第一篇：一月基金排名再度大逆轉(zhuǎn) 市場考驗基金經(jīng)理智慧

一月基金排名再度大逆轉(zhuǎn) 市場考驗基金經(jīng)理智慧 2013年02月04日 06:32 來源：上海證券報 作者：孫旭 趙明超

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更多進入2013年以來，金融板塊繼續(xù)發(fā)力，醫(yī)藥 分享到：板塊漲幅居前，一些重倉金融醫(yī)藥板塊的基金領(lǐng)

漲，目前在排名前十的基金中，有四只為醫(yī)藥主題

基金。但在大盤持續(xù)上漲情況下，權(quán)益類基金的業(yè)績表現(xiàn)迥異，尤其是去年年度排名前十基金，絕大部分在新年首月排名中“過了年，變了臉”，目前排名靠后的基金中，或錯配板塊，或倉位較低，錯失大盤持續(xù)上攻帶來的紅利。

從去年12月份至今，大盤累計上漲已有整整兩個月，后市方向是繼續(xù)上攻還是掉頭向下，仰或橫盤調(diào)整？對于基金經(jīng)理來說，是繼續(xù)追捧已經(jīng)漲幅不小的金融股？還是及時減倉保住收益調(diào)倉滯漲股？對后市行情的方向判斷，并據(jù)此對重倉股票進行合理調(diào)配，將考驗著每一個基金經(jīng)理的智慧。

一月排名陡生變數(shù)

盡管開年僅一月有余，基金業(yè)績表現(xiàn)卻已表現(xiàn)出較大的分化，首尾產(chǎn)品漲幅相差近14個百分點；另一方面，在市場熱點遷移及重倉股表現(xiàn)沉浮的影響下，與去年末相比，一月份的股基排名出現(xiàn)較大變化。

從整體上看，1月份主動權(quán)益類基金取得正收益。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期偏股型基金的平均凈值增長率為4.84%，其中股票型基金上漲5.31%，混合型基金漲幅為4.06%。

需要指出的是，盡管錄得正收益，但偏股型基金1月份仍然小幅跑輸指數(shù)。統(tǒng)計顯示，1月份上證A指上漲5.08%，上證綜指上漲5.13%，而滬深300指數(shù)的漲幅更是達到6.50%。從單只基金看，寶盈核心優(yōu)勢[0.79 1.17%]以12.40%的漲幅排名首位。此外，匯添富醫(yī)藥保健[0.98 0.00%]、諾安中小盤[0.99 0.71%]、博時醫(yī)療保健、易方達醫(yī)療保健緊隨其后，其1月份的凈值增長率也超過10%。

而在納入統(tǒng)計范圍的496只偏股型基金中，僅有3只產(chǎn)品1月凈值出現(xiàn)負增長，某中小盤主題基金下跌1.50%，暫時墊底。由此，股基業(yè)績收尾相差近14%，分化情況較為明顯。

需要指出的是，上述中小盤主題基金在去年的業(yè)績爭奪戰(zhàn)中占據(jù)榜眼位置，而年后名次則快速下滑。事實上，業(yè)績“過了年、變了臉”的現(xiàn)象并非個例。

統(tǒng)計顯示，去年業(yè)績排名前十的偏股型基金，經(jīng)歷一月份的行情后，目前有4只已落至400名開外，3只產(chǎn)品在300名附近徘徊，1只基金接近200名，1只基金接近100名，“耐力”最好的1只產(chǎn)品去年排名第四，目前排名55。

其中，除了上述中小盤主題基金外，去年股基冠軍目前業(yè)績在所有偏股型基金中排在300名以外；去年的季軍則排名400開外。

寶盈核心優(yōu)勢奪冠

同花順[15.02 2.74% 資金 研報]IFinD資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，寶盈核心優(yōu)勢混合基金贏了2013年首月的月度冠軍，該基金以12.40%的總回報贏得了月度冠軍，匯添富醫(yī)療保健以11.59%的總回報獲得了月度亞軍，諾安中小盤精選以10.66%的總回報獲得了月度季軍。

