第一篇：360牌如何收購韭菜？A股市值最高互聯(lián)網(wǎng)公司怎煉成（共）

360牌如何收購韭菜？A股市值最高互聯(lián)網(wǎng)公司怎煉成

中國這個市場，向來不缺韭菜，缺的是什么？大型高端品牌韭菜收割機(jī)。

A股這些年，奇怪的很，為韭菜培育了這么好的生長環(huán)境，可這么長時間也只產(chǎn)生了一家大型高端韭菜收割機(jī)品牌——樂視，好不容易孵化成功，如今卻又樹倒猢猻散，接近go die了，令人嘆惋。

不過好在，今天又一家超大、更大型的韭菜收割機(jī)品牌面世，彌補(bǔ)了很多人的遺憾。

▌360牌高端韭菜收割機(jī)正式掛牌隨著一聲鑼響，今日，備受矚目的A股互聯(lián)網(wǎng)大明星360，終于正式結(jié)束歷時三年的回歸之路，登陸A股。然而，股價的表現(xiàn)卻猶如當(dāng)頭一棒，喚醒了不少沉睡中的兄弟。沒錯，很多人這時才意識到，這樣一個事實：360美國退市前不到600億市值，新掛牌4200億市值。這意味著，從美股回A股后，360整體業(yè)務(wù)沒有太大變化，但公司市值卻搖身一變翻了超過7倍。這使360不但成為A股市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司，也成為國內(nèi)市值僅次于BATJ的第五大互聯(lián)網(wǎng)公司。騰訊 33446億元 阿里 30132億元 百度 5518億元 京東 4239億元 三六零 3850億元

可是，360真的值這個價么？

按照360自己的承諾，2017-2019年分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于22、29、38億元。那么，18年按30億利潤，如今的市值對應(yīng)130多倍的估值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過騰訊的估值。而依照常理，360是無權(quán)超越騰訊的估值的，否則就是耍流氓。騰訊是全產(chǎn)業(yè)上市，性感業(yè)務(wù)全在里面，360可不是，它有吸引力的手機(jī)，金融這些都不在公司里。給它30倍很寬容了，那也就1000億市值，如果考慮A股'寬容'的環(huán)境，給50倍估值，1500億市值到頂了吧？打死也算不出4000億的市值。

不得不說，4000億市值的360制造了一個坑，這個坑需要多少人來填呢？

360人？遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，或者N*360，N是多少，韭菜就有多少。▌360牌聯(lián)合收割機(jī)：國產(chǎn)更高端——Made in China 中國制造早已不是低端的代名詞，現(xiàn)如今國產(chǎn)品牌，家電、手機(jī)、汽車等產(chǎn)品早已往高端化走，A股市場呢？當(dāng)然也不甘落后，正如周鴻祎表示：

360回歸A股是不是一個特例？是不是獨(dú)一無二？在我的理解中，這只是一個開始，因為中國已經(jīng)進(jìn)入了新時代，GDP已經(jīng)排名全球第二，需要有一個與之匹配的資本市場。在過去，由于歷史的原因，我們很多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都選擇了國外上市，未來隨著互聯(lián)網(wǎng)各種新技術(shù)的發(fā)展，在360之后，我覺得未來會有更多的優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛登陸A股，給我們A股的股民帶來更好的回報。

360上市無疑拉開了2018年A股支持'四新'經(jīng)濟(jì)、鼓勵更多'獨(dú)角獸'企業(yè)在國內(nèi)上市的序幕。證監(jiān)會年初工作會稱，要以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。

A股市場的這些動作當(dāng)然值得肯定，初衷總是好的，可是為什么國外的這些成熟制度，一到國內(nèi)就變了味？360的國產(chǎn)化，完美的體現(xiàn)了這種'異味'，而恰恰是這種'異味'催生了一個大型高端韭菜收割機(jī)品牌的誕生。

1、那些大賺特賺的金主們，主要是國家隊

那些曾經(jīng)幫助周鴻祎從美股買下360的財團(tuán)'金主'們，根據(jù)公開資料的披露，360私有化財團(tuán)成員共37名。除了周鴻祎，其余36大股東主要包括四類：

