第一篇：美邦服飾財(cái)報(bào)分析_基于微笑曲線模型

美邦服飾財(cái)報(bào)分析 ———基于微笑曲線模型 陳德剛張慶

一、微笑曲線介紹

微笑理論是由重要科技業(yè)者宏碁集團(tuán)創(chuàng)辦人施振 榮先生在1992年提出，以作為宏碁的策略方向。經(jīng)歷了 十年多以迄今日，“微笑曲線”加以不斷的修正，成為了 “產(chǎn)業(yè)微笑曲線”，以作為臺(tái)灣各種產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展策 略的方向，微笑曲線理論意在傳達(dá)附加值的觀念，闡明 企業(yè)體只有不斷往附加價(jià)值高的區(qū)塊移動(dòng)與定位，才能 持續(xù)發(fā)展與永續(xù)經(jīng)營(yíng)。微笑曲線的理論提供一個(gè)嶄新的 思考方向，不僅適用于科技型企業(yè)，同樣也適用于服裝 行業(yè)。

二、美邦的成長(zhǎng)

（一）成長(zhǎng)的環(huán)境介紹

1.行業(yè)環(huán)境

服裝產(chǎn)業(yè)內(nèi)達(dá)成的共識(shí)是，因國(guó)際貿(mào)易不確定因 素、原材料成本上漲、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)減弱、出口經(jīng)濟(jì)政 策的調(diào)整和人民幣升值等影響，目前服裝產(chǎn)業(yè)開(kāi)始由生 產(chǎn)加工型為主向品牌加工和貿(mào)易型轉(zhuǎn)變。這個(gè)新階段的 特征體現(xiàn)為：一方面服裝產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)系日 益緊密，國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)出現(xiàn)資源集中、市場(chǎng)集中的趨勢(shì)，而另一方面國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及服裝產(chǎn)業(yè)內(nèi)部發(fā)展的不 均衡，行業(yè)內(nèi)又存在大量有待挖掘的新機(jī)遇。在這種狀 況下，企業(yè)需要及時(shí)地做出調(diào)整。

2.企業(yè)環(huán)境

1994年，周成建創(chuàng)立“美特斯·邦威”（簡(jiǎn)稱“美邦”）品牌，2008年，美邦被推向市場(chǎng)進(jìn)行上市。企業(yè)的發(fā)展經(jīng) 歷了15年，仍是一個(gè)比較年輕且極具創(chuàng)造性的民營(yíng)企 業(yè)。企業(yè)沒(méi)有沿著普通擴(kuò)大化生產(chǎn)的老路走下去，而是 創(chuàng)造出了一套附加值高的獨(dú)特經(jīng)營(yíng)方式，一個(gè)只直接運(yùn) 營(yíng)品牌和管理數(shù)據(jù)的公司，實(shí)行的是加盟銷售和100％ 外包成衣生產(chǎn)。在銷售方面，銷售門(mén)市分兩種：一種為直 營(yíng)店，一種為加盟店。截止2009年上半年，它在全國(guó)擁有 直營(yíng)店和加盟店已經(jīng)超過(guò)了3000家，其中70家是旗艦店 和形象店，是為推廣ME&CITY這個(gè)新品牌而成立。另外 其中加盟店近2500家，占83％，直營(yíng)店只有370家左右。加盟后的商品由美特斯邦威提供，其中銷售收入25％歸 加盟者，其余收入則歸屬美特斯邦威所有。加盟者與該

公司有效地成為了一個(gè)利益共同體，加盟者為了盈利而 賣力銷售，美邦除了賺到錢，還得到期望已久的市場(chǎng)份 額和周轉(zhuǎn)時(shí)間，以實(shí)現(xiàn)百年品牌夢(mèng)想。

（二）推動(dòng)成長(zhǎng)的價(jià)值鏈分析

1.左端價(jià)值鏈：創(chuàng)新研發(fā)設(shè)計(jì)方面

從研發(fā)方面來(lái)講，美邦擁有中國(guó)首個(gè)休閑裝色彩研

發(fā)基地，同時(shí)與中國(guó)流行色協(xié)會(huì)結(jié)成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān) 系。色彩是服飾產(chǎn)品的靈魂，是構(gòu)成服飾產(chǎn)品最重要的 外部特征之一，是服飾中最響亮的視覺(jué)語(yǔ)言。在產(chǎn)品中 游刃有余地運(yùn)用豐富而不雜亂、簡(jiǎn)單而不單調(diào)的色彩，從技術(shù)力、文化力、藝術(shù)力三維角度去創(chuàng)新，符合個(gè)性化 需求的營(yíng)銷主導(dǎo)市場(chǎng)，最終全面地提升了美邦的品牌內(nèi) 涵。公司建立了自己的服飾博物館，博物館內(nèi)共征集到 漢族和30多個(gè)少數(shù)民族的服裝、織繡、銀飾及織機(jī)、縫紉 機(jī)、熨斗等物品，合計(jì)5000多件，為美邦的服裝設(shè)計(jì)師提 供了很多的靈感來(lái)源，也可以說(shuō)成為了研發(fā)的一部分。

2.中端價(jià)值鏈：生產(chǎn)制造方面

從生產(chǎn)制造方面來(lái)看，企業(yè)采用的是虛擬的生產(chǎn)方

式。鑒于中國(guó)服裝行業(yè)強(qiáng)大而過(guò)剩的生產(chǎn)能力，剛剛成 立而資金短缺的美邦，選擇了虛擬經(jīng)營(yíng)方式的外包生 產(chǎn)。自成立起，沒(méi)有生產(chǎn)過(guò)一件成衣，全部由國(guó)內(nèi)300多 家服裝廠OEM（也稱委托制造），這種方式實(shí)際上是強(qiáng)強(qiáng) 聯(lián)合，合作雙方能優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。OEM方式能夠?yàn)槲蟹焦?jié) 省固定資產(chǎn)投資，使大量的資本投資用于更好的資源配 置，使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)成本得以降低。至今，美邦已擁有面料 供應(yīng)商96家、輔料供應(yīng)商84家和成衣廠310家，主要集中 在江浙滬和廣東省，從而聚集了年產(chǎn)1000多萬(wàn)件系列休 閑服的強(qiáng)大產(chǎn)能。雖然沒(méi)有自己的加工配套廠商，但他 們能有序地為美邦定牌生產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)寒冬來(lái)臨時(shí)，美邦 抓住與優(yōu)秀廠商簽約的機(jī)會(huì)。

3.右端價(jià)值鏈：物流行銷品牌

從物流角度講：同生產(chǎn)外包相似，公司也采用虛擬

第三方物流即虛擬外包方式。生產(chǎn)環(huán)節(jié)的面輔料和成衣 從工廠到交貨點(diǎn)的物流，由供應(yīng)商負(fù)責(zé)；銷售環(huán)節(jié)成衣 自交貨點(diǎn)到加盟店的配送，由加盟商負(fù)責(zé)；如果這兩個(gè) 環(huán)節(jié)選擇由美特斯邦威負(fù)責(zé)，則委托給第三方物流企業(yè) 負(fù)責(zé)。公司成衣貨品的倉(cāng)儲(chǔ)由自建的配送中心（上海、溫 州和沈陽(yáng)）和全國(guó)20個(gè)銷售子公司倉(cāng)庫(kù)負(fù)責(zé)。這是新一 代的競(jìng)爭(zhēng)者的特征，講公司的注意力放在靈活性和快速 反應(yīng)上，利用快速反應(yīng)貼近客戶，增強(qiáng)客戶對(duì)公司的依會(huì)