通過分析這些排名靠前基金的重倉股，或許可以找出“月度短跑冠軍”的根源。寶盈核心優(yōu)勢2012年四季報顯示，截至去年底，其十大重倉股中，排名前三為拓爾思[13.38 0.07% 資金 研報]、科大訊飛[29.25 3.21% 資金 研報]和賽為智能[19.70-0.56% 資金 研報]，這三只股票占基金凈值比均在8%以上。其中賽為智能的從12月初的14元左右上漲到1月底的19.8元左右，漲幅約為40%左右，由于該基金持有該股占基金凈值比為8.36%，如此算來，即使期間沒有加倉，在該基金月度總回報的12.40%中，僅該股就貢獻了3個百分點左右；其第5大重倉股康美藥業(yè)[16.04 2.56% 資金 研報]和第9大重倉股海通證券[12.54

5.38% 資金 研報]，1月份漲幅均超過了18%。

從該基金去年底資產(chǎn)配置比來看，1月份或許動作頻繁。去年底股票投資市值占基金總資產(chǎn)的比例為67.73%，債券市值占比為21.81%。和2012年3季度末相比，股票占比下降，債券占比上升。在大盤上漲的情況下，股票占比反而下降，而其業(yè)績反而取得月度冠軍，其調(diào)換倉位動作力度應(yīng)該不小。

取得月度排名季軍的諾安中小盤基金，其良好業(yè)績與其抓住金融板塊持續(xù)上漲行情有關(guān)，其第三大重倉股浦發(fā)銀行[11.95 4.09% 資金 研報]和第四大重倉股興業(yè)銀行[20.65

3.66% 資金 研報]，股價均創(chuàng)出此輪反彈行情以來的新高，1月份均上漲20%左右；該股的第一大重倉股海特高新[10.44-1.04% 資金 研報]，一月份表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼，漲幅亦超過15%；第五大重倉股金正大[16.42-0.48% 資金 研報]，1月份股價上漲15%左右。不過，給該基金帶來最大收益的重倉股來源于天源迪科[16.38 0.31% 資金 研報]，該股1月份有兩個交易日為“一”字封漲停，月內(nèi)累計上漲了近40%。此外，該基金保持較高倉位，也是奪得月度季軍的重要原因。該基金2012年四季報顯示，其股票配置占比達88.83%。

1月份，金融指數(shù)[805.28 5.06%]整體上漲了13.73%，這讓一些重倉持有金融股的基金受益匪淺。在興業(yè)社會責(zé)任基金的十大重倉股中，就有四只金融類股票，分別是興業(yè)銀行、招商銀行[14.78 3.36% 資金 研報]、中國平安[50.77 5.29% 資金 研報]和浦發(fā)銀行，這四只股票1月份漲幅均在10%以上；在匯添富民營活力[1.19 1.45%]基金中，民生銀行[11.23

8.92% 資金 研報]是該基金第一大重倉股，持倉市值占基金凈值比為9.11%，該股一月份漲幅為33.90%，僅該股就會為基金凈值增長率貢獻3個百分點左右。而其高倉位運行策略，也使其捕捉到了此輪上漲行情。2012年4季報顯示，匯添富民營活力基金股票配置倉位接近87%。

在進入前十名的基金中，從管理規(guī)模來看，截至去年年底，興全社會責(zé)任[1.40 1.45%]股票基金的管理規(guī)模最大，為38.43億份；匯添富醫(yī)藥保健為29.31億份，易方達醫(yī)療行業(yè)股票為24.68億份。與此同時，也有三只迷你型基金，其中月度冠軍寶盈核心優(yōu)勢混合管理規(guī)模最小，去年四季度末僅有1.28億元；博時醫(yī)療保健和融通醫(yī)療保健均只有1.7億元左右；中歐盛世成長也僅有2.18億份。