第一類是4家大型銀行，如建設(shè)銀行（將在360私有化后持股1.1%）、招商銀行（將持股1.7%）、中信集團(tuán)（將持股4.6%）、民生銀行（將持股1.1%）；

第二類是5家保險企業(yè)，分別為平安保險（將持股3.7%）、陽光人壽保險（將持股3.7%）、泰康人壽保險（將持股3.7%）、太平保險（將持股1.1%）、珠江人壽保險（將持股1.1%）；第三類是3家實業(yè)民營企業(yè)，包括綠地集團(tuán)（將持股1.1%）、江蘇高力集團(tuán)（將持股0.6%）、橫店集團(tuán)（將持股1.1%）； 最后一類是24個'持股平臺'，天津欣新盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（將持股11.44%）和天津信心奇緣股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（將持股6.2%）是兩個最大的'玩家'。自然，有國家隊的背書，一切都好辦，360到底希望按照一個增長不快的普通網(wǎng)絡(luò)安全股去估值，還是按照承擔(dān)起國家網(wǎng)絡(luò)安全重任，一家有著崇高使命的企業(yè)去估值，不言而喻。

2、A股市場，一個欲望泛濫之地

A股市場的土壤從來沒變，變的只是炒作風(fēng)格。

一度，在監(jiān)管層的引導(dǎo)下，在上證50核心資產(chǎn)走強(qiáng)的背景下，人們以為A股已經(jīng)從游資炒作變成價值投資，但其實A股這個江湖，永遠(yuǎn)不缺好漢，一個許文強(qiáng)倒下，會有另一個XX文強(qiáng)開啟另一段上海灘的傳奇。

360大型高端韭菜收割機(jī)的誕生，那接近20個漲停板的過去提醒著我們——人性，都是愿意賺快錢，韭菜的眼睛只會盯著漲停板。所以，只要A股市場獨(dú)特的交易制度沒有改變，A股獨(dú)有的割韭菜的商業(yè)模式便有繼續(xù)生存的制度土壤，就算在一處被壓制，也會換種方式在另一處煥發(fā)生機(jī)。沒錯，你可以笑A股市場人傻錢多，它也毫不掩飾，這就是一個欲望泛濫之地。這就像是美國的兇殺案為什么相當(dāng)集中：2014年有54%地區(qū)沒有一例兇殺案。有2%的地區(qū)卻占了51%的兇殺案，5%地區(qū)集中了68%的兇殺案。掃一眼地圖，兇殺案幾乎全發(fā)生在民主黨控制的欲望泛濫之地。

3、對比標(biāo)普過去100年，中國的資本市場就是最大的忽悠瘋狂的投機(jī)行為，造就瘋狂的結(jié)果。這也就是為什么，美股的指數(shù)理性的上漲，但在中國永遠(yuǎn)看不到慢牛的結(jié)果，因為A股很多股票估值可以瞬間飆到幾百，然后用幾年，甚至十年去消化，或者一輩子也消化不了。

瘋狂的行情，到最后，最受傷的總是普通股民（韭菜），他們總是無法趕上一波漲勢的起點(diǎn)，卻一直準(zhǔn)確的趕上一波下跌的起點(diǎn)。受傷無數(shù)次后，跌倒無數(shù)次后，仍然拍拍屁股，提醒自己：沒關(guān)系，下次一定行。畢竟，你看股票市場有那么多十倍、百倍股，只要抓到一個就翻身了。瞧，多可愛的人，多可愛的中國資本市場。▌尾聲

