第一篇：一個(gè)P2P投資者的切身感悟：不要迷信廣告1

一個(gè)P2P投資者的切身感悟：不要迷信廣告

2015年6月份，同學(xué)好久沒見約了個(gè)飯局，大約10個(gè)人左右。其中一個(gè)大學(xué)里關(guān)系比較好的同學(xué)坐我邊上，聊起了一些關(guān)于理財(cái)?shù)脑掝}。

同學(xué)：“最近怎樣？聽說你投資股票賺了不少嘛？”我：“哪有。5月份進(jìn)去的，進(jìn)去晚沒賺什么錢，而且最近一直跌，虧了才是?，F(xiàn)在放在那里都不敢動(dòng)?！?/p>

同學(xué)：“股市風(fēng)險(xiǎn)大，現(xiàn)在行情又不好，估計(jì)還會(huì)跌，你要早作打算啊”

我：“哎，是啊！不虧就不錯(cuò)了?，F(xiàn)在賺錢難，投資也難，放銀行那點(diǎn)利息又不甘心。” 同學(xué)：“確實(shí)不容易！不過現(xiàn)在投資P2P挺火的，我就投了那個(gè)XX寶，半年多了收益挺不錯(cuò)的，你可以試試?！?/p>

我：“是嗎？我可聽說P2P特別不靠譜，你要當(dāng)心??！”

同學(xué)：“這個(gè)我知道，關(guān)鍵還是選擇平臺(tái)吧，要選那種靠譜的有實(shí)力。XX寶還不錯(cuò)的，還有廣告宣傳呢，應(yīng)該不是亂七八糟的公司吧。我現(xiàn)在買了3個(gè)月了，蠻穩(wěn)定的，你可以了解一下?！?/p>

我：“好啊，我了解一下?！?/p>

回本心切：大規(guī)模廣告和超高收益率迷惑了我

聚會(huì)結(jié)束完，這事我也沒上心。大約過了半個(gè)月，股市依然動(dòng)蕩不止，股票跌的實(shí)在是慘不忍睹，短期回本無望。這才想到同學(xué)提起的P2P產(chǎn)品，開始上網(wǎng)查看XX寶的情況。

經(jīng)過網(wǎng)上了解，包括官網(wǎng)、百度搜索、看評(píng)價(jià)、相關(guān)帖子，總體感覺這個(gè)平臺(tái)的口碑還是不錯(cuò)的。最最最關(guān)鍵的是，我每天上班，都能在單位的樓宇里看到了這個(gè)XX寶的廣告，感覺特別熟悉。不僅如此，不管是在電視里還是在高鐵站，到處都是xx寶的廣告，鋪天蓋地的宣傳。印象深刻的是《新聞聯(lián)播》、湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、東方衛(wèi)視等在內(nèi)的央視、衛(wèi)視各黃金時(shí)段廣告都有播過它們的廣告。我心想，國(guó)內(nèi)最具權(quán)威的中央電視臺(tái)《新聞聯(lián)播》都放它們的廣告，公司實(shí)力肯定很強(qiáng)，這個(gè)平臺(tái)應(yīng)該很靠譜，值得信賴。

同時(shí)，我還把XX寶與其他P2P平臺(tái)的收益進(jìn)行了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)它的年化收益率為9%-14.6%，遠(yuǎn)高于一般銀行理財(cái)?shù)氖找媛?，甚至比信托產(chǎn)品還高出四五個(gè)百分點(diǎn)。而且我上述朋友跟我說融資租賃行業(yè)的平均年化收益率在8%左右，xx寶的最高年化收益率接近這個(gè)水平的兩倍，并且xx寶承諾“1元起投，隨時(shí)贖回，高收益低風(fēng)險(xiǎn)”，比較后，挺心動(dòng)的。

看到xx寶大規(guī)模的廣告和超高的收益率，我蠢蠢欲動(dòng)。

因?yàn)槭堑谝淮瓮顿YP2P,我自認(rèn)為還是比較謹(jǐn)慎的。此前，我一直購買銀行、貨幣基金相對(duì)保守、穩(wěn)定的固定類收益產(chǎn)品。雖然，我也炒股，但畢竟是自己操作，即使虧了，還能有部分錢拿，再加上我也沒那么貪心?，F(xiàn)在把錢交給P2P平臺(tái)，總有些擔(dān)心，怕血本無歸。于是在去年8月初的時(shí)候，我只試探性的拿出1W元投資該平臺(tái)1個(gè)月的產(chǎn)品試試水。

就這樣過了一個(gè)月，產(chǎn)品到期后，本金和收益如約兌付，這讓我對(duì)XX寶有了初步的好感。不過也不知怎么了，可能由于自己過于謹(jǐn)慎吧，還是不能完全放心。期間，我跟xx寶的客服聊過幾次，告訴了它們我的擔(dān)心，萬一被騙了怎么辦？客服跟我承諾，“xx寶保本保息，哪怕投資的公司失敗了，錢還是照樣有”。隨后，我又體驗(yàn)了一次，一切很順利。而且平臺(tái)也有很多優(yōu)惠活動(dòng)（例如：送現(xiàn)金券、抵扣券、加息券等等）非常吸引人，這下讓我徹底對(duì)XX寶平臺(tái)放下了戒心，開始逐漸增加投資金額。

在當(dāng)時(shí)各種固定類收益產(chǎn)品都在降收益，XX寶不但沒降反而活動(dòng)更多收益更高，最終腦熱戰(zhàn)勝了理性。隨后的日子里，我慢慢的把自己固定類收益產(chǎn)品的錢還有股市的錢統(tǒng)統(tǒng)取出，全部投資到了XX寶。最瘋狂的時(shí)候大概是在10月份，我在XX寶的投資總額達(dá)到50萬元，按照年收益平均10%左右計(jì)算，一年光這個(gè)投資收益就有5萬元。當(dāng)時(shí)的我，雖然嘴上不說但心里卻是美滋滋的，感覺自己可了不起了。

一夜驚醒：從天堂到地獄

就在我期待不久的將來，我的50萬變成55萬的時(shí)候，XX寶出事了。12月初，XX寶被媒體曝光有問題，如果這時(shí)候贖回資金的話還是有機(jī)會(huì)的。但頭昏腦熱的我卻被平臺(tái)的公告信號(hào)給忽悠了，XX寶稱公司并沒有任何問題只是例行的檢查而已，還說要保持對(duì)媒體的責(zé)任追究。最終不到10天，XX寶就被判定為涉嫌自融和非法集資，平臺(tái)APP關(guān)閉運(yùn)營(yíng)等待調(diào)查。

根據(jù)當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道，xx寶95%的項(xiàng)目都是假的，其用融資金額的1.5％－2％向企業(yè)買來信息，再把這些企業(yè)信息填入準(zhǔn)備好的合同里，制做成虛假的項(xiàng)目在平臺(tái)上線，以騙取投資人的信任。

當(dāng)正式得知這些消息的時(shí)候，我整個(gè)人都蒙了，整整三天三夜沒有睡著。腦子里想的都是錢該怎么辦，整整50萬這可都是我和妻子辛辛苦苦攢下來的，還有為兒子準(zhǔn)備的教育基金。這下可好，全沒了，想不通的時(shí)候差點(diǎn)就從家里的窗戶跳了下去。

說到這里，你一定想知道，現(xiàn)在我的錢拿回來了嗎？目前，XX寶案件進(jìn)行了調(diào)查、取證、審判階段，雖然希望有，但根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，此類案件最終就算告破全部收回本金的可能性也非常小。

事后想想，xx寶其實(shí)有很多不合理之處，當(dāng)初都是我的貪心和愚蠢害了自己。比如，一個(gè)剛成立不久的公司，何以能夠不計(jì)成本地打廣告，最后又是誰去買單？這種不可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)手段能維持多久？可以說，一個(gè)成立多年、經(jīng)過市場(chǎng)反復(fù)驗(yàn)證的大平臺(tái)在廣告宣傳上都沒有它這么大手大腳！再者，同樣是融資租賃，行業(yè)平均收益率7%-8%，xx寶居然是行業(yè)平均水平的兩倍，雖然很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司前期都有收益補(bǔ)貼，但收益高這么多又承諾保本保息，違背了金融的客觀規(guī)律，況且按規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品是不能承諾保本保息。而且，我聽說xx寶在全國(guó)多地進(jìn)行了大規(guī)模的辦公場(chǎng)所租用和員工招聘，并以行業(yè)1.5倍以上的薪資對(duì)同行召開挖角，除了通常意義上的大公司，一個(gè)新公司哪來這么多錢，有“打腫臉充胖子”的嫌疑。更重要的是，xx寶是融資租賃，屬于廣泛意義上的p2p,也就是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借貸，即使它不是騙子，是正規(guī)做業(yè)務(wù)的，風(fēng)險(xiǎn)都很高，何況還真的是騙子呢？

回到原點(diǎn)：投資最重要是安全

然而，我明白得太晚了，錢能否要回，能要到多少，現(xiàn)在都是未知數(shù)。但是經(jīng)歷這次慘痛的教訓(xùn)，讓我體會(huì)到投資理財(cái)最重要的是安全性而非高收益，選擇平臺(tái)不要只看表面，所謂的豪華辦環(huán)境、漂亮小姐、明星代言、不切實(shí)際的大規(guī)模廣告，都是虛張聲勢(shì)，只有踏實(shí)做事、真心實(shí)意為投資者利益著想的才是好平臺(tái)。

細(xì)想一番，我覺得還是以前投資的銀行理財(cái)、貨幣基金之類的國(guó)家正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的固定類收益產(chǎn)品比較靠譜。從過往的兌付記錄來看也是相當(dāng)不錯(cuò)的，特別是固定收益信托，發(fā)展這么多年來，還未發(fā)生過虧損的情況，本金及收益幾乎100%兌付，只有極個(gè)別產(chǎn)品出現(xiàn)所謂“違約”（即未按時(shí)兌付），但一般延遲3個(gè)月或半年就得到兌付，銀行理財(cái)兌付記錄同樣良好。

