第一篇：[聚焦]強(qiáng)監(jiān)管下銀行信貸投往何處

[聚焦]強(qiáng)監(jiān)管下銀行信貸投往何處？

觀察者言：市場上“資金荒”和“資產(chǎn)荒”快速轉(zhuǎn)換，現(xiàn)在監(jiān)管政策疊加，“兩荒”并存，銀行收益下降。各類銀行按揭貸款有所分化，大行按揭貸還在放量，部分中小銀行則無額度或額度緊張，放款緩慢。財新記者 吳紅毓然/文

“現(xiàn)在是真正的‘一一對應(yīng)’了，好不容易找到個項目，還得滿市場找錢。”一位城商行投行部總經(jīng)理說。去年下半年央行悄然收緊流動性，抬升公開市場利率，市場上“資金荒”和“資產(chǎn)荒”快速轉(zhuǎn)換，現(xiàn)在監(jiān)管政策疊加，“兩荒”并存，銀行收益下降，痛苦感倍增。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月新增貸款1.1萬億，新增社融1.39萬億元，均超市場預(yù)期。市場認(rèn)為，這主要是按揭貸增速下滑緩慢、企業(yè)旺盛需求所致。值得關(guān)注的是，在經(jīng)濟(jì)下行壓力略有顯現(xiàn)、強(qiáng)監(jiān)管的雙重背景下，表內(nèi)信貸增速是否可持續(xù)？ 據(jù)財新記者從多位銀行人士處了解，近期各類銀行按揭貸款有所分化，某些大行如建行的按揭貸還在放量，截至5月中旬較年初新增4000多億元，同比有所上升；部分中小銀行則無額度或額度緊張，放款緩慢，甚至有幾家股份行已經(jīng)暫停業(yè)務(wù)。有股份行人士指出，現(xiàn)在一二線城市的按揭收縮比較厲害，在往二三四線城市在轉(zhuǎn)移。企業(yè)貸款方面，從2014年四季度起有一定復(fù)蘇，但后續(xù)還需觀察。目前政府性融資和房地產(chǎn)項目逐步有所收斂，信貸資金有部分轉(zhuǎn)向其它企業(yè)，但也仍然較難找到好資產(chǎn)。“我們最近在研究一個鋰電池項目，看起來單個項目還可以，但全國鋰電池已經(jīng)有點供大于求了，我們再一投下去，就是下一個產(chǎn)能過剩行業(yè)了。”一位工行某分行副行長說。另有銀行人士指出，政府、基建和上市公司，以及江浙部分民企，現(xiàn)在是投放重點。

財新智庫莫尼塔研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生近期表示，4月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增速再度“雙下”，中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度明顯放緩。剛進(jìn)入二季度，增長的拐點似乎已經(jīng)出現(xiàn)，投資者需警惕經(jīng)濟(jì)趨勢下行的風(fēng)險。（見《財新周刊》2017年第18期“經(jīng)濟(jì)下行壓力顯現(xiàn)”）“名股實債”暫緩

在銀監(jiān)會“三三四”檢查期間，多部委合力關(guān)上了政府隱性負(fù)債和房地產(chǎn)融資的水龍頭。

銀監(jiān)會“三違反”專項治理要求，檢查信貸資金是否違規(guī)為房地產(chǎn)開發(fā)商貸款用于支付土地出讓金，是否違規(guī)為地方政府提供債務(wù)融資?！叭桌睓z查則要求檢查是否違反落實新預(yù)算法和國務(wù)院關(guān)于地方政府性債務(wù)管理的有關(guān)要求，通過產(chǎn)業(yè)基金、委托貸款等方式提供融資放大政府性債務(wù)，通過產(chǎn)業(yè)基金等進(jìn)行非標(biāo)資產(chǎn)投資等。5月3日，財政部、國家發(fā)改委、司法部及“一行三會”聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，重申規(guī)范政府隱性舉債。中金銀行業(yè)研究團(tuán)隊此前測算，2016年名股實債類資產(chǎn)近2萬億元，優(yōu)先劣后比是4∶1。更值得注意的是，“優(yōu)先級在整個融資池中實際上具有劣后性質(zhì)”。一位山東城商行人士告訴財新記者，一些存量業(yè)務(wù)中，確實銀行也自己買了一些產(chǎn)品的劣后，“問題是現(xiàn)在退也退不出來，產(chǎn)業(yè)基金一投就十年二十年?！?/p>

