第一篇：2013-2017年中國生物醫(yī)藥行業(yè)研究及投資策略分析報告

2013-2017年中國生物醫(yī)藥行業(yè)研究及投資策略分析報告

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前言

一、中國生物醫(yī)藥行業(yè)概況-5

二、報告主要研究內(nèi)容-4

三、報告研究成果及意義-2

正文目錄

第一章研究概述5

第一節(jié)研究背景5

第二節(jié)研究內(nèi)容6

第三節(jié)研究方法7

第四節(jié)研究結(jié)論8

第二章全球生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢10

第一節(jié)全球生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境PEST分析10

一、生物醫(yī)藥經(jīng)濟環(huán)境10

二、生物醫(yī)藥政策法律環(huán)境13

三、生物醫(yī)藥社會環(huán)境15

四、生物醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)環(huán)境16

第二節(jié)全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)回顧與展望19

一、2011-2013年世界生物醫(yī)藥市場穩(wěn)步增長19

二、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化明顯進程加快20

三、發(fā)達國家占據(jù)全球生物醫(yī)藥主導(dǎo)地位22

四、生物醫(yī)藥發(fā)展呈現(xiàn)市場集中、產(chǎn)品集中的趨勢

五、多種新技術(shù)融合推進生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展27

六、各國紛紛爭奪產(chǎn)品市場技術(shù)的制高點28

第三節(jié)全球生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展特點及趨勢31

一、產(chǎn)業(yè)化進程加快市場規(guī)模擴張31

二、發(fā)達國家已形成若干生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)密集區(qū)32

三、發(fā)展呈現(xiàn)市場集中、產(chǎn)品集中趨勢34

四、生物技術(shù)制藥和天然藥物前景廣闊37

五、研發(fā)投入不斷增加市場并購重組高潮迭起39

六、戰(zhàn)略性技術(shù)同盟成為新藥開發(fā)的成功模式40

七、各國政府高度重視生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展42

八、生物制藥產(chǎn)業(yè)向多領(lǐng)域拓展45

第四節(jié)美國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢分析48

一、美國生物醫(yī)藥市場PEST分析48

二、2011-2013年美國生物醫(yī)藥市場規(guī)模50

三、美國生物制藥企業(yè)打造全新合作研發(fā)模式53

四、美國生物醫(yī)藥市場競爭格局55 25

五、美國生物醫(yī)藥行業(yè)風險投資特點56

第五節(jié)德國生物醫(yī)藥行業(yè)地質(zhì)戰(zhàn)略分析59

第六節(jié)日本生物醫(yī)藥行業(yè)地質(zhì)戰(zhàn)略分析60

第七節(jié)印度生物醫(yī)藥行業(yè)地質(zhì)戰(zhàn)略分析61

第三章中國生物醫(yī)藥行業(yè)宏觀環(huán)境分析63

第一節(jié)中國醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境分析63

一、2013年中國經(jīng)濟增速平穩(wěn)，有回升趨勢63

二、政府加大醫(yī)療衛(wèi)生財政支出64

三、生物醫(yī)藥行業(yè)成為市場投資熱點66

四、中國醫(yī)藥電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展迅速69

第二節(jié)生物醫(yī)藥行業(yè)社會環(huán)境分析72

一、2011-2013年中國人口統(tǒng)計及老齡化趨勢72

二、中國居民醫(yī)藥費上漲勢頭趨緩，人均可支配收入增加74

三、中國生物資源豐富77

四、毆債危機下中國生物醫(yī)藥市場仍受風投青睞79

第三節(jié)中國生物醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)環(huán)境分析81

一、中國生物醫(yī)藥行業(yè)人才及技術(shù)在國際競爭方面已具備一定的實力

二、中國知識產(chǎn)權(quán)保護力度加強83

三、各地生物技術(shù)園區(qū)的建立促進了生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展84

四、中國生物醫(yī)藥研發(fā)外包行業(yè)前景看好86

第四節(jié)中國生物醫(yī)藥行業(yè)政策環(huán)境分析90

一、醫(yī)療改革對于生物醫(yī)藥行業(yè)的影響90

二、我國生物技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)法律保護現(xiàn)狀93

三、生物技術(shù)與社會倫理、法律之間的矛盾95

四、政府專門制定促進生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)政策96

五、生物醫(yī)藥作為高科技產(chǎn)品出口退稅率再次被提高98

第四章中國生物醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢分析103

第一節(jié)中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀103

一、中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集中度現(xiàn)狀103

二、中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體概況104

三、國內(nèi)生物醫(yī)藥發(fā)展模式106

四、國內(nèi)生物藥的開發(fā)研究步入創(chuàng)新階段109

五、投資者信心回升行業(yè)并購案呈暴漲態(tài)勢111

第二節(jié)中國生物醫(yī)藥市場現(xiàn)狀113

一、2013-2017年中國生物醫(yī)藥市場規(guī)模及預(yù)測113

二、2013-2017年中國重點生物藥品市場分析115

三、中國生物醫(yī)藥市場競爭格局116

1.整體行業(yè)競爭態(tài)勢分析

2.潛在進入者與替代產(chǎn)品

3.主力品牌產(chǎn)品分布

四、中國生物醫(yī)藥行業(yè)競爭模式121

1.產(chǎn)品價格

2.品牌競爭-2219 230

第八章中國生物醫(yī)藥國際主體企業(yè)綜合競爭力分析（SWOT、BCG分析法）273

第一節(jié)輝瑞273

一、企業(yè)整體概況分析273

二、2011-2013年公司營業(yè)規(guī)模分析275

三、公司業(yè)務(wù)范圍分析276

四、市場競爭力SWOT分析278

五、公司在華發(fā)展戰(zhàn)略分析281

第二節(jié)強生制藥公司284

第三節(jié)瑞士諾華285

第四節(jié)瑞士羅氏286

第五節(jié)葛蘭素史克公司287

第九章中國生物醫(yī)藥國內(nèi)主體企業(yè)綜合競爭力分析（SWOT、BCG分析法）

第一節(jié)天壇生物289

一、企業(yè)整體概況分析289

二、2011-2013年公司營業(yè)規(guī)模分析291

三、公司業(yè)務(wù)范圍分析292

四、市場競爭力SWOT分析294

五、公司發(fā)展戰(zhàn)略分析297

第二節(jié)科華生物300

第三節(jié)華蘭生物301

第四節(jié)達安基因302

第五節(jié)北生藥業(yè)303

第六節(jié)雙鶴藥業(yè)304

第七節(jié)金宇集團305

第十章中國醫(yī)藥行業(yè)市場投資機會與風險分析307

第一節(jié)技術(shù)風險307

第二節(jié)市場風險308

第三節(jié)投資風險309

第四節(jié)經(jīng)營風險310

第十一章中國生物醫(yī)藥行業(yè)市場研究成果及建議312

第一節(jié)中國生物醫(yī)藥行業(yè)市場研究成果312

第二節(jié)中國生物醫(yī)藥行業(yè)市場戰(zhàn)略建議313

第十二章專家觀點與研究結(jié)論

第一節(jié)報告主要研究結(jié)論

第二節(jié)博研咨詢行業(yè)專家建議

更多圖表：見報告正文

詳細圖表略…….如需了解歡迎來電索要。

本報告實時免費更新數(shù)據(jù)（季度更新）根據(jù)客戶要求選擇目標企業(yè)及調(diào)查內(nèi)容。289

第二篇：2005年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報告.DOC

2005年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報告

2005-2-22 中宏數(shù)據(jù)庫

投資要點：

●醫(yī)藥制造業(yè)受經(jīng)濟周期影響不大，現(xiàn)處于效益型增長階段。預(yù)計2005年醫(yī)藥市場需求將保持穩(wěn)定增長，增速均為17%。藥價下降及成本上升等導(dǎo)致醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下滑的壓力將緩解，企業(yè)規(guī)模擴大、管理能力提高使得期間費用率穩(wěn)中有降，制造業(yè)利潤增速將達20%。

●2005年除醫(yī)藥流通業(yè)外，各子行業(yè)將維持較高增速。生物制品業(yè)尤為突出，增速將達27%，利好政策有望提升其長期成長能力；化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑藥、中成藥收入增速在16－17%之間；醫(yī)藥流通業(yè)經(jīng)營環(huán)境不佳。