于是，從2016年1月開始，我把年終獎(jiǎng)金和剩余積蓄全部重新購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)橐郧俺Ｔ谠摽蛻艚?jīng)理買理財(cái)，我們關(guān)系很好，有次他無意中提到有家創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“多盈理財(cái)”，說是1元可以買銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品。銀行理財(cái)我可以買得起，但信托產(chǎn)品起點(diǎn)要100萬，門檻太高，聽到他說多盈理財(cái)可以1元買信托，我就特別留意。其實(shí)，在沒成為股民、沒進(jìn)入p2p之前，我以前還是可以買得起信托產(chǎn)品的，也買過，產(chǎn)品確實(shí)不錯(cuò)。只是后來，你們都知道，我的心太野，太貪心，最終被股市、被p2p騙了大部分錢，虧了好多后，100萬的信托產(chǎn)品，現(xiàn)在就買不起了。得知現(xiàn)在信托可以1元買，還是比較激動(dòng)的。

回去了解后，我才知道原來互聯(lián)網(wǎng)金融不是只有P2P，還有只做國(guó)家正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的銀行、信托類產(chǎn)品的。通過了解發(fā)現(xiàn)，在多盈理財(cái)上可以購買到幾十家甚至上百家銀行理財(cái)通產(chǎn)品，而且平均收益要比在銀行買高出20%左右，真的很不錯(cuò)。當(dāng)然最讓我驚喜的，在多盈理財(cái)可以購買1元就買到以前100萬才能買得到的信托產(chǎn)品。多盈理財(cái)上有類產(chǎn)品叫做“信托理財(cái)通”，掛鉤的就是信托資產(chǎn)，而且1元就可以買到，可選擇的期限也比較多，有15天、30天、45天、180天和365天等，收益率普遍在6%-8%。試想，在信托公司買產(chǎn)品起點(diǎn)至少要100萬，期限一般都比較長(zhǎng)，多是12個(gè)月、18個(gè)月、24個(gè)月，只有資金寬裕的有錢人才能買得起。不過，100萬起點(diǎn) 24個(gè)月的信托產(chǎn)品收益現(xiàn)在也才7%左右，多盈理財(cái)不僅1元起買，期限靈活多樣，收益率也挺高，這一點(diǎn)兒深深吸引了我。

今年以來，我大部分錢都投在多盈理財(cái)，畢竟銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品都是我比較熟悉的投資品種，還是很放心的。最最重要的是，在和它們的客服接觸過程中，以及長(zhǎng)期看它們的微信公眾號(hào)的信息中，我覺得至少這還是家認(rèn)真做事的公司，不講排場(chǎng)、也不夸大宣傳，和市場(chǎng)上很多“大手筆”的公司相比，絕對(duì)是一股清流。就沖這一點(diǎn)兒，我覺得這個(gè)平臺(tái)還是比較靠譜的。

可以說，現(xiàn)在我的家庭理財(cái)配置基本上是以安全、穩(wěn)定的銀行理財(cái)通和信托理財(cái)通為主。雖然收益沒有以前那么多了，但我覺得投資理財(cái)放心、安心、風(fēng)險(xiǎn)低才是最重要的，也是我最需要的。

一年的時(shí)間，由理性投資到頭腦發(fā)熱，再回歸清醒，似乎畫了一個(gè)圓。一年忙下來，收入也畫了個(gè)圓，又回到起點(diǎn)。雖然這次損失嚴(yán)重，但我相信通過合理的理財(cái)規(guī)劃以及多盈理財(cái)?shù)姆€(wěn)定、安全、持續(xù)的收益下，我一定可以從頭再來。

最后，我也想告訴大家：“投資有風(fēng)險(xiǎn)、理財(cái)需謹(jǐn)慎”，做出任何一個(gè)投資的決定之前，你一定要充分考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在投資過程中千萬不能盲目追求高收益而忽視了安全性，始終謹(jǐn)記投資的第一要素一定是安全性。希望聽完我的經(jīng)歷，能夠讓你有所收獲和啟發(fā)，若能如此，不勝欣慰。

第二篇：一個(gè)地暖銷售的切身感悟

一個(gè)地暖銷售的切身感悟

做地暖銷售將近兩年的時(shí)間了，剛開始了解地暖是一個(gè)機(jī)緣巧合的機(jī)會(huì)，作為剛畢業(yè)的大學(xué)生，沒有特別具體的職業(yè)規(guī)劃，也不要求薪水，只是希望能讓自己得到歷練就可以，因?yàn)槟贻p，我還有資本去學(xué)習(xí)，在工作中學(xué)習(xí)一些在學(xué)校中學(xué)不到的事情。在天津久盛達(dá)地暖工作的兩年我也感觸頗多，最好的營(yíng)銷策略就是貨真價(jià)實(shí)?，F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)讓世界沒有秘密，僅僅是地暖的價(jià)格，只要打個(gè)電話或者上網(wǎng)搜一搜就能知道，所以打價(jià)格戰(zhàn)是沒有意義的。地暖作為近年來新興的采暖技術(shù)，逐漸的被百姓們接受，但是并不是像暖氣片那樣被人們信服。因?yàn)榭傆X得“看不見的”就是隱患。所以小編在接到咨詢電話的時(shí)候最常被問到的問題就是“如果裝完地暖漏了怎么辦？”在這里小編向大家保證的是我們的管材是質(zhì)保50年的，我相信不到50年的時(shí)候您就會(huì)重新裝修或者您就已經(jīng)搬到更高級(jí)的住宅了，所以不要有后顧之憂。況且我們公司也不會(huì)讓這種事情發(fā)生的，因?yàn)槲覀円荒暌┕ず脦装偌?，要?duì)這幾百家的客戶負(fù)責(zé)，所以我們的謹(jǐn)慎度要非常高，因?yàn)橐粋€(gè)小小的失誤可能會(huì)有很大的影響。

細(xì)節(jié)決定成敗，相信我們的服務(wù)精神能夠得到業(yè)主的認(rèn)可同時(shí)也能告訴所有的朋友們，地暖的安全性是非常高的，就像在眾多的交通工具中，其實(shí)飛機(jī)的安全系數(shù)是最高的，事故率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于汽車和火車。

第三篇：廣告軟文：一個(gè)廣告業(yè)務(wù)員的感悟

一個(gè)廣告業(yè)務(wù)員的感悟

2010年09月20日21:31 來源：中國(guó)企業(yè)家 作者：徐建明

提起《中國(guó)企業(yè)家》這本雜志,，我的心頭總會(huì)洋溢起一種甜絲絲的感覺。這里的內(nèi)容實(shí)在、管用，而且有的論點(diǎn)還超前新穎，給人帶來耳目一新的感覺。

那是90年代初，剛從企業(yè)跳槽來到一家廣告公司，可是我對(duì)于商界的那一套游戲規(guī)則卻一無所知。我渴望能了解其中的運(yùn)作規(guī)律，我想通過書本給自己補(bǔ)上這一課，在尋尋覓覓間，我很快就被《中國(guó)企業(yè)家》這本雜志吸引住了。因?yàn)檫@里面講的都是一些企業(yè)老板如何事業(yè)有成的經(jīng)驗(yàn)之談。對(duì)于我了解當(dāng)代老板的心理路程、運(yùn)作模式，都有極大的幫助。身為廣告業(yè)務(wù)員每月都有不小的業(yè)務(wù)指標(biāo)，需要我們?nèi)ネ瓿?，完不成?dāng)然是很沒面子的事情。我第一次來到的是郊區(qū)的一家制造型企業(yè)。規(guī)模不是很大，產(chǎn)品銷路不錯(cuò)，廠長(zhǎng)講起話來軟糯糯，聽上去很溫和，猶如兄長(zhǎng)。當(dāng)他聽我開門見山要求承接廣告業(yè)務(wù)的時(shí)候，立馬就用一種委婉的語調(diào)謝絕了，不過他的臉上滿是歉意，好象有愧于我似的。之后一定要留我吃中飯。還說：來的都是客，吃頓便飯不算哈。

都說廣告業(yè)務(wù)員是最沒面子的人，時(shí)常會(huì)被人拒之門外，想不到自己頭一次單飛出去接洽業(yè)務(wù)，就碰到了禮義之人。心頭一高興，話也多了，與長(zhǎng)者在飯桌上聊得十分投機(jī)。等到臨走的時(shí)候，他忽然對(duì)我說：“你去做一份廣告計(jì)劃書，如果有貨色的話，我會(huì)考慮投放廣告的?！?/p>

我明白“貨色”兩字的含意，就是在廣告的策劃上有新意，有針對(duì)性。我一時(shí)大喜。之后，我查閱了《中國(guó)企業(yè)家》上的一些廣告成功案例，很快就為其量身定制了一套花錢不多，但能使銷售業(yè)務(wù)再上一個(gè)臺(tái)階的的廣告企劃書。長(zhǎng)者仔細(xì)看過后，連聲說“有貨色!不錯(cuò)”。之后我順利簽下業(yè)務(wù)，打響了個(gè)人廣告從業(yè)史上的頭一炮。內(nèi)心深處對(duì)于《中國(guó)企業(yè)家》的那份感激之情難以言表。