“名股實債的夾層融資結(jié)構(gòu)，全部暫停?！币晃还煞葜沏y行機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理對財新記者說，監(jiān)管不管“同股同權(quán)”的真股權(quán)投資，但問題是現(xiàn)在所有的融資都是名股實債。另一位中型信托總裁告訴財新記者，現(xiàn)在夾層融資也能做，無非是杠桿下降點，比如從4：1降至1：2：1，作為優(yōu)先級的銀行理財資金，審批和放款的時間更長了。

比較穩(wěn)健的銀行，現(xiàn)在也不做政府出具承諾函的業(yè)務(wù)了。“之前地方銀行跟著地方政府走，現(xiàn)在大家都看看再說?！币晃淮笮薪K省分行人士指出，現(xiàn)在政府類融資業(yè)務(wù)增量下降較大。

不過，目前融資平臺還暫時無進(jìn)一步融資需求。一位興業(yè)銀行某東部地區(qū)分行公司部總經(jīng)理則指出，由于2016年發(fā)債過多，融資渠道多，平臺公司大部分“余糧足”，“最不樂觀的平臺，可能到快過年時才會有問題?！?多位銀行人士告訴財新記者，其實去年政府融資到手的錢較多，但實際投資出去的錢也不多，“大部分又放回給銀行買理財了”。

除了融資平臺，地產(chǎn)融資也被限制。一位渤海銀行人士指出，之前通過“三七開”土地配資（即房企自有資金占30%，銀行理財占70%）已經(jīng)叫停；同時，信托通道也受到部分影響。比如，項目方只給了土地出讓款，再通過信托做一筆收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，銀行就把項目款配資給了項目方，“這些通通都叫停了”。

“現(xiàn)在非標(biāo)資產(chǎn)穿透來看，等同于一般授信。以前走信托通道，占的是給信托的同業(yè)授信，現(xiàn)在要穿透為給企業(yè)的授信。一旦非標(biāo)回表，按貸款集中度來看就超標(biāo)了?！币晃晦r(nóng)商行人士說。

思辨支持實體經(jīng)濟(jì)

“一開始鼓勵資金進(jìn)入資本市場，降低實體經(jīng)濟(jì)負(fù)債率；后來鼓勵資金離開資本市場，去發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)……”一則近期流傳的段子，反應(yīng)了實體經(jīng)濟(jì)融資的渠道、成本和監(jiān)管影響等問題。

去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)以來，“一行三會”監(jiān)管部門引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)“去杠桿”，以引導(dǎo)資金回流實體經(jīng)濟(jì)，避免加速空轉(zhuǎn)。今年一季度靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也給監(jiān)管提供了一個較好的窗口期。不過，引導(dǎo)資金回流實體經(jīng)濟(jì)，也要看銀行；如果去杠桿導(dǎo)致銀行利差收窄，可能會惜貸。市場普遍認(rèn)為，下半年或2018年的貸款利率極有可能會上升，即合意貸款利率提高。尤其是靠同業(yè)批發(fā)性融資擴(kuò)張、負(fù)債成本較高的中小銀行，這一訴求更為明顯。