●從長期看，醫(yī)藥上市公司成長性優(yōu)于A股平均水平。根據(jù)美國醫(yī)藥上市公司估值情況，我們認為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)合理市盈率應(yīng)該介于26-32倍之間。根據(jù)2004年的預(yù)測業(yè)績進行計算，目前醫(yī)藥公司平均市盈率為31倍，給予醫(yī)藥行業(yè)“中性”的評級。

●醫(yī)藥業(yè)部分細分行業(yè)龍頭企業(yè)具備快速穩(wěn)定增長能力，目前股價未能反映其內(nèi)在價值，建議重點關(guān)注天壇生物、北生藥業(yè)、康美藥業(yè)、天士力、白云山、九芝堂、山東藥玻、現(xiàn)代制藥等龍頭企業(yè)。此外，在行業(yè)資源整合取得成效、生物制品業(yè)利好政策出臺、SARS及禽流感重新爆發(fā)、治療性乙肝疫苗二期臨床研究結(jié)果公布等不確定因素影響下，也將有部分公司受益。

優(yōu)勢企業(yè)更有投資機會

2004年前三季度，醫(yī)藥行業(yè)共實現(xiàn)收入2269億元，利潤總額194億元。2004年前三季度生物制品收入增速為26%，其余三個子行業(yè)的收入增速在15－18%之間，相差不大。預(yù)期2005年生物制品業(yè)仍為增速最高的子行業(yè)，增速將達27%，其余子行業(yè)增速在16－17%之間。

生物制品最具增長前景

生物制品業(yè)相對其余子行業(yè)具有技術(shù)及性能優(yōu)勢，中國生物制品業(yè)處于成長初期，歷年維持快速增長，預(yù)計2005年生物制品業(yè)收入將達327億元，增速將達27%。此外，2005年國家發(fā)改委將針對生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)提出包括投融資、稅收、人才、出口等一攬子的專項政策，將提升生物制品業(yè)的長期成長能力。

中國生物制品業(yè)正逐步從仿制向研發(fā)轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新產(chǎn)品將帶來大量利潤，行業(yè)利潤率有上升空間，2005年將在11%左右。目前中國投入臨床研究的生物制藥項目有近150個，其中10種藥品有望成為一類新藥。而且國內(nèi)在20世紀90年代建立了一批生物技術(shù)企業(yè)，經(jīng)過一段時間成長后，將為市場帶來較多新藥。未來上市的新藥將帶來生物制品業(yè)收入及盈利能力的提升。

中國基因診斷市場快速成長，國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)與世界同步。中國疫苗市場年用量增長率達15%，且國內(nèi)企業(yè)在治療性乙肝疫苗等領(lǐng)域取得進展。目前生物制品上市公司的治療用藥創(chuàng)新能力較弱，但在疫苗和診斷領(lǐng)域具較強實力。在向仿創(chuàng)轉(zhuǎn)型的國內(nèi)生物制品業(yè)中，具技術(shù)及市場優(yōu)勢的上市公司前景樂觀。

化學(xué)原料藥利潤增速回升

在人力、能源、環(huán)保等綜合成本優(yōu)勢的作用下，中國已成為世界原料藥第二大生產(chǎn)國。由于原料藥銷售主要面向化學(xué)制劑藥企業(yè)，在國內(nèi)化學(xué)藥制劑市場增長趨緩、國際化學(xué)藥制劑市場增速只有9%、大宗原料藥在國際市場的份額難以擴大等因素作用下，化學(xué)原料藥增速趨緩，且如果2005年人民幣升值將對其出口造成不利影響，預(yù)計2005年化學(xué)原料藥業(yè)收入1083億元，增速為16%。

導(dǎo)致2004年化學(xué)原料藥毛利率大幅下滑10%的主要原因是：

1、產(chǎn)品價格回落幅度較大，如青霉素等從2003年的最高價12美元/公斤下降至目前的6美元/公斤；

2、能源及化工原料價格上升；

3、出口退稅率減小2-4個百分點也降低了化學(xué)原料藥整體毛利率近1個百分點。

2005年在原料藥價格接近成本價的情況下，價格難以大幅下滑。且能源及化工原料價格大幅上升的動力不足，加上出口退稅率進一步下降的可能性較小，推動2004年化學(xué)原料藥毛利率下滑的壓力消除。預(yù)期2005年化學(xué)原料藥業(yè)毛利率將穩(wěn)定在22%左右的水平。預(yù)期利潤增速將回復(fù)至15%以上的水平。

2005年雖然化學(xué)原料藥行業(yè)盈利能力難以全面提升，但在部分細分行業(yè)中仍然存在投資機會：皮質(zhì)激素、D－泛酸鈣等早期原料藥，國內(nèi)外需求維持穩(wěn)定增長，國內(nèi)部分企業(yè)受益于技術(shù)創(chuàng)新帶來的成本優(yōu)勢，正走向壟斷，行業(yè)有較好盈利前景；晚期原料藥的單一品種需求不大，但保護期滿的國際專利藥數(shù)量從2000年開始快速增加，國外制劑廠商所需的原料藥及中間體60%是外購或合同生產(chǎn)，每年合同總金額約在80多億美元左右，總體市場需求較大，搶仿到期原料藥能快速提升企業(yè)盈利能力。

化學(xué)制劑藥類關(guān)注領(lǐng)先企業(yè)

化學(xué)制劑藥業(yè)主要面對國內(nèi)處方藥市場。生物藥品的發(fā)展將壓縮化學(xué)藥制劑在國內(nèi)處方藥市場中所占的比重，國內(nèi)化學(xué)制劑藥市場需求增速相對前期放緩。我們預(yù)計2005年化學(xué)制劑藥收入增速將略微下滑至17%，收入1130億元。

在未來較長時期內(nèi)，我國通用名藥主導(dǎo)市場的格局不會改變。但隨著仿創(chuàng)性質(zhì)的藥品數(shù)量增加及部分企業(yè)的退出市場，產(chǎn)品同質(zhì)化降價競爭壓力有望緩解，加上上游化學(xué)原料藥價格仍將處于較低水平，化學(xué)制劑藥毛利率將穩(wěn)定在20.5%左右。企業(yè)并購及內(nèi)部業(yè)務(wù)整合降低費用，費用比率將下降至31.0%。2005年行業(yè)整體仍將保持較高盈利能力，利潤率將會穩(wěn)定在2004年的11.0%左右，利潤將保持與收入同步增長。

從找尋領(lǐng)先國內(nèi)通用名藥產(chǎn)業(yè)的化學(xué)制劑藥企業(yè)出發(fā)，我們將更加關(guān)注以下企業(yè)：

1、技術(shù)升級路線處于仿創(chuàng)階段的公司，以及部分具有創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)；

2、市場升級路線中具備國內(nèi)細分市場龍頭地位的企業(yè)，以及部分向國際市場進軍的企業(yè)。

中成藥類關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)

中藥具有藥品與保健品的雙重屬性，在OTC市場上的前景尤為樂觀。未來，在自我藥療需求增加及非處方藥管理全面實施的帶動下，OTC市場的增長速度將超出整體藥品市場的增長速度，而中藥作為未來OTC市場的主導(dǎo)者無疑將分享這一高速增長。國家推動中成藥在處方藥市場上的市場份額擴大。在 2004年公布的新醫(yī)保目錄中，中成藥與化學(xué)藥數(shù)量之比上升到28----35,而之前這一比例為20----

35,未來列入醫(yī)保目錄中的中藥仍將較具成長能力，將提升中成藥在處方藥市場中的份額。

國際市場對天然植物藥的需求向好。目前天然藥物銷售額達160億美元，并以每年10%的速度遞增，我國在植物藥資源及認識上具有優(yōu)勢，擁有系統(tǒng)而且不斷完善中的中醫(yī)體系、豐富的藥材資源及對藥材的深入認識、豐富的中成藥配方和應(yīng)用經(jīng)驗、大量的中醫(yī)藥人才，在世界植物藥的熱潮中占有優(yōu)勢。