業(yè)內(nèi)人士表示，管理規(guī)模小的基金，操作起來比較靈活，尤其是在一月份的快速上漲行情下，掌握好調(diào)倉的節(jié)奏，就會使得凈值快速上漲，“和管理規(guī)模較大的基金相比，小基金減倉時不會拖累股價下跌，幾乎可以全身而退，加倉卻可以分享到股價上漲帶來的好處，踩對節(jié)拍對小基金來說至關(guān)重要?！?/p>

不過，在月內(nèi)漲幅居前的基金中，部分基金在去年四季度業(yè)績表現(xiàn)并不太好，其中不少都跑輸了同期業(yè)績的比較基準(zhǔn)，從某種程度上看，1月份的良好表現(xiàn)，或許是既往滯漲股的補漲行情。公告顯示，1月份冠軍寶盈核心優(yōu)勢去年四季度凈值增長率是3.16%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率是6.80%；諾安中小盤去年4季度基金份額凈值增長率為1.02%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為5.64%；東吳進取策略[0.92 0.48%]2012 年第4 季度業(yè)績長率

2.35%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為6.87%。

醫(yī)藥主題基金發(fā)力

進入新年以來，醫(yī)藥板塊漲幅明顯，這也使得相關(guān)醫(yī)藥主題基金業(yè)績表現(xiàn)搶眼。1月份，醫(yī)藥板塊指數(shù)漲幅居前，在排名前十的基金中，醫(yī)藥主題基金的表現(xiàn)分外亮眼，共有四只醫(yī)藥主題基金擠進前10名，分別是匯添富醫(yī)藥保健、博時醫(yī)療保健、易方達醫(yī)療保健和融通醫(yī)療保健。此外，華寶興業(yè)醫(yī)藥生物排名第11位。

這些醫(yī)藥主題基金的卓越表現(xiàn)，與1月以來醫(yī)藥板塊的卓越表現(xiàn)緊密相關(guān)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進入新年以來，截至1月30日，滬深300指數(shù)上漲8.34%，同期醫(yī)藥指數(shù)[1199.82 0.36%]上漲了12.9%，醫(yī)藥指數(shù)大幅領(lǐng)先滬深300指數(shù)4.56%。

匯添富醫(yī)藥保健基金2012年四季報顯示，其十大重倉股中，前四位天士力[57.39-0.24% 資金 研報]、人福醫(yī)藥[24.78 0.28% 資金 研報]、華蘭生物[24.11 0.54% 資金 研報]和康緣藥業(yè)[25.81 2.06% 資金 研報]，占基金凈值比均在4%以上，其中天士力和人福醫(yī)藥占比均在7%以上，第十大重倉股為東阿阿膠[46.30-0.96% 資金 研報]，占基金凈值比為3%。前十大重倉股占基金凈值比合計為42.92%。該基金經(jīng)理王栩、周睿表示，去年四季度，宏觀經(jīng)濟見底并開始企穩(wěn)，市場也先抑后揚，并在12月份大幅反彈，市場風(fēng)格也隨之發(fā)生改變，醫(yī)藥板塊波動較大，他們在11月份醫(yī)藥股大幅調(diào)整時，增持了一些被錯殺的醫(yī)藥品種。

月度排名第五的易方達醫(yī)療行業(yè)基金，凈值增長了10.24%，跑贏同期滬深300指數(shù)近2%。在其重倉股中，前十大重倉股占基金凈值比為47.57%。其中華東醫(yī)藥[38.65 1.71% 資金 研報]、東阿阿膠、天士力、云南白藥[75.90-0.78% 資金 研報]和雙鷺?biāo)帢I(yè)[47.71-0.15% 資金 研報]占基金凈值比均在5%以上。年內(nèi)回報排名第五的融通醫(yī)療保健行業(yè)[1.05 0.00%]股票基金，重倉持有的云南白藥、恒瑞醫(yī)藥[31.81-2.57% 資金 研報]、東阿阿膠、天士力和同仁堂[20.00 0.10% 資金 研報]。