這就造成，要么實體經(jīng)濟(jì)融資成本難降低，要么融資本身受限。

近期銀行收緊按揭貸，不僅有政策原因，也跟市場利率有關(guān)。比如目前市場消息稱，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行已經(jīng)沒有抵押貸款的額度，據(jù)財新記者了解，中信銀行亦是如此。民生銀行首席研究員溫彬指出，按揭業(yè)務(wù)的利率風(fēng)險比較高，特別是利率上升周期，負(fù)債成本上升過快，按揭貸款利差會快速收窄，甚至部分品種倒掛，所以即使法定基準(zhǔn)貸款利率不變，對增量部分貸款利率上浮的壓力會更大。

自然，接下來就是對公業(yè)務(wù)的貸款利率提高，但現(xiàn)實操作有所難處。某股份行公司部總經(jīng)理指出：“央行沒明確說加息，企業(yè)不愿意接受銀行提高貸款利率。那我們只能盡量不貸款，讓企業(yè)開票把錢趴在賬上；如果企業(yè)強(qiáng)行貸款，就盡量讓他少貸一點，不然銀行就虧本了?！?/p>

前述城商行投行部人士則指出，下半年資金可能還會維持偏緊的狀態(tài)，政府平臺也好，上市公司、發(fā)債公司也會慢慢接受市場的價格，“它們?nèi)ツ暧幸恍﹥滟Y金，現(xiàn)在還接受不了突如其來的價格上漲，但到了今年下半年，可能就需要資金周轉(zhuǎn)，也就只能接受銀行上調(diào)利率了?！?/p>

第二篇：強(qiáng)監(jiān)管下的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)

強(qiáng)監(jiān)管下的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)

2017-9-19

過去幾年，在凈息差不斷收窄、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)萎縮的背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)成為銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的主要方式，也是維持收入增長最為重要的動力。但同時，由于監(jiān)管體系不完善和銀行內(nèi)部管理不到位，部分同業(yè)業(yè)務(wù)在發(fā)展中異化為監(jiān)管套利的重要手段，淪為金融亂

象的淵藪。

正因如此，今年以來的監(jiān)管風(fēng)暴主要指向便是同業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從短期來看，監(jiān)管強(qiáng)化將限制部分同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，降低其在銀行業(yè)務(wù)中的占比。但就長遠(yuǎn)而言，監(jiān)管強(qiáng)化將有助于同業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源，對推動銀行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展有積極的作用。

同業(yè)業(yè)務(wù)的演進(jìn)與異化

商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指以金融同業(yè)客戶為服務(wù)與合作對象，以同業(yè)資金融通為核心的各項業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)最初主要承擔(dān)司庫職能，是為商業(yè)銀行之間平衡頭寸而進(jìn)行的短期資金拆借和劃撥，主要作為短期流動性管理工具。就我國的實踐而言，1984年10月，中國人民銀行允許各專業(yè)銀行互相拆借資金，算是我國銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的濫觴。

隨著業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，同業(yè)交易對手方擴(kuò)展至證券公司、信托公司、基金、租賃、財務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)以及特殊目的實體，業(yè)務(wù)范圍也從傳統(tǒng)的同業(yè)存放、同業(yè)拆借等衍生出同業(yè)代付、買入返售等各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，從原來的僅指商業(yè)銀行之間所進(jìn)行的同業(yè)業(yè)務(wù)，擴(kuò)展為既包括商業(yè)銀行之間的同業(yè)業(yè)務(wù)，也包括銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)（及特殊目的實體）之

間所進(jìn)行的業(yè)務(wù)。

從資產(chǎn)負(fù)債表的角度來劃分，可將銀行同業(yè)業(yè)務(wù)分為三大類：從資產(chǎn)角度，同業(yè)資產(chǎn)主要包括“存放同業(yè)”、“拆出資金”及“買入返售金融資產(chǎn)”以及近來興起的“應(yīng)收款項投資”等科目；從負(fù)債角度看，同業(yè)負(fù)債主要體現(xiàn)在“同業(yè)存放”、“拆入資金”、“賣出回購金融資產(chǎn)”以及近年擴(kuò)張迅速的“應(yīng)付債券”（包括同業(yè)存單）科目；從中間業(yè)務(wù)角度看，包括代客外匯交易、基金和年金等托管、代理清算、代理開票、代開信用證、第三方存管、代理基金買賣、代理保險買賣、代理信托理財買賣、代理債券買賣、代理金融