記得那時(shí)候，我最大的樂趣就是等著新一期的《中國(guó)企業(yè)家》能早一點(diǎn)來到我的面前。因?yàn)閷?duì)我而言，這本書成了我事業(yè)成功的《九陰真經(jīng)》，我每篇文章都會(huì)看得很仔細(xì)。時(shí)光荏苒間，我學(xué)到了不少知識(shí)。記得那是初夏時(shí)節(jié)快吃午飯的時(shí)候，我連續(xù)在郊區(qū)上跑了三家企業(yè)，都是一路紅燈。我的腳步有點(diǎn)沉重了，我的自信心受到了打擊，正當(dāng)我孤獨(dú)行走在車水馬龍的街頭時(shí)，一輛棗紅色的普桑轎子在我的旁邊停了下來。一個(gè)親切的聲音在我耳畔響起：“小徐，好久沒見，到我廠里吃個(gè)便飯吧!”因?yàn)闃I(yè)務(wù)受挫，我哪里有心思吃飯?可是望著面前的長(zhǎng)者，聽著如春風(fēng)般溫曖的話，充塞在我心頭的郁悶之情，一下子就消失了一半。

共進(jìn)午餐時(shí)，長(zhǎng)者談笑風(fēng)生，要我遇事不能氣餒，要有恒心，還講了自己當(dāng)初創(chuàng)業(yè)時(shí)的種種曲折磨難。之所以會(huì)信心十足，主要是因?yàn)橛喠艘槐尽吨袊?guó)企業(yè)家》雜志，給他的經(jīng)營(yíng)帶來了不少的尋感，不少點(diǎn)子就是從這本雜志上學(xué)來的。于是我們倆人就大談這本雜志，談著談著縮短了彼此之間的距離，我對(duì)于當(dāng)代企業(yè)家的心態(tài)也有了更真切的了解。

站在寬廣的大橋上，往北面看過去，只見古老的京杭大運(yùn)河不舍晝夜，緩緩流動(dòng)，河面上白帆點(diǎn)點(diǎn)，更有竹排、木排停泊在碼頭，隨時(shí)供有需要的人取用。靜靜的看著流水西去，我忽然感悟到：人生就如同這流水，只有用足力氣，朝著一個(gè)目標(biāo)作不懈的努力，才會(huì)奔流到海不復(fù)回。我回味著剛才的一頓飯、一席話，堅(jiān)定了屢敗屢戰(zhàn)，象古運(yùn)河水般一路奮進(jìn)的決心。

事實(shí)也正是如此，帶著《中國(guó)企業(yè)家》雜志成功人士的經(jīng)驗(yàn)，我深信大凡要想改變命運(yùn)，一定要努力付出。于是我踏破鐵鞋，磨破嘴皮，開疆拓土，在業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，成了廣告業(yè)中小有名氣的新秀。

月明星稀的晚上，回顧自己一路走來的風(fēng)雨歷程，最使我難以忘懷的是《中國(guó)企業(yè)家》這本雜志。是它給我從業(yè)路上給我?guī)砹顺晒Φ墓饬?，我除了感恩之外，時(shí)常在心里默默祈禱：愿更多的會(huì)愛上它。從而離成功更近一些。

2007年，時(shí)值夏季，一位從事服裝生產(chǎn)的老客戶，情緒低落，認(rèn)為中國(guó)的出口服裝已經(jīng)在國(guó)際市場(chǎng)上成了低檔商品，再也不會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)了。

為了使他增加事業(yè)成功的信念，我從2007年第19期的《中國(guó)企業(yè)家》上找到一篇“全球市場(chǎng)不要輕言擺脫中國(guó)制造”我還特地復(fù)印了，專程送到他的手上，他看了這篇有獨(dú)特見解的文章，非常高興，大大堅(jiān)定了做大做強(qiáng)服裝業(yè)的決心和信心，終于走過了最黑暗的歲月，現(xiàn)在已經(jīng)成了我市規(guī)模最大的外向型服裝企業(yè)。

對(duì)于《中國(guó)企業(yè)家》，我有很多的心里話要說。我真誠(chéng)地祝愿它在新的歷程中，馬不停蹄，為中國(guó)更多的企業(yè)家出謀劃策，為他們送點(diǎn)子，送智慧，使他們少走彎路。當(dāng)然我也要大聲疾呼，中國(guó)企業(yè)家都來愛《中國(guó)企業(yè)家》吧，它會(huì)使你艷陽高照。我知道自己有點(diǎn)激動(dòng)了，不過畢竟這是一本給自己帶有成功亮色的雜志啊!我怎能不說說心中感思的話?

今夜無法入眠。

窗外涼月如眉。

第四篇：經(jīng)典：一個(gè)美股職業(yè)投資者的投資經(jīng)歷及感悟(by 散人)

一個(gè)美股職業(yè)投資者的投資經(jīng)歷及感悟（by 散人）

說起股市，接觸的時(shí)間很早了，90年在加拿大溫哥華時(shí)，就開始買基金和股票，可惜只是業(yè)余投資，沒有太多感覺。第二次入市，是95年回國(guó)時(shí)，路過廣州，一朋 友在券商處工作，告訴我內(nèi)幕消息:有莊家準(zhǔn)備炒作一只股票，于是也買了點(diǎn)，但后來也沒漲，放到96年，急用錢，賣掉了，不虧不賺。第三次入市是到了 2000年，做實(shí)業(yè)有了點(diǎn)錢，于是又投了幾十萬進(jìn)股市，剛開始是打新股，收益不錯(cuò)，后來就開始買賣二級(jí)市場(chǎng)股票，主要根據(jù)技術(shù)分析進(jìn)行操作，效果還不錯(cuò)，但好景不長(zhǎng)，被套在2200點(diǎn)上，于是，將大部分資金又撤回到實(shí)業(yè)。所以，算起來三次入市，三次都沒有成功(雖然沒虧多少，但沒賺到錢，也沒入門，也算失 敗了)。

2007年的大牛市，牛的連菜市場(chǎng)的老太太都熱烈討論股票，我知道風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大了，手上有閑錢，于是只打新股，待新股收益率下降后，就買了純債券基金。年末，在網(wǎng)上看到趙丹陽解散赤字之心基金的新聞，為之震動(dòng)。而且看到赤子之心香港基金5年541%，國(guó)內(nèi)基金4年371%的收益率，即使是做實(shí)業(yè)也是非常 難達(dá)到的回報(bào)率，況且趙丹陽的理念正是巴菲特的價(jià)值投資理念，說明價(jià)值投資在中國(guó)一樣可行。而我回國(guó)做實(shí)業(yè)也已經(jīng)13年了，因?yàn)閳?jiān)持一不賒款，二不行賄的 原則，企業(yè)很難做到行業(yè)前三名，而如果不能，則遲早會(huì)被淘汰。于是，萌生了從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向投資的想法。

既然是專職，那么首先是學(xué)習(xí)，于是在網(wǎng)上搜集巴菲特，索羅斯，林奇等的書籍，重新學(xué)習(xí)。巴菲特和林奇的理念比較容易理解，而且我做了十多年企業(yè)，非常容 易接受。但索羅斯的書籍就不容易理解，特別是對(duì)宏 觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)運(yùn)行的預(yù)測(cè)。于是，開始根據(jù)價(jià)值投資的理念選擇股票，開始時(shí)，對(duì)A股的財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性疑慮 較大，而且還沒跌到底，所以選擇了在美國(guó)和香港上市的中國(guó)公司，至少財(cái)務(wù)表報(bào)的真實(shí)性要比A股強(qiáng)，所以將當(dāng)時(shí)在美國(guó)紐約和納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司都找出 來，看其財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)自己做企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，我將毛利率超過40%的企業(yè)挑出來分析?最后看中了巨人網(wǎng)絡(luò)GA，發(fā)行價(jià)$15，而且毛利率奇高，90%以上，現(xiàn)金有8億美金，每個(gè)月還有接近1。5億人民幣的利潤(rùn)，市盈率才16倍，加上史玉柱能將不用還的錢還了，誠(chéng)信之人;再看報(bào)道，史玉柱每天玩游戲10多個(gè)小 時(shí)，經(jīng)常凌晨4點(diǎn)打電話給開發(fā)人員修改BUG，沒有哪個(gè)網(wǎng)游公司的老板如此癡迷游戲，應(yīng)該對(duì)玩家的了解更深入。更重要的，這時(shí)，巨人正耗資1億人民幣在開 發(fā)新游戲—巨人，以史玉柱的能力和其對(duì)游戲的理解，既然第一款游戲<征途;如此成功，那么第二款游戲的成功可能性非常大。即便如此，還沒放心，反面 看呢，為什么股價(jià)這么低，$15發(fā)行后，沖到18，然后掉到12-13。于是，又在網(wǎng)上找資料，原來華爾街對(duì)巨人的評(píng)價(jià)是收入單一集中在<征途;一 款游戲上，風(fēng)險(xiǎn)很大。而且游戲像電影，生命周期短。仔細(xì)分析華爾街的看法，收入單一和生命周期短都不是問題，象史玉柱說的，單款游戲同時(shí)在線人數(shù)達(dá)到20 萬人的，到現(xiàn)在還沒一個(gè)是死的。看看盛大的<傳奇;，都5年了。股票價(jià)格也不貴，只有15-16倍PE，如果第二款游戲<巨人;取得成功，利 潤(rùn)將翻番，即使沒有<征途;成功，那么市盈率也會(huì)被拉到10-12左右。再從市場(chǎng)方面看，網(wǎng)游屬于”精神鴉片”，和電影可不一樣，基于以上分析，我 認(rèn)為投資巨人股票沒問題，基本沒有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)是08年年初，股價(jià)$12-13，但我還沒開好美國(guó)的賬戶，等開好戶后，已經(jīng)08年5月份，價(jià)格已經(jīng)漲到 了$14-15，于是我開始買進(jìn)，買進(jìn)后價(jià)格繼續(xù)上漲，沒幾天，賬面盈利已經(jīng)達(dá)到5萬美金了，心里那個(gè)高興啊。