在技術(shù)尚未取得突破的2005年，中成藥收入難以快速提升，預(yù)計收入將達784億元，增速為16%。中成藥在OTC市場上面臨著價格競爭壓力，且產(chǎn)品進入醫(yī)保目錄后也給產(chǎn)品價格帶來了下降的壓力，但中成藥業(yè)走向集中，有利于企業(yè)費用的降低，利潤率將保持穩(wěn)定在11%左右，利潤增速將繼續(xù)保持與收入增速同步。目前中藥行業(yè)正處于與現(xiàn)代技術(shù)結(jié)合的新發(fā)展階段，中藥行業(yè)中具有品種、品牌、技術(shù)、資源優(yōu)勢的企業(yè)將分享這一成長。

醫(yī)藥流通業(yè)投資機會不大

2005年醫(yī)藥零售企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不佳。中國的醫(yī)藥流通市場已經(jīng)對外資開放，我國藥品零售企業(yè)將受到外資沖擊。此外，根據(jù)處方藥分類管理規(guī)劃，到2005年末，除部分處方藥外，藥店不能在沒有處方的情況下出售處方藥，這將壓縮醫(yī)藥零售業(yè)原有收入空間。影響零售藥店收入增長的關(guān)鍵因素為進行中的醫(yī)藥分家改革，成功的改革能夠促使醫(yī)院處方外流到藥店從而擴大藥店的收入空間。在醫(yī)藥分家改革尚未全面推行，醫(yī)院處方難以外流到零售藥店的情況下，我國醫(yī)藥零售業(yè)在2005年還將繼續(xù)舉步維艱，連鎖店稍占優(yōu)勢。

重點關(guān)注價值低估的龍頭公司

在從2003年開始的新一輪經(jīng)濟增長中，由于醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長的特性，收入增速低于周期性行業(yè)，這是在經(jīng)濟周期特定階段出現(xiàn)的短期現(xiàn)象。從長期來看，醫(yī)藥仍是增長最快的行業(yè)之一，其中部分優(yōu)勢公司具有超出行業(yè)平均水平的成長能力，具有較好的投資價值。

參考近三個月美國醫(yī)藥股定價：利潤增速在15%的健康護理產(chǎn)業(yè)平均市盈率在28倍左右波動；凈利潤增速為25%的生物制藥企業(yè)平均市盈率在43倍左右波動；而大型藥企三季度利潤增速為6%，二季度利潤增速為14%，市盈率在20－25倍間波動。

預(yù)計2005－2007年國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)上市公司凈利潤增速在15%－20%之間，高于美國健康護理產(chǎn)業(yè)凈利潤增速，相應(yīng)的市盈率也應(yīng)高于美國健康護理產(chǎn)業(yè)的市盈率，但我國公司治理結(jié)構(gòu)不完善，應(yīng)給予一定的折價。綜合上述情況，我們認為國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)合理市盈率應(yīng)該介于26-32倍之間。根據(jù)我們對醫(yī)藥工業(yè)上市公司2004年每股收益的預(yù)測，按照2005年1月4日的收盤價計算，得到目前國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)上市公司的市盈率為31倍，給予醫(yī)藥行業(yè)“中性”的評級。

醫(yī)藥公司間的市盈率差異較大。由于醫(yī)藥上市公司基本面差異大，建議給予不同公司以不同的市盈率定價，如：具備核心競爭力，未來三年利潤增速能穩(wěn)定在15%－20%間的公司，市盈率應(yīng)在26－32倍左右。

2005年，雖然醫(yī)藥行業(yè)將重入效益型增長軌道，但醫(yī)藥企業(yè)盈利及成長能力存在較大差異，醫(yī)藥上市公司利潤增長仍將走向分化，相應(yīng)的二級市場股價也將走向分化。我們認為2005年醫(yī)藥板塊中存在兩類投資機會：

1、長期投資機會：醫(yī)藥

上市公司中，部分細分行業(yè)龍頭企業(yè)具備快速穩(wěn)定增長能力，而目前股價未能反映其內(nèi)在價值，應(yīng)受到重點關(guān)注。

2、部分不確定因素有望給市場帶來短線機會：我國醫(yī)藥行業(yè)處于資源整合期，其中，廣州醫(yī)藥集團的業(yè)務(wù)整合已全面啟動，該集團控股廣州藥業(yè)和白云山。白云山、廣州藥業(yè)等公司的股價有望隨業(yè)務(wù)整合的進度影響而活躍。生物制品業(yè)的利好政策有望在2005年出臺，相關(guān)上市公司有可能成為短期熱點。SARS及禽流感等仍有可能爆發(fā)，相關(guān)上市公司有可能成為短期熱點。如治療性乙肝疫苗臨床研究進展順利，疫苗類公司的股價有望受此影響而活躍。

2005年將穩(wěn)定增長利潤增速迅速回升

醫(yī)藥制造業(yè)為非周期性行業(yè)，受經(jīng)濟周期影響不大，且領(lǐng)先于GDP增長。從1991年到2003年，醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值年復(fù)合增長率17%，約為GDP增速的兩倍。到了2003年，醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值已達2880億元。

在人均收入增加、消費升級、人口增長、老年人口增加、農(nóng)村消費增加、城市醫(yī)保支出增加等需求向好因素的作用下，預(yù)期2004－2005年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長，增速為17%，2005年將實現(xiàn)銷售收入3766億元。

目前，醫(yī)藥制造業(yè)仍處于效益型增長軌道，利潤增速將快速回升至20%。從1995年起，醫(yī)藥制造業(yè)進入效益型增長階段。1995－2000 年，醫(yī)藥制造業(yè)收入的年復(fù)合增長率為14%，利潤總額年復(fù)合增長率為19%，首次實現(xiàn)利潤增速高于收入增速。2001－2003年，醫(yī)藥制造業(yè)收入的年復(fù)合增長率為20%，利潤總額年復(fù)合增長率為24%，醫(yī)藥制造業(yè)在效益型增長軌道中運行良好。2004年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)收入增長17%，但由于醫(yī)藥制造業(yè)毛利率只有34.28%，同比下滑2.37個百分點，較期間費用率1.65個百分點的下降幅度高，最終導(dǎo)致利潤率從2003年同期的9.28%下降到 8.53%，使得利潤增速落后于收入增速，利潤增速只有8%。雖然醫(yī)藥制造業(yè)毛利率自2000年以來逐年下降，但通過較好的費用控制，目前的利潤率水平仍處于8.4－9.4%的正常范圍內(nèi)。2004年只是一個短期調(diào)整年，2005年醫(yī)藥制造業(yè)還在效益型增長軌道內(nèi)運行，利潤增速將迅速回升。

預(yù)期導(dǎo)致2004年毛利率大幅下滑的壓力將在2005年得到緩解，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率將會穩(wěn)定在34.2%。其原因主要有以下幾點：

首先是來自政府的降價壓力減弱：在前期藥品招標推動藥價下降之后，2005年藥品招標繼續(xù)推動藥價下降的壓力減弱；在前期大幅下調(diào)主要品種價格后，2005年發(fā)改委下調(diào)藥價的力度將減弱。

其次，需求增加帶來市場容量增加，預(yù)期產(chǎn)能不會有明顯增加，企業(yè)降價競爭壓力得到緩解。由GMP認證帶來的產(chǎn)能擴張已基本于2004年停止；國家發(fā)改委公布的《當前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄》，把維生素C、青霉素原料藥等項目列為限制類，還把無新藥、新技術(shù)應(yīng)用的各種劑型擴大加工能力的項目列為限制類，制約企業(yè)盲目新增產(chǎn)能；部分競爭力弱的企業(yè)將退出市場。

其三，新品種上市減少產(chǎn)品同質(zhì)化競爭壓力，從而減小企業(yè)降價壓力。近年來獲批臨床研究數(shù)量迅速上升，從90年代后期每年不足千項上升至2003年的4000余項，未來上市的新藥將不斷增加，藥品創(chuàng)新使企業(yè)的價格競爭壓力變小。

此外，原材料及能源價格將仍處于高位運行，但繼續(xù)快速提升的可能性不大，相關(guān)生產(chǎn)成本也不會出現(xiàn)快速提升。2004年GMP認證帶來大量新增資產(chǎn)折舊，化

