到中等水平。去年投資者一共從Total Return基金撤資400多億美元，2014年迄今為止又有80億美元撤資。但Pimco和格羅斯的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?nèi)允菢I(yè)內(nèi)最強(qiáng)之一。“在埃爾-埃利安離開后，無論格羅斯最近的個(gè)性問題給大家?guī)硎裁礃拥挠∠?，”晨?Morningstar)分析師埃里克·雅各布森(Eric Jacobson)在3月18日的報(bào)告中說，“仍有充分理由相信他能堅(jiān)持下去，他的成功能持續(xù)下去?！?/p>

據(jù)格羅斯說，埃爾-埃利安從來沒有充分解釋過他為什么決定離開，他只是說：“我不是能帶領(lǐng)公司前進(jìn)的人?！备窳_斯對(duì)此的反應(yīng)痛徹心扉，而且?guī)в袕?qiáng)烈的個(gè)人感情色彩，不能不讓人覺得他就像一位父親失去了兒子?，F(xiàn)在，每次提起埃爾-埃利安的名字，格羅斯的聲音就變緊了?！拔覒┣笏?，盡一個(gè)在我位置上的人最大的可能懇求他，”格羅斯說，“我沒有跪下，但我說，‘別走，你這是干什么？不要走！’我還說過，‘好吧，算我求你了。’” 埃爾-埃利安堅(jiān)持說并沒有另一份工作等著他。他對(duì)本文不予置評(píng)。

“這對(duì)大家來說都很糟糕，”格羅斯說，“我們說，‘我們現(xiàn)在要怎么辦？’我開始考慮他以前做的事——我不能跳上飛機(jī)，跑去阿布扎比，跑去慕尼黑和倫敦，我太老了，干不了那些事了！那誰去干呢？你不能撒手不管，你是全世界跑、代表Pimco的首席執(zhí)行官！所以我們?nèi)栽谂α?xí)慣現(xiàn)在的境況?！彼钗艘豢跉?，“然后的后果就是這樣——我從來沒想到會(huì)是這樣。”

“這樣”是指媒體的狂轟亂炸，開始是猜測(cè)沒有了埃爾-埃利安的穩(wěn)定領(lǐng)導(dǎo)，Pimco如何生存，然后發(fā)展成2月24日《華爾街日?qǐng)?bào)》上的一篇長(zhǎng)文——格羅斯稱這篇文章讓他對(duì)自己徹底產(chǎn)生了懷疑——文章稱，他和埃爾-埃利安曾發(fā)生口角，Pimco的其他員工都懼怕兩位老板，所以都不敢說出他們的想法。這家全球最死氣沉沉的公司之一，一個(gè)無數(shù)精英每天半夜就來上班的公司，突然之間卷入了公眾丑聞?？吹矫襟w對(duì)他的報(bào)道，格羅斯說他當(dāng)時(shí)想，“我是這樣的人嗎？我一直是這樣的人嗎？”

“人們對(duì)自己的看法與別人的印象不同，而現(xiàn)實(shí)往往在自己的看法與別人的印象之間。或許我從來沒有被迫處于兩者之間。我總是認(rèn)為自己是家庭的一分子，我是在分享，帶領(lǐng)大家，從來沒有迫使人們做任何事。所以這幾個(gè)月來我?guī)缀蹙拖裨诨镁持幸粯樱@個(gè)人是我嗎？”格羅斯說，“就好像《愛麗絲夢(mèng)游仙境》中的那個(gè)毛毛蟲一樣——只不過不是問你是誰，而是問我是誰？這是最令人不安的地方。他們是對(duì)的嗎？或者我是對(duì)的嗎？”

格羅斯喜歡保持慣例，他跟妻子蘇(Sue)住在一棟豪華海景別墅。大多數(shù)時(shí)候，他早上4:30起床，煮咖啡，喂貓，到臥室隔壁的圖書室看市場(chǎng)走勢(shì)。他早餐吃兩個(gè)炒蛋，準(zhǔn)備一盒Special K麥片配藍(lán)莓，然后開上黑色奔馳車沿著太平洋海岸高速去上班，他一邊用膝蓋控制著方向盤，一邊吃他的麥片和藍(lán)莓。

