第一篇：資本運營轉(zhuǎn)型入門實務(wù)-翟山鷹

資本運營轉(zhuǎn)型入門實務(wù)之一

最近隨著宏觀環(huán)境的變化，很多朋友都希望從實業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)行進入資本運營領(lǐng)域，但大多不得其門而入，比較困惑。其實我自己覺得也許這種轉(zhuǎn)型并不像大家想的那么復(fù)雜，做到以下幾點就可以了。由于時間的緣故，我就分幾期談?wù)勛约旱哪w淺體會供大家參考。

第一點：靜心

靜心是做資本運營的基礎(chǔ)，如果一個人的心不靜，可能還沒真的找到進入這行的正道，就先進了“魔道”。即使通過撞大運（甚至招搖撞騙），通過投機賺了錢，早晚是要連本帶利還回來的，就怕那時候連自己的性命也要搭進去了。

即使在目前中國資本圈里面的人，參不透這一點的還是很多。比如我原來的幾個朋友，直到現(xiàn)在還通過“瘋”炒擁有國外“黃金”礦的概念（根本沒辦法拿礦），準備在國內(nèi)股市“騙殼”獲利，殊不知“天網(wǎng)恢恢、疏而不漏”是千古不變的道理。

我從事這個行業(yè)十幾年來，身邊發(fā)生這樣類似的例子數(shù)不勝數(shù)，這也是到現(xiàn)在我的同行中只有極少幾個朋友的原因（大多數(shù)都被抓了、跑到國外了、躲起來了...?。?/p>

有時候去監(jiān)獄中探望昔日的朋友（至少他們比那些已經(jīng)被槍斃、自殺的人命運還好些），總是聽他們發(fā)自內(nèi)心的感嘆：真的不明白當(dāng)初自己是怎么想的，怎么會這樣貪婪，眼中除了“錢”什么都沒有，以至于自己葬送了一切！...其實真的到那時候說什么也都晚了，世界上確實沒有后悔藥在賣。

我這里說的“靜心”包含了三種含義：

1、風(fēng)險意識永遠第一位（克制貪婪的最佳武器）

2、思維上：保持極端的理性態(tài)度（沖動是投資家的大敵）

3、行動上：永恒的踏實、認真心態(tài)（細節(jié)決定最終結(jié)果）

十幾年來，我的親身經(jīng)歷告訴我，能夠成功（活下來）的資本運營高手都有一個不成文的潛規(guī)則：對待任何資本市場的機會，追求的方向永遠是：風(fēng)險最小化！永遠不會把利益是否能夠最大化放在衡量項目運作與否的評估中。

在實際操作中，如果希望保證對待任何項目，最終都能夠做到風(fēng)險最小化的關(guān)鍵點，就是操盤者要保持一種極端的理性態(tài)度。

好的資本運營操盤手在對待項目的時候，是不會有任何沖動的，更不會人云亦云、道聽途說。

對于操盤手來說，任何人（包括聽到專家、老師、高手...）說的話或者寫的東西，他自己聽到、看到以后都會通過冷靜的思考和詳盡的調(diào)查來判斷這些論點對錯與否。

下列這些典型的語言只會引起資本操盤者的困惑和反感，例如：

“他們都說這個能賺錢（他們是誰？他們說了你就會相信？你賠了他們負擔(dān)你的損失嗎？...）”

“放心吧！我保證這個項目賺錢（你以為你是誰？你憑啥保證？你的保證和我有啥關(guān)系？）”“他們說國家支持這樣做（他們是國家嗎？你見到相關(guān)法律法規(guī)了嗎？）”

“以前別人這樣做就賺錢了（那是以前呀，現(xiàn)在環(huán)境一樣嗎？新的政策和法律還能保證賺錢嗎？）”

“某某專家這樣說的（專家的話就是對的？專家從來不騙人？）”

“某領(lǐng)導(dǎo)說了上市對我有好處（領(lǐng)導(dǎo)懂金融嗎？領(lǐng)導(dǎo)不會為了利益騙人嗎？你能保證領(lǐng)導(dǎo)不會被騙嗎？）”

“我都做了一年了，以我的經(jīng)驗肯定沒問題（你沒問題不代表項目就沒問題？你運作一年怎么樣我們并不知道？）”

“...”

