第一篇：閉門(mén)會(huì)強(qiáng)調(diào)“放”字當(dāng)頭 證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)券商從市場(chǎng)“拿錢(qián)”做大

閉門(mén)會(huì)強(qiáng)調(diào)“放”字當(dāng)頭 證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)券商從市場(chǎng)“拿錢(qián)”做大

2013-06-03 10:53

導(dǎo)語(yǔ)：從“行業(yè)規(guī)劃與戰(zhàn)略發(fā)展研討會(huì)”的內(nèi)容可見(jiàn)，“風(fēng)控”不再是證監(jiān)會(huì)對(duì)券商行業(yè)監(jiān)管的唯一要點(diǎn)，“創(chuàng)新”被提到并列重要的位置上。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳旭 “太意外了！”北京一家券商的董事長(zhǎng)在參加了5月29日監(jiān)管層組織的閉門(mén)會(huì)議后告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，本來(lái)他認(rèn)為今年證監(jiān)會(huì)對(duì)券商的態(tài)度是強(qiáng)調(diào)風(fēng)控，可是這個(gè)會(huì)議明顯透露出了另一番意味。

5月29日和30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及證券業(yè)協(xié)會(huì)召集證券、基金及期貨公司的“一把手”們召開(kāi)了“行業(yè)規(guī)劃與戰(zhàn)略發(fā)展研討會(huì)”。在這個(gè)由證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍和證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳共炎主持的會(huì)議上，機(jī)構(gòu)部、基金部以及期貨部的主要負(fù)責(zé)人全部列席，監(jiān)管層再次號(hào)召券商盡快做大做強(qiáng)，提升自己在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性。從會(huì)議的內(nèi)容可見(jiàn)，“風(fēng)控”不再是證監(jiān)會(huì)對(duì)券商行業(yè)監(jiān)管的唯一要點(diǎn)，“創(chuàng)新”被提到并列重要的位置上。

會(huì)后，張育軍對(duì)參會(huì)機(jī)構(gòu)提出了包括“堅(jiān)持內(nèi)源式發(fā)展和外延式發(fā)展”、“樹(shù)立創(chuàng)新和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制并重的思維”在內(nèi)等十點(diǎn)期望。

相對(duì)于其他內(nèi)容，出席的券商老總們更感興趣的是，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)了充分利用“境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)”，鼓勵(lì)證券公司從市場(chǎng)多“拿錢(qián)”。

閉門(mén)會(huì)議結(jié)束的次日，5月31日，國(guó)泰君安證券就拿到了夢(mèng)寐以求的上市申請(qǐng)受理函。這家國(guó)內(nèi)老牌券商，也許不用和幾百家擬上市公司一起排隊(duì)，或?qū)⑻嘏鲜小?/p>

創(chuàng)新和風(fēng)控并重

越來(lái)越多的人喜歡用券商的行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比一家銀行。

2012年度，114家券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1295.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)329.3億元。這兩個(gè)數(shù)字在銀行業(yè)中，則微不足道，僅民生銀行，2012年的凈利潤(rùn)就達(dá)375.63億元，而興業(yè)銀行僅用不到900億元的營(yíng)收，就在凈利潤(rùn)方面超過(guò)了整個(gè)券商行業(yè)。在資產(chǎn)方面，券商行業(yè)則更為尷尬，全行業(yè)1.72萬(wàn)億元的總資產(chǎn)，還比不過(guò)總資產(chǎn)為1.81萬(wàn)億元的平安銀行。

在5月29日的閉門(mén)會(huì)議中，甚至傳出了這樣的聲音：如果關(guān)掉所有的證券公司，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)沒(méi)有太大的影響。

中信證券、海通證券和銀河證券在29日的會(huì)議上發(fā)表了演講。中信證券介紹了自己的發(fā)展歷程，著重點(diǎn)在上市融資帶來(lái)的好處及外延式并購(gòu)發(fā)展；銀河證券則主要介紹了港股上市經(jīng)驗(yàn)。與會(huì)的行業(yè)高層們仔細(xì)地咀嚼著這其中的意味。