金融危機(jī)這時(shí)已露端倪，我想站在巨人肩膀上我將取得巨人一樣的業(yè)績(jī)，所以，在互聯(lián)網(wǎng)上搜索索羅斯，羅杰斯，巴菲特的最新文章和觀點(diǎn)，當(dāng)時(shí)索羅斯已經(jīng)明確 提出金融危機(jī)將到來，股市要大跌。我就納悶了:美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不好，股市大跌，那么巨人網(wǎng)絡(luò)的股票會(huì)怎么樣呢?網(wǎng)絡(luò)游戲的市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)影響很小，陳天橋甚至說是 正面影響(出門花銷少了，在家玩游戲反而多了)，如果美國(guó)股災(zāi)到來，那么如果巨人網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)不受影響，而且如果新游戲成功，市盈率將變成8-10倍左右，難道還能跌?不可能。于是我堅(jiān)定信心:即使股災(zāi)來了，巨人網(wǎng)絡(luò)的股票價(jià)格也不會(huì)跌到哪里去。雖然我知道在A股，股災(zāi)來時(shí)，所有股票都會(huì)大跌，而牛市啟動(dòng) 時(shí)，垃圾股都會(huì)漲。但美國(guó)股市應(yīng)該比較理性，如果企業(yè)的業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，股價(jià)應(yīng)該不會(huì)跌。而且，我還可以賣空股指期貨對(duì)沖。于是堅(jiān)定了持股的信心。

巨人沖高到$16多后回調(diào)，然后隨大盤下跌。金融危機(jī)已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳，索羅斯更是說，這是一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。為了弄清楚宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我每天在網(wǎng)上看經(jīng)濟(jì) 文章和評(píng)論，幾乎所有有名的金融網(wǎng)站的財(cái)經(jīng)文章都看完，大致算了一下，每天16小時(shí)，500-800篇文章。遇到不懂的問題，就翻閱大學(xué)的MBA經(jīng)濟(jì)學(xué)教 程。索羅斯的觀點(diǎn)，經(jīng)常是只有結(jié)論，不給原因。于是深入搜索其英文原稿，試圖弄懂其觀點(diǎn)后的原因。好在我大學(xué)時(shí)讀經(jīng)濟(jì)學(xué)就覺得特別輕松，底子也不錯(cuò)。所 以，很快對(duì)金融危機(jī)的情況有了大致了解，期間，發(fā)現(xiàn)謝國(guó)忠的觀點(diǎn)和索羅斯的觀點(diǎn)驚人的相似，但謝 國(guó)忠的文章給出了很詳細(xì)的理由和分析，能幫助我理解索羅斯 的”一個(gè)時(shí)代的終結(jié)”的觀點(diǎn)。還有”新末_日博士”魯比尼對(duì)經(jīng)濟(jì)的理解和預(yù)測(cè)也非常深入和到位，而國(guó)內(nèi)的所謂眾多知名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，慢慢的，我發(fā)現(xiàn)了 很多漏洞，對(duì)他們的觀點(diǎn)不敢茍同。通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，我意識(shí)到美國(guó)股市將迎來一次大的股災(zāi)。但我還是堅(jiān)持了巴菲特的價(jià)值投資原則，認(rèn)為業(yè)績(jī)不斷上升的 巨人股票應(yīng)該能擋住股災(zāi)?這段時(shí)間主要是學(xué)習(xí)了宏觀經(jīng)濟(jì)的各種理論和中外有名財(cái)經(jīng)人士的文章，每天經(jīng)常早上起床，還沒刷牙洗臉就坐到電腦前看文章，除了中 間吃飯，一直到晚上2，3點(diǎn)鐘才睡覺，不知不覺，我發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)2個(gè)月沒出過家門了??

學(xué)習(xí)交易

在大量閱讀的時(shí)期，我起初也是不相信技術(shù)分析的，因?yàn)樽约簢L試過，而且巴菲特，索羅斯等大師都不相信技術(shù)分析，記得書中索羅斯還譏諷技術(shù)派是”華爾街的 技術(shù)驢”，記不起后來看了什么書，發(fā)現(xiàn)金融領(lǐng)域里有個(gè)日交易(Daytrade)，并且形成了一個(gè)行業(yè)和職業(yè)。就覺得非常好奇，既然這個(gè)行業(yè)和職業(yè)從90 年開始就存在了，已經(jīng)將近20年了，那么一定有它的道理。如果不能賺錢，如果只是一時(shí)僥幸，不可能存在20年這么長(zhǎng)時(shí)間。因?yàn)椴蛔銎髽I(yè)就沒了日常收入，如 果能做交易維持日常開支，那么投資的資金就可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資。于是，上網(wǎng)搜索”美股操盤手”，居然國(guó)內(nèi)都有很多公司了，為了學(xué)習(xí)，我投了10多份簡(jiǎn)歷，但 居然沒有回音，于是直接找到外國(guó)總公司的網(wǎng)站，申請(qǐng)開分公司。沒想到，很快，加拿大的SWIFTTRADE就回復(fù)了。7月份匆忙定了機(jī)票去了多倫多參加培 訓(xùn)。在多倫多期間，親眼看見了各分公司的盈利狀況，以色列的HAIFA分公司，40個(gè)交易員07年賺了900萬美金，廈門一分公司4位交易員一個(gè)月之中，最少的一天盈利4。3萬美金，最高的一天盈利12。8萬美金，沒有一天虧損?。感覺是熱血沸騰。

九月份回國(guó)，和朋友一起合作，開始籌備分公司。11月份開始交易。每天晚上九點(diǎn)到早上4點(diǎn)，我原來分析交易的原理是即使閉著眼睛買和賣，都有50%的概 率，何況還是看著屏幕，而漲跌都有慣性，所以盈利的概率應(yīng)該大于50%，只不過是心理素質(zhì)的訓(xùn)練了。哪里想到真到做起來的時(shí)候，就沒那么簡(jiǎn)單了。每天交易 次數(shù)大概100-200次，雖然有時(shí)賺錢，但交易次數(shù)多了之后，還是虧的多。每天都總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，做交易計(jì)劃?。，讀書學(xué)習(xí)，非常刻苦和用工。做了幾個(gè)月 后，盈利了，覺得好像學(xué)會(huì)了，可是過了一段時(shí)間，又是連續(xù)虧損。半年過去了，有一段時(shí)間，自己都覺得暗無天日了，因?yàn)椴还茉趺纯偨Y(jié)經(jīng)驗(yàn)，第二天還是虧 損??虧損??虧損，但我還是堅(jiān)持了下來，直到1年左右，基本盈虧平衡了，再做了半年，才開始穩(wěn)定盈利。從開始學(xué)習(xí)交易到穩(wěn)定盈利，我用了1年半的時(shí) 間，3萬多次交易。后來碰到國(guó)內(nèi)的很多股民，即使有些人做了10年以上交易的，都不能穩(wěn)定盈利。為什么呢?第一，因?yàn)閷?shí)戰(zhàn)次數(shù)不夠多，盤面技巧，技術(shù)分 析，盤感，資金管理，風(fēng)險(xiǎn)控制，交易計(jì)劃，心里狀態(tài)等等，這些都是需要實(shí)戰(zhàn)練出來的(當(dāng)然不是每個(gè)人都能出來)，美股交易員是大量，專業(yè)的訓(xùn)練，而國(guó)內(nèi)的 股民可能一個(gè)月都做不了100次交易;第二，美股交易公司還有專門的風(fēng)險(xiǎn)控制平臺(tái)，自己在家里做很容易情緒化，一旦情緒化就容易出現(xiàn)大的虧損，還沒到能夠 穩(wěn)定盈利就早破產(chǎn)了。假如我不是在專業(yè)的交易公司學(xué)做，而是自己在家里做，恐怕破產(chǎn)好幾次都不夠。

穩(wěn)定盈利后，立即想向年百萬美元盈利沖刺，道理很簡(jiǎn)單:既然能穩(wěn)定盈利，只要加大每次交易的金額，自然利潤(rùn)就按倍數(shù)增加。道理雖然如此，實(shí)際卻不一樣，頭幾天很順利，3天就賺了幾萬美金，可是接下來連續(xù)”止損”了幾天，心態(tài)就變壞了。即使算賬下來還是盈利幾千美金，但4萬次交易的經(jīng)歷告訴我:必須停下來 了，如果繼續(xù)交易下去，一定會(huì)虧大錢!立即停止交易，休息了1個(gè)多月，心態(tài)才恢復(fù)。后來又試了一次放大交易金額，還是無功而返。這兩次經(jīng)歷使我認(rèn)識(shí)到:提 高交易的金額是隨著盈利水平順序漸進(jìn)的，交易的更深一層境界不是技術(shù)，而是心理狀態(tài)，資金管理，風(fēng)險(xiǎn)控制的組合，放大交易金額，不是我一開始想象的那樣簡(jiǎn) 單?？墒牵瑢W(xué)會(huì)交易的代價(jià)也很大，因?yàn)槭且拱?，而且年紀(jì)不輕了，1年多下來，頭開始禿了，肚子的脂肪開始堆積，到后來還經(jīng)常頭暈，心慌。去醫(yī)院檢查了2次 心電圖，沒問題，醫(yī)生說是植物新功能紊亂。呵呵，我可不想做墳?zāi)估镒罡挥械娜?，這樣下去，非得心臟病不可。既然交易已經(jīng)入門，目的也達(dá)到了，于是將金額放 小，權(quán)當(dāng)是玩電腦游戲吧(以前玩三角洲和使命召喚)，每天晚上只從9:30做到凌晨1-2點(diǎn)，不熬通宵了，沒想到，心態(tài)好了，盈利更高了。