機(jī)構(gòu)發(fā)債，等等。

2002年以前，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)模式相對單一，主要是資金拆借、回購、同業(yè)存放和存放同業(yè)等。2002年之后，債券市場快速發(fā)展，部分銀行開始把債券結(jié)算代理作為同業(yè)業(yè)務(wù)重要發(fā)展方向，這一業(yè)務(wù)為銀行作為債券結(jié)算委托人開拓了債券交易的空間。此后，同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)一步繁榮，信托、保險、證券、基金和財務(wù)公司等非銀金融機(jī)構(gòu)更深入的參與，為同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展注入了新的活力。此外，隨著市場競爭加劇，為客戶提供一站式金融服務(wù)成為銀行提升的重要方向，這又推動了與保險、基金、證券以及信托等非銀行機(jī)構(gòu)在交叉銷售方面的廣泛合作，同業(yè)業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)逐步興起。

與其他業(yè)務(wù)相比，同業(yè)業(yè)務(wù)市場化程度較高，且參與者風(fēng)險管理能力較強(qiáng)，有關(guān)部門一直有意識地將其視為中國利率市場化的“試驗田”。2005年，人民銀行放開金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率。2013年，人民銀行又在銀行間市場推出同業(yè)存單作為同業(yè)存款的替代與補(bǔ)充。作為探路先鋒，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對推動利率市場化起到了重要的作用。但另一方面，在市場化利率與管制利率雙軌并行的轉(zhuǎn)型期，同業(yè)業(yè)務(wù)也很容易演變成監(jiān)管套利的利器。

2010年之后，隨著宏觀環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的變化，同業(yè)業(yè)務(wù)開始從單純的流動性管理工具，衍生發(fā)展成為利用同業(yè)資金或理財資金，以擴(kuò)大各種表內(nèi)外同業(yè)資產(chǎn)。會計科目不斷變化，除了傳統(tǒng)的同業(yè)存放、同業(yè)拆借、同業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、債券回購等，又?jǐn)U展到諸如轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、信托受益權(quán)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與回購、同業(yè)代付、買斷式回購、票據(jù)對敲和應(yīng)收款項

投資等，模式創(chuàng)新令人眼花繚亂。

在此過程中，同業(yè)業(yè)務(wù)與實體經(jīng)濟(jì)漸行漸遠(yuǎn)，部分業(yè)務(wù)開始淪為純粹的監(jiān)管套利工具。2010年至2012年之間，隨著信貸管理收緊，監(jiān)管套利的主要目標(biāo)在于繞開貸款規(guī)模管制（合意貸款規(guī)模）和存貸比指標(biāo)。2013年之后，資金供求失衡狀況逐步緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》開始正式實施，監(jiān)管套利的主要目標(biāo)又變成減少資本占用，主要方式是通過拉長交易鏈條來轉(zhuǎn)換資產(chǎn)形式（或調(diào)整會計科目），以降低資產(chǎn)的風(fēng)險加權(quán)系數(shù)，或?qū)崿F(xiàn)出表，以此來降低資本、撥備計提等要求，或粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)，等等。

過度套利的風(fēng)險 同業(yè)套利業(yè)務(wù)的過度發(fā)展，引發(fā)了諸多金融亂象和潛在金融風(fēng)險。

一是導(dǎo)致信用過度膨脹。同業(yè)業(yè)務(wù)運作模式不同于傳統(tǒng)存貸款，表面上雖不直接影響信貸數(shù)量，但會對貨幣流通速度和信用總量產(chǎn)生直接影響。這種變化削弱了中央銀行對貨幣、信貸的控制能力，容易導(dǎo)致信用總量的過度膨脹。