中信證券總裁程博明介紹稱(chēng)，中信證券2003年上市后，經(jīng)股市所融得的資金達(dá)400多億元。成立18年以來(lái)，營(yíng)收1500億元中的800多億元是依靠外延式并購(gòu)獲得，截至目前，中信證券自身加上其控股的資管類(lèi)機(jī)構(gòu)，資管規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了7000億元。

剛剛赴港上市成功的銀河證券，其董事長(zhǎng)陳有安及總裁顧偉國(guó)雙雙出席了本次閉門(mén)會(huì)議，并詳細(xì)介紹了銀河證券在7個(gè)月內(nèi)完成H股上市的過(guò)程。這在業(yè)內(nèi)被視為經(jīng)典案例，許多與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)都表示沒(méi)想到銀河證券在如此短的時(shí)間內(nèi)就完成了港股上市。

目前，國(guó)內(nèi)共有20家券商實(shí)現(xiàn)了上市，其余90余家尚未通過(guò)股市進(jìn)行融資。目前，從公開(kāi)信息看，東方證券、國(guó)信證券、中原證券等券商，均已在發(fā)力上市。

在證監(jiān)會(huì)新任主席肖鋼履新后，證券行業(yè)經(jīng)歷了一段時(shí)間的沉寂，許多證券公司從監(jiān)管層的動(dòng)作中揣測(cè)高層希望行業(yè)發(fā)展求穩(wěn)，“這次會(huì)議我們挺意外的，臨時(shí)通知，而且內(nèi)容聽(tīng)起來(lái)還是鼓勵(lì)和支持大家發(fā)展的?！敝行抛C券一位高層告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。在29日閉門(mén)會(huì)的最后，張育軍強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管層對(duì)于機(jī)構(gòu)的十點(diǎn)期望：公司要認(rèn)真分析內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，既要看到機(jī)遇，也要看到挑戰(zhàn)；公司要高度重視戰(zhàn)略，既要有清晰戰(zhàn)略目標(biāo)，更要有具體的實(shí)施步驟；認(rèn)真研究發(fā)展道路，同時(shí)堅(jiān)持內(nèi)源式發(fā)展和外延式發(fā)展（融資和并購(gòu)）；認(rèn)真研究行業(yè)生態(tài)，既要有大型的，也要有中小型的，當(dāng)前中國(guó)要重點(diǎn)培育大型的有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)；充實(shí)資本實(shí)力，既要重視貨幣資本，又要重視人力資本；認(rèn)真擴(kuò)展融資渠道，既要用好股權(quán)融資，又要用好債權(quán)融資；要充分利用境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)，既要用好A股市場(chǎng)，又要用好H股市場(chǎng)；注意兩種能力建設(shè)，既要注重自身的經(jīng)營(yíng)能力建設(shè)，更要注重對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)和定價(jià)能力；樹(shù)立創(chuàng)新和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制并重的思維；注重風(fēng)控，特別是包括公司制度風(fēng)險(xiǎn)和從業(yè)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，上市證券公司特別要加強(qiáng)從業(yè)人員、特別是高管對(duì)內(nèi)幕交易的防范力度。

業(yè)務(wù)變局引致資金饑渴

“大券商要有大券商的樣子，小券商要有小券商的特色?！睆堄娫谏鲜鲅杏憰?huì)上說(shuō)，證監(jiān)會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)未來(lái)的態(tài)度是“‘放’字當(dāng)頭，‘管’字跟上”。

在這些信息中，證監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)鼓勵(lì)證券公司利用好兩個(gè)市場(chǎng)，即A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)，盡量從市場(chǎng)中融得所需資金加快發(fā)展，這被與會(huì)券商高管公認(rèn)為核心內(nèi)容。

在今年3月初的《證券公司債務(wù)融資工具管理暫行規(guī)定》公布之前，一些券商就已經(jīng)開(kāi)始了債務(wù)融資步伐。今年1月21日，中信證券公告，擬于3年內(nèi)在境內(nèi)外發(fā)行共計(jì)不超過(guò)人民幣400億元的公司債務(wù)融資工具，在這個(gè)中國(guó)證券史上最大規(guī)模債務(wù)融資之后三個(gè)月，中信證券再次公告將在境外發(fā)行8億美元的債券。而更多的券商也在準(zhǔn)備著債務(wù)融資工具、私募債以及IPO。