常說，一方水土養(yǎng)一方人，不同的市場有不同的活法。港股市場與國外成熟的資本市場制度相近，自然吸引大批價值投資的信徒，但A股市場想要往價值之路前行，著實不易，為何？就拿360的股價來說，你能信近兩個月來，持有360股份的投資者，是在這個市場中虧損最少的人之一？ 幾天前，A股市場的注冊制改革又要被推遲2年，聽聞此事，一陣唏噓，不由得想起了《肖申克救贖》里那位在監(jiān)獄里度過大半輩子的老人，出獄后受人歧視，融入不了社會而在掙扎中死去，在旅館上吊前，他在房頂刻下這幾個字——'Brooks was here'。我想是他希望自己的名字不會被拋棄被遺忘吧，可是卻已經(jīng)晚了…… Brooks was here~ 對于創(chuàng)業(yè)者來說，每一天都是壓力測試——周鴻祎徘徊在A股門外許久的360今天終于登陸A股，復(fù)牌首日卻是一記跌停。在充滿草莽氣息的中國互聯(lián)網(wǎng)江湖豪杰中，最具有爭議性的話題人物，除了雷軍這樣的行業(yè)顛覆者外，還有一個被稱為紅衣戰(zhàn)士，以破壞者身份闖入圈內(nèi)的周鴻祎。在過去的7年中，360經(jīng)歷了美國上市、私有化退市、排隊IPO，迂回曲折后，戊戌狗年，周鴻祎48歲，本命年，他將360成功帶回了A股。2月28日，360在上交所舉辦上市儀式，周鴻祎意氣風(fēng)發(fā)，然而360首日的股價卻不給力：今日開盤僅漲3.84%，隨后大幅回落，一度觸及跌停，截至收盤，360股價牢牢封死跌停，報56.92元，總市值達(dá)到3850億元，高居A股第15位。360高調(diào)回歸A股 股價首日卻意外跌停！光環(huán)下的360首日股價卻出人意料的低迷，今天開盤時僅漲3.84%，其后快速下行，尾盤牢牢封住跌停，全天成交27.3億元，換手率超過一成。對于今日360股價表現(xiàn)不理想，有分析認(rèn)為是360借殼的江南嘉捷股價已提前上漲所致。在360借殼江南嘉捷的消息曝光后，江南嘉捷的股價開始連續(xù)上漲，股價從不到10元漲至超過60元，翻了數(shù)倍之多。從360今日盤后的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，買賣雙方前五席位均是營業(yè)部席位，并無機(jī)構(gòu)席位的身影，位居買方第一位的光大證券佛山綠景路證券營業(yè)部買入1.76億元，而賣方第一位則被中泰證券深圳歡樂海岸證券營業(yè)部所占據(jù)。盡管首日股價表現(xiàn)慘淡，但相比360上市帶來的喜悅，360掌舵人周鴻祎心情顯然并沒有受到什么影響。就在今日午間，周鴻祎在其微博上發(fā)表上市感言，稱“感謝黨和政府，感謝各級主管部門和領(lǐng)導(dǎo)，感謝合作伙伴，感謝用戶，感謝360的團(tuán)隊員工，感謝我的家人和360員工的家屬”。并表示，上市不是360的終點(diǎn)，而是一個新的起點(diǎn)，不忘初心，砥礪前行，在大安全的新時代，給國家社會和用戶提供好的產(chǎn)品服務(wù)。A股史上最高市值的互聯(lián)網(wǎng)公司誕生360此番上市廣受關(guān)注，原因除了在于其作為中概股回歸中的一員，“個頭”很大外，還在于作為中國最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司代表的BAT此前全在海外資本市場上市，A股市場叫得響名頭的互聯(lián)網(wǎng)公司乏善可陳。360作為大型互聯(lián)網(wǎng)公司的一員，其回歸之舉或能成為A股一個新的里程碑。上交所此前也表示，360通過江南嘉捷實現(xiàn)重組上市，帶動實現(xiàn)我國網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)體系自主可控，夯實我國網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國的堅實技術(shù)基礎(chǔ)，成為滬市“新藍(lán)籌”行動的標(biāo)志性事件。從市值上看，360回歸A股后，其規(guī)模遠(yuǎn)超過一般互聯(lián)網(wǎng)公司，也遠(yuǎn)超其他于此前回歸的中概股。即便以今天的跌停價計算，360的總市值也接近4000億元，成為A股市場第一大互聯(lián)網(wǎng)公司，這一市值規(guī)模，比頂峰時期的東方財富和樂視網(wǎng)還要高出不少。數(shù)據(jù)顯示，在360之前，A股史上市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司為東方財富。2015年，憑借牛市的東風(fēng)，東方財富的股價一路上漲，至2015年6月5日，一度達(dá)到102.84元，按照當(dāng)時的總股本計算，東方財富的市值達(dá)到1907億元，這一市值當(dāng)時甚至秒殺在海外上市的網(wǎng)易、新浪等國內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)門戶，成為此后很長一段時期A股互聯(lián)網(wǎng)公司市值之最。不過，隨著A股市場出現(xiàn)調(diào)整，東方財富的市值也大幅縮水，目前已不足600億元。值得注意的是，當(dāng)前麻煩纏身的樂視網(wǎng)在2015年牛市時期也一度風(fēng)光無限，市值一度超過1600億元，逼近東方財富，成為彼時A股市值第二高的互聯(lián)網(wǎng)公司。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，360登陸A股后，目前的總市值高居A股上市公司第15位，排在海康威視之后，但高于興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等上市公司。與BAT動輒萬億、幾千億元的市值（注：以人民幣計）相比，A股的互聯(lián)網(wǎng)公司明顯顯得較弱，除了此番上市的360市值超過千億元外，很少有在A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司市值超過千億元，A股互聯(lián)網(wǎng)公司在營收和利潤方面與BAT更是天差地別。按照申萬行業(yè)劃分，目前A股互聯(lián)網(wǎng)或類互聯(lián)網(wǎng)公司主要集中在計算機(jī)、傳媒板塊。據(jù)統(tǒng)計，在上述兩大板塊中，除了分眾傳媒市值接近2000億元外，其他絕大多數(shù)公司市值都在千億元以下，這還是建立在很多A股互聯(lián)網(wǎng)公司估值居高不下的基礎(chǔ)上。360的盔甲：專注安全業(yè)務(wù)2011年3月20日，周鴻祎旗下的奇虎360登陸美國紐交所，其上市首日表現(xiàn)讓它獲得了“華爾街奇跡”的美譽(yù)：首日收報34美元，較發(fā)行價14.50美元大漲了134.5%，360的股價在2013年經(jīng)歷過大漲后，一直到2014年3月，創(chuàng)下IPO以來最高股價120.79美元，那是360最輝煌的時刻。

