第一篇:1金融期貨雙方都要交保證金
1金融期貨雙方都要交保證金,金融期權(quán)只有賣方要交保證金2股票是無期限的法律憑證,債券是有期限3普通股是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票,優(yōu)先股股息是固定的4票面價(jià)值:指股票票面所標(biāo)明的股票價(jià)值5單利債券:僅按本金計(jì)息。復(fù)利債券:所生利息加本金計(jì)息6在名義利率相同的情況下,單利與復(fù)利比較下,復(fù)利較大7債券面臨的風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)8公司證劵比政府證劵風(fēng)險(xiǎn)高;基金的投向是有價(jià)證劵。運(yùn)作方式有:基金契約和基金公司章程9封閉式基金~證劵交易所,開放式基金~可以申夠或贖回的10公司型投資基金是法人11證劵投資按性質(zhì)分;無價(jià)證劵,有價(jià)證劵。按主體分:政府證劵,金融證劵,公司證劵。按是否上市:上市證劵和非上市證劵12股票的內(nèi)在價(jià)值:一種資金的內(nèi)在價(jià)值,由未來收益所決定,轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的現(xiàn)值13商業(yè)銀行向中央銀行貼現(xiàn)的利率為再貼現(xiàn)利率14廣義的貨幣供應(yīng)量:m0流通中的現(xiàn)金m1狹義貨幣的供應(yīng)量m2廣義貨幣的供應(yīng)量15選擇性貨幣政策工具:特殊信貸,信用調(diào)節(jié)工具16轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證劵面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格17可轉(zhuǎn)換債券:轉(zhuǎn)前是債權(quán)人,轉(zhuǎn)后是股東18美國第一家證劵交易所:1970年費(fèi)城證劵交易所。第一大證劵交易所:紐約證劵交易所。我國的證劵交易所:上海,深圳。是提供證劵集中交易的場(chǎng)所,實(shí)習(xí)會(huì)員制19從證劵進(jìn)入市場(chǎng)的順序分:發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí))交易市場(chǎng)(二級(jí))。從證劵市場(chǎng)的證劵品種:股票市場(chǎng),債券市場(chǎng),基金市場(chǎng)20交易金需要在商業(yè)銀行開設(shè)21,1975年5月1日日本經(jīng)濟(jì)新聞社向道~瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo),采用美國道~瓊斯公司的修正法計(jì)算,這種股票指數(shù)也就改稱“日經(jīng)道~瓊斯平均股價(jià)22上證綜合指數(shù):上海證劵交易所以全部股票為樣本來計(jì)算23證劵公司~股票開戶,銀行~交易金放在銀行賬戶中24送股,紅利是稅后利潤(rùn)25股票投資的收益:有股息收入,資本利得,公積金轉(zhuǎn)增收益組成26企業(yè)破產(chǎn)后的償債順序:債權(quán)人(銀行),優(yōu)先股股東,普通股股東27宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷:1繁榮、2衰退、3蕭條、4復(fù)蘇.。28所謂的行業(yè)一般是指按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞務(wù)劃分的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)類別。29行業(yè)結(jié)構(gòu)體系的定義:從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系30缺口:j就是沒有交易的價(jià)格區(qū)域,顯示在股票價(jià)格趨勢(shì)圖上是個(gè)真空區(qū)域,這個(gè)區(qū)域?yàn)槿笨?,通常被叫跳空,真正的缺口必須是?dāng)天和先前一個(gè)交易日都未成交的價(jià)格區(qū)域,沒有回補(bǔ)會(huì)按原來的趨勢(shì)變動(dòng)(慣性問題)31按經(jīng)濟(jì)周期分類的行業(yè)的特點(diǎn)比較,典型行業(yè):增長(zhǎng)型行業(yè)(計(jì)算機(jī)、復(fù)印機(jī));周期型行業(yè)(消費(fèi)品、耐用品制造);防守型行業(yè)(食品業(yè)、公用事業(yè))32除權(quán)價(jià)=(除權(quán)最后交易日收盤價(jià)+配股率*配股價(jià)格)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增股率+配股率)33除息價(jià)=兩個(gè)數(shù)字相乘 34差價(jià)收益率=(平均賣出凈收入—平均買入成本)/平均買入成本*100%34一次還本付息債券的持有期收益率=(債券賣出價(jià)—買入價(jià))/(買入價(jià)*持有年限)*100%
