第一篇：央行：綜合運用回購和存準率等工具調(diào)控市場

央行：綜合運用回購和存準率等工具調(diào)控市場

2012年11月02日 來源：中國人民銀行網(wǎng)站

二○一二年第三季度

中國人民銀行貨幣政策分析小組 內(nèi)容摘要

2012 年第三季度，中國經(jīng)濟增長呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢并繼續(xù)出現(xiàn)積極變化。消費需求穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長，出口增速有所回升。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)增速趨穩(wěn)。物價漲幅繼續(xù)回落，就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。前三個季度，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)35.3萬億元，同比增長7.7%；居民消費價格同比上漲2.8%。

中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。再次下調(diào)存貸款基準利率并擴大貸款利率浮動區(qū)間。根據(jù)流動性供給格局的變化，連續(xù)開展逆回購操作，滿足銀行體系合理的流動性需求，引導市場利率平穩(wěn)運行。引導金融機構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革，進一步增強人民幣匯率浮動彈性。

貨幣信貸和社會融資增長較快，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。2012年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量 M2 余額為 94.4萬億元，同比增長14.8%。人民幣貸款余額同比增長16.3%，比年初增加 6.72 萬億元，同比多增1.04 萬億元。前三個季度社會融資規(guī)模為 11.73 萬億元。金融機構(gòu)貸款利率繼續(xù)下行，9月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比6月份下降0.09個百分點。9月末，人民幣對美元匯率中間價為 6.3410，比6月末貶值0.25%，人民幣實際有效匯率貶值0.99%。

當前，支撐中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。中國仍處于城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在朝著預期的方向轉(zhuǎn)變。也要看到，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境依然復雜，外需受到國際金融危機的持續(xù)影響盡顯疲弱，國內(nèi)內(nèi)生增長動力還需增強。在結(jié)構(gòu)性及周期性等多重因素的共同作用下，經(jīng)濟增長受到一定影響，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)更加緊迫。需根據(jù)經(jīng)濟運行規(guī)律和結(jié)構(gòu)性變化把握好宏觀調(diào)控工作，同時繼續(xù)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，整合和優(yōu)化資源配置，更好地釋放長期增長的潛力。下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)落實黨中央、國務(wù)院各項部署，堅持科學發(fā)展主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式主線，堅持“穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強調(diào)控的前瞻性、針對性和靈活性，加強預調(diào)微調(diào)，把握好經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和風險防范三者的平衡，重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場經(jīng)濟自身的調(diào)整和穩(wěn)定機制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長。進一步提高貨幣政策的有效性，著力優(yōu)化信貸資源配置，緩解信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，切實強化金融服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。穩(wěn)步推進利率市場化改革，引導金融機構(gòu)用好利率浮動定價權(quán)合理定價。進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。推動金融市場規(guī)范發(fā)展，繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化的融資需求。深化金融機構(gòu)改革，有效防范系統(tǒng)性金融風險，保持金融體系穩(wěn)定。

一、貨幣供應(yīng)量增長較快

2012年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為94.4萬億元，同比增長14.8%，增速比6月末高1.2個百分點。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為28.7萬億元，同比增長7.3%，增速比6月末高2.6個百分點。流通中貨幣M0余額為5.3萬億元，同比增長13.3%，增速比6月末高2.5個百分點。前三個季度現(xiàn)金凈投放2684億元，同比多投放127億元。

在公開市場操作、存款準備金率、再貸款再貼現(xiàn)、利率和逆周期宏觀審慎管理等多項政策工具的綜合作用下，貨幣供應(yīng)量增速明顯回升。9月末，M2增速創(chuàng)2011年下半年以來新高，M1增速則創(chuàng)2012年新高，其中，M2、M1增速分別較上月末明顯提升 1.3個和2.8個百分點。貨幣條件總體相對寬松，有利于支持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。9月末，基礎(chǔ)貨幣余額為23.6萬億元，同比增長11.2%，比年初增加1.14萬億元。9月末，貨幣乘數(shù)為4.00，比上年同期高0.29，貨幣擴張能力較強。銀行體系流動性合理充裕。9月末，金融機構(gòu)超額準備金率為2.1%，比上年同期高0.7 個百分點；其中，農(nóng)村信用社為3.8%，比上年同期高0.4個百分點。

二、金融機構(gòu)存款波動較大

9月末，全部金融機構(gòu)(含外資金融機構(gòu)，下同)本外幣各項存款余額為92.6萬億元，同比增長14.3%，增速比6月末高1.1個百分點，比年初增加9.9萬億元，同比多增1.7萬億元。人民幣各項存款余額為90.0萬億元，同比增長13.3%，增速比6月末高1.0 個百分點，比年初增加9.0萬億元，同比多增9243億元。受業(yè)績考核、信息披露等因素影響，存款持續(xù)出現(xiàn)季末大幅沖高、季初明顯回落現(xiàn)象，3月份6月份和 9月份新增存款分別達到3.0萬億元、2.9萬億元和1.7萬億元，而2012年以來季初存款則均為下降態(tài)勢，1月份、4月份和7月份分別減少8000億元、4656億元和5006億元。外幣存款余額為4138億美元，同比增長61.9%，比年初增加1388億美元，同比多增1088億美元。