2014年第一季度，360發(fā)布的財報顯示其業(yè)績表現(xiàn)不俗，但是股價的走勢卻與業(yè)績形成鮮明對比，進(jìn)入2015年，股價仍然沒有 “好轉(zhuǎn)”的跡象。截至2015年5月底，奇虎360的市值縮水至64億美元，還不到過去市值高點(diǎn)的一半。2015年6月，360傳出了私有化的消息，周鴻祎在內(nèi)部信中表示，私有化是360反復(fù)考慮當(dāng)前全球及中國資本市場環(huán)境后的審慎決定，而360目前的市值，并沒有充分體現(xiàn)360的公司價值。兜轉(zhuǎn)之后，360于7年之后回歸了。周鴻祎在接受記者采訪時解釋360回歸的原因：“360的回歸一方面是出于國家安全的需要，一方面有利于解決困擾360發(fā)展的身份問題?！彼鞔_表示，回歸A股不是為了炒股——“我們希望遵守國家的規(guī)定去走IPO的過程，上市之后希望利用資本市場的力量把360繼續(xù)做大做強(qiáng)?！倍f到360的安全業(yè)務(wù)，最讓人印象深刻的還是當(dāng)年的“3Q”大戰(zhàn)。2010年11月3日，“3Q”大戰(zhàn)白熱化，猶記得那一天，全國的QQ用戶都收到了這樣的彈窗信息：騰訊QQ和360安全衛(wèi)士互不兼容。騰訊作出了“最艱難的決定”——要求用戶在360安全衛(wèi)士與QQ之間必須作出選擇，要么留360安全衛(wèi)士，要么留QQ。史無前例的“二選一”，一時間，業(yè)界一片沸騰。盡管之后，在工信部的調(diào)停下，“3Q”大戰(zhàn)宣告結(jié)束，但是，這對騰訊和360兩家公司的影響，都是巨大的。這場“3Q”大戰(zhàn)，讓周鴻祎清晰地意識到一個問題，互聯(lián)網(wǎng)時代越來越注重安全，起家于安全的360本身又和更容易產(chǎn)生價值的電商、O2O有一些距離，強(qiáng)行切入又不現(xiàn)實，使得即便是手上有流量和用戶，但是卻又無法變現(xiàn)和轉(zhuǎn)換，只能淪為工具型產(chǎn)品，他將目光放在了360未來策略的制定上，更主張把自己的事兒做透做專注?！斑^去巨頭很安靜的時候，我們挑戰(zhàn)了巨頭，現(xiàn)在巨頭都驚醒了在發(fā)力，我們不能去死扛。所有的戰(zhàn)斗都是體力的消耗，我應(yīng)該休息一下了?！迸c百度、阿里等巨頭追求業(yè)務(wù)廣度不同，360決定選擇集中火力猛攻一個點(diǎn)——安全。在周鴻祎的策略布局中，360未來將會把安全的概念滲透和植入到各終端和業(yè)務(wù)，在大數(shù)據(jù)時代來臨的時候，安全作為大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)設(shè)施，會變得越來越重要，而360要做的就是把其擅長的安全做到極致。不僅要解決消費(fèi)者的安全問題，還要解決企業(yè)的安全問題。要知道，360此前什么都嘗試、什么都做、什么都挑戰(zhàn)的思路并不能起到亂拳打死老師傅的奇效，反而將公司帶入了一個發(fā)展方向并不明朗的迷惘期。倘若成不了最后的那個通吃王者，與其打腫臉充胖子，倒不如知難而退，做自己更擅長熟悉的東西才是正道。從這一點(diǎn)來看，360的這步棋，似乎是走對了。正如周鴻祎在《顛覆者：周鴻祎自傳》一書中所言：“雖然互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者可能永遠(yuǎn)不會遇到像薩利機(jī)長一樣的極端狀況，但是我依然感覺它們冥冥之中有某種共通之處。那共通之處就是——人們?nèi)绾卧跊]有前車之鑒的判例中進(jìn)行決策，又如何在泰山壓頂般的壓力之下做出最優(yōu)的判斷。對于創(chuàng)業(yè)者來說，每一天都是壓力測試。”