面對投資業(yè)務(wù)，專業(yè)的操盤手喜歡通過調(diào)研得到的數(shù)據(jù)，看到的實際規(guī)則和程序，根據(jù)具體情況建立的模型，國家正式的法律和法規(guī)等等看得見的真實的東西。

他們通過這些理性得來的基礎(chǔ)情況（習(xí)慣上把獲得這種資料的過程叫做：盡職調(diào)查），會做出相對客觀的判斷。而通過理性研究商業(yè)風(fēng)險（詳見以前博客：“錢進錢出”的理論）、政策風(fēng)險和法律風(fēng)險，最終把可能的風(fēng)險評估出來，然后設(shè)計各種盡可能的風(fēng)險規(guī)避模式，并最終評價項目的可行性。

“利益誘惑”本來就是資本運營（金融）業(yè)務(wù)重要的賺錢途徑，操盤的人如果本身也不能理性、客觀，而是受到利益驅(qū)使，根本不調(diào)查研究，不進行詳盡的風(fēng)險評估和設(shè)計完善的風(fēng)險規(guī)避體系，盲目跟著“利益誘惑”走，最終一定會摔大跟頭。

最后，專業(yè)的操盤手還要能夠根據(jù)自身的資源情況和項目的需求客觀、冷靜、認真的制定出項目執(zhí)行的全程時間表（一般細化到每周要做什么，每個人的職責(zé)是什么！有的時候可能細化到每天。），然后仔細、踏實的按照項目時間表執(zhí)行業(yè)務(wù)。

項目執(zhí)行過程中，操盤者要定期（每周/每月）進行階段性審計，一旦項目執(zhí)行過程中出現(xiàn)問題（導(dǎo)致不能按照項目時間表執(zhí)行了），要及時找到原因，解決問題。

總之，只要能夠在實踐中做到“靜心”（極強的風(fēng)險意識；穩(wěn)定的理性思維；認真的執(zhí)行行動）就為自己成為資本運營的高手打下了堅實的基礎(chǔ)。

資本運營轉(zhuǎn)型入門實務(wù)之二

每次聽到資本運營有關(guān)的項目，你都會覺得自己一下子警覺、理性起來，甚至感到血液的溫度都降到了冰點，你發(fā)現(xiàn)自己會不自覺地開始用風(fēng)險的思想評估每一個遇到的項目。那么，恭喜你，你已經(jīng)完成了“靜心”的學(xué)習(xí)步驟，可以學(xué)習(xí)成為資本高手的第二個條件了。

第二條：商業(yè)模式專家

如果你打算進入資本運營領(lǐng)域，而開始并不打算涉足那些專業(yè)的純粹金融領(lǐng)域（金融期貨、實物期貨、股票二級市場、套期保值、認沽（購）權(quán)證、大宗商品現(xiàn)貨遠期市場、市值管理等）業(yè)務(wù)，那么你先要讓自己變成閱讀、研究、設(shè)計商業(yè)模式（發(fā)展戰(zhàn)略）的專家。

大多時候資本運營行為都是針對某個商業(yè)主體進行的，因此，清晰地了解這些商業(yè)主體的商業(yè)模式，才可能使得資本操盤者能從自身的角度理解商業(yè)主體的“賺錢”流程，才能明晰該商業(yè)主體的核心競爭力，才能對該商業(yè)主體未來能否賺錢有理性的認知，才能提出針對性的改良和完善意見。

全世界所有商業(yè)主體的商業(yè)模式都有比較固定的運行體系，就是下面關(guān)于4個W和一個H的問題。合理的按照這五個問題對商業(yè)模式進行正確的認知和搭建，可以幫助你迅速成為構(gòu)架企業(yè)商業(yè)模式的專家：

五個問題：

1）商業(yè)主體賣的是什么？What?