他在星巴克買上一杯Black Eye特濃咖啡，來到Pimco交易大廳中央他的U型辦公桌，打開他的七臺(tái)監(jiān)視器：7年期和10年期國(guó)債期貨、主權(quán)信用違約掉期息差、公司債、股市、現(xiàn)貨國(guó)債和電子郵件。在他辦公桌背后的窗臺(tái)上，有一個(gè)巨大的紅色文件夾，里面是他親自監(jiān)督的價(jià)值4700億美元投資組合的資料，等待他一一過目。早上5:30左右，距離股市開盤還有一個(gè)小時(shí)，Pimco的眾多員工也陸續(xù)來到辦公室。格羅斯辦公桌的旁邊有一塊很大的空地，原來是埃爾-埃利安的辦公桌——你可以感覺到人們走過時(shí)會(huì)特意避開這塊空地，好像是避開人行道上用粉筆畫出的遇害者輪廓一樣。如果讓那些了解格羅斯及其公司的人描述一下公司的氛圍，“緊張”這個(gè)詞會(huì)出現(xiàn)很多次。有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)語氣更強(qiáng)烈的詞?！按蠹宜坪醵颊f，比爾非常難共事——他非常情緒化，非常爭(zhēng)強(qiáng)好勝，并且意志堅(jiān)強(qiáng)?！北葼枴丈?Bill Thompson)說，他曾當(dāng)了15年P(guān)imco的首席執(zhí)行官，現(xiàn)在仍是格羅斯的好友。“我想這都是事實(shí)。但市場(chǎng)上任何一個(gè)優(yōu)秀的交易員肯定都有一些不同尋常的技能。這沒什么新鮮的，這是必須具備的技能，而他身上有很多這些技能?！?/p>

“從我個(gè)人的經(jīng)歷來看，他極為禮貌，非常謙虛，不愛出風(fēng)頭，”晨星的雅各布森說，“我覺得這些都是表象。大家都知道他脾氣不小。”

格羅斯知道，自己很固執(zhí)，不擅長(zhǎng)社交。“我承認(rèn)，我是一個(gè)內(nèi)向的人。我不知道為什么內(nèi)向的人必須要道歉，”他拍著桌子說，“但事實(shí)就是這樣，我不會(huì)到處跟人交際，說嗨，薩利。嗨，喬伊，你好嗎？那是因?yàn)槲覀€(gè)性就是這樣。我希望我不是這樣。” 埃爾-埃利安來了

格羅斯的這種個(gè)性正需要55歲的埃爾-埃利安來平衡，他的平和可以緩和格羅斯有時(shí)難以相處的性格。埃爾-埃利安擅長(zhǎng)與員工和客戶打交道，從而令格羅斯可以專注于喜歡和擅長(zhǎng)的東西：交易和賺錢。埃爾-埃利安似乎每天都上電視接受采訪，還為報(bào)紙撰寫評(píng)論，世界各地飛來飛去，他說話帶有一種橫跨歐美的口音，是公司流動(dòng)的大使。他還是辦公室少數(shù)幾個(gè)可以在從投資到招聘到利率未來走向問題上挑戰(zhàn)格羅斯的人?！八鳛橐粋€(gè)平衡比爾的角色，不僅在投資委員會(huì)中，而且在整個(gè)公司，都發(fā)揮著非常重要的作用，”雅各布森說，“因?yàn)樗膫€(gè)性，穆罕默德能夠用比爾不想采取的方式完成很多管理人的工作，直到今天，比爾可能還不喜歡用這種方式來管理人?！睋?jù)大家所說，至少直到幾個(gè)月前，格羅斯和埃爾-埃利安之間還是一種充滿信任的親密關(guān)系。埃爾-埃利安1999年加入Pimco，之前在國(guó)際貨幣基金組織擔(dān)任了15年經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還在倫敦的所羅門兄弟(Salomon Brothers)短暫工作過。Pimco招募他來管理其新興市場(chǎng)投資組合，他以早在阿根廷國(guó)債違約兩年前就清倉(cāng)拋售Pimco的阿根廷債券而聞名。2006年，埃爾-埃利安第一次與格羅斯分手，離開公司去管理哈佛大學(xué)290億美元的捐贈(zèng)基金。格羅斯說，當(dāng)時(shí)他提出讓埃爾-埃利安擔(dān)任自己的頭銜，首席投資官，以挽留他，但埃爾-埃利安去意已定。