1月份，華東醫(yī)藥、天士力、云南白藥和雙鷺?biāo)帢I(yè)股價均在近日創(chuàng)出歷史新高，其中華東醫(yī)藥、同仁堂進入新年以來，股價上漲12%左右，東阿阿膠1月漲幅更是超過15.66%。上述基金不僅抓住了醫(yī)藥板塊的整體上漲，也抓住了上漲幅度較大的優(yōu)質(zhì)個股，所以取得了較好的業(yè)績回報。

一些非醫(yī)療主題的基金，其良好的業(yè)績表現(xiàn)同樣來自于對醫(yī)藥類股票的重倉配置，匯添富民營活力去年4季報顯示，在其十大重倉股中配置了四只醫(yī)藥股，分別為天士力、康緣藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)和昆明制藥[21.82 0.14% 資金 研報]，這四只股票占基金凈值比均在7%以上，持倉四只股票總市值占基金凈值比高達32.74%。從其去年四季報公布的行業(yè)配置情況看，其醫(yī)藥和生物制品占比高達43.02%。可以說，該基金不是醫(yī)療主題基金，勝似醫(yī)療基金。數(shù)據(jù)顯示，康緣藥業(yè)1月份上漲超過20%，雙鷺?biāo)帢I(yè)漲幅接近23%，天士力和昆明制藥股價近日創(chuàng)出歷史新高，這四只醫(yī)藥股對該基金凈值增長率出力不小。

東吳進取策略混合基金2012年四季報顯示，在其十大重倉股中，配置了三只醫(yī)藥股，其中第一大重倉股東阿阿膠持有89萬股，持倉市值3596萬元，占基金凈值比為5.77%，該股1月份上漲15.66%，幾乎是同期滬深300指數(shù)漲幅的兩倍；其第四大重倉股海正藥業(yè)

[15.81-8.24% 資金 研報]，1月份漲幅接近17%；第七大重倉股新華醫(yī)療[35.00 0.00% 資金 研報]，1月份漲幅接近14%，這三只重倉醫(yī)藥股，在該基金凈值增長率1月份上漲的近10個百分點中，貢獻逾2個百分點。

分析人士表示，新年以來醫(yī)療板塊漲幅領(lǐng)先，主要原因是去年四季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)疲軟，目前的表現(xiàn)或許是補漲行情。統(tǒng)計顯示，去年四季度，滬深300指數(shù)上漲了10.02%，中證醫(yī)藥指數(shù)只上漲了0.58%，醫(yī)藥板塊遠遠落后于整體市場表現(xiàn)。而在去年12月份大盤快速

反彈，在金融地產(chǎn)等板塊拉升下，當(dāng)月漲幅接近15%，醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲11%左右，再次跑輸大盤。其中匯添富醫(yī)療保健基金，去年12月份僅上漲了8.24%，落后同期大盤表現(xiàn)7%左右。融通醫(yī)療保健行業(yè)基金，在12月份的行情大幅上漲行情中，僅上漲了6.4%左右，遠遠低于同期大盤漲幅?！八裕?月以來醫(yī)藥行業(yè)的大幅上漲，從某種程度上來說，算是對去年12月的行情補漲。”

盡管目前行情具有補漲因素，但業(yè)內(nèi)人士指出，由于政策支持，加上國內(nèi)需求強勁增長，在人口老齡化、醫(yī)保水平的不斷提升的背景下，醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)具有持續(xù)性，多個基金經(jīng)理也看好其未來的表現(xiàn)。匯添富醫(yī)療基金經(jīng)理王栩、周睿在2012年四季報中表示，2013年對醫(yī)藥板塊走勢相對樂觀。醫(yī)藥行業(yè)政策轉(zhuǎn)好信號較強，大病醫(yī)保、城鎮(zhèn)化等政策將繼續(xù)擴大醫(yī)療需求的蛋糕，醫(yī)藥板塊相對于大盤的估值溢價處于較低水平，具有一定的吸引力。

