第一篇：業(yè)績超出市場預(yù)期 節(jié)后最具爆發(fā)力的六大牛股名單

業(yè)績超出市場預(yù)期 節(jié)后最具爆發(fā)力的六大牛股名單

天地科技：股權(quán)激勵獲批 多項投資引領(lǐng)行業(yè)潮流

事件評論第一，公司《首期股權(quán)激勵計劃》獲證監(jiān)會通過，從側(cè)面為公司業(yè)績穩(wěn)定增長提供保障通過股權(quán)激勵實現(xiàn)管理層持股，有利于激發(fā)管理團隊和科研、生產(chǎn)骨干誠信勤勉地開展工作，提高公司的管理水平、技術(shù)創(chuàng)新能力。公司是國內(nèi)煤炭行業(yè)唯一具有“采（采煤機）、掘（掘進機）、支（液壓支架）、運（運輸系統(tǒng)）”以及“洗（洗煤）”等全套高效煤炭生產(chǎn)機械裝備綜合配套能力和集科研、自主創(chuàng)新和設(shè)備制造一體化煤機企業(yè)。從去年下半年開始鄭煤機、山東礦機和林州重機密集上市募資擴產(chǎn)，公司面臨的競爭加劇，此次股權(quán)激勵的推出有望增強公司競爭力。

公司股票期權(quán)授予和行權(quán)條件較為嚴格，在一定程度上保障公司業(yè)績穩(wěn)定增長，且行權(quán)價23.37元，有安全邊際。給予“推薦”評級公司是國內(nèi)煤炭行業(yè)唯一具有“采（采煤機）、掘（掘進機）、支（液壓支架）、運（運輸系統(tǒng)）”以及“洗（洗煤）”等全套高效煤炭生產(chǎn)機械裝備綜合配套能力和集科研、自主創(chuàng)新和設(shè)備制造一體化煤機企業(yè)。

公司產(chǎn)品成套能力強，技術(shù)領(lǐng)先，此次股權(quán)激勵有利于調(diào)動管理層及技術(shù)骨干積極性。預(yù)計2011-2012年完全攤薄EPS分別為1.01和1.28，給予推薦評級。（長江證券）

新研股份：復(fù)制美國農(nóng)機成長軌跡 業(yè)績高增長

中國正在復(fù)制美國農(nóng)業(yè)機械化的道路，當(dāng)前正是行業(yè)高速增長期

我們研究了美國農(nóng)機行業(yè)成長的環(huán)境和成長歷史。對比國內(nèi)的農(nóng)業(yè)機械化歷程，兩者具有一定的相似性。隨著中國人口劉易斯拐點的到來，人力成本的上升，我國的農(nóng)業(yè)走向全面機械化是必然趨勢。發(fā)達國家的農(nóng)業(yè)機械化道路為我們提供了啟示。

國內(nèi)的農(nóng)業(yè)機械化正在經(jīng)歷從基本機械化向綜合機械化進化的過程。十二五期間，農(nóng)業(yè)機械總產(chǎn)值將從目前的2800 多億成長到4000

億元以上。新研股份作為農(nóng)機細分產(chǎn)品龍頭，面向機械化率較低的經(jīng)濟作物，其增長空間超越行業(yè)平均增速。

國家政策補助扶持農(nóng)機行業(yè)，自走式玉米機替代加速

與水稻和小麥超過90%的機收率相比，國內(nèi)玉米機收率2010

年僅為25%，且其中90%屬于國家明令淘汰的背負式玉米收獲機。在國家農(nóng)機政策扶持下，自走式玉米收獲機市占率有望迅速提升至超過50%，行業(yè)處于爆發(fā)前夜。公司目前玉米收獲機訂單超1300

臺。我們預(yù)計公司自走式玉米收獲機銷量將由2010 年627 臺迅速增長至2011 年的1500 臺和2012 年的近3000 臺，僅此一項就遠超市場普遍預(yù)期。

研發(fā)優(yōu)勢明顯，新產(chǎn)品不斷推出搶占新增市場

公司的辣椒收獲機在2010 年底開始銷售就賣出10 臺，收入700 萬元，毛利率高達60%。預(yù)計2011 年賣出60

臺，大幅提升公司業(yè)績。公司的新產(chǎn)品采棉機和小麥?zhǔn)崭顧C將于2011 年在疆內(nèi)逐步開始試點，其單價均在百萬元以上，我們預(yù)計毛利率在50%以上。此外公司手握