從人民幣存款部門分布看，住戶存款增速逐步提升，非金融企業(yè)存款穩(wěn)步增長。9 月末，金融機構(gòu)住戶存款余額為39.8萬億元，同比增長18.1%，增速比6月末和3月末分別高0.9個和2.0個百分點，比年初增加4.9萬億元，同比多增1.3萬億元。非金融企業(yè)人民幣存款余額為31.4萬億元，同比增長7.9%，增速比6月末和3月末分別高2.2個和1.7個百分點，比年初增加1.4萬億元，同比多增955億元。9月末，財政存款余額為3.3萬億元，比年初增加6296億元，同比少增5341億元。

三、金融機構(gòu)貸款增長加快

9月末，全部金融機構(gòu)本外幣貸款余額為65.5萬億元，同比增長16.4%，增速比6月末高0.5個百分點，比年初增加7.3萬億元，同比多增1.3萬億元。人民幣貸款投放加快。9月末，人民幣貸款余額為61.5萬億元，同比增長16.3%，為2011年9月份以來最高，增速比6月末高0.3個百分點，比年初增加6.72萬億元，同比多增1.04萬億元。貸款已持續(xù)5個月同比多增，金融機構(gòu)信貸投放意愿仍然較強，貸款支持經(jīng)濟發(fā)展力度較大。

信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，中長期貸款增速回升，對小微企業(yè)、“三農(nóng)”的信貸支持力度較強。人民幣住戶貸款增速企穩(wěn)回升，9月末同比增長17.8%，比6月末高1.2個百分點，比上年末低3.1個百分點，比年初增加1.9萬億元，與上年同期基本持平。非金融企業(yè)及其他部門貸款增速較為平穩(wěn)，9月末同比增速為15.7%，比6月末略低0.2 個百分點，比上年末高1.8個百分點，比年初增加4.8萬億元，同比多增1.1萬億元。從期限看，中長期貸款投放加快跡象較為明顯，9月末中長期貸款增速為9.7%，為近半年最高，比年初增加2.4萬億元；其中，第三季度增量在全部貸款增量中占比達 42.1%，比上半年大幅提升9.8個百分點，比上年同期高2.7個百分點。包含票據(jù)融資在內(nèi)的短期貸款比年初增加4.2萬億元，同比多增1.5萬億元。小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸支持保持較強力度。9月末，主要金融機構(gòu)及農(nóng)村合作金融機構(gòu)、城市信用社和外資銀行小微企業(yè)人民幣貸款余額同比增長 20.7%，比大型和中型企業(yè)貸款增速分別高9.9個和4.0個百分點。

前三季度，主要金融機構(gòu)及農(nóng)村合作金融機構(gòu)、城市信用社、村鎮(zhèn)銀4行、財務(wù)公司本外幣農(nóng)村貸款、農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)戶貸款分別增加2.0萬億元、3233億元和4941億元，同比分別多增2041億元、887億元和111億元。分機構(gòu)看，中資全國性大型銀行、中資區(qū)域性中小型銀行及農(nóng)村合作金融機構(gòu)貸款同比多增較多。

四、社會融資規(guī)模創(chuàng)歷史同期最高水平，融資結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 初步統(tǒng)計，前三個季度社會融資規(guī)模為11.73萬億元，創(chuàng)歷史同5期最高水平，比上年同期多1.92萬億元。其中，9 月份社會融資規(guī)模為1.65萬億元，比上月和上年同期分別多4041億元和1.22萬億元，已連續(xù)5個月多于上年同期。前三個季度社會融資規(guī)模明顯高于上年同期，主要是因為5月份后，人民幣貸款和信托貸款投放明顯增多，企業(yè)債券融資十分活躍。前三個季度這三項融資合計 8.99 萬億元，同比多融資2.38萬億元，其中 5-9 月同比多融資2.15萬億元。從結(jié)構(gòu)看，主要有以下幾個特點：一是人民幣貸款同比多增較多，外幣貸款投放有所加快。前三個季度人民幣貸款增加6.72萬億元，同比多增1.04萬億元；占同期社會融資規(guī)模的57.3%。外幣貸款折合人民幣增加5343億元，同比多增573億元；占同期社會融資規(guī)模的4.6%。二是企業(yè)債券融資活躍，拉動直接融資占比創(chuàng)歷史最高水平。前三個季度非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計融資1.78萬億元，同比多5848億元；占同期社會融資規(guī)模的 15.2%，創(chuàng)歷史最高水平。其中，企業(yè)債券凈融資1.56萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平，比上年同期多7186億元。三是表外融資改變了前8個月持續(xù)累計同比少增的態(tài)勢，轉(zhuǎn)為同比多增。前三個季度實體經(jīng)濟以未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款方式合計融 2.32萬億元，比上年同期多1898億元。其中，主要是信托貸款增加7015億元，同比多 6176億元。

五、金融機構(gòu)存貸款利率總體下行

受中國人民銀行 6月8日、7月6日連續(xù)兩次下調(diào)存貸款基準利率并調(diào)整利率浮動區(qū)間等因素影響，金融機構(gòu)對非金融企業(yè)及其他部門貸款利率總體下行。9月，貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比6月下 0.09 個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為 7.18%，比6月下降0.37個百分點；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為6.23%，比6月上升1.16 個百分點。個人住房貸款利率穩(wěn)步下行，9月加權(quán)平均利率為76.20%，比6月下降0.48個百分點。

從利率浮動情況來看，執(zhí)行下浮利率的貸款占比上升。9月，執(zhí)行下浮利率的貸款占比為11.31%，比6月上升3.39個百分點。執(zhí)行基準利率和上浮利率的貸款占比分別為 24.57%和64.12%，比6月分別下降0.51個和2.87個百分點。

2012-11-2