估值模型，資金管理，投資組合 在學(xué)習(xí)交易的過程中，股災(zāi)如期而至，巨人網(wǎng)絡(luò)跌到$9左右時(shí)，我又加倉，想拉低成本，根據(jù)價(jià)值投資的原則，越跌越買。反彈到$12，沒出，繼續(xù)下跌，直 到08年11月發(fā)布財(cái)報(bào)，巨人的新游戲失敗，而且老游戲的收入也下降，股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天跌到$5，而我的平均成本在$13左右，幸運(yùn)的是，金融危機(jī)將幾 乎所有的股票都腰斬再腰斬，我將搜狐，網(wǎng)易，新浪，完美時(shí)空等網(wǎng)絡(luò)游戲股和巨人網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析對(duì)比，發(fā)現(xiàn)按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格，完美時(shí)空，網(wǎng)易和搜狐都比巨人網(wǎng)絡(luò) 便宜，從價(jià)值上看。再者，巨人的基本面已經(jīng)發(fā)生變化，當(dāng)初買入的理由已經(jīng)不存在，于是當(dāng)機(jī)立斷，在$5。8-6左右將巨人網(wǎng)絡(luò)全部賣出，立即換成完美時(shí) 空，搜狐，網(wǎng)易和如家。到了09年一季度，看了巴菲特的在給投資者的信中提到他買中石油是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的估值是$1000億，而市值只有$350億，所以買 進(jìn)，賣出是因?yàn)?7年時(shí)因石油價(jià)格上漲中石油的估值是$2000億，而市值是$3800億。于是我立即想到巴菲特應(yīng)該對(duì)企業(yè)有個(gè)估值，于是記起大學(xué)時(shí)也學(xué) 過的估值模型。因此，立即著手研究估值模型，到了09年1季度，股市跌得非常厲害，雖然我的估值模型還很稚嫩，但也可以算出完美時(shí)空和如家是嚴(yán)重低估了，當(dāng)時(shí)我給如家估價(jià)是$28-42，而當(dāng)時(shí)的價(jià)格在$8-11之間波動(dòng)，于是，增加資金，吃進(jìn)如家和完美時(shí)空，低于$8就買，到了$11就賣一部分。而完美 時(shí)空是吃在$15左右，正好是雙底，然而，完美時(shí)空發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，利潤(rùn)減少了20%，原因是并購的項(xiàng)目的一次性開銷，其銷售仍舊增長(zhǎng)，毛利率也維持在80% 以上，增長(zhǎng)強(qiáng)勁而且財(cái)務(wù)健康，但當(dāng)天股價(jià)暴跌22。52%，跌到$8。9，我仔細(xì)看了幾遍財(cái)報(bào)，覺得企業(yè)基本面沒有改變，沒有賣出，但心情很糟，因?yàn)檫@時(shí) 我在完美上的投資又虧損了近40%，而之前的巨人虧損是55%。還好，第二天開始，完美就開始止跌回升。

一朝被蛇咬，十年怕草繩，投資巨人的失敗，讓我認(rèn)識(shí)到集中投資的風(fēng)險(xiǎn)，以前的我真是無知者無畏啊，也促使我開始思考資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的問題，這也得益 于做交易的實(shí)踐與提高。原來在交易和價(jià)值投資中，資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制居然是共通的原則?？梢姡灰缀蛢r(jià)值投資并不矛盾。只不過是具體實(shí)施的方法不同，交易 是通過”止損”來控制風(fēng)險(xiǎn)，而價(jià)值投資是根據(jù)對(duì)企業(yè)的了解和對(duì)行業(yè)發(fā)展的預(yù)測(cè)及安全邊際來控制風(fēng)險(xiǎn)。于是，改變操作策略:用部分倉位長(zhǎng)期持有，做價(jià)值投 資，部分倉位做波段;建立投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn);標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)在低位徘徊，依據(jù)新的操作策略，在搜狐，網(wǎng)易上和如家上做了2波，收益不錯(cuò)。接著股市回升，我 還是按之前的方式用部分倉位做波段，結(jié)果如家在$11左右拋出了1/3倉位，$15左右出了1/3倉位。完美在回到$15的時(shí)候出了1/3倉 位，$17-18出了1/3倉位，而股市快速上升，沒撿回來。后來如家最高漲到$43，完美漲到$50，而我手上只留有不到1/3的倉位，懊悔不已。事后 總結(jié):在價(jià)格嚴(yán)重低于價(jià)值時(shí)，不能做波段，絕對(duì)不要去做波段。A股也跌破了2000點(diǎn)，于是我立即開戶，準(zhǔn)備抄底，在A股跌到1600點(diǎn)回升至1720 時(shí)，進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)闆]選股，就找了幾個(gè)市盈率低的，還有就是比H股比便宜的，例如海螺水泥以及銀行股，三一重工等，一波到了2100點(diǎn)，清倉了。股指又回到 1800點(diǎn)，沒敢進(jìn)。錯(cuò)過了。這次還有個(gè)小插曲，在買了三一重工不久，媒體上立即報(bào)道了質(zhì)疑三一通過收購高管控制的上市公司涉嫌利益輸送，我覺得文章的分 析很有道理。奇怪的是雖然媒體有了報(bào)道，但第二天三一的股價(jià)并沒有大幅下跌，我毫不猶豫立即拋空了三一重工，如果是這樣的情況在美股或港股，我恐怕要虧得 很慘，很慘。哈，A股真是奇怪。

09年6月，我研究的估值模型感覺比較完善了，當(dāng)時(shí)看了香港林森池的<價(jià)值投資王道;，覺得自己的模型已經(jīng)不遜色于他書里的模型了，于是迫不及待 的想驗(yàn)證，在港股和A股，通過篩選當(dāng)時(shí)低市盈率和低市凈 率的公司，將這些公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都套進(jìn)估值模型進(jìn)行估值計(jì)算，發(fā)現(xiàn)A股的銀行股還在價(jià)值內(nèi)，于是在 大盤2500點(diǎn)時(shí)又追進(jìn)銀行股。根據(jù)模型估值，又買了港股的波司登，匹克體育，特步國(guó)際，中信銀行，中國(guó)銀行等等10多只股票，基本上都是半倉波段操作，半倉價(jià)值持股。隨著股市的上升升幅都很可觀。在美股，因?yàn)閷?duì)股票不了解，只好搭巴菲特的順風(fēng)車了，將巴菲特的投資組合里的股票套進(jìn)我的估值模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn) 35只股票里只有4只是嚴(yán)重低估的，于是又買了這4只股票，最后，幾乎所有根據(jù)估值模型買的A股，港股和美股都漲了，于是對(duì)自己的模型越來越有信心，同時(shí) 也不斷的修改和完善。但問題也隨之而來，股市上漲，很快就發(fā)現(xiàn)沒有股票可以買了，根據(jù)模型，沒有嚴(yán)重低估的股票了。任何估值模型，都要對(duì)將來的現(xiàn)金流或盈 利進(jìn)行預(yù)測(cè)，但作為投資者，未來的預(yù)測(cè)越保守越安全，但當(dāng)股市從股災(zāi)中恢復(fù)后，很難找到明顯嚴(yán)重低估的股票了。

09年底，一算賬，填補(bǔ)完巨人的損失，收益率還有60%，如果分年計(jì)算，則08年收益率-55%，09年收益率300%，至此，對(duì)價(jià)值投資的理念更深了 一層，為什么每年美國(guó)基金排行前10名的都是100%以上的，而巴菲特每年的收益率都排不上號(hào)，但20年，30年的排行榜上就只有巴菲特傲視群雄了。這時(shí) 候才真正理解投資第一是要不虧錢，第二是記住第一點(diǎn)，第三參照第二點(diǎn)。本金安全才是最重要的，而不是收益率。投資的精髓不是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是低風(fēng)險(xiǎn)的前 提下追求高收益。就象是馬拉松比賽，一開始賽跑，我就掉進(jìn)了巨人這個(gè)大坑，別人跑幾圈了，我才爬出來。雖然爬出坑后，我跑的飛快，但仍然收益率不算高(因 為是百年一遇的機(jī)會(huì)，這樣的收益率不高)。09年碰到百年一遇的金融危機(jī)，正好讓我在底部換倉，所以還有運(yùn)氣的成分，順帶一提，美股大幅反彈，但巨人網(wǎng)絡(luò) 的股價(jià)一直徘徊在$6-9之間，大部分時(shí)間在$7左右。這也是美股和A股的不同之處，股災(zāi)來時(shí)，美股，港股和A股都一樣，沙子和黃金一起往下沉，但股災(zāi)過 后，在美股和港股，只有金子被打撈上來，而A股則是金子和沙子一起又被捧起來。

投資陷阱

將近2年時(shí)間的全天獨(dú)自學(xué)習(xí)和投資交易，幾乎足不出戶，能找到的有關(guān)投資和交易的書籍基本都看了，感覺學(xué)不到新知識(shí)了，于是開始在網(wǎng)上看博客，加Q群，希望通過交流繼續(xù)學(xué)習(xí)提高。股市經(jīng)過一波強(qiáng)勁的反彈，根據(jù)我的模型，低市盈率或低市凈率股票非常少了，在Q群里，看到有人介紹美國(guó)上市的福麒珠寶，用估值 模型一算，可以買，于是在$23。5沖進(jìn)去，不料大跌。相信自己的模型，持有!后來股價(jià)跌到$18，心里有些吃不住了，于是將福麒珠寶和同類的珠寶企業(yè)的 財(cái)報(bào)進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)福麒珠寶的現(xiàn)金流2年是負(fù)數(shù)，但銷售額增加了1倍，而應(yīng)收款和庫存只增加了不到50%，從比例上看不出”會(huì)計(jì)銷售”的痕跡，但09 年福麒珠寶的銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁而且利潤(rùn)高，但同行的日子卻不好過。為什么同行吃草，而福麒能吃肉呢?除非福麒有非一般的競(jìng)爭(zhēng)力，但這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力在哪里?，我不了 解，但13年做企業(yè)的經(jīng)歷告訴我:不熟不做，不懂不做。既然我不知道福麒的競(jìng)爭(zhēng)力在哪里，我當(dāng)初買進(jìn)的時(shí)候就錯(cuò)了，應(yīng)該割肉。我割肉出場(chǎng)一個(gè)星期后，爆出 福麒珠寶作假賬，股價(jià)當(dāng)天從$20跌到$12，隨后最低跌到$5。90。踩到了一顆地雷，還好，只傷了點(diǎn)皮肉。