二是導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險低估。具體有如下幾種情況：其一，通過監(jiān)管套利，大量銀行信貸被轉(zhuǎn)移出表外（或仍在表內(nèi)，但轉(zhuǎn)換成了同業(yè)投資）。由于這種轉(zhuǎn)移在法律以及在實踐操作上，都很難達(dá)到風(fēng)險的完全隔離，這就意味著，有許多表外項目，銀行不需要為其計提資本和撥備，但在風(fēng)險曝露時，有可能由銀行承擔(dān)最終的責(zé)任；其二，經(jīng)由同業(yè)套利業(yè)務(wù)的操作，部分信貸資金進(jìn)入了原本被禁止的行業(yè)和領(lǐng)域。這些較高風(fēng)險在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)沒有得到充分的揭示。其三，通過同業(yè)套利的操作，將已經(jīng)出現(xiàn)或即將出現(xiàn)風(fēng)險的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表外，以掩蓋真實的不良資產(chǎn)狀況。等等。

三是加劇流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險。通過金融同業(yè)融入資金，然后再投向收益較高但期限較長的資產(chǎn)（債券或非標(biāo)資產(chǎn)），是目前比較常見的加杠桿模式。在市場資金充裕、利率較低的環(huán)境下，銀行可以通過滾轉(zhuǎn)發(fā)行短期限的同業(yè)存單來維持這一交易結(jié)構(gòu)，并獲取利差收入。但如果市場資金面趨緊，融資利率快速上行，銀行就面對兩難選擇：要么拋售資產(chǎn)，承擔(dān)即期賬面損失后完成去杠桿；要么繼續(xù)持有資產(chǎn)，同時以更高的利率進(jìn)行融資。后者會導(dǎo)致息差收入不斷減少甚至為負(fù)，而且，如果在資產(chǎn)最后到期時，市場仍未改善，銀行還會遭受本金的損失。不管哪種選擇，隨著市場資金趨緊，部分機(jī)構(gòu)的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險都會顯著上升，并對金融市場整體預(yù)期和穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。

監(jiān)管強(qiáng)化的深遠(yuǎn)影響

針對同業(yè)套利業(yè)務(wù)，從2009年起，監(jiān)管部門就開始密集出臺規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策；到2013年的“8號文”和2014年的“127”號文，同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系已逐步成型。但由于銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張沖動較大以及監(jiān)管執(zhí)行力度不夠，并未取得明顯成效。2017年以來，根據(jù)中央“抑制資產(chǎn)泡沫”、“防范金融風(fēng)險”的要求，同業(yè)套利業(yè)務(wù)再次成為金融整治的重

點。

貨幣政策從量、價兩端入手，價格上通過抬升利率水平來消除套利空間，推動金融機(jī)構(gòu)逐步消解存量業(yè)務(wù)；數(shù)量上則用MPA考核來約束和控制增量。銀行監(jiān)管方面，則通過對各種套利行為進(jìn)行全方位自查與清理，并加大處罰力度，直接抬高金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)成本，打壓套利動機(jī)。經(jīng)過近三個季度的整治，已經(jīng)取得明顯的效果。

根據(jù)中國銀監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)，截至2017年8月末，銀行表內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債分別較年初減少3.2萬億元和1.4萬億元，同比增速分別為-13.8%和-1.6%。其中，股份制銀行同業(yè)資產(chǎn)與年初相比降幅達(dá)45%。表外同業(yè)業(yè)務(wù)（同業(yè)理財）累計減少2.2萬億元，城商行和農(nóng)商行的理財余額同比增速較去年同期分別下降了40和90個

百分點。

從宏觀數(shù)據(jù)上看，8月M2增速進(jìn)一步回落至8.9%，延續(xù)了今年以來的低增長態(tài)勢，已接近實體經(jīng)濟(jì)（名義GDP）的增長水平，意味著同業(yè)往來引發(fā)的貨幣創(chuàng)造受到了明顯抑制。