2）商業(yè)主體的客戶是誰？Who?

3）客戶為什么會選擇該商業(yè)主體？Why?

4）商業(yè)主體的錢從哪里賺出來？Where?

5）商業(yè)主體運行商業(yè)模式的必要資源如何匹配？How?

上述五個簡單的問題恰恰是優(yōu)秀企業(yè)和普通企業(yè)的最關(guān)鍵區(qū)別，一個優(yōu)秀企業(yè)所做的答案肯定是對的，而絕大多數(shù)普通企業(yè)選擇了錯誤答案。例如：

IT領(lǐng)域案例：

1）商業(yè)主體賣的是什么？What?

目前世界上絕大多數(shù)IT企業(yè)都認為做IT的企業(yè)，經(jīng)營、銷售的就是高科技產(chǎn)品。

蘋果公司很早就獨樹一幟的提出，自己是經(jīng)營包含了高科技含量的現(xiàn)代藝術(shù)品（注意：不是科技產(chǎn)品）的公司，成為唯一一個通過高技術(shù)引領(lǐng)時尚潮流的IT“異類”。

2）商業(yè)主體的客戶是誰？Who?

絕大多數(shù)IT企業(yè)都認為，我的客戶就是需要我的技術(shù)產(chǎn)品或服務(wù)的用戶。

蘋果公司認為，我的客戶是需要具有技術(shù)含量的時尚用品（藝術(shù)潮流代表）的時尚達人。

3）客戶為什么會選擇該商業(yè)主體？Why?

絕大多數(shù)IT企業(yè)都認為，因為我的技術(shù)好、價格低、服務(wù)好、廣告多，所以客戶會從其他競爭者中選擇了我。

蘋果公司明白，全球只有我一家生產(chǎn)具有高科技含量的時尚用品，在人人張揚個性的時代（注意力經(jīng)濟），追求時尚的用戶只能選擇我（最高境界：除了我，沒得選）。

4）商業(yè)主體的錢從哪里賺出來？Where?

絕大多數(shù)IT企業(yè)都只能通過賣產(chǎn)品或者賣服務(wù)賺錢，所以常常陷入了無法擺脫的惡性競爭：拼技術(shù)、拼價格、拼銷售。

蘋果公司除了通過高價銷售產(chǎn)品、服務(wù)賺錢（除了我，他們也沒得選），所有依附我生產(chǎn)的軟、硬件企業(yè)我都可以從他們的業(yè)務(wù)中分成（除了我，他們也沒得選），2010年蘋果僅通過分成超過10億美元。這樣好的銷售收益，其他競爭對手如何拼殺？

5）商業(yè)主體運行商業(yè)模式的必要資源如何匹配？How?

IT企業(yè)都特別重視高科技領(lǐng)域方面的各種資源匹配。

蘋果公司首先注意的是產(chǎn)品在客戶藝術(shù)、文化吸引力方面的資源匹配（蘋果的東西一貫特別漂亮、個性，讓客戶喜歡），然后才是技術(shù)領(lǐng)域的匹配。

類似的案例有很多！企業(yè)對上述五個基本問題的認知產(chǎn)生偏差，就會為自身的發(fā)展帶來巨大的困惑。

例如：某人參企業(yè)董事長來問我：中國的人參企業(yè)幾乎都沒辦法做大，普遍利潤極低，沒有銷售額。為什么？

我說：你賣的是什么？他說：保健品呀?。ㄟ@是中國幾乎所有人參企業(yè)的普遍錯誤答案，第一個W錯了，后面的商業(yè)模式肯定全錯了）。

我說：第一，你好好想想為什么中國的海參企業(yè)都業(yè)務(wù)這樣好？已經(jīng)有了三家上市公司！第二，為什么韓國的人參企業(yè)可以做得很大（全世界都有網(wǎng)店），利潤很高？問題到底出在哪里？