第二篇：為何互聯(lián)網(wǎng)公司都不愿意在A股上市（共）

為何互聯(lián)網(wǎng)公司都不愿意在A股上市

9月19日晚間，阿里巴巴集團(tuán)正式登陸紐交所。發(fā)行價為68美元，敲響開市鐘的那一刻，八張陌生的面孔正在臺上接受整個世界的注目，他們是今晚的敲鐘嘉賓。這是美國歷史上規(guī)模最大的一次IPO。它的開盤價92.7美元，較發(fā)行價上漲36.3%，市值2285億美元，一舉超越Facebook、亞馬遜、騰訊和eBay，成為僅次于谷歌的全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

而就在前幾天的9月16日，國內(nèi)A股市場上演了一出高臺跳水秀。上證綜指盤中跌破2300點(diǎn)關(guān)口，盡管有權(quán)重股集體護(hù)盤，但創(chuàng)業(yè)板以及題材股的大幅回落，最終帶領(lǐng)滬深指數(shù)雙雙暴跌。截至收盤，上證綜指報2296.55點(diǎn)，跌42.59點(diǎn)，跌幅1.82%，深證成指報7921.07點(diǎn)，跌191.58點(diǎn)，跌幅2.36%。而就在2月25日，A股滬綜指與深成指分別暴跌2.1%、3.2%，創(chuàng)業(yè)板更是出現(xiàn)近5%的斷崖式暴跌。

從2000年7月19日A股首次站上2000點(diǎn)，14年過去了，卻回到了2000點(diǎn)的原點(diǎn)。中國股市就像一個裹腳的老太，如此的步履蹣跚。而在太平洋彼岸的美國資本市場，代表著中國經(jīng)濟(jì)最活躍因素的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們卻找到了新生。從新浪、網(wǎng)易、百度到金融界、攜程、前程無憂、盛大、優(yōu)酷，再到唯品會、去哪兒、汽車之家，還有今年剛上市的京東、阿里，真可謂墻內(nèi)開花墻外香。它們在這里獲得了資本市場的青睞，卻影響著中國經(jīng)濟(jì)未來的走勢。賺中國人的錢然后給美國股民分紅，而中國的無數(shù)股民卻仍然在水深火熱中煎熬。設(shè)想一下，如果它們都是在國內(nèi)上市，或者現(xiàn)在給它們一個重回A股的機(jī)會，中國的股市會至于蟬聯(lián)全球熊市之冠嗎？讓互聯(lián)網(wǎng)公司來拯救我們的A股，如何？