中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)計(jì)

賴性，將時(shí)間列為重要的管理和戰(zhàn)略指標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)者成長(zhǎng) 的更快，利潤(rùn)更高。

銷售角度來(lái)講：美邦將它的銷售門(mén)市分兩種：一種 為直營(yíng)店，一種為加盟店。它在全國(guó)擁有直營(yíng)店和加盟 店3000多家，其中加盟店近2500家，占87％，直營(yíng)店只有 370家左右。加盟后商品由美特斯邦威提供，銷售收入 25％歸加盟者，其余收入則歸屬美邦企業(yè)所有。這樣加 盟者與該公司有效地成為了一個(gè)利益共同體，加盟者為 了盈利而賣力銷售，美特斯邦威除了賺到錢，還得到期 望已久的市場(chǎng)份額和周轉(zhuǎn)時(shí)間。同時(shí)在8月28日成功上 市后，公司用上市募集的資金進(jìn)行B2C網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及渠 道拓展，其中15％用于投資IT平臺(tái)，構(gòu)建B2C網(wǎng)絡(luò)渠道，構(gòu)建的銷售平臺(tái)不僅可以進(jìn)行網(wǎng)上交易也可以促進(jìn)直 營(yíng)店和加盟店的銷售。

銷售是商業(yè)企業(yè)一個(gè)不可分割的部分，美邦營(yíng)銷網(wǎng) 絡(luò)的迅速鋪開(kāi)，得益于特許加盟的擴(kuò)張模式，因?yàn)殚T(mén)店 租金、裝修、人員工資、稅收等投資非常巨大，以自我積 累開(kāi)設(shè)直營(yíng)店方式擴(kuò)張至少在短期內(nèi)限制增長(zhǎng)速度。而 采取特許連鎖經(jīng)營(yíng)策略，與加盟商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)雙贏，這種特許加盟模式直接推動(dòng)了美邦服飾的高增長(zhǎng)與高 盈利。下面通過(guò)分析美邦服飾銷售的情況，我們可以得 出，特許加盟店模式從銷售額上直接推動(dòng)美邦發(fā)展，同 時(shí)為美邦品牌宣傳起到極大地效果。

品牌角度講：打造品牌構(gòu)架虛擬經(jīng)營(yíng)的核心，品牌 是位于附加值的最高一段。有很多企業(yè)都是采用品牌運(yùn) 營(yíng)模式，我們熟悉的的運(yùn)動(dòng)品牌耐克以及ZARA都是采用 的虛擬經(jīng)營(yíng)與品牌管理，因?yàn)楣饪刻摂M經(jīng)營(yíng)，采用生產(chǎn) 外包的方法很容易被他人效仿，特別是在制造行業(yè)。如果 把產(chǎn)品的新樣式特許給企業(yè)以外的廠家生產(chǎn)，極容易被 他人偷取新品樣式并形成大批的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，要避免這種 情況發(fā)生，除了要不斷創(chuàng)造設(shè)計(jì)出時(shí)尚新穎的產(chǎn)品系列，更重要的是品牌管理。美邦充分地運(yùn)用附加值高的環(huán) 節(jié)—品牌運(yùn)營(yíng)，這種品牌運(yùn)營(yíng)成為了企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，最后作為了價(jià)值鏈的集合體，為企業(yè)帶來(lái)了超額的收益。通過(guò)價(jià)值鏈的分析，我們可以看到美邦的商業(yè)模式 即虛擬經(jīng)營(yíng)，其歸納為“三虛三實(shí)”，所謂三虛就是虛擬 的生產(chǎn)、虛擬的第三方物流、虛擬的特許連鎖經(jīng)營(yíng)；所謂 三實(shí)就是：實(shí)在的品牌經(jīng)營(yíng)、實(shí)在的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、實(shí)在的供 應(yīng)鏈管理。總結(jié)起來(lái)，其實(shí)就是把高附加值的核心業(yè)務(wù) 和附加值不高的非核心業(yè)務(wù)分割開(kāi)來(lái)，在核心業(yè)務(wù)上專 注于做好三件事：品牌經(jīng)營(yíng)、服裝設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈管理。對(duì) 于非核心業(yè)務(wù)的生產(chǎn)、物流和銷售，全部采取外包的方

式予以解決。

（三）保持成長(zhǎng)的多元化戰(zhàn)略———新市場(chǎng)新品牌 美邦在2008年上市后，企業(yè)從資本市場(chǎng)中獲得融資的能力增強(qiáng)，企業(yè)的盈余資金增加，企業(yè)為了利用未被 充分利用的資源，企業(yè)開(kāi)始尋求未被開(kāi)發(fā)的新市場(chǎng)以及 新產(chǎn)品，推出新品牌———ME&CITY，抓住原有的消費(fèi)群 體，引進(jìn)新的消費(fèi)群體，從中低端市場(chǎng)進(jìn)軍中高端市場(chǎng)，保持企業(yè)的穩(wěn)定性成長(zhǎng)。

企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移不僅僅把市場(chǎng)的消費(fèi)群體擴(kuò)大，而

且從品牌的檔次來(lái)講，利用現(xiàn)有的美邦品牌順勢(shì)進(jìn)入高 檔市場(chǎng)，兩個(gè)品牌進(jìn)行相互補(bǔ)充相互促進(jìn)共同發(fā)展。

三、成長(zhǎng)啟示

美邦的成長(zhǎng)由輕整合模式開(kāi)始過(guò)渡到輕重整合兼

有的模式，美邦向我們揭示了：沒(méi)有永恒的模式，只有永 恒的博弈。美邦的這種理念是值得我們借鑒和學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)之處具體體現(xiàn)在以下方面：

1.固定資產(chǎn)的比例博弈

美邦意識(shí)到整個(gè)服裝行業(yè)早就整體演進(jìn)到輕資產(chǎn)

時(shí)代，差異性無(wú)存，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)會(huì)慢慢失去原有 的優(yōu)勢(shì)。如何面臨虛擬渠道經(jīng)營(yíng)模式的挑戰(zhàn)，美邦相信 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式與企業(yè)的環(huán)境應(yīng)該聯(lián)系在一起，內(nèi)部現(xiàn) 有的環(huán)境適應(yīng)外部的變化，這是企業(yè)每時(shí)每刻都需要進(jìn) 行的博弈。博弈的結(jié)果是美邦在2008年上市，開(kāi)始購(gòu)買 重資產(chǎn)，讓企業(yè)的固定資產(chǎn)增加，避免經(jīng)營(yíng)過(guò)程中未來(lái) 不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.直營(yíng)店與加盟店的博弈

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)應(yīng)該降低加盟店的比例。因?yàn)榧?/p>

盟店與直營(yíng)店相比，加盟店服務(wù)質(zhì)量和管理水平均難于 控制，而且加盟店銷售利潤(rùn)率低于直營(yíng)體系。龐大的加 盟體系使得總部與終端信息不暢，管理成本上升，收入 利潤(rùn)下降。而現(xiàn)在，美邦沒(méi)有這樣做，原因是：品牌競(jìng)爭(zhēng) 加劇，服裝行業(yè)不斷涌進(jìn)新的的品牌，國(guó)內(nèi)的以及國(guó)外 的品牌，他們會(huì)陸陸續(xù)續(xù)地進(jìn)入我們這個(gè)大市場(chǎng)，現(xiàn)在 搶先占領(lǐng)未開(kāi)發(fā)的或未飽和的市場(chǎng)，可得到新的、可靠 的、經(jīng)濟(jì)的和高質(zhì)量的銷售渠道。最后，企業(yè)不僅獲得了 利潤(rùn)也占領(lǐng)了市場(chǎng)，為企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