融通醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理吳巍表示，醫(yī)藥行業(yè)政策層面將迎來基本藥物目錄擴展版的公布，相關(guān)上市公司將受益，各地的非基藥招投標(biāo)也陸續(xù)拉開序幕，將確保行業(yè)未來幾年能有穩(wěn)定增長。而在去年四季度重倉新進爾康制藥[19.33 0.89% 資金 研報]39萬股的中歐盛世成長基金經(jīng)理周蔚文表示，從相對長一點投資周期看，有品牌有競爭力的醫(yī)藥順應(yīng)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要，估值合理細分行業(yè)龍頭公司值得投資。

基金經(jīng)理智慧臨考

從1月份排名靠后的部分基金來說，去年為他們業(yè)績拉升出力不少的地產(chǎn)股，眼下正成為影響他們業(yè)績提升的障礙，而部分白酒股，入年以來整體處于持續(xù)下跌狀態(tài)，也拖累持有這些個股基金的業(yè)績。

同花順I(yè)FinD資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份，排名靠后的基金中，中歐中小盤基金以-1.5%的收益率墊底，廣發(fā)內(nèi)需增長[0.83 1.09%]混合次之，長信內(nèi)需成長[1.00-0.10%]倒數(shù)第三，在權(quán)益類股票中，成為1月份僅有的三只負收益基金。而其業(yè)績不佳的原因，可以從其配置板塊和重倉股中找到原因。

從廣發(fā)內(nèi)需增長和長信內(nèi)需成長去年4季度末的重倉股來看，前者配置了瀘州老窖

[30.69 0.10% 資金 研報]和五糧液[25.58 0.31% 資金 研報]，后者配置了貴州茅臺[178.98 0.04% 資金 研報]、山西汾酒[34.14-0.61% 資金 研報]和洋河股份[78.92 0.22% 資金 研報]。瀘州老窖和五糧液1月份下降了10%左右，貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒均下跌了15%左右。白酒板塊的下跌影響了這些基金業(yè)績的提升。

去年年末拉升基金業(yè)績的地產(chǎn)股，進入新年以來增長乏力，也沒有起到拉升業(yè)績的作用。長信內(nèi)需成長最大重倉股華夏幸福[25.97 0.00% 資金 研報]1月份下跌了4.8%，廣發(fā)內(nèi)需

增長十大重倉股中有7只地產(chǎn)股，其最大重倉股保利地產(chǎn)[13.27 0.38% 資金 研報]1月份幾乎沒有增長，招商地產(chǎn)[28.18-1.40% 資金 研報]略有下跌，華僑城甚至下跌逾7%。

1月份排名墊底的中歐中小盤基金，更是受累于房地產(chǎn)板塊入年以來的疲軟表現(xiàn)。該基金去年4季度公告顯示，去年年底其房地產(chǎn)持倉市值占基金凈值比高達61.66%，其十大重倉股中幾乎全部是清一色的地產(chǎn)股。

從去年12月份至今，大盤累計上漲已有整整兩個月，滬深300指數(shù)上漲了30%左右，盡管是否算是牛市行情有待觀察，但是該輪上漲背后推動力量之強大，或許已經(jīng)出乎大部分的預(yù)料?；厮葑罱鼉蓚€月來的各種券商分析報告，以及諸多基金經(jīng)理對市場的觀察推測，可以看出市場已經(jīng)超出很多分析師和基金經(jīng)理的預(yù)期。

在此情況下，后市方向如何，是繼續(xù)上攻還是掉頭向下，仰或橫盤調(diào)整？對于基金經(jīng)理來說，是繼續(xù)追捧已經(jīng)漲幅不小的金融股？還是及時減倉保住收益掉頭轉(zhuǎn)向滯漲股？對后市行情的方向判斷，并據(jù)此對重倉股票進行合理調(diào)配，將考驗著每一個基金經(jīng)理的智慧