第一篇：周小川文章解讀：守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線

11月22日，人民日?qǐng)?bào)刊發(fā)央行行長(zhǎng)周小川署名文章《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》。在這篇5000余字的文章中，63次提到“風(fēng)險(xiǎn)”，43次提到“監(jiān)管”，31次提到“改革”，21次提到“開放”。全面系統(tǒng)的論述了當(dāng)前金融領(lǐng)域面臨的主要問(wèn)題，形成原因，以及未來(lái)金融發(fā)展部署。

實(shí)際上，人民日?qǐng)?bào)并非首發(fā)，早在11月4日晚上，央行就在其官網(wǎng)發(fā)布該文。相隔半月有余，經(jīng)由人民日?qǐng)?bào)再次刊發(fā)，可見其分量不輕。

周小川在文中提到，金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)該高度重視防控金融風(fēng)險(xiǎn)、保障金融安全。

一、響應(yīng)十九大精神

守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，是十九大對(duì)金融工作的具體要求，也是底線。周小川行長(zhǎng)在此時(shí)發(fā)表署名文章，強(qiáng)調(diào)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，是響應(yīng)十九大精神，落實(shí)十九大會(huì)議精神對(duì)金融工作的要求及重要部署。

黨的十九大要求，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利

率和匯率市場(chǎng)化改革。健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。這是習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想在金融領(lǐng)域的根本要求，是金融發(fā)展一般規(guī)律與我國(guó)金融改革實(shí)踐探索相結(jié)合的科學(xué)部署，是指導(dǎo)金融改革發(fā)展穩(wěn)定的行動(dòng)指南，是做好新時(shí)代金融工作的根本遵循。

黨的十九大對(duì)金融改革開放和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明確了頂層設(shè)計(jì)。堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”，落實(shí)全面從嚴(yán)治黨要求，確保國(guó)家金融安全。

一是按照黨中央決策落實(shí)各項(xiàng)工作部署。樹立全局觀念，相互配合支持，堅(jiān)決貫徹落實(shí)金融領(lǐng)域重大方針政策、重大改革開放戰(zhàn)略及規(guī)劃，精心組織實(shí)施金融監(jiān)管改革、金融機(jī)構(gòu)改革、金融市場(chǎng)改革和防控金融風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)措施。

二是加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)。黨的領(lǐng)導(dǎo)同金融企業(yè)法人治理必須一體化，必須貫徹到公司治理全過(guò)程。二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人安塔利亞峰會(huì)審議通過(guò)了《二十國(guó)集團(tuán)/經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織公司治理原則》，我們有條件推進(jìn)改革與創(chuàng)新，形成符合我國(guó)國(guó)情的金融企業(yè)公司治理機(jī)制。

三是貫徹黨管干部原則，發(fā)揮黨管人才優(yōu)勢(shì)。金融業(yè)是人才和智力密集的行業(yè)。有優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)人才隊(duì)伍，金融資源分配和風(fēng)險(xiǎn)管理效率就可以提高。有優(yōu)秀的監(jiān)管人才隊(duì)伍，金融安全就能得到保障。建設(shè)好金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)班子，建設(shè)一支政治過(guò)硬、作風(fēng)優(yōu)良、業(yè)務(wù)精通的高素質(zhì)金融人才隊(duì)伍。

二、現(xiàn)代金融領(lǐng)域的三座大山

一是隱性債務(wù)問(wèn)題。一方面，中國(guó)現(xiàn)在的各項(xiàng)指標(biāo)積極向上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷回暖，成為這一輪全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)較好的國(guó)家之一，國(guó)際貨幣基金組織甚至調(diào)高了對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。另一方面，早前美國(guó)信用兩大評(píng)級(jí)公司下調(diào)了中國(guó)的主權(quán)債務(wù)的信用評(píng)級(jí)，雖然這種做法引來(lái)一些爭(zhēng)議，但很快全國(guó)金融工作會(huì)議接受了他們做出下調(diào)我們主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)判斷所給出的隱性債務(wù)的理由。