3.多元化與一元化的博弈

安索夫認(rèn)為：“在任何經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，沒(méi)有一家企業(yè)可 以認(rèn)為自身能夠不受產(chǎn)品過(guò)時(shí)和需求枯竭的影響。”這 個(gè)觀點(diǎn)得到了美邦的同意，美邦調(diào)查市場(chǎng)尋求多元化的 機(jī)會(huì)。美邦成功經(jīng)營(yíng)保留下來(lái)的資金超過(guò)了財(cái)務(wù)擴(kuò)張所 需要的資金，企業(yè)將多余的資金用來(lái)尋求多元化的機(jī) 會(huì)，這是企業(yè)值得學(xué)習(xí)和模仿的。

在微笑中成長(zhǎng)的美邦，需要不斷地學(xué)習(xí)，尤其是在信息高速發(fā)展的今天，企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)理論很容 易被復(fù)制，這就需要企業(yè)在生存中不斷求創(chuàng)新，求發(fā)展，以年輕的心態(tài)走在其他企業(yè)的前面。

（作者單位：湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院）

第二篇：蒙牛財(cái)報(bào)分析

內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司-----------財(cái)務(wù)分析報(bào)告

摘要:本文從乳制品行業(yè)背景入手,具體分析了伊利股份近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo),從企業(yè)的償債能力.營(yíng)運(yùn)能力.盈利能力等幾個(gè)方面進(jìn)行分析預(yù)測(cè),結(jié)合同行業(yè)平均水平和行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),以及今年伊利的主要的市場(chǎng)攻略.最后提出伊利股份的前景預(yù)測(cè),對(duì)這個(gè)液態(tài)奶為主營(yíng)的品牌做出深入探討.關(guān)鍵字:行業(yè)背景,償債能力,營(yíng)運(yùn)能力,盈利能力,前景預(yù)測(cè)

（一）公司簡(jiǎn)介

公司前身呼市回民奶食品總廠，是從呼市國(guó)營(yíng)紅旗奶牛場(chǎng)發(fā)展而來(lái)。1984年3月,呼市回民奶食品加工廠正式登記注冊(cè)。1992年12月，在對(duì)呼市回民奶食品總廠進(jìn)行股份制改造的基礎(chǔ)上,以定向募集方式正式成立內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)股份有限公司,95年9月11日,公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行1715萬(wàn)股普通股股票。1997年，伊利公司對(duì)內(nèi)蒙古青山乳業(yè)公司進(jìn)行控股，正式成立內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)。同年公司名稱由“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)股份有限公司”變更為“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司”,其主營(yíng)業(yè)務(wù)是乳制品制造,食品.飲料加工,農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工.內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司是全國(guó)乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，總部坐落在內(nèi)蒙古呼和浩特金川開(kāi)發(fā)區(qū)，下設(shè)四大事業(yè)部，所屬企業(yè)三十多個(gè)，是國(guó)家520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國(guó)家八部委首批確定的全國(guó)151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一

今天的伊利集團(tuán)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的挑戰(zhàn)，提出“用全球的資源，做中國(guó)的市場(chǎng)”，全力推進(jìn)“以人為本、制度為保障、團(tuán)隊(duì)為前提，平等信任”的企業(yè)文化，以不斷創(chuàng)新、追求人類健康生活為己任，正向?qū)崿F(xiàn)“打造中國(guó)伊利，實(shí)現(xiàn)乳業(yè)第一品牌”的目標(biāo)大步邁進(jìn).（二）行業(yè)分析 一.行業(yè)的性質(zhì)

（1）中國(guó)乳業(yè)起步晚，起點(diǎn)低，但發(fā)展迅速。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，奶類生產(chǎn)量以每年兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度迅速增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1%的同期世界平均水平。中國(guó)乳制品產(chǎn)量和總產(chǎn)值在最近的10年內(nèi)增長(zhǎng)了10倍以上，已逐漸吸引了世界的眼光。

近年來(lái)，我國(guó)乳品加工業(yè)已成為食品工業(yè)中發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)。乳品企業(yè)經(jīng)濟(jì)總量大幅增長(zhǎng)，2008年，規(guī)模以上企業(yè)共實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值1556億元，比1998年增長(zhǎng)了11.7倍；乳制品產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。2008年我國(guó)乳制品產(chǎn)量合計(jì)1810.5萬(wàn)噸，已占世界年產(chǎn)量的4.6%。2008年我國(guó)城鎮(zhèn)居民奶類消費(fèi)量為22.7公斤，比1992年增長(zhǎng)了146.2%。農(nóng)村居民2007年乳和乳制品消費(fèi)量為3.52公斤，比1992年增長(zhǎng)了203%。我國(guó)乳制品行業(yè)已取得了顯著成就。

（2）但2008年9月爆發(fā)的“三聚氰胺事件”使整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)遭受嚴(yán)重危機(jī)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)急劇下滑，消費(fèi)者信心受挫，幾乎所有企業(yè)都陷入了極端困難之中。危機(jī)下，國(guó)家出臺(tái)了一系列整頓乳業(yè)的重大舉措，經(jīng)過(guò)一年多的努力，奶業(yè)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，積極因素在增加。

2009年在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、產(chǎn)業(yè)扶持政策效應(yīng)顯現(xiàn)和市場(chǎng)信心恢復(fù)等因素共同作用下，2009年三季度我國(guó)乳制品行業(yè)生產(chǎn)回升勢(shì)頭良好，行業(yè)效益穩(wěn)步回升，企業(yè)虧損面繼續(xù)縮小。

近年來(lái)，盡管我國(guó)年人均奶占有量上升很快，但與世界平均水平相比仍有很大差距。同時(shí)，城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間的乳品消費(fèi)也極不平衡。目前，城市乳制品銷量占到全國(guó)乳制品總銷量的90%，廣大農(nóng)村乳品市場(chǎng)潛力巨大，有待挖掘。隨著農(nóng)村乳制品消費(fèi)量的逐步增長(zhǎng)，我國(guó)乳制品行業(yè)將會(huì)迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。

“三聚氰胺事件”雖對(duì)乳制品行業(yè)造成較大影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)內(nèi)乳制品需求上升的趨勢(shì)未變。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整后，中國(guó)乳業(yè)還會(huì)快速發(fā)展

二.與行業(yè)平均水平對(duì)比

截止至2010年9月份, 乳制品制造行業(yè)行業(yè)平均水平有27.63億元,而,伊利股份的總資產(chǎn)149.75億元,位居行業(yè)第一,其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)235.25億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)22.84億元的平均水平,凈利潤(rùn)也有4,.69億元,排名28,主要是因?yàn)槿矍璋肥录蛢纱笕橐壕揞^互相誹謗對(duì)其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有所影響,詳細(xì)見(jiàn)圖:

與行業(yè)指標(biāo)對(duì)比

總股本 實(shí)際流 總資產(chǎn) 排名 主營(yíng)業(yè)務(wù) 排名 凈利潤(rùn) 排

通A股(億元)收入(億元)增長(zhǎng)率 名

三.與同行業(yè)比較

伊利股份財(cái)務(wù)指標(biāo)