但他在哈佛并不開心，不到兩年就離開了。2007年秋天，他對(duì)Pimco首席執(zhí)行官湯普森表示他可能想回公司。湯普森和格羅斯非常高興他回來，答應(yīng)了他擔(dān)任首席執(zhí)行官的要求，并任命他與格羅斯一起擔(dān)任聯(lián)席首席投資官。湯普森反正當(dāng)時(shí)已考慮退休，以專注于他的慈善事業(yè)和陪伴家人。有一段時(shí)間一切順利?！澳潞蹦潞臀遥孟褚粚?duì)已婚夫婦一樣相處融洽?！备窳_斯說。埃爾-埃利安的作息時(shí)間比格羅斯還極端，晚上9點(diǎn)睡覺，凌晨1點(diǎn)起床，然后寫報(bào)紙?jiān)u論和其他媒體文章，早上4:30到5點(diǎn)左右到辦公室。他和格羅斯一整天都相互通信——主要通過電子郵件，盡管他們就坐在彼此旁邊，因?yàn)楦窳_斯不喜歡被打擾。埃爾-埃利安不出差時(shí)，每天上午9點(diǎn)會(huì)從交易大廳轉(zhuǎn)到高管樓的辦公室，處理管理工作。

“客戶來公司時(shí)，他們會(huì)到交易大廳，但顯然是來看我們兩個(gè)人的，”格羅斯說，“我們會(huì)一起招待客戶，我會(huì)說，‘穆罕默德，你怎么看？’他會(huì)說，‘比爾，你怎么看？’——我們就像一個(gè)團(tuán)隊(duì)?！眱扇艘惨黄饏⒓由缃换顒?dòng)，有時(shí)在附近的拉古納海灘與妻子一起共進(jìn)晚餐，他們的妻子也成了朋友。

埃爾-埃利安擁有牛津大學(xué)的博士學(xué)位，很適合Pimco的準(zhǔn)學(xué)術(shù)氛圍。在公司，作投資決定的人要在每天的投資委員會(huì)例會(huì)上討論聯(lián)邦基金利率，為他們的股票和債券頭寸辯護(hù)。這些會(huì)議通常在中午到下午2點(diǎn)進(jìn)行，每周四次；格羅斯和埃爾-埃利安正襟危坐在長(zhǎng)會(huì)議桌的一端，好像研究生院講座上的明星教授。但兩人的薪酬比大學(xué)教授多得多：《紐約時(shí)報(bào)》稱，埃爾-埃利安2011年薪酬將近1億美元，根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，格羅斯的薪酬是埃爾-埃利安的兩倍。

正是在這些會(huì)議上，誕生了公司的“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)概念，就是預(yù)計(jì)除亞洲和巴西以外全球大部分地區(qū)未來經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)低增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)?！叭绻闶窃谂Ｊ谐錾暮⒆?，現(xiàn)在是時(shí)候長(zhǎng)大，成為一個(gè)受過教訓(xùn)的成年人了?！备窳_斯和埃爾-埃利安經(jīng)常當(dāng)著投資者的面，堅(jiān)稱“新常態(tài)”概念是對(duì)方想出來的，這個(gè)概念很快成了全球政策討論的話題。

埃爾-埃利安從哈佛帶來的一個(gè)影響是，他把公司推向新的領(lǐng)域——從一個(gè)債券投資公司轉(zhuǎn)型為一個(gè)更全面的公司，擁有專門投資股票、大宗商品還有對(duì)沖基金式選擇的各類基金?！澳潞蹦卤緛硐胗靡粋€(gè)學(xué)術(shù)性的詞，”格羅斯說，“但我們需要一個(gè)更高大上的名字?！惫静捎昧艘粋€(gè)新的市場(chǎng)營(yíng)銷口號(hào)：“您的全球投資權(quán)威?！卑?埃利安透露要離開公司前的幾個(gè)月，他和格羅斯開始了一個(gè)復(fù)雜的流程，研究他們應(yīng)該涉足哪些新的投資領(lǐng)域，或者提升哪些員工負(fù)責(zé)這些投資。他們反復(fù)討論細(xì)節(jié)，最終同意設(shè)置幾位副首席投資官，但他們?cè)趹?yīng)該設(shè)置多少問題上意見不一。在這幾個(gè)月里，兩人之間的緊張關(guān)系進(jìn)一步激化，經(jīng)常發(fā)生爭(zhēng)吵。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，格羅斯有一次對(duì)埃爾-埃利安說，“我有41年的優(yōu)秀投資業(yè)績(jī)，你有什么？”格羅斯記得他說過這話，但他說，想不起來是什么事促使他這樣說的。

