第一篇：中國(guó)人民銀行制定貨幣政策選擇中介目標(biāo)時(shí)的局限性如何體現(xiàn)[范文模版]

貨幣政策中介目標(biāo)的選擇是中國(guó)人民銀行制定和實(shí)施貨幣政策的一個(gè)非常重要的中間環(huán)節(jié)，對(duì)它們的選擇是否正確以及選定后能否達(dá)到預(yù)期調(diào)節(jié)效果直接關(guān)系到貨幣政策的最終目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。通常中央銀行以貨幣供應(yīng)量或利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，貨幣政策中介目標(biāo)的選擇要符合以下標(biāo)準(zhǔn):一是可控性，即 中介目標(biāo)與貨幣政策工具有很密切的聯(lián)動(dòng)性，中央銀行能夠通過(guò)操作工具有 效地調(diào)節(jié)和控制作為中介目標(biāo)的金融變量;二是可測(cè)性，即中介目標(biāo)易于測(cè)量，有關(guān)部門能迅速而準(zhǔn)確地收集到相關(guān)的數(shù)據(jù)資料，以便進(jìn)行定量分析;三是相關(guān)性，即所選擇的中介目標(biāo)與貨幣政策的最終目標(biāo)密切相關(guān)，調(diào)控中介目標(biāo)能有效地影響最終目標(biāo)，并且明確地顯示貨幣政策傾向;四是抗干擾 性，貨幣政策在實(shí)施過(guò)程中常會(huì)受到許多外來(lái)因素或非政策因素的干擾從而 可能因此降低貨幣政策的效果，所以應(yīng)該選擇那些受抗干擾程度較低的中介目標(biāo)。利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)為:一是可測(cè)性強(qiáng)。中央銀行可 隨時(shí)觀察市場(chǎng)利率的水平及其結(jié)構(gòu)。二是可控性強(qiáng)。利率這一經(jīng)濟(jì)變量明顯具有管理上的優(yōu)勢(shì)。通常中央銀行可直接變動(dòng)再貼現(xiàn)率來(lái)改變利率水平，而通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或再貼現(xiàn)政策，也能調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率的走勢(shì)。另外，凱恩斯主義也認(rèn)為，中央銀行可以確定利率水平并進(jìn)行有效的管理，通過(guò)生產(chǎn)和收入水平的變化來(lái)影響貨幣需求，進(jìn)而影響貨幣供給。因而，不僅中央銀行能夠通過(guò)貨幣供應(yīng)來(lái)影響利率，而且也能夠通過(guò)利率間接地影響貨幣供應(yīng)。這也是凱恩斯主義將利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的重要原因。三是相關(guān)性強(qiáng)。一方面，利率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程的作用更直接，因?yàn)樗苯佑绊懶刨J、投資、消費(fèi)和儲(chǔ)蓄等經(jīng)濟(jì)因素，對(duì)實(shí)現(xiàn)貨幣政策宏觀目標(biāo)的作用也就更為直接;另 一方面，隨著金融管制的逐步放松，資本市場(chǎng)獲得迅速發(fā)展，資產(chǎn)證券化程度不斷提高，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程的關(guān)系更加密切、更加廣泛，而證券市場(chǎng) 對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)極為敏感。所以調(diào)控利率能夠有效地影響資本市場(chǎng)，進(jìn)而 影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)過(guò)程。當(dāng)然，利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)也有其缺點(diǎn)，在本文的最后還要詳細(xì)地加以論述。以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，其主要優(yōu)點(diǎn)是抗干擾能力強(qiáng)。貨幣供應(yīng)量作為內(nèi)生變量與經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng)，而作為政策變量則是與經(jīng)濟(jì)周期逆向變動(dòng)。因此政策性影響和非政策性影響 一般來(lái)說(shuō)比較易于區(qū)分。其主要缺點(diǎn):一是可控性較差。近年來(lái)貨幣供給的 內(nèi)生性越來(lái)越強(qiáng)，中央銀行很難進(jìn)行有效的控制。二是可測(cè)性較差。近年來(lái) 隨著金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，各層次貨幣供應(yīng)量之間的界限越來(lái)越模糊，從而導(dǎo) 致貨幣供給的可測(cè)性越來(lái)越差。三是相關(guān)性較差。大量的實(shí)證研究表明貨幣 供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的聯(lián)系越來(lái)越不穩(wěn)定，從而嚴(yán)重地影響了相關(guān)性這一指標(biāo)。如果以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，則貨幣需求的變動(dòng)會(huì)立即 導(dǎo)致利率的大幅波動(dòng)，如圖所示。