5億超募資金，橫向收購擴張產(chǎn)能的預(yù)期強烈。

公告總工程師變動，屬于正常人員調(diào)整

公司近日公告總工程師李林因年齡偏大，不再擔(dān)任總工程師職務(wù)，但仍然繼續(xù)擔(dān)任公司董事及副總經(jīng)理職務(wù)。經(jīng)過與公司溝通，我們認為該變動屬于公司正常人事調(diào)整。李林仍然在公司任職，而公司提拔的新總工程師將為公司帶來新氣象。

目標(biāo)價50 元，給予“買入”評級

我們預(yù)計公司2011-2013 年EPS 分別為1.15 元、2.00 元和2.66 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2011-2013 年P(guān)E 分別為30 倍、17

倍和13 倍，公司的成長性被市場低估。我們給予公司“買入”評級，目標(biāo)價50 元。（光大證券）

柳工：發(fā)展戰(zhàn)略清晰 業(yè)務(wù)布局全面展開

一季度公司業(yè)績快速增長。2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.66

億元（大幅超過年初制定的120億銷售目標(biāo)），同比增長51%；歸屬母公司凈利潤15.44億元，同比增長78%；每股收益2.37元，公司提出2011年銷售額達到230億元，同比增長近50%，公司比較有信心完成。2011年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.4億元，同比增長71.5%，歸屬母公司凈利潤6.1億元，同比增長56.8%，每股收益0.81元。

產(chǎn)品銷售保持合理增速。一季度裝載機、挖掘機分別銷售1.2萬臺、2,756臺，同比增長29%、122%，4月銷售裝載機3,621臺，同比下降35%。銷售挖掘機806臺，同比增長15%。由于一季度整個行業(yè)促銷活動部分透支二季度的有效需求，4月份銷量增速下降在預(yù)期之中。預(yù)計5月裝載機銷量3500臺左右，環(huán)比基本持平。我們預(yù)計全年銷售裝載機、挖掘機為4.6萬臺、9700臺，同比增長18%、75%。

原材料漲價致使一季度毛利率同比大幅下滑。在成本構(gòu)成中，鋼材在原材料中占比50%左右，一季度我國鋼材價格上漲約8%左右，受原材料價格上漲影響，公司一季度毛利率為20.6%，同比下降3.9個百分點。

多元化發(fā)展，各業(yè)務(wù)產(chǎn)能快速提升。公司未來發(fā)展以裝載機、挖掘機和起重機為核心，培育叉車、推土機等業(yè)務(wù)。目前公司裝載機產(chǎn)能4萬臺左右，未來行業(yè)將保持10-20%的增長；挖掘機產(chǎn)能1.2萬臺，隨著募投項目達產(chǎn)，產(chǎn)能將達到

2萬臺；起重機產(chǎn)能將從目前的4000臺提升至5000臺，收購HSW進一步提升裝載機、推土機產(chǎn)品技術(shù)水平；叉車現(xiàn)有產(chǎn)能5000臺，2011年將提升至1萬臺。

銷售模式：增資中恒租賃，逐步提升租賃銷售比例。公司向中恒國際增資3.00

億元，加大租賃銷售的比例。2010年公司全部產(chǎn)品（剔除叉車）融資租賃占三分之一，今年要提高到40%，按揭占15-20%，全額付款占30%以上。公司目前按揭首付比例在20%左右，風(fēng)險屬于可控范圍。一季度公司應(yīng)收賬款34.06億元，比2010年增加20億元，二季度公司將主要做好應(yīng)收款的回款工作。

盈利預(yù)測及投資評級。公司是工程機械龍頭之一，我們認為公司經(jīng)營穩(wěn)健，行業(yè)出現(xiàn)波動對其影響相對較小。此外，公司戰(zhàn)略明確、管理能力不斷增強、營銷網(wǎng)絡(luò)體系日益完善。按最新股本計算，預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為1.80

元、2.28元和2.69元，凈利潤的復(fù)合增長率在21%左右，按照2011年15倍的動態(tài)PE估算，合理目標(biāo)價為27元，維持“買入-A”的投資評級。

風(fēng)險提示。國家信貸政策繼續(xù)趨緊影響下游基建投資放緩的風(fēng)險；通脹導(dǎo)致鋼材等原材料價格持續(xù)上漲。提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機構(gòu)或分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。（安信證券）

南通科技：三線地產(chǎn)+X 保障房新龍頭

事件：

前期我們對公司進行了調(diào)研，拜訪公司高管，調(diào)研公司項目和業(yè)務(wù)。

我們把公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)概括為“三線地產(chǎn)+X”（即3+X），X 為機床業(yè)務(wù)。