光明乳業(yè)(600597）此前公布的年報(bào)也顯示，2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.43億元，同比增長(zhǎng)7.94%；凈利潤(rùn)亦扭虧為盈，達(dá)到1.22億元；毛利率也增加5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到37.55%。乳業(yè)的向好態(tài)勢(shì)在今年第一季度也得到延續(xù)，伊利首季營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)37%，達(dá)到70.14億元；凈利潤(rùn)微增2%，達(dá)到1.25億元；基本每股收益0.16元。

財(cái)報(bào)顯示，伊利產(chǎn)品增長(zhǎng)速度明顯高于行業(yè)，其中，高端產(chǎn)品表現(xiàn)較為出色。今年一季度時(shí)，高科技含量、高附加值的乳制品已占伊利產(chǎn)品線的40%。營(yíng)養(yǎng)舒化奶及金典系列產(chǎn)品同比銷量增幅分別達(dá)到63%和25%；奶粉產(chǎn)品在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比例也進(jìn)一步提升，達(dá)到20.34%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)乳業(yè)整體銷售狀況回升，未來(lái)嬰幼兒奶粉需求量也將大幅提升。伊利作為國(guó)內(nèi)最大的奶粉和嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)商，在奶粉市場(chǎng)的提前布局上也鞏固了其在乳業(yè)第一陣營(yíng)的地位。

數(shù)據(jù)顯示，伊利的奶粉業(yè)務(wù)收入在2009年增幅達(dá)到23%。今年一季度，伊利金領(lǐng)冠奶粉產(chǎn)品銷量翻番，繼續(xù)強(qiáng)勁領(lǐng)跑嬰兒奶粉市場(chǎng)。

此外，伊利不斷加強(qiáng)液奶業(yè)務(wù)之外領(lǐng)域的拓展，為未來(lái)發(fā)展尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，相比其他乳企主要側(cè)重于液態(tài)奶業(yè)務(wù)，伊利的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為合理，預(yù)計(jì)2009-2013年間伊利股份(600887)利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)30%．

伊利2009年扭虧為盈賺6億 申請(qǐng)撤銷退市警示

26日晚間，伊利公布2009年成績(jī)單：全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入242.08億元，較上年同期增長(zhǎng)12.4%；凈利潤(rùn)為6.48億元，2008年凈虧損16.87億元。至此，伊利已全面扭虧為盈。同時(shí)，伊利提出撤消公司股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示及特別處理申請(qǐng)。此前，由于伊利2007年、2008年連續(xù)兩年虧損，特別是三聚氰胺危機(jī)所累，2009年5月4日起，交易所對(duì)伊利股票交易實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票簡(jiǎn)稱由“伊利股份”改為“*ST伊利”。目前，撤銷申請(qǐng)正在等待交易所批準(zhǔn)。

2009年，伊利原本的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)為：實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入216 億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5億元。今日公布的業(yè)績(jī)已超過(guò)預(yù)期——主營(yíng)收入242.08億元、凈利潤(rùn)6.48億元。

值得關(guān)注的是，從2009年7月開(kāi)始，伊利在天津、阜新等地投資建廠；國(guó)內(nèi)最大酸奶、奶酪生產(chǎn)基地也已于2009年11月份在天津開(kāi)土動(dòng)工。這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2010年到2012年逐漸釋放產(chǎn)能。

在闡述經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及壓力時(shí)伊利表示，2009年后期，由于養(yǎng)殖業(yè)投資積極性下降，帶來(lái)原料奶供需缺口。且自2009年下半年以來(lái)白糖等原料價(jià)格的上漲，乳品企業(yè)的生產(chǎn)成本控制風(fēng)險(xiǎn)加大，面臨著巨大的成本壓力。諸多不確定性因素，致使乳品行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中仍面臨重重困難。

2010年，伊利的主要預(yù)算指標(biāo)為：實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入268億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8億元。至此，除蒙牛外乳業(yè)上市公司業(yè)績(jī)已悉數(shù)公布，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。光明乳業(yè)去年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入77.2億元，同比增7.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.22億元，比2008年增加4.08億元。三元乳業(yè)合并營(yíng)業(yè)收入為23.8億元，同比增68.3%；只是由于整合三鹿成本增加，凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅虧損。

(三),財(cái)報(bào)分析 一．償債能力分析

1流動(dòng)比率。從伊利2007年到 2010年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出伊利這三年的償債流動(dòng)比率。2006年：0.81； 2007年： 0.91；2008年： 0.66；2009年： 0.75；2010年6月份：0.80：。伊利流動(dòng)比率較低，在一定程度上說(shuō)明了它的短期償債能力較弱。2008年受“三聚氰胺”事件的影響，負(fù)債增加的幅度大于資產(chǎn)增加的幅度。從流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成角度來(lái)看，伊利的流動(dòng)資金和存貨占了流動(dòng)資產(chǎn)的 74%左右，兩者分別占了 37%左右，預(yù)付賬款的比例也相對(duì)較高，因此流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)較好。但綜合這五年的流動(dòng)比率，都不超過(guò) 100%，流動(dòng)資產(chǎn)償還不了流動(dòng)負(fù)債，所以有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2速動(dòng)比率。速動(dòng)資產(chǎn)是在扣除了存貨之后的流動(dòng)資產(chǎn)，因?yàn)榇尕浭遣荒芰⒓醋儸F(xiàn)的資產(chǎn)，所以速動(dòng)資產(chǎn)更加真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的償債能力，該指標(biāo)比流動(dòng)比率更客觀真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的償債能力。伊利近幾年的速動(dòng)比率指標(biāo)如下：2006年：0.47； 2007年： 0.57；2008年： 0.41；2009年： 0.55;2010年第一季度:0.59。速動(dòng)比率大約在 50%左右，與流動(dòng)比率的指標(biāo)有一定的相近度，都不高，從報(bào)表的數(shù)據(jù)可以知道，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)大約占了 37%左右，2008年受毒奶粉事件的影響，存貨大幅度上升，2009年1，664，502，113.06元，2008年 2，020，365，899.75元，2007年1，737，371，120.52元，在采取措施之后2009年存貨水平減少，速動(dòng)比率向良性發(fā)展。但縱觀全局，這樣的比率償債能力還是有待提高。

3現(xiàn)金流量負(fù)債比率?，F(xiàn)金流量負(fù)債比率反應(yīng)了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與年末流動(dòng)資產(chǎn)的比率，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)的實(shí)際支付能力，用現(xiàn)金來(lái)償還。有些企業(yè)利潤(rùn)很好，但沒(méi)有現(xiàn)金來(lái)償還負(fù)債。所以這個(gè)指標(biāo)比上述兩個(gè)更真實(shí)準(zhǔn)確地反應(yīng)了企業(yè)的短期償債能力。伊利三年的現(xiàn)金流量比率如下：2006年:0.11:;2007年： 0.153； 2008年： 0.022；2009年： 0.21;2010年第一季度:0.09。從比率的結(jié)果來(lái)看，08和10年相對(duì)于 07和09年來(lái)說(shuō)大幅度下降，造成這種原因不是由于現(xiàn)金流入減少。相反，08年相對(duì)于 07年現(xiàn)金流入增加，主要是由于流動(dòng)負(fù)債的大幅度上升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)金凈流入。因此該指標(biāo)一定意義上反應(yīng)了企業(yè)這兩年的償債能力下降了。