而根據(jù)另外一個(gè)版本，一些人認(rèn)為這個(gè)版本跟事實(shí)有些出入，格羅斯的支持者稱，兩人對(duì)全球多資產(chǎn)基金的業(yè)績(jī)有些分歧，該基金由埃爾-埃利安負(fù)責(zé)。這個(gè)基金的規(guī)模與Pimco的總體規(guī)模相比微不足道，資產(chǎn)不到20億美元，但2013年業(yè)績(jī)特別糟糕，損失了8%，與類似基金相比甚至更差。與此同時(shí)，公司涉足股票投資的業(yè)績(jī)也不如預(yù)期。戰(zhàn)斗團(tuán)隊(duì) 埃爾-埃利安辭職后，由他推動(dòng)的Pimco公司擴(kuò)大計(jì)劃剛剛啟動(dòng)，計(jì)劃不得不在沒有他的情況下繼續(xù)實(shí)施。投資者、員工和記者紛紛打電話來，都想知道Pimco沒有穆罕默德會(huì)何去何從。大家都清楚，格羅斯身體硬朗、充滿活力，但畢竟快70歲了。人們完全有理由擔(dān)心，格羅斯對(duì)未來是否有充分的計(jì)劃。

3月27日，Pimco的投資委員會(huì)像往常一樣聚集在寬敞明亮的會(huì)議室里。格羅斯坐在會(huì)議桌一端的椅子上，幾位稚氣未脫的對(duì)沖基金經(jīng)理在與幾位副首席投資官討論戰(zhàn)略。一邊是對(duì)沖基金經(jīng)理們討論著對(duì)沖、波動(dòng)性和市場(chǎng)巫術(shù)，一邊是格羅斯一手托腮，認(rèn)真地看著他們。公司新的股票業(yè)務(wù)總監(jiān)維吉妮·邁森內(nèi)夫(Virginie Maisonneuve)和Pimco的歐洲專家安德魯·鮑爾斯(Andrew Balls)從倫敦打來視頻電話。格羅斯偶爾插一下嘴，通常是問問題，問他們?yōu)槭裁醋瞿稠?xiàng)交易，或者某個(gè)頭寸的夏普比率（一個(gè)衡量經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后業(yè)績(jī)的指標(biāo)）是多少。格羅斯知道，世界在變化，而他一直指望能幫他弄明白的那個(gè)人——埃爾-埃利安——已經(jīng)不在了。會(huì)議室一端的白板上寫著一些問題，任何其財(cái)富與美國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密關(guān)聯(lián)的人都必須考慮的問題：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)5%—6%的名義GDP增長(zhǎng)率？”“A.能，未來6—12個(gè)月內(nèi)。B.能，未來3—5年內(nèi)。C.不能，新的名義GDP增長(zhǎng)率是3.5%—4.5%。D.雙底衰退，債務(wù)通縮，金融危機(jī)?！睍?huì)議在激烈的辯論中結(jié)束，辯論主題是是否有可能知道利率多久后上升。

“幾個(gè)月前你不會(huì)看到這樣，”格羅斯后來說，“每個(gè)人都投入討論，這感覺真好。”他吃了一小口火雞三明治，“這種新結(jié)構(gòu)帶來的挑戰(zhàn)是，確保風(fēng)險(xiǎn)相比回報(bào)得到充分考慮，而不是我一個(gè)人說了算，但最終是我負(fù)責(zé)?！?/p>