學(xué)原料藥出口退稅率減小也提高了成本。在帶來成本基數(shù)上升后，2005年這兩因素對醫(yī)藥制造業(yè)的影響程度將不再加大。同時，隨著企業(yè)購并增加、經(jīng)營規(guī)模擴大、管理水平提高，加上加息對財務(wù)費用的影響有限，期間費用率將下降到

25.3%。預(yù)計2005年醫(yī)藥制造業(yè)利潤率將回升到8.7%左右，利潤增速將快速上升到20%，實現(xiàn)利潤總額達328億元。（來源：中經(jīng)網(wǎng)）

第三篇：生物醫(yī)藥行業(yè)分析

2月23日，衛(wèi)生部等5部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于公立醫(yī)院改革試點的指導(dǎo)意見》。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，按照先行試點，逐步推開的原則，16個代表性城市將展開改革試點。

此次《指導(dǎo)意見》出臺，標志著貫穿2009~2020年的新醫(yī)改全面啟動；我們認為公立醫(yī)院改革對上有醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的短期影響較小，中長期則牽引和優(yōu)化整個產(chǎn)業(yè)鏈競爭秩序。重申我們自2010年策略報告中提出的核心觀點和投資邏輯，提示投資者堅定持有各細分領(lǐng)域龍頭公司，分享醫(yī)藥行業(yè)的“蛋糕和機遇”。

政策看點：

落實中醫(yī)藥扶持政策 創(chuàng)新型現(xiàn)代中藥企業(yè)受益：天力士、康源藥業(yè)，神威藥業(yè) 鼓勵民營力量進入醫(yī)療市場 愛爾眼科、金陵藥業(yè)、三精制藥、馬應(yīng)龍、西南合成

第四篇：2018醫(yī)藥行業(yè)投資策略

2018醫(yī)藥行業(yè)投資策略

行研君說導(dǎo)語我們看好的醫(yī)藥行業(yè)投資主線包括：創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械、分級診療帶來的基層醫(yī)療快速發(fā)展、處方外流推動零售藥店增長、消費升級，另外，也看好原料藥提價和國企改革的相關(guān)機會。PS：打開微信，搜索微信公眾號“行業(yè)研究報告”或者“report88”關(guān)注我們，點擊“行業(yè)研究報告”微信公眾號下方菜單欄，有你想要的！

創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，將持續(xù)享受高估值。中國正在經(jīng)歷從仿制大國向創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的轉(zhuǎn)變時期，CFDA的審評審批制度改革，意味著創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的回報周期大幅縮短，A股的醫(yī)藥投資邏輯也將從銷售主導(dǎo)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主導(dǎo)，產(chǎn)品研發(fā)管線將是決定上市公司估值的核心因素。有豐富研發(fā)管線的上市公司，估值將持續(xù)高于其他上市公司。分級診療政策推動基層醫(yī)療快速發(fā)展。近年來，新農(nóng)合籌資水平持續(xù)大幅提升，基層醫(yī)療機構(gòu)的醫(yī)保報銷也更加優(yōu)惠，這就使基層醫(yī)療機構(gòu)、一二級醫(yī)院的藥品增速遠遠高于三甲醫(yī)院，許多優(yōu)秀的公司已經(jīng)開始在基層布局。

取消藥品加成之后，處方外流逐漸加速。取消藥品加成政策今年已經(jīng)普遍實施，醫(yī)院售藥的動力在大幅下滑；醫(yī)保控費實際上又進一步讓醫(yī)院把藥品往院外推送。兩方作用疊加下，我們判斷處方外流的速度將繼續(xù)提升，利好于零售連鎖藥店。消費升級。帶有消費升級屬性的醫(yī)藥股，其他一些我們看好的機會還包括：環(huán)保政策趨嚴推動原料藥漲價，原料藥漲價行情還將持續(xù)，明年業(yè)績也將兌現(xiàn)，推薦維生素C行業(yè)及個股；國企改革帶來的變化將是上市公司業(yè)績估值雙提升的因素。風險提示：各項醫(yī)改政策進展較慢。

一、2017年回顧和2018年投資策略

2017年3、4季度（7年1日至11月17日），醫(yī)藥指數(shù)上漲7.89%，上證綜指上漲4.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.85%。我們認為此輪白馬股的行情和去年以來醫(yī)藥行業(yè)政策核心導(dǎo)向為提高行業(yè)集中度高度對應(yīng)，并且判斷該趨勢還將持續(xù)；同時在CFDA大力鼓勵創(chuàng)新的背景下，17年10月出臺的《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》點燃了A股市場的創(chuàng)新藥熱點，研發(fā)實力強勁的個股估值迅速提升。從三、四季度來看，白馬股仍然跑贏了醫(yī)藥整體指數(shù)，云南白藥、華東醫(yī)藥等股價漲幅均顯著高于醫(yī)藥指數(shù)漲幅。研發(fā)能力強的白馬股得益于估值的提升，長春高新、麗珠集團、信立泰、沃森生物、智飛生物、通化東寶等個股漲幅較大。血制品行業(yè)由于白蛋白供需拐點的到來和靜丙因?qū)W術(shù)推廣的欠缺而表現(xiàn)較弱，但行業(yè)陣痛期后仍然看好。在白馬恒強 創(chuàng)新為王的主線下，個股取得了靚麗表現(xiàn)：長春高新、麗珠集團、沃森生物、智飛生物等作為我們推薦組合中研發(fā)實力較強的個股，從7月初至今漲幅均超過60%，信立泰和通化東寶在催化劑釋放后也取得不錯的表現(xiàn)，漲幅均超過30%。我們從5月底開始推薦的藥店主線表現(xiàn)不俗，其中益豐藥房和老百姓都取得了30% 的漲幅，我們預(yù)計隨著一心堂省外門店的整合和盈利能力的提升，后續(xù)也將有不俗表現(xiàn)。其他個股中，永安藥業(yè)漲幅66%，領(lǐng)跑醫(yī)藥生物板塊；太極集團作為我們看好的混改標的，漲幅也有18%左右。從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，2017年1~9月，制藥行業(yè)收入增速12.1%，同比上升2.1個百分點，比16年全年提升2.4個百分點。也印證我們在2季度投資策略中，認為醫(yī)藥行業(yè)增速會加快的趨勢判斷。

1~9月，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速18.4%，同比提升4.5個百分點，與去年全年利潤增速相比，提升了4.5個百分點。我們判斷，收入增速小于利潤增速是行業(yè)市場集中度提升的表現(xiàn)，行業(yè)龍頭（通常是白馬股）在規(guī)模/成本控制、學(xué)術(shù)推廣實力、研發(fā)實力等方面占有明顯優(yōu)勢，在監(jiān)管趨嚴、鼓勵創(chuàng)新的市場中，應(yīng)對更加從容、迅速、有效，隨著市場集中度的提升，原來醫(yī)藥市場劣幣驅(qū)逐良幣的不良現(xiàn)象越來越少，龍頭的企業(yè)利潤率隨之提升。

在已經(jīng)落地的政策中，兩票制對商業(yè)企業(yè)影響明顯，主要體現(xiàn)是企業(yè)調(diào)撥業(yè)務(wù)的減少和業(yè)績增速的下降。投資策略上，2018年我們看好醫(yī)藥行業(yè)4條投資主線：

創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，將持續(xù)享受高估值。中國正在經(jīng)歷從仿制大國向創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的轉(zhuǎn)變時期，CFDA的審評審批制度改革，意味著創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的回報周期大幅縮短，A股的醫(yī)藥投資邏輯也將從銷售主導(dǎo)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主導(dǎo)，產(chǎn)品研發(fā)管線將是決定上市公司估值的核心因素。有豐富研發(fā)管線的上市公司，估值將持續(xù)高于其他上市公司。

分級診療政策推動基層醫(yī)療快速發(fā)展。近年來，新農(nóng)合籌資水平持續(xù)大幅提升，基層醫(yī)療機構(gòu)的醫(yī)保報銷也更加優(yōu)惠，這就使基層醫(yī)療機構(gòu)、一二級醫(yī)院的藥品增速遠遠高于三甲醫(yī)院，許多優(yōu)秀的公司已經(jīng)開始在基層布局。

