第一篇：股民們經(jīng)常犯的六大錯誤——一個證券分析師的醒悟

股民們經(jīng)常犯的六大錯誤——一個證券分析師的醒悟

股民們（甚至包括一些基金經(jīng)理們）容易犯這樣六個錯誤：

第一，過分看重一次性的利好或者利空。近來，某股票大漲百分之三十，原因是該公司突然發(fā)現(xiàn)它手持的另外一家公司的股票突然大大升值。僅這一項資產(chǎn)的價值就已經(jīng)高于該公司的總市值。也就是說，其他業(yè)務(wù)都是免費送給投資者的。“這股票真正便宜”。于是，大家蜂擁而入?？墒?，大家沒想到，這個公司的主營業(yè)務(wù)還是馬馬虎虎，沒有多大前途。況且，大家忘記了問如下三個問題：該公司會不會(和能不能)把手持的股票全部馬上賣掉？即使賣掉了，會不會全部分紅？如果不分紅，那些錢會不會被其它平淡的業(yè)務(wù)浪費掉？類似的例子還很多。比如, 某公司贏得了一項大合同,股價便大漲,而大家忘記了問這個合同的的真正好處以及長期可持續(xù)性。一次性的稅務(wù)優(yōu)惠,成本下降(比如裁員),或者產(chǎn)品價格大漲,也經(jīng)常被股民當(dāng)成永續(xù)性的好處。一個成功的并購(可能純粹是靠運氣)也會被投資者夸大?？词汹A率時,也過多地看眼前的比率, 而忘記了過去的比率,和未來可能的比率?！笆姓叨戎匾暷彻尽?經(jīng)常被股民當(dāng)成是利好?？墒? 大家容易忘記一句大實話, 真正有生命力的企業(yè)或者行業(yè)并不怕打壓, 而只有壞公司和壞行業(yè)才需要扶持。而且, 扶持是不具有持續(xù)性和放大功能的, 比如, 今年政府補貼一億元, 明年兩億元, 后年3億元????

第二，我們過于看重名人的效應(yīng)。因為某某名人買了某個股票，我們就跟著他買。但是，這位名人也許并沒有做過研究，也許這項投資是個錯誤（連巴菲特也時有錯誤）。有些時候,這項投資也許是明智的，但是由于各種原因,三個月后這個股票跌了百分之三十，我們就把它賣了。而那位名人堅持持有了兩年，賺了一倍。在有些IPO的認(rèn)購中,有些名人礙于面子(或者一時頭腦發(fā)熱)認(rèn)購了新股,零售投資者便爭先恐后。

第三，我們?nèi)菀淄浧髽I(yè)的業(yè)務(wù)控制能力。在香港上市的不少公司的董事長或者總裁經(jīng)常在香港居住或者與投資者見面。這本身不是問題。問題在于，他們跟國內(nèi)的業(yè)務(wù)會不會脫節(jié)？跟拉丁美洲，俄羅斯或者蒙古的業(yè)務(wù)會不會脫節(jié)？如果一個企業(yè)的業(yè)務(wù)遍布全國幾個城市甚至幾十個城市，那么公司高層究竟住在香港，還是北京或者西安都是一樣。問題出在有的公司的高官太關(guān)注股價，而慢慢忘記了業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)開始下滑。長期授權(quán)(假手于人)的結(jié)果就是下屬自建獨立王國。去年，某公司的香港總部決定由另外一家公司合并。協(xié)議剛公告，下面幾個附屬公司的高層就開始造反，連公章也不肯交出來，也不配合對方公司的盡職調(diào)查，甚至連財務(wù)報告也拒絕做。還有，有些公司本來就是后門上市, 公司有了兩張皮。雖然他們內(nèi)部有溝通，但畢竟時間長了，兩邊各說各話。

第四，我們喜歡忙碌的公司。有一種公司很忙碌: 不斷發(fā)行新股票, 債券或者可轉(zhuǎn)換債券, 而同時又分派不錯的現(xiàn)金紅利。這實際上是耍弄投資者的一種雕蟲小計,但很多人被迷惑。還有一種公司不斷兼并收購, 過了一年兩年, 又陸陸續(xù)續(xù)把它們賣掉。買的時候有故事,賣掉的時候也有理由。這樣的公司的股價會高于安安靜靜的公司的股票。投資者還有一個偏好: 喜歡愛動的公司, 而忽略安靜的公司;喜歡IPO公司,而忽略老公司。這很象香港居民喜歡買新樓, 而不愛舊樓一樣。

第五，我們期望過高，反而導(dǎo)致回報率過低。理論上，股票市場的中長期回報率與宏觀經(jīng)濟的增長率應(yīng)該差不多。在當(dāng)今這個年代和這個世界，那就是百分之四到八。其實，美國股

市，日本股市和不少其它股市在過去十年的回報率是負(fù)數(shù)。大多數(shù)基金在過去十年和15年的回報也是非常低的。當(dāng)然，每個人都認(rèn)為自己很聰明，能夠比大多數(shù)人做的高明，但結(jié)果不見得總是如意。如果你告訴一個零售投資者，他的中長期投資回報率只能是百分之四到八，他會很不愉快，或者嘲笑你：沒可能那么低！

我們的期望太高，反而導(dǎo)致結(jié)果很差。我們買了股票以后，往往還沒來得及讓公司的基本面得以改善，或者讓資本市場認(rèn)識到公司的優(yōu)點，就急不可耐地賣掉了。比如，股票半年后還沒漲，甚至跌了，我們便開始懷疑自己的眼光。另外，我們太容易愛上另外的股票，于是不斷地搬遷。有研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)股票和整個市場在中,長期內(nèi)的大漲，或者大跌都集中在某個很短的時間內(nèi)(也許幾天之內(nèi))。也就是說，你如果沒有耐性，買來賣去，也就很可能正好錯過那大漲的某幾天。反過來，你會說，你也可能正好躲過了股票大跌的那幾天。但是，你怎么知道你的運氣就那么好呢？我想起一個有趣的例子：在新加坡等出租車不容易。我在某個位置等了十分鐘，開始不耐煩。于是走到另一個路口去碰運氣。可是，我剛剛走開，在我后面排隊的人就等到了車。我在新的位置又等了十分鐘，還是嫌出租車來得太慢：也許這個位置還是不好。如此反復(fù)，半小時以后，我還是沒有等到車，而那些本來在我后面排隊的人們都已經(jīng)回家了。投資就象等出租汽車一樣, 就象守株待兔一樣。

第六，過分輕信公司和專家。多數(shù)投資者都犯過（也許經(jīng)常犯）這個錯誤。我們輕信公司的概念，故事以及媒體的報道，所以投資太輕率。公司高管可能撒謊。或者，他們雖然沒有撒謊但是他們高估了自己的能力，也可能低估了面對的困難。很多投資者虧錢是因為他們輕信股評家，分析員和媒體。而這些人發(fā)表意見之前未必做過認(rèn)真的研究。