中國(guó)的債務(wù)不同于西方，中國(guó)的錢用在了鐵路、公路、環(huán)保等民生改造的項(xiàng)目上，但其資金大量依靠銀行的貸款，而這部分的貸款又不能夠馬上以利潤(rùn)的方式回流，只能靠政府來(lái)

買單，從而勢(shì)必會(huì)造成債務(wù)的積累、以及緩解違約風(fēng)險(xiǎn)所需要的貨幣和信貸的擴(kuò)張。

二是影子銀行問(wèn)題。由于企業(yè)過(guò)度依賴銀行信貸支持項(xiàng)目的融資，銀行項(xiàng)目的信貸寬松造成老百姓開始意識(shí)到自己的貨幣購(gòu)買力逐年降低。從而促使百姓離開銀行去購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，銀行資金外流，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，表現(xiàn)在兩方面，一是銀行融資成本上升，期限變短，無(wú)法滿足實(shí)業(yè)項(xiàng)目融資所需要的低成本和期限長(zhǎng)的內(nèi)在需求，二是理財(cái)擠壓了消費(fèi)能力弱化了企業(yè)投資的盈利能力，從而迫使企業(yè)改變長(zhǎng)期的實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目，而去尋找短期高收益的金融投資機(jī)會(huì)。所以，面對(duì)客戶的需求，銀行也側(cè)重于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，就造成了周小川行長(zhǎng)擔(dān)心的第二個(gè)問(wèn)題：影子銀行。

三是洗錢問(wèn)題。在政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目的過(guò)程當(dāng)中，很容易出現(xiàn)權(quán)權(quán)交易的腐敗問(wèn)題，而腐敗背后又出現(xiàn)了洗錢的問(wèn)題，就造成我們的金融創(chuàng)新很容易成為洗錢的溫床。

三、金融行業(yè)回歸本源-服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

不可否認(rèn)，金融在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了脫實(shí)向虛的問(wèn)題。

要從制度上隔離實(shí)業(yè)板塊和金融板塊，一是因?yàn)楫?dāng)今有很多實(shí)業(yè)資本深度地參與到金融領(lǐng)域，并利用股東身份左右金融資本，容易形成風(fēng)險(xiǎn)互相綁架，因此將二者隔離很有必要。二是為了避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，從根本上避免中國(guó)出現(xiàn)日本式金融危機(jī), 即實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)同時(shí)崩塌。2008年發(fā)生的金融危機(jī)，就是由于具有傳導(dǎo)因素，最后導(dǎo)致了一場(chǎng)全球性的、各個(gè)金融市場(chǎng)都被聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以要把具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的一些領(lǐng)域隔離開，防止風(fēng)險(xiǎn)互相傳遞。

另外，一些實(shí)體企業(yè)通過(guò)收購(gòu)小的金融公司來(lái)獲取金融牌照，由此獲得資源上的便利或規(guī)避一些監(jiān)管，這不僅對(duì)金融業(yè)沒有太大的推動(dòng)作用，反而使其更加混亂。從制度上隔離實(shí)業(yè)板塊和金融板塊，是為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。未來(lái)能獲得金融牌照的企業(yè)，必須是實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)。

因此，一方面要在金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資設(shè)立準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，另外要控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金的運(yùn)用以及股東的投資要有明確限制。另一方面，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的股東或發(fā)起人要有明確的約束條件，同時(shí)在持股比例和發(fā)言權(quán)重上也要有相應(yīng)約束。另外，對(duì)于實(shí)體企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易，要受到細(xì)致的監(jiān)管。