目前國內(nèi)A股上市的企業(yè)，真正在玩互聯(lián)網(wǎng)的只有樂視和蘇寧等為數(shù)不多的幾家，凡是涉及互聯(lián)網(wǎng)概念的股票都被爆炒?；ヂ?lián)網(wǎng)標(biāo)的的企業(yè)給投資者的誘惑力毋庸置疑。但為何互聯(lián)網(wǎng)公司都不愿意在A股上市呢？老兵一一分析如下。

VIE結(jié)構(gòu)成為了“體制障礙”

不是互聯(lián)網(wǎng)公司不愿意在A股上市，而是無法達(dá)到國內(nèi)上市的條件，最大的障礙的就是VIE結(jié)構(gòu)。VIE結(jié)構(gòu)，鑄造了中國互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年，也締造了中國互聯(lián)網(wǎng)的今天。何為VIE結(jié)構(gòu)？先給大家做個簡單的科普。

在14年前，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是荒蠻之地時，一群先行者率先在這片土地上開墾荒地，就在他們窮得揭不開鍋的時候海外的投資者們給他們送來了白花花的銀子，幫助他們渡過了危機(jī)。當(dāng)然，這銀子不是白給的，需要付出的代價是占有股份。但國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)市場可不是隨便誰都可以進(jìn)入的，例如辦個ICP至少國外友邦就不可以進(jìn)來，自己又缺錢花，國際友人的權(quán)益又要得到保障，怎么辦呢？人民的智慧是無窮的，他

們想到的方法是先在一個鳥不拉屎的地方（一般是開曼群島）注冊個母公司，其實就是個空殼，然后在國內(nèi)注冊一家子公司負(fù)責(zé)開荒業(yè)務(wù)，通過協(xié)議來讓國內(nèi)的公司從屬于母公司，這就是我們常說的VIE結(jié)構(gòu)。國內(nèi)的大部分互聯(lián)網(wǎng)公司都是此結(jié)構(gòu)，包括百度、阿里等。

為什么說VIE結(jié)構(gòu)會構(gòu)成障礙呢？這是因為這個看似完美的結(jié)構(gòu)對于國內(nèi)的監(jiān)管是個問題?？毓晒蓶|、實際控制人等情況不知道如何核查。更麻煩的是資金流動復(fù)雜，在股權(quán)安排方面經(jīng)常存在的對賭條款等特殊承諾，其合法性也無法查證。真出了問題怎么辦？怕麻煩的有關(guān)部門自然不愿意去冒這個風(fēng)險讓他們進(jìn)來。

外資境內(nèi)上市面臨法律障礙 互聯(lián)網(wǎng)公司在國內(nèi)上市碰到的第二個麻煩就是法律障礙。要說法律障礙，其實早就沒有了法律層面的上市障礙，外資上市的案例早已有之。2004年，那個當(dāng)年被人戲謔為垃圾股的東睦股份就因為“外資第一股”而一夜成名。其后至今已經(jīng)有多達(dá)有成霖股份、海鷗衛(wèi)浴、斯米克、羅普斯金、浩寧達(dá)等9家外資控股企業(yè)在A股上市。但與國內(nèi)注冊的數(shù)千家上市公司來對比，這真是九牛一毛。2010年，國務(wù)院也曾發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見》，支持符合條件的外資企業(yè)境內(nèi)公開發(fā)行股票，但時至今日，外資內(nèi)地上市仍未有實質(zhì)性進(jìn)展。一個重要的原因就是無法可依，沒有具體的操作細(xì)節(jié)，一直無法落實執(zhí)行。例如《公司法》中關(guān)于股份公司發(fā)起、改制、公司發(fā)行的一系列具體規(guī)定，這些規(guī)定都是針對國內(nèi)企業(yè)的，而外企在華上市若要具體操作，目前在法規(guī)和程序上都“無章可循”。而根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，外資在境內(nèi)上市，須由商務(wù)部前置審批。但到底要哪些條件估計商務(wù)部自己都不清楚。