取消藥品加成之后，處方外流逐漸加速。取消藥品加成政策今年已經(jīng)普遍實施，醫(yī)院售藥的動力在大幅下滑；醫(yī)?？刭M實際上又進一步讓醫(yī)院把藥品往院外推送。兩方作用疊加下，我們判斷處方外流的速度將繼續(xù)提升，利好于零售連鎖藥店。

消費升級。帶有消費升級屬性的醫(yī)藥股，其他一些看好的機會還包括：環(huán)保政策趨嚴推動原料藥漲價，原料藥漲價行情還將持續(xù)，明年業(yè)績也將兌現(xiàn)，推薦維生素C行業(yè)及個股；國企改革帶來的變化將是上市公司業(yè)績估值雙提升的因素。

二、政策部分：

1、審評審批制度改革，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械審批加速 10月8日國務(wù)院辦公廳頒布《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，是藥品器械審評審批制度改革的綱領(lǐng)性文件，對我國醫(yī)藥行業(yè)有著深遠意義。我國已經(jīng)是仿制藥大國，也有一定仿創(chuàng)能力，國家在此時深化審評審批制度改革，就是希望推動藥品器械從仿制走向仿創(chuàng)、創(chuàng)新。從意見的整體改革方向來看，我國藥品器械審評審批制度，將越來越接近美國FDA的模式。我們認為，首次提出并影響重大、值得關(guān)注的政策有如下三點：

一、臨床試驗申請的備案制。“受理臨床試驗申請后一定期限內(nèi)，食品藥品監(jiān)管部門未給出否定或質(zhì)疑意見即視為同意”，過去我國新藥臨床試驗申請（IND）的平均審批時間是1~2年，而在美國FDA，申請人在提出IND申請30天之后，沒有收到意見就可以開展臨床。此次中國的IND申請制度終于改革，意味著IND申請的時間將大大縮短，一方面有利于研發(fā)實力較強，研發(fā)儲備多的上市公司，如恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、沃森生物等，另一方面，臨床試驗數(shù)量的增加，也有利于CRO企業(yè)，如泰格醫(yī)藥等。

二、不再發(fā)放原料藥批準文號，由藥品上市許可持有人對原料藥質(zhì)量負責。類似于美國FDA的DMF備案制度，原料藥將沒有批文壁壘，更多企業(yè)能夠進入，但只有質(zhì)量優(yōu)異的企業(yè)才有可能獲得制劑生產(chǎn)企業(yè)的采購，我們判斷金城醫(yī)藥（從頭孢中間體轉(zhuǎn)向頭孢原料藥，依靠質(zhì)量優(yōu)勢獲取客戶）等優(yōu)勢中間體生產(chǎn)企業(yè)將有望受益；

三、接受境外臨床試驗數(shù)據(jù)，將大大加快進口創(chuàng)新藥進入中國。過去進口創(chuàng)新藥必須在國外已經(jīng)獲批，才能在國內(nèi)申請上市，一般進口藥在中國上市時間比歐美晚5~7年。進口創(chuàng)新藥加快上市，將有利于代理型企業(yè)，如智飛生物、康哲藥業(yè)等。

四、規(guī)范醫(yī)藥代表行為。醫(yī)藥代表和學(xué)術(shù)推廣活動都必須備案，禁止醫(yī)藥代表承擔藥品銷售任務(wù)。如果嚴格得到實施，對國內(nèi)多數(shù)制藥企業(yè)的銷售模式都是極大挑戰(zhàn)。實際上這兩年，多個省的政府部門對醫(yī)院的商業(yè)賄賂事件已經(jīng)屢有打擊，對醫(yī)藥代表的管理也越來越嚴，一些先知先覺的制藥企業(yè)已經(jīng)在開始需求轉(zhuǎn)變。

與市場不同的觀點：市場可能認為創(chuàng)新只是主題投資，但是我們不這么認為：

1、中國正在經(jīng)歷從仿制大國向創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的轉(zhuǎn)變時期，投資邏輯也將從銷售主導(dǎo)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主導(dǎo)，產(chǎn)品研發(fā)管線將是決定上市公司估值的核心因素。有豐富研發(fā)管線的上市公司，估值將持續(xù)高于其他上市公司。

2、創(chuàng)新也并非僅僅是提升上市公司的估值，由于CFDA審評審批制度的改革，創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的審批時間其實是大大縮短了，而且，國家對創(chuàng)新的支持，可能也意味著創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械的獲批相對于以前更容易。這就表明，創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械不僅兌現(xiàn)業(yè)績的時間將大幅縮短，而且獲批的確定性也將更強。我們整理A股創(chuàng)新能力較好的上市公司如下表：

2、藥品零加成實施 利好院邊店流量

此次公立醫(yī)院取消藥品加成的高度空前，勢在必行。從國務(wù)院聯(lián)合衛(wèi)計委發(fā)布的城市公立醫(yī)院改革的文件來看，2015年5月國務(wù)院的指導(dǎo)意見首次在具體措施中提出了取消藥品加成；2016年11月國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于進一步推廣深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗的若干意見中，明確提出深化醫(yī)改工作由地方各級黨政一把手負責，且完成情況納入全面深化改革績效考核和政府目標管理績效考核，基本路徑中明確全部公立醫(yī)院取消藥品加成；2017年4月國務(wù)院關(guān)于全面推開公立醫(yī)院綜合改革工作的通知中，將取消藥品加成放到了公立醫(yī)院綜合改革目標的首位，行政高度前所未有，并規(guī)定了詳細的時間點（9月30日前），并要求各?。▍^(qū)、市）及兵團醫(yī)改辦于每月15日前報送上月進展。從各文件對取消藥品加成的描述來看，此次公立醫(yī)院取消藥品加成的力度空前，勢在必行。

整體來看，全國市級及以上公立醫(yī)院的加成在2014年已經(jīng)有明顯減少。從數(shù)據(jù)上看，很多城市的零加成政策在2014年已經(jīng)開始實施，因為全國第一批（16個城市）和第二批（17個城市）的名單分別于2010年2月和2014年5月公布。地級市屬綜合醫(yī)院的藥品加成比例已經(jīng)從2011年的17.20%下降到了2015年的12.12%。我們估計2016年市級及以上醫(yī)院的藥品加成比例進一步下降。

我們估計9月底執(zhí)行的全國公立醫(yī)院的藥品零加成政策將影響公立醫(yī)院藥品銷售市場的15%左右。根據(jù)我們的測算，2017年8月1日起還未實行零差率的公立醫(yī)院的藥品銷售額占整個公立醫(yī)院市場的20%左右（2017年8月1日開始實施零加成的省份也算作受影響省份）。其余80%左右的公立醫(yī)院已經(jīng)在2017年8月1日前完成了零加成政策的執(zhí)行。其中全國縣級公立醫(yī)院在經(jīng)歷了兩輪試點后，于15年4月全面實施零加乘政策，我們估計該部分藥品銷售占比在34%左右。對于市級及以上的公立醫(yī)院來說，有19個省份在17年8月前實施了本省公立醫(yī)院零加成政策，我們估計該部分市級及以上公立醫(yī)院藥品銷售占比在46%左右。對于剩下的12個省，我們估計即使考慮其中的醫(yī)改試點城市的影響，其市級及以上公立醫(yī)院的銷售占全部公立醫(yī)院的比例也在15%以上。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年公立醫(yī)院藥品終端銷售額9514億元，假設(shè)16/17年7%的增速，則9月底的零加成政策影響的藥品銷售金額為1500億元以上。藥品銷售從醫(yī)院藥房轉(zhuǎn)向院外，院邊店受益。零加成后，醫(yī)院藥品銷售成為成本端，銷售越多成本越高。我們認為會產(chǎn)生如下影響：