中央銀行以貨供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)

如果以利率作為中介目標(biāo)，那么當(dāng)貨幣需求發(fā)生變動(dòng)時(shí)必須改變貨幣供 應(yīng)量才能實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的均衡，如圖所示。

(一)貨幣供應(yīng)量已不適合繼續(xù)作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo) 1993 年我國(guó)中央銀行首次向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，并于 1996 年起 采用貨幣供應(yīng)量 M1 和 M2 作為貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)。1998 年我國(guó)徹底放棄了信貸規(guī)模管理，改以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。然而多年來(lái)我 國(guó)調(diào)控貨幣供應(yīng)量的實(shí)踐并未表明該政策目標(biāo)具有充分的有效性。具體表現(xiàn) 在三個(gè)方面: 中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道有:公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款和再貼現(xiàn) 等。一般來(lái)說(shuō)，被賦予貨幣政策工具獨(dú)立性的中央銀行就有能力依靠公開(kāi)市 場(chǎng)操作的靈活性來(lái)控制基礎(chǔ)貨幣。而在我國(guó)，固定匯率制度、郵政儲(chǔ)蓄制度 和貨幣當(dāng)局所承擔(dān)的財(cái)政責(zé)任等諸多因素制約了中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制能力。(1)銀行部門的行為。金融體制改革以來(lái)，銀行也開(kāi)始了企業(yè)化改革，這表明銀行成為市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體，在作出經(jīng)營(yíng)決策時(shí)必須考慮成本、收益和風(fēng) 險(xiǎn)因素。銀行根據(jù)自己對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析判斷來(lái)調(diào)節(jié)自身的行為，改變 了過(guò)去的貨幣派生機(jī)制，最終影響了貨幣供應(yīng)。(2)公眾的行為。公眾主要通過(guò)貨幣需求的變動(dòng)來(lái)影響貨幣供應(yīng)。公眾 的交易性貨幣需求和收入成正比，預(yù)防性貨幣需求和利率成反比，和預(yù)期收 入變動(dòng)的方差成正比。最近幾年，由于收入增長(zhǎng)不穩(wěn)定，使得公眾交易性貨 幣需求很不穩(wěn)定。我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，公眾預(yù)期收人的穩(wěn)定性下降，這樣，預(yù)防性貨幣需求也就隨之增加;而投機(jī)性貨幣需求則因近年來(lái)利率水平的變化而不斷變化。貨幣需求的不穩(wěn)定導(dǎo)致貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定。貨幣供應(yīng)等于基礎(chǔ)貨幣乘以 貨幣乘數(shù)，在貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定的情況下，即使中央銀行能夠控制基礎(chǔ)貨 幣，但控制貨幣供應(yīng)則顯得心有余而力不足。2.貨幣供應(yīng)量的可測(cè)性越來(lái)越難以把握?？蓽y(cè)性是指中介目標(biāo)變量必須能夠迅速和準(zhǔn)確地被測(cè)量到。具體到貨幣供應(yīng)量，是指哪些資產(chǎn)或者負(fù)債應(yīng) 該分別被包含在 Mo、M1和 M2 中，以及 Mo、M1和 M2 事隔多久才能被測(cè)量出來(lái)。定義貨幣的方法有兩種:理論方法和經(jīng)驗(yàn)方法。定義貨幣的理論方法 專注于貨幣作為交易媒介的功能，據(jù)此確定貨幣指標(biāo)中應(yīng)包括哪些資產(chǎn)或負(fù) 債。隨著金融開(kāi)放程度以及科技水平的不斷提高，費(fèi)國(guó)的金融創(chuàng)新會(huì)越來(lái)越多，并且目前已經(jīng)出現(xiàn)了這一趨勢(shì)。層出不窮的金融創(chuàng)新會(huì)使各層次之間的 貨幣的界限越來(lái)越模糊，貨幣的統(tǒng)計(jì)口徑也會(huì)越來(lái)越難以把握。因此理論方 法不能明確地確定哪些資產(chǎn)應(yīng)被包括在貨幣指標(biāo)中。