第二篇:外匯保證金交易與外匯期貨的區(qū)別
通常,投機(jī)者總是將保證金外匯交易與外匯期貨混淆。
現(xiàn)在比較流行的外匯交易方式是一種現(xiàn)貨的外匯保證金交易,它與期貨有一些共同的性質(zhì),但是不屬于期貨范疇。
期貨,顧名思義,是一種有期限的貨物,就是說,所交易的標(biāo)的在未來某個(gè)時(shí)刻,交易者必須用實(shí)物交割或者用反向合約對(duì)沖。期貨的第二個(gè)特色是固定合約,即所有的交易品種的數(shù)量,品質(zhì)等合約要素都是固定的,合約中惟一的可變項(xiàng)是價(jià)格。期貨的第三個(gè)特色是使用保證金參與交易,即交易者無須支付全額的合約金額,而是只需支付一部分,一般為5%—10%的合約金額即可。保證金并非通常我們所理解的“預(yù)付款”或者“定金”,在期貨市場(chǎng)中,保證金是表示交易者有能力承擔(dān)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)濟(jì)保證。
保證金外匯又叫做按金外匯或者“孖展”外匯,“孖展”一詞來自香港,英文為Margin,意為少量的,即保證金的意思。
保證金外匯交易與期貨相同之處是固定合約和保證金制度,但是這絕對(duì)不意味著保證金外匯就是期貨外匯(期貨外匯是另外一種交易),因?yàn)樗痪邆淦谪浀谋举|(zhì)的特點(diǎn):時(shí)期。精確地說,保證金外匯交易應(yīng)該稱為現(xiàn)貨外匯保證金交易。
保證金外匯交易與期貨還有一個(gè)非常巨大的差別,就是期貨交易是由期貨交易所建立的,即所有交易者,不論是投機(jī)者還是保值者,都必須通過期貨交易所的會(huì)員參與交易;而保證金外匯則不同,它沒有固定的交易所,是通過各銀行之間交易,所謂的外匯經(jīng)紀(jì)公司,不過是一個(gè)中介機(jī)構(gòu)。這個(gè)差別看起來似乎意義不大,但是能夠直接影響投機(jī)者的交易行為:期貨品種在任何時(shí)候,交易所的報(bào)價(jià)是惟一的;而外匯交易中不同的銀行或者經(jīng)紀(jì)公司,則可能給客戶不同的報(bào)價(jià),這些報(bào)價(jià)盡管不會(huì)相差懸殊,但是已經(jīng)足以對(duì)交易者產(chǎn)生影響了。一般來說,大多數(shù)銀行或經(jīng)紀(jì)公司是以路透社或美聯(lián)社的報(bào)價(jià)為交易價(jià)格,當(dāng)行情劇烈變化的時(shí)候會(huì)略有差異。
保證金外匯交易的合約一般價(jià)值10萬美元左右,或相當(dāng)?shù)钠渌泿?,比如英鎊為62500鎊,日元為12500000元,交易保證金一般為0.5%至10%,即500至10000美元之間,視銀行還是經(jīng)紀(jì)公司有所區(qū)別。經(jīng)紀(jì)公司要求比較低,一些經(jīng)紀(jì)公司還可能將合約分拆。
保證金外匯交易的市場(chǎng)分析和交易策略,與股票、期貨并沒有什么本質(zhì)不同,主要區(qū)別在于資金管理。
由于保證金外匯交易的高杠桿作用,即使交易者在方向上判斷正確,如果資金使用不合理,也有可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的小幅度隨機(jī)波動(dòng)而被清理出場(chǎng)。
匯率在短期,比如一兩個(gè)月內(nèi),價(jià)格波動(dòng)超過10%是經(jīng)常的事情,這對(duì)于全額交易并不足為奇,但是對(duì)于1%,甚至是0.5%的保證金交易而言,則是10倍至200倍利潤(rùn)的誘惑,也難怪許多交易者對(duì)此情有獨(dú)鐘。
外匯市場(chǎng)是最風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)——這個(gè)市場(chǎng)造就了索羅斯,也造就了利森;是最刺激的市場(chǎng)——每一分鐘都有人發(fā)達(dá),也有人over;是最公平的市場(chǎng)——你的聰明才智直接表現(xiàn)在資本增減上,沒有任何人干涉。它可以快速地使你由赤貧到豪富,也可以輕易地使你傾家蕩產(chǎn),甚至交易成癮也可能。但是無論如何,如果你沒有豐富的交易經(jīng)驗(yàn),請(qǐng)千萬不要大規(guī)模參與:三年以下的期貨交易經(jīng)驗(yàn)或者五年以下的股票交易經(jīng)驗(yàn),在外匯市場(chǎng)中被稱為新手。
第三篇:金融期貨
金融期貨
一、金融期貨
