第一篇：鳳凰傳媒：收購傳奇影業(yè)和印務(wù),中國的新聞集團呼之欲出

鳳凰傳媒：收購傳奇影業(yè)和印務(wù)，中國的新聞集團呼之欲出類別：公司研究機構(gòu)：招商證券(行情 股吧 買賣點)股份有限公司研究員：顧佳，陳虎日期：2013-12-18

收購傳奇影業(yè)和印務(wù)資產(chǎn)，中國的新聞集團呼之欲出。公司此次收購影視和印務(wù)資產(chǎn)，總計評估價值為4.95億元，其中傳奇影業(yè)的評估值約為3個億，增值率為317%，按照2014年傳奇影業(yè)的業(yè)績預(yù)測2496萬計算，對應(yīng)的PE約為12倍，遠(yuǎn)低于現(xiàn)在市場上影視劇公司的估值。傳奇影業(yè)曾相繼投拍了《新白發(fā)魔女傳》(湖南衛(wèi)視播放，網(wǎng)絡(luò)總點擊量超過20多億次)《一個鬼子都不留》《新萍蹤俠影》等熱門電視劇，并取得了較高的收視率，其2011年申報，立項，投資的作品數(shù)量在江蘇省排第一，全國排名第十一。另外公司之前也參投了像《富春山居圖》等高票房電影以及《無問西東》等藝術(shù)電影。

公司此次收購傳奇影業(yè)，也是希望打通影視產(chǎn)業(yè)鏈，達到出版資源和影視文化資源的優(yōu)勢互補，另外，傳奇影業(yè)不僅停留在電視劇業(yè)務(wù)上，近期還在努力發(fā)展藝人經(jīng)紀(jì)，整合營銷，宣傳發(fā)行等業(yè)務(wù)，還同時建設(shè)了南通影視基地和南京幕府山影棚。公司2014年計劃拍攝《姐妹兄弟》50集《山海經(jīng)》35集《哥不是傳說》35集，同時預(yù)計2015年拍攝5部電視劇，2016年拍攝6部電視劇，2017年拍攝7部電視劇，由于公司承諾未來三年的業(yè)績，2014年：2496萬。2015年：3616萬。2016年：4238萬。從電視劇B2B市場來看，我們認(rèn)為公司完成業(yè)績承諾甚至大幅超出承諾的可能性較大。另外，公司此次收購的印刷業(yè)務(wù)包括新華印務(wù)，數(shù)碼印務(wù)，印刷廠等資產(chǎn)，我們認(rèn)為印務(wù)資產(chǎn)雖然短期盈利一般，但未來改善空間較大，其中新華印務(wù)涉及圖書報刊，商業(yè)包裝，金融票據(jù)印刷，以及數(shù)字資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，數(shù)碼印務(wù)通過引進先進技術(shù)，形成亞洲第一條全年線連續(xù)噴墨系統(tǒng)。我們認(rèn)為印務(wù)業(yè)務(wù)隨著技術(shù)升級和適銷對路，未來有望持續(xù)改善。

維持“強烈推薦-A”投資評級：我們預(yù)測公司未來三年業(yè)績分別是0.41元，0.46元，0.51元，由于并未考慮增值稅返還，所以公司明年估值已是龍頭中最低，隨著產(chǎn)業(yè)鏈搭建完整，中國新聞集團呼之欲出，維持強烈推薦-A評級。

風(fēng)險提示：數(shù)字出版對出版行業(yè)的威脅、并購后整合的風(fēng)險。