1、醫(yī)院二次議價的動力增強。在中標價的基礎(chǔ)上，醫(yī)院會盡量多的爭取空間來保證自身藥房成本的覆蓋，普藥的降價壓力會增大；

2、院邊店流量增加。由于醫(yī)院有更強的動力將藥品銷售從藥房轉(zhuǎn)移到院外，所以我們判斷院邊店的流量會增加。利好更大有院邊店的連鎖藥房，一心堂、益豐藥房和老百姓等。同時擁有院邊店的流通企業(yè)。

3、連鎖藥店：集中度提升和處方外流帶來確定性高增長 我們在今年6月發(fā)布《零售連鎖藥店專題報告-處方外流逐步體現(xiàn)，OTC藥品將提價讓利》，持續(xù)推薦連鎖藥店板塊。展望明年，我們認為連鎖藥店是醫(yī)藥行業(yè)里少有的長期增長邏輯確定的子行業(yè)，集中度提升和處方外流兩大增長邏輯，將推動龍頭公司高速增長。

3.1 政策推動以及資金助力，集中度不斷提升

政策面，我們認為營改增、兩票制等稅收政策對小型不規(guī)范藥店的利潤影響較大。同時，2017年監(jiān)管部門對藥店的檢查力度明顯加大，小型門店不規(guī)范操作空間被大幅壓縮，尋求被并購的需求強烈。

以往一些非正規(guī)小藥店通過不開票，不替員工交五險一金等方式增厚利潤。藥店進貨不要票可以避開增值稅。當年銷售額

兩票制執(zhí)行后，工業(yè)企業(yè)低開轉(zhuǎn)高開，藥品流通環(huán)節(jié)的價格大幅上升，小門店的進貨成本將上抬。營改增后，政府加大票據(jù)審核力度，非規(guī)范門店正規(guī)化運營成本快速上升。同時，以前藥店還可以以協(xié)助過票的方式賺取利潤，兩票制和營改增執(zhí)行后也將收到很大影響。政策嚴格執(zhí)行后，不規(guī)范的單體藥店可能不掙錢甚至虧損，利于連鎖龍頭收購整合。僅以我們草根調(diào)研的數(shù)據(jù)做參考：早期，單體藥店相比連鎖藥店而言：采購成本高5%-10%；稅負低3-4%；員工五險一金：低3%。因此早期不規(guī)范單體藥店相比連鎖藥店雖然采購成本有劣勢，但通過稅費和員工費用抵消后，仍可以獲得跟連鎖藥店相當?shù)睦麧櫬剩?%-7%）。經(jīng)營能力強的小藥店盈利能力甚至可以超過連鎖藥店。

但如果政策嚴格執(zhí)行后，不規(guī)范單體店的盈利能力將大打折扣。采購成本（不含稅）差距將進一步拉大，我們假設(shè)拉大2%；之前針對部分產(chǎn)品不開票避增值稅的漏洞被堵上后將使稅負提升3-4%；按照目前正規(guī)連鎖藥店五險一金占銷售收入約3%的比例計算，不規(guī)范門店員工五險一金未來執(zhí)行力度有望加大，假設(shè)影響2%。在不考慮其他因素的條件下，上述各項將使不規(guī)范藥店的凈利率下降7%以上，基本處于盈虧邊緣。

資金面，新一輪融資到位，行業(yè)將再掀并購潮。在2014年下半年至2015年上半年，一心堂、益豐藥房和老百姓相繼上市，合計融資額度達到25億，隨后連鎖藥店行業(yè)掀起整合浪潮，時至今日，三家企業(yè)門店數(shù)量相較上市初期均已翻倍，而IPO時所融資金已經(jīng)使用殆盡，并采取了諸如短融、中票、發(fā)債等融資方式，各家也推出了新一輪定增方案。目前，益豐藥房13億定增在16年7月已經(jīng)到位，而一心堂的15億定增和老百姓8億定增的資金也已獲批文，且有望在年底前到位。同時，大參林通過IPO募資9.5億進入上市連鎖藥企行列。上述四家龍頭資金總量接近50億，我們判斷行業(yè)即將掀起新一輪并購浪潮。

3.2處方外流加速，藥店處方藥銷售快速增長，帶來利潤增量更攤薄費用成本

目前處方藥銷售的大頭仍在醫(yī)院，IMS數(shù)據(jù)顯示，2015年國內(nèi)處方藥銷售渠道中醫(yī)院占77%，藥店占比10%，第三終端占比13%，但零售藥店的增速近年來明顯在上升。盡管處方外流在醫(yī)院端仍面臨一些阻力，但不可否認的是藥店對處方的承接能力增強，制藥企業(yè)對OTC渠道的重視加強。受益于部分處方藥渠道轉(zhuǎn)移，處方藥在零售市場增速已經(jīng)反超非處方藥，表現(xiàn)出良好的增長勢頭。2016年處方藥的零售市場規(guī)模達到1196億元，年復(fù)合增長率為11.5%，對零售市場藥品的增量貢獻達到61.2%，遠超非處方藥。從企業(yè)性質(zhì)而言，無論處方藥還是OTC藥物，2016年本土企業(yè)在零售市場的發(fā)展勢頭喜人，其對藥品零售市場的增量貢獻高達85.4%。我們認為未來處方外流的趨勢仍將強化，影響因素在于： 醫(yī)院端：雖不情愿，但取消15%藥品加成和藥占比由目前40%降到30%的政策指標強行推進，仍會加快處方藥向院外轉(zhuǎn)移。藥店端：開展慢病管理，提供健康增值服務(wù)，店內(nèi)小診所等逐步展開，布局DTP藥房，處方承接能力加強。

藥企端：中標難度加大，價格維護能力減弱，院內(nèi)推廣風險加大，促使企業(yè)重視OTC市場。

參照臺灣經(jīng)驗，據(jù)報道，臺灣從1997年開始實施醫(yī)藥分業(yè)，然而實施的第一年,病人拿處方到藥房取藥的比例只有0.9%，但經(jīng)由臺灣藥師公會與藥房的努力，2012年提高到36.1%，到2015年已接近45%。

實際上，處方外流在一些省份已經(jīng)出臺了一些實質(zhì)性政策。我們認為對于具備處方承接能力的藥店來說，這些實質(zhì)性政策對其影響將特別明顯。雖然這些政策剛剛起步，但我們認為對于藥店未來發(fā)展來說，無疑呈現(xiàn)出非常好的趨勢。我們以湖南為例進行說明。湖南省的特藥協(xié)議供應(yīng)藥店

湖南省在大病保險方面實行特藥集中供應(yīng)。湖南省根據(jù)特藥生產(chǎn)企業(yè)推薦，經(jīng)考核篩查后由統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)按照“相對集中，便于管理”原則，確定特藥協(xié)議供應(yīng)藥店，負責特藥供應(yīng)。

特藥協(xié)議藥店根據(jù)特藥的給藥途徑及需求，將特藥配送至參?；颊呔驮\醫(yī)院或發(fā)放給參保患者。特藥的注射制劑應(yīng)由特藥協(xié)議藥店于參保患者注射前安全配送至就診醫(yī)院，藥品生產(chǎn)企業(yè)協(xié)助協(xié)議藥店與就診醫(yī)院做好特藥配送及在醫(yī)院注射等診治工作。

參?；颊呤褂锰厮?，原則上限在統(tǒng)籌區(qū)特藥協(xié)議藥店購藥方可納入大病保險支付范圍。參保患者在特藥協(xié)議藥店取藥，只需支付應(yīng)由個人負擔的費用，應(yīng)由大病保險支付的費用由參保地醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)或大病保險承辦機構(gòu)與特藥定點機構(gòu)定期結(jié)算。

2016年5月，湖南省印發(fā)《湖南省大病保險特殊藥品支付管理辦法（試行）》，公布了16個大病保險特藥品種及限定支付范圍。

2016年8月，湖南省公布了7家藥店為特藥協(xié)議藥店。老百姓和益豐藥房均有門店入選。

另外，去年開始，廣西省柳州市施行公立醫(yī)院改革，醫(yī)生處方自動上傳到統(tǒng)一的APP，患者可以持APP選擇在醫(yī)院或藥店購買藥物，而柳州醫(yī)藥的子公司桂中大藥房則是試點藥店之一。