4資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌資的，是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。伊利近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率如圖,從數(shù)據(jù)可以看出，伊利的資產(chǎn)負(fù)債率在 08、09兩年大幅度上升，10年夜得到很到保持,超過(guò)了國(guó)際上一般公認(rèn)的水平60%，企業(yè)的償債能力較小，造成上升的原因在負(fù)債的上升速度大于總資產(chǎn)的上升速度，伊利在遭遇奶粉事件后負(fù)債迅速增加，財(cái)務(wù)杠桿提高，通過(guò)負(fù)債來(lái)緩解對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的沖擊。相對(duì)而言，70%以上的資產(chǎn)負(fù)債率是較高水平的負(fù)債，企業(yè)應(yīng)綜合考慮各方面因素，適當(dāng)降低水平以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5利息保障倍數(shù)。該指標(biāo)反應(yīng)了企業(yè)支付固定利息的能力，但不能反映償還本金的能力。同時(shí)因?yàn)槔⒌闹С鍪怯矛F(xiàn)金而不是用利潤(rùn)來(lái)支付，所以這個(gè)指標(biāo)有一定的局限性。伊利近幾年利息保障倍數(shù)如圖。2008年的數(shù)據(jù)很特殊，出現(xiàn)負(fù)數(shù)，而且負(fù)數(shù)的值很大，原因在于伊利出現(xiàn)利潤(rùn)大虧損，而財(cái)務(wù)費(fèi)用不多，所以相除結(jié)果是很大的負(fù)值。2009年在財(cái)務(wù)費(fèi)用相似的情況下，企業(yè)扭虧為盈，因此指標(biāo)數(shù)值為 11.2倍，大于國(guó)際公認(rèn)的值，10年雖有一定程度的減少,但企業(yè)相對(duì)利息償債能力還是比較強(qiáng)的。

二．營(yíng)運(yùn)能力分析

首先,伊利10年有5.175的存貨周轉(zhuǎn)率,相比09年而言,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較長(zhǎng),促進(jìn)企業(yè)銷售量的擴(kuò)大,促進(jìn)企業(yè)的盈利水平,.但存貨周轉(zhuǎn)速度較慢.有可能占用較多的營(yíng)運(yùn)資金.應(yīng)收賬款天數(shù)雖然比09年有所增長(zhǎng),但還大體維持在可以接受的范圍,總體來(lái)說(shuō).伊利的賬款回收的速度還是很快的，資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng).但資產(chǎn)的總周轉(zhuǎn)率普遍偏低,影響企業(yè)的獲利能力,伊利對(duì)總資產(chǎn)的利用效率有待提高.三．盈利能力

1．銷售毛利率分析

從上表和圖中都可以明顯的看出銷售毛利率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì).且07.08年都低于行業(yè)平均水平,而09年高于行業(yè)平均水平,但都與同行業(yè)相差不大,說(shuō)明伊利股份對(duì)管理費(fèi)用.銷售費(fèi)用,和財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的承受能力越來(lái)越強(qiáng),成本控制很有成效,盈利能力也在增強(qiáng)..2．銷售凈利率分析

與同行業(yè)比較

從上圖可以看出09年相對(duì)07.08年都有提升,表明公司獲取利潤(rùn)的能力在增強(qiáng),但是和同行業(yè)還是有一定差距,有很好的提升空間..3．凈資產(chǎn)收益率

與同行業(yè)比較

從上圖09年與07.08相比,凈資產(chǎn)收益率有較大提升,表明公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)在增加,資產(chǎn)利用效率在提高,公司盈利能力在增強(qiáng),說(shuō)明企業(yè)在增加收入節(jié)約資金使用方面取得了很好的效果.4．每股收益分析

與同行業(yè)比較

]

從上圖中,每股收益與銷售凈利率,凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)相同的趨勢(shì)增長(zhǎng),07年到08年下降很多.08到09年又陡增,都是因?yàn)榻鹑谖C(jī)和三聚氰胺的事件的影響,08年利潤(rùn)出現(xiàn)很大的赤字,09年強(qiáng)化品牌推廣和世博營(yíng)銷等一系列強(qiáng)有力的舉措,確保了公司持續(xù),健康,穩(wěn)定和發(fā)展.(四)前景預(yù)測(cè)

2010，伊利助力世博會(huì)，隨即又在亞運(yùn)會(huì)上協(xié)力中國(guó)體育代表團(tuán)勇奪199枚金牌，刷新了中國(guó)亞運(yùn)會(huì)獲取金牌的最好成績(jī)。作為業(yè)界領(lǐng)軍企業(yè)，在2011年國(guó)家十二五規(guī)劃的啟動(dòng)之際，伊利集團(tuán)在歲末推出品牌升級(jí)戰(zhàn)略--啟動(dòng)新LOGO、名為“滋養(yǎng)生命活力”新SLOGAN以及一系列相關(guān)升級(jí)活動(dòng)，同時(shí)宣布成為華特迪士尼公司在華的獨(dú)家乳制品授權(quán)商。新LOGO由三道“月牙形”環(huán)繞而成：兩條深淺不同的綠色代表著深遠(yuǎn)遼闊的草原；藍(lán)色代表著晴空中燦爛的陽(yáng)光滋養(yǎng)著萬(wàn)物，寓意健康與活力；白色代表著營(yíng)養(yǎng)豐富的牛奶，紅色的“伊利品牌”成長(zhǎng)在陽(yáng)光普照的藍(lán)天綠地中。整個(gè)LOGO以圓形為輪廓，表達(dá)了一種中國(guó)式的和諧與平衡。靈動(dòng)的圓形設(shè)計(jì)，既代表著伊利所倡導(dǎo)的生生不息的“綠色產(chǎn)業(yè)鏈”，又象征著伊利將帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈走向可持續(xù)發(fā)展的“綠色生態(tài)圈”。整體而言，新LOGO既有對(duì)草原文化的繼承與傳揚(yáng)，也有著與時(shí)俱進(jìn)的開(kāi)拓與創(chuàng)新

伊利在不斷追求品質(zhì)的同時(shí)，一直順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展與需求走在中國(guó)乃至世界乳企的最前端，而這最新推出的一系列舉措也蘊(yùn)含著極為豐富的內(nèi)涵。以牛奶為代表的乳制品是最美妙的食物之一，源于大自然，具有豐富的營(yíng)養(yǎng)，是美好生活與生命的源泉；伊利集團(tuán)以每天點(diǎn)點(diǎn)滴滴的滋潤(rùn)，滋養(yǎng)出健康與活力，讓消費(fèi)者生機(jī)勃勃，開(kāi)啟精彩生活，體驗(yàn)生命之美。“滋養(yǎng)生命活力”意味著以豐富營(yíng)養(yǎng)的產(chǎn)品，帶來(lái)健康的提升，讓全家人充滿生命活力；未來(lái)，伊利集團(tuán)不僅是健康食品的提供者，也是會(huì)是人們健康生活方式的倡導(dǎo)者。

“滋養(yǎng)生命活力”的提出，是伊利集團(tuán)在“綠色產(chǎn)業(yè)鏈”的基礎(chǔ)上不斷前進(jìn)，總結(jié)得出的中國(guó)乳業(yè)發(fā)展新十年的未來(lái)品牌規(guī)劃的起點(diǎn)。