2010年初，相信通脹或滯漲必將來臨，于是尋找農(nóng)業(yè)股抗通脹，發(fā) 現(xiàn)在香港上市的超大現(xiàn)代農(nóng)業(yè)(種植蔬果)每年增長(zhǎng)強(qiáng)勁，毛利率高，資本回報(bào)率也高，而 用模型計(jì)算股價(jià)卻很便宜，但在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)現(xiàn)有不少文章質(zhì)疑其做假帳，我分析了財(cái)務(wù)報(bào)表，覺得可能性不大，公司盈利應(yīng)該是沒問題的，而且這個(gè)公司被質(zhì)疑了5 年，都沒被查出，假賬的可能性不大，利益輸送有可能，但證據(jù)不明顯。于是決定進(jìn)場(chǎng)，剛買了一點(diǎn)，公司就公告收購一疫苗公司，被收購公司的研究項(xiàng)目是植物疫 苗:吃了蔬菜就相當(dāng)于打了疫苗針。接著，公司CFO辭職。我立即虧損賣掉剛買的一點(diǎn)股票，也是擦傷了點(diǎn)皮肉，沒傷筋動(dòng)骨。第三顆地雷是香港上市的保利協(xié)鑫(具體在博客有文章)也是發(fā)現(xiàn)不妙，立即逃脫。于是我又面臨一個(gè)新問題:如何才能分辨財(cái)務(wù)報(bào)表和披露信息的水分真?zhèn)?。如果不能識(shí)別，估值模型沒用。輸入是 錯(cuò)誤的，輸出的結(jié)果自然是錯(cuò)誤的。記得有句話說”會(huì)買的是徒弟，會(huì)賣的是師父”，其實(shí)，有了估值模型，買和賣都簡(jiǎn)單了。難在不買!估值模型算出來如果是低 估的，有可能是機(jī)會(huì)，也可能是陷阱。特別是在股市正常的情況下(不是股災(zāi))，明顯嚴(yán)重低估的，很可能是陷阱。問題是如何分辨呢?

后來，在商業(yè)金融投資群里的群友介紹了2本帕多西的書:<股市真規(guī)則;和<巴菲特的護(hù)城河;，3天看完了兩本書(我看書很快)，意猶未盡，回想起年初的三個(gè)投資陷阱，若有所悟，但仍是朦朦朧朧。之后，群友屋檐提到福探，于是跟著到徐星投資論壇拜讀了福探的文章，感覺是眼前一亮，讀完福探的帖 子，知道福探對(duì)價(jià)值投資的理解遠(yuǎn)在我之上。在一篇推薦投資書籍的帖子中，福探推薦了《企業(yè)分析與評(píng)價(jià)》，安德列。斯密索斯著《華爾街價(jià)值投資》，我在網(wǎng)上 下載了英文版的<企業(yè)分析與評(píng)價(jià);，一看就入 迷了，居然象在讀高中時(shí)看金庸的武俠小說一樣，從早上9點(diǎn)看到第二天凌晨5點(diǎn)，睡覺到9點(diǎn)，爬起來又 看，連續(xù)4天，一口氣讀完。一直困擾我的”不買”的問題終于找到了答ABC案。正如福探所說的”該書給我個(gè)人的最大印象：使我懂得了企業(yè)的財(cái)務(wù)分析如何與 企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略結(jié)合起來進(jìn)行而不是象國(guó)內(nèi)很多“學(xué)者”就財(cái)務(wù)報(bào)表而報(bào)表式的分析。后來在我識(shí)別如藍(lán)田、東方電子、銀廣夏之流的造假分析過程，以及從深層理解 如中集、萬科、鹽湖鉀肥等企業(yè)的的成功和高價(jià)值等等方面，都給我了很大的啟發(fā)。我覺得，這本書作為想了解“價(jià)值投資”人的入門和再學(xué)習(xí)的標(biāo)準(zhǔn)教科書再好不 過了?！倍Ｌ皆?999年就讀了這本書，比我早了整整10年!為什么我當(dāng)初讀MBA的時(shí)候就沒看到這本教材呢?我讀的可也是財(cái)務(wù)和投資專業(yè)啊。

成長(zhǎng)股的估值和選擇

福探的投資理論和估值模型是在結(jié)合巴菲特的價(jià)值投資理念和托賓Q理論以及傳統(tǒng)的企業(yè)成本重置和DCF模型的基礎(chǔ)上深入研究，演算，推理發(fā)展而形成的自己 獨(dú)特的投資思想體系，回想起我用自己的估值模型去計(jì)算巴菲特投資組合的股票，居然35只股票中只有4只股票是低估的，不是老巴如此不濟(jì)，而是我對(duì)企業(yè)未來 增長(zhǎng)的不確定和保守原則促使我采用最保守的參數(shù)及算法。而福探的估值模型使我更進(jìn)一步理解了巴菲特的投資組合和對(duì)成長(zhǎng)股的估值，也解決了以前困擾我的商譽(yù) 及無形資產(chǎn)的估值。

幾個(gè)Q群里的群友都介紹了窮查理寶典;，開始時(shí)沒注意，因?yàn)樽岳斫飧Ｌ降墓乐的Ｐ秃?，又覺得自己學(xué)不到東西了，無論是看卡拉曼的安全 邊際;等大師的著作 或**壇的有名博文，都感覺已經(jīng)沒有新意。后來看了李錄寫的序，覺得值得一看，于是在卓越訂購了一本。開始看時(shí)，感覺不大。讀完芒格對(duì)可口可樂的案例分析 后，若有所思，對(duì)芒格的”多元思維模型”似有所悟，芒格的觀點(diǎn):購買價(jià)格合理的偉大企業(yè)遠(yuǎn)勝于購買價(jià)格低廉的普通企業(yè)，而巴菲特稱之使其突破了格雷厄姆的 限制，”從猩猩進(jìn)化到人類”。放下書本，思考良久，悟出幾點(diǎn):1。認(rèn)知的缺陷和片面性，即不完全性。即使是巴菲特和芒格等大師對(duì)企業(yè)的認(rèn)知都是不全面的，有缺陷的，更不用說我自己了，只不過大師們比絕大多數(shù)人的認(rèn)知更接近真相而已。;2。芒格提出的多元思維模型就是要從不同側(cè)面去認(rèn)知事物，猶如盲人摸象，一種思維模型從一個(gè)側(cè)面了解事物，要把多個(gè)盲人摸到的情況串聯(lián)起來，歸納總結(jié)，才能離真”象”越近。所以，應(yīng)該建立一個(gè)開放式的知識(shí)框架，將各種不同的思 考模型和方式融合到框架里，以識(shí)別普通企業(yè)，優(yōu)秀企業(yè)和偉大企業(yè)的區(qū)別。

想到這里，我才發(fā)現(xiàn)自己就一井底之蛙，于是立即重新閱讀了以前讀過的書籍文章:巴菲特寫給股東的信，帕多西的<護(hù)城河;，費(fèi)雪的<怎樣選擇 成長(zhǎng)股;，林奇的<戰(zhàn)勝華爾街;，MBA教材關(guān)于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的理論:波特理論，能力理論，資源理論，福探對(duì)企業(yè)的分析文章等等。令我興奮的是，這次 閱讀和以前感覺大不一樣，以前讀書是理解和接受大師們的理念和觀點(diǎn)。而這次閱讀已經(jīng)能夠從學(xué)習(xí)作者的思維模型和思維方式出發(fā)，并且能夠發(fā)現(xiàn)作者的不足之處(發(fā)現(xiàn)大師的不足之處，或許我仍舊是井底之蛙，大言不慚)。通過閱讀筆記整理和重新思考，我發(fā)現(xiàn)巴菲特，芒格，費(fèi)雪，教科書，福探都是從不同的側(cè)面去研究 企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，完全可以融合在一 起。并不像帕多西說的，教科書那一套沒用。其實(shí)他的研究和教科書的理論也是融合的，不同側(cè)面而已。哈，我終于可以重新學(xué)習(xí)并且將新學(xué)到的模型融合到一個(gè)框架中了。立即實(shí)踐一下，用新的框架模型去分析以前買過的股票:銀行，連鎖酒店，物美，網(wǎng)游，體育服裝，太陽能光伏?爽，真 是太爽了，對(duì)這些企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力的認(rèn)識(shí)立即感覺上升了一個(gè)高度。記得巴菲特曾說過，大意是大部分生意，第一眼就可以判斷是否有興趣，通過第一眼判斷，值得研 究的生意不多。記得去年末我開始研究銀行業(yè)，反反復(fù)復(fù)，用了半年多的時(shí)間才能下手分析，而現(xiàn)在好像也能體會(huì)到巴菲特的”第一眼就能大致判斷有興趣的生意” 了。這種感覺真是妙不可言，對(duì)于成長(zhǎng)股的估值和識(shí)別，終于入門了。自從上次巨人虧損后，心里一直有陰影，不敢集中重倉投資，現(xiàn)在經(jīng)過對(duì)投資組合的重新分析 后，發(fā)現(xiàn)不敢集中投資的心理居然弱化了。價(jià)值投資之門終于向我敞開!