經(jīng)驗(yàn)方法是指從實(shí)證的 角度來(lái)定義貨幣，也就是說(shuō)在決定哪些資產(chǎn)應(yīng)該被包括在貨幣中時(shí)，要看哪 一個(gè)貨幣指標(biāo)能夠最好地預(yù)測(cè)那些被認(rèn)為應(yīng)當(dāng)由貨幣來(lái)說(shuō)明的經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)。例如，哪一個(gè)貨幣指標(biāo)可以最好地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹率，等 等。但是，在某一段時(shí)期能夠很好地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的貨幣指標(biāo)，在另一個(gè)時(shí) 期未必如意，而且預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的指標(biāo)并不能很好地預(yù)測(cè)通貨膨脹率。也 就是說(shuō)，貨幣供應(yīng)量本身應(yīng)包括哪些資產(chǎn)或負(fù)債尚不明確，它作為貨幣政策 中介目標(biāo)的可測(cè)性便不盡如人意，從而給貨幣政策的制定和執(zhí)行帶來(lái)很大的 難度。3.貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)系不穩(wěn)定。我們利用季度數(shù)，運(yùn)用協(xié) 整檢驗(yàn)和誤差修正模型方法對(duì)我國(guó)1985 年第 1 季度至2007年第4季度樣本期間狹義貨幣供應(yīng)量M1和廣義貨幣供應(yīng)量 M2 之間與通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之 間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，得出如下結(jié)論:一是在 1994年第 1 季度至2 7 年第 4 季度之間不存在穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù);二是在整個(gè)樣本期內(nèi) M1與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，因此 M1不適合作為貨幣政策的中介目標(biāo);三是在整個(gè)樣本期內(nèi)M 2 與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間 存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但自 1994年以來(lái) M2 對(duì)通貨膨脹不存在格蘭杰意 義上的因果關(guān)系，即 M2的變動(dòng)不足以預(yù)測(cè)未來(lái)通貨膨脹的發(fā)展;四是在整個(gè)樣本期內(nèi)M2 對(duì)實(shí)際 GDP 增長(zhǎng)率不存在因果關(guān)系;五是 盹與通貨膨脹、實(shí)際 GDP 之間的短期關(guān)系存在著不穩(wěn)定性。所以，政策結(jié) 論是目前在我國(guó)貨幣供應(yīng)量 M1和M2都不適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)。由此可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)行貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的可控性、可測(cè)性以及與國(guó)民經(jīng)濟(jì) 的相關(guān)性都存在明顯的問(wèn)題，有必要對(duì)我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)重新確定。利率作為中介目標(biāo)的局限性 但是，即使將來(lái)我國(guó)利率的生成機(jī)制主要為市場(chǎng)機(jī)制，如果中央銀行以利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，它在控制利率的波動(dòng)趨勢(shì)及其可能產(chǎn)生的效 果方面仍面臨許多制約因素，它們是我們?cè)诟母镞^(guò)程中必須加以考慮的。這 些因素主要包括: 1.中央銀行獲得利率信息的不完全性。在理論上，作為貨幣政策中介目 標(biāo)的利率，應(yīng)該是金融市場(chǎng)中出現(xiàn)資金借貸時(shí)各種利率的加權(quán)平均數(shù)。但 是，中央銀行能夠獲得的利率信息非常有限，其公布的利率還沒(méi)有包括其他 一些事實(shí)上的借款成本(如借款的手續(xù) ∞ ∞ 費(fèi)、保留一定的補(bǔ)償性余額所導(dǎo)致的 利率上揚(yáng)、銀行對(duì)企業(yè)的各種限制、信用分配存在的程度等)。