期貨交易,是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所驚醒的期貨合約的交易。而期貨合約是指由交易雙方訂立的,約定在未來某日期按成交時(shí)所約定的價(jià)格交割一定數(shù)量某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
(一)金融期貨及其發(fā)展
所謂金融期貨交易是指以某種金融工具或金融商品(例如外匯、債券、存款證、股票指數(shù)等)作為標(biāo)的物的期貨交易方式。一般情況下,金融期貨交易是以脫離了實(shí)物形態(tài)的貨幣匯率、借貸利率、各種股票指數(shù)等作為交易對(duì)象的期貨交易。
世界上第一張金融期貨合約是1972年5月16日由美國芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立的國際貨幣市場(chǎng)(IMM)所推出的外匯期貨合約。它是由于外匯風(fēng)險(xiǎn)的急劇增加等原因?qū)е碌慕Y(jié)果。其標(biāo)的貨幣最初是七種,分別為英鎊、加拿大元、西的馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉,以后又增加了荷蘭盾、法國法郎、澳大利亞元,與此同時(shí)停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易。
國際貨幣市場(chǎng)開辦外匯期貨交易取得了巨大成功,有力地推動(dòng)了金融期貨的發(fā)展,這種發(fā)展主要體現(xiàn)在三方面:一是金融期貨品種不斷豐富。從外匯期貨的產(chǎn)生開始,人們就不斷對(duì)金融期貨加以創(chuàng)新,主要表現(xiàn)為20世紀(jì)70年代推出了各種利率期貨,80年代又推出了各種股票指數(shù)期貨。目前實(shí)際交易中的金融期貨種類繁多,僅利率期貨這一類就有數(shù)十種之多。二是金融期貨市場(chǎng)不斷發(fā)展,出現(xiàn)了一批著名的專業(yè)性金融期貨市場(chǎng),如倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)、新加坡國際貨幣交易所(SIMEX)、東京國際金融期貨交際所(TIFFE)和法國國際期貨交易所(MATIF)。另外80年代以來出現(xiàn)的金融期貨市場(chǎng)之間的國際連接(International Links)更促進(jìn)了金融期貨交易的國際化。最典型的例子就是SIMEX與芝加哥商業(yè)交易所(CME)之間的相互對(duì)沖交易方式,不僅增加了市場(chǎng)流動(dòng)性,延長(zhǎng)了交易時(shí)間,而且還為投資者或投機(jī)者規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)提供了可能。三是金融期貨交易的規(guī)模不斷壯大。這種規(guī)模的擴(kuò)大不僅表現(xiàn)為絕對(duì)數(shù)量的增加,而且也表現(xiàn)為在期貨交易總量中的比例提高。從1985年開始,美國的利率期貨交易量超過其他農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量,成為成交量最大的一種期貨交易。
(二)金融期貨的種類
商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的金融期貨交易主要有三種:貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。黃金期貨性質(zhì)尚存有爭(zhēng)議,這里不予敘述。
1.貨幣期貨
貨幣期貨又稱為外匯期貨或外幣期貨,是指在集中性的交易市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的外匯期貨合約的交易。外匯期貨合約是指由交易雙方訂立的,約定在未來某日期以成交時(shí)所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約。
2.利率期貨
利率期貨是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約是指由交易雙方訂立的,約定在未來某日期以成交時(shí)確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率商品(即各種債務(wù)憑證)的標(biāo)準(zhǔn)化契約。利率期貨以各種利率的載體作為合約的標(biāo)的物,實(shí)際上利率期貨就是附有利率的債券期貨。
最早出現(xiàn)的利率期貨是美國芝加哥期貨交易所于1975年10月推出的美國過敏抵押協(xié)會(huì)抵押證期貨。利率期貨一經(jīng)產(chǎn)生,便迅速發(fā)展壯大,目前利率期貨交易量占了全世界衍生工具場(chǎng)內(nèi)交易量的一半還多。中國在20世紀(jì)90年代一度推出的國債期貨就屬于利率期貨的一種類型。