順應(yīng)行業(yè)未來(lái)之變

2011年是新的十年的起點(diǎn)，同時(shí)也是國(guó)家十二五規(guī)劃的啟動(dòng)之年，更是中國(guó)乳業(yè)發(fā)展新十年的起點(diǎn)。作為國(guó)家農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，伊利有責(zé)任率先響應(yīng)“建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)”、低碳、綠色發(fā)展的國(guó)家號(hào)召，轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展模式。作為行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)，伊利有責(zé)任推動(dòng)行業(yè)發(fā)展從業(yè)績(jī)導(dǎo)向型向責(zé)任導(dǎo)向型轉(zhuǎn)換，把握未來(lái)10年發(fā)展機(jī)遇。

順應(yīng)消費(fèi)需求之變

通過(guò)前期細(xì)致的消費(fèi)者調(diào)研，伊利發(fā)現(xiàn)中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于奶制品的消費(fèi)觀念日益成熟，逐漸向歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏──即牛奶產(chǎn)品不僅是日常飲食的必需品，而且也是生活方式中的一部分。隨著中國(guó)社會(huì)消費(fèi)水平和消費(fèi)意識(shí)的提高，消費(fèi)者需要的不僅僅是健康的食品，更是健康的生活方式。為此，伊利將自身定位于“不僅是健康食品的提供者，更是健康生活方式的提倡者”?？梢哉f(shuō)，伊利堅(jiān)持消費(fèi)者為中心，為消費(fèi)者而改變。

順應(yīng)企業(yè)發(fā)展之變

殷實(shí)的奶源、完善的產(chǎn)業(yè)布局、均衡的全產(chǎn)品線及牽手奧運(yùn)、世博等大事件帶來(lái)的由內(nèi)而外的全面鍛造，使伊利品牌由量變到質(zhì)變使伊利完成了“量”的積累，掌握了決勝未來(lái)的先機(jī)，勢(shì)必帶來(lái)“質(zhì)”的突破，此次伊利品牌升級(jí)水到渠成?；诖?，伊利提出了“成為世界一流健康食品集團(tuán)”的愿景。伊利品牌升級(jí)，順應(yīng)了企業(yè)發(fā)展的需要，是必然之變。自2006年起，伊利集團(tuán)啟動(dòng)5年規(guī)劃，發(fā)布“健康中國(guó)”戰(zhàn)略，加強(qiáng)奶源把控、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、率先完成全國(guó)產(chǎn)能布局，為全國(guó)消費(fèi)者帶來(lái)健康、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。隨后，在企業(yè)自身健康發(fā)展基礎(chǔ)上，伊利在行業(yè)內(nèi)首倡“綠色產(chǎn)業(yè)鏈”，踐行與自然、社會(huì)、公眾、行業(yè)合作伙伴的和諧共贏之路，從而形成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的“綠色生態(tài)圈”。未來(lái)，伊利集團(tuán)對(duì)自身的定位，不僅是健康食品的提供者，更是健康生活方式的倡導(dǎo)者。伊利集團(tuán)作為中國(guó)乳企行業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者，實(shí)現(xiàn)“成為世界一流的健康食品集團(tuán)”是所有伊利人的愿景。

2011年的腳步漸漸臨近，中國(guó)乳業(yè)發(fā)展新的十年即將開(kāi)始，伊利集團(tuán)已經(jīng)做好準(zhǔn)備，中國(guó)乳業(yè)發(fā)展勢(shì)必會(huì)被推向一個(gè)新的高度！

第三篇：財(cái)報(bào)分析要點(diǎn)

財(cái)報(bào)分析要點(diǎn)

1、分析角度：投資者、經(jīng)理人

2、分析的信息基礎(chǔ)：四表一注

3、資產(chǎn)負(fù)債表最為重要，也是最準(zhǔn)確的報(bào)表，特別是質(zhì)量分析。利潤(rùn)表重點(diǎn)是收入質(zhì)量。

4、趨勢(shì)分析：取三年的報(bào)表。其中的水平分析法應(yīng)注意把營(yíng)業(yè)外支出和收入大額異常變動(dòng)剔除p135、※比率分析法：構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率以及比率分析應(yīng)注意的問(wèn)題

6、對(duì)于關(guān)聯(lián)方交易，出現(xiàn)不持續(xù)的且項(xiàng)目重大金額大的剔除掉。

7、P45：如果應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期投資、應(yīng)付款項(xiàng)、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、投資收益等項(xiàng)目，合并前后變化很大，越合并越小的話，說(shuō)明集團(tuán)內(nèi)部存在大量?jī)?nèi)部關(guān)聯(lián)交易。

8、一般公司沒(méi)有交易性金融資產(chǎn)，或者做到可供出售部分，可以是利潤(rùn)平滑，特別是股市波動(dòng)時(shí)。

9、應(yīng)收賬款若穩(wěn)健，則無(wú)必要分析。若出現(xiàn)大量長(zhǎng)期掛賬要剔除。

10、注意比較主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和應(yīng)收賬款率

11、預(yù)付賬款與其他應(yīng)收款是一對(duì)，其他應(yīng)收款數(shù)額巨大應(yīng)注意。

12、轉(zhuǎn)增的實(shí)收資本對(duì)債權(quán)人有益，對(duì)投資人無(wú)益。

13、營(yíng)業(yè)收入是利潤(rùn)表最重要的一項(xiàng)，包括營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加

14、利息費(fèi)用資本化是會(huì)計(jì)手段，實(shí)質(zhì)上是不合理的15、※作業(yè)做顯著的變化

16.投資人最關(guān)注利潤(rùn)表，上市公司看的利潤(rùn)表省稅才能為公司贏得利潤(rùn)。

17、※EPS不能進(jìn)行公司之間的比較。凡是受規(guī)模影響的都不能在企業(yè)之間比較，相對(duì)數(shù)則可以。

18、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)快是好現(xiàn)象

19、※大作業(yè)的評(píng)價(jià)：看結(jié)構(gòu)，說(shuō)明重點(diǎn)項(xiàng)目的變化，提出問(wèn)題

20、現(xiàn)金流量表的作用p10521、補(bǔ)充資料很重要，解釋了中間需支出的現(xiàn)金。首先去掉不需要支付現(xiàn)金的項(xiàng)目最后仍需現(xiàn)金補(bǔ)足。？

22、股本長(zhǎng)期不變，說(shuō)明沒(méi)有吸收到投資，可以建議增發(fā)股票。

23、p23：如果處置固定資產(chǎn)的收入……進(jìn)行預(yù)測(cè)。

24、※現(xiàn)金流量表的水平分析一定要做p12025、※所有者權(quán)益有如下情況：

1、股本和資本公積發(fā)生變化

2、會(huì)計(jì)變更涉及重大、大額項(xiàng)目要分析，其余不分析。

26、企業(yè)償債能力分析：營(yíng)運(yùn)資金，流動(dòng)比率（流動(dòng)比率分析注意的問(wèn)題p144，若存貨占一半則可以用流動(dòng)比率；趙同行業(yè)有標(biāo)志性的來(lái)比較，p146：比率在20%為好，很多指標(biāo)不是越怎么樣就越不好或好，不能太絕對(duì)，但eps是越高

27、長(zhǎng)期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率（注意的問(wèn)題p149）通貨膨脹時(shí)期一般增加負(fù)債），已獲利息倍數(shù)。對(duì)于非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率（p153）作業(yè)不要求

28、盈利能力分析：資本保值率

投資者獲利能力分析：凈資產(chǎn)收益率（性質(zhì)與財(cái)報(bào)不同，嚴(yán)格來(lái)講，盈利能力只是講企業(yè)的投入與產(chǎn)出，每股收益指股東方的利益