原因很簡單：在回答商業(yè)主體賣的是什么？這個問題上，中國的人參企業(yè)一直犯錯誤！中國的海參企業(yè)和韓國的人參企業(yè)成功的原因把自己的產(chǎn)品作為一種食品來進行銷售。中國的人參企業(yè)卻僅僅把自己的產(chǎn)品作為保健品來銷售。

食品每年的銷售品種、銷售途徑、消費量和客戶空間太大了，而海參、人參的作用在食品領(lǐng)域是沒有相關(guān)產(chǎn)品可以進行直接競爭的！

而一旦把人參的定位放在了保健品，面對眾多保健品，人參的競爭性就變得很差了。銷售額不高導(dǎo)致上游種參利潤低，最終開始惡性循環(huán)。

如果有一家人參企業(yè)把這個問題（賣的是什么！）搞清楚了，開始研究把自己的產(chǎn)品變成可用于米、面等日常糧食的食品添加劑（這些純天然的產(chǎn)品效用應(yīng)該高于現(xiàn)有的添加劑），我想其銷售都會因為中國消費食品的巨大市場變得十分巨大，進而這家企業(yè)可以憑借銷售獲得的利潤優(yōu)勢（資本平臺一定愿意介入這樣的企業(yè)）對上游資源進行整合，從而徹底改變?nèi)藚⒃谥袊壳笆袌錾系膶擂尉置妗?/p>

中國國學(xué)思想很忌諱做事情“南轅北轍”：你做得越多，就錯的越多！很多企業(yè)家很怕企業(yè)

里有那種：勤快又愚蠢的人，因為他總在幫倒忙，他做的事情你不僅要重做，還要修改他犯下的錯誤！且不知，中國大多數(shù)商業(yè)主體本身在運行中就是這樣“勤快又愚蠢”。很累的干了很多年，卻不知道自己沒有在正確的方向上使勁！

因此，絕大多數(shù)我經(jīng)手過的商業(yè)主體項目都在這看似簡單的五個商業(yè)模式問題上出現(xiàn)了大紕漏，而解決好這些紕漏，創(chuàng)建合理的商業(yè)模式有時候又成為我們這些做資本運營操盤的必須要練的“活兒”！

熟練的掌握商業(yè)模式構(gòu)建理論，成為這方面的專家可能是大多數(shù)資本運營轉(zhuǎn)型者的重要修煉門檻，度過了，你就可以準備登堂入室了。

資本運營轉(zhuǎn)型入門實務(wù)之三

認真掌握了商業(yè)構(gòu)架理論知識，你已經(jīng)成功跨越了資本運營的入室門檻，下一步需要經(jīng)歷修煉的內(nèi)容就是“股權(quán)治理結(jié)構(gòu)”。為了深刻了解商業(yè)主體“股份治理結(jié)構(gòu)”在資本運營實踐活動中的作用，你需要先重點了解股權(quán)在資本運營中的重要性。

資本運營在其自身的發(fā)展歷史上曾經(jīng)有過一次重要的變革：從貨幣市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)型為資本市場主導(dǎo)。正是這次變革最終造就了現(xiàn)在我們生活中常見的金融世界，而引起這次變革的最根本原因就是公司股份結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)。

資本運營在其初級的發(fā)展階段主要呈現(xiàn)的運行模式就是：借錢——還錢。從公元420年到公元1600年，幾乎所有干資本運營的人，不管其外在的表現(xiàn)形式有多大的差異，賺錢的過程本質(zhì)上都不會脫離一種單一的流程：先借錢給別人，然后別人再還錢給他。

這種模式形成的資本運營的市場在學(xué)術(shù)上叫做“貨幣市場”。而當(dāng)時從事貨幣市場運行的資本操盤者統(tǒng)稱為銀行家。

在借錢——還錢的過程中，銀行家依靠從客戶手中收取利息盈利。

為了能夠更好、更多的盈利（多收取利息），當(dāng)時的資本運營操盤者創(chuàng)建了諸如：銀行、金融租賃（融資租賃）、典當(dāng)、債券、債權(quán)信托等多種類型的金融機構(gòu)，力求通過各種方式把自己的錢安全的借出去，然后收取盡可能多的利息。