四、金融創(chuàng)新—拒絕偽劣創(chuàng)新

黨的十八大以來(lái)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)持續(xù)影響和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“三期迭加”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，金融系統(tǒng)大力推進(jìn)改革創(chuàng)新，切實(shí)加強(qiáng)宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)實(shí)力不斷上升，金融產(chǎn)品日益豐富，金融服務(wù)普惠性提高，多層次金融市場(chǎng)逐步健全，金融基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，金融體系防控風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)，金融業(yè)改革創(chuàng)新力度加大，促進(jìn)了金融業(yè)的快速發(fā)展。中國(guó)金融業(yè)增加值占GDP的比重從2007年的5.6%增加至2016年的8.35%，比美國(guó)金融業(yè)增加值占GDP的比重還高出1.05個(gè)百分點(diǎn)。

尤其是金融創(chuàng)新這部分。近年來(lái)從表象看，中國(guó)金融創(chuàng)新的步伐很快，但有部分創(chuàng)新是偽創(chuàng)新。目的就是把資金從比較充裕的機(jī)構(gòu)繞道轉(zhuǎn)移到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策禁止的一些行業(yè)領(lǐng)域中，比如產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)等。

部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實(shí)，線上線下非法集資多發(fā)，交易場(chǎng)所亂批濫設(shè)，極易誘發(fā)跨區(qū)域群體性事件。少數(shù)金融‘大鱷’與握有審批權(quán)監(jiān)管權(quán)的‘內(nèi)鬼’合謀，火中取栗，實(shí)施利益輸送，個(gè)別監(jiān)管干部被監(jiān)管對(duì)象俘獲，金融投資者消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)尚不到位。”等提法非常尖銳，但也是確實(shí)存在的突出問(wèn)題。少數(shù)金融大鱷和內(nèi)鬼的說(shuō)法指向非常明確。這充分表明國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的清醒認(rèn)識(shí)和防范風(fēng)險(xiǎn)的決心。

五、加快金融改革開放

周小川行長(zhǎng)這篇文章另外一個(gè)亮點(diǎn)是對(duì)整個(gè)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的思路，是通過(guò)加快金融改革開放來(lái)實(shí)現(xiàn)。有專家認(rèn)為改革開放，尤其是金融開放會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)，甚至有專家提出應(yīng)該立即停止所有的金融對(duì)外開放活動(dòng)，認(rèn)為開放以后資金的流入流出，會(huì)加快沖擊金融安全。

但這實(shí)際上相當(dāng)于建一個(gè)無(wú)菌病房，門窗緊閉，里面的人當(dāng)然不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但不跟外界接觸，抵抗能力也會(huì)下降。

因此，必須通過(guò)開放加強(qiáng)國(guó)際間的往來(lái)，使得中國(guó)整個(gè)金融業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況逐步適應(yīng)國(guó)際化的要求。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，逐步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步完善，防風(fēng)險(xiǎn)能力、抗沖擊的能力自然隨之

增大。

周小川行長(zhǎng)這篇文章對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的防范金融風(fēng)險(xiǎn)有很深刻的指導(dǎo)意義和獨(dú)特價(jià)值。

總結(jié)

以上是本文對(duì)周小川文章的五點(diǎn)解讀。

央行在不同的階段有不同的工作重點(diǎn)。周小川行長(zhǎng)在此時(shí)發(fā)表署名文章強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明防風(fēng)險(xiǎn)依然是央行在未來(lái)一段時(shí)間的工作重點(diǎn)。強(qiáng)調(diào)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，主要是防范杠桿率過(guò)高和金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的增加。

從貨幣政策角度看，未來(lái)應(yīng)該還是穩(wěn)健中性的，明年的整個(gè)金融環(huán)境會(huì)保持適度偏緊的局面。

未來(lái)金融監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格，一系列相關(guān)舉措會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。同時(shí)，金融創(chuàng)新仍在繼續(xù)，金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也依然受到鼓勵(lì)。過(guò)去五年是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，未來(lái)五年會(huì)在金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)向規(guī)范和嚴(yán)監(jiān)管的軌道。

【版權(quán)說(shuō)明】

文章來(lái)源：元立方金服

作者：徐學(xué)超