第四篇：中國(guó)聯(lián)通財(cái)報(bào)分析及發(fā)展建議（模版）

中國(guó)聯(lián)通財(cái)報(bào)分析及發(fā)展建議

[摘 要] 基于公司簡(jiǎn)介，結(jié)合中國(guó)聯(lián)通2017年審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表及往年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從償債能力、盈利能力以及采用杜邦分析法對(duì)中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行全面財(cái)務(wù)分析。根據(jù)其財(cái)務(wù)狀況，聯(lián)通公司應(yīng)基于管理會(huì)計(jì)視角合理降低資費(fèi)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；改善信號(hào)質(zhì)量，改變企業(yè)形象；通過(guò)權(quán)益融資，發(fā)展5G；增強(qiáng)在農(nóng)村的營(yíng)銷力度；和電信達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共享部分地區(qū)基站，進(jìn)而助推聯(lián)通公司的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 中國(guó)聯(lián)通；財(cái)務(wù)分析；發(fā)展建議

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2018）05-0114-02

一、公司簡(jiǎn)介

中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的控股公司，經(jīng)營(yíng)范圍為電信業(yè)的投資，根據(jù)工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和財(cái)政部《關(guān)于深化電信體制改革的通告》精神，公司于2008年順利完成了CDMA業(yè)務(wù)的出售以及與中國(guó)網(wǎng)通的合并交易。2009年1月，收購(gòu)了本公司的控股股東――聯(lián)通集團(tuán)的固網(wǎng)業(yè)務(wù)及部分資產(chǎn)。2009年1月7日，工業(yè)和信息化部向中國(guó)三家基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放了3G業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，聯(lián)通集團(tuán)獲得了WCDMA第三代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，并授權(quán)本公司的間接控股子公司―中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司在全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

二、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力

指企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。主要分析總體的債務(wù)水平以及流動(dòng)負(fù)債占總體債務(wù)的水平。

通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債率，可以看出2013年到2016年，負(fù)債的比重總體是上升的，但是在2017年，負(fù)債率突然降低，這主要是在2016年8月，中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行國(guó)企“混改”，引入BATJ在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等約780億元巨資，使得自由現(xiàn)金流同比提升5.6倍至429.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至46.48%。通過(guò)進(jìn)一步分析流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重，可以發(fā)現(xiàn)，總負(fù)債中主要是流動(dòng)負(fù)債，查看相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表，流動(dòng)負(fù)債中一半以上都是短期借款，這意味著在2017年以前企業(yè)主要通過(guò)短期負(fù)債進(jìn)行長(zhǎng)期融資，還本付息的壓力大，面臨很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在2017年混改后，通過(guò)權(quán)益籌資，償還了部分負(fù)債，使得財(cái)務(wù)狀況有所改善。

（二）盈利能力

可以衡量企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，我們選擇采用凈資產(chǎn)收益率、毛利率等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。

2016年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率突然下滑，通過(guò)杜邦分析，主要是營(yíng)業(yè)凈利率大幅度下跌，收入總額變化不大，但是凈利潤(rùn)從104億減少到4.8億，而2015年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)外收入，說(shuō)明在2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)就已經(jīng)大幅度下跌了?？傮w趨勢(shì)毛利率是下降的，2017年有所回升，如果剔除與光改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢損失人民幣29億元，利潤(rùn)總?~達(dá)到人民幣52.8億元，這得益于大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)套餐，增加了大量的客戶，收入逐步改善以及資本開(kāi)支大幅下降。

（三）杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，從上一部分的盈利能力分析，可以看出2015年到2016年是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變，但是本質(zhì)上是2014年就已經(jīng)大幅度下跌了，只是由于2015年有大量的營(yíng)業(yè)外收入，所以本文采取用2014年的權(quán)益凈利率為基礎(chǔ)，對(duì)2016年權(quán)益凈利率分析，采用因素分析法，分析出權(quán)益凈利率下跌的原因。

2014年凈資產(chǎn)收益率=5.2834%=1.38%*0.54*7.09

2016年凈資產(chǎn)收益率=0.2057%=0.058%*0.45*7.88

凈資產(chǎn)凈利率下跌=5.2%-0.20%=5%

銷售凈利率變動(dòng)的影響=0.058%*0.54*7.09-1.38%*0.54*7.09=-5.06%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=0.058%*0.45*7.09-0.058%

*0.54*7.09=-0.037%

權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響=0.058%*0.45*7.88-0.058%*0.45*7.09=0.021%

通過(guò)杜邦分析，可以看出銷售凈利率導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了5.06%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率基本上沒(méi)有影響，分析得出凈資產(chǎn)收益率的大幅度下跌主要是銷售凈利率大幅度下跌導(dǎo)致的。查看具體的報(bào)表數(shù)據(jù)，2016年相對(duì)于2014年?duì)I業(yè)成本上升了，但是營(yíng)業(yè)收入反而下降了。如果不考慮營(yíng)業(yè)外帶來(lái)的利潤(rùn)，2015年和2016年都是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅度下跌，聯(lián)系中國(guó)聯(lián)通具體的戰(zhàn)略定位，聯(lián)通在2014年的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)策略還是“發(fā)揮3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)展LTE混合組網(wǎng)試驗(yàn)”，導(dǎo)致聯(lián)通在2014年錯(cuò)失了4G的商機(jī)，客戶逐漸流失，考慮到滯后效應(yīng)，2015年聯(lián)通的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)大幅度下跌的狀況。

三、發(fā)展建議

（一）基于管理會(huì)計(jì)視角合理降低資費(fèi)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額

從管理會(huì)計(jì)的角度，中國(guó)聯(lián)通的移動(dòng)業(yè)務(wù)的成本主要是支付給中國(guó)鐵塔公司的基站使用費(fèi)。這屬于固定成本，可以通過(guò)降低資費(fèi)的方法，吸引大量的客戶，但并不是盲目的降低，降低資費(fèi)要合理，保證增加的收入超過(guò)增加的變動(dòng)成本，以實(shí)現(xiàn)增加邊際貢獻(xiàn)總額，最終增加企業(yè)利潤(rùn)。2017年，中國(guó)移動(dòng)多省份下架低檔次資費(fèi)的套餐，并且高資費(fèi)的套餐性價(jià)比也很低。這意味著低端市場(chǎng)呈現(xiàn)一片藍(lán)海，中國(guó)聯(lián)通可以占據(jù)這片藍(lán)海。雖然低檔次的套餐毛利率不高，但是客戶群體龐大，只要能夠保證收入超過(guò)變動(dòng)成本，彌補(bǔ)部分固定成本，就能夠增加企業(yè)利潤(rùn)。同時(shí)，國(guó)家在推進(jìn)攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)，在未來(lái)，高性價(jià)比的聯(lián)通就是移動(dòng)客戶的轉(zhuǎn)入對(duì)象。當(dāng)然降低資費(fèi)同時(shí)也響應(yīng)了國(guó)家的號(hào)召，對(duì)社會(huì)做出了巨大的貢獻(xiàn)。