5月30日，國(guó)泰君安證券終于拿到了上市申請(qǐng)受理函，這家國(guó)內(nèi)一線券商或許將被特批上市而不用排隊(duì)。這意味著，在做了6年準(zhǔn)備后，國(guó)泰君安已經(jīng)一只腳邁進(jìn)了A股的大門(mén)。

券商們對(duì)資金的饑渴并不是沒(méi)有由頭。在2012年之前，券商所從事的業(yè)務(wù)被限定于通道業(yè)務(wù)，無(wú)論是交易通道還是上市通道，都是證券公司的專(zhuān)營(yíng)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)類(lèi)似于銀行的中間業(yè)務(wù)收入。但是業(yè)務(wù)范圍的固化，帶來(lái)的是行業(yè)的裹足不前。

“中信證券最先在國(guó)內(nèi)提出了資本中介概念，國(guó)外沒(méi)有，這些業(yè)務(wù)包括融資融券等，都是需要使用公司的資本金的。因?yàn)闅v史原因，我們不能動(dòng)客戶的錢(qián)，公司自己的錢(qián)也不多，以前根本什么也做不了?！北本┮患胰痰亩麻L(zhǎng)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

在2012年的券商創(chuàng)新大會(huì)后，一系列的政策解放了券商們的手腳，一時(shí)間，證券公司們都希望放大自己的杠桿，爭(zhēng)搶曾經(jīng)的失地，例如，股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。在業(yè)內(nèi)，它有一個(gè)通俗的名字——類(lèi)貸款業(yè)務(wù)。

日前，滬深交易所完成首輪股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)證券交易的聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，中信證券、招商證券、海通證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券等10多家券商參與其中，該業(yè)務(wù)最快6月有望推出?！艾F(xiàn)在市場(chǎng)中大小非的總量大概有20萬(wàn)億元，過(guò)去，信托公司在這方面的業(yè)務(wù)量有1萬(wàn)億元，未來(lái)我們希望證券行業(yè)能做到2萬(wàn)億~3萬(wàn)億元的業(yè)務(wù)規(guī)模，按照每年8%的收益計(jì)算，會(huì)給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)數(shù)千億元的年收入，是目前行業(yè)收入水平的數(shù)倍。”上述券商董事長(zhǎng)說(shuō)。質(zhì)押式回購(gòu)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為券商打開(kāi)了一扇新的大門(mén)，但這種盈利模式需要券商投入大量的資金。一位券商高管稱(chēng)，利用債務(wù)融資工具，證券公司可以實(shí)現(xiàn)吸儲(chǔ)，而質(zhì)押式回購(gòu)等業(yè)務(wù)則相當(dāng)于放貸，“當(dāng)然，前提是規(guī)模，你做到很大的量才能有收益?！?/p>

無(wú)論是質(zhì)押式回購(gòu)、約定回購(gòu)，還是受益憑證、新型資管等業(yè)務(wù)，都需要券商投入巨量的自有資本金。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是監(jiān)管層鼓勵(lì)證券公司盡快融資的本意。近日，張育軍在2013年證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上表示，監(jiān)管部門(mén)將根據(jù)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的進(jìn)展情況，不斷完善監(jiān)管制度，適時(shí)推出符合行業(yè)需要的新政策、新舉措，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造寬松有序的環(huán)境。今年證券公司創(chuàng)新的重點(diǎn)在于資產(chǎn)管理、債券、資產(chǎn)證券化、柜臺(tái)市場(chǎng)試點(diǎn)及組織創(chuàng)新等方面，各種創(chuàng)新舉措成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)?！叭绻磥?lái)國(guó)內(nèi)券商能開(kāi)展更多的自有資金業(yè)務(wù)，已上市券商的估值還能再上一個(gè)臺(tái)階。”南方一位券商總裁告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。