同時(shí)，即使 中央銀行掌握了各種利率水平的信息，加權(quán)平均利率也十分難以計(jì)算(如不 同年份的利率水平的加權(quán)問(wèn)題)。2.利率政策對(duì)利率結(jié)構(gòu)的影響。從利率結(jié)構(gòu)的角度看，長(zhǎng)期利率是影響 投資的主要因素，中央銀行能夠通過(guò)政策工具進(jìn)行調(diào)控的主要是短期利率，而短期利率的變動(dòng)導(dǎo)致長(zhǎng)期利率變動(dòng)的過(guò)程比較緩慢、復(fù)雜，這必然會(huì)制約 利率政策有效性的發(fā)揮。3.利率與經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng)，中央銀行難以判斷其政策效果。作為內(nèi)生 的經(jīng)濟(jì)變量，利率與經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段，利率隨著 資金需求的增加而提高;在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，利率隨著資金需求的下降 而降低。但是作為政策性變量，利率也應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期同向變動(dòng):經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁 榮，利率水平應(yīng)提高;經(jīng)濟(jì)衰退，利率水平應(yīng)降低。所以，利率作為內(nèi)生變 量和政策變量很難加以區(qū)分。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，為了抑制總需求，中央銀行應(yīng) 該制定一個(gè)高水平的利率目標(biāo)。但如果經(jīng)濟(jì)過(guò)程本身將利率推向了這一高 度，作為一個(gè)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)變量，它是難以直接起到抑制總需求的作用的。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，為了剌激總需求，中央銀行應(yīng)該制定一個(gè)較低水平的利率目標(biāo)。但如果經(jīng)濟(jì)過(guò)程本身將利率拉向了這一低水平，作為一個(gè)內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)變量，它也難以起到剌激總需求的作用的。在上述兩種情況下，中央銀行很難明確 地判斷其政策操作是否已經(jīng)達(dá)到了預(yù)期目的。4.中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)控利率的效果是不確定的。在實(shí)施 貨幣政策時(shí)，利率政策能夠有效發(fā)揮作用的前提之一就是中央銀行能夠通過(guò) 貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)來(lái)引導(dǎo)利率向預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)移動(dòng)，即增加貨幣供應(yīng)以引 導(dǎo)利率的下降，減少貨幣供應(yīng)以引導(dǎo)利率的上升。但是，從實(shí)際的情況看，貨幣數(shù)量變動(dòng)對(duì)利率的影響是不確定的，或者說(shuō)在即期和較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的效果是不一致的。從終極效果看，較高的利率、較多的貨幣供應(yīng)量是能夠同時(shí)存在的。具體說(shuō)來(lái)，中央銀行通過(guò)特定的政策工具加速增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，起初會(huì)降低利率，但是，這會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致支出增加，剌激價(jià)格上漲，從而增 加借貸需求，反而促使利率的上升;反之，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率下降時(shí)，開(kāi) 始會(huì)使利率上升，但是這也會(huì)導(dǎo)致支出減少、價(jià)格下滑，從而形成推動(dòng)利率 下降的市場(chǎng)力量。從實(shí)際政策效果看，20 世紀(jì)60年代的瑞士和德國(guó)貨幣數(shù) 量和價(jià)格上漲緩慢，其利率也十分低;而同期的巴西、智利和韓國(guó)，貨幣數(shù)量和價(jià)格上漲均很快，其利率也十分高。綜上所述，我國(guó)貨幣政策將利率作為中介目標(biāo)已具備了必要性和可行性，可以說(shuō)勢(shì)在必行。但是實(shí)施的過(guò)程必須謹(jǐn)慎，必須盡可能考慮到各種不利因素，而且改革也應(yīng)配套進(jìn)行。