地產(chǎn)和機床主業(yè)在未來3 年都將發(fā)生基本面深刻變革，提高成長性。

地產(chǎn)主業(yè)的競爭優(yōu)勢和看點在于：南通市房地產(chǎn)唯一資本市場平臺；開發(fā)區(qū)域集中于三線區(qū)域南通（經(jīng)濟發(fā)達、交通便利、不受限購影響）；南通地方政府保障房開發(fā)龍頭企業(yè)；大股東為地方實力派國企。

作為地方實力派國企，公司在拿地、資金等方面具有明顯優(yōu)勢。機床作為制造業(yè)在經(jīng)濟增長、就業(yè)、稅收等方面有突出貢獻，這將為地產(chǎn)主業(yè)的擴張成長創(chuàng)造良好條件（也是地產(chǎn)+X

模式的特質(zhì)之一）。

觀音山舊城改造項目將使得公司房地產(chǎn)發(fā)生拐點性質(zhì)變。該項目是三線城市城市化的縮影，總建面468 萬平，其中保障房160 萬平，商品住宅200

萬平，商業(yè)辦公108 萬平。11 年啟動，15 年基本竣工。

目前公司通過持股 5%少量參與一級開發(fā)，大股東持股30%。作為地方實力企業(yè)和唯一房地產(chǎn)平臺，我們預(yù)判公司將深度參與二級開發(fā)。

公司有望成為資本市場保障房開發(fā)新的龍頭。通過10 年報經(jīng)營計劃、企業(yè)地位和優(yōu)勢推斷，參考中證報5 月20

對南通國土房管官員的采訪報道，公司有望獲得觀音山舊改中160 萬平米保障房。

公司管理層看好機床業(yè)務(wù)前景，且確立了通過做大規(guī)模、提高產(chǎn)品檔次的戰(zhàn)略加快發(fā)展。除通能精機項目和技改外，再融資募投項目熱加工中心已完成土地平整，預(yù)計12年可投產(chǎn)。

公司為小市值公司，市值擴張的驅(qū)動因素將是觀音山舊改項目中保障房拿地和開工、商品住宅和商業(yè)地產(chǎn)項目拿地和銷售、機床擴產(chǎn)成功。

公司大股東已統(tǒng)一為南通產(chǎn)控集團，控股 37.6%。根據(jù)其官網(wǎng)介紹，南通產(chǎn)控為南通市工商企業(yè)中唯一的國有獨資企業(yè)，擁有土地192 幅、284.6

4萬平方米（4270 畝）。

我們看好南通房產(chǎn)市場，公司是南通經(jīng)濟和房地產(chǎn)發(fā)展代表性品種。

下屬海安、海門、通州、啟東、如東為全國經(jīng)濟百強縣。通過已建成蘇通大橋、在建崇啟大橋、擬建滬通鐵路，融入上海一小時經(jīng)濟圈。

預(yù)計 11、12、13 年EPS 分別為0.81、1.06 和1.42 元，其中，11 年地產(chǎn)貢獻0.67 元，10 年報7

億預(yù)售房款已鎖定82%。下半年開盤的萬濠華府2 期和翰林府銷售額貢獻1

2年業(yè)績，目前認購符合公司預(yù)期。公司首次評級增持，值得關(guān)注，目標(biāo)價待地產(chǎn)等業(yè)務(wù)新進展后確定。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)深度調(diào)整影響項目下半年預(yù)售，機床募投項目進度。（國泰君安）

中國太保：估值低估 具有較高的業(yè)績彈性

1。壽險保費增速放緩、但新業(yè)務(wù)價值仍將穩(wěn)定增長。由于貨幣政策緊縮及銀保新政導(dǎo)致銀保保費增速下滑，1-4月公司累計實現(xiàn)壽險保費390億，同比僅增長10.78%，4月單月保費收入67億，同比下降1.6%。

不過由于2011年公司確立了“聚焦個險，聚焦期交”的保費增長策略，大力推進業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，積極發(fā)展個險渠道，營銷員增員和產(chǎn)能都有所提升，我們預(yù)計公司全年新業(yè)務(wù)價值增長仍有望增長20%左右。

產(chǎn)險方面，由于新車銷售增速放緩加之去年公司基數(shù)較高，1-4月公司實現(xiàn)產(chǎn)險保費217億，同比增長16.67%，較去年同期的49.1%有較大幅度回落，不過產(chǎn)險業(yè)務(wù)盈利能力仍保持較高水平。