3.股票指數(shù)期貨
股票指數(shù)期貨,全稱為股票價(jià)格指數(shù)期貨,又可簡(jiǎn)稱為股指期貨或期指,是指以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易。
最早出現(xiàn)的股票指數(shù)期貨是美國堪薩斯市期貨交易所于1982年2月24日推出的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。
第四篇:金融期貨
金融期貨
劉鴻儒主編
中國金融出版社
第一章總論
關(guān)鍵詞
金融衍生品及其分類基礎(chǔ)資產(chǎn)金融衍生品的交易場(chǎng)所 交易所市場(chǎng)的含義 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 兩者的區(qū)別
遠(yuǎn)期 是一種比較簡(jiǎn)單的金融衍生品,是在一個(gè)未來確定的時(shí)間按確定的價(jià)格購買或者出售某種商品或者某些資產(chǎn)
期貨 是一種由交易所統(tǒng)一制定的、在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量產(chǎn)品或者金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)合約有幾個(gè)特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化合約2 集中交易 3 雙向交易 4保證金交易
期權(quán) 是給予交易的買方一個(gè)權(quán)利,而不是義務(wù),可以在未來一段時(shí)間內(nèi),以一個(gè)固定的價(jià)格從另一方買入(買權(quán),看漲權(quán))或者向另一方賣出(賣權(quán),看跌權(quán))一個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)有兩種類型 第一 買權(quán) 第二 賣權(quán)根據(jù)權(quán)利有效行使時(shí)間的不同,可以分為兩種基本的類型,歐式期權(quán)和美式期權(quán) 前者指期權(quán)持有人只有在期權(quán)到期日才有行使交易權(quán)利的期權(quán),后者是指期權(quán)持有人在期權(quán)到期日以前任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都有權(quán)利行使交易權(quán)利的期權(quán)。也是標(biāo)準(zhǔn)的互換 交易雙方約定在未來某一個(gè)時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)(或者現(xiàn)金流)的合約
金融期貨 就是以各類金融資產(chǎn)以及相關(guān)價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨可以分為股票類、利率類,外匯類,金融期權(quán) 就是以各類金融資產(chǎn)以及相關(guān)指數(shù)為標(biāo)的物的期權(quán)合約
第五篇:金融期貨時(shí)代
金融期貨時(shí)代的銀證期合作模式分析
滬深300股指期貨十大熱點(diǎn)問題 總結(jié)滬深300股指期貨十大熱點(diǎn)問題,展現(xiàn)股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)起云涌。
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股指期貨的推出將開創(chuàng)中國期貨市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)發(fā)展的全新時(shí)代。在股指期貨推出的契機(jī)下,期貨市場(chǎng)的整個(gè)市場(chǎng)體系與制度架構(gòu)將面臨前所未有的大調(diào)整和大變局。所有金融機(jī)構(gòu)都將直面股指期貨帶來的挑戰(zhàn)與機(jī)遇,任何金融市場(chǎng)參與方都將無法置身事外。因此,探索與構(gòu)建一個(gè)銀、證、期暢通互聯(lián)的合作體系是當(dāng)前股指期貨推出時(shí)所面臨的首要問題。
3.2.1 股指期貨將深化銀證期合作模式
金融期貨時(shí)代,不僅銀行的傳統(tǒng)銀期合作業(yè)務(wù)將迎來更大規(guī)模的發(fā)展,同時(shí)將給銀期合作帶來更多的發(fā)展機(jī)遇,這主要體現(xiàn)在:
首先,保證金存管和資金劃轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)國際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),2009年金融衍生品交易量占全部衍生品交易量的81.38%。在金融衍生品中,股指類衍生品的比重最大,約占金融衍生品交易量的44.31%,占所有衍生品交易量的36.06%。因此,可以預(yù)計(jì),我國期貨市場(chǎng)的交易量和交易額在未來幾年內(nèi)將會(huì)大幅度增加,期貨市場(chǎng)的保證金存量將會(huì)成倍增長(zhǎng),這在給現(xiàn)有的銀期通系統(tǒng)和銀行保證金存管業(yè)務(wù)帶來挑戰(zhàn)的同時(shí),更多的是帶來機(jī)遇。
其次,期貨理財(cái)產(chǎn)品將獲得更廣闊的發(fā)展空間。隨著中國加入WTO后國內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步開放,外資銀行的進(jìn)入必將加劇國內(nèi)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。與國內(nèi)銀行不同的是,外資銀行的目標(biāo)在于利潤(rùn)優(yōu)厚的表外業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)。因此,國內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量較好、經(jīng)營(yíng)相對(duì)靈活的股份制商業(yè)銀行將來可以利用內(nèi)資銀行的資源優(yōu)勢(shì),把表外業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)作為今后的發(fā)展方向??梢哉f,銀行系期貨理財(cái)產(chǎn)品的推出,為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新拓展了很大的空間。
期貨理財(cái)產(chǎn)品在國內(nèi)尚屬新鮮事物,但其意義深遠(yuǎn)。作為銀期合作在深度上擴(kuò)展的產(chǎn)物,銀行期貨理財(cái)產(chǎn)品的推出不僅有利于改變期貨公司業(yè)務(wù)模式單一的現(xiàn)狀,促使其發(fā)展成為真正的現(xiàn)代金融企業(yè),而且有利于改變目前“品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)”的期貨市場(chǎng)格局,促進(jìn)中國期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展,更有利于促進(jìn)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展,以及各方金融機(jī)構(gòu)的融合。
最后,股指期貨還將為“介紹客戶獲得傭金返還”的銀期合作模式(即銀行IB模式)帶來發(fā)展機(jī)遇。與國內(nèi)區(qū)區(qū)163家期貨公司相比,商業(yè)銀行在網(wǎng)點(diǎn)和客戶資源上的優(yōu)勢(shì)不僅期貨公司不能企及,而且也讓國內(nèi)所有券商為之興嘆。因此,探索商業(yè)銀行和期貨公司建立IB合作模式,也將隨著股指期貨上市后期貨市場(chǎng)的快速擴(kuò)容而被提上日程,成為股指期貨時(shí)代銀期合作新的亮點(diǎn)。
金融期貨時(shí)代銀期合作模式分析(1)
滬深300股指期貨十大熱點(diǎn)問題 總結(jié)滬深300股指期貨十大熱點(diǎn)問題,展現(xiàn)股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)起云涌。
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股指期貨的推出必將引領(lǐng)我國的金融市場(chǎng)進(jìn)入混業(yè)時(shí)代。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下,所有金融機(jī)構(gòu)都無法置身事外,而商業(yè)銀行作為混業(yè)市場(chǎng)的主導(dǎo),除了完善傳統(tǒng)的服務(wù)性業(yè)務(wù)之外,發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù),擴(kuò)展銀期合作范圍也迎來了全新的機(jī)遇。在股指期貨上市的推動(dòng)下,銀期合作業(yè)務(wù)的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在:
1.銀行期貨類理財(cái)產(chǎn)品