（二）改善信號(hào)質(zhì)量，改變企業(yè)形象

只是簡(jiǎn)單的價(jià)廉，并不是長(zhǎng)久之計(jì)，最終顧客還是要關(guān)注信號(hào)的質(zhì)量。在過(guò)去，中國(guó)聯(lián)通在農(nóng)村沒(méi)有信號(hào)的形象已經(jīng)深深的固化在消費(fèi)者的認(rèn)識(shí)中，這嚴(yán)重的影響了企業(yè)的發(fā)展，也不符合事實(shí)，聯(lián)通應(yīng)當(dāng)采取措施，扭轉(zhuǎn)形象，向社會(huì)展現(xiàn)聯(lián)通信號(hào)已經(jīng)得到了改善。當(dāng)然相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通信號(hào)質(zhì)量還是有一定距離，在資金緊張的情況下，聯(lián)通可以采用現(xiàn)代技術(shù)，確定人口數(shù)量，保證人口聚集的地區(qū)有信號(hào)，集中一定的投入，實(shí)現(xiàn)最大的效益。

（三）通過(guò)權(quán)益融資，發(fā)展5G

目前聯(lián)通盈利能力低，無(wú)法負(fù)擔(dān)通過(guò)借助債務(wù)融資所需要支付的利息，如果債務(wù)期限較短，可能還會(huì)違約，無(wú)法按時(shí)還本付息，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以籌集資金建造5G基站只能通過(guò)權(quán)益性融資。在3G時(shí)代，聯(lián)通擁有最好的3G網(wǎng)絡(luò)格式，通過(guò)大力發(fā)展3G，優(yōu)秀的網(wǎng)速挽回了在2G時(shí)代信號(hào)差的弱勢(shì)，增加了大量的客戶。但是在4G時(shí)代，聯(lián)通過(guò)于保守，認(rèn)為3G足夠優(yōu)秀，導(dǎo)致在發(fā)展4G的進(jìn)程中遠(yuǎn)遠(yuǎn)被中國(guó)移動(dòng)落下，在4G和5G交接的時(shí)期，資金的限制導(dǎo)致聯(lián)通不能同時(shí)全免的發(fā)展4G和5G。因此，最好的方法是在人口聚集并且沒(méi)有4G的地區(qū)建造4G，將剩下的資金集中發(fā)展5G。

（四）增強(qiáng)在農(nóng)村的營(yíng)銷力度

在第二代通訊技術(shù)時(shí)代，聯(lián)通在農(nóng)村基站建設(shè)的力度上有所不足，導(dǎo)致聯(lián)通在農(nóng)村信號(hào)較差，并且這樣的形象已經(jīng)固化，但是隨著時(shí)間的推移、技術(shù)的發(fā)展，聯(lián)通的大力建設(shè)，到了第四代通訊技術(shù)和第五代通訊技術(shù)交接的時(shí)期，聯(lián)通在農(nóng)村累計(jì)投入了大量的資金，信號(hào)差的問(wèn)題已經(jīng)得到了良好的改善，但是并沒(méi)有得到很好的宣傳，尚未達(dá)到應(yīng)有的效果，導(dǎo)致目前在農(nóng)村發(fā)展的狀況是：投入了大量的成本建造基站，但是只有少量的農(nóng)村客戶使用，這是不經(jīng)濟(jì)的，不符合成本效益原則。解決這樣的問(wèn)題，有兩種辦法，一種是放棄農(nóng)村市場(chǎng)，?p少在農(nóng)村的投入成本，集中發(fā)展城市，但是這不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，中國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)村人口數(shù)量超過(guò)城市，并且城市用戶是3家運(yùn)營(yíng)商的大力集中發(fā)展的主要目標(biāo)群體，導(dǎo)致城市競(jìng)爭(zhēng)激烈，放棄一片藍(lán)海，在紅海中掙扎，并不是最優(yōu)方案，還有一個(gè)重要原因，人口是流動(dòng)的，城鎮(zhèn)居民也會(huì)去農(nóng)村，客戶不僅僅只是要求城市有信號(hào)。另一種辦法是增強(qiáng)聯(lián)通在農(nóng)村的營(yíng)銷力度，擴(kuò)大農(nóng)村客戶占有度，考慮到移動(dòng)已經(jīng)搶占先機(jī)、客戶的轉(zhuǎn)換成本和不希望更改號(hào)碼的情況，可以通過(guò)0月租然后按照通話分鐘和流量使用量計(jì)費(fèi)的套餐先吸引客戶，通過(guò)自身便宜的資費(fèi)徹底留住客戶，從而擴(kuò)大聯(lián)通在農(nóng)村的占有率，爭(zhēng)取增加少量的營(yíng)銷費(fèi)用，起到杠桿式的效果，大量增加在農(nóng)村的收入。

（五）和電信達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共享部分地區(qū)的基站

目前三大運(yùn)營(yíng)商的狀況是，中國(guó)移動(dòng)在移動(dòng)業(yè)務(wù)上一家獨(dú)大，聯(lián)通、電信兩家在夾縫中求生存，并且資源相對(duì)緊張。農(nóng)村的地區(qū)特點(diǎn)是地廣人稀，而聯(lián)通、電信在農(nóng)村地區(qū)的客戶占有率低。為了少量客戶，投入大量成本是不經(jīng)濟(jì)的。然而，少量客戶使用同一網(wǎng)絡(luò)不會(huì)影響網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量。因此，聯(lián)通公司可以通過(guò)與電信達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同建造農(nóng)村以及偏僻地區(qū)的基站，或者由一方建設(shè)，另一方租用。在保證用戶網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的同時(shí)，通過(guò)共同建設(shè)，分?jǐn)偝杀?，互利共贏。

[參考文獻(xiàn)]

[1]戴云.騰訊公司財(cái)報(bào)分析及發(fā)展建議[J].市場(chǎng)研究，2016（5）：61-62.[2]臧超.財(cái)務(wù)分析在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的具體應(yīng)用――以中國(guó)聯(lián)通為例[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013（5）：266-267.[責(zé)任編輯：史樸]

第五篇：IT行業(yè)現(xiàn)狀：2013年二季度國(guó)內(nèi)IT公司財(cái)報(bào)研究分析

【關(guān) 鍵 詞】IT

【報(bào)告來(lái)源】前瞻網(wǎng)

【報(bào)告內(nèi)容】中國(guó)IT專業(yè)服務(wù)市場(chǎng)前瞻與投資機(jī)會(huì)分析報(bào)告前瞻（百度報(bào)告名可查看最新資料及詳細(xì)內(nèi)容）

傳統(tǒng)IT巨頭盈利步伐依舊穩(wěn)健，各家主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。對(duì)門(mén)戶型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，游戲、廣告、電商依舊為三大收入來(lái)源。而以騰訊為代表的公司，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)布局過(guò)渡平滑，帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，垂直細(xì)分領(lǐng)域的挑戰(zhàn)者們前景仍然不容樂(lè)觀。人人公司第二季度運(yùn)營(yíng)虧損為3470萬(wàn)美元，高于去年同期的2220萬(wàn)美元，也較上一季度大幅擴(kuò)大。藝龍第二季度凈虧損7610萬(wàn)元。

對(duì)所有的IT企業(yè)來(lái)說(shuō)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)或許成為未來(lái)改寫(xiě)財(cái)報(bào)的機(jī)會(huì)。畢竟仍有搜索、視頻、支付、金融、LBS等垂直入口的空白等待填補(bǔ)，但面對(duì)微信等應(yīng)用的龐大用戶數(shù)和閉環(huán)運(yùn)作能力，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)很可能成為巨頭盛宴的延續(xù)，留給新入者的機(jī)會(huì)已經(jīng)不多。