2。一季度業(yè)績表現(xiàn)較好，中報保持增長無憂。2011年一季度公司實現(xiàn)凈利34.49億，同比上升22.6%。業(yè)績增長主要因為產(chǎn)險綜合成本率繼續(xù)處于較低水平，盈利能力維持高位，由于產(chǎn)險對公司總利潤貢獻占比大，公司業(yè)績更多受益于產(chǎn)險的盈利景氣周期。由于去年二季度股票市場大幅下挫，受此拖累公司中報的凈利僅為40.2億，雖然11年二季度市場同樣低迷，但市場調(diào)整幅度要小于去年同期，同時考慮到加息帶來固定收益投資收益的提升，預(yù)計中報公司業(yè)績將保持20%以上的增長。

3。固定收益投資受益加息周期、股市表現(xiàn)決定業(yè)績彈性空間。從去年10月至今，央行已經(jīng)四次加息，保險公司到期再投資和新增固定收益投資將直接受益于利率的上升。當(dāng)然，與保險公司股價表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度更大的還是股票市場的走勢，因為這決定了保險公司是否可以獲得超額利差。一季度，公司總投資收益同比基本持平，好于預(yù)期。二季度以來中小市值股票出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，公司投資收益將受到一定程度拖累。但考慮中小盤股的高估風(fēng)險已經(jīng)得到較大程度的釋放，而大盤藍籌股估值仍處于低位，我們認為未來階段市場有望震蕩筑底，若市場能企穩(wěn)回升，則將賦予保險公司業(yè)績彈性空間。

4。盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司11、12年EPS為1.18元和1.47元，目前股價對應(yīng)11年P(guān)E和PB為19.4和2.2倍，當(dāng)前股價所包含新業(yè)務(wù)乘數(shù)為8倍，P/EV僅為1.9倍，估值處于歷史底部，同時公司A股股價相對于H股的折價比例達到21.3%?；?0倍新業(yè)務(wù)乘數(shù)，公司目標(biāo)價為33.5元，維持推薦-A評級。（國都證券）

金陵飯店：短期業(yè)績難有大幅提升 看好新增業(yè)務(wù)1、2010年公司收購南京金陵酒店管理有限公司30.51%的股權(quán)。至此公司合計持有酒店管理有限公司57.29%的股權(quán)，對酒店管理公司由參股轉(zhuǎn)為絕對控股。

標(biāo)志著公司進入輕/重資產(chǎn)雙軌發(fā)展之路。我們認為酒店管理集團在區(qū)域內(nèi)具有很高的品牌影響力，且未來仍有一定的擴張能力。預(yù)計2011-2012年酒店管理公司將為公司貢獻8000-8800的收入。

2、本部酒店業(yè)務(wù)受制于高星級酒店行業(yè)的激烈競爭及酒店運營成本不斷上升的壓力，酒店房價難以大幅提升，加之占酒店營收近一半的餐飲業(yè)務(wù)毛利率也有所下降。雖然2011年1季度酒店房價小幅提升至670元，餐飲業(yè)務(wù)漲幅達20%，但我們認為這僅僅只可對沖CPI上漲所產(chǎn)生的經(jīng)營壓力，很難刺激業(yè)績的大幅度提升。預(yù)計酒店本部在未來3年將維持穩(wěn)步發(fā)展。

3、地產(chǎn)業(yè)務(wù)馬斯蘭德項目三期于2010-2012年完成結(jié)算，2011年由于需補交1億多的土地增值稅，公司投資收益將略低于預(yù)期。但從2012年起，原股權(quán)投資差額款已全部攤銷完成，預(yù)計2012年地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)將對公司業(yè)績有7000-8000萬元的投資收益貢獻。對四期的項目的規(guī)劃受制于調(diào)控政策的影響將略有推后，項目將于2012年預(yù)售。鑒于調(diào)控政策未來走向的不確定，目前預(yù)計四期將在4-5年內(nèi)結(jié)算完成。

4、IPO募投項目金陵二期目前由于施工方進度問題，目前仍停留在主體塔樓的建設(shè)中，最快將于2012年中封頂，低于原先預(yù)期。預(yù)計項目在2013年正式運營后2年內(nèi)將維持盈虧平衡狀態(tài)，2015年開始將對業(yè)績提升有所貢獻。

5、總體來看，公司將從單純的高星級酒店運營的模式發(fā)展成為酒店加連鎖經(jīng)營加投資經(jīng)營的多元化發(fā)展模式。我們看好公司未來的發(fā)展前景，但由于金陵二期及天泉湖養(yǎng)生養(yǎng)老公寓建設(shè)的推后，近三年將很難為上市公司貢獻利潤。

預(yù)計2011-2013年實現(xiàn)EPS:0.41元、0.52元、0.53元，對應(yīng)PE分別為：22.97倍、18.47倍、18.11倍。鑒于目前公司股價下調(diào)較多，我們給予公司“推薦”評級。6個月目標(biāo)價9.84元。（華泰證券）