第一篇：人大經(jīng)濟(jì)學(xué)院：安然作假,主要是通過關(guān)聯(lián)公司搞 “表外融資”,隱藏虧損、虛增利潤

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人大經(jīng)濟(jì)學(xué)院：安然作假，主要是通過關(guān)聯(lián)公司搞 “表外融資”，隱藏虧損、虛增利潤

華爾街手段眼花繚亂

4月28日，高盛又面臨新指控。美國參議院的調(diào)查人員聲稱，這家華爾街大行所設(shè)計從房屋按揭市場崩潰中獲利的復(fù)雜交易有六大問題產(chǎn)品，涉及金額65.09億美元。最新指控曝光時，適逢參議院27日舉行高盛問題聽證會。

此前的4月16日，美國證券交易委員會（SEC）對高盛集團(tuán)提出指控，稱該集團(tuán)及其副總裁法布里斯·托爾雷(FabriceTourre)涉嫌欺騙投資者，在一項與次級抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品的重要事實問題上向投資者提供虛假陳述或加以隱瞞。

SEC指出，高盛集團(tuán)構(gòu)建并銷售了一種基于次級抵押貸款債券表現(xiàn)的抵押債務(wù)債券，但該集團(tuán)未透露保爾森基金(Paulson&Co)在資產(chǎn)選擇中所扮演的角色，也沒有透露該基金已經(jīng)對這種債券做空的事實。高盛的錯誤在于一方面允許一客戶做空該金融產(chǎn)品，另一方面卻向其他投資者承諾該產(chǎn)品是由獨立客觀的

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個子公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)，其中，有數(shù)百個所謂特殊目的實體(SpecialPurposeEntity,SPE)。安然將SPE作為融資工具，它將存量資產(chǎn)賣給SPE，然后SPE向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券以獲取資金支付給安然公司。通過這一資產(chǎn)證券化過程，安然可以從銀行、保險公司、養(yǎng)老基金和個人那里籌得資金。根據(jù)美國會計準(zhǔn)則規(guī)定，只要SPE對安然的投資占到3%以上，其資產(chǎn)負(fù)債及經(jīng)營情況就無須合并到安然的財務(wù)報表上進(jìn)行反映。由于采用 ‘表外融資’方式，這些 ‘額外’的盈利給人們一種假象：安然用了很少的資本就得到了很高的利潤。安然將許多與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽署的合同作為秘密，把大量債務(wù)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)隱藏起來?！遍T淑蓮說。

安然自稱公司一直保持著健康成長，但實際上，安然報表所反映的許多利潤被虛增，甚至是憑空捏造出來的。

引發(fā)此次金融海嘯的華爾街 “債券之王”雷曼兄弟的造假手段也不比安然遜色。

美國3月11日晚發(fā)布的 “雷曼兄弟破產(chǎn)調(diào)查報告”，把安然與雷曼兄弟緊緊地聯(lián)系在一起。

報告表明，為不斷延遲 “絕癥”發(fā)病期的來臨，雷曼通過大量令人眼花繚亂的 “會計手段”，粉飾資產(chǎn)負(fù)債表，造成凈杠桿比率健康的假象，簡直就是安然 “幽靈”的再現(xiàn)。

雷曼的作假手段被稱做 “回購105”(REPO105)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雷曼在發(fā)布定期報告日前幾天，往往瘋狂 “賣出”資產(chǎn)（主要為政府債券），并將所融得的短期資金用于償還資產(chǎn)負(fù)債表上的其它債務(wù)，從而使資產(chǎn)與負(fù)債雙降。待報告期過后，再迅速 “回購”之前 “賣出”的資產(chǎn)并支付高額利息。這種操作的主要目的是在定期報告（季報、年報）中隱藏債務(wù)、降低公司凈杠桿比率。

“雷曼在2007年

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美國參議院銀行委員會主席、康涅狄格州民主黨人士多德(ChristopherDodd)4月24日在接受美國當(dāng)?shù)孛襟w采訪時說： “我們的國家發(fā)生了一些著實可怕的事情，一些公司什么都不產(chǎn)出，什么也不創(chuàng)造，卻利用經(jīng)濟(jì)形勢賺取了數(shù)十億美元。”參議員RichardShelby表示： “我們需要為這一切畫上句號，結(jié)束華爾街賭場般的氛圍，正是他們基于綜合構(gòu)思就一切下注，將整個銀行系統(tǒng)陷入危機(jī)，而他們并不創(chuàng)造任何東西。”

所謂“債務(wù)抵押債券”(CDO)，又稱抵押債務(wù)契約，是一種信用衍生產(chǎn)品，通常以打包或者分“塊”(Tranche)的形式出現(xiàn)，其核心是特殊目的載體(SPV)，這一載體可視為一個為債務(wù)抵押債券產(chǎn)品交易而設(shè)立的獨立公司。

所謂“回購105”，實際上是一種常用的短期融資手段。一般做法為，企業(yè)把所屬資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)，從對方獲取資金，并約定晚些時候購回相應(yīng)資產(chǎn)。在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，此為貸款業(yè)務(wù)，體現(xiàn)為資產(chǎn)增加、負(fù)債增加。不過，如果所售資產(chǎn)估值不低于所獲資金的105%，會計準(zhǔn)則允許將其記為“銷售”。這樣，企業(yè)就不再擁有相關(guān)資產(chǎn)，同時可用所獲資金償還部分債務(wù)。在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，即體現(xiàn)為資產(chǎn)減少、負(fù)債減少。

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