總體上看，強(qiáng)監(jiān)管已取得了明顯的效果，因同業(yè)套利業(yè)務(wù)而形成的金融空轉(zhuǎn)和過度杠桿問題正在有序去除。就目前情況判斷，這一進(jìn)程已過半，對銀行的短期沖擊也在逐步減弱。但從中長期看，監(jiān)管強(qiáng)化對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向影響深遠(yuǎn)，套利型業(yè)務(wù)空間顯著縮小，但適應(yīng)利率市場化和業(yè)務(wù)發(fā)展需要的合理的同業(yè)業(yè)務(wù)，未來仍有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

對此我們有如下一些判斷。

一是同業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源。同業(yè)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是銀行流動性管理和資產(chǎn)負(fù)債管理的重要手段。傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)因為市場敏感度低、流動性差，難以滿足日益迫切的風(fēng)險管理需要，金融機(jī)構(gòu)必須要借助同業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的合理運用。從這點看，同業(yè)業(yè)務(wù)仍有很大的創(chuàng)新和發(fā)展?jié)摿Α４送?，基于客戶需求的一站式金融服?wù)已成不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，這意味著，金融機(jī)構(gòu)之間在產(chǎn)品創(chuàng)新、交叉銷售等領(lǐng)域的合作，同樣有著廣闊的前景。

二是同業(yè)套利業(yè)務(wù)的發(fā)展空間顯著縮小。強(qiáng)監(jiān)管并不是要否定所有的同業(yè)業(yè)務(wù)，而是要限制同業(yè)業(yè)務(wù)中涉及套利的那一部分。從目前看，在負(fù)債端過度使用同業(yè)負(fù)債、同業(yè)存單和同業(yè)理財來加杠桿，而在資產(chǎn)端對接各種特殊目的實體（各類機(jī)構(gòu)的通道），是套利交易的主要模式。隨著監(jiān)管強(qiáng)化對同業(yè)負(fù)債的約束（同業(yè)負(fù)債占比不超過三分之一）和資產(chǎn)端對特殊目的實體投資的穿透，這部分業(yè)務(wù)的規(guī)模已出現(xiàn)明顯萎縮。

需要強(qiáng)調(diào)的是，市場似乎更關(guān)注監(jiān)管對同業(yè)業(yè)務(wù)中的某一類工具（如同業(yè)存單）的限制和影響。但事實上，同業(yè)資金來源的渠道不是問題，真正的問題是來自于這種渠道的資金規(guī)模是否合理（有無過度杠桿），以及獲取這部分資金的目的（是用于套利交易還是用于流動性管理）。正因為此，我們認(rèn)為，盡管套利業(yè)務(wù)規(guī)模會大幅萎縮，但某一類工具（如同業(yè)存單或特殊目的實體投資）的絕對規(guī)模并不一定會下降，尤其是同業(yè)存單，作為同業(yè)負(fù)債來源中透明度最高和流動性最好的一種工具，規(guī)模上仍有較大擴(kuò)張空間。

三是同業(yè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度下降，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)回歸正?；?。過去幾年中，同業(yè)套利業(yè)務(wù)是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)收入，也是銀行總收入的重要貢獻(xiàn)來源。相當(dāng)多的同業(yè)業(yè)務(wù)收入都體現(xiàn)為非利息收入，也是銀行收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化（即凈息差收入下降，非息收入上升）的重要動力。在強(qiáng)監(jiān)管背景下，我們預(yù)計，同業(yè)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度將明顯下降，銀行業(yè)非息收入高增長的勢頭也會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。部分高度依賴同業(yè)業(yè)務(wù)的中小銀行，短期內(nèi)會受到較大影響。不過，套利型業(yè)務(wù)的消退，將迫使銀行將注意力回轉(zhuǎn)到企業(yè)和零售客戶，切實提高對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，從長期來看，這會更有利于銀行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。（作者單位：中國社科院金融研究所；載《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》2017年9月19日）