我們判斷處方外流對藥店的影響在于：

收入端：假設(shè)未來5年處方外流比例占總處方量達到10%，給藥店帶來的規(guī)模增量大概率超過1500億。但并非所有藥店能均享這一增量市場。院邊店最為受益，現(xiàn)階段積極布局慢病管理、DTP藥房、具備處方承接能力的中大型藥店也有望分享盛宴。

利潤端：目前藥店銷售處方藥的整體毛利率（10%-20%甚至更低）低于OTC藥品（30%以上），由于之前處方藥企業(yè)更注重醫(yī)院市場，藥店與其議價能力偏弱。未來隨著處方藥藥店渠道占比提升，處方藥毛利率具備提升空間。即使在目前毛利率水平下，由于處方藥單價高（據(jù)CMH統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，藥店處方藥均價約70元，OTC藥品均價約30元），實際毛利額并不低，因此處方藥銷售本身可以提供利潤增量。重要的是，處方藥銷售增多可進一步豐富店內(nèi)品種，吸引客流量，提升客單價，攤薄藥店費用成本，對利潤貢獻更為積極。

4、兩票制實施：龍頭受益兩票制引發(fā)的醫(yī)藥商業(yè)大洗牌 4.1、“兩票制”實施范圍

公立醫(yī)療機構(gòu)藥品采購中逐步推行“兩票制”，鼓勵其他醫(yī)療機構(gòu)藥品采購中推行“兩票制”。綜合醫(yī)改試點省（區(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點城市要率先推行“兩票制”，鼓勵其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，爭取到2018年在全國全面推開。目前，我國省級綜合醫(yī)改試點省份達到11個，其中，江蘇、安徽、福建、青海四省自2015年起開展綜合醫(yī)改試點，2016年新增上海、浙江、湖南、重慶、四川、陜西和寧夏七省市作為試點省份。

到2017年11月，國內(nèi)所有的省份均已披露兩票制實施方案。4.2、推行“兩票制”的意義

在公立醫(yī)療機構(gòu)藥品采購中推行“兩票制”具有重要意義。一是有利于減少藥品流通環(huán)節(jié)，規(guī)范流通秩序，提高流通效率，降低藥品虛高價格；二是有利于加強藥品監(jiān)管，實現(xiàn)藥品質(zhì)量、價格可追溯，保障群眾用藥安全；三是有利于凈化流通環(huán)境，治理藥品流通領(lǐng)域亂象，依法打擊非法掛靠、商業(yè)賄賂、偷逃稅款等違法行為；四是有利于深化藥品領(lǐng)域改革，助推藥品企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、做大做強，提高行業(yè)集中度，促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，實現(xiàn)“三醫(yī)聯(lián)動”改革。4.3、兩票制進展：2018年全部執(zhí)行兩票制

事實上，自16年4月國務(wù)院26號文提出“綜合醫(yī)改試點省份要在全省范圍內(nèi)推行‘兩票制’”以來，國家高層對其推行態(tài)度已然明確。醫(yī)改標桿省份安徽率先垂范，自2016年11月起就在省內(nèi)所有公立醫(yī)療機構(gòu)推開兩票制。

全國醫(yī)改工作電視電話會議3月28日在京召開，會議要求：17年6月底前，各省區(qū)市都要出臺改革完善藥品生產(chǎn)流通使用政策的實施方案，各相關(guān)部門也要按照時限要求出臺配套的細則。國務(wù)院醫(yī)改辦要到點驗收、定期通報，年底前對各省推行兩票制，藥品集中采購的情況開展一次評估。目前來看，全國所有省市均已出臺明確的兩票制實施時間表，2018年將全部執(zhí)行兩票制。

4.4、龍頭受益兩票制引發(fā)的醫(yī)藥商業(yè)大洗牌

兩票制實施后，傳統(tǒng)的醫(yī)藥商業(yè)模式和倒票模式將受到?jīng)_擊，藥品的中間流通環(huán)節(jié)被大量壓縮后，預(yù)計大量傳統(tǒng)經(jīng)銷商將在退出和轉(zhuǎn)型之間作出抉擇。一些傳統(tǒng)的流通企業(yè)或面臨如下局面：（1）被大型醫(yī)藥商業(yè)公司收購；（2）轉(zhuǎn)型成為藥品銷售或推廣服務(wù)提供商；（3）因為業(yè)務(wù)萎縮或者沒有業(yè)務(wù)而最終關(guān)閉。

兩票制實施后，預(yù)計行業(yè)集中度提升是大趨勢，利好配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣 上下游資源豐富的全國性龍頭（國藥控股、華潤醫(yī)藥等），和地方性商業(yè)龍頭（瑞康醫(yī)藥、國藥股份、柳州醫(yī)藥、國藥一致等）。

維生素C行業(yè)：冬季環(huán)保監(jiān)管加強，維生素C將繼續(xù)漲價 進入冬季供暖季，冀魯?shù)貐^(qū)環(huán)保監(jiān)管加強，部分維生素C企業(yè)可能面臨停產(chǎn)或減產(chǎn)，VC價格將繼續(xù)上漲。山東淄博和河北石家莊都發(fā)文，對涉及VOCs（揮發(fā)性有機氣體）排放的原料藥企業(yè)將施行停產(chǎn)或錯峰生產(chǎn)，維生素C生產(chǎn)企業(yè)山東魯維和石藥集團都有可能面臨停產(chǎn)或限產(chǎn)。石藥和魯維的VC產(chǎn)能分別為4萬噸和3萬噸，如果這兩家停產(chǎn)3~4個月，在理想情況下，將導(dǎo)致VC供給減少1.5~2萬噸，我們估計當前國內(nèi)VC總產(chǎn)量在14.2萬噸左右，略低于總需求15萬噸，如果停產(chǎn)造成VC供給繼續(xù)下降，將進一步擴大供需缺口，漲價也就勢在必行。

石藥和魯維的產(chǎn)能大于產(chǎn)量，是否會提前備貨，以應(yīng)對停產(chǎn)？我們認為，也有這種可能，VC實際供給的下降可能并沒有1.5~2萬噸這么多。但是，這仍然不會影響VC提價的趨勢：經(jīng)過過去數(shù)年的惡性競爭導(dǎo)致的虧損，今年VC企業(yè)都從漲價中享受了巨大利潤，限產(chǎn)提價已經(jīng)成為行業(yè)共識。因此，冬季的環(huán)保限產(chǎn)，即使對VC產(chǎn)量影響有限，這也將是VC企業(yè)繼續(xù)提價的理由。

從我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來看，維生素C價格已經(jīng)開始上漲。我國VC過去供過于求，但2015年華北制藥關(guān)停，2016年11月石藥集團被要求停產(chǎn)，國內(nèi)VC生產(chǎn)企業(yè)都開始限產(chǎn)保價。VC報價從2016年11月的30元/kg開始上漲至2017年4月的70元/kg。我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示，VC價格10月份又開始上漲，報價已到13美元/kg（86元/kg左右），近期一些長單價格已經(jīng)簽訂在11美元/kg（73元/kg）左右。如果山東魯維和石藥集團停產(chǎn)，我們估計VC價格將上漲至15美元/kg（100元/kg）。

VC將給相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)帶來業(yè)績彈性。以東北制藥為例，我們估計2017年VC均價45元/kg，全年凈利潤1.3億元；按當前的長單價格（73元/kg）和后續(xù)散單價格（100元/kg），我們估計2018年VC均價將至少達到80元/kg，如果成本和各項費用不再變化，將新增毛利潤7億元，新增凈利潤6億元。

風險提示：明年下半年VC新增產(chǎn)能，可能打破目前企業(yè)限產(chǎn)局面。

血液制品行業(yè)：等待血液制品行業(yè)恢復(fù)

整體而言，第3季度的數(shù)據(jù)顯示血制品行業(yè)已經(jīng)處于一個相對穩(wěn)定的態(tài)勢，沒有繼續(xù)惡化。白蛋白和靜丙的價格可能仍然有一定壓力，尚需觀察。