2014年1月，格羅斯與Pimco的執(zhí)行委員會(huì)開了兩三天的會(huì)，他們投票選出一位新的首席執(zhí)行官道格拉斯·霍奇(Douglas Hodge)以及總裁杰伊·雅各布斯(Jay Jacobs)。公司還計(jì)劃任命三名副首席投資官：丹尼爾·伊瓦辛(Daniel Ivascyn)，他憑借投資抵押債券而業(yè)內(nèi)聞名；歐洲專家鮑爾斯；以及馬克·塞德內(nèi)(Marc Seidner)，他是一位通才，最近負(fù)責(zé)股票業(yè)務(wù)。塞德內(nèi)還被特別委任了一個(gè)重要職責(zé)，接手埃爾-埃利安的部分非投資職責(zé)。但在新任命以及埃爾-埃利安離職的消息宣布前的幾個(gè)小時(shí)，塞德內(nèi)也辭職了。格羅斯大為震驚?！榜R克，你明知道你就要辭職了，還樂意參與決定公司的未來？”根據(jù)格羅斯的描述，他對(duì)塞德內(nèi)是這么說的?！笆悄阋覅⑴c的?！比聝?nèi)回答說。他還說，他是剛剛決定辭職的。

格羅斯說，他極為憤怒。“我可能爆了粗口?！比聝?nèi)跳槽去了波士頓的Grantham Mayo Van Otterloo，他對(duì)本文不予置評(píng)。

格羅斯不得不再挑人填補(bǔ)這個(gè)副首席投資官的空缺。他與伊瓦辛和鮑爾斯開會(huì)，挑出四位新的人選：邁森內(nèi)夫，負(fù)責(zé)大宗商品的米希爾·沃拉(Mihir Worah)，公司投資部負(fù)責(zé)人馬克·基塞爾(Mark Kiesel)，以及全球債券專家斯科特·馬瑟(Scott Mather)。格羅斯要求這些新的副首席投資官來開每日例會(huì)，他說，他覺得這些例會(huì)讓他精疲力盡。

任命宣布后，Pimco開始大規(guī)模宣傳，介紹其明星陣容的基金經(jīng)理，在報(bào)紙上登廣告，還給投資者打電話。格羅斯說，他注意到，投資委員會(huì)的每日例會(huì)變得更放松，更多人愿意表達(dá)意見。他現(xiàn)在說，他和埃爾-埃利安作為公司的“兩大支柱”，過去可能過于強(qiáng)勢(shì)，過于令人畏懼。

格羅斯說，有一個(gè)問題需要警惕?！邦檰柡涂蛻魡栁覀儯銈冇幸蝗洪_心的副首席投資官，但是’，如果他們走了，‘你們的客戶會(huì)開心嗎？’”格羅斯說，“他們的意思是，這能產(chǎn)生業(yè)績(jī)嗎？因?yàn)?，顧問和客戶主要關(guān)心的是他們自己開心，我想這始終是我們所關(guān)注的重點(diǎn)——客戶首先要開心，然后再關(guān)心我們自己是不是開心。這條原則在我身上驗(yàn)證是真的：太太開心，生活才開心?！?/p>

要知道結(jié)果如何，可能至少需要一兩年。格羅斯?jié)M懷希望，但也有疑慮?！八腥碎_完會(huì)都面帶微笑，不一定總是一個(gè)有成效的流程?；蛟S，牡蠣中應(yīng)該有沙子，才能磨出珍珠，或許應(yīng)該有一些沖突，”他說，“作為首席投資官，這是我的挑戰(zhàn)。這種新的氛圍對(duì)我來說很新鮮，而且令人興奮，對(duì)他們也是如此，但首席投資官和領(lǐng)導(dǎo)者的任務(wù)就像船長(zhǎng)：把船上所有人組成一個(gè)具有凝聚力的可以產(chǎn)生業(yè)績(jī)的團(tuán)隊(duì)?！?格羅斯越戰(zhàn)期間曾在海軍服役，他禁不住說起他在部隊(duì)學(xué)會(huì)的，“我們想建立一個(gè)可以擊沉敵艦的戰(zhàn)斗團(tuán)隊(duì)，而不是大家都很開心但一打就跑的團(tuán)隊(duì)?！彼f，“這就是危險(xiǎn)所在——不能只有愛、親吻和芝士蛋糕?！?/p>