但是，由于這些金融機構(gòu)的獲利方式從根本上講不得不緊緊圍繞：借錢——還錢這種簡單的盈利模式進行，所以并不可能獲得無限期的超額回報。

這些銀行家能夠從他們的金融行為中（向他們借錢的客戶手中）獲得的利潤都是可以事前估計到的（還錢的數(shù)量借錢之前雙方就需要協(xié)議確認），這種方式（貨幣市場）遠遠不能滿足資本運營獲取暴利的終極目標。

1600年以后，特別是伴隨著紙幣的出現(xiàn)和流行，銀行家看到了一種全新的盈利模式，這種盈利模式可以讓銀行家借出去的錢“無止境”的收取利益，而能夠支撐這種模式的基礎(chǔ)就是當(dāng)時的商業(yè)企業(yè)股權(quán)化的出現(xiàn)。

股權(quán)概念的出現(xiàn)，使得商業(yè)運營者可以把自己的商業(yè)主體按照等金額比例規(guī)劃出一定數(shù)量的份額，每一份額叫做一股（如：注冊資金100萬元，1元錢=1股，那就是100萬股）。每一股都擁有獨立的所有權(quán)、控制權(quán)和收益權(quán)，而這些所有權(quán)、收益權(quán)和控制權(quán)統(tǒng)稱為：股權(quán)。如果有人通過購買、轉(zhuǎn)讓等形式擁有了這些份額，那這個人就稱為：股東！一個商業(yè)主體根據(jù)具體情況可能擁有1個、2個、3個.、4個、5個..N個股東。而每個股東都擁有這個商業(yè)主體對應(yīng)自己股權(quán)的那一部分權(quán)利。

理論上有人擁有了這個商業(yè)主體全部股份的10%，那就有10%的股權(quán)，這個商業(yè)主體未來收益的10%會分享給這個人。而擁有100%股份的人則擁有了100%的權(quán)利，未來擁有這個商業(yè)主體的全部收益。

股權(quán)概念出現(xiàn)之前，銀行家借錢給商業(yè)主體的擁有者，只能夠收取利息。而股權(quán)出現(xiàn)之后，銀行家借錢給商業(yè)主體的擁有者，則可以要求將自己的借款變成對這家商業(yè)主體的股權(quán)，從而使自己擁有這個商業(yè)主體這部分股份收益的永久分享權(quán)。

甚至銀行家可以通過一些對這些商業(yè)主體未來發(fā)展情況提前進行的限制性條款（如今的資本市場，對這些條款的俗稱叫做：對賭協(xié)議），使這個商業(yè)主體在未來發(fā)展的很好的時候，主體的原有股東還需要繼續(xù)把自己的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行家。

這種可能一小部分投資就能夠產(chǎn)生巨大收益的前景，使得銀行家開始拼命研究各種有利于他們控制和操縱的股權(quán)模式，從而對原有的貨幣市場模式進行了全面的改革升級，全新的資本運營模式：資本市場，誕生了。

在資本市場的成長和發(fā)展過程中，對于股權(quán)自身模式設(shè)定出：財團法人和社團法人的不同方向。對于股權(quán)的責(zé)任設(shè)定出：有限責(zé)任和無限責(zé)任的不同構(gòu)架。進而圍繞各種不同類型的股權(quán)，按照現(xiàn)在和未來的不同時態(tài)，按照私下和公開的不同交易模式，資本市場開始呈現(xiàn)出比貨幣市場多得多的賺錢模式和發(fā)展空間。銀行家也完成了向資本運營高級操盤者：資本家的轉(zhuǎn)變。