我們維持此前對血制品行業(yè)的觀點：白蛋白由于存在進口，長期來看價格下行（除非國內(nèi)企業(yè)能夠通過公關(guān)實現(xiàn)利好政策出臺）；靜丙的滯銷則是短期因素，主要原因就是靜丙的學(xué)術(shù)教育沒有跟上，而供給這兩年卻上升較快；靜丙的市場潛力仍然很大，今年不少血制品企業(yè)已經(jīng)在組建銷售隊伍，開始教育醫(yī)生，我們預(yù)計明年靜丙的需求將開始轉(zhuǎn)暖。我們判斷，今年到明年，血制品企業(yè)會面臨一個較為艱難局面，即產(chǎn)品競爭加劇導(dǎo)致降價壓力增加，而銷售費用卻不斷上升。我們?nèi)匀粚ρ破返拈L期發(fā)展有信心，認為目前的中國血制品市場正在處于白蛋白驅(qū)動向靜丙驅(qū)動的轉(zhuǎn)型時期，面臨短期陣痛。

風險提示：采漿量低于預(yù)期風險；血制品提價時點和幅度可能低于預(yù)期。

第五篇：2014-2018年中國生物柴油行業(yè)研究及投資策略分析報告

2014-2018年中國生物柴油行業(yè)研究及投資策略分析報告

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正文目錄

第一章中國生物柴油行業(yè)競爭背景分析1

第一節(jié)政策背景1

一、宏觀政策背景1

二、財政貨幣政策背景3

三、產(chǎn)業(yè)政策背景4

四、政策變更對生物柴油行業(yè)影響分析6

第二節(jié)經(jīng)濟背景10

一、經(jīng)濟發(fā)展狀況10

二、收入增長情況13

三、固定資產(chǎn)投資15

四、存貸款利率變化16

五、人民幣匯率變化18

六、毆債危機對生物柴油行業(yè)影響分析21

第三節(jié)社會背景24

一、人口社會背景24

二、社會年齡結(jié)構(gòu)26

三、社會學(xué)歷結(jié)構(gòu)29

四、收入差距結(jié)構(gòu)31

五、其他社會因素32

六、社會背景對生物柴油行業(yè)影響分析34

第四節(jié)技術(shù)背景38

一、技術(shù)研發(fā)現(xiàn)狀38

二、新技術(shù)應(yīng)用41

三、技術(shù)發(fā)展趨勢43

四、技術(shù)創(chuàng)新對生物柴油行業(yè)影響分析44

第二章中國生物柴油行業(yè)市場現(xiàn)狀分析48

第一節(jié)市場發(fā)展階段48

第二節(jié)市場競爭結(jié)構(gòu)49

第三節(jié)市場供需格局50

一、2011-2014年中國生物柴油行業(yè)的供給分析50

二、2011-2014年中國生物柴油行業(yè)的需求分析53

三、2011-2014年中國生物柴油行業(yè)的供需平衡分析

第四節(jié)市場發(fā)展趨勢57

第五節(jié)未來市場預(yù)測58

一、2014-2018年中國生物柴油行業(yè)的供給預(yù)測58

二、2014-2018年中國生物柴油行業(yè)的需求預(yù)測61

第三章生物柴油行業(yè)的進出口分析65 55

一、進口格局6

5二、出口格局67 第二節(jié)2011-2014年中國生物柴油行業(yè)的進出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計69

一、進口數(shù)據(jù)69

二、出口數(shù)據(jù)71 第三節(jié)進出口因素分析7

3一、毆債危機特別是后危機時代主要影響因素73

二、人民幣升值對進出口影響分析75

三、行業(yè)高端產(chǎn)品進出口市場分析76

四、營銷模式對產(chǎn)品進出口影響分析78

第四節(jié)2014-2018年中國生物柴油行業(yè)的進口預(yù)測

第五節(jié)2014-2018年中國生物柴油行業(yè)的出口預(yù)測

第四章2011-2014年中國生物柴油行業(yè)重點數(shù)據(jù)解析

第一節(jié)生物柴油行業(yè)規(guī)模情況分析85

一、行業(yè)單位規(guī)模情況分析85

二、行業(yè)人員規(guī)模狀況分析87

三、行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模狀況分析88

四、行業(yè)市場規(guī)模狀況分析90

第二節(jié)生物柴油行業(yè)綜合能力分析及預(yù)測94

一、行業(yè)盈利能力分析與預(yù)測94

二、行業(yè)償債能力分析與預(yù)測97

三、行業(yè)營運能力分析與預(yù)測99

四、行業(yè)發(fā)展能力分析與預(yù)測100

第五章生物柴油行業(yè)的區(qū)域格局分析104

第一節(jié)華北104

第二節(jié)東北105

第三節(jié)華東106

第四節(jié)華中107

第五節(jié)華南108

第六節(jié)西南109

第七節(jié)西北110

第六章生物柴油行業(yè)市場競爭分析112

第一節(jié)行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)112

一、現(xiàn)有企業(yè)間競爭112

二、潛在進入者分析114

三、替代品威脅分析117

四、供應(yīng)商議價能力119

五、客戶議價能力120

第二節(jié)中國生物柴油行業(yè)國際競爭力比較123

一、生產(chǎn)要素123

二、需求條件124

三、支援與相關(guān)產(chǎn)業(yè)1268283 8

5五、政府的作用131第三節(jié)行業(yè)集中度分析133第四節(jié)行業(yè)競爭趨勢134第五節(jié)行業(yè)競爭策略135 第七章生物柴油行業(yè)重點企業(yè)分析137第一節(jié)生物柴油重點企業(yè)一137

一、企業(yè)概況137

二、運營現(xiàn)狀139

三、SWOT分析140

四、發(fā)展策略142

五、前景預(yù)測145

第二節(jié)生物柴油重點企業(yè)二

一、企業(yè)概況148

二、運營現(xiàn)狀150

三、SWOT分析153

四、發(fā)展策略155

五、前景預(yù)測156

第三節(jié)生物柴油重點企業(yè)三

一、企業(yè)概況159

二、運營現(xiàn)狀160

三、SWOT分析162

四、發(fā)展策略165

五、前景預(yù)測167

第四節(jié)生物柴油重點企業(yè)四

一、企業(yè)概況169

二、運營現(xiàn)狀171

三、SWOT分析172

四、發(fā)展策略174

五、前景預(yù)測177

第五節(jié)生物柴油重點企業(yè)五

一、企業(yè)概況180

二、運營現(xiàn)狀182

三、SWOT分析185

四、發(fā)展策略187

五、前景預(yù)測188

第八章生物柴油行業(yè)的投資分析

第一節(jié)投資環(huán)境192

第二節(jié)投資機遇193

第三節(jié)投資風險194

一、市場競爭風險194

二、原材料壓力風險分析

三、技術(shù)風險分析199 148 159 169 180 192 197

五、外資進入現(xiàn)狀及對未來市場的威脅202第四節(jié)投資前景206 第九章生物柴油行業(yè)品牌經(jīng)營分析及策略208第一節(jié)生物柴油行業(yè)市場品牌SWOT分析208

一、優(yōu)勢分析208

二、劣勢分析210

三、機會分析21

3四、威脅分析215 第二節(jié)生物柴油行業(yè)的品牌風險分析217

一、品牌定位風險217

二、品牌競爭風險219

三、品牌文化風險220

四、品牌信任風險22

2五、品牌資源風險22

5六、品牌同質(zhì)風險227 第三節(jié)生物柴油行業(yè)市場品牌建設(shè)及策略建議229

一、品牌推廣策略建議229

二、品牌內(nèi)涵策略建議

三、品牌文化策略建議

四、品牌外延策略建議

五、品牌風險規(guī)避建議231 232 234 237 第十章生物柴油行業(yè)前景分析及對策241第一節(jié)行業(yè)發(fā)展前景分析2

41一、行業(yè)市場發(fā)展前景分析2

41二、行業(yè)市場蘊藏的商機分析2

43三、行業(yè)整體規(guī)劃解讀244第二節(jié)行業(yè)發(fā)展對策247

一、把握國家投資的契機247

二、競爭性戰(zhàn)略聯(lián)盟的實施248

三、市場的重點客戶戰(zhàn)略實施250 第十一章專家觀點與研究結(jié)論255第一節(jié)報告主要研究結(jié)論255第二節(jié)博研咨詢行業(yè)專家建議256

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