第二篇：中國(guó)人民銀行的貨幣政策目標(biāo)及貨幣政策實(shí)施效果

中國(guó)人民銀行的貨幣政策目標(biāo)及貨幣政策實(shí)施效果

一、人民銀行貨幣政策目標(biāo)

（一）最終目標(biāo) 《中國(guó)人民銀行法》第3第規(guī)定，我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。近年來(lái)改革中的調(diào)整、充實(shí)措施，實(shí)際上也是為了保持人民幣幣值穩(wěn)定，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步。貨幣政策是指一個(gè)國(guó)家的中央銀行為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)而制定的戰(zhàn)略目標(biāo)。其主要有四個(gè)內(nèi)容：

1、穩(wěn)定物價(jià)。物價(jià)穩(wěn)定指一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒(méi)有顯著的或急劇的波動(dòng)。能夠?qū)⑽飪r(jià)波幅控制在2%—4%內(nèi)就算基本上實(shí)現(xiàn)了物價(jià)水平的穩(wěn)定。

2、充分就業(yè)。國(guó)際上一般將失業(yè)率低于4%視為充分就業(yè)。

3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

4、國(guó)際收支平衡。

（二）中介目標(biāo)

中介目標(biāo)主要有利率和貨幣供應(yīng)量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)，中央銀行通過(guò)制定不同的利率和控制經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)量來(lái)影響各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二、貨幣政策實(shí)施效果

（一）基本未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)

2011年全年居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲5.4%，其中食品價(jià)格上漲11.8%。固定資產(chǎn)投資價(jià)格上漲6.6%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格上漲6.0%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲9.1%。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格[3]上漲16.5%。2012年全年居民消費(fèi)價(jià)格比上年上漲2.6%，其中食品價(jià)格上漲4.8%。固定資產(chǎn)投資價(jià)格上漲1.1%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格下降1.7%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降

1.8%。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者價(jià)格[3]上漲2.7%?？梢钥闯?012年各項(xiàng)居民消費(fèi)價(jià)格指標(biāo)增幅均出現(xiàn)放緩趨勢(shì)有的甚至出現(xiàn)下降，這些都體現(xiàn)出貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

（二）基本實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)

2011年末全國(guó)就業(yè)人員76420萬(wàn)人，其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員35914萬(wàn)人。全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1221萬(wàn)人。年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，與上年末持平。2012年末全國(guó)就業(yè)人員76704萬(wàn)人，其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員37102萬(wàn)人。全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1266萬(wàn)人。年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%，與上年末持平。

（三）實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

[2]2011年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，比上年增長(zhǎng)9.2%。2012年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值

[2]519322億元，比上年增長(zhǎng)7.8%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)連年增長(zhǎng)，增幅略有降低。這是主要受我國(guó)實(shí)行調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。

（四）國(guó)際收入平衡

2011年年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備31811億美元，比上年末增加3338億美元。年末人民幣匯率為1美元兌6.3009元人民幣，比上年末升值5.1%。2012年年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備33116億美元，比上年末增加1304億美元。年末人民幣匯率為1美元兌6.2855元人民幣，比上年末升值0.25%。

第三篇：貨幣政策目標(biāo)選擇的主要有哪些

4．貨幣政策最終目標(biāo)選擇的主要觀點(diǎn)有哪些?

答：(1)貨幣政策最終目標(biāo)

貨幣政策目標(biāo)指的是中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。它是一個(gè)包括貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策中介指標(biāo)、貨幣政策的效果等一系列內(nèi)容在內(nèi)的廣泛概念。

貨幣政策的最終目標(biāo)共有四個(gè)，即穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。

(2)貨幣政策最終目標(biāo)的選擇方式

貨幣政策四大目標(biāo)存在著相輔相成、相互矛盾的關(guān)系。它們之間的矛盾表現(xiàn)在：

① 充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定之間的矛盾。菲利普斯曲線表明在失業(yè)率與物價(jià)變動(dòng)率之間存在著一種此消彼長(zhǎng)的相互替代關(guān)系。

② 物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大多伴隨著物價(jià)的上漲。

③ 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的矛盾。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)需求的增加和國(guó)民收支赤字。

④ 物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的平衡。貨幣當(dāng)局穩(wěn)定物價(jià)的努力常常會(huì)導(dǎo)致資本流入和需求減少，使國(guó)際收支出現(xiàn)順差。

由于貨幣政策目標(biāo)之間固有的矛盾，貨幣當(dāng)局只能做出適當(dāng)?shù)倪x擇而不可能達(dá)到所有目標(biāo)?？赡艿倪x擇是：①側(cè)重統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)；②側(cè)重于權(quán)衡或選擇，使經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要而突出重點(diǎn)。具體的目標(biāo)選擇不但有賴于各國(guó)特定的發(fā)展階段和特殊國(guó)情，從更一般的意義上說(shuō)也反映了人們對(duì)貨幣經(jīng)濟(jì)和貨幣政策認(rèn)識(shí)的深化程度。

(3)中國(guó)關(guān)于貨幣政策最終目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)