趨勢(shì)投資

很多人混淆了用技術(shù)分析手段做波段交易和趨勢(shì)投資，趨勢(shì)投資是通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析來預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行從而預(yù)測(cè)股市走勢(shì)。老人帶著狗去散步，狗一會(huì)就 跑老人前面，看跑遠(yuǎn)了，有折回老人身邊，又跑前面去?老人悠閑的散步了1公里，狗來來回回跑了4公里。老人就是經(jīng)濟(jì)，狗就是股市。經(jīng)濟(jì)是呈周期性運(yùn)行的，猶如自然界的春夏秋冬，相應(yīng)的對(duì)策是春播夏耕秋收冬藏。而經(jīng)濟(jì)周期基本是復(fù)蘇，過熱，滯漲，衰退。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，資產(chǎn)價(jià)格也隨著經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行而變化。注 意，這里說的是資產(chǎn)價(jià)格，而不單是股市。資產(chǎn)包括了股票(企業(yè))，商品(石油金屬農(nóng)產(chǎn)品)，房地產(chǎn)，債券，貨幣(陷現(xiàn)金，外匯)這幾大類，趨勢(shì)投資就是根 據(jù)不同的 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)(股票債券商品房地產(chǎn)外匯)配置以達(dá)到保值和增值的目的。在這方面，索羅斯和科斯托拉尼是佼佼者，有興趣的朋 友可閱讀他們的書籍。在09年我閱讀了大量的宏觀經(jīng)濟(jì)的文章，下半年開始進(jìn)行數(shù)據(jù)收集和分析，例如GDP，通脹，貨幣供應(yīng)量等等宏觀數(shù)據(jù)和股市的聯(lián)系，也 許是碰巧吧，美股，港股A股的大致走勢(shì)基本在預(yù)料之中。借助技術(shù)分析的手段，我做了幾次波段交易，才保持了2010年的正收益率。舉個(gè)例子，A股是資金 市，而且是封閉的，所以只要找到資金的供應(yīng)量和股票的供應(yīng)量，并進(jìn)行分析，A股16年的歷史每個(gè)底和頂都可以預(yù)測(cè)到，可惜我研究的晚了。只借助其幫助在 2009年9月15日清倉并在2400-2600抄底，2650清倉的操作，這個(gè)研究結(jié)果已經(jīng)有人發(fā)布在網(wǎng)上了，有心人可以在網(wǎng)上找到。美股和港股也是可 以大致預(yù)測(cè)的，只不過美股和港股是開放式的，單單跟蹤貨幣不行，需要跟蹤綜合的指標(biāo)和對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行和zf干預(yù)(財(cái)政政策和貨幣政策)所形成的復(fù)雜局面 有比較深入的了解。

價(jià)值投資，趨勢(shì)投資，波段操作交易，他們矛盾嗎?

雖然09年中期在如家和完美時(shí)空的波段操作上讓我錯(cuò)失了近200萬美元的利潤(rùn)(唉，現(xiàn)在還心疼)，但總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，我沒有一味的否認(rèn)波段操作(或許以后我會(huì) 改變主意)，現(xiàn)在仍然堅(jiān)持價(jià)值投資是正道，趨勢(shì)投資是王道，波段交易為輔助手段。剛開始時(shí)，我和幾乎所有人一樣，覺得價(jià)值投資和趨勢(shì)投資及交易是南轅北 轍，矛盾沖突的，在經(jīng)歷了2年的同時(shí)操作后，我漸漸發(fā)現(xiàn)這3者并不矛盾，反而是相輔相成的。舉個(gè)例子吧，價(jià)值投資和趨勢(shì)投資是高度相符的，在經(jīng)濟(jì)衰退期，趨勢(shì)投資者是買進(jìn)策略，而這個(gè)時(shí)期基本是股災(zāi)的時(shí)候，股票價(jià)格多半是遠(yuǎn)低于價(jià)值的，所以價(jià)值投資 者也會(huì)在這時(shí)買進(jìn);到了過熱期，趨勢(shì)投資策略是賣出，而這 時(shí)股票也多半處在泡沫階段，股票價(jià)格遠(yuǎn)高于價(jià)值，價(jià)值投資者也會(huì)賣出。是不是高度重合呢?我感覺股市淘金就像打仗，在金融市場(chǎng)里，確定性是我們的目的，就 如同戰(zhàn)場(chǎng)上打勝仗是目地，任何謀略，工具都應(yīng)該適時(shí)的使用，而不是拘泥于價(jià)值或趨勢(shì)或交易等等手段;孫子兵法;近2千年前就有了，但古往今來，常勝將軍有 多少呢?不是讀了兵法的人都能成為將軍，只有學(xué)以致用，而只有知其然，知其所以然，方能運(yùn)用。偉人不是用來崇拜的，是用來學(xué)習(xí)和超越的。當(dāng)然，巴菲特的業(yè) 績(jī)是很難超越的(因?yàn)樗臈l件無人具備:每年400-500億成本為零，期限20年以上的浮存金)，但是他的思維模型，思維方式是可以學(xué)習(xí)和超越的。順帶 一提，因?yàn)榘头铺孛磕暧写罅康牧愠杀靖〈娼?，所以他的策略是非常保守，只要每年?0%的收益率就足夠了，因?yàn)椴恍枰馁Y本金。而我們則不同，只能使用 自己的資本金，所以我們必須采取適合我們情況的投資策略。

（二）前 言: 前段時(shí)間, 朋友聚會(huì), 談及掙錢, 離不開“關(guān)系”和房地產(chǎn), 都在炫耀自己和官員的關(guān)系, 能夠和級(jí)別越高的官員打好關(guān)系, “事業(yè)”越成功,掙錢越多.嗚呼,悲哉!能夠不行賄, 不和官匪打交道而達(dá)到財(cái)務(wù)自由的職業(yè), 看來在國(guó)內(nèi)除了金融投資交易外, 選擇實(shí)在不多.本文是一個(gè)職業(yè)小散在投資和交易路上的個(gè)人探索和體會(huì)的日記記錄, 也籍此和不愿與官匪為伍又希望達(dá)到財(cái)務(wù)自由的同道朋友進(jìn)行交流.曾經(jīng)將博文轉(zhuǎn)到論壇上, 但拍磚的多, 交流的少, 因此本文僅記錄在自己博客里, 歡迎來交流的朋友,但 希望要拍磚,想教訓(xùn)人的,想炫耀的, 還是到論壇去吧, 此處是私人空間.此次美債降級(jí)引發(fā)的股市** 最低時(shí),讓我賬戶市值從盈利10%驟然降到虧損12%, 持倉個(gè)股不少浮虧達(dá)到30-40%, 也引發(fā)了自己的震動(dòng)和思考: 投資組合: 投資和交易機(jī)會(huì)的選擇,風(fēng)險(xiǎn)和收益的評(píng)價(jià)體系 月份的美債**引發(fā)的調(diào)整, 估計(jì)到標(biāo)普1120, 基本算踩對(duì)時(shí)間, 因從2009年底就一直半倉,因此還有資金抄底.但卻被一個(gè)問題困擾: 機(jī)會(huì)太多, 如何分配資金? 一般而言有兩類機(jī)會(huì), 一類: 預(yù)期不是太好,但股價(jià)跌低到離譜的程度, 例如太陽能光伏,因?yàn)楣┻^于求,加上對(duì)補(bǔ)貼政策等的不確定性因素,在美國(guó)上市的太陽能光伏中概股,基本都被打到凈資產(chǎn)一半的價(jià)格,這類股票一旦反彈,幅度 可觀,即使回到市凈率1倍,也有100%的收益率;一類是預(yù)期較確定,股價(jià)也低但不至于低到離譜的機(jī)會(huì),例如富國(guó)銀行,但這類股票反彈時(shí)預(yù)期收益率也就20-40%.最終,我還是選擇了重倉富國(guó)銀行,雖然預(yù)期收益率低,但確定性大,心里踏實(shí).同時(shí),僅加倉少部分第一類股票, 從而形成一個(gè)收益率和風(fēng)險(xiǎn)相混搭的組合.這個(gè)問題實(shí)質(zhì)是對(duì)投資組合的思考: 如何對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益率進(jìn)行細(xì)化并形成指標(biāo), 進(jìn)而形成一個(gè)可操作的評(píng)價(jià)系統(tǒng), 目前, 我主要是對(duì)企業(yè)未來的確定性(競(jìng)爭(zhēng)力,行業(yè)環(huán)境)和目前股價(jià)和估值的差異(安全邊際)進(jìn)行評(píng)分,再根據(jù)評(píng)分的高低分配資金,形成自己的投資組合.估值模型和安全邊際

這 次美債**的調(diào)整, 我的組合里最受傷的是港股的微創(chuàng)醫(yī)療.去年初參加了福探的培訓(xùn)班, 十分佩服福探的Q公式估值.Q公式實(shí)際上就是 DCF模型的變形, DCF模型是根據(jù)未來的現(xiàn)金流進(jìn)行估值, 而Q公式是變形為根據(jù)企業(yè)未來的ROE進(jìn)行估值.微創(chuàng)醫(yī)療的ROE達(dá)到40%, 我套用公式后, 得出的估值 人民幣6.16-14.97之間, 于是在港幣7元開始買進(jìn), 跌到4.6后補(bǔ)倉, 沒想到跌到港幣3.28, 總結(jié)教訓(xùn), 一,我用的參數(shù)太樂觀, 微創(chuàng)醫(yī)療的ROE現(xiàn)在是40%, 但很難說以后如何變化,應(yīng)該做保守情況下的測(cè)算.二, 對(duì)A股和港股的特點(diǎn)沒把握好, A股的小盤股歷來就是高估的, 市凈率4-5倍,市盈率30-50倍的是常態(tài), 而港股是小盤股的估值比大盤藍(lán)籌要低, 即使預(yù)期高的股票,在市場(chǎng)悲觀時(shí),也很容易把股價(jià)打到10-15倍市盈率.港股還有一個(gè)特點(diǎn)是, 股票的股本都是幾十億甚至百億, 每股的凈資產(chǎn)和盈利自然就很低,股價(jià)稍微波動(dòng)些, 股價(jià)就很容易遠(yuǎn)離價(jià)值區(qū)間.通過這次血的教訓(xùn), 我對(duì)安全邊際的理解是:風(fēng)險(xiǎn)來自企業(yè)的未來盈利或ROE,在估值時(shí)一定要考慮到萬一企業(yè)發(fā)展不順利,估值保守的會(huì)是多少?例如,體育服裝行業(yè),突然間就由 全行業(yè)增長(zhǎng)到停滯.二是要考慮到市場(chǎng)的整體估值水平, 例如前面說到的A股和港股的差別狀況,在港股,超過15倍市盈率的股票在市場(chǎng)悲觀時(shí)很容易就會(huì)回到10-15倍市盈率.因此, 我現(xiàn)在將原來自己的DCF模型和福探的Q公式模型結(jié)合運(yùn)用, 找出最樂觀和最保守的估值, 并做最保守的打算.倉位控制