資本運營的全新思維操盤者按照資本市場的橫向劃分出：天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資、PE股權(quán)私募投資、產(chǎn)權(quán)交易、柜臺代辦轉(zhuǎn)讓、股票公開掛牌交易、商品期貨交易、金融期貨交易、大宗商品交易、電子商務(wù)交易、份額交易、市值管理、專項并購重組、專項產(chǎn)業(yè)基金、柜臺理財、政府金融、BOT、BT等類型，縱向劃分出：一級市場、一級半市場、二級市場、融資融券、認沽權(quán)證、認購權(quán)證、套期保值、杠桿收購、杠桿轉(zhuǎn)移、保險、再保險、擔(dān)保、再擔(dān)保、QDII、QFII等類型的無數(shù)金融機構(gòu)和金融產(chǎn)品，直到今天，基于商業(yè)主體股權(quán)和資金的交易還在按照現(xiàn)在和未來、私下和公開、直接和間接、國家和地方、資源和貨幣...等不同排列組合的方式衍生出更多的全新金融產(chǎn)品。

資本運營的初級模式由于獲利模式簡單，騰挪空間小，已經(jīng)在現(xiàn)有金融市場中主要成為了全球個國家和地區(qū)政府穩(wěn)定自身金融秩序的重要手段。而基于股權(quán)和資金交易的復(fù)雜變化由于想象空間巨大、變化模式無窮，成為了真正資本運營操盤手進階之路的看家本領(lǐng)。

很少有人能夠明白，小小的股權(quán)出現(xiàn)竟然給這個世界帶來了如此繁復(fù)的資本想象空間，而誰掌握了這個本領(lǐng)，就等于把握住了資本運營的變化命脈。學(xué)習(xí)股權(quán)和資金交互變化的基礎(chǔ)，就是在公司發(fā)展運營中最常接觸的基礎(chǔ)詞匯：股份治理結(jié)構(gòu)。

要深刻理解股份治理結(jié)構(gòu)，必須先在概念上清晰把握：

法人是什么？自然人是什么？商業(yè)法人特點有哪些？非商業(yè)法人特點有哪些？有限責(zé)任的商業(yè)法人包括哪些類型？特點是什么？無限責(zé)任的商業(yè)法人包括哪些類型？特點是什么？法人代表or法定代表人的特點？不同類型法人主體的發(fā)起和設(shè)立？股東是什么？有限責(zé)任公司的股東責(zé)、權(quán)、利？股份有限公司的股東責(zé)、權(quán)、利？公司章程和承諾？股東會的構(gòu)架和運行？董事會的構(gòu)架和運行？董事會的責(zé)、權(quán)、利？董事長、董事和獨立董事的責(zé)任和關(guān)系？監(jiān)事會的構(gòu)架和運行？監(jiān)事會的責(zé)、權(quán)、利？同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)關(guān)系？高管團隊的構(gòu)架和運行？高管團隊的責(zé)權(quán)利？期權(quán)和期股作用和應(yīng)用？員工持股會的作用和應(yīng)用？代持？股權(quán)和債權(quán)的轉(zhuǎn)換關(guān)系？招股說明書的內(nèi)容和解釋？有限責(zé)任公司大股東和小股東關(guān)系？股份有限公司大股東和投資者關(guān)系？什么是轉(zhuǎn)讓老股？什么是增資擴股？什么是定向增發(fā)？貨幣定向增發(fā)和資產(chǎn)定向增發(fā)的異、同？正向收購本質(zhì)？反向收購本質(zhì)？一致行動人的責(zé)、權(quán)、利？......把握了上述這些概念，你會發(fā)現(xiàn)自己在股份治理結(jié)構(gòu)上可以無師自通了。明白了這些概念的含義，通曉了股份治理結(jié)構(gòu)，你已經(jīng)練成了資本運營操盤高手的看家本領(lǐng)，距離玩轉(zhuǎn)股份和資金之間關(guān)系的時日已然不遠了。（真正希望成為操盤者的好學(xué)者，請自己去網(wǎng)上查找上述這些概念的準確含義。不明白的地方，可以隨時和我溝通：））