近年來,以理財(cái)產(chǎn)品為核心的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。截至2008年年底,國內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品余額超過8 200億元,而2009年各商業(yè)銀行又累計(jì)發(fā)行了5 998款理財(cái)產(chǎn)品,比2008年增長(zhǎng)了10.5%,發(fā)行量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在國際上,理財(cái)業(yè)務(wù)無疑是國際大型商業(yè)銀行重視的中間業(yè)務(wù)之一,它們?cè)谶@方面已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)巧妙,可以適應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者資產(chǎn)保值增值的需要,也是國際商業(yè)銀行重要中間業(yè)務(wù)收入來源之一。特別是由于國際市場(chǎng)的金融期權(quán)交易品種健全、流動(dòng)性高,國際商業(yè)銀行利用金融期權(quán)進(jìn)行金融工程組合,設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)收益差別各異的掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品,如掛鉤指數(shù)、掛鉤黃金、掛鉤石油等理財(cái)產(chǎn)品。但是,目前國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的局限于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的股票、債券、貨幣等,缺少期貨等衍生品。
2008年1月8日,交通銀行與金瑞期貨經(jīng)紀(jì)有限公司簽署合作協(xié)議,在國內(nèi)率先推出個(gè)人黃金期貨投資業(yè)務(wù)—“玖玖金—個(gè)人黃金期貨投資”。當(dāng)月30日,銀監(jiān)會(huì)向國家開發(fā)銀行、工行、建行、中行、興業(yè)銀行、民生銀行和匯豐銀行這七家銀行下發(fā)了《關(guān)于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關(guān)問題的通知(征求意見稿)》,這為我國商業(yè)銀行開辟新衍生品業(yè)務(wù)方向提供了千載難逢的歷史性機(jī)遇,也標(biāo)志著銀行期貨類理財(cái)產(chǎn)品正式“開閘”。國內(nèi)銀行黃金套利可行性結(jié)構(gòu)如圖3-4所示。
推出個(gè)人黃金期貨投資業(yè)務(wù),是我國商業(yè)銀行與期貨公司在業(yè)務(wù)合作關(guān)系上的創(chuàng)新和突破。而股指期貨的推出,才是真正打開銀行業(yè)與期貨業(yè)深入合作的廣闊空間。有了股指期貨的“保駕護(hù)航”,銀行不僅可以在涉股類理財(cái)產(chǎn)品中加入股指期貨來對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),還可以直接開發(fā)與股指期貨掛鉤的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品,如興業(yè)銀行2008年推出的“FOF+股指期貨套利雙贏計(jì)劃”人民幣理財(cái)產(chǎn)品,跳出現(xiàn)有的局限于證券、債券、基金等傳統(tǒng)投資產(chǎn)品的桎梏。
以期貨市場(chǎng)為投資標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品一直在銀行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品中占據(jù)重要地位。但是,現(xiàn)在市面上發(fā)售的產(chǎn)品大多數(shù)都掛鉤于國外大行的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),如高盛的農(nóng)產(chǎn)品及細(xì)分指數(shù)、德意志銀行的有關(guān)指數(shù)等,收益明顯而穩(wěn)健。另據(jù)統(tǒng)計(jì),在銀行掛鉤理財(cái)產(chǎn)品中,收益能達(dá)到10%左右的,多集中在與農(nóng)產(chǎn)品、原油掛鉤的品種。2008年7月4日,民生銀行首推
投資于國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品,盡管在上市首日開售前被突然叫停,但卻為未來銀行類期貨理財(cái)產(chǎn)品的推出奠定了良好的基礎(chǔ)。
金融期貨時(shí)代銀期合作模式分析(2)