有人將風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)率作為對(duì)倉位控制的原則, 我則認(rèn)為, 無論自己多么有把握, 判斷畢竟是判斷, 總會(huì)有錯(cuò)誤的時(shí)候, 因此, 我將宏觀趨勢(shì)和股市整體估值的判斷作為倉位控制的原則.自次貸危機(jī)以來, 我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不會(huì)回到危機(jī)前的低通脹, 穩(wěn)步增長(zhǎng)的水平, 加上歐洲歐元,債務(wù)等問題, 股 市不太可能是牛市, 因此, 我從2009年底始終保持半倉, 只有遇到非常好的機(jī)會(huì)時(shí), 才會(huì)超過50%的倉位.目前看來, 這個(gè)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)即經(jīng)濟(jì)周期來控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的倉位控制策略自己還是滿意的.至少, 作為以投資為職業(yè)的我來說, 滿倉是要相當(dāng)謹(jǐn)慎的.雖然這樣2010年收益率低些, 但這次大調(diào)整, 也避免了大損失,而且有資金抄底.當(dāng)然, 有些人是拿工資的, 投資只是業(yè)余的閑錢, 又另當(dāng)別論, 而那些用別人的錢買賣股票的基金經(jīng)理, 情況又不同.在前面的博文里, 我也提過, 有股友自始至終滿倉, 即使經(jīng)歷金融危機(jī),也是滿倉拿著下來,再滿倉拿著上去, 雖然收益率也不錯(cuò), 但這需要有良好的心理素質(zhì)去承受市值的大起大落, 底部換倉也要及時(shí)和準(zhǔn)確.沒有最好的,只有最適合自己的.上個(gè)月我還在困惑這個(gè)問題, 現(xiàn)在也有了答案: 結(jié)合運(yùn)用, 根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期保持持倉原則, 遇到好的抄底機(jī)會(huì)時(shí), 可以滿倉進(jìn)入, 如果繼續(xù)下跌, 還可以用底部換倉的策略應(yīng)對(duì).投資和交易的思考

我 一直在思考價(jià)值投資的買入并持有到價(jià)格高于價(jià)值才賣出的策略, 如果按這個(gè)策略, 我2009年收益將非?？捎^,但2010年和今年恐怕都是負(fù)收益率, 因?yàn)楹芏喙善庇值嘶厝?例如完美時(shí)空(PWRD), 15買的,$45-50之間賣掉, 現(xiàn)在又跌回到$16, 如家(HMIN),$8左右買的,$28-52之間賣完, 現(xiàn)在回到$34.而實(shí)際上,我采取了折中的策略: 用部分倉位進(jìn)行價(jià)值投資, 部分倉位做波段, 從去年和今年的效果來看,折中的策略遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于一直持有策略.因此,現(xiàn)在我更堅(jiān)定了自己的思路: 根據(jù)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷來選擇操作策略.例如:2009年股災(zāi)后,股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值,這時(shí)就應(yīng)該選擇持有不動(dòng) 的策略.大幅反彈后的2010年和今年,就應(yīng)該采取折中策略.這有點(diǎn)像在戰(zhàn)場(chǎng)上運(yùn)用兵 法一樣, 應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行排兵布陣.去年花了半年多 的時(shí)間研究程序化交易,并編了一個(gè)自己的程序,之后,之后便休息并學(xué)習(xí)太極拳.因明年打算回加拿大定居,一看加幣,居然從以前的1美元兌1.2降到現(xiàn)在最低時(shí)的1美元兌0.94, 相差了20%多.我的資產(chǎn)都是美元和港幣,于是尋找機(jī)會(huì)交易加幣.7月份底第二次從鄭州學(xué)太極拳回來后,就開始不經(jīng)意的按系統(tǒng)進(jìn)行日交易,所謂不經(jīng)意,即看到機(jī)會(huì)順便做,沒有特意盯著屏幕做滿一天.到今天一看結(jié)果,才半個(gè)月不到,居然賺了5000多加幣,每次交易還是按最小金額12.5萬美元.這是券商IB收的最低傭金的最小交易金額, 再仔細(xì)統(tǒng)計(jì)60多筆交易,成功率居然達(dá)到90%,看來運(yùn)氣不錯(cuò).以前曾經(jīng)有幾次在穩(wěn)定盈利后放大交易金額,但都以失敗告終,這次打算以加幣為突破口,在盈利金額逐漸增加的情況下慢慢增加交易金額.而外匯交易的金額可以 隨意調(diào)整,不象期貨,必須是一口合約的倍數(shù).本來學(xué)習(xí)做交易就是為了回到加拿大后可憑交易盈利來維持日常開銷,避免從投資的賬戶里每月取生活費(fèi).有了這個(gè)交易系統(tǒng),做交易相對(duì)輕松了很多,不必死死盯 著屏幕了,甚至可以一邊練習(xí)太極的基本功,一邊看盤交易.關(guān)于交易以后另文討論,我的體會(huì)是: 其原則有二個(gè),一是交易原則,核心是盈虧比, 即以小博大原則,具體落實(shí)到操作層面就是止損和讓盈利奔跑;二.就是選點(diǎn)的技巧,入場(chǎng)點(diǎn)選不好,一進(jìn)去就止損也會(huì)很快就被掛掉.而如何選取進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)和出場(chǎng)點(diǎn)是長(zhǎng)期的交易實(shí)踐根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出來的.在寫本文時(shí),一邊做著交易,文章寫完,做了3筆交易,賺275加幣,看來花精力寫的這個(gè)交易程序還是值得的.總結(jié)

金融市場(chǎng)里的利潤(rùn)有兩個(gè)來源: 一.價(jià)值, 有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值, 其股票的價(jià)值隨著企業(yè)盈利, 逐年增長(zhǎng);這 是價(jià)值投資投資者的依據(jù), 因此,低于價(jià)值就買,高于價(jià)值就賣.似乎很簡(jiǎn)單, 但操作起來就不容易了.即使同一個(gè)估值模型, 其參數(shù)都是未來的盈利或變形, 而未來誰也不知道, 因此, 所謂價(jià)值, 其實(shí)也是人的預(yù)期, 每個(gè)人的預(yù)期不一樣, 價(jià)值也就不一樣.因此, 沒有嚴(yán)格意義的客觀而不帶有預(yù)期的價(jià)值投資, 所謂價(jià)值投資實(shí)質(zhì)也是對(duì)預(yù)期的博弈, 只不過這個(gè)博弈建立在對(duì)企業(yè)未來的盈利預(yù)期基礎(chǔ)上.二.對(duì)未來的價(jià)格預(yù)期進(jìn)行的博弈利潤(rùn), 即股票證券的價(jià)格波動(dòng).趨勢(shì)投資是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)對(duì)金融市場(chǎng)的影響進(jìn)行的預(yù)期博弈, 而日交易和波段交易者則是根據(jù)股價(jià)變動(dòng)的慣性進(jìn)行博弈.因 此, 總結(jié)起來, 價(jià)值投資和趨勢(shì)投資以及波段交易其本質(zhì)都是博弈,只是博弈的出發(fā)點(diǎn)和方式不同而已, 進(jìn)入金融市場(chǎng),就如同上戰(zhàn)場(chǎng),要靈活根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行戰(zhàn)略策略及戰(zhàn)術(shù)的調(diào)整, 目標(biāo)是在金融市場(chǎng)里不違規(guī)的賺錢, 價(jià)值投資,趨勢(shì)投資,波段,日交易都是方式和手段, 如何根據(jù)自身的實(shí)際情況綜合運(yùn)用這些方式和手段達(dá)到自己財(cái)務(wù)自由的目地,才是我們這些職業(yè)小散的追求.因?yàn)樵诮鹑谑袌?chǎng)里生存非常不容易,基金經(jīng)理是靠管理 費(fèi)和運(yùn)氣發(fā)達(dá),券商和皮條客是靠傭金和吹噓為生, 而職業(yè)小散要靠自己的本事通過交易和投資來養(yǎng)活自己.記 得我去年在徐星的投資論壇上發(fā)過關(guān)于這方面思考的文章,立即 引來罵聲一片, Q群里也一樣, 將價(jià)值投資和博弈完全看成兩個(gè)對(duì)立的方面, “價(jià)值投資者”似乎認(rèn)為只有價(jià)值投資才是“道”, 其他的都是注定要破產(chǎn)的.在初步形成了自己的對(duì)于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力判斷, 估值模型和安全邊際, 投資交易機(jī)會(huì)的篩選和組合, 倉位控制, 趨勢(shì)判斷和交易體系之后,也漸漸沒了在Q群和論壇發(fā)言的興趣, 因此也退出了基本所有Q群和論壇.投資和交易的道路, 注定是孤獨(dú)的.散人于2011年8月13日