中國(guó)人民銀行按照1995年通過(guò)的《中國(guó)人民銀行法》所宣布的貨幣政策目標(biāo)為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！边x取的是單一穩(wěn)定幣值的目標(biāo)。但是，貨幣政策應(yīng)選定怎樣的目標(biāo)問(wèn)題，我國(guó)理論界近年來(lái)一直存在著爭(zhēng)論。主要觀點(diǎn)有：

① 單一目標(biāo)論。這又可分為兩種相當(dāng)對(duì)立的意見(jiàn)。一種是從穩(wěn)定物價(jià)乃至經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行和發(fā)展的基本前提出發(fā)，強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定是貨幣政策的惟一目標(biāo)；另一種是從貨幣是再生產(chǎn)的第一推動(dòng)力出發(fā)，主張用最大限度的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)保障經(jīng)濟(jì)起飛作為貨幣政策的目標(biāo)，并在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上穩(wěn)定物價(jià)，即強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)擺在首位。

② 雙重目標(biāo)論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)不應(yīng)是單一的，而應(yīng)當(dāng)同時(shí)兼顧發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定物價(jià)的要求。強(qiáng)調(diào)他們兩者的關(guān)系是：就穩(wěn)定貨幣而言，應(yīng)是一種積極的能動(dòng)的穩(wěn)定，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中求穩(wěn)定；就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，應(yīng)是持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)的發(fā)展，即在穩(wěn)定中求發(fā)展。如果不能兼顧，則兩者的要求均不能實(shí)現(xiàn)。

③ 多重目標(biāo)論。鑒于貨幣政策涉及面廣，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化和對(duì)外開(kāi)放的加快，就業(yè)和國(guó)際收支問(wèn)題對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越重要。因此又有人提出：我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)必須包括充分就業(yè)、國(guó)際收支均衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)等方面，即目標(biāo)不應(yīng)是雙重的，而應(yīng)是多重的。

第四篇：2017金融考研核心考點(diǎn)解讀之貨幣政策中介目標(biāo)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)

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2017金融考研核心考點(diǎn)解讀之貨幣政策中介目標(biāo)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)

中介目標(biāo)

1、中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)

1)可測(cè)性

2)可控性

3)相關(guān)性

2、經(jīng)常采用的中介目標(biāo)

根據(jù)以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)常采用的中介目標(biāo)有：銀行信貸規(guī)模，貨幣供應(yīng)量，長(zhǎng)期利率。

1)銀行信貸規(guī)模

它是指銀行體系對(duì)社會(huì)大眾及各經(jīng)濟(jì)單位的存貸款總額。

就可測(cè)性而言，通過(guò)對(duì)各個(gè)存款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行核算就可以得到該指標(biāo)。

可控性方面，控制這一指標(biāo)可采取兩種方式：一種是直接的信貸管制;另一種是中央銀行通過(guò)該改變準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率及公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)間接地控制信貸規(guī)模。

相關(guān)性方面，銀行信貸規(guī)模與物價(jià)、就業(yè)、國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著密切的關(guān)系。而且銀行信貸規(guī)模與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系與貨幣供應(yīng)量與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系相類似。

2)貨幣供應(yīng)量

可測(cè)性，通過(guò)對(duì)流通中的現(xiàn)金和各銀行的存款狀況的觀察，就可以知道各個(gè)層次貨幣供應(yīng)量的狀況。

可控性，貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，中央銀行有多種手段控制基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制。

相關(guān)性，貨幣對(duì)最終目標(biāo)有著密切的影響，而且這種影響是有規(guī)律的。

由于貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)很多，所以指標(biāo)口徑的選擇是它作為中介目標(biāo)存在的主要問(wèn)題。

3)長(zhǎng)期利率

長(zhǎng)期利率作為中介目標(biāo)存在的問(wèn)題：

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很可能就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

美國(guó)的存款擔(dān)保制度

一、存保險(xiǎn)制度的建立與運(yùn)行：

1、建立：1934年，《格拉斯—斯蒂格爾法案》，F(xiàn)DIC向投保銀行收取保險(xiǎn)費(fèi)，為每個(gè)賬戶提供一定限額的保險(xiǎn)，超過(guò)下限額的部分視情況而定。