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期貨理財(cái)產(chǎn)品與期貨投資基金存在較大的相似之處。以民生銀行的理財(cái)產(chǎn)品為例,這款產(chǎn)品中,由銀行負(fù)責(zé)銷售,通過信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品,由專門的投資公司作為投資管理人,并由期貨公司擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)顧問。由銀行、期貨公司、信托公司、投資公司共同參與、分工協(xié)作的這款理財(cái)產(chǎn)品,在形式上類似于私募基金,最低認(rèn)購起點(diǎn)比較高,并非是向社會(huì)公眾公開發(fā)行的公募基金,并且加上了市場(chǎng)信譽(yù)和社會(huì)信譽(yù)都很高的銀行,還通過信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品,增加了資金安全的有效性。此外,還通過配備非常專業(yè)的、行業(yè)內(nèi)地位比較高的期貨公司作為風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際控制人,真正實(shí)現(xiàn)了銀、期、信三方合作、三方共贏。隨著股指期貨的推出,不僅是商品期貨理財(cái)產(chǎn)品將獲得廣闊的發(fā)展空間,更多利用股指期貨設(shè)計(jì)的期現(xiàn)套利產(chǎn)品也將大幅涌現(xiàn),成為銀行理財(cái)產(chǎn)品全新的標(biāo)的。
此外,股指期貨的上市叩開了國內(nèi)金融期貨發(fā)展的大門,外匯期貨、利率期貨、個(gè)股期貨等金融衍生品也將陸續(xù)登場(chǎng),這些領(lǐng)域都將成為未來銀期合作的重要領(lǐng)域,同樣也將帶動(dòng)與之相掛鉤的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的如雨后春筍般崛起。
2.銀行直接參與金融期貨
2008年3月,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)規(guī)定,商業(yè)銀行可通過成為期貨交易所會(huì)員的方式,從事境內(nèi)黃金期貨交易業(yè)務(wù)?!锻ㄖ返陌l(fā)布,宣告了國內(nèi)商業(yè)銀行直接參與期貨交易的制度性障礙最終破除。2009年4月28日,上海期貨交易所向4家商業(yè)銀行頒發(fā)上期所自營(yíng)會(huì)員證書,此舉標(biāo)志著中國工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行和民生銀行4家商業(yè)銀行成為上期所首批金融機(jī)構(gòu)系自營(yíng)會(huì)員,可以直接參與黃金期貨交易。
不僅如此,盡管政策尚未明晰,但銀行還將扮演特別結(jié)算會(huì)員的角色仍值得期待。在中金所會(huì)員架構(gòu)體系中,特別結(jié)算會(huì)員作為增強(qiáng)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要組成部分被引入,不可或缺。根據(jù)《期貨交易監(jiān)管條例》,商業(yè)銀行可申請(qǐng)成為中金所的特別結(jié)算會(huì)員,參與股指期貨的結(jié)算業(yè)務(wù)。銀行具有資金、客戶、網(wǎng)點(diǎn)、技術(shù)等優(yōu)勢(shì),因此,銀行的參與被認(rèn)為是“有利于防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),支持期貨業(yè)做大做強(qiáng)”。隨著今后金融期貨品種不斷豐富,銀行必將憑借其雄厚的資本實(shí)力,向著金融市場(chǎng)全方位服務(wù)提供商的目標(biāo)邁進(jìn)。
3.銀行為期貨公司提供IB服務(wù)
由銀行為期貨公司提供IB服務(wù),也即“介紹客戶獲得傭金返還”模式是證券和期貨IB制度在銀期間的延伸。目前,證券公司介紹客戶至期貨公司獲得傭金分成的IB模式早已為市場(chǎng)所熟悉,而相比證券公司,擁有更多網(wǎng)點(diǎn)資源和優(yōu)質(zhì)客戶資源的銀行在為期貨公司介紹客戶并獲得傭金返還上的優(yōu)勢(shì)更加明顯。目前,在銀行眾多的VIP客戶中,大多擁有股票和基金資產(chǎn),但參與期貨市場(chǎng)的客戶卻是少數(shù)。因此,由銀行將這部分客戶資源介紹至期貨公司進(jìn)行期貨交易,不僅能給銀行帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),而且也能為期貨公司帶來更多優(yōu)質(zhì)的客戶資源,推動(dòng)股指期貨、商品期貨交易的進(jìn)一步活躍。