第一篇：監(jiān)管層嚴控過券債券理財遭波及

監(jiān)管層嚴控過券債券理財遭波及 本報記者楊穎樺實習記者松壑北京報道

監(jiān)管層對債市的整頓與重構(gòu)正在步步為營的進行。

日前，記者從多家機構(gòu)處獲悉，中債登周一曾緊急通知甲、乙類結(jié)算會員上報賬戶信息。有業(yè)內(nèi)人士表示，這是監(jiān)管層整頓債市工作的正常延續(xù)。

影響較大的是5月23日中債登發(fā)布的系統(tǒng)通知，通知要求銀行間市場各結(jié)算成員強調(diào)“不得通過第三方過券方式逃避監(jiān)管要求”。

就在此前的5月14日，銀行間同業(yè)拆借中心也曾發(fā)布公告，要求“同一金融機構(gòu)法人的所有債券賬戶之間不得進行債券交易”。而中債登亦曾以電話形式通知各銀行的理財戶之間、理財戶和自營戶不得進行交易結(jié)算。

禁止“過券”意味著，同一金融機構(gòu)所管理的多個賬戶間的債券交易之路，已均遭監(jiān)管層封堵。

與此同時，相關(guān)監(jiān)管措施或?qū)屠碡敭a(chǎn)品的傳統(tǒng)運作模式帶來沖擊，并壓低債券型理財?shù)氖找媛剩硪环矫?，部分機構(gòu)亦在暗中觀望，尋找監(jiān)管破綻。

債券理財受影響

“同一機構(gòu)賬戶間禁止交易”，“禁止第三方‘過券’”一系列的禁令或讓債券型理財產(chǎn)品的收益承受壓力。

“我們之前還想找機構(gòu)來過券，還沒開始找呢，結(jié)果監(jiān)

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管又發(fā)文說不準過券了”，華東地區(qū)某城商行業(yè)務董事稱，“現(xiàn)在的監(jiān)管有點過于一刀切，實際上通過自營來提前幫助理財資金持債是比較常見的做法?！?/p>

在該人士看來，嚴禁銀行理財與自營賬戶間的交易，同時又將過券通道“封堵”，這勢必給銀行理財接盤自營池中的債券帶來難度，進而影響債券理財產(chǎn)品的運作效率，導致其收益率的下滑。

近年來，債券型銀行理財產(chǎn)品數(shù)量呈顯著上升態(tài)勢。普益財富統(tǒng)計，2012年投向債券和貨幣市場的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量達到16260只，同比增長37.09%。

而在許多銀行的債券型理財產(chǎn)品運作中，較為常規(guī)的方法是先由自營資金購入債券，然后通過發(fā)行債券理財產(chǎn)品募集理財池資金，待募集完畢后，再將債券從自營賬戶轉(zhuǎn)移至理財賬戶，從而實現(xiàn)理財產(chǎn)品投資債券時間成本的“無縫銜接”。

“如果先募集，再去銀行間債市買債，肯定不如預先利用自營資金預先做好投資組合，再用理財資金接盤來得快捷?！鄙鲜鰳I(yè)務董事坦言“現(xiàn)在第三方過券也被封死，我們也只能暫時觀望了”。

或另尋它法

要么修正以往以理財接盤自營的操作習慣，要么尋找其他方法解決賬戶交易問題，這樣的選擇擺在了銀行等機構(gòu)面

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前。

而面對著中債登對同一機構(gòu)賬戶間交易的“層層圍堵”，不少業(yè)內(nèi)人士也已陷入迷茫。

“中債登的通知也發(fā)到了我們這里，讓我們協(xié)助監(jiān)管交易賬戶的第三方過券行為?！蹦硣写笮锌傂型泄懿咳耸刻寡浴暗俏覀儧]有收到有關(guān)中債登監(jiān)管的操作指南，之前都不知道過券是什么，當時還特意去網(wǎng)站上查了下”。

該托管部人士認為，中債登的這則通知或是更多希望相關(guān)機構(gòu)能夠自律遵守有關(guān)規(guī)定?！拔乙矄柫似渌械娜?，他們覺得監(jiān)管的重點可能會放在對自營賬戶交易的監(jiān)測上，不過更多的還是靠機構(gòu)間自律?！?/p>

與此同時，部分機構(gòu)人士也已經(jīng)注意到，中債登雖然做出了較為嚴格的規(guī)定，但其內(nèi)容本身卻較為含糊，僅表示“禁止通過第三方機構(gòu)過券”，然而并未針對過券做出明確細則化的界定。

過券一般是當日過券，而“如果一天過不去，那我等兩天、三天可不可以？”西南地區(qū)某股份制銀行人士提出質(zhì)疑“而且說嚴謹通過第三方機構(gòu)過券，那如果再多找一家、兩家機構(gòu)參與交易，到底算不算過券呢？”

在該股份行人士看來，監(jiān)管層或不應給銀行間賬戶交易以及“過券”行為造就過于苛刻的監(jiān)管環(huán)境。“從8號文看，銀監(jiān)會是支持理財資金投資債券的，因為債券屬于標準化產(chǎn)

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品，這是監(jiān)管鼓勵的投資標的?！?/p>

但值得注意的是，亦有機構(gòu)早在中債登叫停“過券”前就已畏而卻步，退出了這一領(lǐng)域。

“我們在禁令出臺前就已經(jīng)不做了。”西南地區(qū)某券商資管人士表示“以前固收部本來是做的，但現(xiàn)在債市大檢查的時候還來做這個，搞不好就被抓成典型了”。

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