德國(guó)1966，加拿大1967，法國(guó)1980，英國(guó)1982，瑞士1984，意大利1987。

2、運(yùn)行：

1)日常檢查：由存款保險(xiǎn)公司選派專門的檢查員不定期地對(duì)各個(gè)投保銀行進(jìn)行檢查。

2)對(duì)有問(wèn)題的銀行的處理：

A、宣告銀行破產(chǎn)：清償法。

B、購(gòu)買并承擔(dān)法：動(dòng)員一家好的銀行與之合并，且承擔(dān)所有債務(wù)，F(xiàn)DIC通常向合并者提供貼息貸款或購(gòu)買瀕于倒閉的銀行的部分不良貸款。

C、直接協(xié)助法：暫時(shí)國(guó)有化。(購(gòu)買貸款或提供貸款注資)

3、作用與問(wèn)題

1)作用：銀行倒閉減少

2)問(wèn)題：道德風(fēng)險(xiǎn)，存款人無(wú)監(jiān)督動(dòng)力，政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也可能失效，從而導(dǎo)致銀行過(guò)渡冒險(xiǎn)。

二、美國(guó)80年代的儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)危機(jī)和存款保險(xiǎn)制度改革：

1、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)危機(jī)的原因：道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的惡化

1)利率上升—→銀行的資本充足率急劇下降—→道德風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。

2)競(jìng)爭(zhēng)加?。恒y行從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中獲得的收入下降，存款來(lái)源下降(被新的金融形勢(shì)吸收走了)，優(yōu)質(zhì)貸款客戶減少(優(yōu)質(zhì)公司直接發(fā)行票據(jù)，股票，直接金融)

3)保險(xiǎn)限額的上升與經(jīng)紀(jì)存款：對(duì)銀行監(jiān)督的積極性進(jìn)一步下降。

4)放松金融管制：金融自由化使得銀行冒險(xiǎn)機(jī)制會(huì)增多。

5)監(jiān)管的縱容：FDIC姑息縱容瀕危銀行以避免掏錢，使得一部分健全銀行業(yè)進(jìn)入了冒險(xiǎn)大軍。

1989年，美國(guó)通過(guò)《金融機(jī)構(gòu)改革、恢復(fù)與加強(qiáng)法》，開(kāi)始徹底清理儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)。

基本模式：成立重組托管公司，接管破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)。該模式運(yùn)作較為成功，成為世界各國(guó)處理銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題的一個(gè)典范。但據(jù)估計(jì)，在未來(lái)40年內(nèi)，美國(guó)納稅人大概要為此支付5000億美元的補(bǔ)救成本。

2、存款保險(xiǎn)制度的改革：

1991年《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改革法》的基本內(nèi)容：

1)縮小存款保險(xiǎn)范圍：只有資本充足的銀行的經(jīng)紀(jì)存款和養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶才可以享受存款保險(xiǎn)。

2)限制“Too big to fail”：只有得到財(cái)政部長(zhǎng)和董事會(huì)2/3以上同意才適用“大則不倒”原則。

3)要求FDIC遇到問(wèn)題應(yīng)立即采取行動(dòng)：資本充足率低于2%則宣告破產(chǎn)。

4)確立以風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)的保險(xiǎn)費(fèi)率。

5)要FDIC進(jìn)行更嚴(yán)格的日常檢查。表外業(yè)務(wù)：

廣義：指所有沒(méi)有直接反映在銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的業(yè)務(wù)。

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狹義：僅指涉及承諾和或有債權(quán)的活動(dòng)。

表外業(yè)務(wù)的三種類型：

1)貿(mào)易融通業(yè)務(wù)例如：銀行承兌業(yè)務(wù)商業(yè)信用證業(yè)務(wù)

2)金融保管業(yè)務(wù)例如：備用信用證業(yè)務(wù)貸款承諾業(yè)務(wù)貸款銷售業(yè)務(wù)

3)衍生產(chǎn)品交易例如：期貨交易期權(quán)交易積互換協(xié)議等等

1、金融保證業(yè)務(wù);

1)備用信用證：是銀行為客戶開(kāi)立的保證書。

與商業(yè)信用證的區(qū)別：

在商業(yè)信用證業(yè)務(wù)中，銀行承擔(dān)的是