即使沒有法律障礙要想在國內(nèi)上市也不容易，要達(dá)到國內(nèi)上市門檻這些互聯(lián)網(wǎng)公司至少得翻個梯子才能達(dá)到。拿國內(nèi)門檻最低的創(chuàng)業(yè)板來說，其條件就是“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十“，單這一條件，就把國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司直接秒殺了，上市前能達(dá)到此條件的互聯(lián)網(wǎng)公司又有幾家？對于盈利條件，美國納斯達(dá)克市場卻沒有任何限制。此外，國內(nèi)的A股市場對復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直并不認(rèn)同，類似阿里的合伙人制度即使在香港市場也飽受爭議，尚未得到認(rèn)同，但美國資本市場對于AB股權(quán)結(jié)構(gòu)卻非常包容。

利益“干涉者”的多頭監(jiān)管

解決了法律、政策壁壘以及準(zhǔn)入門檻問題

，接下來還將碰到的是利益糾葛問題。國內(nèi)上市涉及到的部門不少，除了證監(jiān)會、商務(wù)部、外管局外，還要經(jīng)過所在地省政府的審批，環(huán)節(jié)不是一般的多。這其中要說最積極的莫過于商務(wù)部，外資盡快上市可以化解外匯儲備直接投資(FDI)帶來的外儲增加壓力?？勺C監(jiān)會就未必樂意，這會增加多大的監(jiān)管難度？真出了問題誰來承擔(dān)？所以我們就聽到了坊間傳聞的對于外資上市，證監(jiān)會提出包括外方必須是國際知名企業(yè)、必須符合產(chǎn)業(yè)政策、有相當(dāng)規(guī)模及經(jīng)濟(jì)效益等諸多限制。如果政府部門多方利益沒有協(xié)調(diào)好，互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股依然會是遙遙無期。

即使排除了以上困難，上市也不是那么容易的事。國內(nèi)上市采取的是審批制，跟在美國注冊上市完全不同，長達(dá)一兩年的漫長審批制不是每家互聯(lián)網(wǎng)公司都能等得起的，如果他們當(dāng)年在國內(nèi)等待上市，估計早已熬不過當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期夭折了。而證監(jiān)會自己的數(shù)據(jù)告訴我們，要想在國內(nèi)上市，在你的前面還有幾百家企業(yè)排隊，互聯(lián)網(wǎng)公司要想國內(nèi)A股上市，少說也要一年半載吧，況且國內(nèi)至今并沒有專門為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開啟綠色通道的制度和先例。

以上問題都解決了是不是互聯(lián)網(wǎng)公司就愿意在國內(nèi)上市了呢，如果你是這樣想的，那就大錯特錯了?，F(xiàn)在的聚焦點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，包括阿里京東在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司是否愿意在A股上市？答案顯然是否定的。

資本渴求更多，A股過于“穩(wěn)健”

資本永遠(yuǎn)是逐利的，互聯(lián)網(wǎng)的先行者和投資人亦是如此。國內(nèi)A股市場設(shè)有10%的漲跌幅限制，根本沒辦法滿足互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及海外投資人對于市夢率的狂熱追求。如騰訊、百度，或者阿里巴巴，要是在國內(nèi)上市估計市值要打個折。

影響力決定市場。如果你有件值錢的古董，你是愿意拿到像菜市場一樣的A股市場還是跑到像王府井百貨一樣的海外市場去賣呢？去美國資本市場上市多牛A啊，這是實力的象征，走路都能抬起頭啊，對提振業(yè)績也有益處啊。再加上國內(nèi)上市條件如此苛刻，那么多條條框框，你說他們愿意跑來折騰嗎？更蛋疼的是，在國內(nèi)A股上市了，受政策影響的因素太多，行政干預(yù)太多，投資的國外友人受不了。

在阿里上市后，BAT三大巨頭都已經(jīng)在海外登陸資本市場，而還未上市的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)已經(jīng)所剩無幾，國內(nèi)A股市場是否有足夠的勇氣和更開放的視野去引入包容互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，讓國內(nèi)股民共享中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的豐碩果實，這考驗的是監(jiān)管層的智慧，期待那一天的早日到來！